Rainbow Tours. Kupuj 5,54 zł
|
|
- Irena Kozak
- 7 lat temu
- Przeglądów:
Transkrypt
1 Sektor: Hotele i Restauracje Data: Analityk: Robert Kurowski, makler papierów wartościowych Rainbow Tours Kupuj 5,54 zł Podstawowe dane Kurs bieżący (zł): 4,19 Liczba akcji (tys. szt): Kapitalizacja (tys. zł): Free float: 43,0% Free float (tys. zł): Średni dzienny obrót (3M, w tys. akcji) Dane (tys. zł) Q P 2012P Przychody ze sprzedaży Zysk operacyjny Zysk netto Wartość księgowa Kapitalizacja Liczba akcji (tys.) EPS (zł) 0,3 0,2 0,4 0,5 BVPS (zł) 3,0 2,9 2,9 3,3 P/E 29,8 26,1 10,1 9,0 P/BV 2,8 1,5 1,5 1,3 Kurs (zł) 8,43 4,19 4,19 4,19 P - prognoza DM AmerBrokers Akcjonariusze: % akcji % głosów Baszczyński Grzegorz 15,8% 19,2% Talarek Remigiusz 14,0% 17,1% Czapla Tomasz 13,7% 16,7% Wysmyk Sławomir 13,6% 17,6% Pozostali 43,0% 29,4% Razem 100,0% 100,0% WIG Rainbow Tours , , , , ,00 Niniejszy materiał jest aktualizacją analizy z lipca 2010 roku. Obecnie jedną akcję Rainbow Tours S.A. wyceniamy na 5,54 zł. W związku z tym, że wycena jest o 32,2% wyższa od aktualnego kursu giełdowego, wydajemy dla Spółki rekomendację Kupuj. Mimo że wyniki za okres 1-3Q 2011 roku były na niższym poziomie pod względem wypracowanego EBIT i zysku netto r/r, to uwzględniając czynniki w postaci pogorszenia warunków wyjazdów do krajów Afryki Płn., oceniamy je pozytywnie. Wzrost przychodów ze sprzedaży imprez turystycznych wyniósł w analizowanym okresie +31,05%, natomiast dla pośrednictwa (w tym sprzedaż biletów) +54,91%. Grupie Rainbow udało się osiągnąć w tym okresie taki sam poziom marży brutto ze sprzedaży jak rok wcześniej, co oceniamy pozytywnie, biorąc pod uwagę sytuację rynkową. Wstępne dane dla przychodów Grupy za okres 12-stu miesięcy 2011 roku wskazują, że w samym 4Q ubr. wypracowano 88,7 mln zł sprzedaży. W swoich założeniach odnośnie tego okresu przyjęliśmy, że mimo niekorzystnych relacji kursów walutowych w tym okresie (osłabienie PLN), Grupa osiągnęła nieznaczny zysk operacyjny i netto. Oznaczać to będzie, że wyniki tego kwartału będą lepsze w stosunku do analogicznego okresu roku poprzedniego. W 4Q 2010 wystąpiły straty (spółki zależne), czego skutkiem było między innymi odwołanie prognoz Zarządu. Powyższe założenie braku strat w okresie 4Q 2011 roku powinno zostać zrealizowane w przypadku niewystąpienia dodatkowych kosztów, rezerw itp. W 2012 roku oczekujemy minimum 14,3% wzrostu przychodów skonsolidowanych, co przekracza prognozy wzrostu dla branży. Szacunek ten jest naszym zdaniem uzasadniony, ponieważ uważamy, że segment obsługiwany przez Bee&Free i spółkę ABC (destynacje do Tunezji, Egiptu) odbuduje się po ubiegłorocznym załamaniu. Rainbow Tours jest jednym z liderów branży, co tak jak w latach poprzednich powinno sprzyjać szybszemu wzrostowi od średniej rynkowej ,00 4,00 3,00 2,00 Kluczowe czynniki, które będą mieć wpływ na sytuację przychodową oraz w zakresie realizowanych w przyszłości marż to przede wszystkim: sytuacja społeczno-gospodarcza w Polsce oraz krajach UE, ceny paliwa lotniczego, poziom kursów walutowych. Zakładany przez nas scenariusz oceniamy jako realistyczny wobec podanych w ubiegłym roku przez Zarząd Spółki szacunków wypracowania w 2012 roku 600 mln zł przychodów. Wartość ta może zostać naszym zdaniem przyjęta jako wariant optymistyczny rozwoju sytuacji rynkowej. Informacje o powiązaniach DM AmerBrokers ze Spółką znajdują się na ostatniej stronie, w rozdziale Informacje dodatkowe.
2 Sytuacja finansowa Komentarz Po 3 kwartałach 2011 roku Grupa Rainbow osiągnęła dobre wyniki, zwłaszcza biorąc pod uwagę sytuację wpływ czynników zewnętrznych na kształtowanie się tendencji w turystyce wyjazdowej. Niepokoje społeczne w krajach Afryki Północnej przełożyły się w pierwszej połowie ubiegłego roku na niższy poziom rezerwacji na sezon letni dla tych destynacji. Z uwagi na dużą popularność tych kierunków, także z racji korzystnych cen, spadek przychodów w Grupie Rainbow był szczególnie odczuwalny w spółkach zależnych Bee&Free oraz ABC. Wymienione spółki poniosły straty za okres pierwszego półrocza 2011 roku. Druga połowa roku charakteryzowała się poprawą we wszystkich segmentach, na co nie bez wpływu była niekorzystna sytuacja w zakresie wypoczynku i warunków pogodowych w Polsce. Generalnie, mimo że wyniki za okres 1-3Q 2011 roku były na niższym poziomie pod względem wypracowanego EBIT i zysku netto r/r, to uwzględniając powyższe czynniki oceniamy je pozytywnie. Znaczący wpływ na wygenerowane przychody za okres pierwszych trzech kwartałów ubr., jak i cały 2011 rok miało pośrednictwo z tytułu sprzedaży usług, w tym biletów lotniczych. Dzięki umowie zawartej w marcu ubr. z firmą zajmującą się świadczeniem czarterów: Enter Air sp. z o.o. na kwotę 85 mln zł (w momencie podpisania umowy) Rainbow Tours zyskał możliwość uzyskania dodatkowych przychodów z tytułu sprzedaży innym touroperatorom usług czarterowych. Czas obowiązywania tej umowy to do roku. Wzrost przychodów ze sprzedaży imprez turystycznych wyniósł w analizowanym okresie 1-3Q 2011 roku +31,05%, natomiast dla pośrednictwa (w tym sprzedaż biletów) +54,91%. Grupie Rainbow udało się osiągnąć w tym okresie taki sam poziom marży brutto ze sprzedaży jak rok wcześniej, co oceniamy pozytywnie, biorąc pod uwagę sytuację rynkową. Zysk brutto ze sprzedaży wzrósł w 1-3Q 2011 roku o 37,4% r/r. Na obniżonym poziom EBIT i netto wpływ miały przede wszystkim rosnące koszty sprzedaży (+65,4%) i ogólnego zarządu (47,7%), m.in. jako efekt dokonanej rok wcześniej akwizycji. Wyniki finansowe Wybrane dane finansowe, w tys. zł Q 2011 Przychody ze sprzedaży EBITDA Marża EBITDA -0,2% 1,6% 2,4% EBIT Marża EBIT -0,4% 1,3% 2,1% Zysk (strata) netto jedn. dominującej Marża zysku netto 0,4% 1,1% 1,6% Aktywa trwałe Aktywa obrotowe środki pieniężne Aktywa ogółem ROA 2,0% 3,9% 6,2% Kapitał własny jedn. dominującej ROE 6,7% 9,4% 14,0% Zobowiązania i rezerwy dług Źródło: sprawozdania Spółki, obliczenia własne str. 2
