RYNEK FUNDUSZY INWESTYCYJNYCH POD PRESJĄ UJEMNYCH STÓP ZWROTU 12M W GŁÓWNYCH SEGMENTACH Stopy zwrotu 12M z jednostek funduszy inwestycyjnych vs oprocentowanie depozytów bankowych W 1Q 216 r. stopy zwrotu 12M w większości głównych segmentów rynku funduszy inwestycyjnych (FI) nadal pozostawały ujemne, utrzymując tendencję spadkową. Tym samym nie były konkurencyjne wobec oprocentowania depozytów gospodarstw domowych, mimo ich niskiego poziomu. Aktywa w zarządzaniu TFI W 1Q 216 r. aktywa funduszy inwestycyjnych pozostały w trendzie wzrostowym. Osiągnęły poziom 254,9 (+ 2,6 kw/kw). Wzrost był wynikiem dodatniego salda wpłat i umorzeń oraz dodatniego wyniku zarządzania. Pozycję dominującą w strukturze aktywów FI utrzymały aktywa inwestorów instytucjonalnych. Napływ netto ich środków był dodatni wobec odpływu netto środków osób fizycznych. Napływ nowych środków na rynek FI vs wzrost depozytów sektora bankowego W 1Q 216 r. FI odnotowały dodatnie saldo napływu nowych środków netto ogółem (+ ), co było głównie efektem wpłat inwestorów instytucjonalnych do funduszy aktywów niepublicznych (+2). Osoby fizyczne preferowały bezpieczne formy inwestycji ( gotówkowe i pieniężne). Najsilniejszy odpływ zanotowały akcji (-1 ). W 1Q 216 r. był kontynuowany, utrzymujący się od czerwca 2 r., trend odpływu netto środków z funduszy osób fizycznych ( kw/kw). Jednocześnie w marcu 216 r., po raz pierwszy od 1 miesięcy, rynek FI odnotował lekko dodatnie saldo wpłat środków tej grupy inwestorów (,56 ). Jednak inwestycyjne nadal nie stanowiły istotnej konkurencji dla depozytów bankowych osób prywatnych; przyrost depozytów terminowych osób prywatnych był istotnie wyższy niż napływ netto środków na rynek funduszy inwestycyjnych (+4,8 ). Towarzyszył temu spadek wartości depozytów terminowych podmiotów instytucjonalnych (-8,5 ). Udział FI w strukturze oszczędności gospodarstw domowych spadł na koniec 1Q 216 r. o,2 p.p. do 11,5%.. Wynik zarządzania Na koniec 1Q 216 r. inwestycyjne odnotowały kwartalną poprawę wyniku zarządzania (+1 wobec + w 4Q 2 r.). Czynniki zewnętrzne Wyniki funduszy inwestycyjnych w 1Q 216 r. były realizowane w warunkach słabej koniunktury na lokalnym rynku akcji, nieznacznego spadku rentowności polskich obligacji skarbowych oraz w środowisku niskich stóp procentowych. Mimo odbicia indeksu WIG w 1Q 216 r. (+5,49%), główny indeks GPW w Warszawie utrzymał ujemną dynamikę r/r (-9,4%). Rentowność polskich obligacji skarbowych spadła kw/kw (obligacje: 2-letnie -9 p.p., 5-letnie -3 p.p., 1-letnie -9 p.p.). Na sytuację na rynkach akcji i długu wpływały m.in.: zmiany w lokalnej polityce społeczno-gospodarczej, poziom stóp procentowych RPP, a także czynniki globalne: decyzje FED i EBC, koniunktura na rynku surowców, pogarszająca się kondycja chińskiej gospodarki, spadki najważniejszych międzynarodowych indeksów giełdowych. Łukasz Sieradzan-Sobolewski lukasz.sieradzansobolewski@pkobp.pl tel. 22 58 35 1 Strona 1/7
