LPP i CCC: ze wschodu na zachód
|
|
- Antoni Tomczyk
- 7 lat temu
- Przeglądów:
Transkrypt
1 LPP Rekomendacja RAPORT SPRZEDAJ Cena docelowa (PLN) Cena bieżąca (PLN) Stopa dywidendy 1,1% Potencjał wzrostu -19,4% Kapitalizacja (mln PLN) Free float 51% Bloomberg Reuters CCC Rekomendacja LPP PW LPPP.WA KUPUJ Cena docelowa (PLN) 169 Cena bieżąca (PLN) 15,7 Stopa dywidendy 1,1% Potencjał wzrostu 13,2% Kapitalizacja (mln PLN) Free float 57,% Bloomberg CCC PW Reuters CCCC.WA LPP i CCC: ze wschodu na zachód Dewaluacja rubla i hrywny może negatywnie wpłynąć na wyniki LPP w 215. CCC natomiast przyspiesza rozwój poza granicami Polski otwierając rekordową liczbę powierzchni. Obniżamy naszą wycenę LPP do PLN z 8 52 na akcję i obniżamy rekomendację z Trzymaj do Sprzedaj. Utrzymujemy naszą rekomendację Kupuj dla CCC i podnosimy cenę docelową do 169 PLN za akcję z 15 PLN za akcję. LPP: Dewaluacja rubla i hrywny Realne ryzyko strat na Wschodzie - Sądzimy, że już dotychczasowa dewaluacja rubla (USD/RUB +42,6% YTD) i hrywny (USD/UAH +87% YTD) spowoduje znaczny spadek rentowności działalności w Rosji i na Ukrainie, a ryzyko ponoszenia strat w dłuższym terminie jest realne. Niższe marże Co prawda LPP przenosi koszty dewaluacji rubla i hrywny na konsumentów, jednak dewaluacja osłabia siłę nabywczą i powoduje wzrost kosztów prowadzenia sklepów (głównie czynsze). Ze względu na ryzyko znacznie niższej rentowności sklepów w Rosji i Ukrainie obniżamy nasze przewidywania dotyczące marży brubo na sprzedaży w 215 roku o 1,4pp (do 57%) a marży EBIT o 3pp do 9,5%. Zweryfikowane plany otwarć Plany na 215 zakładają znaczne ograniczenie rozwoju na rynkach wschodnich i przesunięcie środka ciężkości nowych otwarć do krajów UE. W 215 spółka chce otworzyć w Rosji i na Ukrainie tylko 18 tys. m2 powierzchni (w 214 roku 39 tys.) a w krajach UE 73 tys. m2 (w 214 w krajach UE 48 tys.). Prognozy i rekomendacja Obniżamy naszą prognozę zysku nebo dla LPP na 214 rok do 44,5 mln PLN i na 215 rok do 419 mln PLN. Nasza nowa wycena modelem DCF pokazuje cenę docelową na poziomie PLN za akcję. Zmieniamy rekomendację z Trzymaj do Sprzedaj. CCC: Zwiększone tempo otwarć Włodzimierz Giller (-22) wlodzimierz.giller@pkobp.pl Dom Maklerski PKO BP ul. Puławska Warszawa 21 listopada 214 Wzrost powierzchni sklepowych 214 rok będzie okresem znacznego przyspieszenia rozwoju CCC, podczas którego spółka nie tylko rekordowo zwiększy powierzchnie sklepowe (o około 7 tyś m2 nebo), lecz także umocni swoją obecność na rynkach poza Polską. W kolejnym 215 roku, CCC zamierza nawet zwiększyć liczbę m2 otwartej powierzchni sklepowej do 7-8 tyś m2, powyżej naszych dotychczasowych prognoz (zakładaliśmy wzrost o 65 tyś m2). Wysoki poziom zapasów Po 3 kwartale spółka znacznie zwiększyła poziom zapasów (do ponad 73mln PLN) i w przeliczeniu na m2 zbliżyła się do poziomu 3 tyś za m2. CCC nie zakłada obniżania cen w celu zwiększenia sprzedaży, zatem należy oczekiwać, że poziom wysokich zapasów będzie się utrzymywał przez następne kilka kwartałów, odbijając się negatywnie na kapitale obrotowym i powodując przejściowo wyższe zadłużenie. Rynek niemiecki W 215 roku CCC zamierza w Niemczech dokonać 37% wszystkich otwarć poza granicami Polski, a na koniec roku udział sklepów niemieckich w całkowitej liczbie własnej powierzchni wyniesie 6,7%. Przy obecnym tempie wzrostu sprzedaży, sądzimy, że CCC ma szansę osiągnąć rentowność na rynku niemieckim porównywalną z polską w 216 roku. Prognozy i wycena W 215 roku zakładamy 31% wzrost sprzedaży r/r przy niezmienionych marżach brubo na sprzedaży. Ze względu na wyższe koszty sprzedaży na nowych rynkach zakładamy jednak spadek marży EBITDA i EBIT o około 1pp r/r. Niższa stawka podatkowa powinna jednak zaowocować wzrostem zysku nebo o 41%. Podnosimy naszą wycenę metodą DCF do 169 PLN za 1 akcję CCC. Utrzymujemy rekomendację Kupuj dla spółki. Istotne zastrzeżenia i informacje na temat powiązań pomiędzy DM a spółką znajdują się na ostatniej stronie niniejszego opracowania.
2 Porównanie polskich spółek detalicznych z dużymi detalistami międzynarodowymi. Spółka Cena P/E EV/EBITDA (LC) P 215P P 215P Polska LPP SA 895, 37,9 37,2 39,1 21,7 2,4 21,6 CCC SA 149,5 46,2 31,5 22,3 28,9 21,4 17,8 mediana 42,1 34,4 3,7 25,3 2,9 19,7 HENNES & MAURITZ AB-B SHS 38 29,2 25,7 22,6 18,7 16,2 14,2 INDITEX 22 29,4 29,6 27,9 16,8 17, 16,1 LVMH MOET HENNESSY LOUIS VUI 14 2,1 2,6 18,2 11, 1,8 9,9 mediana 29,2 25,7 22,6 16,8 16,2 14,2 Źródło: Bloomberg, DM PKO BP Na podstawie mediany wskaźnika P/E i EV/EBITDA dla prognoz na 214 rok polskie spółki są wyceniane z znaczną premią w stosunku do dużych międzynarodowych detalistów, wynoszącą odpowiednio 34% i 29%. Dla naszych prognoz na 215 rok premia rośnie do 36% i 38%. Wynika to z faktu, że wyniki LPP mające wpływ na medianę pogorszą się w 215 roku względem 214 r, według naszych prognoz. Porównując wyceny LPP i CCC na podstawie naszych oczekiwań, znacznie korzystniej kształtuje się wycena CCC. Spółka jest istotnie tańsza od LPP na bazie wskaźnika P/E na 214 i 215 (odpowiednio dyskonto wynosi 16% i 43%) oraz na bazie wskaźnika EV/EBITDA na 215 rok (premia 5% za 214 i dyskonto 18% za 215). 21 listopada 214 2
3 RAPORT LPP Dewaluacja rubla i hrywny Handel Detaliczny Dane podstawowe Cena bieżąca (PLN) 8959 Cena docelowa (PLN) 7127 Min 52 tyg (PLN) 7225 Max 52 tyg (PLN) 11 Kapitalizacja (mln PLN) 1645 EV (mln PLN) Liczba akcji (mln szt.) 1831 Free float 51% Free float (mln PLN) 8334 Śr. obrót/dzień (mln PLN) 43,41 Bloomberg LPP PW Reuters LPPP.WA Zmiana kursu LPP WIG 1 miesiąc -11,1% 1,2% 3 miesiące 9,2% 2,2% 6 miesięcy 11,7% 4,8% 12 miesięcy -4,% -3,3% Akcjonariat % akcji i głosów Monistor Ltd 1,96 6,21 Marek Piechocki 9,56 27,8 Lubianiec Jerzy 9,56 27,8 OFE Aviva 8,3 4, Sprzedaj (z Trzymaj) LPP lis 28 sty 8 kwi 23 cze 2 wrz 12 l Realne ryzyko strat na Wschodzie - Sądzimy, że już dotychczasowa dewaluacja rubla (USD/RUB +42,6% YTD) i hrywny (USD/UAH +87% YTD) spowoduje znaczny spadek rentowności działalności w Rosji i na Ukrainie, a ryzyko ponoszenia strat w dłuższym terminie jest realne. Łącznie Rosja i Ukraina stanowiły po 3 kwartałach ,4% sprzedaży LPP (2,3% Rosja i 4,% Ukraina), zatem udział obu rynków był znaczący. Dewaluacja lokalnych walut stanowi znaczne ryzyko dla rentowności spółki. Niższe marże Co prawda LPP przenosi koszty dewaluacji rubla i hrywny na konsumentów, jednak dewaluacja osłabia siłę nabywczą i powoduje wzrost kosztów prowadzenia sklepów (głównie czynsze). Sądzimy, że już dotychczasowa dewaluacja może doprowadzić do sytuacji, w której część sklepów będzie ponosiła straty, a dalszy spadek wartości lokalnych walut widocznie odbije się negatywnie na wynikach grupy. Ze względu na ryzyko znacznie niższej rentowności sklepów w Rosji i Ukrainie obniżamy nasze przewidywania dotyczące marży brubo na sprzedaży w 215 roku o 1,4pp (do 57%) a marży EBIT o 3pp do 9,5%. UE zastępuje dziurę po Wschodzie - LPP miało ostatnio nie lada orzech do zgryzienia, próbując wywiązać się z obietnic dawanych akcjonariuszom, mówiących o 2-25% rocznym wzroście sprzedaży. Spowolnienie gospodarcze w Rosji, powiązane z gwałtownym osłabieniem rubla, brak finansowania nowych projektów deweloperskich, spowolniły znacznie plany rozwoju LPP na tym rynku. Wygląda na to, że to rynki UE głównie zastąpią rozwój na Wschodzie, a spółka zdecydowała się także na wejście na znacznie bardziej konkurencyjny rynek niemiecki. Zweryfikowane plany otwarć Plany na 215 zakładają znaczne ograniczenie rozwoju na rynkach wschodnich i przesunięcie środka ciężkości nowych otwarć do krajów UE. W 215 spółka chce otworzyć w Rosji i na Ukrainie tylko 18 tys. m2 powierzchni (w 214 roku 39 tys.) a w krajach UE 73 tys. m2 (w 214 w krajach UE 48 tys.). W Polsce w 215 roku LPP chce otworzyć 61 tys. m2, w porównaniu z 44 tys. m2 w 214. W Niemczech LPP chce otworzyć 1 sklepów, a liczba salonów franszyzowych na Bliskim Wschodzie może również wynieść około 1. Łącznie LPP chce zwiększyć powierzchnie sprzedażowe o 21% r/r w 215. Prognozy i rekomendacja Obniżamy naszą prognozę zysku nebo dla LPP na 214 rok do 44,5 mln PLN i na 215 rok do 419 mln PLN. Nasza nowa wycena modelem DCF pokazuje cenę docelową na poziomie PLN za akcję. Zmieniamy rekomendację z Trzymaj do Sprzedaj. LPP WIG znormalizowany Włodzimierz Giller (-22) wlodzimierz.giller@pkobp.pl Dom Maklerski PKO BP ul. Puławska Warszawa 21 listopada 214 LPP - wybrane dane finansowe mln PLN P 215P 216P Sprzedaż EBITDA EBIT Zysk netto EPS (PLN) DPS (PLN) P/E 46,3 37,9 37,2 39,1 28,9 P/BV 13,5 11, 9,3 8,1 6,8 EV/EBITDA 29,3 21,7 2,4 21,6 16,8 EV/powierzchnia sklepowa (PLN '/m2) 38, 28,1 23, 19,3 16,5 P - prognoza DM PKO BP Istotne zastrzeżenia i informacje na temat powiązań pomiędzy DM a spółką znajdują się na ostatniej stronie niniejszego opracowania.