3 Wycena Spółki Metoda dochodowa Wycena metodą zdyskontowanych przepływów pieniężnych (DCF) została sporządzona w oparciu o prognozy DM AmerBrokers, które dotyczą lat Opublikowane wstępne dane odnośnie skonsolidowanych przychodów za okres 12-stu miesięcy 2011 roku wskazują, że w samym 4Q ubr. Grupa wypracowała 88,7 mln zł sprzedaży. W swoich założeniach odnośnie tego okresu przyjęliśmy, że mimo niekorzystnych relacji kursów walutowych w tym okresie (osłabienie PLN), Grupa wypracowała nieznaczny zysk operacyjny i netto. Oznaczać to będzie, że wyniki tego kwartału będą lepsze w stosunku do analogicznego okresu roku poprzedniego. W 4Q 2010 wystąpiły straty (spółki zależne), czego skutkiem było między innymi odwołanie prognoz Zarządu. Powyższe założenie braku strat w okresie 4Q 2011 roku powinno zostać zrealizowane w przypadku niewystąpienia dodatkowych kosztów, rezerw itp. Prognozowane wskaźniki, dane w tys. zł 1-3Q P 2012P 2013P 2014P 2015P 2016P Przychody ze sprzedaży Zmiana przychodów 0,79% 42,67% 14,34% 11,54% 6,90% 5,00% 5,00% EBITDA Marża EBITDA 2,38% 1,99% 1,90% 1,80% 1,80% 1,85% 1,86% EBIT Marża operacyjna 2,14% 1,76% 1,69% 1,59% 1,59% 1,64% 1,65% Zysk (strata) netto Marża zysku netto 1,60% 1,33% 1,30% 1,26% 1,26% 1,30% 1,31% P/Sales 0,1 0,1 0,1 0,1 0,1 0,1 0,1 EV/EBITDA 5,0 4,8 4,1 3,6 3,3 2,9 2,7 P/E 26,1 10,1 9,0 8,3 7,8 7,2 6,8 P/BV 1,4 1,4 1,2 1,1 0,9 0,8 0,7 Wskaźniki wyliczane przy cenie bieżącej z dnia wydania rekomendacji. P prognoza AmerBrokers Źródło: opracowanie AmerBrokers W 2012 roku oczekujemy minimum 14,3% wzrostu przychodów skonsolidowanych, co przekracza prognozy wzrostu dla branży. Szacunek ten jest uzasadniony ponieważ uważamy, że segment obsługiwany przez Bee&Free i spółkę ABC (destylacje do Tunezji, Egiptu) odbuduje się po ubiegłorocznym załamaniu. Rainbow Tours jest jednym z liderów branży, co tak jak w latach poprzednich powinno sprzyjać szybszemu wzrostowi od średniej rynkowej. Kluczowe czynniki, które będą mieć wpływ na sytuację przychodową oraz w zakresie realizowanych w przyszłości marż to przede wszystkim: sytuacja społeczno-gospodarcza w Polsce oraz krajach UE, ceny paliwa lotniczego, poziom kursów walutowych. Zakładany przez nas scenariusz oceniamy jako realistyczny wobec podanych w ubiegłym roku przez Zarząd Spółki szacunków wypracowania w 2012 roku 600 mln zł przychodów. Wartość ta może zostać naszym zdaniem przyjęta jako wariant optymistyczny rozwoju sytuacji rynkowej. W wycenie DCF przyjęto poziom długu netto na poziomie z roku. str. 3
4 Wycena metodą DCF, w zł 2012P 2013P 2014P 2015P 2016P 2016P+ Zysk operacyjny opodatkowanie EBIT NOPLAT Amortyzacja Zmiana kapitału pracującego Nadwyżka operacyjna Wydatki inwestycyjne Wolne przepływy pieniężne (FCF) współczynnik dyskonta 90,1% 81,2% 73,2% 66,0% 59,4% 59,4% Wartość bieżąca (PV FCF) Stopa wolna od ryzyka 5,2% 5,2% 5,2% 5,2% 5,2% 5,2% Premia za ryzyko (dług) 1,0% 1,0% 1,0% 1,0% 1,0% 1,0% Stopa podatkowa 19,0% 19,0% 19,0% 19,0% 19,0% 19,0% Efektywny koszt długu 5,1% 5,1% 5,1% 5,1% 5,1% 5,1% Beta 1,00 1,00 1,00 1,00 1,00 1,00 Premia za ryzyko (kapitał własny) 6,0% 6,0% 6,0% 6,0% 6,0% 6,0% Koszt kapitału własnego 11,2% 11,2% 11,2% 11,2% 11,2% 11,2% Dług / (Dług + Kapitały własne) 5,0% 4,9% 4,6% 4,3% 4,0% 4,0% WACC 10,9% 10,9% 11,0% 11,0% 11,0% 11,0% Suma DCF Rezydualny wzrost FCF po okresie prognozy 1,0% Wartość rezydualna (RV) Zdyskontowana wartość rezydualna (PV RV) Wartość przedsiębiorstwa (EV) Dług netto Wartość 100% akcji Liczba akcji (tys. szt.) Wartość 1 akcji, w zł 6,11 Źródło: opracowanie AmerBrokers Wartość 1 akcji spółki Rainbow Tours S.A. wyliczona metodą dochodową wynosi 6,11 zł. Analiza wrażliwości Analiza wrażliwości wyceny DCF na przyjęte założenia Zmienne Rezydualny wzrost FCF po okresie prognozy 0,0% 0,5% 1,0% 1,5% 2,0% 1,0% 5,51 5,64 5,80 5,96 6,14 0,5% 5,63 5,78 5,94 6,13 6,33 WACC 0,0% 5,76 5,93 6,11 6,31 6,53-0,5% 5,91 6,09 6,29 6,51 6,76-1,0% 6,07 6,27 6,49 6,74 7,01 Źródło: opracowanie AmerBrokers str. 4
5 Metoda porównawcza Wycena porównawcza polega na porównaniu wskaźników wyceny rynkowej Rainbow Tours w odniesieniu do wybranych Spółek o zbliżonym profilu działania. Wycena porównawcza Rainbow Tours S.A. na dzień Spółka Kurs P/E 2012 P P/E 2013 P EV/EBITDA 2012 P EV/EBITDA 2013 P TUI 208,00 GBP 12,80 9,20 3,52 3,16 Thomas Cook 13,57 GBP 2,00 2,20 2,32 1,73 Expedia 33,54 USD 14,50 12,20 5,78 4,47 Orbitz 3,36 USD 31,50 19,40 6,44 5,43 Mediana spółek porównywalnych x 13,65 10,70 4,65 3,82 Rainbow Tours 4,19 zł 9,00 8,33 4,07 3,63 Premia / dyskonto -34% -22% -13% -5% Wycena 1 akcji Rainbow Tours (w zł) 6,36 5,39 4,12 4,02 Wagi 0,25 0,25 0,25 0,25 Wycena 1 akcji Rainbow Tours S.A. (w zł) - średnia ważona 4,97 Źródło: opracowanie własne na podstawie BLOOMBERG W oparciu o przedstawione w tabeli wskaźniki rynkowe notowanych na giełdzie spółek, wartość 1 akcji Rainbow Tours S.A. wynosi 4,97 zł. Ostateczna wycena W celu uzyskania końcowej wyceny Rainbow Tours obliczono średnią ważoną wycen uzyskanych metodą DCF i metodą porównawczą. Końcowa wycena Metoda wyceny Waga Wycena Metoda dochodowa 0,50 6,11 Metoda porównawcza 0,50 4,97 Końcowa wycena Rainbow Tours S.A. (w zł) 1,00 5,54 Źródło: opracowanie własne Wyznaczona w ten sposób wycena jednej akcji Rainbow Tours S.A. wynosi 5,54 zł. W związku z tym, że wycena ta jest wyższa od obecnego kursu giełdowego o 32,2%, wydajemy dla Spółki rekomendację Kupuj. str. 5
6 Analiza techniczna Komentarz Wykres Kurs Spółki w drugiej połowie stycznia br. przełamał długoterminowy trend spadkowy. Wybicie w górę potwierdzone zostało rosnącym wolumenem obrotu oraz zwyżką oscylatorów. Około 47% zwyżka oraz osiągnięcie strefy 23,6% zniesienia wg Fibonaciego powoduje, że kurs może w ciągu najbliższych sesji podlegać wahaniom korekcyjnym. Zasięg ewentualnej korekty lub wybicie w górę determinować będą zachowanie kursu w ciągu najbliższych tygodni. Najbliższa strefa oporu rozciąga się od 4,5 zł do 5 zł, wsparciem jest linia trendu wzrostowego (4,07 zł) % % % % % % October NovemberDecember 2011 February March April May June July August SeptemberOctober NovemberDecember 2012 February M Źródło: Metastock spółki Equis International x10 str. 6
7 Informacje dodatkowe Zastrzeżenia prawne Niniejsza analiza, zawierająca rekomendację inwestycyjną, została przygotowana przez Departament Corporate Finance. Jest ona skierowana do klientów detalicznych i profesjonalnych Domu Maklerskiego AmerBrokers i jest udostępniana nieodpłatnie. Analiza została przygotowana przez jej autora z wykorzystaniem najlepszej wiedzy i z zachowaniem należytej staranności, w celu osiągnięcia rzetelności i obiektywności, jak również z wykluczeniem jakiegokolwiek konfliktu interesów, który mógłby wpłynąć na jej treść. Rekomendacja nie została ujawniona emitentowi instrumentów finansowych, do których się odnosi. Wynagrodzenie otrzymywane przez osoby odpowiedzialne za sporządzenie rekomendacji nie jest zależne od wyników finansowych uzyskiwanych w ramach transakcji z zakresu bankowości inwestycyjnej, dotyczących instrumentów finansowych emitenta instrumentów finansowych, dokonywanych przez Dom Maklerski AmerBrokers S.A. Autor analizy oraz Dom Maklerski AmerBrokers nie ponoszą odpowiedzialności za szkody poniesione w wyniku decyzji inwestycyjnych, podjętych w oparciu o ten dokument. Niniejsza analiza podlega ochronie wynikającej z ustawy z dnia 4 lutego 1994 roku o prawie autorskim i prawach pokrewnych (Dz. U. z 2006 r., Nr 90, poz. 631). Powielanie bądź publikowanie niniejszej analizy lub jej części bez pisemnej zgody DM AmerBrokers jest zabronione. Dane prezentowane w niniejszym dokumencie zostały uzyskane lub zaczerpnięte ze źródeł uznanych przez DM AmerBrokers za wiarygodne i rzetelne, jednakże DM AmerBrokers nie może zagwarantować ich dokładności, poprawności i pełności. Źródło danych informacje ze spółki, prospekty emisyjne, raporty finansowe, opracowania branżowe, informacje prasowe oraz dostępne w Internecie itp. Objaśnienie