WIG WIG ,5. Vol; 26,516M WIG20 WIG20. Vol; 8,267M WIG20 USD WIG20. Cndl; 507,867. Vol; 8,282M

Transkrypt

1 Sytuacja rynkowa Miniony tydzień na krajowym rynku przyniósł dość mocne zwyżki na krajowym rynku, indeks WIG przyrósł o 3,9%. Patrząc na główne subindeksy nadal w dobrej formie pozostaje sektor bankowy. Rosnąca presja inflacyjna i oczekiwany w związku z tym wzrost rynkowych stóp procentowych będzie sprzyjał uzyskaniu lepszych marży odsetkowych. Ponadto opublikowany dobry wynik finansowy BZWBK za IV kw. sprzyjał wzrostowi oczekiwań względem całego sektor implikując wyższe wyceny rynkowe. Ale też i znaczne wzrosty odnotował sektor chemiczny i budowlany, które również w poprzednich tygodniach zachowywały się dobrze. Dla spółek chemicznych, w zależności od głównej palety produktów, sprzyjające były wzrosty cen nawozów, kauczuków i półproduktów do ich produkcji. Z pomocą spółek ukraińskich również szeroko rozumiany segment spożywczy cieszy się powodzeniem, zresztą okres minionych i nadchodzących świąt sprzyja większemu zainteresowaniu spółkami. Stabilny wzrost notuje segment informatyczny na fali głównie producentów oprogramowania dla przedsiębiorstw oraz producentów gier. Niemałym zaskoczeniem było zeszłotygodniowe zachowanie spółek energetycznych, które zwłaszcza na czwartkowej sesji poddały się silnej zwyżce, niespodzianka tym większa, że nie towarzyszył temu komunikat ze strony spółek. Jedyna wzmianka, ale to opublikowana dzień wcześniej, dotyczyła wypowiedzi ministra energii o zawieszeniu projektu związanego z budową elektrowni jądrowej. Nadal pozytywny sentyment obejmował akcje konglomeratu miedziowego na fali wzrost cen surowca na rynku londyńskim. Oczekiwany wzrost prac infrastrukturalnych w USA sprzyja szacowanemu wzrostowi popytu na surowiec. Ogólnej poprawie sentymentu na krajowym rynku trudno byłoby zaistnieć bez sprzyjających nastrojów na giełdach zagranicznych. A tam dla SP500 i Nasdaq100 były zdobywane nowe historyczne szczyty, europejski Eurostoxx od historycznych maksimów dzieli jeszcze pewien dystans, ale roczne maksimum zostało osiągnięte. Nadal z pozytywnym oddziaływaniem są oczekiwane prognozy zwiększenia wzrostu gospodarczego dla gospodarek amerykańskiej i w strefie euro, co przy jednoczesnym wzroście oczekiwanej inflacji powinno przełożyć się na wyższe zyski przedsiębiorstw. Dodając do tego oczekiwany wzrost surowców energetycznych i metali przemysłowych, zagregowany wynik dla całego rynku otrzymuje dodatkowe wsparcie. Zresztą konsensusy prognoz dla obu tych regionów na 2017 wyglądają dość imponująco. Jako godne uwagi są sektory cykliczne ze wskazaniem na bankowy, IT, wybrane segmenty przemysłu oraz sektor energetyczny. Ten ostatni dośc mocno obciążał zagregowane wyniki za 2016, więc nawet samo wyjście ponad próg rentowności powinno poprawić wycenę całego regionu. W piątej pojawił się wstępny