RAPORT SPECJALNY Biuro Strategii Rynkowych
|
|
- Sabina Janicka
- 8 lat temu
- Przeglądów:
Transkrypt
1 WYCENY OBLIGACJI IZ DYSKONTUJĄ WZROST CPI, ALE SĄ WCIĄŻ ATRAKCYJNE W lipcowym raporcie specjalnym postawiliśmy tezę, że obligacje serii IZ nie w pełni dyskontują ryzyko przyszłego wzrostu inflacji. Proponowaliśmy wówczas strategię inwestycyjną zakładającą zawężenie się spreadu pomiędzy cenami obligacji IZ0823 a WS0922. Wówczas wynosił on 10 PLN. Zakładaliśmy poziom docelowy 5 PLN. Dr Mirosław Budzicki Strateg miroslaw.budzicki@pkobp.pl t: Od momentu opublikowania raportu spread dla cen IZ0823 i WS0922 zmniejszył się do 4,4 PLN. Tym samym strategia została zrealizowana. Był to najpierw efekt spadku cen papierów WS0922, a później wolniejszego spadku cen IZ0823 względem WZ0922. Przy obecnych poziomach rynkowych zakładamy, że ryzyko przyszłego wzrostu wskaźnika CPI zostało już w dużej mierze zdyskontowane. Tym samym premia z tytułu niskiej oczekiwanej inflacji wyraźnie spadła. Z naszych modeli wynika, że prawdopodobny jest wzrost cen papierów IZ, a wyceny są atrakcyjne. Spodziewamy się też, że ceny papierów IZ będą silniej skorelowane z wyceną odpowiedników o stałych kuponach. 12 września 2013 Strona 1/5
2 Obligacje indeksowane inflacją nie wyceniały ryzyka wzrostu inflacji. W raporcie specjalnym opublikowanym 19 lipca 2013 r. 1 zakładaliśmy, że wraz ze spadkiem ścieżki inflacyjnej na rynku widoczna będzie presja na silniejszy spadek cen papierów indeksowych wskaźnikiem inflacji względem papierów stałoprocentowych. W efekcie ceny obligacji IZ były coraz niższe w relacji do odpowiedników stałoprocentowych (spread osiągnął historycznie wysoki poziom). Wykorzystując nasze modele do wyceny papierów indeksowanych inflacją postawiliśmy wówczas tezę, że obligacje IZ wyceniały zbyt niski poziom przyszłej inflacji, bliski dolnym oczekiwaniom ekonomistów (zbliżony też do prognoz banku centralnego). Zakładając scenariusz, że CPI będzie przynamniej nieznacznie wyższy od dolnych oczekiwań rynkowych uważaliśmy papiery IZ za niedowartościowane (szczególnie IZ0823). Starając się wykorzystać niedoszacowany poziom inflacji przy wycenie IZ, ale jednocześnie uniknąć problemu ewentualnego negatywnego wpływu wzrostu rentowności na rynku obligacji o stałym kuponie założyliśmy strategię polegającą na: kupnie IZ0823 i sprzedaży WS0922 (lub alternatywnie IRS 10Y). Spread pomiędzy IZ0823 a WS0922 osiągnął nasz poziom docelowy. Od momentu opublikowania raportu do 11 września br. cena obligacji: - PS0418 spadła o 2,78 PLN do 99,50 PLN, natomiast IZ0816 o 0,83 PLN do 102,86 PLN; - WS0922 spadła o 6,1 PLN do 108,33 PLN, natomiast IZ0823 o 3,17 PLN do 102,36 PLN. Wspomniane zmiany na rynku doprowadziły do zawężenia się spreadu pomiędzy cenami papierów serii IZ oraz papierami stałoprocentowymi. W efekcie na początku września spread pomiędzy papierem IZ0823 a WS0922 wyniósł zaledwie 4,40 PLN. W naszym raporcie zakładaliśmy 5 PLN. Tym samym przyjmujemy założenie, że obligacja indeksowana inflacją zaczyna w sposób racjonalny dyskontować przyszłe procesy inflacyjne, a premia z tego tytułu wyraźnie spadła. Oznacza to również, że w najbliższych tygodniach obserwować powinniśmy większą korelacją pomiędzy obligacjami indeksowanymi inflacją a obligacjami o stałym kuponie, co zresztą sygnalizowaliśmy w raporcie. Po zrealizowaniu się oczekiwanego scenariusza zamykamy pozycję na spreadzie. W dniu 8 sierpnia (do tego momentu spread zawęził się o 3 PLN) w raporcie miesięcznym 2 uwzględniliśmy pozycję: kupuj IZ0823. Jednak ta strategia zakończyła się 3 września po osiągnięciu poziomu stop loss (strata wyniosła 1,23 PLN). Przecena dotyka silniej rynku obligacji skarbowych o stałych kuponach. Głównym powodem wspomnianych zmian na rynku był fakt, że obligacje o stałym kuponie traciły znacznie silniej na wartości. Początkowo papiery serii IZ opierały się przecenie na rynku długu, jednak z czasem utrzymujące się spadki cen objęły również segment papierów serii IZ. Te relatywnie lepsze notowania 1 Raport specjalny 2 Raport miesięczny VIII 2013 r. 12 września 2013 Strona 2/5
