zmiana % kurs 5D YTD EUR- 1,0590 0,2 0,7 EUR-PLN 4,3743 0,1 0,7 -PLN 4,1306 0,3 1,4 EUR-CHF 4,079 0,0 0,7 GBP- 1,2059-0,9-2,3 AUD- 0,7468 1,6 3,6 -CAD 1,3135 0,6 2,3 -JPY 114,06 1,7 2,5 Surowce Ropa WTI 52,5 0,4-2,2 Ropa Brent 55,2 0,5-2,8 Złoto 1202,6 2,0 4,8 Srebro 16,8 1,7 5,7 Indeksy SP500 2274,6-0,1 1,6 DAX 11562,4 0,0 0,7 Podsumowanie USA w danych raczej bez istotnych pozycji i większych niespodzianek. Styczniowy wstępny indeks Uniwersytetu Michigan pokazał wciąż bardzo wysokie poziomy, potwierdzając wyśmienite nastroje konsumentów. Uwagę przykuwała konferencja D. Trumpa, która dała wstępny sygnał, aby zweryfikować wysokie oczekiwania wobec przyszłego prezydenta USA. W wystąpieniu zabrakło ciekawszych tematów gospodarczych, wrócił populizm, co osłabiło dolara. Europa tydzień niezłych danych o listopadowej produkcji przemysłowej (strefa euro, Niemcy, Francja, Włochy) słabe euro pomaga. Wydaje się, że powyższy wniosek powinien być dość oczywisty również dla EBC. Protokół z ostatniego posiedzenia Banku nie pokazał wg nas niczego nowego, aczkolwiek rynek przyjął go lekko jastrzębio. Minutes zaznaczyły obecność w Radzie Prezesów zdecydowanych przeciwników przedłużania QE. Wg nas bez silnych argumentów (trwały wzrost inflacji i istotna poprawa koniunktury) będzie im trudno jednak uzyskać przewagę. Wielka Brytania T. May nie wyklucza Brexit-u w wersji hard i dołuje funta szterlinga. Premier Wielkiej Brytanii na pierwsze miejsce wysuwa kwestie kontroli granic i jest rzekomo gotowa położyć na szali umowy handlowe z UE. Zakładamy, iż jest to element negocjacji i Brexit w wersji soft nadal jest bazowym scenariuszem, a dużo w tej kwestii będzie miała do powiedzenia przeciwna Brexitowi Szkocja. Argumenty T. May może też stępić Sąd Najwyższy, który prawdopodobnie potwierdzi, że Brexit ma ogłosić parlament, a nie rząd. Nie zmienia to faktu, że niepewność, co do przyszłego charakteru stosunków UE Wlk Brytania wzrosła. Polska inflacja zgodnie z wstępnym odczytem wzrosła o 0,8% r/r w grudniu. RPP na razie jednak ignoruje ten fakt, spodziewa się dalszego przyspieszenia CPI w kolejnych miesiącach i jednocześnie tłumaczy zjawisko czynnikami egzogenicznymi. Póki co wydaje się, że ma rację. Poza tym Moody s i Fitch nie zmieniły ratingu Polski. KSF rekomendacją dot. kredytów walutowych przypomniał, że temat ten wisi w powietrzu. Suma czynników ub. tygodnia: remis ze wskazaniem na złotego. Bloomberg Dollar Spot Index 1310 1280 1250 1220 1190 1160 1130 1100 lut 15 maj 15 sie 15 lis 15 lut 16 maj 16 sie 16 lis 16 Thomson Reuters CRB Index 240 230 220 210 200 190 180 170 160 150 sty 15 kwi 15 lip 15 paź 15 sty 16 kwi 16 lip 16 paź 16 MSCI World Index 1850 1800 1750 1700 1650 1600 1550 1500 1450 1400 lut 15 maj 15 sie 15 lis 15 lut 16 maj 16 sie 16 lis 16 W tym tygodniu EUR- Najbliższe dni raczej mało ciekawe dla głównej pary. Kończące się w czwartek posiedzenie EBC nie powinno przynieść istotnych niespodzianek, ale czekamy na komentarz dot. wzrostu inflacji; W USA tydzień skrócony w poniedziałek Dzień M. L. Kinga. W piątek D. Trump obejmie