Wydział: Zarządzania, Informatyki i Finansów Kierunek: Finanse i Rachunkowość Specjalność: Rynki finansowe Studia dzienne licencjackie ZARZĄDZANIE WARTOŚCIĄ I RYZYKIEM PRZEDSIĘBIORSTWA (Wrocław) PRACA ZALICZENIOWA GRUPOWA Przedsiębiorstwo produkcyjne Tightex produkcja rajstop Rok 3 Grupa 6 Anna Szady, 130260 Agata Parasiewicz, 130114 Natalia Czarna, 119912
Przedmiotem naszej działalności jest Tightex przedsiębiorstwo zajmujące się produkcją oraz sprzedażą wysokiej jakości rajstop oraz skarpetek. Początek jego funkcjonowania będzie miał miejsce 1.01.2011, a planowany czas zakończenia inwestycji to 31.12.2021. Założenia: Stawka podatkowa na poziomie 19%; Amortyzacja (stawki roczne): Maszyny produkcyjne 20% Budynki 5% Samochody 20% Komputery 20% Produkcja odbywa się na dwie zmiany: I zmiana 6:00-14:00; II zmiana 14:00-22:00; Rodzaje produkowanych rajstop: cienkie gładkie; cienkie wzorzyste; grube gładkie; grube wzorzyste; Rodzaje produkowanych skarpetek: cienkie gładkie; cienkie wzorzyste; grube gładkie; grube wzorzyste; Odbiorcy: 1 hurtownia, 20 sklepów detalicznych na terenie Wrocławia. 1. Prognoza sprzedaży OPIS STANU BAZOWEGO W naszym przedsiębiorstwie zaopatruje się 20 sklepów detalicznych oraz jedna hurtownia. Poniżej przedstawiono średnią ilość poszczególnych produktów zamawianych przez każdy z podmiotów. Rajstopy Skarpetki Sklepy Hurtownia Cienkie gładkie 500 2000 Cienkie wzorzyste 300 1500 Grube gładkie 150 500 Grube wzorzyste 100 500 Cienkie gładkie 500 2000 Cienkie wzorzyste 300 1500 Grube gładkie 150 500 Grube wzorzyste 100 500 Tabela 1: Wielkości zamówień składanych przez każdy z podmiotów w ciągu m-ca (w sztukach)
Rajstopy Skarpetki Cena/ szt. Ilość Przychód Cena/szt. Ilość Przychód cienkie 8,00 zł 12 000 96 000,00 zł 1,00 zł 12 000 12000 zł cienkie wzorzyste 10,00 zł 7 500 75 000,00 zł 1,25 zł 7 500 9375 zł grube 15,00 zł 3 500 52 500,00 zł 5,00 zł 3 500 17500 zł grube wzorzyste 18,00 zł 2 500 45 000,00 zł 7,00 zł 2 500 17500 zł 268 500,00 zł 56375 zł Tabela 2: Prognozowany przychód ze sprzedaży poszczególnych produktów. Rajstopy Skarpetki Sprzedaż dzienna 8 950,00 zł 1 879,17 zł 10 829,17 zł Sprzedaż miesięczna 268 500,00 zł 56 375,00 zł 324 875,00 zł Sprzedaż roczna 3 222 000,00 zł 676 500,00 zł 3 898 500,00 zł T Tabela 3: Prognozowany łączny przychód ze sprzedaży wszystkich produktów. a Rajstopy Skarpetki Cena/ szt. Ilość Koszt Cena/szt. Ilość Koszt cienkie 4,00 zł 12 000 48 000,00 zł 0,40 zł 12 000 4 800 zł cienkie wzorzyste 4,50 zł 7 500 33 750,00 zł 0,55 zł 7 500 4 125 zł grube 10,00 zł 3 500 35 500,00 zł 2,50 zł 3 500 8 750 zł grube wzorzyste 13,00 zł 2 500 32 000,00 zł 4,00 zł 2 500 10 000 zł 149 250,00 zł 27 675 zł Tabela 4: Prognozowane koszty wytworzenia poszczególnych produktów. 2. Cykl operacyjny Cykl rotacji zapasów Cykl rotacji należności 30 dni 30 dni Cykl operacyjny Tabela 5: Cykl operacyjny. 60 dni