skrótów stosowanych w analizie P/E - cena do zysku netto przypadającego na jedną akcję EV/EBITDA wartość przedsiębiorstwa do zysku operacyjnego powiększonego o amortyzację w przeliczeniu na jedną akcję P/Sales - cena do przychodów ze sprzedaży na jedną akcję P/BV - cena do wartości księgowej na jedną akcję EPS - zysk netto przypadający na jedną akcję BVPS - wartość księgowa przypadająca na jedną akcję EBIT - zysk operacyjny EBITDA - zysk operacyjny + amortyzacja ROA - stopa zwrotu z aktywów ROE - stopa zwrotu z kapitałów własnych DCF - zdyskontowane przepływy pieniężne FCF - wolne przepływy pieniężne NOPLAT - zysk operacyjny po opodatkowaniu (teoretyczny) WACC - średni ważony koszt kapitału PV - wartość bieżąca RV - wartość rezydualna EV - wartość przedsiębiorstwa (kapitalizacja spółki + zadłużenie netto) Metody wyceny W niniejszej analizie zastosowano dwie metody wyceny akcji Spółki: metodę dochodową i metodę porównawczą. Każda z tych metod ma swoje zalety, ale też jest obciążona wadami. Metoda dochodowa (znana także jako metoda zdyskontowanych przepływów pieniężnych - DCF) opiera się na prognozie zdolności spółki lub Grupy Kapitałowej do generowania przepływów pieniężnych z działalności operacyjnej, pomniejszonych o planowane wydatki inwestycyjne netto. Po oznaczonym okresie prognozy (najbliższych 5 lat) zakładamy średni roczny przyrost zysków na określonym poziomie. Silną stroną metody dochodowej jest bazowanie w wycenie na przyszłych przepływach pieniężnych, które stanowią rzeczywistą wartość dla akcjonariuszy. Natomiast wadą tej metody jest opieranie się na szacunkach odnośnie kształtowania się przepływów pieniężnych, a także przyjmowanie innych założeń, które mogą okazać się nieprecyzyjne. Metoda porównawcza bazuje na porównaniu poziomów bieżących wybranych wskaźników rynkowych Spółki lub Grupy Kapitałowej (np. P/E, EV/EBITDA, P/Sales, P/BV), z poziomami notowanymi przez spółki wybrane do porównania. Metoda porównawcza bazuje na założeniu, iż akcje spółki powinny być wyceniane na relatywnie podobnych poziomach co wybrane do porównania spółki. Metodę tą cechuje więc bardzo rynkowe podejście do wyceny akcji, co można uznać za jej zaletę. Natomiast wadą tej metody jest to, że nie dyskontuje ona przyszłych osiągnięć spółki, a także zakłada iż powinna ona być wyceniana na średnim poziomie w stosunku do innych spółek, co w niektórych przypadkach może okazać się błędne, biorąc pod uwagę różną kondycję finansową i perspektywy poszczególnych podmiotów. Metoda dywidendowa bazuje na szacunkach dotyczących wielkości i przyroście dywidend wypłacanych przez spółkę. Podstawowym założeniem jest w tym przypadku fakt, że zmiany rynkowej ceny akcji nie są istotne dla inwestora i to nie na nich chce on zarabiać. W przypadku wyceny spółki metodą dywidendową przyjmuje się, że jedynym przychodem otrzymywanym przez akcjonariusza są dywidendy. Wadą tej metody jest duża wrażliwość na koszt kapitału oraz stopę wzrostu dywidendy Przyjęte przez autora analizy założenia przy wycenie spółki, mogą okazać się nietrafne. Niektóre z tych założeń bardzo mocno wpływają na końcową wycenę spółki. W związku z tym istnieje ryzyko odmiennego zachowania kursu spółki w porównaniu z jej wyceną wykonaną przez DM AmerBrokers. str. 7
8 Rekomendacja Datą pierwszego udostępnienia rekomendacji jest data wskazana na pierwszej stronie analizy. Rekomendacja została wydana na podstawie: sprawozdań finansowych publikowanych przez spółkę (również w przypadku, gdy elementy tych sprawozdań nie zostały zamieszczone w niniejszej analizie) oraz wyceny metodą dochodową i porównawczą. W stosunku do poprzedniej rekomendacji nie wystąpiły istotne zmiany dotyczące metod i podstaw wyceny, przyjętych przy ocenie spółki oraz projekcji cenowych zawartych w rekomendacji. W przeciwnym wypadku zostało to wyraźnie wskazane w treści rekomendacji. Horyzont czasowy wydawanych rekomendacji wynosi od 6 do 12 miesięcy. DM AmerBrokers zastrzega sobie możliwość dokonania zmian rekomendacji w trakcie jej ważności (w przypadku zajścia zdarzenia uzasadniającego taką zmianę). Definicje dotyczące wydawanych rekomendacji KUPUJ - uważamy, że dana spółka jest niedowartościowana i jej akcje powinny zyskiwać na wartości. Podana cena docelowa oznacza wartość spółki (wynikającą z wyceny fundamentalnej), do której powinien dotrzeć jej kurs. Nie jest to jednak maksymalny zasięg wzrostów, gdyż po dotarciu kursu do ceny docelowej rekomendacja może zostać zmieniona na TRZYMAJ. Jest to możliwe w sytuacji gdy sprzyjające będą warunki rynkowe, a zachowanie kursu będzie wskazywało na prawdopodobieństwo kontynuacji wzrostów. SPRZEDAJ - uważamy, że dana spółka jest zbyt wysoko wyceniana, biorąc pod uwagę jej sytuację fundamentalną lub rynkową. Oznacza to, że akcje spółki powinny tracić na wartości, w związku z czym zalecamy pozbywanie się ich. TRZYMAJ - uważamy, że akcje spółki, dla której wydano taką rekomendację są niedowartościowane, ale w znacznie mniejszym stopniu niż przy rekomendacji KUPUJ. Sądzimy jednak, że nie warto pozbywać się akcji, gdyż powinny one zyskiwać na wartości, szczególnie przy sprzyjających warunkach rynkowych. REDUKUJ - uważamy, że dana spółka jest zbyt wysoko wyceniana, ale w mniejszym stopniu niż przy rekomendacji SPRZEDAJ. Oznacza to, że akcje spółki mogą tracić na wartości, w związku z czym zalecamy zmniejszenie udziału walorów tej spółki w portfelu. NEUTRALNIE - oznacza powstrzymanie się od wyraźnego zalecenia inwestycyjnego. Wykaz rekomendacji Wykaz rekomendacji wydanych dla spółki: Rekomendacja Data wydania rekomendacji Cena z dnia wydania rekomendacji Cena docelowa Cena z dnia zmiany rekomendacji KUPUJ ,77 zł 8,80 zł 5,90 zł NEUTRALNIE ,90 zł - 4,19 zł Rekomendacje wydane w 4Q 2011 Powiązania Nadzór Rekomendacje wydane przez DM AmerBrokers w 4Q 2011 roku Kupuj Trzymaj Neutralnie Redukuj Sprzedaj Liczba rekomendacji Udział procentowy 30% 30% 40% 0% 0% Informacje o powiązaniach pomiędzy DM AmerBrokers a Spółką: powiązania nie występują. Nadzór nad Domem Maklerskim AmerBrokers S.A. sprawuje Komisja Nadzoru Finansowego. str. 8
9 Kontakty DEPARTAMENT RYNKU WTÓRNEGO: Zbigniew Starzycki tel Janusz Bobrowski tel Krzysztof Boryczko tel Kamil Czapnik tel Paweł Kwiatkowski tel DEPARTAMENT CORPORATE FINANCE: Łukasz Rosiński tel Branże: budownictwo, deweloperzy, przemysł: materiałów budowlanych, metalowy Maciej Kabat tel Branże: przemysł: chemiczny, motoryzacyjny, tworzyw sztucznych, drzewny, usługi inne Robert Kurowski tel robert.kurowski@amerbrokers.pl Branże: telekomunikacja, IT, media, przemysł spożywczy, hotele i restauracje, ubezpieczenia, banki, rynek kapitałowy, finanse inne Renata Miś tel renata.mis@amerbrokers.pl Branże: handel detaliczny, handel hurtowy, przemysł: elektromaszynowy, farmaceutyczny, lekki, paliwowy, energetyka, przemysł inne str. 9
SYGNITY S.A. IT. Informacje o powiązaniach DM AmerBrokers ze Spółką znajdują się na ostatniej stronie, w rozdziale Informacje dodatkowe.
