Przegląd tygodniowy poniedziałek, 23 marca 2015 r.

Transkrypt

1 Sytuacja rynkowa Wydarzeniem tygodnia było posiedzenie Komitetu Otwartego Rynku (FOMC) Rezerwy Federalnej. Wbrew oczekiwaniom rynkowym komunikat po marcowym posiedzeniu okazał się wyjątkowo gołębi. Nasze kontrariańskie pozycjonowanie okazało się trafne; seria słabszych danych z gospodarki oraz solidne umocnienie dolara skłoniły FOMC do obniżenia prognoz wzrostu gospodarczego oraz inflacji i zasugerowania odłożenia momentu (a i skali) zacieśnienia polityki monetarnej. Pozycjonowanie się pod kluczowe dotychczas sformułowanie w retoryce FOMC (cierpliwość) okazało się drugorzędne (sama szefowa Fed przyznała, że nie stał się niecierpliwy) i zdecydowanie bardziej brzemienne jest wspomniane, radykalne obniżenie prognoz na 15 r. oraz oczekiwań dot. samego poziomy stóp (mediana prognoz stopy Fed funds na ten rok to aktualnie 0,625% wobec 1,125% poprzednio sic!), ogółem nadające zeszłotygodniowemu komunikatowi bardzo gołębiego tonu. Złagodzenie retoryki sugeruje, że oczekiwania rynkowe tak co do tempa podwyżek ale i samego momentu (w naszej opinii najwcześniej 3Q) mogą okazać się i tak przeszacowane, co dało przyczynek do zadowolenia na globalnych rynkach akcji. Publikacje z rodzimej gospodarki miały mieszaną wymowę ale tradycyjnie przeszły bez większego echa. In plus zaskoczyła lutowa dynamika produkcji przemysłowej (4,9% r/r vs zakładane 4,0% r/r) ale już gorsze od oczekiwań okazały się wyniki sprzedaży detalicznej w tym samym okresie (-1,3% r/r vs konsensus: 0,0% r/r). Dobry performance rodzimych indeksów w ostatnim tygodniu zachęca nas do podniesienia poziomów docelowych w krótkiej perspektywie. Aktualnie widzimy WIG w okolicach pkt z końcem maja, zaś WIG a pobliżu pkt. Aktualnie nastroje może psuć Grecja, która wg. doniesień medialnych ma stracić płynność finansową już za dwa tygodnie. Daily [.WIG List 1 of 388] WIG Cndl; WIG; Trade ; ,26; ,26; ,68; ,65; -104,71; (-0,19%) Min = 49 5,84 at Mean = , Max = ,77 at SD = 1 217, RSI; WIG; Trade (Last); 14; Wilder Smoothing ; 67,566 MinusDI; WIG; Trade ; 14; Wilder Smoothing ; 17,30 ADX; WIG; Trade ; 14; Wilder Smoothing ; 16,23 PlusDI; WIG; Trade ; 14; Wilder Smoothing Q4 14 Q1 15 Sytuacja techniczna Tak dobrej passy indeks WIG nie miał od dawna. Seria pięciu z rzędu białych świecy doprowadziła do przebicia styczniowych maksimów (2 376 pkt) a wyhamowanie nastąpiło dopiero w okolicach górnego bandu średnioterminowego kanału wzrostowego (~2 415 pkt). To może sugerować próbę odreagowania ale jako że momentum rynkowe jest bycze, dopiero zejście poniżej pokonanych w minionym tygodniu barier byłoby przyczynkiem do wyraźniejszej korekty. Bycza zagrywka na indeksie przełożyła się na poprawę wskazań oscylatorów. Czulszy RSI wyrwał się z ram konsolidacji, zaś średnioterminowy ADX sugeruje możliwość wygenerowania pozytywnego sygnału. Daily [.WIG List 1 of 21] WIG Cndl; WIG; Trade ; 2410,35; 2410,43; 2393,51; 23,32; -4,38;(-0,18%) Przebicie wrześniowego maksimum ugruntowało pozycję popytu na mwig, który w zeszłym tygodniu