3. Aktywa Aktywa Pasywa Aktywa trwałe 560 000,00 zł Kapitał własny 400 000,00 zł Aktywa obrotowe 404 875,00 zł Kapitał obcy 564 875,00 zł Należności 324 875,00 zł Kredyt 337 462,50 zł Zobowiązania wobec dostawców 227 412,50 zł Zapasy Środki pieniężne 50 000,00 zł 30 000,00 zł 964 875,00 zł Tabela 6: Zestawienie aktywów i pasywów przedsiębiorstwa. 964 875,00 zł W skład aktywów trwałych naszego przedsiębiorstwa wchodzą przede wszystkim maszyny produkcyjne oraz samochody dostawcze służące do dowożenia produktów do naszych odbiorców. Dość istotną rolę odgrywają komputery, które, wraz z najnowocześniejszym oprogramowaniem, zarówno pozwalają na projektowanie wzorów jak i wspomagają działanie przedsiębiorstwa. 4. Zobowiązania wobec dostawców Nasze przedsiębiorstwo posiada zobowiązania przede wszystkim wobec dostawców materiałów potrzebnych do produkcji. Dzienna sprzedaż 10 829,17 zł Odroczenie spłaty zobowiązań wobec dostawców 21 Zobowiązania wobec dostawców Tabela 7: Zobowiązania wobec dostawców. 227 412,50zł 5. Kapitał zaangażowany Pasywa Zobowiązania wobec dostawców = Kapitał zaangażowany 6. Struktura kapitału 964 875,00 zł 227 412,50 zł = 737 462,50 zł Dług [D] 337 463 zł Kapitał własny [E] 400 000 zł D/E 84,37% w d 45,76% w e 54,24% Tabela 8: Struktura kapitału.
7. Wolne przepływy pieniężne Rok 0 od 1 do 4 5 od 6 do 10a 10b CR 0,00 zł 3 898 500,00 zł 3 898 500,00 zł 3 898 500,00 zł 2 339 100,00 zł CE 0,00 zł 3 104 700,00 zł 3 074 700,00 zł 3 104 700,00 zł 1 862 820,00 zł NCE 0,00 zł 61 000,00 zł 61 000,00 zł 61 000,00 zł 0,00 zł EBIT 0,00 zł 732 800,00 zł 762 800,00 zł 732 800,00 zł 476 280,00 zł NOPAT=EAT 0,00 zł 593 568,00 zł 617 868,00 zł 593 568,00 zł 385 786,80 zł NCE 0,00 zł 61 000,00 zł 61 000,00 zł 61 000,00 zł 0,00 zł CAPEX 560 000,00 zł 25 000,00 zł 250 000,00 zł 25 000,00 zł 0,00 zł delta NWC 177 462,50 zł 0,00 zł 0,00 zł 0,00 zł -177 462,50 zł FCF -737 462,50 zł 629 568,00 zł 387 558,00 zł 629 568,00 zł 563 249,30 zł Tabela 9: Wolne przepływy pieniężne w kolejnych latach. W piątym roku naszej działalności planowana jest modernizacja maszyn i całej linii produkcyjnej oraz wymiana samochodów. Tabela przedstawiająca wolne przepływy pieniężne uwzględnia koszty stałe oraz koszty zmienne przedsiębiorstwa, które zostały wyszczególnione poniżej. Koszty stałe [na m-c] 70 883 zł Wynagrodzenie 65 800 zł 10 pracowników k. ogólnego zarządu 25 000 zł 20 produkcyjnych 36 000 zł 4 sprzątaczki 4 800 zł Amortyzacja 5 083 zł Koszty zmienne [na m-c] Zużycie energii, wody, paliwa Pozostałe koszty zmienne Materiały Razem koszty [na m-c] Razem koszty [na rok] - amortyzacja 197 175 zł 12 500 zł 7 750 zł 176 925 zł 268 058 zł 3 104 700 zł Tabela 10: Zestawienie kosztów stałych oraz zmiennych.
