Luty 2011
Spis Treści Ogólne informacje o Osiągnięcia Doświadczenie sektorowe Usługi doradcze Zespół Kreacja wartości studium przypadku Informacje kontaktowe 3 6 14 27 34 45 53
Ogólne Informacje o NASZA OFERTA Butik inwestycyjny oferujący usługi w zakresie Corporate Finance oraz M&A, założony w 2004 roku przez Alexandra Neubera Świadczymy usługi w zakresie: Fuzji i Przejęć (zarówno po stronie kupującego jak i sprzedającego) Finansowanie dłużne (w odniesieniu do przedsiębiorstw, projektów i akwizycji) Specjalistyczne usługi doradcze (np. pomoc dla P4 w zdobyciu licencji MNO w 2005 r.) Szczególne doświadczenie sektorowe w zakresie telekomunikacji, energetyki, dystrybucji stali, usług finansowych, sektora IT, mediów, nieruchomości oraz projektów infrastrukturalnych Znaczne doświadczenie i wiedza w realizowaniu transakcji w sektorze internetowym w Europie Środkowej i Wschodniej Zaangażowanie Partnerów przy każdej transakcji aż do zamknięcia Pełna satysfakcja klienta jest celem przy każdej transakcji Estonia Wybrani Partnerzy Royal Bank of Scotland Londyn Dresdner Kleinwort / Commerzbank Londyn Arma Partners Londyn, Palo Alto Unicredit MIB Warszawa, Mediolan Solon Management Consulting Monachium, Budapeszt Wood & Co Praga, Bukareszt IEG - Investment Banking Berlin Latvia Lithuania Poland Czech Republic Slovakia Hungary Slovenia Croatia Romania Serbia Ukraine Bulgaria 3
Ogólne Informacje o ZESPÓŁ to grupa najwyższej klasy bankierów inwestycyjnych z ponad 15 letnim doświadczeniem w M&A, Corporate Finance, rynkach kapitałowych i zarządzaniu aktywami w regionie Europy Środkowo-Wschodniej Nasi analitycy posiadają dodatkowe certyfikaty (CFA lub ACCA) Mamy dogłębną wiedzę dotyczącą rynku polskiego, wspartą międzynarodowymi standardami działania w zakresie świadczonych usług Nasza kultura oraz praktyczne podejście zorientowane na rozwiązywanie problemów, jest wysoko oceniane przez naszych dotychczasowych klientów, którymi są wiodące firmy międzynarodowe i fundusze PE 4
Osiągnięcia
Ogólne Informacje o NAJNOWSZE SUKCESY July 2008 July 2010 Project financing EUR 640 000 000 acquisition of 29% stake (value not disclosed) exclusive financial advisor buy-side co-advisor August 2009 acquisition of 84% stake PLN 54 000 000 May 2008 divestment of 85% stake exclusive buy-side advisor (value not disclosed) sell-side co-advisor 6
Osiągnięcia PRZEGLĄD DOKONAŃ Prowadząc działania z naszego biura w Warszawie wykonaliśmy transakcje w Polsce i na terenie Europy Środkowo-Wschodniej W ostatnich czterech latach pracowaliśmy nad transakcjami w Czechach, Rumunii, Serbii i Chorwacji, dobrze poznając środowiska biznesowe, prawne oraz podatkowe w każdym z tych krajów Doświadczenie w Regionie Dzięki naszemu bezpośredniemu doświadczeniu przy transakcjach na tych rynkach, rozwinęliśmy sieć firm współpracujących z nami, które na bieżąco przekazują nam informacje o rynku i pomagają przy realizacji nowych projektów Wierzymy, że przyczyniliśmy się do zrozumienia działalności biznesowej i sektora, każdej firmy z którą współpracowaliśmy (więcej o tym w następnej sekcji) W rezultacie mamy dobre zrozumienie realiów finansowych i rynkowych różnych sektorów gospodarki od przemysłu ciężkiego i infrastruktury do telekomunikacji i Internetu Doświadczenie Sektorowe 7
Osiągnięcia Doświadczenia w Regionie M&A (PO STRONIE KUPUJĄCEGO I SPRZEDAJĄCEGO) W POLSCE W Polsce pracowaliśmy dla zagranicznych koncernów, będących liderami w swoich branżach, przy realizacji licznych transakcji Doradca przy przejęciu największej w Europie Środkowo-Wschodniej platformy aukcyjnej jak również jednego z największych portali finansowych w Polsce przez Naspers Limited Patrz str. 52 Wyłączny doradca większościowego zagranicznego akcjonariusza polskiego konglomeratu przy sprzedaży działu zajmującego się dystrybucją stali Wyłączny doradca przy przejęciu największego polskiego komunikatora Internetowego przez MIH Limited Doradca przy zakupie wiodącego polskiego operatora autostrad przez AtlantiaSpA Patrz str. 46 Patrz str. 50 8 Źródła obrazów: inch.com, germes-online.com, cybernetnews.com, wikipedia
Zrealizowane Transakcje Doświadczenia w Regionie M&A (PO STRONIE KUPUJĄCEGO I SPRZEDAJĄCEGO) W ostatnich czterech latach pracowaliśmy przy wielu transakcjach M&A po stronie kupującego jak i sprzedającego poza Polską, w różnych sektorach gospodarki SERBIA Doradztwo przy sprzedaży największej prywatnej spółki ochroniarskiej CZECHY Wyłączny doradca przy przejęciu operatora wiodącego portalu Internetowego Patrz str. 48 CHORWACJA Doradca przy sprzedaży wiodącego operatora telewizji kablowej Patrz str. 49 RUMUNIA Wyłączny doradca przy sprzedaży wiodącego sprzedawcy oprogramowania 9
