ROE = ROA * MN ZYSK NETTO KAPITAŁ ZYSK NETTO AKTYWA * AKTYWA KAPITAŁ WŁASNY WŁASNY JK-WZ-UW 88

Wielkość: px

Rozpocząć pokaz od strony:

Download "ROE = ROA * MN ZYSK NETTO KAPITAŁ ZYSK NETTO AKTYWA * AKTYWA KAPITAŁ WŁASNY WŁASNY JK-WZ-UW 88"

Grzegorz Gajda
6 lat temu
Przeglądów:

1 ROE = ROA * MN ZYSK NETTO KAPITAŁ WŁASNY = ZYSK NETTO AKTYWA * AKTYWA KAPITAŁ WŁASNY JK-WZ-UW 88

2 Wyszczególnienie WARIANTY AKTYWA KAPITAŁ WŁASNY ZADŁUŻENIE MNOŻNIK = Aktywa / Kapitał własny MNOŻNIK ROA 10% 10% 10% 10% 10% ROE = MNOŻNIK * ROA Wyszczególnienie WARIANTY AKTYWA KAPITAŁ WŁASNY ZADŁUŻENIE MNOŻNIK = Aktywa / Kapitał własny ROA JK-WZ-UW 89 ROE = MNOŻNIK * ROA

3 ROE = ROA * MN ZYSK NETTO KAPITAŁ WŁASNY = ZYSK NETTO AKTYWA * AKTYWA KAPITAŁ WŁASNY IM MNIEJSZY JEST UDZIAŁ KAPITAŁU WŁASNEGO W FINANSOWANIU AKTYWÓW TYM MNOŻNIK JEST WIĘKSZY czyli IM BARDZIEJ ZADŁUŻONE SĄ AKTYWA TYM MNOŻNIK JEST WYŻSZY JK-WZ-UW 91

4 ROA = Rnetto * OA ZYSK NETTO AKTYWA = ZYSK NETTO SPRZEDAŻ * SPRZEDAŻ AKTYWA ROE = Rnetto * OA * MN ZYSK NETTO KAPITAŁ WŁASNY = ZYSK NETTO SPRZEDAŻ * SPRZEDAŻ AKTYWA * AKTYWA KAPITAŁ WŁASNY JK-WZ-UW 92

5 WŁAŚCICIEL ( dawca kapitału) Cel: maksymalizacja stopy zwrotu z kapitału [ROE] Decyzje Decyzje Decyzje Rynkowe i Inwestycyjne Finansowe Kosztowe Marketing i Polityka Polityka Koszty Inwestycyjna Finansowa JK-WZ-UW 93

6 Zależność głównych zjawisk ekonomicznych w firmie RENTOWNOŚĆ KAPITAŁU WŁASNEGO POLITYKA MARKETINGOWA i KOSZTOWA FIRMY POLITYKA INWESTYCYJNA FIRMY SPOSÓB FINANSOWANIA FIRMY Funkcyjna zależność wskaźnika ROE od Rentowności netto, Obrotu aktywów i Mnożnika ROE RENTOWNOŚĆ NETTO Rn OBRÓT AKTYWÓW * OA * MNOŻNIK MN JK-WZ-UW 94

7 Wariant I ROE= 25,05% R n = 12,00% * OA= 1,430 * Mn= 1,460 Udz.Kapit.Włas 68,5% Wariant II: realizacja inwestycji produkc.finansowanej z obcego kapitału ROE= 23,46% R n = 10,00% * OA= 1,380 * Mn= 1,700 Udz.Kapit.Włas 58,8% Wariant III: realizacja inwestycji produkc.finansowanej z własnego kapitału ROE= 21,25% 11,00% * OA= 1,380 * Mn= 1,400 Udz.Kapit.Włas 71,4% Wariant IV: realizacja inwestycji w sieć handlową finansowanej z własnego i obcego kapitału ROE= 25,55% R n = 12,50% * OA= 1,400 * Mn= 1,460 JK-WZ-UW 95 Udz.Kapit.Włas 68,5%

8 PIRAMIDA Du PONT'a SPÓŁKI X ROE = Rok 1 Rok 2 Rok 1 Rok 2 x Rok 1 Rok 2 ROA = MN = Rok 1 Rok 2 x Rok 1 Rok 2 Rnetto = OA = ZYSK NETTO Rok 1 Rok 2 PRZY- Rok 1 Rok 2 AKTY- Rok 1 Rok 2 : : CHODY WA 97

9 ROE = ROA * MN czyli MN jest tym wyższy, im większy jest udział zadłużenia w finansowaniu aktywów. Nie ma znaczenia, czy owo zadłużenie implikuje bezpośredni koszt jego obsługi (np. odsetki od kredytu), czy skutkuje obciążeniem w sposób pośredni (np. wzrost kosztów operacyjnych kupowanych materiałów w wyniku mniejszego lub straconego rabatu, co zwykle jest reakcją dostawców, wobec których firma wydłuży terminy regulowania zobowiązań tj. skorzysta z tzw. kredytu handlowego - kupieckiego). JK-WZ-UW 98

