poniedziałek, 29 lutego 16 r. Sytuacja rynkowa Na Książęcej udana końcówka lutego. Po dobrej sesji poniedziałkowej, słabsze od oczekiwań odczyty niemieckiego Ifo (który spadł w lutym do 5,7 pkt) oraz Conference Board za Oceanem (tylko 92,2 pkt w tym samym miesiącu) w połączeniu ze spadkami cen ropy naftowej przesądziły o podażowym charakterze wtorkowego handlu na warszawskim parkiecie. Istotnie większe tempo spadków miało miejsce nazajutrz, ale w już w czwartek, i to pomimo krachu na Shanghai Composite (-6,0%) kupującym na powrót udało się przejąć inicjatywę. Piątkowe, lepsze od oczekiwań dane ze Stanów (gdzie PKB w IV kwartale ubiegłego roku wzrósł o 1% w ujęciu zannualizowanym a styczniowe dynamiki dochodów i wydatków również przebiły rynkowy konsensus) dały przyczynek do próby kontynuacji odbicia na Książęcej. Ostatecznie, indeks szerokiego rynku wzrósł w skali tygodnia o 0,7%, głównie za sprawą bardzo dobrej postawy giełdowych średniaków (indeksy mwig i swig zyskały odpowiednio 1,9% i 1,2%), co zrekompensowało pasywną postawę indeksu WIG, który w skali pięciu sesji zyskał jedynie 0,2%. Globalne nastroje panujące na przestrzeni ostatnich dni umożliwiły rodzimym indeksom kontynuację wzrostowej korekty, która doprowadziła kluczowe benchmarki w okolice kluczowych, technicznych oporów (vide niżej). W nadchodzących dniach najważniejsze publikacje napłyną zza Oceanu, zwłaszcza w końcówce tygodnia, gdy poznamy odczyt stopa bezrobocia oraz dane o zmianie zatrudnienia w sektorze pozarolniczym w lutym kluczowe dla nastrojów na rynkach wciąż pozostają oczekiwania względem ścieżki podwyżek stóp procentowych przez Fed. Z tego samego względu pozycjonowaniu rynkowemu w najbliższym czasie towarzyszyć będzie oczekiwanie na marcowe posiedzenie EBC (.03). Sytuacja techniczna Podejmowane na przełomie tygodni próby przebicia skośnego oporu nie przyniosły rezultatu a w efekcie magnetyzm średnioterminowej linii trendu spadkowego póki co skutecznie temperuje zmienność na indeksie WIG. Ramy pozycjonowania wyznacza zeszłotygodniowa amplituda (1 814 1 881 pkt) przebicie któregoś z tych poziomów powinno określić trwalszy sentyment na benchmarku. Na wypadek mocniejszych, podażowych akcentów w odwodzie pozostaje dolny band wzrostowego kanału odreagowania (~1 0 pkt), zbieżnie z linia trendu na RSI. Z drugiej strony ewentualne pokonanie skośnego oporu musi zostać dopiero zweryfikowane przez wybicie ponad grudniowe max (1 908 pkt). Zachowanie średnioterminowego ADX zdaje się oddalać perspektywę poważniejszych ruchów. Na wykresie mwig popyt zachowuje relatywną przewagę ale skośny opór na RSI oraz średnioterminowy ADX penetrujący neutralne poziomy poniżej pkt mogą zaważyć na prokonsolidacyjnym charakterze rynku. Sygnałem mobilizacji byków będzie pokonanie lutowego max (3 499 pkt). Zejście poniżej 3 9 pkt będzie świadczyło o pogorszeniu sentymentu. Daily [.WIG List 1 of 385] WIG 15-11-25-16-03-03 (WAR) Cndl; WIG; Trade