Indeksy WIG WIG20 mwig40 swig80 Obrót (mpln) Wybrane dane Kurs zamknięcia Wolumen Otwarte pozycje Indeks Zamknięcie [pkt.] dzienna tyg. [t/t] 52 139,8 0,47% - 0,06% 2 338,4 0,64% 0,17% -0,14% 3 529,5-0,01% -0,48% 0,05% 12 666,9 0,57% 0,10% 1,16% Zamknięcie BOVESPA (BRAZYLIA) BUX (WĘGRY) CAC 40 (FRANCJA) DAX (NIEMCY) DIJA (USA) EUROSTOXX 50 (EU) ISE 100 (TURCJA) MERVAL (ARGENTYNA) NASDAQ COMPOSITE (USA) PX (CZECHY) MIEDŹ (USD za tonę) ZŁOTO (USD za uncję) Waluta FTSE 100 (GB) MSCI EM RTS (ROSJA) S&P 500 (USA) Źródło: Bloomberg GPW - Indeksy 763,3-14,62% - -13,91% GPW - FW20 dzienna tyg. 2 334 2 0,09% -0,47% 13 099-2 371-15,33% 1,45% 55 036-1 141-2,03% 2,55% Indeksy zagraniczne - kursy zamknięcia Kurs [pkt.] Indeksy zagraniczne - kurs na godzinę: Indeks NIKKEI225 (JAPONIA) HANG SENG (HONG KONG) BSE 30 (INDIE) KOSPI 100 (KOREA Płd.) SHANGHAI A-SHARE (CHINY) SHANGHAI B-SHARE (CHINY) ROPA WTI (USD za baryłkę) EUR CHF USD EUR/USD Surowiec Kurs [PLN] 49 532,7 2,68% 2,20% 18 113,2 2,08% 1,60% 4 726,2 1,00% 0,53% 10 919,7 1,56% 1,08% 17 972,4 0,62% 0,15% 3 417,6 1,29% 0,82% 6 828,1 0,15% -0,32% 86 082,6 3,18% 2,70% 9 322,5 2,24% 1,76% 971,2 1,04% 0,57% 4 857,6 1,18% 0,70% 1 010,2 2,30% 1,82% 882,8 2,42% 1,94% 2 088,5 0,96% 0,49% Kurs [pkt.] 8:44 17 913,4-0,37% -0,84% 24 668,0 0,89% 0,42% 28 979,3 0,60% 0,13% Surowce - kursy zamknięcia Waluty - kurs na godzinę 1 878,7 0,84% 0,37% 3 356,8 0,96% 0,49% 294,0 0,37% -0,10% Kurs [%] 52,0 1,62% 1,14% 5 681,5 0,58% 0,11% 1 222,5-0,10% -0,57% 08:44 [PLN] [%] 4,1742 0,0022 0,18% -0,29% 3,9353-0,0003 0,26% -0,21% 3,6546 0,0058 0,01% -0,45% 1,1423-0,0011 0,18% -0,29% 0 er WIG (51,989.99, 52,167.92, 51,887.45, 52,139.81, +246.020) 24 1 8 December SK-50 Futures EuroStoxx50 Futures CAC40 Futures DAX Futures S&P500 Futures DJIA Futures NASDAQ Futures Źródło: Bloomberg 15 22 5 12 2015 Kontrakty terminowe - kurs na godzinę: Kurs [pkt.] 19 26 2 9 February SP500 (2,068.55, 2,073.48, 2,057.99, 2,068.53, -0.06006) SK-20 17 24 1 8 15 22 29 5 December 2015 12 20 26 2 9 February 3 434,0 0,00% 4 745,5 0,02% 10 952,5-0,10% 2 084,4 0,01% 17 945,0 0,03% 4 348,5 0,05% x1005000 16 1 8:44 relatywna do fwig20-0,09% -0,06% -0,18% -0,08% -0,05% -0,04% 54000 53500 53000 52500 52000 51500 51000 50500 50000 20000 15000 10000 2100 2090 2080 2070 2060 2050 2040 2030 2020 2010 2000 1990 1980 1970 1960 1950 1940 1930 1920 1
