Oczekiwania dywidend bez zmian
|
|
- Juliusz Szymczak
- 6 lat temu
- Przeglądów:
Transkrypt
1 RAPORT Oczekiwania dywidend bez zmian NETIA Rekomendacja TRZYMAJ Cena docelowa (PLN) 5,1 Cena bieżąca (PLN) 4,8 Stopa dywidendy 8,6% Potencjał wzrostu 14% Kapitalizacja (mln PLN) 1676,9 Free float 1% Bloomberg Reuters TPSA Rekomendacja NET PW NTIA.WA SPRZEDAJ Cena docelowa (PLN) 6,3 Cena bieżąca (PLN) 8,3 Stopa dywidendy 6,3% Potencjał wzrostu -17% Kapitalizacja (mln PLN) Free float 48,5% Podnosimy naszą cenę docelową dla akcji Ne(i do 5,1 PLN za akcję z 4,9 PLN poprzednio, lecz ze względu na 6% potencjał wzrostu kursu, obniżamy rekomendację z Kupuj do Trzymaj. Podnosimy naszą cenę docelową dla akcji TPSA do 6,3 PLN z 6, PLN poprzednio i utrzymujemy rekomendację Sprzedaj. Średnioterminowe perspektywy wypłaty dywidendy nie ulegają zmianie Dywidenda w dalszym ciągu pozostaje jedyną nagrodą dla akcjonariuszy, przy utrzymującej się niepewności, co do tempa kurczenia się rynku telekomunikacyjnego i rosnącej konkurencji. Dla Ne1i przewidujemy w 214 roku wypłatę,42 PLN dywidendy na akcję, co implikuje 8,65% stopę dywidendy. Dla TPSA spodziewamy się podobnej wypłaty jak w 213 roku, czyli,5 PLN na akcję, co daje stopę dywidendy na poziomie 6,4%. Ne(a wypada lepiej od TPSA w porównaniu do europejskich telekomów Nominalna stopa dywidendy dla Ne1i wynosi 8,65%. Po odjęciu stopy wolnej od ryzyka (4,4%), oznacza to realną stopę dywidendy na poziomie 4,25%. Wynik ten jest o 12% wyższy od realnej stopy dywidendy dla europejskich telekomów (3,8%). W przypadku TPSA wypłata,5 PLN dywidendy na akcję w 214 roku, będzie implikowała stopę na poziomie 6,4%. Po odjęciu stopy wolnej od ryzyka (4,4%), oznacza to 2,% realną stopę dywidendy. Jest to aż o 48% mniej, niż realna stopa dywidendy dla europejskich telekomów. Bloomberg Reuters TPS PW TPSA.WA Ne(a, wycena podniesiona do 5,1PLN za akcję Wyceniamy Ne1ę na podstawie modelu DDM (zdyskontowane dywidendy) i DCF. Do modelu DDM użyliśmy stopy dyskontowej równej WACC dla Ne1i (od 8,7% do 8,9% w okresie prognozy), przewidywanej dywidendy na poziomie,42 PLN na akcję w 214 roku oraz stopniowo rosnącej dywidendy o,5 PLN rocznie w latach następnych. Wycena akcji uzyskana tą metodą to 4,9 PLN na akcję. W modelu DCF użyliśmy stopy wolnej od ryzyka na poziomie 4,4%, 5% premii za ryzyko i bety w wysokości 1,. Uzyskaliśmy wycenę akcji Ne1i na poziomie 5,3 PLN. Średnia z tych wycen to 5,1 PLN za akcję. TPSA, wycena podniesiona do 6,3PLN za akcję Nasza wycena dla TPSA składa się z modelu DDM (zdyskontowane dywidendy) i DCF. Do modelu DDM użyliśmy stopy dyskontowej równej WACC dla TPSA (od 7,9% do 8,3% w okresie prognozy) i przewidywanej dywidendy na poziomie,5pln w latach 213 i 214 oraz,6pln później. Wycena akcji uzyskana tą metodą to 5,4PLN na akcję. W modelu DCF użyliśmy stopy wolnej od ryzyka na poziomie 4,4%, 5% premii za ryzyko i bety w wysokości 1,. Uzyskaliśmy wycenę akcji TPSA na poziomie 7,1 PLN. Średnia z tych wycen to 6,3PLN za akcję. Ponieważ nasza nowa cena docelowa wraz z oczekiwaną dywidendą (,5PLN) jest o 17,2% niższa od ceny rynkowej, utrzymujemy rekomendację Sprzedaj. Włodzimierz Giller (-22) wlodzimierz.giller@pkobp.pl PKO Dom Maklerski ul. Puławska Warszawa Istotne zastrzeżenia i informacje na temat powiązań pomiędzy DM a spółką znajdują się na ostatniej stronie niniejszego opracowania.
2 Spółki telekomunikacyjne - wskaźniki rynkowe Spółka Cena rynkowa Stopa dywidendy EV/EBITDA (LC) E 214E E 214E TPSA 8 16, 6,1 5,3 3, 3,7 4, Netia 5,6 6,9 8,3 4, 4,3 4,6 Belgacom SA 19 12,8 1,2 9,3 4,8 5, 5,2 BT Group PLC 342 2,5 2,8 3,2 5,9 5,8 5,9 Deutsche Telekom AG 1 6,7 5,1 4,9 5,3 5,6 5,5 Elisa OYJ 17 7,7 7,3 7,4 7,8 7,9 7,7 France Telecom SA 9 9,1 8,6 7,9 4,1 4,4 4,5 Iliad SA 176,2,2,3 13,5 9,9 8,3 Koninklijke KPN NV 2 3,,,6 4,3 5, 5, Mobile Telesystems OJSC 38 5,9 7,3 8,1 4,8 4,7 4,5 Portugal Telecom SGPS SA 3 11,7 5,5 4,9 5,1 5,5 5,6 Swisscom AG 435 5,1 5,1 5,2 7,2 7,4 7,2 TalkTalk Telecom Group PLC 252 3,3 4,1 4,8 8,7 9,1 9,4 TDC A/S 46 9,8 8, 8, 5,8 6,1 6,2 Tele2 AB 84 9,6 5,5 6,4 4,2 7,6 7, Telecom Italia SpA 1 4,8 2,5 2,5 3,9 4,2 4,4 Telefonica SA 11 1,1 6,5 6,9 5,2 5,6 5,7 Telekom Austria AG 6,9,9 2,4 4,2 4,6 4,6 Telenor ASA 138 4,1 5, 5,7 7,8 7,1 6,6 TeliaSonera AB 49 6,3 6,3 6,6 7,9 8,2 7,9 Turk Telekomunikasyon AS 7 9,2 8,5 9,2 6,3 6,3 6, Turkcell Iletisim Hizmetleri 12 9,6 5,8 6,8 7, 6,3 5,8 Vodafone Group PLC 21 6,2 5, 4,8 8,8 1, 1,1 Mediana 6,2 5,5 5,7 5,8 6,1 5,9 Źródło: Bloomberg, PKO DM dywidenda na akcję 214E, PLN nominalna stopa dywidendy 214E (%) stopa wolna od ryzyka (%) realna stopa dywidendy (%) premia/dyskonto do koszyka europejskich telekomów koszyk telekomów europejskich 5,68 1,89 3,8 Netia,42 8,65 4,4 4,25 12% TPSA,5 6,39 4,4 1,99-48% Źródło: Bloomberg, PKO DM 2
3 RAPORT Ne(a Czekając na dywidendę Telekomunikacja Trzymaj Dane podstawowe (z Kupuj) Cena bieżąca (PLN) 4,8 Cena docelowa (PLN) 5,1 Min 52 tyg (PLN) 3,9 Max 52 tyg (PLN) 6,2 Kapitalizacja (mln PLN) EV (mln PLN) 2 1 Liczba akcji (mln szt.) 376 Free float 1% Free float (mln PLN) Śr. obrót/dzień (mln PLN) 2,1 Bloomberg Reuters NET PW NTIA WA Zmiana kursu Netia WIG 1 miesiąc -4,3% 2,1% 3 miesiące 14,1% 13,3% 6 miesięcy 15,1% 13,7% 12 miesięcy -19,8% 17,% Akcjonariat Third Avenue Management LLC % akcji i głosów 15,7 17,5 ING OFE 15,3 15,7 SISU Capital Ltd. 11,5 11,8 Netia 9,9 1,2 7,4 Netia Podnosimy naszą cenę docelową dla akcji Ne(i do 5,1PLN za akcję z 4,9PLN poprzednio, lecz ze względu na 6% potencjał wzrostu kursu, obniżamy rekomendację z Kupuj do Trzymaj. Premia dywidendowa nieco wyższa od europejskich telekomów Po skupie akcji przeprowadzonym w bieżącym roku (128 mln PLN), w 214 roku spółka planuje dalszą dystrybucję funduszy do akcjonariuszy (145 mln PLN) w formie wypłaty dywidendy. Dywidenda wynosiłaby,42 PLN na akcję, co przy obecnym kursie implikowałoby 8,65% stopę. Po odjęciu stopy wolnej od ryzyka (4,4%), oznacza to 4,25% realną stopę dywidendy. Jest to o 12% więcej, niż realna stopa dywidendy dla europejskich telekomów (3,8%). Kondycja rynku telekomunikacyjnego w dalszym ciągu trudna Pierwsze półrocze 213 pokazało, że Ne1a traci klientów telefonii stacjonarnej i szerokopasmowego internetu szybciej od naszych przewidywań. Dlatego obniżamy naszą prognozę dynamiki liczby abonentów stacjonarnych Ne1i na koniec 213 (z 8% r/r poprzednio do 1% r/r obecnie). Także w przypadku liczby abonentów internetu szerokopasmowego obniżyliśmy prognozę dynamiki (z 4% r/r do 5% r/r). ARPU w segmencie stacjonarnym zachowuje się jednak nieco lepiej od naszych przewidywań (tu podnieśliśmy prognozy dynamiki na 213r. z 1% do 7%). Odwrotnie jest z ARPU w segmencie internetu (obniżka prognoz dynamiki ARPU na 213 z % do 3% r/r). Wyższe prognozy wolnych przepływów Pomimo presji na przychody podnieśliśmy nasze prognozy wolnych przepływów dla Ne1i do mln PLN wobec 27 mln PLN poprzednio, głównie ze względu na wyższe oszczędności w kosztach operacyjnych. Dlatego też oczekujemy poprawy marży EBITDA w 213 roku o 3,8pp. r/r. Wycena podniesiona do 5,1 PLN za akcję Nasza wycena dla Ne1i składa się z modelu DDM (zdyskontowane dywidendy) i DCF. Do modelu DDM użyliśmy stopy dyskontowej równej WACC dla Ne1i (od 8,7% do 8,9% w okresie prognozy), przewidywanej dywidendy na poziomie,42pln na akcję w 214 roku oraz stopniowo rosnącej dywidendy o,5pln rocznie w latach następnych. Wycena akcji uzyskana tą metodą to 4,9PLN na akcję. W modelu DCF użyliśmy stopy wolnej od ryzyka na poziomie 4,4%, 5% premii za ryzyko i bety w wysokości 1,. Uzyskaliśmy wycenę akcji Ne1i na poziomie 5,3 PLN. Średnia z tych wycen to 5,1 PLN za akcję. 6,2 5 3,8 18 wrz 28 lis 13 lut 29 kwi 11 lip 2 wrz Netia Włodzimierz Giller (-22) wlodzimierz.giller@pkobp.pl PKO Dom Maklerski ul. Puławska Warszawa WIG znormalizowany Netia - wybrane dane finansowe mln PLN P 214P 215P Sprzedaż EBITDA EBIT Zysk netto EPS (PLN),64 -,23,16,17,18 DPS (PLN),,,,42,47 Stopa dywidendy,%,%,% 8,6% 9,7% P/E 7,6-2,7 29,6 28,3 26,7 P/BV,75,79,75,78,82 EV/EBITDA 4, 4,1 3,7 3,7 3,8 P - prognoza PKO DM Istotne zastrzeżenia i informacje na temat powiązań pomiędzy DM a spółką znajdują się na ostatniej stronie niniejszego opracowania.