Price 16-02-29; 455,45; 45 625,26; 45422,25; 45 513,04; -257,; (-0,56%) Price 48 000 RSI; WIG; Trade Price(Last); 14; Wilder Smoothing 16-02-29; 56,497 MinusDI; WIG; Trade Price; 14; Wilder Smoothing 16-02-29; 28,97 ADX; WIG; Trade Price; 14; Wilder Smoothing 16-02-29; 17,56 PlusDI; WIG; Trade Price; 14; Wilder Smoothing 16-02-29; 34,33 01 16 04 18 01 16 01 Q4 15 Q1 16 Daily [.WIG List 1 of 21] WIG 47 0 47 0 46 0 46 0 46 000 45 0 45 0 44 0 44 0 44 000 43 0 43 0 42 0 42 0 42 000 15-11-24-16-03-03 (WAR) Cndl; WIG; Trade Price 16-02-29; 1 836,93; 1 837,34; 1 821,93; 1 831,08; -13,49; (-0,73%) Price 16 RSI; WIG; Trade Price(Last); 14; Wilder Smoothing 16-02-29; 55,685 1 9 1 9 1 9 1 900 1 8 1 8 1 8 1 8 1 0 1 7 1 7 1 7 1 7 1 700 1 6 Kupujący wykazują nieco większy wigor na indeksie swig (vide pozytywnie testowany skośny opór na RSI) ale przed wzrostowym odreagowaniem jeszcze test w zakresie spadkowej luki z początku stycznia (12 859-12 977 pkt). Również jednak i w tym przypadku średnioterminowym ADX pozbawia rynek wyrazu. MinusDI; WIG; Trade Price; 14; Wilder Smoothing 16-02-29; 27,37 ADX; WIG; Trade Price; 14; Wilder Smoothing 16-02-29; 17,66 PlusDI; WIG; Trade Price; 14; Wilder Smoothing 16-02-29; 32,91 07 14 21 28 04 11 18 25 01 08 15 22 29 lis 15 gru 15 sty 16 lut 16 Zlecenia telefoniczne: 0 1 377 933 (koszt jak za jednostkę taryfikacyjną) 58 8 56 09 (koszt wg taryfy operatora) Internet: www.bm.bph.pl Rozporządzenia Ministra Finansów z 19 października 05 roku w sprawie informacji stanowiących rekomendacje dotyczące instrumentów finansowych, ich emitentów lub wystawców. 15 BM Banku BPH. Powielanie bądź publikowanie w jakiejkolwiek formie niniejszego opracowania, lub jego części, oraz zwartych w nim zaleceń, oraz wykorzystywanie materiału do własnych opracowań celem publikacji, bez pisemnej zgody BM
poniedziałek, 29 lutego 16 r. Daily [.MWIG List 1 of 41] mwig 15-11-24-16-03-03 (WAR) Cndl; mwig; Trade Price 16-02-29; 3 4,09; 3 482,54; 3 459,36; 3 481,75; +3,16; (+0,09%) Price RSI; mwig; Trade Price(Last); 14; Wilder Smoothing 16-02-29; 57,890 3 6 3 0 3 570 3 5 3 5 3 4 3 450 3 4 3 390 3 3 3 3 3 0 3 270 3 2 Daily [.SWIG List 1 of ] swig 15-11-25-16-03-03 (WAR) Cndl; swig; Trade Price 16-02-29; 12726,86; 12 751,53; 12715,82; 12 723,72+14,52; (+0,11%) Price 13 350 13 0 13 250 13 0 13 150 13 0 13 050 13 000 12 950 12 900 12 850 12 0 12 750 12 700 12 650 12 0 12 550 12 500 12 450 12 0 12 350 12 0 12 250 12 0 12 150 12 0 RSI; swig; Trade Price(Last); 14; Wilder Smoothing 16-02-29; 62,756 MinusDI; mwig; Trade Price; 14; Wilder Smoothing 16-02-29;,39 ADX; mwig; Trade Price; 14; Wilder Smoothing 16-02-29; 17,72 PlusDI; mwig; Trade Price; 14; Wilder Smoothing 16-02-29; 26,75 07 14 21 28 04 11 18 25 01 08 15 22 29 lis 15 grudzień 15 styczeń 16 luty 16 MinusDI; swig; Trade Price; 14; Wilder Smoothing 16-02-29; 21,88 ADX; swig; Trade Price; 14; Wilder Smoothing 16-02-29; 18,75 PlusDI; swig; Trade Price; 14; Wilder