Model portfela papierów wartościowych
|
|
- Antoni Dąbrowski
- 8 lat temu
- Przeglądów:
Transkrypt
1
2 Autor dr Bartłomiej Jabłoński Akademia Ekonomiczna im. Karola Adamieckiego w Katowicach BADANIE SPONSOROWANE 101 Model portfela papierów wartościowych Zarządzanie portfelem papierów wartościowych to prawdziwe wyzwanie w kontekście doboru odpowiednich akcji i podziału kapitału między wytypowane spółki fot. dreamstime Występowanie zmienności kursów akcji będącej wynikiem działania popytu oraz podaży zgłaszanej przez inwestorów, codzienny napływ informacji ze spółek oraz rynków finansowych powodują, że proces wyboru podzbioru akcji do portfela spośród wszystkich notowanych podmiotów powinien przebiegać według kryteriów, które można łatwo skwantyfikować. Modele takie powinny również uwzględniać behawioralne czynniki inwestowania związane z naturalnym cyklem koniunkturalnym, w których inwestorzy w swoich działaniach na tle cyklu koniunkturalnego przechodzą od skrajnego pesymizmu do euforii. W przypadku tworzenia portfela papierów wartościowych zbudowanego z kilku spó- łek, znaczenia nabiera problem doboru odpowiednich akcji do portfela tak, aby w przypadku aprecjacji kursów akcji na giełdzie papierów wartościowych, wytypowane spółki przyniosły wyższą stopę zwrotu z portfela aniżeli przyjęty benchmark (np. główny indeks giełdowy). Jeśli obrana strategia inwestycyjna nie zakłada sprzedaży akcji przed ewentualnymi spadkami kursów na rynku kapitałowym, to w przypadku deprecjacji kursów akcji portfel taki powinien przynieść mniejsze straty aniżeli przyjęty benchmark. W praktyce pojawiły się różne techniki tworzenia portfeli papierów wartościowych oraz równowagi na rynku kapitałowym, do których między innymi zaliczyć należy: model Markowitza model Sharpe a, model wieloczynnikowy, model taksonomicznej miary atrakcyjności inwestycji TMAI, model CAPM. Tematem artykułu jest przeanalizowanie możliwości tworzenia praktycznych portfeli papierów wartościowych, z uwzględnieniem wskaźników łączących wyniki finansowe przedsiębiorstw z ich wycenami rynkowymi. W literaturze przedmiotu badacze opisali wyniki studiów nad wskaźnikiem P/E, współczynnikiem beta oraz CAPM. Wyniki badań wskazują, że wskaźnik cena/zysk ma odwrotnie proporcjonalny
3 102 cena/zysk RYS. 1. HISTORYCZNE WARTOŚCI C/Z I C/WK DLA WIG C/Z C/WK cena/wartość księgowa wpływ na zwrot z inwestycji rozważany jako CAPM oraz jest dodatkową miarą ryzyka oprócz współczynnika beta. Inwestorzy, którzy nabywają akcje wybranej spółki po analizie wskaźników rynkowych, np. cena/zysk są w stanie określić, czy spółka w drodze euforii nie jest przewartościowana w cenach rynkowych względem całego rynku. Podobnie analizując spółkę w okresie bessy na podstawie tych wskaźników można stwierdzić, czy spółka jest notowana ze znacznym dyskontem względem całego rynku. Z kolei z badań przeprowadzonych przez Roberta Haugena okazało się, że przedsiębiorstwa o potencjale wzrostu (niskim stosunku wartości księgowej do rynkowej) są bardziej ryzykowne od przedsiębiorstw o potencjale wartości (wysokim stosunku wartości księgowej do rynkowej). Z odkryć Haugena jasno wynika, że akcje wzrostowe cechują się wysokim ryzykiem i niską stopą zwrotu, a akcje o potencjale wartości niskim ryzykiem i wysoką stopą zwrotu. Wskaźnik cena/zysk C/Z [P/E] informuje o okresie, po upływie którego można oczekiwać zwrotu kapitału zainwestowanego w daną spółkę. Oblicza się go według wzoru: P/E = cena rynkowa 1 akcji/zysk netto przypadający na 1 akcję [eps] We wzorze wykorzystywany jest jeden z podstawowych wskaźników, zysk spółki przypadający na 1 akcję [eps]. Oblicza się go według wzoru: eps = zysk netto z 4 ostatnich kwartałów/liczba wyemitowanych akcji Wskaźnik P/E określa ile lat obrachunkowych upłynie, w ciągu których zysk przypadający na 1 akcję pokryje cenę zakupu akcji przez inwestora. Obok omówionego wskaźnika P/E, jako uzupełnienie analiz stosuje się również wskaźnik C/WK [P/BV] określający stosunek rynkowej ceny 1 akcji do wartości księgowej przypadającej na 1 akcję. Wskaźnik P/BV ukazuje relację wartości przedsiębiorstwa widzianej z perspektywy rynku do wartości bilansowej aktywów przedsiębiorstwa przypadających na akcjonariuszy. Oblicza się go według wzoru: P/BV = cena rynkowa 1 akcji/wartość księgowa na 1 akcję Wskaźnik obrazuje ile razy bieżąca cena rynkowa przewyższa wartość księgową przypadającą na 1 akcję. Rzadko się zdarza, aby wartość wskaźnika była niższa od 1. W tabeli 1 przedstawiłem wartości wskaźników C/Z oraz C/WK dla WIG od roku Wykres 1 obrazuje jakie panowały tendencje obu wskaźników na rynku od 1992 roku. Z wykresu można odczytać, że wskaźnik C/ WK charakteryzuje się mniejszą zmiennością, w szczególności w latach Wynika to ze specyfiki budowy wskaźnika C/Z, gdzie w mianowniku występuje zysk na akcję, który często w przypadku wielu spółek charakteryzuje się większą zmiennością aniżeli wartość księgowa. Analiza wykresu wskazuje, że akcje notowane na rynku kapitałowym w szczytowych okresach hossy oraz dołkach bessy osiągają wartości, które w znaczący sposób odbiegają od ich wartości fundamentalnych. To skrajne przewartościowanie lub niedowartościowanie akcji spowodowane jest zmianą oczekiwań co do przyszłości kondycji przedsiębiorstw. Oczekiwania te charakteryzują się dużą zmiennością i są wypadkową wielu czynników, w tym psychologii rynku. Szczególna przewaga dynamicznych metod doboru akcji do portfela, łączących wyniki finansowe przedsiębiorstw z ich ceną rynkową ma miejsce, gdy cały rynek reprezentowany podstawowym indeksem WIG jest w okresie mocnej hossy lub bessy. Również wtedy wskaźniki P/E oraz P/BV Tabela. 1. Historyczne wartości wskaźnika C/Z i C/WK Okres C/Z 3,1 33,2 9,7 5,8 14,7 13,2 16,3 36, ,5 70,3 49,9 17,1 14,3 17,7 18,8 8,4 37 C/WK 0,69 4,85 1,87 1,23 2,07 1,33 1,43 1,91 1,76 1,27 1,35 1,54 2,15 2,09 2,62 2,66 1,24 1,56 na podstawie danych z Giełdy Papierów Wartościowych w Warszawie, Ceduły Giełdy Warszawskiej oraz PAP Uwaga: C/Z dla 2002 roku przyjęty jako uśredniona wartość, ponieważ na koniec roku C/Z dla WIG wyniosło aż 29052
