WIG WIG - RSI(15) = WIG20 WIG20 - RSI(15) = WIG20 USD. wig20usd_d - RSI(15) = 74.46

Transkrypt

1 Sytuacja rynkowa Zeszły tydzień przyniósł niewielką zniżkę krajowego indeksu szerokiego rynku (WIG: -0,2%), z nieco mocniejszym spadkiem WIG20 (-0,7%), przy czym ruchy te póki co jawią się raczej jako element konsolidacji/lekkiej korekty spadkowej wzrostów z drugiej połowy sierpnia br. W otoczeniu zewnętrznym panował względny spokój (wzrost indeksu MSCI ACWI o 0,3%; benchmark dla rynków wschodzących, MSCI EM, liczony w walucie lokalnej: +0,2%), pomimo ważnego wydarzenia, jakim było posiedzenie FED i decyzje odnośnie polityki monetarnej w Stanach Zjednoczonych. Amerykański bank centralny ostatecznie lekko umocnił dolara, chociaż istotnie nie zaskoczył. Stopy procentowe pozostały bez zmian (tak jak oczekiwano), z wykresu kropkowego wynika, że możemy się spodziewać jeszcze jednej podwyżki kosztu pieniądza o 25 pb. w tym roku oraz 3 podwyżek po 25 pb. w roku kolejnym (a więc mediana oczekiwań członków FED na lata 2017 i 2018 nie zmieniła się), co też nie jest zaskoczeniem, aczkolwiek część rynku spodziewała się, że kolejna podwyżka nastąpi dopiero w przyszłym roku, a więc rozdźwięk ten może odpowiadać za umocnienie amerykańskiej waluty. Poinformowano także o rozpoczęciu procesu redukcji sumy bilansowej w październiku br., co też nie jest zaskoczeniem (przygotowywano na to rynek już od jakiegoś czasu). Negatywnie na umocnienie dolara zareagowała część surowców (aczkolwiek nie wszystkie), m.in. ceny flagowego metalu przemysłowego, miedzi, które spadły w zeszłym tygodniu (na LME, w dostawach trzymiesięcznych) o 0,8% (pomimo lekkiego odbicia notowań na początku zeszłego tygodnia), a cena australijskiego węgla koksującego podawana przez The Steel Index Ltd spadła o 3,2%, do 200,6 USD za tonę. Na zmiany cen surowców negatywnie reagowały KGHM oraz w szczególności JSW, które spadły o, odpowiednio, 1,0% i 9,2%. Jedynym indeksem grupującym spółki o zbliżonej kapitalizacji, który zanotował wzrost, był mwig40 (+0,9% w zeszłym tygodniu), a w górę ciągnięty był m.in. przez spółkę o największym udziale w indeksie, CD PROJEKT, która zanotowała kolejny z rzędu udany tydzień i poprawiła nowe maksima cenowe. Od początku miesiąca (po cenach zamknięcia z piątku) kurs producenta gier wzrósł o 36,7%. W ujęciu sektorowym całkiem udany tydzień dla banków. WIG-Banki wzrósł o 1,4%, w ślad za wzrostami na indeksie EURO STOXX Banks (+1,6%). Oba indeksy sektorowe wykazują dość dużą zbieżność w zachowaniu. Słabo spisały się za to, oprócz wspomnianych już spółek wydobywczych/górniczych, m.in. spółki energetyczne (dalsza korekta wzrostów po ustanowieniu lokalnego szczytu w drugiej połowie sierpnia br.) oraz paliwowe (dość duża zmienność w tygodniu zakończonym 15 września br. indeks sektorowy WIG-Paliwa wzrósł o 4,5%, a w zeszłym tygodniu oddał 3,4%). W bieżącym tygodniu uwaga rynków skupiona będzie m.in. na licznych wystąpieniach przedstawicieli FED i EBC. W środę z kolei Donald Trump przedstawić ma założenia