WIG WIG - RSI(15) = WIG20 WIG20 - RSI(15) = WIG20 USD. wig20usd_d.csv - RSI(15) = 44.19

Transkrypt

1 Sytuacja rynkowa W minionym tygodniu na rynki bazowe zawitały spadki, co nie odbiło się bez echa także na rynku krajowym. W Stanach Zjednoczonych rynek pozostaje jednak póki co silny, czego dowodzi ledwie symboliczna zniżka (S&P500: -0,2%), biorąc pod uwagę zasięg tegorocznych wzrostów i ich stabilny charakter (niskie drawdown). Słabszy tydzień był udziałem rynków zachodnioeuropejskich (STOXX Europe 600: -1,9%) i rynku polskiego (WIG: -1,2%), szczególnie w relacji do rynków wschodzących ogółem, które w tym dość trudnym otoczeniu zaliczyły całkiem dobry tydzień (MSCI EM: +0,2%). Na rodzimym rynku utrzymuje się trend spadkowy w segmencie małych spółek (swig80 pozostaje najsłabszym indeksem grupującym spółki o zbliżonej kapitalizacji: -2,6% w zeszłym tygodniu i zszedł już na poziomy ujemne, jeśli chodzi o stopę zwrotu w ujęciu rocznym vs. ponad 30% wzrostu dla indeksu WIG, licząc po cenach piątkowego zamknięcia). W ujęciu sektorowym, drugi z rzędu dobry tydzień banków, a kolejny słaby energetyki (WIG-Energia pogłębił lokalny dołek i jest na poziomach najniższych od czerwca br.). Wyniki banków za III kw. br. co do zasady nie odbiegają znacznie od oczekiwań rynkowych (w zeszłym tygodniu z sektora raportowały ALIOR tutaj odchylenia od konsensusu rynkowego były względnie duże oraz PEKAO a dziś zaraportował PKO BP), a RPP pozostała gołębia (w środę zdecydowano o pozostawieniu stóp procentowych na niezmienionych poziomach), chociaż pewnym jastrzębim elementem, który się pojawił, było dostrzeżenie przyspieszenia presji inflacyjnej (opublikowano projekcję z podwyższoną ścieżką inflacji, a o przyspieszeniu dynamiki wzrostu cen mówił na konferencji prasowej członek RPP, Łukasz Hardt), aczkolwiek nie uzasadnia to na razie w oczach Rady jakiejś istotnej zmiany retoryki, która powinna poprzedzić faktyczną podwyżkę kosztu pieniądza. Być może także rynek pozytywnie zapatruje się na dywidendy w sektorze. PEKAO w opublikowanej strategii na lata wyartykułował chęć do wypłaty dywidend z wyniku za lata 2017 i 2018 na poziomie ok. 100% zysku netto (przy czym zaznaczono, że aktywność w obszarze fuzji i przejęć może wymagać zmiany polityki dywidendowej), zaś z dzisiejszej wypowiedzi wiceprezesa PKO BP wynika, że bank chce wypłacić dywidendę za 2017 r. i czeka na wytyczne KNF w tej sprawie. Z drugiej strony, do słabości sektora energetycznego mogła przyczynić się zeszłotygodniowa wypowiedź wiceprezesa PGE, z której wynika iż jest zbyt wcześnie, by mówić o powrocie przez PGE do wypłaty dywidend z uwagi na zbliżające się inwestycje. Tym samym być może nastąpiły pewne przetasowania portfelowe, wynikające z oczekiwań względem dywidend w najbliższych latach. W bieżącym tygodniu uwagę inwestorów przykuwać będzie szereg istotnych publikacji makroekonomicznych, zarówno na rynkach bazowych (Stany Zjednoczone oraz euroland z jej największą gospodarką, Niemcami), jak i na rynku krajowym (dziś finalny odczyt dynamiki CPI za październik, który ostatecznie nie zaskoczył, we wtorek wstępne dane o dynamice PKB w III kw. br. oczekuje