4 103 przyjmują wartości, które pozwalają dynamicznie wytypować akcje do portfela. Wykorzystując zaprezentowane wskaźniki stworzyłem 5 różnych portfeli, gdzie wartości progowe dla wskaźników P/E oraz P/BV ustaliłem jako elastyczny parametr zmieniający się zgodnie z nastrojami rynku kapitałowego. Portfele zostały stworzone według następujących kryteriów: P/E dobór do portfeli ze zbioru wszystkich akcji tylko podzbioru takich spółek, dla których spełniona jest nierówność: P/E spółki < P/E WIG, P/BV dobór do portfeli ze zbioru wszystkich akcji tylko podzbioru takich spółek, dla których spełniona jest nierówność: P/BV spółki < P/BV WIG, P/E & P/BV dobór do portfeli ze zbioru wszystkich akcji tylko podzbioru takich spółek, dla których spełniona jest kolejność reguł spośród spółek dla których spełniona jest nierówność: P/E spółki < P/E WIG wybiera się te akcje, dla których spełniona jest nierówność: P/BV spółki < P/BV WIG, P/BV & P/E dobór do portfeli ze zbioru wszystkich akcji tylko podzbioru takich spółek, dla których spełniona jest kolejność reguł spośród spółek dla których spełniona jest nierówność: P/BV spółki < P/BV WIG wybiera się te akcje, dla których spełniona jest nierówność: P/E spółki < P/E WIG, P/E P/BV dobór do portfeli ze zbioru wszystkich akcji tylko podzbioru takich spółek, dla których spełniona jest nierówność: P/E P/BV spółki < P/E P/BV WIG. Tabela 2 przedstawia kryteria doboru akcji do portfela z pożądanym kierunkiem wskaźników P/E oraz P/BV. Dla wariantów konieczny jest warunek, dla którego P/E spółki >0 oraz P/BV spółki >0. Akcje dobierane są do portfela raz w roku w maksymalnej liczbie do 10 spółek najlepszych pod kątem przyjętych kryteriów. Tabela 3 przedstawia wyniki portfeli od roku 1992, a dopiero w 1993 ukazana jest ich rentowność. Z wykresu 2 wynika, że hossa rozpoczęta w 2002 roku przyniosła dla wszystkich wariantów portfeli zadowalające wyniki. Również miniony rok 2009 okazał się bardzo zyskowny dla stworzonych portfeli. Wyniki osiągnięte przez portfele wskazują na właściwości poszczególnych ich wariantów. Porównanie różnych wariantów portfeli według tych samych reguł ich tworzenia ma za zadanie z jednej strony ukazanie, które warianty portfeli są najlepsze, a z drugiej strony, które reguły tworzenia portfeli papierów wartościowych są najwłaściwsze z punktu widzenia ryzyka. W tabeli 4 podsumowałem wyniki według procentu składanego oraz średniej rocznej rentowności liczonej również według oprocentowania składanego. Z porównania wyników portfeli widać, że wariant portfela P/BV & P/E zdeklasował nie tylko WIG, ale również pozostałe warianty portfeli osiągając średnią roczną rentowność na poziomie 33,28%. Na wykresie 3 widać porównanie średniej rocznej stopy zwrotu wariantów portfeli. W celu dalszej weryfikacji osiągniętych wyników obliczyłem parametr beta dla zaproponowanych portfeli w poszczególnych okresach. Współczynnik ß portfela szacuje się analogicznie jak dla akcji według następującego wzoru: gdzie: n liczba okresów, z których pochodzą informacje, R it stopa zwrotu i-tej akcji w t-tym okresie, R Mt stopa zwrotu indeksu rynku w t-tym okresie, R i średnia arytmetyczna stóp zwrotu i-tej akcji, R M średnia arytmetyczna stóp zwrotu indeksu rynku. Przekształcenie równania: R = R f + ß (R M R f ) do postaci: R - R f = ß(R M R f ) skutkuje możliwością przedstawienia parametru beta jako: gdzie: R stopa zwrotu akcji lub portfela, R M stopa zwrotu indeksu giełdowego, R f stopa zwrotu pozbawiona ryzyka, ß współczynnik beta akcji lub portfela. Tabela. 2. Kryteria doboru akcji do portfela Kryterium Pożądany kierunek Wartości progowe P/E Minimalny Elastyczne zmienne, mniejsze od P/E indeksu P/BV Minimalny Elastyczne zmienne, mniejsze od P/BV indeksu
5 104 Zakładając, że: stopa zwrotu portfela rynkowego R M to stopa zwrotu podstawowego indeksu WIG, stopa zwrotu wolna od ryzyka R f to oprocentowanie bonów skarbowych, stopa zwrotu z portfela R to wyniki analizowanych modeli portfeli papierów wartościowych, to można obliczyć ß portfeli w poszczególnych latach badań. W zależności od wartości beta, rozróżnia się jej następujące wartości: ß < -1, stopa zwrotu z waloru reaguje przeciwnie i ponadproporcjonalnie niż indeks, ß = -1, stopa zwrotu z waloru reaguje z taką samą skalą przeciwnie niż indeks, -1 < ß < 0, stopa zwrotu z waloru reaguje z mniejszą skalą przeciwnie niż indeks, ß = 0, stopa zwrotu waloru jest całkowicie niezależna od indeksu rynkowego, 0 < ß < 1, stopa zwrotu z waloru naśladuje zmiany indeksu ale w mniejszej skali, ß = 1, stopa zwrotu z waloru jest identyczna co stopa zwrotu indeksu, ß > 1, stopa zwrotu waloru reaguje w tym samym kierunku jak indeks, ale z większą skalą. Szacunki parametru beta dla omawianych portfeli prezentuje tabela 5 oraz graficzną ich prezentację wraz z naniesioną liniową zależnością parametru ß i stopy zwrotu przedstawia wykres 4. Z przedstawionego wykresu współczynnika ß portfeli oraz ich linii trendu wynika, że biorąc pod uwagę relację dochód-ryzyko, można sformułować następujące wnioski: 1. Z analizy tabeli 4 oraz wykresów 2 i 3 najlepiej zachowywały się portfele w wariancie P/BV & P/E. Spośród analizowanych wariantów charakteryzował się on największym kątem nachylenia linii trendu oraz wartościami parametru ß już po przekroczenie ß =2, co w szczególności przy dodatniej stopie zwrotu oznacza, że stopa zwrotu z portfela reaguje ponadproporcjonalnie niż indeks. 2. Z wykresów wynika również, że wariant ten najczęściej spośród analizowanych przypadków charakteryzował się największą liczbą okresów, w których osiągał najwyższą stopę zwrotu przy wysokim ryzyku (ß>1), co jak pokazuje porównanie stóp zwrotów portfeli, było dla inwestora właściwym wyborem. Oprócz problematyki doboru odpowiednich akcji do portfela, chciałbym zwrócić uwagę na problem związany z optymalizacją portfela, czyli doborem odpowiednich wag. W dotychczasowych rozważaniach nad sposobami doboru akcji do portfela, Tabela. 3. Wyniki analizowanych wariantów portfeli w % Portfele WIG 1095,3-39,9 1,5 89,1 2,3-12,8 41,3-1,3-22 C/Z 1262,93-38,88 20,35 102,7 0,83 9,38 38,78-5,71-52,91 C/WK 1330,39-36,28 7,72 10,6-7,82-38,03 71,49 14,96-38,55 C/Z&C/WK 1363,94-43,67 14,55 114,66-12,71-15,82 38,78-6,85-38,16 C/WK&C/Z 1363,94-43,67 14,55 114,66-8,85-41,23 86,05 6,03-29,68 C/Z*C/WK 1298,38-41,18 25,25 119,04-10,23-26,02 75,8-16,91-52,54 Portfele WIG 3,19 44,92 27,94 33,66 41,6 10,39-51,07 46,85 C/Z -17,77 115,66 68,91 23,15 75,43 2,45-63,81 172,42 C/WK -10,16 146,89 60,72 77,83 148,75 11,06-76,21 45,43 C/Z&C/WK -17,77 115,66 79,7 23,69 68,11 9,54-63,81 172,42 C/WK&C/Z -9,85 133,71 69,83 7,36 176,91 11,1-69,77 145,35 C/Z*C/WK -13,97 124,36 50,85 47,62 154,25 20,92-73,99 101,93