Zrealizowane Transakcje Doświadczenia w Regionie CORPORATE FINANCE W POLSCE Od 1993r., czyli praktycznie od początku okresu transformacji, prowadzimy działalność corporate finance w Polsce Wierzymy, że sukces można osiągnąć dzięki profesjonalizmowi wspartemu doświadczeniem, znajomością sektora oraz praktyką na rynku Dokładnie badamy globalne i regionalne uwarunkowania poszczególnych branż zanim rozpoczniemy doradzać klientowi w konkretnym sektorze Kilka przykładowych zrealizowanych transakcji corporate finance: Wartość Firma i sektor Nasza rola Aranżer / Gwarant Godne uwagi EUR 490m P4 Sp. z o.o. Telefonia komórkowa Wyłączny doradca finansowy Największy chiński projekt w Europie (2008) EUR 170m P4 Sp. z o.o. Telefonia komórkowa Wyłączny doradca finansowy Chińskie i Izraelskie finansowanie (2006) USD 392m PAK S.A. Energetyka Główny negocjator/ Główny aranżer Największe polskie finansowanie dłużne w 2001 r. USD 200m PTC Era Telefonia komórkowa CFO większościowego udziałowcy Obligacje typu High Yield, 2001 EUR 650m PTC Era Telefonia komórkowa Główny negocjator Największe polskie finansowanie dłużne w 2000 r. 10
Butik Inwestycyjny o Zasięgu Międzynarodowym KLIENCI I KONTRAHENCI WEDŁUG LOKALIZACJI GEOGRAFICZNEJ Przy wykonywanych projektach jest zatrudniane zarówno przez podmioty polskie, jak i firmy międzynarodowe Dodatkowo, drugą stroną transakcji są często duże spółki międzynarodowe Lokalizacja kontrahentów Lokalizacja klientów Lokalizacja klientów oraz kontrahentów 11
Butik Inwestycyjny o Zasięgu Międzynarodowym PRZEDMIOTY TRANSAKCJI WEDŁUG LOKALIZACJI GEOGRAFICZNEJ posiada bogate doświadczenie w dziedzinie doradztwa przy transakcjach kupna oraz sprzedaży dotyczące podmiotów polskich oraz europejskich (transakcja kupna) (transakcja kupna) (transakcja kupna oraz transakcja sprzedaży) (transakcja kupna) (transakcja kupna) Doradztwo przy transakcji sprzedaży Doradztwo przy transakcji kupna Doradztwo przy transakcjach kupna i sprzedaży (transakcja sprzedaży) (transakcja kupna) 12
Zrealizowane Transakcje TRANSAKCJE ZREALIZOWANE OD 2000 2010 2009 2009 2008 2008 2008 2008 USD [ ]*m PLN 20m PLN 54m PLN 22m EUR [ ]*m EUR 490m GBP 946m Acquisition of 29% in Digital Sky Technologies M&A co-advisor 2.6 GHz Telecom License Tender Exclusive Financial Advisor Acquisition of Bankier.pl Exclusive Financial Advisor Acquisition of Air Bites Polska Exclusive Financial Advisor Sale of Progard Project financing Acquisition of Tradus Sell-side M&A co-advisor Exclusive Financial Advisor Financial Advisor Due Diligence 2007 2007 2007 2007 2006 2006 2005 PLN 400m EUR [ ]*m EUR 70m PLN 139m EUR 150m EUR 20m USD [ ]*m Acquisition of 96.43% in Gadu-Gadu S.A. Sale of Adriatic Kabel Acquisition of 50%+ in Stalexport S.A. Steel Business Divestment 10-year Senior Corporate Loan Facility 6-year Senior Vendor Financing Facility Sale of TotalSoft Exclusive Buy-side M&A Advisor Sell-side M&A co-advisor M&A co-advisor M&A co-advisor Exclusive Financial Advisor Exclusive Financial Advisor Sell-side M&A Advisor 2005 2004 2004 2003 2001 2001 2001 EUR 85m USD 15m USD 17m USD 6.5m USD 392m EUR 589m USD 200m UMTS Licence Tender Exclusive Financial Advisor Sale of Pekao Development Head of seller s M&A department Sale of NFI Jupiter Head of seller s M&A department Sale of Bank Pekao Tel Aviv Head of seller s M&A department 14-year Project Finance Facility CFO of controlling shareholder Sale of 2% in Elektrim Telekomunikacja CFO of selling company High-Yield Bond Facility CFO of controlling shareholder *Wartość transakcji nie została ujawniona 13
Doświadczenie Sektorowe
Doświadczenie Sektorowe PRZEGLĄD DOKONAŃ Wierzymy, że sukces można osiągnąć dzięki profesjonalizmowi oraz know-how sektora Dokładnie badamy globalne i regionalne uwarunkowania poszczególnych branż zanim rozpoczniemy doradzać klientowi w konkretnym sektorze Nasi specjaliści w ciągu ostatnich 15 lat zdobyli znaczącą wiedzę w poniżej wymienionych sektorach (wybrane sektory przedstawione są na kolejnych stronach): Telefonia Komórkowa i Kablowa Usługi Biznesowe CATV / Internet / Media / Reklama Sektor Finansowy Technologia Informacyjna Energetyka / Sektor Paliwowy Infrastruktura / Transport Farmacja / Sektor Medyczny Nieruchomości Spożywczy W sytuacjach, kiedy nasza firma nie ma wystarczającego doświadczenia w poszczególnej branży, doradzamy klientowi wspólnie z jednym z naszych partnerów (m.in. Dresdner Kleinwort, Royal Bank of Scotland) 15
Doświadczenie Sektorowe TMT TELEFONIA KOMÓRKOWA I KABLOWA Doradzając firmie PLAY, niezależnemu polskiemu operatorowi komórkowemu, przy różnych projektach w ciągu ostatnich pięciu lat, zdobyliśmy znaczące doświadczenie w obszarze telefonii komórkowej W maju 2008 r. zakończyliśmy projekt zapewniający naszemu klientowi finansowanie na kwotę EUR 640m z China Development Bank (udzielający pożyczkę i gwarant) Przedmiotowa pożyczka jest pierwszą tak dużą inwestycją chińskiego banku w Europie w sektorze telefonii komórkowej Bardzo dobrze rozumiemy zagadnienia związane z biznesem telekomunikacyjnym (TV, Internet i usługi głosowe), dzięki doradztwu dla drugiej co do wielkości chorwackiej telewizji kablowej W szczególności specjalizujemy się w: Głównych czynnikach wzrostu, m.in. telewizji cyfrowej i triple play Modelowaniu finansowym firm telekomunikacyjnych Technologiach i technicznych uwarunkowaniach sieci kablowych Wymaganiach CapEx, aby osiągnąć system HFC Optical node HE Access network Spaghetti network Serial network In-House network Ring extension Transport network Two-way Star network 16 Źródło obrazów: mobilecowboys.com,
