Raport Rynek Akcji. Sytuacja rynkowa. WIG w układzie dziennym. piątek, 10 listopada 2017, 09:07

Transkrypt

1 piątek, 10 listopada 2017, 09:07 Sytuacja rynkowa Czwartek przyniósł kontynuację dość mocnej zniżki, zapoczątkowanej w środę, co wpisało się wczoraj także w ogólnie pogorszenie nastrojów na rynkach bazowych (euroland, Stany Zjednoczone). Przy względnie pustym kalendarium makro, uwaga krajowych inwestorów koncentrowała się przede wszystkim na dyskontowaniu raportów kwartalnych spółek z GPW, których gros opublikowano wczoraj przed sesją i w środę po zamknięciu. Na rynku amerykańskim, po środowych rekordach, umiarkowana zniżka, co przypisuje się głównie dalszej niepewności w kwestii reformy podatkowej w dniu wczorajszym Senat przedstawił swoje propozycje odnośnie kształtu ustawy, które różnią się nieco od zaprezentowanej wcześniej przez Izbę Reprezentantów, w szczególności zakładają obniżkę podatku CIT rok później (niższa stawka miałaby obowiązywać od 2019 r., a nie od 2018 r.). W dzisiejszych godzinach porannych raporty za III kw. br. przekazały m.in. EUROCASH oraz AGORA. EUROCASH pokazał niższe niż oczekiwania rynkowe (konsensus PAP) wyniki za III kw. (od przychodów, po zyski; w przypadku zysku operacyjnego, wyniki były niższe o ponad 3 od konsensusu, a w przypadku zysku netto na akcjonariuszy jednostki dominującej, były niższe o ponad 4). W wynikach w dalszym ciągu solidnie kształtuje się marża na pierwszej linii (marża brutto na sprzedaży), z progresem rzędu 0,67 p.p. r/r (vs. +0,55 p.p. r/r w II kw. br.). Presję na wyniki wciąż wywierają głównie podwyższone koszty sprzedaży. Gorzej niż przed rokiem (o ok. 10 mln zł) kształtowało się także saldo pozostałych przychodów i kosztów operacyjnych, co także negatywnie wpłynęło na wynik w ujęciu r/r. W Nocie nr 7 sprawozdania finansowego napisano o wydanej dla spółki decyzji Naczelnika Wielkopolskiego Urzędu Celno-Skarbowego w Poznaniu z 28 września br., w której stwierdzono zaniżenie przez spółkę zobowiązania podatkowego za 2011 r. w wys. 8 mln zł (o ewentualnych nieprawidłowościach związanych z ujmowaniem odpisów amortyzacyjnych spółka informowała już w raporcie półrocznym). We wspomnianej Nocie podano także, iż spółka złożyła odwołanie od decyzji (w oparciu o przeprowadzone analizy zewnętrznych ekspertów), w związku z czym wg spółki nie ma obecnie uzasadnienia dla tworzenia rezerw z tego tytułu. W kalendarium dzisiejszej sesji uwagę przykuwa wstępny odczyt Indeksu Uniwersytetu Michigan za listopad, obrazujący nastroje wśród amerykańskich konsumentów. Odczyt za październik był najwyższym od stycznia 2004 r. /Paweł Szewczyk/ w układzie dziennym - Daily Open , Hi , Lo , Close ,000 Główne indeksy światowe wartość zm% 1D DAX ,6-1,5 CAC ,8-1,2 FTSE ,1-0,6 BUX ,7 0,4 S&P ,6-0,4 DJIA ,9-0,4 SHC* 3 431,1 0,1 NASDAQ 6 750,1-0,6 BOVESPA ,7-1,9 NIKKEI* ,4-0,8 HANG SENG* ,2 0,0 XU ,5-1,5 RTS 1 161,4 1,0 * - Zmiana na godzinę 7:16 Indeksy Polskie ,6-1, ,2-1,4 M ,8-0,5 S ,0-0,6 NCINDEX 284,5-0,4 Waluty USD/PLN 3,63 0,0 EUR/PLN 