Komentarz tygodniowy

Transkrypt

1 Komentarz tygodniowy Nasze obecne nastawienie do klas aktywów Rynek akcji W skali od -2 do +2, gdzie -2 oznacza skrajny pesymizm, a +2 skrajny optymizm, nasza obecna ocena perspektyw rynku akcji wynosi 0 (czyli jesteśmy nastawieni neutralnie). Rynek długu W odniesieniu do rynku długu, nasze nastawienie definiujemy określając preferowany czas trwania portfela (duration). Obecnie, preferujemy instrumenty o duration od 1,5 do 3,5 lat. Polski złoty W skali od -2 do +2, gdzie -2 oznacza skrajny pesymizm, a +2 skrajny optymizm, nasze obecne nastawienie do polskiego złotego wynosi 0 (czyli jesteśmy nastawieni neutralnie). Najważniejsze informacje w skrócie Miniony tydzień na światowych rynkach akcji upłynął pod znakiem realizacji zysków. W trakcie ostatnich dni indeks największych polskich spółek tracił pięć, nieprzerwanych sesji z rzędu, pokazując jednocześnie relatywną słabość do koszyka rynków wschodzących W minionym tygodniu nie zaskoczyły pozytywnie nowe dane dla polskiej gospodarki. Lipcowa produkcja przemysłowa spadła w ujęciu rocznym o 3,4%, istotnie poniżej oczekiwań. Impulsem do handlu powinny być podawane we wtorek wstępne odczyty indeksów PMI dla najważniejszych światowych gospodarek. W drugiej połowie tygodnia na warszawskim parkiecie przyspieszy sezon publikacji wyników kwartalnych - rezultaty zaprezentują m.in. Asseco Poland, Grupa Azoty, PZU, GTC, CCC albo Cyfrowy Polsat. Indeksy - Europa Indeksy - świat Kraj Indeks Poziom 1W Kraj Indeks Poziom 1W POL 47631,23-2,06% USA DJIA 18555,48-0,43% POL ,07-3,10% USA S&P ,64-0,25% POL m ,74-0,45% USA NASDAQ 4812,78-0,30% POL s ,45-0,33% BRA Bovespa 58456,98-1,16% HUN BUX 27547,45-1,15% MEX IPC 48085,56-1,25% GER DAX 10536,29-1,89% CHN SHComp 3084,81-1,29% FRA CAC ,51-2,08% CHN HSI 22997,91 0,29% GBR FTSE ,19-1,47% JPN Nikkei ,19-1,61% EU Stoxx Europe ,21-2,51% KOR KOSPI 2042,16-0,41% POL Rent. obl. 2 l 1,57-1,51% IND SENSEX 27985,54-0,59% POL Rent. obl. 5 l 2,10 2,45% TUR ISE ,27-0,66% POL Rent. obl. 10 l 2,68 1,94% RUS RTS 962,91-0,95%

