Komentarz tygodniowy 26.01.2016 Nasze obecne nastawienie do klas aktywów Rynek akcji W skali od -2 do +2, gdzie -2 oznacza skrajny pesymizm, a +2 skrajny optymizm, nasza obecna ocena perspektyw rynku akcji wynosi -1 (czyli jesteśmy nastawieni umierkowanie negatywnie). Rynek długu W odniesieniu do rynku długu, nasze nastawienie definiujemy określając preferowany termin zapadalności. Obecnie, preferujemy instrumenty o terminie zapadalności od 1,5 do 3,5 lat. Polski złoty W skali od -2 do +2, gdzie -2 oznacza skrajny pesymizm, a +2 skrajny optymizm, nasze obecne nastawienie do polskiego złotego wynosi - 1 (czyli jesteśmy nastawieni umiarkowanie negatywnie). Najważniejsze informacje w skrócie Pomimo dużego wpływu na globalne rynki finansowe danych o kondycji gospodarki Chin oraz dynamicznie zmieniających się cen ropy naftowej polska giełda zachowywała się relatywnie dobrze na tle innych indeksów rynków rozwiniętych. W ubiegłym tygodniu EBC na swoim posiedzeniu pozostawiło stopy procentowe na niezmienionych poziomach. Mario Draghi stwierdził jednak, że w związku z dalszą deflacją oraz spowolnieniem gospodarczym w Europie w marcu możliwy jest przegląd i rewizja obecnie prowadzonej polityki przez EBC. Opublikowane z polskiej gospodarki dane makroekonomiczne: produkcja przemysłowa, sprzedaż detaliczna oraz wstępne szacunki na temat polsiego PKB były we wszystkich przypadkach lepsze od prognoz. Indeksy - Europa Indeksy - świat Kraj Indeks Poziom 1W Kraj Indeks Poziom 1W POL WIG 42991,25 0,59% USA DJIA 16047,49 0,20% POL WIG 20 1715,94 1,38% USA S&P 500 1889,08 0,41% POL mwig40 3290,02-1,13% USA NASDAQ 4185,11 0,92% POL swig80 12268,07-1,37% BRA Bovespa 37299,18-1,68% HUN BUX 23410,97 0,85% MEX IPC 41707,27 2,20% GER DAX 9788,13 1,28% CHN SHComp 2749,79-8,58% FRA CAC 40 4334,39 1,45% CHN HSI 18860,80-3,95% GBR FTSE 100 5877,87 0,02% JPN Nikkei 225 16708,90-1,99% EU Stoxx Europe 50 3020,07 1,33% KOR KOSPI 1871,69-0,95% POL Rent. obl. 2 l 1,57 5,15% IND SENSEX 24485,95 1,23% POL Rent. obl. 5 l 2,30 1,23% TUR ISE 100 71409,65 0,47% POL Rent. obl. 10 l 3,23 3,20% RUS RTS 677,76 2,65%
19 lis 23 lis 25 lis 27 lis 1 gru 3 gru 7 gru 9 gru 11 gru 15 gru 17 gru 21 gru 23 gru 29 gru 4 sty 7 sty 11 sty 13 sty 15 sty 19 sty 21 sty 25 sty 24 lis 26 lis 30 lis 2 gru 4 gru 8 gru 10 gru 14 gru 16 gru 18 gru 22 gru 25 gru 29 gru 31 gru 4 sty 6 sty 8 sty 12 sty 14 sty 18 sty 20 sty 22 sty 26 sty Rynek finansowy - Polska i świat WIG 51 000 50 000 49 000 48 000 47 000 46 000 45 000 44 000 43 000 42 000 4,2 4,0 3,8 3,6 3,4 3,2 3,0 2,8 2,6 2,4 2,2 Rentowność polskich obligacji 10-letnich Miniony tydzień upłynął w zmiennych nastrojach. Światowe rynki poruszały się pod dyktando zmieniających się cen ropy oraz kolejnych doniesień z Chin. Pomimo zewnętrznych zawirowań polski parkiet zachowywał się relatywnie dobrze na tle indeksów rynków dojrzałych. W trakcie ostatnich sesji (19-25 stycznia) indeks WIG20 zmienił swoją wartość o 2,19%, podczas gdy niemiecki DAX zyskał 0,74%, a włoski FTSE MIB stracił 1,26%. Na krajowym parkiecie sygnałem do rozpoczęcia wzrostowej korekty okazały się informacje z sektora energetycznego. Według ministra energetyki rząd nie będzie w najbliższym czasie zmieniał zasad odnośnie wypłat dywidend w spółkach