reformy podatkowej, co może wpływać na podtrzymanie (bądź pogorszenie) sentymentu na rynkach. Z publikacji makroekonomicznych uwagę przykuwa m.in. finalny odczyt dynamiki PKB Stanów Zjednoczonych za II kw. br. oraz wstępne dane o inflacji w Niemczech za wrzesień (oba odczyty w czwartek). Sytuacja techniczna Kolejny tydzień na krajowym rynku nie przyniósł istotnych rozstrzygnięć. Aczkolwiek dla indeksu WIG (interwał tygodniowy) świeca doji nagrobek jaka pojawiła się w drugim tygodniu wrześnie wciąż negatywnie oddziaływuje na kurs. Dodając do tego utrzymujące się negatywne dywergencje na przykładowych wskaźnikach RSI lub MACD to ryzyko inwestycyjne rośnie. Ale też układ średnich (15 i 30 tygodniowe)pozostaje pozytywny i od tej strony nie ma jeszcze nadmiernego powodu do niepokoju. W odniesieniu do WIG20 sytuacja na wykresie oraz wskaźnikowo prezentuje się podobnie, z tym że w miejsce świecy doji nagrobek jest spadająca gwiazda. Dla ewentualnego ruchu powrotnego pierwsze wsparcie zabezpiecza majowy szczyt w obszarze ok pkt. Dla indeksu średnich spółek niemal do znudzenia jest kontynuowany trend boczny jaki utrzymuje się od kilku miesięcy. W ostatnich tygodniach są dostrzegalne średnio wyższe obroty jednak nie przekłada się to na dominację strony popytowej i opór ok pkt. pozostaje nadal nienaruszony. Od powyższych indeksów zdecydowanie odstaje swig80. Indeks pozostaje w mocnej korekcie spadkowej poprzedzającego (zapoczątkowanego w początkiem 2016r) trendu wzrostowego. Szczyt poprzedniej fali ( r) określa pierwsze istotne wsparcie w pobliżu 14,5 tys pkt. WIG WIG - Weekly Open , Hi , Lo , Close (-0.2%) Vol 3,822,848 68,000 66,000 64,000 62,000 60,000 Jul Oct 2016 Apr Jul Oct 2017 Apr Jul WIG - Volume = 3,822, WIG - RSI(15) = WIG - MACD(12,26) = 1,872.06, Signal(12,26,9) = 1, WIG - ADX(14) = 50.64, +DI = 32.01, -DI = C reated with A mibroker - advanced charting and technical analysis software. WIG20 Jul Oct 2016 Apr Jul Oct 2017 Apr Jul WIG20 - Volume = 2,622, C reated with A mibroker - advanced charting and technical analysis software. 58,000 56,000 54,000 52,000 50,000 48,000 46,000 44,000 42,000 WIG20 - Weekly Open , Hi , Lo , Close (-0.7%) Vol 2,622,995 2,600 WIG20 - RSI(15) = WIG20 - MACD(12,26) = 82.55, Signal(12,26,9) = WIG20 - ADX(14) = 47.71, +DI = 30.97, -DI = WIG20 USD 8M 6M 4M 2M ,500 2,400 2,300 2,200 2,100 2,000 1,900 1,800 1,700 6M 4M 2M 70 wig20usd_d - Weekly Open , Hi , Lo 686.4, Close (-0.4%) Vol 79,565, Jul Oct 2016 Apr Jul Oct 2017 Apr Jul wig20usd_d - Volume = 79,565, wig20usd_d - RSI(15) = wig20usd_d - MACD(12,26) = 37.34, Signal(12,26,9) = wig20usd_d - ADX(14) = 55.01, +DI = 35.16, -DI = M 150M 100M 50M C reated with A mibroker - advanced charting and technical analysis software.

