Dziennik Ekonomiczny. Wzrost bezrobocia wyhamował. Analizy Makroekonomiczne. 25 czerwca 2020

Wielkość: px
Rozpocząć pokaz od strony:

Download "Dziennik Ekonomiczny. Wzrost bezrobocia wyhamował. Analizy Makroekonomiczne. 25 czerwca 2020"

Transkrypt

1 Pracujący - zatrudnienie (pp, r/r) Analizy Makroekonomiczne 2 czerwca 22 Wzrost bezrobocia wyhamował Dziś w centrum uwagi: Spośród publikowanych dziś danych z USA tradycyjnie najwięcej uwagi przyciągną tygodniowe wnioski o zasiłek dla bezrobotnych. Konsensus zakłada, że liczba osób rejestrujących się jako bezrobotne stopniowo się zmniejsza, jednak oczekiwane 1,3 mln to więcej niż w jakimkolwiek innym epizodzie spowolnienia gospodarczego. Majowe dane o zamówieniach na dobra trwałe mogą pokazać odreagowanie części kwietniowego spadku. Rewizja PKB za 1q to kolejne spojrzenie na obraz amerykańskiej gospodarki w przededniu pandemii. W minutes EBC będziemy szukać wskazówek, jakie dodatkowe mechanizmy wspierania gospodarki mogą w przyszłości rozważyć europejscy bankierzy. Przegląd wydarzeń ekonomicznych: POL: Stopa bezrobocia rejestrowanego w maju wzrosła do 6,, poniżej oczekiwań (PKO i kons. 6,1). Po odsezonowaniu stopa bezrobocia wyniosła 6,1 rosnąc o,4pp m/m (wobec wzrostu o,pp m/m w kwietniu). W końcu maja 41 zakładów zadeklarowało zwolnienia grupowe 31, tys. pracowników (w tym 4,7 tys. osób z sektora publicznego, wobec odpowiednio 341 zakładów, 26,7 tys. pracowników, w tym 2,2 tys. z sektora publicznego w kwietniu oraz wobec 13 zakładów, 13,8 tys. pracowników, w tym,7 tys. z sektora publicznego w maju 219). Obecny szok pandemiczny jest o wiele głębszy niż ten z lat 28-9 (wtedy nie odnotowano spadku PKB), ale przyrosty stopy bezrobocia wyhamowały. Powstrzymanie gwałtownego wzrostu bezrobocia wiąże się z działaniami osłonowymi w ramach Tarczy Antykryzysowej. W efekcie w branżach dotkniętych najmocniej pandemią (co sygnalizuje dodatnia różnica między dynamiką pracujących a zatrudnionych, por. wykres poniżej) firmy zmieniły strategię przetrwania i zamiast zwolnień teraz chomikują pracę w oczekiwaniu na odbicie popytu. Zmiana planów zwolnień na plany chomikowania pracy pogłębia negatywną presję na wynagrodzenia. Szczegółowe dane o zatrudnieniu i płacach dostępne w Biuletynie Statystycznym potwierdzają te spostrzeżenia (por. także Makro Flash Chomikowanie pracy ). GER: Indeks Ifo odnotował w czerwcu najwyższy miesięczny wzrost w historii (z 79,7 do 86,2 pkt.) Wzrosły składowe oceny sytuacji bieżącej oraz oczekiwań. Niemieckie przedsiębiorstwa raportują wzrost popytu na swoje towary, w tym mocne odbicie zamówień eksportowych. Wraz z wczorajszymi odczytami indeksów PMI wskaźniki koniunktury za czerwiec potwierdzają, że niemieckie firmy widzą światełko w tunelu wiążąc nadzieję na odbicie m.in. ze wsparciem gospodarki przez politykę pieniężną Stopa bezrobocia rejestrowanego Chomikowanie pracy* Główny Ekonomista Piotr Bujak tel Zespół Analiz Makroekonomicznych Marta Petka-Zagajewska Kierownik Zespołu tel Marcin Czaplicki Ekonomista tel Urszula Kryńska Ekonomistka tel Michał Rot Ekonomista tel ,,4,3 pp, m/m mar 2 wrz 8 chomikowanie p racy,2 -,1-1, -1 -,1 Miesiące po rozpoczęciu kryzysu -2 Płace (, r/r) -, Źródło: GUS, Datastream, PKO Bank Polski. *dane dla poszczególnych branż wg Biuletynu Statystycznego GUS. 1

2 1 kwi 8 kwi 1 kwi 22 kwi 29 kwi 6 maj 13 maj 27 maj 3 cze 1 cze 17 cze 24 cze 21 kwi 28 kwi maj maj 2 cze 9 cze 1 23 cze i fiskalną. ŚWIAT: Międzynarodowy Fundusz Walutowy obniżył prognozę światowego PKB oczekując w 22 spadku o 4,9 (wobec prognozowanego poprzednio spadku o 3). W 221 wzrost gospodarczy na świecie ma wynieść,4 (wobec,8 prognozowanych poprzednio). Ponowny wybuch pandemii (w rozważanym przez MFW scenariuszu alternatywnym) mógłby go zredukować w ocenie MFW do zaledwie,. Wśród 3 krajów, dla których aktualizowano prognozy (obejmujących ok. 83 gospodarki światowej) Polska znalazła się w nielicznej grupie krajów, dla których prognoza MFW nie pogorszyła się wobec tej z kwietnia. MFW nadal spodziewa się, że spadek polskiego PKB w 22 wyniesie 4,6, a wzrost w 221 4,2. Dla USA prognozy PKB w 22 i 221 wynoszą odpowiednio: -8 oraz 4,, a dla strefy euro -1,2 oraz 6 (por wykres obok oraz na następnej stronie). CZE: Bank Czech (CNB) nie zmienił stóp procentowych (główna stopa:,2). Decyzja była jednomyślna. W komunikacie po posiedzeniu CNB ocenił, że scenariusz makroekonomiczny przedstawiony w projekcji z maja realizuje się, a bilans ryzyk dla prognozy inflacji - powracającej w 4q2 do celu - jest symetryczny. Prognozy CNB przewidują, że stopy procentowe pozostaną bez zmian w kolejnych kwartałach. POL: J.Kropiwnicki (RPP) ocenił, że w 221 stopy procentowe powinny wrócić ostrożnie, stopniowo, łagodnie do poziomów z 219, które przez wiele lat dobrze służyły gospodarce. W jego ocenie po wyjściu z recesji polska gospodarka nie wróci do tempa wzrostu sprzed pandemii (3,2 z 4q19), a niskiemu wzrostowi towarzyszyć będzie podwyższona presja inflacyjna wynikająca z rosnącego popytu konsumenckiego, wyższych emerytur oraz wydatków rządowych na ratowanie gospodarki, w tym na infrastrukturę. EUR: Komisja Europejska zaproponowała budżet UE na 221 w wysokości 166,7 mld EUR, uzupełniony o 211 mld euro w formie dotacji i ok. 133 mld EUR w formie pożyczek, udzielanych w ramach instrumentu odbudowy. Te pieniądze mają pobudzić inwestycje i całą europejską gospodarkę po pandemii. Propozycja ma charakter tymczasowy, gdyż KE zakłada, że na lipcowym szczycie liderzy państw UE porozumieją się w sprawie kształtu budżetu na kolejne siedem lat. POL: NBP poinformował w komunikacie, że najbliższe posiedzenie decyzyjne RPP zostało przesunięte z 8 na 14 lipca (posiedzenie jednodniowe). POL: Ministerstwo Rozwoju poinformowało, że Fundusz Inwestycji Samorządowych, przeznaczony na dopłaty do inwestycji lokalnych w latach ma wynosić 6 mld zł. Fundusz zasilą środki z Funduszu Przeciwdziałania Covid-19. POL: Wicepremier J.Emilewicz oceniła, że spadek PKB w 22 nie będzie większy niż 4,3-4,7 a w 221 PKB odbije o 4-4,1. Jej zdaniem stopa bezrobocia na koniec roku wyniesie 7-8. POL: Wiceminister finansów P.Patkowski powiedział, że spadek PKB w 22 może wynieść 4, a dokładniejsze szacunki będą możliwe po czerwcowych danych podatkowych. USA: Ch.Evans (Chicago Fed) spodziewa się, że amerykańska gospodarka powróci do przedkryzysowych rozmiarów dopiero w 222, a obecna recesja przełoży się na długotrwałą utratę przez wzrost gospodarczy części swojego potencjału. Jego zdaniem nowe ogniska koronawirusa i reakcje lokalnych władz przyczyniają się do wyhamowywania dynamiki amerykańskiego PKB. Bilans ryzyka dla obecnych prognoz jest wciąż przesunięty w stronę negatywną, co wymaga dalszych działań ze strony zarówno polityki fiskalnej jak i pieniężnej. J.Bullard (St.Louis Fed) nie wypowiadał się na tematy bezpośrednio związane z polityką pieniężną. Koronawirus wybrane informacje: POL: Wczoraj stwierdzono w Polsce 294 nowe przypadki zakażeń koronawirusem. Dzienny przyrost potwierdzonych przypadków o,9 był najmniejszy od początku epidemii. Najwięcej przypadków stwierdzono wczoraj w woj. śląskim (18), łódzkim (39) i mazowieckim (33). Nadal zmniejsza się liczba aktywnych przypadków, w ciągu ostatniej doby o 288 do Za ozdrowieńców uznano 61 osób, łącznie jest ich już W wyniku powikłań związanych z COVID-19 zmarło kolejne 21 osób, łączna liczba zgonów wzrosła do i stanowiła 4,3 wszystkich potwierdzonych Aktualizacja prognoz MFW dla PKB Świat USA Strefa euro Polska Źródło: MFW, PKO Bank Polski. Nowe zakażenia w Polsce os. Źródło: Ministerstwo Zdrowia, PKO Bank Polski. Liczba województw z dzienną liczbą zakażeń >1* l. woj. Źródło: Ministerstwo Zdrowia, PKO Bank Polski. *średnia 7- dniowa. Nowe zakażenia w Polsce* Województwo śląskie Reszta Polski Źródło: Ministerstwo Zdrowia, PKO Bank Polski; *średnia dzienna liczba nowych zakażeń w minionych 7 dniach. Im bardziej intensywny kolor, tym więcej zachorowań. 2

3 zakażeń (32.821), co oznacza minimalny wzrost w porównaniu z danymi za kilka ostatnich dni. W ciągu doby wykonano 22,4 tys. testów, 1,3 z nich dało wynik pozytywny wobec 2,3 średnio od początku epidemii. Przegląd sytuacji epidemicznej na wykresach na str.. Znalezione w sieci: Ile wynosi prawdziwa inflacja uwzględniająca zmiany struktury wydatków gospodarstw domowych wywołane przez pandemię? FT w artykule Inflation is higher than the official numbers przytacza dwie publikacje: A.Cavallo - Inflation with Covid consumption baskets i A.Dixon The measurement of inflation during the lockdown: A trial calculation, których autorzy próbują odpowiedzieć na to pytanie. J.Powell powiedział, że miliony utraconych miejsc pracy mogą nie zostać odbudowane po pandemii. O tym, co w różnych sektorach determinowało spadek zatrudnienia, i które z nich mogą najbardziej ucierpieć na skutek trwałych zmian w zachowaniach wywołanych przez pandemię (Bloomberg): Millions of Job Losses Are at Risk of Becoming Permanent. Zebrane w Niemczech dane wskazują, że noszenie maseczek może zmnieszać rozprzestrzenianie się epidemii koronawirusa o 4 (Bloomberg): Masks Can Reduce Covid Spread By 4, German Study Suggests. Dwa badania wskazujące na skuteczność lockdownu i innych niemedycznych interwencji w zapobieganiu wzrostowi zachorowań i zgonów (nawet o 3 mln w Europie) z powodu COVID-19 (Nature) The effect of large-scale anti-contagion policies on the COVID-19 pandemic Estimating the effects of non-pharmaceutical interventions on COVID-19 in Europe. W Polsce, w okresie epidemii nie stwierdzono nadmiernej śmiertelności (PIE) Nadmierna śmiertelność w Polsce podczas pandemii koronawirusa. Stan na dzień Prognozy MFW dla PKB w głównych gospodarkach świata* Egipt Chiny Indonezja Pakistan Korea Kazachstan Filipiny Malezja Indie Australia Polska Turcja Nigeria Japonia Iran Rosja Arabia Saud. Tajlandia Holandia Niemcy USA RPA Kanada Brazylia Argentyna Wlk.Brytania Meksyk Francja Hiszpania Włochy Źródło: MFW, PKO Bank Polski.*kraje obejmujące ok. 83 światowej gospodarki. 3