się dalszego przyspieszenia dynamiki, do 4,5% r/r, względem 3,9% r/r w II kw. br. a w piątek: dane z rynku pracy, o zatrudnieniu i dynamice wynagrodzeń, która we wrześniu wykazywała solidne tempo: +6,0% r/r (w danych za październik rynek upatruje dalszego przyspieszenia dynamiki). Na bieżący tydzień zaplanowane są także dalsze publikacji raportów okresowych spółek z GPW, w przypadku indeksu WIG20 zaraportować ma 6 spółek (dwie z nich, PKO BP i PGNiG, zaraportowało w poniedziałek przed otwarciem). W dalszej części tygodnia wyniki przedstawić mają także CCC (spółka przekazała już wstępne szacunki wyników) i KGHM (obie we wtorek), PZU (w środę) oraz JSW (w czwartek). /Paweł Szewczyk/ Sytuacja techniczna Miniony tydzień dla krajowego rynku nie był łaskawy, indeks WIG wyraźnie zniżkował. Najbliższym punktem zatrzymania pozostaje październikowy dołek w pobliżu pkt. Na wykresie tygodniowym dają o sobie znać rozległe negatywne dywergencje. Wzajemny układ średnich w tym interwale (15 i 30 tygodniowa) pozostaje jeszcze pozytywny, jednakże kurs zszedł już poniżej krótszej średniej wysyłając wstępny sygnał ostrzegawczy. Indeks WIG20 opiera się na podstawie kanału wzrostowego, jednak uwzględniając słabe nastroje z początkiem tygodnia prawdopodobieństwo dolnego wybicia jest wysokie. Alternatywą może być przejście w trend boczny, wrześniowy dołek określa tutaj wsparcie w pobliżu 2423 pkt. Nadal w dużej słabości pozostaje swig80, dla którego z drobnymi przerwami kurs przyjmuje postać paraboliczną. Głębokość bieżącej korekty sięgnęła zniesienia 61,8% z fali wzrostowej zapoczątkowanej w styczniu 2016r. Obserwując wysoką dynamikę spadków można jednak mieć wątpliwości że zniesienie Fibonacciego odznaczy się dostateczną wytrzymałością na powstrzymanie zniżki, i ryzyko dalszego obsunięcia kursu jest bardzo duże. /Marcin Brendota/ WIG WIG - Daily Open , Hi , Lo , Close (-0.8%) Vol 908,387 Mar Apr May Jun Jul Aug Sep Oct Nov WIG - Volume = 908,387.44, Open Interest = 0.00 WIG - RSI(15) = WIG - MACD(12,26) = , Signal(12,26,9) = WIG - ADX(14) = 18.72, +DI = 27.67, -DI = C reated with A mibroker - advanced charting and technical analysis software. WIG20 WIG20 - Daily Open , Hi , Lo , Close (-0.8%) Vol 727,708 Mar Apr May Jun Jul Aug Sep Oct Nov WIG20 - Volume = 727,708.31, Open Interest = 0.00 WIG20 - RSI(15) = WIG20 - MACD(12,26) = 2.60, Signal(12,26,9) = 5.36 WIG20 - ADX(14) = 17.78, +DI = 26.47, -DI = C reated with A mibroker - advanced charting and technical analysis software. WIG20 USD wig20usd_d.csv - Daily Open , Hi , Lo , Close (-0.5%) Vol 26,890,892 Mar Apr May Jun Jul Aug Sep Oct Nov wig20usd_d.csv - Volume = 26,890,892.00, Open Interest = 0.00 wig20usd_d.csv - RSI(15) = wig20usd_d.csv - MACD(12,26) = -1.00, Signal(12,26,9) = wig20usd_d.csv - ADX(14) = 13.13, +DI = 21.13, -DI = C reated with A mibroker - advanced charting and technical analysis software. 66,000 65,000 64,000 63,000 62,000 61,000 60,000 59,000 58, M 2M 1M 500, ,600 2,550 2,500 2,450 2,400 2,350 2,300 2,250 2, M 1M 500, M 40M 20M