4,23 0,0 EUR/USD 1,16 0, Jun Jul Aug Sep Oct Nov - Volum e = 911,460,864.00, MA30 = 922,207, RSI(15) = ADX(14) = 19.98, +DI = 29.54, -DI = MACD(12,26) = 30.52, Signal(12,26,9) = ,000 64,000 63,000 62,000 61,000 60,000 2,000M 1,500M 1,000M 500M Obligacje yield % zm p.b. 1D Polska 10YT 3,42 2 USA 10YT 2,35 1 Surowce Ropa WTI (USD/bbl) 57,1-0,1 Złoto (USD/oz) 1 285,6 0,0 Miedź (USD/t) 6 778,0-0,7 : Największe wzrosty i spadki (%) MIRACULUM SA 16,7 PRAGMA FAKTORING 16,3 PRAGMAINKASO 10,7 INTERSPPL 9,6 PRIMAMODA 7,8 CCC SA -6,6 QUANTUM -6,6 GINOROSSI -7,8 PLAZA CENTERS NV -8,9 KREZUS SA -9,1-20,0-10,0-10,0 20,0 0 C reated with A mibroker - advanced charting and technical analysis software. telefonów stacjonarnych w kraju opłata jak za połączenie lokalne, z telefonów komórkowych i zagranicy opłata zgodna z cennikiem operatora danej sieci komórkowej, Internet:

2 Wybrane wydarzenia w spółkach - - Wybrane komunikaty ze spółek AGORA EUROCASH SYNTHOS Spółka odnotowała w III kw r., w ujęciu skonsolidowanym, przychody ze sprzedaży w wys. 251,4 mln zł (-8% r/r), zbliżone do konsensusu PAP (256,5 mln zł). EBITDA w tym okresie wyniosła 15,5 mln zł (wobec 14,9 mln zł rok temu i wobec 14,4 mln zł konsensusu PAP), na poziomie operacyjnym strata wyniosła 9,1 mln zł (konsensus zakładał 10 mln zł straty), a na poziomie zysku netto na akcjonariuszy jednostki dominującej, strata wyniosła 2,2 mln zł (vs. 1,7 mln zł straty w konsensusie). Zysk netto grupy Eurocash, przypisany akcjonariuszom jednostki dominującej, w III kw roku wyniósł 35,7 mln zł (wobec 58,7 mln zł zysku rok wcześniej i wobec 60,6 mln zł konsensusu PAP). Zysk operacyjny grupy w trzecim kwartale wyniósł 58,2 mln zł (wobec 81,1 mln zł rok wcześniej i 85,1 mln zł zysku w konsensusie PAP). Skonsolidowane przychody ze sprzedaży w III kwartale 2017 r. wzrosły o 7,4% r/r i były o 3,6% niższe od konsensusu PAP. Spółka poinformowała o możliwości dokonania odpisu wartości inwestycji w instalację do wytwarzania kauczuków typu SSBR (uruchomionej w III kw r.). O wynikach działań zmierzających do określenia potencjalnej utraty wartości poinformować ma do 15 listopada 2017 r. (tj. do publikacji raportu kwartalnego, którego termin publikacji został przyspieszony). Przegląd prasy BANKI BENEFIT SYSTEMS CYFROWY POLSAT GRUPA AZOTY, PUŁAWY PRAGMA INKASO TELEKOM. ZEPAK Banki chcą ukraińskich klientów. Tanie przelewy za granicę, serwis w ojczystym języku kredytodawcy walczą o Ukraińców pracujących w Polsce. (Rzeczpospolita) Dywidendy z banków wzrosną tylko nieznacznie. Pewniakami Pekao i Handlowy. Wypłaty możliwe też z BZ WBK i ING BSK. (Parkiet) Benefit Systems zaskoczył rynek. Inwestorzy bardzo pozytywnie odebrali raport finansowy spółki. Zarząd nie zamierza zwalniać tempa. Spółka na bieżąco analizuje potencjał możliwych owych rynków w Europie. (Parkiet) Polsat i T-Mobile też liczą na stabilizację. W 2018 roku Cyfrowy Polsat będzie "robił swoje". T-Mobile chce więcej i zacznie sprzedawać internet po światłowodzie. (Parkiet) Związkowcy grożą