Analiza finansowa ekonomicznej kondycji na przykładzie polskich instytucji. Financial analysis of economic health Polish entities case.

Transkrypt

1 Analiza finansowa ekonomicznej kondycji na przykładzie polskich instytucji. Financial analysis of economic health Polish entities case. J.Jadach, P. Jankowska, M. Lucimińska, I. Łuciów, B. Ożga Wroclaw Uniwersity of Economics

2 Streszczenie: Celem pracy jest zobrazowanie finansowej kondycji trzech polskich przedsiębiorstw analizując je przy użyciu modelu PHI Zieltowa. Badaniu poddane zostały trzy instytucje reprezentujące zasadniczo różne obszary działalności: instytucja non-profit, instytucja finansowa oraz instytucja nie będąca żadną z już wymienionych. Dalszą część pracy stanowi opis merytoryczny poszczególnych wskaźników, prezentacja uzyskanych wyników oraz ich interpretacja. Słowa kluczowe: analiza finansowa, kondycja finansowa, wskaźniki finansowe. Abstract: The purpose of work is to illustrate the financial condition of the three Polish companies analyzing them using model PHI Zieltowa. The survey examined three institutions represent fundamentally different business areas: non-profit institution, the financial institution and the institution not being any of those already mentioned. A further part of the work is factual description of each indicator, presentation of results and their interpretation. Key words: financial analysis, financial condition, financial indicators JEL: A10, G30, G31, L31, M21 Recenzent 1: L. Lis Link do recenzji:

3 Jankowska_M_Lucimi_ska_I_uci_w_B_O_ga_zatytu_owanej_Analiza_finansowa_ekono micznej_kondycji_na_przyk_adzie_polskich_instytucji_/ Recenzent 2: M. Leder Link do recenzji: Jankowska_M_Lucimi_ska_I_uci_w_B_O_ga_zatytu_owanej_Analiza_finansowa_ekono micznej_kondycji_na_przyk_adzie_polskich_instytucji_/ W niniejszej pracy przeanalizowaliśmy trzy firmy działające w różnych sektorach polskiej gospodarki. Pierwszą z analizowanych instytucji jest prężnie działająca fundacja, która funkcjonuje na polskim rynku od 2001r. Sektor finansowy w naszej pracy reprezentuje jeden z największych polskich banków. Trzecią z analizowanych firm jest przedsiębiorstwo, którego działalność skupiona jest głównie na sprzedaży. Celem wszystkich tych instytucji jest maksymalizacja zysku, jednak każdorazowo cel ten jest realizowany w oparciu o specyficzne realia rynkowe oraz różne źródła finansowania. Treść pracy: Celem analizy finansowej jest uzyskanie informacji zwrotnej dotyczącej nie tylko kondycji finansowej przedsiębiorstwa, ale również oceny słuszności podejmowanych działań, planowanie przyszłych posunięć i bieżącej korekty funkcjonujących rozwiązań. Analiza finansowa jest dla zarządzających przedsiębiorstwem narzędziem, które prawidłowo użyte pozwala na zoptymalizowanie działań, co w następstwie doprowadza do maksymalizacji zysków. Aby mieć pewność, że uzyskana informacja zwrotna jest rzetelna należy odpowiednio przygotować sam proces badania. W celu uzyskania informacji przekrojowych

