Katarzyna Cicharska Nr indeksu: 124350 Uniwersytet Ekonomiczny MSD Zarządzanie Wartością i Ryzykiem Przedsiębiorstwa Wrocław Naszą pracę chciałyśmy oprzeć na założeniu, że mamy po 40 lat. Skończyłyśmy kierunek finanse i rachunkowość, nabrałyśmy doświadczenia pracując w różnych firmach i postanowiłyśmy założyć niewielki sklep, w którym odpoczywamy po pracy w korporacjach oraz próbujemy wykorzystać informacje zaczerpnięte podczas studiów. Poza tym chcemy się rozwinąć oraz być bardziej niezależne. Zakładamy firmę handlową zajmującą się sprzedażą bielizny. W naszym asortymencie znajdują się: piżamy, szlafroki, biustonosze, majtki, skarpetki, rajstopy, podkoszulki, podkolanówki oraz pończochy. Zamierzamy wynająć pomieszczenie sklepowe oraz przystosować je do naszego rodzaju działalności. Chciałybyśmy, aby to miejsce miało niepowtarzalny klimat a bielizna przez nas oferowana była dobrej jakości. Ewentualnym małym remontem, który zapewne będzie musiał się odbyć mamy zamiar zająć się same. Mamy już własną wizje tego miejsca i pomoc dekoratora nie jest nam potrzebna. W planach mamy również małą akcje promocyjną, do której będzie zaliczał się kolportaż ulotek oraz zakup w firmie reklamowej logo naszego sklepu promujące nasze przedsięwzięcie. Planujemy zarządzać nią przez 20 lat aż do wieku emerytalnego. Zgodnie z prawem nazwa naszej firmy zawiera oba nazwiska wspólników Beauty K.Cicharska, M.Stanik spółka cywilna. Postanowiłyśmy wybrać formę spółki cywilnej ze względu na niskie koszty założycielskie, brak uciążliwych formalności rejestracyjnych, dużą dowolność w zakresie kształtowania umowy spółki oraz brak wymogów prawnych mówiących o rodzaju i wielkości wnoszonych wkładów. Jest to odpowiednia forma dla przedsięwzięć małych rozmiarów, jakim będzie nasz sklep. Zamierzamy wnieść własny kapitał w wysokości 60 tys zł. Wziąć kredyt oraz po 20 latach sprzedać sklep za kwotę 180 tys zł. Otwarcie sklepu nastąpi 1 stycznia 2010 roku. Planowe godziny otwarcia naszego sklepu to od 10 do 18 od poniedziałku do piątku oraz od 10 do 14 w soboty. Ulokowany będzie na ulicy Trawowej we Wrocławiu w ciągu handlowym, w nowo powstałym osiedlu o zabudowie wielorodzinnej, obok znajduje się szereg domów jednorodzinnych i kilka osiedli wielorodzinnych. Uważamy, że otwarcie sklepu w takiej okolicy jest dobrym pomysłem, gdyż nowo wprowadzający się ludzie nie mają jeszcze wyrobionych marek pobliskich sklepów i z pewnością zainteresują się naszą ofertą. Mamy nadzieje wpasować się w środowisko, w którym nasz sklep został ulokowany i cieszyć się dużą popularnością. Przejdźmy teraz do teoretycznej i optymistycznej realizacji naszego planu: 1. Prognoza przychodów ze sprzedaży: (szczegółowe obliczenia w arkuszu Excela) Przychód za miesiąc 1 SUMA(P*Q1) 8679