raport PKB dla Stanów Zjednoczocnych. Wzrost kwartalny okazał się nieznacznie niższy od prognoz, w wyniku czego również i piątkowe wyceny wyhamowały wcześniejszą zwyżkę. W zakresie istotnych oczekiwanych publikacji w bieżącym tygodniu uwagę przede wysztkim zwracają wtorkowe wstępne dane o PKB w strefie euro, środowe odczyty wskaźników PMI dla Polski i innych gospodarek (wstępne szacunki dla m.in. strefy euro i USA zostały opublikowane 24 stycznia) oraz piątkową publikację raportu z amerykańskiego rynku pracy, który często kreuje oczekiwania w zakresie zmian w polityce pieniężnej. WIG WIG 55 Cndl; 985, ,17; -278,53; (-0,50%) ,5 Vol; 26,516M MinusDI; 9,63; ADX; 54,21; PlusDI; 45,86 RSI; 77,015 WIG20 WIG20 Price Volume Q Q Cndl; 2 069,89; -14,16; (-0,68%) Vol; 8,267M MinusDI; 10,58; ADX; 49,32; PlusDI; 38,11 RSI; 68, lis 16 gru 16 sty 17 WIG20 USD WIG20 Cndl; 507,867 Price Volume Price USD Sytuacja techniczna Indeks WIG zwiększa wzrostowy impet, miniony tydzień jest 8 z rzędu z dodatnią stopą zwrotu. Obecna na wykresie formacja trójkąta (kreślona w cenach zamknięcia) została już zrealizowana (poziom docelowy był określony w pobliżu 55 tys pkt.). W tej chwili indeks zbliża się do szczytu z 2015 roku przy poziomie 57379,4 pkt. W krótkim terminie uwagę zwracają wkazania silnego wykupienia rynku na szybszych oscylatorach, które mogą przejawić się w korekcie spadkowej. W średnim terminie, zarówno układ podstawowych średnich, jak i wysokie wartości ADX, w pełni potwierdzają bieżący trend wzrostowy. W przypadku WIG20 kluczowym dla kursu jest podtrzymanie styczniowego wybicia z długoterminowej formacji podwójnego dna. Linia wybicia z formacji określa główną strefę wsparcia w pobliżu 2 tys pkt. Docelowy poziom wynikający z wysokości formacji to ok pkt. Vol; 8,282M MinusDI; 10,58; ADX; 49,32; PlusDI; 38,11 RSI; 68, lis 16 gru 16 sty Volume PLN PLN

2 mwig40 swig80 mwig40 swig80 Cndl; 4 633,24; -11,36; (-0,24%) Price Cndl; ,82-4,07; (-0,03%) ,05 Price , , , Vol; 7,113M MinusDI; 8,69; ADX; 51,16; PlusDI; 54,29 RSI; 85,164 Volume Vol; 6,836M MinusDI; 5,46; ADX; 51,67; PlusDI; 57,16 RSI; 89,889 Volume lis 16 gru 16 sty lis 16 grudzień 2016 styczeń 2017 Statystyki rynkowe Indeksy krajowe Indeks pkt zm% 1W zm% 1M zm% 3M zm% YTD zm% 1Y WIG ,7 3,9 7,3 13,2 7,3 25,4 WIG ,3 3,9 6,6 14,2 6,6 16,6 MWIG ,6 4,5 10,1 13,9 10,1 37,5 SWIG ,9 3,4 6,7 6,2 6,7 22,2 WIG Banki 6 878,2 5,0 9,8 11,9 9,8 21,3 WIG Budownictwo 3 156,4 4,4 10,5 8,5 10,5 13,5 WIG Chemia ,7 5,9 19,3 22,0 19,3 0,7 WIG Deweloperzy 1 887,7 0,6 3,2 7,0 3,2 28,7 WIG Energetyka 2 706,2 7,8 6,1 7,6 6,1-11,1 WIG Informatyka 2 268,6 2,0 5,2 15,7 5,2 41,6 WIG Media 4 866,3 1,8 6,7 8,1 6,7 22,0 WIG Paliwa 5 514,0 1,3-2,7 9,5-2,7 30,2 WIG Spożywczy 4 820,9 5,5 16,0 21,7 16,0 54,0 WIG Surowce 4 436,7 9,2 26,2 48,2 26,2 151,8 WIG Telekomunikacja 720,8 0,4-1,3-3,9-1,3-11,4 WIG Ukraina 643,8 3,3 19,8 23,5 19,8 82,7 Źródło: Bloomberg