Doświadczenie Sektorowe TMT E-COMMERCE ORAZ MEDIA INTERNETOWE Mamy bezpośrednie doświadczenie w sektorze internetowym w Polsce, Republice Czeskiej, Słowacji i Szwajcarii, poznaliśmy również rynki w Rosji, na Ukrainie, Węgrzech, Danii i Norwegii Zbudowaliśmy i audytowaliśmy wiele modeli finansowych różnych firm zajmujących się reklamą w Internecie, m.in. czasowym wynajmem powierzchni, CPM, PPC, IP radio, VoIP, IM, wyszukiwaniem oraz klasyfikowaniem treści 12m 9m Użytkownicy w miesiącu 6m Główne Portale Internetowe w Polsce Wyszukiwarki Portale Inne 17
Doświadczenie Sektorowe Technologia Informacyjna Pracowaliśmy przy dwóch projektach związanych z niezależnymi sprzedawcami oprogramowania ERP W 2005 byliśmy doradcą sprzedającego Small Enterprise Assistance Fund (SEAF) i czterech niezależnych udziałowców przy sprzedaży TotalSoft S.A, czołowego rumuńskiego sprzedawcy ERP, greckiemu Global Finance W latach 2006-2007 byliśmy doradcą udziałowca BPSC S.A., czołowej polskiej firmy ERP, przy tworzeniu różnych możliwych wariantów sprzedaży firmy inwestorowi strategicznemu lub finansowemu Chociaż negocjacje z dwoma czołowymi światowymi firmami z branży oraz z dwoma funduszami PE były bardzo zaawansowane, firma zdecydowała się wejść na Giełdę Papierów Wartościowych poprzez IPO (spółka ostatecznie zawiesiła proces IPO) 18
Doświadczenie Sektorowe Infrastruktura Doświadczenie naszego zespołu obejmuje trzy podsektory: drogi, lotniska oraz porty Od blisko 4 lat współpracujemy z Atlantia SpA, jednym z czołowych operatorów autostrad na świecie, przy ekspansji w rejonie Europy Środkowo-Wschodniej Od 2007 do 2009 roku doradzaliśmy polsko-włoskiemu konsorcjum przy przetargu i finansowaniu projektu BOT autostrady A2 pomiędzy Warszawą, a Łodzią, przy którym nasz klient został zakwalifikowany do ostatniej rundy negocjacji Przeanalizowaliśmy możliwości inwestycyjne dotyczące lokalizacji lotnisk w różnych miejscach w Polsce i mamy dobre rozeznanie w związanym z lotniskami biznesie, prowadzonym przez sklepy wolno-cłowe Nasz zespół był również aktywny w branży stoczniowej, doradzając klientowi przy ciągnącej się prywatyzacji stoczni w Gdańsku i Gdyni Źródło obrazów: Pirometal, Stuttgart Airport Authority, UK Transport cafe 19
Doświadczenie Sektorowe Nieruchomości Nasze doświadczenie w branży nieruchomości obejmuje segmenty: biurowy, komercyjny oraz mieszkaniowy Doradzaliśmy Izraelskiej firmie przy identyfikacji i analizie możliwości inwestycyjnych w sektorze nieruchomości w Polsce i na Litwie. Nasze zadania obejmowały due diligence, doradztwo przy finansowaniu oraz koordynowanie projektów Ostatnio przygotowaliśmy dla jednej z największych włoskich firm opracowanie polskiego rynku nieruchomości (150 stron), obejmujące developerów, pośredników i firmy zarządzające nieruchomościami, jako potencjalnych celów przejęć W 2007 przygotowaliśmy analizę dotyczącą polskiej firmy inwestycyjnej z sektora nieruchomości, aktywnej w segmencie komercyjnym oraz nieruchomości gruntowych, wycenianą na ponad EUR 200m; sprzedaż nie została sfinalizowanego przez sprzedającego w związku z załamaniem rynku nieruchomości Istniejąca Wieża Teren dla potencjalnego rozwoju 20
Doświadczenie Sektorowe Usługi Biznesowe doradzało przy sprzedaży lidera serbskiego sektora ochroniarskiego Progard Securitas, kontrolowany przez osoby prywatne oraz fundusz Private Equity, został kupiony przez brytyjską spółkę G4S, jednego z liderów w światowej branży ochroniarskiej, notowanego na London Stock Exchange Pomimo braku wcześniejszego doświadczenia w tym sektorze oraz na rynku serbskim, przeprowadziło konkurencyjny proces zakończony wysoką wyceną Wykazaliśmy się wysokimi umiejętnościami szybkiej nauki nowego sektora, a także skutecznym zarządzaniem procesem i twardymi negocjacjami z czołowym graczem branżowym 21 Źródło obrazów: Progard Securitas
Doświadczenie Sektorowe Transport Zespół przeprowadził w 2005 roku szczegółową analizę Pekaes SA pod kątem podziału i sprzedaży poszczególnych elementów przedsiębiorstwa Pekaes, spółka notowana na giełdzie, była idealnym celem do przejęcia z możliwością podziału aktywów na kluczowe i pozostałe. Planowane przychody ze sprzedaży tych aktywów do różnych grup inwestorów przewyższały ówczesną wycenę rynkową spółki Nasza prezentacja dotycząca tego projektu jest dostępna na stronie: http://www.lasanozfinance.com/pl/research/ 22
