numer ewidencyjny 05/10/04
|
|
- Bogusław Sikorski
- 8 lat temu
- Przeglądów:
Transkrypt
1 Raport Analityczny ALMA Market S.A. Warszawa, 18 października 2005 numer ewidencyjny 05/10/04
2 Kurs Alma Market 24,5 zł Range roczny 20,5-29,9 zł Kapitalizacja 103,3 mln zł Free float 44,8 mln zł Udz. w WIRR 3,72% Beta vs. WIG -0,15 Wol. śr. (1 m-c) WIG pkt. Alma Market vs. WIG Alma Market d. KrakChemia ( , , , ), WIG (31,822.32, 32,079.34, 31,822.32, 31, ) 2003 Dec 2004 Feb Mar Apr May Jun Jul Aug Sep Oct Nov Dec 2005 Feb Mar Apr May Jun Jul Aug Sep Oct Struktura akcjonariatu Jerzy Mazgaj 49,94% OFE PZU Złota Jesień 10,40% Skarbiec TFI 5,01 % Pozostali 34,65% Rekomendacja Kupuj Wycena 29,70 zł Poprzednie rekomendacje (6 m-cy) Data Rodzaj Kurs Podsumowanie Wartość akcji Alma Market wyceniona została metodą porównawczą oraz zdyskontowanych przepływów pieniężnych DCF. Średnia z wycen obiema metodami daje cenę akcji na poziomie 29,70 zł. Wskazuje to na to, iż akcje spółki są obecnie notowane na giełdzie z ok. 21% dyskontem w stosunku do przeprowadzonej wyceny. Akcje spółki wyceniane są na GPW na poziomie wartości wynikającej z wyceny porównawczej (24,4 zł) i ze znacznym dyskontem w stosunku do wyceny metodą DCF (35,0 zł). Rekomendujemy kupno akcji Alma Market i określamy ich cenę docelową na poziomie 29,70 zł. Charakterystyka Alma Market S.A. Grupa kapitałowa Alma Market S.A. prowadzi działalność polegającą na handlu detalicznym i hurtowym. Dominującym segmentem działalności spółki Alma Market SA jest handel detaliczny, natomiast spółka zależna Krakchemia S.A., w której Alma Market posiada 100 % udziałów, specjalizuje się w handlu hurtowym. Podmiotem dominującym posiadającym prawie 50 % głosów na WZA spółki jest pan Jerzy Mazgaj. Znaczące pakiety akcji posiadają także dwa podmioty finansowe OFE PZU oraz Skarbiec TFI. Alma Market realizuje przyjętą w 2004 roku strategię rozwoju polegającą na prowadzeniu oraz otwieraniu nowych sklepów (supermarketów oraz i delikatesów), których powierzchnia handlowa jest nie mniejsza niż 2-2,5 tys. m 2. W ciągu trzech lat spółka zamierza otworzyć 10 nowych obiektów (4 supermarkety i 6 delikatesów), co spowoduje wzrost powierzchni handlowej z ok. 17 tys. m 2 do ok. 38 tys. m 2. W pierwszej połowie 2005 roku zostały otworzone dwie nowe placówki w Nowym Targu i Warszawie o łącznej powierzchni handlowej 7 tys. m 2. Jeszcze w 2005 roku otwarty ma zostać kolejny obiekt supermarket w Dębicy. Spółka wykorzystała już większość z 30 mln zł pozyskanych z emisji akcji w 2004 roku (pozostało do rozdysponowania ok. 3 mln zł). Resztę środków potrzebnych na finansowanie zaplanowanych inwestycji Alma pozyska z kredytów oraz wykorzystania zysków zatrzymanych. Otwieranie nowych sklepów handlu detalicznego będzie skutkować stopniowym spadkiem udziału sprzedaży hurtowej w przychodach grupy kapitałowej Alma Market S.A. tys. zł P 2006P 2007P Przychody ze sprzedaży Zysk operacyjny Zysk netto EPS (zł) 0,37 1,29 1,72 4,53 1,94 2,32 2,70 P/E 67,3 19,3 14,5 5,5 12,8 10,7 9,2 BVPS (zł) 7,09 8,07 9,23 20,76 22,70 25,02 27,73 P/BV 3,51 3,08 2,70 1,20 1,10 1,00 0,90 Marża EBIT 3,14% 4,24% 3,31% 7,52% 2,51% 2,31% 2,20% Marża EBITDA 5,15% 6,21% 4,91% 8,73% 4,26% 3,94% 3,66% ROS 0,48% 1,68% 2,13% 5,93% 2,00% 1,88% 1,85% 2
3 WYCENA Wycena akcji Alma Market S.A. sporządzona została dwiema metodami: porównawczą oraz zdyskontowanych przepływów pieniężnych (DCF). Na wycenę porównawczą składa się wycena względem polskich odpowiedników - spółek handlowych notowanych na GPW. Do obliczenia wyceny końcowej przyjęto średnią arytmetyczną z wyników przeprowadzonych wycen. Wycena porównawcza W wycenie porównawczej względem polskich spółek użyto trzech wskaźników P/E (cena do zysku przypadającego na jedną akcję), EV/EBITDA (gdzie EV=wartość rynkowa powiększona o dług netto, EBITDA=zysk operacyjny powiększony o amortyzację) oraz P/EBIT (cena do wartości zysku operacyjnego przypadającego na jedna akcję). Przy wyliczeniu wskaźników uwzględniono prognozy wyników dla lat 2005, 2006 i Jako wartość końcową (implikowana cena akcji Alma Market) przyjęto medianę z wyceny dla każdego wskaźnika i poszczególnych lat. Zastosowana wycena porównawcza dała wartość jednej akcji Alma Market S.A. na poziomie 24,4 zł. Otrzymana wartość wyceny porównawczej jest zbliżona do obecnej wyceny rynkowej akcji Alma Market S.A. na giełdzie. Wskaźniki wyceny porównawczej banków na podstawie wyników szacowanych na lata Cena akcji P/E '05 P/E '06 P/E '06 P/EBIT '05 P/EBIT '06 P/EBIT '06 EV/EBITDA '05 EV/EBITDA '06 EV/EBITDA '06 Eurocash 5,05 zł 18,4 14,9 11,9 15,18 12,41 10,24 9,70 8,06 7,01 Eldorado 31,00 zł 11,4 10,3 9,6 7,62 7,40 6,86 5,02 4,86 4,57 TIM 7,30 zł 9,9 8,8 8,0 7,08 6,61 6,20 5,95 5,59 5,28 Mediana 11,4 10,3 9,6 7,6 7,4 6,9 6,0 5,6 5,3 ALMA Market 24,90 zł 13,1 10,7 9,2 8,8 7,8 7,78 5,66 5,02 4,89 Cena akcji mediana 21,68 23,90 25,86 21,68 23,69 21,95 26,16 27,72 26,87 Wycena 24,4 Źródło : BM BPH Wycena DCF Wolne przepływy gotówkowe obliczone zostały na podstawie prognozowanych wyników Alma Market S.A. do roku 2009 oraz założonego stałego długoterminowego wzrostu wolnych przepływów po okresie prognozy. W modelu wyceny akcji spółki metodą zdyskontowanych przepływów pieniężnych (DCF) przyjęto następujące założenia: W latach wzrost przychodów ze sprzedaży z 411 mln zł do 720 mln złotych. Średnia roczna stopa wzrostu (CAGR) na poziomie 15,05%. Marża EBIT w latach w średniej wysokości 2,39%, marża EBITDA na średnim poziomie 3,55%, zamierzone nakłady kapitałowe w latach IV kw na całkowitym poziomie w wysokości 85 mln złotych. Od roku 2008 wydatki inwestycyjne będą zbliżone do poziomu amortyzacji (inwestycje odtworzeniowe). 3
4 Stały wzrost wolnych przepływów pieniężnych z działalności operacyjnej po okresie szczegółowej prognozy na poziomie 1,0%. Współczynnik Dług/Kapitał Własny na poziomie 0,1 dla 2005 roku, w latach współczynnik na poziomie 0,20, w latach i w latach następnych współczynnik na poziomie 0,1. Średni ważony koszt kapitału dla lat na poziomie 6,8% (spadek WACC z poziomu 7,8% w roku 2005 do poziomu 6,4% w roku 2010). Suma FCF [mln zł.] -11,19 Suma DFCF [mln zł.] -14,38 stopa wzrostu FCF 1,0% Wartość rezydualna [mln zł.] 219,37 DRV [mln zł.] 155,98 DFCF+DRV [mln zł.] 141,60 Gotówka [mln zł.] 7,00 Dług [mln zł.] -1,00 Wartość KW [mln zł.] 147,60 Akcje Wartość na jedną akcję [zł.] 35,0zł Wyliczona bieżąca wartość wolnych przepływów pieniężnych z podstawowej działalności operacyjnej Almy Market wynosi 141,60 mln zł. W tym -14,38 mln zł stanowią zdyskontowane wolne przepływy pieniężne w latach 2005 do 2010 włącznie, a 155,98 mln zł to zdyskontowana wartość rezydualna przy założeniu stałego 1,0% wzrostu wolnych przepływów pieniężnych z działalności operacyjnej od 2010 roku w nieskończoność. Dodając do wartości bieżącej wolnych przepływów pieniężnych bieżącą wartość środków pieniężnych oraz odejmując bieżącą wartość zobowiązań oprocentowanych, bieżąca wartość kapitału własnego akcjonariuszy wynikająca z działalności operacyjnej spółki jest równa 147,60 mln zł. Tak wyliczona wartość majątku akcjonariuszy przypadająca na jedną akcję i wynikająca z podstawowej działalności spółki wyniosła 35,0 zł. Oszacowana na podstawie modelu DCF wartość akcji Alma Market to 35,0 zł. Uwzględniając w kapitale zakładowym uruchomiony program motywacyjny obejmujący maks. 100 tys. akcji serii E wartość akcji na podstawie DCF wynosi 34,2 zł. Analiza wrażliwości modelu DCF w zależności od zmian poziomu WACC i stopy wzrostu wolnych przepływów operacyjnych. zmina stopy wzrostu FCF WACC -2% -1% 0% 1% 2% -2% 28,1zł 34,4zł 43,6zł 58,2zł 85,0zł -1% 23,8zł 28,4zł 34,8zł 44,1zł 58,8zł 0% 20,4zł 24,0zł 28,6zł 35,0zł 44,3zł 1% 17,9zł 20,8zł 24,4zł 29,1zł 35,6zł 2% 15,9zł 18,2zł 21,0zł 24,6zł 29,4zł 4