strajkiem w fabryce nawozów w Puławach. Konsolidacja pionów handlowych w chemicznej Grupie Azoty przebiega z dużymi problemami. (Rzeczpospolita) Efektywność grupy Pragma Inkaso radykalnie się poprawi -. Będziemy rosnąć w tempie kilkudziesięciu procent rocznie - mówi prezes spółki Tomasz Boduszek. (Parkiet) Telekomy zapłaciły za darmowy roaming. Nowe regulacje spowodowały, że w trzecim kwartale zysk T-Mobile i Cyfrowego Polsatu był niższy o około 60 mln zł. Podobnie było z Orange. (Puls Biznesu) Ministrowie się spierają, PAK czeka. W ciągu dwóch tygodni będzie jasne, czy energetyczna firma Zygmunta Solorza-Żaka może wybudować kopalnię odkrywkową. Resort środowiska jest pod presją. (Puls Biznesu) Sygnały analizy technicznej AGORA Test średnioterminowej linii trendu wzrostowego. CCC Wysoki czarny korpus na wysokim wolumenie przełamał jednocześnie krótko- i średnioterminowe wsparcia na 263,10 oraz 249 zł. Linia głównego trendu wzrostowego znajduje się aktualnie na 239,20 zł. DINOPL Notowania akcji cofają się od szczytu na coraz większym wolumenie. Strona popytowa znajduje się w

3 poważnej sytuacji. ENERGA Test formacją młota średnioterminowej linii trendu wzrostowego. INSTALKRK Test średnioterminowego wsparcia na 12,91 zł wysokim czarnym korpusem na relatywnie (do średniej) wysokim wolumenie. KANIA Test długoterminowego dołka na 1,32 zł. MIRACULUM Wysoki biały korpus na skokowo rosnącym wolumenie pokonał średnio-długoterminową linię trendu spadkowego. Najbliższy opór to 3,54 zł. TAURON Przełamanie linii średnioterminowego trendu wzrostowego oraz test długoterminowego wsparcia na 3,19 zł. TRAKCJA Formacja objęcia hossy na rosnącym wolumenie popyt ma szansę na wyprowadzenie kontry. UNIBEP Test średnio-długoterminowego dołka na 9 zł. Sygnały analizy technicznej wykresy wybranych spółek BDX - Daily Open 186.5, Hi 189.9, Lo 174.2, Close (1.6%) Vol 16,325 MA(Close,15) PEP - Daily Open 10.71, Hi 11.3, Lo 10.71, Close (5.4%) Vol 25,113 MA(Close,15) Jun Jul Aug Sep Oct Nov Jun Jul Aug Sep Oct Nov BDX - Volum e = 16,325.00, MA30 = 12, ,000 PEP - Volum e = 25,113.00, MA30 = 9, ,000 40, ,000 20,000 50,000 0 BDX - RSI(15) = PEP - RSI(15) = BDX - ADX(14) = 39.27, +DI = 8.14, -DI = PEP - ADX(14) = 48.37, +DI = 13.11, -DI = BDX - MACD(12,26) = -6.68, Signal(12,26,9) = PEP - MACD(12,26) = -0.76, Signal(12,26,9) = C reated with A mibroker - advanced charting and technical analysis software. C reated with A mibroker - advanced charting and technical analysis software. BUDIMEX Notowania akcji naruszyły wyraźnie średnioterminowe wsparcie na 185 zł po czym wyraźnie powróciły powyżej i dzień zakończyły na plusie. Na wykresie pojawiła się formacja młota (świeca + wolumen), co w połączniu ze słabym nastrojem na GPW dodatkowo ukazuje spółkę w dobrym świetle AT. Najbliższy opór dla potencjalnego odbicia znajduje się rejonie 206 zł. PEP Notowania akcji odbijają od dołka na 10,37 zł. W trakcie wczorajszej sesji wzrostom towarzyszył skokowo rosnącym wolumen, co daje kupującym szansę na dalsze odbicie.