energetycznych. Informacja wywołała mocne wzrosty takich firm jak Energa, PGE czy Enea. Pod presją natomiast nadal pozostawały banki, ze względu na publikacje wstępnego zarysu ustawy o restrukturyzacji kredytów CHF.Przed tym jak dokument trafi do sejmu będzie wymagał kompleksowej analizy Komisji Nadzoru Finansowego pod kątem jej wpływu na stabilność sektora bankowego (według doniesień przedstawicieli kancelarii prezydenta ustawa może trafić do sejmu jeszcze w pierwszej połowie roku). W czwartek kupujący otrzymali dodatkowo wsparcie z Europejskiego Banku Centralnego. Pomimo pozostawienia stóp procentowych na niezmienionym poziomie komunikat po posiedzeniu wywołał fale optymizmu na europejskich parkietach. Prezes EBC poinformował, że w marcu dojdzie do rewizji polityki EBC, dając tym samym nadzieje na ewentualne rozszerzenie programu QE. Uzasadnieniem dla takich działań miałoby być wolniejsze wychodzenie z deflacyjnego środowiska oraz wzmocnienie ryzyk odnośnie wolniejszego tempa wzrostu Strefy Euro. Gołębi komunikat wywołał mocny ruch na parze EURUSD, co automatycznie przełożyło się na notowania złotego. W efekcie notowania dolara w relacji do złotego znalazły się na najwyższym poziomie od 13 lat. Po zakończeniu poniedziałkowego handlu na rynku pojawiła się informacja odnośnie proponowanego opodatkowania sektora handlowego. Projekt zakłada, że podstawą opodatkowania będą przychody ze sprzedaży, przy czym rozróżnione będą 3 stawki: 0,7% na przychód do 300 mln zł miesięcznie, 1,3% na przychód powyżej 300 mln zł miesięcznie, oraz 1,9% na przychód wypracowany w sobotę i w niedzielę. Kwotę wolną od podatku będą stanowiły przychody poniżej 1,5 mln zł netto miesięcznie. Podatek ma zostać wprowadzony od 1 kwietnia 2016 roku, a szacowane przychody do budżetu to 2 mld PLN. Wśród notowanych spółek, które ucierpią na nowej daninie są m.in: LPP, CCC, Vistula, Monnari, Bytom, Wojas, Gino Rossi, Eurocash czy Emperia. Informacja o funduszach Dla większości funduszy akcyjnych ubiegły tydzień przyniósł pozytywne stopy zwrotu. Najlepiej wypadły jednostki inwestujące w akcje europejskich rynków rozwiniętych, denominowanych w EUR, które zyskały 2,69%. Dla tych samych funduszy denominowanych w PLN wzrost ten wyniósł 1,83%. Udany tydzień zanotowały również fundusze o alokacji w akcje rosyjskie, których stopa zwrotu wyniosła 2,61%. Spośród pozostałych jednostek inwestujących w akcje zagraniczne dobrze wypadły fundusze globalnych rynków wschodzących, których wynik w poprzednim tygodniu wyniosła 1,28% oraz globalnych rynków rozwiniętych, które zyskały 0,98%. Ujemną stopę zwrotu wykazały fundusze nastawione na rynki azjatyckie. Spośród funduszy inwestujących w polskie akcje pozytywny wynik uzyskały jednostki o strategii uniwersalnej (+0,59%), natomiast negatywny inwestujące w małe i średnie spółki (-1,02%). Poprzedni tydzień nie przyniósł większych zmian wartości jednostek uczestnictwa większości funduszy dłużnych. Najniższą stopę zwrotu uzyskał fundusz dłużny euro uniwersalny, denominowany w PLN -0,81%. Nieco lepiej wypadł fundusz dłużny dolarowy uniwersalny, denominowany w PLN -0,22%. Wartość pozostałych funduszy dłużnych jest na poziomach sprzed poprzedniego tygodnia. Również fundusze pieniężne nie wygenerowały pozytywnej stopy zwrotu.