ponownie skierował się na północ, sięgając poziomów nienotowanych od stycznia 08 r. Ramy gry wyznacza średnioterminowy, wzrostowy kanał, którego górny band przebiega w okolicach 3 8 pkt. Jakby tego było mało, scenariusz kontynuacji premiuje również przyspieszenie ponad skośny opór (via max z 13 i 14 r.). Zachowanie RSI co prawda w małej opozycji ale już ADX podkreśla przewagę popytu. Uwaga jednak na możliwość wyhamowania oscylatora. Podobny układ oscylatorów widać na swig80. Jeżeli wyhamowanie ADX okaże się jedynie chwilową zadyszką, drogą do przebicia marcowych max stanie otworem. Widoki na poważniejszą korektę oddala póki co utrzymanie wzrostowego kanału. Niżej, kluczowe znaczenie mają czerwcowe maksima ( pkt) Min = 2 242,42 at Mean = 2 4, Max = 2 551,47 at SD = 60, RSI; WIG; Trade (Last); 14; Wilder Smoothing ; 63,839 MinusDI; WIG; Trade ; 14; Wilder Smoothing ; 19,86 ADX; WIG; Trade ; 14; Wilder Smoothing ; 18,92 PlusDI; WIG; Trade ; 14; Wilder Smoothing gru 14 sty 15 lut 15 mar 15

2 Daily [.MWIG List 1 of 41] mwig Cndl; mwig; Trade ; 3797,82; 3797,82; 3772,21; 3777,25; -11,52;(-0,30%) Min = 3 238,95 at Mean = 3 484, Max = 3 789,91 at SD = 111, RSI; mwig; Trade (Last); 14; Wilder Smoothing ; 69,788 Daily [.SWIG80 List 1 of 81] swig80 Cndl; swig80; Trade ; 13602,76; 13625,84; 13547,; 13588,14; -3,65;(-0,03%) Min = ,98 at Mean = , Max = ,6 at SD = 814, RSI; swig80; Trade (Last); 14; Wilder Smoothing ; 76, MinusDI; mwig; Trade ; 14; Wilder Smoothing ; 7,81 ADX; mwig; Trade ; 14; Wilder Smoothing ; 50,64 PlusDI; mwig; Trade ; 14; Wilder Smoothing gru 14 sty 15 lut 15 mar 15 MinusDI; swig80; Trade ; 14; Wilder Smoothing ; 11,77 ADX; swig80; Trade ; 14; Wilder Smoothing ; 51,41 PlusDI; swig80; Trade ; 14; Wilder Smoothing grudzień 14 styczeń 15 luty 15 marzec 15 Rynek walutowy EUR- skierował się w minionym tygodniu na północ. Przyczynkiem do osłabienia dolara było oczywiście zaskoczenie gołębim przekazem FOMC, które w pierwszych reakcjach wywindowało kurs głównej pary na pułap 1,1031. Pustawe kalendarium bieżącego tygodnia okraszą flash PMI. Wobec postawy FOMC aktualnie liczą się głównie publikacje zza Oceanu. Przesuwające się w szybkim tempie oczekiwania co do momentu pierwszych podwyżek stóp procentowych będą aktualnie konfrontowane głównie z napływającymi ze Stanów danymi i dopiero poprawa wskazań głównych wskaźników (my obstawiamy produkcję i przemysłowy ISM oraz dane o wynagrodzeniach) będzie katalizatorem powrotu EUR- do głównego trendu. Parytet tymczasowo odsunięty a w naszej opinii potencjał korekty na EUR- jeszcze się nie wyczerpał, co sprawia, że target ubiegłotygodniowego maksimum wydaje się być w zasięgu. Daily FOREX EUR= Cndl; FOREX EUR=; Bid ; 1,0836; 1,0906; 1,0766; 1,0886; +0,0064; (+0,59%) 1,22 1,21 1,2 1,19 1,18 1,17 1,16 1,15 1,14 1,13 1,12 1,11 1,1 Osłabienia dolara zaprowadziło kurs - w okolice 3,7468 i zakładamy że nie jest to ostatni akcent siły rodzimej waluty. Wobec układu sił na głównej parze (vide wyżej) spodziewane przez nas umocnienie złotego, który w naturalny sposób będzie beneficjentem