Data: 07.07.2009 Rekomendacja: TRZYMAJ Wycena: 16,38 zł Aleje Jerozolimskie 123a, 02-017 Warszawa Tel.: (48-22) 397-60-60, Fax.: (48-22) 397-60-61 e-mail: abrok@amerbrokers.pl Analityk: Robert Kurowski,
Bardziej szczegółowoLW BOGDANKA S.A. TRZYMAJ. 142,34 zł
Sektor: surowcowy Data: 10.02.2012 LW BOGDANKA S.A. TRZYMAJ 142,34 zł Analityk: Renata Miś Podstawowe dane Kurs bieżący (zł): 125,10 Liczba akcji (tys. szt): 34 014 Kapitalizacji (w mln zł) 4 255,1 Free
Bardziej szczegółowoHELIO. KUPUJ 23,35 zł
Sektor: handel Data: 28.01.2011 Analityk: Renata Miś HELIO KUPUJ 23,35 zł Podstawowe dane Kurs bieżący (zł): 20,40 Liczba akcji (tys. szt): 5 000 Kapitalizacji (w mln zł) 102,0 Free float: 22,9% Free float
Bardziej szczegółowoDuda. Kupuj 1,01 zł. Sektor: spożywczy Data: Analityk: Robert Kurowski, makler papierów wartościowych
Sektor: spożywczy Data: 02.04.2012 Analityk: Robert Kurowski, makler papierów wartościowych Duda Kupuj 1,01 zł Podstawowe dane Kurs bieżący (zł): 0,75 Liczba akcji (tys. szt): 278002 Kapitalizacja (tys.
Bardziej szczegółowoWybór i ocena spółki. Warszawa, 3 marca 2013 r. Copyright Krzysztof Borowski
Wybór i ocena spółki Warszawa, 3 marca 2013 r. Copyright Krzysztof Borowski Wartość wewnętrzna vs cena giełdowa Wartość Momenty kiedy WW jest bliska cenie giełdowej WW Cena giełdowa Kupno Sprzedaż Kupno
Bardziej szczegółowoArmatura Kraków S.A. Materiały budowlane
Data: 02.09.2009 Rekomendacja: KUPUJ Aleje Jerozolimskie 123a, 02-017 Warszawa Tel.: (48-22) 397-60-60, Fax.: (48-22) 397-60-61 e-mail: abrok@amerbrokers.pl Analityk: Łukasz Rosiński Armatura Kraków S.A.
Bardziej szczegółowoArmatura Kraków S.A. Materiały budowlane
Data: 17.12.2010 Rekomendacja: KUPUJ Aleje Jerozolimskie 123a, 02-017 Warszawa Tel.: (48-22) 397-60-60, Fax.: (48-22) 397-60-61 e-mail: abrok@amerbrokers.pl Analityk: Łukasz Rosiński Armatura Kraków S.A.
Bardziej szczegółowoAktualizacja. Warszawa, 08 marca 2006 r. numer ewidencyjny 06/03/03
Raport analityczny TIM S.A. Warszawa, numer ewidencyjny 06/03/03 12.0 11.5 11.0 10.5 10.0 9.5 9.0 8.5 8.0 7.5 7.0 6.5 6.0 5.5 0 27 4 July 11 18 25 1 8 August 16 22 29 5 12 September WIG (39,410.28, 39,410.28,
Bardziej szczegółowoAmbra S.A. Kupuj 8,81 zł
Sektor: spożywczy Data: 28.05.2012 Analityk: Robert Kurowski, makler papierów wartościowych Ambra S.A. Kupuj 8,81 zł Podstawowe dane Kurs bieżący (zł): 5,70 Liczba akcji (tys. szt): 25 207 Kapitalizacja
Bardziej szczegółowoInteger.pl. 106,15 Trzymaj
Sektor: Usługi Data: 07.11.2011 Analityk: Maciej Kabat Integer.pl 106,15 Trzymaj Podstawowe dane Kurs bieżący (zł): 95,50 Liczba akcji (tys. szt): 5 938 Kapitalizacja (w mln zł) 567,1 Free float: 30,3%
Bardziej szczegółowoTradis Sprzedany. Dystrybucja żywności RAPORT. 4 stycznia 2012. Eurocash
Dystrybucja żywności RAPORT Tradis Sprzedany Rekomendacja NEUTRALNIE Cena docelowa (PLN) 31,7 Cena bieżąca (PLN) 28,9 Stopa dywidendy 0,8% Potencjał wzrostu 10,4% Kapitalizacja (mln PLN) 3987 Free float
Bardziej szczegółowoRELPOL AKUMULUJ WYCENA 72,2 PLN RAPORT ANALITYCZNY - AKTUALIZACJA. 05 Październik 2006 POPRZEDNIA WYCENA 67,9 PLN
AKUMULUJ Od czasu wydania poprzedniej rekomendacji kurs Relpolu wzrósł o 15% przekraczając cenę docelową ustaloną przez nas na poziomie 67,9 PLN. W związku z aktualizacją wyceny porównawczej podtrzymujemy
Bardziej szczegółowoP 2009P 2010P 2011P 2012P
AKUMULUJ WYCENA 7,30 PLN (POPRZEDNIA REKOMENDACJA : KUPUJ) 05 MARZEC 2008 Na kolejne lata utrzymujemy nasze prognozy odnośnie dynamicznej poprawy rentowności oraz założenie, że spółka będzie jednym z głównych,
Bardziej szczegółowoAneks Nr 1 do Prospektu Emisyjnego. PCC Rokita Spółka Akcyjna. zatwierdzonego przez Komisję Nadzoru Finansowego w dniu 7 maja 2014 roku
Aneks Nr 1 do Prospektu Emisyjnego PCC Rokita Spółka Akcyjna zatwierdzonego przez Komisję Nadzoru Finansowego w dniu 7 maja 2014 roku Niniejszy aneks został sporządzony w związku z opublikowaniem przez
Bardziej szczegółowoP 2008P 2009P 2010P
AKUMULUJ WYCENA 7,16 PLN 17 sierpnia 2007 POPRZEDNIA REKOMENDACJA: KUPUJ Wyniki za 2Q 07 były niższe niż od naszych oczekiwań. Przychody spadły 5% r/r, dodatkowo niepokoi spadek marży brutto na sprzedaży.
Bardziej szczegółowoAmbra. Kupuj 11,53 zł
Sektor: spożywczy Data: 02.03.2011 Analityk: Robert Kurowski, makler p.w. Ambra Kupuj 11,53 zł Podstawowe dane Kurs bieżący (zł): 8,65 Liczba akcji (tys. szt): 25207 Kapitalizacja (mln zł): 218037 Free
Bardziej szczegółowoWycena dla scenariusza 1 (emisja o wartości 250 mln PLN)
AKUMULUJ (AKTUALIZACJA RAPORTU Z 06 LIPCA 2010) 09 LIPIEC 2010 W związku z planem pozyskania przez Cersanit 150 250 mln PLN z emisji akcji z prawem poboru zdecydowaliśmy się zaktualizować naszą rekomendację
Bardziej szczegółowoZarządzanie wartością przedsiębiorstwa
Zarządzanie wartością przedsiębiorstwa 3.3 Metody dochodowe Do wyceny przedsiębiorstwa stosuje się, obok metod majątkowych - metody dochodowe, często określane mianem metod zdyskontowanego dochodu ekonomicznego.
