WIG WIG - RSI(14) = WIG20 WIG20 - RSI(14) = WIG20 USD

Transkrypt

1 Sytuacja rynkowa Na GPW zagościły tendencje korekcyjne, co zresztą było zbieżne z zachowaniem globalnych rynków akcji, a w szczególności emerging markets. Spośród krajowych wydarzeń najważniejsze było posiedzenie RPP. Rada zgodnie z oczekiwaniami zdecydowała o utrzymaniu stóp procentowych na dotychczasowym poziomie. Poza tym opublikowane zostały projekcje IE NBP, wg których inflacja w horyzoncie prognozy ma pozostać poniżej 2,5%, czyli celu inflacyjnego NBP. Tym samym RPP ma wciąż argumenty za utrzymaniem kosztu pieniądza na dotychczasowym poziomie przez dłuższy czas, wg komentarzy gremium przynajmniej do końca 2017 r., a być może nawet przez cały 2018 r. Wstrzemięźliwe nastawienie Rady w otoczeniu rosnącej inflacji z jednej strony grozi przegrzaniem koniunktury, z drugiej powinno sprzyjać akcjom. W zewnętrznym otoczeniu makro publikacją tygodnia był piątkowy raport z amerykańskiego rynku pracy. Ten okazał się lepszy od prognoz, ale rynki zareagowały dość obojętnie gdyż wcześniejsze dane, w tym ISM-y oraz bardzo mocny środowy ADP (0 tys. nowych miejsc pracy w sektorze prywatnym) przygotowały na pozytywną niespodziankę. Na silne dane z USA zareagował już Fed, sygnalizujący od jakiegoś czasu marcową podwyżkę stóp. W ub. tygodniu lekko jastrzębią niespodziankę sprawił również EBC. Bank na razie nie zapowiedział zaostrzania polityki monetarnej, ale wyraźnie zmienił retorykę na bardziej optymistyczną względem koniunktury gospodarczej. W ujęciu segmentowym na GPW w ub. tygodniu najsłabszy był mwig40, który cofnął się o 2,6% t/t. Sektorowo korektę napędzały spadki spółek surowcowych, w tym KGHM (-7,5% t/t) reagującego na taniejącą miedź. Poza tym słabo radziły sobie najcięższe indeksy sektorowe: WIG-Banki (-3,9% t/t) oraz WIG-Energetyka (-3,2% t/t). Wciąż mocny był natomiast WIG-Paliwa rosnący o 2,6% t/t. Wzrosty WIG-Paliwa wsparły m.in. PGNIG oraz Lotos dobrze reagujące na publikację raportów za 2016 r. Wyniki gazowego giganta za 4Q 16 były zbliżone do wcześniejszych szacunków spółki, natomiast Lotos głównie za sprawą segmentu rafineryjnego, przebił rynkowe oczekiwania. Spośród blue chips raporty za 2016 r. publikowały również PKO BP i PGE. W pierwszym wypadku wyniki za 4Q 16 były zbliżone do oczekiwań, ale kurs akcji spadał, zapewne wobec małej szansy na wypłatę dywidendy za 2016 r. Wyniki PGE za 4Q 16 były zbieżne z wcześniejszymi szacunkami spółki, mimo to kurs spółki spadał. WIG WIG - Daily Open , Hi , Lo , Close (1.1%) MA(Close,52) = , MA1(Close,5) = Feb Mar WIG - Volume = WIG - RSI(14) = WIG - ADX(14) = 45.04, +DI =.95, -DI = C reated with A mibroker - advanced charting and technical analysis software. WIG20 WIG20 - Daily Open , Hi , Lo , Close (1.2%) MA(Close,52) = , MA1(Close,5) = Feb Mar WIG20 - Volume = M 1 000M M 1 