płynności ze strefy euro pompowanej pełnoskalowym programem skupu aktywów (QE) realizowanym od początku miesiąca przez EBC, widzimy potencjał do odciągnięcia w trzymiesięcznej perspektywie czasowej odpowiednio 3,6800 na - oraz 4,0500 w przypadku EUR-. Ewentualne wyboje w najbliższych tygodniach może zapewnić ponownie rozgrywany temat problemów Aten z osiągnięciem porozumienia z wierzycielami. Min = 1,0493 at Mean = 1, Max = 1,3933 at SD = 0, ,076 1,0494 RSI; FOREX EUR=; Bid(Last); 14; Wilder Smoothing ; 46,780 MinusDI; FOREX EUR=; Bid; 14; Wilder Smoothing ; 19,7537 ADX; FOREX EUR=; Bid; 14; Wilder Smoothing ; 39,3342 PlusDI; FOREX EUR=; Bid; 14; Wilder Smoothing gru 14 styczeń 15 luty 15 marzec 15 1,09 1,08 1,07 1,06 1,05

3 Daily FOREX EUR= Daily FOREX = Cndl; FOREX EUR=; Bid ; 4,1290; 4,13; 4,11; 4,1170; -0,0127; (-0,31%) 4,38 Cndl; FOREX =; Bid ; 3,8191; 3,8431; 3,7734; 3,7845; -0,0347; (-0,91%) 3,94 4,37 4,36 4,35 4,34 4,33 4,32 3,9143 3,92 3,9 3,88 3,86 3,84 4,31 3,82 4,3 3,8 4,29 4,28 4,27 4,26 3,78 3,76 3,74 4,25 3,72 4,24 3,7 4,23 4,22 4,21 4,2 4,19 4,18 3,602 3,68 3,66 3,64 3,62 3,6 Min = 4,094 at Mean = 4, Max = 4,3756 at SD = 0, ,17 4,16 4,15 4,14 4,13 4,12 4,11 RSI; FOREX EUR=; Bid(Last); 14; Wilder Smoothing ;,042 Min = 2,9976 at Mean = 3, Max = 3,948 at SD = 0, ,48 RSI; FOREX =; Bid(Last); 14; Wilder Smoothing ; 49,649 / 3,58 3,56 3,54 3,52 3,5 MinusDI; FOREX EUR=; Bid; 14; Wilder Smoothing ; 16,4941 ADX; FOREX EUR=; Bid; 14; Wilder Smoothing ; 23,2743 PlusDI; FOREX EUR=; Bid; 14; Wilder Smoothing gru 14 styczeń 15 luty 15 marzec 15 MinusDI; FOREX =; Bid; 14; Wilder Smoothing ; 18,53 ADX; FOREX =; Bid; 14; Wilder Smoothing ; 30,8576 PlusDI; FOREX =; Bid; 14; Wilder Smoothing gru 14 styczeń 15 luty 15 marzec 15 / Rynki zagraniczne Gołębie nastawienie Fed dodało skrzydeł kupującym na Wall Street. SP500 zyskał w ciągu tygodnia blisko 2,7%, wydatnie zbliżając się w okolice lutowo-marcowych szczytów ( pkt). Oddalające się perspektywy zacieśnienia monetarnego spycha na dalszy plan bijące w wyniki amerykańskich korporacji spowolnienie gospodarcze w 1Q. Aktualnie oczekuje się, że aż 6 (na 10) sektorów z indeksu SP500 pokaże w wynikach za 1Q spadki zysków, podczas gdy jeszcze z końcem roku konsensus zakłada że ujemne dynamiki r/r pokażą tylko 3 sektory. Powyższe skłania nas do utrzymania neutralnego zalecenia dla indeksu, przy czym ze względu na wciąż korzystne momentum lekko podnosimy nasz trzymiesięczny target. Aktualnie z końcem maja widzimy SP500 w okolicach pkt. Wzrosty we Frankfurcie lekko wyhamowały i punktem odniesienia dla DAX jest aktualnie rekord wszechczasów, wyznaczony w zeszłym tygodniu na pułapie pkt. Biorąc pod uwagę tak napływ środków na rynek tamtejszy akcji (efekt QE), poprawiające się perspektywy gospodarki strefy euro jak i wciąż atrakcyjne wyceny (p/e 15=15,3x) nie zakładamy aby (skądinąd oczekiwane przez nas) przejściowe umocnienie euro względem dolara miało szansę na dłużej posuć sentyment na niemieckim parkiecie. Nasz zaktualizowany target dla DAX w trzymiesięcznej perspektywie to