1. Koniunktura na rynku FI w 1Q 216 r. Stopy zwrotu 12M vs. oprocentowanie lokat bankowych - w średnim terminie 9% 6% 3% % -3% -6% -9% -12% -% lis-14 gru-14 sty- lut- mar- kwi- maj- cze- lip- sie- wrz- paź- lis- gru- sty-16 lut-16 1,7% (luty 216),9%,5% -3,6% -7,3% -9,4% średnie oprocentowanie depozytów GD* pieniężne i gotówkowe dłużne polskie uniwersalne stabilnego wzrostu zrównoważone polskich akcji W 1Q 216 r. odnotowano dalszy kwartalny spadek stóp zwrotu 12M w głównych segmentach rynku FI. Mimo poprawy w marcu 216 r. stopy zwrotu 12M w większości segmentów pozostały ujemne, co wobec niskiego, lecz stabilnego średniego oprocentowania nowych depozytów gospodarstw domowych, wpływało na słaby popyt na jednostki funduszy inwestycyjnych., NBP *dotyczy nowych umów złotowych - w długim terminie 65% 55% 45% 35% 25% % 5% -5% -% -25% -35% -45% -55% wrz-7 gru-7 mar-8 cze-8 wrz-8 gru-8 mar-9 cze-9 wrz-9 gru-9 mar-1 cze-1 wrz-1 gru-1 mar-11 cze-11 wrz-11 gru-11 mar-12 cze-12 wrz-12 gru-12 mar-13 cze-13 wrz-13 gru-13 mar-14 cze-14 wrz-14 gru-14 mar- cze- wrz- gru- średnie oprocentowanie depozytów GD* pieniężne i gotówkowe dłużne polskie uniwersalne stabilnego wzrostu zrównoważone polskich akcji, NBP *dotyczy nowych umów złotowych Aktywa w zarządzaniu TFI 35 3 25 2 1 5 213,6 216,2 119,3 122,4 22,6 124,8 224,9 127,4 228,7 128,6 23,2 126,1 225,7 126, 223,4 124, 232, 122,4 224,6 124, 224, 123,5 252,2 121,9 251,7 119,3 252,4 119,9 254,9 122,3 7 pkt 6 5 4 3 2 1 W 1Q 216 r. aktywa w zarządzaniu TFI lekko wzrosły do 254,9 (+2,6 ; +1% kw/kw). Wiodącą pozycję w strukturze aktywów FI utrzymały aktywa inwestorów instytucjonalnych. Aktywa osób fizycznych stanowiły 48% aktywów ogółem. sty lut mar kwi maj cze lip sie wrz paź lis gru sty 16 lut 16 mar 16 aktywa FI ogółem (oś L) aktywa FI - osoby fizyczne (oś L) indeks WIG (oś P), EcoWin Pro Strona 2/7
Napływ netto nowych środków na rynek FI ogółem Saldo wpłat i umorzeń na vs. wynik zarządzania 3 2 1-1 -2-3 1,9 2,52 sty- 1,1 1,98 lut- 1,3 3,74 mar- 1,6 2,71 kwi- 3,78 maj- -2,1 3,43 cze-,8-4,76 lip- -2,2-5 sie- 6,69 -,9 wrz- -8,78 paź- -,5 3 lis- 26,51 -,9 gru-,8-1,5 sty-16,9 6 lut-16 1,6,83 8% 6% 4% 2% % -2% -4% -6% W 1Q 216 r. inwestycyjne odnotowały lekki wzrost napływu netto nowych środków (+ ) oraz dodatni wynik zarządzania (+1, ). W ujęciu r/r nastąpiło jednak wyhamowanie kwartalnego tempa wpłat netto nowych środków (-83,5%) oraz spadek kwartalnych wyników zarządzania (-77,7%). wynik zarządzania saldo wpłat i umorzeń zmiana WIG m/m 1, 4Q 17,5 saldo wpłat i umorzeń wynik zarządzania Saldo wpłat i umorzeń osób fizycznych na tle pozostałych inwestorów 3 2 1-1 -2-3 1,7,8 2,19 sty lut 1,71 2, mar 2,25,5 1,3 2,8 kwi maj -,65 4,1 cze 2-4,5 lip -3 sie -,4 7,1 wrz 8-8,5 paź -1 lis -1 26,8 gru -,57 sty 16 - osoby fizyczne pozostali inwestorzy zmiana WIG m/m lut 16,56 mar 16 8% 6% 4% 2% % -2% -4% -6% Dodatnie saldo napływu środków w 1Q 216 r. było efektem zarówno kontynuacji odpływu netto środków osób fizycznych, jak też napływu nowych środków pozostałych inwestorów. W marcu 216 r., po raz pierwszy od 1 miesięcy rynek FI odnotował napływ nowych środków netto osób fizycznych. 1,6 4Q -,6 18,1 pozostali inwestorzy osoby fizyczne Strona 3/7
Saldo wpłat i umorzeń wg klas aktywów aktywów niepublicznych gotówkowe i pieniężne sekurytyzacyjne ochrony kapitału absolutnej stopy zwrotu surowcowe nieruchomości dłużne -1,5 -,6-8 2,,7,55,2 7,2,9 1 mieszane -,6 - akcji -1, 4Q 17,9 Największy udział w saldzie wpłat i umorzeń zrealizowanym w 1Q 216 r. miały wpłaty inwestorów instytucjonalnych dokonane do funduszy aktywów niepublicznych (+2, ). Wpłaty osób fizycznych były ukierunkowana była na bezpieczne gotówkowe i pieniężne. Największy odpływ środków odnotowały akcji, dłużne i bazujące na obu instrumentach mieszane (łącznie -2,2 ). Wynik zarządzania wg klasy aktywów aktywów niepublicznych gotówkowe i pieniężne sekurytyzacyjne