Bardziej szczegółowoKOMENTARZ ZARZĄDU NA TEMAT CZYNNIKÓW I ZDARZEŃ, KTÓRE MIAŁY WPŁYW NA OSIĄGNIETE WYNIKI FINANSOWE
KOMENTARZ ZARZĄDU NA TEMAT CZYNNIKÓW I ZDARZEŃ, KTÓRE MIAŁY WPŁYW NA OSIĄGNIETE WYNIKI FINANSOWE 11 Niniejszy raport prezentuje wybrane dane bilansu oraz rachunku zysków i strat, przepływy pieniężne i
Bardziej szczegółowoDGA KUPUJ WYCENA 30,9 PLN RAPORT ANALITYCZNY. 14 maj 2007
KUPUJ WYCENA 30,9 PLN 14 maj 2007 Wyniki za IQ 07 były zgodne z naszymi oczekiwaniami. Pozytywnym sygnałem jest wzrost rentowności, niemniej niepokój może budzić mała dynamika wzrostu przychodów. Zwracamy
Bardziej szczegółowoBank of America Corp.(DE) (BAC) - spółka notowana na giełdzie nowojorskiej (NYSE).
Bank of America Corp.(DE) (BAC) - spółka notowana na giełdzie nowojorskiej (NYSE). Czym zajmuje się firma? Bank of America jeden z największych banków świata. Pod względem wielkości aktywów zajmuje 3.
Bardziej szczegółowoANALIZA WSKAŹNIKÓW DLA SPÓŁEK Z BRANŻY DRUKU 3D NOTOWANYCH NA ZAGRANICZNYCH GIEŁDACH W KONTEKŚCIE WYCENY PORÓWNAWCZEJ ZORTRAX SP. Z O.O.
ANALIZA WSKAŹNIKÓW DLA SPÓŁEK Z BRANŻY DRUKU 3D NOTOWANYCH NA ZAGRANICZNYCH GIEŁDACH W KONTEKŚCIE WYCENY PORÓWNAWCZEJ ZORTRAX SP. Z O.O. PRZYGOTOWANA PRZEZ INVISTA Dom Maklerski S.A. Warszawa, kwiecień
Bardziej szczegółowoP 2009P 2010P 2011P
RAPORT ANALITYCZNY TRZYMAJ (POPRZEDNIA REKOMENDACJA: AKUMULUJ) WYCENA 7,42 PLN 12 LUTY 2009 Ostatni kwartał 2008 roku przyniósł osłabienie PLN względem EUR i USD. Spółka nie stosuje zabezpieczeń przez
Bardziej szczegółowoEbay Inc. (EBAY) - spółka notowana na giełdzie nowojorskiej (NASDAQ).
Ebay Inc. (EBAY) - spółka notowana na giełdzie nowojorskiej (NASDAQ). Czym zajmuje się firma? ebay - portal internetowy prowadzący największy serwis aukcji internetowych na świecie. ebay został założony
Bardziej szczegółowoLPP - Kupuj. Kupuj Cena bieżąca (zł) 1 470 Cena docelowa (zł) 1 626 WIG LPP
Kupuj Cena bieżąca (zł) 1 470 Cena docelowa (zł) 1 626 Dane na 19.10.2009 r. Kurs (zł) 1 470 WIG (pkt.) 39 014 Kapitalizacja (mln zł) 2 572 Free float (mln) 1 128 Free float (%) 48,43 Liczba akcji(tys.
Bardziej szczegółowoWykres 1 EBIT i EBITDA w pierwszym kwartale lat 2010, 2011 i 2012
KOMENTARZ ZARZĄDU NA TEMAT CZYNNIKÓW I ZDARZEŃ KTÓRE MIAŁY WPŁYW NA OSIĄGNIETE WYNIKI FINANSOWE Niniejszy raport prezentuje wybrane dane bilansu oraz rachunku zysków i strat, przepływy pieniężne i wskaźniki
Bardziej szczegółowoTIM S.A. Data: 31 maja 2006. Rekomendacja: TRZYMAJ Wycena: 14,1 zł. Handel. Analityk: Robert Kurowski, makler p.w.
Data: 31 maja 2006 Rekomendacja: TRZYMAJ Wycena: 14,1 zł Aleje Jerozolimskie 123a, 02-017 Warszaw a Tel.: (48-22) 529-67-97, Fax.: (48-22) 529-67-98 e-mail: abrok@am erbrokers.pl Analityk: Robert Kurowski,
Bardziej szczegółowoStudenckie Koło Naukowe Rynków Kapitałowych Tyco International Ltd. (TYC) - spółka notowana na giełdzie nowojorskiej (NYSE).
Tyco International Ltd. (TYC) - spółka notowana na giełdzie nowojorskiej (NYSE). Korporacja TYCO istnieje we wszystkich regionach świata dostarczając szeroką gamę produktów i usług, wśród których można
Bardziej szczegółowoAKADEMIA ANALIZ Runda 1
AKADEMIA ANALIZ Runda 1 Po co wyceniać spółki? Inwestować Kupować Sprzedawać Inwestor indywidualny Fundusz inwestycyjny Private equity Fuzje i przejęcia Doradztwo transakcyjne Inwestor branżowy Wyjście
Bardziej szczegółowoWYCENA 22,0 PLN RAPORT ANALITYCZNY P 2010P 2011P
AKUMULUJ (POPRZEDNIO: AKUMULUJ) WYCENA 22,0 PLN RAPORT ANALITYCZNY 23 CZERWIEC 2009 Wyniki za 1Q 09 oceniamy pozytywnie. Przychody ze sprzedaży wzrosły o prawie 67,6% r/r i będzie to miało pozytywne znaczenie
Bardziej szczegółowoKupuj. Global City Holdings. Przed budową Aquaparku. Rozrywka RAPORT. (utrzymana) 25 września 2014
RAPORT Kupuj (utrzymana) Dane podstawowe Cena bieżąca (PLN) 38, Cena docelowa (PLN) 44,1 Min 5 tyg (PLN) 3, Max 5 tyg (PLN) 39, Kapitalizacja (mln PLN) 1946 EV (mln PLN) 1486 Liczba akcji (mln szt.) 51,
Bardziej szczegółowoW metodzie porównawczej wskaźniki porównywalnych firm, obecnych na giełdzie, są używane do obliczenia wartości akcji emitenta.
W metodzie porównawczej wskaźniki porównywalnych firm, obecnych na giełdzie, są używane do obliczenia wartości akcji emitenta. Wycena spółki, sporządzenie raportu z wyceny Metodą wyceny, która jest najczęściej
Bardziej szczegółowoStudenckie Koło Naukowe Rynków Kapitałowych Goldman Sachs Group Inc. (GS) - spółka notowana na giełdzie nowojorskiej (NYSE).
Goldman Sachs Group Inc. (GS) - spółka notowana na giełdzie nowojorskiej (NYSE). Goldman Sachs Group Inc. (GS) jedna z największych ogólnoświatowych firm w branży bankowości inwestycyjnej pełniąca profesjonalne
Bardziej szczegółowoStudenckie Koło Naukowe Rynków Kapitałowych Citigroup Inc. (C) - spółka notowana na giełdzie nowojorskiej (NYSE).
Citigroup Inc. (C) - spółka notowana na giełdzie nowojorskiej (NYSE). Citigroup Inc. jest amerykańskim holdingiem prowadzącym zdywersyfikowaną działalność w zakresie usług bankowych i finansowych, w szczególności:
Bardziej szczegółowoStudenckie Koło Naukowe Rynków Kapitałowych General Electric Company (GE) - spółka notowana na giełdzie nowojorskiej (NYSE).
General Electric Company (GE) - spółka notowana na giełdzie nowojorskiej (NYSE). GE (NYSE: GE) - dostarcza najnowocześniejsze rozwiązania z zakresu technologii, mediów i usług finansowych. Firma prowadzi
Bardziej szczegółowo"Wybrane wyniki finansowe Raiffeisen Bank Polska S.A. i Grupy Kapitałowej Raiffeisen Bank Polska S.A. za I kwartał 2016 roku"
Warszawa, dnia 20.05.2016 Raport bieżący nr 8/2016 "Wybrane wyniki finansowe Raiffeisen Bank Polska S.A. i Grupy Kapitałowej Raiffeisen Bank Polska S.A. za I kwartał 2016 roku" Zarząd Raiffeisen Bank Polska
Bardziej szczegółowoAneks nr 1 zatwierdzony w dniu 5 czerwca 2017 r. przez Komisję Nadzoru Finansowego
Aneks nr 1 zatwierdzony w dniu 5 czerwca 2017 r. przez Komisję Nadzoru Finansowego do prospektu emisyjnego podstawowego obligacji Echo Investment Spółka Akcyjna zatwierdzonego przez Komisję Nadzoru Finansowego
Bardziej szczegółowoGRUPA KAPITAŁOWA NOBLE BANK S.A. PRZEGLĄD WYNIKÓW FINANSOWYCH ZA IV KWARTAŁ 2009 ROKU. 8 Marca 2010 r.
GRUPA KAPITAŁOWA NOBLE BANK S.A. PRZEGLĄD WYNIKÓW FINANSOWYCH ZA IV KWARTAŁ 2009 ROKU 8 Marca 2010 r. ZASTRZEŻENIE Niniejsza prezentacja została opracowana wyłącznie w celu informacyjnym na potrzeby klientów
Bardziej szczegółowoAneks NR 1. do prospektu emisyjnego Trans Polonia SA zatwierdzonego w przez KNF w dniu 30 września 2010 roku.
