WAWEL Reuters: WAWL.WA Wycena: 501,60 PLN
|
|
- Bronisława Baranowska
- 6 lat temu
- Przeglądów:
Transkrypt
1 Sektor: Spożywczy Kurs akcji: 460 PLN WAWEL Reuters: WAWL.WA Wycena: 501,60 PLN akumuluj GPW: WWL Profil spółki Wawel SA to jedna z najstarszych fabryk cukierniczych w Polsce. Jej udział w rynku cukierniczym wynosi około. Oferuje kilkadziesiąt rodzajów produktów, w tym czekolady, bombonierki, wafle, batony karmelki, kakao. Wyroby spółki sprzedawane są głównie na rynku krajowym (ok. 9 sprzedaży). Struktura akcjonariatu Hosta International AG 52,13% AMPLICO OFE 13,32% Pozostali 34,5 WAWEL vs WIG 52 tyg. 500,00 450,00 400,00 350,00 300,00 250, Kapitalizacja: Free float: 34,6% Średni wolumen 52 tyg. Max 52 tyg. Min 52 tyg. Wawel WIG relalatywnie 689,9 mln PLN 0,87 tys. szt. 489 PLN 315 PLN Udział w swig80 1,7% Agata Filipowicz-Rybicka Koordynator Zespołu Analiz agata.filipowicz-rybicka@bph.pl Biuro Maklerskie Banku BPH S.A. (012) Zysk netto w 2010 r. wyższy o połowę Cukiernicza spółka z Krakowa kolejny kwartał z rzędu nie rozczarowała swoich akcjonariuszy. Prawie 21% wzrost sprzedaży w 2010 r. w stosunku do analogicznego okresu w 2009 r. wynikał w głównej mierze ze zwiększenia mocy produkcyjnych w rozbudowywanym parku maszynowym w Dobczycach oraz rozszerzania sieci Salonów Firmowych. W 2010 r. inwestycje pochłonęły 22,8 mln zł, które spółka pokryła środkami własnymi. Dynamiczny rozwój organiczny spółki pociągnął za sobą wyższe koszty sprzedaży. Ograniczenie ich dynamiki zarówno w ostatnim kwartale roku obrotowego jak i w całym roku przyniosło wynik operacyjny o 20,8% r/rr wyższy w kwartale i 45,2% r/r w całym 2010 r. Śladowe zadłużenie spółki sprawiło, że wynik netto w całym roku 2010, wzrósł o połowę a w IV kwartale roku o 1/4, przy najwyższej poprawie marżowości na poziomie zysków w okresie. Ceny surowców biją rekordy W ostatnich miesiącach największym problemem producentów słodyczy były wysokie ceny surowców. Z powodu niskiej produkcji na światowych rynkach szybko rosły ceny cukru, kakao osiągnęło najwyższą od ponad 30 lat cenę za tonę wahającą się w granicach USD. Część kosztów wzrostu cen surowców producenci będą musieli przenieść na ostatecznych konsumentów, co w najbliższym czasie implikować powinnoo wzrost cen produktów. W 2011 roku Wawel przewiduje konsekwentną realizację dotychczasowej strategii. Kontynuowane będą inwestycje w rozbudowę mocy produkcyjnych i dalsza poprawa technologii produkcji. Zdolność spółki do finansowania wielomilionowych inwestycji z kapitałów własnych stawiają ją w pozytywnym świetle. Szybkie dostosowywanie się do potrzeb rynku, poprzez rozbudowę i wprowadzanie innowacyjnych produktów, w korelacji z przyśpieszającym polskim rynkiem słodyczy implikują podtrzymanie naszych pozytywnych ocen co do perspektyw rozwoju spółki. Wycena Akcje spółki Wawel zostały wycenione w oparciu o metodę porównawczą i zdyskontowanych przepływów pieniężnych (DCF). Obydwu wycenom przyznano wagę 5 wyceny końcowej. Wartość 1 akcji w oparciu o wycenę porównawczą wyniosła 505,10 zł, a w oparciu o model DCF 498,10 zł. Średnia ważona z obu wycen dała cenę 501,60 zł. Akcje są obecnie notowane z dyskontem do wyceny DCF oraz do wyceny porównawczej. Rekomendujemy akumulowanie akcji i określamy cenę docelową na 501,60 zł. w mln PLN 2009 Przychody 313,3 EBITDA 49,9 marża EBITDA 15,9% EBIT 39,2 marża EBIT 12, Zysk netto 32, P 2012P 2013P 377,9 435,2 486,6 538,6 68,1 81,9 93,2 104,7 18, 18,8% 19,1% 19,4% 57,0 68,8 79,3 90,4 15,1% 15,8% 16,3% 16,8% 47,8 55,7 64,3 73,2 marża netto 10,2% 12,7% 12,8% 13,2% 13,6% EPS 21,37 31,87 37,13 42,84 48,80 P/E 21,52 14,43 12,39 10,74 9,43 P/BV 3,67 3,13 2,68 2,33 2,04 EV/EBITDA 13,64 10,06 8,32 7,16 6,13 P - projekcje BM BPH; wskaźniki rynkowe obliczone dla ceny rynkowej z dnia r. 2014P P 595, ,6 130,9 19,8% 20,1% 102,6 115,1 17,2% 17,7% 83,1 93,3 14, 14,3% 55,43 62,18 8,30 7,40 1,81 1,63 5,24 4,51
2 Wyniki finansowe za IV kwartał r. Opublikowanymi wynikami za IV kwartał 2010 r. cukiernicza spółka z Krakowa kolejny kwartał z rzędu osłodziła serca swoich akcjonariuszy. Znaczącycy wzrost po stronie przychodów i zysków zanotowany został zarówno w ujęciu kwartalnym jak i rocznym. Prawie wzrost sprzedaży w IV kwartale 2010 r. w stosunku do analogicznego okresu w 2009 r. wynikał w głównej mierze ze zwiększenia mocy produkcyjnych w rozbudowywanym parku maszynowym w Dobczycach oraz rozszerzania sieci Salonów Firmowych. W 2010 r. Wawel otworzył trzy placówki: w Warszawie, Opolu i w Krakowie a w marcu 2011 r. kolejną w Krakowie. Obecnie sieć Salonów Firmowych Wawel liczy 16 placówek. W skumulowanych czterech kwartałach roku 2010 sprzedaż wzrosła o 20,6% r/r. Wyniki finansowe Wawel w IV kwartale 2010 r. mln zł. zł. Przychody ze sprzedaży Zysk brutto ze sprzedaży Koszty sprzedaży Koszty ogólnego zarządu EBIT EBITDA Zysk netto Marża na sprzedaży Marża EBIT Marża EBITDA Marża netto EPS Źródło: Wawel S.A. oraz obliczenia własne BM BPH IV Q 2010 IV Q 2009 Zm. % I-IV Q'10 126,57 106,53 18,8 377,86 57,42 47,62 20,6 167,28 25,73 22,72 13,2 80,44 9,65 6,76 42,8 29,00 21,77 18,02 20,8 56,96 24,78 20,68 19,8 68,06 18,71 14,95 25,2 47,80 45,37 44,70 0,7 pp 44,27 17,2 16,9 0,3 pp 15,1 19,6 19,4 0,2 pp 18,0 14,8 14,0 0,8 pp 12,7 12,48 9,97 25,2 31,87 I-IV Q'09 Zm. % 313,33 20,6 136,25 22,8 73,21 9,9 23,29 24,5 39,23 45,2 49,87 36,5 32,05 49,1 43,48 0,8 pp 12,5 2,6 pp 15,9 2,1 pp 10,2 2,4 pp 21,37 49,1 Sprzedaż realizowana była w podziale na rynek krajowy i eksport, przy czym rynek polski stanowił w IV kwartale 2010 r. aż 93,4%. Analizując sprzedaż rok do roku zauważalny był również nieznaczny wzrost znaczenia eksportu z poziomu 6,2% w 2009 r. do 6,6% w 2010 r. Kwartalne zyski Wawel w podziale na segmenty geograficzne 140,00 120,00 100,00 w mln zł 80,00 60,00 40,00 20,00 0,00 IV kwartał 2009 IV kwartał 2010 IV kwartał 2009 IV kwartał 2010 IV kwartał 2009 IV kwartał 2010 Przychody ze sprzedaży produktów, towarów i materiałów Koszt sprzedanych produktów, towarów i materiałów Zysk (strata) brutto ze sprzedaży Eksport 6,58 8,30 3,69 5,13 2,88 3,17 Kraj 99,96 118,28 55,22 64,02 44,73 54,26 Źródło: Wawel S.A. 2
