Tydzień na rynkach. Rynek polski. Rynki zagraniczne grudnia 2011

Transkrypt

1 Tydzień na rynkach Rynek polski grudnia 2011 Słabe zakończenia handlu w dniu Trzech Wiedźm okazało się zwieńczeniem jeszcze słabszego tygodnia na GPW po pięciu dniach handlu warszawski indeks Blue Chips stracił blisko pięć procent. Kiepskie zachowanie indeksu to przede wszystkim zasługa KGHM, który ze względu na swoją wagę sukcesywnie spychał rynek do dołu w reakcji na publikację projektu ustawy o podatku od wydobycia miedzi i srebra. Miedziowy koncern w trakcie tygodnia stracił ponad 15 procent. Na drugim biegunie uplasował się Getin, który okazał się top pickiem tygodnia zwyżka kursu holdingu to zasługa informacji o sprzedaży ubezpieczyciela TU Europa za 919 mln zł. W trakcie tygodnia na celowniku inwestorów znalazły się również doniesienia z sektora energetycznego: MSP poinformowało, że nie wyklucza prywatyzacji ENEI poprzez GPW, chce również szybkiego rozstrzygnięcia fuzji PGE i Energi (IQ 2012), dodatkowym zaskoczeniem okazała się rezygnacja T. Zadrogi z pełnienia funkcji prezesa PGE. Pomimo zawirowań na eurodolarze ( w środę główna para walutowa znalazła się poniżej psychologicznej bariery 1,3000), nasza krajowa waluta, w skali tygodnia praktycznie nie zmieniła swojej wartości w stosunku do euro (-0,26%). Rynki zagraniczne Tydzień na rynkach rozpoczął się od rozczarowania szczytem w Brukseli, co już w poniedziałek odzwierciedlone zostało w zniżkach indeksów. Kolejne dni i doniesienia z USA oraz Europy w żaden sposób nie pomagały bykom: FED nie podjął dodatkowych działań na rzecz stymulowania amerykańskiej gospodarki, a jedynie zapowiedział kontynuację operacji twist oraz utrzymywanie rekordowo niskich stóp, Fitch ściął prognozy tempa wzrostu gospodarki E17 w , Moody s, z kolei zapowiedział weryfikacje ratingów krajów UE w IQ Chęć do świątecznych zakupów ostudziła słaba aukcja włoskich obligacji (średnia rentowość wyniosła 6,47% i była najwyższa od 1997 roku) oraz wystąpienia A.Merkel i C. Lagarde. Kanclerz Niemiec odrzuciła wszelkie sugestie dotyczące zwiększenia ESM, Lagarde oznajmiła natomiast, że kryzys zadłużenia nasilił się do punktu, w którym sama UE nie będzie w stanie sobie poradzić. W tak niedźwiedzim otoczeniu indeksy europejskie odnotowały mocne spadki, jeszcze większa wyprzedaż miała miejsce na rynku surowców: złoto w skali tygodnia straciło 7,3%, miedź zniżkowała o 6,84%. Największe zmiany (WIG20) Spółka Kurs Zmiana tygodniowa Getin 6,85 7,03% Asseco 48,6 1,40% PGNiG 4,18 0,72% KGHM 105,2-15,84% PKN ORLEN 34,62-10,08% GTC 8,82-9,54% Indeks Kurs Zmiana tygodniowa WIG ,03-4,98% mwig ,27-2,98% swig ,85-2,32% WIG 37001,49-4,23% DJIA 11868,85-2,59% S&P ,46-2,77% NASDAQ 2558,16-3,35% DAX ,78-4,76% CAC ,3-6,31% FTSE ,34-2,57% Nikkei ,72-1,58% Hang Seng 18285,39-1,62% Bovespa 56264,14-3,39% Informacje dotyczące powiązań Millennium DM ze spółkami, będącymi przedmiotem niniejszego raportu oraz pozostałe informacje, wymagane przez Rozporządzenie RM.X.2005 z dnia 19roku umieszczone zostały na ostatniej stronie raportu. Opracowanie nie ma charakteru i nie stanowi rekomendacji w rozumieniu Rozporządzenia Ministra finansów z 19 października 2005 roku w sprawie informacji stanowiących rekomendacje dotyczące instrumentów finansowych, ich emitentów i wystawców, nie stanowi porady inwestycyjnej, nie stanowi oferty zbycia lub nabycia wymienionych w niej instrumentów finansowych, nie stanowi podstawy do zawarcia jakiejkolwiek umowy lub powstania jakiegokolwiek zobowiązania. Łukasz Wójcik Makler Papierów Wartościowych lukasz.wojcik@millenniumdm.pl