2 mwig40 MWIG40 - Daily Open , Hi , Lo , Close (-0.9%) Vol 120,587 5,000 4,950 4,900 4,850 4,800 4,750 swig80 SWIG80 - Daily Open , Hi , Lo , Close (-0.3%) Vol 41,643 16,800 16,600 16,400 16,200 16,000 15,800 15,600 15,400 15,200 15,000 14,800 4,700 14,600 14,400 Mar Apr May Jun Jul Aug Sep Oct Nov MWIG40 - Volume = 120,586.70, Open Interest = 0.00 MWIG40 - RSI(15) = MWIG40 - MACD(12,26) = -7.04, Signal(12,26,9) = ,650 4, , , , , Mar Apr May Jun Jul Aug Sep Oct Nov SWIG80 - Volume = 41,643.12, Open Interest = 0.00 SWIG80 - RSI(15) = SWIG80 - MACD(12,26) = , Signal(12,26,9) = ,200 14,000 13, , , MWIG40 - ADX(14) = 15.25, +DI = 27.40, -DI = SWIG80 - ADX(14) = 52.09, +DI = 9.82, -DI = C reated with A mibroker - advanced charting and technical analysis software. C reated with A mibroker - advanced charting and technical analysis software. Statystyki rynkowe Indeksy krajowe Indeks pkt zm% 1W zm% 1M zm% 3M zm% YTD zm% 1Y WIG ,6-1,2-2,6 2,2 22,9 31,3 WIG ,7-1,5-2,3 4,1 26,8 37,5 MWIG ,5-0,3-2,5-0,2 14,4 20,2 SWIG ,8-2,6-6,8-10,4-3,2-2,4 WIG Banki 7 868,6 1,8 2,7 5,6 25,6 31,3 WIG Budownictwo 2 735,1-2,0-10,0-16,4-4,3-1,2 WIG Chemia ,1-0,3-3,4 4,6 13,1 23,5 WIG Nieruchomości 2 072,3-1,0-4,3-0,1 13,3 18,6 WIG Energia 2 976,0-6,4-9,0-11,8 16,6 21,1 WIG Informatyka 2 004,2-3,4-3,8-5,4-7,0 3,3 WIG Media 4 571,4-2,3-3,0-12,2 0,2 4,8 WIG Paliwa 8 110,1-2,4-5,0 14,2 43,1 64,9 WIG Spożywczy 3 487,8-3,5-2,8-20,1-16,0-12,5 WIG Górnictwo 4 682,5-1,8-1,5 3,2 33,2 33,5 WIG Telekomunikacja 743,5-0,4 0,8-2,1 1,8 4,7 WIG Ukraina 495,2-1,9-2,0-18,8-7,8-2,9 Źródło: Bloomberg

3 Węże sektorowe ,12-0,1-0,08-0,06-0,04-0,02 0 0,02 0,04 0,06 0, Banki Paliwa Spożywczy Nieruchom ości Budownictwo Chemia IT Telekomunikacja Górnictwo Energia Media Histogram MACD dla sektorów GPW (pionowo) oraz MACD z ich siły relatywnej względem indeksu WIG (poziomo) Źródło: opracowanie własne, znormalizowane dane tygodniowe Bloomberg Komentarz 1. Sektor spożywczy osiągnął cykliczny dołek i zaczyna odreagowywać, co może przerodzić się w rozpoczęcie cyklicznego umocnienia, ale dopiero po wejściu węża do górnego lewego pola. 2. Budownictwo kontynuuje osłabienie i nadal poszukuje cyklicznego dołka. 3. Energetyka zaczyna tracić również względem całego rynku. Sektor wchodzi w fazę wyraźnego cyklicznego osłabienia. 4. Sektor paliwowy prawdopodobnie ustanowił cykliczne maksimum, indeks ma coraz większą trudność w utrzymaniu przewagi nad indeksem WIG.

4 Kalendarium wydarzeń makroekonomicznych Godz. Kraj Wydarzenie Okres Aktualna Prognoza Poprzednio Poniedziałek 14:00 Polska Inflacja CPI r/r, % październik 2,2 14:00 Polska Saldo rachunku bieżącego, mln EUR wrzesień -350,0-100,0 20:00 USA Budżet federalny, mld USD październik -58,0 8,0 Wtorek 3:00 Chiny Sprzedaż detaliczna r/r, % październik 10,5 10,3 3:00 Chiny Produkcja przemysłowa r/r, % październik 6,3 6,6 8:00 Niemcy Inflacja CPI r/r, % październik 1,6 1,8 8:00 Niemcy Inflacja HICP r/r, % październik 1,5 1,8 8:00 Niemcy PKB n.s.a., % 3Q 2,0 0,8 10:00 Polska PKB n.s.a., % 3Q 4,5 3,9 11:00 strefa euro Wystąpienie publiczne szefa EBC (M. Draghi) 11:00 USA Wystąpienie publiczne prezes Fed (J. Yellen) 11:00 strefa euro PKB s.a., % 3Q 2,5 2,5 11:00 strefa euro Produkcja przemysłowa w.d.a. r/r, % wrzesień 3,2 3,8 11:00 Niemcy