urząd prezydenta. Niewiadomych w tym przypadku jest dużo, ale trudno oczekiwać, aby zostały wyjaśnione na dniach. EUR-PLN W tym tygodniu szereg istotnych krajowych danych za grudzień. Patrząc na dotychczasowe dane niewykluczone pozytywne niespodzianki zarówno w sprzedaży detalicznej jak i produkcji przemysłowej, co powinno wspierać złotego przechodzącego trudniejszy okres po kilkutygodniowej fali aprecjacji; EUR-CHF Tydzień raczej bez większych emocji na tej parze. W czwartek publikacja grudniowej inflacji PPI w Szwajcarii, oczekiwany jest wzrost o 0,2% m/m. Możliwości niespodzianki niewielkie, potencjał cenotwórczy podobny; Frank szwajcarski wciąż jest safe haven w przypadku rosnącej niepewności związanej z D. Trumpem może się umacniać. GBP- W poniedziałek wystąpienie publiczne M. Carneya, we wtorek przemówienie T. May w sprawie Brexit-u. Ostrzejsze zagrywki negocjacyjne T. May zostały już przetrawione. Większe pole do pozytywnych (w stronę soft Brexit) niespodzianek; We wtorek inflacja CPI (konsensus 1,4% r/r) i PPI (2,9% r/r) za grudzień, w środę listopadowa stopa bezrobocia (4,8%), a w piątek grudniowa sprzedaż detaliczna (7,3% r/r) dane raczej na dalszym planie. AUD- W czwartek grudniowa stopa bezrobocia (konsensus 5,7%) i zmiana zatrudnienia (10,2 tys.). Źródło: Bloomberg -CAD W środę decyzja BoC ws. stóp procentowych, oczekiwane jest utrzymanie głównej stopy na dotychczasowym poziomie 0,5%; W piątek wyniki sprzedaży detalicznej za listopad (konsensus 0,5% m/m) i grudniowej inflacji CPI (0,0% m/m).
-JPY Tego-tygodniowe dane o listopadowych zamówieniach na maszyny (słabe) i produkcji przemysłowej raczej na dalszym planie. Jen jako safe haven będzie czuły na inaugurację D. Trumpa, ale to raczej temat przyszłego tygodnia. Surowce Ropa Ceny ropy WTI zawisły w konsolidacji o przybliżonym zakresie 50 55 dol/bbl. Ub. tydzień potwierdził dotychczasowy schemat: porozumienie OPEC i Rosji w sprawie ograniczenia podaży jest równoważone przez oczekiwany wzrost produkcji w USA; Zapasy ropy w USA wzrosły w 1 tygodniu stycznia o 4,1 mln brk, a benzyny o 5 mln brk. Złoto Odreagowanie złota, wspierane przez słabszego dolara trwa; Dodatkowym czynnikiem korzystnym dla kruszcu jest nieco więcej awersji do ryzyka przed inauguracją D. Trumpa i przy nasilających się negocjacjach w sprawie Brexit-u. Giełdy SP500 Oczekiwania co do zysków spółek z Wall Street wzrosły i jeśli prognozy zostaną zrealizowane wyceny będą nieco bardziej atrakcyjne, co nie znaczy, że wciąż wg nas wygórowane. Kupowanie przyszłych zysków w warunkach niepewności związanej z D. Trumpem (w piątek inauguracja prezydenta) i wyższych stóp procentowych wciąż wydaje się ryzykowne. DAX Na podstawie oczekiwanych zysków, również można mówić o mniej wymagających wycenach. Niemniej po silnym rajdzie wzrostowym ostatnich miesięcy pojawiło się nieco więcej chętnych do realizacji zysków, co może prowokować ruchy korekcyjne. W szerszej perspektywie nie widzimy jednak podstaw do przeceny. EUR- EUR-PLN FOREX EUR= FOREX EURPLN=; FOREX EUR= Cndl; 1,0592; -0,0048; (-0,45%) Cndl; 