Komentarz tygodniowy

Transkrypt

1 Komentarz tygodniowy Nasze obecne nastawienie do klas aktywów Rynek akcji W skali od -2 do +2, gdzie -2 oznacza skrajny pesymizm, a +2 skrajny optymizm, nasza obecna ocena perspektyw rynku akcji wynosi 0 (czyli jesteśmy nastawieni neutralnie). Rynek długu W odniesieniu do rynku długu, nasze nastawienie definiujemy określając preferowany czas trwania portfela (duration). Obecnie, preferujemy instrumenty o duration od 3 do 5 lat. Polski złoty W skali od -2 do +2, gdzie -2 oznacza skrajny pesymizm, a +2 skrajny optymizm, nasze obecne nastawienie do polskiego złotego wynosi -1 (czyli jesteśmy nastawieni umiarkowanie negatywnie). Najważniejsze informacje w skrócie Ostatni tydzień charakteryzował się dobrymi nastrojami na rynkach, wspieranymi przed dobre dane z Chin. Ponadto, notowaniom na rynkach akcji pomagała rosnąca ropa naftowa, w oczekiwaniu na zawarcie porozumienia w Doha. Co ciekawe, brak porozumienia w sprawie ograniczenia wydobycia nie spotkał się z silną wyprzedażą na rynkach. Rynek akcji w Stanach Zjednoczonych wspierany jest przez trwający sezon wyników spółek, które przekraczają prognozy analityków. Warto jednak pamiętać, że założenia te są zawsze bardzo konserwatywne, zaś wyniki w odniesieniu do ubiegłego roku są słabsze. Na krajowym rynku poznaliśmy odczyty produkcji przemysłowej i sprzedaży detalicznej. Produkcja wzrosła tylko 0,5% r/r i była o 3,4% niższa od konsensusu. Dynamika sprzedaży detalicznej wyniosła 0,8% r/r przy oczekiwaniach ekonomistów na poziomie 3,4%. Indeksy - Europa Indeksy - świat Kraj Indeks Poziom 1W Kraj Indeks Poziom 1W POL WIG 48583,90 2,60% USA DJIA 18063,63 1,93% POL WIG ,16 2,96% USA S&P ,21 1,96% POL mwig ,56 1,67% USA NASDAQ 4553,72 1,28% POL swig ,94 1,11% BRA Bovespa 53786,93 3,43% HUN BUX 27273,95 4,79% MEX IPC 45732,32 1,42% GER DAX 10343,40 5,96% CHN SHComp 3042,82 0,63% FRA CAC ,29 4,98% CHN HSI 21436,21 4,54% GBR FTSE ,31 2,43% JPN Nikkei ,44 5,94% EU Stoxx Europe ,11 5,81% KOR KOSPI 2011,36 2,08% POL Rent. obl. 2 l 1,49-2,61% IND SENSEX 25816,36 4,58% POL Rent. obl. 5 l 2,27-0,53% TUR ISE ,13% POL Rent. obl. 10 l 2,95 0,34% RUS RTS 926,29 1,67%

2 11 lut 15 lut 17 lut 19 lut 23 lut 25 lut 29 lut 2 mar 4 mar 8 mar 10 mar 14 mar 16 mar 18 mar 22 mar 24 mar 30 mar 1 kwi 5 kwi 7 kwi 11 kwi 10 lut 12 lut 16 lut 18 lut 22 lut 24 lut 26 lut 1 mar 3 mar 7 mar 9 mar 11 mar 15 mar 17 mar 21 mar 23 mar 28 mar 30 mar 1 kwi 5 kwi 7 kwi 11 kwi Rynek finansowy - Polska i świat WIG 3,4 3,3 3,2 3,1 3,0 2,9 2,8 2,7 Rentowność polskich obligacji 10-letnich ,6 Nastroje minionego tygodnia zostały ustawione przez dane z Chin, które w większości były pozytywne. Lepsze sygnały widoczne były w danych o inflacji konsumenckiej, producenckiej, sprzedaży detalicznej i produkcji przemysłowej, co potwierdził IMF podnosząc prognozy wzrostu dla gospodarki chińskiej o 0,2% dla roku 2016 oraz W ślad za lepszymi danymi z Państwa Środka rosły