4 LPP: Rozwój własnych powierzchni sklepowych (m2) % 22% 19% % 2% 59% 28% 13% 6% 26% E 215E sklepy wyprzedażowe Sinsay Poland Mohito zagranica Mohito Polska House zagranica House Polska Cropp zagranica Cropp Polska Reserved zagranica Reserved Polska Źródło: LPP, Dom Maklerski PKO BP LPP: Sprzedaż i sprzedaż LFL % 513 1% 413 8% % 4% 2% 113 % 13-2% -87 Źródło: Spółka, DM PKO BP Sprzedaż (mln zł, lewa skala) Sprzedaż LFL (wzrost, prawa skala) Sprzedaż (wzrost, prawa skala) -4% LPP: rozwój powierzchni sklepowej i sprzedaży na m Źródło: Spółka, DM PKO BP powierzchnia sklepowa (prawa skala, m2) sprzedaż na m2 (lewa skala, PLN) 21 listopada 214 4
5 Aktualizacja wyceny Nasza zaktualizowana wycena DCF przyniosła wynik PLN na akcję. LPP: Przepływy (mln zł) P 215P 216P 217P 218P 219P 22E Sprzedaż EBIT Podatek na EBIT NOPLAT Amortyzacja Przepływy operacyjne Przepływy inwestycyjne Zmiana kapitału pracującego zmiana zapasów zmiana należności zmiana gotówki zmiana zob. któtkoterminowych Wolne przepływy operacyjne Emisja akcji Dywidenda wypłacona jako % zysku netto z ostatniego roku 44% 39% 39% 39% 39% 39% 39% 39% Zmiana środków płynnych LPP: Wycena DCF (mln zł) 214P 215P 216P 217P 218P 219P 22E Wolny cash flow 224,3 193,7 356,7 453,9 554,7 659,1 767,8 stopa wolna od ryzyka 3,5% 3,5% 3,5% 3,5% 3,5% 3,5% 3,5% premia za ryzyko w akcje 5,% 5,% 5,% 5,% 5,% 5,% 5,% beta 1, 1, 1, 1, 1, 1, 1, koszt kapitału własnego 8,5% 8,5% 8,5% 8,5% 8,5% 8,5% 8,5% premia za dług 2,% 2,% 2,% 2,% 2,% 2,% 2,% koszt długu 5,5% 5,5% 5,5% 5,5% 5,5% 5,5% 5,5% efektywna stopa podatkowa 17,% 17,% 17,% 17,% 17,% 17,% 17,% efektywny koszt długu 4,6% 4,6% 4,6% 4,6% 4,6% 4,6% 4,6% dług/aktywa 39,8% 4,9% 37,9% 35,1% 34,5% 33,8% 33,% WACC (%) 6,9% 6,9% 7,% 7,1% 7,1% 7,2% 7,2% stopa wzrostu wartości rezydualnej 3% współczynnik dyskontujący 98,9% 92,5% 86,4% 8,7% 75,3% 7,3% 65,5% wartośc bierząca przepływów 221,7 179,2 38,3 366,2 417,7 463,1 9424,6 razem: 1138,8 dług netto 191,8 wartość DCF bnetto 11189, na akcję (zł) 6568 koszt kapitału akcyjnego 8,5% implikowana cena docelowa (zł) 7127 Źródło: LPP, P - prognoza DM PKO BP 21 listopada 214 5
6 Rachunek zysków i strat (mln PLN) P 215P 216P 217P Przychody netto ze sprzedaży produktów, towarów i materiałów Koszty sprzedanych produktów, towarów i materiałów Zysk brutto ze sprzedaży Koszty sprzedaży Koszty ogólnego zarządu Pozostałe przychody operacyjne Pozostałe koszty operacyjne Zysk z działalności operacyjnej Zysk z udziałów w jednostkach podporządkowanych Saldo działalności finansowej Zysk przed opodatkowaniem Podatek dochodowy Zyski (straty) mniejszości Zysk (strata) netto Bilans (mln PLN) P 215P 216P 217P Aktywa Trwałe Wartości niematerialne i prawne Rzeczowe aktywa trwałe Środki peniężne i ich ekwiwalenty Pozstałe aktywa długoterminowe Aktywa Obrotowe Zapasy Należności Pozostałe aktywa krótkoterminowe Środki pieniężne i inne aktywa pieniężne AKTYWA RAZEM Kapitał Własny Kapitały mniejszości Zobowiązania Zobowiązania długoterminowe Zobowiązania krótkoterminowe PASYWA RAZEM Rachunek Przepływów Pieniężnych (mln PLN) Przepływy środków pieniężnych z działalności operacyjnej Przepływy środków pieniężnych z działalności inwestycyjnej Przepływy środków pieniężnych z działalności finansowej Wskaźniki ROE 36% 39% 36% 29% 24% 28% 28% ROCE 27% 27% 26% 22% 18% 22% 24% Dług netto Źródło: LPP, P - prognoza DM PKO BP 21 listopada 214 6
7 RAPORT CCC Zwiększone tempo otwarć Handel Detaliczny Dane podstawowe Kupuj (Utrzymana) Cena bieżąca (PLN) 151 Cena docelowa (PLN) 169 Min 52 tyg (PLN) 13,5 Max 52 tyg (PLN) 151,7 Kapitalizacja (mln PLN) 5 786,9 EV (mln PLN) 6 39, Liczba akcji (mln szt.) 38,4 Free float 57,% Free float (mln PLN) 3 298,5 Śr. obrót/dzień (mln PLN) 7,41 Bloomberg Reuters CCC PW CCCC.WA Zmiana kursu CCC WIG 1 miesiąc 16,4% 1,2% 3 miesiące 35,5% 2,2% 6 miesięcy 31,9% 4,8% 12 miesięcy 25,3% -3,3% Akcjonariat % akcji % głosów Dariusz Miłek 34,79 4,19 OFE Aviva BZ WBK 8,27 7,5 Leszek Gaczorek 7,81 1, CCC Wzrost powierzchni sklepowych 214 rok będzie okresem znacznego przyspieszenia rozwoju CCC, podczas którego spółka nie tylko rekordowo zwiększy powierzchnie sklepowe (o około 7 tyś m2 nebo), lecz także umocni swoją obecność na rynkach poza Polską. W kolejnym 215 roku, CCC zamierza nawet zwiększyć liczbę m2 otwartej powierzchni sklepowej do 7-8 tyś m2, powyżej naszych dotychczasowych prognoz (zakładaliśmy wzrost o 65 tyś m2). Podobnie jak w 214, poza Polską ciężar otwarć będzie przesunięty na Czechy, Słowację, Węgry i Rumunię, oraz Austrię, Słowenię, Chorwację i Niemcy. Wysoki poziom zapasów Po 3 kwartale spółka znacznie zwiększyła poziom zapasów (do ponad 73mln PLN) i w przeliczeniu na m2 zbliżyła się do poziomu 3 tyś za m2. Ciepła pogoda w październiku i niższa od oczekiwanej sprzedaż musiała nieco rozczarować spółkę, choć zimniejszy listopad powinien znów pomóc zmniejszyć poziom zapasów. CCC nie zakłada obniżania cen w celu zwiększenia sprzedaży, zatem należy oczekiwać, że poziom wysokich zapasów będzie się utrzymywał przez następne kilka kwartałów, odbijając się negatywnie na kapitale obrotowym i powodując przejściowo wyższe zadłużenie. Rynek niemiecki Szczególnie rynek niemiecki, ze względu na swoją wielkość (4-5 razy większy w porównaniu do rynku polskiego) będzie kluczowym z punktu widzenia potencjału rozwojowego spółki. W 215 roku CCC zamierza w Niemczech dokonać 37% wszystkich otwarć poza granicami Polski, a na koniec roku udział sklepów niemieckich w całkowitej liczbie własnej powierzchni wyniesie 6,7%. Spółka stosuje politykę nieco wyższych cen na rynku niemieckim (o około 15%) co ma na celu rekompensowanie wyższych kosztów czynszu i personelu. Przy obecnym tempie wzrostu sprzedaży, sądzimy, że CCC ma szansę osiągnąć rentowność na rynku niemieckim porównywalną z polską w 216 roku. Prognozy i wycena W naszej nowej prognozie zwiększyliśmy oczekiwaną liczbę otwarć w 215 roku do 75 tyś m2 powierzchni z 65 tyś m2 poprzednio. W 215 roku zakładamy 31% wzrost sprzedaży r/r przy niezmienionych marżach brubo na sprzedaży. Ze względu na wyższe koszty sprzedaży na nowych rynkach zakładamy jednak spadek marży EBITDA i EBIT o około 1pp r/r. Niższa stawka podatkowa powinna jednak zaowocować wzrostem zysku nebo o 41%. Podnosimy naszą wycenę metodą DCF do 169 PLN za 1 akcję CCC. Utrzymujemy rekomendację Kupuj dla spółki lis 28 sty 8 kwi 23 cze 2 wrz 12 li CCC WIG znormalizowany Włodzimierz Giller (-22) wlodzimierz.giller@pkobp.pl Dom Maklerski PKO BP ul. Puławska Warszawa 21 listopada 214 CCC - wybrane dane finansowe mln PLN P 215P 216P Sprzedaż EBITDA EBIT Zysk netto EPS (PLN) 2,77 3,26 4,79 6,76 9, DPS (PLN) 1,5 1,6 1,6 1,68 2,37 P/E 54,4 46,2 31,5 22,3 16,7 P/BV 1,95 9,78 8,1 6,36 4,97 EV/EBITDA 33,3 28,9 21,4 17,8 13,7 EV/powierzchnia sklepowa (PLN'/m2) 29,6 24,8 19,1 15,6 13,2 P - prognoza DM PKO BP Istotne zastrzeżenia i informacje na temat powiązań pomiędzy DM a spółką znajdują się na ostatniej stronie niniejszego opracowania.