5 Analiza wrażliwości modelu DCF w zależności od wahań WACC oraz stopy wzrostu wolnych przepływów operacyjnych wskazuje, że wahania stopy wzrostu FCF i zmiany w poziomie WACC mają podobny wpływ na zmianę wyceny akcji spółki. Niemniej jednak powyższa tabela pokazuje znaczące zmiany w wycenie akcji spółki przy zmianie o 1 pkt. proc. zarówno zakładanej stopy FCF jak i WACC. Wartość akcji ALMA AMRKET oszacowana metodą porównania do średniej prognoz na lata wskaźników finansowych wybranych firm z branży handlowej wyniosła 24,4 zł. Na podstawie modelu zdyskontowanych przepływów pieniężnych (DCF) wartość akcji spółki została wyznaczona na 35,0 zł. (34,2 zł z uwzględnieniem 100 tys. akcji serii E). Średnia arytmetyczna z zastosowanych metod wyceny dała wartość końcową akcji Alma Market na poziomie 29,7 zł. CHARAKTERYSTYKA DZIAŁALNOŚCI GRUPY ALMA MARKET Struktura grupy kapitałowej Alma Market S.A. Grupę kapitałowa tworzą dwie firm : Alma Market S.A. oraz Krakchemia S.A., w której Alma Market posiada 100% udziałów. ALMAMARKET SA 100% KrakChemia SA źródło: Alma Market S.A. Działalność grupy kapitałowej Alma Market S.A. Działalność grupy kapitałowej Alma Market S.A. skupiona jest na działalności handlowej. Około 95% skonsolidowanych przychodów ze sprzedaży pochodzi z działalności handlowej 5
6 prowadzonej przez obie spółki z grupy. Około 2,5% przychodów ze sprzedaży było zrealizowane na działalności usługowej związanej z prowadzoną działalnością handlową. Głównymi segmentami branżowymi działalności obu firm grupy są segmenty, w których zakresie są prowadzone głównie sprzedaż detaliczna i hurtowa. W niewielkim zakresie działalność obejmuje wynajem powierzchni handlowych i usługi związane z działalnością handlową. Działalność detaliczna o mocno zróżnicowanym asortymencie prowadzona jest przez spółkę dominującą Alma Market poprzez sieć supermarketów. Działalność hurtowa prowadzona jest przez spółkę zależną Krakchemia S.A., działalność ta polega na handlu artykułami chemii gospodarczej, granulatami tworzyw sztucznych, foliami, tworzywami sztucznymi, farbami, lakierami, odczynnikami chemicznymi i innymi. Sprzedaż grupy koncentruje się zdecydowanie na rynku krajowym : po pierwszym półroczu 2005 roku sprzedaż karowa stanowiła 98,6% zrealizowanej sprzedaży ogółem. Sprzedaż detaliczna Sprzedaż hurtowa Pozostała działalność i sprzedaż Razem sprzedaż Grupy Przychody ze sprzedaży Udział w sprzedaży grupy 47,3% 50,2% 2,5% 100% Udział w skonsolidowanej sprzedaży grupy Alma Market po I pół ,50% 50,20% 47,30% Sprzedaż detaliczna Sprzedaż hurtowa Pozostała działalność i sprzedaż źródło : Alma Market 6
7 Asortyment sprzedawanych towarów przez grupę : Obiekty handlowe Alma Market S.A. Alma supermarket w Krakowie, Tarnowie i Nowym Targu Alma - w Galerii Kazimierz w Krakowie - w Promenadzie w Warszawie Oferta: Artykuły spożywcze, alkohol, odzież i obuwie, galanteria skórzana, art. higieniczne, art. biurowo- papiernicze, chemia gospodarcza i artykuły gospodarstwa domowego, kosmetyki oraz w ograniczonym zakresie artykuły ogrodnicze, motoryzacyjne, farbiarskie i metalowe. Artykuły spożywcze, alkohol, art. higieniczne, art. biurowopapiernicze, chemia gospodarcza i artykuły gospodarstwa domowego, kosmetyki Sprzedaż hurtowa Krakchemia S.A. Sprzedaż hurtowa Krakchemia S.A. źródło : Alma Market SA - granulaty tworzyw sztucznych, - farby i lakiery, - folie, - tworzywa sztuczne, - wykładziny dywanowe, - odczynniki chemiczne. Grupy towarowe W strukturze odbiorców i dostawców towarów spółki dominującej (duża liczba klientów i zróżnicowany asortyment), nie występuje podmiot przekraczający udział 10% ogólnych obrotów spółki. Jedynym dostawcą spółki zależnej Krakchemia S.A., którego sprzedaż produktów przekraczała 10% przychodów jest spółka Basell Orlen Polyolefins Sp. z o.o. Sezonowość sprzedaży Z uwagi na asortyment towarowy, sprzedaż grupy Alma Market charakteryzuje się sezonowością sprzedaży. Wzrost sprzedaży obserwuje się na przełomie pierwszego i drugiego kwartału oraz pod koniec roku kalendarzowego. W celu zniwelowania wpływu zmniejszenia sprzedaży w początkowych miesiącach roku, spółka prowadzi promocyjną wyprzedaż towarów, co z jednej strony poprawia wartość realizowanej sprzedaży w I kwartale roku, jednak z drugiej wpływa na spadek realizowanych marż. 7
8 32,00% 27,00% 22,00% 17,00% Udział sprzedazy realizowanej w poszczególnych kwartałach roku 26,43% 25,04% 25,42% 25,14% 26,20%26,92% 23,12% 22,08% 17,58% 22,84% 29,05% 28,14% 19,56% 22,20% 12,00% 7,00% 2,00% -3,00% IQ'02 IIQ'02 IIIQ'02 IVQ'02 IQ'03 IIQ'03 IIIQ'03 IVQ'03 IQ'04 IIQ'04 IIIQ'04 IVQ'04 IQ'05 IIQ'05 źródło: wyliczenia własne na podst. sprawozdań finansowych STRATEGIA ROZWOJU Strategia rozwoju grupy Alma Market opiera się na realizowaniu inwestycji kapitałowych polegających na uruchamianiu nowych obiektów handlowych oferujących artykuły konsumpcyjne typu FMCG, a co za tym idzie powiększaniu posiadanej powierzchni sprzedaży detalicznej. Sieć sklepów sprzedaży detalicznej spółki jest rozwijana pod dwoma nazwami: Alma Supermarket w miastach powyżej 30 tys. mieszkańców oraz Alma Delikatesy w miastach powyżej 100 tys. mieszkańców, a także galeriach handlowych zlokalizowanych na południu Polski. Przy okazji zeszłorocznej emisji 1 mln akcji spółka przedstawiła podstawowe założenia strategii rozwoju na najbliższe trzy lata. Najważniejsze jej elementy to : wprowadzenie dwóch linii obiektów handlowych: Alma Supermarket i Alma Delikatesy - uruchomienie dziesięciu nowych obiektów handlowych tego typu, systematyczne ujednolicanie działalności spółki w obszarze sprzedaży detalicznej dóbr FMCG; zwiększenie powierzchni sprzedaży detalicznej obiektów typu ALMA z 7 tys.m 2 do 30 tys.m 2 ; w 2007 roku potrojenie realizowanych przychodów netto ze sprzedaży w stosunku do zrealizowanych w 2003 roku oraz osiągnięcie i utrzymanie realizowanej rentowności netto ze sprzedaży na poziomie 2,5%. Przewidywane wydatki inwestycyjne na lata to kwota około 108 mln złotych. Spółka z ubiegłorocznej emisji 1 mln akcji pozyskała niespełna 30 mln złotych. Wydatki inwestycyjne są finansowane z emisji i środków własnych. Spółka w celu zrealizowania w 100% planu inwestycyjnego będzie musiała posiłkować się finansowaniem zewnętrznym, gdyż oba wymienione źródła finansowania powinny okazać się niewystarczające. W 2004 roku spółka wydała na cele inwestycyjne 9 mln zł środków z przeprowadzonej emisji akcji. W pierwszym półroczu 2005 roku 8
9 zostało na ten cel wydatkowane 18 mln zł. Spółce pozostało do wydania jeszcze niespełna 3 mln zł pochodzących z emisji. W pierwszej połowie 2005 roku Alma Market otworzyła dwa nowe obiekty handlowe : w Galerii Kazimierz w Krakowie oraz w Centrum Handlowo Usługowym Promenada w Warszawie. Łączna powierzchnia handlowa nowo otwartych obiektów wynosi 7 tys. m 2. PROGRAM MOTYWACYJNY Program motywacyjny stanowi integralny element realizowanej strategii Alma Market S.A. Wdrożony program motywacyjny obejmuje maksymalnie 13 osób ze ścisłego kierownictwa spółki i jest rozłożony na kilka lat ( ). Oparty jest on na emisji 100 tysięcy sztuk obligacji o wartości nominalnej 1 gr. posiadających prawo pierwszeństwa do nabywania akcji serii E w ilości maksymalnej 100 tys. sztuk po cenie 1 zł za akcję. Przydział obligacji został uzależniony od osiągnięcia określonych parametrów ekonomiczno-finansowych przez Almę Market (kurs giełdowy, EBITDA i zysk netto). Spełnienie określonych warunków w danym roku skutkować będzie uruchomieniem, nabyciem praw przez uprawnionych w programie do 1/3 puli obligacji z prawem pierwszeństwa. Cena emisyjna akcji serii E będzie równa ich cenie nominalnej, czyli 1 zł. Parametry warunkujące uruchomienie i realizację programu : WYMAGANY MINIMALNY WZROST ROK Kurs akcji EBITDA Zysk netto proc. 20 proc. 15 proc proc. 30 proc. 30 proc proc. 20 proc. 15 proc. Osoby uprawnione ( maksymalnie 13 osób) uzyskają po raz pierwszy raz prawo do nabycia obligacji w 2006 roku za 2005 rok trwania programu. Naszym zdaniem warunki programu są przejrzyste, a rozłożenie w czasie nie stwarza ryzyka skumulowanego zwiększenia podaży akcji w obrocie w jednym terminie. 100 tys. akcji serii E z programu motywacyjnego nie stanowi również istotnego udziału w odniesieniu do pozostałych akcji spółki zaledwie 2,37 proc. SZANSE I ZAGROŻENIA Realizacja strategii przyjętej przez Almę Market wymaga dużych nakładów kapitałowych (ponad 100 mln złotych). Środki pozyskane z emisji akcji w 2004 roku (29,9 mln zł) zostały już prawie w pełni rozdysponowane na otwarcie trzech nowych sklepów w Nowym Targu, Krakowie i Warszawie. Uważamy, że program inwestycyjny nie jest zagrożony możliwością braku finansowania. Spółka będzie na bieżąco przeznaczać zyski zatrzymane na inwestycje oraz skorzysta z finansowania zewnętrznego ( np. kredyty bankowe). Obecnie spółka praktycznie nie posiada zadłużenia długoterminowego, co stwarza możliwości bezpiecznego kredytowania inwestycji spółki w przyszłości. 9