4 Tygodniowy kalendarz makroekonomiczny Wskaźnik Godz. Jednostka Poprzednio Konsensus PKO BP Odczyt Piątek, 19 czerwca UE: Szczyt przywódców UE POL: Produkcja przemysłowa (maj) 1: r/r -24,6-17,6-18,6-17, POL: Inflacja PPI (maj) 1: r/r -1, -1, -1,3-1, USA: Wystąpienie J.Powella 19: Poniedziałek, 22 czerwca POL: Sprzedaż detaliczna (maj) 1: r/r -22,9-12, -12,9-7,7 EUR: Koniunktura konsumencka (cze) 16: pkt. -18,8-14, ,7 USA: Sprzedaż domów na rynku wtórnym (maj) 16: mln 4,33 4,9 -- 3,91 Wtorek, 23 czerwca GER: PMI w przetwórstwie (cze, wst.) 9:3 pkt. 36,6 42, -- 44,6 GER: PMI w usługach (cze, wst.) 9:3 pkt. 32,6 4, -- 4,8 EUR: PMI w przetwórstwie (cze, wst.) 1: pkt. 39,4 43, -- 46,9 EUR: PMI w usługach (cze, wst.) 1: pkt. 3, 4, -- 47,3 POL: Produkcja budowlano-montażowa (maj) 1: r/r -,9 -, -1,6 -,1 POL: Podaż pieniądza M3 (maj) 14: r/r 14, 1, 1,3 16, HUN: Posiedzenie MNB (cze) 14:,9,9 --,7 USA: PMI w przetwórstwie (cze, wst.) 1:4 pkt. 39,8 47, ,6 USA: Sprzedaż nowych domów (maj) 16: tys Środa, 24 czerwca GER: Indeks Ifo (cze) 1: pkt. 79,7 84, ,2 POL: Stopa bezrobocia (maj) 1:,8 6,1 6,1 6, CZE: Posiedzenie banku centralnego (cze) 13:,2,2 --,2 Czwartek, 2 czerwca EUR: Minutes z posiedzenia EBC 13: USA: Zamówienia na dobra trwałe (maj, wst.) 14:3 m/m -17,7 12, USA: Wzrost PKB (1q) 14:3 k/k saar 2,1 -, USA: Konsumpcja prywatna (1q) 14:3 k/k saar 1,8-6, USA: Wnioski o zasiłek dla bezrobotnych 14:3 mln 1,8 1, Piątek, 2rwca EUR: Podaż pieniądza M3 (maj) 1: r/r 8, USA: Dochody Amerykanów (maj) 14:3 m/m 1, -, USA: Wydatki Amerykanów (maj) 14:3 m/m -13,6 8, USA: Inflacja bazowa PCE (maj) 14:3 r/r 1,, USA: Indeks Uniwersytetu Michigan (cze, rew.) 16: pkt. 72,3 78, Źródło: GUS, NBP, Parkiet, PAP, Bloomberg, Reuters, PKO Bank Polski, dla Polski Parkiet, dla pozostałych Bloomberg, Reuters. 4

5 7 mar 14 mar 21 mar 28 mar 2 kwi 3 maj 2 cze 7 mar 14 mar 21 mar 28 mar 2 kwi 3 maj 2 cze 7 mar 14 mar 21 mar 28 mar 2 kwi 3 maj 2 cze 14 mar 21 mar 28 mar 2 kwi 3 maj 2 cze 2 kwi 3 maj 2 cze 7 mar 14 mar 21 mar 28 mar 2 kwi 3 maj 2 cze Przegląd sytuacji epidemicznej Rozwój epidemii COVID-19 w Polsce Dzienny przyrost zakażeń w wybranych krajach tys. zgony chorzy wyzdrowienia dniowa średnia krocząca Francja Włochy Niemcy Hiszpania USA (P) Potwierdzone zakażenia w Polsce Liczba testów dziennie w Polsce os. Dzienny przyrost (P) Zakażenia łącznie os Odsetek testów pozytywnych (L). Liczba testów dziennie (P) tys Relacja liczby zgonów do liczby potwierdzonych zakażeń 2 Włochy Francja Niemcy Hiszpania 2 USA Polska 1 1 Działania sanitarne w Polsce tys. kwarantanna (L) nadzór (L) hospitalizowani (P) tys Źródło: Macrobond, Ministerstwo Zdrowia, PKO Bank Polski.

6 Przegląd sytuacji na rynkach finansowych Wartość Δ (, pb)* Δ 1D Δ 1W Δ 4W Waluty EURPLN USDPLN CHFPLN GBPPLN EURUSD EURCHF GBPUSD USDJPY EURCZK EURHUF Obligacje PL2Y PLY PL1Y DE2Y DEY DE1Y US2Y USY US1Y Akcje WIG S&P Nikkei** DAX VIX Surowce Ropa Brent Złoto Źródło: Datastream, PKO Bank Polski *zmiana w procentach dla walut, indeksów akcyjnych i surowców oraz w punktach bazowych dla rentowności obligacji **zamknięcie dnia bieżącego. Notowania złotego wobec głównych walut 4.6 EURPLN (L) 4.6 USDPLN (P) sty-19 kwi-19 lip-19 paź-19 sty-2 kwi Rentowności polskich obligacji skarbowych Y Y 2Y sty-19 kwi-19 lip-19 paź-19 sty-2 kwi-2 6

7 Stopy NBP prognoza PKO BP vs. oczekiwania rynkowe miesiące temu oczekiwania rynkowe.2 (FRA) prognoza PKO BP obecnie. cze 19 wrz 19 gru 19 mar 2 cze 2 wrz 2 gru 2 mar 21 Nachylenie krzywej swap (spread 1Y-2Y)* pb PLN USD EUR -2 sty-19 kwi-19 lip-19 paź-19 sty-2 kwi-2 Dynamika globalnych cen surowców w PLN 4 r/r GSCI rolnictwo GSCI GSCI ropa -7 sty-19 kwi-19 lip-19 paź-19 sty-2 kwi-2 Krótkoterminowe stopy procentowe WIBOR 3M.7 FRA 6x9. FRA 9x12.2. sty-19 kwi-19 lip-19 paź-19 sty-2 kwi-2 Spread asset swap dla PLN 1 pb 8 2Y Y 1Y sty-19 kwi-19 lip-19 paź-19 sty-2 kwi-2 Kursy wybranych walut w regionie wobec EUR 116 Indeks (1 sty 219=1) PLN CZK HUF RON sty-19 kwi-19 lip-19 paź-19 sty-2 kwi-2 Źródło: Datastream, NBP, obliczenia własne. *dla PLN, EUR 6M, dla USD 3M. 7

8 Polska w makro-pigułce Sfera realna Komentarz - realny PKB () 4,1-3,9 Procesy inflacyjne - inflacja CPI () 2,3 3,2 Agregaty monetarne - kredyty / depozyty (),1 / 8,2 4, / 13,6 Równowaga zewnętrzna - saldo obrotów bieżących ( PKB),,8 Polityka fiskalna - deficyt fiskalny ( PKB) -,7-8,4 Polityka pieniężna - stopa referencyjna NBP () 1,,1 Źródło: GUS, NBP, Eurostat, PKO Bank Polski. Zagranica w makro-pigułce Komentarz USA - realny PKB () 2,3 -,7 - inflacja CPI () 1,8,8 Strefa euro - realny PKB () 1,2-6,4 - inflacja HICP () 1,3,4 Chiny - realny PKB () 6,2 1, - inflacja CPI () 2, 3,1 Źródło: Fed, Eurostat, MFW, PKO Bank Polski. Restrykcje anytepidemiczne spowodują spadek PKB w 2q2 o 8-1, ale zakładając zniesienie większości restrykcji do końca czerwca, od 3q2 dynamika PKB zacznie się poprawiać. Utrzymywanie się zaostrzonego rygoru sanitarnego również i trwale pogorszone nastroje konsumentów będą jednak spowalniać odbudowę aktywności gospodarczej. Utrzymywanie się podwyższonej niepewności sprawi, że odbudowa popytu i wybicie z dołka będzie raczej U-kształtne. Inflacja CPI będzie od kwietnia spadać za sprawą spadku inflacji bazowej (przejście z dodatniej do ujemnej luki popytowej) oraz dynamiki cen paliw (załamanie cen ropy), ale presja inflacyjna będzie się w pewnym stopniu utrzymywać za sprawą ograniczeń podażowych na rynku żywności (susza oraz potencjalnego problemy z dostępnością pracowników sezonowych). Mimo gwarancji rządowych wzrost kredytów ogółem spowolni w średnim terminie z powodu niższej rentowności banków wynikającej z niższych stóp procentowych i wzrostu kosztów ryzyka kredytowego, mimo efektywnego obniżenia wymogu kapitałowego. Wpływ na dynamikę będzie ograniczany przez osłabienie PLN oraz wakacje kredytowe. Wzrost depozytów ogółem przyspieszy wskutek nowej stymulacji fiskalnej oraz zakupów obligacji przez NBP na rynku wtórnym. Przewidujemy, że saldo rachunku obrotów bieżących poprawi się, utrwalając trend redukcji nierównowagi polskiej gospodarki. Saldo handlu towarami i usługami pogorszy się, ale przeważy nad tym wyraźny spadek deficytu rachunku dochodów pierwotnych (mniejsze zyski firm oraz spadek transferów zarobkowych Ukraińców). Koszty Tarczy Antykryzysowej oraz utrata dochodów podatkowych (znaczny spadek nominalnej dynamiki PKB) oraz jednorazowych (za transfer aktywów OFE oraz częstotliwości G i prawa do emisji CO 2) istotnie zwiększą deficyt fiskalny (wg Aktualizacji Programu Konwergencji do 8,4 PKB). Dobra sytuacja wyjściowa z 219 oznacza dużą przestrzeń do absorpcji szoku gospodarczego przez finanse publiczne i wzrost relacji długu publicznego do PKB. W reakcji na wybuch pandemii NBP obniżył stopy procentowe, aby obniżyć koszty obsługi długu, oraz zaczął wykorzystywać niestandardowe narzędzia polityki pieniężnej, aby zapewnić niezakłócone finansowanie rządowego programu antykryzysowego. Ostatnie cięcie, o nietypowej skali do poziomu,1 jest wg nas sygnałem, że, jest granicą, której RPP nie chce przekroczyć. Wskutek wprowadzonych restrykcji związanych w pandemią amerykańska gospodarka straciła impet i w 1q2 wpadła w recesję, tracąc w ciągu trzech tygodni tyle miejsc pracy, ile utworzyła od kryzysu finansowego W reakcji na zatrzymanie gospodarki Fed obniżył stopy procentowe do zera oraz uruchomił program w zasadzie nieograniczonego skupu papierów wartościowych. Reakcja amerykańskich władz monetarnych jest bezprecedensowa. W wyniku pandemii strefa euro znalazła się w recesji, która w pierwszej kolejności dotknęła sektor usług. Spadek aktywności w niektórych krajach strefy dotkniętych najmocniej epidemią (np. Włochy) jest największy w historii. Wyzwaniem dla strefy euro pozostaje koordynacja polityki fiskalnej, po złagodzeniu polityki monetarnej EBC. Na przeszkodzie stanąć może niechęć niektórych krajów do akceptacji wspólnotowych obligacji. Chiny po dwóch miesiącach zamknięcia i pierwszym od 4 lat spadku PKB w 1q2 stopniowo normalizują aktywność gospodarki. Szok popytowy utrudnia równoważenie gospodarki (ograniczenie roli eksportu we wzroście przy zwiększeniu roli popytu krajowego). Dodatkowym wyzwaniem dla władz w średnim terminie będzie deglobalizacja i większa dywersyfikacja geograficzna produkcji w ramach globalnych łańcuchów. 8