4 Kalendarium wydarzeń makroekonomicznych Godz. Kraj Wydarzenie Okres Aktualna Prognoza Poprzednio Poniedziałek 8:00 Niemcy Zamówienia w przemyśle w.d.a. r/r, % wrzesień 9,5 7,1 8,3 9:50 Francja Indeks PMI dla usług październik 57,3 57,4 57,0 9:55 Niemcy Indeks PMI dla usług październik 54,7 55,2 55,6 10:00 strefa euro Indeks PMI dla usług październik 55,0 54,9 55,8 10:30 strefa euro Indeks Sentix listopad 34,0 31,0 29,7 11:00 strefa euro Inflacja producencka PPI r/r, % wrzesień 2,9 2,7 2,5 Wtorek 8:00 Niemcy Produkcja przemysłowa w.d.a. r/r, % wrzesień 3,6 4,5 4,6 11:00 strefa euro Sprzedaż detaliczna w.d.a. r/r, % wrzesień 3,7 2,8 2,3 21:00 USA Wystąpienie publiczne prezes Fed (J. Yellen) Środa 4:42 Chiny Eksport r/r, % październik 6,9 7,1 8,0 7:54 Chiny Bilans handlu zagranicznego, mld USD październik 38,2 39,1 28,6 13:00 Polska Decyzja RPP ws. stóp procentowych, % listopad 1,5 1,5 1,5 4:42 Chiny Import r/r, % październik 17,2 17,0 18,6 13:00 USA Wnioski o kredyt hipoteczny, % listopad 0,0-2,6 16:30 USA Zmiana zapasów ropy, tys. brk listopad 2237,0-2454,0-2435,0 Czwartek 2:30 Chiny Inflacja CPI r/r, % październik 1,9 1,8 1,6 8:00 Niemcy Bilans handlu zagranicznego s.a., mld EUR wrzesień 24,1 22,3 20,1 14:30 USA Wnioski o zasiłek dla bezrobotnych, tys. listopad 239,0 232,0 229,0 Piątek 16:00 USA Indeks Uniwersytetu Michigan listopad 100,8 100,7 s.a. (seasonally adjusted) dane wyrównane sezonowo n.s.a. (non-seasonally adjusted) dane nie wyrównane sezonowo w.d.a. (working-day adjusted) dane skorygowane o liczbę dni roboczych w okresie wst. - odczyt wstępny rew. - odczyt zrewidowany fin. - odczyt finalny

5 Statystyki rynkowe Indeks pkt zm% 1D zm% WTD zm% 1M zm% 3M zm% YTD zm% 1Y ,6-1,1-0,5-1,7 2,4 23,5 31, ,2-1,4-0,7-1,5 4,0 27,2 37,9 M ,8-0,5 0,6-0,9 0,6 15,7 21,5 S ,0-0,6-2,3-6,4-10,2-2,8-1,9 Banki 7 862,1-1,0 2,9 4,0 5,0 25,5 31,2 Budownictwo 2 751,7 0,2-1,2-7,5-16,2-3,7-0,6 Chemia ,1-0,9 2,2-1,7 6,6 15,0 25,6 Deweloperzy 2 077,9-0,1-0,6-4,0-0,3 13,6 18,9 Energetyka 3 050,2-0,7-4,1-4,7-7,2 19,6 24,1 Informatyka 2 005,9-1,2-3,7-3,0-5,0-6,9 3,4 Media 4 582,2-1,3-2,1-4,8-11,3 0,4 5,0 Paliwa 8 107,8-0,4-2,7-5,7 13,4 43,0 64,9 Spożywczy 3 545,2-1,2-1,9-2,5-18,5-14,7-11,1 Surowce 4 631,2-1,2-2,4-1,9 0,7 31,7 32,1 Telekomunikacja 756,0 0,0 2,0 3,5-0,4 3,6 6,5 Ukraina 501,8-0,6-0,6-1,1-17,3-6,6-1,6 Indeks pkt zm% 1D zm% WTD zm% 1M zm% 3M zm% YTD zm% 1Y PX 1 060,5 