Doświadczenie Sektorowe Usługi Finansowe W ciągu ostatnich trzech lat, niemalże nieprzerwanie nasz zespół zaangażowany był w projekty związane z usługami finansowymi Przeprowadziliśmy pełną analizę inwestycyjną Citi Handlowy (szósty bank w Polsce), po tym jak dowiedzieliśmy się, że bank został przeznaczony na sprzedaż przez swojego właściciela Citigroup Wielu naszych klientów było zainteresowanych zakupem banku, ale, do dnia dzisiejszego, Citigroup nie zdecydowało się na opuszczenie polskiego rynku W 2007 wspólnie z Dresdner Kleinwort doradzaliśmy czołowej europejskiej instytucji finansowej przy akwizycji wiodącego polskiego banku (wartość transakcji ponad EUR 2bln) Po 10 miesiącach oferta końcowa została przygotowana, ale niestabilna sytuacja na rynkach międzynarodowych spowodowała iż nasz klient odłożył decyzję o zakupie W zeszłym roku przygotowaliśmy również, dla klientów oraz potencjalnych klientów, szczegółową analizy największych lokalnych banków działających na Białorusi, Gruzji, Bułgarii oraz Bośni i Hercegowinie 23
Doświadczenie Sektorowe Zasoby Naturalne Posiadamy międzynarodowe doświadczenie w sektorze paliwowym Mamy znakomite kontakty z dominującym na rynku PGNiG oraz z wieloma mniejszymi firmami, działającymi zarówno przy wydobyciu, produkcji jak i zaopatrzeniu Członkowie naszego zespołu pracowali przy wielu projektach z firmami takimi jak KGHM - największym polskim producentem miedzi; Basell-Orlen - największym polskim producentem poliolefin; i głównymi firmami z branży z Niemiec, Włoch, Irlandii oraz USA 24
Doświadczenie Sektorowe Energetyka Mamy duże doświadczenie w pozyskiwaniu finansowania dłużnego oraz doradztwie finansowym w sektorze energetycznym Wstępne finansowanie elektrowni o mocy 460MW w Pątnowie w Polsce (PAK) było negocjowane przez zespół prowadzony przez Alexa Neuber, w tym czasie CFO akcjonariusza większościowego (Elektrim), razem z Tomaszem Majem, który kierował negocjacjami ze strony WestLB i grupy banków zaangażowanych w transakcję Ta transakcja pozostaje jedna z największych w sektorze energetycznym w Polsce od 1989 r. Obecnie analizujemy możliwość budowy elektrowni wiatrowych dla Naszego Klienta ze Skandynawii Źródło obrazów: Wikimedia 25
Doświadczenie Sektorowe Sektor Medyczny i jego pracownicy posiadają doświadczenie w branży usług medycznych na rynku polskim Nasze doświadczenie obejmuje pozyskanie w 2003 roku finansowania dla nowopowstającej kliniki onkologicznej Euromedical Była to pierwsza w Polsce tego typu prywatna klinika Alexander Neuber jako wyłączny doradca finansowy Euromedical przygotował złożony model finansowy, na bazie którego zostały przygotowane dokumenty konieczne do pozyskania finansowania Projekt zakończył się sukcesem Bank BPH PBK udzielił finansowania na kwotę 6 milionów USD 26
Usługi Doradcze
Usługi Doradztwa Finansowego CO NAS WYRÓŻNIA? oferuje usługi doradztwa transakcyjnego obejmujące m.in.: transakcje fuzji i przejęć pozyskiwanie kapitału i finansowanie dłużne przedsięwzięć zbywanie przedsiębiorstw i aktywów wykupy menadżerskie (management buy-out) i wykupy lewarowane (leveraged buy-out) transakcje private equity Co nas odróżnia od banków inwestycyjnych i międzynarodowych firm doradczych: Zaangażowanie doświadczonych członków zespołu w tym Partnera Zarządzającego we wszystkie etapy transakcji, a w szczególności w planowanie strategii transakcji oraz negocjacje Ścisła współpraca z klientem, jego wewnętrznymi zespołami oraz zewnętrznymi doradcami Zorientowanie na wyniki, a nie na proces Proaktywne podejście do transakcji na bieżąco monitorujemy sytuację i w porozumieniu z klientem modyfikujemy podejmowane działania Wysoka jakość usług nie dysponujemy znaną marką, więc podstawą naszego działania są rekomendacje zadowolonych klientów i nastawienie na długotrwałą współpracę 28
Share Price (PLN) Usługi Doradztwa Finansowego POUFNOŚĆ KLUCZOWY ELEMENT TRANSAKCJI Dla większości transakcji zachowanie całkowitej poufności jest kluczowym warunkiem powodzenia dotyczy to zarówno spółek publicznych jak i prywatnych ma doświadczenie w prowadzeniu transakcji przy zachowaniu całkowitej poufności Nabycie spółki giełdowej Gadu-Gadu transakcja prowadzona przez Lasanoz Finance dla Naspers/MIH z udziałem zewnętrznych doradców zespół transakcyjny liczył ogółem ponad 50 osób. Cena akcji zaczęła rosnąć dopiero po opublikowaniu wezwania 26 25 24 23 22 21 20 19 18 17 Cena w ofercie 23.50 zł Zamknięcie oferty Ogłoszenie oferty 26.02 26-Feb 11.04 11-Apr 25.05 25-May 09.07 09-Jul 21.09 21-Aug 02.10 02-Oct 14.11 14-Nov 28-Dec 11-Feb 24-Ma 29 Nabycie spółki giełdowej Bankier.pl transakcja prowadzona przez Lasanoz Finance dla Naspers/MIH z udziałem zewnętrznych doradców zespół transakcyjny liczył ogółem ponad 30 osób. Cena akcji zaczęła rosnąć dopiero po opublikowaniu wezwania 9,5 9 8,5 8 7,5 Ogłoszenie oferty* 11-05 29-05 19-06 9-07 29-07 *cena pierwotnie wynosiła PLN 8,7/akcję (9,09 wliczając dywidendę) i została podniesiona 15 lipca do PLN 9/akcję Zamknięcie oferty*