4 Netia: Struktura przychodów (mln PLN) Pozostałe usługi telekomunikacyjne Usługi hurtowe Rozliczenia międzyoperatorskie Transmisja danych E Źródło: Netia, PKO DM Usługi pośrednie głosowe Bezpośrednie usługi głosowe Netia: Liczba linii głosowych () i ARPU E liczba linii głosowych (, prawa skala) Źródło: Netia, PKO DM ARPU (PLN, lewa skala) Netia: Liczba linii szerokopasmowych () i ARPU E Źródło: Netia, PKO DM liczba portów szerokopasmowych (, prawa skala) ARPU (PLN, lewa skala)
5 Aktualizacja wyceny DDM i DCF Nasza wycena dla Ne1i składa się z modelu DDM (zdyskontowane dywidendy) i DCF. Do modelu DDM użyliśmy stopy dyskontowej równej WACC dla Ne1i (od 8,7% do 8,9% w okresie prognozy) i przewidywanej dywidendy na poziomie,42pln na akcję w 214 roku oraz stopniowo rosnącej dywidendy o,5pln rocznie w latach następnych. Wycena akcji uzyskana tą metodą to 4,9PLN na akcję. W modelu DCF użyliśmy stopy wolnej od ryzyka na poziomie 4,4%, 5% premii za ryzyko i beta w wysokości 1,. Uzyskaliśmy wycenę akcji Ne1i na poziomie 5,3PLN. Średnia z tych wycen to 5,1 PLN za akcję. Netia: Przepływy (mln PLN) P 214P 215P 216P 217P 218P 219P 22P Sprzedaż EBIT Podatek na EBIT NOPLAT Amortyzacja Przepływy operacyjne Przepływy inwestycyjne Zmiana kapitału pracującego zmiana zapasów zmiana należności zmiana gotówki zmiana zob. któtkoterminowych Wolne przepływy operacyjne Emisja akcji Dywidenda wypłacona jako % zysku netto z ostatniego roku % % % % % % 256% 274% 286% 295% 39% 323% 34% Zmiana środków płynnych Netia: Wycena DCF (mln PLN) 213P 214P 215P 216P 217P 218P 219P 22P Wolny cash flow stopa wolna od ryzyka 4,4% 4,4% 4,4% 4,4% 4,4% 4,4% 4,4% 4,4% premia za ryzyko w akcje 5,% 5,% 5,% 5,% 5,% 5,% 5,% 5,% beta 1, 1, 1, 1, 1, 1, 1, 1, koszt kapitału własnego 9,4% 9,4% 9,4% 9,4% 9,4% 9,4% 9,4% 9,4% premia za dług 2,% 2,% 2,% 2,% 2,% 2,% 2,% 2,% koszt długu 6,4% 6,4% 6,4% 6,4% 6,4% 6,4% 6,4% 6,4% efektywna stopa podatkowa 19,% 19,% 19,% 19,% 19,% 19,% 19,% 19,% efektywny koszt długu 5,2% 5,2% 5,2% 5,2% 5,2% 5,2% 5,2% 5,2% dług/aktywa 17,1% 13,7% 12,3% 11,1% 11,2% 12,4% 15,2% 19,7% WACC 8,7% 8,8% 8,9% 8,9% 8,9% 8,9% 8,8% 8,6% stopa wzrostu wartości rezydualnej -5,% współczynnik dyskontujący 1,% 97,9% 89,9% 82,6% 75,8% 69,6% 63,9% 58,8% 54,1% wartośc bieżąca przepływów 285,6 244,7 214,4 176,1 156, 139,1 124,6 741,2 razem: 281,8 dług netto 47,9 wartość DCF netto 1673,9 na akcję (PLN) 4,8 koszt kapitału akcyjnego 9% implikowana cena docelowa (PLN) 5,3 Źródło: Spółka, P - prognoza PKO Dom Maklerski, Netia: Model zdyskontowanych dywidend 213P 214P 215P 216P 217P 218P 219P 22P Dywidenda na akcję,,42,47,52,57,62,67,72 Wartość bieżąca,,37,39,39,39,39,39 2,56 Razem 4,9 Źródło: Spółka, P - prognoza PKO Dom Maklerski, 5
6 Rachunek zysków i strat (mln PLN) P 214P 215P Przychody netto ze sprzedaży produktów, towarów i materiałów Koszty sprzedanych produktów, towarów i materiałów Zysk brutto ze sprzedaży Koszty sprzedaży Koszty ogólnego zarządu 173, Pozostałe przychody operacyjne Pozostałe koszty operacyjne Zysk z działalności operacyjnej Zysk z udziałów w jednostkach podporządkowanych Saldo działalności finansowej -13,1 3, 14,6-39,9-28,5-2,8-17,5 Zysk przed opodatkowaniem Podatek dochodowy Zyski (straty) mniejszości Zysk (strata) netto Bilans (mln PLN) Aktywa Trwałe Wartości niematerialne i prawne Rzeczowe aktywa trwałe Środki peniężne i ich ekwiwalenty Pozstałe aktywa długoterminowe Aktywa Obrotowe Zapasy Należności Pozostałe aktywa krótkoterminowe Środki pieniężne i inne aktywa pieniężne AKTYWA RAZEM Kapitał Własny Kapitały mniejszości Zobowiązania Zobowiązania długoterminowe Zobowiązania krótkoterminowe PASYWA RAZEM Rachunek Przepływów Pieniężnych (mln PLN) Przepływy środków pieniężnych z działalności operacyjnej Przepływy środków pieniężnych z działalności inwestycyjnej Wskaźniki ROE 4,5% 12,2% 1,4% -3,7% 2,5% 2,7% 3,% Dług netto Źródło: Netia, P - prognoza PKO Dom Maklerski, 6
7 RAPORT TPSA Wiatr wciąż wieje w oczy Telekomunikacja Sprzedaj (utrzymana) Dane podstawowe Cena bieżąca (PLN) 8,3 Cena docelowa (PLN) 6,3 Min 52 tyg (PLN) 5,8 Max 52 tyg (PLN) 15,5 Kapitalizacja (mln PLN) 1923 EV (mln PLN) 1611 Liczba akcji (mln szt.) 1316 Free float 5,2% Free float (mln PLN) 5483 Śr. obrót/dzień (mln PLN) 2,7 Bloomberg TPS PW Reuters TPSA.WA Zmiana kursu TPSA WIG 1 miesiąc 1,% 2,1% 3 miesiące 1,2% 13,3% 6 miesięcy 38,3% 13,7% 12 miesięcy -46,1% 17,% Akcjonariat % akcji i głosów France Telecom SA 5,7 5, TPSA Podnosimy naszą cenę docelową dla akcji TPSA do 6,3 PLN z 6, PLN poprzednio i utrzymujemy rekomendację Sprzedaj. Średnioterminowe perspektywy wypłaty dywidendy nie ulegają zmianie Dywidenda w dalszym ciągu pozostaje jedyną nagrodą dla akcjonariuszy, przy utrzymującej się niepewności co do tempa kurczenia się rynku telefonii stacjonarnej, kwoty wydatków na częstotliwość LTE oraz stopnia erozji marży EBITDA. Biorąc pod uwagę wzrost zadłużenia neso do 1,5 x EBITDA na koniec 213 roku, czyli górnych granic akceptowalnych przez spółkę, spodziewamy się w 214 roku utrzymania dywidendy na obecnym poziomie,,5 PLN na akcję. Dywidendowa premia znacznie poniżej europejskich telekomów Wypłata,5 PLN dywidendy w 214 roku, będzie implikowała stopę na poziomie 6,4%. Po odjęciu stopy wolnej od ryzyka (4,4%), oznacza to tylko 2,% realną stopę dywidendy. Jest to aż o 48% mniej, niż realna stopa dywidendy dla europejskich telekomów (3,8%). Podtrzymujemy prognozy finansowe dla spółki Utrzymująca się wojna cenowa na rynku telefonii komórkowej przyspiesza spadek ARPU, na który dodatkowo negatywny wpływ mają cięcia stawek MTR. W bieżącym roku spodziewamy się 9,3% spadku sprzedaży w telefonii stacjonarnej i 14,4% obniżki przychodów w telefonii komórkowej. Tylko sprzedaż przesyłu danych nie ulegnie depresji. Oczekujemy też spadku marży EBITDA o 3pp r/r, do 31,2%. W 213 EBITDA może spaść o ponad 8 mln PLN r/r, do 3,988 mln PLN. Wycena podniesiona do 6,3 PLN za akcję Nasza wycena dla TPSA składa się z modelu DDM (zdyskontowane dywidendy) i DCF. Do modelu DDM użyliśmy stopy dyskontowej równej WACC dla TPSA (od 7,9% do 8,3% w okresie prognozy), przewidywanej dywidendy na poziomie,5pln w latach 213 i 214 oraz,6pln później. Wycena akcji uzyskana tą metodą to 5,4PLN na akcję. W modelu DCF użyliśmy stopy wolnej od ryzyka na poziomie 4,4%, 5% premii za ryzyko i bety w wysokości 1,. Uzyskaliśmy wycenę akcji TPSA na poziomie 7,1 PLN. Średnia z tych wycen to 6,3PLN za akcję. Ponieważ nasza nowa cena docelowa wraz z oczekiwaną dywidendą (,5PLN) jest o 17,2% niższa od ceny rynkowej, utrzymujemy rekomendację Sprzedaj wrz 28 lis 13 lut 29 kwi 11 lip 2 wrz TPSA WIG znormalizowany Włodzimierz Giller (-22) wlodzimierz.giller@pkobp.pl PKO Dom Maklerski ul. Puławska Warszawa TPSA - wybrane dane finansowe mln PLN P 214P Sprzedaż EBITDA EBIT Zysk netto EPS (PLN),8 1,44,65,14 -,13 DPS (PLN) 1,5 1,5 1,5,5,5 Stopa dywidendy 18,8% 18,8% 18,7% 6,3% 6,3% P/E 99, 5,6 12,3 55,3 n/a P/BV,73,75,81,84,9 EV/EBITDA 3,1 2,2 3,3 4,1 4,4 P - prognoza PKO DM Istotne zastrzeżenia i informacje na temat powiązań pomiędzy DM a spółką znajdują się na ostatniej stronie niniejszego opracowania.
