Komentarz tygodniowy

Transkrypt

1 Komentarz tygodniowy Nasze obecne nastawienie do klas aktywów Rynek akcji W skali od -2 do +2, gdzie -2 oznacza skrajny pesymizm, a +2 skrajny optymizm, nasza obecna ocena perspektyw rynku akcji wynosi 0 (czyli jesteśmy nastawieni neutralnie). Rynek długu W odniesieniu do rynku długu, nasze nastawienie definiujemy określając preferowany czas trwania portfela (duration). Obecnie, preferujemy instrumenty o duration od 3 do 5 lat. Polski złoty W skali od -2 do +2, gdzie -2 oznacza skrajny pesymizm, a +2 skrajny optymizm, nasze obecne nastawienie do polskiego złotego wynosi -1 (czyli jesteśmy nastawieni umiarkowanie negatywnie). Najważniejsze informacje w skrócie Ubiegły tydzień zdominowany był przez długo wyczekiwane posiedzenie EBC. Z jednej strony EBC podjął decyzje o mocniejszym luzowaniu polityki monetarnej niż spodziewał się tego rynek, a z drugiej strony prezes Draghi, zasugerował brak dalszych obniżek stóp procentowych. Miniony tydzień zakończył się umiarkowanie pozytywnie na europejskich parkietach mimo wysokiej zmienności, której przyczyną były komunikaty EBC. Zdecydowanie lepiej zachowywały się rynki rozwijające się, jak i indeksy w USA, które były wspierane przez rosnące ceny ropy naftowej. W biezącym tygodniu inwestorzy skupiać będą się na deczji Fed, którą rynek pozna jutrzejszym wieczorem. Oczekiwane jest utrzymanie obecnnego poziomu stóp procentowych (0,25%-0,50%). Indeksy - Europa Indeksy - świat Kraj Indeks Poziom 1W Kraj Indeks Poziom 1W POL WIG 47179,25 1,38% USA DJIA 17229,13 0,91% POL WIG ,88 1,73% USA S&P ,64 0,89% POL mwig ,32 0,29% USA NASDAQ 4367,33 1,49% POL swig ,20 1,79% BRA Bovespa 48867,34-0,77% HUN BUX 25608,69 3,53% MEX IPC 44691,80-0,61% GER DAX 9936,16 2,51% CHN SHComp 2864,37-1,28% FRA CAC ,25 1,44% CHN HSI 20288,77 1,39% GBR FTSE ,62 0,17% JPN Nikkei ,07 1,99% EU Stoxx Europe ,44 2,21% KOR KOSPI 1969,97 1,23% POL Rent. obl. 2 l 1,46 0,76% IND SENSEX 24551,17-0,44% POL Rent. obl. 5 l 2,15-1,37% TUR ISE ,25 2,31% POL Rent. obl. 10 l 2,88-0,90% RUS RTS 831,93-0,87%

