Podsumowanie miesiąca

Transkrypt

1 Podsumowanie miesiąca Sierpień przyniósł wyraźny wzrost zmienności na rynkach, a główną przyczyną było zaostrzenie sporu handlowego pomiędzy USA a Chinami. Najbardziej ucierpiały rynki wschodzące, których indeks (MSCI EM) stracił 4,9%. Osłabiały się również waluty krajów tego koszyka i dotknęło to też złotówki tracącej,9% do USD i,% do EUR. Powyższa słabość rynku jest bezpośrednio widoczna w stopach zwrotu grup funduszy inwestycyjnych. Największe straty dotknęły fundusze akcji polskich (-4,4%) oraz fundusze akcji polskich MiŚ (-,9%) i akcji spółek zagranicznych (-,3%). Na drugim biegunie są z kolei fundusze dłużne. Wzrost wycen w tej grupie jest pochodną bardzo silnych spadków rentowności niemal na wszystkich rynkach. W Polsce rentowność -latek spadła do,84% a w USA do,. Z ciekawostek można wspomnieć o tym, że wartość wszystkich obligacji z negatywną rentownością przekroczyła już 7 trylionów dolarów, czyli około % rocznego globalnego PKB. W lipcu do wszystkich grup funduszy napłynęło 669, mln złotych. Największym beneficjentem, zarówno w wartościach bezwzględnych jak i relatywnych była grupa funduszy dłużnych uniwersalnych. Z kolei najwyższe relatywne odpływy zanotowała grupa funduszu aktywnej alokacji. Stopy zwrotu - benchmarki * M 3M M Akcji polskich -4.4%.6% -9.% Akcji polskich - MiŚ -.9% % Polskie dłużne uniwersalne.%.8%.3% Polskie dłużne papierów skarbowych.4%.6% 3.3% Stabilnego wzrostu -.9%.8%.% Zrównoważone -.3%.% -3.6% Aktywnej alokacji -.%.% -4.8% Akcji spółek zagranicznych.9% 3.8% -.8% Aktywa i saldo napływów/umorzeń** aktywa (mln) M 3M M Akcji polskich 534..% -.% -9.4% Akcji polskich - MiŚ % -3.%.% Polskie dłużne uniwersalne % 4.9%.9% Polskie dłużne papierów skarbowych % -3.%.% Stabilnego wzrostu %.4%.7% Zrównoważone % -3.3%.% Aktywnej alokacji % Akcji spółek zagranicznych % -4.9%.% razem % -.% Stopy zwrotu - indeksy polskie Wartość M 3M M WIG % -.% -5.7% WIG 35-6.% -4.6% -8.7% MWIG % -4.6%.9% SWIG %.3% -7. Stopy zwrotu - indeksy zagraniczne Wartość M 3M M MSCI WORLD % 5.%.9% MSCI EM %.% -4.% Rentowność Wartość M Obligacje polskie Y.84% 6.% Obligacje USA Y. -5.6% Kursy walut Wartość M EURUSD % USDPLN % EURPLN % Wykres miesiąca: WIG W ujęciu tygodniowym WIG przełamał wsparcie na pkt. co należy uznać za negatywny sygnał. W związku z tym na istotności zyskuje średnioterminowy scenariusz spadkowy. Najbliższym wsparciem dla kursu są okolice 54 pkt. a wiec dołek z końca października 8 roku. Jeśli doszłoby do jeszcze silniejszego ruchu spadkowego to kolejnym wsparciem jest przedział pkt., gdzie aktualnie przebiega dolne ograniczenie długoterminowego kanału wzrostowego. Sytuację poprawi przełamanie 6 pkt. Na razie jest to jednak dość odległy scenariusz. WIG (56,86.56, 56,98., 56,669.56, 56,965.68, +6.48) * Szczegółowe informacje na temat metodologii oraz przedstawionych danych znajdują się na przedostatniej stronie niniejszego opracowania. ** Dane dotyczące aktywów oraz salda napływów i umorzeń przedstawiają wartości opóźnione o miesiąc. Paweł Małmyga pawe l.malmyga@pkobp.pl