3 Kalendarium wydarzeń makroekonomicznych Godz. Kraj Wydarzenie Okres Aktualna Prognoza Poprzednio Poniedziałek 0:00 Chiny Nowy Rok Księżycowy - dzień wolny 0:50 Japonia Sprzedaż detaliczna r/r, % grudzień 0,6 1,7 1,7 14:00 Niemcy Inflacja CPI r/r, % styczeń 2,0 0,8 14:00 Niemcy Inflacja HICP r/r, % styczeń 2,0 0,7 14:30 USA Wydatki Amerykanów m/m, % grudzień 0,5 0,2 14:30 USA Dochody Amerykanów m/m, % grudzień 0,4 0,0 Wtorek 0:00 Chiny Nowy Rok Księżycowy - dzień wolny 0:00 Japonia Decyzja BoJ ws. stóp procentowych, % styczeń -0,1-0,1 0:30 Japonia Stopa bezrobocia, % grudzień 3,1 3,1 0:50 Japonia Produkcja przemysłowa n.s.a. r/r, % grudzień 3,0-1,4 8:00 Niemcy Sprzedaż detaliczna n.s.a. r/r, % grudzień 0,5 3,2 9:00 strefa euro Wystąpienie publiczne szefa EBC (M. Draghi) 9:55 Niemcy Stopa bezrobocia, % styczeń 6,0 6,0 10:00 Polska PKB - szacunek, % ,7 3,9 11:00 strefa euro PKB, wst. r/r % 4Q 1,7 1,7 11:00 strefa euro Stopa bezrobocia, % grudzień 9,8 9,8 11:00 strefa euro Inflacja HICP r/r, % styczeń 1,5 1,1 11:00 strefa euro PKB s.a., % 4Q 1,7 1,8 15:00 USA Indeks cen domów S&P/Case-Shiller, % listopad 5,0 5,1 16:00 USA Indeks zaufania konsumentów Conference Board styczeń 112,9 113,7 Środa 0:00 Chiny Nowy Rok Księżycowy - dzień wolny 9:00 Polska Indeks PMI dla przemysłu styczeń 53,7 54,3 9:50 Francja Indeks PMI dla przemysłu styczeń 53,4 53,5 9:55 Niemcy Indeks PMI dla przemysłu styczeń 56,5 55,6 10:00 strefa euro Indeks PMI dla przemysłu styczeń 55,1 54,9 13:00 USA Wnioski o kredyt hipoteczny, % styczeń 4,0 14:15 USA Raport ADP, tys. styczeń 167,0 152,6 15:45 USA Indeks PMI dla przemysłu styczeń 55,1 54,3 16:00 USA Indeks ISM dla przemysłu styczeń 55,0 54,5 16:30 USA Zmiana zapasów ropy, tys. brk styczeń 2840,0 20:00 USA Decyzja FOMC ws. stóp procentowych luty 0,5-0,75% 0,5-0,75% 20:00 USA Decyzja FOMC ws. stóp procentowych, % luty 0,8 0,8 Czwartek 0:00 Chiny Nowy Rok Księżycowy - dzień wolny 11:00 strefa euro Inflacja producencka PPI r/r, % grudzień 1,2 0,1 13:30 USA Raport Challengera r/r, % styczeń 42,4 14:30 USA Wnioski o zasiłek dla bezrobotnych, tys. styczeń 250,0 259,0 14:30 USA Jednostkowe koszty pracy k/k 4Q 1,9 0,7 14:30 USA Wydajność pracy k/k 4Q 0,9 3,1 Piątek 2:45 Chiny Indeks PMI dla przemysłu styczeń 51,8 51,9 9:50 Francja Indeks PMI dla usług styczeń 53,9 52,9 9:55 Niemcy Indeks PMI dla usług styczeń 53,2 54,3 10:00 strefa euro Indeks PMI dla usług styczeń 53,6 53,7 11:00 strefa euro Sprzedaż detaliczna w.d.a. r/r, % grudzień 1,8 2,3 14:30 USA Zmiana zatrudnienia w sektorze pozarolniczym, tys. styczeń 175,0 156,0 14:30 USA Zmiana zatrudnienia w sektorze prywatnym, tys. styczeń 168,0 144,0 14:30 USA Stopa bezrobocia, % styczeń 4,7 4,7 15:45 USA Indeks PMI dla usług styczeń 55,1 16:00 USA Zamówienia na dobra bez środków trans. m/m, % grudzień 0,5 s.a. (seasonally adjusted) dane wyrównane sezonowo n.s.a. (non-seasonally adjusted) dane nie wyrównane sezonowo w.d.a. (working-day adjusted) dane skorygowane o liczbę dni roboczych w okresie wst. - odczyt wstępny rew. - odczyt zrewidowany fin. - odczyt finalny