Usługi Doradztwa Finansowego ŚCISŁA WSPÓŁPRACA Z KLIENTEM W każdym projekcie zakładamy ścisłą współpracę z klientem, jego wewnętrznymi zespołami oraz doradcami zewnętrznymi np. prawnym, podatkowym, technicznym naszym zadaniem jest koordynacja wszystkich działań w celu usprawnienia realizacji transakcji Na bieżąco przekazujemy klientowi wszelkie niezbędne informacje, oraz przygotowujemy prezentację kluczowych zagadnień po każdym zakończonym etapie Sprzedający SA Kupujący Legal Advisor Doradcy Sprzedającego Inni Doradcy Kupującego Advisor Przedmiot Transakcji Instytucje Finansowe / Regulatorzy Doradcy Instytucji Finansowych / Inwestorów 30
Usługi Doradcze DORADZTWO PRZY TRANSAKCJACH M&A Świadczymy usługi doradcze w zakresie M&A w segmencie spółek o średniej kapitalizacji, który jest najliczniejszym segmentem w Europie Środkowo-Wschodniej i nie jest obsługiwany w wystarczającym stopniu przez międzynarodowych doradców z Londynu Poza transakcjami PE, mamy duże doświadczenie w transakcjach typu public to private (m.in. spółek notowanych na GPW) Faza Wstępna Porozumienie z Udziałowcami Oferta Publiczna Formułowanie strategii transakcyjnej Due Diligence i przygotowanie końcowej wyceny i oferty Przygotowanie i rozpoczęcie oferty publicznej Wstępne spotkanie z głównymi udziałowcami Zatwierdzenie oferty przez potencjalnego nabywcę Okres subskrypcji Wstępna wycena na potrzeby negocjacji Negocjacje z głównymi udziałowcami Wstępna oferta i uzyskanie okresu wyłączności Negocjacje i zawarcie umowy z głównymi udziałowcami Dla firm notowanych na giełdzie Zamknięcie Transakcji 31
Usługi Doradcze CORPORATE FINANCE Nasze doradztwo w zakresie corporate finance jest przystosowane do warunków w krajach Europy Środkowo-Wschodniej, gdzie rynki kapitałowe do niedawna były aktywne i płynne, rynek obligacji jest mniej rozwinięty i występuje znaczna konkurencja ze względu na dużą liczbę zagranicznych i krajowych banków Obszary w których mamy bezpośrednie doświadczenie w zakresie corporate finance w krajach Europy Środkowo-Wschodniej: Zdobywanie kapitału Finansowanie Projektów Finansowanie Nieruchomości Restrukturyzacja Długu Obligacje i Inne Instrumenty Krajowe źródła kredytów w krajach EU8* Banki, 75% ECM, 16% Leasing, 5% Dług, 4% 32 * Zawiera Polskę, Republikę Czeską, Węgry, Słowacje, Słowenie i kraje Bałtyckie Źródło: Bakker and Gross, World Bank
Usługi Doradcze DORADZTWO SPECJALISTYCZNE W niektórych sytuacjach świadczymy specjalistyczne usługi doradcze w odpowiedzi na nietypowe potrzeby naszych klientów W 2005 doradzaliśmy Netii S.A. przy wygranym konkursie na czwartą w Polsce licencje UMTS wartą USD 110mln Obecnie Netia Mobile działa pod nazwą Play i od rozpoczęcia działalności w marcu 2007 ma już 1.4mln klientów W 2007 doradzaliśmy największemu operatorowi autostrad we Włoszech, firmie Atlantia SpA w konsolidowaniu nowo przejętych aktywów w Polsce Nasza praca polegała na przygotowaniu wyceny metodą DCF polskiej firmy i budowie modelu konsolidacji przy współpracy z konsultantami Atlantia i ich departamentem finansowym 33
Zespół
Kompetencje WŁAŚCIWY ZESPÓŁ DO PRZEPROWADZENIA TRANSAKCJI to grupa najwyższej klasy bankierów inwestycyjnych z wieloletnim doświadczeniem w M&A, Corporate Finance, rynkach kapitałowych i zarządzaniu aktywami w regionie CEE Mamy dogłębną wiedzę dotyczącą zarówno rynku polskiego, jak i rynków środkowoeuropejskich, wspartą międzynarodowymi standardami działania w zakresie świadczonych usług Kultura butiku, praktyczne podejście zorientowane na rozwiązywanie problemów, jest wysoko oceniane przez naszych dotychczasowych klientów, którymi są wiodące firmy międzynarodowe i fundusze private equity 35
Kompetencje DLACZEGO MY? Mamy doświadczenie w opracowaniu wycen dla przedsiębiorstw krajowych i zagranicznych Współpracowaliśmy z międzynarodowymi koncernami zarówno po stronie sprzedającego jak i kupującego, nasze kompetencje dotyczące wyceny przedsiębiorstw zostały wielokrotnie potwierdzone Mamy doświadczenie w transakcjach dotyczących Zorganizowanej Części Przedsiębiorstwa specyfika tego typu transakcji ma istotny wpływ na realizację transakcji, ryzyka z nią związane, a co za tym idzie na wycenę aktywa mającego taką formę Mamy doświadczenie w wielu sektorach m.in. transportowym, medycznym, hotelarskim, ochrony mienia Potrafimy szybko przyswajać wiedzę i wykorzystywać doświadczenie zdobyte w innych sektorach Członkowie naszego zespołu pracowali wcześniej w Europejskim Banku Odbudowy i Rozwoju, McKinsey, KPMG, WestLB, Banco Espirito Santo oraz UniCredit, mają kwalifikacje CFA oraz FCCA Partnerzy LF są bezpośrednio zaangażowani w projekt i nadzorują realizację zlecenia 36