8 TPSA: Ewolucja przychodów (mln PLN) E Sprzedaż materiałów i towarów oraz pozostałych usług Radiokomunikacja Usługi przesyłu danych Usługi telefonii komórkowej Źródło: TPSA, PKO DM Telefonia stacjonarna TPSA: Ewolucja liczby abonentów i ARPU z telefonii stacjonarnej E liczba łączy stacjonarnych (, prawa skala) ARPU (PLN, lewa skala) Źródło: TPSA, PKO DM TPSA: Ewolucja liczby abonentów i ARPU z telefonii komórkowej E liczba abonentów (, prawa skala) ARPU (PLN, lewa skala) Źródło: TPSA, PKO DM 8
9 Aktualizacja wyceny DDM i DCF Nasza wycena dla TPSA składa się z modelu DDM (zdyskontowane dywidendy) i DCF. Do modelu DDM użyliśmy stopy dyskontowej równej WACC dla TPSA (od 7,9% do 8,3% w okresie prognozy) i przewidywanej dywidendy na poziomie,5 PLN w latach 213 i 214 oraz,6pln później. Wycena akcji uzyskana tą metodą to 5,4 PLN na akcję. W modelu DCF użyliśmy stopy wolnej od ryzyka na poziomie 4,4%, 5% premii za ryzyko i bety w wysokości 1,. Uzyskaliśmy wycenę akcji TPSA na poziomie 7,1 PLN. Średnia z tych wycen to 6,3 PLN za akcję. Ponieważ nasza nowa cena docelowa wraz z oczekiwaną dywidendą (,5PLN) jest o 17,2% niższa od ceny rynkowej, utrzymujemy rekomendację Sprzedaj. TPSA: Przepływy (mln PLN) P 214P 215P 216P 217P 218P 219P 22P Sprzedaż EBIT Podatek na EBIT NOPLAT Amortyzacja Przepływy operacyjne Przepływy inwestycyjne Zmiana kapitału pracującego zmiana zapasów zmiana należności zmiana gotówki zmiana zob. któtkoterminowych Wolne przepływy operacyjne Emisja akcji Dywidenda wypłacona jako % zysku netto z ostatniego roku 9% 92% 156% 1856% 13% 77% 346% -447% -628% -111% 29823% 91% 448% Zmiana środków płynnych TPSA: Wycena DCF (mln PLN) P 214P 215P 216P 217P 218P 219P 22P Wolny cash flow stopa wolna od ryzyka 4,4% 4,4% 4,4% 4,4% 4,4% 4,4% 4,4% 4,4% premia za ryzyko w akcje 5,% 5,% 5,% 5,% 5,% 5,% 5,% 5,% beta 1, 1, 1, 1, 1, 1, 1, 1, koszt kapitału własnego 9,4% 9,4% 9,4% 9,4% 9,4% 9,4% 9,4% 9,4% premia za dług 1,5% 1,5% 1,5% 1,5% 1,5% 1,5% 1,5% 1,5% koszt długu 5,9% 5,9% 5,9% 5,9% 5,9% 5,9% 5,9% 5,9% efektywna stopa podatkowa 19,% 19,% 19,% 19,% 19,% 19,% 19,% 19,% efektywny koszt długu 4,8% 4,8% 4,8% 4,8% 4,8% 4,8% 4,8% 4,8% dług/aktywa 33,1% 3,8% 32,% 31,4% 3,% 29,4% 27,2% 24,2% WACC 7,9% 8,% 7,9% 7,9% 8,% 8,% 8,1% 8,3% stopa wzrostu wartości rezydualnej -5,% współczynnik dyskontujący 1,% 98,1% 9,8% 84,2% 78,% 72,2% 66,8% 61,8% 57,1% wartość bieżąca przepływów razem: dług netto 5783 wartość DCF netto 8593 na akcję (PLN) 6,5 koszt kapitału akcyjnego 9,4% implikowana cena docelowa (PLN) 7,1 Źródło: Spółka, P - prognoza PKO Dom Maklerski, TPSA: Model zdyskontowanych dywidend 213P 214P 215P 216P 217P 218P 219P 22P Dywidenda na akcję,5,5,6,6,6,6,6,6 Wartość bieżąca,5,5,5,5,4,4,4 2,3 Razem 5,4 Źródło: Spółka, P - prognoza PKO Dom Maklerski, 9
10 Rachunek zysków i strat (mln PLN) P 214P 215P Przychody netto ze sprzedaży produktów, towarów i materiałów Koszty zatrudnienia Amortyzacja Koszty usług obcych Koszty rozliczeń międzyokresowych Koszty sieci i systemów informatycznych Usługi obce Saldo działalności finansowej Zysk z działalności operacyjnej Zysk z udziałów w jednostkach podporządkowanych Saldo działalności finansowej Zysk przed opodatkowaniem Podatek dochodowy Zyski (straty) mniejszości Zysk (strata) netto Bilans (mln PLN) Aktywa Trwałe Wartości niematerialne i prawne Rzeczowe aktywa trwałe Środki peniężne i ich ekwiwalenty Pozstałe aktywa długoterminowe Aktywa Obrotowe Zapasy Należności Pozostałe aktywa krótkoterminowe Środki pieniężne i inne aktywa pieniężne AKTYWA RAZEM Kapitał Własny Kapitały mniejszości Zobowiązania Zobowiązania długoterminowe Zobowiązania krótkoterminowe PASYWA RAZEM Rachunek Przepływów Pieniężnych (mln PLN) Przepływy środków pieniężnych z działalności operacyjnej Przepływy środków pieniężnych z działalności inwestycyjnej Przepływy środków pieniężnych z działalności finansowej Wskaźniki ROE 8% 1% 13% 6% 1% -1% -1% Dług netto Źródło: TPSA, P - prognoza PKO Dom Maklerski, 1
11 Wydział Analiz Rynkowych Objaśnienie używanej terminologii fachowej min (max) 52 tyg - minimum ( maksimum) kursu rynkowego akcji w okresie ostatnich 52 tygodni kapitalizacja - iloczyn ceny rynkowej akcji i liczby akcji EV - suma kapitalizacji i długu neso spółki free float (%) - udział liczby akcji ogółem pomniejszonej o 5% pakiety akcji znajdujące się w posiadaniu jednego akcjonariusza i akcje własne należące do spółki, w ogólnej liczbie akcji śr obrót/msc - średni obrót na miesiąc obliczony jako suma wartości obrotu za ostatnie 12 miesięcy podzielona przez 12 ROE - stopa zwrotu z kapitałów własnych ROA - stopa zwrotu z aktywów EBIT - zysk operacyjny EBITDA - zysk operacyjny + amortyzacja EPS - zysk neso na 1 akcję DPS - dywidenda na 1 akcję CEPS - suma zysku neso i amortyzacji na 1 akcję P/E - iloraz ceny rynkowej akcji i EPS P/BV - iloraz ceny rynkowej akcji i wartości księgowej jednej akcji EV/EBITDA - iloraz kapitalizacji powiększonej o dług neso spółki oraz EBITDA marża bruso na sprzedaży - relacja zysku bruso na sprzedaży do przychodów neso ze sprzedaży marża EBITDA - relacja sumy zysku operacyjnego i amortyzacji do przychodów neso ze sprzedaży marża EBIT - relacja zysku operacyjnego do przychodów neso ze sprzedaży rentowność neso - relacja zysku neso do przychodów neso ze sprzedaży Rekomendacje stosowane przez DM KUPUJ - uważamy, że akcje spółki posiadają co najmniej 15% potencjał wzrostu AKUMULUJ - uważamy, że akcje spółki posiadają potencjał wzrostu nie większy niż 15% NEUTRALNIE - oczekujemy względnie stabilnych notowań akcji spółki REDUKUJ - uważamy, że akcje spółki posiadają potencjał spadku nie większy niż 15% SPRZEDAJ - uważamy, że akcje spółki posiadają co najmniej 15% potencjał spadku Rekomendacje wydawane przez DM obowiązują przez okres 12 miesięcy od daty wydania lub do momentu zrealizowania kursu docelowego, chyba, że w tym okresie zostaną zaktualizowane. DM dokonuje aktualizacji wydawanych rekomendacji w zależności od sytuacji rynkowej i subiektywnej oceny analityków. Częstotliwość takich aktualizacji nie jest określona. Zastrzeżenie o spekulacyjnym charakterze rekomendacji oznacza, że horyzont inwestycji jest skrócony do 3 miesięcy, a inwestycja jest obarczona podwyższonym ryzykiem. Stosowane metody wyceny DM opiera się zasadniczo na trzech metodach