2 mwig40 MWIG40 - Weekly Open , Hi , Lo , Close (0.9%) Vol 858,274 5,000 Jul Oct 2016 Apr Jul Oct 2017 Apr Jul MWIG40 - Volume = 858, MWIG40 - RSI(15) = MWIG40 - MACD(12,26) = 71.57, Signal(12,26,9) = MWIG40 - ADX(14) = 18.90, +DI = 19.16, -DI = C reated with A mibroker - advanced charting and technical analysis software. 4,800 4,600 4,400 4,200 4,000 3,800 3,600 3,400 3,200 1M 500, swig80 SWIG80 - Weekly Open , Hi , Lo , Close (-0.1%) Vol 272,354 17,000 Jul Oct 2016 Apr Jul Oct 2017 Apr Jul SWIG80 - Volume = 272, SWIG80 - RSI(15) = SWIG80 - MACD(12,26) = , Signal(12,26,9) = SWIG80 - ADX(14) = 27.72, +DI = 13.35, -DI = ,500 16,000 15,500 15,000 14,500 14,000 13,500 13,000 12,500 12,000 1M 500, C reated with A mibroker - advanced charting and technical analysis software. Statystyki rynkowe Indeksy krajowe Indeks pkt zm% 1W zm% 1M zm% 3M zm% YTD zm% 1Y WIG ,3-0,2 0,4 5,6 24,4 34,5 WIG ,0-0,7 0,3 7,6 27,3 40,7 MWIG ,8 0,9 1,0 0,8 16,8 20,7 SWIG ,1-0,1-2,9-5,4 6,1 5,8 WIG Banki 7 508,6 1,4 0,2 5,2 19,9 21,4 WIG Budownictwo 3 174,4 0,6-4,2-8,1 11,1 10,9 WIG Chemia ,0 3,9 9,8 8,1 17,0 18,0 WIG Nieruchomości 2 181,9 1,3 2,5 2,9 19,3 27,4 WIG Energia 3 288,1-3,4-9,0 7,4 28,9 34,6 WIG Informatyka 2 116,4-0,1 0,1-7,3-1,8 4,6 WIG Media 4 802,4-1,4-6,4-6,9 5,3 2,9 WIG Paliwa 7 927,0-3,4 3,7 6,3 39,8 74,6 WIG Spożywczy 3 929,6-3,8-4,8-14,8-5,4-1,3 WIG Górnictwo 4 593,7-2,9-6,8 14,7 30,6 61,9 WIG Telekomunikacja 747,9 0,5-2,0 3,2 2,5-5,2 WIG Ukraina 533,9-6,5-7,8-16,6-0,6 2,0 Źródło: Bloomberg

3 Kalendarium wydarzeń makroekonomicznych Godz. Kraj Wydarzenie Okres Aktualna Prognoza Poprzednio Poniedziałek 10:00 Niemcy Indeks Instytutu Ifo wrzesień 116,0 115,9 Wtorek 15:00 USA Indeks cen domów S&P/Case-Shiller, % lipiec 5,7 5,7 16:00 USA Indeks zaufania konsumentów Conference Board wrzesień 120,0 122,9 16:00 USA Indeks Fed z Richmond wrzesień 13,0 14,0 16:00 USA Sprzedaż nowych domów, tys. sierpień 587,5 571,0 17:50 USA Wystąpienie publiczne szefowej Fed (J. Yellen) Środa 10:00 strefa euro Podaż pieniądza M3 sierpień 4,7 4,5 13:00 USA Wnioski o kredyt hipoteczny, % wrzesień -9,7 14:30 USA Zamówienia na dobra bez środków trans. m/m, % sierpień 0,3 0,6 14:30 USA Zamówienia na dobra trwałego użytku m/m, % sierpień 1,0-6,8 16:30 USA Zmiana zapasów ropy, tys. brk wrzesień 4591,0 Czwartek 14:00 Niemcy Inflacja CPI r/r, % wrzesień 1,8 1,7 14:00 Niemcy Inflacja HICP r/r, % wrzesień 1,8 1,5 14:30 USA Wnioski o zasiłek dla bezrobotnych, tys. wrzesień 270,0 259,0 14:30 USA PKB (annualizowany), rew., % Q2 3,1 3,0 Piątek 1:30 Japonia Stopa bezrobocia, % sierpień 2,8 2,8 1:50 Japonia Produkcja przemysłowa n.s.a. r/r, % sierpień 5,2 4,7 1:50 Japonia Sprzedaż detaliczna r/r, % sierpień 2,5 1,8 3:45 Chiny Indeks PMI dla przemysłu wrzesień 51,5 51,6 8:00 Niemcy Sprzedaż detaliczna n.s.a. r/r, % sierpień 3,2 2,7 9:55 Niemcy Stopa bezrobocia, % wrzesień 5,7 5,7 11:00 strefa euro Inflacja HICP r/r, % wrzesień 1,6 1,5 14:00 Polska Inflacja CPI r/r, % wrzesień 2,0 1,7 14:30 USA Dochody Amerykanów m/m, % sierpień 0,2 0,4 14:30 USA Wydatki Amerykanów m/m, % sierpień 0,1 0,3 16:00 USA Indeks Uniwersytetu Michigan wrzesień 95,3 95,3 s.a. (seasonally adjusted) dane wyrównane sezonowo n.s.a. (non-seasonally adjusted) dane nie wyrównane sezonowo w.d.a. (working-day adjusted) dane skorygowane o liczbę dni roboczych w okresie wst. - odczyt wstępny rew. - odczyt zrewidowany fin. - odczyt finalny