9 Monitor RPP Członkowie RPP Jastrzębiomierz* Wybrane wypowiedzi K. Zubelewicz 4,9 Obecnie bank centralny sięga po niestandardowe działania w niestandardowej sytuacji. Istotą problemu jest zatem to, czy wraz z normalizacją sytuacji gospodarczej bank centralny przestanie korzystać z niestandardowych narzędzi. Sposób przywracania tradycyjnej polityki pieniężnej będzie testem faktycznej niezależności banku centralnego. To właśnie niezależność banku centralnego pozwala na minimalizację kosztów niestandardowych operacji. Bank centralny powinien reprezentować interesy posiadaczy złotego, a te z definicji mogą być odmienne od interesów Ministerstwa Finansów, zainteresowanego przecież ich przejęciem (21..22, PAP) E. Gatnar 4,7 Jeśli chodzi o dokonaną przez RPP redukcję stóp procentowych, to uważam ją za zbyt głęboką. Wystarczyłaby sumaryczna obniżka o pb, przede wszystkim ze względów psychologicznych. ( ) Mogą one [ujemne stopy procentowe - PKO] osłabić zaufanie do polskiej waluty, spowodować wycofywanie depozytów, i zachęcać do ucieczki do obcych walut. Mogą także doprowadzić do poważnej destabilizacji sektora bankowego ( ) Uważam, że byłoby zasadne uruchomienie polskiego TLTRO, podobnie jak robi to EBC. (9.6.22, PAP) Ł. Hardt 4,1 W reakcji na gospodarcze skutki pandemii polityka pieniężna NBP (...) musiała zostać złagodzona, ale podstawowa stopa procentowa nie powinna być obniżana aż o 1 punktów bazowych. Wystarczyłaby jej niewielka redukcja, bo kluczowe znaczenie ma i tak uruchomienie programu skupu skarbowych papierów wartościowych, a potencjalnie też udostępnienie kredytu wekslowego. Wejście NBP na wtórny rynek SPW w ramach strukturalnych operacji otwartego rynku jest słuszne, oparte na mocnych podstawach prawnych i korzystne dla płynności rynku i zachowania drożności transmisji monetarnej. (12..22, PAP) G. Ancyparowicz 2, Rada od początku była przygotowana na cykl kilku obniżek, nie mogliśmy w jednym posunięciu obniżyć stóp od razu o 14 pb., więc rozłożyliśmy to w czasie, obserwując po drodze reakcję gospodarki. Według mojej oceny stopy procentowe powinny być utrzymywane na obecnym poziomie i jeżeli nie będzie czarnego scenariusza, być może pozostaną tam, gdzie są na dłużej - w tej chwili wydaje się, że decyzje, które podjęliśmy były optymalne. Na pewno w perspektywie najbliższych tygodni prawdopodobieństwo dalszego cięcia stóp jest praktycznie zerowe, ale zobaczymy co będzie potem. Mówiąc bardziej ogólnie, z doświadczeń zachodnich wynika, że z polityki niskich stóp procentowych bardzo trudno jest się wycofać. (1.6.22, PAP) C. Kochalski 2,4 ( ) mamy w Polsce coraz mniejszą przestrzeń do cięcia stóp ( ) po drugiej tegorocznej obniżce stóp procentowych. Dzisiaj jesteśmy po trzeciej, która istotnie tę przestrzeń wypełniła. Mamy w tej chwili stopy procentowe na bardzo niskim poziomie i jednocześnie bank centralny podejmuje inne niestandardowe działania. Nie widzę w tej chwili przesłanek, by dyskutować o ujemnych stopach procentowych (3.6.22, PAP). J. Kropiwnicki 2,4 W kolejnym roku kalendarzowym musimy ostrożnie, stopniowo, łagodnie wrócić ze stopami procentowymi banku centralnego do poziomów z 219 r., które przez wiele lat dobrze służyły gospodarce ( ) Choć makroekonomiczne skutki obniżania stóp procentowych zawsze wzbudzały moje wątpliwości, to ich podwyższanie wydaje mi się bardziej efektywne, zarówno na poziomie makro, jak i mikro." ( , PAP) R. Sura 2,2 Przy takim, a nie innym instrumentarium NBP, zastosowanym w ostatnich 3 miesiącach, uważam że przez najbliższy kwartał należy szczegółowo monitorować wpływ stosowanych narzędzi na gospodarkę i obserwować otoczenie, a dopiero po tym okresie wprowadzać ewentualne korekty, gdy zajdzie taka potrzeba." (2.6.22, PAP) A. Glapiński 1,9 Byliśmy świadomi, że pandemia może silnie ograniczyć aktywność gospodarczą na świecie i w Polsce, a także obniżyć inflację, więc zdecydowaliśmy się na natychmiastową reakcję, by złagodzić jej wpływ na sytuację finansową Polaków. Trzykrotnie obniżyliśmy stopy procentowe, w tym główną stopę procentową NBP do historycznie niskiego poziomu,1 proc., czego efekty w postaci niższych rat kredytowych szybko odczuły setki tysięcy kredytobiorców, zarówno gospodarstw domowych, jak i przedsiębiorstw (1.6.22, PAP) J. Żyżyński 1,9 Obecnie nie ma przesłanek, by dalej ciąć stopy procentowe. Na ten moment po trzech obniżkach Rada zakończyła cykl obniżek i w średnim okresie nie widzę perspektyw na zmiany w polityce pieniężnej. Nie powinno być zaskoczeniem, że Rada dostosowała się do bardzo trudnej sytuacji gospodarczej w Polsce, ale również na świecie i poszła w ślad innych banków centralnych, które również mocno poluzowały politykę pieniężną. (8.6.22, PAP) E. Łon 1, Obecnie nie wydaje się potrzebne, by RPP ścięła stopy poniżej zera z uwagi na ostatnio obserwowaną poprawę danych dotyczących koniunktury konsumenckiej i przemysłu. ( ) Należy poważnie rozważyć zakup obligacji korporacyjnych i akcji spółek (przez NBP). Wydaje się, że instytucje publiczne na świecie są coraz bardziej przekonane o potrzebnie zaangażowania na rynku akcji. (..22, PAP, Bloomberg) * Uszeregowanie dokonane na podstawie wyników ankiety PAP wśród ekonomistów bankowych (skala 1-, gdzie 1 to skrajnie gołębie poglądy, a to skrajnie jastrzębie poglądy). 9

10 Polityka pieniężna za granicą Bieżący 219^() 22^*() Ostatnia zmiana Komentarz poziom () USA Prognozy FOMC wskazują, że stopy Stopa fed funds,-,2 1,-1,7,-,2-1pb procentowe Fed pozostaną na obecnym (marzec 22) poziomie przynajmniej do końca 222. Japonia Stopa depozytowa -,1 -,1 -,1 stopa wprowadzona dla salda w styczniu 216 nadwyżkowego Strefa euro Stopa refinansowa,,, -pb (marzec 216) Wielka Brytania Stopa bazowa,1,7,1-1pb (marzec 22) Szwajcaria Stopa bazowa -,7 -,7 -,7 -pb (styczeń 21) Szwecja Stopa refinansowa,,, +2pb (grudzień 219) Norwegia Stopa bazowa, 1,, -2pb (maj 22) Czechy Stopa refinansowa,2 2,,2-7pb (maj 22) W ramach wsparcia dla gospodarki bank ogłosił zwiększone zakupy obligacji korporacyjnych oraz program kredytowy dla firm. Europejski Bank Centralny nie zmienił głównych stóp procentowych oraz utrzymał forward guidance, wprowadził jednak szeroki wachlarz działań, które wspierają gospodarkę i sektor finansowy. Dodatkowo wprowadził Pandemiczne QE o wartości 1,3 bln EUR (po decyzji czerwcowej o rozszerzeniu programu), a w kwietniu dodał kolejną serię operacji finansujących banki (PELTRO). Bank Anglii rozszerzył program skupu aktywów w czerwcu, o kolejne 1 mld GBP (do 74 mld) Cel skupu ma zostać osiągnięty do końca 22. BoE nie odniósł się do polityki ujemnych stóp procentowych. SNB w czerwcu nie zmienił wysokości stóp procentowych, deklarując, że będzie nadal osłabiał franka interweniując na rynku walutowym. Przed pandemią Riksbank wycofał się z polityki ujemnych stóp. W obliczu pandemii szwedzki bank centralny rozszerzył QE i nie wykluczył obniżenia stóp procentowych. Norges Bank dokonał jastrzębiej rewizji prognoz, spodziewając się trzech podwyżek stóp do końca 223 sygnalizując chęć jak najszybszej normalizacji polityki pieniężnej ze względu m.in. na ryzyko przegrzania rynku nieruchomości. CNB ponownie zaskoczył w maju obniżając stopy procentowe, aby łagodzić negatywne oddziaływanie epidemii koronawirusa na gospodarstwa domowe i przedsiębiorstwa, nie wykluczył też zakupów aktywów gdyby to było konieczne. Węgry MNB nieoczekiwanie po raz pierwszy od 4 Stopa bazowa,9,9,7-1pb (cze 22) lat obniżył stopę procentową zapowiadając, że jest to ruch jednorazowy a nie początek cyklu. Jednocześnie MNB potwierdził, że pozostaje w trybie data-driven, tzn. będzie reagować na napływające z gospodarki dane. Źródło: Banki centralne, Reuters, PKO Bank Polski. ^koniec okresu. 1