INFORMACJA DNIA NIEMCY Bank Handlowy (BHW) Odczyty PKB za 4Q naszego zachodniego sąsiada wypadły lepiej od oczekiwań. W ujęciu kwartalnym PKB s.a. wzrósł o 0,7% przy oczekiwaniach na poziomie 0,3%, natomiast w ujęciu rocznym odczyt PKB n.s.a. wyniósł +1,6% przy konsensusie na poziomie 1,0%. Komentarz po wynikach za 4Q 14. Plany na 2015 Ambicją zarządu jest aby skala spadku zysku w 2015 roku dla banku była mniej dotkliwa niż dla całego sektora (-10% r/r). Konsensus oczekuje zysku netto na poziomie 874,9 mln PLN (-7,6% r/r, źródło Bloomberg) w 2015. Dywidenda. W 2014 roku zysk do podziału wzrósł do 971 mln PLN z 935 mln PLN w 2013 r. Zarząd stoi na stanowisku, iż silna pozycja kapitałowa (współczynnik kapitałowy 17,5% w 2014), oraz brak zaangażowania w kredyty CHF, uprawnia bank do wypłaty maksymalnej dywidendy. Rada Nadzorcza zbiera się w 3 tygodniu marca, natomiast rekomendację zarządu rynek powinien poznać nieco wcześniej. Przychody pozaodsetkowe Bank wprowadził zmiany w tabeli opłat od 1 stycznia 2015 i obecnie analizuje ich wpływ na wyniki banku. Zarząd podkreślił również, iż zmienność na rynkach finansowych i/lub walutach jest pozytywna dla biznesu Banku Handlowego. Koszty operacyjne Po spadku kosztów operacyjnych o 3,0% r/r w 2014 r. (wyłączając rezerwy restrukturyzacyjne z 2013 r. w kwocie 62 mln PLN oraz rezerwę na zakończenie współpracy z partnerami zewnętrznymi w kwocie 12 mln PLN z 2014 r), ambicja zarządu jest dalszy spadek kosztów w 2015, nawet biorąc pod uwagę wzrost opłaty na BFG (+30 mln PLN). Koszty ryzyka Bank rozwiązał w 2014 roku rezerwy netto w kwocie 17,8 mln PLN. Na wynik miały wpływ zarówno poprawa jakości aktywów jak i sprzedaż części portfela z utratą wartości w segmencie kart kredytowych i pożyczek gotówkowych, która miał miejsce w 4Q 14 (ok. 30 mln PLN pozytywnego wpływu na wyniki banku). Wskaźnik NPL spadł do bardzo niskiego poziomu 4,9% z 7,0% w 2013 i zarząd nie spodziewa się zaburzeń w jakości portfela zwłaszcza przy spodziewanym wzroście PKB i spadku bezrobocia. W ocenie zarządu należy spodziewać się odzysków/sprzedaży portfela w 2015, ale obecnie trudno jest oszacować ich skalę. (M. Czajkowska-Bałdyga) INTERSPORT POLSKA (IPO) Wstępne wyniki uzyskane w 2014. Spółka osiągnęła następujące wartości: przychody ze sprzedaży towarów i usług wyniosły 217.184 tys. PLN wobec 219.891 tys. PLN (-1,2% r/r). Większa sprzedaż towarów z grup całorocznych (ok.+20%) skompensowała spadek sprzedaży grup zimowych (ok.-20%); EBITDA w wysokości 5.692 tys. PLN, wobec 6.534 tys. PLN rok wcześniej (-13% r/r) strata netto powiększyła się do 2.653 tys. PLN, wobec straty netto na poziomie 1.873 tys. PLN rok wcześniej (41% r/r). Ponadto w 2014 wprowadzono szereg zmian, które powinny zaprocentować w 2015 m.in. dokonano: istotnych zmian w polityce towarowej zwiększono procentowy udział grup całorocznych w ogólnej sprzedaży w stosunku do grup towarów zimowych. zoptymalizowano powierzchnię sprzedaży salonów. Spółka ograniczyła nierentowną powierzchnię kilku sklepów i równocześnie otworzyła 3 nowe sklepy, w wyniku