3 częściowo tłumaczyć można było sierpniową publikacją znacznie wyższych od oczekiwań rynkowych danych nt. inflacji w lipcu (1,1% r/r) wspierającą wyceny, a także niższą płynnością rynku (z tego wynikać mogła m.in. opóźniona reakcja). Naszym zdaniem czynnikiem, który również miał wpływ na notowania rynkowe były zbyt niskie oczekiwania rynkowe odnośnie przyszłej ścieżki inflacyjnej w kolejnych latach (co w pewnym stopniu potwierdziła publikacja danych za lipiec). Wykres 1 Różnice w wycenie papierów IZ na tle zmieniającej się dynamiki CPI (różnica IZ vs. PS/WS w PLN, a CPI wyrażona w %) cze 11 paź 11 lut 12 cze 12 paź 12 lut 13 cze 13 IZ0816 (LH) IZ0823 (LH) CPI (RH) Źródło: Bloomberg, NBP, PKO Bank Polski Korekta wycen obligacji serii IZ Po ostatnich zmianach rynkowych dokonaliśmy ponownej wyceny papierów indeksowanych inflacją. Zmianie w relacji do lipca 2013 r. uległ nie tylko poziom rentowności na rynku, ale również znacznie podniosły się oczekiwania inflacyjne. Widzimy też jednocześnie spadek prawdopodobieństwa wystąpienia skrajnych scenariuszy, zakładających utrzymywanie się niskiej inflacji w kolejnych latach, chociaż nie wzrosły z drugiej strony skrajne prognozy dla ekstremalnie wysokich odczytów CPI. Te czynniki miały podstawowy wpływ na poziom aktualnych wycen. Pierwszy czynnik zdeterminował korektę w dół cen dla obligacji o najdłuższych terminach wykupu, a drugi z kolei miał pozytywny wpływ na wyceny krótkich papierów IZ0816. Tabela 1 Wycena obligacji na bazie oczekiwanej rynkowej stopy inflacji (%) Scenariusz Minimalne CPI Mediana CPI Maksymalne CPI Seria obligacji IZ0816 IZ0823 IZ0816 IZ0823 IZ0816 IZ0823 Aktualne rentowności rynkowe 105,5 108,5 105,8 108,8 106,5 109,5 Źródło: Bloomberg, Reuters, NBP Jak wynika z Tabeli 1 bez względu na to, który scenariusz makroekonomiczny wybierzemy, jako najbardziej prawdopodobny, wyceny obligacji pozostają atrakcyjne (na rynku utrzymuje się w dalszym ciągu dyskonto w relacji do 12 września 2013 Strona 3/5
4 papierów stałoprocentowych). Dla porównania wg danych na dzień 11 września cena IZ0816 wyniosła 103,05 PLN, a IZ ,67 PLN. Obligacje IZ wciąż atrakcyjne. Po ostatnich zmianach rynkowych w dalszym ciągu uważamy, że obligacje IZ indeksowane inflacją pozostają niedowartościowane. Niemniej duża część ryzyk związanych z wyższą ścieżką inflacyjną została już zdyskontowana i sygnalizowana we wcześniejszym raporcie premia została już wyeliminowana. Dlatego zakładamy, że teraz silniejsza będzie korelacja pomiędzy obligacjami stałokuponowymi a indeksowanymi inflacją. W krótkim okresie spodziewamy się spadków rentowności na rynku stopy procentowej 3. Zakładamy, że będzie to korekta w długoterminowym trendzie wzrostowym (tempo wzrostów rentowności obserwowane w ostatnich tygodniach było nieuzasadnione fundamentalnie). Ponadto, tak jak zaznaczaliśmy w poprzednim raporcie, istotny wpływ na wyceny może mieć również zachowanie się dwóch głównych uczestników obrotu na rynku obligacji IZ, czyli inwestorów zagranicznych, a także OFE. Dodatkowo należy uwzględniać również niską płynność obrotu. 3 Raport miesięczny IX 2013 r. 12 września 2013 Strona 4/5
5 KWARTALNIK RYNKOWY Analizy i Strategie Rynkowe BIURO STRATEGII RYNKOWYCH PKO Bank Polski S.A. ul. Puławska 15, Warszawa t: f: Dyrektor Biura Mariusz Adamiak, CFA t: mariusz.adamiak@pkobp.pl Rynek Stopy Procentowej Aleksandra Bluj t: aleksandra.bluj@pkobp.pl Mirosław Budzicki t: miroslaw.budzicki@pkobp.pl Rynek Walutowy Joanna Bachert t: joanna.bachert@pkobp.pl Jarosław Kosaty t: jaroslaw.kosaty@pkobp.pl Analizy ilościowe Artur Płuska t: artur.pluska@pkobp.pl DEPARTAMENT SKARBU Instytucje finansowe: t: t: Zespół Klienta Strategicznego: t: t: Zespół Klienta Korporacyjnego: t: t: Zespół Klienta Detalicznego: t: t: Niniejszy materiał ma charakter wyłącznie informacyjny oraz nie stanowi oferty w rozumieniu ustawy z dnia 23 kwietnia 1964 r. Kodeks Cywilny. Informacje zawarte w niniejszym materiale nie mogą być traktowane, jako propozycja nabycia jakichkolwiek instrumentów finansowych, usługa doradztwa inwestycyjnego, podatkowego lub jako forma świadczenia pomocy prawnej. PKO BP SA dołożył wszelkich starań, aby zamieszczone w niniejszym materiale informacje były rzetelne oraz oparte na wiarygodnych źródłach. PKO BP SA nie ponosi odpowiedzialności za skutki decyzji podjętych na podstawie informacji zawartych w niniejszym materiale. Powszechna Kasa Oszczędności Bank Polski Spółka Akcyjna, ul. Puławska 15, Warszawa; Sąd Rejonowy dla m. St. Warszawy, XIII Wydział Gospodarczy Krajowego Rejestru Sądowego numer KRS ; NIP: , REGON: ; Kapitał zakładowy (kapitał wpłacony) PLN. 12 września 2013 Strona 5/5