wyceny: DCF (model zdyskontowanych przepływów pieniężnych), metoda wskaźnikowa (porównanie wartości podstawowych wskaźników rynkowych z podobnymi wskaźnikami dla innych firm reprezentujących dany sektor) oraz model zdyskontowanych dywidend. Wadą metody DCF oraz modelu zdyskontowanych dywidend jest duża wrażliwość na przyjęte założenia, w szczególności te, które odnoszą się do określenia wartości rezydualnej. Modelu zdyskontowanych dywidend nie można ponadto zastosować w przypadku wyceny spółek nie mających ukształtowanej polityki dywidendowej. Zaletami obydwu wymienionych metod jest ich niezależność w stosunku do bieżących wycen rynkowych porównywalnych spółek. Zaletą metody wskaźnikowej jest z kolei to, że bazuje ona na wymiernej wycenie rynkowej danego sektora. Jej wadą jest zaś ryzyko, że w danej chwili rynek może nie wyceniać prawidłowo porównywalnych spółek. Powiązania, które mogłyby wpłynąć na obiektywność sporządzonej rekomendacji Zgodnie z naszą wiedzą, pomiędzy DM oraz analitykiem sporządzającym niniejszy raport a spółką, nie występują jakiekolwiek inne powiązania, o których mowa w 9 i 1 Rozporządzenia Rady Ministrów z dnia 19 października 25 r. w sprawie informacji stanowiących rekomendacje dotyczące instrumentów finansowych lub ich emitentów. Inwestor powinien zakładać, że DM ma zamiar złożenia oferty świadczenia usług spółce, której dotyczy raport. Pozostałe klauzule Telefony kontaktowe Dyrektor Artur Iwański Sektor wydobywczy (22) artur.iwanski@pkobp.pl Przemysł paliwowy, chemiczny, spożywczy Monika Kalwasińska (22) monika.kalwasinska@pkobp.pl Sektor energetyczny, deweloperski Stanisław Ozga (22) stanislaw.ozga@pkobp.pl Sektor finansowy Jaromir Szortyka (22) jaromir.szortyka@pkobp.pl Handel, media, telekomunikacja, informatyka Przemysł, budownictwo, inne Analiza techniczna Analiza techniczna Wydział Klientów Instytucjonalnych PKO Dom Maklerski ul. Puławska 15, Warszawa tel. (-22) , fax (-22) infodm@pkobp.pl Włodzimierz Giller (22) wlodzimierz.giller@pkobp.pl Piotr Łopaciuk (22) piotr.lopaciuk@pkobp.pl Przemysław Smoliński (22) przemyslaw.smolinski2@pkobp.pl Paweł Małmyga (22) pawel.malmyga@pkobp.pl Wojciech Żelechowski (-22) Piotr Dedecjus (-22) wojciech.zelechowski@pkobp.pl piotr.dedecjus@pkobp.pl Dariusz Andrzejak (-22) Maciej Kałuża (-22) dariusz.andrzejak@pkobp.pl maciej.kaluza@pkobp.pl Krzysztof Kubacki (-22) Igor Szczepaniec (-22) krzysztof.kubacki@pkobp.pl igor.szczepaniec@pkobp.pl Tomasz Ilczyszyn (-22) Marcin Borciuch (-22) tomasz.ilczyszyn@pkobp.pl marcin.borciuch@pkobp.pl Michał Sergejev (-22) Joanna Wilk (-22) michal.sergejev@pkobp.pl joanna.wilk@pkobp.pl Tomasz Zabrocki (-22) Mark Cowley (-22) tomasz.zabrocki@pkobp.pl mark.cowley@pkobp.pl Niniejsza publikacja została opracowana przez Dom Maklerski PKO BP S.A. wyłącznie na potrzeby klientów DM i podlega utajnieniu w okresie siedmiu następnych dni po dacie publikacji. Rozpowszechnianie lub powielanie w całości lub w części bez pisemnej zgody DM jest zabronione. Niniejsza publikacja została przygotowana z dochowaniem należytej staranności, w oparciu o fakty i informacje uznane za wiarygodne (w szczególności sprawozdania finansowe i raporty bieżące spółki), jednak DM nie gwarantuje, że są one w pełni dokładne i kompletne. Podstawą przygotowania publikacji były wszelkie informacje na temat spółki, jakie były publicznie dostępne do dnia jej sporządzenia. Przedstawione prognozy są oparte wyłącznie o analizę przeprowadzoną przez DM bez uzgodnień ze spółkami ani z innymi podmiotami i opierają się na szeregu założeń, które w przyszłości mogą okazać się nietrafne. DM nie udziela żadnego zapewnienia, że podane prognozy sprawdzą się. DM może świadczyć usługi na rzecz firm, których dotyczą analizy. DM nie ponosi odpowiedzialności za szkody poniesione w wyniku decyzji podjętych na podstawie informacji zawartych w niniejszej analizie. Podmiotem sprawującym nadzór nad DM w ramach prowadzonej działalności jest Komisja Nadzoru Finansowego. Dom Maklerski PKO Banku Polskiego informuje, że świadczy usługę maklerską w zakresie sporządzania analiz inwestycyjnych, analiz finansowych oraz innych rekomendacji o charakterze ogólnym, na podstawie zezwolenia Komisji Nadzoru Finansowego z dnia 7 października 21 r. Jednocześnie Dom Maklerski PKO Banku Polskiego informuje, że przedmiotową usługę maklerską świadczy klientom zgodnie z obowiązującym Regulaminem świadczenia usługi sporządzania analiz inwestycyjnych, analiz finansowych oraz innych rekomendacji o charakterze ogólnym w zakresie instrumentów finansowych przez Dom Maklerski PKO Banku Polskiego (tutaj), a w przypadku klientów detalicznych również na podstawie pisemnej umowy o świadczenie usługi w zakresie sporządzania analiz inwestycyjnych, analiz finansowych oraz innych rekomendacji o charakterze ogólnym.
Netia. Kupuj. Telekomunikacja RAPORT. Dystrybucja do akcjonariuszy. (utrzymana) 1 marzec 2013
RAPORT Netia Dystrybucja do akcjonariuszy Telekomunikacja Dane podstawowe Cena bieżąca (PLN) 4.3 Cena docelowa (PLN) 4.9 Min 52 tyg (PLN) 3.9 Max 52 tyg (PLN) 6.5 Kapitalizacja (mln PLN) 1522 EV (mln PLN)
Bardziej szczegółowoKupuj. Global City Holdings. Przed budową Aquaparku. Rozrywka RAPORT. (utrzymana) 25 września 2014
RAPORT Kupuj (utrzymana) Dane podstawowe Cena bieżąca (PLN) 38, Cena docelowa (PLN) 44,1 Min 5 tyg (PLN) 3, Max 5 tyg (PLN) 39, Kapitalizacja (mln PLN) 1946 EV (mln PLN) 1486 Liczba akcji (mln szt.) 51,
Bardziej szczegółowoAmrest Ambitne plany finansowane długiem
Dane podstawowe RAPORT Cena bieżąca (PLN) 77, Cena docelowa (PLN) 88,8 Min 52 tyg (PLN) 66,3 Max 52 tyg (PLN) 11,8 Kapitalizacja (mln PLN) 1661 EV (mln PLN) 2477 Liczba akcji (mln szt.) 21,57 Free float
Bardziej szczegółowoPoprawa sentymentu do sektora
RAPORT Poprawa sentymentu do sektora Orange Polska Rekomendacja TRZYMAJ Cena docelowa (PLN) 1,4 Cena bieżąca (PLN) 1,1 Stopa dywidendy 6,% Potencjał wzrostu 1,% Kapitalizacja (mln PLN) 13 292 Free float
Bardziej szczegółowoAmrest Początek żniw. Kupuj. Handel Detaliczny RAPORT. (utrzymana)
Dane podstawowe RAPORT Kupuj (utrzymana) Cena bieżąca (PLN) 143.5 Cena docelowa (PLN) 171.2 Min 52 tyg (PLN) 66.3 Max 52 tyg (PLN) 143.5 Kapitalizacja (mln PLN) 3,116 EV (mln PLN) 3,932 Liczba akcji (mln
Bardziej szczegółowoCzy dywidendy mogą być wyższe?