Kompetencje NOTKI BIOGRAFICZNE WYBRANYCH CZŁONKÓW ZESPOŁU Alexander Neuber (Partner Zarządzający) ma ponad 14 lat doświadczenia w zakresie M&A i Corporate Finance w Europie Środkowo-Wschodniej 37 Założyciel i Partner Zarządzający, niezależnego butiku doradztwa finansowego i inwestycyjnego działającego od 2004 Dyrektor działu M&A i Portfolio Management największego polskiego banku notowanego na giełdzie, Pekao S.A., którego większościowym udziałowcem jest UniCredit (2003/4) Dyrektor finansowy Elektrimu, jednego z największych holdingów przemysłowych w Polsce z ponad 100 spółkami zależnymi; negocjował największej w Polsce w 1999 roku inwestycji bezpośredniej; odpowiedzialny za sprzedaż 50 spółek zależnych oraz nabycie spółek internetowych (1999-2001) 5 lat doświadczenia inwestycyjnego zdobytego w EBOiR w Londynie i Warszawie, włącznie z reprezentowaniem EBOiR w komitetach inwestycyjnych pięciu funduszów private equity (1994-99) Ukończył studia na London School of Economics (Bsc, MSC) oraz posiada tytuł MPA uzyskany na Kennedy School of Government, Harvard University Mówi płynnie po angielsku, niemiecku, polsku i włosku; konwersacyjnie po hiszpańsku, rosyjsku, francusku i portugalsku
Kompetencje NOTKI BIOGRAFICZNE WYBRANYCH CZŁONKÓW ZESPOŁU Mateusz van Wollen, CFA, (Partner), 10 lat doświadczenia w finansach. Dołączył do w 2005, aby prowadzić projekty sellside i buy-side w sektorach TMT i media, w szczególności związane z telewizją oraz e-commerce Obywatel Kanadyjski i Polski z ponad 10 letnim doświadczeniem w rynkach kapitałowych. Wcześniej pracował dla funduszu PE/VC w Vancouver oraz spędził 2 lata jako asystent Portfolio Manager Bezpośrednie doświadczenie w wielu sektorach, m.in. Internet, TMT, infrastruktura oraz górnictwo 2 lata jako Dyrektor Finansowy spółki technologicznej, notowanej na Toronto Venture Exchange Otrzymał tytuł inżyniera na Uniwersytecie British Columbia, ma również tytuł CFA od 2001 roku 38
Kompetencje NOTKI BIOGRAFICZNE WYBRANYCH CZŁONKÓW ZESPOŁU Paweł Dobrowolski (Starszy Doradca) ma ponad 15 lat doświadczenia w finansach W zajmuje się business development, analizami finansowymi i zarządzaniem projektami. Od 1995 prowadzi dla klientów transakcje kupna i sprzedaży firm. W tym czasie kierował kilkudziesięcioma transakcjami, w tym kilkunastoma zawartymi na łączną sumę ponad US$ mln 800. Autor Podstawy Analizy Finansów Firm opublikowanej nakładem COSZ - Stowarzyszenie Księgowych Polskich. Autor koncepcji wprowadzenia do polskiego porządku prawnego anglosaskiej instytucji public hearing (pol. publiczne wysłuchanie). Płynny angielski i polski oraz komunikatywny rosyjski. Absolwent Harvard University. 39
Kompetencje NOTKI BIOGRAFICZNE WYBRANYCH CZŁONKÓW ZESPOŁU Wojciech Jezierski, (Dyrektor) ma 9 lat doświadczenia w finansach Dołączył do w 2006, zajmuje się analizą inwestycji oraz zarządzaniem projektami 6 lat współpracy z Pekao Access (Grupa UniCredit) w projektach z zakresu strategicznego doradztwa finansowego, kupna i sprzedaży przedsiębiorstw, fuzji spółek oraz pozyskania kapitału Znaczące doświadczenie w projektach w wielu sektorach w tym infrastruktury, usług finansowych, nieruchomości, paliwowego oraz ubezpieczeniowego Ukończył studia z ekonomi i księgowości na PWSBiA w Warszawie oraz studia podyplomowe w Szkole Głównej Handlowej Płynny polski i angielski 40
Kompetencje NOTKI BIOGRAFICZNE WYBRANYCH CZŁONKÓW ZESPOŁU Ewa Kacprzak-Olszewska, FCCA, (Dyrektor) ma 11 lat doświadczenia w finansach Ponad 4 lata w zajmuje się analizą finansową oraz zarządzaniem projektami 5 lat doświadczenia w zakresie audytu finansowego i doradztwa w KPMG Polska; szczególne doświadczenie w zakresie skonsolidowanych sprawozdań finansowych i raportowania finansowego dla Giełdy Papierów Wartościowych w Warszawie 3 lata jako Zastępca Dyrektora Finansowego Elektrimu, jednego z głównych holdingów przemysłowych w Polsce z ponad 100 spółkami zależnymi; odpowiedzialna za zrestrukturyzowanie raportowania i działu finansowego Członkini ACCA od 1999 Członkini FCCA od 2004 Płynny polski i angielski 41
Kompetencje NOTKI BIOGRAFICZNE WYBRANYCH CZŁONKÓW ZESPOŁU Aleksander Skołożyński (Manager) ma ponad 4 lata doświadczenia w finansach Dołączył do zespołu w 2007 roku, i odpowiada za analizy inwestycyjne, zarządzanie projektami, wyceny oraz modelowanie finansowe Doświadczenie branżowe obejmuje sektory IT, telekomunikacja, Internet, płatności oraz usługi finansowe Znaczące doświadczenie w project finance, modelowaniu finansowym oraz wycenach 2 lata współpracy z Concordia Espirito Santo Investment (Grupa Banco Espirito Santo), w szczególności w zakresie wycen przedsiębiorstw, ocen strategii oraz negocjacji Absolwent Szkoły Głównej Handlowej na kierunku Finanse i Bankowość oraz programu CEMS z zakresu Zarządzania Międzynarodowego Kandydat do program CFA, 2 poziom Płynny polski, angielski i francuski 42