8 Rozwój powierzchni sklepowych 214 rok będzie okresem znacznego przyspieszenia rozwoju CCC, podczas którego spółka nie tylko rekordowo zwiększy powierzchnie sklepowe (o około 7 tyś m2 nebo), lecz także umocni swoją obecność na rynkach poza Polską. W kolejnym 215 roku, CCC zamierza nawet zwiększyć liczbę m2 otwartej powierzchni sklepowej do 7-8 tyś m2, powyżej naszych dotychczasowych prognoz (zakładaliśmy wzrost o 65 tyś m2). Podobnie jak w 214, poza Polską ciężar otwarć będzie przesunięty na Czechy, Słowację, Węgry i Rumunię, oraz Austrię, Słowenię, Chorwację i Niemcy. CCC: Rozwój powierzchni sklepowych (m2) % 3 31% % 11% 35% 26% 17% 6% 7% 11% 18% E 215E Źródło: CCC, Dom Maklerski PKO BP CCC Germany CCC Turkey CCC Croatia CCC Slovenia CCC Austria CCC Hungary CCC Slovakia Obuv CCC Czech Republic BOTI QUAZI+Lasocki CCC Poland Rynek niemiecki Szczególnie rynek niemiecki, ze względu na swoją wielkość (4-5 razy większy w porównaniu do rynku polskiego) będzie kluczowym z punktu widzenia potencjału rozwojowego spółki. W 214 roku CCC zamierza w Niemczech dokonać 37% wszystkich otwarć poza granicami Polski, a na koniec roku udział sklepów niemieckich w całkowitej liczbie własnej powierzchni wyniesie 6,7%. Spółka stosuje politykę nieco wyższych cen na rynku niemieckim (o około 15%) co ma na celu rekompensowanie wyższych kosztów czynszu i personelu. Z naszych obliczeń wynika, że spółka musi osiągnąć na rynku niemieckim średnią miesięczną sprzedaż na poziomie około 25 EUR/m2, by rentowność zbliżyła się do osiąganej w Polsce. Obecnie średnia sprzedaż od początku roku w Niemczech wynosi 113 EUR/m2 miesięcznie i zachowuje trend wzrostowy. Stosunkowo niską sprzedaż na m2 można tłumaczyć faktem, że średnia powierzchnia sklepu w Niemczech wynosi 629m2, podczas gdy w Polsce wynosi 412m2. Sądzimy, że wraz ze zwiększoną rozpoznawalnością marki CCC na rynku niemieckim, trend wzrostu sprzedaży utrzyma się, a CCC zbliży się do rentowności osiąganej w Polsce w 216 roku. Do tego okresu spodziewamy się, że widoczny będzie niewielki wpływ wyższych kosztów w Niemczech na marże EBIT. 21 listopada 214 8
9 CCC: Szacunki rentowności w Polsce i Niemczech okres I-X 214 PL (PLN) DE (EUR) cel DE (EUR) sprzedaż/m marża bruttto 55% 61% 61% zysk brutto na sprzedaży/m koszty zarządu (1% sprzedaży)/m zysk brutto/m stopa efektywnego podatku 15,2% % 24% zysk netto/m marża netto 14% -18% 13% Źródło: DM PKO BP CCC: Przeciętna wielkość sklepu (m2) Q 2Q 3Q 4Q 1Q 2Q 3Q Źródło: DM PKO BP, Spółka CCC Polska CCC Niemcy Prognozy i wycena W naszej nowej prognozie zwiększyliśmy oczekiwaną liczbę otwarć w 215 roku do 75 tyś m2 powierzchni z 65 tyś m2 poprzednio. W 215 roku zakładamy 31% wzrost sprzedaży r/r przy niezmienionych marżach brubo na sprzedaży. Ze względu na wyższe koszty sprzedaży na nowych rynkach zakładamy jednak spadek marży EBITDA i EBIT o około 1pp r/r. Niższa stawka podatkowa powinna jednak zaowocować wzrostem zysku nebo o 41%. Podnosimy naszą wycenę metodą DCF do 169 PLN za 1 akcję CCC. Utrzymujemy rekomendację Kupuj dla spółki. 21 listopada 214 9
10 CCC: Poziom zapasów Q 2Q 3Q 4Q 1Q 2Q 3Q 4Q 1Q 2Q 3Q 4Q 1Q 2Q 3Q 4Q 1Q 2Q 3Q Źródło: DM PKO BP Spółka Zapasy (lewa skala, mln PLN) Zapasy/m2 (prawa skala, PLN) CCC: sprzedaż i sprzedaż detaliczna (PLNm) 3 Sprzedaż detaliczna (PLN mn) Sprzedaż (lewa skala) Źródło: DM PKO BP CCC: powierzchnie sklepowe (m2) i sprzedaż na m2 3 powierzchnie sklepowe (lewa skala) sprzedaż na m Źródło: DM PKO BP 21 listopada 214 1
11 Polska, sklepy CCC własne, waluta lokalna listopada % I II III IV V VI VII VIII IX X koszty sprzedaży/przychód prawa skala) Słowacja, sklepy CCC własne, waluta lokalna % 5% 4% 3% 2% 1% % 6% 5% 4% 34% 3% % I II III IV V VI VII VIII IX X Austria, sklepy CCC własne, waluta lokalna % 1% 9% 8% 7% 62% 6% % I II III IV V VI VII VIII IX X Chorwacja, sklepy CCC własne, waluta lokalna 14 5% 12 45% 4% 1 34% 35% 8 3% 25% 6 2% 4 15% 2 1% 5% % I II III IV V VI VII VIII IX X Niemcy, sklepy CCC własne, waluta lokalna 16 1% 14 9% % 72% 7% 6% 8 5% 6 4% 4 3% 2% 2 1% % I II III IV V VI VII VIII IX X 5% 4% 3% 2% 1% Czechy, sklepy CCC własne, waluta lokalna % 7% 6% 5% 47% 4% % I II III IV V VI VII VIII IX X Węgry, sklepy CCC własne, waluta lokalna % 2% 1% 1% 9% 8% 7% 6% 53% 5% 4% 3% 2% 1% % I II III IV V VI VII VIII IX X Słowenia, 14 sklepy CCC własne, waluta lokalna % 1% 8% 6% 47% 4% % I II III IV V VI VII VIII IX X Turcja, sklepy CCC własne, waluta lokalna % 14% 12% 1% 83% 8% % I II III IV V VI VII VIII IX X 6% 4% 2% 11
12 Aktualizacja wyceny Nasza zaktualizowana wycena DCF przyniosła wynik 169 PLN na akcję. CCC: Przepływy (mln zł) P 215P 216P 217P 218P 219P 22P Sprzedaż EBIT Podatek na EBIT NOPLAT Amortyzacja Przepływy operacyjne Przepływy inwestycyjne Zmiana kapitału pracującego zmiana zapasów zmiana należności zmiana gotówki zmiana zob. któtkoterminowych Wolne przepływy operacyjne Emisja akcji Dywidenda wypłacona jako % zysku netto z ostatniego roku 58% 49% 35% 35% 35% 35% 35% 35% Zmiana środków płynnych CCC: Wycena DCF (mln zł) P 215P 216P 217P 218P 219P 22P Wolny cash flow 47,3 41,2 219,5 274,5 295,3 361,3 43,9 stopa wolna od ryzyka 3,5% 3,5% 3,5% 3,5% 3,5% 3,5% 3,5% premia za ryzyko w akcje 5,% 5,% 5,% 5,% 5,% 5,% 5,% beta 1, 1, 1, 1, 1, 1, 1, koszt kapitału własnego 8,5% 8,5% 8,5% 8,5% 8,5% 8,5% 8,5% premia za dług 2,% 2,% 2,% 2,% 2,% 2,% 2,% koszt długu 5,5% 5,5% 5,5% 5,5% 5,5% 5,5% 5,5% efektywna stopa podatkowa 16,9% 1,% 1,% 1,% 19,% 19,% 19,% efektywny koszt długu 4,6% 5,% 5,% 5,% 4,5% 4,5% 4,5% dług/aktywa 42,1% 42,6% 35,6% 34,1% 33,5% 32,5% 31,5% WACC 6,8% 7,% 7,2% 7,3% 7,1% 7,2% 7,2% stopa wzrostu wartości rezydualnej 3% współczynnik dyskontujący 98,9% 92,4% 86,2% 8,3% 75,% 69,9% 65,2% wartośc bierząca przepływów 46,8 38, 189,2 22,5 221,4 252,7 5263,9 razem: 6232,5 dług netto 252,1 wartość DCF netto 598,4 na akcję (zł) 156 koszt kapitału akcyjnego 8,5% implikowana cena docelowa (zł) 169, Źródło: CCC, P - prognoza PKO Dom Maklerski, 21 listopada
13 Rachunek zysków i strat (mln PLN) P 215P 216P 217P Przychody netto ze sprzedaży produktów, towarów i materiałów Koszty sprzedanych produktów, towarów i materiałów Zysk brutto ze sprzedaży Koszty sprzedaży Koszty ogólnego zarządu Pozostałe przychody operacyjne Pozostałe koszty operacyjne Zysk z działalności operacyjnej Saldo działalności finansowej Zysk przed opodatkowaniem Podatek dochodowy Zyski (straty) mniejszości Zysk (strata) netto Bilans (mln PLN) P 215P 216P 217P Aktywa Trwałe Wartości niematerialne i prawne Rzeczowe aktywa trwałe Środki peniężne i ich ekwiwalenty Pozstałe aktywa długoterminowe Aktywa Obrotowe Zapasy Należności Pozostałe aktywa krótkoterminowe 6 1 Środki pieniężne i inne aktywa pieniężne AKTYWA RAZEM Kapitał Własny Kapitały mniejszości Zobowiązania Zobowiązania długoterminowe Zobowiązania krótkoterminowe PASYWA RAZEM Rachunek Przepływów Pieniężnych (mln PLN) Przepływy środków pieniężnych z działalności operacyjnej Przepływy środków pieniężnych z działalności inwestycyjnej Przepływy środków pieniężnych z działalności finansowej Wskaźniki ROE 29% 21% 24% 31% 36% 38% 36% ROCE 17% 14% 15% 18% 2% 24% 26% Dług netto Źródło: CCC, P - prognoza Dom Maklerski PKO BP 21 listopada
