Metody mieszana. Wartość

HTML
DOWNLOAD

Wielkość: px

Rozpocząć pokaz od strony:

Download "Metody mieszana. Wartość"

Michał Krajewski
8 lat temu
Przeglądów:

1 Metody mieszana Dokonano wyceny Spółki i otrzymano następujące wyniki: Metody wyceny Wartość Spółki MAJĄTKOWE 1. metoda skorygowanych aktywów netto ,00 2. metoda wartości odtworzeniowej ,00 DOCHODOWE 1. metoda DCF ,00 2. metoda zdyskontowanych zysków ,00 Stopa dyskontowa r = 18%. Długość okresu występowania ponadprzeciętnych zysków n = 5 lat. Wartość dochodową (WD) i wartość majątkową (WM) należy przyjąć na poziomie średniej arytmetycznej odpowiednich danych. Na podstawie danych założonych obliczyć wartość Spółki następującymi metodami mieszanymi: 1. Schmalenbacha 2. Szwajcarska 3. Stuttgarcka Zadanie 2 Dane do obliczenia wartości przedsiębiorstwa metodą skorygowanych aktywów netto: - skorygowane aktywa trwałe netto 805 tys. - skorygowane aktywa obrotowe 510 tys. - skorygowany kapitał obcy 512 tys. Dane do obliczenia wartości przedsiębiorstwa metodą dochodową: - średni roczny prognozowany zysk 25,5 tys. - stopa kapitalizacji dochodu 7%. Ustalić wartość przedsiębiorstwa: 1. Metodą skorygowanych aktywów netto. 2. Metodą dochodową. 3. Metodą niemiecką. 4. Metodą szwajcarską. Zadanie 3 Dokonać wyceny przedsiębiorstwa metodą niemiecką poprzez wcześniejsze dokonanie wyceny metodą dochodową prostą i metodą skorygowanych aktywów. Dochód = , stopa dyskontowa = 12%. Wartość Skorygowane aktywa trwałe netto, w tym: Środki trwałe (skorygowane) WNiP (skorygowane) Inne Skorygowane aktywa obrotowe, w tym: Należności (skorygowane) Inne (skorygowane) Razem aktywa skorygowane Zobowiązania krótkoterminowe (skorygowane) Zobowiązania długoterminowe (skorygowane) Rezerwy skorygowane Ogółem kapitał obrotowy Zadanie 4 Wartość skorygowana aktywów trwałych 825,37 tys. Wartość skorygowana aktywów obrotowych 635 tys.

2 Wartość skorygowanych kapitałów obcych 592 tys. Dochód roczny 25,5 tys., stopa procentowa 7%. Wycenić przedsiębiorstwo: 1. Metodą skorygowanych aktywów netto. 2. Dochodową metodą renty wieczystej. 3. Metodą niemiecką. 4. Metodą szwajcarską. Zadanie 5 Na podstawie poniższych danych obliczyć wartość firmy za pomocą następujących metod: 1. Skorygowanych aktywów netto. 2. Renty wieczystej. 3. Szwajcarską. Do obliczeń przyjąć dane uzyskane na podstawie dwóch wcześniejszych metod. Wartości Wartości nominalne skorygowane Aktywa trwałe Aktywa obrotowe Zobowiązania długoterminowe 100 Zobowiązania krótkoterminowe 50 Zysk brutto 30 Stopa podatku dochodowego 20% Stopa dyskonta 10% Metoda porównań rynkowych Obliczyć wartość gruntu oraz wartość prawa wieczystego użytkowania wiedząc, że m 2 to grunt hipoteczny, a 800 m 2 to grunt w wieczystym użytkowaniu. Cena rynkowa prawa własności za podobny grunt wynosi 70 zł za 1m 2. Koszty ogółem opłaty za wieczyste użytkowanie stanowią 34% wartości wieczystego użytkowania. Minęło 88 lat z 99 lat na jakie zostało ustanowione wieczyste użytkowanie. Opłata roczna wynosi 3%. Wzrost wartości gruntu 2% rocznie. Stopa procentowa 10%. Rozwiązanie Wartość prawa własności: m 2 x 70 zł zł W celu obliczenia wartości prawa wieczystego użytkowania należy najpierw obliczyć współczynnik korygujący (na podst. Rozporządzenia RM z dn. 21 września 2004 r. w sprawie szczegółowych zasad wyceny nieruchomości oraz zasad i trybu sporządzania operatu szacunkowego (Dz. U. nr 207 poz. 2109)). Wk - współczynnik korygujący Sr - stawka procentowa opłaty rocznej nie większa niż 3% R - przeciętna stopa kapitalizacji, ustalana na podstawie badania rynku nieruchomości przez rzeczoznawcę majątkowego, ograniczona jednak do wielkości w granicach 0,09-0,12 t - liczba lat niewykorzystanego okresu użytkowania wieczystego T - liczba lat, na które ustanowiono użytkowanie wieczyste