10 Energomontaż-Południe S.A. lata Aktywa Kapitał własny (%) 53,66% 48,08% 41,91% 40,06% Kapitał obcy (%) 46,34% 51,92% 58,09% 59,94% Zysk netto Mnożnik (MN) 1,86 2,08 2,39 2,5 ROA (Zysk/Aktywa) 2,27 % 2,87 % 0,19 % - 10,51 % ROE (ROA*MN) 4,23 % 5,96 % 0,46 % - 26,25 % Wzrost MN (czyli udziału zadłużenia) powoduje wzrost wskaźnika ROE tym bardziej, że wzrasta ROA. Dalszy wzrost udziału zadłużenia obniża zysk netto aż do wystąpienia straty (m.in. koszty kapitału obcego) i mimo wzrostu MN, wskaźnik ROE spada. JK-WZ-UW 99

11 PIRAMIDA WSKAŹNIKÓW TYPU Du Pont a 17,13% Zysk netto ROE = 100 Kapitał własny (Rentown.kapitału własnego) 7,19% 2,382 Zysk netto Aktywa ROA = 100 (Rentown.aktywów) Mn = (Mnożnik kapitału własnego) Aktywa * Kapitał wlasny 5,22% 1,377 Zysk netto Rn = 100 (Rentown.netto) * Sprzedaż OA = (Rotacja aktywów) Sprzedaż Aktywa Zysk Sprzedaż Aktywa Sprzedaż Koszty Aktywa trwałe Aktywa bieżące JK-WZ-UW 100

12 WYKORZYSTANIE PIRAM IDY W DIAGNOZOWANIU Rok 1 Rok 2 ROE = 14,2% 13,1% Rok 1 Rok 2 Rok 1 Rok 2 ROA = 8,7% 8,4% * M N = 1,63 1,55 Rok 1 Rok 2 Rok 1 Rok 2 Rnetto = 7,9% 8,3% * OA = 1,10 1,01 Rok 1 Rok 2 Rok 1 Rok 2 Zysk netto = : S przedaż = : Aktywa JK-WZ-UW 101

13 PIRAMIDA WSKAŹNIKÓW TYPU Du Pont a 17,13% Zysk netto ROE = 100 Kapitał własny (Rentown.kapitału własnego) 7,19% 2,382 Zysk netto Aktywa ROA = 100 (Rentown.aktywów) Mn = (Mnożnik kapitału własnego) Aktywa * Kapitał wlasny 5,22% 1,377 Zysk netto Sprzedaż Rn = 100 (Rentown.netto) * OA = (Rotacja aktywów) Sprzedaż Aktywa Zysk Sprzedaż Aktywa : : Sprzedaż Koszty Aktywa trwałe Aktywa bieżące wg różnych Koszt wytwo układów rzenia sprze Zapasy strukturalnych danych wyrobów (np.asortyment) Koszty ogólnego Należności zarządu Koszty sprzedaży Gotówka Koszty finansowe Krótkotermin. papiery wartośc Podatki JK-WZ-UW 102

14 Obliczyć ROA i ROE, korzystając z piramidy Du Pont a. Stopa podatku dochodowego T = 20% Zadanie 1 Sprzedaż = tys. zł; Koszty = tys. zł; Wsk. Rotacja aktywów OA = 1,67; Mnożnik Mn = 2,4 ROE 80,16% ROA 33,4% Mnożnik 2,4 Rn 20% OA 1,67 JK-WZ-UW 103

15 Obliczyć ROA i ROE, korzystając z piramidy Du Pont a. Stopa podatku dochodowego T = 20% Zadanie 2 Sprzedaż = tys. zł; Koszty = tys. zł; Wsk. Rotacja aktywów OA = 1,5; Relacja Kapitał własny / Aktywa = 51,1% ROE 26,7% ROA 13,64% Mnożnik 1,96 Rn OA 9,09% 1,5 JK-WZ-UW 104

16 Obliczyć ROA i ROE, korzystając z piramidy Du Pont a. Stopa podatku dochodowego T = 20% Zadanie 3 Sprzedaż = tys. zł; Koszty = tys. zł; Wsk. Rotacja aktywów OA = 1,54; Wsk. Zadłużenia Aktywów = 40% ROE 25,7% ROA 15,4% Mnożnik nik 1,67 Rn 10% OA 1,54 JK-WZ-UW 105

17 PRZYKŁAD. Należy zweryfikować która z wersji planu jest korzystniejsza. Wersja bazowa. Planowana sprzedaż = (tys. zł); planowane koszty operacyjne = (tys. zł); koszty finansowe = (tys. zł); wskaźnik OA (rotacja aktywów) = 1,73; szacowany w planie wskaźnik zadłużenia aktywów = 46%; stopa podatku dochodowego = 19%. Aby zbudować piramidę Du Pont a trzeba obliczyć wskaźnik Rentowności netto (Rn) oraz Mnożnik kapitału własnego (MN). JK-WZ-UW 106