RAPORT SPECJALNY Biuro Strategii Rynkowych
AUKCJA OBLIGACJI SKARBOWYCH Podczas czwartkowej aukcji Ministerstwo Finansów będzie odkupowało obligacje serii OK0116 (16,9 mld PLN), PS0416 (19,6 mld PLN) i OK0716 (12,6 mld PLN) o łącznej wartości 49,1
Bardziej szczegółowoRAPORT SPECJALNY Biuro Strategii Rynkowych
AUKCJA OBLIGACJI SKARBOWYCH Spodziewamy się, że rentowność OK0116 wyniesie 3,07%, DS1023 4,28%, a cena IZ0823 zostanie ustalona blisko 105,15 PLN; Dr Mirosław Budzicki Strateg miroslaw.budzicki@pkobp.pl
Bardziej szczegółowoRAPORT SPECJALNY Biuro Strategii Rynkowych
AUKCJA OBLIGACJI SKARBOWYCH Ministerstwo Finansów na czwartkowej aukcji zaoferuje obligacje skarbowe WZ0126 i DS0726 łącznie za 2-4 mld PLN. Dr Mirosław Budzicki Strateg miroslaw.budzicki@pkobp.pl t: 22
Bardziej szczegółowoRAPORT SPECJALNY Biuro Strategii Rynkowych
AUKCJA OBLIGACJI SKARBOWYCH Ministerstwo Finansów podczas czwartkowej aukcji zaoferuje inwestorom obligacje PS721, WZ12 i WZ126 za 5-8 mld PLN. Dr Mirosław Budzicki Strateg miroslaw.budzicki@pkobp.pl t:
Bardziej szczegółowoRAPORT SPECJALNY Biuro Strategii Rynkowych
AUKCJA OBLIGACJI SKARBOWYCH Ministerstwo Finansów podczas regularnej środowej aukcji zaoferuje inwestorom obligacje PS0721 i IZ0823 za 2-4 mld PLN. Dr Mirosław Budzicki Strateg miroslaw.budzicki@pkobp.pl
Bardziej szczegółowoRAPORT SPECJALNY Biuro Strategii Rynkowych
OBLIGACJE SERII WZ Z POTENCJAŁEM DO WZROSTU CEN Nasza analiza sygnalizuje, że obligacje skarbowe serii WZ mają wysoką premię ponad stawkę referencyjną WIBOR6M, która powinna w najbliższych miesiącach obniżyć
Bardziej szczegółowoRAPORT SPECJALNY Biuro Strategii Rynkowych
AUKCJA OBLIGACJI SKARBOWYCH czwartkowej aukcji zaoferuje inwestorom obligacje serii OK1018 i DS0726 o wartości 2,5-4,5 mld PLN. Dr Mirosław Budzicki Strateg miroslaw.budzicki@pkobp.pl t: 22 521 87 94 Ministerstwo
Bardziej szczegółowoRAPORT SPECJALNY Biuro Strategii Rynkowych
AUKCJA OBLIGACJI SKARBOWYCH W czwartek na aukcji zamiany Ministerstwo Finansów będzie odkupowało obligacje serii DS1015 i OK0116. W zamian będą emitowane papiery PS0421 i DS0726. Dr Mirosław Budzicki Starszy
Bardziej szczegółowoRAPORT SPECJALNY EUR/PLN w świetle bieżącej polityki EBC
EUR/PLN W ŚWIETLE BIEŻĄCEJ POLITYKI EBC Luzowanie ilościowe w strefie euro jak dotąd sprzyjało aprecjacji złotego wobec wspólnej waluty. Pomimo chwilowego rozczarowania rynków finansowych skromną skalą
Bardziej szczegółowoRAPORT SPECJALNY Biuro Strategii Rynkowych
AUKCJA OBLIGACJI SKARBOWYCH Ministerstwo Finansów podczas czwartkowej aukcji zaoferuje inwestorom obligacje skarbowe OK18, WZ12 i WZ126 za 5-8 mld PLN. Dr Mirosław Budzicki Strateg miroslaw.budzicki@pkobp.pl
Bardziej szczegółowoRAPORT SPECJALNY Biuro Strategii Rynkowych
AUKCJA OBLIGACJI SKARBOWYCH Ministerstwo Finansów podczas czwartkowej aukcji zaoferuje inwestorom obligacje skarbowe OK0717 i PS0420 za 4-6 mld PLN. Dr Mirosław Budzicki Strateg miroslaw.budzicki@pkobp.pl
Bardziej szczegółowoRAPORT SPECJALNY Biuro Strategii Rynkowych
AUKCJA OBLIGACJI SKARBOWYCH Ministerstwo Finansów podczas regularnej czwartkowej aukcji zaoferuje inwestorom obligacje OK1018 i DS0726 za 3-4 mld PLN. Dr Mirosław Budzicki Strateg miroslaw.budzicki@pkobp.pl
Bardziej szczegółowoRAPORT SPECJALNY Biuro Strategii Rynkowych
STRATEGIE INWESTYCYJNE NA MARZEC 2014 R. Sprzedaj DS1023 Dr Mirosław Budzicki Strateg miroslaw.budzicki@pkobp.pl t: 22 521 87 94 Sprzedaj spread: IRS 2Y10Y Horyzont inwestycyjny: III 2014 r. SPW Bieżące
Bardziej szczegółowoRAPORT SPECJALNY Biuro Strategii Rynkowych
STRATEGIE INWESTYCYJNE NA LUTY 2014 R. Kupuj DS1023 Dr Mirosław Budzicki Strateg miroslaw.budzicki@pkobp.pl t: 22 521 87 94 Kupuj WZ0121 Horyzont inwestycyjny: II 2014 r. SPW Bieżące kwotowania Poziomy
Bardziej szczegółowoRAPORT SPECJALNY CZK/PLN Do końca 2013 roku złoty silniejszy względem korony.
CZK/PLN DO KOŃCA 2013 ROKU ZŁOTY SILNIEJSZY WZGLĘDEM KORONY Opracowany przez nas behawioralny model realnego kursu CZK/PLN wskazuje na aprecjację kursu złotego względem czeskiej korony do końca 2013 roku.
