Komentarz tygodniowy

Transkrypt

1 Komentarz tygodniowy Nasze obecne nastawienie do klas aktywów Rynek akcji W skali od -2 do +2, gdzie -2 oznacza skrajny pesymizm, a +2 skrajny optymizm, nasza obecna ocena perspektyw rynku akcji wynosi 0 (czyli jesteśmy nastawieni neutralnie). Rynek długu W odniesieniu do rynku długu, nasze nastawienie definiujemy określając preferowany termin zapadalności. Obecnie, preferujemy instrumenty o terminie zapadalności od 1,5 do 3,5 lat. Polski złoty W skali od -2 do +2, gdzie -2 oznacza skrajny pesymizm, a +2 skrajny optymizm, nasze obecne nastawienie do polskiego złotego wynosi -1 (czyli jesteśmy nastawieni lekko negatywnie). Najważniejsze informacje w skrócie Utrzymujące się niepowność o stan gospodarki Chin to jeden z głównych czynników wpływający na wyniki indeksów akcji w ubiegłym tygodniu. Tracił zarówno rynek polski, jak i rynki bazowe, w tym Europa Zachodnie i Stany. Dla polskiego rynku finansowego kluczowym wydarzeniem była obniżka ratingu Polski przez agencje S&P. Spowodowała ona wyprzedaż polskich obligacji i krajowej waluty, w poniedziałek traciła też GPW. Utrzymująca się zmienność spowodowana obniżką ratingu i niepewność polityczna może wpływać na zachowanie się krajowych indeksów akcji w bieżącym tygodniu. Normalizacja sytuacji w Chinach mogłaby spowodować odbicie na rynkach bazowych, czego beneficjentem mogłaby być też GPW. Indeksy - Europa Indeksy - świat Kraj Indeks Poziom 1W Kraj Indeks Poziom 1W POL WIG 43179,86-2,34% USA DJIA 15988,08-2,19% POL WIG ,52-2,23% USA S&P ,33-2,17% POL mwig ,37-2,99% USA NASDAQ 4141,08-3,04% POL swig ,97-2,53% BRA Bovespa 37937,27-5,04% HUN BUX 23412,00-3,66% MEX IPC 40604,79-0,25% GER DAX 9716,60-2,69% CHN SHComp 3007,74-0,50% FRA CAC ,95-2,10% CHN HSI 19635,81-0,39% GBR FTSE ,89-0,78% JPN Nikkei ,37-0,99% EU Stoxx Europe ,86-2,24% KOR KOSPI 1889,64-0,06% POL Rent. obl. 2 l 1,50 11,14% IND SENSEX 24479,84-0,82% POL Rent. obl. 5 l 2,28 13,88% TUR ISE ,14-0,25% POL Rent. obl. 10 l 3,15 9,60% RUS RTS 672,14-3,33%

2 Rynek finansowy - Polska i świat WIG Rentowność polskich obligacji 10-letnich Wydarzeniem ubiegłego tygodnia, które w największym stopniu wypłynęło na zachowanie się warszawskiej giełdy zdecydowanie było piątkowe obniżenie ratingu dla Polski. S&P, jedna z trzech agencji największych agencji ratingowych obniżyła rating polskiego długoterminowego długu z A- z perspektywą pozytywną do BBB+ z perspektywą negatywną, co oznacza 33% prawdopodobieństwo dalszej obniżki w okresie 2 lat. Według agencji głównym argumentem za obniżką były zainicjowane zmiany legislacyjne, które osłabiają niezależność oraz efektywność kluczowych instytucji w Polsce. Analitycy S&P wskazali również na możliwość pogorszenia stanu finansów publicznych. Powyższa decyzja agencji ratingowej, a w szczególności skala obniżki oceny, okazała się dużym zaskoczeniem na rynkach finansowych, tym bardziej że fundamenty polskiej gospodarki