2 Fundusze akcji polskich NN Polski Odpowiedzialnego Inwestowania +.84 NN Akcji -.5 Aviva s Polskich Akcji Aviva s Nowoczesnych Technologii +.54 QUERCUS Agresywny +.88 PKO Akcji Plus -.57 Allianz Selektywny -. Akcji +.6 Skarbiec - AKCJA -.36 Na pierwsze miejsce rankingu awansuje NN Polski Odpowiedzialnego Inwestowania. Jest to zarazem fundusz notujący największy miesięczny wzrost indeksu siły relatywnej (+,84 pkt.) Drugim funduszem z wysoką miesięczną zmianą jest Quercus Agresywny (+,88 pkt.). Największe spadki notuje natomiast Aviva (-,3 pkt.) W macierzy preferencji inwestora poza NN Polskim Odpowiedzialnego Inwestowanie wyróżniają się (długi okres) oraz Akcji (krótki okres) Po miesięcznej przerwie, w lipcu saldo napływów ponownie było wyraźnie ujemne. Podtrzymany został tym samym trend jakim jest comiesięczny spadek aktywów grupie funduszy akcji polskich Z powodu spadku wartości aktywów poniżej 9 mln zł z rankingu usuwamy Noble Fund Akcji % / % Akcji Akcji 7 / Akcji Akcji / Akcji /7 Akcji % / % Akcji % % % - % -% - NN Polski Odpowiedzialnego Inwestowania NN Polski Odpowiedzialnego Inwestowania NN Polski Odpowiedzialnego Inwestowania NN Polski Odpowiedzialnego Inwestowania Aviva s Polskich Akcji Fundusze akcji polskich - saldo napływów - 3 lata %.%.%.% -.% -3.% -4.% * DM PKO BP wylicza wartość indeksu siły relatywnej funduszu (w relacji do benchmarku) w oparciu o stopę zwrotu względem benchmarku ( wagi) oraz wskaźnik Information Ratio ( wagi) z ostatnich miesięcy. Szczegółowe informacje na temat metodologii rankingu znajdują się na przedostatniej stronie niniejszego opracowania.

3 Fundusze akcji polskich - małych i średnich spółek Top 5 Małych NN Średnich i Małych -.99 Aviva s Małych +.7 PKO Akcji Małych i Średnich -.7 Allianz Akcji Małych i Średnich -.3 Po dwumiesięcznej przerwie na pierwsze miejsce wraca Top 5 Małych % / % Top 5 Małych Top 5 Małych Top 5 Małych Największy miesięczny wzrost indeksu siły relatywnej notuje (+,46 pkt.), który dzięki temu awansuje na drugie miejsce 7 / / Top 5 Małych Top 5 Małych Top 5 Małych Top 5 Małych Top 5 Małych Top 5 Małych Największy spadek indeksu siły relatywnej dotyka NN Średnich i Małych (-,99 pkt.). Spada on przez to z pierwszego na trzecie miejsce /7 % / % Top 5 Małych Top 5 Małych Top 5 Małych Top 5 Małych Top 5 Małych Top 5 Małych W macierzy preferencji w krótkim i średnim okresie wyróżnia się Inwestor Top 5 Małych a w długim Skarbiec - MAŁYCH I W lipcu z grupy odpłynęło 4,44 mln zł. Stanowiło to,4% wartości aktywów z końca czerwca 3% % % % % Fundusze akcji polskich małych i średnich spółek - saldo napływów - 3 lata 5.% 4.% 3.%.%.%.%.% -% -.% -3% -3.% -4.% -4% % * DM PKO BP wylicza wartość indeksu siły relatywnej funduszu (w relacji do benchmarku) w oparciu o stopę zwrotu względem benchmarku ( wagi) oraz wskaźnik Information Ratio ( wagi) z ostatnich miesięcy. Szczegółowe informacje na temat metodologii rankingu znajdują się na przedostatniej stronie niniejszego opracowania.