pkt, co daje ponad 9% potencjał wzrostu. Obawy o SMI okazały się nieuzasadnione; indeks wrócił już do poziomów sprzed zaskakującej, styczniowej decyzji SNB. Daily [.SPX List 1 of 503] S&P 500 INDEX Cndl; S&P 500 INDEX; Trade ; 2 090,32; 2 113,92; 2 090,32; 2 108,10; N/A; N/A Min = 1 741,89 at Mean = 1 954, Max = 2 117,39 at SD = 89, RSI; S&P 500 INDEX; Trade (Last); 14; Wilder Smoothing ; 57,443 MinusDI; S&P 500 INDEX; Trade ; 14; Wilder Smoothing ; 16,99 ADX; S&P 500 INDEX; Trade ; 14; Wilder Smoothing ; 19,32 PlusDI; S&P 500 INDEX; Trade ; 14; Wilder Smoothing grudzień 14 styczeń 15 luty 15 marzec

4 Daily [.GDAXI List 1 of 31] XETRA DAX PF Daily [.SSMI List 1 of 21] SMI PR Cndl; XETRA DAX PF; Trade ; ,790; ,110; ,100; ,790; -114,580; (-0,95%) Cndl; SMI PR; Trade ; 9 374,62; 9 385,81; 9 354,78; 9 365,45; -30,84; (-0,33%) Min = 8 571,95 at Mean = 9 782, Max = ,72 at SD = 665, RSI; XETRA DAX PF; Trade (Last); 14; Wilder Smoothing ; 65,675 EUR Min = 7 899,59 at Mean = 8 615, Max = 9 396,29 at SD = 291, RSI; SMI PR; Trade (Last); 14; Wilder Smoothing ; 71,492 CHF MinusDI; XETRA DAX PF; Trade ; 14; Wilder Smoothing ; 15,975 ADX; XETRA DAX PF; Trade ; 14; Wilder Smoothing ; 37,124 PlusDI; XETRA DAX PF; Trade ; 14; Wilder Smoothing gru 14 styczeń 15 luty 15 marzec 15 EUR MinusDI; SMI PR; Trade ; 14; Wilder Smoothing ; 8,82 ADX; SMI PR; Trade ; 14; Wilder Smoothing ; 38,42 PlusDI; SMI PR; Trade ; 14; Wilder Smoothing grudzień 14 styczeń 15 luty 15 marzec 15 CHF Źródło: Thomson Reuters

5 Istotne wydarzenia w bieżącym tygodniu Godz. Kraj Wydarzenie Okres Aktualna Prognoza Poprzednio Poniedziałek 15:00 strefa euro Wystąpienie publiczne szefa ECB 15:00 USA Sprzedaż domów na rynku wtórnym luty 4,95 mln 4,82 mln Wtorek 02:35 Japonia Indeks PMI dla przemysłu, wst. marzec 51,6 02:45 Chiny Indeks PMI dla przemysłu, wst. marzec 50,7 09:30 Niemcy Indeks PMI dla przemysłu, wst. marzec 51,7 51,1 09:30 Niemcy Indeks PMI dla usług, wst. marzec 55,0 54,7 10:00 Polska Stopa bezrobocia luty 12,0% 12,0% 10:00 strefa euro Indeks PMI dla przemysłu, wst. marzec 51,5 51,0 10:00 strefa euro Indeks PMI dla usług, wst. marzec 54,0 53,7 13:30 USA Inflacja CPI luty -0,1% r/r -0,1% r/r 14:45 USA Indeks PMI dla przemysłu, wst. marzec 55,1 15:00 USA Sprzedaż nowych domów luty 480 tys. 481 tys. Środa 10:00 Niemcy Indeks instytutu Ifo marzec 107,4 106,8 13:30 USA Zamówienia na dobra bez środków trans., wst. luty 0,3% m/m 0,3% m/m 15:30 USA Zamówienia na dobra trwałego użytku, wst. luty 0,4% m/m 2,8% m/m Czwartek 13:30 USA Wnioski o zasiłek dla bezrobotnych tydzień 290 tys. 291 tys. 14:45 USA Indeks PMI dla usług, wst. marzec 57,1 Piątek 00:30 Japonia Inflacja CPI luty 2,4% r/r 00:30 Japonia Sprzedaż detaliczna luty -1,5% r/r -2,0% r/r 08:00 Niemcy Ceny importu luty 0,6% r/r -0,8% r/r 08:00 Niemcy Ceny importu luty -3,7% r/r -4,4% r/r 13:30 USA PKB (annualizowany), fin. 4Q 2,4% 5,0% 15:00 USA Indeks Uniwersytetu Michigan, fin. marzec 92,2 95,4 s.a. (seasonally adjusted) dane wyrównane sezonowo n.s.a. (non-seasonally adjusted) dane nie wyrównane sezonowo w.d.a. (working-day adjusted) dane skorygowane o liczbę dni roboczych w okresie wst. - odczyt wstępny rew. - odczyt zrewidowany fin. - odczyt finalny

