Globalny kryzys bankowy (cz. 2)
Jądro ciemności kryzysu Konglomeraty finansowe (uniwersalne banki ) Spotęgowana procykliczność akcji kredytowej Piramida wzajemnego uzależniania się banków Masowa produkcja kredytów hipotecznych SECURYTYZACJA Masowe wykorzystywanie finansowania hurtowego Narażanie się banków na duże straty bilansowe Piramida wzajemnego uzależniania się banków Masowa produkcja toksycznych obligacji Masowe wykorzystywanie finansowania hurtowego
Andrew G. Haldane, Rethinking the Financial Network, Amsterdam, Sppech at the Financial Student Association, April 2009
Rozwój bankowości inwestycyjnej Instruments of the macroeconomic policy, Bank of England, Discussion Paper, December 2011
Banki komercyjne Bank komercyjny Kredyty Depozyty Kapitał
Banki komercyjne Portfel tradingowy Bank komercyjny Finansowanie hurtowe Kredyty Depozyty Kapitał
Banki inwestycyjne Banki inwestycyjne Portfel tradingowy Finansowanie hurtowe Kapitał
Lehman Brothers Portfel tradingowy 45% Strukturyzowane ABS (m.in. CDO) REPO 37% Reverse REPO 44% Krótka sprzedaż 42% Gotówka 11% Dług długoterminowy 18% Capital 3% S. Morris, H. S. Shin, Financial Regulation in a Systemic Context, Brooking Papers on Economic Activity, Fall 2008, p. 1-29
Investments banks balance sheets as a whole consist precisely the type of assets and liabilities that have low credit risk, but have high systemic risk. S. Morris, H. S. Shin, Financial Regulation in a Systemic Context, Brooking Papers on Economic Activity, Fall 2008, p. 1-29
Bear Stearns stracił w 3 dni 18 mld. finansowania hurtowego S. Morris, H. S. Shin, Financial Regulation in a Systemic Context, Brooking Papers on Economic Activity, Fall 2008, p. 1-29
Banki uniwersalne Bank uniwersalny Portfel tradingowy Finansowanie hurtowe Kredyty Depozyty Kapitał
Banki komercyjne pojawiają się na rynku hipotecznym (lata 80-te) Universal banks http://pl.123rf.com/photo_13945218_domy-w-masowej-produkcji--niebieski-bialy.html l Kredyty hipoteczne Portfel tradingowy Finansowanie hurtowe Kredyty Depozyty Kapitał
Ronald Mc Kinnon, Worldwide Inflation, Bnak Regulation, and Monetary Reform: Exchange Rates or Intererest Rates: Conference in Honour of Paul De Grauwe, Leuven University, 17 November 2011
Pojawienie się shadow banks CDO Banki uniwersalne Kredyty hipoteczne Finansowanie hurtowe Sekurytyzacja Portfel tradingowy Kredyty Depozyty Shadow banks Kapitał CDO Finansowanie hurtowe
Jakie były źródła ogromnego wzrostu podaży finansowania hurtowego? Monmohan Singh, Peter Stella (2012) Money and Collateral, IMF Working Paper, April
Jakie były źródła ogromnego wzrostu podaży finansowania hurtowego? Fundusze rynku pieniężnego Banki centralne Mnożnik pieniądza hurtowego
Hyun Song Shin, Global Banking Glut and Loan Risk Premium, 12th Jacques Polak Annual Research Conference, 10-11 November 2011
Hyun Song Shin, Global Banking Glut and Its Consequences, Ely Lectures, John Hopkins University, 2011
Maasaki Shirakawa (2012) Japan-US Economic Relations What We Can Learn From Each Other, Speech at the Japan Infomration and Culture Center, Washington DC, 19 April,
Jakie były źródła ogromnego wzrostu podaży finansowania hurtowego? Fundusze rynku pieniężnego Banki centralne Mnożnik pieniądza hurtowego
Banki centralne: niewinni sprawcy Banki komercyjne Zagraniczne banki inwestycyjne Banki (broker dealers) Banki inwestycyjne