8. IRR 0-737 462,50 zł 1 629 568,00 zł 2 629 568,00 zł 3 629 568,00 zł 4 629 568,00 zł 5 428 868,00 zł 6 629 568,00 zł 7 629 568,00 zł 8 629 568,00 zł 9 629 568,00 zł 10 1 192 817,30 zł IRR 84,24% Tabela 11: Wolne przepływy pieniężne w kolejnych latach, oraz wyznaczone na ich podstawie IRR. 9. Koszty kapitałów β U została ustalona na podstawie naszych wyobrażeń. β L natomiast zależy od β U, stawki podatkowej oraz stosunku długu do kapitałów własnych. Stopa wolna od ryzyka to stopa referencyjna, której wielkość została pobrana ze strony internetowej NBP. Stopa zwrotu z portfela rynkowego została wyliczona na podstawie indeksu WIG20 z ostatnich pięciu lat. Koszt kapitału wynosi 15,38% i jest mniejszy od IRR wynoszącego 84,24%. E 400 000,00 zł D 337 462,50 zł β U 1,1 β L 1,85 K e 15,54% K d 18,75% R f 3,50% R m 10% CC 15,38% Tabela 12: Zestawienie kosztów kapitału. 10. NPV NPV = 2 413 951,11 zł > 0 Zdyskontowana wartość przepływów pieniężnych jest większa od 0. Można więc po tym wnioskować, że inwestycja jest opłacalna.
CZĘŚĆ A DOTYCHCZASOWA STRUKTURA KAPITAŁU E 400 000,00 zł D 337 462,50 zł D/E 0,8437 we 54,24% wd 45,76% D+E 737 462,50 zł beta U 1,1 beta L 1,85 Ke 15,54% Kd 18,75% Rf 3,50% Rm 10,00% CC 15,38% ANALIZA STRUKTURY KAPITAŁU we 5% 10% 15% 20% 25% wd 95% 90% 85% 80% 75% E 36 873,13 zł 73 746,25 zł 110 619,38 zł 147 492,50 zł 184 365,63 zł D 700 589,38 zł 663 716,25 zł 626 843,13 zł 589 970,00 zł 553 096,88 zł D/E 19,00 9,00 5,67 4,00 3,00 beta U 1,1 1,1 1,1 1,1 1,1 beta L 18,029 9,119 6,149 4,664 3,773 Ke 120,69% 62,77% 43,47% 33,82% 28,02% Kd 18,00% 17,80% 17,75% 17,50% 17,25% CC 19,89% 19,25% 18,74% 18,10% 17,49% we 30% 35% 40% 45% 50% wd 70% 65% 60% 55% 50% E 221 238,75 zł 258 111,88 zł 294 985,00 zł 331 858,13 zł 368 731,25 zł D 516 223,75 zł 479 350,63 zł 442 477,50 zł 405 604,38 zł 368 731,25 zł D/E 2,33 1,86 1,50 1,22 1,00 beta U 1,1 1,1 1,1 1,1 1,1 beta L 3,179 2,754714286 2,4365 2,189 1,991 Ke 24,16% 21,41% 19,34% 17,73% 16,44% Kd 17,20% 17,10% 17,00% 16,50% 16,00%
CC 17,00% 16,50% 16,00% 15,33% 14,70% we 55% 60% 65% 70% 75% wd 45% 40% 35% 30% 25% E 405 604,38 zł 442 477,50 zł 479 350,63 zł 516 223,75 zł 553 096,88 zł D 331 858,13 zł 294 985,00 zł 258 111,88 zł 221 238,75 zł 184 365,63 zł D/E 0,82 0,67 0,54 0,43 0,33 beta U 1,1 1,1 1,1 1,1 1,1 beta L 1,829 1,694 1,579769231 1,481857143 1,397 Ke 15,39% 14,51% 13,77% 13,13% 12,58% Kd 15,75% 15,50% 15,00% 14,65% 14,35% CC 14,20% 13,73% 13,20% 12,75% 12,34% we 80% 85% 90% 95% wd 20% 15% 10% 5% E 589 970,00 zł 626 843,13 zł 663 716,25 zł 700 589,38 zł D 147 492,50 zł 110 619,38 zł 73 746,25 zł 36 873,13 zł D/E 0,25 0,18 0,11 0,05 beta U 1,1 1,1 1,1 1,1 beta L 1,32275 1,257235294 1,199 1,146894737 Ke 12,10% 11,67% 11,29% 10,95% Kd 14,00% 13,50% 12,00% 11,75% CC 11,95% 11,56% 11,1362% 10,8830% Tabela 14: Analiza struktury kapitału Najlepsza struktura kapitału Zakres działalności Rozpatrujemy rozszerzenie działalności na cały kraj oraz niektóre kraje Europy. Przewidujemy że w kraju będziemy mieć łącznie 40 odbiorców, czyli 30 sklepów detalicznych oraz 10 hurtowni. Dodatkowo rozpatrujemy opłacalność inwestycji w Europie (teren Niemiec, Francji, Austrii i Wielkiej Brytanii). Liczbę odbiorców prezentuje Tabela 15. Towar produkowany jest we Wrocławiu oraz transportowany do pozostałych miast i krajów. Odbiorcy Kraj Europa Wielka Niemcy Austria Francja razem Brytania Sklepy 30 82 20 15 22 25 Hurtownie 10 10 2 2 2 4 Tabela 15: Zestawienie liczby poszczególnych odbiorców na terenie kraju oraz Europy.