3 Niższy w stosunku do dynamiki przychodów wzrost kosztów produkcji w IV kwartale 2010 r. zaowocował 20,6% skokiem zysku brutto ze sprzedaży przy jednoczesnej poprawie marży do 45,4% na tym poziomie oraz 22,8% wzrost zysku brutto w czterech kwartałach w stosunku do 2009 r. Roczna marża na sprzedaży osiągnęła 44,3%. Kwartalne przychody ze sprzedaży 140, , ,000 48% 46% 44% 48% 47% 44% 48% 51% 44% 4 44% 4 46% 44% 41% , , ,000 20, ,000 I Q 2007 II Q2007 III Q2007 IV Q2007 I Q 2008 II Q2008 III Q2008 IV Q2008 I Q 2009 II Q2009 III Q2009 IV Q2009 I Q II 2010 Q2010 III Q2010 IV Q2010 Przychody netto ze sprzedaży produktów, towarów i materiałów marża na sprzedaży wzrost r/r Źródło: Wawel S.A. oraz obliczenia własne BM BPH Dynamiczny rozwój organiczny spółki pociągnął za sobą wyższe koszty sprzedaży. Ograniczenie ich dynamiki zarówno w ostatnim kwartale roku obrotowego jak i w całym roku przyniosło wynik operacyjny o 20,8% r/r wyższy w kwartale i 45,2% r/r w całym 2010 r. Rentowność zysku operacyjnego osiągnęła wartość 17,2% w IV Q 2010 r. i 15,1% w 2010 r., natomiastt marża EBITDA analogicznie 19,6% i 18%. Śladowe zadłużenie spółki sprawiło, że generowane koszty odsetkowe zaledwie o 0,9 mln zł pogorszyły wynik netto w całym roku 2010, co wobec przychodów finansowych w wysokości 3,2 mln zł bezpośrednio wpłynęło na prawie 5 r/r wzrost wyniku netto w 2010 r. W IV kwartale roku zysk polepszył się wobec IV kwartału 2009 o 25,2% przy najwyższej poprawie marżowości na poziomie zysków w okresie. W minionym okresie sprawozdawczym Wawel stabilnie utrzymywał strukturę przepływów pieniężnych. Cash flow operacyjny wykazał wartość dodatnią, pozwalając w dużej mierze pokrywać zapotrzebowanie na kapitał w spółce oraz w końcówce roku zniwelować w całości zadłużenie odsetkowe. Saldo finansowe utrzymuje się zatem na dodatnim poziomie zwiększając wynik netto. Duże możliwości generowania gotówki podtrzymują również strategię firmy do sukcesywnego dzielenia się zyskiem z akcjonariuszami. W minionym okresie roku obrotowego, w skutek szybkiego przyrostu rynku widać także intensywny rozwój organiczny spółki. Inwestycje w 2010 r. sięgnęły prawie 23 milinów zł. 3
4 Perspektywy i zmiany w prognozach W ostatnich miesiącach największym problemem producentów słodyczy były wysokie ceny surowców. Z powodu niskiej produkcji na światowych rynkach szybko rosły ceny cukru. Wysokie notowania wynikały jednak głównie z działań spekulacyjnych na giełdach i na rynku hurtowym. Drożało również kakao, produkty mleczne i zboże. Kakao osiągnęło najwyższą od ponad 30 lat cenę za tonę wahającą się w granicach USD. Główną przyczyną tak dynamicznych ruchów cen stała się trwająca od listopada 2010 patowaa sytuacja polityczna na Wybrzeżu Kości Słoniowej, największego na świecie producenta tego surowca, który w styczniu wprowadził zakaz eksportu. Część kosztów wzrostu cen surowcóww producenci będą musieli przenieść na ostatecznych konsumentów, co w najbliższym czasie implikować powinno wzrost cen produktów. Nie bez znaczenia na cenę finalnego produktu pozostaje również podniesiony od nowego roku podatek VAT. Szacujemy, że Wawel w okresie prognozy podniesie swoją podstawową marże na sprzedaży z 44,6% w 2011 r. do 45,6% w roku Według prognoz Euromonitor International, w ciągu najbliższych pięciu lat rynek słodyczy czekoladowych powinien notować dalsze dynamiczne wzrosty, a jego wartość w 2015 r. wyniesie 8,6 mld zł. Czynników, które wpływają na rozwój tego rynku jest kilka. Jednym z podstawowych jest zmieniający się tryb życia Polaków, coraz częściej wybierających wyroby czekoladowe jako przekąskę. Popyt stymulowanyy jest także przez szereg nowości rynkowych pojawiających się we wszystkich segmentach cenowych. Nasze oczekiwania co do wzrostu sprzedaży Wawel zostały w większości utrzymane. W 2011 roku Wawel SA przewiduje konsekwentną realizację dotychczasowej strategii. Kontynuowane będą inwestycje w rozbudowę mocy produkcyjnych i dalsza poprawa technologii produkcji. Finalizacja rozpoczętego w 2010 r. kolejnego etapu rozbudowy zakładu produkcyjnego w Dobczycach planowane jest na początek 2012 roku. Według zarządu moce produkcyjne mogą wzrosnąć o kolejne Dzięki inwestycji w hale produkcyjną wzrosną również możliwości zakładu w zakresie bezpiecznego i nowoczesnego pakowania produktów. Następne lata również staną pod znakiem ogromnych inwestycji, które spółka zamierza finansować bez udziału zewnętrznych źródeł. Fakt ten stawia Wawel w korzystnym świetle jako podmiot o dużym potencjale rozwoju. Szacujemy, że w 2011 r. wartość inwestycji sięgnie 25 mln zł a w roku kolejnym 20 mln zł. W kolejnych latach nakłady inwestycyjne powinny ustabilizować się na poziomie 2 wyższym niż amortyzacja. Producent słodyczy planuje również wprowadzenie na rynek wielu nowości produktowych, których zapowiedzią są nowe rodzaje cukierków: Trufle z nadzieniem wiśniowym i dwuwarstwowe cukierki Tiki Taki. Zdolność spółki do finansowania wielomilionowych inwestycji z kapitałów własnych stawiają ją w pozytywnym świetle. Szybkie dostosowywanie się do potrzeb rynku, poprzez rozbudowę i wprowadzanie innowacyjnych produktów, w korelacji z przyśpieszającym polskim rynkiem słodyczy implikują podtrzymanie naszych pozytywnych ocen co do perspektyw rozwoju spółki. Wycena Akcje spółki Wawel zostały wycenione w oparciu o metodę porównawczą i zdyskontowanych przepływów pieniężnych (DCF). Obydwu wycenom przyznano wagę 5 wyceny końcowej. Wycena porównawcza Wycena porównawcza została sporządzona na bazie trzech wskaźników rynkowych: P/ /E (relacja ceny do zysku netto na akcję), EV/EBITDA (relacja kapitalizacji powiększonej o dług netto do zysku operacyjnego i amortyzacji) oraz EV/EBIT (relacja kapitalizacji powiększonej o dług netto do zysku operacyjnego). Wskaźniki rynkowe dla spółki porównano ze wskaźnikami innych firm o relatywnie zbliżonym profilu działalności funkcjonujących na rynku polskim i zagranicznym. Wartości wskaźników dla spółek porównywanych wyznaczono w oparciu o prognozę na lata Wartości wskaźników dla Wawel S.A. wyznaczono w oparciu o prognozy BM BPH na lata
5 Wycena porównawcza 2011P 2012P 2013P 2011P 2012P 2013P 2011P 2012P 2013P Spółka Kurs EV/EBITDA EV/EBIT P/E Nestle 49,2 9,2 8,6 8,0 11,3 10,5 9,8 14,6 13,5 12,7 Kraft Foods 31,133 9,2 8,6 8,1 1 10,2 9,5 13,9 12,5 11,1 Hershey 53,54 10,4 9,9 9,6 12,2 11,5 11,1 19,1 17,9 17,1 Jutrzenka 3,36 6,2 5,7 5,1 9,1 8,1 7,4 12,2 10,7 9,6 Mieszko 3,54 6,2 5,7 5,1 11,7 10,8 10,1 12,2 10,7 9,6 Mediana Wawel 460 8,32 7,16 6,13 9,91 8,42 7,11 12,39 10,74 9,43 Wycena na 1 akcję Waga roku Waga wskaźnika 506,0 548,5 591,9 365,1 429,2 513,5 514,9 534,1 542,8 Wycena 505,1 548,8 435,9 530,6 Źródło: Reuters oraz obliczenia i prognozy własne BM BPH; wskaźniki rynkowe obliczone dla ceny rynkowej z dnia r. Wycena modelem DCF 9,2 8,6 8,0 11,3 10,5 9,8 13,9 12,5 11,1 Wolne przepływy gotówkowe zostały obliczone na podstawie prognozy wyników na lata oraz założonego stałego długoterminowego wzrostu wolnych przepływów gotówkowych po okresie prognozy. W modelu wyceny akcji metodą zdyskontowanych przepływów pieniężnych (DCF) przyjęto założenia: wzrost przychodów ze sprzedaży w latach z poziomu 435,2 mln zł do 716,1 mln zł; marża operacyjna w roku 2011 na poziomie 15,8% a w kolejnych latach wzrost do 18,1%; średnia marża EBITDA w całym okresie szczegółowej prognozy na poziomie 19,,6%; nakłady inwestycyjne w 2011 r. na poziomie 25 mln zł, w mln zł a w kolejnych latach 2 powyżej amortyzacji; brak zadłużenia finansowegoo w okresie prognozy; stały wzrost wolnych przepływów gotówkowych po okresie szczegółowej prognozy na poziomie 2,; koszt kapitału własnego wyznaczony z modelu CAPM na poziomie ; stopa wolna od ryzyka na poziomie rentowności 10-letnich obligacji skarbowych, tj. 6,2% (wobec 5,8% poprzednio); średni ważony koszt kapitału na poziomie ; współczynnik dyskonta w 2010 skorygowano z uwagi na okres, jaki minął od rozpoczęcia roku obrotowego; model zakłada tylko rozwój organiczny spółki; projekcje sporządzono w cenach stałych; Beta na poziomie 1 Dług netto przyjęto na dzień r.; wycena została sporządzona na dzień r. 5