0,6 0,8 1,0 3,4 15,1 17,6 BUX ,7 0,4 1,3 5,9 9,4 25,8 31,9 XU ,5-1,5-0,9 6,6 2,3 41,1 44,4 FTSE ,1-0,6-1,0-0,7 1,3 4,8 9,6 DAX ,6-1,5-2,2 1,8 9,7 14,8 24,0 CAC ,8-1,2-2,0 0,8 5,7 11,2 19,4 SMI 9 177,8-0,9-1,5-1,0 2,5 11,7 15,8 EuroStoxx ,5-1,2-2,1 0,4 5,2 9,8 18,6 S&P ,6-0,4-0,1 1,3 6,0 15,4 19,2 DJIA ,9-0,4-0,3 2,8 7,4 18,7 24,7 BOVESPA ,7-1,9-1,3-5,2 8,9 21,1 19,2 Shanghai Composite 3 431,1 0,1 1,8 1,4 5,2 10,6 8,2 Nikkei ,4-0,8 0,6 8,9 15,0 18,7 30,8 Rynek FX odniesienie zm% 1D zm% WTD zm% 1M zm% 3M zm% YTD zm% 1Y EUR-USD 1,16 0,0 0,3-1,4-1,1 10,7 6,9 EUR-PLN 4,23 0,0-0,3-1,5-1,1-3,9-3,2 USD-PLN 3,63 0,0-0,6-0,1 0,0-13,2-9,4 CHF-PLN 3,65 0,0 0,0-2,0-3,2-11,0-10,1 Rynek surowcowy odniesienie zm% 1D zm% WTD zm% 1M zm% 3M zm% YTD zm% 1Y Thomson Reuters/Jefferies CRB Index 191,9 0,0 1,3 4,7 7,2-0,3 4,7 Ropa WTI NYMEX futures (USD/b) 57,1-0,1 2,6 11,5 16,5 0,1 13,8 Złoto (USD/oz) 1 285,6 0,0 1,2-0,2-0,1 12,0 2,1 Srebro (USD/oz) 17,0 0,2 1,1-0,5-0,5 6,9-8,5 Miedź LME (USD/t) 6 778,0-0,7-1,3 2,5 5,5 22,7 25,5

6 Rynek stóp procentowych odniesienie zm p.b. 1D zm p.b. WTD zm p.b. 1M zm p.b. 3M zm p.b. YTD zm p.b. 1Y WIBOR 3M (%) 1, WIBOR 6M (%) 1, EURIBOR 3M (%) -0, EURIBOR 3M (%) -0, USD LIBOR 3M (%) 1, USD LIBOR 6M (%) 1, Polska 10YT (%) 3, Niemcy 10YT (%) 0, USA 10YT (%) 2, Indeksy sektorowe M Banki Budownictwo Chemia Deweloperzy

7 Energetyka Informatyka Media Paliwa Spożywczy Surowce Telekomunikacja Ukraina

8 Wskaźniki rynkowe wybranych spółek Banki Cena (zł) EV/S (P/BV*) EV/EBITDA (DY*) P/E MC (mln zł) BZWBK 382, ,9 1,7 1,6 0,0 0,0 0,0 15,9 17,1 15,1 GETIN NOBLE BANK 1, ,3 0,3 0, ,5 HANDLOWY 78, ,5 1,5 1,5 0,1 0,1 0,1 17,1 20,0 16,7 INGBSK 202, ,5 2,2 2,0 0,0-0,0 21,1 18,3 15,8 MBANK SA 455, ,5 1,3 1, ,8 17,7 14,8 MILLENNIUM 8, ,5 1,3 1, ,4 15,0 13,8 PEKAO 123, ,4 1,4 1,4 0,1 0,1 0,1 14,2 14,9 13,9 PKOBP 38, ,5 1,4 1,3-0,0 0,0 16,9 16,4 14,5 Ubezpieczyciele PZU 45, ,0 2,6 2,4 0,0 0,0 0,1 16,4 14,0 12,3 Paliwa LOTOS 65, ,7 0,6 0,6 4,9 5,4 5,1 12,0 9,7 10,6 PKN ORLEN 122, ,7 0,6 0,6 6,0 5,5 6,2 9,1 8,8 10,9 PGNIG 6, ,1 1,0 1,0 6,0 4,7 4,4 16,6 11,3 10,7 Górnictwo i metale BOGDANKA 68, ,3 1,3 1,2 3,9 3,7 3,3 12,8 11,0 8,7 JSW 93, ,2 0,9 1,0 7,6 2,1 2,8 2488,3 4,4 7,4 KGHM 120, ,5 1,4 1,3 9,9 5,2 4,6-10,8 7,6 Energetyka ENEA 13, ,1 1,1 1,0 5,4 4,6 4,0 6,8 5,5 5,2 ENERGA SA 12, PGE SA 12, ,1 1,2 1,2 4,7 4,3 4,1 8,9 7,8 7,9 TAURONPE 3, ,9 0,9 0,9 6,3 4,3 4,4 15,3 4,3 