Aneks NR 1 do prospektu emisyjnego Trans Polonia SA zatwierdzonego w przez KNF w dniu 30 września roku. Niniejszy Aneks nr 1 został sporządzony w związku opublikowaniem przez Emitenta w dniu 21 października
Bardziej szczegółowoStudenckie Koło Naukowe Rynków Kapitałowych Microsoft Corp. (MSFT) - spółka notowana na giełdzie nowojorskiej (NYSE).
Microsoft Corp. (MSFT) - spółka notowana na giełdzie nowojorskiej (NYSE). Microsoft Corp. (MSFT) jest największą na świecie firmą branży komputerowej. Najbardziej znana jako producent systemów operacyjnych
Bardziej szczegółowoAmrest Początek żniw. Kupuj. Handel Detaliczny RAPORT. (utrzymana)
Dane podstawowe RAPORT Kupuj (utrzymana) Cena bieżąca (PLN) 143.5 Cena docelowa (PLN) 171.2 Min 52 tyg (PLN) 66.3 Max 52 tyg (PLN) 143.5 Kapitalizacja (mln PLN) 3,116 EV (mln PLN) 3,932 Liczba akcji (mln
Bardziej szczegółowoSynthos. 6,09 Kupuj. Sektor: Chemiczny Data: Analityk: Maciej Kabat
Sektor: Chemiczny Data: 23.01.2012 Analityk: Maciej Kabat Synthos 6,09 Kupuj Podstawowe dane Kurs bieżący (zł): 4,97 Liczba akcji (tys. szt): 1 323 250 Kapitalizacja (w mln zł) 6 576,6 Free float: 32,5%
Bardziej szczegółowoDEWELOPERZY. Puls EXTRA WIGDEV INDEX. Źródło : BLOOMBERG; notowania z dnia r., godz. 12:26
DEWELOPERZY WIGDEV INDEX Źródło : BLOOMBERG; notowania z dnia 16.04.2019r., godz. 12:26 1 DEWELOPERZY Kalendarium najbliższych raportów 2 WIGDEV INDEX Źródło: Bloomberg Komentarz DM Banku BPS. Ponad trzymiesięczne
Bardziej szczegółowoPekao AKUMULUJ Sektor bankowy
RAPORT BIEŻĄCY REKOMENDACJA Pekao AKUMULUJ Sektor bankowy 30 stycznia 2001 r. 5 stycznia 2001 r. Kurs 99,2 zł Wycena 111,0 zł Kody ISIN PLPEKAO00016 Bloomberg PEO.PW Reuters BAPE.WA Kapit. (mpln) 16 442,2
Bardziej szczegółowoPREZENTACJA WYNIKÓW II KWARTAŁU 2015
PREZENTACJA WYNIKÓW II KWARTAŁU 215 DARIUSZ MAŃKO PREZES ZARZĄDU ADAM PIELA CZŁONEK ZARZĄDU 1 DOBRY KWARTAŁ, OPTYMISTYCZNE PROGNOZY Sprzedaż zagraniczna po pierwszym półroczu stanowi już 43% sprzedaży
Bardziej szczegółowoStudenckie Koło Naukowe Rynków Kapitałowych
Baker Hughes Inc. (BHI) - spółka notowana na giełdzie nowojorskiej (NYSE). Czym zajmuje się firma? Baker Hughes Inc. (BHI) - to międzynarodowy koncern zajmujący się dostarczeniem produktów i usług technologicznych
Bardziej szczegółowoP 2010P 2011P 2012P
RAPORT ANALITYCZNY REDUKUJ (POPRZEDNIO: AKUMULUJ) WYCENA 7,66 PLN 25 WRZESIEŃ 2009 Od naszej poprzedniej rekomendacji Akumuluj wydanej w maju br. kurs spółki wzrósł o ok. 25%. Obecnie nasza wycena na poziomie
Bardziej szczegółowoAmerican International Group, Inc. (AIG) - spółka notowana na giełdzie nowojorskiej (NYSE).
American International Group, Inc. (AIG) - spółka notowana na giełdzie nowojorskiej (NYSE). American International Group, Inc. (AIG) światowy lider usług z zakresu ubezpieczeń i finansów to wiodąca międzynarodowa
Bardziej szczegółowoZgłoszenie poszkodowanego do VOTUM S.A. Ustalenie sprawcy wypadku i jego ubezpieczyciela
VOTUM S.A. jest największym na polskim rynku pod względem przychodów ze sprzedaży podmiotem oferującym kompleksową pomoc w sprawach odszkodowawczych. Specjalizuje się w postępowaniach dotyczących roszczeń
Bardziej szczegółowoStudenckie Koło Naukowe Rynków Kapitałowych
Microsoft Corp. (MSFT) - spółka notowana na giełdzie nowojorskiej (NASDAQ). Czym zajmuje się firma? Microsoft - na początku XXI wieku jest największą na świecie firmą branży komputerowej. Najbardziej znana
Bardziej szczegółowoAMBRA Reuters: AMRR.WA Wycena: 8,39 PLN
Sektor: Spożywczy Kurs akcji: 7,47PLN AMBRA Reuters: AMRR.WA Wycena: 8,39 PLN akumuluj Profil spółki Grupa AMBRA jest czołowym producentem, importerem i dystrybutorem win w Europie Środkowej i Wschodniej.
Bardziej szczegółowoPREZENTACJA WYNIKÓW II KWARTAŁU 2014 ADAM PIELA CZŁONEK ZARZĄDU
PREZENTACJA WYNIKÓW II KWARTAŁU 214 ADAM PIELA CZŁONEK ZARZĄDU 1 REKORDOWE PRZYCHODY, REKORDOWE ZYSKI 26% wzrost przychodów ze sprzedaży na rynku krajowym Ponad 8% wzrost skonsolidowanego zysku z działalności
Bardziej szczegółowoStudenckie Koło Naukowe Rynków Kapitałowych
Colgate-Palmolive Co. (CL) - spółka notowana na giełdzie nowojorskiej (NYSE). Czym zajmuje się firma? Colgate-Palmolive jest jednym z wiodących producentów z kategorii zdrowia jamy ustnej, pielęgnacji
Bardziej szczegółowoPREZENTACJA INWESTORSKA
PREZENTACJA INWESTORSKA Wyniki finansowe za I półrocze 2018 roku Wrzesień 2018 r. APLISENS TO APLISENS S.A. jest liderem wśród polskich producentów aparatury kontrolno-pomiarowej przeznaczonej na potrzeby
Bardziej szczegółowoANEKS NR 4 DO PROSPEKTU EMISYJNEGO PODSTAWOWEGO IV PROGRAMU EMISJI OBLIGACJI KRUK SPÓŁKA AKCYJNA
ANEKS NR 4 DO PROSPEKTU EMISYJNEGO PODSTAWOWEGO IV PROGRAMU EMISJI OBLIGACJI KRUK SPÓŁKA AKCYJNA ZATWIERDZONEGO PRZEZ KOMISJĘ NADZORU FINANSOWEGO W DNIU 24 LISTOPADA 2016 ROKU Niniejszy aneks został sporządzony
Bardziej szczegółowoMetoda DCF. Dla lepszego zobrazowania procesu przeprowadzania wyceny DCF, przedstawiona zostanie przykładowa wycena spółki.
Metoda DCF Metoda DCF (ang. discounted cash flow), czyli zdyskontowanych przepływów pieniężnych to jedna z najpopularniejszych metod wyceny przedsiębiorstw stosowanych przez analityków. Celem tej metody
Bardziej szczegółowoStudenckie Koło Naukowe Rynków Kapitałowych Johnson & Johnson (JNJ) - spółka notowana na giełdzie nowojorskiej (NYSE).
Johnson & Johnson (JNJ) - spółka notowana na giełdzie nowojorskiej (NYSE). Johnson & Johnson jest najbardziej wszechstronnym, obecnym na rynku międzynarodowym, wytwórcą produktów dla zdrowia i urody oraz
Bardziej szczegółowoKUPUJ LENA LIGHTING RAPORT ANALITYCZNY WYCENA 3,2 PLN
KUPUJ WYCENA 3,2 PLN (POPRZEDNIA REKOMENDACJA: KUPUJ) 28 LIPCA 2008 W związku ze słabszymi od oczekiwań wynikami Leny Lighting w 4Q 07 i 1Q 08, dalszym umacnianiem się kursu PLN oraz gorszymi perspektywami
Bardziej szczegółowoNAJWAŻNIEJSZE INFORMACJE O PRZEMYŚLE CENTRALNYCH BANKÓW PIENIĘŻNYCH
Wells Fargo & Co. (WFC) - spółka notowana na giełdzie nowojorskiej (NYSE). Wells Fargo & Co. (WFC) jest najbardziej zróżnicowaną firmą w zakresie oferowanych usług finansowych w USA. Główna siedziba banku
Bardziej szczegółowoRekomendacja - narzędzie manipulacji, czy skuteczne narzędzie inwestycyjne? Dr Piotr Sieradzan, CFA Członek Zarządu Pocztylion-Arka PTE S.A.