4 Fundusze polskie dłużne uniwersalne +.3 NN Krótkoterminowych Obligacji +.8 PKO Obligacji Długoterminowych +.8 GAMMA Papierów Dłużnych +.6 PKO Papierów Dłużnych Plus +.9 Aviva s Dłużnych Papierów Korporacyjnych GAMMA Obligacji Korporacyjnych -.7 Allianz Obligacji Plus -.8 Noble Fund Konserwatywny -.3 QUERCUS Ochrony Kapitału -. Allianz Konserwatywny +. GAMMA -. GAMMA Plus - Na pierwszym miejscu rankingu utrzymuje się. Ponownie notuje on najwyższą miesięczną zmianę (+,3 pkt.) przez co jeszcze bardziej oddala się od reszty funduszy % / % 7 / GAMMA Papierów Dłużnych Drugim funduszem z najwyższym wzrostem indeksu siły relatywnej jest NN Krótkoterminowych Obligacji (+,8 pkt.) co sprawia, że awansuje on na drugie miejsce Największe miesięczne spadki notują: (,3 pkt.) oraz GAMMA Obligacji Korporacyjnych (-,7 pkt.) Macierz preferencji zdominował Skarbiec - Dłużny. Poza nim, w długim okresie najlepiej radzi sobie, a w krótkim GAMMA Papierów dłużnych i NN Krótkoterminowych Obligacji Saldo napływów w lipcu wyniosło,3 mld. zł, co w ujęciu relatywnym jest trzecim najwyższym wynikiem w ostatnich 3 latach / /7 % / % 4 4% 3 3% % % % GAMMA Papierów Dłużnych GAMMA Papierów Dłużnych GAMMA Papierów Dłużnych NN Krótkoterminowych Obligacji NN Krótkoterminowych Obligacji Fundusze polskie dłużne uniwersalne - saldo napływów - 3 lata %.%.%.%.% -.% -3.% * DM PKO BP wylicza wartość indeksu siły relatywnej funduszu (w relacji do benchmarku) w oparciu o stopę zwrotu względem benchmarku ( wagi) oraz wskaźnik Information Ratio ( wagi) z ostatnich miesięcy. Szczegółowe informacje na temat metodologii rankingu znajdują się na przedostatniej stronie niniejszego opracowania.

5 Fundusze dłużne polskich papierów skarbowych Aviva s Obligacji Dynamiczny -.38 NN Obligacji +.6 PZU Papierów Dłużnych POLONEZ -.48 Obligacji 3 +. Allianz Polskich Obligacji Skarbowych +.43 Skarbiec - Obligacja -. Aviva s Obligacji -. NN Konserwatywny Plus (L) +. Aviva s Niskiego Ryzyka -. Skarbiec - Konserwatywny -.5 NN Konserwatywny -.6 PKO Obligacji Skarbowych -.9 Na pierwszym miejscu rankingu, mimo spadku indeksu siły relatywnej o,38 punktu, od trzech miesięcy Aviva Inwestor Obligacji Dynamiczny Największy wzrost indeksu siły relatywnej notuje Allianz Obligacji Skarbowych (+,48 pkt.) a spadek PZU Papierów Dłużnych Polonez (-,48 pkt.) Wysokie wartości indeksu siły relatywnej w całym prezentowanym okresie utrzymują PZU Papierów Dłużnych POLONEZ, NN Obligacji oraz Inwestor Obligacji % / % NN Obligacji NN Obligacji 7 / NN Obligacji NN Obligacji / NN Obligacji NN Obligacji /7 NN Obligacji NN Obligacji % / % NN Obligacji NN Obligacji PZU Papierów Dłużnych POLONEZ PZU Papierów Dłużnych POLONEZ Aviva s Obligacji Dynamiczny Aviva s Obligacji Dynamiczny Aviva s Obligacji Dynamiczny NN Obligacji Obligacji Obligacji Obligacji Obligacji NN Obligacji Obligacji Obligacji Obligacji Obligacji W macierzy preferencji widoczne są wszystkie wspomniane powyżej fundusze 7% Fundusze dłużne polskich papierów skarbowych- saldo napływów - 3 lata 6.% W lipcu z grupy dłużnych polskich papierów skarbowych odpłynęło 9,96 mln zł, czyli,9 % stanu aktywów z końca maja 6% 4% 4.%.%.% 8.% 3% 6.% % 4.% %.%.% % -.% % % * DM PKO BP wylicza wartość indeksu siły relatywnej funduszu (w relacji do benchmarku) w oparciu o stopę zwrotu względem benchmarku ( wagi) oraz wskaźnik Information Ratio ( wagi) z ostatnich miesięcy. Szczegółowe informacje na temat metodologii rankingu znajdują się na przedostatniej stronie niniejszego opracowania.