Bardziej szczegółowoRAPORT SPECJALNY Biuro Strategii Rynkowych
AUKCJA OBLIGACJI SKARBOWYCH Ministerstwo Finansów wyemituje w czwartek obligacje skarbowe serii WZ0124, DS0725 i WS0428. Wartość podaży ustalono na 3-5 mld PLN; Dr Mirosław Budzicki Starszy strateg miroslaw.budzicki@pkobp.pl
Bardziej szczegółowoRAPORT SPECJALNY Biuro Strategii Rynkowych
AUKCJA OBLIGACJI SKARBOWYCH Ministerstwo Finansów podczas czwartkowej aukcji zaoferuje inwestorom obligacje skarbowe WZ12 i PS421 za 4-6 mld PLN. Dr Mirosław Budzicki Strateg miroslaw.budzicki@pkobp.pl
Bardziej szczegółowoMonitor Surowcowy Najważniejsze informacje i wykresy
Stan rynku na 16 maja 2014 roku poniedziałek, 19 maja 2014 roku 1. METALE PRZEMYSŁOWE Miedź (USD/t) ** 6 878,00 1,8% -3,9% -6,6% -4,5% Aluminium (USD/t) ** 1 756,50 0,3% 1,4% -2,1% -4,6% Kęsy stalowe (USD/t)
Bardziej szczegółowoMonitor Surowcowy Najważniejsze informacje i wykresy
Stan rynku na 28 listopada 2014 roku poniedziałek, 1 grudnia 2014 roku 1. METALE PRZEMYSŁOWE Miedź (USD/t) ** 6 358,00-5,5% -8,3% -13,7% -9,4% Aluminium (USD/t) ** 2 005,00-2,5% -3,8% 11,7% 14,4% Kęsy
Bardziej szczegółowoMonitor Surowcowy Najważniejsze informacje i wykresy
Stan rynku na 28 lutego 2014 roku poniedziałek, 3 marca 2014 roku 1. METALE PRZEMYSŁOWE Miedź (USD/t) ** 7 017,00-1,9% 0,0% -4,7% -10,8% Aluminium (USD/t) ** 1 750,75-1,1% -0,1% -2,5% -13,0% Kęsy stalowe
Bardziej szczegółowoRAPORT SPECJALNY Rubel pod presją ropy i dolara do końca 2016 roku
RUBEL POD PRESJĄ ROPY I DOLARA DO KOŃCA 2016 ROKU Rubel należy do koszyka walut rynków wschodzących przez co zmiany jego kursu w przeważającym stopniu zależą od tego w jakiej kondycji makroekonomicznej
Bardziej szczegółowoRAPORT SPECJALNY Biuro Strategii Rynkowych
AUKCJA OBLIGACJI SKARBOWYCH Ministerstwo Finansów podczas czwartkowej aukcji zaoferuje inwestorom obligacje OK1018 i DS0726 za 3-6 mld PLN. Dr Mirosław Budzicki Strateg miroslaw.budzicki@pkobp.pl t: 22
Bardziej szczegółowoMonitor Surowcowy Najważniejsze informacje i wykresy
poniedziałek, 4 listopada 2013 roku 1. METALE PRZEMYSŁOWE Miedź (USD/t) ** 7 244,50 0,8% 3,5% -8,6% -6,2% Aluminium (USD/t) ** 1 836,00-2,2% 1,8% -11,4% -3,6% Kęsy stalowe (USD/t) ** 245,00 4,7% 57,1%
Bardziej szczegółowoMonitor Surowcowy Najważniejsze informacje i wykresy
Stan rynku na 14 marca 2014 roku poniedziałek, 17 marca 2014 roku 1. METALE PRZEMYSŁOWE Miedź (USD/t) ** 6 476,00-4,6% -10,8% -12,1% -16,7% Aluminium (USD/t) ** 1 729,50-1,6% -3,3% -3,6% -11,5% Kęsy stalowe
Bardziej szczegółowoRAPORT SPECJALNY Biuro Strategii Rynkowych
STRATEGIE INWESTYCYJNE NA STYCZEŃ 2013 R. długa pozycja w obligacjach DS1023, Mirosław Budzicki Strateg miroslaw.budzicki@pkobp.pl t: 22 521 87 94 krótka pozycja IRS 2Y. Horyzont inwestycyjny: I 2013 r.
Bardziej szczegółowoRAPORT SPECJALNY Biuro Strategii Rynkowych
AUKCJA OBLIGACJI SKARBOWYCH Ministerstwo Finansów podczas regularnej czwartkowej aukcji zaoferuje inwestorom obligacje OK1018, WZ1122 i DS0726 za 4-7 mld PLN. Dr Mirosław Budzicki Strateg miroslaw.budzicki@pkobp.pl
Bardziej szczegółowoRAPORT SPECJALNY Biuro Strategii Rynkowych
AUKCJA OBLIGACJI SKARBOWYCH Podczas czwartkowej aukcji Ministerstwo Finansów będzie odkupowało obligacje serii PS1016 (22,4 mld PLN), WZ0117 (19,2 mld PLN) i PS0417 (16,4 mld PLN) o łącznej wartości 58,0
Bardziej szczegółowoRAPORT SPECJALNY Biuro Strategii Rynkowych
NADPŁYNNOŚĆ POLSKIEGO SEKTORA BANKOWEGO BĘDZIE OGRANICZANA. Poziom płynności sektora bankowego mierzony wielkością emisji bonów pieniężnych NBP systematycznie spada od końca 2013 r. Jeszcze w grudniu 2013
Bardziej szczegółowoBIURO STRATEGII RYNKOWYCH
INWESTORZY ZAGRANICZNI SĄ I BĘDĄ ZAINTERESOWANI POLSKIMI OBLIGACJAMI SKARBOWYMI Inwestorzy zagraniczni posiadają rekordowo wysokie zaangażowanie w polskich obligacjach nominowanych w PLN, zarówno w ujęciu
Bardziej szczegółowoKWARTALNIK RYNKOWY Rynek Walutowy
EUR/GBP DO KOŃCA 2013 ROKU POD DYKTANDO GIEŁD I EKSPANSJI ILOŚCIOWEJ BANKU ANGLII Opracowany przez nas behawioralny model realnego kursu EUR/GBP wskazuje na aprecjację kursu euro względem funta brytyjskiego
Bardziej szczegółowoDZIENNY KOMENTARZ RYNKOWY
DZIENNY KOMENTARZ RYNKOWY I. RYNEK STOPY PROCENTOWEJ Stopa lombardowa: 5,5% Stopa referencyjna:,% Depozyt w NBP: 2,5% 15 1 5-5 Dzienna zmiana stawek WIBOR - stan na dzień 2/5/211r. ON TN SW 2W 1M 3M 6M
Bardziej szczegółowojedn. wzrost/spadek Wyszczególnienie
Analizy Sektorowe Budżety JST po 1 ruszyły inwestycje Trendy bieżące Istotny wzrost dochodów w sektorze JST efektem transferu środków na wypłaty w ramach rządowego programu 5 plus (1,9 dotacji celowych
Bardziej szczegółowojedn. wzrost/spadek Wyszczególnienie
Analizy Sektorowe lipca 6 Budżety JST po q 6 r. nadal w okresie przejściowym Trendy bieżące Stagnacja w sektorze JST w q6 (dochody,% r/r vs.,8 w q5) w efekcie wygaszania dotacji UE (, mld zł w q6 wobec,9
Bardziej szczegółowoMonitoring Branżowy. Analizy Sektorowe. Pozorny wzrost dochodów JST po 3q16 1, inwestycje na hamulcu. Trendy bieżące. Perspektywy krótkoterminowe
Analizy Sektorowe 1 stycznia 17 Pozorny wzrost dochodów JST po 1, inwestycje na hamulcu Trendy bieżące Wzrost dochodów w sektorze JST w, oprócz zwiększonych wpływów z podatków PIT i CIT, efektem przepływu
Bardziej szczegółowoDziennik rynkowy 19 września 2017
Dziennik rynkowy 9 września 207 Rynek stopy procentowej W poniedziałek kontynuowany był zapoczątkowany w zeszłym tygodniu trend wzrostowy rentowności obligacji. Cała polska krzywa dochodowości przesunęła
Bardziej szczegółowojedn. wzrost/spadek Wyszczególnienie
Analizy Sektorowe czerwca 5 Budżety JST po q 5 r. na plusie: pomogły koniunktura i środki UE Trendy bieżące Wzrost dochodów JST w q 5 w porównaniu z q, przy słabszej dynamice (+,8% r/r vs. +6,5% w q ).