4,3779; +0,0013; (+0,03%) 4,5065 1,12 4,48 1,11 4,46 1,0908 1,0873 1,1 1,09 4,44 4,42 4,4 1,08 4,38 1,07 1,06 4,36 4,34 4,32 1,0498 1,0445 Vol; 59 932,0000 MinusDI; 22,2643; ADX; 19,0461; PlusDI; 20,5361 RSI; 52,957 24 31 07 14 21 28 05 12 19 26 02 09 16 paź 16 listopad 2016 grudzień 2016 styczeń 2017 1,05 1,04 Vol; 60 504,0000 MinusDI; 22,2643; ADX; 19,0461; PlusDI; 20,5361 RSI; 52,875 4,26 19 26 03 10 17 24 31 07 14 21 28 05 12 19 26 02 09 16 23 4,3 4,28 Ostatni tydzień utrzymał odbicie EUR-, coraz mocniej oddalając parę od dwuletniego wsparcia. Wzrosty zapewniły podejście w okolice 1,0600, co sprawia że euro odrobiło już 61,8% strat jakie poniosło w grudniu. Najbliższym oporem dla notowań pozostaje grudniowy szczyt na 1,0872, powyżej którego notowania będą miały szansę na atak na górne ograniczenie kanału spadkowego z okolic 1,1000. Zejście EUR-PLN w granice dolnej linii dwumiesięcznego kanału spadkowego przyniosło dynamiczne odreagowanie. Kurs dość szybko dotarł jednak w granice górnej linii kanału, co w najbliższym czasie będzie ograniczać dalszy potencjał do wzrostów. Tym samym złoty ma szansę na odreagowanie i test strychowych szczytów. Szansę na zmianę układu sił podkreśla również ADX.
-PLN EUR-CHF FOREX PLN= FOREX EURCHF= Cndl; 4,1290; +0,0080; (+0,19%) Cndl; 1,0721; -0,0011; (-0,10%) 4,25 1,088 4,2 1,086 4,15 1,084 4,1297 4,1 1,082 1,08 4,0332 4,05 1,078 4 1,076 3,95 1,074 3,9 1,072 3,85 1,07 Vol; 23 947,0000 MinusDI; 19,4683; ADX; 17,9003; PlusDI; 19,7706 RSI; 43,432 03 10 17 24 31 07 14 21 28 05 12 19 26 02 09 16 23 paź 16 lis 16 gru 16 sty 17 Vol; 36 908,0000 MinusDI; 13,5591; ADX; 11,3782; PlusDI; 14,5853 RSI; 47,230 1,0676 24 31 07 14 21 28 05 12 19 26 02 09 16 23 paź 16 listopad 2016 grudzień 2016 styczeń 2017 1,068 Umocnienie złotego w parze z dolarem na przełomie roku wydaje się utrzymywać. Ostatni tydzień ograniczył wprawdzie dynamikę, ale -PLN i tak zaliczył nowe minima, co sprowadziło go w granice dolnego ograniczenia dwumiesięcznych ruchów. Tym samym w krótkim terminie złoty stanął wobec istotnego oporu, którego przełamanie będzie przesłanką do przyspieszenia wzrostów. Na powyższe daje potencjał również ADX. EUR-CHF w ostatnim tygodniu bez większych zmian. Konsolidacja w wąskim zakresie utrzymuje wskaźniki na neutralnych poziomach, co przesuwa analizę techniczną do obserwacji głównych wsparć i oporów. W tym układzie najbliższe wsparcie pozostaje w granicach 1,0677 a opór na 1,0761. O potencjale do większego ruchu zadecyduje dopiero trwałe wyjście poza któryś z wspomnianych poziomów. GBP- AUD- FOREX GBP= FOREX AUD= Cndl; 1,2048; -0,0128; (-1,05%) 1,28 Cndl; 0,7467; -0,0032; (-0,43%) 0,77 1,27 0,765 1,26 1,25 1,24 1,23 1,22 0,7522 0,76 0,755 0,75 0,745 Vol; 77 271,0000 MinusDI; 25,1670; ADX; 17,8840; PlusDI; 15,6865 RSI; 34,420 1,2081 1,1448 03 10 17 24 31 07 14 21 28 05 12 19 26 02 09 16 23 paź 16 lis 16 gru 16 sty 17 1,21 1,2 1,19 1,18 1,17 1,16 1,15 0,714 Vol; 56 569,0000 MinusDI; 11,6198; ADX; 25,0585; PlusDI; 25,4587 RSI; 61,984 24 31 07 14 21 28 05 12 19 26 02 09 16 23 paź 16 listopad 2016 grudzień 2016 styczeń 