14 Biuro Analiz Rynkowych Dom Maklerski PKO BP ul. Puławska 15, Warszawa tel. (-22) , fax (-22) Telefony kontaktowe Dyrektor Artur Iwański Sektor wydobywczy (22) Przemysł paliwowy, chemiczny, spożywczy Monika Kalwasińska (22) Sektor energetyczny, deweloperski Stanisław Ozga (22) Sektor finansowy Jaromir Szortyka (22) Handel, media, telekomunikacja, informatyka Przemysł, budownictwo, inne Włodzimierz Giller (22) Piotr Łopaciuk (22) Analiza techniczna Analiza techniczna Przemysław Smoliński (22) Paweł Małmyga (22) Biuro Klientów Instytucjonalnych Wojciech Żelechowski (-22) Piotr Dedecjus (-22) Dariusz Andrzejak (-22) Maciej Kałuża (-22) Krzysztof Kubacki (-22) Igor Szczepaniec (-22) Tomasz Ilczyszyn (-22) Marcin Borciuch (-22) Michał Sergejev (-22) Joanna Wilk (-22) Tomasz Zabrocki (-22) Mark Cowley (-22) Objaśnienie używanej terminologii fachowej min (max) 52 tyg - minimum ( maksimum) kursu rynkowego akcji w okresie ostatnich 52 tygodni kapitalizacja - iloczyn ceny rynkowej akcji i liczby akcji EV - suma kapitalizacji i długu nebo spółki free float (%) - udział liczby akcji ogółem pomniejszonej o 5% pakiety akcji znajdujące się w posiadaniu jednego akcjonariusza i akcje własne należące do spółki, w ogólnej liczbie akcji śr obrót/msc - średni obrót na miesiąc obliczony jako suma wartości obrotu za ostatnie 12 miesięcy podzielona przez 12 ROE - stopa zwrotu z kapitałów własnych ROA - stopa zwrotu z aktywów EBIT - zysk operacyjny EBITDA - zysk operacyjny + amortyzacja EPS - zysk nebo na 1 akcję DPS - dywidenda na 1 akcję CEPS - suma zysku nebo i amortyzacji na 1 akcję P/E - iloraz ceny rynkowej akcji i EPS P/BV - iloraz ceny rynkowej akcji i wartości księgowej jednej akcji EV/EBITDA - iloraz kapitalizacji powiększonej o dług nebo spółki oraz EBITDA marża brubo na sprzedaży - relacja zysku brubo na sprzedaży do przychodów nebo ze sprzedaży marża EBITDA - relacja sumy zysku operacyjnego i amortyzacji do przychodów nebo ze sprzedaży marża EBIT - relacja zysku operacyjnego do przychodów nebo ze sprzedaży rentowność nebo - relacja zysku nebo do przychodów nebo ze sprzedaży Rekomendacje stosowane przez DM Rekomendacja KUPUJ oznacza, że autor rekomendacji uważa, iż akcje spółki posiadają co najmniej 1% potencjał wzrostu kursu Rekomendacja TRZYMAJ oznacza, że autor rekomendacji uważa, iż akcje spółki posiadają potencjał wzrostu kursu w przedziale od do 1% Rekomendacja SPRZEDAJ oznacza, że autor rekomendacji uważa, iż akcje spółki posiadają potencjał spadku kursu Rekomendacje wydawane przez DM obowiązują przez okres 12 miesięcy od daty wydania lub do momentu zrealizowania kursu docelowego, chyba, że w tym okresie zostaną zaktualizowane. DM dokonuje aktualizacji wydawanych rekomendacji w zależności od sytuacji rynkowej i subiektywnej oceny analityków. Częstotliwość takich aktualizacji nie jest określona. Zastrzeżenie o spekulacyjnym charakterze rekomendacji oznacza, że horyzont inwestycji jest skrócony do 3 miesięcy, a inwestycja jest obarczona podwyższonym ryzykiem. Stosowane metody wyceny DM opiera się zasadniczo na trzech metodach wyceny: DCF (model zdyskontowanych przepływów pieniężnych), metoda wskaźnikowa (porównanie wartości podstawowych wskaźników rynkowych z podobnymi wskaźnikami dla innych firm reprezentujących dany sektor) oraz model zdyskontowanych dywidend. Wadą metody DCF oraz modelu zdyskontowanych dywidend jest duża wrażliwość na przyjęte założenia, w szczególności te, które odnoszą się do określenia wartości rezydualnej. Modelu zdyskontowanych dywidend nie można ponadto zastosować w przypadku wyceny spółek nie mających ukształtowanej polityki dywidendowej. Zaletami obydwu wymienionych metod jest ich niezależność w stosunku do bieżących wycen rynkowych porównywalnych spółek. Zaletą metody wskaźnikowej jest z kolei to, że bazuje ona na wymiernej wycenie rynkowej danego sektora. Jej wadą jest zaś ryzyko, że w danej chwili rynek może nie wyceniać prawidłowo porównywalnych spółek. Powiązania, które mogłyby wpłynąć na obiektywność sporządzonej rekomendacji Zgodnie z naszą wiedzą, pomiędzy DM oraz analitykiem sporządzającym niniejszy raport a spółką, nie występują jakiekolwiek inne powiązania, o których mowa w 9 i 1 Rozporządzenia Rady Ministrów z dnia 19 października 25 r. w sprawie informacji stanowiących rekomendacje dotyczące instrumentów finansowych lub ich emitentów. Inwestor powinien zakładać, że DM ma zamiar złożenia oferty świadczenia usług spółce, której dotyczy raport. Pozostałe klauzule Niniejsza publikacja została opracowana przez Dom Maklerski PKO BP S.A. wyłącznie na potrzeby klientów DM i podlega utajnieniu w okresie siedmiu następnych dni po dacie publikacji. Rozpowszechnianie lub powielanie w całości lub w części bez pisemnej zgody DM jest zabronione. Niniejsza publikacja została przygotowana z dochowaniem należytej staranności, w oparciu o fakty i informacje uznane za wiarygodne (w szczególności sprawozdania finansowe i raporty bieżące spółki), jednak DM nie gwarantuje, że są one w pełni dokładne i kompletne. Podstawą przygotowania publikacji były wszelkie informacje na temat spółki, jakie były publicznie dostępne do dnia jej sporządzenia. Przedstawione prognozy są oparte wyłącznie o analizę przeprowadzoną przez DM bez uzgodnień ze spółkami ani z innymi podmiotami i opierają się na szeregu założeń, które w przyszłości mogą okazać się nietrafne. DM nie udziela żadnego zapewnienia, że podane prognozy sprawdzą się. DM może świadczyć usługi na rzecz firm, których dotyczą analizy. DM nie ponosi odpowiedzialności za szkody poniesione w wyniku decyzji podjętych na podstawie informacji zawartych w niniejszej analizie. Podmiotem sprawującym nadzór nad DM w ramach prowadzonej działalności jest Komisja Nadzoru Finansowego. Dom Maklerski PKO Banku Polskiego informuje, że świadczy usługę maklerską w zakresie sporządzania analiz inwestycyjnych, analiz finansowych oraz innych rekomendacji o charakterze ogólnym, na podstawie zezwolenia Komisji Nadzoru Finansowego z dnia 7 października 21 r. Jednocześnie Dom Maklerski PKO Banku Polskiego informuje, że przedmiotową usługę maklerską świadczy klientom zgodnie z obowiązującym Regulaminem świadczenia usługi sporządzania analiz inwestycyjnych, analiz finansowych oraz innych rekomendacji o charakterze ogólnym w zakresie instrumen-
Amrest Ambitne plany finansowane długiem
Dane podstawowe RAPORT Cena bieżąca (PLN) 77, Cena docelowa (PLN) 88,8 Min 52 tyg (PLN) 66,3 Max 52 tyg (PLN) 11,8 Kapitalizacja (mln PLN) 1661 EV (mln PLN) 2477 Liczba akcji (mln szt.) 21,57 Free float
Bardziej szczegółowoKupuj. Global City Holdings. Przed budową Aquaparku. Rozrywka RAPORT. (utrzymana) 25 września 2014
RAPORT Kupuj (utrzymana) Dane podstawowe Cena bieżąca (PLN) 38, Cena docelowa (PLN) 44,1 Min 5 tyg (PLN) 3, Max 5 tyg (PLN) 39, Kapitalizacja (mln PLN) 1946 EV (mln PLN) 1486 Liczba akcji (mln szt.) 51,
Bardziej szczegółowoAmrest Początek żniw. Kupuj. Handel Detaliczny RAPORT. (utrzymana)
Dane podstawowe RAPORT Kupuj (utrzymana) Cena bieżąca (PLN) 143.5 Cena docelowa (PLN) 171.2 Min 52 tyg (PLN) 66.3 Max 52 tyg (PLN) 143.5 Kapitalizacja (mln PLN) 3,116 EV (mln PLN) 3,932 Liczba akcji (mln
Bardziej szczegółowoLPP: słabszy początek roku CCC: wysokie tempo otwarć
LPP Rekomendacja RAPORT SPRZEDAJ Cena docelowa (PLN) 6 497 Cena bieżąca (PLN) 7 733 Stopa dywidendy,3% Potencjał wzrostu -4,7% Kapitalizacja (mln PLN) 4 6 Free float 7% Bloomberg Reuters CCC Rekomendacja
Bardziej szczegółowoTradis Sprzedany. Dystrybucja żywności RAPORT. 4 stycznia 2012. Eurocash
Dystrybucja żywności RAPORT Tradis Sprzedany Rekomendacja NEUTRALNIE Cena docelowa (PLN) 31,7 Cena bieżąca (PLN) 28,9 Stopa dywidendy 0,8% Potencjał wzrostu 10,4% Kapitalizacja (mln PLN) 3987 Free float
Bardziej szczegółowoWyceny historycznie niskie
LPP Rekomendacja RAPORT KUPUJ Wyceny historycznie niskie Cena docelowa (PLN) 2368 Cena bieżąca (PLN) 1970 Stopa dywidendy 4,0% Potencjał wzrostu 24,3% Kapitalizacja (mln PLN) 3 515 Free float 47,7% NG2
Bardziej szczegółowoLPP wolniej w Rosji CCC szybciej w Niemczech