Rekomendacja - narzędzie manipulacji, czy skuteczne narzędzie inwestycyjne? Dr Piotr Sieradzan, CFA Członek Zarządu Pocztylion-Arka PTE S.A. Rekomendacja wycena, a obiektywna wartość spółki Ciężko jest
Bardziej szczegółowoDuda. Kupuj 1,89 zł. Sektor: spożywczy Data: 20.04.2011. Analityk: Robert Kurowski, makler p.w.
Sektor: spożywczy Data: 20.04.2011 Analityk: Robert Kurowski, makler p.w. Duda Kupuj 1,89 zł Podstawowe dane Kurs bieżący (zł): 1,56 Liczba akcji (tys. szt): 308891 Kapitalizacja (tys. zł): 481871 Free
Bardziej szczegółowoStudenckie Koło Naukowe Rynków Kapitałowych
Chevron Corp. (CVX) - spółka notowana na giełdzie nowojorskiej (NYSE). Czym zajmuje się firma? Chevron Corp. (CVX)- jest jedna z największych firm energetycznych na świecie. Główna siedziba znajduje się
Bardziej szczegółowoBristol-Myers Squibb Co. (BMY) - spółka notowana na giełdzie nowojorskiej (NYSE).
Bristol-Myers Squibb Co. (BMY) - spółka notowana na giełdzie nowojorskiej (NYSE). Czym zajmuje się firma? Bristol-Myers Squibb Sp. z o.o. jest jednym z największych na świecie koncernów farmaceutycznych
Bardziej szczegółowoCity Interactive. Kupuj 30,10 zł
Sektor: media Data: 19.08.2011 Analityk: Robert Kurowski, makler p.w. City Interactive Kupuj 30,10 zł Podstawowe dane Kurs bieżący (zł): 22,00 Liczba akcji (tys. szt): 12650 Kapitalizacja (tys. zł): 278300
Bardziej szczegółowoPREZENTACJA WYNIKÓW I KWARTAŁU 2015
PREZENTACJA WYNIKÓW I KWARTAŁU 215 DARIUSZ MAŃKO PREZES ZARZĄDU ADAM PIELA CZŁONEK ZARZĄDU 1 BARDZO DOBRE OTWARCIE ROKU Eksport ponownie motorem napędowym sprzedaży wzrost o 25%. Wzrost skonsolidowanego
Bardziej szczegółowoStudenckie Koło Naukowe Rynków Kapitałowych American Express Company (AXP) - spółka notowana na giełdzie nowojorskiej (NYSE).
American Express Company (AXP) - spółka notowana na giełdzie nowojorskiej (NYSE). American Express Company (AXP) to obecnie największa firma świata świadcząca usługi w zakresie finansów. Główna siedziba
Bardziej szczegółowoStudenckie Koło Naukowe Rynków Kapitałowych Walt Disney Co. (DIS) - spółka notowana na giełdzie nowojorskiej (NYSE).
Walt Disney Co. (DIS) - spółka notowana na giełdzie nowojorskiej (NYSE). Walt Disney Co. (DIS) (znana po prostu jako Disney) jedna z największych na świecie korporacji medialnych i elektronicznych. Założona
Bardziej szczegółowoStudenckie Koło Naukowe Rynków Kapitałowych Coca-Cola Co. (KO) - spółka notowana na giełdzie nowojorskiej (NYSE).
Coca-Cola Co. (KO) - spółka notowana na giełdzie nowojorskiej (NYSE). Coca-Cola Co. (KO) - (w USA, Kanadzie, Australii i Wielkiej Brytanii powszechnie znana jako coke) to marka bezalkoholowego napoju gazowanego
Bardziej szczegółowoStudenckie Koło Naukowe Rynków Kapitałowych Dell Inc. (DELL) - spółka notowana na giełdzie nowojorskiej (NASDAQ).
Dell Inc. (DELL) - spółka notowana na giełdzie nowojorskiej (NASDAQ). Dell Inc. (DELL) to amerykańska korporacja zajmująca się produkcją komputerów, oraz urządzeń peryferyjnych. Sławę zdobyła przede wszystkim
Bardziej szczegółowoPREZENTACJA WYNIKÓW II KWARTAŁU 2016 ADAM PIELA CZŁONEK ZARZĄDU
PREZENTACJA WYNIKÓW II KWARTAŁU 2016 ADAM PIELA CZŁONEK ZARZĄDU 1 OPTYMISTYCZNY POCZĄTEK ROKU I JESZCZE LEPSZY DRUGI KWARTAŁ Wysoka dynamika sprzedaży - wzrost o 14% w tym 4% w kraju i 29% na rynkach zagranicznych
Bardziej szczegółowoP 2010P 2011P
REDUKUJ WYCENA 14,7 PLN 07 LIPIEC 2009 Od naszej poprzedniej rekomendacji z marca kurs spółki zyskał już ok. 23%. Obecnie biorąc pod uwagę zmiany w naszej prognozie podwyższamy wycenę akcji z 14,5 do 14,7
Bardziej szczegółowoPrezentacja wyników finansowych
Prezentacja wyników finansowych Grupy Kapitałowej TESGAS za I kwartał 2013 Warszawa, 15 maja 2013 r. 1 Zastrzeżenie dotyczące prezentacji Niniejsza prezentacja ( Prezentacja ) została przygotowana przez
Bardziej szczegółowo31 sierpnia Zespół Elektrowni Pątnów-Adamów-Konin S.A. Wyniki za 6M 2015
31 sierpnia 2015 Zespół Elektrowni Pątnów-Adamów-Konin S.A. Wyniki za 6M 2015 Podsumowanie 6M 2015 Otoczenie: Niższa cena energii elektrycznej na rynku giełdowym (spadek średniej ważonej IRDN z 174,15
Bardziej szczegółowoPREZENTACJA WYNIKÓW III KWARTAŁU 2016
PREZENTACJA WYNIKÓW III KWARTAŁU 2016 DARIUSZ MAŃKO PREZES ZARZĄDU ADAM PIELA CZŁONEK ZARZĄDU 1 DOBREJ KONIUNKTURY CIĄG DALSZY Wysoka dynamika sprzedaży - solidny 10% wzrost w kraju i 27% na rynkach zagranicznych
Bardziej szczegółowoRADA NADZORCZA SPÓŁKI
Poznań, 07.04.2015 r. OCENA SYTUACJI SPÓŁKI INC S.A. ZA ROK 2014 DOKONANA PRZEZ RADĘ NADZORCZĄ Rada Nadzorcza działając zgodnie z przyjętymi przez Spółkę Zasadami Ładu Korporacyjnego dokonała zwięzłej
Bardziej szczegółowoStudenckie Koło Naukowe Rynków Kapitałowych Hewlett-Packard Co. (HPQ) - spółka notowana na giełdzie nowojorskiej (NYSE).
Hewlett-Packard Co. (HPQ) - spółka notowana na giełdzie nowojorskiej (NYSE). Hewlett-Packard Co. (HPQ) to obecnie największa firma informatyczna świata. Magazym Wired uznał HP za twórcę pierwszego komputera
Bardziej szczegółowoANEKS NR 2 DO PROSPEKTU EMISYJNEGO PODSTAWOWEGO V PROGRAMU EMISJI OBLIGACJI KRUK SPÓŁKA AKCYJNA
ANEKS NR 2 DO PROSPEKTU EMISYJNEGO PODSTAWOWEGO V PROGRAMU EMISJI OBLIGACJI KRUK SPÓŁKA AKCYJNA ZATWIERDZONEGO PRZEZ KOMISJĘ NADZORU FINANSOWEGO W DNIU 16 KWIETNIA 2018 ROKU Niniejszy aneks został sporządzony
Bardziej szczegółowoAvon Products Inc. (AVP) - spółka notowana na giełdzie nowojorskiej (NYSE).
Avon Products Inc. (AVP) - spółka notowana na giełdzie nowojorskiej (NYSE). Czym zajmuje się firma? Avon Products Inc. (AVP) światowa firma kosmetyczna zajmująca się produkcją i dystrybucją kosmetyków
Bardziej szczegółowoStudenckie Koło Naukowe Rynków Kapitałowych British American Tobacco plc (BTI) - spółka notowana na giełdzie londyńskiej.