6 105 pominąłem problem optymalizacji portfela. Zastosowanie optymalizacji powoduje, że w przypadku kiedy większe wagi zostaną przypisane akcjom spółek, które po inwestycji przyniosą wyższą stopą zwrotu od pozostałych akcji, rentowność portfela zostanie znacznie podwyższona. Analogicznie, w sytuacji kiedy większe wagi zostaną przypisane akcjom spółek, które po nabyciu ich do portfela będą charakteryzować się niższą stopą zwrotu od pozostałych akcji również dobranych do portfela, rentowność takiego portfela zostanie obniżona. Dlatego warto zastanowić się, czy przy inwestowaniu pominąć ważenie spółek w portfelu, czy może jednak zastosować znane metody, np. Markowitza lub Sharpe a. Konstrukcja optymalnego portfela w oparciu o zasady Markowitza przyjmuje następującą postać: dla (i=1,2,..,n) Funkcja (1) jest zadaniem programowania kwadratowego a warunki ograniczające (2) oraz (3) to liniowe funkcje udziałów. Z kolei parametr l zależy od parametrów funkcji użyteczności a jego wartość, dla której pierwsza pochodna jest równa zeru wynosi: gdzie: E(R M ) oczekiwana stopa zwrotu z portfela rynkowego, r f wolna od ryzyka stopa procentowa, x udział środków ulokowanych przez inwestora w portfel rynkowy, D 2 (R M ) wariancja stopy zwrotu portfela rynkowego. Konstrukcja optymalnego portfela w oparciu o zasady Sharpe a przyjmuje następującą postać: dla (i=1,2,..,n) Tabela. 4. Porównanie wyników portfeli w % Portfele % składany średnia roczna rentowność WIG 3843,00 23,94 C/Z 9026,90 30,33 C/WK 4553,28 25,18 C/Z&C/WK 8523,90 29,89 C/WK&C/Z 13207,96 33,28 C/Z*C/WK 7210,72 28,62 RYS. 2. WYNIKI PRZEANALIZOWANYCH PORTFELI W LATACH WIG C/Z C/WK C/Z & C/WK C/WK & C/Z C/Z*C/WK 150% 100% 50% 0% -50%
7 106 Podobnie jak w modelu Markowitza, funkcja (6) jest zadaniem programowania kwadratowego, a warunki ograniczające (7) oraz (8) to liniowe funkcje udziałów. W praktyce przy konstruowaniu optymalnych portfeli papierów wartościowych brana jest pod uwagę większa liczba ewentualnych akcji dobieranych do portfeli. Dlatego konstrukcja optymalnego portfela według metody Sharpe a jest bardziej praktyczna od metody Markowitza. Wykorzystując przytoczone metody optymalizacji portfela, należy zastosować programy umożliwiające liczenie maksymalnej funkcji celu przy założonych ograniczeniach. Warto zastanowić się nad alternatywnymi sposobami doboru akcji do portfela, również opartymi o ryzyko, ale charakteryzującymi się łatwiejszym sposobem ich szacowania. Jako przykład może posłużyć strategia ryzyka procentowego. Tabela 6 przedstawia przykład, w którym tworzymy portfel składający się z 4 spółek. Załóżmy, że zgodnie z wcześniejszym modelem wytypowaliśmy 4 spółki, ale nie wiemy ile mamy ich kupić. Znając ich zmienność liczoną tradycyjnymi miarami statystycznymi, możemy obliczyć ile akcji należy kupić. Jeśli zamierza- RYS. 3. PORÓWNANIE WYNIKÓW PORTFELI WIG C/Z C/WK C/Z&C/WK C/WK&C/Z C/Z*C/WK my na inwestycję przeznaczyć zł i na każdej transakcji możemy zaryzykować 1% wartości portfela, to dzieląc założone ryzyko (1% od zł) przez zmienność akcji, obliczymy liczbę akcji jaką możemy nabyć do portfela. Po ewentualnym spadku cen akcji o wartość wynikającą ze zmienności, powinniśmy sami sprzedać akcje lub zastosować zlecenie ochronne stop loss. Z przykładu wynika również, że zgodnie z obliczeniami z tabeli 6 początkowa kwota została przekroczona o 3875 zł. Nadwyżkę tę możemy pozyskać z kredytu inwestycyjnego lub proporcjonalnie zmniejszyć pierwotnie oszacowaną liczbę akcji tak, aby suma inwestycji nie przekroczyła założonego kapitału. Jest to prosty sposób szacowania liczby akcji, który można z powodzeniem zastosować w praktyce. Na zakończenie chciałem zwrócić uwagę na wyniki osiągane według analizowanych metod. Z wytypowanego najlepszego modelu portfela papierów wartościowych inwestor mógł uzyskać średnią stopę zwrotu wynoszącą około 33%. Gdyby w przyszłości portfel konstruowany według tych prostych metod miałby osiągać podobne wyniki, to każde zainwestowane 100 zł dałoby po 10 latach 1731,87 zł. Nawet gdyby założyć korektę założonej stopy zwrotu portfela o 30% do około 23% rocznie, to to samo 100 zł dałoby po 10 latach 792,59 zł. W przypadku osiągania takiej stopy zwro- Tabela. 5. Parametr beta analizowanych portfeli Portfele C/Z 1,16 0,99 0,24 1,21 1,08 0,40 0,91 1,25 1,80 4,23 2,80 2,85 0,62 1,91-0,28 1,22 3,95 C/WK 1,22 0,95 0,75-0,22 1,58 1,68 2,05 0,06 1,43 3,06 3,60 2,48 2,61 3,88 1,11 1,44 0,97 C/Z&C/WK 1,26 1,05 0,47 1,40 1,86 1,08 0,91 1,32 1,42 4,23 2,80 3,34 0,64 1,71 0,86 1,22 3,95 C/WK&C/Z 1,26 1,05 0,47 1,40 1,64 1,77 2,56 0,58 1,20 3,01 3,26 2,89 0,04 4,64 1,11 1,33 3,31 C/Z*C/WK 1,19 1,02 0,04 1,46 1,71 1,36 2,20 1,90 1,79 3,65 3,02 2,04 1,51 4,03 2,70 1,40 2,29
8 107 tu przez 45 lat (średni wiek pracy), to na emeryturze z początkowo zainwestowanych 100 zł inwestor uzyskałby kwotę ,82 zł. Oczywiście pominąłem problem inflacji, a przykład ma za za - danie wskazanie problemu osiągania w długim okresie wysokiej stopy zwrotu przy jednoczesnym reinwestowaniu zysków. Artykułpowstałna podstawie materiałów opublikowanych po konferencjach katedry ekonomii oraz katedry matematyki stosowanej Akademii Ekonomicznej im. Karola Adamieckiego w Katowicach. Wykorzystano cytaty pochodzące z K. Jajuga, T. Jajuga Inwestycje, W. Tarczyński Rynki kapitało - we, A. Dembny Budowa portfeli ograniczonego ryzyka. Wykorzystanie modelu W.F. Sharpe a, F.K. Reilly, K.C. Brown Analiza inwestycji i zarządzania portfelem, R. Haugen Nowa nauka o finansach. Przeciw efektywności rynku, W. Jurek Konstrukcja i analiza portfela papierów wartościowych o zmiennym dochodzie. Tabela. 6. Kapitał Ryzyko 1% Spółka Zmienność Cena akcji Liczba akcji Wartość transakcji
