AKADEMIA ANALIZ Runda 1

Wielkość: px

Rozpocząć pokaz od strony:

Download "AKADEMIA ANALIZ Runda 1"

Monika Krajewska
6 lat temu
Przeglądów:

1 AKADEMIA ANALIZ Runda 1

2 Po co wyceniać spółki? Inwestować Kupować Sprzedawać Inwestor indywidualny Fundusz inwestycyjny Private equity Fuzje i przejęcia Doradztwo transakcyjne Inwestor branżowy Wyjście z inwestycji IPO/SPO Bankowość inwestycyjna

3 Metody wyceny Metody dochodowe(dcf) Wartość przedsiębiorstwa wartość bieżąca przyszłych oczekiwanych przepływów pieniężnych. Przepływy pieniężne: Dywidendy FCFF (Przepływy dla kapitałodawców) FCFE (Przepływy dla akcjonariuszy) Metody mnożnikowe Założenie: Przedsiębiorstwo jest tyle warte ile jego odpowiedniki. Do wyceny przedsiębiorstwa w metodzie mnożnikowej wykorzystywane są takie wskaźniki jak P/E, P/BV, EV/S, EV/EBITDA Inne Metody majątkowe przedsiębiorstwo jest tyle warte ile jego majątek (aktywa minus zobowiązania) Metody mieszane kombinacja dochodowych i majątkowych Metody niekonwencjonalne np. metody wyceny opcji rzeczywistych

4 Etapy konstrukcji modelu DCF Etapy konstrukcji modelu DCF 1. Prognoza przepływów pieniężnych a. Określenie składników przepływów pieniężnych b. Przyjęcie założeń i scenariuszy na przyszłość c. Wybór okresu szczegółowej prognozy 2. Ustalenie kosztu kapitału a. Wyznaczenie docelowej struktury kapitału b. Ustalenie kosztu kapitału własnego c. Ustalenie kosztu kapitału obcego d. Obliczenie WACC 3. Ustalenie zdyskontowanej wartości przepływów pieniężnych 4. Ustalenie wartości rezydualnej 5. Ustalenie wartości wycenianego podmiotu a. Odjęcie rynkowej (księgowej) wartość zadłużenia b. Dokonanie ewentualnych korekt c. Możliwe premie i dyskont

5 Prognoza przepływów pieniężnych Jak prognozować przyszłe przepływy pieniężne? Prognozowanie przyszłych przychodów i kosztów wymaga dobrej znajomości spółki, ich produktów, kanałów dystrybucji jak również branży w której działa spółka. Prognoza na podstawie: Prognoz dla całej branży Historyczne wyniki- jaki jest historyczny trend w wynikach spółki Wyników spółek o porównywalnej działalności Zapowiedzi zarządu Potencjału sprzedażowych nowych projektów

6 Prognoza przepływów pieniężnych W przypadku szacowania przepływów pieniężnych dla producentów gier zwróć uwagę na potencjał tytułów nad którymi spółka obecnie pracuje i zamierza wydać w przyszłości. Zwróć uwagę na sprzedaż wcześniejszych gier wydanych przez spółkę, sprzedaż podobnych tytułów, oraz nakłady poniesione na produkcję. Przy prognozowaniu pomocne może się okazać stworzenie trzech scenariuszy: pozytywnego, negatywnego oraz neutralnego. Warto sięgnąć do sprawozdań z działalności zarządu oraz listu do akcjonariuszy.

7 Ustalenie kosztu kapitału

8 Ustalenie kosztu kapitału Struktura kapitału Relacja pomiędzy kapitałem własny a kapitałem obcym(wyemitowane obligację + kredyty i pożyczki) Wartość kapitału własnego stanowi rynkowa wartość przedsiębiorstwa Wartość kapitału obcego stanowi wartość bilansowa zaciągniętych kredytów i pożyczek oraz, jeżeli zostały wyemitowane, rynkowa wartość obligacji.

9 Ustalenie kosztu kapitału własnego

10 Ustalenie kosztu kapitału Stopa wolna od ryzyka- najczęstszą praktyką rynkową jest traktowanie rentowności dziesięcioletnich obligacji skarbowych jako stopy wolnej od ryzyka Stopa zwrotu z portfela rynkowego- długoterminowa średnioroczna stopa zwrotu z szerokiego rynku Za koszt kapitału obcego można przyjąć rentowność wyemitowanych obligacji albo iloraz kosztów finansowych do zaciągniętych pożyczek i kredytów

11 Ustalenie zdyskontowanej wartości przepływów pieniężnych

12 Ustalenie wartości rezydualnej Wartość rezydualna Najpopularniejszym sposobem wyznaczania wartości rezydualnej jest wykorzystanie modelu Gordona g- stopa wzrostu po szczegółowym okresie prognozy

13 Metoda Mnożnikowa Metoda mnożnikowa Polega na wycenie spółki w oparciu o wskaźniki rynkowe dla grupy porównawczej. Istotnym aspektem tej wyceny jest stworzenie odpowiedniej grupy porównawczej, w której znajdą się spółki o podobnej wielkości oraz będące w podobnej fazie rozwoju. Do wyceny przedsiębiorstwa w metodzie mnożnikowej wykorzystywane są takie wskaźniki jak P/E, P/BV, EV/S, EV/EBITDA.

14 Na co zwrócić uwagę? Niedoszacowany WACC Efektywna stopa podatkowa Wysoka rezydualna stopa wzrostu Zmiany kapitału obrotowego uwzględnione z odpowiednim znakiem (+/-)

Podobne dokumenty

Podsumowanie raportu z wyceny wartości Hubstyle Sp. z o.o.

Podsumowanie raportu z wyceny wartości Hubstyle Sp. z o.o. Niniejszy dokument stanowi podsumowanie raportu z wyceny wartości Spółki Hubstyle Sp. z o.o. na 9 kwietnia 2014 roku. Podsumowanie przedstawia