RAPORT Czy dywidendy mogą być wyższe? Orange Polska Rekomendacja SPRZEDAJ Cena docelowa (PLN) 8, Cena bieżąca (PLN) 1,7 Stopa dywidendy 4,7% Potencjał wzrostu -2,5% Kapitalizacja (mln PLN) 14 42 Free float
Bardziej szczegółowoTradis Sprzedany. Dystrybucja żywności RAPORT. 4 stycznia 2012. Eurocash
Dystrybucja żywności RAPORT Tradis Sprzedany Rekomendacja NEUTRALNIE Cena docelowa (PLN) 31,7 Cena bieżąca (PLN) 28,9 Stopa dywidendy 0,8% Potencjał wzrostu 10,4% Kapitalizacja (mln PLN) 3987 Free float
Bardziej szczegółowoDroga nie usłana różami
RAPORT Droga nie usłana różami Orange Polska Rekomendacja Włodzimierz Giller (-22) 521-79-17 wlodzimierz.giller@pkobp.pl Dom Maklerski PKO Banku Polskiego ul. Puławska 15 2-515 Warszawa SPRZEDAJ Cena docelowa
Bardziej szczegółowoDobry 2012 rok w cenach, zmiana podejścia na neutralne
LPP Rekomendacja RAPORT NEUTRALNIE Cena docelowa (PLN) 2737 Cena bieżąca (PLN) 2600 Stopa dywidendy 2,9% Potencjał wzrostu 8,2% Kapitalizacja (mln PLN) 4 569 Free float 47,7% Rekomendacja LPP PW LPPP.WA
Bardziej szczegółowoBudimex Naprzód marż. Kupuj. Sektor budowlany RAPORT
RAPORT Kupuj Dane podstawowe Cena bieżąca (PLN) 137,80 Cena docelowa (PLN) 157,00 Min 52 tyg (PLN) 110,45 Max 52 tyg (PLN) 141,50 Kapitalizacja (mln PLN) 3 484,86 EV (mln PLN) 2 260,81 Liczba akcji (mln
Bardziej szczegółowoMagyar Telekom Bloomberg: MTELEKOM HB Equity, Reuters: MTEL. Kupuj, 497 HUF Podniesiona z: Trzymaj
Magyar Telekom Bloomberg: MTELEKOM HB Equity, Reuters: MTEL Kupuj, 497 HUF Podniesiona z: Trzymaj Édes dywidenda!* Magyar Telekom poprawił wynik EBITDA w 2015 r. o 3,4% r/r, a także zarekomendował wypłatę
Bardziej szczegółowoEmperia Bloomberg: EMP PW Equity, Reuters: EMP.WA. Kupuj, 65,70 PLN Podtrzymana
Emperia Bloomberg: EMP PW Equity, Reuters: EMP.WA Kupuj, 65,70 PLN Podtrzymana Danina dla państwa Obniżamy cenę docelową dla akcji Emperii do 65,7 PLN ze względu na duże prawdopodobieństwo zapłaty zaległego
Bardziej szczegółowoAmRest Bloomberg: EAT PW Equity, Reuters: EATP.WA
AmRest Bloomberg: EAT PW Equity, Reuters: EATP.WA Kupuj, 216 PLN Podtrzymana Rosnący apetyt na zyski Sądzimy, że po dobrym 215 roku, również 216 będzie wynikowo rekordowy dla spółki. Spółka korzysta na
Bardziej szczegółowoLPP: słabszy początek roku CCC: wysokie tempo otwarć
LPP Rekomendacja RAPORT SPRZEDAJ Cena docelowa (PLN) 6 497 Cena bieżąca (PLN) 7 733 Stopa dywidendy,3% Potencjał wzrostu -4,7% Kapitalizacja (mln PLN) 4 6 Free float 7% Bloomberg Reuters CCC Rekomendacja
Bardziej szczegółowoWyceny historycznie niskie
LPP Rekomendacja RAPORT KUPUJ Wyceny historycznie niskie Cena docelowa (PLN) 2368 Cena bieżąca (PLN) 1970 Stopa dywidendy 4,0% Potencjał wzrostu 24,3% Kapitalizacja (mln PLN) 3 515 Free float 47,7% NG2
Bardziej szczegółowoGPW. Trzymaj. Sektor finansowy RAPORT. Czekając na wzrost obrotów. (obniżona)
RAPORT Trzymaj (obniżona) Dane podstawowe Cena bieżąca (PLN) 49,33 Cena docelowa (PLN) 51,60 Min 52 tyg (PLN) 34,52 Max 52 tyg (PLN) 50,04 Kapitalizacja (mln PLN) 2 070 EV (mln PLN) 1 739 Liczba akcji
Bardziej szczegółowoBogdanka. Kupuj. Sektor wydobywczy RAPORT. Wciąż silny potencjał wzrostu
RAPORT Kupuj Dane podstawowe Cena bieżąca (PLN) 120,0 Cena docelowa (PLN) 150,0 Min 52 tyg (PLN) 86,0 Max 52 tyg (PLN) 130,6 Kapitalizacja (mln PLN) 4081,6 EV (mln PLN) 4588,8 Liczba akcji (mln szt.) 34,0
Bardziej szczegółowoElektrobudowa. Trzymaj. Przemysł RAPORT. Wycena ryzyka. (podwyższona) 13 kwietnia 2015
RAPORT Trzymaj (podwyższona) Dane podstawowe Cena bieżąca (PLN) 109,55 Cena docelowa (PLN) 110,00 Min 52 tyg (PLN) 69,71 Max 52 tyg (PLN) 112,00 Kapitalizacja (mln PLN) 493,75 EV (mln PLN) 576,23 Liczba
Bardziej szczegółowoLPP i CCC: ze wschodu na zachód
LPP Rekomendacja RAPORT SPRZEDAJ Cena docelowa (PLN) 7 127 Cena bieżąca (PLN) 8 959 Stopa dywidendy 1,1% Potencjał wzrostu -19,4% Kapitalizacja (mln PLN) 16 45 Free float 51% Bloomberg Reuters CCC Rekomendacja
Bardziej szczegółowoErste Bank Bloomberg: EBS AV Equity, Reuters: ERST.VI. Trzymaj, 26,90 EUR Obniżona z: Kupuj
Erste Bank Bloomberg: EBS AV Equity, Reuters: ERST.VI Trzymaj, 26,90 EUR Obniżona z: Kupuj Uwzględniając ujemne stopy Uwzględniamy w naszym modelu opublikowane przez bank wyniki kwartalne jak też decyzję
Bardziej szczegółowoGrupa Kęty. Kupuj (podtrzymana) Przemysł RAPORT. Przyspieszenie w kraju i ekspansja w exporcie
245 25 165 RAPORT Kupuj (podtrzymana) Dane podstawowe Cena bieżąca (PLN) 22, Cena docelowa (PLN) 264, Min 52 tyg (PLN) 131,6 Max 52 tyg (PLN) 228, Kapitalizacja (mln PLN) 2 46 EV (mln PLN) 2 226 Liczba
Bardziej szczegółowoZPUE Bloomberg: PUE PW Equity, Reuters: PUEP.WA. Kupuj, 355,00 PLN Podniesiona z: Trzymaj
ZPUE Bloomberg: PUE PW Equity, Reuters: PUEP.WA Kupuj, 355,00 PLN Podniesiona z: Trzymaj Powrót na ścieżkę wzrostu Zakładamy że po kilku trudniejszych kwartałach związanych z problemami w eksporcie (zrozumiałe
Bardziej szczegółowoP 2013P 2014P 2015P
RAPORT GTC Sektor deweloperski 10,3 8,8 Trzymaj Dane podstawowe Cena bieżąca (PLN) 8.32 Cena docelowa (PLN) 8.8 Min 52 tyg (PLN) 5.96 Max 52 tyg (PLN) 10.17 Kapitalizacja (mln. PLN) 2660 EV (mln. PLN)
Bardziej szczegółowoRaport sektorowy. Sektor telekomunikacyjny. 15 grudnia 2015 r. Orange Polska - W dywidendowym dołku. Cyfrowy Polsat mezalians z Midasem
Raport sektorowy 15 grudnia 215 r. Wyceny znowu aktrakcyjne Ostatnia mocna przecena polskich spółek telekomunikacyjnych spowodowała, że uznajemy ich wyceny ponownie za atrakcyjne. Obniżamy cenę docelową
Bardziej szczegółowoKomercni Bloomberg: KOMB CP Equity, Reuters: BKOM.PR. Trzymaj, 5348,00 CZK Podtrzymana
Komercni Bloomberg: KOMB CP Equity, Reuters: BKOM.PR Trzymaj, 5348,00 CZK Podtrzymana Czy stajemy się drugą Japonią? Wprowadzamy zmiany do długoterminowych założeń zastosowanych w naszych modelach, uwzględniając
Bardziej szczegółowoNoworoczne apetyty na ekspansję
RAPORT LPP Rekomendacja TRZYMAJ Cena docelowa (PLN) 487 Cena bieżąca (PLN) 48 Stopa dywidendy 2,% Potencjał wzrostu 3,4% Kapitalizacja (mln PLN) 8789 Free float 49,4% LPP PW LPPP.WA NG2 Rekomendacja TRZYMAJ
Bardziej szczegółowoElektrobudowa. Sprzedaj. Przemysł RAPORT. Wycena ryzyka. 17 października 2014
RAPORT Sprzedaj Dane podstawowe Cena bieżąca (PLN) 79,41 Cena docelowa (PLN) 66,00 Min 52 tyg (PLN) 70,19 Max 52 tyg (PLN) 161,78 Kapitalizacja (mln PLN) 377,01 EV (mln PLN) 340,68 Liczba akcji (mln szt.)
Bardziej szczegółowoTrzymaj, 5926,00 CZK Obniżona z: Kupuj
Komercni Bloomberg: KOMB CP Equity, Reuters: BKOM.PR Trzymaj, 5926,00 CZK Obniżona z: Kupuj Niskie stopy zostaną z nami dłużej Wydarzenia jakie rozegrały się na arenie banków centralnych w ostatnich tygodniach
Bardziej szczegółowoKomentarz: WIG20, S&P 500 Wykres dnia: USDPLN
7 7 8 8 8 9 7 9 9 9 7 7 8 8 9 7 7 7 8 9 9 7 8 8 8 9 7 9 9 S ept em be r 8 8 9 7 9 9 7 Fe bru ar y 9 7 8 8 9 7 7 8 9 8 9 7 9 Poniedziałek 7.. Komentarz: WIG, S&P Wykres dnia: USDPLN Materiały edukacyjne
Bardziej szczegółowoKomentarz: WIG20, S&P 500 Wykres dnia: EURUSD. Wskazni k sredni oterminow y F ebr uar y De cem be r
Jul y 7 Jul y 7 8 8 8 S ep te mb er 8 7 7 8 9 9 7 9 7 9 7 8 8 J une 8 9 8 7 7 7 7 8 8 7 7 9 8 9 7 9 7 9 8 9 9 7 Środa 9.. Komentarz: WIG, S&P Wykres dnia: EURUSD Materiały edukacyjne WIG (Polska) 9 8 7
Bardziej szczegółowoEurocash Przedwczesny entuzjazm
RAPORT Eurocash Przedwczesny entuzjazm Dystrybucja żywności Sprzedaj Dane podstawowe (z Trzymaj) Cena bieżąca (PLN) 4, Cena docelowa (PLN) 33,6 Min 52 tyg (PLN) 3,8 Max 52 tyg (PLN) 49, Kapitalizacja (mln
Bardziej szczegółowoDuon Gaz do dechy! Kupuj. Sektor paliwowy RAPORT
RAPORT Dane podstawowe Cena bieżąca (PLN) 2.2 Cena docelowa (PLN) 2.57 Min 52 tyg (PLN) 1.23 Max 52 tyg (PLN) 2.1 Kapitalizacja (mln PLN) 26.99 EV (mln PLN) 228.19 Liczba akcji (mln szt.) 12.47 Free float
Bardziej szczegółowoZPUE. Trzymaj. Przemysł RAPORT. Bariery wzrosty. (podwyższona ze Sprzedaj)
RAPORT Trzymaj (podwyższona ze Sprzedaj) Dane podstawowe Cena bieżąca (PLN) 338,0 Cena docelowa (PLN) 345,0 Min 52 tyg (PLN) 333,3 Max 52 tyg (PLN) 462,7 Kapitalizacja (mln PLN) 473,2 EV (mln PLN) 495,2
Bardziej szczegółowoJSW. Trzymaj. Sektor wydobywczy RAPORT. Przejście suchą nogą. 18 lipca 2012
RAPORT Trzymaj Dane podstawowe Cena bieżąca (PLN) 93,4 Cena docelowa (PLN) 102,1 Min 52 tyg (PLN) 81,3 Max 52 tyg (PLN) 141,5 Kapitalizacja (mln PLN) 10960 EV (mln PLN) 8647 Liczba akcji (mln szt.) 117,4
Bardziej szczegółowoElektrobudowa. Trzymaj. Przemysł RAPORT. Dalsze odpisy w segmencie przemysłowym. (obniżona do Trzymaj)
RAPORT Trzymaj (obniżona do Trzymaj) Dane podstawowe Cena bieżąca (PLN) 93,55 Cena docelowa (PLN) 100,00 Min 52 tyg (PLN) 93,30 Max 52 tyg (PLN) 165,95 Kapitalizacja (mln PLN) 444,14 EV (mln PLN) 407,81
Bardziej szczegółowoGrupa Kęty. Kupuj. Przemysł RAPORT. Strategia na piątkę. (podtrzymana) 16 lutego 2015 r.