10 Prognozowany rozwój sieci detalicznej Alma Market SA (liczba obiektów) D-H-O Wnętrze Plus Supermarkety Delikatesy źródło: Alma Market, BM BPH SA Jednym z głównych czynników mających wpływ na sprawne realizowanie strategii jest dobra lokalizacja nowych obiektów handlowych. Odpowiednia lokalizacja ma decydujący wpływ na osiąganą sprzedaż, a co za tym idzie generowane na niej marże. Uważamy, ze doświadczenie kierownictwa spółki w prowadzeniu działalności w zakresie handlu istotnie niweluje ryzyko doboru złych lokalizacji pod nowe obiekty handlowe. Działalność prowadzona przez grupę Alma Market narażona jest na ryzyko sezonowości sprzedaży. Czynnik związany z sezonowością jest charakterystyczny dla branży handlowej szczególnie w odniesieniu do prowadzonej przez grupę sprzedaży hurtowej (farby, lakiery, odczynniki chemiczne, wykładziny itp.). Czynnik ryzyka związany z sezonowością sprzedaży będzie stopniowo ograniczany spadkiem udziału sprzedaży hurtowej grupy realizowanej przez Krakchemia S.A. na rzecz sprzedaży detalicznej realizowanej przez jednostkę dominującą. Prognozowana struktura sprzedaży w grupie Alma Market 100% 80% 60% 40% 20% 0% Hurt Detal Inne źródło: Alma Market, BM BPH SA 10
11 Jednym z najistotniejszych czynników ryzyka jest czynnik związany z konkurencyjnością branży, w której działa Alma Market. Duże sieci handlowe działające w Polsce posiadają znacznie większą siłę kapitałową przez co mogą prowadzić agresywną politykę promocyjną. Spółka jest narażona na ryzyko walki konkurencyjnej na obszarach na których prowadzi i zamierza prowadzić swą działalność w przyszłości. Walka cenowa pomiędzy największymi graczami na rynku sprzedaży detalicznej (głównie podmiotami zagranicznymi prowadzącymi hiper- i supermarkety) może wiązać się z koniecznością obniżania cen na oferowane towary, a co za tym idzie obniżenie realizowanych przez Almę Market marż. Tym większe znaczenie ma w tym wypadku odpowiednia lokalizacja nowych obiektów spółki i miejscach, które w dostatecznym stopniu mogą minimalizować wpływ walki konkurencyjnej pomiędzy silniejszymi kapitałowo konkurentami zagranicznymi i spółką. Bezpośrednim elementem strategii ograniczającym niekorzystny wpływ konkurencji na działalność spółki jest lokalizowanie placówek Almy Market w mniejszych miastach ( tys. mieszkańców) gdzie penetracja rynku przez zachodnie sieci nie jest tak wysoka jak w większych miastach. WYNIKI PO PIERWSZYM PÓŁROCZU 2005 tys. zł II kw II kw zmiana (%) I poł I poł zmiana (%) Przychody ze sprzedaży ,8% ,2% Zysk operacyjny (EBIT) ,1% ,1% EBITDA ,8% ,1% Zysk brutto ,1% ,8% Zysk netto ,0% ,9% Zmiana pkt.% Zmiana pkt.% Marza EBIT -1,01% 4,15% -5,2% 0,63% 3,59% -3,0% Marża EBITDA 0,80% 5,43% -4,6% 2,02% 4,49% -2,5% Marża brutto -0,33% 3,66% -4,0% 0,88% 2,82% -1,9% Marża netto -0,36% 2,94% -3,3% 0,64% 2,28% -1,6% Wyniki grupy Alma Market w I półroczu 2005 roku okazały się gorsze niż w analogicznym okresie rok wcześniej. Ponad 42 proc. wzrost skonsolidowanej sprzedaży grupa zawdzięcza otworzeniu trzech nowych obiektów w Nowym Targu, Krakowie i Warszawie. Słabszy wynik na poziomie operacyjnym oraz netto wynika z faktu poniesienia przez spółkę ponadprzeciętnych, jednorazowych kosztów związanych z otworzeniem nowych sklepów ( koszty promocji, zwiększonego zużycia materiałów, nakładów pracy i usług obcych). Należy również pamiętać, że nowo otworzone obiekty w pierwszych miesiącach swego funkcjonowania nie osiągają pełnej rentowności operacyjnej, a nawet generują straty operacyjne, co odbiło się na wynikach całej grupy. Uważamy, że wyniki za trzeci kwartał powinny być wyraźnie lepsze od zeszłorocznych m.in. ze względu na fakt, iż grupa nie otworzyła w tym czasie nowego obiektu oraz z poprawy rentowności funkcjonujących już kilka miesięcy nowych placówek. 11
12 Wybrane dane finansowe i prognozy wyników grupy Alma Market na lata tys. zł rok P 2006P 2007P Przychody ze sprzedaży Zysk operacyjny (EBIT) EBITDA Zysk (strata) brutto Zysk (strata) netto Aktywa, razem Zobowiązania i rezerwy na zob zobowiązania długoterminowe zobowiązania krótkoterminowe Kapitał własny Wartość księgowa na jedną akcję (zł) 9,29 10,58 12,10 20,76 22,70 25,02 27,73 Zysk netto na jedną akcję (zł) 0,37 1,29 1,72 4,53 1,94 2,32 2,70 P prognoza BM BPH Przewidujemy prawie dwukrotny wzrost przychodów ze sprzedaży grupy Alma Market pomiędzy 2004 a 2007, co będzie wynikiem uruchamiania nowych obiektów handlowych. Wysoki wynik operacyjny i netto za 2004 rok spowodowany był sprzedażą nieruchomości na czym spółka zarobiła około 14 mln zł brutto. Po wyeliminowaniu tych jednorazowych transakcji wynik netto za ubiegły rok wyniósłby ok. 7 mln złotych. W latach średnioroczna dynamika przychodów ze sprzedaży wyniesie co najmniej 22,3%, natomiast średnioroczny wzrost zysku netto w tym okresie 17,9%. Przychody i zysk netto grupy Alma Market P 2006P 2007P Zysk netto Przychody Źródło : Alma Market S.A., P prognoza BM BPH Wysoka dynamika sprzedaży nie będzie rekompensowana utrzymaniem podobnej dynamiki wzrostu zysku operacyjnego oraz netto (spadek realizowanych marż handlowych ze względu na konkurencję cenową, ponoszenie wydatków operacyjnych związanych z otwieraniem i 12
13 uruchamianiem nowych obiektów handlowych). Przewidujemy spadek marży netto na sprzedaży z 2% w roku 2005 do 1,85% w roku Uzyskanie marży wyższej od 2% będzie możliwe dopiero po przeprowadzeniu pełnego planu inwestycyjnego zapisanego w strategii rozwoju, czyli po 2007 roku. 10,00% Marża netto, EBIT i EBITDA dla lat ,00% 8,00% 7,00% 6,00% 5,00% 4,00% 3,00% 2,00% 1,00% 0,00% ROS EBITDA EBIT Podsumowanie Zakładamy, że grupa Alma Market będzie utrzymywać w najbliższych latach wysoką (dwucyfrową) dynamikę wzrostu przychodów ze sprzedaży. Związane to będzie z realizacją strategii rozwoju grupy zakładającej zwiększanie liczby obiektów handlowych prowadzących działalność detaliczną oraz stabilne zwiększanie przychodów generowanych przez spółkę zależną specjalizującą się w sprzedaży hurtowej. Przyjęta strategia jest przejrzysta i opiera się na wykorzystaniu efektu skali. Niewykluczone, że w kolejnych latach, po zakończeniu zaplanowanych inwestycji, spółka będzie dążyć do dalszego wzrostu liczby posiadanych placówek handlu detalicznego. Kolejny etap rozwoju mógłby wiązać się z koniecznością pozyskania kapitałów poprzez nową emisję akcji. Na obecnym etapie rozwoju uważamy, że spółka posiada duże możliwości finansowania się długiem (kredyty bankowe) w celu dokończenia programu inwestycyjnego. W najbliższych kilku latach spółka skupi się na realizacji strategii rozwoju, a z uwagi na wysokie nakłady kapitałowe z tym związane, nie należy się spodziewać wypłat dywidendy z zysku. Spodziewamy się systematycznego wzrostu udziału sprzedaży detalicznej w przychodach grupy kapitałowej ogółem kosztem zmniejszania sprzedaży hurtowej realizowanej przez spółkę zależną Krakchemia SA. Nie można wykluczyć, że w przyszłości spółka dominująca dokona sprzedaży swej spółki zależnej i całkowicie skupi się na segmencie handlu detalicznego. 13
14 Wykres Alma Market S.A. w okresie ostatnich dwóch lat Alma Market d. KrakChemia ( , , , ) 0.0% % 38.2% % % % 2003 Dec 2004 Feb Mar Apr May Jun Jul Aug Sep Oct Nov Dec 2005 Feb Mar Apr May Jun Jul Aug Sep Oct 14