4 Liderzy/outsiderzy w indeksach WIG20 cena (zł) zm% 1W zm% 1M zm% 3M zm% YTD zm% 1Y WIG ,3 3,9 6,6 14,2 6,6 16,6 ENERGA SA 10,2 11,0 11,5 24,4 11,5-24,9 KGHM 124,9 10,7 35,1 74,0 35,1 117,2 MBANK SA 379,5 9,7 13,2 9,0 13,2 20,5 PGE SA 11,1 9,5 6,6 7,1 6,6-19,3 PEKAO 136,8 7,4 8,7 11,1 8,7-0,1 ENEA 10,5 7,3 10,2 2,4 10,2-10,7 TAURONPE 2,9 6,2 2,1 9,8 2,1 7,4 PKOBP 31,1 4,1 10,5 12,7 10,5 26,2 PGNIG 5,6 3,7-1,2 9,4-1,2 7,1 BZWBK 345,6 2,9 9,4 8,3 9,4 32,6 ASSECOPOL 57,0 2,2 5,6 9,0 5,6 1,5 PZU 35,2 2,0 6,1 27,6 6,1 8,9 ALIOR BANK SA 61,1 1,9 12,7 25,9 12,7 24,3 CYFRPLSAT 24,5 1,0-0,6 0,8-0,6 13,7 PKN ORLEN 82,4 1,0-3,4 9,0-3,4 32,4 EUROCASH 39,6 0,7 0,7-2,3 0,7-28,0 ORANGE POLSKA SA 5,4-0,7-2,2-4,3-2,2-16,8 LOTOS 37,9-1,3-0,8 12,7-0,8 48,2 LPP 5 370,0-1,8-5,4-6,0-5,4 0,1 CCC SA 206,3-3,6 1,4 3,7 1,4 73,1 Źródło: Bloomberg - Spółki relatywnie silniejsze niż indeks WIG20 MWIG40 cena (zł) zm% 1W zm% 1M zm% 3M zm% YTD zm% 1Y MWIG ,6 4,5 10,1 13,9 10,1 37,5 PFLEIDERER GROUP 44,8 20,9 21,4 30,1 21,4 89,9 BORYSZEW 11,6 19,0 44,8 45,0 44,8 169,8 APATOR 33,9 15,9 13,4 19,5 13,4 27,2 AMREST HOLDINGS 340,1 12,8 14,9 39,9 14,9 83,9 CIECH 69,0 10,0 18,3 9,3 18,3-11,6 KERNEL 78,6 8,8 23,1 27,0 23,1 75,3 MILLENNIUM 5,9 8,0 14,1 0,5 14,1 9,6 SYNTHOS 6,0 7,4 30,5 27,4 30,5 54,1 BUDIMEX 217,2 7,4 9,7 4,9 9,7 13,2 FORTE 81,6 6,3 7,4 11,0 7,4 70,4 MEDICALG SA 330,0 5,4 7,1 17,0 7,1 54,2 STALPROD 575,0 5,1 9,5 27,2 9,5 157,0 ALUMETAL SA 66,3 4,8 8,0 12,5 8,0 33,9 UNIWHEELS AG 236,0 4,8 7,6 18,5 7,6 93,4 PKP CARGO SA 53,4 4,4 13,6 23,8 13,6 9,4 JSW 68,1 4,4 1,8-5,9 1,8 673,9 GRUPA AZOTY SA 71,7 3,8 14,3 17,3 14,3-30,4 COMARCH 182,1 3,6 4,6 6,5 4,6 70,1 AMICA 186,5 3,4 0,1-3,3 0,1 12,3 HANDLOWY 77,6 3,3 1,6 1,6 1,6 3,8 GTC 8,5 3,3 3,7 5,2 3,7 23,2 WARSAW STOCK EXC 44,7 2,9 12,0 14,3 12,0 29,3

5 MWIG40 cena (zł) zm% 1W zm% 1M zm% 3M zm% YTD zm% 1Y KETY 424,5 2,8 9,4 11,6 9,4 52,8 BENEFIT 835,0 2,6 21,0 26,1 21,0 101,7 KRUK SA 248,8 2,5 5,0 14,7 5,0 52,1 INTERCARS 314,0 2,3 13,1 20,4 13,1 35,4 ECHO 5,7 2,2 9,2 12,9 9,2-22,1 TRAKCJA SA 16,1 2,0 13,7 19,8 13,7 28,8 NETIA 4,5 2,0-1,3-4,2-1,3-18,6 CD PROJEKT SA 59,0 1,4 13,0 49,2 13,0 155,6 GETIN NOBLE BANK 1,7 1,2 31,8 32,8 31,8 28,9 BOGDANKA 65,5 0,9-5,8-4,9-5,8 112,7 INGBSK 168,6 0,8 4,4 17,9 4,4 54,6 ORBIS 73,5 0,2 0,7 1,3 0,7 15,4 SANOK RUBBER CO 59,9-0,2-2,3-14,4-2,3 27,5 WAWEL 1072,0-0,3-2,5 23,2-2,5 7,2 NEUCA 396,0-0,9 1,5 1,0 1,5 21,5 BIOTON 8,0-1,0-2,1-6,4-2,1-29,6 EMPERIA 70,5-1,8 8,5 9,5 8,5 5,2 ROBYG SA 3,0-5,7 1,0 1,0 1,0 4,9 Źródło: Bloomberg - Spółki relatywnie silniejsze niż indeks mwig40 SWIG80 cena (zł) zm% 1W zm% 1M zm% 3M