tych działań całkowita powierzchnia sprzedaży nie uległa zmianie; Spółka zmniejszyła koszty działalności operacyjnej o około 740 tys. PLN, pomimo otwarcia 3 placówek wdrożono strategię rozwoju e-sklepu i programu lojalnościowego dla stałych klientów. Szczegółowy raport finansowy za 2014 zostanie opublikowany w dniu 20 marca 2015 Komentarz DM Banku BPS Informację o pogorszeniu wyników odbieramy neutralnie, gdyż ich erozję mogliśmy obserwować w poszczególnych kwartałach 2014. Dlatego też ubiegłego roku spółka nie może zaliczyć do udanych. To czy wprowadzone inicjatywy zaprocentują poprawą wyników w br. będziemy mogli dopiero obserwować. Jedno, co jest pewne to niska baza z ubiegłego roku, dlatego o poprawę szczególnie w pierwszych 3 kwartałach może być łatwo. (M. Stebakow) ERBUD (ERB) REKOMENDACJA Z dn. 13.06.2014 KUPUJ 30,4 PLN CENA OBECNA 27,53 PLN Nowe umowy. Konsorcjum w skład którego wchodzi ERBUD i jej spółka zależna PBDI podpisało ze spółkami z grupy PEP umowy na farmy wiatrowe Mycielin oraz Skurpie. Łączna wartość tych umów to 76 mln PLN, a prace budowlane mają zostać zakończone do 1Q 16. Komentarz DM Banku BPS Informacja pozytywna. (M. Straszak) 2
UNIBEP (UNI) TRAKCJA (TRK), ZUE (ZUE) Nowy kontrakt. Spółka podpisała z Dom Development umowę na generalne wykonawstwo kolejnego etapu zespołu budynków mieszkalnych wielorodzinnych z usługami i garażami podziemnymi pod nazwą Apartamenty Saska nad Jeziorem etap III. Wartość umowy to 56,3 mln PLN, a prace mają zostac zakończone do 3Q 16. Komentarz DM Banku BPS Informacja pozytywna. Kontrakt ten potwierdza dobrą współpracę obydwu spółek giełdowych w ramach wykonywania budynków mieszkalnych. (M. Straszak) Ugoda między PKP PLK, a konsorcjum, w skład którego wchodzi m.in. Trakcja i ZUE. Łącznie konsorcjum otrzyma 41 mln PLN: 15,7 mln PLN zapłata w ramach ugody, 7,3 mln PLN pokrycie kosztów wykonywania kontraktu w wydłużonym czasie, 18 mln PLN zapłata za roboty wykonywane w poprzednich okresach trwania kontraktu. Komentarz DM Banku BPS Informacja neutralna po informacji opublikowanej 11.02.2014 roku o zawarciu ww. umowy. (M. Straszak) TRAKCJA (TRK) Odpis aktualizujący. 11.02.2015 Grupa Trakcja dokonała odpisu aktualizującego wartości nieruchomości inwestycyjnych w kwocie 7,3 mln PLN. Komentarz DM Banku BPS Informacja negatywna. Dokonany odpis aktualizujący wartości nieruchomości obniży zysk brutto grupy o 7,3 mln w 1Q 15. (M. Straszak) MONNARI TRADE (MON) Zmniejszenie udziału. Do Spółki wpłynęło zawiadomienie od Jakuba Banasiaka o spadku jego udziału w ogólnej liczbie głosów o 3,62%, w wyniku umów darowizn zawartych 29.12.2014. Przed dokonaniem ww. darowizn, Jakub Banasiak posiadał 1.300.000 akcji zwykłych, co stanowiło 