2 Sytuacja makroekonomiczna Miniony tydzień dostarczył sporej dawki danych z amerykańskiej gospodarki, które na ogół okazały się lepsze od oczekiwań rynku. Szczególnie dobry okazał się raport z rynku pracy liczba osób pobierających zasiłki dla bezrobotnych spadła do 366 tys. z 385 tys. tydzień wcześniej (najniższy poziom od przeszło trzech lat, spadła również średnia 4-tygodniowa), pozytywnie zaskoczyły również indeksy aktywności wytwórczej z rejonu Nowy Jork (wzrost do 9,53 pkt. z 0,61 miesiąc wcześniej) oraz Filadelfii ( wzrost do 10,3 pkt. z 3,6 w listopadzie). Gorzej wypadły raporty o produkcji przemysłowej oraz sprzedaży detalicznej, w obu przypadkach odczyty pokazały spadki miesiąc do miesiąca, wobec prognozowanego wzrostu. W Europie w trakcie tygodnia opublikowane zostały wstępne wskaźniki PMI, odczyty aktywności przemysłowej poprawiły Francja, Niemcy oraz sama Strefa Euro wartości są jednak nadal na recesyjnych poziomach (w tym miejscu dużo lepiej wypadł sektor usług, tutaj aktywność wzrosła we Francji i Niemczech powyżej poziomu 50 punktów, w Strefie Euro wskaźnik nadal pozostaje w obszarze świadczącym o spowolnieniu). Opublikowane dane z Azji po raz kolejny nie wspomogły byków, potwierdzając utrzymujące się spowolnienie: japoński indeks Tankan spadł do poziomu minus 4 punktów z 2 punktów miesiąc wcześniej, chiński PMI dla przemysłu nadal pozostaje poniżej poziomu 50 punktów. Na krajowym rynku najbardziej istotnym odczytem była publikacja tempa wzrostu inflacji w listopadzie, która niespodziewanie wzrosła do 4,8% r/r, podczas gdy rynek oczekiwał wzrostu do 4,4%. Waluta Kurs Zmiana tygodniowa EURPLN 4,5009-0,26% USDPLN 3,4565 2,48% CHFPLN 3,6879 0,85% GBPPLN 5,3619 1,37% EURUSD 1,3064-2,39% USDJPY 77,66 0,01% Surowiec Kurs Zmianatygodniowa Miedź ,84% Ropa 104,42-4,58% Złoto 1588,5-7,28% Srebro 29,44-8,54% Wybrane opublikowane wskaźniki makro Data Państwo Wskaźnik Okres Aktualna Prognoza Poprzednia Niemcy Indeks instytutu ZEW grudzień Polska Wskaźnik cen towarów i usług konsumpcyjnych listopad 0.7% m/m 4.8% r/r 0.3% m/m 4.4% r/r 0.7% m/m 4.3% r/r USA Sprzedaż detaliczna listopad 0.2% m/m 0.5% m/m 0.6% m/m Strefa Euro Produkcja przemysłowa s.a. październik -0.1% m/m 0.1% m/m -2% m/m Japonia Indeks Tankan dla przemysłu IV kw Niemcy Indeks PMI dla przemysłu - wst. grudzień Strefa Euro Indeks PMI dla przemysłu - wst. grudzień USA Wnioski o zasiłek dla bezrobotnych tydzień 366 tys. 390 tys. 385 tys USA Indeks NY Empire State grudzień USA Wnioski o zasiłek dla bezrobotnych tydzień 381 tys. 395 tys. 404 tys USA Produkcja przemysłowa listopad -0.2% m/m 0.2% m/m 0.7% m/m USA Indeks Fed z Filadelfii grudzień USA Inflacja PPI listopad USA Inflacja CPI listopad 0.3% m/m 5.7% r/r 0% m/m 3.4% r/r 0.2% m/m 5.8% r/r 0.1% m/m 3.5% r/r -0.3% m/m 5.9% r/r -0.1% m/m 3.5% r/r