zm% YTD zm% 1Y SWIG ,9 3,4 6,7 6,2 6,7 22,2 X-TRADE BROKERS 9,6 20,5 37,7 20,0 37,7 - BOS 13,6 19,4 27,0 48,9 27,0-9,7 GETIN 1,4 17,4 38,5 28,6 38,5 8,3 IMPEXMET 3,8 15,8 19,7 40,3 19,7 88,7 ZE PAK 14,2 15,3 12,5 12,1 12,5 81,8 OPONEO 50,8 14,2 8,1 21,3 8,1 103,2 QUERCUS 6,1 13,6 14,2 4,8 14,2 32,0 POLENERGIA SA 12,5 12,2 17,1 8,0 17,1-47,6 RAFAKO SA 7,3 10,0 21,4 19,4 21,4 1,3 PRAIRIE MINING L 1,4 9,6 22,3 19,1 22,3 204,4 MABION 86,8 9,5 17,0 15,8 17,0 88,8 ABCDATA 2,3 8,7 17,6 7,6 17,6-27,9 TORPOL SA 13,3 8,0 14,2 10,3 14,2 26,7 PELION SA 54,0 7,7 16,1-1,3 16,1 0,2 FAMUR 4,5 7,0 4,7 0,2 4,7 166,5 CIGAMES 29,4 7,0 13,1 5,0 13,1 38,7 AGORA 13,3 6,8 6,0 21,8 6,0 15,7 RANKPROGR 1,8 6,7-5,3-11,1-5,3 200,0 EKOEXPORT 16,6 6,5 5,8-3,1 5,8 25,4 AUTO PARTNER SA 4,9 6,4 11,4 16,2 11,4 - ELBUDOWA 123,8 6,0 16,3 25,2 16,3 9,6 LENTEX 10,6 4,9 2,6 7,4 2,6 35,3 KOPEX 3,8 4,7 0,8 2,7 0,8 13,1 STALEXP 4,1 4,5 5,1 18,3 5,1 32,7 DOMDEV 64,8 4,4 8,5 4,4 8,5 31,2 POLIMEXMS 4,9 4,3 32,1 31,7 32,1 5,6 ALTUS TOWARZYSTW 14,5 4,2-4,0-4,3-4,0 45,7 MANGATA HOLDING 110,0 4,0 4,8-4,3 4,8 29,1 KRUSZWICA 60,2 3,8 2,0 0,2 2,0 39,0

6 SWIG80 cena (zł) zm% 1W zm% 1M zm% 3M zm% YTD zm% 1Y ACAUTOGAZ 45,5 3,6 8,3 18,2 8,3 49,2 ABPL 36,2 3,6 3,8 7,6 3,8 14,8 NEWAG SA 17,6 3,2 11,1 29,1 11,1 11,4 PHN 16,9 3,2 0,4-0,5 0,4-6,3 BSCDRUK 33,5 3,0-0,9-6,9-0,9-4,3 CORMAY 2,1 3,0 0,5-7,1 0,5 26,7 WIELTON 13,5 2,9 1,7 4,3 1,7 108,0 IDEA BANK SA 23,2 2,8 2,8-0,9 2,8-3,4 TIM 13,5 2,8-3,2-7,6-3,2 52,0 MCI CAPITAL SA 8,6 2,7-3,7-12,6-3,7-16,0 SNIEZKA 63,0 2,6 5,4 19,0 5,4 18,2 FERRO 12,9 2,5 5,7-0,4 5,7 36,4 VISTULA 3,3 2,5-4,9-6,0-4,9 19,8 LIVECHAT SOFTWAR 52,8 2,5 6,3 12,1 6,3 38,4 GROCLIN 15,8 2,5 2,0 1,7 2,0 48,6 MOSTALZAB 1,3 2,3 15,7 12,7 15,7 9,9 RAINBOW 30,4 2,3 14,7 24,4 14,7 48,7 HERKULES SA 3,4 1,8 4,3-5,8 4,3-15,7 INTEGERPL 43,4 1,8 27,0 33,1 27,0-42,5 PCC ROKITA SA 69,0 1,5 1,8 1,5 1,8 56,1 DEBICA 94,7 1,3-2,3-8,0-2,3 7,5 PRIME CAR MANAGE 35,4 1,0 7,3-5,3 7,3 0,1 IZOBLOK SA 177,0 1,0-0,9-2,4-0,9 18,8 CAPITAL PARK SA 6,4 0,8 1,6 0,5 1,6 11,7 JWCONSTR 4,7 0,6 6,1 0,2 6,1 13,0 MENNICA 17,4 0,5-2,2-12,8-2,2 24,4 ALCHEMIA 5,0 0,2 0,4 0,0 0,4-0,6 ZPUE 399,0 0,0 5,0-5,0 5,0 3,8 LCCORP 2,0 0,0 1,5 6,4 1,5 16,4 ELEMENTAL HOLDIN 3,8 0,0 4,7 0,8 4,7-3,1 ASSECOBS 24,0-0,1-0,1 3,3-0,1 65,9 ARCTIC 5,3-0,7-4,0-1,1-4,0 26,9 URSUS SA 2,4-0,8 0,8 0,8 0,8 7,5 ASTARTA 63,9-0,9 18,2 19,9 18,2 114,4 BUMECH 0,8-1,3 13,2 4,1 13,2 28,3 KOGENERA 90,0-1,6-0,7 1,2-0,7 33,0 UNIBEP 10,9-1,7 2,5-0,5 2,5 11,8 PBG 2,8-1,7 11,2-0,4 11,2 72,7 MONNARI 9,2-2,2-8,0-13,4-8,0-35,9 WIRTUALNA POLSKA 58,1-2,4 8,4 3,8 8,4 49,9 POLICE 23,0-2,4 2,2 7,9 2,2-7,0 11 BIT STUDIOS S 135,0-2,5-8,0 9,8-8,0 57,1 BYTOM SA 2,6-2,6 25,4 2,3 25,4-1,1 BRASTER SA 14,9-2,8-17,2-21,6-17,2 24,2 COMP 57,0-3,4-3,4-0,5-3,4 7,5 ASBIS 3,2-4,2 7,4 7,8 7,4 184,8 ATAL SA 28,8-5,0 0,6 5,5 0,6 40,3 MLP GROUP SA 44,0-5,3-2,5 0,1-2,5 17,4 POLNORD 7,6-5,9-6,4-17,0-6,4-39,5 WORK SERVICE 10,0-7,2-2,0-11,1-2,0-16,6 CFI HOLDING SA 0,6-11,3-22,1-45,5-22,1 166,7 Źródło: Bloomberg - Spółki relatywnie silniejsze niż indeks swig80