Cena do wartości księgowej (C/WK, P/BV)
Cena do wartości księgowej (C/WK, P/BV) Wskaźnik cenadowartości księgowej (ang. price to book value ratio) jest bardzo popularnym w analizie fundamentalnej. Informuje on jaką cenę trzeba zapład za 1 złotówkę
Bardziej szczegółowoZadanie 1. Zadanie 2. Zadanie 3
Zadanie 1 Inwestor rozważa nabycie obligacji wieczystej (konsoli), od której będzie otrzymywał na koniec każdego półrocza kupon w wysokości 80 zł. Wymagana przez inwestora stopa zwrotu w terminie do wykupu
Bardziej szczegółowoEV/EBITDA. Dług netto = Zobowiązania oprocentowane (Środki pieniężne + Ekwiwalenty)
EV/EBITDA EV/EBITDA jest wskaźnikiem porównawczym stosowanym przez wielu analityków, w celu znalezienia odpowiedniej spółki pod kątem potencjalnej inwestycji długoterminowej. Jest on trudniejszy do obliczenia
Bardziej szczegółowoPrace magisterskie 1. Założenia pracy 2. Budowa portfela
1. Założenia pracy 1 Założeniem niniejszej pracy jest stworzenie portfela inwestycyjnego przy pomocy modelu W.Sharpe a spełniającego następujące warunki: - wybór akcji 8 spółek + 2 papiery dłużne, - inwestycja
Bardziej szczegółowoβ i oznaczmy współczynnik Beta i-tego waloru, natomiast przez β w - Betę całego portfela. Wykaż, że prawdziwa jest następująca równość
Zestaw 7 1. (Egzamin na doradcę inwestycyjnego, I etap, 2013) Współczynnik beta akcji spółki ETA wynosi 1, 3, a stopa zwrotu z portfela rynkowego 9%. Jeżeli oczekiwna stopa zwrotu z akcji spółki ETA wynosi
Bardziej szczegółowoTest wskaźnika C/Z (P/E)
% Test wskaźnika C/Z (P/E) W poprzednim materiale przedstawiliśmy Państwu teoretyczny zarys informacji dotyczący wskaźnika Cena/Zysk. W tym artykule zwrócimy uwagę na praktyczne zastosowania tego wskaźnika,
Bardziej szczegółowoAnaliza inwestycji i zarządzanie portfelem SPIS TREŚCI
Analiza inwestycji i zarządzanie portfelem Frank K. Reilly, Keith C. Brown SPIS TREŚCI TOM I Przedmowa do wydania polskiego Przedmowa do wydania amerykańskiego O autorach Ramy książki CZĘŚĆ I. INWESTYCJE
Bardziej szczegółowoINWESTYCJE Instrumenty finansowe, ryzyko SPIS TREŚCI
INWESTYCJE Instrumenty finansowe, ryzyko Jajuga Krzysztof, Jajuga Teresa SPIS TREŚCI Przedmowa Wprowadzenie - badania w zakresie inwestycji i finansów Literatura Rozdział 1. Rynki i instrumenty finansowe
Bardziej szczegółowodr hab. Renata Karkowska 1
dr hab. Renata Karkowska 1 Miary zmienności: obrazują zmiany cen, stóp zwrotu instrumentów finansowych, opierają się na rozproszeniu ich rozkładu, tym samym uśredniają ryzyko: wariancja stopy zwrotu, odchylenie
Bardziej szczegółowoStruktura terminowa rynku obligacji
Krzywa dochodowości pomaga w inwestowaniu w obligacje Struktura terminowa rynku obligacji Wskazuje, które obligacje są atrakcyjne a których unikać Obrazuje aktualną sytuację na rynku długu i zmiany w czasie
Bardziej szczegółowoTYPY MODELOWYCH STRATEGII INWESTYCYJNYCH
ZAŁĄCZNIK NR 1 DO REGULAMINU TYPY MODELOWYCH STRATEGII INWESTYCYJNYCH W ramach Zarządzania, Towarzystwo oferuje następujące Modelowe Strategie Inwestycyjne: 1. Strategia Obligacji: Cel inwestycyjny: celem
Bardziej szczegółowoInwestycje finansowe. Wycena obligacji. Stopa zwrotu z akcji. Ryzyko.
Inwestycje finansowe Wycena obligacji. Stopa zwrotu z akcji. yzyko. Inwestycje finansowe Instrumenty rynku pieniężnego (np. bony skarbowe). Instrumenty rynku walutowego. Obligacje. Akcje. Instrumenty pochodne.
Bardziej szczegółowo1. Charakterystyka obligacji. 2. Rodzaje obligacji. 3. Zadania praktyczne-duration/ceny obligacji.
mgr Maciej Jagódka 1. Charakterystyka obligacji 2. Rodzaje obligacji. 3. Zadania praktyczne-duration/ceny obligacji. Wierzycielski papier wartościowy, w którym emitent obligacji jest dłużnikiem posiadacza
Bardziej szczegółowoCzas na akcje!? Cykle gospodarcze w Polsce
Czas na akcje!? W długim terminie akcje osiągają wyższe stopy zwrotu niż obligacje. Ostatnich kilka lat spowodowało, że coraz więcej osób wątpi w aktualność tej starej zasady inwestycyjnej. Czy rzeczywiście
Bardziej szczegółowoANALIZA WSKAŹNIKOWA. Prosta, szybka metoda oceny firmy.
ANALIZA WSKAŹNIKOWA Prosta, szybka metoda oceny firmy. WSKAŹNIKI: Wskaźniki płynności Wskaźniki zadłużenia Wskaźniki operacyjności Wskaźniki rentowności Wskaźniki rynkowe Wskaźniki płynności: pokazują
Bardziej szczegółowoMateriały uzupełniające do
Dźwignia finansowa a ryzyko finansowe Przedsiębiorstwo korzystające z kapitału obcego jest narażone na ryzyko finansowe niepewność co do przyszłego poziomu zysku netto Materiały uzupełniające do wykładów
Bardziej szczegółowoTRANSAKCJE ARBITRAŻOWE PODSTAWY TEORETYCZNE cz. 1
TRANSAKCJE ARBITRAŻOWE PODSTAWY TEORETYCZNE cz. 1 Podstawowym pojęciem dotyczącym transakcji arbitrażowych jest wartość teoretyczna kontraktu FV. Na powyższym diagramie przedstawiono wykres oraz wzór,
Bardziej szczegółowoMetody niedyskontowe. Metody dyskontowe
Metody oceny projektów inwestycyjnych TEORIA DECYZJE DŁUGOOKRESOWE Budżetowanie kapitałów to proces, który ma za zadanie określenie potrzeb inwestycyjnych przedsiębiorstwa. Jest to proces identyfikacji
Bardziej szczegółowoćwiczenia 30 zaliczenie z oceną
Wydział: Zarządzanie i Finanse Nazwa kierunku kształcenia: Finanse i Rachunkowość Rodzaj przedmiotu: podstawowy Opiekun: dr Rafał Kusy Poziom studiów (I lub II stopnia): II stopnia Tryb studiów: Stacjonarne
Bardziej szczegółowoBank of America Corp.(DE) (BAC) - spółka notowana na giełdzie nowojorskiej (NYSE).
Bank of America Corp.(DE) (BAC) - spółka notowana na giełdzie nowojorskiej (NYSE). Czym zajmuje się firma? Bank of America jeden z największych banków świata. Pod względem wielkości aktywów zajmuje 3.
Bardziej szczegółowoWSTĘP ZAŁOŻENIA DO PROJEKTU
UNIWERSYTET ZIELONOGÓRSKI WYDZIAŁ ZARZĄDZANIA Przykład analizy opłacalności przedsięwzięcia inwestycyjnego WSTĘP Teoria i praktyka wypracowały wiele metod oceny efektywności przedsięwzięć inwestycyjnych.