Indeks instytutu ZEW listopad 19,5 17,6 14:00 Polska Inflacja bez cen żywności i energii r/r październik 0,9 1,0 14:30 USA Inflacja PPI r/r, % październik 2,3 2,6 Środa 0:50 Japonia PKB (annualizowany), % 3Q 1,5 2,5 5:30 Japonia Produkcja przemysłowa n.s.a. r/r, % wrzesień 5,30 11:00 strefa euro Bilans handlu zagranicznego s.a., mld EUR wrzesień 16,1 13:00 USA Wnioski o kredyt hipoteczny, % listopad 0,0 14:30 USA Sprzedaż detaliczna m/m, % październik 0,0 1,6 14:30 USA Inflacja bazowa CPI r/r październik 1,7 1,7 14:30 USA Inflacja CPI r/r październik 2,0 2,2 14:30 USA Indeks NY Empire State listopad 25,0 30,2 16:30 USA Zmiana zapasów ropy, tys. brk listopad 2237,0 Czwartek 11:00 strefa euro Inflacja HICP r/r, % październik 1,4 1,5 14:30 USA Wnioski o zasiłek dla bezrobotnych, tys. listopad 234,5 239,0 14:30 USA Ceny importu październik 0,4 0,7 14:30 USA Indeks Fed z Filadelfii listopad 24,1 27,9 15:15 USA Produkcja przemysłowa m/m, % październik 0,5 0,3 Piątek 10:00 strefa euro Saldo rachunku bieżącego s.a. wrzesień 33,3 14:00 Polska Zatrudnienie r/r, % październik 4,5 4,5 14:00 Polska Wynagrodzenie r/r, % październik 6,5 6,0 14:30 USA Pozwolenia na budowę domów, tys. październik 1250,0 1225,0 14:30 USA Rozpoczęte budowy domów, tys. październik 1190,0 1127,0 s.a. (seasonally adjusted) dane wyrównane sezonowo n.s.a. (non-seasonally adjusted) dane nie wyrównane sezonowo w.d.a. (working-day adjusted) dane skorygowane o liczbę dni roboczych w okresie wst. - odczyt wstępny rew. - odczyt zrewidowany fin. - odczyt finalny

5 Liderzy/outsiderzy w indeksach WIG20 cena (zł) zm% 1W zm% 1M zm% 3M zm% YTD zm% 1Y WIG20 (pkt) 2 469,65-1,5-2,3 4,1 26,8 37,5 BZWBK 372,00 3,5 3,7 3,9 17,7 22,4 PKOBP 39,39 2,0 7,7 9,8 40,0 47,0 CYFRPLSAT 25,22 1,8-1,3-4,3 2,5 7,5 MBANK SA 472,85 1,7 4,1 9,1 41,0 35,1 PEKAO 123,25 1,5-5,0-3,7-2,0 1,4 LOTOS 66,00 0,9 0,6 33,3 72,5 96,3 PGNIG 6,45 0,0-5,7-0,9 14,6 34,7 ALIOR BANK SA 71,50-1,5 0,4 11,7 31,9 60,6 PZU 45,30-1,5-3,6-0,4 36,4 61,8 JSW 97,00-1,6-3,6 8,7 45,0 24,4 KGHM 120,80-1,8-0,5 1,8 30,6 38,0 ASSECOPOL 45,69-2,6-1,1 1,5-15,3-10,4 LPP 8 189,05-3,2-1,4 8,5 44,3 50,4 ORANGE POLSKA SA 5,40-3,4 5,9-6,9-2,0 1,5 PKN ORLEN 124,15-3,8-5,9 16,8 45,5 66,9 ENERGA SA 11,66-5,4-8,3-7,4 28,1 48,7 CCC SA 250,75-5,9-10,1 2,4 23,2 30,2 TAURONPE 3,16-6,3-12,5-15,3 10,9 22,0 PGE SA 11,98-7,8-8,6-11,2 14,6 19,3 EUROCASH 28,96-15,5-24,3-15,9-26,4-20,7 Źródło: Bloomberg - Spółki relatywnie silniejsze niż indeks WIG20 MWIG40 cena (zł) zm% 1W zm% 1M zm% 3M zm% YTD zm% 1Y MWIG40 (pkt) 4 823,53-0,3-2,5-0,2 14,4 20,2 BENEFIT 1115,00 9,8 8,3 13,6 61,6 62,1 HANDLOWY 78,19 8,3 12,6 12,3 2,4 7,0 CD PROJEKT SA 119,00 4,8 1,0 41,7 128,0 200,9 MILLENNIUM 8,21 4,7 6,2 17,0 58,2 44,8 NEUCA 246,05 4,5-9,2-13,1-36,9-34,6 PKP CARGO SA 54,45 3,2-2,8-14,0 15,9 25,2 EMPERIA 92,57 3,1 2,9 12,2 42,4 53,9 ORBIS 89,10 2,5-2,1 3,8 22,1 32,5 GRUPA AZOTY SA 73,25 2,1-1,3 4,7 16,9 33,8 NETIA 4,18 1,7 6,6 9,7-9,1-7,1 BUDIMEX 188,55 0,8-10,2-15,5-4,7-3,3 GTC 9,10 0,3-5,8 0,6 11,0 11,8 POLIMEXMS 5,08 0,2-2,7-23,1 35,8 48,5 WAWEL 972,00 0,0 1,5-14,0-11,6-6,4 PLAY COMMUNICATI 36,89-0,9-1,2 2,6 - - INGBSK 198,20-1,2-0,7 2,2 22,8 33,8 COMARCH 164,00-1,3-6,3-17,5-5,7-2,4 KRUK SA 288,40-1,4 2,6-13,9 21,7 45,3 AMREST HOLDINGS 360,00-1,4-0,7 0,3 21,6 44,6 BORYSZEW 9,80-1,4-1,9-3,4 22,3 21,9 SYNTHOS 4,88-1,4-0,2 14,0 7,0 13,0 MEDICALG SA 190,00-1,8-12,9-26,3-38,3-34,4