3 Zmiany cen spółek w branżach 1W 1M 3M 6M 1Y Dobra konsumpcyjne pierwszej potrzeby Polska -1,62% -5,74% -3,16% -35,93% -40,03% USA -0,23% 1,92% 4,01% -0,04% 9,20% Europa -1,95% -1,23% 1,61% -4,02% -5,78% Pozostałe dobra konsumpcyjne Polska -1,49% -7,69% -10,51% -40,73% -44,06% USA -3,21% -0,82% 2,94% -0,77% 0,62% Europa -4,52% -4,97% -3,13% -13,91% -18,95% Paliwa Polska -3,13% -7,30% -6,55% -27,27% -17,10% USA -7,27% -8,78% -1,42% -9,87% -2,21% Europa -3,55% -3,56% 2,00% -10,99% -7,64% Finanse Polska -2,13% -7,43% -6,83% -40,15% -42,24% USA -2,49% -0,08% -0,41% -12,12% -12,05% Europa -5,39% -3,56% -6,36% -24,82% -27,71% Ochrona zdrowia i farmaceutyki Polska -1,80% -3,62% -5,71% -30,86% -43,73% USA -1,44% -1,73% -2,20% -7,30% 2,10% Europa 0,00% 0,29% 5,30% -1,87% -0,50% Przemysł i budownictwo Polska -3,94% -7,81% -6,99% -37,26% -43,38% USA -2,12% -1,33% 2,35% -6,97% -5,49% Europa -2,86% -3,02% -2,09% -17,94% -21,60% IT Polska 0,00% -5,37% 1,26% -25,03% -24,30% USA -4,11% -5,31% -0,29% -8,10% -5,72% Europa -1,52% -3,20% -4,25% -27,6% -17,87% Materiały podstawowe Polska -3,81% -10,73% -6,81% -33,40% -27,06% USA -3,74% -2,19% -4,28% -8,29% -7,02% Europa -4,72% -4,03% -6,09% -24,07% -27,20% Telekomunikacja Polska -0,73% -8,08% -6,49% -30,98% -33,39% USA -1,03% -2,56% -0,73% -10,35% -11,87% Europa -1,76% -1,70% -2,81% -3,06% -14,16% Spółki użyteczności publicznej Polska -5,60% -11,11% -2,36% -23,71% -32,87% USA -0,14% 0,79% 2,57% 5,81% 12,08% Europa -3,86% -5,29% -4,37% -17,97% -14,82% * Liczby w tabeli oznaczają mediany zmian cen wybranych spółek w zadanym okresie. Podział na branże dokonany został według klasyfikacji GICS. Oryginalne nazwy kolejnych kategorii: Consumer Staples, Consumer Discretionary, Energy, Financials, Health Care, Industrials, Information Technology, Materials, Telecommunication Services, Utilities.

4 Informacje ze spółek Asseco Poland Kontrakt sprzętowy za 13.4 mln PLN Spółka podpisało kontrakt z Ministerstwem Sprawiedliwości na dostawę, instalację i uruchomienie wyposażenia serwerowego trzech ośrodków zarządzania informacją. Wartość zlecenia to 13.4 mln PLN brutto. Nowa spółka w grupie Spółka podpisała list intencyjny w sprawie nabycia 99.88% kapitału spółki Centrum Komputerowe Zeto za ok. 42 mln PLN. Transakcja ma być sfinalizowana ze środków własnych. Do finalizacji transakcji potrzebna jest zgoda UOKiK. Powrót do tematu dużego przejęcia Prezes Góral zapowiedział, że jest gotowy do realizacji dużego przejęcia, myśli o firmach, które są porównywalne wielkością do polskiej spółki. Obecnie pod kątem przejęcia analizuje 40 firm. Prezes wraca do pomysłu olbrzymiego przejęcia spółki z Europy Zachodniej. Uważamy, że cała strategia spółki bardziej prowadzi do stworzenia konglomeratu niż przejrzystej spółki IT. Warto też zauważyć, że w sytuacji gdy spółka ma program buy backu oraz wypłaca dywidendę, jedynym źródłem środków na możliwe przejęcie jest nowa emisja akcji lub wysokie zadłużenie. Uważamy, że będzie to istotny czynnik ryzyka dla inwestorów. Skup akcji będzie w przypadku zbyt niskiego kursu Według prezesa spółka rozpocznie skup akcji własnych kiedy uzna, że ich kurs jest za niski. Akcje będą nabywane w drodze wezwania. JSW 13.3 mln to wydobycia w 2012 roku Spółka założyła w budżecie na 2012 rok, że wolumen