Smoothing 16-02-29; 32,00 07 14 21 28 04 11 18 25 01 08 15 22 29 lis 15 grudzień 15 styczeń 16 luty 16 Rynek walutowy Na głównej parze walutowej tydzień pod znakiem umocnienia dolara. W akompaniamencie wzrostów na głównych parkietach giełdowych spadek awersji do ryzyka (risk-on) wydatnie wsparły publikacje, jakie napłynęły z największej gospodarki świata. I tak lepsze od oczekiwań odczyty PKB za 4Q oraz dochodów i wydatków Amerykanów wpłynęły na skokowe przeszacowanie oczekiwań względem grudniowego terminu podwyżki stóp procentowych przez Fed - z 36% na 53% (rynek nie wycenia pozytywnie wcześniejszego terminu), co na wykresie EUR-USD zaowocowało przebiciem z impetem skutecznie bronionego na przestrzenni wcześniejszych dni poziomu 1,00. Szanse na kontynuacje spadków w kierunku styczniowych minimów (1,0700) stają się tym samym coraz większe ale o utrzymanie (dolarowego) momentum przesądzić mogą dopiero publikowane w końcówce tygodnia dane z amerykańskiego rynku pracy. Z końcem tygodnia wyceniane przez rynek prawdopodobieństwo tegorocznych podwyżek stóp w USA wzrosło, a więc złoty nieco ucierpiał. Kurs EUR-PLN wyhamował spadki i na koniec piątkowej sesji wzrósł do poziomu 4,3677 zaś USD-PLN testował okrągły poziom 4,0000, powyżej którego na dłużej gościł przed czterema tygodniami. Losy rodzimej waluty są aktualnie dyktowane w istotnie większym stopniu czynnikami zewnętrznymi, zaś przesłanki krajowe są obecnie neutralne, a może nawet lekko pozytywne wobec korekty negatywnych oczekiwań, zwłaszcza dotyczących ryzk fiskalnych. Daily FOREX EUR= 15-12-01-16-03-03 (WAR) Cndl; FOREX EUR=; Bid 16-02-29; 1,09; 1,0962; 1,0876; 1,0891; -0,00; (-0,37%) Price 1,055 RSI; FOREX EUR=; Bid(Last); 14; Wilder Smoothing 16-02-29; 37,992 MinusDI; FOREX EUR=; Bid; 14; Wilder Smoothing 16-02-29; 23,0692 ADX; FOREX EUR=; Bid; 14; Wilder Smoothing 16-02-29; 22,7512 PlusDI; FOREX EUR=; Bid; 14; Wilder Smoothing 16-02-29; 15,1571 07 14 21 28 04 11 18 25 01 08 15 22 29 grudzień 15 styczeń 16 luty 16 1,13 1,125 1,12 1,115 1,11 1,5 1,1 1,095 1,09 1,085 1,08 1,075 1,07 1,065 1,06 25 15 Zlecenia telefoniczne: 0 1 377 933 (koszt jak za jednostkę taryfikacyjną) 58 8 56 09 (koszt wg taryfy operatora) Internet: www.bm.bph.pl Rozporządzenia Ministra Finansów z 19 października 05 roku w sprawie informacji stanowiących rekomendacje dotyczące instrumentów finansowych, ich emitentów lub wystawców. 15 BM Banku BPH. Powielanie bądź publikowanie w jakiejkolwiek formie niniejszego opracowania, lub jego części, oraz zwartych w nim zaleceń, oraz wykorzystywanie materiału do własnych opracowań celem publikacji, bez pisemnej zgody BM