2017 0,74 0,735 0,73 0,725 0,72 Funt pogłębił w ostatnim czasie osłabienie, pokonując jednocześnie średnioterminowe wsparcie na 1,2080. Powyższe otworzyło parze drogę do najniższego od października poziomu 1,1450. Z drugiej strony w krótkim terminie GBP- znalazł się na dwumiesięcznej linii wsparcia, co może sprzyjać odbiciu przynajmniej w granice 1,2200. Wybicie dołem z kolei prawdopodobnie przyspieszy osłabianie się GBP w kierunku 1,1450. Zainicjowane w grudniu odbicie AUD w ostatnim tygodniu było kontynuowane, co przyniosło test oporu na 0,7524. Powyższy poziom póki co zatrzymał wzrosty, co w najbliższym czasie będzie podstawą do odreagowania dolara. Z drugiej strony ADX wyraźnie daje szansę na kontynuację dotychczasowego wzrostu AUD.
-CAD FOREX CAD= Cndl; 1,3149; +0,0038; (+0,29%) Vol; 24 013,0000 MinusDI; 29,0451; ADX; 27,2524; PlusDI; 11,2954 RSI; 36,330 1,3001 29 05 12 19 26 03 10 17 24 31 07 14 21 28 05 12 19 26 02 09 16 23 30 / 1,35 1,345 1,34 1,335 1,33 1,325 1,32 1,315 1,31 1,305 1,3 1,295 1,29 1,285 / -JPY FOREX JPY= Cndl; 118,63 114,25; -0,26; (-0,23%) Vol; 64 082,00 MinusDI; 24,33; ADX; 28,35; PlusDI; 14,26 RSI; 42,253 113,86 22 29 05 12 19 26 03 10 17 24 31 07 14 21 28 05 12 19 26 02 09 16 sie 16 / 116 114 112 110 108 106 104 102 100 / -CAD stanął na granicy wsparcia na 1,3078. Intradayowo poziom ten został naruszony, co w przypadku trwałego spadku poniżej w kursach zamknięcia coraz mocniej będzie sprzyjać realizacji formacji podwójnego szczytu, kierując parę w kierunku dołków z sierpnia. Będzie to o tyle istotne, że zejście poniżej wsparcia zmieni układ w szerszej perspektywie, kończąc na jakiś czas trend wzrostowy. Formacja podwójnego szczytu w przypadku -JPY w ostatnim tygodniu przyspieszyła korektę pary, co sprowadziło notowania w granicę wsparcia na 113,98. Biorąc pod uwagę sygnał zwrotu wygenerowany w ostatnim czasie przez ADX, rozpoczęta korekta może zostać rozszerzona, co daje na początek potencjał do ruchu w kierunku 111,56. Surowce Ropa WTI Ropa Brent LIGHT CRUDE FEB7 BRENT CRUDE MAR7 Cndl; 52,32; -0,05; (-0,10%) Bbl 53 Cndl; 55,38; -0,07; (-0,13%) Bbl 51,75 52 51 50 53,69 54 52 49 50 48 47 48 46 46 45 44 44 Vol; 56 248,00 MinusDI; 20,25; ADX; 16,99; PlusDI; 21,25 RSI; 51,728 26 03 10 17 24 31 07 14 21 28 05 12 19 27 03 09 17 43 Bbl Bbl Bbl Vol; 42 688,00 MinusDI; 15,88; ADX; 30,95; PlusDI; 25,14 RSI; 53,222 42 Bbl Bbl 18 01 16 01 16 03 17 01 16 01 16 03 16 01 Bbl lip 16 sie 16 WTI po nieudanej próbie powrotu w granice szczytów wykonała w ostatnim czasie korektę. Zakres ruchu sięgnął 50,71, po czym notowania dość szybko powróciły powyżej wsparcia. Tym samym techniczny obraz notowań surowca wydaje się potwierdzać neutralne wskazania ADX i skłaniać do konsolidacji. Brent podobnie jak w przypadku WTI w ciągu tygodnia przetestowała wsparcie w postaci październikowych szczytów. Dość szybko kurs powrócił jednak powyżej 55, co wespół z ADX utrzymującym się powyżej 30 pkt, daje podstawy do utrzymania wzrostowej tendencji. O trwałości ruchu zadecyduje jednak dopiero wyjście powyżej grudniowego maksimum.