2 Rynek finansowy - Polska i świat Rentowność polskich obligacji 10-letnich Miniony tydzień na światowych rynkach akcji upłynął pod znakiem realizacji zysków. W trakcie ostatnich dni indeks największych polskich spółek tracił pięć, nieprzerwanych sesji z rzędu, pokazując jednocześnie relatywną słabość do koszyka rynków wschodzących. Głównym ciężarem dla indeksu okazały się banki i energetyka. Na tle całego rynku znacznie lepiej zachowywały się spółki skupione w indeksach m40 oraz s80, które są w mniejszym stopniu uzależnione od globalnych nastrojów. W tym samym czasie nastąpiła korekta ostatnich zwyżek na parkietach europejskich, które od swoich dołków po Brexicie osiągnęły wysokie, dwucyfrowe stopy zwrotu. Pretekstem do zwrotu na rynkach okazały się wystąpienia członków amerykańskiego Fed, którzy w większości sugerowali możliwość podwyżek stóp już na najbliższym posiedzeniu we wrześniu. W międzyczasie opublikowano tzw. minutki z ostatniego posiedzenia Fed, które pokazały, że członkowie gremium są jednak mocno podzieleni odnośnie podwyżki kosztu pieniądza. Uważamy, że ostatecznie wśród członków Rezerwy Federalnej przeważy postawa wait and see i większość z nich będzie chciała zaczekać na więcej twardych danych potwierdzających siłę gospodarki. W tym kontekście grudzień wydaje się optymalnych momentem, ponieważ w tym czasie będzie już znane tempo wrostu w III kwartale oraz z większym prawdopodobieństwem będzie można oszacować kondycję ostatniego kwartału 2016 roku (nie należy zapominać również o wyborach prezydenckich, przed którym gremium może również zależeć na zachowaniu status quo). Na krajowym rynku inwestorzy pozostali skupieni na wynikach kwartalnych spółek oraz napływających danych makro. Mocnym negatywnym zaskoczeniem okazały się dane o sprzedaży detalicznej oraz produkcji przemysłowej. Środowe dane GUS w połączeniu ze słabszym od oczekiwań odczytem PKB za II kwartał zwiększyły presję na ewentualne cięcie kosztu pieniądza przez RPP. Szczególnie biorąc pod uwagę dalszą presję deflacyjną. W efekcie rentowności 10 letnich obligacji skarbowych zawróciły w kierunku dołka z sierpnia (ceny w kierunku szczytów). Podobnie zachowywała się krajowa waluta, która po publikacji danych zakończyła umocnienia w stosunku do koszyka głównych walut. Wśród publikacji wynikowych swój raport przedstawił m.in. KGHM. Zysk netto miedziowego koncernu spadł w II kwartale do 298 mln, co oznacza spadek o prawie 64% w relacji do analogicznego okresu ubiegłego roku (konsensus rynku wskazywał na wypracowanie 340 mln zł). Za słabe wyniki koncernu w głównej mierze odpowiada zachowanie miedzi, której cena w II kwartale utrzymywała się nadal na relatywnie niskim poziomie. Zupełnie inaczej poruszała się w ostatnim czasie cena ropy. W trakcie minionego tygodnia czarne złoto kontynuowało zwyżki, docierając do granicy 48,5 USD za baryłkę (największy tygodniowy wzrost od marca). Od swojego dołka z początku sierpnia do zakończenia piątkowej sesji notowania wzrosły o 22%, co można tłumaczyć spekulacjami odnośnie możliwości zamrożenia produkcji na nieformalnym szczycie OPEC we wrześniu. Informacja o funduszach Dane dotyczące napływów do funduszy typu ETF pokazały, że w minionym tygodniu najwięcej kapitału po raz kolejny powędrowało do funduszu ishares MSCI Emerging Markets ETF, skupiającego akcje rynków wschodzących (1,3 mld USD). Dużą popularnością cieszyły się również fundusze skupiające amerykańskie obligacje korporacyjne o ratingu inwestycyjnym (+500 mln USD). Po drugiej stronie znalazły się umorzenia, gdzie liderem pod względem wypłat był popularny fundusz SPDR Gold Trust. W minionym tygodniu inwestorzy wypłacili z niego ok. 710 mln USD. W czołówce umorzeń uplasowały się również fundusze skupiające akcje japońskie. Analiza przepływów potwierdza sentyment wśród inwestorów odwrót od bezpiecznych przystani (złoto, Japonia) i powrót do ryzyka (aktywa rynków wschodzących).