RAPORT Grupa Kęty Strategia na piątkę Przemysł Kupuj (podtrzymana) Dane podstawowe Cena bieżąca (PLN) 299,9 Cena docelowa (PLN) 355,3 Min 52 tyg (PLN) 181,9 Max 52 tyg (PLN) 299,8 Kapitalizacja (mln PLN)
Bardziej szczegółowoEurocash i Emperia. Dystrybucja żywności RAPORT. 9 sierpnia Eurocash
RAPORT Eurocash i Emperia Eurocash Rekomendacja SPRZEDAJ Cena docelowa (PLN) 49,0 Cena bieżąca (PLN) 60,8 Stopa dywidendy 1,5% Potencjał wzrostu -17,9% Kapitalizacja (mln PLN) 8 446 Free float 56,1% Bloomberg
Bardziej szczegółowoBogdanka. Sprzedaj. Sektor wydobywczy RAPORT. Trzy łyżki dziegciu w kopalni miodu. (obniżona z: Trzymaj)
156 141 126 RAPORT Sprzedaj (obniżona z: Trzymaj) Dane podstawowe Cena bieżąca (PLN) 123,5 Cena docelowa (PLN) 115,8 Min 52 tyg (PLN) 115,8 Max 52 tyg (PLN) 140,4 Kapitalizacja (mln PLN) 4199,0 EV (mln
Bardziej szczegółowoRaport sektorowy. Sektor detaliczny. 16 czerwca 2016 r. Dlaczego wolimy CCC od LPP:
Raport sektorowy Sektor detaliczny 16 czerwca 216 r. Detaliści dwóch prędkości Uważamy, że dotychczasowe wyniki w 216 r, pozycjonowanie biznesowe i plany ekspansji powodują, że CCC stanowi obecnie lepszą
Bardziej szczegółowoElektrobudowa Bloomberg: ELB PW Equity, Reuters: ELB.WA
Elektrobudowa Bloomberg: ELB PW Equity, Reuters: ELB.WA Trzymaj, 100,00 PLN Podtrzymana Okres niepewności Otoczenie biznesowe Elektrobudowy nie jest łatwe. Na rynku brakuje nowych dużych kontraktów. Ryzyka
Bardziej szczegółowoRobyg Bloomberg: ROB PW equity, Reuters: ROB.WA. Kupuj, 3,72 PLN Podtrzymana
Robyg Bloomberg: ROB PW equity, Reuters: ROB.WA Kupuj, 3,72 PLN Podtrzymana Gorączka mieszkań Podtrzymujemy rekomendację kupuj dla akcji Robyg z ceną docelową na poziomie 3,72. PLN. Ze względu na bardzo
Bardziej szczegółowoAlumetal Bloomberg: AML PW Equity, Reuters: AMT.WA. Trzymaj, 59,50 PLN Obniżona z: Kupuj
Alumetal Bloomberg: AML PW Equity, Reuters: AMT.WA Trzymaj, 59,50 PLN Obniżona z: Kupuj Droga szybkiego ruchu Do tej pory argumenty inwestycyjne związane ze wzrostem sektora motoryzacyjnego, zwiększającym
Bardziej szczegółowoLPP wolniej w Rosji CCC szybciej w Niemczech
LPP Rekomendacja RAPORT TRZYMAJ Cena docelowa (PLN) 8 52 Cena bieżąca (PLN) 7 95 Stopa dywidendy 1,2% Potencjał wzrostu 8,9% Kapitalizacja (mln PLN) 14 475 Free float 51% Bloomberg Reuters CCC Rekomendacja
Bardziej szczegółowoApator Bloomberg: APT PW Equity, Reuters: APTP.WA
Apator Bloomberg: APT PW Equity, Reuters: APTP.WA Kupuj, 36,00 PLN Podniesiona z: Trzymaj Licząc na więcej Rok 2017 może być sprzyjający dla Apatora. Oczekujemy wyraźnej poprawy w spółce zależnej Rector.
Bardziej szczegółowoATAL Bloomberg: 1AT PW Equity, Reuters: 1AT.WA. Trzymaj, 42,10 PLN Podtrzymana
ATAL Bloomberg: 1AT PW Equity, Reuters: 1AT.WA Trzymaj, 42,10 PLN Podtrzymana Nowa polityka dywidendowa. Podtrzymujemy rekomendację Trzymaj dla akcji ATAL z ceną docelową na poziomie 42,1 PLN. Dzięki zmianie
Bardziej szczegółowoForte Bloomberg: FTE PW Equity, Reuters: FTEP.WA. Kupuj, 74,00 PLN
Forte Bloomberg: FTE PW Equity, Reuters: FTEP.WA Kupuj, 74,00 PLN Podtrzymana Szafa gra (szybciej) Forte kontynuuje szybki wzrost na rynkach Europy Zachodniej i w Polsce i jednocześnie podtrzymuje swój
Bardziej szczegółowoWybór i ocena spółki. Warszawa, 3 marca 2013 r. Copyright Krzysztof Borowski
Wybór i ocena spółki Warszawa, 3 marca 2013 r. Copyright Krzysztof Borowski Wartość wewnętrzna vs cena giełdowa Wartość Momenty kiedy WW jest bliska cenie giełdowej WW Cena giełdowa Kupno Sprzedaż Kupno
Bardziej szczegółowoDUON Truchtem do celu
RAPORT Dane podstawowe Cena bieżąca (PLN) 2.20 Cena docelowa (PLN) 2.85 Min 52 tyg (PLN) 1.44 Max 52 tyg (PLN) 2.37 Kapitalizacja (mln PLN) 227.75 EV (mln PLN) 260.20 Liczba akcji (mln szt.) 103.52 Free
Bardziej szczegółowoPHN Bloomberg: PHN PW equity, Reuters: PHN.WA. Kupuj, 20,60 PLN Podtrzymana
PHN Bloomberg: PHN PW equity, Reuters: PHN.WA Kupuj, 20,60 PLN Podtrzymana Zyski z inwestycji w 2018 r. Podtrzymujemy rekomendację Kupuj dla akcji PHN z ceną docelową na poziomie 20,6 PLN w perspektywie
Bardziej szczegółowoEurocash i Emperia. Dystrybucja żywności RAPORT. Eurocash: Emperia: 26 września Eurocash
RAPORT Eurocash i Emperia Eurocash Rekomendacja TRZYMAJ Cena docelowa (PLN) 32,1 Cena bieżąca (PLN) 31,7 Stopa dywidendy 2,3% Potencjał wzrostu 3,6% Kapitalizacja (mln PLN) 4403 Free float 56,1% Bloomberg
Bardziej szczegółowoEurocash i Emperia. Dystrybucja żywności RAPORT. 25 czerwca Eurocash
Dystrybucja żywności RAPORT i Rekomendacja SPRZEDAJ Obniżamy rekomendację dla z Trzymaj do Sprzedaj i podtrzymujemy rekomendację KUPUJ dla Emperii Cena docelowa (PLN) 35,9 Cena bieżąca (PLN) 41,0 Stopa
Bardziej szczegółowoCiech Bloomberg:, Reuters: Sprzedaj, 43,65 PLN Podtrzymana
Ciech Bloomberg:, Reuters: Sprzedaj, 43,65 PLN Podtrzymana Nadpodaż mocy na horyzoncie Mimo podwyższenia prognoz oraz ceny docelowej, która jest efektem m.in. obniżenia kosztu kapitału utrzymujemy rekomendację
Bardziej szczegółowoKupuj, 275,00 PLN Podniesiona z: Trzymaj
Budimex Bloomberg: BDX PW Equity, Reuters: BDXP.WA Kupuj, 275,00 PLN Podniesiona z: Trzymaj Na najlepszej drodze Budimex dominuje na krajowym rynku budowlanym pozyskując niemal ¼ kontraktów z rynku. Widzimy
Bardziej szczegółowoZPUE Bloomberg: PUE PW Equity, Reuters: PUEP.WA. Trzymaj, 465,00 PLN Obniżona z: Kupuj
ZPUE Bloomberg: PUE PW Equity, Reuters: PUEP.WA Trzymaj, 465,00 PLN Obniżona z: Kupuj W eksporcie nadzieja Wydaje się, że na dość stabilnym rynku krajowym ZPUE zbliża się do granic wzrostu. Szansą dla
Bardziej szczegółowoSynthos S.A. Kupuj. Sektor chemiczny RAPORT. Poprawa zysku - jaskółki na horyzoncie. (podwyższona)
RAPORT Dane podstawowe Cena bieżąca (PLN) 5.10 Cena docelowa (PLN) 5.67 Min 52 tyg (PLN) 4.25 Max 52 tyg (PLN) 5.93 Kapitalizacja (mln PLN) 6748.58 EV (mln PLN) 7373.70 Liczba akcji (mln szt.) 1323.25
Bardziej szczegółowoAmRest Bloomberg: EAT PW Equity, Reuters: EATP.WA. Kupuj, 276,80 PLN Podtrzymana
AmRest Bloomberg: EAT PW Equity, Reuters: EATP.WA Kupuj, 276,8 PLN Podtrzymana Apetyt rośnie w miarę jedzenia Amrest kontynuuje dobrą passę rozwojową i sądzimy, że silne rynki konsumpcyjne, na których
Bardziej szczegółowoKęty Bloomberg: KTY PW Equity, Reuters: KTY.WA. Kupuj, 374,00 PLN Podtrzymana
Kęty Bloomberg: KTY PW Equity, Reuters: KTY.WA Kupuj, 374, PLN Podtrzymana Szybciej do celu Naszym zdaniem Kęty to najlepsza ekspozycja w sektorze przemysłowym łącząca szybki wzrost (EBITDA 3Y CAGR %)
Bardziej szczegółowoGPW. Kupuj. Sektor finansowy RAPORT. Dobre perspektywy. (utrzymana)
RAPORT Kupuj (utrzymana) Dane podstawowe Cena bieżąca (PLN) 40,1 Cena docelowa (PLN) 48,4 Min 52 tyg (PLN) 32,3 Max 52 tyg (PLN) 43,2 Kapitalizacja (mln PLN) 1683 EV (mln PLN) 1533 Liczba akcji (mln szt.)