6 Fundusze stabilnego wzrostu NN Stabilnego Wzrostu +.33 Zabezpieczenia PKO Stabilnego Wzrostu -.59 Aviva s Stabilnego Inwestowania -.5 Skarbiec - III FILAR +.3 Allianz Stabilnego Wzrostu -.4 Od czterech miesięcy na pierwszym miejscu rankingu utrzymuje się NN Stabilnego Wzrostu. Jest to jednocześnie fundusz z największym wzrostem indeksu siły relatywnej (+,33 pkt.) % / % 7 / Zabezpieczenia Zabezpieczenia Zabezpieczenia Zabezpieczenia Zabezpieczenia NN Stabilnego Wzrostu Zabezpieczenia Zabezpieczenia Zabezpieczenia Zabezpieczenia Największy spadek indeksu siły relatywnej notuje PKO Stabilnego Wzrostu (-,59 pkt.) / Zabezpieczenia Zabezpieczenia NN Stabilnego Wzrostu Zabezpieczenia Zabezpieczenia W macierzy preferencji widoczne są tylko dwa fundusze: Zabezpieczenia oraz NN Stabilnego Wzrostu /7 Zabezpieczenia Zabezpieczenia NN Stabilnego Wzrostu Zabezpieczenia Zabezpieczenia Lipiec był dziesiątym z rzędu m w którym z grupy odpływały aktywa. Tym razem było to 43,4 mln, zł co stanowiło,4% aktywów z koniec czerwca % / % Zabezpieczenia Zabezpieczenia NN Stabilnego Wzrostu Zabezpieczenia Fundusze stabilnego wzrostu - saldo napływów - 3 lata Zabezpieczenia 3.% %.%.%.% %.% -.% % -3.% -4.% - -5.% % % * DM PKO BP wylicza wartość indeksu siły relatywnej funduszu (w relacji do benchmarku) w oparciu o stopę zwrotu względem benchmarku ( wagi) oraz wskaźnik Information Ratio ( wagi) z ostatnich miesięcy. Szczegółowe informacje na temat metodologii rankingu znajdują się na przedostatniej stronie niniejszego opracowania.

7 Fundusze zrównoważone PKO -.6 Skarbiec - WAGA -.6 Od czterech miesięcy na pierwszym miejscu rankingu znajduje się Lepszy od benchmarku jest też Inwestor. Jest to fundusz z największym spadkiem indeksu siły relatywnej (-,39 pkt.) W macierzy preferencji w krótkim i długim okresie najlepiej wypada Inwestor, a w horyzoncie -miesięcznym NN Z grupy funduszy zrównoważonych w maju odpłynęło 77,5 mln zł (,59%). Był to kolejny z rzędu miesiąc odpływu aktywów, które w trzy lata skurczyły się o 8,86% % / % 7 / / /7 % / % % % % - % -% Fundusze zrównoważone - saldo napływów - 3 lata..%..% -..% % * DM PKO BP wylicza wartość indeksu siły relatywnej funduszu (w relacji do benchmarku) w oparciu o stopę zwrotu względem benchmarku ( wagi) oraz wskaźnik Information Ratio ( wagi) z ostatnich miesięcy. Szczegółowe informacje na temat metodologii rankingu znajdują się na przedostatniej stronie niniejszego opracowania.

8 Fundusze aktywnej alokacji -.6 Allianz Aktywnej Alokacji +.7 Z powodu spadku aktywów poniżej 9 mln z rankingu usuwamy Aviva s Aktywnej Alokacji % / % W związku z tym, że w rankingu znajdują się tylko dwa fundusze, od przyszłego miesiąca zawieszamy publikowanie rankingu dla grupy funduszy aktywnej alokacji 7 / / NN Stabilny Globalnej Alokacji (L) /7 % / % % % % - % -% - -3% Fundusze aktywnej alokacji - saldo napływów - 3 lata %.%.% 8.% 6.% 4.%.%.% -.% -4.% -6.% * DM PKO BP wylicza wartość indeksu siły relatywnej funduszu (w relacji do benchmarku) w oparciu o stopę zwrotu względem benchmarku ( wagi) oraz wskaźnik Information Ratio ( wagi) z ostatnich miesięcy. Szczegółowe informacje na temat metodologii rankingu znajdują się na przedostatniej stronie niniejszego opracowania.

