Komentarz tygodniowy

Transkrypt

1 Komentarz tygodniowy Nasze obecne nastawienie do klas aktywów Rynek akcji W skali od -2 do +2, gdzie -2 oznacza skrajny pesymizm, a +2 skrajny optymizm, nasza obecna ocena perspektyw rynku akcji wynosi 0 (czyli jesteśmy nastawieni neutralnie). Rynek długu W odniesieniu do rynku długu, nasze nastawienie definiujemy określając preferowany termin zapadalności. Obecnie, preferujemy instrumenty o terminie zapadalności od 3 do 5 lat. Polski złoty W skali od -2 do +2, gdzie -2 oznacza skrajny pesymizm, a +2 skrajny optymizm, nasze obecne nastawienie do polskiego złotego wynosi 0 (czyli jesteśmy nastawieni neutralnie). Najważniejsze informacje w skrócie Dużym zaskoczeniem okazały się dane z amerykańskiego rynku pracy, gdzie liczba nowych miejsc pracy wzrosła w październiku znacząco więcej od prognoz (+271 tys. vs +180 tys.), co przybliża Fed do pierwszej od 9 lat podwyżki stóp procentowych. Kontynuowana była słabość rynku polskiego względem rynków bazowych. Ciężarem dla GPW był niekorzystny wyrok TK w sprawie OFE oraz utrzymujące się ryzyko polityczne, co wpłynęło na wyprzedaż blue chipów. Ze względu na Święta w dniu 11 listopada, bieżący tydzień powinien przynieść niższą zmienność na krajowym parkiecie. Zwracamy uwagę na kończący się sezon publikacji wyników za 3Q na GPW. W piątek podane zostaną wstępne dane o wzroście PKB w III kwartale m.in. w Polsce oraz Niemczech. Indeksy - Europa Indeksy - świat Kraj Indeks Poziom 1W Kraj Indeks Poziom 1W POL WIG 49570,35-1,58% USA DJIA 17730,48-0,55% POL WIG ,85-2,11% USA S&P ,58-1,21% POL mwig ,38-0,97% USA NASDAQ 4655,515-1,03% POL swig ,43-0,71% BRA Bovespa 46194,92 0,71% HUN BUX 22503,86 4,05% MEX IPC 44479,23-0,14% GER DAX 10838,88-1,03% CHN SHComp 3640,485 9,76% FRA CAC ,76-0,29% CHN HSI 22401,7-0,74% GBR FTSE ,26-1,32% JPN Nikkei ,26 5,29% EU Stoxx Europe ,88-0,46% KOR KOSPI 1996,59-2,53% POL Rent. obl. 2 l 1,649 4,63% IND SENSEX 25921,08-2,52% POL Rent. obl. 5 l 2,239 6,47% TUR ISE ,9-0,88% POL Rent. obl. 10 l 2,871 5,17% RUS RTS 850,5-0,38%