3 Zadanie 2 (zadanie nadesłane przez uczestnika kursu, z prośbą o rozwiązanie) Spółka zamierza nabyć nieruchomość. Powierzchnia nieruchomości wynosi 100 m 2, w tym 70 m 2 to własność hipoteczna, a 30 m 2 to ustanowione użytkowanie wieczyste. Cena 1 metra prawa własności nieruchomości o podobnym standardzie w tym rejonie wynosi 30 zł za metr. Wartość prawa użytkowania wieczystego stanowi 30% wartości prawa własności nieruchomości. Do oszacowania wyżej wymienionych 30 % uwzględniono: Opłatę roczną w wysokości 1% Dyskonto w wysokości 10% Wzrost wartości prawa użytkowania wieczystego o 3% rocznie Użytkowanie wieczyste - pierwszą opłatę Oszacować wartość nieruchomości. Metody mnożnikowe Zysk przedsiębiorstwa ABC w latach kształtował się następująco: Wskaźnik cena/zysk średnio za okres 5 lat wynosił 18, natomiast w ostatnim roku 20. Ustalić wartość przedsiębiorstwa ABC na podstawie mnożnika cenowo-dochodowego: 1. W oparciu o średnią za ostatnie 5 lat. 2. W oparciu o dane dla ostatniego roku. Zadanie 2 Spółka ABC zamierza nabyć spółkę DEF. W tym celu dokonano oszacowania wartości spółki DEF stosując między innymi metodę skorygowanych aktywów netto i metodę zdyskontowanych przepływów pieniężnych. Według pierwszej z nich spółka DEF jest warta zł, natomiast według drugiej metody zł. Z uwagi na znaczną rozbieżność w uzyskanych wynikach postanowiono dokonać ich dodatkowej weryfikacji poprzez zastosowanie metody wskaźnika cena/zysk. Jako bazę porównawczą wykorzystano dane dotyczące notowanej na GPW spółki XYZ, która jest bardzo podobna do wycenianej spółki DEF: Zysk netto spółki notowanej XYZ zł Cena akcji spółki notowanej XYZ 40 zł Liczba akcji spółki notowanej XYZ szt Zysk netto spółki nie notowanej (wycenianej) DEF wynosi zł. Dysponując informacjami dotyczącymi spółek DEF i XYZ, należy dokonać oszacowania wartości spółki DEF metodą wskaźnika cena/zysk, ustalając: 1. Wartość wskaźnika cena/zysk dla spółki XYZ 2. Wartość spółki nie notowanej DEF