Bardziej szczegółowoEkonomiczno-techniczne aspekty wykorzystania gazu w energetyce
Ekonomiczno-techniczne aspekty wykorzystania gazu w energetyce Janusz Kotowicz W8 Wydział Inżynierii i Ochrony Środowiska Politechnika Częstochowska Wpływ stopy dyskonta na przepływ gotówki. Janusz Kotowicz
Bardziej szczegółowoANALIZA I ZARZADZANIE PORTFELEM. Specjalista ds. Analiz Giełdowych Łukasz Porębski
ANALIZA I ZARZADZANIE PORTFELEM Specjalista ds. Analiz Giełdowych Łukasz Porębski PLAN PREZENTACJI 1) Efektywnośd rynków finansowych 2) Teoria portfela Markowitza (Nobel w 1990 r.) 3) Dywersyfikacja 4)
Bardziej szczegółowoOPCJE MIESIĘCZNE NA INDEKS WIG20
OPCJE MIESIĘCZNE NA INDEKS WIG20 1 TROCHĘ HISTORII 1973 Fisher Black i Myron Scholes opracowują precyzyjną metodę obliczania wartości opcji słynny MODEL BLACK/SCHOLES 2 TROCHĘ HISTORII 26 kwietnia 1973
Bardziej szczegółowo3. Optymalizacja portfela inwestycyjnego Model Markowitza Model jednowskaźnikowy Sharpe a Model wyceny aktywów kapitałowych CAPM
3. Optymalizacja portfela inwestycyjnego Model Markowitza Model jednowskaźnikowy Sharpe a Model wyceny aktywów kapitałowych CAPM Oczekiwana stopa zwrotu portfela dwóch akcji: E(r p ) = w 1 E(R 1 ) + w
Bardziej szczegółowoGiełda. Podstawy inwestowania SPIS TREŚCI
Giełda. Podstawy inwestowania SPIS TREŚCI Zaremba Adam Wprowadzenie Część I. Zanim zaczniesz inwestować Rozdział 1. Jak wybrać dom maklerski? Na co zwracać uwagę? Opłaty i prowizje Oferta kredytowa Oferta
Bardziej szczegółowoMatematyka finansowa. Ćwiczenia ZPI. Ćwiczenia do wykładu Zarządzanie portfelem inwestycyjnym 1
Matematyka finansowa Ćwiczenia ZPI 1 Zadanie 1. Procent składany W banku A oprocentowanie lokat 4% przy kapitalizacji kwartalnej. W banku B oprocentowanie lokat 4,5% przy kapitalizacji miesięcznej. W banku
Bardziej szczegółowoQUERCUS Multistrategy FIZ Emisja nowych certyfikatów: 7-29 IV 2016 r. Cena emisyjna: 1027,26 zł Minimalna liczba certyfikatów: 10 sztuk
QUERCUS Multistrategy FIZ Emisja nowych certyfikatów: 7-29 IV 2016 r. Cena emisyjna: 1027,26 zł Minimalna liczba certyfikatów: 10 sztuk dr hab. Sebastian Buczek, Prezes Zarządu Quercus TFI S.A. Warszawa,
Bardziej szczegółowoEkonomiczny Uniwersytet Dziecięcy. Czarodziejski młynek do pomnażania pieniędzy
Ekonomiczny Uniwersytet Dziecięcy Czarodziejski młynek do pomnażania pieniędzy dr inż. Krzysztof Świetlik Politechnika Gdańska 7 marca 2019 r. Czym jest akcja? Mianem tym określa się papier wartościowy
Bardziej szczegółowoW okresie pierwszych dwóch i pół roku istnienia funduszu ponad 50% podmiotów było lepszych od średniej.
W okresie pierwszych dwóch i pół roku istnienia funduszu ponad 50% podmiotów było lepszych od średniej. Istnieje teoria, że fundusze inwestycyjne o stosunkowo krótkiej historii notowań mają tendencję do
Bardziej szczegółowoEbay Inc. (EBAY) - spółka notowana na giełdzie nowojorskiej (NASDAQ).
Ebay Inc. (EBAY) - spółka notowana na giełdzie nowojorskiej (NASDAQ). Czym zajmuje się firma? ebay - portal internetowy prowadzący największy serwis aukcji internetowych na świecie. ebay został założony
Bardziej szczegółowoĆwiczenia ZPI. Katarzyna Niewińska, ćwiczenia do wykładu Zarządzanie portfelem inwestycyjnym 1
Ćwiczenia ZPI 1 Model wyceny aktywów kapitałowych Najczęściej stosowana metoda zakłada wykorzystanie danych historycznych do wskazania korelacji między stopa zwrotu z danej inwestycji a portfelem rynkowym.
Bardziej szczegółowoMATERIAŁ INFORMACYJNY. Strukturyzowane Certyfikaty Depozytowe powiązane z indeksem giełdowym. ze 100% gwarancją zainwestowanego kapitału w Dniu Wykupu
MATERIAŁ INFORMACYJNY Strukturyzowane Certyfikaty Depozytowe powiązane z indeksem giełdowym ze 100% gwarancją zainwestowanego kapitału w Dniu Wykupu Emitent Bank BPH SA Numer serii Certyfikatów Depozytowych
Bardziej szczegółowoWykład 1 Sprawy organizacyjne
Wykład 1 Sprawy organizacyjne 1 Zasady zaliczenia Prezentacja/projekt w grupach 5 osobowych. Każda osoba przygotowuje: samodzielnie analizę w excel, prezentację teoretyczną w grupie. Obecność na zajęciach
Bardziej szczegółowoGiełda : podstawy inwestowania / Adam Zaremba. wyd. 3. Gliwice, cop Spis treści
Giełda : podstawy inwestowania / Adam Zaremba. wyd. 3. Gliwice, cop. 2014 Spis treści Wprowadzenie 9 Część I. Zanim zaczniesz inwestować... Rozdział 1. Jak wybrać dom maklerski? 13 Na co zwracać uwagę?
Bardziej szczegółowoOPCJE W to też możesz inwestować na giełdzie
OPCJE NA WIG 20 W to też możesz inwestować na giełdzie GIEŁDAPAPIERÓW WARTOŚCIOWYCH WARSZAWIE OPCJE NA WIG 20 Opcje na WIG20 to popularny instrument, którego obrót systematycznie rośnie. Opcje dają ogromne
Bardziej szczegółowoKBC PARASOL Funduszu Inwestycyjnego Otwartego (KBC PARASOL FIO)
Wykaz zmian wprowadzonych do prospektu informacyjnego KBC Parasol Funduszu Inwestycyjnego Otwartego w dniu 29 stycznia 2012 r. Strona tytułowa: KBC PARASOL Funduszu Inwestycyjnego Otwartego (KBC PARASOL
Bardziej szczegółowoTeoria portfelowa H. Markowitza
Aleksandra Szymura szymura.aleksandra@yahoo.com Teoria portfelowa H. Markowitza Za datę powstania teorii portfelowej uznaje się rok 95. Wtedy to H. Markowitz opublikował artykuł zawierający szczegółowe
Bardziej szczegółowoInwestowanie w obligacje
Inwestowanie w obligacje Ile zapłacić za obligację aby uzyskać oczekiwaną stopę zwrotu? Jaką stopę zwrotu uzyskamy kupując obligację po danej cenie? Jak zmienią się ceny obligacji, kiedy Rada olityki ieniężnej
Bardziej szczegółowoStudenckie Koło Naukowe Rynków Kapitałowych American Express Company (AXP) - spółka notowana na giełdzie nowojorskiej (NYSE).