4 Liderzy/outsiderzy w indeksach WIG20 cena (zł) zm% 1W zm% 1M zm% 3M zm% YTD zm% 1Y WIG ,95-0,7 0,3 7,6 27,3 40,7 CCC SA 292,15 5,0 14,8 31,6 43,5 65,5 ALIOR BANK SA 65,70 4,6 4,4 8,4 21,2 38,8 CYFRPLSAT 26,20 2,6-1,5 4,0 6,5 3,0 PKOBP 35,66 2,6-0,9 4,9 26,7 30,9 MBANK SA 440,00 2,4 0,7-1,7 31,2 25,9 ORANGE POLSKA SA 5,34 2,3-8,1 3,3-3,1-9,3 BZWBK 367,00 2,2-1,5 7,9 16,1 14,2 LPP 8 780,00 1,3 8,0 31,1 54,8 127,6 PZU 48,10 0,4 1,2 7,5 44,8 72,3 EUROCASH 38,50 0,3 9,5 24,2-2,1-9,2 LOTOS 58,50-0,4 2,0 9,0 52,9 103,3 ASSECOPOL 47,30-0,4 6,9-5,2-12,3-17,4 KGHM 117,85-1,0-6,5 8,3 27,4 59,7 PGNIG 6,83-1,2 1,9 5,1 21,3 35,2 PEKAO 128,00-2,6 2,4 4,9 1,7-0,4 PGE SA 12,94-3,8-10,1 5,5 23,8 22,1 TAURONPE 3,70-4,1-9,3 2,8 29,8 49,2 PKN ORLEN 120,30-4,8 4,4 2,2 41,0 82,8 ENERGA SA 12,89-5,4-10,3 19,9 41,6 72,1 JSW 94,40-9,2-9,6 34,1 41,1 65,8 Źródło: Bloomberg - Spółki relatywnie silniejsze niż indeks WIG20 MWIG40 cena (zł) zm% 1W zm% 1M zm% 3M zm% YTD zm% 1Y MWIG ,84 0,9 1,0 0,8 16,8 20,7 GETIN NOBLE BANK 1,35 16,4 3,1-4,9 2,3-2,2 GRUPA AZOTY SA 73,78 11,1 9,3 6,9 17,7 14,4 PFLEIDERER GROUP 43,55 10,4 5,0-4,5 18,0 19,7 CD PROJEKT SA 114,00 9,7 34,3 36,3 118,4 190,8 ORBIS 86,90 5,7 2,3 2,9 19,0 12,3 MILLENNIUM 6,79 5,4-7,0-4,1 30,8 21,3 GTC 9,77 2,8 2,3 1,2 19,1 16,4 BUDIMEX 219,65 2,2-4,7-7,3 11,0 9,8 AMREST HOLDINGS 356,95 2,2-5,9-2,5 20,6 40,0 HANDLOWY 68,70 2,0-1,9-2,4-10,1-11,2 NEUCA 274,00 1,8 0,0-29,7-29,7-25,8 SANOK RUBBER CO 58,20 1,2-0,5-15,0-5,1-9,8 COMARCH 170,00 0,7-16,6-20,0-2,3-8,6 SYNTHOS 4,98 0,4 14,5 12,7 9,2 13,2 INGBSK 205,80 0,4 3,2 11,3 27,5 39,1 WAWEL 999,00 0,3 1,2-16,3-9,2 14,8 BENEFIT 979,00-0,1-4,2-12,4 41,9 46,8 NETIA 3,79-0,3-1,6-9,1-17,6-25,7 MEDICALG SA 249,00-0,4-13,7-17,3-19,2-6,4 BOGDANKA 76,80-0,5-1,9 23,1 10,5 38,8 BORYSZEW 9,93-0,5-1,9-8,1 24,0 42,5 APATOR 30,60-0,6-2,9-12,1 2,3 2,7

5 MWIG40 cena (zł) zm% 1W zm% 1M zm% 3M zm% YTD zm% 1Y INTERCARS 290,55-0,8 3,8-7,2 4,7 2,4 ROBYG SA 3,27-0,9-4,4 1,6 10,1 8,6 AMICA 158,50-0,9-5,1-12,7-15,0-23,1 KETY 400,00-1,0 0,3-7,6 3,1 2,3 EMPERIA 93,00-1,1 6,3 8,2 43,1 31,9 FORTE 71,00-1,5-0,1-11,3-6,6-3,7 ENEA 14,80-2,2-6,9 12,8 55,8 67,8 WARSAW STOCK EXC 45,04-2,6-2,7-5,8 12,8 18,4 CIGAMES 1,13-2,6 0,0 18,9-56,5-61,6 TRAKCJA SA 11,82-2,7-11,8-20,8-16,5 1,3 PLAY COMMUNICATI 36,95-2,7 2, CIECH 65,10-2,9 8,5 4,2 11,6-3,6 DINO POLSKA SA 63,65-2,9 19,1 40,0 - - POLIMEXMS 6,26-3,1-4,9-2,9 67,4 55,0 KERNEL 56,38-4,4-5,2-16,8-11,7-10,5 PKP CARGO SA 61,45-4,6-1,7-0,9 30,7 58,8 KRUK SA 282,00-5,6-16,8-8,1 19,0 13,3 STALPROD 431,95-7,9-20,3-10,3-17,7 3,8 Źródło: Bloomberg - Spółki relatywnie silniejsze niż indeks mwig40 SWIG80 cena (zł) zm% 1W zm% 1M zm% 3M zm% YTD zm% 1Y SWIG ,1-0,1-2,9-5,4 6,1 5,8 RANKPROGR 1,92 13,6 7,9 0,5 2,7-4,5 PBG 0,30 11,1-9,1-90,7-88,0-89,5 ALUMETAL SA 50,90 8,5 4,1-16,6-17,1-21,7 MABION 101,70 7,1-2,4 5,1 37,0 25,6 EKOEXPORT 12,24 5,4 10,5-5,5-21,7-31,4 RAINBOW 39,00 5,4-3,5-3,7 47,2 51,5 LCCORP 