4,25% w kapitale zakładowym i 3,62% w ogólnej liczbie głosów na WZA oraz 700.000 akcji imiennych, co stanowiło 2,29% w kapitale zakładowym i 3,91% w ogólnej liczbie głosów na WZA. Łącznie, Jakub Banasiak posiadał 2.000.000 akcji, co stanowiło 6,54% w kapitale zakładowym i 7,53% w ogólnej liczbie głosów na WZA. Po dokonaniu ww. darowizn, Jakub Banasiak posiada 700.000 akcji imiennych, co stanowi 2,29% w kapitale zakładowym i 3,91% w ogólnej liczbie głosów na WZA. W okresie najbliższych 12 miesięcy Jakub Banasiak nie zamierza zwiększać udziału w ogólnej liczbie głosów na Walnym Zgromadzeniu MONNARI TRADE. Komentarz DM Banku BPS Informacja neutralna, jednakże biorąc pod uwagę historyczne maksima może ona stanowić czynnik podażowy o umiarkowanym znaczeniu, gdyż kapitalizacja spółki wynosi 399 mln PLN Podejrzewamy, iż darowizny dokonano na członka rodziny, jednakże nie wiemy na kogo oraz tym bardziej nie znamy intencji podmiotu w związku z akcjami, których obecna wartość rynkowa opiewa na blisko 17 mln PLN. (M. Stebakow) SYSTEM BANKOWY Możliwe rozłożenie opłaty BFG w czasie. Według interpretacji Ministerstwa Finansów wysłanej do banków przez Komisję Nadzoru Bankowego, możliwe jest rozłożenie opłaty na rzecz BFG w czasie. Według Ministerstwa Finansów interpretacja zasad zawartych w KIMSF21 nie jest jednoznaczna, a ponadto istnieje szereg argumentów za rozliczeniem opłaty w czasie. Rzeczpospolita spekuluje, iż podejście resortu finansów do kwestii opłat można przełożyć na zasady księgowania strat, które banki poniosłyby w wyniku przewalutowania kredytów CHF. Komentarz DM Banku BPS Interpretacja ta oddala groźbę strat, które technicznie mogłyby wykazać niektóre banki w styczniu i/lub w całym 1Q 15. Uważamy, iż spekulacje Rzeczpospolitej nt. zasad księgowania strat z przewalutowania kredytów CHF są nieuzasadnione. (M. Czajkowska-Bałdyga) 3
KALENDARIUM Dane makro: 13.02.2015 Piątek Wydarzenie Okres Odczyt Prognoza Poprzednio 7:30 Francja PKB s.a. wst. q/q 4Q 0,1% 0,1% 0,3% 8:00 Niemcy PKB s.a. wst. q/q 4Q 0,7% 0,3% 0,1% 8:00 Niemcy PKB n.s.a. wst. r/r 4Q 1,6% 1,0% 1,2% 10:00 Włochy PKB, wst. r/r 4Q -0,4% -0,5% 10:00 Polska PKB n.s.a. wst. r/r 4Q 3,15% 3,3% 11:00 Strefa Euro PKB s.a. wst. r/r 4Q 0,8% 0,8% 14:00 Polska Inflacja CPI r/r styczeń -1,2% -1,0% 15:55 USA Indeks Uniwersytetu Michigan, wst. luty 98,1 98,1 Wydarzenia w spółkach 13.02.2015-4