6 Biuro Maklerskie Banku BPH ul. prof. Michała Życzkowskiego Kraków Zespół Analiz: Agata Filipowicz-Rybicka kierownik Zespołu Analiz makler papierów wartościowych Tomasz Kolarz starszy analityk rynku finansowego Tomasz Chwiałkowski starszy analityk rynku finansowego Departament Sprzedaży: Paweł Paprota makler papierów wartościowych Jacek Marcjanowicz makler papierów wartościowych Paweł Sęk specjalista ds. obsługi klienta Jakub Szczepaniec analityk rynku finansowego Biuro Maklerskie Banku BPH jest wyodrębnioną organizacyjnie jednostką Banku BPH SA Organem sprawującym nadzór nad działalnością BM Banku BPH jest Komisja Nadzoru Finansowego. Informacje zawarte w niniejszym raporcie nie stanowią rekomendacji w rozumieniu Rozporządzenia Ministra Finansów z 19 października 05 roku w sprawie informacji stanowiących rekomendacje dotyczące instrumentów finansowych, ich emitentów lub wystawców. BM Banku BPH nie ponosi odpowiedzialności za decyzje inwestycyjne podjęte na podstawie niniejszego raportu ani za szkody poniesione w wyniku tych decyzji inwestycyjnych. Niniejszy raport wyraża wiedzę oraz poglądy autorów według stanu na dzień sporządzenia. Opracowanie zostało sporządzone z rzetelnością i starannością przy zachowaniu zasad metodologicznej poprawności, na podstawie ogólnodostępnych informacji, uznanych przez BM Banku BPH za wiarygodne. BM Banku BPH nie gwarantuje jednak ich kompletności i dokładności. Niniejsze opracowanie stanowi projekcję zachowania instrumentów finansowych w okresie obowiązywania raportu. Raport nie stanowi jakiejkolwiek gwarancji, że dana strategia, czy projekcja cenowa jest właściwa dla konkretnego inwestora. Korzystając z opracowania nie należy rezygnować z przeprowadzenia niezależnej oceny i uwzględnienia innych niż przedstawione czynników ryzyka. Inwestycja w kontrakty terminowe wiąże się z koniecznością wniesienia depozytów zabezpieczających stanowiących jedynie ułamkową część wielkości całego zobowiązania wynikającego ze standardu tego typu instrumentu finansowego (tzw. dźwignia finansowa). Powoduje to zwielokrotnienie ryzyka inwestycyjnego w przypadku gwałtownych i znaczących zmian kursu instrumentu pochodnego. Należy zwrócić uwagę na fakt, że rynek terminowy charakteryzuje się w horyzoncie krótkoterminowym większą zmiennością niż rynek kasowy, co dodatkowo zwiększa ryzyko inwestycyjne. W związku z powyższym inwestycja w instrumenty pochodne takie jak kontrakty terminowe na indeks WIG wiąże się z możliwością utraty nie tylko wszystkich środków zaangażowanych w transakcję (utrata 100% kapitału), ale też z ewentualnym powstaniem dodatkowych zobowiązań i kosztów, co w sumie może wiązać się ze stratą przekraczającą wartość zainwestowanych środków w transakcję na rynku terminowym. Negatywny efekt zmian kursów kontraktów terminowych na indeks WIG, może spowodować straty przekraczające wartość zainwestowanych środków już w trakcie jednej sesji giełdowej.