6 MWIG40 (pkt) cena (zł) zm% 1W zm% 1M zm% 3M zm% YTD zm% 1Y KETY 387,70-2,1-3,7-8,4-0,1 1,3 BOGDANKA 70,00-2,1-5,9-6,0 0,7-3,4 ROBYG SA 3,09-2,5-4,9-3,4 4,0 2,7 WARSAW STOCK EXC 43,51-2,6-9,7-2,0 9,0 14,5 CIGAMES 1,08-2,7 0,9-10,0-58,4-61,5 FORTE 61,79-2,8-14,7-12,5-18,7-15,4 CIECH 58,00-3,0-11,3-5,4-0,5-8,5 SANOK RUBBER CO 50,56-3,5-10,0-15,5-17,5-22,8 INTERCARS 280,00-3,5-2,1 0,0 0,9 7,7 TRAKCJA SA 7,65-3,5-31,1-38,4-46,0-39,7 APATOR 29,69-3,6-3,0-4,1-0,7 7,5 STALPROD 505,00-4,7 1,4-3,7-3,8 7,7 PFLEIDERER GROUP 37,46-5,4-16,8-18,1 1,5 12,7 DINO POLSKA SA 64,25-5,5-7,9 26,5 - - GETIN NOBLE BANK 1,52-5,6-2,6 23,6 15,2 20,6 AMICA 133,35-5,7-15,9-19,2-28,5-29,4 KERNEL 45,50-6,4-5,3-27,7-28,7-24,4 ENEA 12,40-7,1-13,0-19,0 30,5 18,5 Źródło: Bloomberg - Spółki relatywnie silniejsze niż indeks mwig40 SWIG80 cena (zł) zm% 1W zm% 1M zm% 3M zm% YTD zm% 1Y SWIG80 (pkt) ,8-2,6-6,8-10,4-3,2-2,4 CFI HOLDING SA 0,70 9,4 11,1-11,4-9,1-38,6 ZE PAK 13,33 7,4 3,6-15,3 5,7 8,6 CORMAY 1,78 6,0-3,8-33,8-14,4-19,8 RAINBOW 36,80 5,7 2,3-5,9 38,9 51,7 MANGATA HOLDING 91,00 3,4-7,1-19,5-13,3-13,3 SELVITA SA 43,40 2,8-7,6-14,9 50,2 80,8 MOSTALZAB 0,79 2,6-2,5-9,2-31,3-30,7 POLENERGIA SA 11,32 2,5-19,1-21,9 5,8-7,0 PHN 14,80 2,1-2,8-8,9-11,9-14,9 INTERMA TRADE SA 5,49 1,9-6,8-27,2-82,5-79,2 ACAUTOGAZ 41,55 1,5-2,2-5,5-1,1-2,6 MCI CAPITAL SA 8,95 1,4-1,2 1,0-0,2-1,1 ATAL SA 43,50 1,2 9,3 15,0 52,0 61,2 POLICE 21,10 1,1 0,5-1,8-6,2 5,5 ASTARTA 50,45 1,1-4,4-23,3-6,7-1,8 MLP GROUP SA 47,39 1,0 0,1-0,8 5,0 14,2 SNIEZKA 68,99 0,7 1,1 0,3 15,4 26,6 WORK SERVICE 4,60 0,7-15,6-42,1-54,9-55,1 ASSECOBS 26,40 0,6-3,3-5,3 10,0 16,2 BOS 9,44 0,4-6,1-10,1-11,5 2,7 ALTUS TOWARZYSTW 14,75 0,3-3,3-9,0-2,3-5,9 GRIFFIN PREMIUM 5,30 0,2 0,4 9,7 - - ABCDATA 2,18 0,0 10,7 17,8 13,0 2,8 ECHO 4,47 0,0-11,7-17,2-14,0-12,2 GETBACK SA 23,70-0,5-8,9 25, BIT STUDIOS S 168,05-0,5-10,6-8,3 14,5 40,9 WIRTUALNA POLSKA 42,00-0,6-1,1-19,2-21,6-23,4 DEBICA 101,45-0,9-3,3-5,6 4,7 2,1 X-TRADE BROKERS 4,32-0,9-15,5-20,0-38,0-46,1

7 SWIG80 (pkt) cena (zł) zm% 1W zm% 1M zm% 3M zm% YTD zm% 1Y VISTULA 3,44-1,1-2,3 1,2 0,0-0,9 IMPEXMET 4,25-1,2-6,4-3,2 32,8 49,6 BYTOM SA 2,43-1,2-6,5-1,2 16,3 6,1 URSUS SA 3,92-1,3-5,1-14,2 62,0 60,7 STALEXP 3,78-1,3-4,3-9,4-4,1 2,7 ALCHEMIA 4,92-1,4-2,2-2,6-1,6-1,8 ENTER AIR SA 26,60-1,7-2,6 0,3 4,3 21,0 MABION 97,85-1,7-7,3 5,6 31,8 19,9 LENTEX 8,20-1,8-1,2-9,6-20,5-15,9 IDEA BANK SA 24,00-1,9 0,1-6,8 6,4 1,7 AUTO PARTNER SA 4,68-1,9-9,1-12,0 6,8 8,8 NEWAG SA 14,69-1,9-5,3-13,0-7,0 12,6 PRAIRIE MINING L 1,51-2,0-5,6 20,8 34,8 21,8 POLNORD 8,00-2,2-10,6-21,9-1,4-1,5 MENNICA 18,80-2,5 6,9 1,6 5,6 7,7 GETIN 1,48-2,6-4,5 5,7 42,3 33,3 BUMECH 0,72-2,6-13,3-8,9 5,9-1,4 LCCORP 2,57-2,7-6,2 28,5 31,1 41,2 ASBIS 2,85-2,7 11,8 9,6-4,0-0,7 EKOEXPORT 8,49-2,9-19,8-26,8-45,7-42,8 FERRO 14,81-2,9-7,1-8,6 21,8 15,8 IZOBLOK SA 112,30-3,4-6,4-29,8-37,1-35,8 ARCTIC 4,00-3,5-9,7-3,8-27,9-27,5 KOGENERA 