000M W bieżącym tygodniu środa i czwartek przyniosą publikacje wyników za 2016 r. licznego grona blue chips, w tym m.in. KGHM, PKN Orlen i PZU, przy czym Orlen pokazał już wcześniej wyniki za 4Q 16. W sferze wydarzeń około-rynkowych na pierwszy plan wysuwa się posiedzenie Fed, na którym ma dojść do podwyżki stóp procentowych. Poza tym publikowane będą prognozy Fed i odbędzie się konferencja J. Yellen. Na rynek spłynie również szereg krajowych danych za luty, w tym produkcja przemysłowa, sprzedaż detaliczna i dane z rynku pracy. Rynek akcji obecnie gra na utrzymanie sygnalizowanej poprawy gospodarczej zatem ryzyko dla koniunktury na GPW wiąże się z ewentualnym brakiem odzwierciedlenia oczekiwań w danych makro. W środę odbędą się wybory w Holandii traktowane jako probierz nastrojów w jądrze strefy euro, przed prezydenckimi wyborami we Francji (maj). Im lepszy wynik uzyska eurosceptyczna Partia Wolności Geerta Wildersa tym większa może być awersja do ryzyka na europejskich rynkach akcji. Sytuacja techniczna WIG oraz WIG20 balansują na granicy dolnego bandu kanału wzrostowego. Istotnym wsparciem dla WIG jest pkt, dla WIG pkt (został naruszony, ale nie pokonany w cenach zamknięcia). W obu przypadkach zarysowuje się formacja podwójnego szczytu, sugerująca możliwość mocniejszych akcentów podażowych. Dopiero sforsowanie dotychczasowych szczytów potwierdzi odzyskanie inicjatywy przez kupujących. Wykres mwig40 pozostaje w fazie korekty, aczkolwiek ta jest jak do tej pory względnie łagodna. Kluczowe wsparcie to pkt. Potężny wolumen przy czarnej świecy z ub. tygodnia stawia pod znakiem zapytania kontynuację wzrostów swig80. Dopiero po wybiciu nad pkt złe wrażenie zostanie częściowo wymazane. WIG20 - RSI(14) = WIG20 - ADX(14) = 44.44, +DI = 26.68, -DI = C reated with A mibroker - advanced charting and technical analysis software. WIG20 USD [.WIG20 List 1 of 21].WIG20 Cndl; 547,487 USD Vol; 8,488M; EMA; 27,999M 60M M 0 RSI; 59,440 PLN 50 0 ADX; 44,44; PlusDI; 26,68; MinusDI; 19,71 PLN 0 MACD; 28,82; 38,26 PLN listopad 2016 grudzień 2016 styczeń 2017 luty 2017 marzec

2 mwig40 swig80 mwig40 - Daily Open , Hi , Lo , Close (1.0%) MA(Close,52) = , MA1(Close,5) = swig80 - Daily Open , Hi , Lo , Close (1.1%) MA(Close,52) = , MA1(Close,5) = mwig40 - Volume = Feb Mar 400M swig80 - Volume = Feb Mar M 200M 200M mwig40 - RSI(14) = swig80 - RSI(14) = mwig40 - ADX(14) = 36.55, +DI =.35, -DI = swig80 - ADX(14) = 57.63, +DI = 40.95, -DI = C reated with A mibroker - advanced charting and technical analysis software. C reated with A mibroker - advanced charting and technical analysis software. Statystyki rynkowe Indeksy krajowe Indeks pkt zm% 1W zm% 1M zm% 3M zm% YTD zm% 1Y WIG ,5-1,7 1,7 15,1 13,7 24,7 WIG ,8-1,5 2,1 15,9 14,2 16,4 MWIG ,2-2,6-0,1 13,4 14,0 35,5 SWIG ,5-0,8 5,4 16,2 14,5 26,1 WIG Banki 7 164,1-3,9-2,2 