6 Model DCF 2011P 2012P 2013P 2014P 2015P w mln PLN Przychody ze sprzedaży 435,2 486,6 538,6 595, ,1 zmiana 15,2% 11,8% 10,7% 10, 9,4% 10, EBITDA 81,9 93,2 104,7 117,6 130,9 146,5 marża EBITDA 18,8% 19,1% 19,4% 19,8% 20,1% 20, Amortyzacja EBIT 13,1 13,9 14,4 15,0 15,7 16,6 68,8 79,3 90,4 102,6 115,1 129,9 marża EBIT 15,8% 16,3% 16,8% 17,2% 17,7% 18,1% Opodatkowanie EBIT NOPLAT inwestycje (CAPEX) zm. kapitału obrotowego FCF WACC 55,7 25,0 21,3 22,5 64,3 20,0 19,1 39,0 73,2 16,6 13,6 57,3 83,1 17,2 14,9 66,0 93,3 18,0 14,8 76,2 105,2 18,9 17,2 85,7 87,4 współczynnik dyskonta 91,9% 82,6% 74,2% 66,7% 60, 53,9% 48, PV FCF 20,7 32,2 42,5 44,1 45,7 46,2 42,4 WACC Efektywny koszt długu 4,9% 4,9% 4,9% 4,9% 4,9% 4,9% 4,9% Stopa wolna od ryzyka 6,2% 6,2% 6,2% 6,2% 6,2% 6,2% 6,2% Koszt długu Stopa podatkowa Dług/Pasywa Koszt kapitału własnego 6% 6% 6% 6% 6% 6% 6% Premia rynkowa Beta 2016P RV Suma DCF Tempo wzrostu DCF po okresie prognozy Wartość rezydualna (RV 2015+) Zdyskontowana wartość rezydualna Wartość przedsiębiorstwa (EV) Dług netto Wartość 10 akcji Liczba akcji (mln) Wartość 1 akcji 231,5 2, 946,5 510,6 742,0-5,0 747,0 1,5 498,1 Analiza wrażliwości Wzrost FCF po okresie prognozy 1, 1, 2, 2, 3, -1, 518,1 540,3 565,2 593,3 625,2 WACC -0, 488,5 508,0 529,7 554,0 581,5 461,8 479,0 498,1 519,3 543,2 0, 437,7 453,0 469,8 488,5 509,3 1, 415,8 429,4 444,3 460,8 479,1 Suma zdyskontowanych wolnych przepływów pieniężnych w latach wyniosła 231,58 mln zł, zaś zdyskontowana wartość rezydualna spółki 510,6 mln zł. Wartość przedsiębiorstwa wyniosła 742 mln zł. Po uwzględnieniu wartości długu netto, bieżąca wartość kapitału własnego wyniosła 747 mln zł. Oszacowana na podstawie modelu DCF wartość 1 akcji to 498,10 zł. Wycena końcowa Wartość akcji Wawel wyznaczona w oparciu o porównanie wskaźników rynkowych dla akcji spółki do średnich wskaźników dla innych podmiotów z branży cukierniczej wyniosła 505,10 zł. Wartość akcji w oparciu o model DCF wyniosła 498,10 zł. Uwzględnienie wag przypisanych obu metodom dało cenę na poziomie 501,60 zł za akcję. Wycena końcowa Waga Cena Wycena DCF 0,5 498,1 Wycena porównawcza 0,5 505,1 Cena docelowa 501,6 6
7 Wyniki roczne wraz z prognozami Bilans AKTYWA IV kwartał P 2012P 2013P 2014P 2015P 2016P 295,8 230,6 250,9 295,8 343,4 390,5 439,1 490,2 541,5 600,1 Aktywa trwałe Rzeczowe aktywa trwałe i wartości niematerialne Wartość firmy Długoterminowe aktywa finansowe Aktywa obrotowe Zapasy Należności krótkoterminowe Rozliczenia międzyokresowe Środki pieniężne i ich ekwiwalenty 148,7 143,5 135,5 148,7 160,6 166,7 138,0 134,0 126,4 139,3 151,1 157,3 2,0 2,0 2,0 2,0 2,0 2,0 7,4 7,5 7,0 7,4 7,4 7,4 147,1 87,1 115,5 147,1 182,9 223,8 29,9 18,6 20,3 29,9 37,7 44,1 111,1 68,0 85,2 111,1 135,6 156,1 0,3 0,3 0,4 0,3 0,3 0,3 5,0 0,2 9,6 5,0 8,4 22,3 169,0 171,2 173,5 175,7 159,5 161,8 164,0 166,3 2,0 2,0 2,0 2,0 7,4 7,4 7,4 7,4 270,2 319,0 368,1 424,3 48,7 53,6 58,4 64,0 172, ,9 229,8 0,3 0,3 0,3 0,3 47,5 73,3 99,6 129,4 PASYWA 295,8 230,6 250,9 295,8 343,4 390,5 439,1 490,2 541,5 600,1 Kapitał własny Kapitał podstawowy Kapitał akcyjny Zyski zatrzymane Zobowiązania i rezerwy na zobowiązania Rezerwy Zobowiązania długoterminowe Zobowiązania krótkoterminowe Dług Dług netto 220,7 170,8 187,9 220,7 257,3 296,5 7,5 7,5 7,5 7,5 7,5 7,5 18,1 18,1 18,1 18,1 18,1 18,1 195,1 145,2 162,2 195,1 231,6 270,8 75,1 59,8 63,0 75,1 86,2 94,0 19,3 15,1 16,2 19,3 19,3 19,3 0,95 0,28 0,04 0,95 0,95 0,95 54,9 44,4 46,8 54,9 65,9 73, ,0 1,5-9,6-5,0-8,4-22,3 337,5 380,4 423,8 473,0 7,5 7,5 7,5 7,5 18,1 18,1 18,1 18,1 311,9 354,8 398,1 447,4 101,6 109,8 117,8 127,0 19,3 19,3 19,3 19,3 0,95 0,95 0,95 0,95 81,4 89,6 97,6 106, ,5-73,3-99,6-129,4 Rachunek zysków i strat IV kwartał P 2012P 2013P 2014P 2015P 2016P Przychody netto ze sprzedaży produktów, towarów i materiałów 126,6 255,4 313,3 377,9 435,2 486,6 538,6 595, ,1 Koszty sprzedanych produktów, towarów i materiałów Zysk brutto ze sprzedaży Koszty sprzedaży Koszty ogólnego zarządu Zysk/(strata) na sprzedaży Saldo operacyjne Zysk z działalności operacyjnej Saldo finansowe Zysk brutto Podatek dochodowy Zysk netto EBITDA 69,2 133,6 177,1 210,6 241,2 268,7 57,4 121,8 136,2 167,3 194,0 217,8 25,7 64,6 73,2 80,4 92,0 101,8 9,7 24,2 23,3 29,0 33,2 36,7 22,0 33,0 39,8 57,8 68,8 79,3-0,3-2,1-0,5-0,9 0,0 0,0 21,8 30,9 39,2 57,0 68,8 79,3 1,3 0,3 0,7 2,3 0,0 0,0 23,2 31,2 39,9 59,2 68,8 79,3 296,4 326,3 355,6 389,8 242,2 268,8 295,4 326,3 111,6 122,1 132,5 144,4 40,2 44,0 47,8 52,0 90,4 102,6 115,1 129,9 90,4 102,6 115,1 129,9 90,4 102,6 115,1 129,9 4,5 6,2 7,9 11,4 13,1 15,1 17,2 19,5 21,9 24,7 18,7 25,1 32,1 47,8 55,7 64,3 73,2 83,1 93,3 105,2 24,8 4 49,9 68,1 81,9 93,2 104,7 117,6 130,9 146,5 Cash Flow IV kwartał P 2012P 2013P 2014P 2015P 2016P Przepływy środków pieniężnych z działalności operacyjnej Zysk netto Korekty: Amortyzacja Odsetki i dywidendy Zmiana kapitału obrotowego Pozostałe Środki pieniężne netto z działalności operacyjnej Przepływy środków pieniężnych z działalności inwestycyjnej CAPEX Inne inwestycje Środki pieniężne netto z działalności inwestycyjnej Przepływy środków pieniężnych z działalności finansowej Zmiana zadłużenia Dywidendy zapłacone Odsetki zapłacone Środki pieniężne netto z działalności finansowej Przepływy pieniężne netto, razem 18,7 25,1 32,1 47,8 55,7 64,3 3,0 10,2 10,6 11,1 13,1 13,9 0,0 0,1 0,1 0,0 0,0 0,0-29,2-6,0-15,5-30,8-21,3-19,1 0,2 1,8 4,7 5,2 0,0 0,0-7,3 31,1 32,0 33,3 47,5 59,0-5,0-16,5-5,9-22,8-25,0-20,0-0,2 0,3 0,0-0,4 0,0 0,0-5,2-16,2-5,9-23,1-25,0-20,0 0,0-4,7-1,6 0,0 0,0 0,0 0,0-10,5-15,0-15,0-19,1-25,1 0,0-0,2-0,1 0,0 0,0 0,0 0,2-15,4-16,7-14,8-19,1-25,1-12,2-0,4 9,4-4,7 3,4 13,9 73,2 83,1 93,3 105,2 14,4 15,0 15,7 16,6-13,6-14,9-14,8-17,2 73,9 83,2 94,2 104,6-16,6-17,2-18,0-18,9-16,6-17,2-18,0-18,9-32,1-40,3-49,9-56,0-32,1-40,3-49,9-56,0 25,2 25,8 26,4 29,8 7
8 Wskaźniki rynkowe IV kwartał P 2012P 2013P 2014P 2015P 2016P P/E P/BV EPS EV/EBITDA 6,4 27,5 21,5 14,4 12,4 10,7 3,1 4,0 3,7 3,1 2,7 2,3 12,5 16,7 21,4 31,9 37,1 42,8 27,6 16,8 13,6 10,1 8,3 7,2 9,4 8,3 7,4 6,6 2,0 1,8 1,6 1,5 48,8 55,4 62,2 70,1 6,1 5,2 4,5 3,8 Wskaźniki finansowe Rentowność EBIT EBITDA Wskaźnik rentowności brutto Wskaźnik rentowności netto ROA ROE Płynność Wskaźnik płynności szybkiej Wskaźnik płynności bieżącej Zadłużenie Wskaźnik zadłużenia Wskaźnik kapitałów własnych Dług netto IV kwartał P 2012P 2013P 2014P 2015P 2016P 17,2% 12,1% 12, 15,1% 15,8% 16,3% 16,8% 17,2% 17,7% 18,1% 19,6% 16,1% 15,9% 18, 18,8% 19,1% 19,4% 19,8% 20,1% 20, 17,4% 12,9% 12,7% 15,3% 15,8% 16,3% 16,8% 17,2% 17,7% 18,1% 14,8% 9,8% 10,2% 12,7% 12,8% 13,2% 13,6% 14, 14,3% 14,7% 6,3% 10,9% 12,8% 16,2% 16,2% 16, 16,7% 17, 17,2% 17, 8, 14,7% 17,1% 21,7% 21,6% 21,7% 21,7% 21,9% 22, 22,2% 2,13 1,53 2,02 2,13 2,20 2,43 2,68 1,96 2,47 2,68 2,77 3,03 2,72 2,96 3,17 3,37 3,32 3,56 3,77 3,97 18,9% 19,4% 18,7% 18,9% 19, 19,1% 18,7% 18, 18,2% 18, 74,6% 74,1% 74,9% 74,6% 74,9% 75,9% 76,9% 77,6% 78,3% 78,8% -5,0 1,5-9,6-5,0-8,4-22,3-47,5-73,3-99,6-129,4 8