2 Rynek finansowy - Polska i świat WIG Rentowność polskich obligacji 10-letnich Ubiegły tydzień rozpoczął się lekkimi spadkami na GPW. Wpływały na to spadki cen surowców oraz słabsze nastroje na rynkach bazowych. Te z kolei determinowane były dodatkowo słabszymi danymi o chińskiej wymianie handlowej, których dynamika okazała się być najsłabsze od 2009 roku. Sytuacja na rynkach bazowych uległa nieznacznej zmianie w środę, za sprawą odbicia cen ropy po wtorkowych spadkach. Nie przełożyło się to na zachowanie się krajowych indeksów w tym dniu. Kluczowym dniem dla inwestorów był czwartek i posiedzenie EBC, na którym podjęto decyzję o rozszerzeniu skali programu skupu aktywów oraz obniżeniu stóp procentowych. Decyzja ta została przyjęta przez uczestników rynku z optymizmem. Strona popytowa wyniosła europejskie indeksy na dwumiesięczne maksima. W kulminacyjnym momencie DAX zyskiwał ponad +2,7%, CAC40 +3,5%, a brytyjski FTSE100 +0,9%. Wyraźnie osłabiła się również europejska waluta kurs EUR/USD obniżył się do 1,086, czyli najniżej od miesiąca, relacja EUR/PLN obniżyła się do 4,287. Sytuacja ta nie trwała jednak długo, a pretekstem do zwrotu okazała się wypowiedź szefa EBC Mario Draghiego, który na konferencji prasowej powiedział, że EBC nie widzi potrzeby dalszej obniżki stóp. Ostatecznie DAX, CAC40 oraz FTSE100 zakończyły sesję spadkami odpowiednio - 1,67%/-0,92%/-1,27%. Na tym tle dość odporna okazała się być giełda w Warszawie, gdzie indeksy zamknęły się na niewielkich plusach. Ostatni dzień minionego tygodnia upłynął pod dyktando kupujących, który kupowali wyprzedane wcześniej aktywa na fali doniesień z EBC. Na GPW WIG20 przekroczył poziom 1900 punktów. Ponad 3% wzrosty zanotowały indeksy w Paryżu i we Frankfurcie. Wsparciem dla kupujących okazały się wzrosty notowań surowców, w tym ropy naftowej, która w ostatnim czasie wykazuje pozytywną korelację z indeksami akcji. Poniedziałkowa, wczorajsza sesja nie dostarczyła już tylu emocji inwestorom. Zmienność była niewielka, indeksy zarówno w Warszawie, jak i w Europie Zachodniej i w Stanach Zjednoczonych zakończyły dzień blisko poziomów z piątkowego zamknięcia. Inwestorzy oczekują na środową decyzję Fed w sprawie stóp procentowych. Konsensus rynkowy zakłada utrzymanie ceny amerykańskiego pieniądza bez zmian. Na krajowym rynku do gry wraca sezon wyników spółek. W dniu dzisiejszym poznaliśmy wyniki PZU i Energa, w najbliższych dniach wyniki za 2015 rok podadzą m. in. KGHM, Assecco i Eurocash. Informacja o funduszach W minionym tygodniu rosły fundusze surowcowe. Korekta wzrostowa na indeksach surowcowych trwa od połowy lutego (np. indeks CRB wzrósł od 12 lutego o 9%). Utrzymująca się od dłuższego czasu pozytywna korelacja rynków surowcowych z rynkami wschodzącymi nie uległa zmianie. Rosła większość funduszy akcyjnych inwestujących w te rynki, a zwłaszcza fundusze typu BRIC (np. brazylijska BOVESPA wzrosła 15% od początku miesiąca, rosyjski RTS o 9%). Lokalne szczyty osiągnęły też fundusze inwestujące w metale szlachetne. Nasz rynek podążał za tendencjami globalnymi, aczkolwiek wzrosty nie były tak spektakularne. Zyskiwały fundusze z dużym udziałem spółek zarówno z WIG20, jak i z mwig40. Inwestycje w akcje europejskie dały stopę bliską zera (niemiecki DAX w trakcie ostatnich dni przebywał w konsolidacji). Nieco lepiej zachowały się akcje amerykańskie. W tym miejscu obserwowaliśmy lepsze zachowanie funduszy skupiające małe i średnie firmy (np. zaliczone do indeksu Russel2000). Globalne fundusze obligacji odnotowały zyski, na co miało zapewne wpływ umacnianie się walut rynków wschodzących. W skali ostatnich 5 dni brazylijski real umocnił się do amerykańskiego dolara o przeszło 4%.

3 Sytuacja makroekonomiczna - Polska i świat Ubiegły tydzień zdominowany był przez jedno wydarzenie, na które wyczekiwano od kilku tygodni. Wczesnym czwartkowym popołudniem na rynek trafił komunikat Europejskiego Banku Centralnego, który zawierał decyzję o mocniejszym luzowaniu polityki monetarnej niż spodziewał się tego rynek. EBC obniżył stopę oprocentowania depozytów z -0,30% do -0,40%, stopę refinansową z 0,05% do 0,00% oraz stopę pożyczkową z 0,30% do 0,25%. Największym zaskoczeniem okazało się jednak zwiększenie wartości skupowanych aktywów w ramach luzowania ilościowego do 80 mld EUR miesięcznie (wcześniej 60 mld EUR) z możliwością zakupów długu korporacyjnego oraz ogłoszenie przeprowadzenia 4 kolejnych aukcji T-LTRO (relatywnie tanie pożyczki dla banków). Dodatkowo, podczas konferencji ogłoszono obniżenie prognoz dotyczących inflacji na 2016 rok z +1,0% prognozowanych jeszcze w grudniu, do +0,1% obecnie oraz ścięto oczekiwania odnośnie wzrostu PKB w strefie euro z 1,7% do 1,4% r/r w br. oraz z 1,9% do 1,7% r/r w 2017 r. Rynki negatywnie zaskoczył również brak decyzji o wydłużeniu programu QE poza marzec 2017 r. Ponadto Mario Draghi zapowiedział brak dalszych obniżek stóp procentowych, aby nie szkodzić bankom. Należy przy tym wspomnieć uwagę prezesa EBC, w której zaznaczył, że Aktywa baków centralnych w relacji do PKB kraju Inflacja CPI r/r bank centralny nadal posiada możliwość skorzystania z innych narzędzi co sugerowało, że EBC mimo obecnego znaczącego rozszerzenia QE, teoretycznie nadal może zwiększać luzowanie ilościowe. Nie należy się jednak spodziewać w najbliższej przyszłości podobnych działań jak w ubiegłym tygodni, gdyż prezes EBC podczas konferencji zasugerował również, że stopy procentowe pozostaną niskie znacznie dłużej. Natomiast w piątek rynek poznał decyzję Rady Polityki Pieniężnej, która okazała się zgodna z konsensusem RPP pozostawiła stopę referencyjną na poziomie 1,5%. Podobnie jak EBC, RPP zrewidowała prognozy dotyczące inflacji oraz dynamiki PKB. Dodatkowo podczas konferencji, prezes Marek Belka podkreślił, że nadal istnieją ryzyka, w szczególności z rynków rozwijających się, dlatego istnieje miejsce do ewentualnych obniżek ceny pieniądza w przyszłości. W ostatnich dniach, do najważniejszych publikacji makroekonomicznych należały dane z Chin odnośnie produkcji przemysłowej oraz sprzedaży detalicznej w lutym. W obu powyższych przypadkach odczyty okazały się poniżej prognoz. Natomiast na początku bieżącego tygodnia poznaliśmy lepsze od prognoz dane o produkcji przemysłowej w strefie euro za styczeń (+2,8% vs. prognozy 1,3%). Dziś GUS opublikował dane o inflacji, która w lutym wyniosła -0,8% r/r, kiedy ekonomiści oczekiwali zmiany na poziomie -0,7%. Zaskoczeniem okazała się również rewizja za styczeń, wg której deflacja w styczniu wyniosła nie -0,8% jak początkowo wskazywał GUS, ale aż -0,9% r/r.