14,8 14,4 12,2 WIG Budownictwo 3 605,2-0,8 8,4 29,7 26,2 25,0 WIG Chemia ,7-2,2-2,6 17,8 18,1 7,0 WIG Deweloperzy 1 939,5 0,4 0,5 5,8 6,0 25,8 WIG Energetyka 2 921,4-3,2 1,8 18,8 14,5 1,8 WIG Informatyka 2 327,5-2,4 0,1 10,0 8,0 38,9 WIG Media 5 312,1-3,5 6,5 20,7 16,4 25,1 WIG Paliwa 6 675,7 2,6 14,8 20,9 17,8 54,9 WIG Spożywczy 4 728,9-2,6-1,5 12,1 13,8 31,8 WIG Surowce 4 448,6-6,5-3,9 19,7 26,5 99,4 WIG Telekomunikacja 663,4-2,7-8,8-7,3-9,1-13,6 WIG Ukraina 636,0-2,9 0,7 17,6 18,4 56,0 Źródło: Bloomberg

3 Kalendarium wydarzeń makroekonomicznych Godz. Kraj Wydarzenie Okres Aktualna Prognoza Poprzednio Poniedziałek 14: strefa euro Wystąpienie publiczne szefa EBC Wtorek 8:00 Niemcy Inflacja CPI r/r, % luty 2,2 1,9 8:00 Niemcy Inflacja HICP r/r, % luty 2,2 1,9 11:00 Niemcy Indeks instytutu ZEW marzec 13,0 10,4 11:00 strefa euro Produkcja przemysłowa w.d.a. r/r, % styczeń 0,9 2,0 13: USA Inflacja PPI r/r, % luty 1,9 1,6 14:00 Polska Podaż pieniądza M3 luty 8,4 8,5 14:00 Polska Inflacja CPI r/r, % luty 2,1 0,8 Środa 0:00 strefa euro Wybory parlamentarne w Holandii 5: Japonia Produkcja przemysłowa n.s.a. r/r, % styczeń 3,2 12:00 USA Wnioski o kredyt hipoteczny, % marzec 3,3 13: USA Indeks NY Empire State marzec 15,0 18,7 13: USA Inflacja bazowa CPI r/r luty 2,2 2,3 13: USA Inflacja CPI r/r luty 2,7 2,5 13: USA Sprzedaż detaliczna m/m, % luty 0,1 0,4 14:00 Polska Inflacja bez cen żywności i energii r/r luty 0,0 15: USA Zmiana zapasów ropy, tys. brk marzec 8209,0 19:00 USA Decyzja FOMC ws. stóp procentowych, % marzec 1,0 0,8 19:00 USA Projekcje makroekonomiczne FOMC 19: USA Decyzja FOMC ws. stóp procentowych marzec 19: USA Konferencja prasowa po posiedzeniu FOMC Czwartek 0:00 Japonia Decyzja BoJ ws. stóp procentowych, % marzec -0,1-0,1 7: Japonia Konferencja prasowa po posiedzeniu BOJ 11:00 strefa euro Inflacja HICP r/r, % luty 2,0 1,8 13: USA Wnioski o zasiłek dla bezrobotnych, tys. marzec 240,0 243,0 13: USA Rozpoczęte budowy domów, tys. luty 1260,0 1246,0 13: USA Indeks Fed z Filadelfii marzec 28,0 43,3 13: USA Pozwolenia na budowę domów, tys. luty 1260,0 1293,0 14:00 Polska Wynagrodzenie r/r, % luty 4,0 4,3 14:00 Polska Zatrudnienie r/r, % luty 4,5 4,5 14:00 Polska Saldo rachunku bieżącego, mln EUR styczeń 224,0-533,0 Piątek 11:00 strefa euro Bilans handlu zagranicznego s.a., mld EUR styczeń 0,0 28,1 14:00 Polska Ceny produkcji sprzedanej przemysłu r/r luty 4,6 4,1 14:00 Polska Produkcja przemysłowa r/r, % luty 2,7 9,0 14:00 Polska Produkcja budowlano-montażowa r/r, % luty 0,0 2,1 14:00 Polska Sprzedaż detaliczna r/r, % luty 8,3 11,4 14:15 USA Produkcja przemysłowa m/m, % luty 0,2-0,3 15:00 USA Indeks Uniwersytetu Michigan marzec 97,0 96,3 s.a. (seasonally adjusted) dane wyrównane sezonowo n.s.a. (non-seasonally adjusted) dane nie wyrównane sezonowo w.d.a. (working-day adjusted) dane skorygowane o liczbę dni roboczych w okresie wst. - odczyt wstępny rew. - odczyt zrewidowany fin. - odczyt finalny