Region woj. dolnośląskie Kraj Europa CR 3 898 500,00 zł 7 425 714,29 zł 17 079 142,86 zł OKZ 30 30 30 OSN 30 30 45 Środki pieniężne 5 5 10 Aktywa trwałe 560 000,00 zł 1 066 666,67 zł 2 453 333,33 zł Odroczenie spłaty wobec dostawców 21 21 30 Zobowiązania w dostawców 227 412,50 zł 433 166,67 zł 996 283,33 zł Cykl konwersji gotówki 39 39 45 Kapitał obrotowy netto 177 462,50 zł 338 023,81 zł 777 454,76 zł Kap zaangażowany 737 462,50 zł 1 404 690,48 zł 3 230 788,10 zł Aktywa = Pasywa 964 875,00 zł 1 837 857,14 zł 4 227 071,43 zł Udział długu [wd] 5% 5% 5% wskaźnik D/E 5% 5% 5% Przepływy pieniężne [FCFo] -737 462,50 zł -1 404 690,48 zł -3 230 788,10 zł NCE 1 10 61 000,00 zł 118 345,98 zł 267 238,10 zł k.stałe + k. zmienne [CE 1 10] 3 104 700,00 zł 6 519 870,00 zł 15 523 500,00 zł Stawka podatkowa [T] 19% 19% 19% EBIT 732 800,00 zł 787 498,31 zł 1 288 404,76 zł FCF 1... 4 629 568,00 zł 708 600,56 zł 1 201 322,14 zł FCF 5 428 868,00 zł 816 891,43 zł 1 878 850,29 zł FCF 6-10a 629 568,00 zł 708 600,56 zł 1 201 322,14 zł Przychody ze sprzed [CR 10b] 2 339 100,00 zł 4 455 428,57 zł 10 247 485,71 zł Nakłady 10b [NCE 10b] 0,00 zł 0,00 zł 0,00 zł Przepływy 10b [FCF 10b] 563 249,30 zł 1 072 855,81 zł 2 467 568,36 zł Tabela 16: Zestawienie nowych inwestycji. woj. dolnośląskie Kraj Europa 0-737 462,50-1 404 690,48-3 230 788,10 1 629 568,00 708600,56 1 201 322,14 2 629 568,00 708600,56 1 201 322,14 3 629 568,00 708600,56 1 201 322,14 4 629 568,00 708600,56 951 322,14 5 428 868,00 816 891,43 1 201 322,14 6 629 568,00 708 600,56 1 201 322,14 7 629 568,00 708 600,56 1 201 322,14 8 629 568,00 708 600,56 1 201 322,14 9 629 568,00 708 600,56 1 201 322,14 10 1 192 817,30 1 781 456,37 1 201 322,14 IRR 84,24% 50,76% 34,44% Tabela 17: Zestawienie przepływów pieniężnych dla nowych inwestycji oraz wyznaczone na ich podstawie IRR.