SPÓŁKI I MNOŻNIKI RYNKOWE Banki na GPW Kurs [PLN] D/Y [%] ALIOR BANK 82,50 5 773 18,4 15,5 12,1 2,0 1,7 1,5 0,0 0,0 0,0 BZ WBK 328,00 32 549 16,2 14,5 12,9 1,9 1,8 1,7 3,2 3,6 4,0 mbank 430,00 18 150 14,0 13,3 12,3 1,7 1,6 1,5 4,3 4,8 5,2 BPH 44,89 3 442 26,6 28,2 22,7 0,7 0,7 0,6 - - 1,3 HANDLOWY 109,00 14 242 15,2 16,3 14,7 1,9 1,9 1,9 6,5 6,1 6,1 ING BSK 141,35 18 390 17,2 16,3 14,4 1,9 1,8 1,7 3,1 3,2 3,8 MILLENNIUM 7,23 8 771 13,7 13,6 11,6 1,5 1,4 1,3 3,5 3,7 4,2 PEKAO 187,05 49 095 18,2 18,4 16,4 2,1 2,1 2,0 5,3 5,2 5,6 PKO BP 32,53 40 663 12,3 12,5 10,8 1,5 1,4 1,3 2,9 3,6 4,3 Mediana - 16 196 15,7 15,0 12,6 1,8 1,6 1,5 3,2 3,6 4,1 Budowlanka Kurs [PLN] BUDIMEX 157,35 4 017 22,7 21,5 18,1 8,0 7,6 6,7 11,3 10,9 9,0 ERBUD 27,53 351 2014-06-13 KUPUJ 30,4 15,9 12,9 11,7 1,3 1,2 1,1 9,4 8,3 8,0 UNIBEP 8,80 309 15,6 12,8 10,7 1,5 1,4 1,3 8,9 7,4 7,0 ELEKTROBUDOWA 100,50 477 2014-06-13 TRZYMAJ 92,0 19,7 12,2 10,2 1,4 1,4 1,3 10,1 7,0 6,3 TRAKCJA 9,23 474 11,5 12,2 15,3 0,7 0,7 0,6 6,6 6,7 8,1 VISTAL GDYNIA 9,98 142 2014-09-03 KUPUJ 16,2 10,1 7,4 5,0 1,0 0,8 0,7 8,3 6,8 5,6 HERKULES 3,37 146 14,0 11,6 9,6 0,7 0,7 0,7 7,2 6,1 5,6 Mediana - 351 15,6 12,2 10,7 1,3 1,2 1,1 8,9 7,0 7,0 Handel Kurs [PLN] LPP 7 510,0 13 752 2014-12-19 SPRZEDAJ 6 368,0 30,8 25,2 19,3 7,8 6,5 5,1 17,5 14,9 12,3 CCC 155,45 5 969 2014-12-19 SPRZEDAJ 125,3 26,4 22,6 18,7 7,8 6,4 5,1 22,5 18,1 15,1 MONNARI TRADE 13,06 399 - - - - - - 12,1 9,9 9,9 GINO ROSSI 3,24 162 2014-06-13 KUPUJ 3,5 22,3 12,5 9,5 2,0 1,7 1,4 9,8 7,8 7,2 BYTOM 1,70 121 21,3 17,0 13,1 4,3 - - 13,2 10,0 8,0 WOJAS 8,44 107 2014-05-14 KUPUJ 12,2 10,2 7,4 6,8 - - - 7,3 6,6 6,4 VISTULA GROUP 2,02 351 18,4 14,4 12,6 0,8 0,8 0,7 10,1 9,6 9,2 BRIJU 17,34 104 2014-10-27 KUPUJ 19,9 9,3 8,5 6,9 2,4 1,8 1,5 7,1 5,7 4,7 Mediana - 351 21,3 14,4 12,6 3,3 1,8 1,5 11,1 9,8 8,6 Górnictwo Kurs [PLN] BOGDANKA 97,00 3 299 12,4 9,5 8,3 1,3 1,2 1,2 4,9 4,1 3,8 JSW 21,20 2 489 - - - 0,3 0,3 0,4 4,3 2,7 2,0 KOPEX 10,82 804 2014-04-25 KUPUJ 14,8 8,6 10,3 8,2 0,3 0,3 0,3 4,2 4,8 4,5 FAMUR 3,35 883 2014-04-25 TRZYMAJ 4,1 16,2 12,3 10,8 1,9 1,8 1,8 5,6 5,3 4,7 Mediana - 1 686 12,4 10,3 8,3 0,8 0,8 0,8 4,6 4,4 4,1 Wierzytelności Kurs [PLN] KRUK 122,00 2 088 14,1 12,4 11,1 3,7 3,0 2,6 7,2 6,1 5,4 KREDYT INKASO 22,45 290 9,5 7,7 6,8 1,5 1,3 1,1 2,1 1,8 1,6 MAGELLAN 68,65 461 2014-02-13 KUPUJ 100,3 8,7 8,3 7,4 1,4 1,2 1,2 21,9 21,9 20,0 MW TRADE 16,80 141 2014-02-13 KUPUJ 23,6 9,3 9,3 8,8 2,0 1,8 1,6 12,6 12,2 11,1 Mediana - 376 9,4 8,8 8,1 1,8 1,5 1,4 9,9 9,1 8,2 Przemysł/inne Kurs [PLN] ERGIS 4,55 179 2014-11-27 KUPUJ 4,2 9,3 8,7 9,1 0,8 0,8 0,7 9,3 8,7 9,1 RADPOL 8,23 212 2014-10-20 KUPUJ 11,7 13,7 10,2 8,6 2,0 1,8 1,7 13,7 10,2 8,6 FERRO 10,43 222 2014-10-21 KUPUJ 12,6 8,4 7,3 7,2 1,2 1,1 1,0 8,4 7,3 7,2 INTROL 9,60 256 2015-01-15 KUPUJ 10,2 12,6 12,2 11,4 1,9 1,8 1,7 12,6 12,2 11,4 HARPER HYGIENICS 2,99 190 2014-05-14 KUPUJ 5,2 - - - - - - - - - MEDICALGORITHMICS 209,10 723 2014-06-30 KUPUJ 333,0 40,6 19,7 13,2 7,8 6,0 4,5 40,6 19,7 13,2 Mediana - 217 12,6 10,2 9,1 1,9 1,8 1,7 12,6 10,2 9,1 Źródło: DM BPS, Bloomberg 5