pozostają mocne, co podkreśliła również sama agencja. Reakcja na omawianą decyzję miała miejsce jeszcze w piątek, kiedy kurs EUR/PLN wzrósł do poziomu 4,4934 (+5,09% YTD), czyli najwyższego od ponad czterech lat, a za 1 USD płacono 4,10 PLN, czyli najwięcej od 2003 roku. W ślad za osłabieniem złotego, w poniedziałek rosły rentowności polskich obligacji dziesięcioletnich, które w szczytowym momencie osiągnęły poziom 3,27%. Nie inaczej zareagował rynek akcji WIG stracił 2,87% natomiast indeks blue chipów ostatecznie zakończył dzień z mocną 3,21% stratą. Z uwagi na wyprzedaż polskiego długu, podczas poniedziałkowej sesji traciły nie tylko banki (WIG-Banki -4,85%), ale wyprzedaż dotknęła walory PZU (-3,32%). Decyzja agencji S&P nie powinna wpływać bezpośrednio na dalsze spadki na GPW, gdyż wyceny już obecnie znajdują się relatywnie nisko i w dużym stopniu uwzględniają wprowadzane oraz planowane reformy przez partię rządzącą. Należy przypomnieć, że w ubiegłym tygodniu ustawa o podatku bankowym została podpisana przez prezydenta, który również w piątek przedstawił projekt ustawy dotyczącej kredytów walutowych. Co prawda propozycja zawiera trzy opcje rozwiązania problemu, to wstępnie została negatywnie odebrana przez rynek z uwagi na trudne do oszacowania efekty wprowadzenia zawartych mechanizmów przewalutowania zadłużenia. Natomiast w piątek minister finansów przedstawi projekt ustawy dotyczący podatku od hipermarketów wiadomo, że danina będzie naliczana progresywnie od obrotów, a wstępnym progiem będzie 12 mln PLN. Informacja o funduszach Ostatnie 5 dni nie było dobrym okresem dla posiadaczy jednostek funduszy inwestycyjnych, zarówno w części akcyjnej, jak i obligacyjnej. Wysoka zmienność na rynkach bazowych przekładała się na zachowanie się krajowego rynku akcji, który jednak na tle rynków rozwiniętych zachowywał się zdecydowanie lepiej. Sytuacja uległa zmianie w poniedziałek, gdy GPW była jednym z najsłabszych parkietów w Europie, z powodu decyzji agencji S&P o zmianie ratingu Polski. Najsłabiej zachowywały się fundusze inwestujące w akcje emitowane w Europie Zachodniej. Obawy o kondycję gospodarki Chin przełożyły się na spadki na niemieckiej i francuskiej giełdzie. Ujemną stopę zwrotu wygenerowały tez fundusze inwestujące w Stanach Zjednoczonych i Japonii. Niestety w ostatnich dniach fundusze dłużne nie były dobrą alternatywą dla inwestorów. Na krajowym rynku do piątku lepiej zachowywały się fundusze o dłuższych duration, sytuacja jednak uległa zmianie w poniedziałek, z uwagi na wspomnianą zmianę ratingu naszego kraju. W najbliższym czasie z uwagi na ten czynnik lepiej mogą zachowywać się fundusze rynku pieniężnego. Na rynkach zagranicznych słabo wypadły fundusze inwestujące w dług korporacyjny, głównie z uwagi na słabe zachowanie się rynków akcji. W Europie Zachodniej wsparciem dla tego segmentu może być polityka EBC, gdzie oczekiwane jest rozszerzenie programu QE w marcu.

