Raport Rynek Akcji. Sytuacja rynkowa. WIG w układzie dziennym. środa, 8 listopada 2017, 08:56. Główne indeksy światowe

Transkrypt

1 środa, 8 listopada 2017, 08:56 Sytuacja rynkowa Podobnie, jak w poniedziałek, także i wczoraj głównym bohaterem krajowej sesji był sektor bankowy. Indeks sektorowy, -Banki, wzrósł o 2,42%, a przedstawicieli sektora można znaleźć wśród liderów zwyżek zarówno w m40, jak i 20. Na rynkach bazowych lekkie pogorszenie nastrojów, przy czym główne indeksy pozostają blisko poziomów rekordowych. Wczoraj zwracaliśmy uwagę, że wyniki banków za III kw. raczej nie zaskakują (są bliskie konsensusom rynkowym). Podobnie jest w przypadku dzisiejszej publikacji banku PEKAO. Bank pokazał m.in. lekki wzrost wyniku odsetkowego (o 3,1% r/r i 1,4% kw./kw.), a saldo odpisów (z tytułu utraty wartości kredytów i zobowiązań pozabilansowych), podobnie jak w przypadku takich banków jak MILLENNIUM, MBANK czy BZWBK, okazało się zauważalnie wyższe od oczekiwań analityków, co można nazwać już pewną prawidłowością (w przypadku PEKAO było też wyższe o 3, r/r). Więcej uwagi rynek może kierować w stronę opublikowanej strategii na lata , zgodnie z którą bank celuje w zysk netto w 2020 r. powyżej 3 mld zł, co można uznać za ambitny cel (za ostatnie cztery kwartały, uwzględniając wyniki III kw r., bank osiągnął zysk netto na poziomie ok. 1,92 mld zł, a więc w ciągu nieco ponad 3 lat zysk netto miałby wzrosnąć łącznie o ponad 5). Cel ten sporządzony został przy założeniu wzrostu stopy referencyjnej o 125 pb do 2020 r. Inwestorom spodobać się może także wyartykułowana chęć do wypłaty dywidend z wyniku za lata 2017 i 2018 na poziomie ok. 10 zysku netto (przy czym zaznaczono, że aktywność w obszarze fuzji i przejęć może wymagać zmiany polityki dywidendowej). Po zamknięciu wczorajszej sesji ENEA oraz BOGDANKA przedstawiły wstępne wyniki finansowe, obejmujące III kw. br. Wyniki obu spółek w III kw. br., na poziomie operacyjnym i netto, są słabsze od oczekiwań rynkowych (konsensusu PAP) o, w przypadku ENEI, nieco ponad 2, a w przypadku BOGDANKI o blisko 13% na poziomie operacyjnym i 2 na poziomie netto. Raport kwartalny z kolei opublikowały inne spółki z branży energetycznej: PGE oraz ENERGA. W przypadku tej pierwszej, zarówno zysk netto na akcjonariuszy jednostki dominującej, jak i EBITDA były zgodne z wcześniejszymi szacunkami spółki. ENERGA z kolei opublikowała wcześniej szacunki jedynie wyników na poziomie EBITDA zaraportowane wyniki były z nimi zgodne. W kalendarium dzisiejszej sesji punktem dnia będzie decyzja RPP ws. stóp procentowych. Nie oczekuje się zmian w koszcie pieniądze, ale projekcja inflacji może lekko drgnąć w górę w porównaniu z projekcją lipcową, być może nastąpią także jakieś zmiany w (dotychczas gołębiej) retoryce większości członków (krajowe odczyty inflacyjne póki co wciąż są poniżej środkowej wartości przedziału celu inflacyjnego, aczkolwiek pewną presję na zmianę retoryki może wywierać coraz szerzej postępujące zacieśnianie polityki monetarnej w otoczeniu zewnętrznym). /Paweł Szewczyk/ w układzie dziennym - Daily Open , Hi , Lo , Close ,000 65,000 Główne indeksy światowe wartość zm% 1D DAX ,3-0,7 CAC ,6-0,5 FTSE ,1-0,7 BUX ,0-0,8 S&P ,6 0,0 DJIA ,2 0,0 SHC* 3 421,7 0,2 NASDAQ 6 767,8-0,3 BOVESPA ,9-2,6 NIKKEI* ,6-0,1 HANG SENG* ,7 0,0 XU ,9-1,7 RTS 1 147,0 3,4 * - Zmiana na godzinę 7:03 Indeksy Polskie ,3 0, ,4 0,8 M ,7 1,4 S ,1 0,1 NCINDEX 287,2-0,4 Waluty USD/PLN 3,66 0,0 EUR/PLN 4,25 0,0 EUR/USD 1,16 0, Jun Jul Aug Sep Oct Nov - Volum e = 1,214,360,192.00, MA30 = 903,568, ,000 63,000 62,000 61,000 60,000 2,000M 1,500M 1,000M 500M Obligacje yield % zm p.b. 1D Polska 10YT 3,41-4 USA 10YT 2,31 0 Surowce Ropa WTI (USD/bbl) 56,9-0,5 Złoto (USD/oz) 1 277,0 0,1 Miedź (USD/t) 6 792,8-2,1 : Największe wzrosty i spadki (%) - RSI(15) = MIRACULUM SA 17,9 UNIMA 7,8 GORENJE VELENJE 7,2 FERRUM 7,0 - ADX(14) = 20.99, +DI = 36.30, -DI = IFIRMA SA NTTSYSTEM APS ENERGIA SA ALTA SA BRASTER SA -6,1-6,3-7,6-8,1 6,8 - MACD(12,26) = 64.10, Signal(12,26,9) = GINOROSSI -10, ,0-10,0-10,0 20,0 C reated with A mibroker - advanced charting and technical analysis software. telefonów stacjonarnych w kraju opłata jak za połączenie lokalne, z telefonów komórkowych i zagranicy opłata zgodna z cennikiem operatora danej sieci komórkowej, Internet:

2 Wybrane wydarzenia w spółkach AGORA NWZA Wybrane komunikaty ze spółek ASBIS Asbis zanotował w trzecim kwartale 2,1 mln USD zysku netto jednostki dominującej wobec 1,4 mln USD rok wcześniej. Podtrzymuje prognozę finansową na 2017 rok - podała spółka. BOS Komisja Nadzoru Finansowego jednogłośnie zgodziła się na powołanie Bogusława Białowąsa na stanowisko prezesa zarządu Banku Ochrony Środowiska - poinformowała Komisja. CEZ EMPERIA CEZ, który osiągnął po trzech kwartałach 2017 r. zysk EBITDA na poziomie 41,1 mld CZK, obniżył prognozę zysku EBITDA w całym 2017 roku do 52 mld CZK z 53 mld CZK i podtrzymał prognozę zysku na poziomie 19 mld CZK - podał CEZ. Zarząd Emperii rozpoczął negocjacje z Maxima Grupe jako potencjalnym inwestorem strategicznym - podała Emperia. Rozstrzygnięcie negocjacji powinno nastąpić w IV kwartale 2017 roku. ENERGA Zysk netto grupy Energa, przypadający na akcjonariuszy jednostki dominującej, wyniósł w trzecim kwartale 2017 roku 68 mln zł wobec 190 mln zł zysku rok wcześniej - poinformowała spółka. Zysk operacyjny grupy wyniósł w III kwartale 171 mln zł wobec 313 mln zł zysku rok wcześniej. Przychody ze sprzedaży netto wyniosły 2,52 mld zł wobec 2,44 mld zł rok wcześniej. GEKOPLAST Gekoplast może zostać wycofany z warszawskiej Giełdy Papierów Wartościowych w połowie 2018 roku - poinformował na konferencji prezes spółki, Piotr Górowski. HERKULES Herkules szacuje, że marża netto spółki na kontrakcie na GSM-R wyniesie 8-10 proc. - poinformował Tomasz Kwieciński, wiceprezes spółki. KGHM MONNARI Zarząd KGHM Polska Miedź wydał zgodę na ustalenie z Europejskim Bankiem Inwestycyjnym szczegółowych warunków umowy niezabezpieczonej pożyczki na kwotę 900 mln zł - podał KGHM. Według wstępnej oferty umowa może zostać zawarta na 12 lat, z opcją wyboru waluty PLN, USD lub EUR oraz oprocentowania stałego lub zmiennego dla każdej z transz pożyczki. Skonsolidowane przychody Monnari w październiku 2017 r. wzrosły r/r o 3,37%, do ok. 21,5 mln zł - podała grupa. PEKAO PFLEIDERER PGE 1) Zysk netto grupy Banku Pekao SA w trzecim kwartale 2017 roku wzrósł do 536,2 mln zł z 520,7 mln zł rok wcześniej - poinformował bank. Zysk banku okazał się zbliżony do oczekiwań rynku, który spodziewał się, że wyniesie on 528 mln zł. 2) Wynik odsetkowy banku w III kwartale wyniósł 1 152,1 mln zł i był zgodny z oczekiwaniami analityków, którzy liczyli, że wyniesie on 1.154,7 mln zł. Wynik z prowizji w III kwartale 2017 roku wyniósł 580,1 mln zł i również był zbliżony do szacunków rynku, który spodziewał się 579,3 mln zł. 3) Odpisy z tytułu utraty wartości kredytów wyniosły w okresie trzeciego kwartału 2017 roku 138,6 mln zł. Rynek oczekiwał tymczasem 9% niższych odpisów na poziomie 126,7 mln zł. 4) Bank Pekao SA planuje, że w 2020 roku jego zysk netto wyniesie ponad 3 mld zł, a wskaźnik ROE będzie na poziomie 14%. Bank chce przeznaczyć na dywidendę 10 zysku netto za lata 2017 i poinformowało Pekao w strategii na lata ) Pfleiderer Group spodziewa się, że w 2017 roku EBITDA wyniesie około 130 mln euro - poinformował prezes spółki, Thomas Schäbinger. 2) Zysk netto Pfleiderer Group w III kwartale 2017 r. wyniósł 0,4 mln euro, podczas gdy rok wcześniej był na poziomie 9,4 mln euro - poinformowała spółka w raporcie. 1) PGE w 2018 roku spodziewa się spadku rdr raportowanego wyniku EBITDA w segmentach Energetyki Konwencjonalnej i Obrotu - podała grupa w prezentacji wynikowej. Spółka oczekuje stabilnych wyników w segmencie Dystrybucji i wzrostu EBITDA w obszarze Energetyki Odnawialnej. 2) Zysk netto PGE przypadający akcjonariuszom jednostki dominującej wyniósł w III kwartale 2017 r mln zł wobec 656 mln zł zysku rok wcześniej i był zgodny z wcześniejszymi szacunkami - podała grupa. EBITDA wzrosła w tym czasie o 62% r/r do mln zł i także była zgodna z wcześniejszymi szacunkami spółki.