Bardziej szczegółowoDziennik rynkowy 12 marca 2018
Rynek stopy procentowej Na rynku stopy procentowej w ostatnim tygodniu doszło do spadku rentowności obligacji skarbowych. Wyceny papierów wsparły bardziej łagodne od oczekiwań rynkowych wypowiedzi przedstawicieli
Bardziej szczegółowoWyniki finansowe PKO Banku Polskiego na tle konkurentów po III kw. 2010 r. Opracowano w Departamencie Strategii i Analiz
Wyniki finansowe PKO Banku Polskiego na tle konkurentów po III kw. 2010 r. Opracowano w Departamencie Strategii i Analiz Synteza* Na koniec III kw. 2010 r. PKO Bank Polski na tle wyników konkurencji**
Bardziej szczegółowoESALIENS SENIOR FUNDUSZ INWESTYCYJNY OTWARTY LUBIĘ SPOKÓJ
ESALIENS TFI S.A. T +48 (22) 337 66 00 Bielańska 12 (Senator) F +48 (22) 337 66 99 00-085 Warszawa 1.03.2018 r. ESALIENS SENIOR FUNDUSZ INWESTYCYJNY OTWARTY LUBIĘ SPOKÓJ Dla tych, którzy: Poszukują zysków
Bardziej szczegółowoMonitoring Branżowy. Analizy Sektorowe. Budżety JST 2015 * : koniec dotacji UE - regres w inwestycjach. Trendy bieżące.
Analizy Sektorowe 8 kwietnia 216 Budżety JST 215 * : koniec dotacji UE - regres w inwestycjach Trendy bieżące W 215 r., pomimo korzystnej koniunktury (wzrost dochodów z podatków PIT i CIT w sektorze JST
Bardziej szczegółowoDziennik rynkowy 14 marca 2018
Rynek stopy procentowej Na krajowym rynku stopy procentowej wtorkowa sesja przyniosła lekki wzrost rentowności obligacji skarbowych, widoczny bardziej w przypadku instrumentów o dłuższych terminach wykupu.
Bardziej szczegółowoDziennik rynkowy 8 marca 2017
1x x5 3x x7 5x8 x9 7x10 8x11 9x1 1x15 15x18 18x1 1x Dziennik rynkowy 8 marca 017 Rynek stopy procentowej Wtorkowa sesja przyniosła jedynie nieznaczne zmiany rentowności polskich obligacji skarbowych. Stabilizacji
Bardziej szczegółowoBANK HANDLOWY W WARSZAWIE S.A.
BANK HANDLOWY W WARSZAWIE S.A. Wyniki za 2012 rok Warszawa, 20 czerwca 2013 Otoczenie makroekonomiczne Polityka pieniężna Inwestycje & Konsumpcja 7.0 6.0 5.0 4.0 3.0 2.0 1.0 0.0 sty 07 lip 07 Stopa procentowe
Bardziej szczegółowo3-LETNIE CERTYFIKATY STRUKTURYZOWANE IBV KOPALNIA ZYSKU OPARTE NA NOTOWANIACH INDEKSU STOXX EUROPE 600 BASIC RESOURCES
3-LETNIE CERTYFIKATY STRUKTURYZOWANE IBV KOPALNIA ZYSKU OPARTE NA NOTOWANIACH INDEKSU STOXX EUROPE 600 BASIC RESOURCES WARUNKI EMISJI CERTYFIKATÓW STRUKTURYZOWANYCH IBV KOPALNIA ZYSKU 1. Okres subskrypcji
Bardziej szczegółowoDziennik rynkowy 12 lutego 2018
Rynek stopy procentowej Na globalnym rynku stopy procentowej ostatni tydzień przyniósł gwałtowne zmiany rentowności obligacji skarbowych. W przypadku 0-letnich US Treasuries notowania wzrosły w okolice,90%,
Bardziej szczegółowoAnaliza tygodniowa - ujęcie fundamentalne
Analiza tygodniowa - ujęcie fundamentalne 18 wrzesień 2010 Aktualne wskaźniki makroekonomiczne: KRAJ % CPI Bezrobocie PKB USA 0,75 1,10 9,70 3,70 Euroland 1,00 1,40 10,00 1,90 Anglia 0,50 3,10 7,80-0,20
Bardziej szczegółowoIstnieje duże prawdopodobieństwo, że indeks będzie w dniu jutrzejszym nadal niewiele zwyżkował. Wciąż należy pamiętać o poziomie 4015,5, który
Handel podczas czwartkowych notowań miał względnie spokojny charakter. Z pośród głównych parkietów Europy największe zwyżki odnotował indeks STOXX50 (stopa zwrotu wyniosła 1,74%). DAX W czasie dzisiejszej
Bardziej szczegółowoDziennik rynkowy 20 lipca 2017
Rynek stopy procentowej Na krajowym rynku stopy procentowej publikacja danych produkcyjno-sprzedażowych została odebrana neutralnie. Wyniki potwierdziły dotychczasową ocenę trendów makroekonomicznych.