11 Departament Analiz Ekonomicznych PKO Bank Polski SA ul. Puławska 1, 2-1 Warszawa t: (22) f: (22) Główny Ekonomista, Dyrektor Departamentu Piotr Bujak Zespół Analiz Makroekonomicznych Marta Petka-Zagajewska dr Marcin Czaplicki, CFA Urszula Kryńska dr Michał Rot Zespół Analiz Sektorowych dr Agnieszka Grabowiecka-Łaszek dr Mariusz Dziwulski Michał Koleśnikow Piotr Krzysztofik Wojciech Matysiak Katarzyna Piętka-Kosińska Filip Romanowski Anna Senderowicz Zespół Analiz Nieruchomości Marcin Morawiecki Materiał zatwierdził(a): Marta Petka-Zagajewska Informacje i zastrzeżenia: Niniejszy materiał ( Materiał ) ma charakter wyłącznie informacyjny oraz nie stanowi oferty w rozumieniu ustawy - Kodeks cywilny, ani rekomendacji do zawarcia transakcji kupna, sprzedaży lub innego rodzaju przeniesienia któregokolwiek instrumentu finansowego. Bank dołożył wszelkich racjonalnych i niezbędnych starań, aby informacje zamieszczone w Materiale były rzetelne oraz oparte na wiarygodnych źródłach. Informacje zawarte w Materiale nie mogą być traktowane jako propozycja nabycia którychkolwiek instrumentów finansowych, usługa doradztwa inwestycyjnego lub podatkowego ani jako forma świadczenia pomocy prawnej. Prognozy oraz dane zawarte w Materiale nie stanowią zapewnienia uzyskania określonych wyników jakichkolwiek transakcji finansowych ani przyszłych cen którychkolwiek instrumentów finansowych. Materiał nie stanowi badania inwestycyjnego ani publikacji handlowej w rozumieniu Rozporządzenia Delegowanego Komisji (UE) 217/6 z dnia 2 kwietnia 216 r. uzupełniającego dyrektywę Parlamentu Europejskiego i Rady 214/6/UE w odniesieniu do wymogów organizacyjnych i warunków prowadzenia działalności przez firmy inwestycyjne oraz pojęć zdefiniowanych na potrzeby tej dyrektywy. Bank i jego spółki (podmioty) zależne oraz pracownicy tych podmiotów mogą być zainteresowani zawarciem lub być stroną transakcji finansowych, w tym zawartych na instrumentach finansowych, których wynik jest uzależniony od czynników (danych i informacji) wymienionych w Materiałach. Powszechna Kasa Oszczędności Bank Polski Spółka Akcyjna z siedzibą w Warszawie, ul. Puławska 1, 2-1 Warszawa, wpisana do rejestru przedsiębiorców prowadzonego przez Sąd Rejonowy dla m. st. Warszawy, XIII Wydział Gospodarczy Krajowego Rejestru Sądowego numer KRS 26438, NIP: , REGON: ; kapitał zakładowy (kapitał wpłacony) 1 2 zł. 11

Trendy Sektorowe Analizy Sektorowe

Trendy Sektorowe Analizy Sektorowe Analizy Sektorowe 14 sierpnia 19 Przemysł spożywczy: silny wzrost kosztów ogranicza zyskowność Pogorszenie wyników finansowych branży w 1q19 wobec 1q18. Rentowność sprzedaży firm sektora spożywczego zmalała

Bardziej szczegółowo

Gospodarka polska, gospodarka światowa w jakim punkcie dziś jesteśmy?

Gospodarka polska, gospodarka światowa w jakim punkcie dziś jesteśmy? Gospodarka polska, gospodarka światowa w jakim punkcie dziś jesteśmy? Łukasz Tarnawa Departament Strategii i Analiz Warszawa, 6 listopada 2008 1 Gospodarka globalna kryzys sektora finansowego w gospodarkach

Bardziej szczegółowo

Dziennik Ekonomiczny. Plan B. Analizy Makroekonomiczne. 27 czerwca 2019

Dziennik Ekonomiczny. Plan B. Analizy Makroekonomiczne. 27 czerwca 2019 Analizy Makroekonomiczne 27 czerwca 2019 Plan B Dziś w centrum uwagi: W oczekiwaniu na spotkanie Trump-Xi na szczycie G20 (który zaczyna się dziś w Osace) i na kolejne tweety Prezydenta USA (wczoraj znowu

Bardziej szczegółowo

Dziennik Ekonomiczny. EBC kontynuuje ultra-łagodną politykę. Analizy Makroekonomiczne. 10 marca 2017

Dziennik Ekonomiczny. EBC kontynuuje ultra-łagodną politykę. Analizy Makroekonomiczne. 10 marca 2017 Dziennik Ekonomiczny Analizy Makroekonomiczne 1 marca 17 EBC kontynuuje ultra-łagodną politykę Dziś w centrum uwagi: Opublikowany w środę raport ADP sugeruje, że dzisiejsze dane o zatrudnieniu w sektorze

Bardziej szczegółowo

Śniadanie z ekspertami PKO Banku Polskiego. Perspektywy gospodarki oraz rynków finansowych według ekonomistów i strategów PKO Banku Polskiego

Śniadanie z ekspertami PKO Banku Polskiego. Perspektywy gospodarki oraz rynków finansowych według ekonomistów i strategów PKO Banku Polskiego Śniadanie z ekspertami PKO Banku Polskiego Perspektywy gospodarki oraz rynków finansowych według ekonomistów i strategów PKO Banku Polskiego Warszawa, 7 lutego Perspektywy dla gospodarki: Spowolnienie

Bardziej szczegółowo

Analiza tygodniowa - ujęcie fundamentalne

Analiza tygodniowa - ujęcie fundamentalne Analiza tygodniowa - ujęcie fundamentalne 23 kwietnia 2012 Aktualne wskaźniki makro: KRAJ Stopy CPI Bezrobocie PKB % r/r r/r r/r USA 0,25 3,90 9,00 2,50 Euroland 1,25 0,80 10,20 1,60 Wielka Brytania 0,50

Bardziej szczegółowo

Dziennik Ekonomiczny. RPP: wzrost inflacji jest przejściowy. Analizy Makroekonomiczne. 9 lutego 2017

Dziennik Ekonomiczny. RPP: wzrost inflacji jest przejściowy. Analizy Makroekonomiczne. 9 lutego 2017 Dziennik Ekonomiczny Analizy Makroekonomiczne 9 lutego 7 RPP: wzrost inflacji jest przejściowy Dziś w centrum uwagi: Dane o handlu zagranicznym Niemiec za grudzień. Wskaźniki nastrojów w niemieckim przemyśle

Bardziej szczegółowo

BANK HANDLOWY W WARSZAWIE S.A. Wyniki skonsolidowane za I kwartał 2009 roku -1-

BANK HANDLOWY W WARSZAWIE S.A. Wyniki skonsolidowane za I kwartał 2009 roku -1- BANK HANDLOWY W WARSZAWIE S.A. Wyniki skonsolidowane za I kwartał 29 roku -1- Sytuacja gospodarcza w I kwartale 29 r. Głęboki spadek produkcji przemysłowej w styczniu i lutym, wskaźniki koniunktury sugerują

Bardziej szczegółowo

Prognozy gospodarcze dla

Prognozy gospodarcze dla Prognozy gospodarcze dla Polski po I kw. 21 Łukasz Tarnawa Główny Ekonomista Polskie Towarzystwo Ekonomiczne, 13.5.21 Gospodarka globalna po kryzysie finansowym Odbicie globalnej aktywności gospodarczej

Bardziej szczegółowo

RAPORT SPECJALNY EUR/PLN w świetle bieżącej polityki EBC

RAPORT SPECJALNY EUR/PLN w świetle bieżącej polityki EBC EUR/PLN W ŚWIETLE BIEŻĄCEJ POLITYKI EBC Luzowanie ilościowe w strefie euro jak dotąd sprzyjało aprecjacji złotego wobec wspólnej waluty. Pomimo chwilowego rozczarowania rynków finansowych skromną skalą

Bardziej szczegółowo

Dziennik Ekonomiczny. Czy nowa projekcja zmieni nastroje w RPP? Analizy Makroekonomiczne. 8 marca 2017

Dziennik Ekonomiczny. Czy nowa projekcja zmieni nastroje w RPP? Analizy Makroekonomiczne. 8 marca 2017 Dziennik Ekonomiczny Analizy Makroekonomiczne 8 marca 217 Czy nowa projekcja zmieni nastroje w RPP? Dziś w centrum uwagi: Dzisiejsza decyzja RPP nie wzbudza emocji stopy procentowe NBP pozostaną bez zmian.

Bardziej szczegółowo

Kiedy skończy się kryzys?

Kiedy skończy się kryzys? www.pwc.com Kiedy skończy się kryzys? Ryszard Petru Partner PwC Przewodniczący Rady Towarzystwa Ekonomistów Polskich Plan 1 Sytuacja 2 w 3 Wnioski w gospodarce światowej Wpływ na sytuację rynków finansowych

Bardziej szczegółowo

Analiza tygodniowa - ujęcie fundamentalne

Analiza tygodniowa - ujęcie fundamentalne Analiza tygodniowa - ujęcie fundamentalne 26 marca 2012 Aktualne wskaźniki makro: KRAJ Stopy CPI Bezrobocie PKB % r/r r/r r/r USA 0,25 3,90 9,00 2,50 Euroland 1,25 0,80 10,20 1,60 Wielka Brytania 0,50

Bardziej szczegółowo

Dziennik Ekonomiczny. Czy Trump ma jakiś plan? Analizy Makroekonomiczne. 1 marca 2017

Dziennik Ekonomiczny. Czy Trump ma jakiś plan? Analizy Makroekonomiczne. 1 marca 2017 Dziennik Ekonomiczny Analizy Makroekonomiczne 1 marca 17 Czy Trump ma jakiś plan? Dziś w centrum uwagi: Ostateczne odczyty PMI uzupełnią serię wskaźników koniunktury dla strefy euro za luty. Dotychczasowe

Bardziej szczegółowo

Dziennik Ekonomiczny. Bez podwyżek stóp NBP w tym roku. Analizy Makroekonomiczne. 9 marca 2017

Dziennik Ekonomiczny. Bez podwyżek stóp NBP w tym roku. Analizy Makroekonomiczne. 9 marca 2017 Dziennik Ekonomiczny Analizy Makroekonomiczne Bez podwyżek stóp NBP w tym roku Dziś w centrum uwagi: EBC nie zmieni dziś parametrów polityki pieniężnej i utrzyma gołębią retorykę, podkreślając, że źródła

Bardziej szczegółowo

Dziennik Ekonomiczny. RPP na razie studzi oczekiwania na podwyżki stóp. Analizy Makroekonomiczne. 12 stycznia 2017

Dziennik Ekonomiczny. RPP na razie studzi oczekiwania na podwyżki stóp. Analizy Makroekonomiczne. 12 stycznia 2017 Dziennik Ekonomiczny Analizy Makroekonomiczne stycznia 7 RPP na razie studzi oczekiwania na podwyżki stóp Dziś w centrum uwagi: Ostatnia poprawa nastrojów w niemieckim przemyśle (m.in. PMI) sugeruje, że

Bardziej szczegółowo

Rozwój Polski w warunkach stagnacji gospodarczej Unii Europejskiej

Rozwój Polski w warunkach stagnacji gospodarczej Unii Europejskiej Witold Grostal, Dyrektor Biura Strategii Polityki Pieniężnej w NBP Rozwój Polski w warunkach stagnacji gospodarczej Unii Europejskiej VII Konferencja dla Budownictwa / 14 kwietnia 2015 r. 2005Q1 2006Q1

Bardziej szczegółowo

Dziennik Ekonomiczny. Miesięczne prognozy makro listopad Analizy Makroekonomiczne. 14 listopada 2016

Dziennik Ekonomiczny. Miesięczne prognozy makro listopad Analizy Makroekonomiczne. 14 listopada 2016 Dziennik Ekonomiczny Analizy Makroekonomiczne 14 listopada 2016 Miesięczne prognozy makro listopad 2016 Temat dnia: Miesięczne prognozy makro listopad 2016 Spośród publikowanych w listopadzie danych największą

Bardziej szczegółowo

Dziennik Ekonomiczny. NFP: nie wszystko złoto co się świeci. Analizy Makroekonomiczne. 6 lutego 2017