5,0 Chemia GRUPA AZOTY SA 75, ,8 0,8 0,8 7,4 6,1 5,6 19,9 14,7 13,9 CIECH 58, ,2 1,2 1,2 4,7 5,5 6,0 5,2 7,9 9,4 POLICE 21, ,8 0,7 0,7 9,8 6,7 6,8 22,7 11,2 11,2 PULAWY 178, ,7 0,6 0,6 4,5 4,3 4,0 12,6 11,7 10,7 SYNTHOS 4, ,7 1,2 1,2 12,6 8,5 8,7 25,3 10,9 11,7 Telekomunikacja NETIA 4, ,0 1,1 1,1 3,7 4,1 4,4 44,7 33,7 41,8 ORANGE POLSKA SA 5, ,2 1,2 1,2 9,9 4,7 4, ,0 Budownictwo BUDIMEX 189, ,8 0,7 0,6 8,1 7,0 7,7 11,8 10,0 11,4 ELBUDOWA 85, ,4 0,5 0,5 5,7 6,0 6,4 7,3 8,2 9,0 ERBUD 24, ,2 0,2 0,2 7,8 8,1 7,6 8,9 12,2 10,7 TRAKCJA SA 7, ,6 0,6 0,5 8,6 9,3 8,4 6,9 8,7 7,4 ULMA 73, ,0 1,7 1,5 5,8 4,6 3,7 29,8 18,1 12,2 UNIBEP 9, ,3 0,2 0,2 9,4 8,1 6,6 10,2 9,2 8,0 Deweloperzy DOMDEV 79, ,9 1,6 1,4 13,4 9,4 7,7 15,7 10,9 9,0 GTC 9, ,0 13,9 12,2 11,7 12,0 13,7 26,9 119,3 50,2 POLNORD 8, ,7 2,6 2,1-47,0 26,9-26,3 11,8 Media AGORA 15, ,6 0,6 0,6 6,2 5,8 5,8-75,5 51,6 CYFRPLSAT 25, ,8 2,8 2,7 7,4 7,4 7,4 15,9 14,8 13,1

9 Cena (zł) EV/S (P/BV*) EV/EBITDA (DY*) P/E MC (mln zł) IT ASSECOPOL 45, ,9 1,1 1,3 8,5 8,3 8,1 7,0 10,5 12,8 COMARCH 164, ,6 1,5 1,3 9,6 12,2 10,0 17,6 21,4 17,2 SYGNITY 3, ,1 0,2 0,1 3,0-4, ,0 Dystrybutorzy IT ABPL 26, ,1 0,1 0,1 7,8 7,8 7,5 6,3 6,5 6,1 ABCDATA 2, ,1 0,1 0,1 8,1 6,6 6,2 15,2 9,7 8,3 ACTION 4, ,0 0,0 0, Przemysł APATOR 29, ,3 1,2 1,2 10,8 8,6 8,2 15,9 13,4 12,2 BORYSZEW 9, ,8 0,7 0,7 11,2 8,6 8,2 12,4 11,0 11,0 FAMUR 5, ,3 2,8 3,2 14,0 10,4 6,9 32,5 28,3 16,6 FORTE 60, ,2 2,1 1,9 14,3 15,1 11,9 13,1 14,1 11,7 PFLEIDERER GROUP 36, IMPEXMET 4, ,5 0,5 0,4 6,4 6,2 5,6 6,5 6,4 6,1 KOPEX 3, , KETY 393, ,9 1,6 1,5 10,8 9,6 8,6 13,4 15,0 13,7 PAGED 58, ,5 1,3 1,3 9,7 7,9 7,5 15,9 12,5 11,5 Handel AMREST HOLDINGS 350, ,1 1,6 1,3 16,3 13,5 10,5 38,9 36,0 25,3 CCC SA 248, ,1 2,4 1,9 52,4 44,6 32,0 32,4 30,3 23,1 EMPERIA 93, ,5 0,4 0,4 8,2 8,5 7,7 22,8 25,3 22,6 EUROCASH 34, ,2 0,2 0,2 11,0 10,6 9,6 25,3 26,3 21,4 LPP 8255, ,2 1,9 1,7 26,6 16,0 13,4 87,5 37,8 29,7 Leki i dystryb. farm. MABION 99, ,3 5, , ,3 NEUCA 235, ,2 0,2 0,2 8,7 9,3 8,4 9,9 10,7 9,9 SELVITA SA 42, */dla banków i ubezpieczycieli