ochrony kapitału absolutnej stopy zwrotu surowcowe nieruchomości dłużne -,4,2,4,7 2,2 4Q We wzroście aktywów na skutek wyniku zarządzania ogółem, w największym stopniu kontrybuowały dłużne, mieszane oraz gotówkowe i pieniężne. Poprawę zanotowały akcji, których wyniki zarządzania w 4Q 2 r. pomniejszały wartość aktywów netto. mieszane akcji -,4 Źródło: Szacunki DST na podstawie danych Analiz Online Napływ środków na rynek FI i do banków Osoby fizyczne 13 1 7 4 1-2 7,1 7, 1,7 2,2 2,5 1,7 2,3 1,9 1, sty- lut- mar- kwi- maj- 3,7 4, 3,9 3,1 5,7 4, 11,8 9,3 -,6 - -,4 - - -,6 cze- lip- saldo wpłat u umorzeń - osoby fizyczne (oś L) zmiana depozytów osób prywatnych m/m (oś L) oprocentowanie depozytów gospodarstw domowych* (oś P), NBP *dotyczy nowych umów w PLN sie- wrz- paź- lis- gru- sty-16 6,7 lut-16,6 3,9 2,75% 1,75%,75% 5% W 1Q 216 r. był kontynuowany odpływ netto środków osób fizycznych z rynku FI, co było skutkiem utrzymującej się awersji do ryzyka na skutek realizowanych ujemnych stóp zwrotu. Mimo niskiego oprocentowania lokat bankowych, preferencje lokacyjne tej grupy klientów ukierunkowane były na sektor bankowy. Jednocześnie przyrost w 1Q 216 r. depozytów osób prywatnych cechowała wyższa dynamika r/r (+2% dla depozytów ogółem, +17% dla depozytów terminowych). Strona 4/7
Udział FI w strukturze oszczędności gospodarstw domowych - zmiana r/r gru- wrz- 61,5% 14,% 11,5% 61,5% 14,% 11,7% 6,7% 13,8% 12,2% 8,2% 3,8% 8,1% 3,7% 8,3% 4,1% Na koniec 1Q 216 r. FI zachowały 3.pozycję w strukturze oszczędności gospodarstw domowych. Ich udział w oszczędnościach ogółem spadł jednak o,2 p.p. kw/kw i,9 p.p. r/r. cze- 6% 13,5% 12,6% 8,7% 4,4% mar- 6,7% 13,1% 12,4% 8,8% 4,1% Źródło: PKO Bank Polski lokaty gotówka inwestycyjne ubezpiecznia akcje - zmiana w długim terminie Udział funduszy inwestycyjnych w oszczędnościach GD na koniec 1Q 216 r. był o 11 p.p. niższy niż we wrześniu 27 r., kiedy wyniósł 22,5%. Podmioty instytucjonalne,8 2, -1,6-4,4-5,4 sty- lut- mar- 3,5 2,8 4,1,5 kwi- maj- -3,1-4,5 cze- 4,3 lip- -4,6 sie- 7,14,8 8,5 wrz- -8,5 paź- -9,8 lis- 26,8 6,5 gru- - -2,1 sty- 16 napływ netto do FI podmiotów instytucjonalnych zmiana depozytów terminowych podmiotów instytucjonalnych m/m -6,9 lut- 16,5 mar- 16 W 1Q 216 r. na rynek FI napłynęło 1,6 środków netto podmiotów instytucjonalnych. W tym samym okresie banki odnotowały skurczenie poziomu depozytów terminowych klientów instytucjonalnych o -8,5., NBP Strona 5/7
2. Perspektywa rozwoju rynku FI Zmiany w otoczeniu biznesowym i prawnym w 216 r. Otoczenie biznesowe Otoczenie prawne 3 marca 216 r. Franklin Templeton ogłosił utworzenie pierwszych 3. lokalnych Subfunduszy przez polską spółkę Templeton Asset Management (Poland) TFI S.A. W ramach wzmacniania działalności na polskim rynku, firma ma w swoich planach również programy systematycznego oszczędzania, IKE, IKZE oraz FIZ. 19 kwietnia 216 r. KNF udzielił zgody na uruchomienie 62. TFI na polskim rynku INSIGNIS TFI 2 kwietnia 216 r. TFI BGŻ BNP Paribas ogłosił plany bardziej agresywnego konkurowania o udział w rynku FI. Dzięki większej współpracy z BNP Paribas Investment Partners oraz integracji oferty produktowej przejętych funduszy BGŻ, TFI BGŻ BNP Paribas planuje zwiększyć udział w rynku FI do 3-5 proc. w perspektywie 5 lat (aspiracje na poziomie udziału BGŻ BNP Paribas w sektorze bankowym) 31 marca 216 r. przyjęto nowelizację ustawy o funduszach inwestycyjnych, wprowadzającą