2 Rynek finansowy - Polska i świat WIG Rentowność polskich obligacji 10-letnich Po relatywnie udanym październiku początek listopada nie przyniósł powodów do zadowolenia. Ryzyko polityczne w dalszym ciągu ciąży nad krajowym rynkiem akcji. Inwestorzy coraz ostrożniej przyglądają się planom nowego rządu względem krajowego sektora finansowego. W ubiegłym tygodniu została opublikowana długo wyczekiwana opinia Trybunału Konstytucyjnego w sprawie reformy OFE z roku. Zgodnie z przypuszczeniami, jedyną niezgodnością z konstytucją, którą TK odnotował w przeniesieniu blisko połowy aktywów klientów OFE do ZUS był zakaz reklamy Otwartych Funduszy Emerytalnych zawarty w zmianach ograniczających rolę OFE w systemie emerytalnym. Orzeczenie TK zwiększyło obawy rynku o kolejne odsłony demontażu OFE, co poskutkowało spadkiem krajowych indeksów akcji. Kolejnym zmartwieniem inwestorów są plany nowego rządu względem banków. Forma opodatkowania oraz jego podstawa są na poziomie koncepcyjnym, natomiast szczegóły prezydenckiego projektu tzw. ustawy frankowej wskazują na szacowany koszt wsparcia zapożyczonych w walutach obcych na poziomie mld zł. Biorąc pod uwagę nienajlepszą kondycję finansową spółek bankowych (spadające stopy procentowe oraz wzrost wpłat na BFG) wprowadzenie w życie wszystkich zamierzeń PiS może oznaczać potrzebę znacznej rekapitalizacji polskich banków, a co zatem idzie ryzyko dużej podaży akcji spółek z tego sektora oraz rosnące zagrożenie destabilizacji systemu. Ostatecznie w skali tygodnia indeks WIG stracił 1,58% swojej wartości, WIG 20 stracił 2,2%. Nieznacznie lepiej zachowywały się małe i średnie spółki: mwig40 zmienił wartość o -0,97%, swig80 o -0,71%. Na nastroje inwestorów na polskim rynku akcji w dużym stopniu wpływ ma także sezon publikacji wyników finansowych przez polskie spółki, którego kulminacja nastąpi w najbliższy weekend. Słabość krajowego rynku akcji zbiegła się z nienajlepszą kondycją indeksów rynków zagranicznych, szczególnie rozwiniętych. Mieszane komunikaty Rezerwy Federalnej przywróciły obawy o termin pierwszej podwyżki stopy Fed jeszcze w grudniu W skali tygodnia DAX stracił 1,03%, S&P500-1,21%. Informacja o funduszach W minionym tygodniu poznaliśmy szczegółowe statystyki na temat nabyć i odkupień w krajowych funduszach inwestycyjnych. Pomimo lepszej koniunktury na rynku giełdowym oraz wzrostów na rynku obligacji skarbowych październik nie był udanym miesiącem pod względem sprzedaży funduszy. Saldo nabyć było relatywnie niskie i zbliżone do poziomów z 2008 roku. Z pozytywów należy zauważyć, że odpływy są obserwowane z funduszy gotówkowych i dłużnych, w tym samym czasie fundusze akcji notują niewielkie napływy. Wśród funduszy akcji dużą popularnością cieszą się fundusze zagraniczne. Wyceny w przypadku krajowych funduszy akcji podążały na rozwojem wydarzeń na GPW. Słabość polskiego rynku akcji przekłada się na ujemne stopy zwrotu w tej kategorii funduszy, przy czym wyraźnie in plus wyróżniają się strategię opierające się na małych i średnich spółkach. Wzrosty na rynku polskich obligacji skarbowych zadziałały na korzyść wyników funduszy zrównoważonych i stabilnych. W przypadku funduszy dłużnych najlepszymi wynikami mogą pochwalić się produkty inwestujące w obligacje średnio i długoterminowe.

3 Sytuacja makroekonomiczna - Polska i świat Najważniejszymi danymi publikowanymi na początku listopada były odczyty z amerykańskiego rynku pracy. Choć raport ADP nie zapowiadał istotnych odchyleń (+182 tys. nowych miejsc pracy przy prognozach +180 tys. i poprzednich danych na poziomie +190 tys.), to oficjalne dane mocno zaskoczyły. W październiku poza sektorem rolniczym przybyło w USA 271 tys. nowych etatów, podczas gdy konsensus prognoz zakładał wzrost jedynie o 180 tys. Silniej rosła także godzinowa praca (+0,4% m/m vs +0,2% m/m wg oczekiwań). Stopa bezrobocia spadła z 5,1% do 5,0%. Po dwóch miesiącach z rzędu słabszych odczytów (mniej niż 200 tys. nowych miejsc pracy), widoczna poprawa sytuacji na rynku pracy w październiku znacznie przybliża Fed do podwyżki stóp procentowych w grudniu. Jeszcze miesiąc temu, zgodnie z notowaniami kontraktów terminowych, rynek wyceniał prawdopodobieństwo takiego ruchu na ok. 30%, teraz jest to ok. 70%. Drugim najważniejszym zestawem danych były finalne odczyty indeksów PMI. Odczyty dla przemysłu okazały się nieco lepsze w przypadku Chin oraz Niemiec, co może sugerować powolną stabilizację koniunktury w produkcji. PMI dla Polski wyniósł 52,2 pkt. przy oczekiwaniach Amerykański rynek pracy Indeksy PMI dla przemysłu na poziomie 52,4 pkt., ważniejsze było jednak wyraźne odbicie względem września (50,9 pkt.). Tradycyjnie już PMI dla usług znajdował się bliżej konsensusu prognoz minimalne odchylenia na plus obserwowane były w Hiszpanii, Francji oraz Wielkiej Brytanii, a in minus wyniki wypadły w Niemczech oraz we Włoszech. Analogiczny indeks ISM dla usług zanotował znaczną poprawę w USA (59,1 pkt. przy 56,5 pkt. oczekiwań oraz 56,9 pkt. w poprzednim miesiącu), co również pozytywnie świadczy o sile koniunktury za oceanem. Dla krajowych inwestorów istotna mogła być także rewizja projekcji inflacyjnej NBP, która została podana na ostatnim posiedzeniu RPP. Sam komunikat nie przyniósł nowych informacji i wskazuje ciągle na bilansowanie się ryzyk wzrostu inflacji w związku z domykaniem luki popytowej i, z drugiej strony, jej utrwalenia na niskim poziomie w uwagi na czynniki globalne. Zgodnie z rynkowymi oczekiwaniami NBP obniżył projekcje inflacji oraz tempa wzrostu PKB w latach Ważnym aspektem dla utrzymania łagodnej polityki monetarnej w Polsce jest utrzymanie inflacji CPI poniżej celu inflacyjnego NBP (2,5% r/r) do końca 2017 r.