LPP Rekomendacja RAPORT TRZYMAJ Cena docelowa (PLN) 8 52 Cena bieżąca (PLN) 7 95 Stopa dywidendy 1,2% Potencjał wzrostu 8,9% Kapitalizacja (mln PLN) 14 475 Free float 51% Bloomberg Reuters CCC Rekomendacja
Bardziej szczegółowoDobry 2012 rok w cenach, zmiana podejścia na neutralne
LPP Rekomendacja RAPORT NEUTRALNIE Cena docelowa (PLN) 2737 Cena bieżąca (PLN) 2600 Stopa dywidendy 2,9% Potencjał wzrostu 8,2% Kapitalizacja (mln PLN) 4 569 Free float 47,7% Rekomendacja LPP PW LPPP.WA
Bardziej szczegółowoNetia. Kupuj. Telekomunikacja RAPORT. Dystrybucja do akcjonariuszy. (utrzymana) 1 marzec 2013
RAPORT Netia Dystrybucja do akcjonariuszy Telekomunikacja Dane podstawowe Cena bieżąca (PLN) 4.3 Cena docelowa (PLN) 4.9 Min 52 tyg (PLN) 3.9 Max 52 tyg (PLN) 6.5 Kapitalizacja (mln PLN) 1522 EV (mln PLN)
Bardziej szczegółowoNoworoczne apetyty na ekspansję
RAPORT LPP Rekomendacja TRZYMAJ Cena docelowa (PLN) 487 Cena bieżąca (PLN) 48 Stopa dywidendy 2,% Potencjał wzrostu 3,4% Kapitalizacja (mln PLN) 8789 Free float 49,4% LPP PW LPPP.WA NG2 Rekomendacja TRZYMAJ
Bardziej szczegółowoAmRest Bloomberg: EAT PW Equity, Reuters: EATP.WA
AmRest Bloomberg: EAT PW Equity, Reuters: EATP.WA Kupuj, 216 PLN Podtrzymana Rosnący apetyt na zyski Sądzimy, że po dobrym 215 roku, również 216 będzie wynikowo rekordowy dla spółki. Spółka korzysta na
Bardziej szczegółowoRaport sektorowy. Sektor detaliczny. 16 czerwca 2016 r. Dlaczego wolimy CCC od LPP:
Raport sektorowy Sektor detaliczny 16 czerwca 216 r. Detaliści dwóch prędkości Uważamy, że dotychczasowe wyniki w 216 r, pozycjonowanie biznesowe i plany ekspansji powodują, że CCC stanowi obecnie lepszą
Bardziej szczegółowoOczekiwania dywidend bez zmian
RAPORT Oczekiwania dywidend bez zmian NETIA Rekomendacja TRZYMAJ Cena docelowa (PLN) 5,1 Cena bieżąca (PLN) 4,8 Stopa dywidendy 8,6% Potencjał wzrostu 14% Kapitalizacja (mln PLN) 1676,9 Free float 1% Bloomberg
Bardziej szczegółowoRaport sektorowy. Sektor detaliczny. 08 grudnia 2015 r. LPP: Za duży rozmiar. CCC: Zdobywanie terenu
Raport sektorowy Sektor detaliczny 08 grudnia 2015 r. Wolniejszy wzrost Ze względu na słabsze perspektywy wzrostu sprzedaży i brak widoków na poprawę marży brutto obniżamy cenę docelową dla LPP do 5 059
Bardziej szczegółowoEmperia Bloomberg: EMP PW Equity, Reuters: EMP.WA. Kupuj, 65,70 PLN Podtrzymana
Emperia Bloomberg: EMP PW Equity, Reuters: EMP.WA Kupuj, 65,70 PLN Podtrzymana Danina dla państwa Obniżamy cenę docelową dla akcji Emperii do 65,7 PLN ze względu na duże prawdopodobieństwo zapłaty zaległego
Bardziej szczegółowoBudimex Naprzód marż. Kupuj. Sektor budowlany RAPORT
RAPORT Kupuj Dane podstawowe Cena bieżąca (PLN) 137,80 Cena docelowa (PLN) 157,00 Min 52 tyg (PLN) 110,45 Max 52 tyg (PLN) 141,50 Kapitalizacja (mln PLN) 3 484,86 EV (mln PLN) 2 260,81 Liczba akcji (mln
Bardziej szczegółowoPoprawa sentymentu do sektora
RAPORT Poprawa sentymentu do sektora Orange Polska Rekomendacja TRZYMAJ Cena docelowa (PLN) 1,4 Cena bieżąca (PLN) 1,1 Stopa dywidendy 6,% Potencjał wzrostu 1,% Kapitalizacja (mln PLN) 13 292 Free float
Bardziej szczegółowoKomentarz: WIG20, S&P 500 Wykres dnia: USDPLN
7 7 8 8 8 9 7 9 9 9 7 7 8 8 9 7 7 7 8 9 9 7 8 8 8 9 7 9 9 S ept em be r 8 8 9 7 9 9 7 Fe bru ar y 9 7 8 8 9 7 7 8 9 8 9 7 9 Poniedziałek 7.. Komentarz: WIG, S&P Wykres dnia: USDPLN Materiały edukacyjne
Bardziej szczegółowoP 2013P 2014P 2015P
RAPORT GTC Sektor deweloperski 10,3 8,8 Trzymaj Dane podstawowe Cena bieżąca (PLN) 8.32 Cena docelowa (PLN) 8.8 Min 52 tyg (PLN) 5.96 Max 52 tyg (PLN) 10.17 Kapitalizacja (mln. PLN) 2660 EV (mln. PLN)
Bardziej szczegółowoKomentarz: WIG20, S&P 500 Wykres dnia: EURUSD. Wskazni k sredni oterminow y F ebr uar y De cem be r
Jul y 7 Jul y 7 8 8 8 S ep te mb er 8 7 7 8 9 9 7 9 7 9 7 8 8 J une 8 9 8 7 7 7 7 8 8 7 7 9 8 9 7 9 7 9 8 9 9 7 Środa 9.. Komentarz: WIG, S&P Wykres dnia: EURUSD Materiały edukacyjne WIG (Polska) 9 8 7
Bardziej szczegółowoElektrobudowa. Trzymaj. Przemysł RAPORT. Wycena ryzyka. (podwyższona) 13 kwietnia 2015
RAPORT Trzymaj (podwyższona) Dane podstawowe Cena bieżąca (PLN) 109,55 Cena docelowa (PLN) 110,00 Min 52 tyg (PLN) 69,71 Max 52 tyg (PLN) 112,00 Kapitalizacja (mln PLN) 493,75 EV (mln PLN) 576,23 Liczba
Bardziej szczegółowoGrupa Kęty. Kupuj (podtrzymana) Przemysł RAPORT. Przyspieszenie w kraju i ekspansja w exporcie
245 25 165 RAPORT Kupuj (podtrzymana) Dane podstawowe Cena bieżąca (PLN) 22, Cena docelowa (PLN) 264, Min 52 tyg (PLN) 131,6 Max 52 tyg (PLN) 228, Kapitalizacja (mln PLN) 2 46 EV (mln PLN) 2 226 Liczba
Bardziej szczegółowoBogdanka. Kupuj. Sektor wydobywczy RAPORT. Wciąż silny potencjał wzrostu
RAPORT Kupuj Dane podstawowe Cena bieżąca (PLN) 120,0 Cena docelowa (PLN) 150,0 Min 52 tyg (PLN) 86,0 Max 52 tyg (PLN) 130,6 Kapitalizacja (mln PLN) 4081,6 EV (mln PLN) 4588,8 Liczba akcji (mln szt.) 34,0
Bardziej szczegółowoEurocash i Emperia. Dystrybucja żywności RAPORT. 9 sierpnia Eurocash
RAPORT Eurocash i Emperia Eurocash Rekomendacja SPRZEDAJ Cena docelowa (PLN) 49,0 Cena bieżąca (PLN) 60,8 Stopa dywidendy 1,5% Potencjał wzrostu -17,9% Kapitalizacja (mln PLN) 8 446 Free float 56,1% Bloomberg
Bardziej szczegółowoErste Bank Bloomberg: EBS AV Equity, Reuters: ERST.VI. Trzymaj, 26,90 EUR Obniżona z: Kupuj
Erste Bank Bloomberg: EBS AV Equity, Reuters: ERST.VI Trzymaj, 26,90 EUR Obniżona z: Kupuj Uwzględniając ujemne stopy Uwzględniamy w naszym modelu opublikowane przez bank wyniki kwartalne jak też decyzję
Bardziej szczegółowoGPW. Trzymaj. Sektor finansowy RAPORT. Czekając na wzrost obrotów. (obniżona)
RAPORT Trzymaj (obniżona) Dane podstawowe Cena bieżąca (PLN) 49,33 Cena docelowa (PLN) 51,60 Min 52 tyg (PLN) 34,52 Max 52 tyg (PLN) 50,04 Kapitalizacja (mln PLN) 2 070 EV (mln PLN) 1 739 Liczba akcji
Bardziej szczegółowoZPUE Bloomberg: PUE PW Equity, Reuters: PUEP.WA. Kupuj, 355,00 PLN Podniesiona z: Trzymaj
ZPUE Bloomberg: PUE PW Equity, Reuters: PUEP.WA Kupuj, 355,00 PLN Podniesiona z: Trzymaj Powrót na ścieżkę wzrostu Zakładamy że po kilku trudniejszych kwartałach związanych z problemami w eksporcie (zrozumiałe
Bardziej szczegółowoEurocash Przedwczesny entuzjazm
RAPORT Eurocash Przedwczesny entuzjazm Dystrybucja żywności Sprzedaj Dane podstawowe (z Trzymaj) Cena bieżąca (PLN) 4, Cena docelowa (PLN) 33,6 Min 52 tyg (PLN) 3,8 Max 52 tyg (PLN) 49, Kapitalizacja (mln
Bardziej szczegółowoAlumetal Bloomberg: AML PW Equity, Reuters: AMT.WA. Trzymaj, 59,50 PLN Obniżona z: Kupuj
Alumetal Bloomberg: AML PW Equity, Reuters: AMT.WA Trzymaj, 59,50 PLN Obniżona z: Kupuj Droga szybkiego ruchu Do tej pory argumenty inwestycyjne związane ze wzrostem sektora motoryzacyjnego, zwiększającym
Bardziej szczegółowoElektrobudowa. Trzymaj. Przemysł RAPORT. Dalsze odpisy w segmencie przemysłowym. (obniżona do Trzymaj)
RAPORT Trzymaj (obniżona do Trzymaj) Dane podstawowe Cena bieżąca (PLN) 93,55 Cena docelowa (PLN) 100,00 Min 52 tyg (PLN) 93,30 Max 52 tyg (PLN) 165,95 Kapitalizacja (mln PLN) 444,14 EV (mln PLN) 407,81
Bardziej szczegółowoKomercni Bloomberg: KOMB CP Equity, Reuters: BKOM.PR. Trzymaj, 5348,00 CZK Podtrzymana
Komercni Bloomberg: KOMB CP Equity, Reuters: BKOM.PR Trzymaj, 5348,00 CZK Podtrzymana Czy stajemy się drugą Japonią? Wprowadzamy zmiany do długoterminowych założeń zastosowanych w naszych modelach, uwzględniając
Bardziej szczegółowoElektrobudowa. Sprzedaj. Przemysł RAPORT. Wycena ryzyka. 17 października 2014
RAPORT Sprzedaj Dane podstawowe Cena bieżąca (PLN) 79,41 Cena docelowa (PLN) 66,00 Min 52 tyg (PLN) 70,19 Max 52 tyg (PLN) 161,78 Kapitalizacja (mln PLN) 377,01 EV (mln PLN) 340,68 Liczba akcji (mln szt.)