3 RONSON SYGNITY ZUE 1) Ronson planuje w czwartym kwartale przekazać klientom ok. 400 lokali - poinformowała spółka. Ronson podtrzymał, że chce sprzedać w tym roku ponad 800 lokali. 2) Ronson planuje w 2018 roku sprzedać minimum tyle mieszkań ile w roku 2017 lub poprawić sprzedaż - poinformował na konferencji Andrzej Gutowski, członek zarządu ds. sprzedaży i marketingu. Prezes Tomasz Łapiński dodał, że potencjał przekazań spółki na 2018 rok wynosi około lokali, z czego część może przesunąć się na kolejny rok. Umowa Sygnity z wierzycielami z 31 października ws. zasad spłaty zadłużenia finansowego nie weszła w życie - podało Sygnity. Zdaniem zarządu Sygnity, niewejście w życie umowy wynika z przyczyn formalnych, niezależnych od spółki. Grupa ZUE ma obecnie portfel zamówień o wartości około 2,19 mld zł netto, zapewniający realizację prac w latach podała spółka w skonsolidowanym sprawozdaniu finansowym za 9 miesięcy 2017 roku. Przegląd prasy BANKI Zysk netto sektora bankowego w okresie styczeń-wrzesień 2017 r. wyniósł 10,55 mld zł, czyli spadł o 7,1% r/r - podał Narodowy Bank Polski. Według wyliczeń PAP Biznes w III kwartale 2017 roku zysk wyniósł 3,84 mld zł, co oznacza wzrost o 24,9% r/r. ENERGIA/GAZ MARVIPOL To może być największy przekręt w branży. Gaz skroplony, który dociera do Europy na amerykańskich statkach, jest kupowany w Rosji - ustalili dziennikarze Consortium of Investigative Journalists. /Rz/ Podział Marvipolu na motoryzację i deweloperkę ma przynieść już na wstępie dodatkowe mln zł dla akcjonariuszy. "Łączna wycena akcji BAH i Marvipolu Development na poziomie 19 zł to twarde wyliczenia analityków, ale zsumowana kapitalizacja obu biznesów na poziomie 0,8 mld zł nie jest szczytem naszych ambicji" - ocenia Mariusz Książek, prezes i największy akcjonariusz Marvipolu. (s.4) PEKAO Nowy plan działania Pekao, do którego głównych założeń dotarła "Rz", zakłada mocniejsze wspieranie polskich firm za granicą, rozwój technologii, wzrost zysku i poprawę rentowności. /Rz/ Sygnały analizy technicznej BZWBK Notowania akcji przetestowały białą świecą na wysokim wolumenie długoterminowy opór w przedziale ,9 zł. HANDLOWY Wysoki biały korpus na rosnącym wolumenie pokonuje średnioterminowy opór na 76,80 zł i testuje lukę podażową w przedziale 76,80 79 zł i jednocześnie linię długoterminowego trendu spadkowego. GINOROSSI Naruszenie długoterminowego wsparcia na 1,21 zł wysokim czarnym korpusem na skokowo rosnącym wolumenie. Atut podażowy. Kolejne wsparcie to 0,89 zł. GRUPAAZOTY Wysoki biały korpus z luką popytową rozkręca wzrosty. Rozkład cen i wolumenu z ostatnich dni jest pro popytowy. MABION Odbicie od linii długoterminowego trendu wzrostowego wysokim białym korpusem. Niski wolumen psuje nieco pozytywny obraz techniczny. MIRACULUM Kurs akcji wzrósł wysokim białym korpusem na wysokim wolumenie, który przełamał średnioterminową konsolidację (górny zakres na 2,56 zł) i dotarł do linii długoterminowego trendu spadkowego. MFO Wzrost kursu na skokowo rosnącym wolumenie w okolic lokalnego dołka. Strona kupująca podejmuje próbę zatrzymania przeceny. PGNIG Wyskoki biały korpus na rosnącym wolumenie oznaką zakończenia korekty. PKOBP Test długoterminowego oporu na 40,58 zł białym korpusem na wysokim wolumenie. Atut popytowy.