18 Plan bazowy w formie piramidy Du Pont a ROE 20,76% ROA 11,21% Mnożnik 1,852 Rn 6,48% OA 1,73 Wersja inwestycyjna. Oszacowano, że inwestycja może powiększyć aktywa o 10%, z czego 6% będzie powiększało aktywa trwałe, zaś 4% aktywa obrotowe. Inwestycja w aktywa trwałe zostanie sfinansowana z kredytu, od którego odsetki wyniosą 30 (tys. zł). Przyrost aktywów obrotowych zostanie zrównoważony w bilansie pozostającym w firmie zyskiem netto. Inwestycja ta ma w planowanym okresie roku przynieść wzrost sprzedaży, ale i wzrost kosztów operacyjnych o 8%. JK-WZ-UW 107

19 Jeśli zastosować analogiczną technikę jak w wersji bazowej można szybko dokonać porównania obu wariantów. Najpierw policzmy Rentowność netto (wariant inwestycyjny) JK-WZ-UW 108

20 Plan inwestycyjny w formie piramidy Du Pont a ROE 22,50% ROA 11,86% Mnożnik 1,897 Rn 6,98% OA 1,699 JK-WZ-UW 109

21 Wskaźniki oparte na uproszczonym rachunku zysków Rachunek zysków Wskaźniki (iloraz pozycji rachunku zysków przez Sprzedaż) SPRZEDAŻ KOSZTY ZMIENNE (operacyjne) = MARŻA BRUTTO W. Marży brutto (WMb) KOSZTY STAŁE (operacyjne) Udz. Kosztów stałych w Sprzedaży (UKS) = ZYSK OPERACYJNY W. Rentowności operacyjnej (Rop) ODSETKI (szerzej: koszty finansowe) Udz. Odsetek w Sprzedaży = ZYSK BRUTTO (przed opodatkowaniem) W. Rentowności brutto (Rb) PODATEK = ZYSK NETTO W. Rentowności netto (Rn) JK-WZ-UW 110

22 PIRAMIDA WSKAŹNIKOWA 9,87% Zysk netto ROE = 100 Kapitał własny (Rentown.kapitału własnego) Zysk netto Aktywa ROA = 100 (Rentown.aktywów) Mn = (Mnożnik kapitału w łasnego) Aktywa * Kapitał wlasny 5,17% 1,91 * Zysk netto Sprzedaż Rn = 100 (Rentown.n etto) OA = (Rotacja aktywów) Sprzedaż Aktywa 2,81% 1,84 Rop= Zysk brutto Rb = 100 Sprzedaż Zysk operacyjny Sprzedaż 100 (Rentown.brutto) * (Rentown.operacyjna) 1 3,51% 20% Stopa podatku dochod. Udział odsetek w sprzedaży 4,44% 0,93% W.Obrotu Aktywów trwałych 3,05 W. Obrotu Zapasów 11,67 W. Spływu Należności 37,84 WMbr = Marża brutto Sprzedaż 100 (Rentown.marży brutto) Udział kosztów stałych w sprzedaży 28,57% Inne aktywa bieżące Sprzedaż 2,48 JK-WZ-UW ,01%

23 Obliczyć ROA i ROE, korzystając z wskaźnikowej piramidy Du Pont a. Stopa podatku dochodowego T = 20% Zadanie 4 Wsk. Rop = 12% ; Udział Odsetek w Sprzedaży = 2,7% ; Wsk. Rotacja aktywów OA = 1,5; Mnożnik = 2 ROE 22,4% ROA 11,2% Mnożnik 2 Rn 7,44% OA 1,5 Rb 9,3% * (1 - T) (1 0,2) Rop 12% - Ods./Sprzed 2,7% WMb - K. stałe./sprzed JK-WZ-UW 112

24 Obliczyć ROA i ROE, korzystając z piramidy Du Pont a. Stopa podatku dochodowego T = 20% Zadanie 5 Sprzedaż = tys. zł; Koszty stałe = tys. zł; Wsk. Mb = 45% ; Wsk. Rotacja aktywów OA = 1,59; Mnożnik = 1,6 ROE 7,46% ROA 4,66% Mnożnik 1,6 Rn 2,93% OA 1,59 Rb 3,66% * (1 - T) (1 0,2) Rop 3,66% - Ods./Sprzed WMb 45% - K. stałe./sprzed 41,34% JK-WZ-UW 113

Podobne dokumenty

S CH E M A T M E CH A NI ZM U DŹ W IG NI FIN AN S O W EJ. U je m na D odatn ia D ź wignia finansow a dźw ignia finanso wa

R O E Zysk netto/k apita ł własny (w % % ) S CH E M A T M E CH A NI ZM U DŹ W IG NI FIN AN S O W EJ A ( z za dłuże niem ) R O E B (bez za dłuże nia) 0% E B IT E B IT IP E BIT (w zł) O dsetki [Punkt O boję