Bardziej szczegółowoStopa Zysku II (zakończona) Okres Subskrypcji: (Kwiecień)
2011 Stopa Zysku (zakończona) Okres Subskrypcji: 04.02.2011 21.02.2011 (Luty) Data zakończenia lokaty: 25.02.2013 Obserwacja 1 (22.08.2011) 2 (22.02.2012) 3 (22.08.2012) 4 (22.02.2013) tak tak tak : 1
Bardziej szczegółowoDziennik rynkowy 19 marca 2018
Rynek stopy procentowej Na krajowym rynku stopy procentowej ostatni tydzień przyniósł silny spadek rentowności na całej długości krzywej zarówno na rynku IRS jak i obligacji skarbowych. Z kolei poziomy
Bardziej szczegółowoDziennik rynkowy 17 lipca 2017
Rynek stopy procentowej Na globalnym rynku stopy procentowej ostatni tydzień przyniósł wyraźny spadek rentowności krótko- i długoterminowych obligacji skarbowych. Nie brakowało też emocji i zmienności.
Bardziej szczegółowoDziennik rynkowy 30 stycznia 2017
Rynek stopy procentowej Podczas piątkowej sesji notowania krajowych obligacji skarbowych pozostawały pod negatywnym wpływem rynków bazowych. Rentowności najdłuższych na polskim rynku WS0437 znalazły się
Bardziej szczegółowoOGŁOSZENIE O ZMIANACH STATUTU SFIO AGRO Kapitał na Rozwój. I. Poniższe zmiany Statutu wchodzą w życie z dniem ogłoszenia.
Warszawa, 25 czerwca 2012 r. OGŁOSZENIE O ZMIANACH STATUTU SFIO AGRO Kapitał na Rozwój Niniejszym Towarzystwo Funduszy Inwestycyjnych AGRO Spółka Akcyjna z siedzibą w Warszawie ogłasza poniższe zmiany
Bardziej szczegółowoDziennik rynkowy 9 października 2017
Dziennik rynkowy 9 października 17 Rynek stopy procentowej Na lokalnym rynku stopy procentowej ostatni tydzień przyniósł bardzo silny wzrost rentowności obligacji skarbowych, widoczny głównie na dłuższym
Bardziej szczegółowoWyniki zarządzania portfelami
Wyniki zarządzania portfelami Na dzień: 30 września 2011 Analizy Online Asset Management S.A. ul. Nowogrodzka 47A 00-695 Warszawa tel. +48 (22) 585 08 58 fax. +48 (22) 585 08 59 Materiał został przygotowany
Bardziej szczegółowoŚniadanie z ekspertami PKO Banku Polskiego. Perspektywy gospodarki oraz rynków finansowych według ekonomistów i strategów PKO Banku Polskiego
Śniadanie z ekspertami PKO Banku Polskiego Perspektywy gospodarki oraz rynków finansowych według ekonomistów i strategów PKO Banku Polskiego Warszawa, 7 lutego Perspektywy dla gospodarki: Spowolnienie
Bardziej szczegółowoAnaliza tygodniowa - ujęcie fundamentalne
Analiza tygodniowa - ujęcie fundamentalne 23 kwietnia 2012 Aktualne wskaźniki makro: KRAJ Stopy CPI Bezrobocie PKB % r/r r/r r/r USA 0,25 3,90 9,00 2,50 Euroland 1,25 0,80 10,20 1,60 Wielka Brytania 0,50
Bardziej szczegółowoDziennik rynkowy 24 lipca 2017
Rynek stopy procentowej Na rynku stopy procentowej w ostatnim tygodniu spadki rentowności obligacji skarbowych były kontynuowane. Na większości rynków przy stabilniejszych notowaniach krótkoterminowych
Bardziej szczegółowoDziennik rynkowy 19 lutego 2018
Dziennik rynkowy 1ego 2018 Rynek stopy procentowej Na krajowym rynku stopy procentowej ostatni tydzień przyniósł wyraźny spadek rentowności obligacji skarbowych. Wspomniany spadek wyraźniej widać było
Bardziej szczegółowoRaport miesięczny. Centrum Finansowe Banku BPS S.A. za lipiec 2013 roku. Centrum Finansowe Banku BPS S.A. Raport miesięczny za lipiec 2013 roku
Raport miesięczny Centrum Finansowe Banku BPS S.A. za lipiec 2013 roku Strona 1 Spis treści: 1. INFORMACJE NA TEMAT WYSTĄPIENIA TENDENCJI I ZDARZEŃ W OTOCZENIU RYNKOWYM SPÓŁKI, KTÓRE W JEJ OCENIE MOGĄ
Bardziej szczegółowoDziennik rynkowy 7 lipca 2017
Rynek stopy procentowej Na lokalnym rynku stopy procentowej podczas czwartkowej sesji doszło do silnych wzrostów rentowności obligacji skarbowych. Powodów przeceny polskich papierów należy upatrywać przede
Bardziej szczegółowoDziennik rynkowy 18 września 2017
sty 17 lut 17 mar 17 kwi 17 maj 17 cze 17 lip 17 sie 17 wrz 17 paź 17 lis 17 gru 17 1X4 2X5 3X6 6X9 9X12 12X15 18X21 Rynek stopy procentowej Na krajowym rynku stopy procentowej ostatni tydzień przyniósł
Bardziej szczegółowoDziennik rynkowy 8 listopada 2017
Dziennik rynkowy topada 2017 Rynek stopy procentowej Na krajowym rynku stopy procentowej do posiedzenia RPP widać było niewielki wzrost rentowności obligacji skarbowych, co mogło sygnalizować obawy przed
Bardziej szczegółowo% w skali roku. Bezpieczna inwestycja i szybki zysk mogą iść w parze. KOS. Wysokie oprocentowanie. Tylko w listopadzie
Bezpieczna inwestycja i szybki zysk mogą iść w parze. 1% w pierwszych 5 miesiącach 3% od 6. do 12. miesiąca 13% w 13. miesiącu 3 ACJE LIG Wysokie oprocentowanie RESOWE OB OK W AR A KOS O SK nowa 13-miesięczna
Bardziej szczegółowo15 września Wyszczególnienie jedn. miary 2q2015 2q2016 r/r %
Analizy Sektorowe Budżety JST q1 1 w blokach startowych do nowej perspektywy finansowej września 1 Trendy bieżące W q1 dotacje na zadania z zakresu administracji rządowej głównym składnikiem wzrostu dochodów
Bardziej szczegółowoMATERIAŁ INFORMACYJNY
MATERIAŁ INFORMACYJNY Strukturyzowane Certyfikaty Depozytowe powiązane z indeksem WIG20 ze 100% gwarancją zainwestowanego kapitału w Dniu Wykupu ( Certyfikaty Depozytowe ) Emitent ( Bank ) Bank BPH S.A.