Dziennik Ekonomiczny. NFP: nie wszystko złoto co się świeci. Analizy Makroekonomiczne. 6 lutego 2017 Dziennik Ekonomiczny Analizy Makroekonomiczne 6 lutego 217 NFP: nie wszystko złoto co się świeci W tym tygodniu w centrum uwagi: W poniedziałek i wtorek zostaną opublikowane dane o zamówieniach i produkcji

Bardziej szczegółowo

Dziennik Ekonomiczny. Grecja znowu straszy Europę. Analizy Makroekonomiczne. 20 lutego 2017

Dziennik Ekonomiczny. Grecja znowu straszy Europę. Analizy Makroekonomiczne. 20 lutego 2017 Dziennik Ekonomiczny Analizy Makroekonomiczne Grecja znowu straszy Europę W tym tygodniu w centrum uwagi: Kluczowe wydarzenia tego tygodnia to: spotkanie Eurogrupy ws. Grecji (poniedziałek), wystąpienie

Bardziej szczegółowo

Dziennik Ekonomiczny. Inflacja w odwrocie? Analizy Makroekonomiczne. 31 marca 2017

Dziennik Ekonomiczny. Inflacja w odwrocie? Analizy Makroekonomiczne. 31 marca 2017 Dziennik Ekonomiczny Analizy Makroekonomiczne Inflacja w odwrocie? Dziś w centrum uwagi: Szacujemy, że inflacja CPI w marcu spadła (dziś o 14: odczyt flash) z 2,2% r/r w lutym, wbrew konsensusowi (wg Bloomberg

Bardziej szczegółowo

Dziennik Ekonomiczny. Powell potwierdza oczekiwania na obniżki stóp. Analizy Makroekonomiczne. 26 czerwca 2019

Dziennik Ekonomiczny. Powell potwierdza oczekiwania na obniżki stóp. Analizy Makroekonomiczne. 26 czerwca 2019 Analizy Makroekonomiczne 26 czerwca 19 Powell potwierdza oczekiwania na obniżki stóp Dziś w centrum uwagi: Dla rynków finansowych kluczowe będą nadal ewentualne informacje dotyczące możliwości porozumienia

Bardziej szczegółowo

Dziennik Ekonomiczny. Parlament stracił cierpliwość. Analizy Makroekonomiczne. 26 marca 2019

Dziennik Ekonomiczny. Parlament stracił cierpliwość. Analizy Makroekonomiczne. 26 marca 2019 Analizy Makroekonomiczne 26 marca 2019 Parlament stracił cierpliwość Dziś w centrum uwagi: Kolejna porcja danych z amerykańskiego rynku nieruchomości najprawdopodobniej pokaże, że pozostaje on pod presją

Bardziej szczegółowo

Analiza tygodniowa - ujęcie fundamentalne

Analiza tygodniowa - ujęcie fundamentalne Analiza tygodniowa - ujęcie fundamentalne 12 marca 2012 Aktualne wskaźniki makro: KRAJ Stopy CPI Bezrobocie PKB % r/r r/r r/r USA 0,25 3,90 9,00 2,50 Euroland 1,25 0,80 10,20 1,60 Wielka Brytania 0,50

Bardziej szczegółowo

RAPORT SPECJALNY Biuro Strategii Rynkowych

RAPORT SPECJALNY Biuro Strategii Rynkowych AUKCJA OBLIGACJI SKARBOWYCH W czwartek na aukcji zamiany Ministerstwo Finansów będzie odkupowało obligacje serii DS1015 i OK0116. W zamian będą emitowane papiery PS0421 i DS0726. Dr Mirosław Budzicki Starszy

Bardziej szczegółowo

Dziennik Ekonomiczny. Pozytywnie zaskakujący VAT. Analizy Makroekonomiczne. 13 kwietnia 2017

Dziennik Ekonomiczny. Pozytywnie zaskakujący VAT. Analizy Makroekonomiczne. 13 kwietnia 2017 Dziennik Ekonomiczny Analizy Makroekonomiczne 13 kwietnia 217 Pozytywnie zaskakujący VAT Dziś w centrum uwagi: Wstępny odczyt indeksu Uniwersytetu Michigan za kwiecień powinien potwierdzić dobre nastroje

Bardziej szczegółowo

Dziennik Ekonomiczny. Czy inwestycje są już na plusie? Analizy Makroekonomiczne. 31 maja 2017

Dziennik Ekonomiczny. Czy inwestycje są już na plusie? Analizy Makroekonomiczne. 31 maja 2017 Dziennik Ekonomiczny Analizy Makroekonomiczne maja 7 Czy inwestycje są już na plusie? Dziś w centrum uwagi: Szczegółowe dane o PKB w Polsce w q7 potwierdzą wyraźne przyspieszenie gospodarki na początku

Bardziej szczegółowo

Dziennik Ekonomiczny. Czarne zero w Polsce. Analizy Makroekonomiczne. 28 sierpnia 2019

Dziennik Ekonomiczny. Czarne zero w Polsce. Analizy Makroekonomiczne. 28 sierpnia 2019 1994 1996 1998 2 22 24 26 28 21 212 214 216 218 22 P Analizy Makroekonomiczne 28 sierpnia 219 Czarne zero w Polsce Dziś w centrum uwagi: Kalendarium publikacji danych nie zawiera dziś odczytów istotnych

Bardziej szczegółowo

Dziennik Ekonomiczny. Niska inflacja powstrzyma podwyżki stóp? Analizy Makroekonomiczne. 29 marca 2018

Dziennik Ekonomiczny. Niska inflacja powstrzyma podwyżki stóp? Analizy Makroekonomiczne. 29 marca 2018 Analizy Makroekonomiczne 29 marca 218 Niska inflacja powstrzyma podwyżki stóp? Dziś w centrum uwagi: Posiedzenie Banku Czech (CNB) nie przyniesie dziś zmian stóp procentowych, a niższa od celu inflacja

Bardziej szczegółowo

KOMENTARZ TYGODNIOWY

KOMENTARZ TYGODNIOWY Dane makroekonomiczne z Polski Inflacja konsumentów dane GUS Inflacja konsumentów i jej wybrane składowe 12,00% 10,00% 8,00% 6,00% 4,00% 2,00% 0,00% 2,5% 2,1% 1,2% -2,00% -4,00% -6,00% -8,00% -10,00% -12,00%

Bardziej szczegółowo

Dziennik Ekonomiczny. Pierwsza podwyżka stóp w naszym regionie? Analizy Makroekonomiczne. 3 sierpnia 2017

Dziennik Ekonomiczny. Pierwsza podwyżka stóp w naszym regionie? Analizy Makroekonomiczne. 3 sierpnia 2017 Dziennik Ekonomiczny Analizy Makroekonomiczne Pierwsza podwyżka stóp w naszym regionie? Dziś w centrum uwagi: Przewidujemy, że Bank Anglii utrzyma stopy procentowe na niezmienionym poziomie. Wysoka inflacja

Bardziej szczegółowo

Dziennik Ekonomiczny. Globalny popyt na wakacjach? Analizy Makroekonomiczne. 24 lipca 2018

Dziennik Ekonomiczny. Globalny popyt na wakacjach? Analizy Makroekonomiczne. 24 lipca 2018 Analizy Makroekonomiczne 24 lipca 18 Globalny popyt na wakacjach? Dziś w centrum uwagi: Wstępne PMI dla strefy euro za lipiec będą testem wpływu obaw o protekcjonizm ze strony USA i osłabienia globalnych

Bardziej szczegółowo

Dziennik Ekonomiczny. Uwaga na banki centralne. Analizy Makroekonomiczne. 18 września 2017

Dziennik Ekonomiczny. Uwaga na banki centralne. Analizy Makroekonomiczne. 18 września 2017 Dziennik Ekonomiczny Analizy Makroekonomiczne 18 września 217 Uwaga na banki centralne W tym tygodniu w centrum uwagi: Po zaskakująco jastrzębich (mało gołębich) sygnałach z SNB i BoE w poprzednim tygodniu,

Bardziej szczegółowo

RAPORT SPECJALNY Biuro Strategii Rynkowych

RAPORT SPECJALNY Biuro Strategii Rynkowych AUKCJA OBLIGACJI SKARBOWYCH Ministerstwo Finansów na czwartkowej aukcji zaoferuje obligacje skarbowe WZ0126 i DS0726 łącznie za 2-4 mld PLN. Dr Mirosław Budzicki Strateg miroslaw.budzicki@pkobp.pl t: 22

Bardziej szczegółowo

CitiWeekly. Dobre dane o produkcji, niezła sprzedaż detaliczna. Gospodarka i Rynki Finansowe. Wykres 1. Zmiany kursów walut.

CitiWeekly. Dobre dane o produkcji, niezła sprzedaż detaliczna. Gospodarka i Rynki Finansowe. Wykres 1. Zmiany kursów walut. Polska Gospodarka i Rynki Finansowe 24 lutego 2014 6 stron Dobre dane o produkcji, niezła sprzedaż detaliczna W tym tygodniu poznamy szczegółowe rozbicie danych PKB za IV kw. Spodziewamy się, że wzrost

Bardziej szczegółowo

Dziennik Ekonomiczny. Budżet trzyma formę. Analizy Makroekonomiczne. 29 czerwca 2018

Dziennik Ekonomiczny. Budżet trzyma formę. Analizy Makroekonomiczne. 29 czerwca 2018 Analizy Makroekonomiczne Budżet trzyma formę Dziś w centrum uwagi: Publikacja kolejnego szacunku dynamiki PKB w Wlk..Brytanii w 1q18 może wznowić dyskusję nad tym, czy niższy wzrost na początku roku był

Bardziej szczegółowo

Dziennik Ekonomiczny. Apeniny w ogniu. Analizy Makroekonomiczne. 30 maja 2018

Dziennik Ekonomiczny. Apeniny w ogniu. Analizy Makroekonomiczne. 30 maja 2018 Analizy Makroekonomiczne 30 maja 2018 Apeniny w ogniu Dziś w centrum uwagi: Rozwój sytuacji politycznej we Włoszech będzie nadal najważniejszym czynnikiem dla rynków. Dane makro ze świata i z kraju pozostaną

Bardziej szczegółowo

Dziennik Ekonomiczny. Więcej wiary w kolejne podwyżki stóp w USA. Analizy Makroekonomiczne. 16 sierpnia 2017

Dziennik Ekonomiczny. Więcej wiary w kolejne podwyżki stóp w USA. Analizy Makroekonomiczne. 16 sierpnia 2017 Dziennik Ekonomiczny Analizy Makroekonomiczne 16 sierpnia 217 Więcej wiary w kolejne podwyżki stóp w USA Dziś w centrum uwagi: Wstępne dane o PKB w 2q17 (godz. 1:) pokażą wg naszych szacunków nieznaczne

Bardziej szczegółowo

Dziennik Ekonomiczny. Inflacja traci impet. Analizy Makroekonomiczne. 10 maja 2017

Dziennik Ekonomiczny. Inflacja traci impet. Analizy Makroekonomiczne. 10 maja 2017 Dziennik Ekonomiczny Analizy Makroekonomiczne Inflacja traci impet Dziś w centrum uwagi: Efekty bazy oraz niższe ceny ropy naftowej przełożyły się na wyhamowanie inflacji PPI w Chinach w kwietniu do 6,4%r/r

Bardziej szczegółowo

Dziennik Ekonomiczny. Boom inwestycyjny zawitał nad Wisłę. Analizy Makroekonomiczne. 24 maja 2019

Dziennik Ekonomiczny. Boom inwestycyjny zawitał nad Wisłę. Analizy Makroekonomiczne. 24 maja 2019 Analizy Makroekonomiczne 24 maja 19 Boom inwestycyjny zawitał nad Wisłę Dziś w centrum uwagi: Trwające wybory do Parlamentu Europejskiego mogą przynieść istotne zmiany na scenie politycznej Starego Kontynentu.