notowania ropy, które wspierane były oczekiwaniami na zawarcie porozumienia podczas weekendowego spotkania przedstawicieli OPEC oraz Rosji. Według wcześniejszych informacji na spotkaniu miałoby dojść do zamrożenia poziomu wydobycia surowca na poziomie ze stycznia 2016 roku celem ograniczenia podaży surowca, a tym samym spadków jego cen. Ostatecznie, spotkanie w Doha nie przyniosło zamierzonych efektów z powodu braku zaangażowania Iranu, który nie wyraził zgody na zamrożenia wydobycia. Ku zaskoczeniu rynku poniedziałkowy handel nie zakończył się mocną wyprzedażą surowca (ostatnie wzrosty ropy można było utożsamiać z oczekiwaniami inwestorów na zawarcie porozumienia na szczycie OPEC). Ratunkiem dla posiadaczy długich pozycji okazały się doniesienia o tymczasowym ograniczeniu wydobycia surowca przez Kuwejt z powodu strajków pracowników. Pomimo tego, ryzyko korekty na czarnym złocie znacząco zwiększyło się w relacji do zeszłego tygodnia, a wraz z nim ryzyko korekty na rynkach akcji, które w ostatnim czasie pokazują z nim wysoką korelację. Szczególnie, jeśli dołożymy do tego fakt, że indeks Dow Jones zyskał od minimum z lutego 15%, a S&P500 znajduję się tuż pod historycznymi szczytami. Poza czynnikami globalnymi, wzrosty na Wall Street są wspierane przez wyniki firm, które w ostatnim tygodniu w większości przekraczały oczekiwania rynku. Swoje wyniki opublikował m.in. Morgan Stanley (zysk na akcję wyniósł 0,55 USD vs prognoza 0,47 USD) oraz Citygroup (zysk na akcję wyniósł 1,10 USD vs prognoza 1,03 USD). Pomimo przekroczenia prognoz przez amerykańskie spółki, nie należy zapominać, że wyniki w relacji do zeszłego roku są znacznie niższe. Konsensus prognoz zakłada najniższy wzrost zysków amerykańskich spółek od połowy 2009 roku. Na krajowym parkiecie we wtorek swoje wyniki opublikował Quercus TFI. Według raportu zarówno zysk netto, jak i EBIT znalazł się na porównywalnym poziomie w stosunku do I kwartału 2015 roku. W przypadku kolejnych raportów spółek liczymy na pozytywne zaskoczenia szczególnie w segmencie małych i średnich spółek, czemu sprzyja obecna sytuacja makroekonomiczna w Polsce. Informacja o funduszach Zgodnie z opublikowanymi danymi przez Izbę Zarządzających Funduszami i Aktywami wynika, że marzec był pierwszym pozytywnym miesiącem od roku pod względem pozyskiwania nowych środków do funduszy. W przypadku polskich funduszy akcji uniwersalnych saldo napływów wyniosło 154 mln zł (w wypadku strategii małych i średnich spółek saldo netto było ujemne i wyniosło -2,4 mln zł). Z raportu wynika również, że rośnie zainteresowanie strategiami Absolut Return w marcu saldo netto wyniosło aż 264,5 mln zł. Pozytywne sentyment w stosunku do krajów Emerging Markets potwierdzają informacje o wysokości napływów do funduszy ETF rynków wchodzących. Według opublikowanych danych przez Institute of International Finance napływy kapitału na rynki wschodzące były w marcu najwyższe od 21 miesięcy (+36,8 mld USD).