Bardziej szczegółowoZPUE. Trzymaj. Przemysł RAPORT. Bariery wzrosty. (podwyższona ze Sprzedaj)
RAPORT Trzymaj (podwyższona ze Sprzedaj) Dane podstawowe Cena bieżąca (PLN) 338,0 Cena docelowa (PLN) 345,0 Min 52 tyg (PLN) 333,3 Max 52 tyg (PLN) 462,7 Kapitalizacja (mln PLN) 473,2 EV (mln PLN) 495,2
Bardziej szczegółowoRobyg Bloomberg: ROB PW equity, Reuters: ROB.WA. Kupuj, 3,72 PLN Podtrzymana
Robyg Bloomberg: ROB PW equity, Reuters: ROB.WA Kupuj, 3,72 PLN Podtrzymana Gorączka mieszkań Podtrzymujemy rekomendację kupuj dla akcji Robyg z ceną docelową na poziomie 3,72. PLN. Ze względu na bardzo
Bardziej szczegółowoJSW. Trzymaj. Sektor wydobywczy RAPORT. Przejście suchą nogą. 18 lipca 2012
RAPORT Trzymaj Dane podstawowe Cena bieżąca (PLN) 93,4 Cena docelowa (PLN) 102,1 Min 52 tyg (PLN) 81,3 Max 52 tyg (PLN) 141,5 Kapitalizacja (mln PLN) 10960 EV (mln PLN) 8647 Liczba akcji (mln szt.) 117,4
Bardziej szczegółowoTrzymaj, 5926,00 CZK Obniżona z: Kupuj
Komercni Bloomberg: KOMB CP Equity, Reuters: BKOM.PR Trzymaj, 5926,00 CZK Obniżona z: Kupuj Niskie stopy zostaną z nami dłużej Wydarzenia jakie rozegrały się na arenie banków centralnych w ostatnich tygodniach
Bardziej szczegółowoAmRest Bloomberg: EAT PW Equity, Reuters: EATP.WA. Kupuj, 276,80 PLN Podtrzymana
AmRest Bloomberg: EAT PW Equity, Reuters: EATP.WA Kupuj, 276,8 PLN Podtrzymana Apetyt rośnie w miarę jedzenia Amrest kontynuuje dobrą passę rozwojową i sądzimy, że silne rynki konsumpcyjne, na których
Bardziej szczegółowoWybór i ocena spółki. Warszawa, 3 marca 2013 r. Copyright Krzysztof Borowski
Wybór i ocena spółki Warszawa, 3 marca 2013 r. Copyright Krzysztof Borowski Wartość wewnętrzna vs cena giełdowa Wartość Momenty kiedy WW jest bliska cenie giełdowej WW Cena giełdowa Kupno Sprzedaż Kupno
Bardziej szczegółowoBogdanka. Sprzedaj. Sektor wydobywczy RAPORT. Trzy łyżki dziegciu w kopalni miodu. (obniżona z: Trzymaj)
156 141 126 RAPORT Sprzedaj (obniżona z: Trzymaj) Dane podstawowe Cena bieżąca (PLN) 123,5 Cena docelowa (PLN) 115,8 Min 52 tyg (PLN) 115,8 Max 52 tyg (PLN) 140,4 Kapitalizacja (mln PLN) 4199,0 EV (mln
Bardziej szczegółowoEurocash i Emperia. Dystrybucja żywności RAPORT. Eurocash: Emperia: 26 września Eurocash
RAPORT Eurocash i Emperia Eurocash Rekomendacja TRZYMAJ Cena docelowa (PLN) 32,1 Cena bieżąca (PLN) 31,7 Stopa dywidendy 2,3% Potencjał wzrostu 3,6% Kapitalizacja (mln PLN) 4403 Free float 56,1% Bloomberg
Bardziej szczegółowoPHN Bloomberg: PHN PW equity, Reuters: PHN.WA. Kupuj, 20,60 PLN Podtrzymana
PHN Bloomberg: PHN PW equity, Reuters: PHN.WA Kupuj, 20,60 PLN Podtrzymana Zyski z inwestycji w 2018 r. Podtrzymujemy rekomendację Kupuj dla akcji PHN z ceną docelową na poziomie 20,6 PLN w perspektywie
Bardziej szczegółowoKomentarz: WIG20, S&P 500 Wykres dnia: Graal. Wskaznik sredniot erminowy December. S eptember. March. Apri l
F ebr uary 9 9 9 9 9 9 9 O ct ober 9 9 D ecem ber 9 9 9 9 9 O ct ober 9 9 9 9 Wtorek.. Komentarz: WIG, S&P Wykres dnia: Graal Materiały edukacyjne WIG (Polska) 9 9 - - - - - - - 9 9 9 9 9 - WIG silnie
Bardziej szczegółowoGrupa Kęty. Kupuj. Przemysł RAPORT. Strategia na piątkę. (podtrzymana) 16 lutego 2015 r.
RAPORT Grupa Kęty Strategia na piątkę Przemysł Kupuj (podtrzymana) Dane podstawowe Cena bieżąca (PLN) 299,9 Cena docelowa (PLN) 355,3 Min 52 tyg (PLN) 181,9 Max 52 tyg (PLN) 299,8 Kapitalizacja (mln PLN)
Bardziej szczegółowoATAL Bloomberg: 1AT PW Equity, Reuters: 1AT.WA. Trzymaj, 42,10 PLN Podtrzymana
ATAL Bloomberg: 1AT PW Equity, Reuters: 1AT.WA Trzymaj, 42,10 PLN Podtrzymana Nowa polityka dywidendowa. Podtrzymujemy rekomendację Trzymaj dla akcji ATAL z ceną docelową na poziomie 42,1 PLN. Dzięki zmianie
Bardziej szczegółowoEurocash i Emperia. Dystrybucja żywności RAPORT. 25 czerwca Eurocash
Dystrybucja żywności RAPORT i Rekomendacja SPRZEDAJ Obniżamy rekomendację dla z Trzymaj do Sprzedaj i podtrzymujemy rekomendację KUPUJ dla Emperii Cena docelowa (PLN) 35,9 Cena bieżąca (PLN) 41,0 Stopa
Bardziej szczegółowoDuon Gaz do dechy! Kupuj. Sektor paliwowy RAPORT
RAPORT Dane podstawowe Cena bieżąca (PLN) 2.2 Cena docelowa (PLN) 2.57 Min 52 tyg (PLN) 1.23 Max 52 tyg (PLN) 2.1 Kapitalizacja (mln PLN) 26.99 EV (mln PLN) 228.19 Liczba akcji (mln szt.) 12.47 Free float
Bardziej szczegółowoForte Bloomberg: FTE PW Equity, Reuters: FTEP.WA. Kupuj, 74,00 PLN
Forte Bloomberg: FTE PW Equity, Reuters: FTEP.WA Kupuj, 74,00 PLN Podtrzymana Szafa gra (szybciej) Forte kontynuuje szybki wzrost na rynkach Europy Zachodniej i w Polsce i jednocześnie podtrzymuje swój
Bardziej szczegółowoElektrobudowa Bloomberg: ELB PW Equity, Reuters: ELB.WA
Elektrobudowa Bloomberg: ELB PW Equity, Reuters: ELB.WA Trzymaj, 100,00 PLN Podtrzymana Okres niepewności Otoczenie biznesowe Elektrobudowy nie jest łatwe. Na rynku brakuje nowych dużych kontraktów. Ryzyka
Bardziej szczegółowoZPUE Bloomberg: PUE PW Equity, Reuters: PUEP.WA. Trzymaj, 465,00 PLN Obniżona z: Kupuj
ZPUE Bloomberg: PUE PW Equity, Reuters: PUEP.WA Trzymaj, 465,00 PLN Obniżona z: Kupuj W eksporcie nadzieja Wydaje się, że na dość stabilnym rynku krajowym ZPUE zbliża się do granic wzrostu. Szansą dla
Bardziej szczegółowoLPP - Kupuj. Kupuj Cena bieżąca (zł) 1 470 Cena docelowa (zł) 1 626 WIG LPP
Kupuj Cena bieżąca (zł) 1 470 Cena docelowa (zł) 1 626 Dane na 19.10.2009 r. Kurs (zł) 1 470 WIG (pkt.) 39 014 Kapitalizacja (mln zł) 2 572 Free float (mln) 1 128 Free float (%) 48,43 Liczba akcji(tys.
Bardziej szczegółowoMagyar Telekom Bloomberg: MTELEKOM HB Equity, Reuters: MTEL. Kupuj, 497 HUF Podniesiona z: Trzymaj
Magyar Telekom Bloomberg: MTELEKOM HB Equity, Reuters: MTEL Kupuj, 497 HUF Podniesiona z: Trzymaj Édes dywidenda!* Magyar Telekom poprawił wynik EBITDA w 2015 r. o 3,4% r/r, a także zarekomendował wypłatę
Bardziej szczegółowoKupuj, 275,00 PLN Podniesiona z: Trzymaj
Budimex Bloomberg: BDX PW Equity, Reuters: BDXP.WA Kupuj, 275,00 PLN Podniesiona z: Trzymaj Na najlepszej drodze Budimex dominuje na krajowym rynku budowlanym pozyskując niemal ¼ kontraktów z rynku. Widzimy
Bardziej szczegółowoApator Bloomberg: APT PW Equity, Reuters: APTP.WA
Apator Bloomberg: APT PW Equity, Reuters: APTP.WA Kupuj, 36,00 PLN Podniesiona z: Trzymaj Licząc na więcej Rok 2017 może być sprzyjający dla Apatora. Oczekujemy wyraźnej poprawy w spółce zależnej Rector.