Banki centralne: niewinni sprawcy Hyun Song Shin, Global banking Glut and Its Coonsequences, 2011, Ely Lectures, Johns Hopkins University, Lecture 1
Banki centralne: niewinni sprawcy Hyun Song Shin, Adapting Macroprudential Policy to Global Liquidity Conditions, Central Bank of Chile Annual Conference, Santiago de Chile, 17-18 November 2011
Central banks: innocent culprits? Hyun Song Shin, Adapting Macroprudential Policy to Global Liquidity Conditions, Central Bank of Chile Annual Conference, Santiago de Chile, 17-18 November 2011
Nadmuchiwanie bilansów banków Hyun Song Shin, Adapting Macroprudential Policy to Global Liquidity Conditions, Central Bank of Chile Annual Conference, Santiago de Chile, 17-18 November 2011
Hyun Song Shin, Adapting Macroprudential Policy to Global Liquidity Conditions, Central Bank of Chile Annual Conference, Santiago de Chile, 17-18 November 2011
Skąd wzięło się finansowanie shadow banks? http://fcic.law.stanford.edu/resource/graphics
Repo kluczyk do nakręcania dźwigni Bilans Pozycje pozabilansowe Obligacje S pożyczka Obligacje S Obligacje S REPO Obligacje F Syntetyczna pożyczka Obligacje S Obligacje S REPO Obligacje F Syntetyczna pożyczka Dostępność zabezpieczeń jest jedynym ograniczeniem
Mnożnik pieniężny Bank 1 Loan Deposit Bank 2 Loan Deposit Bank 3 Loan Deposit
Mnożnik pieniądza bazowego Securities lending Hedge fund Bank A (reverse repo) (repo) Bank B (reverse repo) (repo)
Why did repo borrowing grow so fastly? http://fcic.law.stanford.edu/resource/graphics
Jak doszło do kryzysu?
W stronę kryzysu 200 S&P Case-Shiler composite 150 100 the bubble was a supply side phenomenon attributable to an excess of mispriced mortgage finance /Wachter, 2009/ 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012
SUBPRIME rynek CDO
US monetary authorities marveled at the creativity of financial capitalism. Paul De Grauwe, Cherished myths have fallen victim to economic reality, Financial Times, July 23, 2008, s. 9
Collaterized Fund Obligations Unspecified Fund Obligations
Bomba zegarowa 1: emisja niepłynnych (ryzykownych) obligacji mających rating AAA CDO Senior (AAA) Mezzanine Equity
Negatywne sprzężenie zwrotne pomiędzy stratami bilansowymi banków i masową wyprzedażą aktywów MTM Kryzys dobrych długów VaR
Interwencja FED na rynku MBS
G. B. Gorton, Getting up to speed on the financial crisis: a one-weekend-readers guide, NBER Working Paper, January 2012
Instruments of the macroeconomic policy, Bank of England, Discussion Paper, December 2011
G. B. Gorton, Getting up to speed on the financial crisis: a one-weekend-readers guide, NBER Working Paper, January 2012
G. B. Gorton, Getting up to speed on the financial crisis: a one-weekend-readers guide, NBER Working Paper, January 2012
Detonator The Turner Review. A regulatory response to the global banking crisis, Financial Services Authority, March 2009, p. 46 Bankom zajęło rok, by zrozumieć, że to koniec
The sources of the global banking crisis Powstanie globalnych Konglomeratów finansowych. Wejście banków na rynek hipoteczny Masowa produkcja Kredytów hipotecznych Rosnące zaangażowanie w trading/spekulację na rynkach finansowych Zakupy obligacji strukturyzowanych (MBS, CDO, etc) Zwiększona procykliczność akcji kredytowej Rosnące wzajemne uzależnienie się banków od finansowania hurtowego Rosnące ryzyko ponoszenia dużych strat bilansowych Szybko rosnąca skala krótkoterminowego finansowania hurtowego