Bardziej szczegółowo

Dziennik Ekonomiczny. Podwyżka stóp EBC przed końcem QE? Analizy Makroekonomiczne. 20 marca 2017

Dziennik Ekonomiczny. Podwyżka stóp EBC przed końcem QE? Analizy Makroekonomiczne. 20 marca 2017 Dziennik Ekonomiczny Analizy Makroekonomiczne marca 7 Podwyżka stóp EBC przed końcem QE? W tym tygodniu w centrum uwagi: Na pierwszy plan, w ubogim w publikacje istotnych danych makro tygodniu, wysuną

Bardziej szczegółowo

Dziennik Ekonomiczny. Gołębie z Frankfurtu. Analizy Makroekonomiczne. 15 marca 2018

Dziennik Ekonomiczny. Gołębie z Frankfurtu. Analizy Makroekonomiczne. 15 marca 2018 Analizy Makroekonomiczne 15 marca 218 Gołębie z Frankfurtu Dziś w centrum uwagi: Spodziewamy się, że krajowa inflacja mogła obniżyć się w lutym nawet do 1,6% r/r (kons: 1,7% r/r). Długo oczekiwana publikacja

Bardziej szczegółowo

Dziennik Ekonomiczny. EBC: przyczajony tygrys, ukryty smok. Analizy Makroekonomiczne. 26 kwietnia 2018

Dziennik Ekonomiczny. EBC: przyczajony tygrys, ukryty smok. Analizy Makroekonomiczne. 26 kwietnia 2018 Analizy Makroekonomiczne 26 kwietnia 2018 EBC: przyczajony tygrys, ukryty smok Dziś w centrum uwagi: Naszym zdaniem EBC nie przedstawi precyzyjnych wskazówek co do przyszłości programu QE. Deklaracji w

Bardziej szczegółowo

RAPORT SPECJALNY Biuro Strategii Rynkowych

RAPORT SPECJALNY Biuro Strategii Rynkowych AUKCJA OBLIGACJI SKARBOWYCH Podczas czwartkowej aukcji Ministerstwo Finansów będzie odkupowało obligacje serii OK0116 (16,9 mld PLN), PS0416 (19,6 mld PLN) i OK0716 (12,6 mld PLN) o łącznej wartości 49,1

Bardziej szczegółowo

Komentarz tygodniowy

Komentarz tygodniowy Komentarz tygodniowy 10-17.02.2017 DANE MAKROEKONOMICZNE Z POLSKI Produkt Krajowy Brutto Według danych GUS, wzrost PKB w IV kwartale 2016 r. wyniósł 2,7 % r/r, wobec 2,5 % wzrostu w III kwartale 2016 r.

Bardziej szczegółowo

Dziennik Ekonomiczny. BoE powtórzy historię EBC? Analizy Makroekonomiczne. 3 sierpnia 2018

Dziennik Ekonomiczny. BoE powtórzy historię EBC? Analizy Makroekonomiczne. 3 sierpnia 2018 Analizy Makroekonomiczne sierpnia 8 BoE powtórzy historię EBC? Dziś w centrum uwagi: Dzisiejszy raport z amerykańskiego rynku pracy potwierdzi jego pozytywny obraz w lipcu. Nawet przy stabilnym wzroście

Bardziej szczegółowo

Raport o stabilności systemu finansowego czerwiec 2009 r. Departament Systemu Finansowego Narodowy Bank Polski

Raport o stabilności systemu finansowego czerwiec 2009 r. Departament Systemu Finansowego Narodowy Bank Polski Raport o stabilności systemu finansowego czerwiec 2009 r. Departament Systemu Finansowego Narodowy Bank Polski 1 Raport o stabilności finansowej Publikowanie Raportu jest standardem międzynarodowym, NBP

Bardziej szczegółowo

Raport o stabilności systemu finansowego czerwiec 2009 r. Departament Systemu Finansowego Narodowy Bank Polski

Raport o stabilności systemu finansowego czerwiec 2009 r. Departament Systemu Finansowego Narodowy Bank Polski Raport o stabilności systemu finansowego czerwiec 2009 r. Departament Systemu Finansowego Narodowy Bank Polski 1 Raport o stabilności finansowej Publikowanie Raportu jest standardem międzynarodowym, NBP

Bardziej szczegółowo

Dziennik Ekonomiczny. Coraz mocniejszy wzrost płac. Analizy Makroekonomiczne. 10 sierpnia 2017

Dziennik Ekonomiczny. Coraz mocniejszy wzrost płac. Analizy Makroekonomiczne. 10 sierpnia 2017 Dziennik Ekonomiczny Analizy Makroekonomiczne 1 sierpnia 17 Coraz mocniejszy wzrost płac Dziś w centrum uwagi: Dane o produkcji przemysłowej w Wlk. Brytanii za czerwiec powinny potwierdzić płynące z innych

Bardziej szczegółowo

Dziennik Ekonomiczny. Nastroje w Europie najlepsze od 2007r. Analizy Makroekonomiczne. 7 czerwca 2017

Dziennik Ekonomiczny. Nastroje w Europie najlepsze od 2007r. Analizy Makroekonomiczne. 7 czerwca 2017 Dziennik Ekonomiczny Analizy Makroekonomiczne 7 czerwca 217 Nastroje w Europie najlepsze od 27r. Dziś w centrum uwagi: Rada Polityki Pieniężnej utrzyma stopy procentowe na niezmienionym poziomie (st. referencyjna:

Bardziej szczegółowo

Dziennik Ekonomiczny. Rynek pracy głównym ryzykiem dla projekcji. Analizy Makroekonomiczne. 13 marca 2018

Dziennik Ekonomiczny. Rynek pracy głównym ryzykiem dla projekcji. Analizy Makroekonomiczne. 13 marca 2018 Analizy Makroekonomiczne 13 marca 2018 Rynek pracy głównym ryzykiem dla projekcji Dziś w centrum uwagi: Tempo wzrostu inflacji w USA najprawdopodobniej wyhamowało w lut. (m/m) wraz z wygaśnięciem jednorazowych

Bardziej szczegółowo

Dziennik Ekonomiczny. Trend spadkowy bezrobocia przyspiesza. Analizy Makroekonomiczne. 27 kwietnia 2017

Dziennik Ekonomiczny. Trend spadkowy bezrobocia przyspiesza. Analizy Makroekonomiczne. 27 kwietnia 2017 Dziennik Ekonomiczny Analizy Makroekonomiczne 27 kwietnia 217 Trend spadkowy bezrobocia przyspiesza Dziś w centrum uwagi: Oczekujemy, że EBC pozostawi parametry polityki pieniężnej bez zmian i utrzyma

Bardziej szczegółowo

CitiWeekly. Mało gołębie banki centralne rozczarowują rynki. Gospodarka i Rynki Finansowe. Wykres 1. Zmiany kursów walut. 12 września 2016 r.

CitiWeekly. Mało gołębie banki centralne rozczarowują rynki. Gospodarka i Rynki Finansowe. Wykres 1. Zmiany kursów walut. 12 września 2016 r. Gospodarka i Rynki Finansowe 12 września 2016 r. 5 stron CitiWeekly Mało gołębie banki centralne rozczarowują rynki Przez światowe rynkowe obligacji przetoczyła się silna wyprzedaż, która rozprzestrzeniła

Bardziej szczegółowo

Dziennik Ekonomiczny. Zawieszenie Parlamentu nielegalne. Analizy Makroekonomiczne. 25 września 2019

Dziennik Ekonomiczny. Zawieszenie Parlamentu nielegalne. Analizy Makroekonomiczne. 25 września 2019 Polska USA Niemcy Australia UK Japonia Francja Włochy Hiszpania Kanada Holandia Nowa Zelandia Korea Austria Szwajcaria Belgia Analizy Makroekonomiczne 25 września 219 Zawieszenie Parlamentu nielegalne

Bardziej szczegółowo

Dziennik Ekonomiczny. Wybory w Holandii i banki centralne w akcji. Analizy Makroekonomiczne. 13 marca 2017

Dziennik Ekonomiczny. Wybory w Holandii i banki centralne w akcji. Analizy Makroekonomiczne. 13 marca 2017 Dziennik Ekonomiczny Analizy Makroekonomiczne marca Wybory w Holandii i banki centralne w akcji W tym tygodniu w centrum uwagi: Po wyraźnych sygnałach przedstawicieli Fed z ostatnich tygodni praktycznie

Bardziej szczegółowo

Dziennik Ekonomiczny. Potencjał do szybkiego wzrostu cen wyczerpał się. Analizy Makroekonomiczne. 10 kwietnia 2017

Dziennik Ekonomiczny. Potencjał do szybkiego wzrostu cen wyczerpał się. Analizy Makroekonomiczne. 10 kwietnia 2017 Dziennik Ekonomiczny Analizy Makroekonomiczne Potencjał do szybkiego wzrostu cen wyczerpał się W tym tygodniu w centrum uwagi: Seria danych inflacyjnych z regionu i ze świata pokaże, że potencjał do dalszego

Bardziej szczegółowo

CitiWeekly. Szczegóły z EBC w drodze? Gospodarka i Rynki Finansowe. Wykres 1. Zmiany kursów walut. Polska. 29 września stron

CitiWeekly. Szczegóły z EBC w drodze? Gospodarka i Rynki Finansowe. Wykres 1. Zmiany kursów walut. Polska. 29 września stron Polska Gospodarka i Rynki Finansowe 29 września 2014 5 stron CitiWeekly Szczegóły z EBC w drodze? Posiedzenie EBC będzie najważniejszym wydarzeniem tego tygodnia. Naszym zdaniem tym razem EBC pozostawi

Bardziej szczegółowo

Dziennik Ekonomiczny. Wielka inflacja w... Wielkiej Brytanii. Analizy Makroekonomiczne. 14 czerwca 2017

Dziennik Ekonomiczny. Wielka inflacja w... Wielkiej Brytanii. Analizy Makroekonomiczne. 14 czerwca 2017 Dziennik Ekonomiczny Analizy Makroekonomiczne Wielka inflacja w... Wielkiej Brytanii W centrum uwagi: Publikowane dziś dane z USA za maj znajdą się pod negatywnym wpływem spadku cen paliw. W konsekwencji

Bardziej szczegółowo

Dziennik Ekonomiczny. Gołębie ze Szwecji. Analizy Makroekonomiczne. 16 lutego 2017

Dziennik Ekonomiczny. Gołębie ze Szwecji. Analizy Makroekonomiczne. 16 lutego 2017 Dziennik Ekonomiczny Analizy Makroekonomiczne Gołębie ze Szwecji Dziś w centrum uwagi: Statystyki z polskiego rynku pracy zostaną opublikowane o 14: Styczniowe dane o zatrudnieniu są silnie zaburzone przez

Bardziej szczegółowo

Dziennik Ekonomiczny. Najniższy deficyt w historii. Analizy Makroekonomiczne. 2 kwietnia 2019

Dziennik Ekonomiczny. Najniższy deficyt w historii. Analizy Makroekonomiczne. 2 kwietnia 2019 Analizy Makroekonomiczne 2 kwietnia 219 Najniższy deficyt w historii Dziś w centrum uwagi: Kalendarium na dziś zawiera raczej drugorzędne publikacje, wśród których najwięcej uwagi przyciągnąć mogą amerykańskie

Bardziej szczegółowo

Dziennik Ekonomiczny. Kolejny bank centralny w regionie podnosi stopy. Analizy Makroekonomiczne. 4 października 2017