9 Fundusze akcji spółek zagranicznych +. PKO Akcji Rynku Amerykańskiego -. NN Globalny (L) +.5 PKO Akcji Nowa Europa +.35 NN Europejski (L) +.69 PKO Dóbr Luksusowych Globalny +.35 Nowych Technologii -.58 PKO Akcji Rynków Wschodzących +.4 PZU Medyczny +.3 PKO Technologii i Innowacji Globalny -.57 NN Japonia (L) -.8 Na pierwszym miejscu utrzymuje się Skarbiec - SPÓŁEK Wysokie wartości indeksu siły relatywnej utrzymują PKO Akcji Rynku Amerykańskiego i NN Globalny Aktywnej Alokacji % / % 7 / Macierz preferencji zdominował Skarbiec - Wzrostowych, który najlepiej wypada w przypadku każdej kombinacji okresu, stopy zwrotu i Information Ratio / /7 W lipcu z grupy funduszy zagranicznych odpłynęło 83,8 mln, co stanowiło, aktywów z końca czerwca. Utrzymany został tym samym trend spadkowy trwający od końca 7 roku % / % Fundusze akcji spółek zagranicznych - saldo napływów - 3 lata 5.% % 4.% 3.%.% %.%.% %.% -.% - -3.% % % * DM PKO BP wylicza wartość indeksu siły relatywnej funduszu (w relacji do benchmarku) w oparciu o stopę zwrotu względem benchmarku ( wagi) oraz wskaźnik Information Ratio ( wagi) z ostatnich miesięcy. Szczegółowe informacje na temat metodologii rankingu znajdują się na przedostatniej stronie niniejszego opracowania.

10 METODOLOGIA Dane: Dane dotyczące aktywów oraz salda wpłat i umorzeń pochodzą z serwisu Analizy Online. DM PKO BP bierze pod uwagę fundusze spełniające poniższe warunki: forma prawna: FIO, SFIO przeznaczenie: bez ograniczeń, osoby fizyczne, osoby prawne fundusze nie lokujące % aktywów w jednostki tego samego TFI Dane dla notowań jednostek funduszy inwestycyjnych oraz benchmarków dla grup pochodzą z serwisu Analizy Online. Benchmark tworzony jest na podstawie dziennej średniej arytmetycznej stóp zwrotu funduszy należących do danej, jednolitej pod względem deklarowanej polityki inwestycyjnej grupy. Dzienna stopa zwrotu benchmarku równa jest średniej arytmetycznej dziennych stóp zwrotu funduszy przypisanych do danej grupy. Szczegóły dotyczące specyfikacji przedstawia tabela: Grupa DM PKO BP Segmenty Analizy Online benchmark Aktywa / Saldo wpłat i umorzeń Akcji polskich AKP_UN akcje polskie uniwersalne Średnia dla grupy AKP_UN Suma dla grupy AKP_UN Akcji polskich - MiŚ AKP_MS akcje polskie małe i średnie Średnia dla grupy AKP_MS Suma dla grupy AKP_MS Polskie dłużne uniwersalne PDP_UN dłużne PLN uniwersalne PDP_UD dłużne PLN uniwersalne długoterminowe PDP_CO dłużne PLN korporacyjne PDP_PS dłużne PLN papiery skarbowe PDP_PD dłużne PLN papiery skarbowe długoterminowe Średnia ważona aktywami z grup PDP_UN, PDP_UD, PDP_CO Suma dla grup PDP_UN, PDP_UD, PDP_CO Polskie dłużne papierów skarbowych Średnia ważona aktywami z grup PDP_PS, PDP_PD Suma dla grup PDP_PS, PDP_PD Stabilnego wzrostu MIP_ST mieszane polskie stabilnego wzrostu Średnia dla grupy MIP_ST Suma dla grupy MIP_ST Zrównoważone MIP_ZR mieszane polskie zrównoważone Średnia dla grupy MIP_ZR Suma dla grupy MIP_ZR Aktywnej alokacji MIP_AA mieszane polskie aktywnej alokacji MIZ_AA mieszane zagraniczne aktywnej