4 posłużyliśmy się sprawozdaniami finansowymi z okresu od 2009 do 2011 roku. W tabeli poniżej prezentujemy wyniki poszczególnych kategorii składających się finalnie we wskaźnik finansowej kondycji analizowanych przedsiębiorstw. Kategoria ogólna składa się z następujących wskaźników: 1. Natural Logarithm of Age wychodząc z założenia, że im dłużej organizacja funkcjonuje na rynku tym jest silniejsza i budzi większe zaufanie należy go interpretować w sposób następujący: im wyższy poziom wskaźnika tym większą elastyczność finansową reprezentuje dana instytucja 2. Natural Logarithm of Size obrazuje jak elastyczność finansowa zależy od osiąganych przychodów. 3. Asset Instability Index im niższy jest poziom tego wskaźnika tym większą stabilnością cechują się aktywa co z punktu widzenia zarządzającego jest stanem pożądanym. W efekcie powyższych obliczeń otrzymujemy wartość General Subscore, który w dalszej części pracy posłuży nam do obliczenia wskaźnika PHI. Kategoria natychmiastowa składa się z następujących wskaźników: 1. Cash Reserve Sufficiency Ratio służy do oceny zakresu w jakim instytucja jest w stanie pokrywać swoje wydatki posiadanymi środkami pieniężnymi. 2. Modified Cash Ratio jest to stosunek środków pieniężnych netto do aktywów ogółem. Im wyższy poziom tego wskaźnika tym wyżej ocenia się wypłacalność danej instytucji. 3. Target Liquidity Lambda wskazuje prawdopodobieństwo z jakim instytucja może stracić płynność. Im niższy poziom wskaźnika tym wyższe prawdopodobieństwo bankructwa.

5 4. Current Liquidity Index - stosunek zasobów finansowych do zmienności przepływów pieniężnych z działalności operacyjnej obrazuje kondycję finansową instytucji. Obliczony na podstawie powyższych danych wskaźnik Immediate Term Subcore prezentuje finansową kondycję instytucji w okresie do trzech miesięcy. Kategoria krótkoterminowa składa się z następujących wskaźników: 1. Operating Cash Flow Ratio określa stopień w jakim przedsiębiorstwo jest zdolne do pokrywania swoich zobowiązań przepływami z działalności operacyjnej. 2. Asset Ratio obrazują jaką część aktywów ogółem stanowią aktywa obrotowe. 3. Administrative Expense Ratio na podstawie tego wskaźnika można ocenić możliwości przedsiębiorstwa w zakresie redukowania kosztów ponoszonych na administrację. Efektem powyższych obliczeń jest wartość wskaźnika Short-Term Subscore, dzięki któremu można ocenić zdolność do regulowania bieżącej działalności i krótkoterminowych zobowiązań przez przedsiębiorstwo. Kategoria średnioterminowa składa się z następujących wskaźników: 1. Net Surpulus zmiany w aktywach netto powinny mieć charakter stały lub rosnący co cechuje stabilne przedsiębiorstwa. 2. Contribution Ratio im niższa wartość tego wskaźnika tym wyższa jest elastyczność finansowa przedsiębiorstwa. 3. Self - Financing Ratio obrazuje stopień pokrycia inwestycji przy pomocy kapitału własnego. 4. Financial Debt Ratio pożądane dla instytucji jest to, aby wskaźnik ten przyjmował niskie wartości.