Złoto (/oz) Srebro (/oz) PREC.M.XAU= PREC.M.XAG= Cndl; 1 202,9000; +5,6400; (+0,47%) Ozs Cndl; 16,8000; +0,0100; (+0,06%) Ozs 1 300 19 61,8% 1 277,9668 1 280 18,5 1 260 50,0% 1 248,1271 1 240 18 38,2% 1 218,2874 1 220 17,5 1 200 17,2441 17 23,6% 1 181,367 1 180 1 160 16,5 1 140 16 0,0% Vol; Insufficient Data MinusDI; 11,4234; ADX; 35,3102; PlusDI; 33,1132 RSI; 67,857 1 121,6876 12 19 26 03 10 17 24 31 07 14 21 28 05 12 19 26 02 09 16 23 Pokonanie przez ceny złota oporu w postaci zniesienia 23,6% ostatniej fali spadkowej przyniosło kontynuację wzrostów. Notowania dotarły w granice 1 200 co daje szanse na podejście pod kolejny opór na 1 218. Wsparciem dla wzrostów pozostaje nadal umacniający się ADX, który podkreśla trend wzrostowy w szerszej perspektywie. Vol; Insufficient Data MinusDI; 16,5190; ADX; 14,4849; PlusDI; 20,3908 RSI; 58,970 12 19 26 03 10 17 24 31 07 14 21 28 05 12 19 26 02 09 16 Pozostając w długoterminowym trendzie spadkowym srebro w ostatnich tygodniach zalicza korektę wzrostową. Notowania dotarły już prawie w granice grudniowych szczytów, co w przypadku pokonania będzie przesłanką do umocnienia w granice 17,30. W przeciwnym razie kurs prawdopodobnie powróci w granice dołka. Giełdy SP500 DAX S&P 500 INDEX XETRA DAX PF Cndl; 2 274,64; +4,20; (+0,18%) 2 281,96 2 260 2 240 Cndl; 11 549,380; -79,800; (-0,69%) 11 676,205 11 427,463 EUR 11 500 11 400 11 300 2 220 11 200 2 200 11 100 11 000 2 180 10 900 2 160 10 800 10 700 2 140 10 600 2 120 10 500 10 400 Vol; 0,00 MinusDI; 18,48; ADX; 26,20; PlusDI; 26,93 RSI; 61,328 12 19 26 03 10 17 24 31 07 14 21 28 05 12 19 27 03 09 17 2 100 Popyt wciąż nie pozwala SP500 na korektę. Pomimo braku przekonania do kontynuacji wzrostów druga strona rynku również pozostaje bierna, co utrzymuje konsolidację indeksu pod szczytami. Wsparciem dla kupujących nadal pozostaje mocny ADX, choć brak wzrostów powoduje jego osłabienie. Z drugiej strony RSI ponownie zszedł w strefę neutralną, co sprowadza do obserwacji notowań w granicach oporu na 2 282 pkt. Wybicie górą powinno sprzyjać utrzymaniu trendu. Vol; 26,951M MinusDI; 13,120; ADX; 36,011; PlusDI; 27,077 RSI; 60,588 17 24 31 07 14 21 28 05 12 19 27 02 09 16 paź 16 lis 16 gru 16 sty 17 10 300 10 200 EUR EUR Pokonanie przez DAX długoterminowego oporu z listopada 2015 r. pozwoliło na wyznaczenie nowych lokalnych maksimów. Niemniej, popyt nie maił już na tyle siły, aby pokonać szczyty z sierpnia. Tym samym indeks utknął w konsolidacji i do mementu wybicia trudno jednoznacznie prognozować kierunki. Wsparciem dla ostatnich kierunków pozostaje jednak mocny ADX.