10 Biuro Maklerskie Alior Bank ul. Łopuszańska 38D Warszawa Strateg rynków finansowych Agata Filipowicz-Rybicka Makler Papierów Wartościowych Zespół Analiz i Doradztwa Biura Maklerskiego Alior Banku: Zbigniew Obara Menedżer Zespołu Analiz, Makler Papierów Wartościowych Zbigniew.Obara@alior.pl Marcin Brendota Ekspert ds. analiz Marcin.Brendota@alior.pl Paweł Szewczyk Ekspert ds. analiz, Doradca Inwestycyjny Pawel.Szewczyk@alior.pl Tomasz Kolarz Ekspert ds. analiz Tomasz.Kolarz@alior.pl Powyższy materiał został przygotowany przez Biuro Maklerskie Alior Bank SA. Właścicielem niniejszego opracowania jest Alior Bank Spółka Akcyjna z siedzibą w Warszawie, ul. Łopuszańska 38D, Warszawa, Sąd Rejonowy dla m.st. Warszawy w Warszawie, XIII Wydział Gospodarczy, KRS: , REGON: , NIP: , kapitał zakładowy: PLN (opłacony w całości). Powielanie bądź publikowanie niniejszego opracowania lub jego części bez pisemnej zgody Biura Maklerskiego Alior Bank S.A. jest zabronione. Niniejsze opracowanie jest wyrazem wiedzy oraz poglądów autorów i nie powinno być inaczej interpretowane. w szczególności informacje zawarte w niniejszym dokumencie nie stanowią rekomendacji w rozumieniu Rozporządzenia Ministra Finansów z 19 października 2005 roku w sprawie informacji stanowiących rekomendacje dotyczące instrumentów finansowych, ich emitentów lub wystawców, ani usługi doradztwa inwestycyjnego. Usługa doradztwa inwestycyjnego jest świadczona na podstawie odrębnej umowy o doradztwo inwestycyjne. Niniejszy raport wyraża wiedzę oraz poglądy autorów według stanu na dzień sporządzenia. Opracowanie zostało sporządzone z rzetelnością i starannością przy zachowaniu zasad metodologicznej poprawności, na podstawie ogólnodostępnych informacji, uznanych przez Biuro Maklerskie za wiarygodne. Biuro Maklerskie nie gwarantuje realizacji założonego celu inwestycyjnego ani uzyskania określonego wyniku inwestycyjnego. Prezentowane wyniki inwestycyjne nie stanowią gwarancji osiągnięcia podobnych wyników w przyszłości, są wynikiem inwestycyjnym osiągniętym w konkretnym okresie historycznym. W szczególności Biuro Maklerskie zwraca uwagę, iż na cenę instrumentów finansowych ma wpływ wiele różnych czynników, które są lub mogą być niezależne od emitenta i wyników jego działalności. Można do nich zaliczyć m. in. zmieniające się warunki ekonomiczne, prawne, polityczne i podatkowe, których niejednokrotnie nie można przewidzieć lub które mogą być trudne do przewidzenia. Inwestowanie w instrumenty finansowe wiąże się z ryzykiem utraty części lub całości zainwestowanych środków. Wykresy przygotowano za pomocą programu AMIBROKER. Dane do wykresów dostarcza firma STATICA. Źródłem pozostałych danych są PAP, Bloomberg, prasa finansowa i internetowe serwisy finansowo-ekonomiczne.