Dom Maklerski Banku BPS SA ul. Grzybowska 81, 00-844 Warszawa, tel.: +48 22 53 95 555, fax.: +48 22 53 95 556 www.dmbps.pl dm@dmbps.pl Departament Analiz: Marcin Stebakow, MPW handel, przemysł spożywczy Dyrektor Departamentu Analiz marcin.stebakow@dmbps.pl tel.: (22) 53 95 548 Marta Czajkowska-Bałdyga banki marta.czajkowska-baldyga@dmbps.pl tel.: (22) 53 95 527 Tomasz Kania usługi finansowe, deweloperzy, producenci maszyn górniczych tomasz.kania@dmbps.pl tel.: (22) 53 95 542 Marek Straszak, MPW, DI budownictwo, materiały budowlane marek.straszak@dmbps.pl tel.: (22) 53 95 540 Marek Olewiecki, MPW przemysł tworzyw sztucznych marek.olewiecki@dmbps.pl tel.: (22) 53 95 566 Dariusz Świniarski, MPW dariusz.swiniarski@dmbps.pl tel.: (22) 53 95 528 Paweł Kosecki, MPW pawel.kosecki@dmbps.pl tel.: (22) 57 81 472 Adam Kaczyński, MPW adam.kaczynski@dmbps.pl tel.: (22) 57 81 475 Analityk techniczny: Jacek Borawski, Sławomir Rudaś Departament Sprzedaży Instytucjonalnej: Piotr Majka, MPW Wiceprezes Zarządu piotr.majka@dmbps.pl Tel.: (22) 53 95 520 Krzysztof Solus, MPW Zastępca Dyrektora Departamentu Sprzedaży Instytucjonalnej krzysztof.solus@dmbps.pl tel.: (22) 53 95 55 Bogdan Dzimira, MPW, Doradca Inwestycyjny bogdan.dzimira@dmbps.pl Tel.: (22) 53 95 523 Jan Woźniak, MPW jan.wozniak@dmbps.pl tel.: (22) 53 95 536 Artur Kobos, MPW artur.kobos@dmbps.pl Tel.: (22) 53 95 511 Bartosz Szaniawski bartosz.szaniawski@dmbps.pl tel.: (22) 53 95 525 Departament Sprzedaży Detalicznej: Beata Zbrzezna, MPW Dyrektor Departamentu Sprzedaży Detalicznej beata.zbrzezna@dmbps.pl tel.: (22) 53 95 544 Wyjaśnienia dotyczące stosowanej terminologii fachowej i wskaźników: Dług netto suma zobowiązań oprocentowanych pomniejszona o środki pieniężne i ich ekwiwalenty EBIT wynik na działalności operacyjnej EBITDA wynik działalności operacyjnej przed potrąceniem salda na działalności finansowej, opodatkowaniem i amortyzacją. EV (wartość ekonomiczna; EV= MC + dług netto) suma kapitalizacji i długu netto Marża brutto na sprzedaży relacja zysku brutto na sprzedaży do przychodów ze sprzedaży Marża EBIT (EBIT/Przychody ze sprzedaży) relacja zysk z działalności operacyjnej do przychodów ze sprzedaży Marża EBITDA (EBITDA/Przychody ze sprzedaży) relacja EBITDA do przychodów ze sprzedaży EBIT/EV iloraz zysku z działalności operacyjnej i wartości ekonomicznej (suma kapitalizacji i długu netto) MC/EBIT iloraz kapitalizacji (iloczyn kursu akcji i liczby akcji) oraz zysku z działalności operacyjnej MC/S iloraz kapitalizacji (liczba wyemitowanych akcji razy kurs akcji) i przychodów ze sprzedaży (Cena/Zysk) relacja kurs akcji do rocznego zysku netto przypadający na akcję (Cena/Wartość Księgowa) relacja