Zakres IRR 0 737 462,50 zł 84% 737 462,50 zł 1 404 690, 48 zł 51% 1 404 690,48 zł 3 230 788,10 zł 34% Tabela 18: Zestawienie IRR w zależności od wartości. Koszt kapitału własnego 0-0,5 mln 0,5-1mln 1-2mln 2-3mln 3-4 mln 18,00% 19,00% 21,00% 23,00% 25% Koszt długu 0-30 tys 30-90 tys 90 tys - 150 tys 150 tys-210 tys 12% 16% 20% 24% Tabele 19-20: Zestawienie kosztów kapitału własnego oraz długu w zależności od wartości.. 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 0 500000 1000000 1500000 2000000 2500000 3000000 3500000 4000000 IOS MCC Wykres 1: Krzywa IOS-MCC. Każda z rozważanych propozycji jest opłacalna i może być realizowana
CZĘŚĆ B 1. Strategia finansowania aktywów bieżących Strategia Agresywna Umiarkowana Konserwatywna Przychody ze sprzedaży [CR] 3 898 500,00 zł 3 898 500,00 zł 3 898 500,00 zł Aktywa trwałe [FA] 560 000,00 zł 560 000,00 zł 560 000,00 zł Aktywa bieżące [CA] 404 875,00 zł 404 875,00 zł 404 875,00 zł Aktywa = Pasywa 964 875,00 zł 964 875,00 zł 964 875,00 zł Zobowiązania wobec dostawców 227 412,50 zł 227 412,50 zł 227 412,50 zł Kapitał zaangażowany 737 462,50 zł 737 462,50 zł 737 462,50 zł Kapitał własny 400 000,00 zł 400 000,00 zł 400 000,00 zł Kapitał obcy długoterminowy 84 365,63 zł 168 731,25 zł 303 716,25 zł Kap obcy krótkoterminowy 253 096,88 zł 168 731,25 zł 33 746,25 zł EBIT 732 800,00 zł 732 800,00 zł 732 800,00 zł Zysk operacyjny netto po opodatkowaniu 593 568,00 zł 593 568,00 zł 593 568,00 zł Wolne przepływy pieniężne 1 10 [FCF] 593 568,00 zł 593 568,00 zł 593 568,00 zł Wolne przepływy pieniężne -737 462,50 zł -737 462,50 zł -737 462,50 zł korekta premii za ryzyko ϣ 0,19 0,11 0,01 β L 1,99 1,93 1,86 Koszt kapitału własnego [ke] 16,4644% 16,0735% 15,5849% k. kap. Obcego długoterminowego 5,00% 5,50% 6,00% k. kap. Obcego krótkoterminowego 3,75% 3,00% 2,00% k. kap. Fin. Przedsiębiorstwo [CC] 10,44% 10,29% 10,53% Zmiana wartości przedsiębiorstwa [delta V] 2 842 420,66 zł 2 864 211,08 zł 2 828 335,38 zł Tabela 21: Zestawienie różnych strategii finansowania aktywów bieżących. Na podstawie powyższego zestawienia widać, że największy wzrost wartości przedsiębiorstwa nastąpi w przypadku wyboru umiarkowanej strategii finansowania aktywów bieżących.
2. Strategia inwestowania w aktywa bieżące Strategia Restrykcyjna Pośrednia Elastyczna Premia za elastyczność popytu 0 0,0750 0,0480 Przychody ze sprzed [CR] 3 898 500,00 zł 4 190 887,50 zł 4 392 050,10 zł Aktywa trwałe [FA] 560 000,00 zł 584 376,21 zł 575 600,78 zł Aktywa bieżące [CA] 1 052 595,00 zł 1 969 717,13 zł 2 942 673,57 zł Aktywa całkowite [TA] = 1 612 595,00 zł 2 554 093,34 zł 3 518 274,34 zł Pasywa całkowite [TL] Zobowiązania wobec dostawców 684 186,75 zł 1 280 316,13 zł 1 912 737,82 zł Kapitał zaangażowany 928 408,25 zł 1 273 777,21 zł 1 605 536,53 zł Kapitał własny 881 987,84 zł 1 210 088,35 zł 1 525 259,70 zł Kapitał obcy długoterminowy 13 926,12 zł 19 106,66 zł 24 083,05 zł Kapitał obcy krótkoterminowy 32 494,29 zł 44 582,20 zł 56 193,78 zł Udział EBIT w CR 0,5 0,45 0,4 EBIT 1 949 250,00 zł 1 885 899,38 zł 1 756 820,04 zł Zysk operacyjny netto po opodatkowaniu 1 578 892,50 zł 1 527 578,49 zł 1 423 024,23 zł [NOPAT] Wolne przepływy pieniężne 1 10 [FCF] 1 578 892,50 zł 1 527 578,49 zł 1 423 024,23 zł Wolne przepływy pieniężne 0 [FCFo] -928 408,25 zł -1 273 777,21 zł -1 605 536,53 zł korekta premii za ryzyko µ 0,19 0,09 0,01 β* L 2,20 2,02 1,87 Koszt kapitału własnego [ke] 17,82% 16,62% 15,66% k. kap. Obcego długoterminowego [Kdd] 15,95% 14,61% 13,53% k. kap. Obcego krótkoterminowego [Kdk] 12,55% 11,50% 10,66% k. kap. Fin. Przedsiębiorstwo. [CC] 17,48% 16,29% 15,34% Zmiana wartości przedsiębiorstwa [delta V] 6 300 062,14 zł 6 029 856,30 zł 5 444 677,70 zł Tabela 22: Zestawienie różnych strategii inwestowania w aktywa bieżące. Na podstawie powyższego zestawienie widać, że największy wzrost wartości przedsiębiorstwa nastąpi w przypadku wyboru restrykcyjnej strategii inwestowania w aktywa bieżące.