15 Opis terminów stosowanych przy wydawaniu rekomendacji inwestycyjnych kupuj oznacza prognozowanie mocnego wzrostu ceny papieru wartościowego, zaleca się kupowanie akcji do poziomu ceny docelowej akumuluj oznacza prognozowanie lekkiego wzrostu ceny papieru wartościowego, zaleca się kupowanie przy zniżkach ceny do poziomu ceny docelowej trzymaj oznacza prognozowanie zmiany ceny papieru wartościowego na poziomie zbliżonym do zmiany wartości indeksu, z jednoczesnym brakiem przewidywań, co do istotnego spadku ceny papieru wartościowego redukuj oznacza prognozowanie spadku ceny papieru wartościowego, zaleca się sprzedawać powyżej ceny docelowej sprzedaj oznacza prognozowanie mocnego spadku ceny papieru wartościowego, zaleca się sprzedaż akcji powyżej ceny docelowej Rekomendacja długoterminowa rekomendacja jest aktualna w terminie 6 miesięcy od daty jej wydania, chyba że została zmieniona. Rekomendacja krótkoterminowa rekomendacja jest aktualna w terminie nie dłuższym niż 3 miesiące od daty jej wydania chyba, że została zmieniona Biuro Maklerskie Banku BPH Zespół Analiz ul. Towarowa 25, Warszawa tel.: (22) , Piotr Banasik Doradca Inwestycyjny piotr.banasik@bph.pl Jacek Buczynski - Analityk jacek.buczynski@bph.pl Stefan Knopik Doradca Inwestycyjny stefan.knopik@bph.pl Dariusz Nawrot - Analityk dariusz.nawrot@bph.pl Biuro Maklerskie Banku BPH Al. Pokoju 1, Kraków tel.: (12) Analityk : Piotr Banasik Informacje na temat powiązań pomiędzy BM Banku BPH a spółką, wyjaśnienia i zastrzeżenia znajdują się na ostatniej stronie Zlecenia telefoniczne: , (48 12) ; Internet: 15
16 Biuro Maklerskie Banku BPH S.A. jest wyodrębnioną organizacyjnie i finansowo jednostką Banku BPH S.A. Organem sprawującym nadzór nad działalnością BM Banku BPH S.A. jest Komisja Papierów Wartościowych i Giełd. Niniejsze opracowanie stanowi projekcję zachowania instrumentów finansowych w okresie obowiązywania raportu. Raport nie stanowi jakiejkolwiek gwarancji, że dana strategia, czy projekcja cenowa jest właściwa dla konkretnego inwestora. Korzystając z opracowania nie należy rezygnować z przeprowadzenia niezależnej oceny i uwzględnienia innych niż przedstawione czynników ryzyka. BM Banku BPH nie ponosi odpowiedzialności za decyzje inwestycyjne podjęte na podstawie niniejszego raportu, ani za szkody poniesione w wyniku tych decyzji inwestycyjnych. Metody wyceny zastosowane w niniejszym raporcie opierają się na modelach opisanych w literaturze ekonomicznej i powszechnie stosowanych. Należy zaznaczyć, że do prawidłowej wyceny wymagane jest oszacowanie dużej ilości parametrów takich jak np.: stopy procentowe, przyszłe zyski, przepływy pieniężne i inne. Parametry te są zmienne w czasie i mogą różnić się od przyjętych w modelu wyceny. Wycena jest zależna od wartości wprowadzanych parametrów i wrażliwa na zmianę tych parametrów. Warranted Equity Model (model uzasadnionej wyceny kapitałów własnych) uzależnia wycenę akcji spółki od efektywności działania spółki mierzonej zwrotem na kapitale własnym (ROE). Metoda ta opiera się na wyznaczeniu wartości spółki w oparciu o relację między spodziewanym ROE, a wymaganym przez inwestorów kosztem kapitału własnego dla danej spółki (COE).Im wyższe spodziewane ROE i niższe COE, tym wyższa wycena spółki, czyli w efekcie wyższa wycena wartości księgowej przedsiębiorstwa. Mocna strona metody to wycena na podstawie przyszłych, docelowych parametrów rentowności spółki. Słabe strony to subiektywizm w oszacowaniu przyszłej rentowności ROE, ryzyko zmiany polityki wypłaty dywidendy, możliwość błędnego oszacowania stopy zwrotu wolnej od ryzyka oraz wymaganej przez inwestora. Wycena metodą DCF (zdyskontowanych przepływów pieniężnych) polega na dyskontowaniu przepływów pieniężnych generowanych przez spółkę. Technika uważana za jedną z najlepszych z metodologicznego punktu widzenia. Wadą jest duża wrażliwość wyceny na zmianę parametrów modelu. Wycena modelem zdyskontowanych dywidend bazuje na spodziewanych przyszłych zdyskontowanych przepływach z tytułu dywidend. Jej mocne strony to ujęcie w wycenie przyszłych wyników finansowych oraz przepływów z tytułu dywidendy. Słabe strony to subiektywizm w oszacowaniu przyszłych wyników finansowych, ryzyko zmiany polityki wypłaty dywidendy, możliwość błędnego oszacowania stopy zwrotu wolnej od ryzyka oraz wymaganej przez inwestora. Wycena metodą porównawczą - opiera się na porównaniu wskaźników rynkowych wycenianej spółki ze wskaźnikami innych porównywalnych spółek. Mocna strona tej metody to mała ilość parametrów szacowanych, większa obiektywność wyceny. Słabe strony to niepewność dotycząca właściwego doboru porównywanych spółek i efektywności ich rynkowej wyceny oraz oparcie na bieżących wynikach finansowych, które w przyszłości są zazwyczaj inne. Zgodnie z naszą wiedzą, pomiędzy BM Banku BPH oraz osobami sporządzającym niniejszy raport, lub ich osobami bliskimi, a emitentem nie występują jakiekolwiek powiązania, o których mowa w 9 i 10 Rozporządzenia Rady Ministrów z dnia 21 kwietnia 2004 r. w sprawie informacji stanowiących rekomendacje dotyczące instrumentów finansowych lub ich emitentów. Po stronie BM Banku BPH może istnieć zamiar złożenia emitentowi papierów wartościowych będących przedmiotem rekomendacji inwestycyjnej, ofert świadczenia usług na jego rzecz w ciągu najbliższych 3 miesięcy od daty sporządzenia niniejszej rekomendacji inwestycyjnej. Opis wskaźników i miar używanych w raporcie P/E - (Cena/Zysk) - Cena / zannualizowany zysk netto przypadający na jedną akcję P/BV - (Cena/Wartość księgowa) - Cena / wartość księgowa przypadająca na jedną akcję P/CF (Cena/CashFlow) Cena do Cash Flow (Cash Flow - zysk netto plus amortyzacja) ROE - (Zwrot na kapitale własnym) - Zysk netto / średni stan kapitałów własnych ROA - (Zwrot na aktywach) - Zysk netto / średnia wartość aktywów Stopa dyskontowa stopa zwrotu wymagana przez inwestora (stopa wolna od ryzyka, powiększona o premię za ryzyko) EBIT - zysk na działalności operacyjnej EBITDA - (zysk operacyjny plus amortyzacja) zysk na działalności operacyjnej powiększony o amortyzację Analityk : Piotr Banasik Informacje na temat powiązań pomiędzy BM Banku BPH a spółką, wyjaśnienia i zastrzeżenia znajdują się na ostatniej stronie Zlecenia telefoniczne: , (48 12) ; Internet: 16
Aktualizacja. Warszawa, 08 marca 2006 r. numer ewidencyjny 06/03/03
Raport analityczny TIM S.A. Warszawa, numer ewidencyjny 06/03/03 12.0 11.5 11.0 10.5 10.0 9.5 9.0 8.5 8.0 7.5 7.0 6.5 6.0 5.5 0 27 4 July 11 18 25 1 8 August 16 22 29 5 12 September WIG (39,410.28, 39,410.28,
Bardziej szczegółowoNumer ewidencyjny 07/06/04
Raport analityczny Warszawa, Numer ewidencyjny 07/06/04 x10 Kurs akcji 47,91 zł Range roczny 10,20-49,95 zł Kapitalizacja 838 mln zł Free float 361 mln zł Udział w WIG 0,15% Beta 1,29 Wol. śr. (1 m-c)
Bardziej szczegółowonumer ewidencyjny 05/12/04
Raport Analityczny TIM S.A. Warszawa, 09 grudnia 2005 numer ewidencyjny 05/12/04 TIM (8.8000, 9.0000, 8.7500, 8.8000-0.1500), WIG (34,368.22, 34,482.04, 34,362.83, 34,403.40-77.8398) ber October November
Bardziej szczegółowoNumer ewidencyjny 07/04/02
Raport analityczny Stalprodukt S.A. Warszawa, Numer ewidencyjny 07/04/02 x10 Stalprodukt S.A. Kurs akcji 1070 zł Range roczny 192,5 1 185,0 zł Kapitalizacja 7 196 mln zł Free float 3 591 mln zł Udział
Bardziej szczegółowoAneks Nr 1 do Prospektu Emisyjnego. PCC Rokita Spółka Akcyjna. zatwierdzonego przez Komisję Nadzoru Finansowego w dniu 7 maja 2014 roku
Aneks Nr 1 do Prospektu Emisyjnego PCC Rokita Spółka Akcyjna zatwierdzonego przez Komisję Nadzoru Finansowego w dniu 7 maja 2014 roku Niniejszy aneks został sporządzony w związku z opublikowaniem przez
Bardziej szczegółowonumer ewidencyjny 05/11/02
Raport analityczny STALPROFIL S.A. Warszawa, 15 listopada 2005 numer ewidencyjny 05/11/02 Kurs akcji 9,15 zł Range roczny 6,0-16,50 zł Kapitalizacja 160,1 mln zł Free float 69,0 mln zł Udz. w WIG 0,09%
Bardziej szczegółowoLPP - Kupuj. Kupuj Cena bieżąca (zł) 1 470 Cena docelowa (zł) 1 626 WIG LPP
Kupuj Cena bieżąca (zł) 1 470 Cena docelowa (zł) 1 626 Dane na 19.10.2009 r. Kurs (zł) 1 470 WIG (pkt.) 39 014 Kapitalizacja (mln zł) 2 572 Free float (mln) 1 128 Free float (%) 48,43 Liczba akcji(tys.