poniedziałek, 29 lutego 16 r. Daily FOREX EURPLN= 15-12-01-16-03-03 (WAR) Cndl; FOREX EURPLN=; Bid 16-02-29; 4,3655; 4,3769; 4,3488; 4,3531; -0,0146; (-0,33%) Price RSI; FOREX EURPLN=; Bid(Last); 14; Wilder Smoothing 16-02-29; 42,092 4,48 4,46 4,44 4,42 4,4 4,38 4,36 4,34 4,32 4,3 4,28 4,26 4,24 Daily FOREX PLN= 15-12-01-16-03-03 (WAR) Cndl; FOREX PLN=; Bid 16-02-29; 3,9954; 4,0044; 3,97; 3,9993; +0,0018; (+0,05%) Price 4,14 RSI; FOREX PLN=; Bid(Last); 14; Wilder Smoothing 16-02-29; 54,437 4,12 4,1 4,08 4,06 4,04 4,02 4 3,98 3,96 3,94 3,92 3,9 3,88 3,86 MinusDI; FOREX EURPLN=; Bid; 14; Wilder Smoothing 16-02-29; 16,5475 ADX; FOREX EURPLN=; Bid; 14; Wilder Smoothing 16-02-29; 17,0514 PlusDI; FOREX EURPLN=; Bid; 14; Wilder Smoothing 16-02-29; 16,0416 07 14 21 28 04 11 18 25 01 08 15 22 29 grudzień 15 styczeń 16 luty 16 MinusDI; FOREX PLN=; Bid; 14; Wilder Smoothing 16-02-29; 15,4538 ADX; FOREX PLN=; Bid; 14; Wilder Smoothing 16-02-29; 18,4770 PlusDI; FOREX PLN=; Bid; 14; Wilder Smoothing 16-02-29; 15,44 07 14 21 28 04 11 18 25 01 08 15 22 29 grudzień 15 styczeń 16 luty 16 25 15 Rynki zagraniczne Wzrostowe odreagowanie na indeksie S&P500 dotarło do poziomów, które pomogą sklaryfikować szanse na utrzymanie dobrych nastrojów na najważniejszym rynku akcji (strefa 1 9 19 pkt). Spektrum zagrożeń dla pozytywnego scenariusza pozostaje niezmienione (silniejsze od oczekiwań spowolnienie w Chinach, słabe zachowanie rynków surowcowych) a na dodatek inwestorzy za Oceanem przywiązują nadmierną wagę do ścieżki przyszłych podwyżek stóp procentowych, wciąż obawiając się nadmiernie jastrzębiego podejścia Fed. Póki co (niejako tradycyjnie) kończący się sezon publikacji wyników mile zaskoczył (69% spółek pokazało zyski a 48% zaraportowało sprzedaż powyżej oczekiwań) a stabilne i raczej nie wymagające wyceny (bieżące p/e to 17,6x a oczekiwane na 16=16,3x) nie uzasadniają śmielszych poczynań podaży. W przypadku frankfurckiego celem do kontynuacji odreagowania pozostaje lokalne maksimum z początku zeszłego tygodnia (9 581 pkt) ale poprawa układu kresek na DAX będzie widoczna dopiero w momencie ewentualnego wyjścia powyżej 9 905 pkt, na której to wysokości przebiega styczniowy szczyt. Do tego czasu pełną kontrolę nad rynkiem sprawują niedźwiedzie, których siłą są nieco wymagające bieżące wyceny (p/e=,4x), które z kolei wyraźnie kontrastują z wciąż zakładaną poprawą wyników, jaka ma mieć miejsce w najbliższych kwartałach (p/e 16=11,8x). Daily [.SPX List 1 of 505] S&P 500 INDEX 15-11-23-16-03-02 (WAR) Cndl; S&P 500 INDEX; Trade Price 16-02-26; 1 954,95; 1 962,96; 1 945,78; 1 948,05; -3,65; (-0,19%) Price RSI; S&P 500 INDEX; Trade Price(Last); 14; Wilder Smoothing 16-02-26; 56,038 2 0 2 0 2 0 2 0 2 000 1 9 1 9 1 9 1 9 1 900 1 8 1 8 1 8 1 8 Globalny wzrost awersji do ryzyka wyraźnie ominął parkiet budapesztański. Indeks BUX utrzymuje się w okolicy styczniowych szczytów (tudzież maksimów hossy), co jednoznacznie potwierdza relatywną siłę benchmarku, wspartą przez oczekiwania względem wyników za 16 r. (p/e 16=11,2x) oraz podziału zysków (zakładana stopa dywidendy to 3,2%). MinusDI; S&P 500 INDEX; Trade Price; 14; Wilder Smoothing 16-02-26; 28, ADX; S&P 500 INDEX; Trade Price; 14; Wilder Smoothing 16-02-26; 21,59 PlusDI; S&P 