Sytuacja makroekonomiczna - Polska i świat Jednym z głównych wydarzeń minionego tygodnia była Produkcja przemysłowa decyzja EBC w sprawie stóp procentowych oraz późniejsze wystąpienie Mario Draghiego. Inwestorzy słusznie nie oczekiwali zmian ceny pieniądza przez europejską instytucję, która utrzymała je na dotychczasowym poziomie (stopa referencyjna wynosi 0,05%). Znacznie więcej uwagi przykuwała konferencja prasowa z udziałem szefa EBC. Stwierdził on, że pomimo zadowalających skutków prowadzonego obecnie programu QE, jest zaniepokojony odnośnie dalszej deflacji oraz spadku aktywności gospodarczej w krajach wschodzących Europy, przez co nie wyklucza przeglądu i rewizji obecnie prowadzonej polityki na marcowym PMI posiedzeniu. Słowa te zostały przez niektórych inwestorów odebrane jako zapowiedź rozszerzenia prowadzonego programu QE. Z opublikowanych w ubiegłym tygodniu danych makroekonomicznych uwagę przykuły dobre odczyty z Polski. Produkcja przemysłowa była w grudniu wyższa o 6,7% r/r, podczas gdy konsensus rynkowy wskazywał na wartość 5,6%. Pozytywnie zaskoczyła również sprzedaż detaliczna, która wyniosła +4,9% r/r (prognoza +3,5%). Z danych z amerykańskiej gospodarki została podana inflacja konsumencka, która wyniosła 0,7% r/r (prognozy 0,8%). Piątek był dniem publikacji wstępnych odczytów indeksu PMI dla usług i przemysłu dla niektórych krajów. Pierwszy został podany PMI dla przemysłu dla Japonii, który wyniósł 52,4 i był nieco niższy zarówno od prognoz (52,8), jak i od wartości z poprzedniego miesiąca (52,6). Następnie opublikowano dane dla Francji, które w przypadku indeksu PMI dla przemysłu (50,0) były poniżej prognoz (51,3) i zakończyły czteromiesięczny trend wzrostu wartości wskaźnika m/m. W przypadku indeksu PMI dla usług (50,6) wartość była powyżej prognoz (50,2). Słabszy od prognoz okazał się odczyt dla Niemiec. Indeks PMI dla przemysłu wyniósł 52,1 podczas gdy oczekiwano wartości 53,0 i było to najniższym od trzech miesięcy odczytem. Indeks PMI dla usług wyniósł 55,4 i był niemal zgodny z prognozami (55,6). Nieco rozczarowały dane dla całej Eurostrefy. Indeks PMI dla przemysłu zanotował spadek z 53,2 w grudniu do 52,3 w styczniu (prognoza 53,0), co podobnie jak w przypadku niemieckiego indeksu było wartością najniższą od trzech miesięcy. Indeks PMI dla usług dla Strefy Euro (53,6) również był poniżej prognoz (54,2), które były na poziomie odczytu z poprzedniego miesiąca. Ponadto indeks ten przyjął wartość najniższą od dwunastu miesięcy. Indeks PMI dla przemysłu wyniósł 52,7, co było wartością wyraźnie lepszą od oczekiwań (51,1). Dzisiejszego dnia poznaliśmy stopę bezrobocia w Polsce, która wyniosła w grudniu 9,8% oraz wstępne szacunki na temat polskiego PKB w 2015, które pokazują dynamikę 3,6% r/r (prognoza 3,5%).