3 Sytuacja makroekonomiczna - Polska i świat W minionym tygodniu nie zaskoczyły pozytywnie nowe dane dla polskiej gospodarki. Lipcowa produkcja przemysłowa spadła w ujęciu rocznym o 3,4%, istotnie poniżej oczekiwań. Po odliczeniu efektów kalendarzowych (sezonowych) sprzedaż zmniejszyła się o 1,6 m/m. Nie widać odbicia w dynamice produkcji budowlanoprzemysłowej, która spadła ósmy miesiąc z rzędu, tym razem o 18,8% r/r. Jest to najgorszy okres dla budownictwa od 2013 r. Po raz kolejny można to powiązać ze znaczącym ograniczeniem inwestycji publicznych. Wzrost sprzedaży detalicznej jedynie o 2% r/r, przy konsensusie na poziomie 4%, był również negatywnym zaskoczeniem. Najsłabszą dynamikę odnotowały sprzedaż samochodów oraz odzieży i obuwia. Prognozy analityków były w dużej mierze oparte na oczekiwanym wpływie programu Ceny producentów spadły w ujęciu rocznym o 0,4%. Pomimo stabilizacji cen ropy naftowej niższe niż miesiąc wcześniej o 0,2% były ceny przetwórstwa. Takie dane wspierają oczekiwania zmiany nastawienia RPP do wzrostu inflacji i PKB w najbliższych miesiącach, a nawet kwartałach. Jeśli chodzi o dane z największych gospodarek naszego kontynentu, to w ubiegłym tygodniu kalendarz makroekonomiczny zdominowała Wielka Brytania. We Polska - rynek wewnętrzny Dynamika PKB r/r wtorek opublikowano wskaźnik inflacji konsumenckiej, który w ujęciu rocznym był nieznacznie wyższy od konsensusu i wyniósł 0,6%. Indeks cen producentów wzrósł natomiast o 0,3% r/r, przy zerowej medianie prognoz analityków. W górę zrewidowano także o 0,2% poprzedni, czerwcowy odczyt. Zdecydowanie lepsze od oczekiwań analityków dane napłynęły z brytyjskiego rynku pracy. Liczba wniosków o zasiłek dla bezrobotnych spadła o 8,6 tys. Nie sprawdzają się na razie złowróżbne prognozy zwolenników pozostania Wielkiej Brytanii w Unii Europejskiej. Lipcowa sprzedaż detaliczna również pobiła konsensus. Uwzględniając sprzedaż paliw wzrosła ona o 5,9% r/r przy oczekiwaniach o 1,7% niższych. Jeśli chodzi o największą gospodarkę strefy euro, to zdecydowanie wzrosły indeksy nastrojów ekspertów z rynku finansowego ZEW. Duży optymizm panuje wśród tej grupy, jeśli chodzi o ocenę bieżącej sytuacji indeks wzrósł do 57,6 pkt. Zdecydowanie gorzej eksperci oceniają perspektywy odczyt na poziomie 0,5 pkt był o 1,5 pkt niższy od konsensusu. Ostateczny wskaźnik inflacji konsumenckiej dla całej strefy euro był zgodny z oczekiwaniami ekonomistów (0,2% r/r). W Stanach Zjednoczonych indeks inflacji konsumenckiej wzrósł nieco mniej niż zakładał konsensus, bo o 0,8% r/r. We wtorek pozytywnie zaskoczyła lipcowa produkcja przemysłowa. Wzrost w ujęciu miesięcznym o 0,7% m/m był najwyższy od 2014 r. Na rynku pracy obserwujemy stabilizację. Liczba nowych wniosków o zasiłek dla bezrobotnych była jedynie o 4 tys. niższa niż poprzednio i wyniosła 262 tys. Lepsza od poprzedniego odczytu okazała się czerwcowa japońska produkcja przemysłowa. W ujęciu miesięcznym wzrosła o 2,3%.

4 Wydarzenia, na które warto zwrócić uwagę w nadchodzącym tygodniu Data Region Dane Okres Oczekiwania Poprzedni odczyt Odczyt 23-sie Niemcy PMI przemysł pkt. Sierpień -- 53, sie Niemcy PMI usługi pkt. Sierpień -- 54, sie Eurostrefa PMI przemysł pkt. Sierpień -- 52, sie Eurostrefa PMI usługi pkt. Sierpień -- 52, sie Niemcy PKB k/k II kw. -- 0,40% sie Niemcy PKB r/r II kw. -- 0, sie Niemcy PKB r/r II kw. -- 3,10% sie Polska Bezrobocie Lipiec 8,60% 8,80% sie Niemcy Indeks nastrojów IFO pkt. Sierpień , sie Niemcy Indeks nastrojów IFO (bieżące oceny) pkt. Sierpień , sie Niemcy Indeks nastrojów IFO (oczekiwania) pkt. Sierpień , sie USA Nowe wnioski o zasiłek w tys. Sierpień k sie USA PKB II kw. 2,20% 2,20% sie USA Inflacja bazowa PCE k/k II kw. -- 1,70% --