11 OBJAŚNIENIA UŻYTYCH SKRÓTÓW DCF zdyskontowane przepływy pieniężne DY- (Dywidenda na 1 akcję/cena) stopa dywidendy FCF wolne przepływy gotówkowe P/E - (Cena/Zysk) Cena akcji/zysk netto przypadający na jedną akcję P/BV - (Cena/Wartość księgowa) Cena akcji/wartość księgowa przypadająca na jedną akcję EV/EBIT Enterprise Value/EBIT EV/EBITDA - Enterprise Value/EBITDA EV/S - Enterprise Value/Sales Wartość przedsiębiorstwa/przychody ze sprzedaży P/CE (Cena/Cash Earnings) Cena/zysk netto plus amortyzacja na jedną akcję MC kapitalizacja, wartość rynkowa ROE - (Zwrot na kapitale własnym) - Zysk netto/średni stan kapitałów własnych ROA - (Zwrot na aktywach) - Zysk netto/średnia wartość aktywów Stopa dyskontowa stopa zwrotu wymagana przez inwestora (stopa wolna od ryzyka, powiększona o premię za ryzyko) EV (Enterprise Value) wycena rynkowa spółki powiększona o wartość długu odsetkowego netto, tj. wartość przedsiębiorstwa EBIT - zysk na działalności operacyjnej EBITDA - (zysk operacyjny plus amortyzacja) zysk na działalności operacyjnej powiększony o amortyzację S&P 500 indeks Standard and Poor s grupujący 500 największych spółek notowanych na NEW YORK Stock Exchange NASDAQ - NASDAQ Composite Index, indeks spółek technologicznych notowanych na elektronicznym rynku giełdowym Nasdaq BOVESPA główny indeks giełdy w Sao Paolo, Brazylia DAX indeks 30 największych spółek, Frankfurt, Niemcy CAC 40 indeks 40 największych spółek, Paryż, Francja FTSE 100 indeks 100 największych spółek notowanych na giełdzie w Londynie BUX główny indeks giełdy w Budapeszcie NIKKEI indeks 225 największych spółek notowanych na giełdzie w Tokio SHANGHAI COMP główny indeks giełdy w Szanghaju HANG SENG główny indeks giełdy w Hong Kongu XU 100 indeks 100 największych spółek notowanych na giełdzie w Istambule, Turcja RTS główny indeks giełdy w Moskwie Ropa ropa WTI w dostawach natychmiastowych Złoto notowane na Londyńskiej Giełdzie Metali w dostawach natychmiastowych Miedź miedź notowana na londyńskiej giełdzie metali w dostawach 3-miesięcznych USA 10YT (%) rentowność 10 letnich obligacji rządu USA Niemcy 10YT (%) rentowność 10 letnich obligacji rządu Niemiec Polska 10YT (%) rentowność 10-letnich obligacji polskich