Bardziej szczegółowoNWR. Sprzedaj. Sektor wydobywczy RAPORT. Trudny 2012 rok. 12 marca 2012
RAPORT Sprzedaj NWR Trudny 2012 rok Sektor wydobywczy Z powodu zdecydowanego spadku cen węgla koksowego zakładamy, że zysk netto NWR w 2012 spadnie o 60% r/r do zaledwie 52 mln EUR. Mimo zakładanej stopniowej
Bardziej szczegółowoJSW. Sprzedaj (obniżona z: Trzymaj) Sektor wydobywczy RAPORT. Między młotem a KHWadłem. 12 grudnia 2012
RAPORT Sprzedaj (obniżona z: Trzymaj) Dane podstawowe Cena bieżąca (PLN) 87,5 Cena docelowa (PLN) 83,0 Min 52 tyg (PLN) 82,8 Max 52 tyg (PLN) 110,6 Kapitalizacja (mln PLN) 10274 EV (mln PLN) 8398 Liczba
Bardziej szczegółowoKomentarz: WIG20, S&P 500 Wykres dnia: Graal. Wskaznik sredniot erminowy December. S eptember. March. Apri l
F ebr uary 9 9 9 9 9 9 9 O ct ober 9 9 D ecem ber 9 9 9 9 9 O ct ober 9 9 9 9 Wtorek.. Komentarz: WIG, S&P Wykres dnia: Graal Materiały edukacyjne WIG (Polska) 9 9 - - - - - - - 9 9 9 9 9 - WIG silnie
Bardziej szczegółowoPGNiG. Trzymaj (podtrzymana) Sektor paliwowy RAPORT. Między młotem a kowadłem
RAPORT Trzymaj (podtrzymana) Dane podstawowe Cena bieżąca (PLN) 4.75 Cena docelowa (PLN) 4.84 Min 52 tyg (PLN) 4.04 Max 52 tyg (PLN) 5.57 Kapitalizacja (mln PLN) 28 025.00 EV (mln PLN) 31 459.00 Liczba
Bardziej szczegółowoLPP - Kupuj. Kupuj Cena bieżąca (zł) 1 470 Cena docelowa (zł) 1 626 WIG LPP
Kupuj Cena bieżąca (zł) 1 470 Cena docelowa (zł) 1 626 Dane na 19.10.2009 r. Kurs (zł) 1 470 WIG (pkt.) 39 014 Kapitalizacja (mln zł) 2 572 Free float (mln) 1 128 Free float (%) 48,43 Liczba akcji(tys.
Bardziej szczegółowoBarometr Techniczny WIG WIG ( pkt.) Wzrosty Spadki Paweł Małmyga Be nefit Alum etal
WIG 8 7 7 6 6 4 4 2 2 1 1 49 49 8 7 7 6 6 4 4 3 WIG ( 4 pkt.) W ostatnim tygodniu ruch spadkowy został pogłębiony. Najbardziej istotny jest fakt, że przełamane zostało wsparcie na 6 191 pkt., co skutkowało
Bardziej szczegółowoBogdanka. Kupuj. Sektor wydobywczy RAPORT. Początek fali wzrostowej
RAPORT Kupuj Dane podstawowe Cena bieżąca (PLN) 111.0 Cena docelowa (PLN) 150.0 Min 52 tyg (PLN) 86.0 Max 52 tyg (PLN) 127.6 Kapitalizacja (mln PLN) 3775.5 EV (mln PLN) 4027.9 Liczba akcji (mln szt.) 34.0
Bardziej szczegółowoGPW Bloomberg: GPW PW Equity, Reuters: GPW.WA. Atrakcyjna wycena, pomimo słabego sentymentu. Kupuj, 37,40 PLN Podniesiona z: Trzymaj
GPW Bloomberg: GPW PW Equity, Reuters: GPW.WA Kupuj, 37,40 PLN Podniesiona z: Trzymaj Atrakcyjna wycena, pomimo słabego sentymentu Obniżamy cenę docelową GPW do 37,4 PLN, ale jednocześnie z uwagi na słabe
Bardziej szczegółowoGrupa Azoty Czekając na poprawę wyników
RAPORT Dane podstawowe Cena bieżąca (PLN) 62.05 Cena docelowa (PLN) 53.95 Min 52 tyg (PLN) 47.52 Max 52 tyg (PLN) 79.78 Kapitalizacja (mln PLN) 6 155.08 EV (mln PLN) 6 664.64 Liczba akcji (mln szt.) 99.20
Bardziej szczegółowoTrzymaj, 455,00 PLN Obniżona z: Kupuj
Kęty Bloomberg: KTY PW Equity, Reuters: KTY.WA Trzymaj, 455, PLN Obniżona z: Kupuj Strategia w cenie, niespodzianki nie W aktualizacji strategii do 22 Kęty zakładają wzrost przychodów o 44% dzięki sprzyjającemu
Bardziej szczegółowoP 2009P 2010P 2011P 2012P
AKUMULUJ WYCENA 7,30 PLN (POPRZEDNIA REKOMENDACJA : KUPUJ) 05 MARZEC 2008 Na kolejne lata utrzymujemy nasze prognozy odnośnie dynamicznej poprawy rentowności oraz założenie, że spółka będzie jednym z głównych,
Bardziej szczegółowoCiech Bloomberg: CIE PW Equity, Reuters: CIEP.WA. Trzymaj, 62,50 PLN Podniesiona z: Sprzedaj
Ciech Bloomberg: CIE PW Equity, Reuters: CIEP.WA Trzymaj, 62,50 PLN Podniesiona z: Sprzedaj Soda naturalna kontra soda kalcynowana Po bardzo dobrym 2016 r. nadchodzące lata najprawdopodobniej okażą się
Bardziej szczegółowoKęty Bloomberg: KTY PW Equity, Reuters: KTY.WA. Kupuj, 415,00 PLN Podtrzymana
Kęty Bloomberg: KTY PW Equity, Reuters: KTY.WA Kupuj, 4,00 PLN Podtrzymana 11 sierpnia 2016 r. Szybszy wzrost i wyższe prognozy Bardzo silny popyt w Polsce i eksporcie przekłada się na szybszy wzrost i
Bardziej szczegółowoRaport sektorowy. Sektor detaliczny. 08 grudnia 2015 r. LPP: Za duży rozmiar. CCC: Zdobywanie terenu
Raport sektorowy Sektor detaliczny 08 grudnia 2015 r. Wolniejszy wzrost Ze względu na słabsze perspektywy wzrostu sprzedaży i brak widoków na poprawę marży brutto obniżamy cenę docelową dla LPP do 5 059
Bardziej szczegółowoCiech S.A Przepływy pieniężne pod presją
RAPORT Dane podstawowe Cena bieżąca (PLN) 44.00 Cena docelowa (PLN) 36.79 Min 52 tyg (PLN) 28.80 Max 52 tyg (PLN) 44.45 Kapitalizacja (mln PLN) 2 318.80 EV (mln PLN) 3 501.74 Liczba akcji (mln szt.) 52.70
Bardziej szczegółowoEurocash i Emperia. Dystrybucja żywności RAPORT. 10 marca 2014. Eurocash
RAPORT Eurocash i Emperia Eurocash Rekomendacja SPRZEDAJ Cena docelowa (PLN) 32,6 Cena bieżąca (PLN) 38,8 Stopa dywidendy 2,1% Potencjał wzrostu -13,0% Kapitalizacja (mln PLN) 5 278 Free float 56,1% Bloomberg
Bardziej szczegółowoWycena dla scenariusza 1 (emisja o wartości 250 mln PLN)
AKUMULUJ (AKTUALIZACJA RAPORTU Z 06 LIPCA 2010) 09 LIPIEC 2010 W związku z planem pozyskania przez Cersanit 150 250 mln PLN z emisji akcji z prawem poboru zdecydowaliśmy się zaktualizować naszą rekomendację
Bardziej szczegółowoKGHM. Kupuj. Sektor wydobywczy RAPORT. Buszujący w złożu
RAPORT Kupuj Dane podstawowe Cena bieżąca (PLN) 122,20 Cena docelowa (PLN) 140,00 Min 52 tyg (PLN) 117,50 Max 52 tyg (PLN) 198,40 Kapitalizacja (mln PLN) 24440,00 EV (mln PLN) 12002,29 Liczba akcji (mln
Bardziej szczegółowoZPC Otmuchów. Kupuj. Sektor spożywczy RAPORT. Restrukturyzacja - nowe rozdanie
RAPORT Dane podstawowe Cena bieżąca (PLN) 10,10 Cena docelowa (PLN) 11,33 Min 52 tyg (PLN) 8,50 Max 52 tyg (PLN) 14,42 Kapitalizacja (mln PLN) 128,78 EV (mln PLN) 185,77 Liczba akcji (mln szt.) 12,75 Free
Bardziej szczegółowoDGA KUPUJ WYCENA 30,9 PLN RAPORT ANALITYCZNY. 14 maj 2007
KUPUJ WYCENA 30,9 PLN 14 maj 2007 Wyniki za IQ 07 były zgodne z naszymi oczekiwaniami. Pozytywnym sygnałem jest wzrost rentowności, niemniej niepokój może budzić mała dynamika wzrostu przychodów. Zwracamy
Bardziej szczegółowoAktualizacja. Warszawa, 08 marca 2006 r. numer ewidencyjny 06/03/03
Raport analityczny TIM S.A. Warszawa, numer ewidencyjny 06/03/03 12.0 11.5 11.0 10.5 10.0 9.5 9.0 8.5 8.0 7.5 7.0 6.5 6.0 5.5 0 27 4 July 11 18 25 1 8 August 16 22 29 5 12 September WIG (39,410.28, 39,410.28,
Bardziej szczegółowoKomentarz: WIG20, S&P 500 Wykres dnia: Getin Noble May. July August. April June July. February. April May.
