Polityka pieniężna: cele i reguły

Transkrypt

1 Temat 3 Politya ieniężna: cele i reguły Plan. Srzywienie inflacyjne 3. Cele olityi ieniężnej 4. Otymalna reguła

2 W latach 990 zbliżenie sosobów rowadzenia olityi ieniężnej na świecie, bo: Po dwóch deadach wysoiej inflacji uznano, że zbyt wysoa inflacja reduuje wzrost gosodarczy. Poyt na ieniądz stał się wysoce niestabilny, a szeroie miary ieniądza (M i M3) trudne do ontroli wyluczona stała się strategia ontroli agregatu ieniężnego. Strategia bezośredniego celu inflacyjnego zaczęła zysiwać na znaczeniu (zamiast triady celów). Inflacja reduuje wzrost gosodarczy R. Esinoza, H. Leon, A. Prasad When Should We Worry about Inflation, The World Ban Economic Review, 6 (), 0. growth growth 0,008 0,008 0,00 0,0 inflation % 0% inflation ADVANCED DEVELOPING

3 3 Inflacja reduuje wzrost gosodarczy, c.d. Inflacja załóca aloację zasobów, bo znieształca sygnały dostarczane rzez ceny względne. Rozważmy firmę max. rzy funcji roducji y= 0 / 0 /, y y y y i i i Inflacja reduuje wzrost gosodarczy, c.d. Inflacja może zniechęcać do oszczędzania, rzy odatu od zysów aitałowych. Oczeiwana realna stoa o oodatowaniu: oszczędzający zachowują część jedynie część ( t) całowitej stoy zwrotu Nawet jeśli i rośnie o unt roc. o wzroście inflacji o unt roc., to realna stoa o oodatowaniu maleje! e i t r t a

4 Inflacja reduuje wzrost gosodarczy, c.d. Inflacja zmusza odmioty do oświęcania czasu i energii na oszuiwanie metod uninięcia jej sutów. Nastęuje nadmierny rozwój setora finansowego, rzyciągający aitał ludzi. Inflacja zwięsza nieewność. Im wyższa inflacja, tym więsze wahania inflacji. Firmy w warunach nieewności odładają inwestycje w czasie. Poyt na ieniądz stał się wysoce niestabilny. Temo wzrostu M3 w strefie euro 4

5 Strategia bezośredniego celu inflacyjnego. Kraje stosujące IT (ECB?).. Srzywienie inflacyjne Obecnie bani centralne są niezależne. Ustanowienie niezależności omaga zreduować srzywienie inflacyjne. Zależny rezes banu centralnego nie może w sosób wiarygodny zaowiedzieć i zrealizować olityi nisiej inflacji: o Istnieje oziom roducji odowiadający ełnemu zatrudnieniu i rzeczywista roducja osiąga ten oziom, gdy oczeiwana inflacja równa się fatycznej. o Zależny rezes ma bodziec do generowania niesodziani inflacyjnej aby zwięszyć oziom dochodu i zatrudnienia (bo to n. zwięsza notowania rządu). 5

6 . Srzywienie inflacyjne Inflacja a niezależność BC w latach 980. Srzywienie inflacyjne Niezależność BC a inflacja w 96 rajach 6

7 . Srzywienie inflacyjne Inflacja a rotacja na stanowisu rezesa ( ) w 96 rajach 3. Cele olityi ieniężnej Biorąc od uwagę oszty inflacji, głównym celem banu centralnego jest stabilizacja inflacji na nisim oziomie. Dodatowym celem olityi ieniężnej jest stabilizacja dochodu na oziomie otencjalnym: Więsze wahania dochodu reduują wzrost gosodarczy: o W oresach sowolnienia firmy nie mogą doonać inwestycji długoterminowych (n. w B+R) rzy niedosonałym rynu finansowym o W czasie recesji roces uczenia się rzez doświadczenie jest zatrzymany. Politya fisalna nie może efetywnie stabilizować. 7

8 3. Cele olityi ieniężnej Politya fisalna nie może efetywnie stabilizować, ale czy monetarna na ewno może? (dolny limit ontra nadzwyczajne środi) Stoy rocentowe w rajach G-7 Ramy analityczne 4. Otymalna reguła Funcja celu (straty) banu centralnego L x gdzie: odchylenie inflacji od celu (n. celem może być 0) x lua rodutowa, czyli odchylenie rodutu od oziomu otencjalnego x=y y * arametr mierzący awersję do odchyleń inflacji od celu (względem awersji do wahań dochodu) 8

9 4. Otymalna reguła Ramy analityczne, c.d. Zależności maroeonomiczne w gosodarce o Zagregowany oyt zależy od realnej stoy rocentowej r i ozostałych czynniów (wstrząsów) d x r d - arametr o Zagregowana odaż zależy od inflacji i od wstrząsów s x s - arametr mierzący nachylenie rzywej odaży (stoień neutralności ieniądza) 4. Otymalna reguła Rozwiązanie roblemu banu centralnego Narzędziem banu centralnego jest r (ustalenie i dla danego oziomu inflacji) Warune ierwszego rzędu: L r 0 x x x 0 x r r r r Korzyść z odniesienia stoy rocentowej w celu wali z inflacją musi zrównać się z wywołanym osztem w ostaci zmian dochodu. 9

10 PODSUMOWANIE 4. Otymalna reguła Dylemat banu centralnego: BC dysonuje jednym narzędziem (stoa rocentowa) i róbuje osiągnąć dwa cele. Jeśli wstrząs wytrąca tylo dochód z oziomu równowagi, interwencja BC zdestabilizuje inflację. BC musi doonać wyboru, a jego decyzja zależy od awersji do inflacji i nachylenia rzywej odaży. 0