Kompetencje NOTKI BIOGRAFICZNE WYBRANYCH CZŁONKÓW ZESPOŁU Teresa Darmetko (Starszy Analityk) ma ponad 3 lata doświadczenia w finansach Dołączyła do w 2009 roku, zajmuje się analizami inwestycyjnymi oraz modelowaniem finansowym (szczególne doświadczenie w obszarze infrastruktury oraz produkcji FMCG) Ponad 2 lata współpracy z butikiem inwestycyjnym Access (Grupa Unicredit), w szczególności w zakresie wycen przedsiębiorstw oraz rok współpracy z Azimutus (firmą doradczą założona przez byłych konsultantów McKinsey) w zakresie projektów dotyczących zarządzania strategicznego oraz fuzji i przejęć Absolwentka Szkoły Głównej Handlowej w Warszawie (specjalizacja Finanse i Bankowość) oraz programu magisterskiego w Aarhus School of Business w Danii (specjalizacja Finance and International Business) Płynny polski, zaawansowany angielski, rosyjski w stopniu komunikatywnym 43
Kompetencje NOTKI BIOGRAFICZNE WYBRANYCH CZŁONKÓW ZESPOŁU Lidia Fabrykiewicz (Starszy Analityk) ma 3 lata doświadczenia w finansach Dołączyła do zespołu w 2011 roku i odpowiada za analizy inwestycyjne, modelowanie finansowe oraz wyceny Doświadczenie branżowe obejmuje sektory: spożywczy, transport, infrastruktura, energetyczny, IT oraz telekomunikacja Prawie 3 lata współpracy z Grupą Corporate Finance KPMG Advisory, w szczególności w zakresie wycen, modelowania finansowego, finansowania projektów oraz procesów fuzji i przejęć Absolwentka Szkoły Głównej Handlowej na kierunku Finanse i Bankowość; programy stypendialne na Universidade Nova de Lisboa (Portugalia) oraz Michael Smurfit Graduate School of Business (Irlandia) Kandydatka do programu CFA, 2 poziom Płynny polski i angielski; zaawansowany rosyjski 44
Kreacja Wartości Studium Przypadku
Share Price (PLN) Kreacja Wartości - Studium Przypadku 1 PRZEJĘCIE 97% GADU-GADU (2007) Transakcje typu Public-to-Private Gadu Gadu S.A., operator największego polskiego komunikatora internetowego, wszedł na Giełdę Papierów Wartościowych, kiedy zostało wybrane przez Naspers/MIH wyłącznym doradcą finansowym przy zakupie spółki Pomimo problemów z dostępem do informacji, udało nam się zbudować pełny model finansowy z czterema różnymi scenariuszami, każdy zweryfikowany przez ekspertów Naspers zajmujących się Internetem Struktura transakcji była złożona, wymagała intensywnych negocjacji z głównymi udziałowcami, zanim doszło do złożenia oferty na 100% akcji, co było niezbędne aby zapewnić jej powodzenie Jednym z wyzwań, które udało się spełnić, było utrzymanie poufności transakcji 26 25 24 23 Cena w ofercie 23.50 zł Oferta jest zamknięta mojageneracja.pl Instant Messenger Naglos (VOIP) 22 21 Gaming & other GADU-GADU gadu radio.pl 20 Contacts window of GG IM client 19 18 17 Oferta jest ogłoszona 26.02 26-Feb 11.04 11-Apr 25.05 25-May 09.07 09-Jul 21.09 21-Aug 02.10 02-Oct 14.11 14-Nov 28-Dec 11-Feb 24-Mar Sonda (polling) GG Wtyczka (ADSL, dialup) MVNO P2P Communication Radio Value-Added Reselling Collective intelligence Social Internet 46
Kreacja Wartości - Studium Przypadku 2 PRZEJĘCIE 100% TRADUS plc (2008) Wykorzystanie Kluczowych Umiejętności w Sektorze Naspers/MIH, bardzo zadowolony z naszych usług przy transakcji Gadu-Gadu, kontynuował współpracę przy komercyjnym i finansowym due diligence spółki Tradus plc, operatora Allegro.pl Do naszych zadań należało szczegółowe zbadanie kilku spółek należących do holdingu Tradus, w szczególności spółek wymienionych poniżej: Odwiedziliśmy siedziby spółek w Poznaniu, Zug (Szwajcaria) i w Londynie, w celu przeprowadzenia szczegółowych rozmów z zarządami i ważniejszymi pracownikami Konsekwentnie, kierowaliśmy przygotowaniami modelu finansowego w skali makro przy pomocy Citibank, uwzględniając rozwój spółki w 7 krajach Uczestniczyliśmy razem z Citibank, Slaughter&May oraz Deloitte w przekazywaniu naszych ustaleń członkom Komitetu Inwestycyjnego Naspers 47
Kreacja Wartości - Studium Przypadku 3 DORADZTWO BUY-SIDE PRZY CENTRUM ORAZ ATLAS (2007) Nasz Cel Nie Przepłacić Uczestniczyliśmy w zeszłorocznej aukcji Centrum.CZ Holdings, właściciela odpowiednio drugiej i czwartej co do wielkości firmy internetowej w Republice Czeskiej i na Słowacji Zostaliśmy wybrani jako wyłączny doradca buy-side firmy Naspers/MIH Nasza praca polegała na przygotowaniu oferty wstępnej (zawierającej DCF oraz wycenę porównawczą), bazującej na naszych wstępnych badaniach oraz spotkaniach z zarządem spółki w Pradze Kiedy nasz klient przeszedł do kolejnej rundy negocjacji, uczestniczyliśmy aktywnie w komercyjnym, prawnym i finansowym due diligence oraz zweryfikowaliśmy nasz model z modelem zarządu Po analizie biznes planu spółki - celu, przeprowadziliśmy dodatkowe konsultacje z Zarządem spółki celem wyjaśnienia zdiagnozowanych niejasności / nieścisłości W rezultacie nie byliśmy w stanie pogodzić naszej potencjalnej wyceny spółki z oczekiwaniami kupującego i doradziliśmy naszemu klientowi, aby