Przychód za miesiąc 2 SUMA(P*Q2) 10607 Przychód za miesiąc 3 SUMA(P*Q3) 10558,2 Przychód za miesiąc 4 SUMA(P*Q4) 9536 Przychód za miesiąc 5 SUMA(P*Q5) 9136 Przychów za miesiąc 6 SUMA(P*Q6) 8794,7 Suma przychodów za 6 miesięcy 57310,9 CR= 57310,9*2= 114621,8 zł (roczna sprzedaż) 2. Cykl operacyjny: (w przypadku otrzymania przez klienta karty stałego klienta możliwe jest uregulowanie zobowiązania w ciągu 5 dni) CO= OKZap+ OSNal OKZap= 30 OSNal= 5 CO= 30+5= 35 3. Aktywa: (szczegółowe obliczenia w arkuszu Excela) A L AT 125000 E 60000 ZAP 9551,82 D 67706,34 NAL 1591,97 ŚP 1114,38 ZwD 9551,82 SUMA 137258,16 137258,16 4. Zobowiązania wobec dostawców: OOSDW=30 ZwD= Ds.*OOSDW= 318,39*30= 9551,82 zł 5. Kapitał zaangażowany: Kapitał zaangażowany= A ZwD= 137215,39 9551,82= 127663,57 zł 6. Struktura kapitału: E= 60000 D= 67706,34 We= E/(D+E) 0,47 Wd=D/(D+E) 0,53 D/E 1,13 7. Wolne przepływy pieniężne: (szczegółowe obliczenia w arkuszu Excela) FCFo= 11742,05 n= 20
Kapitał obrotowy netto w fazie uruchomienia wynosił 54295 zł a latach kolejnych stanowić będzie 15% przychodów ze sprzedaży w danym roku. 1 2...20a 20b CR 114621,8 125209 180000 CE 95370,24 36975,24 0 EBIT 19251,56 88233,76 180000 NOPAT 15593,76 71469,3456 145800 NWC 40615,64 0 10958,2 Capex 116100 0 0 FCF 59890,60 71469,3456 134841,8 8. IRR (obliczenia w arkuszu Excel) FCFo= 11742,05 IRR* 0,9887 V(k=98%) 72,99 V(k=99%) 46,35 IRR* 0,9861 9. Koszty kapitałów Wq= D/(D+E)= 0,53 We= 0,47 CC= We*ke+Wd*kd*(1 Tc) ke=krf+βl*(km krf) krf=6% km=18% βl= βu*[1+(1 Tc)*D/E] Tc=19% βu=1,22 (Retail (Special Lines), Unlevered Beta corrected for Cash 1,22) ze strony http://pages.stern.nyu.edu/~adamodar/new_home_page/datafile/betas.html βl= 1,22*[1+(1 19%)*1,13] βl=2,34 >1 wysoki współczynnik ryzyka ke= 6%+ 2,34 *(18% 6%)= 34% CC= 0,47*34%+0,53*10,5%*0,81=20,5% CC < IRR inwestycja obiecująca 10. NPV (obliczenie w arkuszu Excel) NPV 280340,21
NPV>0 inwestycja obiecująca, można rozważyć rozpoczęcie jej realizacji. 11. Rachunek zysków i strat Rachunek zysków i strat Przychody ze sprzedaży netto 44702,50 Koszty wytworzenia sprzedanych wyrobów 20757 = Zysk/strata na sprzedaży (brutto) 23945,50 Koszty ogólne zarządu 24000 Koszty sprzedaży 2000 = Zysk/strata na sprzedaży (netto) 2054,50 + Pozostałe przychody operacyjne 0 Pozostałe koszty operacyjne 0 Zysk/strata na działalności = operacyjnej (EBIT) 2054,50 + Przychody finansowe 57310,9 Koszty finansowe 846,21 Zysk/strata na działalności gospodarczej 54410,19 = + Zyski nadzwyczajne 1000 Straty nadzwyczajne 0 = Zysk/strata brutto 55410,19 Podatek dochodowy 10527,94 = Zysk/strata netto 44882,26 Po obliczeniu wszystkich wskaźników możemy stwierdzić, że nasz projekt jest inwestycją obiecującą oraz warto w niego zainwestować. NPV na poziomie 280340,21 czyli jest wyższa od 0 świadczy to o tym, że stopa zwrotu z inwestycji jest wyższa