7 Węże sektorowe ,06-0,04-0,02 0 0,02 0,04 0,06 0,08 0,1-500 Banki Paliwa Spożywczy Deweloperzy Budownictwo Chemia IT Telekomunikacja Surowce Energia Media Histogram MACD dla sektorów GPW (pionowo) oraz MACD z ich siły relatywnej względem indeksu WIG (poziomo) Źródło: opracowanie własne, znormalizowane dane tygodniowe Bloomberg

8 Biuro Maklerskie Alior Bank ul. Łopuszańska 38D Warszawa Zespół Analiz i Doradztwa Biura Maklerskiego Alior Banku: Zbigniew Obara Menedżer Zespołu Analiz, Makler Papierów Wartościowych Zbigniew.Obara@alior.pl Marcin Brendota Ekspert ds. analiz Marcin.Brendota@alior.pl Paweł Szewczyk Ekspert ds. analiz, Doradca Inwestycyjny Pawel.Szewczyk@alior.pl Zespół Analiz Biura Maklerskiego przejętego przez Alior Bank z Banku BPH: Agata Filipowicz-Rybicka Tomasz Kolarz Jakub Szczepaniec Kierownik Zespołu Analiz, Makler Papierów Wartościowych Starszy Analityk Rynku Finansowego Starszy Analityk Rynku Finansowego Agata.Filipowicz-Rybicka@bph.pl Tomasz.Kolarz@bph.pl Jakub.Szczepaniec@bph.pl Powyższy materiał został przygotowany przez Biuro Maklerskie Alior Bank SA. Właścicielem niniejszego opracowania jest Alior Bank Spółka Akcyjna z siedzibą w Warszawie, ul. Łopuszańska 38D, Warszawa, Sąd Rejonowy dla m.st. Warszawy w Warszawie, XIII Wydział Gospodarczy, KRS: , REGON: , NIP: , kapitał zakładowy: PLN (opłacony w całości). Powielanie bądź publikowanie niniejszego opracowania lub jego części bez pisemnej zgody Biura Maklerskiego Alior Bank S.A. jest zabronione. Niniejsze opracowanie jest wyrazem wiedzy oraz poglądów autorów i nie powinno być inaczej interpretowane. w szczególności informacje zawarte w niniejszym dokumencie nie stanowią rekomendacji w rozumieniu Rozporządzenia Ministra Finansów z 19 października 2005 roku w sprawie informacji stanowiących rekomendacje dotyczące instrumentów finansowych, ich emitentów lub wystawców, ani usługi doradztwa inwestycyjnego. Usługa doradztwa inwestycyjnego jest świadczona na podstawie odrębnej umowy o doradztwo inwestycyjne. Niniejszy raport wyraża wiedzę oraz poglądy autorów według stanu na dzień sporządzenia. Opracowanie zostało sporządzone z rzetelnością i starannością przy zachowaniu zasad metodologicznej poprawności, na podstawie ogólnodostępnych informacji, uznanych przez Biuro Maklerskie za wiarygodne. Biuro Maklerskie nie gwarantuje realizacji założonego celu inwestycyjnego ani uzyskania określonego wyniku inwestycyjnego. Prezentowane wyniki inwestycyjne nie stanowią gwarancji osiągnięcia podobnych wyników w przyszłości, są wynikiem inwestycyjnym osiągniętym w konkretnym okresie historycznym. W szczególności Biuro Maklerskie zwraca uwagę, iż na cenę instrumentów