3 lis 13 gru 13 sty 14 lut 14 mar 14 kwi 14 maj 14 cze 14 lip 14 sie 14 wrz 14 paź 14 lis 14 gru 14 sty 15 lut 15 mar 15 kwi 15 maj 15 cze 15 lip 15 sie 15 wrz 15 paź 15 lis 15 gru 15 sty 16 lut 16 mar 16 sty 14 lut 14 mar 14 kwi 14 maj 14 cze 14 lip 14 sie 14 wrz 14 paź 14 lis 14 gru 14 sty 15 lut 15 mar 15 kwi 15 maj 15 cze 15 lip 15 sie 15 wrz 15 paź 15 lis 15 gru 15 sty 16 lut 16 mar 16 Sytuacja makroekonomiczna - Polska i świat Dzisiaj poznaliśmy dane o marcowej produkcji przemysłowej oraz sprzedaży detalicznej w Polsce. Oba odczyty okazały się zdecydowanie poniżej oczekiwań analityków. W pierwszym przypadku produkcja wzrosła tylko 0,5% r/r i była o 3,4% niższa od konsensusu. Największe spadki odnotowały górnictwo, wytwarzanie energii i produkcja maszyn i urządzeń. In minus zaskoczyły też dane z sektora budowlanego produkcja budowlanomontażowa spadła o 15,8% r/r. Dynamika sprzedaży detalicznej wyniosła 0,8% r/r przy oczekiwaniach ekonomistów na poziomie 3,4%. Nie zrealizowały się, przynajmniej na razie, oczekiwania związane z programem 500+ oraz dobrą sytuacją na rynku pracy. Potwierdziły ją ostatnio przede wszystkim dane o zatrudnieniu w sektorze przedsiębiorstw. W marcu przybyło 16 tys. nowych miejsc pracy, czyli o 2,7% r/r, co jest najlepszym wynikiem od 2007 r. Oczekiwania ekonomistów zakładały utrzymanie lutowej dynamiki 2,5% r/r. Blisko konsensusu okazała się zmiana przeciętnego wynagrodzenia, która wyniosła w marcu 3,3% r/r (przy oczekiwaniach o 0,1% wyższych). Negatywnie zaskoczył opublikowany w środę lutowy deficyt na rachunku obrotów bieżących w wysokości -383 mln euro. Podstawową przyczyną odchylenia od konsensusu na poziomie 459 mln euro było ujemne Sprzedaż detaliczna r/r Polska USA Niemcy Produkcja przemysłowa r/r Polska USA Niemcy saldo rozliczeń z UE. Wielkość nadwyżki w bilansie handlowym na poziomie 341 mln euro także rozczarowało przede wszystkim import okazał się wyższy od konsensusu. Dzisiaj opublikowano też dynamikę zmian cen producentów (indeks PPI). Ceny spadły w marcu o 1,7% r/r, czyli o 0,3% szybciej od prognozy rynkowej -1,4% r/r. Taki scenariusz inflacyjny wspiera scenariusze potencjalnej obniżki stóp jeszcze w tym roku. Za najważniejsze dane ze Stanów Zjednoczonych można uznać odczyty indeksu wyprzedzającego Empire Manufacturing kondycji sektora przemysłowego oraz indeksu nastrojów konsumentów Uniwersytetu w Michigan. Pozostają one ostatnio w przeciwstawnych trendach. Pierwszy rośnie, a ostatni odczyt na poziomie 9,56 pkt. był zdecydowanie powyżej konsensusu (2 pkt.). Indeks nastrojów konsumentów znowu rozczarował. Najnowszy odczyt 89,7 pkt. był niższy zarówno od poprzedniego 91 pkt., jak i oczekiwań analityków 92 pkt. W ostatnim tygodniu dowiedzieliśmy się, że produkcja przemysłowa za oceanem spadla w marcu o 0,6% m/m, przy oczekiwaniach o 0,5% wyższych. Zaskakująca była reakcja rynku, a raczej jej brak. Główne indeksy akcji amerykańskich nie zmieniły się po publikacji danych. Jeszcze w środę poznaliśmy wyniki amerykańskiej sprzedaży detalicznej w marcu. Spadła ona w ujęciu miesięcznym o 0,3% wobec oczekiwań wzrostu o 0,1%. Za to rozczarowanie w największym stopniu odpowiedzialne była sprzedaż samochodów spadek o 2,3%. Pozytywnie dane napływały z Chin. Produkcja przemysłowa wzrosła o 6,8%, czyli o 0,9% więcej niż oczekiwali analitycy. Pozytywnie zaskoczyła też struktura bilansu handlowego. Eksport wzrósł 1,5% powyżej oczekiwań (o 11,5% r/r), a import spadł mniej (o 2,5%) niż zakładał konsensus (o 7,6% r/r). Dzisiejsza publikacja indeksu oczekiwań inwestorów niemieckich ZEW na poziomie 11,2 pkt. zdecydowanie pobiła oczekiwania (8 pkt.). Gorzej wypadła ocena bieżącej sytuacji przez ankietowanych 47,7 pkt. przy konsensusie na poziomie 50,8 pkt. Ostatni, marcowy odczyt inflacji we Francji okazał w ujęciu miesięcznym zgodny z oczekiwaniami i wyniósł 0,7%. Bank Anglii pozostawił stopy na poprzednim poziomie.