Kalendarium wydarzeń Godz. Kraj Wydarzenie Okres Aktualna Prognoza Poprzednio Poniedziałek 0:00 USA Dzień Martina Luthera Kinga-dzień wolny 11:00 strefa euro Bilans handlu zagranicznego s.a., mln EUR listopad 25,9 24,3 20,1 14:00 Polska Inflacja bez cen żywności i energii r/r grudzień 0,0-0,1 Wtorek 5:30 Japonia Produkcja przemysłowa n.s.a. r/r, % listopad -1,4 11:00 Niemcy Indeks instytutu ZEW styczeń 18,4 13,8 14:30 USA Indeks NY Empire State styczeń 8,5 9,0 Środa 8:00 Niemcy Inflacja CPI r/r, % grudzień 1,7 0,8 8:00 Niemcy Inflacja HICP r/r, % grudzień 1,7 0,7 11:00 strefa euro Inflacja HICP r/r, % grudzień 1,1 0,6 13:00 USA Wnioski o kredyt hipoteczny, % styczeń 5,8 14:00 Polska Wynagrodzenie r/r, % grudzień 4,0 4,0 14:00 Polska Zatrudnienie r/r, % grudzień 3,0 3,1 14:30 USA Inflacja bazowa CPI r/r grudzień 2,2 2,1 14:30 USA Inflacja CPI r/r grudzień 2,1 1,7 15:15 USA Produkcja przemysłowa m/m, % grudzień 0,6-0,4 20:00 USA Beżowa Księga 21:00 USA Wystąpienie publiczne szefa Fed (J. Yellen) Czwartek 10:00 strefa euro Saldo rachunku bieżącego s.a. listopad 28,4 13:45 strefa euro Decyzja EBC ws. stóp procentowych, % styczeń 0,0 0,0 14:00 Polska Sprzedaż detaliczna r/r, % grudzień 6,5 6,6 14:00 Polska Ceny produkcji sprzedanej przemysłu r/r grudzień 2,6 1,7 14:00 Polska Produkcja przemysłowa r/r, % grudzień 1,6 3,3 14:00 Polska Produkcja budowlano-montażowa r/r, % grudzień -12,9-12,8 14:30 USA Wnioski o zasiłek dla bezrobotnych, tys. styczeń 251,0 247,0 14:30 USA Indeks Fed z Filadelfii styczeń 16,0 19,7 14:30 USA Pozwolenia na budowę domów, tys. grudzień 1225,0 1212,0 14:30 USA Rozpoczęte budowy domów, tys. grudzień 1184,0 1090,0 14:30 USA Konferencja prasowa po posiedzeniu EBC 17:00 USA Zmiana zapasów ropy, tys. brk styczeń 4097,0 Piątek 0:00 USA Zaprzysiężenie prezydenta D. Trumpa 2:00 USA Wystąpienie publiczne szefa Fed (J. Yellen) 3:00 Chiny Sprzedaż detaliczna r/r, % grudzień 10,7 10,8 3:00 Chiny PKB r/r, % 4Q 6,7 6,7 3:00 Chiny Produkcja przemysłowa r/r, % grudzień 6,1 6,2 8:00 Niemcy Inflacja PPI, % grudzień 1,0 0,1 s.a. (seasonally adjusted) dane wyrównane sezonowo n.s.a. (non-seasonally adjusted) dane nie wyrównane sezonowo w.d.a. (working-day adjusted) dane skorygowane o liczbę dni roboczych w okresie wst. - odczyt wstępny rew. - odczyt zrewidowany fin. - odczyt finalny
Biuro Maklerskie Alior Bank ul. Łopuszańska 38D 02-232 Warszawa Zespół Analiz i Doradztwa Biura Maklerskiego Alior Banku: Zbigniew Obara Menedżer Zespołu Analiz, Makler Papierów Wartościowych 782 891 268 Zbigniew.Obara@alior.pl Marcin Brendota Ekspert ds. analiz 782 892 290 Marcin.Brendota@alior.pl Paweł Szewczyk Ekspert ds. analiz, Doradca Inwestycyjny 782 891 382 Pawel.Szewczyk@alior.pl Zespół Analiz Biura Maklerskiego przejętego przez