4 Zadanie 3 Dokonać wyceny spółki IMEX w oparciu o wskaźniki rynku kapitałowego, podać: 1. Wartość księgową aktywów netto dla potrzeb wyceny 2. Wartość spółki wg P/E uśrednionego dla spółek porównywalnych 3. Wartość spółki wg P/BV uśrednionego dla spółek porównywalnych 4. Spółki porównywalne Wskaźnik A B C D średnia P/E 23,11 12,31 25,74 11,79 P/BV 0,35 1,20 0,57 1,57 Dane dotyczące spółki IMEX: - zysk netto 925 tys. - wartość księgowa aktywów tys. - wartość księgowa zobowiązań tys. Dodatkowo ujawniono zobowiązania bieżące wobec gminy 50 tys. oraz podwójne wykazanie w rejestrze drogi dojazdowej, D1 wartość 8 tys.(stara droga), D2 wartość 80 tys.(droga po remoncie). Zadanie 4 Dokonać wyceny spółki Delta na podstawie wartości wskaźnika C/Z (P/E). Dane: Rok Zysk A B C D Delta (3 400) (2 200) (2 300) (1 900) (2 000) Średnia 5-letnia 1 Oszacowana wartość rynkowa (wg metody rynkowej wyceny kapitału) 2 Wartość rynkowa/ zysk roku bieżącego 3 Wartość rynkowa / 5-letni średni zysk A B C D Średnia X 1. Oszacować wartość spółki Delta na bazie danych bieżących. 2. Oszacować wartość spółki Delta na bazie średniej 5-letniej. Zadanie 5 Spółka A zamierza nabyć przedsiębiorstwo B, działające w tej samej branży. Dokonano oszacowania wartości przedsiębiorstwa B stosując miedzy innymi metodę skorygowanych aktywów netto i zdyskontowanych przepływów pieniężnych. Według pierwszej z nich spółka B jest warta 190 mln a według drugiej metody 215 mln. Postanowiono dokonać weryfikacji przy zastosowaniu wskaźnika cena/sprzedaż. Dane do wyceny; Przychody notowanej spółki C Cena akcji Liczba akcji Zadłużenie Przychody spółki nie notowanej (wycenianej) B Zadłużenie spółki nie notowanej B 150 mln 30 PLN 15 mln 150 mln 100 mln 180 mln Na podstawie informacji o spółce C (bardzo podobnej do spółki B) oraz informacji o spółce B dokonać oszacowania wartości spółki B metodą wskaźnika cena/sprzedaż (podejście mnożnikowe) obliczając wskaźnik cena/przychody spółki C i wartość spółki B.

5 Zadanie 6 Spółka planuje emisję 10 tys. akcji mając dany wskaźnik (P/E) = 0,0099 i wskaźnik (P/S) = 0,0074 i wiedząc, że zysk jest prognozowany w wielkości E = i S = Obliczyć; 1. Wartość przedsiębiorstwa dla E i (P/E). 2. Wartość przedsiębiorstwa dla S i (P/S). 3. Cenę emisji dla 1 wariantu. 4. Cenę emisji dla 2 wariantu. 5. Czy cena emisji na poziomie 1,5 zł za akcję zawrze się między 1 a 2 wariantem? Zadanie 7 Firma Uno", notowana na giełdzie, chce przejąć mniejszą spółkę Hela", która jest bardzo podobna do spółki Uno". Spółka Hela" została wyceniona za pomocą metody wartości księgowej netto oraz metody skorygowanych aktywów netto. Według pierwszej z tych metod wartość spółki wynosi 431 mln zł, natomiast według drugiej metody 550 mln zł. Ze względu na znaczną rozbieżność wyników zdecydowano się zweryfikować wartość spółki Hela" za pomocą metody mnożnikowej, przy wykorzystaniu wskaźnika cena/zysk. Zgromadzono następujące dane do wyceny: Liczba akcji spółki Uno" 30 mln szt. Zysk spółki Uno" 50 mln zł Cena rynkowa 1 akcji spółki Uno" 20 zł Zysk spółki Hela" 45 mln zł Obliczyć: 1. Wartość rynkową spółki Uno". 2. Wskaźnik cena/zysk dla spółki Uno". 3. Wartość spółki Hela". Zadanie 8 Średni wskaźnik P/E (do zysku) dla branży chemicznej = 0,99 Średni wskaźnik P/S (do sprzedaży) dla branży chemicznej = 0,074 Spółka z branży chemicznej planuje dodatkową emisję akcji, cena emisyjna ustalona na 1,5 zł. Zysk netto spółki E = zł, sprzedaż S = zł. Ustalić: 1. Wartość spółki na podstawie danych dotyczących średniego P/E oraz zysku Spółki. 2. Wartość spółki na podstawie danych dotyczących średniego P/S oraz sprzedaży Spółki. 3. Cenę akcji przy danych jak w punkcie 1). 4. Cenę akcji przy danych jak w punkcie 2). 5. Określić czy ustalona cena emisyjna mieści się w przedziale ustalonym przez ceny z punktu 3 i 4.

Podobne dokumenty

Ad. 3. Nadwyżka rynkowej wartości spółki ponad wartość księgową (MVA - Market Value Added) lub ciche rezerwy":

Ad. 3. Nadwyżka rynkowej wartości spółki ponad wartość księgową (MVA - Market Value Added) lub ciche rezerwy: Metody majątkowe Zadanie 1 Poniższe dane dotyczą Spółki Beta", notowanej na giełdzie: Wyszczególnienie Rok 1 Rok 2 Kapitał podstawowy 900 000 1 080 000 Należne, nie wniesione wpłaty na poczet kapitału