Bardziej szczegółowoDziennik rynkowy 6 kwietnia 2017
Rynek stopy procentowej Na krajowym rynku w środę spadki rentowności obligacji skarbowych zostały powstrzymane, a przed konferencją prasową Rady Polityki Pieniężnej widać było nawet lekką sprzedaży naszych
Bardziej szczegółowoDziennik rynkowy 22 marca 2018
Dziennik rynkowy ca 2018 Rynek stopy procentowej Na rynku stopy procentowej środowa sesja przyniosła dalszą kontynuację wzrostu rentowności obligacji skarbowych. Okazały się one silniejsze niż w przypadku
Bardziej szczegółowoDziennik rynkowy 21 marca 2018
Dziennik rynkowy ca 2018 Rynek stopy procentowej Na krajowym rynku stopy procentowej wtorkowa sesja przyniosła silny wzrost rentowności obligacji skarbowych i krzywej IRS (około 6-7 pb.). Zmiany na obu
Bardziej szczegółowoRAPORT SPECJALNY Biuro Strategii Rynkowych
POLSKIE OBLIGACJE SKARBOWE ZYSKAJĄ DZIĘKI EBC. EBC w ostatnich latach luzował politykę pieniężną de facto jedynie obniżając stopy procentowe. Implementowane programy głównie zabezpieczały płynność europejskich
Bardziej szczegółowoDziennik rynkowy 2 lutego 2018
Rynek stopy procentowej Po głównym wydarzeniu tego tygodnia, jakim było posiedzenie amerykańskiej Rezerwy Federalnej, notowania obligacji na rynkach bazowych utrzymywały w czwartek stabilne poziomy. Jednak
Bardziej szczegółowoDziennik rynkowy 1 grudnia 2017
Rynek stopy procentowej Na rynku stopy procentowej doszło podczas czwartkowej sesji do silnego wzrostu rentowności, krzywe dochodowości dla papierów skarbowych i instrumentów pochodnych wzrosły o około
Bardziej szczegółowoTRENDY GOSPODARCZE W 2018 ROKU. Strona 1
TRENDY GOSPODARCZE W 2018 ROKU Strona 1 Zrównoważony wzrost gospodarczy? Strona 2 Równowaga zewnętrzna bilans płatniczy 1,5-2,4-1,3-6,4-5,0-8,5-11,2-11,0-12,6-14,5-19,9-19,5-19,7-24,4 2004 2005 2006 2007
Bardziej szczegółowoAkademia Forex Semestr II - Analiza Fundamentalna
Akademia Forex Semestr II - Analiza Fundamentalna Polityka banków centralnych i dane gospodarcze, które rządzą zmiennością - bieżąca sytuacja na rynkach. Dlaczego decyzje banków centralnych są tak istotne?
Bardziej szczegółowoRaport dzienny FX. Środa, 11 czerwca 2014 r., godz.: 11:15. Wciąż dobre warunki dla dolara
Raport dzienny FX Środa, 11 czerwca 2014 r., godz.: 11:15 Wciąż dobre warunki dla dolara Rentowności amerykańskich obligacji rządowych dalej idą w górę. Widać wyraźnie, ze rynek próbuje rozegrać temat
Bardziej szczegółowoMATERIAŁ INFORMACYJNY
MATERIAŁ INFORMACYJNY Strukturyzowane Certyfikaty Depozytowe Lokata inwestycyjna powiązana z rynkiem walutowym ze 100% ochroną zainwestowanego kapitału w Dniu Wykupu Emitent Bank BPH SA Numer Serii Certyfikatów
Bardziej szczegółowoMATERIAŁ INFORMACYJNY
MATERIAŁ INFORMACYJNY Strukturyzowane Certyfikaty Depozytowe Lokata Inwestycyjna Na Wagę Złota II ze 100% ochroną zainwestowanego kapitału w Dniu Wykupu Emitent Bank BPH SA Numer Serii Certyfikatów Depozytowych
Bardziej szczegółowoMATERIAŁ INFORMACYJNY
MATERIAŁ INFORMACYJNY Strukturyzowane Certyfikaty Depozytowe Lokata inwestycyjna powiązana z ceną ropy naftowej ze 100% ochroną zainwestowanego kapitału w Dniu Wykupu ( Certyfikaty Depozytowe ) Emitent
Bardziej szczegółowoOGŁOSZENIE O ZMIANIE STATUTU ALIOR SPECJALISTYCZNEGO FUNDUSZU INWESTYCYJNEGO OTWARTEGO
Warszawa, dnia 27 lutego 2017 r. OGŁOSZENIE O ZMIANIE STATUTU ALIOR SPECJALISTYCZNEGO FUNDUSZU INWESTYCYJNEGO OTWARTEGO Money Makers Towarzystwo Funduszy Inwestycyjnych Spółką Akcyjną z siedzibą w Warszawie
Bardziej szczegółowoDziennik rynkowy 15 lutego 2018
Dziennik rynkowy lutego 8 Rynek stopy procentowej Na krajowym rynku stopy procentowej środa przyniosła spokojną sesję i niewielki spadek krzywych dochodowości. Dla odmiany na rynkach bazowych emocji nie
Bardziej szczegółowoDziennik rynkowy 10 marca 2017
Rynek stopy procentowej Polski rynek stopy procentowej w ostatnich dniach zachowuje się wyraźnie lepiej niż core markets. Mimo rosnących na świecie rentowności obligacji skarbowych, w Polsce albo utrzymuje
Bardziej szczegółowoDziennik rynkowy 5 października 2017
Rynek stopy procentowej Na rynku stopy procentowej środowa sesja nie przyniosła istotniejszych zmian notowań. Posiedzenie RPP, które było głównym wydarzeniem dnia, nie miało wpływu na notowania. Z punktu
Bardziej szczegółowoDziennik rynkowy 10 kwietnia 2017
sty-15 lut-15 mar-15 kwi-15 maj-15 cze-15 lip-15 sie-15 wrz-15 paź-15 lis-15 gru-15 sty-16 lut-16 mar-16 kwi-16 maj-16 cze-16 lip-16 sie-16 wrz-16 paź-16 lis-16 gru-16 sty-17 lut-17 Rynek stopy procentowej
Bardziej szczegółowoDziennik Rynkowy Analizy i Strategie Rynkowe
maja 25 roku Rynek stopy procentowej Mirosław Budzicki tel. 22 52 7 9 miroslaw.budzicki@pkobp.pl Na rynku stopy procentowej początek środowej sesji rozpoczął się od publikacji danych makroekonomicznych
Bardziej szczegółowoUPADŁOŚCI FIRM W POLSCE
FIRM W POLSCE KLUCZOWE FAKTY W maju upadłość ogłosiły 44 firmy choć jest to wartość wyższa o,7 proc. w porównaniu z kwietniem, to jednocześnie jest to drugi najlepszy wynik od września 28 r. gdy upadły
Bardziej szczegółowoUSDPLN to analogicznie poziom 3,26 i wsparcie 3,20-3,22.