Alior Bank z Banku BPH: Agata Filipowicz-Rybicka Tomasz Kolarz Jakub Szczepaniec Kierownik Zespołu Analiz, Makler Papierów Wartościowych Starszy Analityk Rynku Finansowego Starszy Analityk Rynku Finansowego 012 682 64 23 Agata.Filipowicz-Rybicka@bph.pl 012 682 64 24 Tomasz.Kolarz@bph.pl 012 682 64 68 Jakub.Szczepaniec@bph.pl Powyższy materiał został przygotowany przez Biuro Maklerskie Alior Bank SA. Właścicielem niniejszego opracowania jest Alior Bank Spółka Akcyjna z siedzibą w Warszawie, ul. Łopuszańska 38D, 02-232 Warszawa, Sąd Rejonowy dla m.st. Warszawy w Warszawie, XIII Wydział Gospodarczy, KRS: 0000305178, REGON: 141387142, NIP: 1070010731, kapitał zakładowy: 1 292 577 630 PLN (opłacony w całości). Powielanie bądź publikowanie niniejszego opracowania lub jego części bez pisemnej zgody Biura Maklerskiego Alior Bank S.A. jest zabronione. Informacje przedstawione w analizie nie stanowią usługi doradztwa inwestycyjnego ani rekomendacji dotyczących instrumentów finansowych, ich emitentów lub wystawców określonych w Ustawie z dnia 29 lipca 2005 r. o obrocie instrumentami finansowymi. Usługa doradztwa inwestycyjnego jest świadczona na podstawie odrębnej umowy o doradztwo inwestycyjne. Podejmując decyzje inwestycyjne Klient powinien kierować się własną, niezależną oceną. Prezentowana analiza stanowi jedynie jedno z dostępnych źródeł informacji, które Klient może wykorzystać. Klient ponosi pełną odpowiedzialność za skutki swoich decyzji inwestycyjnych. Niniejszy raport wyraża wiedzę oraz poglądy autorów według stanu na dzień sporządzenia. Opracowanie zostało sporządzone z rzetelnością i starannością przy zachowaniu zasad metodologicznej poprawności, na podstawie ogólnodostępnych informacji, uznanych przez Biuro Maklerskie za wiarygodne. Źródłem danych są PAP, Thomson Reuters, Bloomberg, prasa finansowa i internetowe serwisy finansowo-ekonomiczne. UWAGA!!! Inwestycja na rynku OTC wiąże się z koniecznością wniesienia depozytów zabezpieczających stanowiących jedynie ułamkową część wielkości całego zobowiązania wynikającego ze standardu tego typu instrumentu finansowego (tzw. dźwignia finansowa). Powoduje to zwielokrotnienie ryzyka inwestycyjnego w przypadku gwałtownych i znaczących zmian kursu instrumentu pochodnego. W związku z powyższym inwestowanie na rynkach OTC obarczone jest znacznym ryzykiem inwestycyjnym, włącznie z możliwością utraty wszystkich środków zaangażowanych w transakcję (utrata 100% kapitału), ale też z ewentualnym powstaniem dodatkowych zobowiązań i kosztów, co w sumie może wiązać się ze stratą przekraczającą wartość zainwestowanych środków w transakcję, a negatywny efekt zmian kursów instrumentów finansowych może spowodować straty przekraczające wartość zainwestowanych środków już w trakcie jednego dnia.