9 Opis terminów stosowanych przy wydawaniu rekomendacji inwestycyjnych: kupuj oznacza prognozowanie mocnego wzrostu ceny papieru wartościowego, zaleca się kupowanie akcji do poziomu ceny docelowej; akumuluj oznacza prognozowanie lekkiego wzrostu ceny papieru wartościowego, zaleca się kupowanie przy zniżkach ceny do poziomu ceny docelowej; trzymaj przez co należy rozumieć, że przewidywany zakres zmian kursu nie będzie istotnie odbiegał od aktualnej wartości rynkowej; redukuj oznacza prognozowanie spadku ceny papieru wartościowego, zaleca się sprzedawać powyżej ceny docelowej; sprzedaj oznacza prognozowanie mocnego spadku ceny papieru wartościowego, zaleca się sprzedaż akcji powyżej ceny docelowej. Opis wskaźników i miar używanych w raporcie: DCF zdyskontowane przepływy pieniężne FCF wolne przepływy gotówkowe P/E - (Cena/Zysk) - Cena / zannualizowany zysk netto przypadający na jedną akcję P/BV - (Cena/Wartość księgowa) - Cena / wartość księgowa przypadająca na jedną akcję EV/EBIT Enterprise Value/EBIT EV/EBITDA - Enterprise Value/EBITDA P/CE (Cena/Cash Earnings) Cena / zysk netto plus amortyzacja na jedną akcję ROE - stopa zwrotu z kapitałów własnych ROA - stopa zwrotu z aktywów WACC średni ważony koszt kapitału EV - (Enterprise Value) wycena rynkowa spółki powiększona o wartość długu odsetkowego netto, tj. wartość przedsiębiorstwa EBIT - zysk na działalności operacyjnej EBITDA - (zysk operacyjny plus amortyzacja) zysk na działalności operacyjnej powiększony o amortyzację Biuro Maklerskie Banku BPH S.A. al. Pokoju 1, Kraków tel.: (12) ul. Towarowa 25a, Warszawa tel.: (22) Zespół Analiz: Agata Filipowicz-Rybicka koordynator Zespołu Analiz agata.filipowicz-rybicka@bph.pl Tomasz Kolarz analityk ds. rynków finansowych tomasz.kolarz@bph.pl Tomasz Chwiałkowski analityk ds. rynku finansowego tomasz.chwialkowski@bph.pl Zespół Klienta Strategicznego i Instytucjonalnego: Paweł Paprota kierownik pawel.paprota@bph.pl Marcin Leś marcin.les@bph.pl Jacek Marcjanowicz jacek.marcjanowicz@bph.pl Cezary Chmiel cezary.chmiel@bph.pl 9
10 Biuro Maklerskie Banku BPH S.A. jest wyodrębnioną organizacyjnie i finansowo jednostką Banku BPH S.A. Organem sprawującym nadzór nad działalnością BM Banku BPH S.A. jest Komisja Nadzoru Finansowego. Niniejsze opracowanie zostało sporządzone z najlepszą wiedzą osób uczestniczących w jego sporządzeniu, dochowaniem należytej staranności, oraz rzetelności przez osoby uczestniczące w jego sporządzeniu. Niniejsze opracowanie stanowi projekcję zachowania instrumentów finansowych w okresie obowiązywania raportu. Raport nie stanowi jakiejkolwiek gwarancji, że dana strategia, czy projekcja cenowa jest właściwa dla konkretnego inwestora. Korzystając z opracowania nie należy rezygnować z przeprowadzenia niezależnej oceny i uwzględnienia innych niż przedstawione czynników ryzyka. Adresatami niniejszego opracowania są wszyscy Klienci BM Banku BPH S.A. BM Banku BPH nie ponosi odpowiedzialności za decyzje inwestycyjne podjęte na podstawie niniejszego raportu, ani za szkody poniesione w wyniku tych decyzji inwestycyjnych. Niniejsze opracowanie nie zostało ujawnione emitentowi instrumentów finansowych, których dotyczy. Zgodnie z naszą wiedzą, pomiędzy BM Banku BPH oraz osobami sporządzającym niniejsze opracowanie, lub ich osobami bliskimi, a emitentem nie występują jakiekolwiek powiązania, o których mowa w 9 i 10 Rozporządzenia Ministra Finansów z 19 października 2005 roku w sprawie informacji stanowiących rekomendacje dotyczące instrumentów finansowych, ich emitentów lub wystawców. Wynagrodzenie osób uczestniczących w sporządzaniu niniejszego raportu nie jest zależne od wyników finansowych transakcji z zakresu bankowości inwestycyjnej BM Banku BPH dotyczących instrumentów finansowych, których niniejsze opracowanie dotyczy. Osoby uczestniczące w sporządzaniu niniejszego raportu nie posiadają informacji o wystąpieniu sytuacji, o których mowa w 10 pkt. 1 pp. 8 i 9 Rozporządzenia Ministra Finansów z 19 października 2005 roku w sprawie informacji stanowiących rekomendacje dotyczące instrumentów finansowych, ich emitentów lub wystawców. Inwestycja w akcje jest obarczona wieloma czynnikami ryzyka np. między innymi z sytuacją makroekonomiczną kraju i międzynarodową, określonym stanem prawnym i możliwością jego zmian, a także tendencjami zachodzącymi w innych segmentach rynku finansowego (m.in. rynki walutowe, stropy procentowe) czy towarowego. W praktyce, precyzyjna prognoza wpływu tych ryzyk na kształtowanie się kursu akcji i jego wyeliminowanie jest niemożliwe, co należy brać pod uwagę przy podejmowaniu decyzji inwestycyjnych. Metody wyceny zastosowane w niniejszym raporcie opierają się na modelach opisanych w literaturze ekonomicznej i powszechnie stosowanych. Należy zaznaczyć, ze do prawidłowej wyceny wymagane jest oszacowanie dużej ilości parametrów takich jak np.: stopy procentowe, przyszłe zyski, przepływy pieniężne i inne. Parametry te są zmienne w czasie i mogą różnić się od przyjętych w modelu wyceny. Wycena jest zależna od wartości wprowadzanych parametrów i wrażliwa na zmianę tych parametrów. Wycena metodą DCF (zdyskontowanych przepływów pieniężnych) polega na dyskontowaniu przepływów pieniężnych generowanych przez spółkę. Technika uważana za jedną z najlepszych z metodologicznego punktu widzenia. Wadą jest duża wrażliwość wyceny na zmianę parametrów modelu. Wycena metodą porównawczą - opiera się na porównaniu wskaźników rynkowych wycenianej spółki ze wskaźnikami innych porównywalnych spółek. Mocna strona tej metody to mała ilość parametrów szacowanych, większa obiektywność wyceny. Słabe strony to niepewność dotycząca właściwego doboru porównywanych spółek i efektywności ich rynkowej wyceny oraz oparcie na bieżących wynikach finansowych, które w przyszłości są zazwyczaj inne. Ostatnie wydane rekomendacje dotyczące Grupy AMBRA: Rekomendacja Data Cena docelowa Kurs z dnia rekomendacji Kupuj ,30 PLN 346,20 PLN Struktura rekomendacji BM BPH w 1Q 2011 Kupuj 1 Akumuluj 2 Trzymaj 1 Redukuj Redukuj Sprzedaj
Aktualizacja. Warszawa, 08 marca 2006 r. numer ewidencyjny 06/03/03
Raport analityczny TIM S.A. Warszawa, numer ewidencyjny 06/03/03 12.0 11.5 11.0 10.5 10.0 9.5 9.0 8.5 8.0 7.5 7.0 6.5 6.0 5.5 0 27 4 July 11 18 25 1 8 August 16 22 29 5 12 September WIG (39,410.28, 39,410.28,
Bardziej szczegółowoAMBRA Reuters: AMRR.WA Wycena: 8,39 PLN
Sektor: Spożywczy Kurs akcji: 7,47PLN AMBRA Reuters: AMRR.WA Wycena: 8,39 PLN akumuluj Profil spółki Grupa AMBRA jest czołowym producentem, importerem i dystrybutorem win w Europie Środkowej i Wschodniej.
Bardziej szczegółowoWybór i ocena spółki. Warszawa, 3 marca 2013 r. Copyright Krzysztof Borowski
Wybór i ocena spółki Warszawa, 3 marca 2013 r. Copyright Krzysztof Borowski Wartość wewnętrzna vs cena giełdowa Wartość Momenty kiedy WW jest bliska cenie giełdowej WW Cena giełdowa Kupno Sprzedaż Kupno
Bardziej szczegółowoAMBRA Reuters: AMRR.WA Wycena: 10,35 PLN
Sektor: Spożywczy Kurs akcji: 8,97 PLN AMBRA Reuters: AMRR.WA Wycena: 10,35 PLN kupuj Profil spółki Grupa AMBRA jest czołowym producentem, importerem i dystrybutorem win w Europie Środkowej i Wschodniej.
Bardziej szczegółowoLPP - Kupuj. Kupuj Cena bieżąca (zł) 1 470 Cena docelowa (zł) 1 626 WIG LPP
Kupuj Cena bieżąca (zł) 1 470 Cena docelowa (zł) 1 626 Dane na 19.10.2009 r. Kurs (zł) 1 470 WIG (pkt.) 39 014 Kapitalizacja (mln zł) 2 572 Free float (mln) 1 128 Free float (%) 48,43 Liczba akcji(tys.
Bardziej szczegółowoMIESZKO akumuluj. Raport analityczny (Aktualizacja) Wtorek, 21 czerwca 2011 r. Mieszko ucieka konkurencji. Wyniki za I kwartał.