od kosztu pozyskania kapitału. IRR wynosi 98,61%. Z rachunku zysków i strat odczytujemy, że nasze przedsięwzięcie przynosi zyski nie straty, co pozwala nam z optymizmem patrzyć na naszą inwestycje. Dzięki szerokim poszukiwaniu najlepszych źródeł pozyskiwania towaru do naszego sklepu udało nam się natrafić na hurtownie z bardzo konkurencyjnymi cenami, co pozwala nam na osiąganie zysków przy niedużych nakładach finansowych. Ciekawej aranżacji oraz wyszukanemu asortymentowi zawdzięczamy liczną oraz wierną klientele, bez której jak wiemy nasz sklep nie mógłby wybić się na rynku. Dodatkowym atutem naszego butiku jest położenie. Rozpoczęcie działalności na nowym osiedlu w otoczeniu takich podmiotów jak fryzjer, kosmetyczka, solarium, sklep z odzieżą pomaga nam przyciągać coraz to nowych klientów. Dzięki tym wszystkim czynnikom możemy optymistycznie spoglądać w przyszłość, mieć nadzieję na spokojną spłatę zobowiązań wobec banku. Możliwość prowadzenia takiego
przedsiębiorstwa pomogła nam rozwinąć umiejętności managerskie, dała nam satysfakcje z wykonanej pracy oraz dużą niezależność. CZĘŚĆ A Struktura kapitału, zakres działalności oraz ich wpływ na wartość przedsiębiorstwa. Założenia: Wd 0,53 kd 10,50% βu 1,22 ke 34% We 0,47 km 18% krf 6% Wd 10% 20% 30% 40% 50% 53% 60% 70% 80% kd 0,08 0,085 0,09 0,098 0,102 0,105 0,117 0,122 0,145 βl 1,33 1,47 1,64 1,88 2,21 2,33 2,70 3,53 5,17 ke 0,220 0,236 0,257 0,285 0,325 0,340 0,384 0,483 0,681 CC 0,204 0,203 0,202 0,203 0,204 0,205 0,211 0,214 0,230 min CC Wykres przedstawia. kształtowania się kosztu kapitału Należy zauważyć, że przy przedstawionych danych min CC jest na poziomie 20,2 %. Wd wynosi 0,3 Kd=0,09 βl= 1,64 ke= 0,257
Nasza firma zamierza rozszerzyć naszą działalność, nie tylko poza województwo śląskie, ale również poza granice naszego kraju. Chcemy, aby sieć naszych sklepów była na całym świecie. Natomiast na razie skupiliśmy się na kilku państwach. Takimi jak Włochy, Francja, Niemcy, Wielka Brytania. Poniżej zostały przedstawione dane dotyczące, które zostały użyte przy analizie.należy zauważyć, że poszczególne rynki różnią się między sobą między innymi przychodami, okresami operacyjnymi, środkami pieniężnymi. Wszystko zostało wyszczególnione poniżej. Śl Wielkopolskie Włochy Francja Niemcy Wiek. Bryt CR 125209 114621,8 115225,1 115798,9 116123,1 116766,1 OKZap=InvP 5 5 8 10 20 20 OSN=DSO=ARP 30 30 35 40 45 60 ŚrPi=BufG=CashB. 