500 INDEX; Trade Price; 14; Wilder Smoothing 16-02-26; 29,11 23 07 14 21 28 04 11 19 25 01 08 16 22 29 lis 15 grudzień 15 styczeń 16 luty 16 Zlecenia telefoniczne: 0 1 377 933 (koszt jak za jednostkę taryfikacyjną) 58 8 56 09 (koszt wg taryfy operatora) Internet: www.bm.bph.pl Rozporządzenia Ministra Finansów z 19 października 05 roku w sprawie informacji stanowiących rekomendacje dotyczące instrumentów finansowych, ich emitentów lub wystawców. 15 BM Banku BPH. Powielanie bądź publikowanie w jakiejkolwiek formie niniejszego opracowania, lub jego części, oraz zwartych w nim zaleceń, oraz wykorzystywanie materiału do własnych opracowań celem publikacji, bez pisemnej zgody BM
poniedziałek, 29 lutego 16 r. Daily [.GDAXI List 1 of 31] XETRA DAX PF 15-11-26-16-03-03 (WAR) Cndl; XETRA DAX PF; Trade Price 16-02-29; 9 424,9; 9 443,2; 9 332,4; 9 415,890; -97,4; (-1,02%) Price 11 0 11 000 0 0 0 0 000 RSI; XETRA DAX PF; Trade Price(Last); 14; Wilder Smoothing 16-02-29; 49,1 9 0 9 0 9 0 9 0 9 000 8 0 Daily [.BUX List 1 of 15] BUDAPEST SE INDX 15-11-26-16-03-03 (WAR) Cndl; BUDAPEST SE INDX; Trade Price 16-02-29; 23 658,06; 23 658,06; 23 367,31; 23 490,12; -167,67; (-0,71%) Price 24 0 24 0 24 0 24 0 24 000 23 900 23 0 23 700 23 0 23 500 23 0 23 0 23 0 23 0 23 000 22 900 22 0 22 700 22 0 RSI; BUDAPEST SE INDX; Trade Price(Last); 14; Wilder Smoothing 16-02-29; 53,322 MinusDI; XETRA DAX PF; Trade Price; 14; Wilder Smoothing 16-02-29;,283 ADX; XETRA DAX PF; Trade Price; 14; Wilder Smoothing 16-02-29; 26,868 PlusDI; XETRA DAX PF; Trade Price; 14; Wilder Smoothing 16-02-29; 22,2 07 14 21 28 04 11 18 25 01 08 15 22 29 lis 15 grudzień 15 styczeń 16 luty 16 MinusDI; BUDAPEST SE INDX; Trade Price; 14; Wilder Smoothing 16-02-29; 21,24 ADX; BUDAPEST SE INDX; Trade Price; 14; Wilder Smoothing 16-02-29; 16,37 PlusDI; BUDAPEST SE INDX; Trade Price; 14; Wilder Smoothing 16-02-29; 22,46 07 14 21 28 04 11 18 25 01 08 15 22 29 lis 15 grudzień 15 styczeń 16 luty 16 Zlecenia telefoniczne: 0 1 377 933 (koszt jak za jednostkę taryfikacyjną) 58 8 56 09 (koszt wg taryfy operatora) Internet: www.bm.bph.pl Rozporządzenia Ministra Finansów z 19 października 05 roku w sprawie informacji stanowiących rekomendacje dotyczące instrumentów finansowych, ich emitentów lub wystawców. 15 BM Banku BPH. Powielanie bądź publikowanie w jakiejkolwiek formie niniejszego opracowania, lub jego części, oraz zwartych w nim zaleceń, oraz wykorzystywanie materiału do własnych opracowań celem publikacji, bez pisemnej zgody BM