do polskiego prawa postanowienia 4. dyrektyw Parlamentu Europejskiego i Rady tj. dyrektywy 211/61/UE, dyrektywy 214/91/UE, dyrektywy 213/14/UE, dyrektywy 213/5/UE. Ustawa wejdzie w życie w czerwcu 216 r. 1 kwietnia 216 r. operacyjne rozpoczęcie Programu 5+ (ustawa z dnia 11 lutego 216 r. o pomocy państwa w wychowywaniu dzieci). Program przewiduje wypłatę świadczeń wychowawczych w wysokości 5 PLN na każde kolejne dziecko. Wpływ Programu na poziom dochodów do dyspozycji GD. Czynniki wpływające na rozwój rynku FI Pozytywny wpływ na rynek FI Negatywny wpływ na rynek FI Perspektywa utrzymania ożywienia gospodarczego w Polsce, dane z rynku pracy. Niskie oprocentowanie lokat bankowych powodowane poziomem utrzymujących się podstawowych stóp procentowych. Napływ oszczędności na rynek FI ze środków programu 5+. Nastroje na rynku kapitałowym determinujące słaby apetyt na ryzyko w warunkach utrzymujących się od wielu miesięcy ujemnych średnich stóp zwrotu 12M w głównych segmentach rynku. Postrzeganie wiarygodności kredytowej Polski - niższy rating S&P oraz perspektywa potencjalnej zmiany oceny Moody s i Fitch. Otoczenie międzynarodowe: problemy chińskiej gospodarki, obawy dot. wyjścia Wielkiej Brytanii z UE Potencjalny dalszy spadek cen surowców rzutujący na wyceny spółek surowcowych Prognoza PKO Banku Polskiego dot. wzrostu aktywów FI w 216 r. * 216 Aktywa FI 276,7 Wzrost na koniec 216 r. ok. 9% r/r Napływ środków netto do FI Rentowność obligacje skarbowe Stopy procentowe 18,7 Niższe saldo napływu środków netto na rynek FI niż w 2 r. 1,6% 2Y 2,45% 5Y 3,1% 1Y bez zmian (stopa referencyjna 1,5%) Wśród czynników krajowych za wzrostem rentowności przemawiać będą: rosnące potrzeby pożyczkowe, perspektywa szybszego wzrostu gospodarczego, a także obawy o sytuację finansów publicznych. Utrzymanie poziomu stóp procentowych w 216 r. Strona 6/7
DEPARTAMENT STRATEGII BANKU Dyrektor Departamentu Magdalena Ramatowska t: 22 521 81 6 magdalena.ramatowska@pkobp.pl ZESPÓŁ ANALIZ RYNKU I KONKURENCJI Kierownik Zespołu Elżbieta Sawicka t: 22 521 81 3 elzbieta.sawicka@pkobp.pl Katarzyna Hyż t: 22 58 25 77 katarzyna.hyz@pkobp.pl Aneta Iwańska t: 22 521 68 46 aneta.iwanska@pkobp.pl Katarzyna Perkuszewska t: 22 521 88 31 katarzyna.perkuszewska@pkobp.pl Łukasz Sieradzan-Sobolewski t: 22 58 35 1 lukasz.sieradzan-sobolewski@pkobp.pl Aleksandra Wasilewska t: 22 521 48 25 aleksandra.wasilewska@pkobp.pl Niniejszy materiał ma charakter wyłącznie informacyjny oraz nie stanowi oferty w rozumieniu ustawy z dnia 23 kwietnia 1964 r. Kodeks Cywilny. Informacje zawarte w niniejszym materiale nie mogą być traktowane, jako propozycja nabycia jakichkolwiek instrumentów finansowych, usługa doradztwa inwestycyjnego, podatkowego lub jako forma świadczenia pomocy prawnej. PKO BP SA dołożył wszelkich starań, aby zamieszczone w niniejszym materiale informacje były rzetelne oraz oparte na wiarygodnych źródłach. PKO BP SA nie ponosi odpowiedzialności za skutki decyzji podjętych na podstawie informacji zawartych w niniejszym materiale. Powszechna Kasa Oszczędności Bank Polski Spółka Akcyjna, ul. Puławska, 2-5 Warszawa; Sąd Rejonowy dla m. St. Warszawy, XIII Wydział Gospodarczy Krajowego Rejestru Sądowego numer KRS 26438; NIP: 525--77-38, REGON: 16298263; Kapitał zakładowy (kapitał wpłacony) 1 25 PLN. Infolinia: 81 32 32 opłaty zgodne z taryfą operatora Informacja: informacje@pkobp.pl www.pkobp.pl Strona 7/7