3 cze 13 lip 13 sie 13 wrz 13 paź 13 lis 13 gru 13 sty 14 lut 14 mar 14 kwi 14 maj 14 cze 14 lip 14 sie 14 wrz 14 paź 14 lis 14 gru 14 sty 15 lut 15 mar 15 kwi 15 maj 15 cze 15 lip 15 sie 15 wrz 15 paź 15 lis 15 cze 14 lip 14 sie 14 wrz 14 paź 14 lis 14 gru 14 sty 15 lut 15 mar 15 kwi 15 maj 15 cze 15 lip 15 sie 15 wrz 15 paź 15 lis 15 gru 15 Sytuacja makroekonomiczna - Polska i świat Ostatnie 5 dni było umiarkowanie bogate w odczyty Inflacja konsumencka CPI makroekonomiczne. We wtorek 12 stycznia poznaliśmy 4 dane o produkcji przemysłowej w Wielkiej Brytanii. Ta miesiąc do miesiąca spadła o -0,7% (wobec oczekiwań na 3 poziomie 0%), zaś rok do roku wzrosła o 0,9% 2 (oczekiwania +1,7%). W środę poznaliśmy odczyty tego samego wskaźnika dla Strefy Euro w listopadzie. I tak miesiąc do miesiąca produkcja przemysłowa spadła o 1 0 0,7% (oczekiwania na poziomie -0,3%), zaś rok do roku -1 wzrosła o 1,1% (oczekiwania 1,3%). Poznaliśmy też nieco lepsze od oczekiwań dane o eksporcie Chin. W czwartek -2 odbyło się ostatnie posiedzenie RPP w starym składzie. Polska USA Niemcy Zgodnie z oczekiwaniami stopy procentowe zostały Koniunktura w Niemczech pozostawione bez zmian. W ostatnim dniu ubiegłego tygodnia opublikowane zostały odczyty inflacji CPI za 8 grudzień. Wyniosła ona wyniosła -0,5% r/r, zgodnie z 6 oczekiwaniami. Przyczyna utrzymywania się niskich cen 4 jest w dalszym ciągu taka sama: kolejne spadki cen 2 żywności i cen paliw. Inflacja bazowa, mimo trendu osłabienia złotego od kwietnia ubiegłego roku, pozostała 0 rekordowo niska na poziomie 0,2%. Styczeń bieżącego -2 roku jest kolejnym okresem spadków cen paliw, więc wartość tego wskaźnika powinna utrzymać się na niskim poziomie. W piątek wieczorem opublikowano informację o obniżeniu ratingu Polski przez agencję S&P. Sprzedaż detaliczna r/r Produkcja przemysłowa r/r Zamówienia przemysłowe r/r Ifo (p.s.) Inflacja konsumencka CPI r/r Powodem decyzji jest ocena obecnej polityki nowego rządu, nie zaś bezpośrednia obawa o stan krajowej gospodarki, który agencja określiła jako mocny. Dużo interesujących danych poznaliśmy dziś rano. W nocy opublikowane zostały dane o dynamice PKB Chin w IV kwartale 2015 roku. Były one zgodne z oczekiwaniami, na poziomie 6,8% w ujęciu rocznym w IV kwartale 2015 r. wobec 6,9% wzrostu w poprzednim kwartale. Był to najniższy odczyt od 25 lat. Po raz pierwszy sektor usług był w 2015 r. źródłem ponad połowy PKB. Wskaźnik bezrobocia wyniósł 5,1 proc. Łączna wielkość produkcji w grudniu ub. r. była wyższa o 5,9 proc. w porównaniu z grudniem 2014 r. W tym samym jednak czasie sprzedaż zmalała o 11,1 proc. O 12 poznaliśmy też odczyt wskaźnika instytutu ZEW, obrazujący nastroje w gospodarce niemieckiej, spadł o 5,9 pkt m/m do 10,2 pkt w styczniu. Przewyższył on jednak oczekiwania rynkowe na poziomie 8,2 punkty.