5 Wykresy branżowe (znormalizowane) energetyka Energetyka 1 Stoxx Europe 600 Utility Index Energetyka BI Europe Power Generation Index Paliwa BI Europe Integrated Oils Index Paliwa BI Europe Refining & Marketing Index Paliwa Surowce Chemia 33,0% 23,0% 13,0% Surowce Surowce Bloomberg World Coal Index BI Global Aluminum Index Chemia STOXX Europe 600 Chemicals Index Chemia 3,0% -7,0% -17,0% - -27,0% Budownictwo i Deweloperzy Deweloperzy Wig Budownictwo Budownictwo Finanse 3 STOXX Europe 600 Banks Index Banki 2 STOXX Europe Insurance 600 Index Finanse Spoz yw Spożywczy Deweloperzy Wig Budownictwo Inne Inne 3 STOXX Europe 600 Banks Index Banki 2 STOXX Europe Insurance 600 Index

6 Nota prawna Nadzór nad Biurem Maklerskim Banku BGŻ BNP Paribas S.A. z siedzibą w Warszawie przy ulicy Żurawiej 6/12, sprawuje Komisja Nadzoru Finansowego. Niniejsza publikacja została przygotowana przez BM Banku BGŻ BNP Paribas S.A. wyłącznie w celach informacyjnych, nie uwzględnia indywidualnej sytuacji i potrzeb klienta oraz nie stanowi rekomendacji w rozumieniu przepisów "Rozporządzenia Ministra Finansów z dnia 19 października 2005 r. w sprawie informacji stanowiących rekomendacje dotyczące instrumentów finansowych, lub ich emitentów lub wystawców (Dz. U. z 2005 r. Nr 206, poz. 1715). Niniejsza publikacja nie powinna być wykorzystywana w charakterze lub traktowana jako oferta lub nakłanianie do oferty sprzedaży, kupna lub subskrypcji instrumentów finansowych. BM Banku BGŻ BNP Paribas S.A. dołożyło należytej staranności w celu zapewnienia, iż zawarte informacje nie są błędne lub nieprawdziwe w dniu ich publikacji. Wszelkie informacje i opinie zawarte w powyższym dokumencie zostały przygotowane lub zaczerpnięte ze źródeł uznanych przez BM Banku BGŻ BNP Paribas S.A. za wiarygodne, lecz nie istnieje gwarancja, iż są one wyczerpujące i w pełni odzwierciedlają stan faktyczny. Przedstawione prognozy są oparte wyłącznie o analizę przeprowadzoną przez BM Banku BGŻ BNP Paribas S.A., opierają się na szeregu założeń, które w przyszłości mogą okazać się nietrafne i BM Banku BGŻ BNP Paribas S.A. nie gwarantuje ich sprawdzenia się. Publikacja niniejsza ani żaden jej fragment nie jest poradą inwestycyjną, prawną, księgową, podatkową czy jakąkolwiek inną. Wszelkie opinie i oceny zawarte w niniejszym dokumencie wyrażają opinie BM Banku BGŻ BNP Paribas S.A. w dniu jego sporządzenia i mogą podlegać zmianom bez uprzedniego powiadomienia. BM Banku BGŻ BNP Paribas S.A. nie ponosi odpowiedzialności za prawdziwość i kompletność przedstawionych w niniejszym dokumencie informacji i prognoz, jak również za wszelkie szkody powstałe w wyniku wykorzystania niniejszej publikacji lub zawartych w niej informacji. BM Banku BGŻ BNP Paribas S.A. udostępnia niniejszą publikację nieodpłatnie. Zabronione jest powielanie i rozpowszechnianie tej publikacji lub jej części bez zgody BM Banku BGŻ BNP Paribas S.A.. Autorzy: Łakasz Wójcik, Rober Boczar nr. ewidecyjny: KT/2016/08/22/34