Sektor: Spożywczy MIESZKO akumuluj Kurs akcji: 4,09 PLN Reuters: MSZK.WA Wycena: 4,40 PLN GPW: MSO Profil spółki Mieszko to znany w Polsce producent wyrobów cukierniczych. Firma ma w ofercie głównie cukierki
Bardziej szczegółowoAneks Nr 1 do Prospektu Emisyjnego. PCC Rokita Spółka Akcyjna. zatwierdzonego przez Komisję Nadzoru Finansowego w dniu 7 maja 2014 roku
Aneks Nr 1 do Prospektu Emisyjnego PCC Rokita Spółka Akcyjna zatwierdzonego przez Komisję Nadzoru Finansowego w dniu 7 maja 2014 roku Niniejszy aneks został sporządzony w związku z opublikowaniem przez
Bardziej szczegółowoORBIS. Wycena: 67,13 PLN. Największe dynamiki już za nami
Sektor: Hotelarstwo Kurs akcji: 59,49 PLN Profil spółki Orbis S.A. jest największym operatorem hoteli w Polsce i EŚW. Na koniec 2015 r. w strukturze Grupy funkcjonowało 108 hoteli z 18 800 pokojami działających
Bardziej szczegółowoWykres 1 EBIT i EBITDA w pierwszym kwartale lat 2010, 2011 i 2012
KOMENTARZ ZARZĄDU NA TEMAT CZYNNIKÓW I ZDARZEŃ KTÓRE MIAŁY WPŁYW NA OSIĄGNIETE WYNIKI FINANSOWE Niniejszy raport prezentuje wybrane dane bilansu oraz rachunku zysków i strat, przepływy pieniężne i wskaźniki
Bardziej szczegółowoARMATURA. Wycena: 3,11 PLN
Sektor: Przemysł materiałów budowlanych Kurs akcji: 2,83 PLN ARMATURA Reuters: ARMR.WA Wycena: 3,11 PLN GPW: ARM akumuluj Profil spółki Armatura Kraków SA to największy w Polsce producent armatury sanitarnej.
Bardziej szczegółowoKOMENTARZ ZARZĄDU NA TEMAT CZYNNIKÓW I ZDARZEŃ, KTÓRE MIAŁY WPŁYW NA OSIĄGNIETE WYNIKI FINANSOWE
KOMENTARZ ZARZĄDU NA TEMAT CZYNNIKÓW I ZDARZEŃ, KTÓRE MIAŁY WPŁYW NA OSIĄGNIETE WYNIKI FINANSOWE 11 Niniejszy raport prezentuje wybrane dane bilansu oraz rachunku zysków i strat, przepływy pieniężne i
Bardziej szczegółowoAMBRA Reuters: AMRR.WA Wycena: 12,27 PLN
Sektor: Spożywczy Kurs akcji: 8,62 PLN AMBRA Reuters: AMRR.WA Wycena: 12,27 PLN GPW: AMB kupuj Profil spółki Grupa AMBRA jest czołowym producentem, importerem i dystrybutorem win w Europie Środkowej i
Bardziej szczegółowoRELPOL AKUMULUJ WYCENA 72,2 PLN RAPORT ANALITYCZNY - AKTUALIZACJA. 05 Październik 2006 POPRZEDNIA WYCENA 67,9 PLN
AKUMULUJ Od czasu wydania poprzedniej rekomendacji kurs Relpolu wzrósł o 15% przekraczając cenę docelową ustaloną przez nas na poziomie 67,9 PLN. W związku z aktualizacją wyceny porównawczej podtrzymujemy
Bardziej szczegółowoP 2009P 2010P 2011P 2012P
AKUMULUJ WYCENA 7,30 PLN (POPRZEDNIA REKOMENDACJA : KUPUJ) 05 MARZEC 2008 Na kolejne lata utrzymujemy nasze prognozy odnośnie dynamicznej poprawy rentowności oraz założenie, że spółka będzie jednym z głównych,
Bardziej szczegółowoASM GROUP S.A. str. 13, pkt B.7. Dokumentu Podsumowującego, przed opisem dotyczącym prezentowanych danych finansowych dodaje się:
ASM GROUP S.A. (ASM GROUP Spółka Akcyjna z siedzibą w Warszawie przy ul. Świętokrzyskiej 18 wpisana do rejestru przedsiębiorców Krajowego Rejestru Sądowego pod numerem 0000363620) www.asmgroup.pl ANEKS
Bardziej szczegółowoSYGNITY S.A. IT. Informacje o powiązaniach DM AmerBrokers ze Spółką znajdują się na ostatniej stronie, w rozdziale Informacje dodatkowe.
Data: 07.07.2009 Rekomendacja: TRZYMAJ Wycena: 16,38 zł Aleje Jerozolimskie 123a, 02-017 Warszawa Tel.: (48-22) 397-60-60, Fax.: (48-22) 397-60-61 e-mail: abrok@amerbrokers.pl Analityk: Robert Kurowski,
Bardziej szczegółowoAktualizacja części Prospektu Polnord S.A. poprzez Aneks z dn. 16 maja 2006 roku
ANEKS, ZATWIERDZONY DECYZJĄ KOMISJI PAPIERÓW WARTOŚCIOWYCH I GIEŁD W DNIU 18 MAJA 2006 r., DO PROSPEKTU EMISYJNEGO SPÓŁKI POLNORD S.A. ZATWIERDZONEGO DECYZJIĄ KOMISJI PAPIERÓW WARTOŚCIOWYCH I GIEŁD W DNIU
Bardziej szczegółowoWycena dla scenariusza 1 (emisja o wartości 250 mln PLN)
AKUMULUJ (AKTUALIZACJA RAPORTU Z 06 LIPCA 2010) 09 LIPIEC 2010 W związku z planem pozyskania przez Cersanit 150 250 mln PLN z emisji akcji z prawem poboru zdecydowaliśmy się zaktualizować naszą rekomendację
Bardziej szczegółowoDGA KUPUJ WYCENA 30,9 PLN RAPORT ANALITYCZNY. 14 maj 2007
KUPUJ WYCENA 30,9 PLN 14 maj 2007 Wyniki za IQ 07 były zgodne z naszymi oczekiwaniami. Pozytywnym sygnałem jest wzrost rentowności, niemniej niepokój może budzić mała dynamika wzrostu przychodów. Zwracamy
Bardziej szczegółowoZarządzanie wartością przedsiębiorstwa
Zarządzanie wartością przedsiębiorstwa 3.3 Metody dochodowe Do wyceny przedsiębiorstwa stosuje się, obok metod majątkowych - metody dochodowe, często określane mianem metod zdyskontowanego dochodu ekonomicznego.
Bardziej szczegółowoP 2009P 2010P 2011P
RAPORT ANALITYCZNY TRZYMAJ (POPRZEDNIA REKOMENDACJA: AKUMULUJ) WYCENA 7,42 PLN 12 LUTY 2009 Ostatni kwartał 2008 roku przyniósł osłabienie PLN względem EUR i USD. Spółka nie stosuje zabezpieczeń przez
Bardziej szczegółowoWyniki Spółki w I kwartale 2008 roku
Wyniki Spółki w I kwartale 2008 roku Prezentacja na spotkanie z analitykami w dniu 12 maja 2008 r. Maj 2008 2 Plan prezentacji Skonsolidowany wynik finansowy za I kwartał 2008 Wyniki Spółki w I kwartale
Bardziej szczegółowoPEGAS NONWOVENS S.A. Niebadane skonsolidowane wyniki finansowe za I kw r.
PEGAS NONWOVENS S.A. Niebadane skonsolidowane wyniki finansowe za I kw. 2009 r. 28 maja 2009 r. Spółka PEGAS NONWOVENS S.A. ogłasza swoje niebadane skonsolidowane wyniki finansowe za I kwartał zakończony
Bardziej szczegółowoPrzeanalizuj spółkę i oceń, czy warto w nią zainwestować, czyli o fundamentach "od kuchni"
Przeanalizuj spółkę i oceń, czy warto w nią zainwestować, czyli o fundamentach "od kuchni" Prowadzący: Marcin Dybek Centrum Analiz Finansowych EBIT marcin.dybek@rsg.pl www.rsg.pl Stosowane standardy rachunkowości
Bardziej szczegółowoAneks NR 1. do prospektu emisyjnego Trans Polonia SA zatwierdzonego w przez KNF w dniu 30 września 2010 roku.
Aneks NR 1 do prospektu emisyjnego Trans Polonia SA zatwierdzonego w przez KNF w dniu 30 września roku. Niniejszy Aneks nr 1 został sporządzony w związku opublikowaniem przez Emitenta w dniu 21 października
Bardziej szczegółowoAmrest Początek żniw. Kupuj. Handel Detaliczny RAPORT. (utrzymana)
Dane podstawowe RAPORT Kupuj (utrzymana) Cena bieżąca (PLN) 143.5 Cena docelowa (PLN) 171.2 Min 52 tyg (PLN) 66.3 Max 52 tyg (PLN) 143.5 Kapitalizacja (mln PLN) 3,116 EV (mln PLN) 3,932 Liczba akcji (mln
Bardziej szczegółowoTradis Sprzedany. Dystrybucja żywności RAPORT. 4 stycznia 2012. Eurocash
Dystrybucja żywności RAPORT Tradis Sprzedany Rekomendacja NEUTRALNIE Cena docelowa (PLN) 31,7 Cena bieżąca (PLN) 28,9 Stopa dywidendy 0,8% Potencjał wzrostu 10,4% Kapitalizacja (mln PLN) 3987 Free float
Bardziej szczegółowoPodsumowanie raportu z wyceny wartości Hubstyle Sp. z o.o.