produkcji wyniesie 13.3 mln ton, wobec 12.6 mln ton w bieżącym roku. Zmiana przepisów może ograniczyć wydobycie Według doniesień prasowych akty wykonawcze do nowej ustawy Prawo geologiczne i górnicze mogą zaostrzyć wymagania dotyczące wydobycia ze ścian zagrożonych wybuchem metanu. W przypadku przyjęcia nowych przepisów, produkcja węgla w spółce zmniejszyłaby się o mln ton rocznie. Ograniczenie wpłynęłoby również na KHW ( mln ton rocznie) oraz Kompanię Węglową (4 mln ton rocznie). KGHM Możliwa dywidenda 15 PLN na akcję Spółka rozważa przeznaczenie na dywidendę z zysku za 2011 roku do 3 mld PLN. Możliwe, że w przypadku przejęcia spółki Quadra FNX i dywidendy, buy back w 2012 nie zostanie rozpoczęty Oczekiwanie ceny miedzi 8,000 USD/t w 2012 Według dyrektora departamentu zabezpieczeń KGHMu na rynku metali można spodziewać się dalszej nerwowości i znaczących wahań cen miedzi w 2012 roku, a średnioroczna cena będzie oscylowała wokół 8,000 USD za tonę. Po przejęciu wzrost produkcji złota W przypadku przejęcia spółki Quadra szacowana produkcja złota wzrosłaby z obecnych ok. 0.5 tony do 10.3 tony w 2018 roku. Obecnie złoto jest produktem ubocznym w procesie rafinacji miedzi. Podatek już całkowicie zdyskontowany? Wczoraj rynek zagregował ponad 10% spadkiem pod wpływem projektu ustawy o opodatkowaniu kopalin. Przy obecnych cenach podatek ma przynieść 1.8 mld PLN dochodu w przyszłym roku (ma wejść od marca). Podatek będzie progresywny tak, że spółka nie będzie silnie partycypować we wzroście cen miedzi (wzrost powyżej 40,000 PLN będzie wręcz niekorzystny) i srebra (wzrost powyżej 4000 PLN/kg wpłynie negatywnie). Uważamy, że rynek w tym momencie całkowicie zdyskontowałby informację o podatku przy założeniu, że podatek ten będzie traktowany jako koszt uzyskania dochodu przy wyliczaniu podstawy opodatkowania (co pozostaje znakiem zapytania). Pod wpływem wcześniejszych informacji spółka spadła o ok PLN, a wczoraj akcje spadły o kolejne 13 PLN. My szacujemy, że przy naszych założeniach spadających cen miedzi wpływ podatku na wartość spółki to 53 PLN na akcje. Dlatego uważamy, że kurs spółki całkowicie zdyskontował już tą informację. Zaskoczenia rynku budzi nasze udziwnienie. Ministerstwo finansów mówiło, że wpływ tego podatku przy aktualnych cenach za 3 kwartały 2012 miałby wynieść 1.8 mld PLN. Propozycja ustawy jest zgodna z tym co zapowiadano. Co więcej konstrukcja progresywnego podatku powoduje, że przy założonych spadających cenach miedzi (a tak większość analityków zakłada), progresywność jest korzystna. Nowy podatek nie wpłynie też na podniesienie poziomu progu rentowności spółki. Negatywna jest oczywiście druga strona medalu: spółka nie będzie miała już charakteru "agresywnej opcji na cenę miedzi" gdyż korzyści ze wzrostu będzie w większym stopni przejmował skarb państwa. Dlatego podatek jest swego rodzaju "game changerem". Uważamy jednak, że aktualnie podatek został już całkowicie zdyskontowany przez rynek, choć jeśli nowy podatek nie będzie kosztem uzyskania dochodu (co sugerują przedstawiciele MF) należałoby odjąć jeszcze od wyceny jeszcze max 5-10 PLN. Uważamy jednak, że przy tych cenach akcje KGHMu są ponownie atrakcyjne dla inwestorów nie zakładających załamania cen miedzi.