Bardziej szczegółowoCiech Bloomberg:, Reuters: Sprzedaj, 43,65 PLN Podtrzymana
Ciech Bloomberg:, Reuters: Sprzedaj, 43,65 PLN Podtrzymana Nadpodaż mocy na horyzoncie Mimo podwyższenia prognoz oraz ceny docelowej, która jest efektem m.in. obniżenia kosztu kapitału utrzymujemy rekomendację
Bardziej szczegółowoKomentarz: WIG20, S&P 500 Wykres dnia: Getin Noble May. July August. April June July. February. April May.
November December ay November December March November December November December Œroda.. Komentarz: WIG, S&P Wykres dnia: Getin Noble WIG (Polska) - - - - - - - - - - - WIG lekko wczoraj zwy kowa³. Choæ
Bardziej szczegółowoNWR. Sprzedaj. Sektor wydobywczy RAPORT. Trudny 2012 rok. 12 marca 2012
RAPORT Sprzedaj NWR Trudny 2012 rok Sektor wydobywczy Z powodu zdecydowanego spadku cen węgla koksowego zakładamy, że zysk netto NWR w 2012 spadnie o 60% r/r do zaledwie 52 mln EUR. Mimo zakładanej stopniowej
Bardziej szczegółowoBarometr Techniczny WIG WIG ( pkt.) Wzrosty Spadki Paweł Małmyga Be nefit Alum etal
WIG 8 7 7 6 6 4 4 2 2 1 1 49 49 8 7 7 6 6 4 4 3 WIG ( 4 pkt.) W ostatnim tygodniu ruch spadkowy został pogłębiony. Najbardziej istotny jest fakt, że przełamane zostało wsparcie na 6 191 pkt., co skutkowało
Bardziej szczegółowoEurocash i Emperia. Dystrybucja żywności RAPORT. 10 marca 2014. Eurocash
RAPORT Eurocash i Emperia Eurocash Rekomendacja SPRZEDAJ Cena docelowa (PLN) 32,6 Cena bieżąca (PLN) 38,8 Stopa dywidendy 2,1% Potencjał wzrostu -13,0% Kapitalizacja (mln PLN) 5 278 Free float 56,1% Bloomberg
Bardziej szczegółowoKomentarz: WIG20, S&P 500 Wykres dnia: Tesgas. Wskaznik srednioterminowy April
November December November December November December November December Czwartek.. Komentarz: WIG, S&P Wykres dnia: Tesgas WIG (Polska) - - - - - - - - - WIG zrealizowa³ wczoraj kolejny poziom docelowy,
Bardziej szczegółowoNasze marki obecne w całym regionie
Nasze marki obecne w całym regionie 31 marca 2014 roku sieć detaliczna LPP liczyła 1334 sklepów z czego: 382 Reserved 333 CROPP 292 House 226 Mohito 77 Sinsay 3 8 7 230 4 216 207 146 outlet 23 20 68 18
Bardziej szczegółowoDUON Truchtem do celu
RAPORT Dane podstawowe Cena bieżąca (PLN) 2.20 Cena docelowa (PLN) 2.85 Min 52 tyg (PLN) 1.44 Max 52 tyg (PLN) 2.37 Kapitalizacja (mln PLN) 227.75 EV (mln PLN) 260.20 Liczba akcji (mln szt.) 103.52 Free
Bardziej szczegółowoJSW. Sprzedaj (obniżona z: Trzymaj) Sektor wydobywczy RAPORT. Między młotem a KHWadłem. 12 grudnia 2012
RAPORT Sprzedaj (obniżona z: Trzymaj) Dane podstawowe Cena bieżąca (PLN) 87,5 Cena docelowa (PLN) 83,0 Min 52 tyg (PLN) 82,8 Max 52 tyg (PLN) 110,6 Kapitalizacja (mln PLN) 10274 EV (mln PLN) 8398 Liczba
Bardziej szczegółowoGPW. Kupuj. Sektor finansowy RAPORT. Dobre perspektywy. (utrzymana)
RAPORT Kupuj (utrzymana) Dane podstawowe Cena bieżąca (PLN) 40,1 Cena docelowa (PLN) 48,4 Min 52 tyg (PLN) 32,3 Max 52 tyg (PLN) 43,2 Kapitalizacja (mln PLN) 1683 EV (mln PLN) 1533 Liczba akcji (mln szt.)
Bardziej szczegółowoKęty Bloomberg: KTY PW Equity, Reuters: KTY.WA. Kupuj, 374,00 PLN Podtrzymana
Kęty Bloomberg: KTY PW Equity, Reuters: KTY.WA Kupuj, 374, PLN Podtrzymana Szybciej do celu Naszym zdaniem Kęty to najlepsza ekspozycja w sektorze przemysłowym łącząca szybki wzrost (EBITDA 3Y CAGR %)
Bardziej szczegółowoCzy dywidendy mogą być wyższe?
RAPORT Czy dywidendy mogą być wyższe? Orange Polska Rekomendacja SPRZEDAJ Cena docelowa (PLN) 8, Cena bieżąca (PLN) 1,7 Stopa dywidendy 4,7% Potencjał wzrostu -2,5% Kapitalizacja (mln PLN) 14 42 Free float
Bardziej szczegółowoSynthos S.A. Kupuj. Sektor chemiczny RAPORT. Poprawa zysku - jaskółki na horyzoncie. (podwyższona)
RAPORT Dane podstawowe Cena bieżąca (PLN) 5.10 Cena docelowa (PLN) 5.67 Min 52 tyg (PLN) 4.25 Max 52 tyg (PLN) 5.93 Kapitalizacja (mln PLN) 6748.58 EV (mln PLN) 7373.70 Liczba akcji (mln szt.) 1323.25
Bardziej szczegółowoBogdanka. Kupuj. Sektor wydobywczy RAPORT. Początek fali wzrostowej
RAPORT Kupuj Dane podstawowe Cena bieżąca (PLN) 111.0 Cena docelowa (PLN) 150.0 Min 52 tyg (PLN) 86.0 Max 52 tyg (PLN) 127.6 Kapitalizacja (mln PLN) 3775.5 EV (mln PLN) 4027.9 Liczba akcji (mln szt.) 34.0
Bardziej szczegółowoZPC Otmuchów. Kupuj. Sektor spożywczy RAPORT. Restrukturyzacja - nowe rozdanie
RAPORT Dane podstawowe Cena bieżąca (PLN) 10,10 Cena docelowa (PLN) 11,33 Min 52 tyg (PLN) 8,50 Max 52 tyg (PLN) 14,42 Kapitalizacja (mln PLN) 128,78 EV (mln PLN) 185,77 Liczba akcji (mln szt.) 12,75 Free
Bardziej szczegółowoAnaliza Techniczna. Komentarz: WIG20, S&P WIG20 (Polska)
Pi¹ tek 28.9.212 Komentarz: WIG2, S&P WIG2 (Polska) 3 29 28 27 26 2 24 23 24 23 23 22 22 22 21 2 21 21 - -1-1 1 9 8 7 6 4 3 2 1 tober NovemberDecember 211 February March April May June tober NovemberDecember212
Bardziej szczegółowoGPW Bloomberg: GPW PW Equity, Reuters: GPW.WA. Atrakcyjna wycena, pomimo słabego sentymentu. Kupuj, 37,40 PLN Podniesiona z: Trzymaj
GPW Bloomberg: GPW PW Equity, Reuters: GPW.WA Kupuj, 37,40 PLN Podniesiona z: Trzymaj Atrakcyjna wycena, pomimo słabego sentymentu Obniżamy cenę docelową GPW do 37,4 PLN, ale jednocześnie z uwagi na słabe
Bardziej szczegółowoSYGNITY S.A. IT. Informacje o powiązaniach DM AmerBrokers ze Spółką znajdują się na ostatniej stronie, w rozdziale Informacje dodatkowe.
Data: 07.07.2009 Rekomendacja: TRZYMAJ Wycena: 16,38 zł Aleje Jerozolimskie 123a, 02-017 Warszawa Tel.: (48-22) 397-60-60, Fax.: (48-22) 397-60-61 e-mail: abrok@amerbrokers.pl Analityk: Robert Kurowski,
Bardziej szczegółowoTrzymaj, 455,00 PLN Obniżona z: Kupuj
Kęty Bloomberg: KTY PW Equity, Reuters: KTY.WA Trzymaj, 455, PLN Obniżona z: Kupuj Strategia w cenie, niespodzianki nie W aktualizacji strategii do 22 Kęty zakładają wzrost przychodów o 44% dzięki sprzyjającemu
Bardziej szczegółowoCiech S.A Przepływy pieniężne pod presją
RAPORT Dane podstawowe Cena bieżąca (PLN) 44.00 Cena docelowa (PLN) 36.79 Min 52 tyg (PLN) 28.80 Max 52 tyg (PLN) 44.45 Kapitalizacja (mln PLN) 2 318.80 EV (mln PLN) 3 501.74 Liczba akcji (mln szt.) 52.70
Bardziej szczegółowoPREZENTACJA INWESTORSKA
PREZENTACJA INWESTORSKA Wyniki finansowe za I półrocze 2018 roku Wrzesień 2018 r. APLISENS TO APLISENS S.A. jest liderem wśród polskich producentów aparatury kontrolno-pomiarowej przeznaczonej na potrzeby
Bardziej szczegółowoKomentarz: WIG20, S&P 500 Wykres dnia: Groclin May. June July August May June July August April May June. June.