Podsumowanie raportu z wyceny wartości Hubstyle Sp. z o.o. Niniejszy dokument stanowi podsumowanie raportu z wyceny wartości Spółki Hubstyle Sp. z o.o. na 9 kwietnia 2014 roku. Podsumowanie przedstawia
Bardziej szczegółowoAKADEMIA ANALIZ Runda 1
AKADEMIA ANALIZ Runda 1 Po co wyceniać spółki? Inwestować Kupować Sprzedawać Inwestor indywidualny Fundusz inwestycyjny Private equity Fuzje i przejęcia Doradztwo transakcyjne Inwestor branżowy Wyjście
Bardziej szczegółowoP 2008P 2009P 2010P
AKUMULUJ WYCENA 7,16 PLN 17 sierpnia 2007 POPRZEDNIA REKOMENDACJA: KUPUJ Wyniki za 2Q 07 były niższe niż od naszych oczekiwań. Przychody spadły 5% r/r, dodatkowo niepokoi spadek marży brutto na sprzedaży.
Bardziej szczegółowoPort Lotniczy Gdańsk Sp. z o.o. Kwartalna Skrócona Informacja Finansowa za IV kwartały 2017 roku. Gdańsk, styczeń 2018
Port Lotniczy Gdańsk Sp. z o.o. Kwartalna Skrócona Informacja Finansowa za IV kwartały 2017 roku Gdańsk, styczeń 2018 Kwartalna Skrócona Informacja Finansowa za IV kwartały 2017 roku Spis treści Kwartalne
Bardziej szczegółowoNumer ewidencyjny 07/06/04
Raport analityczny Warszawa, Numer ewidencyjny 07/06/04 x10 Kurs akcji 47,91 zł Range roczny 10,20-49,95 zł Kapitalizacja 838 mln zł Free float 361 mln zł Udział w WIG 0,15% Beta 1,29 Wol. śr. (1 m-c)
Bardziej szczegółowoKOLEJNY REKORD POBITY
Warszawa, 12 maja 2006 r. Informacja prasowa KOLEJNY REKORD POBITY Skonsolidowane wyniki finansowe Banku BPH po I kwartale 2006 roku według MSSF w mln zł Ikw06 Ikw.06/Ikw.05 zysk brutto 363 42% zysk netto
Bardziej szczegółowoPREZENTACJA INWESTORSKA
PREZENTACJA INWESTORSKA Wyniki finansowe za I kwartał 2017 r. Maj 2017 r. APLISENS TO APLISENS S.A. jest liderem wśród polskich producentów aparatury kontrolno-pomiarowej przeznaczonej na potrzeby automatyki
Bardziej szczegółowoMetoda DCF. Dla lepszego zobrazowania procesu przeprowadzania wyceny DCF, przedstawiona zostanie przykładowa wycena spółki.
Metoda DCF Metoda DCF (ang. discounted cash flow), czyli zdyskontowanych przepływów pieniężnych to jedna z najpopularniejszych metod wyceny przedsiębiorstw stosowanych przez analityków. Celem tej metody
Bardziej szczegółowoP 2010P 2011P 2012P
RAPORT ANALITYCZNY REDUKUJ (POPRZEDNIO: AKUMULUJ) WYCENA 7,66 PLN 25 WRZESIEŃ 2009 Od naszej poprzedniej rekomendacji Akumuluj wydanej w maju br. kurs spółki wzrósł o ok. 25%. Obecnie nasza wycena na poziomie
Bardziej szczegółowoGrupa Kęty akumuluj Thomson Reuters: KETY.WA Wycena: 309,28 PLN
Sektor: metale Kurs akcji: 282,50 PLN Profil spółki Grupa Kęty zajmuje się przetwórstwem aluminium oraz jego stopów. Spółka wytwarza wyroby wyciskane, systemy aluminiowe, opakowania giętkie oraz akcesoria
Bardziej szczegółowoP 2010P 2011P
REDUKUJ WYCENA 14,7 PLN 07 LIPIEC 2009 Od naszej poprzedniej rekomendacji z marca kurs spółki zyskał już ok. 23%. Obecnie biorąc pod uwagę zmiany w naszej prognozie podwyższamy wycenę akcji z 14,5 do 14,7
Bardziej szczegółowoKupuj. Global City Holdings. Przed budową Aquaparku. Rozrywka RAPORT. (utrzymana) 25 września 2014
RAPORT Kupuj (utrzymana) Dane podstawowe Cena bieżąca (PLN) 38, Cena docelowa (PLN) 44,1 Min 5 tyg (PLN) 3, Max 5 tyg (PLN) 39, Kapitalizacja (mln PLN) 1946 EV (mln PLN) 1486 Liczba akcji (mln szt.) 51,
Bardziej szczegółowoPREZENTACJA WYNIKÓW III KWARTAŁU 2016
PREZENTACJA WYNIKÓW III KWARTAŁU 2016 DARIUSZ MAŃKO PREZES ZARZĄDU ADAM PIELA CZŁONEK ZARZĄDU 1 DOBREJ KONIUNKTURY CIĄG DALSZY Wysoka dynamika sprzedaży - solidny 10% wzrost w kraju i 27% na rynkach zagranicznych
Bardziej szczegółowoMetody mieszana. Wartość
Metody mieszana Dokonano wyceny Spółki i otrzymano następujące wyniki: Metody wyceny Wartość Spółki MAJĄTKOWE 1. metoda skorygowanych aktywów netto 82 100,00 2. metoda wartości odtworzeniowej 45 630,00
Bardziej szczegółowoKUPUJ LENA LIGHTING RAPORT ANALITYCZNY WYCENA 3,2 PLN
KUPUJ WYCENA 3,2 PLN (POPRZEDNIA REKOMENDACJA: KUPUJ) 28 LIPCA 2008 W związku ze słabszymi od oczekiwań wynikami Leny Lighting w 4Q 07 i 1Q 08, dalszym umacnianiem się kursu PLN oraz gorszymi perspektywami
Bardziej szczegółowoAktualizacja części Prospektu Polnord S.A. poprzez Aneks z dn. 5 maja 2006 roku
ANEKS, ZATWIERDZONY DECYZJĄ KOMISJI PAPIERÓW WARTOŚCIOWYCH I GIEŁD W DNIU 16 MAJA 2006 r., DO PROSPEKTU EMISYJNEGO SPÓŁKI POLNORD S.A. ZATWIERDZONEGO DECYZJIĄ KOMISJI PAPIERÓW WARTOŚCIOWYCH I GIEŁD W DNIU
Bardziej szczegółowoPREZENTACJA INWESTORSKA
PREZENTACJA INWESTORSKA Wyniki finansowe za 2015 r. Listopad 2015 r. APLISENS TO APLISENS S.A. jest liderem wśród polskich producentów aparatury kontrolno-pomiarowej przeznaczonej na potrzeby automatyki
Bardziej szczegółowoRaport roczny za rok 2018
20/03/2019 Raport roczny za rok 2018 Raport roczny został sporządzony zgodnie z przepisami Ustawy o rachunkowości z dnia 29 września 1994 roku z późń. zmianami oraz w oparciu o Załącznik Nr 3 Regulaminu
Bardziej szczegółowoWAWEL Reuters: AMRR.WA Wycena: 465,30 PLN
Sektor: Spożywczy Kurs akcji: 346,20 PLN WAWEL Reuters: AMRR.WA Wycena: 465,30 PLN kupuj Profil spółki Wawel SA to jedna z najstarszych fabryk cukierniczych w Polsce. Jej udział w rynku cukierniczym wynosi
Bardziej szczegółowoW metodzie porównawczej wskaźniki porównywalnych firm, obecnych na giełdzie, są używane do obliczenia wartości akcji emitenta.
W metodzie porównawczej wskaźniki porównywalnych firm, obecnych na giełdzie, są używane do obliczenia wartości akcji emitenta. Wycena spółki, sporządzenie raportu z wyceny Metodą wyceny, która jest najczęściej
Bardziej szczegółowoWyniki za trzy kwartały 2013 r. oraz plany rozwoju spółki
Grupa Kapitałowa P.R.E.S.C.O. GROUP Wyniki za trzy kwartały r. oraz plany rozwoju spółki Warszawa, 14 listopada r. AGENDA Rynek obrotu wierzytelnościami w Polsce w III kw. r. P.R.E.S.C.O. GROUP w III kwartale
Bardziej szczegółowoANEKS NR 1 ZATWIERDZONY PRZEZ KOMISJĘ NADZORU FINANSOWEGO W DNIU 2 PAŹDZIERNIKA 2007 ROKU
ANEKS NR 1 ZATWIERDZONY PRZEZ KOMISJĘ NADZORU FINANSOWEGO W DNIU 2 PAŹDZIERNIKA 2007 ROKU DO PROSPEKTU EMISYJNEGO AKCJI SERII L EMPERIA HOLDING S.A. ZATWIERDZONEGO PRZEZ KOMISJĘ NADZORU FINANSOWEGO W DNIU
Bardziej szczegółowoAneks nr 1 zatwierdzony w dniu 5 czerwca 2017 r. przez Komisję Nadzoru Finansowego
Aneks nr 1 zatwierdzony w dniu 5 czerwca 2017 r. przez Komisję Nadzoru Finansowego do prospektu emisyjnego podstawowego obligacji Echo Investment Spółka Akcyjna zatwierdzonego przez Komisję Nadzoru Finansowego
Bardziej szczegółowo4,70 613,9 50,3% 4,0 10,2
Auto Partner AutoPartner 4Q 18 1Q 19 2019-05-22 14:33 2019-05-22 14:30 PODSTAWOWE DANE O SPÓŁCE Podstawowe dane o spół ce Cena 4,70 Kapitalizacja (mln zł) 613,9 Free float 50,3% Wartość dzienna obrotów
Bardziej szczegółowoWYCENA 22,0 PLN RAPORT ANALITYCZNY P 2010P 2011P
AKUMULUJ (POPRZEDNIO: AKUMULUJ) WYCENA 22,0 PLN RAPORT ANALITYCZNY 23 CZERWIEC 2009 Wyniki za 1Q 09 oceniamy pozytywnie. Przychody ze sprzedaży wzrosły o prawie 67,6% r/r i będzie to miało pozytywne znaczenie
Bardziej szczegółowoSkonsolidowany raport kwartalny
Skonsolidowany raport kwartalny Swissmed Prywatny Serwis Medyczny S.A. Za IV kwartał 2011 roku Spis treści WYBRANE DANE FINANSOWE... 3 PEŁNE DANE SKONSOLIDOWANE... 4 SKONSOLIDOWANE SPRAWOZDANIE Z SYTUACJI
Bardziej szczegółowoRaport okresowy z działalności emitenta II kwartał 2016
Raport okresowy z działalności emitenta II kwartał 2016 Kraków, 11 sierpnia 2016 EDISON S.A. ul. Dobrego Pasterza 122A Sąd Rejonowy dla Krakowa Śródmieścia w Krakowie NIP 676-15-98-008 31-416 Kraków XI
Bardziej szczegółowoWycena przedsiębiorstwa. Bartłomiej Knichnicki b.knichnicki@volante.pl
Wycena przedsiębiorstwa Bartłomiej Knichnicki b.knichnicki@volante.pl 1. Cel wyceny 2. Metody majątkowe 3. Metody dochodowe 4. Metody porównawcze Agenda Cel wyceny motywy wyceny Transakcje kupna-sprzedaży
Bardziej szczegółowoTrakcja PRKiI S.A. Raport z wyceny wartości rynkowej AB Kauno tiltai
Trakcja PRKiI S.A. Raport z wyceny wartości rynkowej AB Kauno tiltai Wprowadzenie 2 Wprowadzenie Niniejszy dokument został przygotowany zgodnie z warunkami kontraktu zawartego przez Grant Thornton Frąckowiak
Bardziej szczegółowoRekomendacja - narzędzie manipulacji, czy skuteczne narzędzie inwestycyjne? Dr Piotr Sieradzan, CFA Członek Zarządu Pocztylion-Arka PTE S.A.