Bardziej szczegółowoP 2009P 2010P 2011P 2012P
AKUMULUJ WYCENA 7,30 PLN (POPRZEDNIA REKOMENDACJA : KUPUJ) 05 MARZEC 2008 Na kolejne lata utrzymujemy nasze prognozy odnośnie dynamicznej poprawy rentowności oraz założenie, że spółka będzie jednym z głównych,
Bardziej szczegółowonumer ewidencyjny 05/10/03
Raport analityczny MOSTOSTAL EXPORT S.A. Warszawa, 17 października 2005 numer ewidencyjny 05/10/03 Kurs akcji 1,32 zł Range roczny 0,88-1,80 zł Kapitalizacja 58,8 mln zł Free float 53,6 mln zł Udz. w WIRR
Bardziej szczegółowonumer ewidencyjny 05/11/03
Raport Analityczny Inter Cars S.A. Warszawa, 16 listopada 005 numer ewidencyjny 05/11/0 Kurs Inter Cars,0 zł Range roczny,1-4,8 zł Kapitalizacja 71,9 mln zł Free float 74,1 mln zł Udz. w WIG 0,1% Beta
Bardziej szczegółowoWybór i ocena spółki. Warszawa, 3 marca 2013 r. Copyright Krzysztof Borowski
Wybór i ocena spółki Warszawa, 3 marca 2013 r. Copyright Krzysztof Borowski Wartość wewnętrzna vs cena giełdowa Wartość Momenty kiedy WW jest bliska cenie giełdowej WW Cena giełdowa Kupno Sprzedaż Kupno
Bardziej szczegółowoWyniki za trzy kwartały 2013 r. oraz plany rozwoju spółki
Grupa Kapitałowa P.R.E.S.C.O. GROUP Wyniki za trzy kwartały r. oraz plany rozwoju spółki Warszawa, 14 listopada r. AGENDA Rynek obrotu wierzytelnościami w Polsce w III kw. r. P.R.E.S.C.O. GROUP w III kwartale
Bardziej szczegółowoRELPOL AKUMULUJ WYCENA 72,2 PLN RAPORT ANALITYCZNY - AKTUALIZACJA. 05 Październik 2006 POPRZEDNIA WYCENA 67,9 PLN
AKUMULUJ Od czasu wydania poprzedniej rekomendacji kurs Relpolu wzrósł o 15% przekraczając cenę docelową ustaloną przez nas na poziomie 67,9 PLN. W związku z aktualizacją wyceny porównawczej podtrzymujemy
Bardziej szczegółowoMetody mieszana. Wartość
Metody mieszana Dokonano wyceny Spółki i otrzymano następujące wyniki: Metody wyceny Wartość Spółki MAJĄTKOWE 1. metoda skorygowanych aktywów netto 82 100,00 2. metoda wartości odtworzeniowej 45 630,00
Bardziej szczegółowoWykres 1 EBIT i EBITDA w pierwszym kwartale lat 2010, 2011 i 2012
KOMENTARZ ZARZĄDU NA TEMAT CZYNNIKÓW I ZDARZEŃ KTÓRE MIAŁY WPŁYW NA OSIĄGNIETE WYNIKI FINANSOWE Niniejszy raport prezentuje wybrane dane bilansu oraz rachunku zysków i strat, przepływy pieniężne i wskaźniki
Bardziej szczegółowoW metodzie porównawczej wskaźniki porównywalnych firm, obecnych na giełdzie, są używane do obliczenia wartości akcji emitenta.
W metodzie porównawczej wskaźniki porównywalnych firm, obecnych na giełdzie, są używane do obliczenia wartości akcji emitenta. Wycena spółki, sporządzenie raportu z wyceny Metodą wyceny, która jest najczęściej
Bardziej szczegółowoDGA KUPUJ WYCENA 30,9 PLN RAPORT ANALITYCZNY. 14 maj 2007
KUPUJ WYCENA 30,9 PLN 14 maj 2007 Wyniki za IQ 07 były zgodne z naszymi oczekiwaniami. Pozytywnym sygnałem jest wzrost rentowności, niemniej niepokój może budzić mała dynamika wzrostu przychodów. Zwracamy
Bardziej szczegółowonumer ewidencyjny 05/01/02
Raport Analityczny BZ WBK S.A. Warszawa, numer ewidencyjny 05/01/02 WIG20 1 840 pkt Kurs akcji 91 zł Range roczny 74,1-99,5 zł Kapitalizacja 6 639 mln zł Free float 1 961 mln zł Udział w WIG20 4,16% Beta
Bardziej szczegółowoP 2008P 2009P 2010P
AKUMULUJ WYCENA 7,16 PLN 17 sierpnia 2007 POPRZEDNIA REKOMENDACJA: KUPUJ Wyniki za 2Q 07 były niższe niż od naszych oczekiwań. Przychody spadły 5% r/r, dodatkowo niepokoi spadek marży brutto na sprzedaży.
Bardziej szczegółowoSYGNITY S.A. IT. Informacje o powiązaniach DM AmerBrokers ze Spółką znajdują się na ostatniej stronie, w rozdziale Informacje dodatkowe.
Data: 07.07.2009 Rekomendacja: TRZYMAJ Wycena: 16,38 zł Aleje Jerozolimskie 123a, 02-017 Warszawa Tel.: (48-22) 397-60-60, Fax.: (48-22) 397-60-61 e-mail: abrok@amerbrokers.pl Analityk: Robert Kurowski,
Bardziej szczegółowoKUPUJ LENA LIGHTING RAPORT ANALITYCZNY WYCENA 3,2 PLN
KUPUJ WYCENA 3,2 PLN (POPRZEDNIA REKOMENDACJA: KUPUJ) 28 LIPCA 2008 W związku ze słabszymi od oczekiwań wynikami Leny Lighting w 4Q 07 i 1Q 08, dalszym umacnianiem się kursu PLN oraz gorszymi perspektywami
Bardziej szczegółowoZarządzanie wartością przedsiębiorstwa
Zarządzanie wartością przedsiębiorstwa 3.3 Metody dochodowe Do wyceny przedsiębiorstwa stosuje się, obok metod majątkowych - metody dochodowe, często określane mianem metod zdyskontowanego dochodu ekonomicznego.
Bardziej szczegółowoAMBRA Reuters: AMRR.WA Wycena: 8,39 PLN
Sektor: Spożywczy Kurs akcji: 7,47PLN AMBRA Reuters: AMRR.WA Wycena: 8,39 PLN akumuluj Profil spółki Grupa AMBRA jest czołowym producentem, importerem i dystrybutorem win w Europie Środkowej i Wschodniej.
Bardziej szczegółowoZadanie 1. Zadanie 2. Zadanie 3
Zadanie 1 Inwestor rozważa nabycie obligacji wieczystej (konsoli), od której będzie otrzymywał na koniec każdego półrocza kupon w wysokości 80 zł. Wymagana przez inwestora stopa zwrotu w terminie do wykupu
Bardziej szczegółowoAKADEMIA ANALIZ Runda 1
AKADEMIA ANALIZ Runda 1 Po co wyceniać spółki? Inwestować Kupować Sprzedawać Inwestor indywidualny Fundusz inwestycyjny Private equity Fuzje i przejęcia Doradztwo transakcyjne Inwestor branżowy Wyjście
Bardziej szczegółowoP 2009P 2010P 2011P
RAPORT ANALITYCZNY TRZYMAJ (POPRZEDNIA REKOMENDACJA: AKUMULUJ) WYCENA 7,42 PLN 12 LUTY 2009 Ostatni kwartał 2008 roku przyniósł osłabienie PLN względem EUR i USD. Spółka nie stosuje zabezpieczeń przez
Bardziej szczegółowoNumer ewidencyjny 06/07/03
Raport analityczny Polimex Mostostal S.A. Warszawa, Numer ewidencyjny 06/07/03 Kurs akcji 94,00 zł Range roczny 37,70-104,00 zł Kapitalizacja 1 433 mln zł Free float 782 mln zł Udział w WIG 1,10% Wol.