5 PBG Rezygnacja wiceprezesa zarządu Spółka poinformowała o rezygnacji Tomasza Worocha z dniem 12 grudnia br. z funkcji wiceprezesa zarządu. Jako przyczynę rezygnacji podano problemy zdrowotne. PGE Awaria bloków w ZEDO i Turowie Spółka wyłączyła z powodu awarii dwa bloki energetyczne. Blok o mocy 205 MW w ZEDO zostanie ponownie uruchomiony 15 grudnia, a postój bloku o mocy 235 MW w Elektrowni Turów potrwa do 16 grudnia br. Minister Skarbu oczekuje szybkiego rozwiązania sporu o Energę Mikołaj Budzanowski, minister skarbu, oczekuje, że kwestia fuzji PGE i Energi niedługo znajdzie swój finał. Możliwym terminem rozwiązania sporu jest I kw roku. Nowy prezes zostanie wybrany w konkursie Mikołaj Budzanowski, minister skarbu, zapowiedział, że nowy prezes koncernu zostanie wybrany w procedurze konkursowej. Minister podkreślił również, że pomimo zmian w zarządzie, oczekuje przyspieszenia realizacji projektów inwestycyjnych w spółce. Spółka nie zaangażuje się w budowę elektrowni na Litwie Spółka podjęła decyzję o zawieszeniu swojego zaangażowania w budowę elektrowni atomowej w Visaginas na Litwie. Koncern nie planuje również rozmów na temat zakupu energii elektrycznej z Kaliningradu. Zmiany w zarządzie spółki Tomasz Zadroga złożył rezygnację z funkcji prezesa spółki. Ze stanowiska odszedł również wiceprezes ds. handlu Marek Szostek. Rada nadzorcza powierzyła pełnienie obowiązków szefa spółki dotychczasowemu wiceprezesowi Pawłowi Skowrońskiemu. Według nieoficjalnych informacji docelowo prezesem koncernu zostanie Krzysztof Kilian, który do tej pory zasiadał w zarządzie Polkomtela. PGNiG CAPEX 4.8 mld PLN w 2012 Nakłady inwestycyjne PGNiG w 2012 roku wyniosą ponad 4.8 mld PLN, z czego ok. 1.1 mld PLN spółka zamierza zainwestować w poszukiwanie. Jeśli będą problemy z pozyskaniem finansowania, możliwe są ograniczenia niektórych wydatków inwestycyjnych. Dokupienie części koncesji w Norwegii Spółka zależna PGNiGu otrzymała od norweskiego Ministerstwa Ropy i Energii zgodę na podwojenie swoich udziałów w koncesji poszukiwawczo-wydobywczej PL558 na Norweskim Szelfie Kontynentalnym, dokupując 15% udziałów. Emisja obligacji w przyszłym roku Sławomir Hinc, wiceprezes spółki, poinformował o przesunięciu na 2012 rok emisji pierwszej transzy euroobligacji. Dokładny termin emisji zależał będzie od warunków rynkowych, zaś wartość pierwszej transzy ma wynieść 500 mln EUR. Spółka informowała wcześniej że chce przeprowadzić program emisji euro obligacji o łącznej wartości 1.2 mld EUR. Gazprom wyznaczył swojego arbitra Mec. Jarosław Kołkowski, reprezentujący spółkę w sporze z Gazpromem o ceny importowanego z Rosji gazu, poinformował że strona rosyjska wyznaczyła swojego arbitra. Obecnie arbitrzy stron mają w ciągu 30 dni wyznaczyć przewodniczącego składu arbitrażowego spośród grupy międzynarodowych arbitrów, a po ukonstytuowaniu się trybunału wniesiony zostanie właściwy pozew przez spółkę. Przed złożeniem wniosku ws. wszczęcia sprawy przed arbitrażem w Sztokholmie spółka prowadziła przez 6 miesięcy negocjacje z Gazpromem, które nie zakończyły się porozumieniem. Przesunięcie wydobycia ze złoża Skarv Spółka ocenia, że prawdopodobne jest przesunięcie rozpoczęcia produkcji ze złoża Skarv na Norweskim Szelfie Kontynentalnym na II kwartał 2012 roku z I kwartału na 2012 roku. Spodziewana produkcja gazu ziemnego w 2012 roku wynieść ma mld m3, a nie mld m3 planowanych wcześniej. Umowa na przesył zwrotny gazu do 2015 roku Joanna Zakrzewska, rzecznik spółki, podała, że spółka podpisała umowę z GAZ-Systemem, umożliwiającą jej sprowadzenie do 190 mln m3 gazu miesięcznie (2.28 mld m3 rocznie). Umowa ma obowiązywać od początku 2012 roku do końca października 2015 roku. PKN Spółka planuje inwestycje w wiatraki na Bałtyku Jak podaje "PB" spółka planuje budowę sztucznych wysp na Bałtyku, gdzie mogłaby postawić wiatraki o mocy do 2,000 MW. Spółka złożyła wniosek o dwie lokalizacje na Bałtyku, choć nie wyklucza także budowy farmy lądowej. Spółka szacuje, że uzyskanie wyników odpowiednich badań może zająć ok. 4 lata, a kolejne 6 może potrwać uzyskanie pozwolenia na budowę wraz z etapem projektowania, stad uruchomienie pierwszej farmy mogłoby nastąpić najwcześniej ok roku. Spółka nie sprzeda na razie litewskiej rafinerii Minister skarbu państwa, Mikołaj Budzanowski, ocenia, że obecny czas nie jest dobry na sprzedaż rafinerii w Możejkach przez PKN. Prezes spółki już wcześniej zapowiadał, że przy aktualnej słabej sytuacji rynkowej oraz pewnej poprawie operacyjnej w samych Możejkach, PKN nie będzie mocno dążyło sprzedaży rafinerii. Tauron Emisja obligacji o wartości 3.3 mld PLN Spółka wyemitowała r. obligacje o łącznej wartości 3.3 mld PLN. Odsetki z tytułu obligacji są płatne w okresach półrocznych i oparte o 6M WIBOR powiększony o marżę. Środki zostaną przeznaczone na przejęcie Górnośląskiego Zakładu Elektroenergetycznego. Przy okazji emisji spółka poinformowała, że efekty synergii związane z przejęciem są szacowane w latach na kwotę 150 mln PLN. Dodatkowe synergie tzw. referencyjne wyniosą w tym okresie 254 mln PLN.