77,00-3,6 2,7-14,2-15,1-15,3 PCC ROKITA SA 88,03-3,8-7,4-2,6 29,8 31,4 FAMUR 5,21-3,8-14,0-10,9 22,6 21,2 ASSECOSEE 11,49-3,8-5,3-6,2 24,5 24,4 RANKPROGR 1,65-4,1-8,3-10,3-11,8-20,3 ABPL 26,00-4,3-3,5-18,4-25,4-22,6 KOPEX 3,44-4,4-12,5-14,4-8,8-3,1 PRIME CAR MANAGE 24,72-4,8-15,3-23,8-25,1-30,4 DOMDEV 79,27-5,2-2,2 2,3 32,8 34,4 OPONEO 40,00-5,2-18,0-17,3-14,9-14,9 ELEMENTAL HOLDIN 2,01-5,4-18,0-31,9-44,0-44,9 STELMET SA 20,49-5,5 0,0-7,9-33,3-31,7 TIM 6,94-5,6-15,0-23,7-50,1-55,2 AGORA 15,45-5,7-7,4-6,4 23,3 47,0 ALUMETAL SA 48,00-5,9-10,4-2,0-21,8-20,0 COMP 61,00-5,9-2,6 2,6 3,4-1,6 RAFAKO SA 4,26-6,0-6,2-23,6-25,5-25,0 BIOTON 4,18-6,0-7,9-20,4-48,8-51,8 POLWAX SA 10,65-6,8-13,9-23,2-33,6-37,4 ELBUDOWA 82,50-7,0-17,1-26,7-22,5-15,4 TORPOL SA 7,65-7,3-32,1-40,9-34,3-28,2 CELON PHARMA SA 30,70-8,0-6,1-11,9 25,3 - WIELTON 13,27-8,1-12,2-11,5 0,2 2,1 PBG 0,23-8,3-17,9-11,5-90,8-91,2 MONNARI 7,54-8,8-15,0-4,2-24,3-20,6 GROCLIN SA 6,77-12,2-11,8-26,8-56,2-52,7 BRASTER SA 5,82-15,0-40,3-53,1-67,7-71,8 LIVECHAT SOFTWAR 35,00-18,9-23,5-31,1-29,6-23,7 Źródło: Bloomberg - Spółki relatywnie silniejsze niż indeks swig80

8 Biuro Maklerskie Alior Bank ul. Łopuszańska 38D Warszawa Strateg rynków finansowych: Agata Filipowicz-Rybicka Makler Papierów Wartościowych Zespół Analiz i Doradztwa Biura Maklerskiego Alior Banku: Zbigniew Obara Menedżer Zespołu Analiz, Makler Papierów Wartościowych Zbigniew.Obara@alior.pl Marcin Brendota Ekspert ds. analiz Marcin.Brendota@alior.pl Paweł Szewczyk Ekspert ds. analiz, Doradca Inwestycyjny Pawel.Szewczyk@alior.pl Tomasz Kolarz Ekspert ds. analiz Tomasz.Kolarz@alior.pl Powyższy materiał został przygotowany przez Biuro Maklerskie Alior Bank SA. Właścicielem niniejszego opracowania jest Alior Bank Spółka Akcyjna z siedzibą w Warszawie, ul. Łopuszańska 38D, Warszawa, Sąd Rejonowy dla m.st. Warszawy w Warszawie, XIII Wydział Gospodarczy, KRS: , REGON: , NIP: , kapitał zakładowy: PLN (opłacony w całości). Powielanie bądź publikowanie niniejszego opracowania lub jego części bez pisemnej zgody Biura Maklerskiego Alior Bank S.A. jest zabronione. Niniejsze opracowanie jest wyrazem wiedzy oraz poglądów autorów i nie powinno być inaczej interpretowane. w szczególności informacje zawarte w niniejszym dokumencie nie stanowią rekomendacji w rozumieniu Rozporządzenia Ministra Finansów z 19 października 2005 roku w sprawie informacji stanowiących rekomendacje dotyczące instrumentów finansowych, ich emitentów lub wystawców, ani usługi doradztwa inwestycyjnego. Usługa doradztwa inwestycyjnego jest świadczona na podstawie odrębnej umowy o doradztwo inwestycyjne. Niniejszy raport wyraża wiedzę oraz poglądy autorów według stanu na dzień sporządzenia. Opracowanie zostało sporządzone z rzetelnością i starannością przy zachowaniu zasad metodologicznej poprawności, na podstawie ogólnodostępnych informacji, uznanych przez Biuro Maklerskie za wiarygodne. Biuro Maklerskie nie gwarantuje realizacji założonego celu inwestycyjnego ani uzyskania określonego wyniku inwestycyjnego. Prezentowane wyniki inwestycyjne nie stanowią gwarancji osiągnięcia podobnych wyników w przyszłości, są wynikiem inwestycyjnym