4 Liderzy/outsiderzy w indeksach WIG20 cena (zł) zm% 1W zm% 1M zm% 3M zm% YTD zm% 1Y WIG ,8-1,5 2,1 15,9 14,2 16,4 LPP 6 433,2 8,6 19,9 12,7 13,4 19,3 ALIOR BANK SA 70,6 5,3 4,7 37,5,2 24,5 CCC SA 236,1 3,9 10,8 22,6 16,0 53,4 PKN ORLEN 101,2 3,5 16,4 22,5 18,6 58,0 LOTOS 53,6 1,5 24,3 40,6 40,1 98,0 PGNIG 6,2 1,3 8,3 11,8 10,7 22,9 PZU 37,2 0,6 0,5 16,6 12,0 2,4 EUROCASH 32,2-0,7-17,6-17,1-18,2-36,0 ORANGE POLSKA SA 4,6-1,7-18,3-14,8-16,3-25,4 TAURONPE 3,2-1,9 5,6 16,5 11,6 19,5 ENERGA SA 11,1-2,1 4,9 24,7 21,9-15,8 BZWBK 345,7-3,4-1,2 4,3 9,4 15,6 MBANK SA 387,6-3,6-7,0 12,0 15,6 10,5 PGE SA 11,9-4,1-0,9 20,8 13,8-6,9 CYFRPLSAT 23,0-4,1-4,1-2,9-6,6-1,6 PEKAO 136,3-4,1-4,4 9,6 8,3-13,4 ASSECOPOL 53,4-4,6-6,7 1,0-1,0-7,1 ENEA 11,3-4,8 3,6 18,8 19,3 2,3 PKOBP 32,9-5,6-1,8 18,0 17,0 20,4 KGHM 122,2-7,5-6,7 27,5 32,1 68,5 Źródło: Bloomberg - Spółki relatywnie silniejsze niż indeks WIG20 MWIG40 cena (zł) zm% 1W zm% 1M zm% 3M zm% YTD zm% 1Y MWIG ,2-2,6-0,1 13,4 14,0 35,5 ROBYG SA 3,2 3,2 7,7 6,6 8,8 9,9 KRUK SA 242,9 3,2-1,5 7,1 2,5 29,5 WAWEL 1164,0 3,0 1,2 7,5 5,8 12,8 MEDICALG SA 332,8 2,6-0,1 16,8 8,1 66,4 EMPERIA 71,7 0,8 5,4 10,5 10,3 23,2 NETIA 4,6 0,7-2,8 1,8-0,9-0,2 GTC 8,3 0,6-3,8 1,1 0,6 15,4 CD PROJEKT SA 73,3 0,2 5,6 40,2 40,5 195,1 TRAKCJA SA 17,0 0,1-4,8 28,0 19,8 34,7 KETY 408,1-0,5-3,5 7,7 5,2 36,7 BENEFIT 949,0-0,6 10,0 33,9 37,5 137,3 GRUPA AZOTY SA 70,5-0,9-1,7 5,5 12,4-24,4 ECHO 5,8-1,0-4,3-9,9 12,3-11,1 NEUCA 386,3-1,6-1,3-2,2-0,9 13,7 CIECH 77,0-1,9 2,8 35,9 32,1 8,6 UNIWHEELS AG 251,8-2,1 4,9 17,9 14,8 87,9 BUDIMEX 252,1-2,2 5,9 26,1 27,4 26,6 COMARCH 225,5-2,4 9,6,5 29,6 68,2 AMREST HOLDINGS 334,0-2,4 2,8 18,7 12,8 78,6 WARSAW STOCK EXC 45,3-2,7-5,5 15,4 13,3 16,8 JSW 73,2-2,7 7,0-4,5 9,4 502,1 INGBSK 176,5-2,9 0,9 11,7 9,3 45,8

5 MWIG40 cena (zł) zm% 1W zm% 1M zm% 3M zm% YTD zm% 1Y HANDLOWY 79,9-3,2-2,0 9,9 4,6-1,8 STALPROD 606,0-3,2-6,0 16,6 15,4 112,9 PKP CARGO SA 54,5-3,4-1,3 17,1 15,9 7,8 ALUMETAL SA 60,1-3,5-2,8 3,5-2,2 26,4 SANOK RUBBER CO 61,6-3,7 6,1-2,3 0,4 13,6 BOGDANKA 77,7-3,8 5,1 11,8 11,8 101,5 BORYSZEW 11,7-3,8-1,7 45,8 45,6 147,0 KERNEL 74,2-4,6-4,0 12,8 16,2 33,9 PFLEIDERER GROUP 43,4-4,6-2,3 16,8 17,5 54,8 FORTE 82,2-4,8-0,9 11,3 8,2 52,3 INTERCARS 4,1-5,2-2,4 9,5 9,5 35,1 SYNTHOS 5,5-5,3-8,3 12,5 20,6 48,6 APATOR 35,1-5,7 3,9 14,4 17,2 21,8 MILLENNIUM 6,6-6,4-5,2 23,2 27,7 11,8 BIOTON 6,7-6,8-12,4-21,7-18,0-43,1 AMICA 171,0-7,9-10,0-9,0-8,3-2,6 GETIN NOBLE BANK 2,1-8,6 0,5 76,3 57,6 11,8 ORBIS 79,4-8,6 6,5 16,1 8,8 31,2 Źródło: Bloomberg - Spółki relatywnie silniejsze niż indeks mwig40 SWIG80 cena (zł) zm% 1W zm% 1M zm% 3M zm% YTD zm% 1Y SWIG ,5-0,8 5,4 16,2 14,5 26,1 BUMECH 1,1 13,2 40,3 47,9 58,8 58,8 CFI HOLDING SA 1,0 12,9 89,1 4,0 35,1 