4 Wydarzenia, na które warto zwrócić uwagę w nadchodzącym tygodniu Data Region Dane Okres Oczekiwania Poprzedni odczyt Odczyt 16-mar USA CPI m/m Luty -0,2% 0,0% 16-mar USA CPI r/r Luty 1,0% 1,4% 16-mar Polska Zatrudnienie r/r Luty 2,4% 2,3% 16-mar Polska Inflacja bazowa r/r Luty 0,1% mar USA Produkcja przemysłowa m/m Luty -0,1% 0,9% 16-mar USA Decyzja ws. stóp procentowych Marzec 0,3% 0,3% 17-mar Eurostrefa CPI m/m Luty -- -1,40% 17-mar Eurostrefa CPI r/r Luty -- -0,20% 17-mar Eurostrefa Inflacja bazowa r/r Luty -- 0,70% 17-mar USA Rachunek obrotów bieżących IV kw. -$116.6b -$124.1b 17-mar USA Nowe wnioski o zasiłek w tys mar Polska Produkcja przemysłowa r/r Luty 5,5% 1,4% 17-mar Polska PPI r/r Luty -1,3% -1,2% 17-mar Polska Sprzedaż detaliczna r/r Luty 3,3% 0,9% 18-mar Niemcy PPI r/r Luty -- -2,40%

5 Nota prawna Nadzór nad Biurem Maklerskim Banku BGŻ BNP Paribas S.A. z siedzibą w Warszawie przy ulicy Żurawiej 6/12, sprawuje Komisja Nadzoru Finansowego. Niniejsza publikacja została przygotowana przez BM Banku BGŻ BNP Paribas S.A. wyłącznie w celach informacyjnych, nie uwzględnia indywidualnej sytuacji i potrzeb klienta oraz nie stanowi rekomendacji w rozumieniu przepisów "Rozporządzenia Ministra Finansów z dnia 19 października 2005 r. w sprawie informacji stanowiących rekomendacje dotyczące instrumentów finansowych, lub ich emitentów lub wystawców (Dz. U. z 2005 r. Nr 206, poz. 1715). Niniejsza publikacja nie powinna być wykorzystywana w charakterze lub traktowana jako oferta lub nakłanianie do oferty sprzedaży, kupna lub subskrypcji instrumentów finansowych. BM Banku BGŻ BNP Paribas S.A. dołożyło należytej staranności w celu zapewnienia, iż zawarte informacje nie są błędne lub nieprawdziwe w dniu ich publikacji. Wszelkie informacje i opinie zawarte w powyższym dokumencie zostały przygotowane lub zaczerpnięte ze źródeł uznanych przez BM Banku BGŻ BNP Paribas S.A. za wiarygodne, lecz nie istnieje gwarancja, iż są one wyczerpujące i w pełni odzwierciedlają stan faktyczny. Przedstawione prognozy są oparte wyłącznie o analizę przeprowadzoną przez BM Banku BGŻ BNP Paribas S.A., opierają się na szeregu założeń, które w przyszłości mogą okazać się nietrafne i BM Banku BGŻ BNP Paribas S.A. nie gwarantuje ich sprawdzenia się. Publikacja niniejsza ani żaden jej fragment nie jest poradą inwestycyjną, prawną, księgową, podatkową czy jakąkolwiek inną. Wszelkie opinie i oceny zawarte w niniejszym dokumencie wyrażają opinie BM Banku BGŻ BNP Paribas S.A. w dniu jego sporządzenia i mogą podlegać zmianom bez uprzedniego powiadomienia. BM Banku BGŻ BNP Paribas S.A. nie ponosi odpowiedzialności za prawdziwość i kompletność przedstawionych w niniejszym dokumencie informacji i prognoz, jak również za wszelkie szkody powstałe w wyniku wykorzystania niniejszej publikacji lub zawartych w niej informacji. BM Banku BGŻ BNP Paribas S.A. udostępnia niniejszą publikację nieodpłatnie. Zabronione jest powielanie i rozpowszechnianie tej publikacji lub jej części bez zgody BM Banku BGŻ BNP Paribas S.A..