American Express Company (AXP) - spółka notowana na giełdzie nowojorskiej (NYSE). American Express Company (AXP) to obecnie największa firma świata świadcząca usługi w zakresie finansów. Główna siedziba
Bardziej szczegółowoStudenckie Koło Naukowe Rynków Kapitałowych
Pepsico, Inc. (PEP) - spółka notowana na giełdzie nowojorskiej (NYSE). Czym zajmuje się firma? Pepsico - jeden z największych na świecie producentów, dystrybutorów i sprzedawców napojów bezalkoholowych.
Bardziej szczegółowo1/ W oparciu o znajomość MSSF, które zostały zatwierdzone przez UE (dalej: MSR/MSSF): (Punktacja dot. pkt 1, razem: od 0 do 20 pkt)
II Etap Maj 2013 Zadanie 1 II Etap Maj 2013 1/ W oparciu o znajomość MSSF, które zostały zatwierdzone przez UE (dalej: MSR/MSSF): (Punktacja dot. pkt 1, razem: od 0 do 20 pkt) 1.1/podaj definicję składnika
Bardziej szczegółowoKURS DORADCY FINANSOWEGO
KURS DORADCY FINANSOWEGO Przykładowy program szkolenia I. Wprowadzenie do planowania finansowego 1. Rola doradcy finansowego Definicja i cechy doradcy finansowego Oczekiwania klienta Obszary umiejętności
Bardziej szczegółowoTest spółek o niskim poziomie zadłużenia
Test spółek o niskim poziomie zadłużenia W poprzedniej części naszych testów rozpoczęliśmy od przedstawienia w jaki sposób zachowują się spółki posiadające niski poziom zobowiązań. W tym artykule kontynuować
Bardziej szczegółowoFinanse behawioralne. Finanse 110630-1165
behawioralne Plan wykładu klasyczne a behawioralne Kiedy są przydatne narzędzia finansów behawioralnych? Przykłady modeli finansów behawioralnych klasyczne a behawioralne klasyczne opierają się dwóch założeniach:
Bardziej szczegółowoStudenckie Koło Naukowe Rynków Kapitałowych General Electric Company (GE) - spółka notowana na giełdzie nowojorskiej (NYSE).
General Electric Company (GE) - spółka notowana na giełdzie nowojorskiej (NYSE). GE (NYSE: GE) - dostarcza najnowocześniejsze rozwiązania z zakresu technologii, mediów i usług finansowych. Firma prowadzi
Bardziej szczegółowoStudenckie Koło Naukowe Rynków Kapitałowych
Colgate-Palmolive Co. (CL) - spółka notowana na giełdzie nowojorskiej (NYSE). Czym zajmuje się firma? Colgate-Palmolive jest jednym z wiodących producentów z kategorii zdrowia jamy ustnej, pielęgnacji
Bardziej szczegółowoStudenckie Koło Naukowe Rynków Kapitałowych
HJ Heinz Co. (HNZ) - spółka notowana na giełdzie nowojorskiej (NYSE). Czym zajmuje się firma? HJ Heinz Co. - amerykańskie przedsiębiorstwo, której założycielem jest Henry John Heinz - wynalazca, twórca
Bardziej szczegółowoAmerican International Group, Inc. (AIG) - spółka notowana na giełdzie nowojorskiej (NYSE).
American International Group, Inc. (AIG) - spółka notowana na giełdzie nowojorskiej (NYSE). American International Group, Inc. (AIG) światowy lider usług z zakresu ubezpieczeń i finansów to wiodąca międzynarodowa
Bardziej szczegółowoOcena kondycji finansowej organizacji
Ocena kondycji finansowej organizacji 1 2 3 4 5 6 7 8 Analiza płynności Analiza rentowności Analiza zadłużenia Analiza sprawności działania Analiza majątku i źródeł finansowania Ocena efektywności projektów
Bardziej szczegółowoFORMULARZ INFORMACJI O KLIENCIE
Załącznik nr 1 do PO No A-IV-../17 FORMULARZ INFORMACJI O KLIENCIE (ocena, czy usługi maklerskie są odpowiednie a instrumenty finansowe - adekwatne) Dane Klienta: Imię/imiona i nazwisko PESEL/ Nr paszportu
Bardziej szczegółowoInwestor musi wybrać następujące parametry: instrument bazowy, rodzaj opcji (kupna lub sprzedaży, kurs wykonania i termin wygaśnięcia.
Opcje na GPW (II) Wbrew ogólnej opinii, inwestowanie w opcje nie musi być trudne. Na rynku tym można tworzyć strategie dla doświadczonych inwestorów, ale również dla początkujących. Najprostszym sposobem
Bardziej szczegółowoCzy akcje w USA są drogie? Analiza poziomów wycen w relacji do inflacji oraz stopy bezrobocia
Czy akcje w USA są drogie? Analiza poziomów wycen w relacji do inflacji oraz stopy bezrobocia Kwestia słuszności poziomów wycen na indeksach giełdowych w Stanach Zjednoczonych to temat rzeka. Czy akcje
Bardziej szczegółowoStudenckie Koło Naukowe Rynków Kapitałowych Walt Disney Co. (DIS) - spółka notowana na giełdzie nowojorskiej (NYSE).
Walt Disney Co. (DIS) - spółka notowana na giełdzie nowojorskiej (NYSE). Walt Disney Co. (DIS) (znana po prostu jako Disney) jedna z największych na świecie korporacji medialnych i elektronicznych. Założona
Bardziej szczegółowoWskaźniki efektywności inwestycji
Wskaźniki efektywności inwestycji Efektywność inwestycji Realizacja przedsięwzięć usprawniających użytkowanie energii najczęściej wymaga poniesienia nakładów finansowych na zakup materiałów, urządzeń,
Bardziej szczegółowoStudenckie Koło Naukowe Rynków Kapitałowych
NVIDIA Corporation (NVDA) - spółka notowana na giełdzie nowojorskiej (NASDAQ). Czym zajmuje się firma? NVIDIA (nvidia) Corporation (NASDAQ: NVDA) amerykańska firma komputerowa, jeden z głównych producentów
Bardziej szczegółowoStudenckie Koło Naukowe Rynków Kapitałowych
Pfizer Inc. (PFE) - spółka notowana na giełdzie nowojorskiej (NYSE). Czym zajmuje się firma? Pfizer Inc. to firma farmaceutyczna o światowym zasięgu, prowadząca prace badawcze w celu opracowania nowych
Bardziej szczegółowoStudenckie Koło Naukowe Rynków Kapitałowych
Apple Inc. (AAPL) - spółka notowana na giełdzie nowojorskiej (NASDAQ). Czym zajmuje się firma? Apple Inc. (wcześniej Apple Computer Inc.) przedsiębiorstwo komputerowe założone 1 kwietnia 1976 roku przez
Bardziej szczegółowoMatematyka finansowa r. Komisja Egzaminacyjna dla Aktuariuszy. LXI Egzamin dla Aktuariuszy z 1 października 2012 r.
Komisja Egzaminacyjna dla Aktuariuszy LXI Egzamin dla Aktuariuszy z 1 października 2012 r. Część I Matematyka finansowa WERSJA TESTU A Imię i nazwisko osoby egzaminowanej:... Czas egzaminu: 100 minut 1
Bardziej szczegółowoANALIZA WSKAŹNIKOWA. Prosta, szybka metoda oceny firmy.