2,69 4,7 31,2 31,9 37,2 34,5 SELVITA SA 53,51 4,1 8,3-21,2 85,2 125,3 ASBIS 2,47 3,8-8,2-3,9-16,8 7,9 COMP 59,98 3,4 1,1 0,0 1,7 17,6 BYTOM SA 2,78 3,3 17,8 8,2 33,0 6,1 ZE PAK 13,48 3,2-12,4-16,8 6,9 16,2 MONNARI 9,02 2,7 17,3 2,5-9,4-24,8 POLICE 21,16 2,7-2,3 4,3-6,0 1,7 IZOBLOK SA 120,00 2,6-7,5-26,2-32,8-35,5 FAMUR 6,30 2,1 8,6 10,3 48,2 46,5 ELEMENTAL HOLDIN 2,39 1,7-20,1-26,2-33,4-35,6 KOPEX 3,96 1,5-3,6 0,5 5,0 10,9 DOMDEV 86,00 1,3 4,9 15,6 44,1 53,0 CELON PHARMA SA 36,01 1,3-5,6-3,1 46,9 - IDEA BANK SA 25,99 1,3-1,1 9,0 15,2 11,8 GETIN 1,74 1,2 6,1 30,8 67,3 55,4 MANGATA HOLDING 98,10 1,1-4,8-11,0-6,6-18,9 ABCDATA 1,86 1,1-0,5 1,6-3,6-20,9 ELBUDOWA 103,50 1,0-8,9-11,2-2,8-6,5 X-TRADE BROKERS 5,41 0,9-6,9-17,5-22,4-45,9 ALCHEMIA 5,04 0,8 0,6-1,2 0,8-1,0 ENTER AIR SA 26,70 0,8-4,6-11,6 4,7 25,9 AUTO PARTNER SA 5,30 0,8 2,1-5,7 21,0 24,1

6 SWIG80 cena (zł) zm% 1W zm% 1M zm% 3M zm% YTD zm% 1Y WIRTUALNA POLSKA 45,01 0,7-9,0-16,4-16,0-18,1 MENNICA 17,92 0,7-2,6-8,1 0,7-10,4 PRAIRIE MINING L 1,74 0,6 13,7 18,4 55,4 228,3 VISTULA 3,64 0,6 10,3 6,1 5,8 12,7 LIVECHAT SOFTWAR 48,46 0,4-8,6-15,1-2,5-0,7 RAFAKO SA 4,96 0,4-17,1-37,6-17,1-16,8 ALTUS TOWARZYSTW 16,16 0,4 0,1-10,2 7,0 7,9 ATAL SA 43,89 0,2 11,3 15,5 53,4 66,9 BUMECH 0,92 0,0 7,0 70,4 35,3-8,9 PRIME CAR MANAGE 29,80 0,0-6,9-16,5-9,7-18,4 MCI CAPITAL SA 8,62-0,1-4,4-4,1-3,9-11,1 PCC ROKITA SA 89,95-0,1 1,4 1,6 32,7 39,2 ABPL 27,55-0,2-16,5-23,0-20,9-22,4 ECHO 5,29-0,2 0,4-14,0 1,7 29,7 IMPEXMET 4,44-0,2 0,5 0,0 38,8 58,6 BRIJU SA 6,76-0,3-8,6-14,4-78,5-65,5 GETBACK SA 25,50-0,4 13, STELMET SA 21,59-0,6-1,8-2,1-29,7 - ASSECOBS 27,59-0,7-1,5-4,9 15,0 18,4 FERRO 15,96-0,7-2,7-9,1 31,3 25,8 ACAUTOGAZ 41,74-0,8-1,7-4,3-0,6 4,4 GRIFFIN PREMIUM 4,60-1,1-5,2-11,5 - - URSUS SA 4,02-1,2-9,5-15,0 66,1 62,8 WIELTON 14,81-1,3-0,7-14,2 11,8 13,0 KOGENERA 79,84-1,3-8,1-15,5-12,0-16,1 TIM 8,12-1,3-5,6-19,5-41,6-36,6 BOS 10,32-1,3-2,5-4,0-3,3 6,2 POLWAX SA 11,60-1,7-14,7-21,8-27,7-29,7 PHN 15,62-2,0 2,1 2,2-7,0 8,5 MLP GROUP SA 46,44-2,0-3,2-7,0 2,9 15,5 STALEXP 4,12-2,1-4,0 3,5 4,6 19,1 MOSTALZAB 0,91-2,2 7,1-5,2-20,9-12,5 BRASTER SA 12,06-2,2-18,6-19,7-33,0-55,6 ASSECOSEE 12,30-2,4-3,1-2,4 33,3 29,5 SNIEZKA 69,13-2,6 0,8 1,7 15,6 25,7 TORPOL SA 11,80-2,8-5,7-1,2 1,4 11,6 11 BIT STUDIOS S 190,00-2,8-0,4 3,5 29,4 57,0 POLENERGIA SA 13,99-2,8-11,8 13,6 30,7 18,1 DEBICA 102,80-2,9-2,3-4,4 6,1-0,7 WORK SERVICE 6,73-3,3-15,6-20,8-34,0-43,4 AGORA 16,30-4,1-3,6 8,7 30,1 68,9 OPONEO 46,30-4,5-7,0-3,3-1,5 15,3 LENTEX 8,40-4,7-7,7-23,6-18,5-9,6 ARCTIC 4,56-5,4 1,1 3,6-17,8-12,6 POLNORD 9,25-5,6-11,4-1,0 14,1 17,4 BIOTON 4,40-6,4-22,0-4,3-46,1-49,0 GROCLIN SA 7,70-6,9-20,6-32,0-50,2-51,0 NEWAG SA 15,02-7,0-11,6-10,6-4,9 13,1 ASTARTA 50,90-11,6-15,3-21,8-5,8-2,3 CFI HOLDING SA 0,67-11,8-14,1-6,9-13,0-78,0 CORMAY 2,01-15,5-23,9-22,1-3,4-11,1 Źródło: Bloomberg - Spółki relatywnie silniejsze niż indeks swig80