osiągniętym w konkretnym okresie historycznym. W szczególności Biuro Maklerskie zwraca uwagę, iż na cenę instrumentów finansowych ma wpływ wiele różnych czynników, które są lub mogą być niezależne od emitenta i wyników jego działalności. Można do nich zaliczyć m. in. zmieniające się warunki ekonomiczne, prawne, polityczne i podatkowe, których niejednokrotnie nie można przewidzieć lub które mogą być trudne do przewidzenia. Inwestowanie w instrumenty finansowe wiąże się z ryzykiem utraty części lub całości zainwestowanych środków. Wykresy przygotowano za pomocą programu AMIBROKER i Thomson Reuters. Dane do wykresów dostarcza firma STATICA. Źródłem pozostałych danych są PAP, Bloomberg, prasa finansowa i internetowe serwisy finansowo-ekonomiczne.

9 OBJAŚNIENIA UŻYTYCH SKRÓTÓW DCF zdyskontowane przepływy pieniężne DY- (Dywidenda na 1 akcję/cena) stopa dywidendy FCF wolne przepływy gotówkowe P/E - (Cena/Zysk) Cena akcji/zysk netto przypadający na jedną akcję P/BV - (Cena/Wartość księgowa) Cena akcji/wartość księgowa przypadająca na jedną akcję EV/EBIT Enterprise Value/EBIT EV/EBITDA - Enterprise Value/EBITDA EV/S - Enterprise Value/Sales Wartość przedsiębiorstwa/przychody ze sprzedaży P/CE (Cena/Cash Earnings) Cena/zysk netto plus amortyzacja na jedną akcję MC kapitalizacja, wartość rynkowa ROE - (Zwrot na kapitale własnym) - Zysk netto/średni stan kapitałów własnych ROA - (Zwrot na aktywach) - Zysk netto/średnia wartość aktywów Stopa dyskontowa stopa zwrotu wymagana przez inwestora (stopa wolna od ryzyka, powiększona o premię za ryzyko) EV (Enterprise Value) wycena rynkowa spółki powiększona o wartość długu odsetkowego netto, tj. wartość przedsiębiorstwa EBIT - zysk na działalności operacyjnej EBITDA - (zysk operacyjny plus amortyzacja) zysk na działalności operacyjnej powiększony o amortyzację S&P 500 indeks Standard and Poor s grupujący 500 największych spółek notowanych na NEW YORK Stock Exchange NASDAQ - NASDAQ Composite Index, indeks spółek technologicznych notowanych na elektronicznym rynku giełdowym Nasdaq BOVESPA główny indeks giełdy w Sao Paolo, Brazylia DAX indeks 30 największych spółek, Frankfurt, Niemcy CAC 40 indeks 40 największych spółek, Paryż, Francja FTSE 100 indeks 100 największych spółek notowanych na giełdzie w Londynie BUX główny indeks giełdy w Budapeszcie NIKKEI indeks 225 największych spółek notowanych na giełdzie w Tokio SHANGHAI COMP główny indeks giełdy w Szanghaju HANG SENG główny indeks giełdy w Hong Kongu XU 100 indeks 100 największych spółek notowanych na giełdzie w Istambule, Turcja RTS główny indeks giełdy w Moskwie Ropa ropa WTI w dostawach natychmiastowych Złoto notowane na Londyńskiej Giełdzie Metali w dostawach natychmiastowych Miedź miedź notowana na londyńskiej giełdzie metali w dostawach 3-miesięcznych USA 10YT (%) rentowność 10 letnich obligacji rządu USA Niemcy 10YT (%) rentowność 10 letnich obligacji rządu Niemiec Polska 10YT (%) rentowność 10-letnich obligacji polskich Opis koncepcji węży sektorowych: A Histogram MACD B Wąż MACD relatywny D C Sektory (indeksy sektorowe) GPW charakteryzują się w każdym momencie różną atrakcyjnością względem całego rynku.