372,7 PCC ROKITA SA 79,0 12,4 20,2 17,6 16,5 63,1 POLNORD 9,1 11,2 7,1 1,2 12,2-15,7 RAFAKO SA 9,0 7,2 23,4 54,7 50,0 16,0 ELBUDOWA 123,0 5,6 3,8 32,3 15,5 8,8 LIVECHAT SOFTWAR 54,9 5,0 3,3 8,6 10,5 53,7 OPONEO 51,2 4,8 4,5 8,9 8,9 78,1 ABPL 38,7 4,4 3,2 8,0 11,0 8,7 JWCONSTR 5,1 4,1 7,0 9,3 14,3 26,3 ASSECOBS 27,6 3,9 18,9 26,9 14,9 60,8 MCI CAPITAL SA 9,0 3,8 5,3-4,8 0,3-17,0 URSUS SA 2,7 3,6 11,6 18,4 11,6 8,0 RAINBOW 35,2 3,5 21,0 48,1 32,8 66,8 ZE PAK 18,1 2,7 3,7 39,6 43,9 170,7 NEWAG SA 17,8 2,5 4,9 13,8 12,8 21,7 IMPEXMET 4,3 2,4 6,3 23,9 32,8 84,0 MENNICA 17,8 2,4 4,4 4,4-0,3 18,4 SNIEZKA 66,6 2,4 4,9 17,2 11,4 20,9 KRUSZWICA 59,2 1,4-0,6-1,4 0,3 26,2 WORK SERVICE 9,6 1,4-2,7-10,4-5,6-15,2 ZPUE 371,5 1,3-4,0-0,7-2,2-2,2 PRAIRIE MINING L 1,5 0,7 8,8 35,5 33,0 198,0 AUTO PARTNER SA 4,8 0,6-1,2 7,5 8,4 - ELEMENTAL HOLDIN 3,7 0,5-1,1 6,3 4,2-0,8 PRIME CAR MANAGE 31,6 0,5-4,2-3,3-4,2-11,7 DOMDEV 69,2 0,4 13,4 20,2 15,8 36,4 ALCHEMIA 5,1 0,2 0,4 2,0 1,6 1,6 IZOBLOK SA 188,0 0,1 3,9 4,4 5,3 23,3

6 SWIG80 cena (zł) zm% 1W zm% 1M zm% 3M zm% YTD zm% 1Y UNIBEP 12,8 0,0 8,3 31,6 19,9 19,3 LCCORP 2,0 0,0-3,3 1,0 3,6-1,5 CAPITAL PARK SA 6,4-0,2-2,1 2,2 2,2 4,4 POLICE 20,5-0,3-3,3-6,1-8,9-25,0 WIRTUALNA POLSKA 57,5-0,5 2,7 10,4 7,3 46,2 BSCDRUK 36,0-0,6 4,8 5,9 6,5 6,0 FERRO 13,0-0,7 1,3 7,9 6,5 18,7 ASBIS 3,1-0,9-6,2 3,7 2,7 91,8 KOPEX 4,2-1,0 8,9 13,6 10,6 78,2 PBG 5,3-1,0 61,2 100,8 112,8 190,7 LENTEX 10,3-1,2-1,9 6,0-0,1 20,8 KOGENERA 94,9-1,2 7,1-1,0 4,7 35,6 MABION 99,9-1,4 20,6 28,7 34,6 80,4 TORPOL SA 13,8-1,4-1,4 23,1 18,6 34,8 ASTARTA 67,6-1,5 9,0 26,6 25,1 96,0 CIGAMES 2,6-1,5-10,3 7,6 0,8 21,2 ATAL SA 31,4-1,5 2,5 0,2 9,6 49,4 TIM 13,1-1,7-1,5-6,7-6,1 47,0 MONNARI 9,5-2,0 7,7-4,3-4,4-32,8 INTEGERPL 44,7-2,0-0,7 42,8,9-49,2 FAMUR 5,2-2,3 12,4 25,5 21,6 215,2 ARCTIC 5,3-2,6 1,5-3,6-4,7 36,7 VISTULA 3,2-2,7-3,0-3,9-6,1 11,4 X-TRADE BROKERS 8,9-2,7-8,3 22,1 27,0 - DEBICA 94,6-2,8-0,6 2,7-2,3 5,8 GROCLIN 14,5-2,8-4,0-5,9-6,2 8,9 PHN 16,5-2,8-4,6 2,9-1,8-7,4 IDEA BANK SA 25,5-2,9 2,0 10,9 13,0 10,9 POLENERGIA SA 15,3-3,1-0,3 39,9 43,1-27,1 ALTUS TOWARZYSTW 14,0-3,1-3,5-7,3-7,3 18,6 GETIN 1,5-3,3-7,3 53,0 47,1 17,7 STALEXP 4,3-3,4 6,7 14,1 9,1 35,2 ABCDATA 2,3-3,4-3,4 22,7 17,6-32,4 BYTOM SA 2,3-3,4-10,9 2,7 9,1-36,7 MANGATA HOLDING 113,6-3,5 0,5 15,3 8,2,1 CORMAY 3,0-3,8 33,0 40,5 45,2 89,9 RANKPROGR 1,8-3,8 5,9-5,8-4,3 138,7 MOSTALZAB 1,3-3,8-8,0 11,4 10,4-10,6 HERKULES SA 3,8-3,8 10,6 24,5 15,7-5,1 COMP 75,0-3,9 13,1 31,0 27,1 31,6 QUERCUS 7,1-3,9 7,4 36,3 32,8 11,7 11 BIT STUDIOS S 186,8-4,2 13,6 28,0 27,2 135,0 ACAUTOGAZ 39,4-4,5-9,8-6,4-6,1 12,6 EKOEXPORT 16,0-5,0 6,0 3,2 2,3 32,2 WIELTON 15,4-5,4 9,9 27,9 16,2 104,1 BOS 14,0-5,7-9,2 53,5,7-4,8 MLP GROUP SA 44,1-6,2-5,4 0,3-2,3 19,2 PELION SA 56,0-6,9 0,7 17,9 20,4 7,7 AGORA 16,4-8,4 10,9 36,3 31,0 42,4 POLIMEXMS 10,5-10,4 78,9 189,3 180,7 110,0 BRASTER SA 17,9-12,5 21,3 7,4-0,6 26,2 Źródło: Bloomberg - Spółki relatywnie silniejsze niż indeks swig80