3. Strategie finansowania i inwestowania w aktywa bieżące. Restrykcyjno- Agresywna Restrykcyjno- Konserwatywna Elastyczno- Agresywna Elastyczno - Konserwatywna Premia za elastyczność popytu 0 0 0,087 0,087 Przychody ze sprzedaży [CR] 3 898 500,00 zł 3 898 500,00 zł 4 237 669,50 zł 4 237 669,50 zł Aktywa trwałe [FA] 560 000,00 zł 560 000,00 zł 592 642,40 zł 592 642,40 zł Aktywa bieżące [CA] 1 832 295,00 zł 1 832 295,00 zł 2 839 238,57 zł 2 839 238,57 zł Aktywa całkowite [TA] = Pasywa całkowite [TL] 2 392 295,00 zł 2 392 295,00 zł 3 431 880,97 zł 3 431 880,97 zł Zobowiązania wobec dostawców 1 190 991,75 zł 1 190 991,75 zł 1 845 505,07 zł 1 845 505,07 zł Kapitał zaangażowany 1 201 303,25 zł 1 201 303,25 zł 1 586 375,90 zł 1 586 375,90 zł Kapitał własny 1 141 238,09 zł 1 141 238,09 zł 1 507 057,10 zł 1 507 057,10 zł Kapitał obcy długoterminowy 18 019,55 zł 51 055,39 zł 23 795,64 zł 67 420,98 zł Kapitał obcy krótkoterminowy 42 045,61 zł 9 009,77 zł 55 523,16 zł 11 897,82 zł Udział EBIT w CR 0,5 0,5 0,4 0,4 EBIT 1 949 250,00 zł 1 949 250,00 zł 1 695 067,80 zł 1 695 067,80 zł Zysk operacyjny netto po opodatkowaniu [NOPAT] 1 578 892,50 zł 1 578 892,50 zł 1 373 004,92 zł 1 373 004,92 zł Wolne przepływy pieniężne 1 10 [FCF] 1 578 892,50 zł 1 578 892,50 zł 1 373 004,92 zł 1 373 004,92 zł Wolne przepływy pieniężne 0 [FCFo] -1 201 303,25 zł -1 201 303,25 zł -1 586 375,90 zł -1 586 375,90 zł korekta premii za ryzyko µ i ϣ 0,269 0,190 0,190 0,014 β* L 1,455 1,365 1,365 1,163 Koszt kapitału własnego [ke] 12,96% 12,37% 12,37% 11,06% k. kap. obcego długoterminowego [Kdd] 17,00% 15,95% 15,95% 13,59% k. kap. obcego krótkoterminowego [Kdk] 13,38% 12,56% 12,56% 10,70% k. kap. Fin. przedsiębiorstwo. [CC] 12,90% 12,38% 12,30% 11,04% Zmiana wartości przedsiębiorstwa [delta V] 7 401 864,21 zł 7 582 760,69 zł 6 075 716,08 zł 6 486 008,34 zł Tabela 23: Zestawienie różnych strategii finansowania i inwestowania w aktywa bieżące. Na podstawie powyższego zestawienie widać, że największy wzrost wartości przedsiębiorstwa nastąpi w przypadku wyboru restrykcyjno-konserwatywnej strategii finansowania i inwestowania w aktywa bieżące. 4. Zarządzanie środkami pieniężnymi. Jako że sprzedaż rajstop charakteryzuje się pewną sezonowością, zarządzanie środkami pieniężnymi postanowiłyśmy podzielić na 3 okresy: Okres Od stycznia do czerwca Od lipca do września Od października do grudnia Wybrany model Model Stone a Model Millera - Orra Model Beranka Tabela 24: Wybrane modele zarządzania środkami pieniężnymi w różnych okresach