nie składał oferty końcowej Extra EUR Ym in Mgmt Case EUR X initial bid 48 Mgmt Case Indicative Equity Value Update 2007 est. no. of unique users to current value Revise forecast growth in PV / user Implement 15% price discount on display ads Correct calculation of clicks per PV in PPC model of search revenues Revise forecast no. and price of Real Estate classifieds Implement commissions for internal sales staff Increase growth rate in outsourced cost of content View Case Indicative Equity Value Initial ViewCase Stahuj.cz Czech operating entity Slovakian operating entity ViewCase after Commercial Due Diligence (17 Oct 2007) "Optimistic" ViewCase after resolving Final MIHViewafter focus meeting with some issues and leaving out commercial Target CEO(31 Oct 2007) judgements (24 Oct 2007)
Kreacja Wartości - Studium Przypadku 4 DORADZTWO SELL-SIDE PRZY ADRIATIC KABEL (2007) Uzyskanie Najlepszych Mnożników Podczas Aukcji Adriatic Kable, czołowy operator telewizji kablowej w Chorwacji, przedstawiał się jako silna spółka po dokonaniu 11 przejęć w ostatnich 2 latach Zostaliśmy wybrani przez Copernicus Capital, firmę PE, aby świadczyć usługi doradcze, razem z Ernst & Young Corporate Finance, przy sprzedaży spółki W tym samym czasie sprzedawana była firma będąca liderem rynku oraz głównym konkurentem Adriatic Kable; taka sytuacja cały czas zagrażała transakcji i wymagała przestrzegania krótkiego terminu realizacji Austriacka spółka energetyczna BEWAG została wyłoniona jako nabywca w ramach procedury aukcyjnej, w której brało udział 11 oferentów, przeprowadzane było równoczesne due diligence (5 data rooms) Ostateczna wartość transakcji wytyczyła nowe standardy transakcji na europejskim rynku telewizji kablowej, z mnożnikami wyższymi niż w przypadku podobnych transakcji zakończonych w ostatnich 2 latach Adriatic Kable uzyskał również wyższą cenę na abonenta niż największy operator na rynku pomimo, że posiadał niższy procent sieci dostosowany do nowoczesnego standardu Wartość osiągnięta powyżej średniej Adriatic Kabel Cena / CATV ab. Cena / RGU Lider No. 1 rynku player 13% - 25% wyższa cena na abonenta 49 Precedent European cable TV transactions Sales exit multiple Liberty's acquisition of Karneval EBITDA exit multiple Adriatic Kabel transaction
Kreacja Wartości - Studium Przypadku 5 DORADZTWO BUY-SIDE PRZY STALEXPORT S.A. (2006) 50 Zdefiniowaliśmy Wartość Spółki i Osiągnęliśmy Ją w Ciągu 24 Miesięcy Stalexport S.A., notowany na giełdzie konglomerat prowadzący działalność w zakresie handlu stalą oraz zarządzania i obsługi autostrad, doświadczał ogromnych trudności finansowych związanych z historycznym zadłużeniem było członkiem zespołu doradczego, który w 2005 roku zidentyfikował możliwość zwiększenia wartości Stalexportu jako właściciela jednej z dwóch koncesji autostradowych w Polsce, poprzez znalezienie inwestora strategicznego i sprzedaż aktywów związanych z handlem stalą Trudna sytuacja finansowa spółki wpływała na ograniczone zainteresowanie wśród funduszy inwestujących w infrastrukturę i operatorów autostrad, mających niewielką skłonność do ryzyka W ostatniej fazie transakcji główny akcjonariusz Stalexport S.A., kontrolowany przez rząd, stwarzał trudności pomimo, że transakcja miała poparcie większości akcjonariuszy, rządu oraz Ministerstwa Transportu Mimo trudności, Atlantia zapłaciła 268mln PLN za 50% akcji, które po zakończeniu transakcji warte były 900mln PLN w 2007 500 450 400 350 300 250 200 150 100 50 Jun Jul Cena akcji 30 June 2005 = 100 Cena akcji na Początku transakcji PLN 1.50ł Indeks WIG Stalexport Aug Sep Oct Nov Dec Jan Feb Mar Apr May Stworzona Wartość 2005 2006 2007 2005 2006 2007 Cena akcji na końcu transakcji PLN 7.00+ Jun Jul Aug Sep Oct Nov Dec Jan Feb Mar May
Kreacja Wartości - Studium Przypadku 6 POMÓC PLAY OSIĄGNĄĆ SUKCES Kreacja Wartości Spółki Na Kolejnych Etapach Jej Rozwoju doradził P4 (Play) i jego założycielom Novator i Netii, przy budowie wartość spółki poprzez realizację następujących kroków: Wygranie czwartej w Polsce licencji na telefonię mobilną 3G (2004/5) Wygranie przetargu na 3,6GHz 3,8GHz (WiMax) dla Netii (2005) Pozyskanie Novatora jako głównego partnera strategicznego dla Netii oraz jako strategicznego udziałowca Playa (inwestycja wyceniana na EUR 200mln) (2005) Uzyskanie 10-letniej pożyczki w wysokości EUR 150mln od China Development Bank i 6-letniej pożyczki w wysokości EUR 20mln od Comverse (Izrael), na finansowanie rozwoju sieci Play (2006) Doradztwo Play przy bezgotówkowym przejęciu Germanos, czołowej sieci sklepów telefonów komórkowych, aby zapewnić operatorowi dostęp do sieci sprzedaży detalicznej (2007) Uzyskanie EUR 490mln w drugiej rundzie finansowania na rozwój sieci oraz realizację biznesplanu spółki 4 Licencja dla Telefonii Mobilnej Doradztwo Finansowe EUR 640 000 000 Pozyskanie Finansowania Poufne Doradztwo Buy-side 51