4 PROCHNIK Kurs akcji zaczyna odbijać od dna spadków białymi korpusami na rosnącym wolumenie. Popyt wypracowuje szasnę na kontrę. TAURON Układ świec przypominający harami wzrostowe (rosnący wolumen sprzyja kupującym). TRAKCJA Przełamanie na rosnącym wolumenie długoterminowego wsparcia na 7,51 zł. Następny widoczny dołek to poziom 5,28 zł. Sygnały analizy technicznej wykresy wybranych spółek MIL - Daily Open 7.95, Hi 8.48, Lo 7.94, Close 8.45 (6.8%) Vol 5,411,960 MA(Close,15) 9.0 ENA - Daily Open 13.45, Hi 13.68, Lo 13.42, Close (1.4%) Vol 356,407 MA(Close,15) Oct 2017 Apr Jul Oct Jul Aug Sep Oct Nov MIL - Volum e = 5,411,960.00, MA30 = 1,792, M ENA - Volum e = 356,407.00, MA30 = 522, M 5M 1M 0 MIL - RSI(15) = ENA - RSI(15) = MIL - ADX(14) = 30.98, +DI = 38.69, -DI = 9.56 ENA - ADX(14) = 30.67, +DI = 10.46, -DI = MIL - MACD(12,26) = 0.25, Signal(12,26,9) = ENA - MACD(12,26) = -0.22, Signal(12,26,9) = C reated with A mibroker - advanced charting and technical analysis software. C reated with A mibroker - advanced charting and technical analysis software. MILLENNIUM Notowania akacji pokonały jednocześnie dwa opory: długoterminową barierę na 8,05 zł oraz linię trendu spadkowego. Na wykresie pojawił się wysoki biały korpus na skokowo rosnącym wolumenie, co zapowiada ruch w kierunku kolejnego ważnego oporu na 9,40 9,68 zł. ENEA Notowania akcji odbijają od lokalnego dołka białą świecą na rosnącym wolumenie. Ponadto kurs odbija się od przełamanej linii długoterminowego trendu spadkowego, do której dotarł w ramach ruchu powrotnego.