ANALIZA WSKAŹNIKOWA Prosta, szybka metoda oceny firmy. WSKAŹNIKI: Wskaźniki płynności Wskaźniki zadłużenia Wskaźniki operacyjności Wskaźniki rentowności Wskaźniki rynkowe Wskaźniki rynkowe: Szybkie wskaźniki
Bardziej szczegółowoKontrakty terminowe na akcje
Kontrakty terminowe na akcje Zawartość prezentacji podstawowe informacje o kontraktach terminowych na akcje, zasady notowania, wysokość depozytów zabezpieczających, przykłady wykorzystania kontraktów,
Bardziej szczegółowoInne kryteria tworzenia portfela. Inne kryteria tworzenia portfela. Poziom bezpieczeństwa. Analiza i Zarządzanie Portfelem cz. 3. Dr Katarzyna Kuziak
Inne kryteria tworzenia portfela Analiza i Zarządzanie Portfelem cz. 3 Dr Katarzyna Kuziak. Minimalizacja ryzyka przy zadanym dochodzie Portfel efektywny w rozumieniu Markowitza odchylenie standardowe
Bardziej szczegółowoModel wyceny aktywów kapitałowych
Model wyceny aktywów kapitałowych Ćwiczenia ZPI 1 Model wyceny aktywów kapitałowych Najczęściej stosowana metoda zakłada wykorzystanie danych historycznych do wskazania korelacji między stopa zwrotu z
Bardziej szczegółowoRACHUNEK EFEKTYWNOŚCI INWESTYCJI
RACHUNEK EFEKTYWNOŚCI INWESTYCJI METODY PROSTE STATYCZNE 4 maj 2015 r. Metody oceny efektywności projektu inwestycyjnego Wybór metody oceny Przygotowanie danych (prognozy) Wyliczenie wskaźników Wynik analizy
Bardziej szczegółowoPLANOWANIE I OCENA PRZEDSIĘWZIĘĆ INWESTYCYJNYCH
Mariusz Próchniak Katedra Ekonomii II, SGH PLANOWANIE I OCENA PRZEDSIĘWZIĘĆ INWESTYCYJNYCH Ekonomia menedżerska 1 2 Wartość przyszła (FV future value) r roczna stopa procentowa B kwota pieniędzy, którą
Bardziej szczegółowoOGŁOSZENIE O ZMIANIE STATUTU UNIOBLIGACJE HIGH YIELD FUNDUSZU INWESTYCYJNEGO ZAMKNIĘTEGO Z DNIA 23 CZERWCA 2016 R.
OGŁOSZENIE O ZMIANIE STATUTU UNIOBLIGACJE HIGH YIELD FUNDUSZU INWESTYCYJNEGO ZAMKNIĘTEGO Z DNIA 23 CZERWCA 2016 R. Niniejszym, Union Investment Towarzystwo Funduszy Inwestycyjnych S.A. ogłasza o zmianie
Bardziej szczegółowoMAKROEKONOMIA 2. Wykład 14. Inwestycje. dr Dagmara Mycielska dr hab. Joanna Siwińska - Gorzelak
MAKROEKONOMIA 2 Wykład 14. Inwestycje dr Dagmara Mycielska dr hab. Joanna Siwińska - Gorzelak 2 Plan wykładu Inwestycje a oczekiwania. Neoklasyczna teoria inwestycji i co z niej wynika Teoria q Tobina
Bardziej szczegółowoStudenckie Koło Naukowe Rynków Kapitałowych
Baker Hughes Inc. (BHI) - spółka notowana na giełdzie nowojorskiej (NYSE). Czym zajmuje się firma? Baker Hughes Inc. (BHI) - to międzynarodowy koncern zajmujący się dostarczeniem produktów i usług technologicznych
Bardziej szczegółowoMATERIAŁ INFORMACYJNY
MATERIAŁ INFORMACYJNY Strukturyzowane Certyfikaty Depozytowe Lokata Inwestycyjna Na Wagę Złota II ze 100% ochroną zainwestowanego kapitału w Dniu Wykupu Emitent Bank BPH SA Numer Serii Certyfikatów Depozytowych
Bardziej szczegółowoEkonomika i Logistyka w Przedsiębiorstwach Transportu Morskiego wykład 06 MSTiL niestacjonarne (II stopień)
dr Adam Salomon Ekonomika i Logistyka w Przedsiębiorstwach Transportu Morskiego wykład 06 MSTiL niestacjonarne (II stopień) program wykładu 06. Rola współczynnika procentowego i współczynnika dyskontowego
Bardziej szczegółowoStudenckie Koło Naukowe Rynków Kapitałowych Procter & Gamble Co. (PG) - spółka notowana na giełdzie nowojorskiej.
Procter & Gamble Co. (PG) - spółka notowana na giełdzie nowojorskiej. Procter & Gamble Co. (P&G, NYSE: PG) to globalna grupa kapitałowa mająca swoją siedzibę w Cincinnati, Ohio, USA. Wytwarza dobra konsumpcyjne,
Bardziej szczegółowoStudenckie Koło Naukowe Rynków Kapitałowych
Intel Corp. (INTC) - spółka notowana na giełdzie nowojorskiej (NASDAQ). Czym zajmuje się firma? Intel - Amerykański producent układów scalonych w tym: mikroprocesorów, pamięci RAM i Flash, mikrokontrolerów,
Bardziej szczegółowoUbezpieczeniowe Fundusze Kapitałowe
Ubezpieczeniowe Fundusze Kapitałowe Opis Ubezpieczeniowych Funduszy Kapitałowych Ubezpieczeniowe Fundusze Kapitałowe funkcjonujące w ramach indywidualnych i grupowych ubezpieczeń na życie proponowanych
Bardziej szczegółowoKontrakty terminowe. This presentation or any of its parts cannot be used without prior written permission of Dom Inwestycyjny BRE Banku S..A.
Kontrakty terminowe Slide 1 Podstawowe zagadnienia podstawowe informacje o kontraktach zasady notowania, depozyty zabezpieczające, przykłady wykorzystania kontraktów, ryzyko związane z inwestycjami w kontrakty,
Bardziej szczegółowoZarządzanie portfelem inwestycyjnym
Zarządzanie portfelem inwestycyjnym Dr hab. Renata Karkowska Wykład 3, 4 Renata Karkowska, Wydział Zarządzania 1 Wykład 3 - cel 3. Konstrukcja i zarządzanie portfelem inwestycyjnym 1. Cele i ograniczenia
Bardziej szczegółowoAvon Products Inc. (AVP) - spółka notowana na giełdzie nowojorskiej (NYSE).
Avon Products Inc. (AVP) - spółka notowana na giełdzie nowojorskiej (NYSE). Czym zajmuje się firma? Avon Products Inc. (AVP) światowa firma kosmetyczna zajmująca się produkcją i dystrybucją kosmetyków
Bardziej szczegółowoĆwiczenia ZPI. Katarzyna Niewińska, ćwiczenia do wykładu Zarządzanie portfelem inwestycyjnym 1
Ćwiczenia ZPI 1 W banku A oprocentowanie lokat 4% przy kapitalizacji kwartalnej. W banku B oprocentowanie lokat 4,5% przy kapitalizacji miesięcznej. W banku A ulokowano kwotę 1000 zł. Jaki kapitał należy
Bardziej szczegółowoAkademia Młodego Ekonomisty
Akademia Młodego Ekonomisty Decyzje inwestycyjne na giełdzie dr Dominika Kordela Uniwersytet Szczeciński 29 listopad 2018 r. Plan wykładu Giełda Papierów Wartościowych Papiery wartościowe Inwestycje Dochód
Bardziej szczegółowoSystematyczne Oszczędzanie w Alior SFIO
Systematyczne Oszczędzanie 1000+ w Alior SFIO Systematyczne Oszczędzanie 1000+ Długoterminowe oszczędzanie z wykorzystaniem strategii inwestycyjnych opartych na Subfunduszach wydzielonych w ramach Alior
Bardziej szczegółowoAsset Management w Domu Maklerskim DIF Broker S.A.