7 Węże sektorowe ,1-0,08-0,06-0,04-0,02 0 0,02 0,04 0, Banki Paliwa Spożywczy Nieruchom ości Budownictwo Chemia IT Telekomunikacja Górnictwo Energia Media Histogram MACD dla sektorów GPW (pionowo) oraz MACD z ich siły relatywnej względem indeksu WIG (poziomo) Źródło: opracowanie własne, znormalizowane dane tygodniowe Bloomberg Komentarz 1. Sektor paliwowy nadal wykazuje przewagę relatywną nad WIG i sygnał kupna na MACD, jest w polu cyklicznego szczytu 2. Dla energetyki i górnictwa jest duże ryzyko sygnałów sprzedaży 3. Nadal słabnie sektor mediowy, stabilizuje się segment budownictwa chociaż nadal jest relatywnie słabszy od WIG 4. Znacząco poprawia się zachowanie sektora chemicznego, szansa wyjścia z dołka cyklicznego pojawia się dla segmentu IT 5. Na granicy, zarówno atrakcyjności samego sektora jak i porównania atrakcyjności względem indeksu WIG, są banki i nieruchomości

8 6. Biuro Maklerskie Alior Bank ul. Łopuszańska 38D Warszawa Zespół Analiz i Doradztwa Biura Maklerskiego Alior Banku: Zbigniew Obara Menedżer Zespołu Analiz, Makler Papierów Wartościowych Zbigniew.Obara@alior.pl Marcin Brendota Ekspert ds. analiz Marcin.Brendota@alior.pl Paweł Szewczyk Ekspert ds. analiz, Doradca Inwestycyjny Pawel.Szewczyk@alior.pl Zespół Analiz Biura Maklerskiego przejętego przez Alior Bank z Banku BPH: Agata Filipowicz-Rybicka Tomasz Kolarz Kierownik Zespołu Analiz, Makler Papierów Wartościowych Starszy Analityk Rynku Finansowego Agata.Filipowicz-Rybicka@alior.pl Tomasz.Kolarz@alior.pl Powyższy materiał został przygotowany przez Biuro Maklerskie Alior Bank SA. Właścicielem niniejszego opracowania jest Alior Bank Spółka Akcyjna z siedzibą w Warszawie, ul. Łopuszańska 38D, Warszawa, Sąd Rejonowy dla m.st. Warszawy w Warszawie, XIII Wydział Gospodarczy, KRS: , REGON: , NIP: , kapitał zakładowy: PLN (opłacony w całości). Powielanie bądź publikowanie niniejszego opracowania lub jego części bez pisemnej zgody Biura Maklerskiego Alior Bank S.A. jest zabronione. Niniejsze opracowanie jest wyrazem wiedzy oraz poglądów autorów i nie powinno być inaczej interpretowane. w szczególności informacje zawarte w niniejszym dokumencie nie stanowią rekomendacji w rozumieniu Rozporządzenia Ministra Finansów z 19 października 2005 roku w sprawie informacji stanowiących rekomendacje dotyczące instrumentów finansowych, ich emitentów lub wystawców, ani usługi doradztwa inwestycyjnego. Usługa doradztwa inwestycyjnego jest świadczona na podstawie odrębnej umowy o doradztwo inwestycyjne. Niniejszy raport wyraża wiedzę oraz poglądy autorów według stanu na dzień sporządzenia. Opracowanie zostało sporządzone z rzetelnością i starannością przy zachowaniu zasad metodologicznej poprawności, na podstawie ogólnodostępnych informacji, uznanych przez Biuro Maklerskie za wiarygodne. Biuro Maklerskie nie gwarantuje realizacji założonego celu inwestycyjnego ani uzyskania określonego wyniku inwestycyjnego. Prezentowane wyniki inwestycyjne nie stanowią gwarancji osiągnięcia podobnych wyników w przyszłości, są wynikiem inwestycyjnym osiągniętym w konkretnym okresie historycznym. W szczególności Biuro Maklerskie zwraca uwagę, iż na cenę instrumentów