4 Wydarzenia, na które warto zwrócić uwagę w nadchodzącym tygodniu Data Region Dane Okres Oczekiwania Poprzedni odczyt Odczyt 20-kwi Niemcy PPI m/m Marzec -- -0,50% kwi Niemcy PPI r/r Marzec -- -3,00% kwi Wielka Brytania Stopa bezrobocia Luty 5,10% 5,10% kwi Strefa Euro Decyzja EBC ws. stóp procentowych Marzec 0,00% 0,00% kwi USA Indeks Fed z Filadelfi Kwiecień 8,5 12, kwi USA Wnioski o zasiłek dla bezrobotnych Tydzień 265tys 253tys kwi Japonia Indeks PMI dla przemysłu wst. Kwiecień -- 49, kwi Francja Indeks PMI dla przemysłu wst. Kwiecień 49,8 49, kwi Francja Indeks PMI dla usług wst. Kwiecień 50,1 49, kwi Niemcy Indeks PMI dla przemysłu wst. Kwiecień 51 50, kwi Niemcy Indeks PMI dla usług wst. Kwiecień 55 55, kwi Strefa Euro Indeks PMI dla przemysłu wst. Kwiecień 51,8 51, kwi Strefa Euro Indeks PMI dla usług wst. Kwiecień 53,3 53, kwi USA Indeks PMI dla przemysłu wst. Kwiecień 51,8 51, kwi Polska Stopa bezrobocia Marzec 10,00% 10,30% kwi Niemcy Indeks instytutu Ifo Kwiecień ,7 --

5 Nota prawna Nadzór nad Biurem Maklerskim Banku BGŻ BNP Paribas S.A. z siedzibą w Warszawie przy ulicy Żurawiej 6/12, sprawuje Komisja Nadzoru Finansowego. Niniejsza publikacja została przygotowana przez BM Banku BGŻ BNP Paribas S.A. wyłącznie w celach informacyjnych, nie uwzględnia indywidualnej sytuacji i potrzeb klienta oraz nie stanowi rekomendacji w rozumieniu przepisów "Rozporządzenia Ministra Finansów z dnia 19 października 2005 r. w sprawie informacji stanowiących rekomendacje dotyczące instrumentów finansowych, lub ich emitentów lub wystawców (Dz. U. z 2005 r. Nr 206, poz. 1715). Niniejsza publikacja nie powinna być wykorzystywana w charakterze lub traktowana jako oferta lub nakłanianie do oferty sprzedaży, kupna lub subskrypcji instrumentów finansowych. BM Banku BGŻ BNP Paribas S.A. dołożyło należytej staranności w celu zapewnienia, iż zawarte informacje nie są błędne lub nieprawdziwe w dniu ich publikacji. Wszelkie informacje i opinie zawarte w powyższym dokumencie zostały przygotowane lub zaczerpnięte ze źródeł uznanych przez BM Banku BGŻ BNP Paribas S.A. za wiarygodne, lecz nie istnieje gwarancja, iż są one wyczerpujące i w pełni odzwierciedlają stan faktyczny. Przedstawione prognozy są oparte wyłącznie o analizę przeprowadzoną przez BM Banku BGŻ BNP Paribas S.A., opierają się na szeregu założeń, które w przyszłości mogą okazać się nietrafne i BM Banku BGŻ BNP Paribas S.A. nie gwarantuje ich sprawdzenia się. Publikacja niniejsza ani żaden jej fragment nie jest poradą inwestycyjną, prawną, księgową, podatkową czy jakąkolwiek inną. Wszelkie opinie i oceny zawarte w niniejszym dokumencie wyrażają opinie BM Banku BGŻ BNP Paribas S.A. w dniu jego sporządzenia i mogą podlegać zmianom bez uprzedniego powiadomienia. BM Banku BGŻ BNP Paribas S.A. nie ponosi odpowiedzialności za prawdziwość i kompletność przedstawionych w niniejszym dokumencie informacji i prognoz, jak również za wszelkie szkody powstałe w wyniku wykorzystania niniejszej publikacji lub zawartych w niej informacji. BM Banku BGŻ BNP Paribas S.A. udostępnia niniejszą publikację nieodpłatnie. Zabronione jest powielanie i rozpowszechnianie tej publikacji lub jej części bez zgody BM Banku BGŻ BNP Paribas S.A..