1114,38 1114,38 1671,57 2228,76 2785,95 3343,14 AkTrwa=FA 125000 125000 125000 125000 125000 125000 OOSZwD=APP 30 30 35 35 50 60 ZwD=AP=PB 9551,82 9551,82 9551,82 1145,00 1265,87 1362,15 CCC=CKG 5 5 8 15 15 20 NWC(0) 389323 356403 537579 721735 903486 1090835 KapitZaan=CapInv 514323 481403 662579 846735 1028486 1215835 TA=TL=Aktywa=Pa s 524757 490955 673781 857994 1044614 1235296 w(d) 0,30 0,30 0,30 0,30 0,30 0,30 D/E 0,43 0,43 0,43 0,43 0,43 0,43 FCF(o) 230865,0 0 230865,00 278865 351962 371943 397427 NCE=Capex(1..20) 12500 12500 12500 12500 12500 12500 CE(1..20) 36975,24 36975,24 36975,24 36975,24 36975,24 36975,24 TAX rate = (T) 0,19 0,19 0,19 0,19 0,19 0,19 EBIT 75733,76 65146,56 65749,86 66323,66 66647,86 67290,86 FCF(1..20a) 61344,34 6 52768,7136 53257,38 7 53722,16 5 53984,7666 54505,59 7 CR(20b) 180000 180000 180000 180000 180000 180000 NCE(20b) 125000 12500 125000 125000 125000 125000 FCF(20b) 558873 504578 707129 891285 1073036 1260385 230865,0 278865,0 0 351962,3 397427,2 4 FCF(o) 0 230865,00 5 371942,74 FCF(1) 61344,35 52768,71 53257,39 53722,16 53984,77 54505,60 FCF(2) 61344,35 52768,71 53257,39 53722,16 53984,77 54505,60 FCF(3) 61344,35 52768,71 53257,39 53722,16 53984,77 54505,60 FCF(4) 61344,35 52768,71 53257,39 53722,16 53984,77 54505,60 FCF(5) 61344,35 52768,71 53257,39 53722,16 53984,77 54505,60 FCF(6) 61344,35 52768,71 53257,39 53722,16 53984,77 54505,60 FCF(7) 61344,35 52768,71 53257,39 53722,16 53984,77 54505,60 FCF(8) 61344,35 52768,71 53257,39 53722,16 53984,77 54505,60 FCF(9) 61344,35 52768,71 53257,39 53722,16 53984,77 54505,60 FCF(10) 61344,35 52768,71 53257,39 53722,16 53984,77 54505,60
FCF (11) 61344,35 52768,71 53257,39 53722,16 53984,77 54505,60 FCF (12) 61344,35 52768,71 53257,39 53722,16 53984,77 54505,60 FCF (13) 61344,35 52768,71 53257,39 53722,16 53984,77 54505,60 FCF (14) 61344,35 52768,71 53257,39 53722,16 53984,77 54505,60 FCF (15) 61344,35 52768,71 53257,39 53722,16 53984,77 54505,60 FCF (16) 61344,35 52768,71 53257,39 53722,16 53984,77 54505,60 FCF (17) 61344,35 52768,71 53257,39 53722,16 53984,77 54505,60 FCF (18) 61344,35 52768,71 53257,39 53722,16 53984,77 54505,60 FCF (19) 61344,35 52768,71 53257,39 53722,16 53984,77 54505,60 FCF (20) 61344,35 52768,71 53257,39 53722,16 53984,77 54505,60 IRR 26% 22% 18% 14% 13% 12% 0 500 500 1000 1000 1500 1500 2000 2000 2500 2500 3000 3000 3500 βu 1,22 1,22 1,22 1,22 1,22 1,22 1,22 w (d) 0,30 0,30 0,30 0,30 0,30 0,30 0,30 βl 1,64 1,64 1,64 1,64 1,64 1,64 1,64 kd 0,09 10,00% 11,00% 12,00% 13,00% 14,00% 15,00% 2000 4000 4000 6000 6000 8000 0 2000 k(rf) 9% k (M) 18% T 0,19 βl 1,64 k(e) 24% 26% 28% 30% Kd Ke Zakres CC We Wd Bpe Bpd 0,09 0,238 0 1250 0,188411 0,70 0,30 2857 1666,666667 0,098 1250 0,259 2500 0,205178 2857 3333,333333 2500 0,102 0,289 3333 0,226903 2857 5000 0,105 3333 0,300 3750 0,235579 5714 5000 3750 0,117 0,333 5000 0,261676 5714 6666,666667 8333,333333 zakres 0 1667 2857 3333 5000 5714 cc 0,18841 0,205178 0,226903 0,2356 0,26168 0,2616759 0,00 1667,00 2857,00 3333,00 5000,00 5714,00 irr 0,263 0,225 0,185 0,142 0,133 0,124 KRZYWA MOŻLIWOŚCI INWESTYCYJNYCH