finansowych ma wpływ wiele różnych czynników, które są lub mogą być niezależne od emitenta i wyników jego działalności. Można do nich zaliczyć m. in. zmieniające się warunki ekonomiczne, prawne, polityczne i podatkowe, których niejednokrotnie nie można przewidzieć lub które mogą być trudne do przewidzenia. Inwestowanie w instrumenty finansowe wiąże się z ryzykiem utraty części lub całości zainwestowanych środków. Wykresy przygotowano za pomocą programu AMIBROKER i Thomson Reuters. Dane do wykresów dostarcza firma STATICA. Źródłem pozostałych danych są PAP, Bloomberg, prasa finansowa i internetowe serwisy finansowo-ekonomiczne.

9 OBJAŚNIENIA UŻYTYCH SKRÓTÓW DCF zdyskontowane przepływy pieniężne DY- (Dywidenda na 1 akcję/cena) stopa dywidendy FCF wolne przepływy gotówkowe P/E - (Cena/Zysk) Cena akcji/zysk netto przypadający na jedną akcję P/BV - (Cena/Wartość księgowa) Cena akcji/wartość księgowa przypadająca na jedną akcję EV/EBIT Enterprise Value/EBIT EV/EBITDA - Enterprise Value/EBITDA EV/S - Enterprise Value/Sales Wartość przedsiębiorstwa/przychody ze sprzedaży P/CE (Cena/Cash Earnings) Cena/zysk netto plus amortyzacja na jedną akcję MC kapitalizacja, wartość rynkowa ROE - (Zwrot na kapitale własnym) - Zysk netto/średni stan kapitałów własnych ROA - (Zwrot na aktywach) - Zysk netto/średnia wartość aktywów Stopa dyskontowa stopa zwrotu wymagana przez inwestora (stopa wolna od ryzyka, powiększona o premię za ryzyko) EV (Enterprise Value) wycena rynkowa spółki powiększona o wartość długu odsetkowego netto, tj. wartość przedsiębiorstwa EBIT - zysk na działalności operacyjnej EBITDA - (zysk operacyjny plus amortyzacja) zysk na działalności operacyjnej powiększony o amortyzację S&P 500 indeks Standard and Poor s grupujący 500 największych spółek notowanych na NEW YORK Stock Exchange NASDAQ - NASDAQ Composite Index, indeks spółek technologicznych notowanych na elektronicznym rynku giełdowym Nasdaq BOVESPA główny indeks giełdy w Sao Paolo, Brazylia DAX indeks 30 największych spółek, Frankfurt, Niemcy CAC 40 indeks 40 największych spółek, Paryż, Francja FTSE 100 indeks 100 największych spółek notowanych na giełdzie w Londynie BUX główny indeks giełdy w Budapeszcie NIKKEI indeks 225 największych spółek notowanych na giełdzie w Tokio SHANGHAI COMP główny indeks giełdy w Szanghaju HANG SENG główny indeks giełdy w Hong Kongu XU 100 indeks 100 największych spółek notowanych na giełdzie w Istambule, Turcja RTS główny indeks giełdy w Moskwie Ropa ropa WTI w dostawach natychmiastowych Złoto notowane na Londyńskiej Giełdzie Metali w dostawach natychmiastowych Miedź miedź notowana na londyńskiej giełdzie metali w dostawach 3-miesięcznych USA 10YT (%) rentowność 10 letnich obligacji rządu USA Niemcy 10YT (%) rentowność 10 letnich obligacji rządu Niemiec Polska 10YT (%) rentowność 10-letnich obligacji polskich Opis koncepcji węży sektorowych: A Histogram MACD B Wąż MACD relatywny D C Sektory (indeksy sektorowe) GPW charakteryzują się w każdym momencie różną atrakcyjnością względem całego rynku.