10 Macierz A-B-C-D prezentuje koniunkturę panującą w danym sektorze GPW na tle indeksu WIG w oparciu o wskaźnik MACD. Węże obrazują położenie i kierunek zmian danego sektora GPW w odniesieniu do indeksu WIG. Poszczególne węże zmieniają w czasie swoje położenie, przechodząc modelowo przez ćwiartki A-B-C-D, zgodnie z kierunkiem wskazówek zegara. Umacnianie się danego sektora względem indeksu WIG rozpoczyna się, gdy wąż sektorowy przechodzi z pola D do pola A (przecięcie się średnich MACD, co oznacza, że histogram MACD wzrasta z ujemnego na dodatni). Przejście węża z pola A do B oznacza, że wzrastający sektor stał się wyraźnie silniejszy od indeksu WIG (MACD liczony z siły relatywnej sektora względem WIG osiąga dodatnie wartości), co zwiększa atrakcyjność danego sektora. W polu B sektor ustanawia maksimum koniunkturalne (histogram MACD dla sektora oraz MACD liczony z siły relatywnej sektora względem indeksu WIG odnotowują maksima). W polu B wąż zawraca w kierunku pola C i jest to moment rozpoczęcia osłabiania się sektora względem indeksu WIG (maleje histogram MACD dla sektora). Sektor przemieszczający się z pola B do C jeszcze mocniej informuje o jego spadającej atrakcyjności (histogram MACD dla sektora przyjmuje wartości ujemne). Wąż przemieszczający się z pola C do D oznacza, że spadający sektor słabnie także względem całego rynku (indeksu WIG). Sektor ustanawia dno koniunkturalne w polu D, po czym zaczyna wzrastać w kierunku pola A (histogram MACD dla sektora oraz MACD liczony z siły relatywnej sektora względem indeksu WIG odnotowują minima). Szczegóły: Macierz A-B-C-D pozwala na szybkie monitorowanie aktualnej technicznej atrakcyjności poszczególnych sektorów GPW dla kursów tygodniowych. Widoczne na 1 stronie raportu węże obrazują, jak zmieniała się atrakcyjność danego sektora w ciągu ostatnich 5 tygodni. Kierunek strzałki węża wskazuje stronę, w którą się on przemieszcza z tygodnia na tydzień. Ogon węża reprezentuje jego położenie sprzed 5 tygodni. Węże konstruowane są w ten sposób, że pionowo liczony jest histogram MACD dla danego indeksu sektorowego, a poziomo liczony jest MACD z siły relatywnej tego indeksu sektorowego względem indeksu WIG. Jeśli wąż wyjdzie z pola D do pola A, to wtedy generowany jest techniczny sygnał kupna dla danego indeksu sektorowego (w postaci przecięcia się średnich MACD, co oznacza, że histogram MACD wzrasta z ujemnego na dodatni). Natomiast przejście węża z pola A do B oznacza, że dany indeks sektorowy jest relatywnie silniejszy od indeksu WIG (zjawisko mierzone jest MACD), co dodatkowo zwiększa atrakcyjność danego sektora. Przejście węża z pola B do C oznacza, że histogram MACD dla danego indeksu sektorowego wygenerował techniczny sygnał sprzedaży (sektor ten jest już wykupiony i zaczyna spadać). A przejście węża pola z C do D oznacza, że spadający sektor (histogram MACD wciąż ujemny) jest dodatkowo słabszy niż indeks WIG. Wąż znajdujący się w miejscu litery oznaczającej pole B oznacza, że indeks sektorowy powinien odnotować maksimum trendu w danym cyklu, a wąż w miejscu litery D oznacza, że dany sektor powinien odnotować minima spadków. MACD - wskaźnik skonstruowany jako różnica dwóch eksponencjalnych średnich ruchomych cen zamknięcia (najczęściej z 12 i 26 okresów). Średnia z wartości wskaźnika jest linią sygnalną. Histogram MACD to różnica wartości MACD oraz jego linii sygnalnej.