Dziennik Ekonomiczny. Kolejny bank centralny w regionie podnosi stopy. Analizy Makroekonomiczne. 4 października 2017 Dziennik Ekonomiczny Analizy Makroekonomiczne Kolejny bank centralny w regionie podnosi stopy 1 1 Dziś w centrum uwagi: RPP nie zmieni dziś stóp procentowych NBP, ale istotna będzie ewentualna erozja gołębiej

Bardziej szczegółowo

Dziennik Ekonomiczny. Nowy rozdział w relacjach UE-USA? Analizy Makroekonomiczne. 26 lipca Dziś w centrum uwagi: Główny Ekonomista

Dziennik Ekonomiczny. Nowy rozdział w relacjach UE-USA? Analizy Makroekonomiczne. 26 lipca Dziś w centrum uwagi: Główny Ekonomista Analizy Makroekonomiczne Nowy rozdział w relacjach UE-USA? Dziś w centrum uwagi: 1 - Wynik posiedzenia EBC nie budzi dużych emocji po przedstawieniu w czerwcu planu wygaszenia QE do końca 1. Niemniej,

Bardziej szczegółowo

Dziennik Ekonomiczny. Węgierskie stopy nadal nisko. Analizy Makroekonomiczne. 21 czerwca 2017

Dziennik Ekonomiczny. Węgierskie stopy nadal nisko. Analizy Makroekonomiczne. 21 czerwca 2017 Dziennik Ekonomiczny Analizy Makroekonomiczne 1 czerwca 17 Węgierskie stopy nadal nisko Dziś w centrum uwagi: Dane z amerykańskiego rynku nieruchomości: od początku roku poziom sprzedaży domów na rynku

Bardziej szczegółowo

Dziennik Ekonomiczny. Japonia otwiera się na Europę. Analizy Makroekonomiczne. 18 lipca 2018

Dziennik Ekonomiczny. Japonia otwiera się na Europę. Analizy Makroekonomiczne. 18 lipca 2018 Analizy Makroekonomiczne Japonia otwiera się na Europę Dziś w centrum uwagi: Krajowe dane o produkcji za czerwiec powinny potwierdzić szacunki wzrostu PKB w 2q18 powyżej 5% r/r. Nasze prognoza dla produkcji

Bardziej szczegółowo

Dziennik Ekonomiczny. Migranci łagodzą napięcia na rynku pracy? Analizy Makroekonomiczne. 19 czerwca 2018

Dziennik Ekonomiczny. Migranci łagodzą napięcia na rynku pracy? Analizy Makroekonomiczne. 19 czerwca 2018 Analizy Makroekonomiczne Migranci łagodzą napięcia na rynku pracy? 1 Dziś w centrum uwagi: Niekorzystny kalendarz będzie ciążył publikowanej dziś krajowej produkcji przemysłowej za maj. W podobnym kierunku

Bardziej szczegółowo

Dziennik Ekonomiczny. Rośnie napięcie przed wyborami we Francji. Analizy Makroekonomiczne. 11 kwietnia 2017

Dziennik Ekonomiczny. Rośnie napięcie przed wyborami we Francji. Analizy Makroekonomiczne. 11 kwietnia 2017 Dziennik Ekonomiczny Analizy Makroekonomiczne 11 kwietnia 217 Rośnie napięcie przed wyborami we Francji Dziś w centrum uwagi: Na dziś zaplanowane zostały ostateczne odczyty inflacji CPI z Węgier i Polski.

Bardziej szczegółowo

Dziennik Ekonomiczny. Rynek pracy w centrum uwagi RPP. Analizy Makroekonomiczne. 18 maja 2017

Dziennik Ekonomiczny. Rynek pracy w centrum uwagi RPP. Analizy Makroekonomiczne. 18 maja 2017 Dziennik Ekonomiczny Analizy Makroekonomiczne 18 maja 217 Rynek pracy w centrum uwagi RPP Dziś w centrum uwagi: Dane z rynku pracy wskażą na utrzymujące się w kwietniu stabilne wzrosty zatrudnienia i płac.

Bardziej szczegółowo

BANK HANDLOWY W WARSZAWIE S.A. Wyniki za 2013 rok i podział zysku. Warszawa, 24 czerwca 2014

BANK HANDLOWY W WARSZAWIE S.A. Wyniki za 2013 rok i podział zysku. Warszawa, 24 czerwca 2014 BANK HANDLOWY W WARSZAWIE S.A. Wyniki za 2013 rok i podział zysku Warszawa, 24 czerwca 2014 Otoczenie makroekonomiczne Gospodarka stopniowo przyspiesza Dalsza poprawa sytuacji na rynku pracy 7.0 5.0 3.0

Bardziej szczegółowo

CitiWeekly. Kolejne kwartały będą lepsze dzięki konsumpcji. Gospodarka i Rynki Finansowe. Wykres 1. Zmiany kursów walut. 16 sierpnia 2016 r.

CitiWeekly. Kolejne kwartały będą lepsze dzięki konsumpcji. Gospodarka i Rynki Finansowe. Wykres 1. Zmiany kursów walut. 16 sierpnia 2016 r. Gospodarka i Rynki Finansowe 16 sierpnia 216 r. stron Kolejne kwartały będą lepsze dzięki konsumpcji Wzrost gospodarczy przyspieszył w II kwartale, ale jednocześnie okazał się niższy niż oczekiwano. PKB

Bardziej szczegółowo

Dziennik Ekonomiczny. Deficyt fiskalny blisko historycznych minimów. Analizy Makroekonomiczne. 4 kwietnia 2017

Dziennik Ekonomiczny. Deficyt fiskalny blisko historycznych minimów. Analizy Makroekonomiczne. 4 kwietnia 2017 Dziennik Ekonomiczny Analizy Makroekonomiczne kwietnia 7 Deficyt fiskalny blisko historycznych minimów Dziś w centrum uwagi: Sprzedaż detaliczna w strefie euro w lutym powinna zanotować wzrost po nieznacznym

Bardziej szczegółowo

Dziennik Ekonomiczny. Włosi idą na starcie. Analizy Makroekonomiczne. 28 września 2018

Dziennik Ekonomiczny. Włosi idą na starcie. Analizy Makroekonomiczne. 28 września 2018 Analizy Makroekonomiczne Włosi idą na starcie Dziś w centrum uwagi: Inflacja HICP w strefie euro we wrześniu prawdopodobnie wzrosła wbrew konsensusowi zakładającemu stabilizację na poziomie 2,0% r/r. Wskazuje

Bardziej szczegółowo

Wpływ globalnego kryzysu finansowego na polską gospodarkę

Wpływ globalnego kryzysu finansowego na polską gospodarkę Mirosław Gronicki Wpływ globalnego kryzysu finansowego na polską gospodarkę Warszawa 31 maja 2011 r. Spis treści 1. Geneza światowego kryzysu finansowego. 2. Światowy kryzys finansowy skutki. 3. Polska

Bardziej szczegółowo

Dziennik Ekonomiczny. Przyspieszone wybory w Wlk. Brytanii. Analizy Makroekonomiczne. 19 kwietnia 2017

Dziennik Ekonomiczny. Przyspieszone wybory w Wlk. Brytanii. Analizy Makroekonomiczne. 19 kwietnia 2017 Dziennik Ekonomiczny Analizy Makroekonomiczne 19 kwietnia 17 Przyspieszone wybory w Wlk. Brytanii Dziś w centrum uwagi: Oczekujemy kolejnych dobrych danych z krajowego rynku pracy. Dynamika zatrudnienia

Bardziej szczegółowo

Dziennik Ekonomiczny. Czy RPP ulegnie jastrzębiej modzie? Analizy Makroekonomiczne. 5 lipca 2017

Dziennik Ekonomiczny. Czy RPP ulegnie jastrzębiej modzie? Analizy Makroekonomiczne. 5 lipca 2017 Dziennik Ekonomiczny Analizy Makroekonomiczne lipca 7 Czy RPP ulegnie jastrzębiej modzie? Dziś w centrum uwagi: Dziś zakończy się dwudniowe posiedzenie RPP. Sama decyzja ws. poziomu stóp procentowych nie

Bardziej szczegółowo

CitiWeekly. RPP pod nowym przewodnictwem. Gospodarka i Rynki Finansowe. Wykres 1. Zmiany kursów walut. 11 lipca 2016 r. 5 stron

CitiWeekly. RPP pod nowym przewodnictwem. Gospodarka i Rynki Finansowe. Wykres 1. Zmiany kursów walut. 11 lipca 2016 r. 5 stron Gospodarka i Rynki Finansowe 11 lipca 2016 r. 5 stron RPP pod nowym przewodnictwem Rada Polityki Pieniężnej utrzymała na lipcowym posiedzeniu stopy procentowe bez zmian (stopa referencyjna: 1,50%). Zgodnie

Bardziej szczegółowo

CitiWeekly. EBC obniży stopy w II kwartale, ale jeszcze nie w kwietniu. Gospodarka i Rynki Finansowe. Wykres 1. Zmiany kursów walut

CitiWeekly. EBC obniży stopy w II kwartale, ale jeszcze nie w kwietniu. Gospodarka i Rynki Finansowe. Wykres 1. Zmiany kursów walut Polska Gospodarka i Rynki Finansowe 2 kwietnia 2013 7 stron CitiWeekly EBC obniży stopy w II kwartale, ale jeszcze nie w kwietniu Na dalszą część tygodnia nie zaplanowano istotnych publikacji w kraju.

Bardziej szczegółowo

Dziennik Ekonomiczny. Podwyżka stóp jeszcze nie dzisiaj? Analizy Makroekonomiczne. 27 czerwca 2018

Dziennik Ekonomiczny. Podwyżka stóp jeszcze nie dzisiaj? Analizy Makroekonomiczne. 27 czerwca 2018 Analizy Makroekonomiczne 27 czerwca 18 Podwyżka stóp jeszcze nie dzisiaj? Dziś w centrum uwagi: Słabsza korona, inflacja powyżej celu i solidny wzrost płac są argumentami za wznowieniem cyklu podwyżek

Bardziej szczegółowo

CitiWeekly. Inflacja może zaskoczyć dzięki taniejącej żywności. Gospodarka i Rynki Finansowe. Wykres 1. Zmiany kursów walut.