09:00 Okazuje się, że wczorajsze dane o wykorzystanie deficytu budżetowego w Polsce nie były tragiczne i dodatkowo EURUSD znów zaczyna rosnąć więc występują naturalne czynniki sprzyjające umocnieniu PLN.
Bardziej szczegółowoŚniadanie z ekspertami PKO Banku Polskiego
Śniadanie z ekspertami PKO Banku Polskiego Perspektywy gospodarki oraz rynków finansowych według ekonomistów i strategów PKO Banku Polskiego Warszawa, kwietnia Perspektywy dla gospodarki: Deflator PKB
Bardziej szczegółowoFundusz PKO Strategii Obligacyjnych FIZ
Fundusz PKO Strategii Obligacyjnych FIZ 1 Wpływ polityki pieniężnej na obszar makro i wyceny funduszy obligacji Polityka pieniężna kluczowym narzędziem w walce z recesją Utrzymująca się duża podaż taniego
Bardziej szczegółowoLOKATA INWESTYCYJNA PRZEZNACZONA JEST DLA OSÓB FIZYCZNYCH POSIADAJĄCYCH PEŁNĄ ZDOLNOŚĆ DO CZYNNOŚCI PRAWNYCH:
LOKATA INWESTYCYJNA PRZEZNACZONA JEST DLA OSÓB FIZYCZNYCH POSIADAJĄCYCH PEŁNĄ ZDOLNOŚĆ DO CZYNNOŚCI PRAWNYCH: Oczekujących stopy zwrotu wyższej od oprocentowania lokat terminowych Dysponujących doświadczeniem
Bardziej szczegółowoAnaliza tygodniowa - ujęcie fundamentalne
Analiza tygodniowa - ujęcie fundamentalne 12 marca 2012 Aktualne wskaźniki makro: KRAJ Stopy CPI Bezrobocie PKB % r/r r/r r/r USA 0,25 3,90 9,00 2,50 Euroland 1,25 0,80 10,20 1,60 Wielka Brytania 0,50
Bardziej szczegółowoDziennik rynkowy 14 września 2017
Rynek stopy procentowej Na krajowym rynku stopy procentowej środowa sesja nie przyniosła istotniejszych zmian notowań obligacji skarbowych. Warte podkreślenia jest jednak to, że chociaż nieznacznie, ale
Bardziej szczegółowoDziennik Rynkowy Analizy i Strategie Rynkowe
rwca 215 roku Rynek stopy procentowej Mirosław Budzicki tel. 22 521 87 94 miroslaw.budzicki@pkobp.pl Na rynku stopy procentowej poniedziałkowa sesja przyniosła wzrost rentowności obligacji skarbowych.
Bardziej szczegółowoDZIENNY KOMENTARZ RYNKOWY
DZIENNY KOMENTARZ RYNKOWY I. RYNEK STOPY PROCENTOWEJ Stopa lombardowa: 5,5% Stopa referencyjna: 4,% Depozyt w NBP: 2,5% 9 7 5 3 1-1 -3-5 -7-9 Dzienna zmiana stawek WIBOR - stan na dzień 19/4/211r. ON TN
Bardziej szczegółowo3-LETNIE CERTYFIKATY STRUKTURYZOWANE IBV POSTAW NA BANKI III OPARTE NA NOTOWANIACH INDEKSU EURO STOXX BANKS PRICE EUR (SX7E)
3-LETNIE CERTYFIKATY STRUKTURYZOWANE IBV POSTAW NA BANKI III OPARTE NA NOTOWANIACH INDEKSU EURO STOXX BANKS PRICE EUR (SX7E) WARUNKI EMISJI CERTYFIKATÓW STRUKTURYZOWANYCH IBV POSTAW NA BANKI III 1. Okres
Bardziej szczegółowo6M FX EUR/PLN Osłabienie złotego
6M FX EUR/PLN Osłabienie złotego Produkt Strukturyzowany Seria PEURDU111031 18 22 kwietnia 2011 r. OPIS Sześciomiesięczny produkt strukturyzowany, emitowany przez Alior Bank S.A. oferujący 100% ochronę
Bardziej szczegółowoRAPORT SPECJALNY Biuro Strategii Rynkowych
PERSPEKTYWY KURSU FUNTA BRYTYJSKIEGO (GBP/USD) W 2013 ROKU Nasz behawioralny model realnego kursu GBP/USD wskazuje na aprecjację kursu funta brytyjskiego względem dolara amerykańskiego w perspektywie 2013
Bardziej szczegółowoDziennik rynkowy 11 stycznia 2018
Rynek stopy procentowej Na rynku stopy procentowej podczas środowej sesji dominowały wzrosty rentowności obligacji skarbowych, chociaż o wyraźnie niższej skali niż jeszcze we wtorek. Podobnie jak w ostatnich
Bardziej szczegółowoXI SUBSKRYPCJA LOKATY INWESTYCYJNEJ BANKU BGŻ BNP PARIBAS S.A.
XI SUBSKRYPCJA LOKATY INWESTYCYJNEJ BANKU BGŻ BNP PARIBAS S.A. LOKATA INWESTYCYJNA PRZEZNACZONA JEST DLA OSÓB FIZYCZNYCH POSIADAJĄCYCH PEŁNĄ ZDOLNOŚĆ DO CZYNNOŚCI PRAWNYCH: oczekujących stopy zwrotu wyższej
Bardziej szczegółowo