7 Węże sektorowe ,06-0,04-0,02 0 0,02 0,04 0,06 0,08 0,1-500 Banki Paliwa Spożywczy Deweloperzy Budownictwo Chemia IT Telekomunikacja Surowce Energia Media Histogram MACD dla sektorów GPW (pionowo) oraz MACD z ich siły relatywnej względem indeksu WIG (poziomo) Źródło: opracowanie własne, znormalizowane dane tygodniowe Bloomberg

8 Biuro Maklerskie Alior Bank ul. Łopuszańska 38D Warszawa Zespół Analiz i Doradztwa Biura Maklerskiego Alior Banku: Zbigniew Obara Menedżer Zespołu Analiz, Makler Papierów Wartościowych Zbigniew.Obara@alior.pl Marcin Brendota Ekspert ds. analiz Marcin.Brendota@alior.pl Paweł Szewczyk Ekspert ds. analiz, Doradca Inwestycyjny Pawel.Szewczyk@alior.pl Zespół Analiz Biura Maklerskiego przejętego przez Alior Bank z Banku BPH: Agata Filipowicz-Rybicka Tomasz Kolarz Jakub Szczepaniec Kierownik Zespołu Analiz, Makler Papierów Wartościowych Starszy Analityk Rynku Finansowego Starszy Analityk Rynku Finansowego Agata.Filipowicz-Rybicka@alior.pl Tomasz.Kolarz@alior.pl Jakub.Szczepaniec@alior.pl Powyższy materiał został przygotowany przez Biuro Maklerskie Alior Bank SA. Właścicielem niniejszego opracowania jest Alior Bank Spółka Akcyjna z siedzibą w Warszawie, ul. Łopuszańska 38D, Warszawa, Sąd Rejonowy dla m.st. Warszawy w Warszawie, XIII Wydział Gospodarczy, KRS: , REGON: , NIP: , kapitał zakładowy: PLN (opłacony w całości). Powielanie bądź publikowanie niniejszego opracowania lub jego części bez pisemnej zgody Biura Maklerskiego Alior Bank S.A. jest zabronione. Niniejsze opracowanie jest wyrazem wiedzy oraz poglądów autorów i nie powinno być inaczej interpretowane. w szczególności informacje zawarte w niniejszym dokumencie nie stanowią rekomendacji w rozumieniu Rozporządzenia Ministra Finansów z 19 października 2005 roku w sprawie informacji stanowiących rekomendacje dotyczące instrumentów finansowych, ich emitentów lub wystawców, ani usługi doradztwa inwestycyjnego. Usługa doradztwa inwestycyjnego jest świadczona na podstawie odrębnej umowy o doradztwo inwestycyjne. Niniejszy raport wyraża wiedzę oraz poglądy autorów według stanu na dzień sporządzenia. Opracowanie zostało sporządzone z rzetelnością i starannością przy zachowaniu zasad metodologicznej poprawności, na podstawie ogólnodostępnych informacji, uznanych przez Biuro Maklerskie za wiarygodne. Biuro Maklerskie nie gwarantuje realizacji założonego celu inwestycyjnego ani uzyskania określonego wyniku inwestycyjnego. Prezentowane wyniki inwestycyjne nie stanowią gwarancji osiągnięcia podobnych wyników w przyszłości, są wynikiem inwestycyjnym osiągniętym w konkretnym okresie historycznym. W szczególności Biuro Maklerskie zwraca uwagę, iż na cenę instrumentów finansowych ma wpływ wiele różnych czynników, które