Powyżej została przedstawiona krzywa możliwości inwestycyjnych oraz wykres marginalnego kosztu kapitału. Można stwierdzić, że rozszerzenie swojej działalności, może być dobrym pomysłem na rozwinięcie naszego przedsiębiorstwa. CZĘŚĆ B Finansowanie aktywów bieżących Poniższa tabelka przedstawia strategie finansowania, dzięki której będziemy mogli przedstawić finansowanie aktywów bieżących. W strategii finansowania zalicz się takie strategie jak: agresywna, umiarkowana, oraz konserwatywna. Przedstawiony został udział długu długoterminowego w kapitale obcym, który jest różnicą pomiędzy tymi strategiami. Przy danych założeniach najlepiej realizować politykę agresywną gdyż daje ona największy przyrost wartości przedsiębiorstwa równy 657224,44 [zł] 1) Udział długu długoterminowego w kapitale obcym: 0,3 0,5 0,9 STRATEGIE FINANSOWANIA NWC Agresywna Umiarkowana Konserwatywna Przychody ze sprzedaży (CR) 703744 703744 703744 Aktywa trwałe (FA) 750000 750000 750000 Aktywa bieżące (CA) 211123,2 211123,2 211123,2 Aktywa całkowite (TA) = Pasywa całkowite (TL) 961123,2 961123,2 961123,2 Zobowiązania wobec dostawców (AP) 105561,6 105561,6 105561,6 Kapitał zaangażowany (E+D) 855561,6 855561,6 855561,6 Kapitał własny (E) 342224,64 342224,64 342224,64 Kapitał obcy długoterminowy (Dd) 171112 256668 466670 Kapitał obcy krótkoterminowy (Dk) 342225 256668 46667
Zysk przed odsetkami i opodatkowaniem (EBIT) 351872 351872 351872 Zysk operacyjny netto po opodatkowaniu (NOPAT) 285016,32 285016,32 285016,32 Wolne przepływy pieniężne od 1 do n (FCF1..n) 285016,32 285016,32 285016,32 Wolne przepływy pieniężne w 0 (FCFo) 855561,6 855561,6 855561,6 korekta premii za ryzyko ϣ 0,02 0,01 0,001 Współczynnik ryzyka βl 1,6728 1,6564 1,64164 Koszt kapitału własnego (ke) 27,42% 27,19% 26,98% Koszt kapitału obcego długoterminowego (kdd) 18,24% 18,10% 17,97% Koszt kapitału obcego krótkoterminowego (kdk) 15,18% 15,07% 14,97% Koszt kapitału finansującego firmę (CC) 18,84% 18,94% 19,40% Przyrost wartości przedsiębiorstwa ( V) 657224,44 649597,82 613908,99 657224,44 2 Inwestowanie w aktywa bieżące. Przy analizowaniu inwestycji w aktywa bieżące stosuje się strategie inwestowania. Do której zalicza się strategie restrykcyjną, pośrednią oraz elastyczną. My wybraliśmy strategie restrykcyjną, ponieważ przy danych założeniach daje ona największy przyrost wartości przedsiębiorstwa równy 467641,81 [zł]. 0,3 0,45 0,6 STRATEGIE INWESTOWANIA NWC Restrykcyjna Pośrednia Elastyczna premia za elastyczność popytu 0 0,04 0,03 Przychody ze sprzedaży (CR) 703744 731893,76 753850,57 Aktywa trwałe (FA) 750000 774000 792576 Aktywa bieżące (CA) 211123,2 329352,192 452310,3 Aktywa całkowite (TA) = Pasywa całkowite (TL) 961123,2 1103352,192 1244886 Zobowiązania wobec dostawców (AP) 105561,6 164676,096 226155,2 Kapitał zaangażowany (E+D) 855561,6 938676,096 1018731 Kapitał własny (E) 342224,64 375470,4384 407492,5 