6 Nabycie GZE Spółka zawarła umowę nabycia od Vattenfall AB 99.98% udziałów Górnośląskiego Zakładu Energetycznego. Całkowita wartość transakcji wyniosła 4.6 mld PLN, z czego kwota 3.6 mld PLN została zapłacona, a pozostały 1 mld PLN stanowi wartość przejętych przez spółkę zobowiązań Vattenfalla wobec GZE. Oferty na budowę bloku w EC Stalowa Wola Spółka otworzyła oferty na budowę bloku gazowo-parowego w Elektrociepłowni Stalowa Wola. Najtańszą ofertę w wysokości 1.59 mld PLN złożyła hiszpańska Iberdrala. Druga pod względem atrakcyjności oferta o wartości 1.84 mld PLN została złożona przez konsorcjum Polimeksu- Mostostal. Oferta Iberdroli jest niższa od wcześniejszych szacunków inwestycji, w których prognozowany koszt budowy bloku wynosił 1.9 mld PLN. TPSA W przyszłym roku rebranding Prezes Maciej Witucki powiedział "Parkietowi", że w tym roku, zgodnie z wcześniejszymi założeniami, przychody spółki powinny spaść o 2-4.5% r/r. Dodał, że najprawdopodobniej w przyszłym roku marka TP będzie zastąpiona przez Orange, natomiast za 3 lata spółka ma nie oferować już telefonii stacjonarnej, tylko komórkową i VoIP.

7 Analiza techniczna WIG20 Na listopadowym dołku Po silnej wyprzedaży indeks WIG20 znalazł się na wsparciu utworzonym z listopadowego dołka, jednocześnie w miejscu gdzie ukształtowane zostało lewe ramię potencjalnej formacji odwróconej głowy i ramion. Jeśli rynek miałby realizować pozytywny scenariusz, to jest to właśnie ten moment - ewentualne odreagowanie z tego poziomu dałoby szansą na test krótkoterminowej spadkowej linii trendu, która po przełamaniu dałaby szansę na ukształtowanie prawego ramienia formacji. W wypadku przebicia dołem aktualnego wsparcia (2116) rynek powinien pogłębić spadki schodząc do okolic W przygotowaniu opracowania wykorzystano program Amibroker. Interpretacja wykresu jest subiektywną opinią analityka. Opracowanie zostało sporządzone w celach informacyjnych i nie powinno stanowić podstawy decyzji inwestycyjnych. Millennium DM S.A. ani jego pracownicy nie ponoszą odpowiedzialności za decyzje inwestycyjne podjęte na podstawie niniejszego opracowania, ani za szkody poniesione w wyniku decyzji inwestycyjnych podjętych na podstawie niniejszego opracowania. Opracowanie nie ma charakteru i nie stanowi rekomendacji w rozumieniu Rozporządzenia Ministra finansów z 19 października 2005 roku w sprawie informacji stanowiących rekomendacje dotyczące instrumentów finansowych, ich emitentów i wystawców, nie stanowi porady inwestycyjnej, nie stanowi oferty zbycia lub nabycia wymienionych w niej instrumentów finansowych, nie stanowi podstawy do zawarcia jakiejkolwiek umowy lub powstania jakiegokolwiek zobowiązania. Powielanie lub publikowanie w jakiejkolwiek formie niniejszego opracowania lub jego części bez pisemnej zgody Millennium DM S.A. zabronione.