November December February November December February November December February November December February Pi¹ tek.. Komentarz: WIG, S&P Wykres dnia: Groclin WIG (Polska) - - - - - - Wczorajsza sesja
Bardziej szczegółowoPREZENTACJA INWESTORSKA
PREZENTACJA INWESTORSKA Wyniki finansowe za I półrocze 2017 r. Sierpień 2017 r. APLISENS TO APLISENS S.A. jest liderem wśród polskich producentów aparatury kontrolno-pomiarowej przeznaczonej na potrzeby
Bardziej szczegółowoKomentarz: WIG20, S&P 500 Wykres dnia: Lentex September October May June July August. September October November. August
9 12 19 26 3 17 24 31 7 14 21 28 12 19 27 2 9 12 19 26 3 ptember 17 24 31 7 14 21 28 12 19 27 3 9 16 23 3 6 13 2 27 12 19 26 2 17 23 3 6 13 21 27 12 19 26 2 9 16 23 3 14 21 28 4 2 2 9 16 23 3 6 13 2 27
Bardziej szczegółowoPrezentacja wyników Q3 2017
Prezentacja wyników Q3 2017 02 Prezentacja wyników kwartalnych Q3 2017 ZASTRZEŻENIE PRAWNE Niniejsza prezentacja (Prezentacja) została przygotowana przez CCC S.A. z siedzibą w Polkowicach ( CCC ). Prezentacja
Bardziej szczegółowoWycena dla scenariusza 1 (emisja o wartości 250 mln PLN)
AKUMULUJ (AKTUALIZACJA RAPORTU Z 06 LIPCA 2010) 09 LIPIEC 2010 W związku z planem pozyskania przez Cersanit 150 250 mln PLN z emisji akcji z prawem poboru zdecydowaliśmy się zaktualizować naszą rekomendację
Bardziej szczegółowoCiech S.A. Sprzedaj. Sektor chemiczny RAPORT. Drugi bieg na horyzoncie. (niezmieniona)
RAPORT Dane podstawowe Cena bieżąca (PLN) 30.59 Cena docelowa (PLN) 25.79 Min 52 tyg (PLN) 20.00 Max 52 tyg (PLN) 30.50 Kapitalizacja (mln PLN) 1612.09 EV (mln PLN) 3093.18 Liczba akcji (mln szt.) 52.70
Bardziej szczegółowoWyniki osiągnięte w IV kwartale 2013
Wyniki osiągnięte w IV kwartale Nasze marki obecne w całym regionie 31 grudnia roku sieć detaliczna LPP liczyła 1320 sklepów z czego: 386 Reserved 337 CROPP 292 House 219 Mohito 62 Sinsay 3 8 7 233 4 222
Bardziej szczegółowoKomentarz: WIG20, S&P 500 Wykres dnia: Work Service August. September October April. July August July
gust 6 22 29 2 9 26 3 7 2 3 2 2 2 9 27 2 9 22 29 6 2 9 26 3 7 2 3 2 2 2 9 27 3 9 6 23 3 6 3 2 27 2 9 26 2 7 23 3 6 3 2 27 2 9 26 2 9 6 23 3 2 2 2 2 9 6 23 3 6 3 2 27 3 7 2 22 29 2 9 26 3 7 27 7 6 23 3
Bardziej szczegółowoKomentarz: WIG20, S&P 500 Wykres dnia: BRE February May May June July August
March Pi¹ tek.. Komentarz: WIG, S&P Wykres dnia: BRE WIG (Polska) - - - - Po silnym spadku z pierwszej po³owy sesji, w trakcie kolejnych godzin WIG odrabia³ straty, ostatecznie tworz¹c na wykresie œwiecê
Bardziej szczegółowoKęty Bloomberg: KTY PW Equity, Reuters: KTY.WA. Kupuj, 415,00 PLN Podtrzymana
Kęty Bloomberg: KTY PW Equity, Reuters: KTY.WA Kupuj, 4,00 PLN Podtrzymana 11 sierpnia 2016 r. Szybszy wzrost i wyższe prognozy Bardzo silny popyt w Polsce i eksporcie przekłada się na szybszy wzrost i
Bardziej szczegółowoKomentarz: WIG20, S&P 500 Wykres dnia: Monnari September October May June July August
Wtorek.. Komentarz: WIG, S&P Wykres dnia: Monnari WIG (Polska) - - - - - - - - Od kilku sesji WIG stoi w miejscu. Czarne œwiece jakie pojawiaj¹ siê na wykresie indeksu, sugeruj¹ jednak, e ca³y czas przewagê
Bardziej szczegółowoKomentarz: WIG20, S&P 500 Wykres dnia: Alior September October April May. August May June July August. August
ugust 6 22 29 2 9 26 3 7 2 3 2 2 9 27 2 9 22 29 6 2 9 26 3 7 2 3 2 2 9 27 3 9 6 23 3 6 3 2 27 2 9 6 23 3 7 23 3 6 3 2 27 2 9 9 2 2 2 2 9 6 23 3 6 3 2 27 3 7 2 6 23 3 29 2 2 9 6 23 3 6 3 2 27 7 2 22 3 2
Bardziej szczegółowoDom Development Bloomberg: DOM PW Equity, Reuters: DOMP.WA. Kupuj, 85,10 PLN Podniesiona z: Trzymaj
Dom Development Bloomberg: DOM PW Equity, Reuters: DOMP.WA Kupuj, 85,10 PLN Podniesiona z: Trzymaj Rekordowy 2018 Podnosimy rekomendację dla akcji Dom Development z Trzymaj do Kupuj z ceną docelową w perspektywie
Bardziej szczegółowoPREZENTACJA INWESTORSKA
PREZENTACJA INWESTORSKA Wyniki finansowe za III kwartały 2017 r. Listopad 2017 r. APLISENS TO APLISENS S.A. jest liderem wśród polskich producentów aparatury kontrolno-pomiarowej przeznaczonej na potrzeby
Bardziej szczegółowoPREZENTACJA INWESTORSKA
PREZENTACJA INWESTORSKA Wyniki finansowe za I kwartał 2018 roku Maj 2018 r. APLISENS TO APLISENS S.A. jest liderem wśród polskich producentów aparatury kontrolno-pomiarowej przeznaczonej na potrzeby automatyki
Bardziej szczegółowoLotos Bieg z przeszkodami
RAPORT Trzymaj (obniżona) Dane podstawowe Cena bieżąca (PLN) 26.39 Cena docelowa (PLN) 27.62 Min 52 tyg (PLN) 23.7 Max 52 tyg (PLN) 36.76 Kapitalizacja (mln PLN) 4 878.81 EV (mln PLN) 1 626.94 Liczba akcji
Bardziej szczegółowoOtmuchów Bloomberg: OTM PW Equity, Reuters: OTMP.WA. Kupuj, 7,41 PLN Podtrzymana
Otmuchów Bloomberg: OTM PW Equity, Reuters: OTMP.WA Kupuj, 7,41 PLN Podtrzymana 2016 rokiem poprawy Po słabym 2015 r. w związku z utratą wolumenów sprzedaży oczekujemy wzrostu przychodów w 2016 r. na skutek
Bardziej szczegółowoDroga nie usłana różami
RAPORT Droga nie usłana różami Orange Polska Rekomendacja Włodzimierz Giller (-22) 521-79-17 wlodzimierz.giller@pkobp.pl Dom Maklerski PKO Banku Polskiego ul. Puławska 15 2-515 Warszawa SPRZEDAJ Cena docelowa
Bardziej szczegółowoGPW. Kupuj. Sektor finansowy RAPORT. Wiedeo z wozu... (podtrzymana)
RAPORT Kupuj (podtrzymana) Dane podstawowe Cena bieżąca (PLN) 39.14 Cena docelowa (PLN) 46.00 Min 52 tyg (PLN) 34.52 Max 52 tyg (PLN) 43.26 Kapitalizacja (mln PLN) 1 643 EV (mln PLN) 1 418 Liczba akcji
Bardziej szczegółowoCiech Bloomberg: CIE PW Equity, Reuters: CIEP.WA. Trzymaj, 62,50 PLN Podniesiona z: Sprzedaj
Ciech Bloomberg: CIE PW Equity, Reuters: CIEP.WA Trzymaj, 62,50 PLN Podniesiona z: Sprzedaj Soda naturalna kontra soda kalcynowana Po bardzo dobrym 2016 r. nadchodzące lata najprawdopodobniej okażą się
Bardziej szczegółowoCiech Bloomberg: CIE PW Equity, Reuters: CIEP.WA. Sprzedaj, 59,60 PLN Podtrzymana
Ciech Bloomberg: CIE PW Equity, Reuters: CIEP.WA Sprzedaj, 59,60 PLN Podtrzymana Wszystko co dobre kiedyś się kończy W 20 r. Ciech był beneficjentem wystąpienia korzystnych uwarunkowań rynkowych zarówno
Bardziej szczegółowoKęty Bloomberg: KTY PW Equity, Reuters: KTY.WA. Trzymaj, 424,00 PLN Podtrzymana
Kęty Bloomberg: KTY PW Equity, Reuters: KTY.WA Trzymaj, 424, PLN Podtrzymana Dobrze się trzyma Korzystna koniunktura utrzymuje się zarówno w Polsce i w eksporcie. Wszystkie segmenty odnotowują rekordowe
Bardziej szczegółowoKomentarz: WIG20, S&P 500 Wykres dnia: Neuca bruary March May June July August. April May.
Poniedzia³ek.. Komentarz: WIG, S&P Wykres dnia: Neuca WIG (Polska) - - - - - - - - - - - Choæ po pi¹tkowej sesji na wykresie WIG pojawi³a siê œwieca z d³ugim górnym cieniem, to jednak ca³y czas wiêcej
Bardziej szczegółowoKGHM. Kupuj. Sektor wydobywczy RAPORT. Buszujący w złożu
RAPORT Kupuj Dane podstawowe Cena bieżąca (PLN) 122,20 Cena docelowa (PLN) 140,00 Min 52 tyg (PLN) 117,50 Max 52 tyg (PLN) 198,40 Kapitalizacja (mln PLN) 24440,00 EV (mln PLN) 12002,29 Liczba akcji (mln
Bardziej szczegółowoPekao AKUMULUJ Sektor bankowy
RAPORT BIEŻĄCY REKOMENDACJA Pekao AKUMULUJ Sektor bankowy 30 stycznia 2001 r. 5 stycznia 2001 r. Kurs 99,2 zł Wycena 111,0 zł Kody ISIN PLPEKAO00016 Bloomberg PEO.PW Reuters BAPE.WA Kapit. (mpln) 16 442,2
Bardziej szczegółowoKomentarz: WIG20, S&P 500 Wykres dnia: Kredyt Inkaso July. May May.
9 3 3 9 3 3 ay 3 7 4 8 8 3 7 8 8 9 9 3 7 4 3 7 4 8 9 7 9 November December 9 9 3 7 4 3 7 4 8 9 7 3 9 November December 3 3 3 7 9 3 3 7 3 3 3 7 9 9 4 8 4 8 9 3 3 3 7 3 7 4 8 9 9 3 7 7 7 November December
Bardziej szczegółowo