Rekomendacja - narzędzie manipulacji, czy skuteczne narzędzie inwestycyjne? Dr Piotr Sieradzan, CFA Członek Zarządu Pocztylion-Arka PTE S.A. Rekomendacja wycena, a obiektywna wartość spółki Ciężko jest
Bardziej szczegółowoPozycje bilansu przeliczono według kursu średniego euro ogłoszonego przez Narodowy Bank Polski, obowiązujący na dzień bilansowy.
6 1. WPROWADZENIE Wybrane informacje finansowe zawierające podstawowe dane liczbowe (w złotych oraz przeliczone na euro) podsumowujące sytuację finansową Grupy Kapitałowej LUG S.A. w okresie 01.01.2012r.
Bardziej szczegółowoPrezentacja wyników MONNARI TRADE S.A. za Q3 2016
Prezentacja wyników MONNARI TRADE S.A. za Q3 2016 ZASTRZEŻENIE Niniejsza prezentacja (dalej Prezentacja) została przygotowana przez MONNARI TRADE S.A. (dalej Spółka) z przeznaczeniem dla inwestorów, akcjonariuszy
Bardziej szczegółowostabilna sprzedaż z m2 (876 zł/m2 w IQ2018 r. vs 876 zł/m2 w IQ2017) poprawa % marży detalicznej brutto (z 48,8% do 50,8%)
PODSUMOWANIE IQ 2018 sprzedaż detaliczna 37,6 mln zł (wzrost o 18% r/r) stabilna sprzedaż z m2 (876 zł/m2 w IQ2018 r. vs 876 zł/m2 w IQ2017) poprawa % marży detalicznej brutto (z 48,8% do 50,8%) stabilne
Bardziej szczegółowoModel finansowy w excelu. QuickCashFlow + Analysis
Model finansowy w excelu QuickCashFlow + Analysis Realizacja +12 lat rozwijania kompetencji w zakresie zarządzania finansami przedsiębiorstw '+4 lata realizacji usług dla przedsiębiorców. '+65 zrealizowanych
Bardziej szczegółowoAneks NR 2 do prospektu emisyjnego SCO-PAK SA zatwierdzonego przez KNF w dniu 13 czerwca 2012 roku.
Aneks NR 2 do prospektu emisyjnego SCO-PAK SA zatwierdzonego przez KNF w dniu 13 czerwca 2012 roku. Niniejszy Aneks nr 2 został sporządzony w związku z publikacją raportu okresowego za II kwartał 2012
Bardziej szczegółowoPREZENTACJA INWESTORSKA
PREZENTACJA INWESTORSKA Wyniki finansowe za III kwartały 2016 r. Listopad 2016 r. APLISENS TO APLISENS S.A. jest liderem wśród polskich producentów aparatury kontrolno-pomiarowej przeznaczonej na potrzeby
Bardziej szczegółowoGrupa Stelmet. Prezentacja wyników finansowych za 1Q roku obrotowego 2017/ lutego 2018 r.
Grupa Stelmet Prezentacja wyników finansowych za 1Q roku obrotowego 2017/2018 28 lutego 2018 r. Sezonowość w Grupie Stelmet typowa dla branży Pierwszy kwartał roku obrotowego najmniej reprezentatywny dla
Bardziej szczegółowoRaport kwartalny. Swissmed Prywatny Serwis Medyczny S.A. Za 2 kwartały roku obrotowego 2017 trwające od do r.
Swissmed Prywatny Serwis Medyczny S.A. Za 2 kwartały roku obrotowego 2017 trwające od 01.04.2017 do 30.09.2017r. Spis treści WYBRANE DANE FINANSOWE... 3 ŚRÓDROCZNE SKRÓCONE SPRAWOZDANIE FINANSOWE... 4
Bardziej szczegółowoAnaliza wskaźnikowa - zadania Zadanie 1. Na podstawie danych zawartych w tabeli dokonano oceny zużycia i odnowy majątku go w spółce akcyjnej Z. Treść Rok ubiegły Rok badany 1. Majątek trwały wg wartości
Bardziej szczegółowoWyniki Q3 2014. 12 listopada 2014
Wyniki Q3 2014 12 listopada 2014 Agenda 01 Wyniki finansowe 3 kwartały 2014 02 Prognoza 2014 03 Program skupu akcji 04 Planowana emisja obligacji 2 01 Wyniki finansowe 3 kwartały 2014 Parametry finansowe
Bardziej szczegółowoBudowanie strategii przed debiutem na rynku NewConnect
ekspert Klubu Przedsiębiorców i Ekspertów przy Polskim Towarzystwie Ekonomicznym ekspert CASE Doradcy Sp. z o.o. Budowanie strategii przed debiutem na rynku NewConnect P1 Plan prezentacji 1 Wprowadzenie
Bardziej szczegółowoRaport kwartalny. Swissmed Prywatny Serwis Medyczny S.A. Za 3 kwartały roku obrotowego 2017 trwające od do r.
Swissmed Prywatny Serwis Medyczny S.A. Za 3 kwartały roku obrotowego 2017 trwające od 01.04.2017 do 31.12.2017r. Spis treści WYBRANE DANE FINANSOWE... 3 ŚRÓDROCZNE SKRÓCONE SPRAWOZDANIE FINANSOWE... 4
Bardziej szczegółowoRaport kwartalny. Swissmed Prywatny Serwis Medyczny S.A. Za 2 kwartały roku obrotowego 2016 trwające od do r.
Swissmed Prywatny Serwis Medyczny S.A. Za 2 kwartały roku obrotowego 2016 trwające od 01.04.2016 do 30.09.2016r. Spis treści WYBRANE DANE FINANSOWE... 3 ŚRÓDROCZNE SKRÓCONE SPRAWOZDANIE FINANSOWE... 4
Bardziej szczegółowoPREZENTACJA INWESTORSKA
PREZENTACJA INWESTORSKA Wyniki finansowe za 2015 r. Marzec 2016 r. APLISENS TO APLISENS S.A. jest liderem wśród polskich producentów aparatury kontrolno-pomiarowej przeznaczonej na potrzeby automatyki
Bardziej szczegółowoWYNIKI OPEN FINANCE S.A. PO TRZECH KWARTAŁACH 2011 ROKU
WYNIKI OPEN FINANCE S.A. PO TRZECH KWARTAŁACH 211 ROKU Prezentacja wyników finansowych dla Inwestorów i Analityków Warszawa, 9 listopada 211 roku NAJWAŻNIEJSZE DANE FINANSOWE OPEN FINANCE ZMIANA DANE NA
Bardziej szczegółowoNumer ewidencyjny 07/04/02
Raport analityczny Stalprodukt S.A. Warszawa, Numer ewidencyjny 07/04/02 x10 Stalprodukt S.A. Kurs akcji 1070 zł Range roczny 192,5 1 185,0 zł Kapitalizacja 7 196 mln zł Free float 3 591 mln zł Udział
Bardziej szczegółowoWycena przedsiębiorstw w MS Excel
Wycena przedsiębiorstw w MS Excel Piotr Kawala Co właściwie wyceniamy? Wyceniając firmę szacujemy zazwyczaj rynkową wartość kapitału własnego (wartość netto), W przypadku wyceny spółki akcyjnej szacujemy
Bardziej szczegółowoPREZENTACJA WYNIKÓW II KWARTAŁU 2016 ADAM PIELA CZŁONEK ZARZĄDU
PREZENTACJA WYNIKÓW II KWARTAŁU 2016 ADAM PIELA CZŁONEK ZARZĄDU 1 OPTYMISTYCZNY POCZĄTEK ROKU I JESZCZE LEPSZY DRUGI KWARTAŁ Wysoka dynamika sprzedaży - wzrost o 14% w tym 4% w kraju i 29% na rynkach zagranicznych
Bardziej szczegółowoPREZENTACJA WYNIKÓW III KWARTAŁU 2015
PREZENTACJA WYNIKÓW III KWARTAŁU 215 DARIUSZ MAŃKO PREZES ZARZĄDU ADAM PIELA CZŁONEK ZARZĄDU 1 KOLEJNY KWARTAŁ WZROSTU SPRZEDAŻY Wysoki udział eksportu w całości sprzedaży Grupy - 43% po dziewięciu miesiącach.
Bardziej szczegółowoPREZENTACJA INWESTORSKA
PREZENTACJA INWESTORSKA Wyniki finansowe za I półrocze 2018 roku Wrzesień 2018 r. APLISENS TO APLISENS S.A. jest liderem wśród polskich producentów aparatury kontrolno-pomiarowej przeznaczonej na potrzeby
Bardziej szczegółowo14 maja 2015 r. Zespół Elektrowni Pątnów-Adamów-Konin S.A. Wyniki za 1Q 2015 r.