CitiWeekly. Inflacja może zaskoczyć dzięki taniejącej żywności. Gospodarka i Rynki Finansowe. Wykres 1. Zmiany kursów walut. Polska Gospodarka i Rynki Finansowe 14 kwietnia 2014 6 stron CitiWeekly Inflacja może zaskoczyć dzięki taniejącej żywności Rozpoczynający się tydzień będzie obfitował w publikacje krajowych danych. Uwaga

Bardziej szczegółowo

Dziennik Ekonomiczny. Odbicie wzrostu PKB dzięki inwestycjom. Analizy Makroekonomiczne. 1 czerwca 2017

Dziennik Ekonomiczny. Odbicie wzrostu PKB dzięki inwestycjom. Analizy Makroekonomiczne. 1 czerwca 2017 Dziennik Ekonomiczny Analizy Makroekonomiczne Odbicie wzrostu PKB dzięki inwestycjom Dziś w centrum uwagi: Wyraźne wzrosty PMI wśród głównych partnerów handlowych Polski (sygnalizowane przez wstępne odczyty

Bardziej szczegółowo

Dziennik Ekonomiczny. Budowlanka pod ścianą? Analizy Makroekonomiczne. 23 maja 2018

Dziennik Ekonomiczny. Budowlanka pod ścianą? Analizy Makroekonomiczne. 23 maja 2018 Analizy Makroekonomiczne 23 maja 2018 Budowlanka pod ścianą? Dziś w centrum uwagi: W centrum uwagi znajdą się minutes z ostatniego posiedzenia FOMC. Potencjalnie najciekawsze będą wskazania, jak dokładnie

Bardziej szczegółowo

Dziennik Ekonomiczny. Czy wiadomości z Wyoming wstrząsną rynkami? Analizy Makroekonomiczne. 21 sierpnia 2017

Dziennik Ekonomiczny. Czy wiadomości z Wyoming wstrząsną rynkami? Analizy Makroekonomiczne. 21 sierpnia 2017 Dziennik Ekonomiczny Analizy Makroekonomiczne sierpnia 7 Czy wiadomości z Wyoming wstrząsną rynkami? W tym tygodniu w centrum uwagi: W tym tygodniu uwagę rynków przykuwać będzie przede wszystkim coroczne

Bardziej szczegółowo

Dziennik Ekonomiczny. Spadek inwestycji firm w 1q. Analizy Makroekonomiczne

Dziennik Ekonomiczny. Spadek inwestycji firm w 1q. Analizy Makroekonomiczne Dziennik Ekonomiczny Analizy Makroekonomiczne 24 maja 216 Spadek inwestycji firm w 1q Temat dnia: Spadek inwestycji firm w 1q Nakłady inwestycyjne dużych firm w 1q216 spadły nominalnie o 5,7% r/r (vs.

Bardziej szczegółowo

Dziennik Ekonomiczny. Ostre przyspieszenie gospodarki USA. Analizy Makroekonomiczne. 27 lipca 2018

Dziennik Ekonomiczny. Ostre przyspieszenie gospodarki USA. Analizy Makroekonomiczne. 27 lipca 2018 Analizy Makroekonomiczne 27 lipca 18 Ostre przyspieszenie gospodarki USA Dziś w centrum uwagi: Dane o PKB w USA za 2q18 pokażą naszym zdaniem znaczne przyspieszenie. Według naszych szacunków było ono silniejsze

Bardziej szczegółowo

Dziennik Ekonomiczny. Brexit bardziej soft niż hard. Analizy Makroekonomiczne. 13 lipca Dziś w centrum uwagi: Główny Ekonomista

Dziennik Ekonomiczny. Brexit bardziej soft niż hard. Analizy Makroekonomiczne. 13 lipca Dziś w centrum uwagi: Główny Ekonomista Analizy Makroekonomiczne Brexit bardziej soft niż hard Dziś w centrum uwagi: 1 Krajowe dane CPI za czerwiec potwierdzą, że presja inflacyjna pozostaje ograniczona. Spodziewamy się, że odczyt flash na 1,9%

Bardziej szczegółowo

CitiWeekly. Oczekiwany spadek PMI, dobre dane z USA i stabilne stopy EBC. Gospodarka i Rynki Finansowe. Wykres 1. Zmiany kursów walut.

CitiWeekly. Oczekiwany spadek PMI, dobre dane z USA i stabilne stopy EBC. Gospodarka i Rynki Finansowe. Wykres 1. Zmiany kursów walut. Polska Gospodarka i Rynki Finansowe 31 marca 2014 6 stron CitiWeekly Oczekiwany spadek PMI, dobre dane z USA i stabilne stopy EBC W tym tygodniu poznamy zestaw indeksów aktywności z głównych gospodarek,

Bardziej szczegółowo

Dziennik Ekonomiczny. Ile więcej inwestycji? Czy na pewno mniej konsumpcji? Analizy Makroekonomiczne. 31 sierpnia 2017

Dziennik Ekonomiczny. Ile więcej inwestycji? Czy na pewno mniej konsumpcji? Analizy Makroekonomiczne. 31 sierpnia 2017 Dziennik Ekonomiczny Analizy Makroekonomiczne 31 sierpnia 17 Ile więcej inwestycji? Czy na pewno mniej konsumpcji? Dziś w centrum uwagi: Szczegółowe dane o PKB w q17 pokażą jak zmienia się struktura wzrostu

Bardziej szczegółowo

Dziennik Ekonomiczny. Płace rosną najszybciej od dekady. Analizy Makroekonomiczne. 10 sierpnia 2018

Dziennik Ekonomiczny. Płace rosną najszybciej od dekady. Analizy Makroekonomiczne. 10 sierpnia 2018 Analizy Makroekonomiczne Płace rosną najszybciej od dekady 1 Dziś w centrum uwagi: Kluczowym wydarzeniem dnia, a pewnie także całego tygodnia, będzie publikacja inflacji CPI w USA. Sądzimy, że w lipcu

Bardziej szczegółowo

BANK HANDLOWY W WARSZAWIE S.A.

BANK HANDLOWY W WARSZAWIE S.A. BANK HANDLOWY W WARSZAWIE S.A. Wyniki za 2012 rok Warszawa, 20 czerwca 2013 Otoczenie makroekonomiczne Polityka pieniężna Inwestycje & Konsumpcja 7.0 6.0 5.0 4.0 3.0 2.0 1.0 0.0 sty 07 lip 07 Stopa procentowe

Bardziej szczegółowo

Dziennik Ekonomiczny. Co z tą inflacją? Analizy Makroekonomiczne. 11 sierpnia 2017

Dziennik Ekonomiczny. Co z tą inflacją? Analizy Makroekonomiczne. 11 sierpnia 2017 Dziennik Ekonomiczny Analizy Makroekonomiczne Co z tą inflacją? Dziś w centrum uwagi: Dane o inflacji CPI z USA za lipiec nabierają szczególnego znaczenia dla oceny perspektyw polityki Fed po publikacji

Bardziej szczegółowo

Monitor: Depozyty/Kredyty

Monitor: Depozyty/Kredyty Analizy Makroekonomiczne 5 listopada 214 Wyhamowanie depozytów i stabilizacja kredytów Depozyty: Wyhamowanie tempa wzrostu depozytów ogółem (skor. o FX) do 6,7 w 3q214 (z 7,5% w 2q) efekt spadku depozytów

Bardziej szczegółowo

Dziennik Ekonomiczny. Czy Stany znowu odjadą Europie? Analizy Makroekonomiczne. 26 czerwca 2018

Dziennik Ekonomiczny. Czy Stany znowu odjadą Europie? Analizy Makroekonomiczne. 26 czerwca 2018 Analizy Makroekonomiczne 26 czerwca 218 Czy Stany znowu odjadą Europie? Dziś w centrum uwagi: Dane ze Stanów Zjednoczonych mają potencjał do pozytywnych zaskoczeń wspierając scenariusz kolejnych (dwóch)

Bardziej szczegółowo

Dziennik Ekonomiczny. Podwyżka stóp na wyciągnięcie ręki. Analizy Makroekonomiczne. 28 września 2017

Dziennik Ekonomiczny. Podwyżka stóp na wyciągnięcie ręki. Analizy Makroekonomiczne. 28 września 2017 Dziennik Ekonomiczny Analizy Makroekonomiczne Podwyżka stóp na wyciągnięcie ręki Dziś w centrum uwagi: Dane o inflacji CPI w Niemczech za wrzesień (konsensus: 1,8% r/r, bez zmian wobec sierpnia) będą ważną

Bardziej szczegółowo

Dziennik Ekonomiczny. Inflacja trochę postraszy(ła) Analizy Makroekonomiczne. 28 czerwca 2018

Dziennik Ekonomiczny. Inflacja trochę postraszy(ła) Analizy Makroekonomiczne. 28 czerwca 2018 Analizy Makroekonomiczne 28 czerwca 18 Inflacja trochę postraszy(ła) Dziś w centrum uwagi: Wstępne dane inflacyjne z Niemiec za czerwiec potwierdzą, że na przełomie 2q/3q inflacja znajduje się powyżej

Bardziej szczegółowo

Komentarz tygodniowy

Komentarz tygodniowy Komentarz tygodniowy 12-19.01.2018 DANE MAKROEKONOMICZNE Z POLSKI Produkcja przemysłowa, sprzedaż detaliczna dane GUS Według danych GUS, produkcja przemysłowa w grudniu 2017 r. wzrosła o 2,7 % r/r, wobec

Bardziej szczegółowo

Dziennik Ekonomiczny. Założenia do budżetu państwa w 2018 r. Analizy Makroekonomiczne. 30 maja 2017

Dziennik Ekonomiczny. Założenia do budżetu państwa w 2018 r. Analizy Makroekonomiczne. 30 maja 2017 Dziennik Ekonomiczny Analizy Makroekonomiczne 3 maja 217 Wstępne założenia do budżetu państwa na 218 r. Dziś w centrum uwagi: Wstępne dane inflacyjne z Niemiec za maj rzucą światło na potencjalny trend

Bardziej szczegółowo

CitiWeekly. Mała obniżka na dobry początek. Gospodarka i Rynki Finansowe. Wykres 1. Zmiany kursów walut. 6 października stron

CitiWeekly. Mała obniżka na dobry początek. Gospodarka i Rynki Finansowe. Wykres 1. Zmiany kursów walut. 6 października stron Gospodarka i Rynki Finansowe 6 października 2014 5 stron CitiWeekly Mała obniżka na dobry początek RPP już w środę może obniżyć swoją podstawową stopę procetnową o 25pb do historycznie niskiego poziomu

Bardziej szczegółowo

Dziennik Ekonomiczny. Inflacja prawie w celu w USA. Analizy Makroekonomiczne. 2 maja 2018

Dziennik Ekonomiczny. Inflacja prawie w celu w USA. Analizy Makroekonomiczne. 2 maja 2018 Analizy Makroekonomiczne Inflacja prawie w celu w USA Dziś i jutro w centrum uwagi: Przy pewnej stabilizacji nastrojów w strefie euro, polski PMI wskaże naszym zdaniem na ich nieznaczną poprawę (PKOe:

Bardziej szczegółowo

Dziennik Ekonomiczny. Wyższe płace = wyższe stopy? Analizy Makroekonomiczne. 6 marca 2017

Dziennik Ekonomiczny. Wyższe płace = wyższe stopy? Analizy Makroekonomiczne. 6 marca 2017 Dziennik Ekonomiczny Analizy Makroekonomiczne marca Wyższe płace = wyższe stopy? W tym tygodniu w centrum uwagi: Kluczowe wydarzenia tego tygodnia to posiedzenie RPP (wt-śr), posiedzenie EBC (czw) oraz

Bardziej szczegółowo

Dziennik Ekonomiczny. Dzień Niepodległości z wojną (handlową) w tle. Analizy Makroekonomiczne. 4 lipca 2018

Dziennik Ekonomiczny. Dzień Niepodległości z wojną (handlową) w tle. Analizy Makroekonomiczne. 4 lipca 2018 Analizy Makroekonomiczne 4 lipca 218 Dzień Niepodległości z wojną (handlową) w tle Dziś w centrum uwagi: Dzień Niepodległości w USA oraz skromny kalendarz (finalne odczyty PMI w sektorze usługowym strefy

Bardziej szczegółowo

Dziennik Ekonomiczny. USA ucieka strefie euro. Analizy Makroekonomiczne. 23 kwietnia 2018

Dziennik Ekonomiczny. USA ucieka strefie euro. Analizy Makroekonomiczne. 23 kwietnia 2018 Analizy Makroekonomiczne 23 kwietnia 218 USA ucieka strefie euro W tym tygodniu w centrum uwagi: Wstępne indeksy PMI ze strefy euro i USA za kwiecień (publikacja dziś) powinny pokazać kontynuację relatywnej

Bardziej szczegółowo