Asset Management w Domu Maklerskim DIF Broker S.A. Dla naszych Klientów prowadzimy unikalne portfele oraz strategie inwestycyjne. Strategie dostępne są dla portfeli od 50 000 USD, natomiast portfel inwestycyjny,
Bardziej szczegółowoAnaliza zależności liniowych
Narzędzie do ustalenia, które zmienne są ważne dla Inwestora Analiza zależności liniowych Identyfikuje siłę i kierunek powiązania pomiędzy zmiennymi Umożliwia wybór zmiennych wpływających na giełdę Ustala
Bardziej szczegółowoAsset management Strategie inwestycyjne
Asset management Strategie inwestycyjne Spis treści Opis Strategii Zmiennej Alokacji... 3 Opis Strategii Zmiennej Alokacji Plus... 5 Opis Strategii Akcji... 11 Opis Strategii Akcji Plus... 13 Opis Strategii
Bardziej szczegółowo1/ W oparciu o znajomość MSSF, które zostały zatwierdzone przez UE (dalej: MSR/MSSF): (Punktacja dot. pkt 1, razem: od 0 do 20 pkt)
Egzamin na Doradcę Inwestycyjnego II etap 11.2015 Zadanie 1 1/ W oparciu o znajomość MSSF, które zostały zatwierdzone przez UE (dalej: MSR/MSSF): (Punktacja dot. pkt 1, razem: od 0 do 20 pkt) 1.1/ podaj
Bardziej szczegółowosprawozdawczego oraz dostarczenie informacji o funkcjonowaniu spółki. Natomiast wadą jest wymóg wyważonego doboru wskaźników, których podstawą jest
ANALIZA WSKAŹNIKOWA Analiza danych finansowych za pomocą analizy wskaźnikowej wykorzystuje różne techniki badawcze, podkreślając porównawczą oraz względną wagę prezentowanych danych, które mają ocenić
Bardziej szczegółowoWarszawa, dnia 6 września 2010 r. Nr 6
DZIENNIK URZĘDOWY KOMISJI NADZORU FINANSOWEGO Warszawa, dnia 6 września 2010 r. Nr 6 TREŚĆ: Poz.: KOMUNIKATY KOMISJI EGZAMINACYJNEJ DLA AGENTÓW FIRM INWESTYCYJNYCH: 27 Komunikat Nr 20 Komisji Egzaminacyjnej
Bardziej szczegółowoOpis funduszy OF/ULS2/3/2017
Opis funduszy OF/ULS2/3/2017 Spis treści Opis funduszy OF/ULS2/3/2017 Rozdział 1. Postanowienia ogólne... 3 Rozdział 2. Polityka inwestycyjna i opis ryzyka UFK Portfel Oszczędnościowy... 3 Rozdział 3.
Bardziej szczegółowoPREZENTACJA WYNIKÓW GRUPY KAPITAŁOWEJ GRUPA EMMERSON S.A. (d. Emmerson Capital S.A.) IV KWARTAŁ 2012 r.
PREZENTACJA WYNIKÓW GRUPY KAPITAŁOWEJ GRUPA EMMERSON S.A. (d. Emmerson Capital S.A.) IV KWARTAŁ 2012 r. AGENDA Historia Profil działalności Projekty w realizacji Grupa Kapitałowa Wyniki finansowe Strategia
Bardziej szczegółowoStudenckie Koło Naukowe Rynków Kapitałowych Citigroup Inc. (C) - spółka notowana na giełdzie nowojorskiej (NYSE).
Citigroup Inc. (C) - spółka notowana na giełdzie nowojorskiej (NYSE). Citigroup Inc. jest amerykańskim holdingiem prowadzącym zdywersyfikowaną działalność w zakresie usług bankowych i finansowych, w szczególności:
Bardziej szczegółowoGoogle Inc. (GOOG) - spółka notowana na giełdzie nowojorskiej (NASDAQ).
Google Inc. (GOOG) - spółka notowana na giełdzie nowojorskiej (NASDAQ). Czym zajmuje się firma? Google Inc. - znana amerykańska firma z branży internetowej. Jej flagowym produktem jest wyszukiwarka Google,
Bardziej szczegółowoMatematyka finansowa 15.06.2015 r. Komisja Egzaminacyjna dla Aktuariuszy. LXXI Egzamin dla Aktuariuszy z 15 czerwca 2015 r.
Komisja Egzaminacyjna dla Aktuariuszy LXXI Egzamin dla Aktuariuszy z 1 czerwca 201 r. Część I Matematyka finansowa WERSJA TESTU A Imię i nazwisko osoby egzaminowanej:... Czas egzaminu: 100 minut 1 1. Pracownik
Bardziej szczegółowoPodstawowe finansowe wskaźniki KPI
Podstawowe finansowe wskaźniki KPI 1. Istota wskaźników KPI Według definicji - KPI (Key Performance Indicators) to kluczowe wskaźniki danej organizacji używane w procesie pomiaru osiągania jej celów. Zastosowanie
Bardziej szczegółowoLicz i zarabiaj matematyka na usługach rynku finansowego
Licz i zarabiaj matematyka na usługach rynku finansowego Przedstawiony zestaw zadań jest przeznaczony dla uczniów szkół ponadgimnazjalnych i ma na celu ukazanie praktycznej strony matematyki, jej zastosowania
Bardziej szczegółowoMatematyka ubezpieczeń majątkowych r.
Matematyka ubezpieczeń majątkowych..00 r. Zadanie. Proces szkód w pewnym ubezpieczeniu jest złożonym procesem Poissona z oczekiwaną liczbą szkód w ciągu roku równą λ i rozkładem wartości szkody o dystrybuancie
Bardziej szczegółowoAkademia Młodego Ekonomisty
Akademia Młodego Ekonomisty Strategie inwestycyjne na rynku kapitałowym dr Dominika Kordela Uniwersytet Szczeciński 31 marzec 2016 r. Plan wykładu Rynek kapitałowy a rynek finansowy Instrumenty rynku kapitałowego
Bardziej szczegółowoEkonomiczny Uniwersytet Dziecięcy
Ekonomiczny Uniwersytet Dziecięcy Młody inwestor na Giełdzie dr Witold Gradoń Akademia Ekonomiczna w Katowicach 19 Kwietnia 2010 r. EKONOMICZNY UNIWERSYTET DZIECIĘCY WWW.UNIWERSYTET-DZIECIECY.PL Plan wykładu
Bardziej szczegółowoZałącznik do dokumentu zawierającego kluczowe informacje DODATKOWE UBEZPIECZENIE Z FUNDUSZEM W RAMACH:
Załącznik do dokumentu zawierającego kluczowe informacje DODATKOWE UBEZPIECZENIE Z FUNDUSZEM W RAMACH: GRUPOWEGO UBEZPIECZENIA NA ŻYCIE WARTA EKSTRABIZNES GRUPOWEGO UBEZPIECZENIA NA ŻYCIE WARTA EKSTRABIZNES
Bardziej szczegółowoInternational Business Machines Corp. (IBM) - spółka notowana na giełdzie nowojorskiej (NASDAQ).
International Business Machines Corp. (IBM) - spółka notowana na giełdzie nowojorskiej (NASDAQ). Czym zajmuje się firma? IBM (ang. International Business Machines Corporation; potocznie zwany Big Blue)
Bardziej szczegółowoBudowanie strategii przed debiutem na rynku NewConnect
ekspert Klubu Przedsiębiorców i Ekspertów przy Polskim Towarzystwie Ekonomicznym ekspert CASE Doradcy Sp. z o.o. Budowanie strategii przed debiutem na rynku NewConnect P1 Plan prezentacji 1 Wprowadzenie
Bardziej szczegółowo