Bardziej szczegółowoANEKS NR 2 DO PROSPEKTU EMISYJNEGO PODSTAWOWEGO V PROGRAMU EMISJI OBLIGACJI KRUK SPÓŁKA AKCYJNA
ANEKS NR 2 DO PROSPEKTU EMISYJNEGO PODSTAWOWEGO V PROGRAMU EMISJI OBLIGACJI KRUK SPÓŁKA AKCYJNA ZATWIERDZONEGO PRZEZ KOMISJĘ NADZORU FINANSOWEGO W DNIU 16 KWIETNIA 2018 ROKU Niniejszy aneks został sporządzony
Bardziej szczegółowoWycena dla scenariusza 1 (emisja o wartości 250 mln PLN)
AKUMULUJ (AKTUALIZACJA RAPORTU Z 06 LIPCA 2010) 09 LIPIEC 2010 W związku z planem pozyskania przez Cersanit 150 250 mln PLN z emisji akcji z prawem poboru zdecydowaliśmy się zaktualizować naszą rekomendację
Bardziej szczegółowoStopa zwrotu a ryzyko inwestycji na NewConnect. Marek Zuber Dexus Partners
Stopa zwrotu a ryzyko inwestycji na NewConnect Marek Zuber Dexus Partners Ryzyko na rynkach finansowych Skąd się bierze? Generalna zasada: -Im większe ryzyko tym większy zysk -Im większy zysk tym większe
Bardziej szczegółowoPodsumowanie raportu z wyceny wartości Hubstyle Sp. z o.o.
Podsumowanie raportu z wyceny wartości Hubstyle Sp. z o.o. Niniejszy dokument stanowi podsumowanie raportu z wyceny wartości Spółki Hubstyle Sp. z o.o. na 9 kwietnia 2014 roku. Podsumowanie przedstawia
Bardziej szczegółowoAneks Nr 3 do Prospektu Emisyjnego Podstawowego II II Programu Emisji Obligacji. PCC EXOL Spółka Akcyjna
Aneks Nr 3 do Prospektu Emisyjnego Podstawowego II II Programu Emisji Obligacji PCC EXOL Spółka Akcyjna zatwierdzonego przez Komisję Nadzoru Finansowego w dniu 23 lipca 2018 roku Niniejszy aneks został
Bardziej szczegółowoTradis Sprzedany. Dystrybucja żywności RAPORT. 4 stycznia 2012. Eurocash
Dystrybucja żywności RAPORT Tradis Sprzedany Rekomendacja NEUTRALNIE Cena docelowa (PLN) 31,7 Cena bieżąca (PLN) 28,9 Stopa dywidendy 0,8% Potencjał wzrostu 10,4% Kapitalizacja (mln PLN) 3987 Free float
Bardziej szczegółowoAneks nr 1 zatwierdzony w dniu 5 czerwca 2017 r. przez Komisję Nadzoru Finansowego
Aneks nr 1 zatwierdzony w dniu 5 czerwca 2017 r. przez Komisję Nadzoru Finansowego do prospektu emisyjnego podstawowego obligacji Echo Investment Spółka Akcyjna zatwierdzonego przez Komisję Nadzoru Finansowego
Bardziej szczegółowoRAPORT KWARTALNY. Skonsolidowany i jednostkowy za II kwartał 2013 roku. NWAI Dom Maklerski S.A.
RAPORT KWARTALNY Skonsolidowany i jednostkowy za II kwartał 2013 roku NWAI Dom Maklerski S.A. Spis treści 1. Skład grupy kapitałowej... 2 2. Struktura akcjonariatu na dzień sporządzenia raportu... 2 3.
Bardziej szczegółowoWyniki Mennicy Polskiej i Grupy Kapitałowej Mennicy Polskiej po 1Q2013 roku
Zmiany wyników Grupy Kapitałowej Mennicy Polskiej: w stronę stabilizacji po gwałtownych wahaniach w tym globalnego rynku złota Wyniki Mennicy Polskiej i Grupy Kapitałowej Mennicy Polskiej po 1Q2013 roku
Bardziej szczegółowoRAPORT KWARTALNY. Skonsolidowany i jednostkowy za I kwartał NWAI Dom Maklerski SA
RAPORT KWARTALNY Skonsolidowany i jednostkowy za I kwartał 2013 NWAI Dom Maklerski SA Spis treści 1. Skład grupy kapitałowej... 2 2. Struktura akcjonariatu na dzień sporządzenia raportu... 2 3. Wybrane
Bardziej szczegółowoROZWIJAMY SPRZEDAŻ ONLINE I OFFLINE. Spotkanie z Zarządem Tell S.A. Wyniki 3Q2015 Warszawa, 20 listopada 2015
ROZWIJAMY SPRZEDAŻ ONLINE I OFFLINE Spotkanie z Zarządem Tell S.A. Wyniki 3Q2015 Warszawa, 20 listopada 2015 Najważniejsze wydarzenia 3Q2015 Najważniejsze wydarzenia 3Q2015 Wykonanie umowy związanej z
Bardziej szczegółowoGrupa Kapitałowa BEST Wyniki za 4 kwartały 2014 r.
Grupa Kapitałowa BEST Wyniki za 4 kwartały 2014 r. 16 lutego 2015 r. 1 I 20 AGENDA PREZENTACJI Najważniejsze wydarzenia w 4. kwartale 2014 r. Konsolidacja Grupy BEST Wyniki finansowe Podsumowanie 2014
Bardziej szczegółowoNumer ewidencyjny 06/12/03
Raport analityczny modyfikacja ZTS Ząbkowice-Erg S.A. UWAGA. Informujemy, że do raportu analitycznego dotyczącego spółki ZTS Ząbkowice-Erg S.A z dnia 6.11.2006r. numer ewidencyjny 06/11/03 wkradł się błąd.
Bardziej szczegółowoRaport kwartalny spółki. Centrum Finansowe Banku BPS S.A. za II kwartał 2012 roku obejmujący okres od 1 kwietnia do 30 czerwca 2012 roku
Raport kwartalny spółki Centrum Finansowe Banku BPS S.A. za II kwartał 2012 roku obejmujący okres od 1 kwietnia do 30 czerwca 2012 roku Warszawa, 9 sierpnia 2012 roku Spis treści: 1. WPROWADZENIE... 3
Bardziej szczegółowoMetoda DCF. Dla lepszego zobrazowania procesu przeprowadzania wyceny DCF, przedstawiona zostanie przykładowa wycena spółki.
Metoda DCF Metoda DCF (ang. discounted cash flow), czyli zdyskontowanych przepływów pieniężnych to jedna z najpopularniejszych metod wyceny przedsiębiorstw stosowanych przez analityków. Celem tej metody
Bardziej szczegółowoAktualizacja części Prospektu Polnord S.A. poprzez Aneks z dn. 16 maja 2006 roku
ANEKS, ZATWIERDZONY DECYZJĄ KOMISJI PAPIERÓW WARTOŚCIOWYCH I GIEŁD W DNIU 18 MAJA 2006 r., DO PROSPEKTU EMISYJNEGO SPÓŁKI POLNORD S.A. ZATWIERDZONEGO DECYZJIĄ KOMISJI PAPIERÓW WARTOŚCIOWYCH I GIEŁD W DNIU
Bardziej szczegółowoPrezentacja Asseco Business Solutions
Prezentacja Asseco Business Solutions Wyniki finansowe Spółki za 2012 rok 5 marca 2013 r. Zastrzeżenie Niniejsza prezentacja została sporządzona wyłącznie w celach informacyjnych. Nie stanowi reklamy ani
Bardziej szczegółowoMex Polska Komentarz do wyników za I kw r.