November December ay November December March November December November December Œroda.. Komentarz: WIG, S&P Wykres dnia: Getin Noble WIG (Polska) - - - - - - - - - - - WIG lekko wczoraj zwy kowa³. Choæ
Bardziej szczegółowoKomentarz: WIG20, S&P 500 Wykres dnia: Tesgas. Wskaznik srednioterminowy April
November December November December November December November December Czwartek.. Komentarz: WIG, S&P Wykres dnia: Tesgas WIG (Polska) - - - - - - - - - WIG zrealizowa³ wczoraj kolejny poziom docelowy,
Bardziej szczegółowoGPW. Kupuj. Sektor finansowy RAPORT. Wiedeo z wozu... (podtrzymana)
RAPORT Kupuj (podtrzymana) Dane podstawowe Cena bieżąca (PLN) 39.14 Cena docelowa (PLN) 46.00 Min 52 tyg (PLN) 34.52 Max 52 tyg (PLN) 43.26 Kapitalizacja (mln PLN) 1 643 EV (mln PLN) 1 418 Liczba akcji
Bardziej szczegółowoDryfowanie na bezwietrzu
RAPORT Dryfowanie na bezwietrzu NETIA Rekomendacja KUPUJ Cena docelowa (PLN) 7,9 Cena bieżąca (PLN) 5,7 Stopa dywidendy,% Potencjał wzrostu 37,1% Kapitalizacja (mln PLN) 2,185 Free float 1% Bloomberg Reuters
Bardziej szczegółowoCiech Bloomberg: CIE PW Equity, Reuters: CIEP.WA. Sprzedaj, 59,60 PLN Podtrzymana
Ciech Bloomberg: CIE PW Equity, Reuters: CIEP.WA Sprzedaj, 59,60 PLN Podtrzymana Wszystko co dobre kiedyś się kończy W 20 r. Ciech był beneficjentem wystąpienia korzystnych uwarunkowań rynkowych zarówno
Bardziej szczegółowoKęty Bloomberg: KTY PW Equity, Reuters: KTY.WA. Trzymaj, 424,00 PLN Podtrzymana
Kęty Bloomberg: KTY PW Equity, Reuters: KTY.WA Trzymaj, 424, PLN Podtrzymana Dobrze się trzyma Korzystna koniunktura utrzymuje się zarówno w Polsce i w eksporcie. Wszystkie segmenty odnotowują rekordowe
Bardziej szczegółowoCyfrowy Polsat prawie jak telekom?
Cyfrowy Polsat Rekomendacja RAPORT TRZYMAJ Cena docelowa (PLN) 19,9 Cena bieżąca (PLN) 19,3 Stopa dywidendy % Potencjał wzrostu 1% Kapitalizacja (mln PLN) 6,723 Free float 42,5% Bloomberg Reuters TVN Rekomendacja
Bardziej szczegółowoBudimex Bloomberg: BDX PW Equity, Reuters: BDXP.WA. Trzymaj, 200 PLN Obniżona z: Kupuj
Budimex Bloomberg: BDX PW Equity, Reuters: BDXP.WA Trzymaj, 200 PLN Obniżona z: Kupuj Przebudowa sektora budowlanego? Wsłuchując się w wypowiedzi polityków, uważamy, że rząd rozważa modyfikację modelu
Bardziej szczegółowoStelmet Bloomberg: STL PW Equity, Reuters: STLP.WA. Trzymaj, 23,00 PLN Podtrzymana
Stelmet Bloomberg: STL PW Equity, Reuters: STLP.WA Trzymaj, 23,00 PLN Podtrzymana Problemy: waluty, popyt i efektywność Od debiutu pod koniec 2016 kurs Stelmetu jest pod ciągłą presją. Jest to spowodowane
Bardziej szczegółowoP 2008P 2009P 2010P
AKUMULUJ WYCENA 7,16 PLN 17 sierpnia 2007 POPRZEDNIA REKOMENDACJA: KUPUJ Wyniki za 2Q 07 były niższe niż od naszych oczekiwań. Przychody spadły 5% r/r, dodatkowo niepokoi spadek marży brutto na sprzedaży.
Bardziej szczegółowo20 marzec Zespół Elektrowni Pątnów-Adamów-Konin S.A. Wyniki za 2014 rok
20 marzec 2015 Zespół Elektrowni Pątnów-Adamów-Konin S.A. Wyniki za 2014 rok Podsumowanie 2014 roku Niższa o 4,14% [o 0,43 TWh] sprzedaż energii elektrycznej z własnej produkcji. Wyższa o 33,50% [o 0,86
Bardziej szczegółowoKupuj, 457,00 PLN Podtrzymana
PZU Bloomberg: PZU PW Equity, Reuters: PZU.WA Kupuj, 457,00 PLN Podtrzymana Wysokie ROE + niska dźwignia + dobra pozycja kapitałowa=wysoka dywidenda Utrzymujemy rekomendację Kupuj z ceną docelową na poziomie
Bardziej szczegółowoLotos Bieg z przeszkodami
RAPORT Trzymaj (obniżona) Dane podstawowe Cena bieżąca (PLN) 26.39 Cena docelowa (PLN) 27.62 Min 52 tyg (PLN) 23.7 Max 52 tyg (PLN) 36.76 Kapitalizacja (mln PLN) 4 878.81 EV (mln PLN) 1 626.94 Liczba akcji
Bardziej szczegółowoCyfrowy Polsat i TVN. Media RAPORT. Cyfrowy Polsat: 4 grudnia 2014 TVN: Cyfrowy Polsat
RAPORT Cyfrowy Polsat i TVN Cyfrowy Polsat Rekomendacja KUPUJ Cena docelowa (PLN) 28,4 Cena bieżąca (PLN) 24,2 Stopa dywidendy 0,6% Potencjał wzrostu 18,3% Kapitalizacja (mln PLN) 15 464 Free float 30,
Bardziej szczegółowoDom Development Bloomberg: DOM PW Equity, Reuters: DOMP.WA. Kupuj, 85,10 PLN Podniesiona z: Trzymaj
Dom Development Bloomberg: DOM PW Equity, Reuters: DOMP.WA Kupuj, 85,10 PLN Podniesiona z: Trzymaj Rekordowy 2018 Podnosimy rekomendację dla akcji Dom Development z Trzymaj do Kupuj z ceną docelową w perspektywie
Bardziej szczegółowoAnaliza Techniczna. Komentarz: WIG20, S&P WIG20 (Polska)
Pi¹ tek 28.9.212 Komentarz: WIG2, S&P WIG2 (Polska) 3 29 28 27 26 2 24 23 24 23 23 22 22 22 21 2 21 21 - -1-1 1 9 8 7 6 4 3 2 1 tober NovemberDecember 211 February March April May June tober NovemberDecember212
Bardziej szczegółowoTestowanie dna rynku reklamowego
Cyfrowy Polsat Rekomendacja RAPORT TRZYMAJ Cena docelowa (PLN) 20,4 Cena bieżąca (PLN) 18,2 Stopa dywidendy 0,0% Potencjał wzrostu 11,5% Kapitalizacja (mln PLN) 6 340 Free float 48,5% Bloomberg Reuters
Bardziej szczegółowoCiech S.A. Sprzedaj. Sektor chemiczny RAPORT. Drugi bieg na horyzoncie. (niezmieniona)
RAPORT Dane podstawowe Cena bieżąca (PLN) 30.59 Cena docelowa (PLN) 25.79 Min 52 tyg (PLN) 20.00 Max 52 tyg (PLN) 30.50 Kapitalizacja (mln PLN) 1612.09 EV (mln PLN) 3093.18 Liczba akcji (mln szt.) 52.70
Bardziej szczegółowoSYGNITY S.A. IT. Informacje o powiązaniach DM AmerBrokers ze Spółką znajdują się na ostatniej stronie, w rozdziale Informacje dodatkowe.
Data: 07.07.2009 Rekomendacja: TRZYMAJ Wycena: 16,38 zł Aleje Jerozolimskie 123a, 02-017 Warszawa Tel.: (48-22) 397-60-60, Fax.: (48-22) 397-60-61 e-mail: abrok@amerbrokers.pl Analityk: Robert Kurowski,
Bardziej szczegółowoDuon Bloomberg:, Reuters: DUOP.WA
Duon Bloomberg:, Reuters: DUOP.WA Kupuj, 4,11 PLN Podtrzymana Dobrej passy ciąg dalszy Podtrzymujemy rekomendację KUPUJ dla spółki DUON oraz podwyższamy cenę docelową z 2,85 PLN/akcję do 4,11 PLN/akcję
Bardziej szczegółowoPodsumowanie raportu z wyceny wartości Hubstyle Sp. z o.o.
Podsumowanie raportu z wyceny wartości Hubstyle Sp. z o.o. Niniejszy dokument stanowi podsumowanie raportu z wyceny wartości Spółki Hubstyle Sp. z o.o. na 9 kwietnia 2014 roku. Podsumowanie przedstawia
Bardziej szczegółowo