finansowych ma wpływ wiele różnych czynników, które są lub mogą być niezależne od emitenta i wyników jego działalności. Można do nich zaliczyć m. in. zmieniające się warunki ekonomiczne, prawne, polityczne i podatkowe, których niejednokrotnie nie można przewidzieć lub które mogą być trudne do przewidzenia. Inwestowanie w instrumenty finansowe wiąże się z ryzykiem utraty części lub całości zainwestowanych środków. Źródłem pozostałych danych są PAP, prasa finansowa i internetowe serwisy finansowo-ekonomiczne.

9 OBJAŚNIENIA UŻYTYCH SKRÓTÓW DCF zdyskontowane przepływy pieniężne DY- (Dywidenda na 1 akcję/cena) stopa dywidendy FCF wolne przepływy gotówkowe P/E - (Cena/Zysk) Cena akcji/zysk netto przypadający na jedną akcję P/BV - (Cena/Wartość księgowa) Cena akcji/wartość księgowa przypadająca na jedną akcję EV/EBIT Enterprise /EBIT EV/EBITDA - Enterprise /EBITDA EV/S - Enterprise /Sales Wartość przedsiębiorstwa/przychody ze sprzedaży P/CE (Cena/Cash Earnings) Cena/zysk netto plus amortyzacja na jedną akcję MC kapitalizacja, wartość rynkowa ROE - (Zwrot na kapitale własnym) - Zysk netto/średni stan kapitałów własnych ROA - (Zwrot na aktywach) - Zysk netto/średnia wartość aktywów Stopa dyskontowa stopa zwrotu wymagana przez inwestora (stopa wolna od ryzyka, powiększona o premię za ryzyko) EV (Enterprise ) wycena rynkowa spółki powiększona o wartość długu odsetkowego netto, tj. wartość przedsiębiorstwa EBIT - zysk na działalności operacyjnej EBITDA - (zysk operacyjny plus amortyzacja) zysk na działalności operacyjnej powiększony o amortyzację S&P 500 indeks Standard and Poor s grupujący 500 największych spółek notowanych na NEW YORK Stock Exchange NASDAQ - NASDAQ Composite Index, indeks spółek technologicznych notowanych na elektronicznym rynku giełdowym Nasdaq BOVESPA główny indeks giełdy w Sao Paolo, Brazylia DAX indeks 30 największych spółek, Frankfurt, Niemcy CAC 40 indeks 40 największych spółek, Paryż, Francja FTSE 100 indeks 100 największych spółek notowanych na giełdzie w Londynie BUX główny indeks giełdy w Budapeszcie NIKKEI indeks 225 największych spółek notowanych na giełdzie w Tokio SHANGHAI COMP główny indeks giełdy w Szanghaju HANG SENG główny indeks giełdy w Hong Kongu XU 100 indeks 100 największych spółek notowanych na giełdzie w Istambule, Turcja RTS główny indeks giełdy w Moskwie Ropa ropa WTI w dostawach natychmiastowych Złoto notowane na Londyńskiej Giełdzie Metali w dostawach natychmiastowych Miedź miedź notowana na londyńskiej giełdzie metali w dostawach 3-miesięcznych USA 10YT (%) rentowność 10 letnich obligacji rządu USA Niemcy 10YT (%) rentowność 10 letnich obligacji rządu Niemiec Polska 10YT (%) rentowność 10-letnich obligacji polskich Opis koncepcji węży sektorowych: A Histogram MACD B Wąż MACD relatywny D C Sektory (indeksy sektorowe) GPW charakteryzują się różną atrakcyjnością względem całego rynku.