8 Spółki WIG 20 Spółka Rekomendacja Data rekomendacji Cena docelowa Kurs Potencjał +/- Kapitalizacja (mln. zł) Zmiana (tydzień) Asseco Poland Neutralnie ,70 48,6-10,1% ,40% 0,8 9,5 Bogdanka Akumuluj ,70 106,5 18,0% ,38% 1,8 15,8 BRE Kupuj ,50 240,1 37,7% ,73% 1,3 9,0 Getin Neutralnie ,10 6,85 32,8% ,03% 0,9 11,5 GTC ** ** 8,82 ** ,54% 0,5 - Handlowy Neutralnie ,40 67,4 5,9% ,60% 1,4 12,4 JSW Redukuj ,80 87,8-13,7% ,46% 1,6 6,6 Kernel Akumuluj ,10 64,3 15,2% ,95% 1,5 6,1 KGHM ** ** 105,2 ** ,84% 1,1 2,4 Lotos Neutralnie ,00 24,1 24,5% ,03% 0,4 3,9 PBG 67, ,29% 0,6 3,7 Pekao Akumuluj ,20 140,6 10,4% ,56% 1,8 13,3 PGE Neutralnie ,90 19,85 5,3% ,34% 1,0 11,7 PGNIG Neutralnie ,51 4,18-16,0% ,72% 1,0 10,1 PKN Orlen Akumuluj ,20 34,62 19,0% ,08% 0,6 6,4 PKO BP Kupuj ,00 32,2 33,5% ,87% 1,8 10,8 PZU Akumuluj ,00 310,1 15,1% ,93% 2,1 11,0 Tauron PE Neutralnie ,50 5,05 8,9% ,43% 0,6 7,6 TPSA Akumuluj ,40 16,71-1,9% ,86% 1,6 12,6 TVN Neutralnie ,40 9,07 80,8% ,45% 3,4 - C/WK* C/Z* * Wskaźniki bieżące. Prognozowane wartości wskaźników prezentujemy w raportach dziennych. ** - wycena w trakcie aktualizacji Spółki o najniższym C/WK, C/Z zestawienie za grudzień Spółka Kapitalizacja (mln. zł) Kurs C/WK WISTIL 5,35 5,35 0,05 x ADVADIS 12,09 0,06 0,12 x BOMI 90,03 2,28 0,14 x GANT 121,97 5,95 0,18 10,9 YAWAL 19,01 3,12 0,19 x ORCOGROUP 259,9 15,24 0,19 x POLCOLORIT 22,94 0,18 0,2 x GRAAL 48,58 6,03 0,21 x TFONE 16,29 2,02 0,21 8,1 VARIANT 9,61 1,67 0,21 x NTTSYSTEM 26,04 0,47 0,22 743,9 SANWIL 19,04 0,38 0,22 x NOVAKBM 508,6 13,00 0,22 x ABMSOLID 12,62 1,59 0,23 x MIT 82,76 0,57 0,23 10,6 C/Z Spółka Kapitalizacja Kurs (mln. zł) C/Z C/WK DSS 107,17 8,29 1,2 0,37 CALATRAVA 65,73 0,34 1,7 0,47 WESTAISIC 132,4 3,00 1,7 1,09 TUP 54 3,55 2 0,26 MCI 241,9 3,88 2,4 0,47 CENTROZAP 61,83 0,18 2,5 0,37 IQP 38 1,70 2,5 0,74 KGHM ,00 108,40 2,5 1,08 KCI 17,47 0,48 2,6 0,39 COMPLEX 36,47 1,43 2,8 0,42 BUDOPOL 40,56 0,78 2,8 0,58 JUPITER 84,28 0,85 2,9 0,28 AZOTYTARNOW 1 700,34 26,52 2,9 0,55 ASTARTA 1 225,00 49,00 2,9 0,92 RANKPROGR 329,85 8,88 3 0,77 źródło:

9 Departament Analiz Sprzedaż Marcin Materna, CFA Doradca inwestycyjny Michał Buczyński Marcin Palenik, CFA Adam Kaptur Franciszek Wojtal, CFA Maciej Krefta Dyrektor banki i finanse Analityk telekomunikacja, przemysł chemiczny Analityk paliwa i surowce, przemysł metalowy Analityk branża spożywcza, handel Analityk energetyka, papier i drewno Asystent Radosław Zawadzki radosław.zawadzki@millenniumdm.pl Arkadiusz Szumilak arkadiusz.szumilak@millenniumdm.pl Marek Przytuła marek.przytula@millenniumdm.pl Jarosław Ołdakowski jaroslaw.oldakowski@millenniumdm.pl Łukasz Wójcik lukasz.wojcik@millenniumdm.pl Paulina Rudolf paulina.rudolf@millenniumdm.pl Dyrektor Millennium Dom Maklerski S.A. Ul. Żaryna 2A, Harmony Office Center III p Warszawa Polska Fax: Tel: Opracowanie zostało sporządzone w celach informacyjnych i nie powinno stanowić podstawy decyzji inwestycyjnych. Millennium DM S.A. ani jego pracownicy nie ponoszą odpowiedzialności za decyzje inwestycyjne podjęte na podstawie niniejszego opracowania, ani za szkody poniesione