są lub mogą być niezależne od emitenta i wyników jego działalności. Można do nich zaliczyć m. in. zmieniające się warunki ekonomiczne, prawne, polityczne i podatkowe, których niejednokrotnie nie można przewidzieć lub które mogą być trudne do przewidzenia. Inwestowanie w instrumenty finansowe wiąże się z ryzykiem utraty części lub całości zainwestowanych środków. Źródłem pozostałych danych są PAP, prasa finansowa i internetowe serwisy finansowo-ekonomiczne.

9 OBJAŚNIENIA UŻYTYCH SKRÓTÓW DCF zdyskontowane przepływy pieniężne DY- (Dywidenda na 1 akcję/cena) stopa dywidendy FCF wolne przepływy gotówkowe P/E - (Cena/Zysk) Cena akcji/zysk netto przypadający na jedną akcję P/BV - (Cena/Wartość księgowa) Cena akcji/wartość księgowa przypadająca na jedną akcję EV/EBIT Enterprise Value/EBIT EV/EBITDA - Enterprise Value/EBITDA EV/S - Enterprise Value/Sales Wartość przedsiębiorstwa/przychody ze sprzedaży P/CE (Cena/Cash Earnings) Cena/zysk netto plus amortyzacja na jedną akcję MC kapitalizacja, wartość rynkowa ROE - (Zwrot na kapitale własnym) - Zysk netto/średni stan kapitałów własnych ROA - (Zwrot na aktywach) - Zysk netto/średnia wartość aktywów Stopa dyskontowa stopa zwrotu wymagana przez inwestora (stopa wolna od ryzyka, powiększona o premię za ryzyko) EV (Enterprise Value) wycena rynkowa spółki powiększona o wartość długu odsetkowego netto, tj. wartość przedsiębiorstwa EBIT - zysk na działalności operacyjnej EBITDA - (zysk operacyjny plus amortyzacja) zysk na działalności operacyjnej powiększony o amortyzację S&P 500 indeks Standard and Poor s grupujący 500 największych spółek notowanych na NEW YORK Stock Exchange NASDAQ - NASDAQ Composite Index, indeks spółek technologicznych notowanych na elektronicznym rynku giełdowym Nasdaq BOVESPA główny indeks giełdy w Sao Paolo, Brazylia DAX indeks największych spółek, Frankfurt, Niemcy CAC 40 indeks 40 największych spółek, Paryż, Francja FTSE 100 indeks 100 największych spółek notowanych na giełdzie w Londynie BUX główny indeks giełdy w Budapeszcie NIKKEI indeks 225 największych spółek notowanych na giełdzie w Tokio SHANGHAI COMP główny indeks giełdy w Szanghaju HANG SENG główny indeks giełdy w Hong Kongu XU 100 indeks 100 największych spółek notowanych na giełdzie w Istambule, Turcja RTS główny indeks giełdy w Moskwie Ropa ropa WTI w dostawach natychmiastowych Złoto notowane na Londyńskiej Giełdzie Metali w dostawach natychmiastowych Miedź miedź notowana na londyńskiej giełdzie metali w dostawach 3-miesięcznych USA 10YT (%) rentowność 10 letnich obligacji rządu USA Niemcy 10YT (%) rentowność 10 letnich obligacji rządu Niemiec Polska 10YT (%) rentowność 10-letnich obligacji polskich Opis koncepcji węży sektorowych: A Histogram MACD B Wąż MACD relatywny D C Sektory (indeksy sektorowe) GPW charakteryzują się różną atrakcyjnością względem całego rynku.