6 5. Fundraising Cost Ratio z punktu widzenia przedsiębiorstwa poziom tego wskaźnika powinien być niski. Jest to szczególnie ważne w przypadku instytucji non-profit. Wymienione w tej kategorii wskaźniki służą do obliczenia Medium Term Subscore Posiadając powyższe dane możemy przystąpić do zaprezentowania finansowej kondycji badanych instytucji przy pomocy modelu PHI. Wyniki poszczególnych kategorii jak i finalnie wartość wskaźnika PHI prezentują się następująco: INSTYTUCJA NON-PROFIT INSTYTUCJA FINANSOWA INNA INSTYTUCJA GENERAL CATEGORY Wages Natural Logarithm of Age 1,25 2,08 2,20 2,30 1,95 2,08 2,20 1,10 1,39 1,61 Natural Logarithm of Size 0,33 16,75 17,00 16,98 15, , , , , ,42926 Asset Instability Index -0, , , , GENERAL SUBSCORE -11,62-2,94-6,49-38,40 1,89 6,04 4,10 5,43 5,93 IMMEDIATE-TERM CATEGORY Cash Reserve Sufficiency Ratio 1,25 6,71 4,82 1,30 2,53 2,33 1,61 1, , , Modified Cash Ratio 12,5 0,36 0,23-0,23 0,05 0,05 0,02 0,17 0,22 0,25 Target Liquidity Lambda 0,85 0,00 14,32 0,33 2,24 3,03 2,33 3,19 6,00 11,88 Current Liquidity Index (CLI) 0,5 4,78 3,28 0,75 0,06 0,06 0,03 3,78 5,80 5,27 IMMEDIATE-TERM SUBSCORE 15,27 22,67-0,57 5,71 6,10 4,31 8,70 12,66 17,86 SHORT-TERM CATEGORY Operating Cash Flow Ratio 0,75 3,64 3,27-1,41 0,00 16,80 0,00 0,28 0,03-0,09 Asset Ratio 6,6 0,76 0,46 0,51 0,73 0,72 0,78 0,30 0,32 0,37 Administrative Expense Ratio 8,33 0,22 0,15 0, SHORT-TERM SUBSCORE 9,53 6,70 2,53 4,79 17,35 5,15 2,16 2,12 2,37 MEDIUM-TERM CATEGORY Net Surplus -0, , , , , ,9 Contribution Ratio 0,2 0,97 0,98 0,98 0,97 0,98 0,98 0,94 0,96 0,96 Self-Financing Ratio 5 1,00 4,27 0,02 28,08 58,59 131,95-0,10-0,07 0,02 Financial Debt Ratio -2 0,10 0,09 0,59 0,00 0,01 0,00 0,08 0,05 0,07 Fundraising Cost Ratio -2 0,38 0,40 2,07 0,35 0,38 0,39 1,26 1,11 1,07 MEDIUM-TERM SUBSCORE -6,39 7,22 20,57 61,76 121,81 268,26-2,82-2,64-2,17 PHI Tabela 1. Opracowanie własne 65,29 122,29 39,96 122,32 321,95 575,22 39,76 57,11 80,13 Zaprezentowany przez Nas sposób analizy finansowej kondycji badanych instytucji w wybranym okresie pozwala na następującą interpretację: W przypadku instytucji non-profit mamy do czynienia z niestabilną sytuacją finansową. Wartość wskaźnika PHI biorąc za punkt odniesienia 2009r. gwałtownie rośnie, a następnie maleje. Fakt ten może niekorzystnie wpłynąć na zaufanie darczyńców i w dłuższej perspektywie doprowadzić do dalszego pogorszenia się sytuacji finansowej.

7 W przypadku pozostałych dwóch instytucji zaobserwować można rosnący trend tego wskaźnika, co oznacza, że z roku na rok ich sytuacja finansowa się poprawia co bardzo dobrze rokuje na przyszłość. Podsumowanie: Wskaźnik finansowej kondycji, który w niniejszej pracy został zaprezentowany jest bardzo przydatnym narzędziem pozwalającym na ocenę bieżących i podejmowanie przyszłych działań w zakresie zarządzania przedsiębiorstwem. Należy pamiętać, że płynność, elastyczność i wypłacalność finansowa są odzwierciedleniem stanu finansów. Prawidłowo przeprowadzona analiza w tym zakresie pozwala na świadome podejmowanie wyzwań stojących przed przedsiębiorcami, których celem jest maksymalizacja zysku, lub jak w przypadku instytucji non-profit - realizacja misji. Bibliografia: 1) Zietlow, John, A Financial Health Index for Achieving Nonprofit Financial Sustainability (September 26, 2012). Available at SSRN: 2) Nowak E. Analiza sprawozdań finansowych, Polskie Wydawnictwo Ekonomiczne, Warszawa, ) Gabrusewicz, Wiktor, Analiza finansowa przedsiębiorstwa teoria i zastosowanie, Polskie wydawnictwo ekonomiczne, Warszawa (2014), ISBN: ) Zietlow J., J.A. Hankin, A.G. Seidner: Financial Management for Nonprofit Organizations. Wiley, New York 2007