5 Kalendarium wydarzeń makroekonomicznych Godz. Kraj Wydarzenie Okres Aktualna Prognoza Poprzednio Poniedziałek 8:00 Niemcy Zamówienia w przemyśle w.d.a. r/r, % wrzesień 9,5 7,1 8,3 9:50 Francja Indeks PMI dla usług październik 57,3 57,4 57,0 9:55 Niemcy Indeks PMI dla usług październik 54,7 55,2 55,6 10:00 strefa euro Indeks PMI dla usług październik 55,0 54,9 55,8 10:30 strefa euro Indeks Sentix listopad 34,0 31,0 29,7 11:00 strefa euro Inflacja producencka PPI r/r, % wrzesień 2,9 2,7 2,5 Wtorek 8:00 Niemcy Produkcja przemysłowa w.d.a. r/r, % wrzesień 3,6 4,5 4,6 11:00 strefa euro Sprzedaż detaliczna w.d.a. r/r, % wrzesień 3,7 2,8 2,3 21:00 USA Wystąpienie publiczne prezes Fed (J. Yellen) Środa 4:42 Chiny Eksport r/r, % październik 6,9 7,1 8,1 0:00 Chiny Bilans handlu zagranicznego, mld USD październik 28,5 39,1 41,9 0:00 Polska Decyzja RPP ws. stóp procentowych, % listopad 1,5 1,5 1,5 4:42 Chiny Import r/r, % październik 17,2 17,0 18,7 13:00 USA Wnioski o kredyt hipoteczny, % listopad -2,6 16:30 USA Zmiana zapasów ropy, tys. brk listopad -2454,0-2435,0 Czwartek 2:30 Chiny Inflacja CPI r/r, % październik 1,8 1,6 8:00 Niemcy Bilans handlu zagranicznego s.a., mld EUR wrzesień 22,3 19,4 14:30 USA Wnioski o zasiłek dla bezrobotnych, tys. listopad 231,5 229,0 Piątek 16:00 USA Indeks Uniwersytetu Michigan listopad 100,8 100,7 s.a. (seasonally adjusted) dane wyrównane sezonowo n.s.a. (non-seasonally adjusted) dane nie wyrównane sezonowo w.d.a. (working-day adjusted) dane skorygowane o liczbę dni roboczych w okresie wst. - odczyt wstępny rew. - odczyt zrewidowany fin. - odczyt finalny

6 Statystyki rynkowe Indeks pkt zm% 1D zm% WTD zm% 1M zm% 3M zm% YTD zm% 1Y ,3 0,9 1,4 1,1 2,8 25,9 35, ,4 0,8 1,7 2,3 4,6 30,2 42,2 M ,7 1,4 1,5-0,2 0,4 16,8 23,5 S ,1 0,1-0,6-5,2-8,9-1,0 0,5 Banki 7 984,6 2,4 4,5 8,3 4,8 27,5 33,2 Budownictwo 2 752,0-0,7-1,1-8,1-17,2-3,7-0,6 Chemia ,4 2,5 2,8-4,6 4,1 15,6 22,5 Deweloperzy 2 097,4 0,1 0,3-2,4-0,4 14,7 20,6 Energetyka 3 203,2 0,8 0,7 0,3-6,7 25,6 29,2 Informatyka 2 067,5 0,7-0,7 0,1-1,8-4,1 7,3 Media 4 688,8-0,1 0,1-1,0-9,3 2,8 5,5 Paliwa 8 192,5-0,4-1,7-3,6 13,1 44,5 65,8 Spożywczy 3 607,7-0,3-0,2-2,8-16,4-13,2-6,9 Surowce 4 732,2-1,4-0,3 1,3 0,1 34,6 52,9 Telekomunikacja 759,1 1,7 2,5 4,1-0,2 4,0 7,7 Ukraina 511,4 0,0 1,4 0,1-15,1-4,8 1,8 Indeks pkt zm% 1D zm% WTD zm% 1M zm% 3M zm% YTD zm% 1Y PX 1 055,7 0,0 0,4-0,2 1,2 14,6 17,6 BUX ,0-0,8 0,1 4,9 8,3 24,4 31,2 XU ,9-1,7 0,9 7,8 2,4 43,7 47,0 FTSE ,1-0,7-0,6-0,1-0,4 5,2 9,8 DAX ,3-0,7-0,7 3,3 8,8 16,5 27,6 CAC ,6-0,5-0,7 2,3 5,0 12,7 22,4 SMI 9 220,2-0,7-1,1-0,3 0,6 12,2 19,1 EuroStoxx ,8-0,6-0,8 1,5 4,1 11,2 21,0 S&P ,6 0,0 0,1 1,6 4,7 15,7 21,1 DJIA ,2 0,0 0,1 3,4 6,7 19,2 28,5 BOVESPA ,9-2,6-2,0-4,8 6,7 20,2 12,9 Shanghai Composite 3 421,7 0,2 1,5 2,2 4,3 10,2 8,7 Nikkei ,6-0,1 1,7 10,7 14,6 19,9 33,4 Rynek FX odniesienie zm% 1D zm% WTD zm% 1M zm% 3M zm% YTD zm% 1Y EUR-USD 1,16 0,0-0,2-1,3-1,4 10,2 5,1 EUR-PLN 4,25 0,0 0,0-1,3-0,5-3,6-2,0 USD-PLN 3,66 0,0 0,2 0,1 1,0-12,5-6,7 CHF-PLN 3,67 0,1 0,3-1,9-1,6-10,8-8,7 Rynek surowcowy odniesienie zm% 1D zm% WTD zm% 1M zm% 3M zm% YTD zm% 1Y Thomson Reuters/Jefferies CRB Index 191,8-0,4 1,3 6,0 5,9-0,3 4,5 Ropa WTI NYMEX futures (USD/b) 56,9-0,5 2,2 14,6 14,5-0,3 13,5 Złoto (USD/oz) 1 277,0 0,1 0,6-0,5 1,3 11,3 0,1 Srebro (USD/oz) 17,0 0,3 1,0 0,2 3,3 6,8-7,5 Miedź LME (USD/t) 6 792,8-2,1-1,0 2,7 6,4 23,0 33,7