14 maja 2015 r. Zespół Elektrowni Pątnów-Adamów-Konin S.A. Wyniki za 1Q 2015 r. Podsumowanie I kwartału 2015 roku Wyższa sprzedaż energii elektrycznej o 0,32 TWh (q/q): wyższa sprzedaż energii elektrycznej
Bardziej szczegółowoRaport okresowy Edison S.A.
Raport okresowy Edison S.A. I kwartał 2015 r. Kraków, 15 maja 2015 www.edison.pl biznes bez papieru Spis treści 1. Kwartalne skrócone sprawozdanie finansowe. 2. Informacje o zasadach przyjętych przy sporządzaniu
Bardziej szczegółowoZałącznik nr 1 do raportu 28/2017 Skutki korekty osądu w zakresie zmiany waluty funkcjonalnej Future 1 Sp. z o.o. na 31 grudnia 2016
Załącznik nr 1 do raportu 28/2017 Skutki korekty osądu w zakresie zmiany waluty funkcjonalnej Future 1 Sp. z o.o. na 31 grudnia 2016 SKONSOLIDOWANE SPRAWOZDANIE Z SYTUACJI FINANSOWEJ AKTYWA rok 2016 rok
Bardziej szczegółowo15 maja 2014 r. Zespół Elektrowni Pątnów-Adamów-Konin S.A. Wyniki za I kw r.
15 maja 2014 r. Zespół Elektrowni Pątnów-Adamów-Konin S.A. Wyniki za I kw. 2014 r. Istotne zdarzenia w I kwartale 2014 roku Spadek cen energii elektrycznej o 11,8%. Uwzględnienie w kosztach operacyjnych
Bardziej szczegółowoPREZENTACJA INWESTORSKA
PREZENTACJA INWESTORSKA Wyniki finansowe za I kwartał 2016 r. Maj 2016 r. APLISENS TO APLISENS S.A. jest liderem wśród polskich producentów aparatury kontrolno-pomiarowej przeznaczonej na potrzeby automatyki
Bardziej szczegółowoRaport Grupy LUG za cztery kwartały 2008 roku
Raport Grupy LUG za cztery kwartały 2008 roku Szanowni Państwo Wychodząc naprzeciw oczekiwaniom Naszych Akcjonariuszy i Inwestorów, a także by dać wyraz transparentności prowadzonej działalności przekazuję
Bardziej szczegółowoRADA NADZORCZA SPÓŁKI
Poznań, 07.04.2015 r. OCENA SYTUACJI SPÓŁKI INC S.A. ZA ROK 2014 DOKONANA PRZEZ RADĘ NADZORCZĄ Rada Nadzorcza działając zgodnie z przyjętymi przez Spółkę Zasadami Ładu Korporacyjnego dokonała zwięzłej
Bardziej szczegółowoRaport kwartalny. Swissmed Prywatny Serwis Medyczny S.A. Za 3 kwartały roku obrotowego 2016 trwające od do r.
Swissmed Prywatny Serwis Medyczny S.A. Za 3 kwartały roku obrotowego 2016 trwające od 01.04.2016 do 31.12.2016r. Spis treści WYBRANE DANE FINANSOWE... 3 ŚRÓDROCZNE SKRÓCONE SPRAWOZDANIE FINANSOWE... 4
Bardziej szczegółowoRAPORT OKRESOWY KWARTALNY TERMO REX SPÓŁKI AKCYJNEJ Z SIEDZIBĄ W JAWORZNIE
RAPORT OKRESOWY KWARTALNY TERMO REX SPÓŁKI AKCYJNEJ Z SIEDZIBĄ W JAWORZNIE ZA OKRES OD DNIA 01.01.2017 R. DO 30.09.2017 R. (III KWARTAŁ 2017 R.) Jaworzno 10.11.2017 r. Raport okresowy za III kwartał 2017
Bardziej szczegółowoDobry 2012 rok w cenach, zmiana podejścia na neutralne
LPP Rekomendacja RAPORT NEUTRALNIE Cena docelowa (PLN) 2737 Cena bieżąca (PLN) 2600 Stopa dywidendy 2,9% Potencjał wzrostu 8,2% Kapitalizacja (mln PLN) 4 569 Free float 47,7% Rekomendacja LPP PW LPPP.WA
Bardziej szczegółowoZESTAWIENIE KOREKT DO SKONSOLIDOWANEGO RAPORTU KWARTALNEGO QSr I/2009. Skonsolidowany raport kwartalny, Wybrane skonsolidowane dane finansowe.
ZESTAWIENIE KOREKT DO SKONSOLIDOWANEGO RAPORTU KWARTALNEGO QSr I/ Skonsolidowany raport kwartalny, Wybrane skonsolidowane dane finansowe. WYBRANE DANE FINANSOWE w tys. zł od 01.01. do 31.03. w tys. EURO
Bardziej szczegółowoPlanowanie przychodów ze sprzedaży na przykładzie przedsiębiorstwa z branży transportowej
M.Ryng Wroclaw University of Economycs Planowanie przychodów ze sprzedaży na przykładzie przedsiębiorstwa z branży transportowej Working paper Słowa kluczowe: Planowanie finansowe, metoda procentu od sprzedaży,
Bardziej szczegółowoWyniki Spółki w III kwartale 2007 roku
Wyniki Spółki w III kwartale 2007 roku Listopad 2007 Prezentacja na spotkanie z Analitykami w dniu 9 listopada 2007 r. Plan prezentacji Warunki makroekonomiczne Wyniki produkcyjne Wyniki finansowe Koszt
Bardziej szczegółowoGRUPA KAPITAŁOWA BIOTON S.A.
GRUPA KAPITAŁOWA BIOTON S.A. SKONSOLIDOWANE SPRAWOZDANIE FINANSOWE ZA OKRES OD 01 STYCZNIA 2007 DO 30 WRZEŚNIA 2007 ORAZ OD 01 LIPCA 2007 DO 30 WRZEŚNIA 2007 SPORZĄDZONE WEDŁUG MIĘDZYNARODOWYCH STANDARDÓW
Bardziej szczegółowoKomisja Papierów Wartościowych i Giełd
1 SKRÓCONE SPRAWOZDANIE FINANSOWE 2 3 4 INFORMACJA DODATKOWA DO RAPORTU ZA I KWARTAL 2006 (zgodnie z 91 ust. 4 Rozporządzenia Rozporządzenia Rady Ministrów z dnia 19 października 2005 r. - Dz. U. Nr 209,
Bardziej szczegółowo31 sierpnia Zespół Elektrowni Pątnów-Adamów-Konin S.A. Wyniki za 6M 2015
31 sierpnia 2015 Zespół Elektrowni Pątnów-Adamów-Konin S.A. Wyniki za 6M 2015 Podsumowanie 6M 2015 Otoczenie: Niższa cena energii elektrycznej na rynku giełdowym (spadek średniej ważonej IRDN z 174,15
Bardziej szczegółowoBANK BPH KONTYNUUJE DYNAMICZNY ROZWÓJ
Warszawa, 27 lipca 2005 r. Informacja prasowa BANK BPH KONTYNUUJE DYNAMICZNY ROZWÓJ Skonsolidowane wyniki finansowe Banku BPH po II kwartałach 2005 roku według MSSF osiągnięcie w I półroczu 578 mln zł
Bardziej szczegółowoINFORMACJA PRASOWA 14 maja 2015 r.
INFORMACJA PRASOWA 14 maja 2015 r. Publikacja wyników finansowych za pierwszy kwartał 2015 r. GTC poprawia wyniki operacyjne oraz sprzedaje aktywa niezwiązane z działalnością podstawową i restrukturyzuje
Bardziej szczegółowoQSr 3/2010 Skonsolidowane sprawozdanie finansowe SKONSOLIDOWANE KWARTALNE SPRAWOZDANIE FINANSOWE WYBRANE DANE FINANSOWE
QSr 3/2010 Skonsolidowane sprawozdanie finansowe SKONSOLIDOWANE KWARTALNE SPRAWOZDANIE FINANSOWE WYBRANE DANE FINANSOWE (rok bieżący) w tys. zł (rok poprzedni (rok bieżący) w tys. EUR (rok poprzedni 1
Bardziej szczegółowoPREZENTACJA INWESTORSKA
PREZENTACJA INWESTORSKA Wyniki finansowe za I półrocze 2017 r. Sierpień 2017 r. APLISENS TO APLISENS S.A. jest liderem wśród polskich producentów aparatury kontrolno-pomiarowej przeznaczonej na potrzeby
Bardziej szczegółowoZA IV KWARTAŁ ROKU 2013/2014
RAPORT ZA IV KWARTAŁ ROKU 2013/2014 ZACZYNAJĄCEGO SIĘ 1 PAŹDZIERNIKA 2013 ROKU WERTH-HOLZ SPÓŁKA AKCYJNA z siedzibą w Poznaniu 14-11-2014 Podstawowe informacje o Emitencie Nazwa Siedziba WERTH-HOLZ SPÓŁKA
Bardziej szczegółowosprawozdawczego oraz dostarczenie informacji o funkcjonowaniu spółki. Natomiast wadą jest wymóg wyważonego doboru wskaźników, których podstawą jest
ANALIZA WSKAŹNIKOWA Analiza danych finansowych za pomocą analizy wskaźnikowej wykorzystuje różne techniki badawcze, podkreślając porównawczą oraz względną wagę prezentowanych danych, które mają ocenić
Bardziej szczegółowoŹródło: KB Webis, NBP
Wyniki finansowe Grupy Kredyt Banku po I kw. 2007 Warszawa, 26 kwietnia 2007 SPIS TREŚCI 1. PODSTAWOWE DANE FINANSOWE 2. DZIAŁALNOŚĆ SEGMENTU DETALICZNEGO 3. DZIAŁALNOŚĆ SEGMENTU KORPRACYJNEGO 4. ANEKS
Bardziej szczegółowo