10 Macierz A-B-C-D prezentuje koniunkturę panującą w danym sektorze GPW na tle indeksu WIG w oparciu o wskaźnik MACD. Węże obrazują położenie i kierunek zmian danego sektora GPW w odniesieniu do indeksu WIG. Poszczególne węże zmieniają w czasie swoje położenie, przechodząc modelowo przez ćwiartki A-B-C-D, zgodnie z kierunkiem wskazówek zegara. Umacnianie się danego sektora względem indeksu WIG rozpoczyna się, gdy wąż sektorowy przechodzi z pola D do pola A (przecięcie się średnich MACD, co oznacza, że histogram MACD wzrasta z ujemnego na dodatni). Przejście węża z pola A do B oznacza, że wzrastający sektor stał się wyraźnie silniejszy od indeksu WIG (MACD liczony z siły relatywnej sektora względem WIG osiąga dodatnie wartości), co zwiększa atrakcyjność danego sektora. W polu B sektor ustanawia maksimum koniunkturalne (histogram MACD dla sektora oraz MACD liczony z siły relatywnej sektora względem indeksu WIG odnotowują maksima). W polu B wąż zawraca w kierunku pola C i jest to moment rozpoczęcia osłabiania się sektora względem indeksu WIG (maleje histogram MACD dla sektora). Sektor przemieszczający się z pola B do C jeszcze mocniej informuje o jego spadającej atrakcyjności (histogram MACD dla sektora przyjmuje wartości ujemne). Wąż przemieszczający się z pola C do D oznacza, że spadający sektor słabnie także względem całego rynku (indeksu WIG). Sektor ustanawia dno koniunkturalne w polu D, po czym zaczyna wzrastać w kierunku pola A (histogram MACD dla sektora oraz MACD liczony z siły relatywnej sektora względem indeksu WIG odnotowują minima). Szczegóły: Macierz A-B-C-D pozwala na szybkie monitorowanie aktualnej technicznej atrakcyjności poszczególnych sektorów GPW dla kursów tygodniowych. Widoczne na 1 stronie raportu węże obrazują, jak zmieniała się atrakcyjność danego sektora w ciągu ostatnich 5 tygodni. Kierunek strzałki węża wskazuje stronę, w którą się on przemieszcza z tygodnia na tydzień. Ogon węża reprezentuje jego położenie sprzed 5 tygodni. Węże konstruowane są w ten sposób, że pionowo liczony jest histogram MACD dla danego indeksu sektorowego, a poziomo liczony jest MACD z siły relatywnej tego indeksu sektorowego względem indeksu WIG. Jeśli wąż wyjdzie z pola D do pola A, to wtedy generowany jest techniczny sygnał kupna dla danego indeksu sektorowego (w postaci przecięcia się średnich MACD, co oznacza, że histogram MACD wzrasta z ujemnego na dodatni). Natomiast przejście węża z pola A do B oznacza, że dany indeks sektorowy jest relatywnie silniejszy od indeksu WIG (zjawisko mierzone jest MACD), co dodatkowo zwiększa atrakcyjność danego sektora. Przejście węża z pola B do C oznacza, że histogram MACD dla danego indeksu sektorowego wygenerował techniczny sygnał sprzedaży (sektor ten jest już wykupiony i zaczyna spadać). A przejście węża pola z C do D oznacza, że spadający sektor (histogram MACD wciąż ujemny) jest dodatkowo słabszy niż indeks WIG. Wąż znajdujący się w miejscu litery oznaczającej pole B oznacza, że indeks sektorowy powinien odnotować maksimum trendu w danym cyklu, a wąż w miejscu litery D oznacza, że dany sektor powinien odnotować minima spadków. MACD - wskaźnik skonstruowany jako różnica dwóch eksponencjalnych średnich ruchomych cen zamknięcia (najczęściej z 12 i 26 okresów). Średnia z wartości wskaźnika jest linią sygnalną. Histogram MACD to różnica wartości MACD oraz jego linii sygnalnej.