kursu akcji do wartości księgowej przypadającą na akcję P/CF [Cena/(zysk netto + amortyzacja)] relacja kursu akcji do sumy przypadającego na akcję zysku netto i amortyzacji Stopa dywidendy (DY) dywidenda na akcję podzielona przez kurs akcji Wskaźnik wypłaty dywidendy (D/E) relacja dywidenda przypadająca na akcję do zysk na akcję Wskaźnik pokrycia dywidendy (E/D) relacja zysku na akcję do dywidendy na akcję Lech Kucharski, MPW lech.kucharski@dmbps.pl tel.: (22) 53 95 522 Anna Pajkert, anna.pajkert@dmbps.pl tel.: (22) 53 95 078 Puls parkietu wyraża wiedzę oraz poglądy jego autorów według stanu na dzień sporządzenia niniejszego opracowania. Materiał został sporządzony z zachowaniem należytej staranności i rzetelności przy zachowaniu zasad metodologicznej poprawności na podstawie ogólnodostępnych informacji, w dniu publikacji opracowania, pozyskanych ze źródeł wiarygodnych dla Domu Maklerskiego Banku BPS S.A. Dom Maklerski Banku BPS S.A. nie gwarantuje ich kompletności i dokładności. Organem sprawującym nadzór nad działalnością Domu Maklerskiego Banku BPS S.A. jest Komisja Nadzoru Finansowego z siedzibą w Warszawie, przy Placu Powstańców Warszawy 1. Informacje zawarte w niniejszym raporcie nie stanowią rekomendacji w rozumieniu Rozporządzenia Ministra Finansów z 19 października 2005 roku w sprawie informacji stanowiących rekomendacje dotyczące instrumentów finansowych, ich emitentów lub wystawców (Dz. U. z 19 października 2005 r. Nr 206, poz. 1715). DM Banku BPS SA nie ponosi odpowiedzialności za decyzje inwestycyjne podjęte na podstawie niniejszego opracowania ani za szkody poniesione w wyniku tych decyzji inwestycyjnych. Powielanie bądź publikowanie w jakiejkolwiek formie niniejszego opracowania, lub jego części, oraz zwartych w nim zaleceń, oraz wykorzystywanie materiału do własnych opracowań celem publikacji, bez pisemnej zgody DM Banku BPS S.A. jest zabronione. Niniejsze opracowanie stanowi publikację handlową i jest prawnie chronione zgodnie z Ustawą z 4 lutego 1994 r. o prawie autorskim i prawach pokrewnych (Dz. U. 1994 nr 24 poz. 83 z późn. zm.). Jest prawdopodobne, iż DM Banku BPS S.A. świadczył, świadczy lub będzie świadczył usługi na rzecz przedsiębiorców i innych podmiotów wymienionych w niniejszym opracowaniu. DM Banku BPS S.A., jego akcjonariusze i pracownicy mogą posiadać długie lub krótkie pozycje w akcjach emitentów lub innych instrumentach finansowych powiązanych z akcjami emitentów wymienionych w opracowaniu. DM Banku BPS S.A. pełni funkcję animatora emitenta m.in.dla spółek: Alterco, B3System, EMC Instytut Medyczny,. DM Banku BPS S.A. pełni funkcję animatora rynku m.in.dla spółek: Alterco, B3System, EMC Instytut Medyczny, KGHM, Pekao, Polnord. 6