British American Tobacco plc (BTI) - spółka notowana na giełdzie londyńskiej. Koncern British American Tobacco powstał w 1902 roku i działa w 180 krajach. Do portfela międzynarodowych marek należą: Kent,
Bardziej szczegółowoVodafone Group plc (VOD)- spółka notowana na giełdzie londyńskiej.
Vodafone Group plc (VOD)- spółka notowana na giełdzie londyńskiej. Czym zajmuje się firma? Vodafone (VOice - DAta - FONE) - to międzynarodowy operator telefonii komórkowej, którego zarząd znajduje się
Bardziej szczegółowoStudenckie Koło Naukowe Rynków Kapitałowych Procter & Gamble Co. (PG) - spółka notowana na giełdzie nowojorskiej.
Procter & Gamble Co. (PG) - spółka notowana na giełdzie nowojorskiej. Procter & Gamble Co. (P&G, NYSE: PG) to globalna grupa kapitałowa mająca swoją siedzibę w Cincinnati, Ohio, USA. Wytwarza dobra konsumpcyjne,
Bardziej szczegółowoOCENA RADY NADZORCZEJ SYTUACJI FINANSOWEJ TUP S.A. W ROKU 2010
OCENA RADY NADZORCZEJ SYTUACJI FINANSOWEJ TUP S.A. W ROKU 2010 str. 1 Spis treści Ocena sytuacji finansowej TUP S.A.... 3 Finansowanie majątku Spółki:... 3 Struktura majątku Spółki:... 3 Wycena majątku
Bardziej szczegółowoStudenckie Koło Naukowe Rynków Kapitałowych Exxon Mobil Corp. (XOM) - spółka notowana na giełdzie nowojorskiej (NYSE).
Exxon Mobil Corp. (XOM) - spółka notowana na giełdzie nowojorskiej (NYSE). Exxon Mobil Corp. (XOM) zajmuje się eksploatacją złóż mineralnych, produkcją, transportem i sprzedażą ropy naftowej i gazu ziemnego.
Bardziej szczegółowoARTERIA. Kupuj 16,41 zł
Sektor: Usługi Data: 24.03.2011 Analityk: Maciej Kabat ARTERIA Kupuj 16,41 zł Podstawowe dane Kurs bieżący (zł): 13,30 Liczba akcji (tys. szt): 4 274 Kapitalizacja (w mln zł) 56,8 Free float: 49,3% Free
Bardziej szczegółowoASM GROUP S.A. str. 13, pkt B.7. Dokumentu Podsumowującego, przed opisem dotyczącym prezentowanych danych finansowych dodaje się:
ASM GROUP S.A. (ASM GROUP Spółka Akcyjna z siedzibą w Warszawie przy ul. Świętokrzyskiej 18 wpisana do rejestru przedsiębiorców Krajowego Rejestru Sądowego pod numerem 0000363620) www.asmgroup.pl ANEKS
Bardziej szczegółowoStudenckie Koło Naukowe Rynków Kapitałowych FedEx Corporation (FDX) - spółka notowana na giełdzie NYSE.
FedEx Corporation (FDX) - spółka notowana na giełdzie NYSE. FedEx Corporation (FDX) - jest największą na świecie firmą specjalizującą się w dziedzinie ekspresowych przesyłek kurierskich, głównie za pomocą
Bardziej szczegółowoWycena przedsiębiorstwa
Wycena przedsiębiorstwa O usłudze: Wycena przedsiębiorstwa jest jednym z najważniejszych problemów współczesnej teorii finansów. Zapotrzebowanie na ustalenie wartości udziałów czy akcji powstaje w związku
Bardziej szczegółowoWarszawa 14 listopada 2013
Warszawa 1 Agenda Wprowadzenie Grupa Kapitałowa ZETKAMA Segmenty operacyjne Wyniki finansowe III kwartał 2013 2 Wprowadzenie Przychody ze sprzedaży po 3 kwartałach 2013 roku wyniosły 227.494 tys. zł i
Bardziej szczegółowoStudenckie Koło Naukowe Rynków Kapitałowych
Apple Inc. (AAPL) - spółka notowana na giełdzie nowojorskiej (NASDAQ). Czym zajmuje się firma? Apple Inc. (wcześniej Apple Computer Inc.) przedsiębiorstwo komputerowe założone 1 kwietnia 1976 roku przez
Bardziej szczegółowoZatwierdzonego w dniu 28 września 2011 roku.
Aneks numer 2 Do Memorandum Informacyjnego Comp S.A. Przygotowanego w związku z emisją do 1.239.129 akcji serii L o wartości nominalnej 2,50 zł każda Comp S.A. dla akcjonariuszy spółki przejmowanej Novitus
Bardziej szczegółowoWyniki finansowe PKO Banku Polskiego na tle konkurentów po III kw. 2010 r. Opracowano w Departamencie Strategii i Analiz
Wyniki finansowe PKO Banku Polskiego na tle konkurentów po III kw. 2010 r. Opracowano w Departamencie Strategii i Analiz Synteza* Na koniec III kw. 2010 r. PKO Bank Polski na tle wyników konkurencji**
Bardziej szczegółowoPREZENTACJA INWESTORSKA
PREZENTACJA INWESTORSKA Wyniki finansowe za I kwartał 2017 r. Maj 2017 r. APLISENS TO APLISENS S.A. jest liderem wśród polskich producentów aparatury kontrolno-pomiarowej przeznaczonej na potrzeby automatyki
Bardziej szczegółowoPAGED S.A. Przemysł drzewny
Data: 04.12.2009 Rekomendacja: KUPUJ Wycena: 26,10 zł Aleje Jerozolimskie 123a, 02-017 Warszawa Tel.: (48-22) 397-60-60, Fax.: (48-22) 397-60-61 e-mail: abrok@amerbrokers.pl Analityk: Renata Miś PAGED
Bardziej szczegółowoAktualizacja części Prospektu Polnord S.A. poprzez Aneks z dn. 16 maja 2006 roku
ANEKS, ZATWIERDZONY DECYZJĄ KOMISJI PAPIERÓW WARTOŚCIOWYCH I GIEŁD W DNIU 18 MAJA 2006 r., DO PROSPEKTU EMISYJNEGO SPÓŁKI POLNORD S.A. ZATWIERDZONEGO DECYZJIĄ KOMISJI PAPIERÓW WARTOŚCIOWYCH I GIEŁD W DNIU
Bardziej szczegółowoPREZENTACJA INWESTORSKA
PREZENTACJA INWESTORSKA Wyniki finansowe za I kwartał 2018 roku Maj 2018 r. APLISENS TO APLISENS S.A. jest liderem wśród polskich producentów aparatury kontrolno-pomiarowej przeznaczonej na potrzeby automatyki
Bardziej szczegółowoStudenckie Koło Naukowe Rynków Kapitałowych McDonald's Corp. (MCD) - spółka notowana na giełdzie nowojorskiej (NYSE).
McDonald's Corp. (MCD) - spółka notowana na giełdzie nowojorskiej (NYSE). McDonald's Corp. (MCD) największa na świecie sieć barów szybkiej obsługi. Założona 15 maja 1940 r. w San Bernardino w Kalifornii
Bardziej szczegółowo14 maja 2015 r. Zespół Elektrowni Pątnów-Adamów-Konin S.A. Wyniki za 1Q 2015 r.
14 maja 2015 r. Zespół Elektrowni Pątnów-Adamów-Konin S.A. Wyniki za 1Q 2015 r. Podsumowanie I kwartału 2015 roku Wyższa sprzedaż energii elektrycznej o 0,32 TWh (q/q): wyższa sprzedaż energii elektrycznej
Bardziej szczegółowoDobry 2012 rok w cenach, zmiana podejścia na neutralne
LPP Rekomendacja RAPORT NEUTRALNIE Cena docelowa (PLN) 2737 Cena bieżąca (PLN) 2600 Stopa dywidendy 2,9% Potencjał wzrostu 8,2% Kapitalizacja (mln PLN) 4 569 Free float 47,7% Rekomendacja LPP PW LPPP.WA
Bardziej szczegółowoStudenckie Koło Naukowe Rynków Kapitałowych
American Electric Power Co. Inc. (AEP) - spółka notowana na giełdzie nowojorskiej (NYSE). Czym zajmuje się firma? American Electric Power Co. Inc. koncern energetyczny, który wraz z innymi firmami w branży
Bardziej szczegółowoAMICA WRONKI S.A. KUPUJ. 41,36 zł
Sektor: elektromaszynowy Data: 29.12.2011 Analityk: Renata Miś AMICA WRONKI S.A. KUPUJ 41,36 zł Podstawowe dane Kurs bieżący (zł): 31,56 Liczba akcji (tys. szt): 7 775 Kapitalizacji (w mln zł) 245,4 Free
Bardziej szczegółowo