a) październik grudzień Model Beranka stałe koszty transakcyjne F 50,00 zł miesięczna nadwyżka środków pieniężnych P 258 725 zł średni ważony koszt kapitału K 0,89% poziom środków pieniężnych 2C 53 992,51 zł Ilość transferów 4,79 Tabela 25: Model Beranka. b) styczeń czerwiec Model Stone a Odchylenie standardowe s 15 284,60 zł 2*pi 6,283185307 Stale koszty transakcyjne F 50,00 zł Średni ważony koszt kapitału K 0,89% Poziom środków pieniężnych 2C 24 561,88 zł Koszt braku środków pieniężnych P 53 542 zł Koszt braku środków pieniężnych Kbsp 20 000 zł min poziom środków pieniężnych akceptowany w firmie L 47 621,92 zł c* optymalny poziom środków pieniężnych c* 57 578,79 zł max poziom środków pieniężnych u* 77 492,53 zł Górna granica kontroli zewnętrzna H1 103 323,37 zł Dolna granica kontroli zewnętrzna H0 31 747,95 zł Górna granica kontroli wewnętrzna u* 77 492,53 zł Dolna granica kontroli - wewnętrzna L 47 621,92 zł Tabela 26: Model Stone a. c) lipiec wrzesień model Millera-Orra Odchylenie standardowe s 38 501,24 zł 2*pi 6,283185307 Stale koszty transakcyjne F 50,00 zł Średni ważony koszt kapitału K 0,89% Poziom środków pieniężnych 2C 53 992,51 zł miesięczna nadwyżka środków pieniężnych P 258 725 zł Koszt braku środków pieniężnych Kbsp 20 000 zł min poziom środków pieniężnych akceptowany w firmie L 118 262,53 zł optymalny poziom środków pieniężnych c* 136 695,83 zł max poziom środków pieniężnych u* 173 562,43 zł Tabela 27: Model Millera-Orra.
5. Zarządzanie zapasami a) Model VBPOQ Poziom optymalnej produkcji QVBPOQ= 3467,26 szt Całkowity koszt utrzymania zapasów TCI= 56236,41 zł Średnia ilość zapasów (m 2 ) AIN śr =ZAP śr = 43,99 m 2 Średnia ilość zapasów w ujęciu kwotowym (zł) ZAP śr [zł]= 160 zl P= 3 898 500 K Z = 50 v= 5,07 m= 4 000 000 k= 4 c 10% T= 19% Według modelu zarządzania zapasami VBPOQ aby powiększyć wartości naszego przedsiębiorstwa powinniśmy produkować 3468 szt. produktu. Wówczas całkowite koszty zapasów wyniosą 56236,41zł. Powinniśmy utrzymywać średni poziom zapasów w ilości 44 m 2 materiału. b) Model VBEOQ materiał gruby materiał cienki suma Roczne zapotrzebowanie w m 2 P 620940,00 620940 Koszt przestawienia produkcji K z 50 50 Procentowy koszt utrzymania zapasów C 10% 20% Cena jednostkowa v 5,10 4,90 Podatek T 19% 19% Koszt kapitału własnego k 15,38% 15,38% Optymalna wielkość zamówienia Q VBEOQ 6481 5701 12182 Poziom bezpieczeństwa z b 35 35 70 Całkowite koszty zapasów TCI 6 461,03 zł 8 273,60 zł 14 734,64 zł materiał materiał gruby cienki Prognoza zapotrzebowania ŷ 15 22 Przeciętny czas realizacji zamówienia w dniach t r 5 6 Współczynnik bezpieczeństwa u s 5% 5% średni błąd prognozy ŝ 4% 4% Poziom bezpieczeństwa z b 15,0 20 AI 6534 8406 14940
6. Zarządzanie należnościami Wariant I (S 1 <=S 0 ) II (S 1> S 0 ) Okres spływu należności przed zmianami OSN 0 30 30 Okres spływu należności po zmianach OSN 1 21 40 Przychód przed zmianami S 0 3 898 500,00 zł 3 898 500,00 zł Przychód po zmianach S 1 4 483 275,00 zł 3 508 650,00 zł Koszt zmienny KZ 70% 70% Koszt kapitału własnego C 15% 15% Przeciętne straty z tytułu złych długów l 0 4% 4% l 1 2% 5% Procent skonta ps 0 3% 3% ps 1 5% 0% Procent odbiorców korzystających ze skonta w 0 40% 40% w 1 60% 70% NAL -73584,19 77970,00 EBIT 165308,00-101657,29