Mex Polska Komentarz do wyników za I kw. 219 r. 27 maja 219 r., godz. 8: Udany początek roku Jak można było oczekiwać, w I kwartale 219 roku wyniki finansowe Grupy Mex Polska znacząco poprawiły się w ujęciu
Bardziej szczegółowoPrzychody ze sprzedaży, w tym: 5 309, ,5. - do detalu własnego sprzedawanego 773,8 0,0. - do klientów pozostałych 4 535, ,5
RAPORT BIEŻĄCY Nr 76/2011 Data sporządzenia: 26.10.2011 Temat: Prognozy wyników finansowych Informacja: Zarząd Emperia Holding S.A (Spółka) podaje do publicznej wiadomości prognozy wyników finansowych
Bardziej szczegółowoForum Akcjonariat Prezentacja
Forum Akcjonariat Prezentacja 1 Zastrzeżenie Niniejsza prezentacja została opracowana wyłącznie w celu informacyjnym na potrzeby klientów i akcjonariuszy PKO BP SA oraz analityków rynku i nie może być
Bardziej szczegółowoRozkład przychodów w latach 2015-2018
Strategia na lata 2015-2018 Strategicznym celem spółki PIK S.A. jest dalszy, dynamiczny wzrost przychodów i zysków oraz dywersyfikacja dotychczasowych źródeł przychodów, przy jednoczesnym wzroście kapitalizacji
Bardziej szczegółowoKOMENTARZ ZARZĄDU NA TEMAT CZYNNIKÓW I ZDARZEŃ, KTÓRE MIAŁY WPŁYW NA OSIĄGNIETE WYNIKI FINANSOWE
KOMENTARZ ZARZĄDU NA TEMAT CZYNNIKÓW I ZDARZEŃ, KTÓRE MIAŁY WPŁYW NA OSIĄGNIETE WYNIKI FINANSOWE 11 Niniejszy raport prezentuje wybrane dane bilansu oraz rachunku zysków i strat, przepływy pieniężne i
Bardziej szczegółowoWyniki finansowe PKO Banku Polskiego na tle konkurentów po III kw. 2010 r. Opracowano w Departamencie Strategii i Analiz
Wyniki finansowe PKO Banku Polskiego na tle konkurentów po III kw. 2010 r. Opracowano w Departamencie Strategii i Analiz Synteza* Na koniec III kw. 2010 r. PKO Bank Polski na tle wyników konkurencji**
Bardziej szczegółowoPrzychody ze sprzedaży, w tym: 5 309, ,5. - do detalu własnego sprzedawanego 773,8 0,0. - do klientów pozostałych 4 535, ,5
Skonsolidowane prognozy wyników Grupy Kapitałowej Emperia Holding S.A. dla działalności kontynuowanej w mln PLN Za okres od 01.01.2011 do 31.12.2011 Za okres od 01.01.2012 do 31.12.2012 Przychody ze sprzedaży,
Bardziej szczegółowoPODSUMOWANIE I-IX 2017 ROK
PODSUMOWANIE I-IX 2017 ROK sprzedaż detaliczna 121,5 mln zł (wzrost o 20% r/r) wzrost sprzedaży z m2 o 1% (1.062 zł/m2 w 2017 r. vs 1.055 zł/m2) spadek marży detalicznej brutto (z 53,8% do 50,8%) spadek
Bardziej szczegółowoWycena przedsiębiorstw w MS Excel
Wycena przedsiębiorstw w MS Excel Piotr Kawala Co właściwie wyceniamy? Wyceniając firmę szacujemy zazwyczaj rynkową wartość kapitału własnego (wartość netto), W przypadku wyceny spółki akcyjnej szacujemy
Bardziej szczegółowoWyniki finansowe 2014
Wyniki finansowe 2014 Najważniejsze informacje 2014 Spółka podpisała umowę na wykup wierzytelności w wysokości 60 mln zł w 2015 roku Przychody (przychody netto ze sprzedaży, operacyjne i finansowe) wyniosły
Bardziej szczegółowoANEKS NR 4 DO PROSPEKTU EMISYJNEGO PODSTAWOWEGO IV PROGRAMU EMISJI OBLIGACJI KRUK SPÓŁKA AKCYJNA
ANEKS NR 4 DO PROSPEKTU EMISYJNEGO PODSTAWOWEGO IV PROGRAMU EMISJI OBLIGACJI KRUK SPÓŁKA AKCYJNA ZATWIERDZONEGO PRZEZ KOMISJĘ NADZORU FINANSOWEGO W DNIU 24 LISTOPADA 2016 ROKU Niniejszy aneks został sporządzony
Bardziej szczegółowoŚrednio ważony koszt kapitału
Średnio ważony koszt kapitału WACC Weighted Average Cost of Capital 1 Średnio ważony koszt kapitałuwacc Weighted Average Cost of Capital Plan wykładu: I. Koszt kapitału a metody dyskontowe II. Źródła finansowania
Bardziej szczegółowoGrupa Kapitałowa Pragma Inkaso SA Podsumowanie Tarnowskie Góry,
Grupa Kapitałowa Pragma Inkaso SA Podsumowanie 1.01. 30.06.2015 Struktura Grupy Kapitałowej Segmenty działalności Windykacja na zlecenie oraz finansowanie wymagalnych wierzytelności biznesowych Nabywanie
Bardziej szczegółowoPrezentacja wyników finansowych
Prezentacja wyników finansowych Grupy Kapitałowej TESGAS za I kwartał 2013 Warszawa, 15 maja 2013 r. 1 Zastrzeżenie dotyczące prezentacji Niniejsza prezentacja ( Prezentacja ) została przygotowana przez
Bardziej szczegółowoZgłoszenie poszkodowanego do VOTUM S.A. Ustalenie sprawcy wypadku i jego ubezpieczyciela
VOTUM S.A. jest największym na polskim rynku pod względem przychodów ze sprzedaży podmiotem oferującym kompleksową pomoc w sprawach odszkodowawczych. Specjalizuje się w postępowaniach dotyczących roszczeń
Bardziej szczegółowosprawozdawczego oraz dostarczenie informacji o funkcjonowaniu spółki. Natomiast wadą jest wymóg wyważonego doboru wskaźników, których podstawą jest
ANALIZA WSKAŹNIKOWA Analiza danych finansowych za pomocą analizy wskaźnikowej wykorzystuje różne techniki badawcze, podkreślając porównawczą oraz względną wagę prezentowanych danych, które mają ocenić
Bardziej szczegółowoWYCENA 22,0 PLN RAPORT ANALITYCZNY P 2010P 2011P
AKUMULUJ (POPRZEDNIO: AKUMULUJ) WYCENA 22,0 PLN RAPORT ANALITYCZNY 23 CZERWIEC 2009 Wyniki za 1Q 09 oceniamy pozytywnie. Przychody ze sprzedaży wzrosły o prawie 67,6% r/r i będzie to miało pozytywne znaczenie
Bardziej szczegółowoGRUPA KAPITAŁOWA NOBLE BANK S.A. PRZEGLĄD WYNIKÓW FINANSOWYCH ZA IV KWARTAŁ 2009 ROKU. 8 Marca 2010 r.
GRUPA KAPITAŁOWA NOBLE BANK S.A. PRZEGLĄD WYNIKÓW FINANSOWYCH ZA IV KWARTAŁ 2009 ROKU 8 Marca 2010 r. ZASTRZEŻENIE Niniejsza prezentacja została opracowana wyłącznie w celu informacyjnym na potrzeby klientów
Bardziej szczegółowoWyniki za I półrocze 2013 r. oraz plany rozwoju spółki
Grupa Kapitałowa P.R.E.S.C.O. GROUP Wyniki za I półrocze 2013 r. oraz plany rozwoju spółki Warszawa, 2 września 2013 r. AGENDA Rynek obrotu wierzytelnościami w Polsce w I połowie 2013 r. P.R.E.S.C.O. GROUP
Bardziej szczegółowoPekao AKUMULUJ Sektor bankowy
RAPORT BIEŻĄCY REKOMENDACJA Pekao AKUMULUJ Sektor bankowy 30 stycznia 2001 r. 5 stycznia 2001 r. Kurs 99,2 zł Wycena 111,0 zł Kody ISIN PLPEKAO00016 Bloomberg PEO.PW Reuters BAPE.WA Kapit. (mpln) 16 442,2
Bardziej szczegółowoWyniki Grupy Kapitałowej GETIN Holding za 2009 rok
Wyniki Grupy Kapitałowej GETIN Holding za 2009 rok Prezentacja dla inwestorów i analityków zaudytowanych wyników finansowych Warszawa, 8 marca 2010 roku Najważniejsze wydarzenia w 2009 roku Połączenie
Bardziej szczegółowoWyniki Grupy Kapitałowej GETIN Holding za 3 kwartały 2009 roku
Wyniki Grupy Kapitałowej GETIN Holding za 3 kwartały 2009 roku Prezentacja dla inwestorów i analityków niezaudytowanych wyników finansowych Warszawa, 13 listopada 2009r. GETIN Holding w Q3 2009 Wzrost
Bardziej szczegółowoAneks NR 1. do prospektu emisyjnego Trans Polonia SA zatwierdzonego w przez KNF w dniu 30 września 2010 roku.
Aneks NR 1 do prospektu emisyjnego Trans Polonia SA zatwierdzonego w przez KNF w dniu 30 września roku. Niniejszy Aneks nr 1 został sporządzony w związku opublikowaniem przez Emitenta w dniu 21 października
Bardziej szczegółowoP 2010P 2011P 2012P
RAPORT ANALITYCZNY REDUKUJ (POPRZEDNIO: AKUMULUJ) WYCENA 7,66 PLN 25 WRZESIEŃ 2009 Od naszej poprzedniej rekomendacji Akumuluj wydanej w maju br. kurs spółki wzrósł o ok. 25%. Obecnie nasza wycena na poziomie
Bardziej szczegółowoASM GROUP S.A. str. 13, pkt B.7. Dokumentu Podsumowującego, przed opisem dotyczącym prezentowanych danych finansowych dodaje się:
ASM GROUP S.A. (ASM GROUP Spółka Akcyjna z siedzibą w Warszawie przy ul. Świętokrzyskiej 18 wpisana do rejestru przedsiębiorców Krajowego Rejestru Sądowego pod numerem 0000363620) www.asmgroup.pl ANEKS
Bardziej szczegółowoSzacunki wybranych danych finansowych Grupy Kapitałowej Banku Pekao S.A. po IV kwartale 2009 r.
RAPORT BIEŻĄCY NR 17/2010 Szacunki wybranych danych finansowych Grupy Kapitałowej Banku Pekao S.A. po IV kwartale 2009 r. Warszawa, 3 marca 2010 r. Kapitałowej Banku Pekao S.A. po IV kwartale 2009 r. Wyniki
Bardziej szczegółowoIstota metody DCF. (Discounted Cash Flow)
Istota metody DCF (Discounted Cash Flow) Metoda DCF to: Sposób wyceny przedsiębiorstwa i jego kapitałów własnych oparty o zdyskontowane przepływy pieniężne. Wolne przepływy pieniężne (Free Cash Flows)
Bardziej szczegółowoPROTOKÓŁ ZMIAN DO TREŚCI RAPORTU OKRESOWEGO III KWARTAŁ 2018
PROTOKÓŁ ZMIAN DO TREŚCI RAPORTU OKRESOWEGO III KWARTAŁ 2018 Wrocław, dnia 07.12.2018 r. Zarząd Spółki DataWalk S.A. niniejszym przedstawia wykaz zmian w treści raportu okresowego za III kwartał 2018 r.
Bardziej szczegółowoStruktura działalności GH Emperia
I kwartał 2014 roku Struktura działalności GH Emperia Działalność detaliczna Stokrotka Supermarkety Działalność developerska Elpro Development S.A. i inne spółki Zarządzanie nieruchomościami i działalność
Bardziej szczegółowoNumer ewidencyjny 07/05/04
Raport analityczny Mostostal Warszawa S.A. Warszawa, Numer ewidencyjny 07/05/04 Kurs akcji 44,30 zł Range roczny 14,50-70,00 zł Kapitalizacja 886 mln zł Free float 186 mln zł Udział w WIG 0,20% Beta 1,06
Bardziej szczegółowoAsseco Business Solutions S.A. wyniki finansowe za I kwartał 2015 roku
Asseco Business Solutions S.A. wyniki finansowe za I kwartał 2015 roku Warszawa, 28 kwietnia 2015 r. Zastrzeżenie Niniejsza prezentacja została sporządzona wyłącznie w celach informacyjnych. Nie stanowi
Bardziej szczegółowoComarch 20 lat na Giełdzie Papierów Wartościowych w Warszawie
Comarch 20 lat na Giełdzie Papierów Wartościowych w Warszawie Janusz Filipiak, Prezes Zarządu Zwyczajne Walne Zgromadzenie Akcjonariuszy Comarch S.A. 26 czerwca 2019, Kraków Comarch 20 lat na Giełdzie
Bardziej szczegółowoBank of America Corp.(DE) (BAC) - spółka notowana na giełdzie nowojorskiej (NYSE).