poniedziałek, 29 lutego 16 r. Istotne wydarzenia w bieżącym tygodniu Godz. Kraj Wydarzenie Okres Aktualna Prognoza Poprzednio Poniedziałek 00:50 Japonia Produkcja przemysłowa n.s.a., wst. styczeń -3,8% r/r -1,9% r/r 08:00 Niemcy Sprzedaż detaliczna n.s.a. styczeń -0,8% r/r 1,5% r/r 2,5% r/r :00 Polska PKB s.a., fin. 4Q 3,6% r/r 3,6% r/r 3,6% r/r 11:00 strefa euro Inflacja HICP - dane szacunkowe luty -0,2% r/r 0,0% r/r 0,4% r/r 15:45 USA Indeks Chicago PMI luty 53,0 55,6 Wtorek 02:45 Chiny Indeks PMI dla przemysłu, fin. luty 48,2 48,4 03:00 Japonia Indeks PMI dla przemysłu, fin. luty 50,2 52,3 09:00 Polska Indeks PMI dla przemysłu luty 50,9 09:55 Niemcy Indeks PMI dla przemysłu, fin. luty 50,2 52,3 :00 strefa euro Indeks PMI dla przemysłu, fin. luty 51,0 52,3 15:45 USA Indeks PMI dla przemysłu, fin. luty 51,0 52,4 16:00 USA Indeks ISM dla przemysłu luty 48,6 48,2 Środa 11:00 strefa euro Inflacja PPI styczeń -3,0% r/r 14:15 USA Raport ADP luty 190 tys. 5 tys. 16:00 Polska Komunikat po posiedzeniu RPP marzec 16: USA Tygodniowa zmiana zapasów ropy tydzień 3,5 mln brk :00 USA Beżowa Księga marzec Czwartek 02:45 Chiny Indeks PMI dla usług luty 52,4 09:55 Niemcy Indeks PMI dla usług, fin. luty 55,1 55,0 :00 strefa euro Indeks PMI dla usług, fin. luty 53,0 53,6 11:00 strefa euro Sprzedaż detaliczna w.d.a. luty 1,4% r/r 14: USA Wnioski o zasiłek dla bezrobotnych tydzień 271 tys. 262 tys. 15:45 USA Indeks PMI dla usług, fin. luty 49,8 53,2 16:00 USA Zamówienia w przemyśle styczeń 2,0% m/m -2,9% m/m 16:00 USA Indeks ISM dla usług luty 53,4 53,5 Piątek 14: USA Bilans handlu zagranicznego styczeń 14: USA Stopa bezrobocia luty 4,9% 4,9% 14: USA Zmiana zatrudnienia w sektorze pozarolniczym luty 190 tys. 151 tys. 14: USA Zmiana zatrudnienia w sektorze prywatnym luty 1 tys. 158 tys. 14: USA Płaca godzinowa luty 0,2% m/m 0,5% m/m s.a. (seasonally adjusted) dane wyrównane sezonowo n.s.a. (non-seasonally adjusted) dane nie wyrównane sezonowo w.d.a. (working-day adjusted) dane skorygowane o liczbę dni roboczych w okresie wst. - odczyt wstępny rew. - odczyt zrewidowany fin. - odczyt finalny Zlecenia telefoniczne: 0 1 377 933 (koszt jak za jednostkę taryfikacyjną) 58 8 56 09 (koszt wg taryfy operatora) Internet: www.bm.bph.pl Rozporządzenia Ministra Finansów z 19 października 05 roku w sprawie informacji stanowiących rekomendacje dotyczące instrumentów finansowych, ich emitentów lub wystawców. 15 BM Banku BPH. Powielanie bądź publikowanie w jakiejkolwiek formie niniejszego opracowania, lub jego części, oraz zwartych w nim zaleceń, oraz wykorzystywanie materiału do własnych opracowań celem publikacji, bez pisemnej zgody BM
poniedziałek, 29 lutego 16 r. Biuro Maklerskie Banku BPH ul. prof. Michała Życzkowskiego 16 31-864 Kraków Zespół Analiz: Agata Filipowicz-Rybicka kierownik Zespołu Analiz makler papierów wartościowych agata.filipowicz-rybicka@bph.pl Tomasz Kolarz starszy analityk rynku finansowego tomasz.kolarz@bph.pl Tomasz Chwiałkowski starszy analityk rynku finansowego tomasz.chwialkowski@bph.pl Departament Sprzedaży: Paweł Paprota makler papierów wartościowych pawel.paprota@bph.pl Jacek Marcjanowicz makler papierów wartościowych jacek.marcjanowicz@bph.pl Paweł Sęk starszy specjalista ds. obsługi klienta pawel.sek@bph.pl Jakub Szczepaniec analityk rynku finansowego jakub.szczepaniec@bph.pl Biuro Maklerskie Banku BPH jest wyodrębnioną