Komentarz tygodniowy

Transkrypt

1 Komentarz tygodniowy Nasze obecne nastawienie do klas aktywów Rynek akcji W skali od -2 do +2, gdzie -2 oznacza skrajny pesymizm, a +2 skrajny optymizm, nasza obecna ocena perspektyw rynku akcji wynosi -1 (czyli jesteśmy nastawieni umierkowanie negatywnie). Rynek długu W odniesieniu do rynku długu, nasze nastawienie definiujemy określając preferowany czas trwania portfela (duration). Obecnie, preferujemy instrumenty o duration od 1,5 do 3,5 lat. Polski złoty W skali od -2 do +2, gdzie -2 oznacza skrajny pesymizm, a +2 skrajny optymizm, nasze obecne nastawienie do polskiego złotego wynosi - 1 (czyli jesteśmy nastawieni umiarkowanie negatywnie). Najważniejsze informacje w skrócie Początek lutego przyniósł osłabienie nastrojów na światowych parkietach. Przyczyniły się do tego słabsze dane z gospodarek krajów Unii Europejskiej. Z uwagi na rozpoczęcie chińskiego nowego roku giełdy w Państwie Środka będą zamknięte do 15.02, co powinno wpłynąć na zmniejszenie zmienności na rynkach światowych. Krajowy rynek akcji pozostaje pod wpływem polityki. Pierwsze publikacje sprawozdań finansowych polskich spółek za 4Q 2015 rok były pozytywne, szczególnie w przypadku największych banków. Indeksy - Europa Indeksy - świat Kraj Indeks Poziom 1W Kraj Indeks Poziom 1W POL WIG 43634,98 1,02% USA DJIA 16228,79-1,23% POL WIG ,59 2,07% USA S&P ,78-3,03% POL mwig ,37-0,76% USA NASDAQ 4257,32-6,03% POL swig ,77-0,75% BRA Bovespa 39132,38 0,46% HUN BUX 23674,57-4,19% MEX IPC 43136,31-1,74% GER DAX 9571,31-7,32% CHN SHComp 2749,57 0,95% FRA CAC ,07-6,69% CHN HSI 19446,84-2,01% GBR FTSE ,44-4,89% JPN Nikkei ,68-9,38% EU Stoxx Europe ,29-7,30% KOR KOSPI 1906,60 0,30% POL Rent. obl. 2 l 1,50 0,73% IND SENSEX 24539,00-2,11% POL Rent. obl. 5 l 2,35 0,30% TUR ISE ,36-1,50% POL Rent. obl. 10 l 3,14-0,54% RUS RTS 698,54-1,55%

2 30 lis 2 gru 4 gru 8 gru 10 gru 14 gru 16 gru 18 gru 22 gru 28 gru 30 gru 5 sty 8 sty 12 sty 14 sty 18 sty 20 sty 22 sty 26 sty 28 sty 1 lut 30 lis 2 gru 4 gru 8 gru 10 gru 14 gru 16 gru 18 gru 22 gru 25 gru 29 gru 31 gru 4 sty 6 sty 8 sty 12 sty 14 sty 18 sty 20 sty 22 sty 26 sty 28 sty 1 lut Rynek finansowy - Polska i świat WIG Rentowność polskich obligacji 10-letnich ,6 3,4 3,2 3,0 2,8 2,6 2,4 2,2 Minione 7 dni na rynkach akcji charakteryzowały się dużą zmiennością. Od 3 lutego do końca ubiegłego tygodnia byliśmy świadkami powrotu optymizmu na krajowy rynek akcji, szczególnie w segmencie blue-chipów Wśród największych spółek silnie rosły, mocno przecenione wcześniej, akcje spółek odzieżowo-obuwniczych (m.in. CCC, Bytom, Vistula i Gino Rossi) oraz akcje banków, które jak dotąd publikując sprowadzania finansowe za 4Q 2015 pozytywnie zaskakiwały inwestorów. Początek tygodnia