4 Wydarzenia, na które warto zwrócić uwagę w nadchodzącym tygodniu Data Region Dane Okres Oczekiwania Poprzedni odczyt Odczyt 20-sty Niemcy PPI m/m Grudzień -0,40% -0,20% sty Niemcy PPI r/r Grudzień -2,20% -2,50% sty Polska Zatrudnienie m/m Grudzień 0,00% 0,20% sty Polska Zatrudnienie r/r Grudzień 1,20% 1,20% sty USA CPI m/m Grudzień 0,00% 0,00% sty USA CPI r/r Grudzień 0,80% 0,50% sty USA Inflacja bazowa Grudzień 244,5 244, sty Polska Produkcja przemysłowa m/m Grudzień -4,80% -2,60% sty Polska Produkcja przemysłowa r/r Grudzień 5,50% 7,80% sty Polska PPI m/m Grudzień -0,20% 0,00% sty Polska PPI r/r Grudzień -0,90% -1,80% sty Polska Sprzedaż detaliczna m/m Grudzień 19,50% -5,90% sty Polska Sprzedaż detaliczna r/r Grudzień 3,20% 3,30% sty USA Nowe wnioski o zasiłek w tys. Styczeń 280k 284k sty Niemcy PMI przemysł pkt. Styczeń 53,00 53, sty Niemcy PMI usługi pkt. Styczeń 55,50 56, sty Eurostrefa PMI przemysł pkt. Styczeń 53,00 53, sty Eurostrefa PMI usługi pkt. Styczeń 54,20 54, sty Niemcy Indeks nastrojów IFO pkt. Styczeń , sty Niemcy Indeks nastrojów IFO (bieżące ocenstyczeń , sty Niemcy Indeks nastrojów IFO (oczekiwaniastyczeń , sty Polska Bezrobocie Grudzień 9,70% 9,60% --

5 Nota prawna Nadzór nad Biurem Maklerskim Banku BGŻ BNP Paribas S.A. z siedzibą w Warszawie przy ulicy Żurawiej 6/12, sprawuje Komisja Nadzoru Finansowego. Niniejsza publikacja została przygotowana przez BM Banku BGŻ BNP Paribas S.A. wyłącznie w celach informacyjnych, nie uwzględnia indywidualnej sytuacji i potrzeb klienta oraz nie stanowi rekomendacji w rozumieniu przepisów "Rozporządzenia Ministra Finansów z dnia 19 października 2005 r. w sprawie informacji stanowiących rekomendacje dotyczące instrumentów finansowych, lub ich emitentów lub wystawców (Dz. U. z 2005 r. Nr 206, poz. 1715). Niniejsza publikacja nie powinna być wykorzystywana w charakterze lub traktowana jako oferta lub nakłanianie do oferty sprzedaży, kupna lub subskrypcji instrumentów finansowych. BM Banku BGŻ BNP Paribas S.A. dołożyło należytej staranności w celu zapewnienia, iż zawarte informacje nie są błędne lub nieprawdziwe w dniu ich publikacji. Wszelkie informacje i opinie zawarte w powyższym dokumencie zostały przygotowane lub zaczerpnięte ze źródeł uznanych przez BM Banku BGŻ BNP Paribas S.A. za wiarygodne, lecz nie istnieje gwarancja, iż są one wyczerpujące i w pełni odzwierciedlają stan faktyczny. Przedstawione prognozy są oparte wyłącznie o analizę przeprowadzoną przez BM Banku BGŻ BNP Paribas S.A., opierają się na szeregu założeń, które w przyszłości mogą okazać się nietrafne i BM Banku BGŻ BNP Paribas S.A. nie gwarantuje ich sprawdzenia się. Publikacja niniejsza ani żaden jej fragment nie jest poradą inwestycyjną, prawną, księgową, podatkową czy jakąkolwiek inną. Wszelkie opinie i oceny zawarte w niniejszym dokumencie wyrażają opinie BM Banku BGŻ BNP Paribas S.A. w dniu jego sporządzenia i mogą podlegać zmianom bez uprzedniego powiadomienia. BM Banku BGŻ BNP Paribas S.A. nie ponosi odpowiedzialności za prawdziwość i kompletność przedstawionych w niniejszym dokumencie informacji i prognoz, jak również za wszelkie szkody powstałe w wyniku wykorzystania niniejszej publikacji lub zawartych w niej informacji. BM Banku BGŻ BNP Paribas S.A. udostępnia niniejszą publikację nieodpłatnie. Zabronione jest powielanie i rozpowszechnianie tej publikacji lub jej części bez zgody BM Banku BGŻ BNP Paribas S.A..