Bank of America Corp.(DE) (BAC) - spółka notowana na giełdzie nowojorskiej (NYSE). Czym zajmuje się firma? Bank of America jeden z największych banków świata. Pod względem wielkości aktywów zajmuje 3.
Bardziej szczegółowoAnaliza wskaźnikowa - zadania Zadanie 1. Na podstawie danych zawartych w tabeli dokonano oceny zużycia i odnowy majątku go w spółce akcyjnej Z. Treść Rok ubiegły Rok badany 1. Majątek trwały wg wartości
Bardziej szczegółowoLokum Deweloper S.A. Warszawa, 28 marca 2018 r.
Lokum Deweloper S.A. Warszawa, 28 marca 2018 r. Model biznesowy dobór projektów pod kątem ich rentowności i możliwości wzmacniania marki w segmencie mieszkań o podwyższonym standardzie inwestycje w centrum
Bardziej szczegółowoZ szacunkiem nie tylko dla pieniędzy
Z szacunkiem nie tylko dla pieniędzy Omówienie osiągniętych wyników rocznych za 2011 r. oraz prognoz Spółki na 2012 r. Prezentacja dla mediów 14 marzec 2012 OSOBY PREZENTUJĄCE. ZARZĄD Krzysztof Piwoński
Bardziej szczegółowoWyniki Grupy Kapitałowej GETIN Holding za I kwartał 2010 roku
Wyniki Grupy Kapitałowej GETIN Holding za I kwartał 2010 roku Prezentacja niezaudytowanych wyników finansowych dla inwestorów i analityków Warszawa, 14 maja 2010 roku Podstawowe dane finansowe GETIN Holding
Bardziej szczegółowoPrezentacja dla inwestorów i analityków
Prezentacja dla inwestorów i analityków I kwartał 2017 Warszawa, 18 maja 2017 r. 2 Najważniejsze wydarzenia roku Styczeń 2017 Przejęcie spółek ArchiDoc S.A. i Voice Contact Center Sp. z o. o. Od 1 stycznia
Bardziej szczegółowoSprawozdanie z działalności Wawel S.A. za I półrocze 2013 roku
Wawel S.A. 1 Sprawozdanie z działalności Wawel S.A. za I półrocze 2013 roku Wawel S.A. 2 1. Opis organizacji grupy kapitałowej Emitenta. Emitent nie jest jednostką dominującą w stosunku do innych podmiotów
Bardziej szczegółowo3.3.1 Metody porównań rynkowych
3.3.1 Metody porównań rynkowych Metoda porównań rynkowych polega na porównaniu obiektu wycenianego z wartościami rynkowymi obiektów podobnych. Porównanie to może odbywać się bezpośrednio (np. środki transportu)
Bardziej szczegółowoARMATURA. Wycena: 3,11 PLN
Sektor: Przemysł materiałów budowlanych Kurs akcji: 2,83 PLN ARMATURA Reuters: ARMR.WA Wycena: 3,11 PLN GPW: ARM akumuluj Profil spółki Armatura Kraków SA to największy w Polsce producent armatury sanitarnej.
Bardziej szczegółowoGrupa NG2 zanotowała dobre wyniki w pierwszych 3 kwartałach 2010 dzięki wysokiej marży i obniżce kosztów.
Wyniki i strategia Grupy NG2 Grupa NG2 zanotowała dobre wyniki w pierwszych 3 kwartałach 2010 dzięki wysokiej marży i obniżce kosztów. Podstawą strategii NG2 na najbliższe trzy lata pozostaje zwiększanie
Bardziej szczegółowoRADA NADZORCZA SPÓŁKI
Poznań, 07.04.2015 r. OCENA SYTUACJI SPÓŁKI INC S.A. ZA ROK 2014 DOKONANA PRZEZ RADĘ NADZORCZĄ Rada Nadzorcza działając zgodnie z przyjętymi przez Spółkę Zasadami Ładu Korporacyjnego dokonała zwięzłej
Bardziej szczegółowoWyniki Mennicy Polskiej po I kwartale 2010 roku i perspektywy rozwoju Spółki. Spotkanie z Analitykami Warszawa, 17 maja 2010 roku
Wyniki Mennicy Polskiej po I kwartale 2010 roku i perspektywy rozwoju Spółki Spotkanie z Analitykami Warszawa, 17 maja 2010 roku Profil działalności Mennicy Polskiej S.A. Jest jedynym producentem monet
Bardziej szczegółowoPrezentacja Asseco Business Solutions
Prezentacja Asseco Business Solutions Wyniki finansowe Spółki za I kwartał 2012 roku 9 maja 2012 r. Zastrzeżenie Niniejsza prezentacja została sporządzona wyłącznie w celach informacyjnych. Nie stanowi
Bardziej szczegółowoPrezentacja wyników Grupy PÓŁNOC Nieruchomości S.A. za I kwartał 2011 roku. Kraków, 9 maja 2011roku
Prezentacja wyników Grupy PÓŁNOC Nieruchomości S.A. za I kwartał 2011 roku Kraków, 9 maja 2011roku Agenda Profil Grupy PÓŁNOC Nieruchomości SA Segmenty działalności Grupy Dynamika i struktura przychodów
Bardziej szczegółowoPrezentacja Asseco Business Solutions
Prezentacja Asseco Business Solutions Wyniki finansowe Spółki za I kwartał 2013 roku 8 maja 2013 r. Zastrzeżenie Niniejsza prezentacja została sporządzona wyłącznie w celach informacyjnych. Nie stanowi
Bardziej szczegółowoPrezentacja raportu IIIQ2017. Kraków, 14 listopada 2017 roku
Prezentacja raportu IIIQ2017 Kraków, 14 listopada 2017 roku Najważniejsze wydarzenia IIIQ2017 Podjęcie pierwszych działań w zakresie przeniesienia notowań na rynek regulowany Giełdy Papierów Wartościowych
Bardziej szczegółowoAMBRA Reuters: AMRR.WA Wycena: 10,35 PLN
Sektor: Spożywczy Kurs akcji: 8,97 PLN AMBRA Reuters: AMRR.WA Wycena: 10,35 PLN kupuj Profil spółki Grupa AMBRA jest czołowym producentem, importerem i dystrybutorem win w Europie Środkowej i Wschodniej.
Bardziej szczegółowoWyniki i strategia Grupy NG2. Grupa NG2 zanotowała dobre wyniki w pierwszym półroczu dzięki wysokiej marży i obniżce kosztów.
Wyniki i strategia Grupy NG2 Grupa NG2 zanotowała dobre wyniki w pierwszym półroczu dzięki wysokiej marży i obniżce kosztów. Podstawą strategii NG2 na najbliższe trzy lata pozostaje zwiększanie udziału
Bardziej szczegółowoAneks Nr 4 do Prospektu Emisyjnego Podstawowego I Programu Emisji Obligacji. PCC EXOL Spółka Akcyjna
Aneks Nr 4 do Prospektu Emisyjnego Podstawowego I Programu Emisji Obligacji PCC EXOL Spółka Akcyjna zatwierdzonego przez Komisję Nadzoru Finansowego w dniu 10 czerwca 2016 roku Niniejszy aneks został sporządzony
Bardziej szczegółowoWarszawa 14 listopada 2013
Warszawa 1 Agenda Wprowadzenie Grupa Kapitałowa ZETKAMA Segmenty operacyjne Wyniki finansowe III kwartał 2013 2 Wprowadzenie Przychody ze sprzedaży po 3 kwartałach 2013 roku wyniosły 227.494 tys. zł i
Bardziej szczegółowoAsseco Business Solutions S.A. wyniki finansowe za I półrocze 2015 roku
Asseco Business Solutions S.A. wyniki finansowe za I półrocze 2015 roku Warszawa, 5 sierpnia 2015 r. Zastrzeżenie Niniejsza prezentacja została sporządzona wyłącznie w celach informacyjnych. Nie stanowi
Bardziej szczegółowoGRUPA BEST. Warszawa, 11 września 2018 roku
Warszawa, 11 września 2018 roku Polska rynek wierzytelności nieregularnych PODAŻ W 2018 ROKU stabilna prognoza podaży na pierwotnym rynku bankowych NPL (detal bez hipotek) ok. 8-10 mld zł portfele hipoteczne
Bardziej szczegółowostabilna sprzedaż z m2 (876 zł/m2 w IQ2018 r. vs 876 zł/m2 w IQ2017) poprawa % marży detalicznej brutto (z 48,8% do 50,8%)
PODSUMOWANIE IQ 2018 sprzedaż detaliczna 37,6 mln zł (wzrost o 18% r/r) stabilna sprzedaż z m2 (876 zł/m2 w IQ2018 r. vs 876 zł/m2 w IQ2017) poprawa % marży detalicznej brutto (z 48,8% do 50,8%) stabilne
Bardziej szczegółowoAKUMULUJ PA NOVA RAPORT ANALITYCZNY WYCENA 26,0 PLN
RAPORT ANALITYCZNY AKUMULUJ WYCENA 26,0 PLN 19 GRUDZIEŃ 2008 Najważniejszym realizowanym projektem dla spółki jest obecnie budowa galerii handlowej w Przemyślu. Wartość prac związanych z budową tego obiektu
Bardziej szczegółowo