7 Rynek stóp procentowych odniesienie zm p.b. 1D zm p.b. WTD zm p.b. 1M zm p.b. 3M zm p.b. YTD zm p.b. 1Y WIBOR 3M (%) 1, WIBOR 6M (%) 1, EURIBOR 3M (%) -0, EURIBOR 3M (%) -0, USD LIBOR 3M (%) 1, USD LIBOR 6M (%) 1, Polska 10YT (%) 3, Niemcy 10YT (%) 0, USA 10YT (%) 2, Indeksy sektorowe M Banki Budownictwo Chemia Deweloperzy

8 Energetyka Informatyka 8% 6% 4% 2% -2% -4% -6% -8% Media Paliwa Spożywczy Surowce Telekomunikacja Ukraina

9 Wskaźniki rynkowe wybranych spółek Banki Cena (zł) EV/S (P/BV*) EV/EBITDA (DY*) P/E MC (mln zł) BZWBK 385, ,9 1,8 1,6 0,0 0,0 0,0 16,0 17,2 15,2 GETIN NOBLE BANK 1, ,3 0,3 0, ,0 HANDLOWY 77, ,5 1,5 1,5 0,1 0,1 0,1 16,9 19,8 16,5 INGBSK 203, ,5 2,2 2,0 0,0-0,0 21,1 18,3 15,8 MBANK SA 479, ,6 1,4 1, ,6 18,6 15,5 MILLENNIUM 8, ,5 1,3 1, ,6 15,3 14,0 PEKAO 123, ,4 1,4 1,4 0,1 0,1 0,1 14,2 14,8 13,8 PKOBP 39, ,5 1,4 1,3-0,0 0,0 17,3 16,9 14,9 Ubezpieczyciele PZU 47, ,1 2,7 2,5 0,0 0,0 0,0 16,9 14,5 12,7 Paliwa LOTOS 66, ,7 0,6 0,6 4,9 5,4 5,1 12,1 9,8 10,7 PKN ORLEN 124, ,7 0,6 0,6 6,0 5,5 6,2 9,2 8,9 11,0 PGNIG 6, ,1 1,0 1,0 6,0 4,7 4,4 16,7 11,4 10,8 Górnictwo i metale BOGDANKA 72, ,3 1,3 1,2 3,9 3,7 3,3 13,5 11,6 9,2 JSW 97, ,2 0,9 1,0 7,6 2,1 2,8 2595,1 4,6 7,8 KGHM 122, ,5 1,4 1,3 9,9 5,2 4,6-11,0 7,7 Energetyka ENEA 13, ,1 1,1 1,0 5,4 4,6 4,0 7,1 5,8 5,4 ENERGA SA 12, PGE SA 13, ,0 1,2 1,2 4,6 4,2 4,0 9,5 8,6 8,5 TAURONPE 3, ,9 0,9 0,9 6,2 4,3 4,3 15,9 4,5 5,2 Chemia GRUPA AZOTY SA 76, ,8 0,8 0,8 7,4 6,1 5,6 20,1 14,8 14,0 CIECH 59, ,2 1,2 1,2 4,7 5,5 6,0 5,3 8,0 9,5 POLICE 20, ,8 0,7 0,7 9,8 6,7 6,8 22,6 11,1 11,1 PULAWY 187, ,7 0,6 0,6 4,5 4,3 4,0 13,2 12,2 11,2 SYNTHOS 4, ,7 1,2 1,2 12,6 8,5 8,7 25,3 10,9 11,7 Telekomunikacja NETIA 4, ,0 1,1 1,1 3,7 4,1 4,3 44,8 32,6 37,1 ORANGE POLSKA SA 5, ,2 1,2 1,2 9,9 4,7 4, ,2 Budownictwo BUDIMEX 186, ,8 0,7 0,6 8,1 7,0 7,7 11,6 9,8 11,2 ELBUDOWA 86, ,4 0,5 0,5 5,7 6,0 6,4 7,4 8,3 9,1 ERBUD 24, ,2 0,2 0,2 7,8 8,1 7,6 9,0 12,4 10,9 TRAKCJA SA 7, ,6 0,6 0,5 8,6 9,3 8,4 6,7 8,4 7,1 ULMA 73, ,0 1,7 1,5 5,8 4,6 3,7 30,1 18,2 12,3 UNIBEP 9, ,3 0,2 0,2 9,4 8,1 6,6 10,9 9,9 8,6 Deweloperzy DOMDEV 80, ,9 1,6 1,4 13,4 9,4 7,7 16,0 11,1 9,2 GTC 9, ,0 13,9 12,2 11,7 13,6 14,7 27,2 52,4 50,6 POLNORD 8, ,7 2,6 2,1-47,0 26,9-26,9 12,1 Media AGORA 16, ,6 0,6 0,6 6,2 5,8 5,8-78,6 53,3 CYFRPLSAT 25, ,7 2,7 2,6 7,2 7,2 7,2 16,0 14,7 13,0