Kapitał obcy długoterminowy (Dd) 171112,32 187735,2192 203746,2 Kapitał obcy krótkoterminowy (Dk) 342224,64 375470,4384 407492,47 udział EBIT w CR 0,5 0,45 0,40 Zysk przed odsetkami i opodatkowaniem (EBIT) 351872 329352,192 301540,2 Zysk operacyjny netto po opodatkowaniu (NOPAT) 285016,32 266775,2755 244247,6 Wolne przepływy pieniężne od 1 do n (FCF1..n) 285016,32 266775,2755 244247,6 Wolne przepływy pieniężne w 0 (FCFo) 855561,6 938676,096 1018731 korekta premii za ryzyko µ 0,2 0,1 0,01 Współczynnik ryzyka βl 1,968000 1,804000 1,656400 Koszt kapitału własnego (ke) 31,55% 29,26% 27,19%
Koszt kapitału obcego długoterminowego (kdd) 20,75% 19,36% 18,10% Koszt kapitału obcego krótkoterminowego (kdk) 17,15% 16,06% 15,07% Koszt kapitału finansującego firmę (CC) 21,54% 20,04% 18,69% Przyrost wartości przedsiębiorstwa ( V) 467641,81 392523,51 288067,74 restrykcyjna 467641,81 3. Zarządzanie środkami pieniężnymi Poniżej przedstawiona jest tabela z danymi na temat strategii inwestowania i finansowania. Zalicza się do niej takie strategie jak: Restrykcyjno agresywna, restrykcyjno konserwatywna, elastycznoagresywna oraz elastyczno konserwatywna. Porównując dane łatwo zauważyć, że najlepszą strategią jest strategia Restrykcyjno Konserwatywna, gdyż daje ona największy przyrost wartości przedsiębiorstwa równy 503502,49 [ zł]. 0,3 0,9 0,3 0,9 0,3 0,3 0,6 0,6 STRATEGIE INWESTOWANIA i FINANSOWANIA NWC Rest Agres Rest Kons Elast Agres Elast Kons premia za elastyczność popytu 0 0 0,0712 0,0712 Przychody ze sprzedaży (CR) 703744 703744 753850,573 753850,5728 Aktywa trwałe (FA) 750000 750000 792720 792720 Aktywa bieżące (CA) 211123,2 211123,2 452310,344 452310,3437 Aktywa całkowite (TA) = Pasywa całkowite (TL) 961123,2 961123,2 1245030,34 1245030,344 Zobowiązania wobec dostawców (AP) 105561,6 105561,6 226155,172 226155,1718 Kapitał zaangażowany (E+D) 855561,6 855561,6 1018875,17 1018875,172 Kapitał własny (E) 342224,64 342224,64 407550,069 407550,0687 Kapitał obcy długoterminowy (Dd) 171112,32 466669,96 203775,034 555750,09 Kapitał obcy krótkoterminowy (Dk) 342224,64 46667,00 407550,069 55575,01 udział EBIT w CR 0,5 0,5 0,40 0,40 Zysk przed odsetkami i opodatkowaniem (EBIT) 351872 351872 301540,229 301540,2291 Zysk operacyjny netto po opodatkowaniu (NOPAT) 285016,32 285016,32 244247,586 244247,5856 Wolne przepływy pieniężne od 1 do n (FCF1..n) 285016,32 285016,32 244247,586 244247,5856 Wolne przepływy pieniężne w 0 (FCFo) 855561,6 855561,6 1018875,2 1018875,172 korekta premii za ryzyko ϣ i µ 2,000099998 0,100498756 0,00141421 0,001 Współczynnik ryzyka βl 4,920163996 1,80481796 1,64231931 1,64164 Koszt kapitału własnego (ke) 72,88% 29,27% 26,99% 26,98% Koszt kapitału obcego długoterminowego (kdd) 45,88% 19,36% 17,98% 17,97% Koszt kapitału obcego krótkoterminowego (kdk) 36,88% 16,06% 14,98% 14,97% Koszt kapitału finansującego firmę (CC) 48,54% 20,97% 18,56% 19,40% Przyrost wartości przedsiębiorstwa ( V) 268325,04 503502,49 296988,60 240402,35 rest kons 503502,49