zapowiadał się pozytywnie, ponieważ ze względu na rozpoczęcie chińskiego nowego roku giełdy w Państwie Środka będą zamknięte do Biorąc pod uwagę, iż dane z Chin w ostatnich tygodniach potęgowały niepokój inwestorów krótkoterminowe wstrzymanie oddechu w przekonaniu części inwestorów mogło być pretekstem do wzrostowej korekty. Mimo to, na początku bieżącego tygodnia indeksy pogrążyły się w czerwonym kolorze, podążając za nienajlepszymi nastrojami na rynkach światowych. Fatalne nastroje utrzymują się na giełdach w USA. W przypadku małych spółek skupionych w indeksie Russel 2000 spadek od szczytu z połowy 2015 przekracza już 20%. W trakcie ostatnich dni doszło również do wygenerowania negatywnych sygnałów technicznych na indeksach Nasdaq oraz S&P 500. Dodatkowym czynnikiem podażowym była kontynuacja przeceny ropy, która spadała w trakcie poniedziałkowego handlu. W ostatnich dniach coraz większą uwagę inwestorów przykuwają raporty o poziomie zapasów ropy naftowej w Stanach Zjednoczonych. Pojawienie się serii odczytów potwierdzających spadek zapasów będzie odebrana przez rynek jako zapowiedź redukcji nadpodaży i konsekwentnie pretekst do rozpoczęcia korekty wzrostowej w segmencie surowców przemysłowych. Utrzymanie się tendencji spadkowych na rynku ropy naftowej zwiększa ryzyko deflacji w największych gospodarkach świata, co jest zjawiskiem negatywnym z perspektywy rynku akcji. Informacja o funduszach W ubiegłym tygodniu poznaliśmy dane o sprzedaży oraz zagregowanychg wynikach inwestycyjnych krajowych TFI w styczniu. Dane za styczeń potwierdziły spadek liczny klientów krajowych funduszy inwestycyjnych. Utrzymuje się tendencja z czwartego kwartału 2015 roku, kiedy nienajlepsza koniunktura na rynkach i duża zmienność zniechęciła część inwestorów do inwestycji na rynkach kapitałowych. W trzy ostatnie miesiące 2015 roku liczba klientów 22 towarzystw funduszy inwestycyjnych (TFI) zmniejszyła się łącznie o ponad -16,8 tys. osób. Z perspektywy wyników inwestycyjnych pierwszy miesiąc nowego roku na rynku funduszy inwestycyjnych nie był zbyt udany. Złe wieści z gospodarek wschodzących, zwłaszcza Chin, w połączeniu z bardzo niską stopą zwrotu z instrumentów z rynku dłużnego sprawiły, że na koniec stycznia tylko co trzeci fundusz odnotował zyski. Wśród funduszy charakteryzujących się dodatnią stopą zwrotu znalazły się przede wszystkim produkty oparte o zagraniczne instrumenty dłużne. Dobre wyniki akurat tych rozwiązań tłumaczyć można mocnym osłabieniem polskiej waluty w styczniu w stosunku do euro i dolara. Pozytywnie wpłynęło to na wycenę w złotym jednostek funduszy wyeksponowanych na instrumenty notowane za granicą. Znacznie słabiej spisały się z kolei te produkty, które wycenione były bez przeliczenia na złote.