10 Cena (zł) EV/S (P/BV*) EV/EBITDA (DY*) P/E MC (mln zł) IT ASSECOPOL 47, ,9 1,1 1,3 8,5 8,3 8,1 7,2 10,8 13,2 COMARCH 166, ,6 1,5 1,3 9,6 12,2 10,0 17,9 21,7 17,4 SYGNITY 3, ,1 0,2 0,1 3,0-4, ,5 Dystrybutorzy IT ABPL 26, ,1 0,1 0,1 7,8 7,8 7,5 6,4 6,4 6,0 ABCDATA 2, ,1 0,1 0,1 8,1 6,6 6,2 15,8 10,0 8,6 ACTION 4, ,0 0,0 0, Przemysł APATOR 29, ,3 1,2 1,2 10,8 8,6 8,2 16,0 13,6 12,3 BORYSZEW 9, ,8 0,7 0,7 11,2 8,6 8,2 12,5 11,0 11,0 FAMUR 5, ,3 2,8 3,2 14,0 10,4 6,9 32,4 28,2 16,6 FORTE 62, ,2 2,1 1,9 14,3 15,1 11,9 13,4 14,4 12,0 PFLEIDERER GROUP 36, IMPEXMET 4, ,5 0,5 0,4 6,4 6,2 5,6 6,5 6,5 6,1 KOPEX 3, , KETY 395, ,9 1,6 1,5 10,8 9,6 8,6 13,5 15,1 13,7 PAGED 58, ,5 1,3 1,3 9,7 7,9 7,5 15,9 12,5 11,5 Handel AMREST HOLDINGS 368, ,1 1,6 1,3 16,3 13,2 10,5 40,9 36,3 26,7 CCC SA 263, ,1 2,4 1,9 52,4 44,6 32,0 34,4 32,2 24,5 EMPERIA 94, ,5 0,4 0,4 8,2 8,5 7,7 23,1 25,7 22,9 EUROCASH 35, ,2 0,2 0,2 11,0 10,6 9,6 25,9 27,0 21,9 LPP 8619, ,2 1,9 1,7 26,6 16,0 13,4 91,4 39,4 31,0 Leki i dystryb. farm. MABION 101, ,3 5, , ,5 NEUCA 226, ,3 0,3 0,2 11,3 12,1 10,9 9,5 10,3 9,5 SELVITA SA 42, */dla banków i ubezpieczycieli

11 Biuro Maklerskie Alior Bank ul. Łopuszańska 38D Warszawa Strateg rynków finansowych Agata Filipowicz-Rybicka Makler Papierów Wartościowych Zespół Analiz i Doradztwa Biura Maklerskiego Alior Banku: Zbigniew Obara Menedżer Zespołu Analiz, Makler Papierów Wartościowych Zbigniew.Obara@alior.pl Marcin Brendota Ekspert ds. analiz Marcin.Brendota@alior.pl Paweł Szewczyk Ekspert ds. analiz, Doradca Inwestycyjny Pawel.Szewczyk@alior.pl Tomasz Kolarz Ekspert ds. analiz Tomasz.Kolarz@alior.pl Powyższy materiał został przygotowany przez Biuro Maklerskie Alior Bank SA. Właścicielem niniejszego opracowania jest Alior Bank Spółka Akcyjna z siedzibą w Warszawie, ul. Łopuszańska 38D, Warszawa, Sąd Rejonowy dla m.st. Warszawy w Warszawie, XIII Wydział Gospodarczy, KRS: , REGON: , NIP: , kapitał zakładowy: PLN (opłacony w całości). Powielanie bądź publikowanie niniejszego opracowania lub jego części bez pisemnej zgody Biura Maklerskiego Alior Bank S.A. jest zabronione. Niniejsze opracowanie jest wyrazem wiedzy oraz poglądów autorów i nie powinno być inaczej interpretowane. w szczególności informacje zawarte w niniejszym dokumencie nie stanowią rekomendacji w rozumieniu Rozporządzenia Ministra Finansów z 19 października 2005 roku w sprawie informacji stanowiących rekomendacje dotyczące instrumentów finansowych, ich emitentów lub wystawców, ani usługi doradztwa inwestycyjnego. Usługa doradztwa inwestycyjnego jest świadczona na podstawie odrębnej umowy o doradztwo inwestycyjne. Niniejszy raport wyraża wiedzę oraz poglądy autorów według stanu na dzień sporządzenia. Opracowanie zostało sporządzone z rzetelnością i starannością przy zachowaniu zasad metodologicznej poprawności, na podstawie ogólnodostępnych informacji, uznanych przez Biuro Maklerskie za wiarygodne. Biuro Maklerskie nie gwarantuje realizacji założonego celu inwestycyjnego ani uzyskania określonego wyniku inwestycyjnego. Prezentowane wyniki inwestycyjne nie stanowią gwarancji osiągnięcia podobnych wyników w przyszłości, są wynikiem