4. Zarządzanie środkami pieniężnymi F 25 P 105561,6 k=cc 20,97% Beranek 2*C = 14648,439 wpływy C= 7324,2197 średni ważony koszt kapitału Model bata 2*C = 17378,55696 C=8689,278481 Model Miller Orra L= 18130,7246 C=655437291 U=19662975611 5) Zarządzanie zapasami Model optymalnej wielkości zamówienia
VBEOQ= 18410,6994 TCI= 48442, 32 AIN= 2839.37 6) Zarządzanie należnościami. Rabat obowiązuje przy 10 zakupie za 20 zł w naszym sklepie. Rabat daje 30% obniżkę w naszym sklepie na jednorazowy zakup. Dzięki rabatowi mamy 10% wzrost sprzedaży. Część C Analiza wrażliwości to analiza, która opiera się na przewidywaniu wyniku, przy zastosowaniu zmiennych układów mających wpływ na wyniki. Wybrałam takie czynniki jak CR, CE, oraz OSN Stan bazowy 1 2...20a 20b CR 0 703744 10754 CE 342898 221851,44 0 EBIT 342898 481892,56 10754 NOPAT 277747,38 390332,9736 8710,74 NWC 105561,6 0 105561,6 Capex 750000 0 0 FCF 1133308,98 390332,9736 114272,34 ke 25,20% kdd 19,36% kdk 16,06% krf 9% km 18% beta lewar. 1,8 podatek 19%
zmiana o CR 25% CE 15% OSN 20 Warianty CR n CE n OSN Maksymalny 879680 255129,156 80 Bazowy 703744 221851,44 60 Minimalny 527808 188573,724 40 Przy CR max 1 2...20a 20b CR 0 879680 10754 CE 342898 221851,4 0 EBIT 342898 657828,6 10754 NOPAT 277747,38 532841,1 8710,74 NWC 105561,6 0 105562 Capex 750000 0 0 FCF 1133308,98 532841,1 114272,3 NPV dla CR max= 1342312,88 NPV dla CR min= 971272,33
Należy zauważyć, że wartość obecna netto wybranej strategii jest wrażliwa na zmiany przychodów ze sprzedaży. Prz niewielkim ich obniżeniu jej poziom spada poniżej zera. Dlatego ta strategia jest nieefektywna Przy CE max 1 2...20a 20b CR 0 703744 10754 CE 342898 255129,2 0 EBIT 342898 448614,8 10754 NOPAT 277747,38 363378 8710,74 NWC 105561,6 0 105562 Capex 750000 0 0 NPV dla CE max=555949,91 NPN dla CE min= 184909,35
W tym wypadku wartość obecna netto strategii jest wrażliwa na zmiany kosztów wydatkowych. Przy 15% zmianie kosztów powoduje spadek poziomu wartości obecnej netto poniżej zera Dla OSN max Należności przy wzroście OSN 156387,5556 Należności przy bazowym OSN 117290,6667 Należności przy spadku OSN 78193,77778 należności przy wzroście OSN = 39096,88889 ( różnica pomiędzy OSN przy wzroście, a OSN bazowym) należności przy spadku OSN = 39096,88889 ( różnica pomiędzy OSN przy spadku, a OSN bazowym) 1 2...20a 20b CR 0 703744 10754 CE 342898 221851,44 0 EBIT 342898 481892,56 10754 NOPAT 277747,38 390332,9736 8710,74 NWC 144658,4889 0 144658,4889 Capex 750000 0 0 FCF 1172405,87 390332,9736 153369,2289