10 Macierz A-B-C-D prezentuje koniunkturę panującą w danym sektorze GPW na tle indeksu WIG w oparciu o wskaźnik MACD. Węże obrazują położenie i kierunek zmian danego sektora GPW w odniesieniu do indeksu WIG. Poszczególne węże zmieniają w czasie swoje położenie, przechodząc modelowo przez ćwiartki A-B-C-D, zgodnie z kierunkiem wskazówek zegara. Umacnianie się danego sektora względem indeksu WIG rozpoczyna się, gdy wąż sektorowy przechodzi z pola D do pola A (przecięcie się średnich MACD, co oznacza, że histogram MACD wzrasta z ujemnego na dodatni). Przejście węża z pola A do B oznacza, że wzrastający sektor stał się wyraźnie silniejszy od indeksu WIG (MACD liczony z siły relatywnej sektora względem WIG osiąga dodatnie wartości), co zwiększa atrakcyjność danego sektora. W polu B sektor ustanawia maksimum koniunkturalne (histogram MACD dla sektora oraz MACD liczony z siły relatywnej sektora względem indeksu WIG odnotowują maksima). W polu B wąż zawraca w kierunku pola C i jest to moment rozpoczęcia osłabiania się sektora względem indeksu WIG (maleje histogram MACD dla sektora). Sektor przemieszczający się z pola B do C jeszcze mocniej informuje o jego spadającej atrakcyjności (histogram MACD dla sektora przyjmuje wartości ujemne). Wąż przemieszczający się z pola C do D oznacza, że spadający sektor słabnie także względem całego rynku (indeksu WIG). Sektor ustanawia dno koniunkturalne w polu D, po czym zaczyna wzrastać w kierunku pola A (histogram MACD dla sektora oraz MACD liczony z siły relatywnej sektora względem indeksu WIG odnotowują minima). Szczegóły: Macierz A-B-C-D pozwala na szybkie monitorowanie aktualnej technicznej atrakcyjności poszczególnych sektorów GPW dla kursów tygodniowych. Widoczne na 1 stronie raportu węże obrazują, jak zmieniała się atrakcyjność danego sektora w ciągu ostatnich 5 tygodni. Kierunek strzałki węża wskazuje stronę, w którą się on przemieszcza z tygodnia na tydzień. Ogon węża reprezentuje jego położenie sprzed 5 tygodni. Węże konstruowane są w ten sposób, że pionowo liczony jest histogram MACD dla danego indeksu sektorowego, a poziomo liczony jest MACD z siły relatywnej tego indeksu sektorowego względem indeksu WIG. Jeśli wąż wyjdzie z pola D do pola A, to wtedy generowany jest techniczny sygnał kupna dla danego indeksu sektorowego (w postaci przecięcia się średnich MACD, co oznacza, że histogram MACD wzrasta z ujemnego na dodatni). Natomiast przejście węża z pola A do B oznacza, że dany indeks sektorowy jest relatywnie silniejszy od indeksu WIG (zjawisko mierzone jest MACD), co dodatkowo zwiększa atrakcyjność danego sektora. Przejście węża z pola B do C oznacza, że histogram MACD dla danego indeksu sektorowego wygenerował techniczny sygnał sprzedaży (sektor ten jest już wykupiony i zaczyna spadać). A przejście węża pola z C do D oznacza, że spadający sektor (histogram MACD wciąż ujemny) jest dodatkowo słabszy niż indeks WIG. Wąż znajdujący się w miejscu litery oznaczającej pole B oznacza, że indeks sektorowy powinien odnotować maksimum trendu w danym cyklu, a wąż w miejscu litery D oznacza, że dany sektor powinien odnotować minima spadków. MACD - wskaźnik skonstruowany jako różnica dwóch eksponencjalnych średnich ruchomych cen zamknięcia (najczęściej z 12 i 26 okresów). Średnia z wartości wskaźnika jest linią sygnalną. Histogram MACD to różnica wartości MACD oraz jego linii sygnalnej.