alokacji Średnia ważona aktywami z grup MIP_AA, MIZ_AA Suma dla grup MIP_AA, MIZ_AA Akcji spółek zagranicznych AKZ akcji zagranicznych AKZ_GL akcji zagranicznych globalne rynki rozwinięte Średnia dla grupy AKZ_GL Suma dla grupy AKZ Indeks siły relatywnej: DM PKO BP bierze pod uwagę tylko fundusze będące w ofercie DM PKO BP i spełniające kryterium wielkości aktywów (miesiąc w którym suma aktywów funduszu była mln zł musi być bliższy aktualnej dacie niż miesiąc w którym suma aktywów funduszu była < 9 mln zł) oraz posiadające co najmniej 37-miesięczną historię notowań. Dla każdego funduszu w danej grupie DM PKO BP oblicza: stopę zwrotu ponad benchmark za 3,6,,4 i 36 miesięcy wskaźnik Information Ratio za 3,6,,4 i 36 miesięcy wyliczany na podstawie następującego wzoru: IR= Średnia dodatkowa stopa zwrotu ponad benchmark Odchylenie standardowe dodatkowych stóp zwrotu ponad benchmark dla średniej dodatkowej stopy zwrotu z funduszu ponad benchmark oraz IR= Średnia dodatkowa stopa zwrotu ponad benchmark (Odchylenie standardowe dodatkowych stóp zwrotu ponad benchmark) dla średniej dodatkowej stopy zwrotu z funduszu ponad benchmark < Wartości uzyskanych stóp zwrotu ponad benchmark i Information Ratio dla danego okresu są normalizowane. W tym celu DM PKO BP wylicza średnie bezwzględne odchylenie od benchmarku dla stóp zwrotu i IR. Następnie wartości stóp zwrotu i IR dla danego funduszu w danym okresie dzielone są przez średnie bezwzględne odchylenie od benchmarku. DM PKO BP w rankingu indeksów siły relatywnej przedstawia średnią ważoną ( wagi dla stopy zwrotu ponad benchmark i wagi dla wskaźnika IR) z okresu miesięcy. Z kolei w macierzy preferencji przedstawiane są fundusze z najwyższymi odczytami ważonej siły relatywnej dla danego okresu. Np. wagi dla stopy zwrotu ponad benchmark i 7 wagi dla wskaźnika IR z okresu 4 miesięcy. Saldo napływów: Wykres saldo napływów przedstawia saldo wpłat i umorzeń w ujęciu procentowym. Wartości dla danego miesiąca przedstawione są jako zmiana %= saldo dla miesiąca n wartość aktywów dla miesiąca n a skumulowane napływy dla miesiąca n = (skumulowane napływy dla miesiąca n )*(+zmiana % dla miesiąca n).

11 Dom Maklerski PKO Banku Polskiego -55 Warszawa, ul. Puławska 5 t: 5 8 t: Bełchatów 97-4 Bełchatów Kraków 3 Kraków Jastrzębie-Zdrój Jastrzębie-Zdrój ul.wojska Polskiego 65 ul. Piłsuds kiego 9 (zamiejscowa jednostka al. Piłsudskiego 3 tel. (44) tel. () POK w Raciborzu) tel. (3) 477 Białystok 5-46 Białystok Legnica 59- Legnica Rzeszów Rzes zów Rynek Kościuszki 6 ul. Wrocławska 5 ul. 3-go Maja 3 tel. (85) tel. (76) tel. (7) Bydgoszcz 85-5 Bydgoszcz 3 Lublin - Lublin 3 Krosno 38-4 Krosno ul. Gdańska 3 ul. Krakowskie Przedmieście 4 (zamiejscowa jednostka ul. Bieszczadzka 3 tel. (5) tel. (8) POK w Rzeszowie) tel. (3) Częstochowa 4- Częstochowa 4 Łódź 9-33 Łódź 4 Sosnowiec 4- Sosnowiec al. Najświętszej Maryi Panny 9 al. Piłsuds kiego 53 ul. Kilińskiego tel. (34) tel. (4) tel. (3) Elbląg 8-3 Elbląg 5 Olsztyn -54 Olsztyn 5 Szczecin 7-44 Szczecin ul. Teatralna 9 