Wydarzenia, na które warto zwrócić uwagę w nadchodzącym tygodniu Data Region Dane Okres Oczekiwania Poprzedni odczyt Odczyt 27-sty USA Decyzja ws. stóp procentowych Styczeń 0,25% 0,25% -- 27-sty USA Decyzja ws. stóp procentowych Styczeń 0,50% 0,50% -- 28-sty Niemcy CPI m/m Styczeń -0,80% -0,10% -- 28-sty Niemcy CPI r/r Styczeń 0,40% 0,30% -- 28-sty USA Nowe wnioski o zasiłek w tys. Styczeń 281k 293k -- 29-sty Niemcy Sprzedaż detaliczna m/m Grudzień 0,40% 0,20% -- 29-sty Niemcy Sprzedaż detaliczna r/r Grudzień 1,90% 2,30% -- 29-sty Eurostrefa Inflacja bazowa r/r Styczeń 0,90% 0,90% -- 29-sty USA PKB IV kw. 0,80% 1,30% -- 29-sty USA Inflacja bazowa PCE k/k IV kw. 1,20% 1,40% -- 29-sty USA Chicago PMI pkt. Styczeń 45,3 42,9 -- 01-lut Niemcy PMI przemysł pkt. Styczeń -- 52,1 -- 01-lut Eurostrefa PMI przemysł pkt. Styczeń -- 52,3 -- 01-lut USA Inflacja bazowa PCE m/m Grudzień 0,10% 0,10% -- 01-lut USA Inflacja bazowa PCE r/r Grudzień -- 1,30% -- 01-lut USA ISM przetwórstwo pkt. Styczeń 48,5 48,2 -- 01-lut USA ISM przetwórstwo (ceny) pkt. Styczeń 35,0 33,5 -- 02-lut Niemcy Zmiana bezrobocia w tys. Styczeń -- -14k -- 02-lut Eurostrefa PPI m/m Grudzień -- -0,20% -- 02-lut Eurostrefa PPI r/r Grudzień -- -3,20% -- 02-lut Eurostrefa Bezrobocie Grudzień -- 10,50% --
Nota prawna Nadzór nad Biurem Maklerskim Banku BGŻ BNP Paribas S.A. z siedzibą w Warszawie przy ulicy Żurawiej 6/12, sprawuje Komisja Nadzoru Finansowego. Niniejsza publikacja została przygotowana przez BM Banku BGŻ BNP Paribas S.A. wyłącznie w celach informacyjnych, nie uwzględnia indywidualnej sytuacji i potrzeb klienta oraz nie stanowi rekomendacji w rozumieniu przepisów "Rozporządzenia Ministra Finansów z dnia 19 października 2005 r. w sprawie informacji stanowiących rekomendacje dotyczące instrumentów finansowych, lub ich emitentów lub wystawców (Dz. U. z 2005 r. Nr 206, poz. 1715). Niniejsza publikacja nie powinna być wykorzystywana w charakterze lub traktowana jako oferta lub nakłanianie do oferty sprzedaży, kupna lub subskrypcji instrumentów finansowych. BM Banku BGŻ BNP Paribas S.A. dołożyło należytej staranności w celu zapewnienia, iż zawarte informacje nie są błędne lub nieprawdziwe w dniu ich publikacji. Wszelkie informacje i opinie zawarte w powyższym dokumencie zostały przygotowane lub zaczerpnięte ze źródeł uznanych przez BM Banku BGŻ BNP Paribas S.A. za wiarygodne, lecz nie istnieje gwarancja, iż są one wyczerpujące i w pełni odzwierciedlają stan faktyczny. Przedstawione prognozy są oparte wyłącznie o analizę przeprowadzoną przez BM Banku BGŻ BNP Paribas S.A., opierają się na szeregu założeń, które w przyszłości mogą okazać się nietrafne i BM Banku BGŻ BNP Paribas S.A. nie gwarantuje ich sprawdzenia się. Publikacja niniejsza ani żaden jej fragment nie jest poradą inwestycyjną, prawną, księgową, podatkową czy jakąkolwiek inną. Wszelkie opinie i oceny zawarte w niniejszym dokumencie wyrażają opinie BM Banku BGŻ BNP Paribas S.A. w dniu jego sporządzenia i mogą podlegać zmianom bez uprzedniego powiadomienia. BM Banku BGŻ BNP Paribas S.A. nie ponosi odpowiedzialności za prawdziwość i kompletność przedstawionych w niniejszym dokumencie informacji i prognoz, jak również za wszelkie szkody powstałe w wyniku wykorzystania niniejszej publikacji lub zawartych w niej informacji. BM Banku BGŻ BNP Paribas S.A. udostępnia niniejszą publikację nieodpłatnie. Zabronione jest powielanie i rozpowszechnianie tej publikacji lub jej części bez zgody BM Banku BGŻ BNP Paribas S.A..