3 sty 14 lut 14 mar 14 kwi 14 maj 14 cze 14 lip 14 sie 14 wrz 14 paź 14 lis 14 gru 14 sty 15 lut 15 mar 15 kwi 15 maj 15 cze 15 lip 15 sie 15 wrz 15 paź 15 lis 15 gru 15 lut 13 mar 13 kwi 13 maj 13 cze 13 lip 13 sie 13 wrz 13 paź 13 lis 13 gru 13 sty 14 lut 14 mar 14 kwi 14 maj 14 cze 14 lip 14 sie 14 wrz 14 paź 14 lis 14 gru 14 sty 15 lut 15 mar 15 kwi 15 maj 15 cze 15 lip 15 sie 15 wrz 15 paź 15 lis 15 gru 15 sty 16 Sytuacja makroekonomiczna - Polska i świat Wśród publikacji makroekonomicznych największą uwagę inwestorów w dalszym ciągu przykuwały dane z chińskiej gospodarki. W trakcie minionego weekendu na rynek napłynęły informacje odnośnie poziomu chińskich rezerw walutowych. Według danych, po ostatnich interwencjach Banku Ludowego znalazły się na najniższym poziomie od 4 lat. Pomimo tego, iż poziom rezerw sukcesywnie spada, Chiny nadal są w stanie zabezpieczyć 2 lata importu. Według MFW, inne kraje wschodzące są w stanie zabezpieczyć swój import na zaledwie pół roku. Dane te częściowo zredukowały obawy odnośnie scenariusza twardego lądowania chińskiej gospodarki. Dane o produkcji przemysłowej z niemieckiej gospodarki opublikowane 9 lutego były znacznie poniżej oczekiwań rynku (spadek 1,2%, po 0,1% spadku w listopadzie). Jest to drugi miesiąc z rzędu danych gorszych od konsensusu ekonomistów, które jednocześnie sygnalizują, iż mimo mocnego popytu wewnętrznego największy europejski eksporter doświadcza spowolnienia dynamiki produkcji przemysłowej. Niższe odczyty produkcji przemysłowej zbiegły się w czasie z informacjami o rekordowo niskim poziomie bezrobocia w Niemczech oraz rosnącej zamożności społeczeństwa. W minioną środę został opublikowany zestaw wskaźników PMI PMI PKB r/r Odczyty PMI (usługowe) w przypadku największych gospodarek Strefy Euro (Niemcy, Francja i Włochy) były poniżej oczekiwań analityków. Mimo to wskaźnik zagregowany sygnalizuje wzrost gospodarczy, ale w nieco wolniejszym tempie, niż w poprzednich miesiącach. Wczoraj poznaliśmy również dane o sprzedaży detalicznej w Strefie Euro, która wzrosła w tempie 1,4% R/R (o 0,07 p.p. poniżej oczekiwań i o 0,2 p.p. poniżej odczytu z poprzedniego miesiąca). W ubiegłym tygodniu poznaliśmy także dane na temat kondycji amerykańskiego rynku pracy, które były w dużym stopniu pozytywne. Interpretacja danych o ilości nowopowstających miejsc pracy (payrolls) może nie być jednak wcale oczywista. Z jednej strony silniejsze od oczekiwań dane, choć oznaczają stabilną sytuację w gospodarce, zbliżają Fed do kolejnych podwyżek stóp procentowych, co nie jest obecnie wyceniane przez rynki. Z drugiej strony słabsze dane dają sygnał o coraz wyraźniejszym spowolnieniu wzrostu gospodarczego, co również jest obawą inwestorów, przy czym oddalona zostałaby decyzja Fed o kolejnej podwyżce stóp procentowych. W przypadku polskiej gospodarki, rynek pozostaje pod wpływem informacji o pogarszającej się kondycji budżetu, co miało głownie wpływ na spadek cen obligacji skarbowych. Inwestorzy w dużym stopniu zignorowali prognozy Komisji Europejskiej dotyczące wzrostu deficytu budżetowego powyżej 3% względem PKB w 2017 r. KE utrzymała swoje przewidywania odnośnie tempa wzrostu gospodarczego w naszym kraju (+3,5% w 2016 r.), obniżone zostały natomiast prognozy dynamiki PKB dla całej Unii Europejskiej (-0,1 pkt. proc. w 2016 r.) PMI Polska Rosja Niemcy Chiny USA Payrolle Stopa bezrobocia 7,0 6,5 6,0 5,5 5,0 4,5 4,0