ul. Dąbrowszczaków 3 al. Niepodległości 44 tel. (55) tel. (89) tel. (9) Gdańsk Gdańsk 6 Opole 45-7 Opole 6 Toruń 87 Toruń ul. Okopowa 3 ul. Reymonta 39 ul. Szeroka 4/6 tel. (58) tel. (77) tel. (56) Gdynia 8-34 Gdynia 7 Płock 9-4 Płock 7 Warszawa - Warszawa ul. Was zyngtona 7 al. Jana Pawła II ul. Sienkiewicza /4 tel. (58) tel. (4) tel. () Jelenia Góra Jelenia Góra 8 Poznań 6-94 Poznań 8 Warszawa -55 Warszawa ul. Różyckiego 6 pl. Wolności 3 ul.puławska 5 tel. (75) tel. (6) tel. () 5 87 Katowice 4- Katowice 9 Puławy 4 Puławy ul. Dworcowa 6 ul. Partyzantów 3 tel. (3) tel. (8) Koszalin Koszalin Racibórz 47-4 Racibórz ul. Jana Pawła II 3/5 ul. Pracy tel. (94) tel. (3) INFORMACJE I ZASTRZEŻENIA DOTYCZĄCE CHARAKTERU PUBLIKACJI ORAZ ODPOWIEDZIALNOŚCI ZA JEJ SPORZĄDZENIE, TREŚĆ I UDOSTĘPNIENIE Niniejsza publikacja (dalej: Publikacja ) została opracowana przez Dom Maklerski PKO Banku Polskiego (dalej: DM PKO BP ), działający zgodnie z ustawą z dnia 9 lipca 5 r. o obrocie instrumentami finansowymi, na potrzeby Klientów DM PKO BP, nabywających tytuły uczestnictwa w instytucjach wspólnego inwestowania w ramach świadczenia usługi przyjmowania i przekazywania zleceń nabycia lub zbycia instrumentów finansowych do innego podmiotu w celu ich wykonania. Publikacja została przygotowana z dochowaniem należytej staranności i rzetelności, jednak DM PKO BP nie gwarantuje, że informacje zawarte w Publikacji są w pełni dokładne i kompletne. Klient ponosi wyłączną odpowiedzialność za decyzje inwestycyjne podjęte na podstawie informacji zawartych w niniejszej Publikacji. DM PKO BP informuje, iż inwestowanie środków w instrumenty finansowe wiąże się z ryzykiem utraty części lub całości zainwestowanych środków. Publikacja ma charakter informacyjno-edukacyjny i ma na celu przedstawienie ww. Klientom danych dotyczących wyników funduszy inwestycyjnych, których dystrybutorem jest DM PKO BP. Niniejsza Publikacja nie stanowi oferty lub zaproszenia do subskrypcji lub zakupu oraz dokonania transakcji na instrumentach finansowych, ani nie ma na celu nakłaniania do nabycia lub zbycia jakichkolwiek instrumentów finansowych. Komentarze i informacje zawarte w Publikacji nie są świadczeniem usługi doradztwa inwestycyjnego. Publikacja nie stanowi rekomendacji inwestycyjnej w rozumieniu Rozporządzenia Parlamentu Europejskiego i Rady (UE) nr 596/4 z dnia 6 kwietnia 4 r. w sprawie nadużyć na rynku (rozporządzenie w sprawie nadużyć na rynku) oraz uchylającego dyrektywę 3/6/WE Parlamentu Europejskiego i dyrektywy Komisji 3/4/WE, 3/5/WE i 4/7/ WE. Publikacja nie jest przekazywana w ramach świadczenia usługi sporządzania analiz inwestycyjnych, analiz finansowych oraz innych rekomendacji o charakterze ogólnym dotyczących transakcji w zakresie instrumentów finansowych. Prezentowane dane odnoszą się do przeszłości i nie gwarantują osiągnięcia podobnych wyników w przyszłości. Źródłem danych zawartych w niniejszym opracowaniu odnoszących się do danych rynkowych i finansowych są Bloomberg, Analizy Online oraz obliczenia własne DM PKO BP.