4 Wydarzenia, na które warto zwrócić uwagę w nadchodzącym tygodniu Data Region Dane Okres Oczekiwania Poprzedni odczyt Odczyt 10-lis Chiny CPI r/r Październik 1,50% 1,60% 1,30% 10-lis Chiny PPI r/r Październik -5,80% -5,90% -5,90% 11-lis Chiny Produkcja przemysłowa r/r Październik 5,80% 5,70% lis Chiny Sprzedaż detaliczna r/r Październik 10,90% 10,90% lis Niemcy CPI m/m Październik 0,00% 0,00% lis Niemcy CPI r/r Październik 0,30% 0,30% lis Eurostrefa Produkcja przemysłowa m/m Wrzesień 0,10% -0,50% lis Eurostrefa Produkcja przemysłowa r/r Wrzesień -- 0,90% lis USA Nowe wnioski o zasiłek w tys. Listopad k lis Niemcy PKB k/k III kw. 0,30% 0,40% lis Niemcy PKB r/r III kw. 1,80% 1,60% lis Polska PKB r/r III kw. 3,30% 3,30% lis Eurostrefa PKB k/k III kw. 0,40% 0,40% lis Eurostrefa PKB r/r III kw. 0,017 0, lis Polska Rachunek obrotów bieżących Wrzesień -418m -864m lis Polska CPI r/r Październik -- -0,80% lis USA Sprzedaż detaliczna m/m Październik 0,20% 0,10% --

5 Nota prawna Nadzór nad Biurem Maklerskim Banku BGŻ BNP Paribas S.A. z siedzibą w Warszawie przy ulicy Żurawiej 6/12, sprawuje Komisja Nadzoru Finansowego. Niniejsza publikacja została przygotowana przez BM Banku BGŻ BNP Paribas S.A. wyłącznie w celach informacyjnych, nie uwzględnia indywidualnej sytuacji i potrzeb klienta oraz nie stanowi rekomendacji w rozumieniu przepisów "Rozporządzenia Ministra Finansów z dnia 19 października 2005 r. w sprawie informacji stanowiących rekomendacje dotyczące instrumentów finansowych, lub ich emitentów lub wystawców (Dz. U. z 2005 r. Nr 206, poz. 1715). Niniejsza publikacja nie powinna być wykorzystywana w charakterze lub traktowana jako oferta lub nakłanianie do oferty sprzedaży, kupna lub subskrypcji instrumentów finansowych. BM Banku BGŻ BNP Paribas S.A. dołożyło należytej staranności w celu zapewnienia, iż zawarte informacje nie są błędne lub nieprawdziwe w dniu ich publikacji. Wszelkie informacje i opinie zawarte w powyższym dokumencie zostały przygotowane lub zaczerpnięte ze źródeł uznanych przez BM Banku BGŻ BNP Paribas S.A. za wiarygodne, lecz nie istnieje gwarancja, iż są one wyczerpujące i w pełni odzwierciedlają stan faktyczny. Przedstawione prognozy są oparte wyłącznie o analizę przeprowadzoną przez BM Banku BGŻ BNP Paribas S.A., opierają się na szeregu założeń, które w przyszłości mogą okazać się nietrafne i BM Banku BGŻ BNP Paribas S.A. nie gwarantuje ich sprawdzenia się. Publikacja niniejsza ani żaden jej fragment nie jest poradą inwestycyjną, prawną, księgową, podatkową czy jakąkolwiek inną. Wszelkie opinie i oceny zawarte w niniejszym dokumencie wyrażają opinie BM Banku BGŻ BNP Paribas S.A. w dniu jego sporządzenia i mogą podlegać zmianom bez uprzedniego powiadomienia. BM Banku BGŻ BNP Paribas S.A. nie ponosi odpowiedzialności za prawdziwość i kompletność przedstawionych w niniejszym dokumencie informacji i prognoz, jak również za wszelkie szkody powstałe w wyniku wykorzystania niniejszej publikacji lub zawartych w niej informacji. BM Banku BGŻ BNP Paribas S.A. udostępnia niniejszą publikację nieodpłatnie. Zabronione jest powielanie i rozpowszechnianie tej publikacji lub jej części bez zgody BM Banku BGŻ BNP Paribas S.A..