4 Wydarzenia, na które warto zwrócić uwagę w nadchodzącym tygodniu Data Region Dane Okres Oczekiwania Poprzedni odczyt Odczyt 10-lut Francja Produkcja przemysłowa m/m Grudzień -- -0,9% 10-lut Włochy Produkcja przemysłowa m/m Grudzień -- -0,5% 10-lut Wielka Brytania Produkcja przemysłowa m/m Styczeń -- -0,7% lut Wielka Brytania Produkcja przemysłowa r/r Styczeń -- 0,9% lut USA Wnioski o zasiłek dla bezrobotnychgrudzień k lut Polska PKB K/K Grudzień % lut Polska PKB R/R Styczeń % lut Euroland PKB K/K Styczeń % lut Euroland PKB R/R Luty % lut Euroland Produkcja przemysłowa M/M Styczeń % lut Euroland Produkcja przemysłowa R/R IV kw % lut Niemcy Zharmonizowana inflacja CPI M/MGrudzień % lut Niemcy Zharmonizowana inflacja CPI R/R (Grudzień % lut Niemcy Inflacja CPI M/M (P) Grudzień % lut Polska Inflacja CPI M/M Grudzień % lut Niemcy Inflacja CPI R/R (P) Grudzień % lut Polska Inflacja CPI R/R Styczeń % lut Polska Podaż pieniądza M3 M/M Styczeń % lut Polska Podaż pieniądza M3 R/R Grudzień % lut USA Eksport M/M Grudzień % --

5 Nota prawna Nadzór nad Biurem Maklerskim Banku BGŻ BNP Paribas S.A. z siedzibą w Warszawie przy ulicy Żurawiej 6/12, sprawuje Komisja Nadzoru Finansowego. Niniejsza publikacja została przygotowana przez BM Banku BGŻ BNP Paribas S.A. wyłącznie w celach informacyjnych, nie uwzględnia indywidualnej sytuacji i potrzeb klienta oraz nie stanowi rekomendacji w rozumieniu przepisów "Rozporządzenia Ministra Finansów z dnia 19 października 2005 r. w sprawie informacji stanowiących rekomendacje dotyczące instrumentów finansowych, lub ich emitentów lub wystawców (Dz. U. z 2005 r. Nr 206, poz. 1715). Niniejsza publikacja nie powinna być wykorzystywana w charakterze lub traktowana jako oferta lub nakłanianie do oferty sprzedaży, kupna lub subskrypcji instrumentów finansowych. BM Banku BGŻ BNP Paribas S.A. dołożyło należytej staranności w celu zapewnienia, iż zawarte informacje nie są błędne lub nieprawdziwe w dniu ich publikacji. Wszelkie informacje i opinie zawarte w powyższym dokumencie zostały przygotowane lub zaczerpnięte ze źródeł uznanych przez BM Banku BGŻ BNP Paribas S.A. za wiarygodne, lecz nie istnieje gwarancja, iż są one wyczerpujące i w pełni odzwierciedlają stan faktyczny. Przedstawione prognozy są oparte wyłącznie o analizę przeprowadzoną przez BM Banku BGŻ BNP Paribas S.A., opierają się na szeregu założeń, które w przyszłości mogą okazać się nietrafne i BM Banku BGŻ BNP Paribas S.A. nie gwarantuje ich sprawdzenia się. Publikacja niniejsza ani żaden jej fragment nie jest poradą inwestycyjną, prawną, księgową, podatkową czy jakąkolwiek inną. Wszelkie opinie i oceny zawarte w niniejszym dokumencie wyrażają opinie BM Banku BGŻ BNP Paribas S.A. w dniu jego sporządzenia i mogą podlegać zmianom bez uprzedniego powiadomienia. BM Banku BGŻ BNP Paribas S.A. nie ponosi odpowiedzialności za prawdziwość i kompletność przedstawionych w niniejszym dokumencie informacji i prognoz, jak również za wszelkie szkody powstałe w wyniku wykorzystania niniejszej publikacji lub zawartych w niej informacji. BM Banku BGŻ BNP Paribas S.A. udostępnia niniejszą publikację nieodpłatnie. Zabronione jest powielanie i rozpowszechnianie tej publikacji lub jej części bez zgody BM Banku BGŻ BNP Paribas S.A..