10 Macierz A-B-C-D prezentuje koniunkturę panującą w danym sektorze GPW na tle indeksu WIG w oparciu o wskaźnik MACD. Węże obrazują położenie i kierunek zmian danego sektora GPW w odniesieniu do indeksu WIG. Poszczególne węże zmieniają w czasie swoje położenie, przechodząc modelowo przez ćwiartki A-B-C-D, zgodnie z kierunkiem wskazówek zegara. Umacnianie się danego sektora względem indeksu WIG rozpoczyna się, gdy wąż sektorowy przechodzi z pola D do pola A (przecięcie się średnich MACD, co oznacza, że histogram MACD wzrasta z ujemnego na dodatni). Przejście węża z pola A do B oznacza, że wzrastający sektor stał się wyraźnie silniejszy od indeksu WIG (MACD liczony z siły relatywnej sektora względem WIG osiąga dodatnie wartości), co zwiększa atrakcyjność danego sektora. W polu B sektor ustanawia maksimum koniunkturalne (histogram MACD dla sektora oraz MACD liczony z siły relatywnej sektora względem indeksu WIG odnotowują maksima). W polu B wąż zawraca w kierunku pola C i jest to moment rozpoczęcia osłabiania się sektora względem indeksu WIG (maleje histogram MACD dla sektora). Sektor przemieszczający się z pola B do C jeszcze mocniej informuje o jego spadającej atrakcyjności (histogram MACD dla sektora przyjmuje wartości ujemne). Wąż przemieszczający się z pola C do D oznacza, że spadający sektor słabnie także względem całego rynku (indeksu WIG). Sektor ustanawia dno koniunkturalne w polu D, po czym zaczyna wzrastać w kierunku pola A (histogram MACD dla sektora oraz MACD liczony z siły relatywnej sektora względem indeksu WIG odnotowują minima). Szczegóły: Macierz A-B-C-D pozwala na szybkie monitorowanie aktualnej technicznej atrakcyjności poszczególnych sektorów GPW dla kursów tygodniowych. Widoczne na 1 stronie raportu węże obrazują, jak zmieniała się atrakcyjność danego sektora w ciągu ostatnich 5 tygodni. Kierunek strzałki węża wskazuje stronę, w którą się on przemieszcza z tygodnia na tydzień. Ogon węża reprezentuje jego położenie sprzed 5 tygodni. Węże konstruowane są w ten sposób, że pionowo liczony jest histogram MACD dla danego indeksu sektorowego, a poziomo liczony jest MACD z siły relatywnej tego indeksu sektorowego względem indeksu WIG. Jeśli wąż wyjdzie z pola D do pola A, to wtedy generowany jest techniczny sygnał kupna dla danego indeksu sektorowego (w postaci przecięcia się średnich MACD, co oznacza, że histogram MACD wzrasta z ujemnego na dodatni). Natomiast przejście węża z pola A do B oznacza, że dany indeks sektorowy jest relatywnie silniejszy od indeksu WIG (zjawisko mierzone jest MACD), co dodatkowo zwiększa atrakcyjność danego sektora. Przejście węża z pola B do C oznacza, że histogram MACD dla danego indeksu sektorowego wygenerował techniczny sygnał sprzedaży (sektor ten jest już wykupiony i zaczyna spadać). A przejście węża pola z C do D oznacza, że spadający sektor (histogram MACD wciąż ujemny) jest dodatkowo słabszy niż indeks WIG. Wąż znajdujący się w miejscu litery oznaczającej pole B oznacza, że indeks sektorowy powinien odnotować maksimum trendu w danym cyklu, a wąż w miejscu litery D oznacza, że dany sektor powinien odnotować minima spadków. MACD - wskaźnik skonstruowany jako różnica dwóch eksponencjalnych średnich ruchomych cen zamknięcia (najczęściej z 12 i 26 okresów). Średnia z wartości wskaźnika jest linią sygnalną. Histogram MACD to różnica wartości MACD oraz jego linii sygnalnej.