NPV dla OSN max= 64298,53 NPV dla OSN min= 719076,44 Wartość obecna netto strategii jest bardzo wrażliwa na zmiany okresu spływu należności (OSN) Analiza scenariuszy Stan bazowy 1 2...20a 20b CR 0 703744 10754 CE 342898 221851,44 0 EBIT 342898 481892,56 10754 NOPAT 277747,38 390332,9736 8710,74 NWC 105561,6 0 105561,6 Capex 750000 0 0 FCF 1133308,98 390332,9736 114272,34 ke 25,20% kdd 19,36% kdk 16,06%
krf 9% km 18% beta lewar. 1,8 podatek 19% Optymistyczny 1 2...20a 20b CR 0 753006,1 11506,78 CE 336040,04 217414,4 0 EBIT 336040,04 535591,7 11506,78 NOPAT 272192,43 433829,3 9320,492 NWC 105561,6 0 103313 Capex 750000 0 0 FCF 1127754,032 433829,3 112633,4 wzrost CR o 7% spadek CE o 2% spadek Krf do poziomu 7% skrócenie osn do 55 dni spadek Km do poziomu 17% Prawdopodobieństwo 0,1 WACC 20,90% Zmiana należności 2248,071111
IRR 38% NPV 896 687,21 zł Stan pesymistyczny 1 2...20a 20b CR 0 668556,8 10216,3 CE 373758,82 241818,0696 0 EBIT 373758,82 426738,7304 10216,3 NOPAT 302744,64 345658,3716 8275,203 NWC 105589,9452 0 105590 Capex 750000 0 0 FCF 1158334,589 345658,3716 113865,1 spadek CR o 5% wzrost CE o 9% wzrost Krf do poziomu 11% wzrost Km do poziomu 20% wydłużenie OSN do 80 dni krf 11% km 20% β L 1,8048 ke 27,24% kdd 19,36% kdk 16,06% we 0,7 wdd 0,272727273 wdk 0,027272727 IRR 30% NPV 276 354,80 zł WACC 0,2370262
zmiana należności 28,34524444 E(NPV) 621 660,32 zł Dzięki takiemu wynikowi dla E(NPV) można stwierdzić, że inwestycje są opłacalne, oraz kiedy IRR oraz NPV są dodatnie to też jest to inwestycja opłacalna. Część D Kryteria wyboru minimalnego zapasu bezpieczeństwa dla zapasów i surowców do produkcji aby określić minimalne zapasy najlepiej należy dobrze obserwować działalność firmy, aby wiedzieć np. w jakiej porze roku na co jest największe lub najmniejsze zapotrzebowanie, albo co jest w tym czasie modne. Dzięki temu będziemy mogli minimalizować zapasy. Kryteria wyboru dostawców Najpierw należy sprawdzić jakie są oferty na rynku jeżeli chodzi o dostawców. Następnie musimy zrobić mały wywiad, aby sprawdzić czy są kompetentni i wybrać najlepszą ofertę. Dostawcy nie mogą popełniać błędów, czyli muszą być niezawodni. Muszą mięć dobrą sytuacje finansową. Oczywistym jest, że muszą mieć w pełni sprawne środki transportu, aby zawsze być na czas. Kryteria wyboru klientów, którym pozwolimy płacić z odroczeniem W naszym sklepie jest jesteśmy w stanie odroczyć klientowi płatność na jakiś okres, ponieważ sprzedajemy bieliznę. W takich przedsiębiorstwach, czegoś takiego się nie robi. Jeżeli chodzi o nasze przedsiębiorstwo łatwo można obliczyć to możemy w miarę w łatwy sposób skalkulować poziom gotówki, ponieważ działa stabilny. Koszt braku środków pieniężnych do tego można zaliczyć oprocentowanie kredytów.
pesymistyczny bazowy optymistyczny IRR 30% 34% 38% NPV 276 354,80 zł 681 029,49 zł 896 687,21 zł E(NPV) 621 660,32 zł prawdopod. pes 0,2 baz 0,7 optym 0,1