w wyniku decyzji inwestycyjnych podjętych na podstawie niniejszego opracowania. Opracowanie nie ma charakteru i nie stanowi rekomendacji w rozumieniu Rozporządzenia Ministra finansów z 19 października 2005 roku w sprawie informacji stanowiących rekomendacje dotyczące instrumentów finansowych, ich emitentów i wystawców, nie stanowi porady inwestycyjnej, nie stanowi oferty zbycia lub nabycia wymienionych w niej instrumentów finansowych, nie stanowi podstawy do zawarcia jakiejkolwiek umowy lub powstania jakiegokolwiek zobowiązania. Powielanie lub publikowanie w jakiejkolwiek formie niniejszego opracowania lub jego części bez pisemnej zgody Millennium DM S.A. zabronione. Millennium Dom Maklerski S.A. pełni funkcję animatora emitenta dla spółek: Ciech, Wielton, Sygnity, Ergis-Eurofilms od których otrzymał wynagrodzenie z tego tytułu. Millennium Dom Maklerski S.A. pełni funkcję animatora rynku dla spółek: Bank Handlowy, TP SA, KGHM, PKN Orlen, Techmex, Skyline Investment, Konsorcjum Stali, Aplisens, Alterco. Millennium Dom Maklerski S.A. w ciągu ostatnich 12 miesięcy pełnił funkcję oferującego w trakcie oferty publicznej dla akcji spółek: Ferro, Internet Group, Millennium od których otrzymał wynagrodzenie z tego tytułu. Spółki będące przedmiotem raportu mogą być klientami Grupy Kapitałowej Millennium Banku S.A., głównego akcjonariusza Millennium Domu Maklerskiego S.A. Pomiędzy Millennium Dom Maklerski S.A., a spółkami będącymi przedmiotem niniejszego raportu nie występują żadne inne powiązania, o których mowa w Rozporządzeniu Rady Ministrów z dnia 19 października 2005 roku w sprawie Informacji stanowiących rekomendacje dotyczące instrumentów finansowych lub ich emitentów, które byłyby znane sporządzającemu niniejszą rekomendację inwestycyjną. Millennium TFI S.A., spółka zależna Millennium Dom Maklerski S.A., posiada powyżej 5% akcji w spółkach: Bumech, Graal, Mirbud, Pamapol, Projprzem i Rainbow Tours. Niniejsza publikacja została przygotowana przez Millennium Dom Maklerski S.A. wyłącznie na potrzeby klientów Millennium Dom Maklerski S.A., nie stanowi reklamy ani oferowania papierów wartościowych, może być ona także dystrybuowana za pomocą środków masowego przekazu, na podstawie każdorazowej decyzji Dyrektora Departamentu Doradztwa i Analiz. Rozpowszechnianie lub powielanie niniejszego materiału w całości lub w części bez pisemnej zgody Millennium Dom Maklerski S.A. jest zabronione. Niniejsza publikacja została przygotowana z dochowaniem należytej staranności i rzetelności, w oparciu o fakty uznane za wiarygodne, jednak Millennium Dom Maklerski S.A. nie gwarantuje, że są one w pełni dokładne i kompletne. Podstawą przygotowania publikacji były informacje na temat spółek, jakie były publicznie dostępne. Kwotowania zwarte w niniejszym dokumencie mają charakter informacyjny, nie są ofertami kupna lub sprzedaży wymienionych instrumentów ani propozycjami dokonania transakcji czy inwestycji. Millennium Dom Maklerski S.A. nie ponosi odpowiedzialności za szkody poniesione w wyniku decyzji podjętych na podstawie informacji zawartych w niniejszym opracowaniu.