inwestycyjnym osiągniętym w konkretnym okresie historycznym. W szczególności Biuro Maklerskie zwraca uwagę, iż na cenę instrumentów finansowych ma wpływ wiele różnych czynników, które są lub mogą być niezależne od emitenta i wyników jego działalności. Można do nich zaliczyć m. in. zmieniające się warunki ekonomiczne, prawne, polityczne i podatkowe, których niejednokrotnie nie można przewidzieć lub które mogą być trudne do przewidzenia. Inwestowanie w instrumenty finansowe wiąże się z ryzykiem utraty części lub całości zainwestowanych środków. Wykresy przygotowano za pomocą programu AMIBROKER. Dane do wykresów dostarcza firma STATICA. Źródłem pozostałych danych są PAP, Bloomberg, prasa finansowa i internetowe serwisy finansowo-ekonomiczne.

12 OBJAŚNIENIA UŻYTYCH SKRÓTÓW DCF zdyskontowane przepływy pieniężne DY- (Dywidenda na 1 akcję/cena) stopa dywidendy FCF wolne przepływy gotówkowe P/E - (Cena/Zysk) Cena akcji/zysk netto przypadający na jedną akcję P/BV - (Cena/Wartość księgowa) Cena akcji/wartość księgowa przypadająca na jedną akcję EV/EBIT Enterprise Value/EBIT EV/EBITDA - Enterprise Value/EBITDA EV/S - Enterprise Value/Sales Wartość przedsiębiorstwa/przychody ze sprzedaży P/CE (Cena/Cash Earnings) Cena/zysk netto plus amortyzacja na jedną akcję MC kapitalizacja, wartość rynkowa ROE - (Zwrot na kapitale własnym) - Zysk netto/średni stan kapitałów własnych ROA - (Zwrot na aktywach) - Zysk netto/średnia wartość aktywów Stopa dyskontowa stopa zwrotu wymagana przez inwestora (stopa wolna od ryzyka, powiększona o premię za ryzyko) EV (Enterprise Value) wycena rynkowa spółki powiększona o wartość długu odsetkowego netto, tj. wartość przedsiębiorstwa EBIT - zysk na działalności operacyjnej EBITDA - (zysk operacyjny plus amortyzacja) zysk na działalności operacyjnej powiększony o amortyzację S&P 500 indeks Standard and Poor s grupujący 500 największych spółek notowanych na NEW YORK Stock Exchange NASDAQ - NASDAQ Composite Index, indeks spółek technologicznych notowanych na elektronicznym rynku giełdowym Nasdaq BOVESPA główny indeks giełdy w Sao Paolo, Brazylia DAX indeks 30 największych spółek, Frankfurt, Niemcy CAC 40 indeks 40 największych spółek, Paryż, Francja FTSE 100 indeks 100 największych spółek notowanych na giełdzie w Londynie BUX główny indeks giełdy w Budapeszcie NIKKEI indeks 225 największych spółek notowanych na giełdzie w Tokio SHANGHAI COMP główny indeks giełdy w Szanghaju HANG SENG główny indeks giełdy w Hong Kongu XU 100 indeks 100 największych spółek notowanych na giełdzie w Istambule, Turcja RTS główny indeks giełdy w Moskwie Ropa ropa WTI w dostawach natychmiastowych Złoto notowane na Londyńskiej Giełdzie Metali w dostawach natychmiastowych Miedź miedź notowana na londyńskiej giełdzie metali w dostawach 3-miesięcznych USA 10YT (%) rentowność 10 letnich obligacji rządu USA Niemcy 10YT (%) rentowność 10 letnich obligacji rządu Niemiec Polska 10YT (%) rentowność 10-letnich obligacji polskich