organizacyjnie jednostką Banku BPH SA Organem sprawującym nadzór nad działalnością BM Banku BPH jest Komisja Nadzoru Finansowego. Informacje zawarte w niniejszym raporcie nie stanowią rekomendacji w rozumieniu Rozporządzenia Ministra Finansów z 19 października 05 roku w sprawie informacji stanowiących rekomendacje dotyczące instrumentów finansowych, ich emitentów lub wystawców. BM Banku BPH nie ponosi odpowiedzialności za decyzje inwestycyjne podjęte na podstawie niniejszego raportu ani za szkody poniesione w wyniku tych decyzji inwestycyjnych. Niniejszy raport wyraża wiedzę oraz poglądy autorów według stanu na dzień sporządzenia. Opracowanie zostało sporządzone z rzetelnością i starannością przy zachowaniu zasad metodologicznej poprawności, na podstawie ogólnodostępnych informacji, uznanych przez BM Banku BPH za wiarygodne. BM Banku BPH nie gwarantuje jednak ich kompletności i dokładności. Niniejsze opracowanie stanowi projekcję zachowania instrumentów finansowych w okresie obowiązywania raportu. Raport nie stanowi jakiejkolwiek gwarancji, że dana strategia, czy projekcja cenowa jest właściwa dla konkretnego inwestora. Korzystając z opracowania nie należy rezygnować z przeprowadzenia niezależnej oceny i uwzględnienia innych niż przedstawione czynników ryzyka. Inwestycja w kontrakty terminowe wiąże się z koniecznością wniesienia depozytów zabezpieczających stanowiących jedynie ułamkową część wielkości całego zobowiązania wynikającego ze standardu tego typu instrumentu finansowego (tzw. dźwignia finansowa). Powoduje to zwielokrotnienie ryzyka inwestycyjnego w przypadku gwałtownych i znaczących zmian kursu instrumentu pochodnego. Należy zwrócić uwagę na fakt, że rynek terminowy charakteryzuje się w horyzoncie krótkoterminowym większą zmiennością niż rynek kasowy, co dodatkowo zwiększa ryzyko inwestycyjne. W związku z powyższym inwestycja w instrumenty pochodne takie jak kontrakty terminowe na indeks WIG wiąże się z możliwością utraty nie tylko wszystkich środków zaangażowanych w transakcję (utrata 0% kapitału), ale też z ewentualnym powstaniem dodatkowych zobowiązań i kosztów, co w sumie może wiązać się ze stratą przekraczającą wartość zainwestowanych środków w transakcję na rynku terminowym. Negatywny efekt zmian kursów kontraktów terminowych na indeks WIG, może spowodować straty przekraczające wartość zainwestowanych środków już w trakcie jednej sesji giełdowej. Zlecenia telefoniczne: 0 1 377 933 (koszt jak za jednostkę taryfikacyjną) 58 8 56 09 (koszt wg taryfy operatora) Internet: www.bm.bph.pl Rozporządzenia Ministra Finansów z 19 października 05 roku w sprawie informacji stanowiących rekomendacje dotyczące instrumentów finansowych, ich emitentów lub wystawców. 15 BM Banku BPH. Powielanie bądź publikowanie w jakiejkolwiek formie niniejszego opracowania, lub jego części, oraz zwartych w nim zaleceń, oraz wykorzystywanie materiału do własnych opracowań celem publikacji, bez pisemnej zgody BM