GRUPA BEST KONFERENCJA PRASOWA

Transkrypt

1 KONFERENCJA PRASOWA Warszawa, 21 lipca 2017 roku

2 JEDEN Z LIDERÓW NA RYNKU ZARZĄDZANIA WIERZYTELNOŚCIAMI W POLSCE SPÓŁKA NOTOWANA NA GPW OD 1997 EFEKTYWNOŚĆ OPERACYJNA WSPARTA NOWOCZESNĄ KULTURĄ ORGANIZACYJNĄ JEDEN Z LIDERÓW NA POLSKIM RYNKU POD WZGLĘDEM RENTOWNOŚCI NOWOCZESNY SYSTEM IT WSPIERAJĄCY ZARZĄDZANIE WIERZYTELNOŚCIAMI DOSTĘP DO KAPITAŁU: OBLIGACJE, EQUITY, KREDYTY BANKOWE DUŻE DOŚWIADCZENIE TRANSAKCYJNE NA RYNKU NPL

3 STRUKTURA GRUPY KAPITAŁOWEJ BEST S.A. Akcjonariat BEST SA (udział w kapitale zakładowym) BEST TFI SA 100% 100% Kancelaria Radcy Prawnego Rybszleger Sp. K. BEST Capital FIZAN 100% 100% 100% BEST I NSFIZ 51% BEST Nieruchomości BEST Capital Italy S.r.l. 5,5% free float 14% Marek Kucner 100% BEST II NSFIZ 33% Kredyt Inkaso** 50% BEST III NSFIZ* 50% 61% 100% BEST IV NSFIZ 80,5% Krzysztof Borusowski * jednostka współkontrolowana ** jednostka stowarzyszona

4 DYNAMICZNY WZROST GŁÓWNYCH PARAMETRÓW BIZNESOWYCH inwestycje w portfele wierzytelności (mln zł) wartość nominalna wierzytelności w zarządzaniu (mld zł) 48,2 119,6 79,3 40,3 256,4 258,3 171,3 85,1 148,8 7,6 4,2 9,0 7,4 10,2 8,6 12,8 11,1 14,1 12, H'17 rynek pierwotny rynek wtórny* wartość godziwa portfeli (mln zł) przynależnych Grupie BEST nieprzynależnych Grupie BEST spłaty z portfeli wierzytelności (mln zł) 352,9 234,7 477,9 364,5 549,6 443,3 831,3 721,2 954,2 848,1 118,1 76,3 149,2 103,2 184,2 138,6 228,2 180,0 131,7 109, przynależnych Grupie BEST nieprzynależnych Grupie BEST H'17 przynależne Grupie BEST nieprzynależne Grupie BEST * wg kwot zapłaconych za nabywane akcje, udziały i certyfikaty inwestycyjne

5 PODSUMOWANIE ZARZĄDCZE Kluczowe osiągnięcia i zrealizowane działania rekordowy poziom spłat oraz kontynuowane wysokie inwestycje w nowe portfele na rynku polskim podwyższenie kapitału własnego o 19 mln zł poprzez emisję akcji do funduszu zarządzanego przez Quercus TFI pozyskanie 150 mln zł w ramach trzech publicznych emisji obligacji zakończenie drugiego publicznego programu emisji obligacji przeprowadzenie pierwszej emisji obligacji w EUR utworzenie struktury inwestycyjnej na rynku włoskim oraz zakup pierwszego portfela NPL (lipiec 2017) ogłoszenie wezwania na akcje Kredyt Inkaso zaproszenie akcjonariuszy Kredyt Inkaso do rozmów o przyszłości spółki (lipiec 2017) Wyniki operacyjne 1H rekordowe inwestycje w nowe portfele wierzytelności 148,8 mln zł (+76% r/r) 258,3 mln zł (+204% r/r) dynamiczny wzrost spłat z wierzytelności należnych BEST 109,2 mln zł (+25% r/r) 180 mln zl (+30% r/r) wysoka aktywność na rynku dłużnym: emisje obligacji spłaty obligacji 150 mln zł (oferta publ.) 7,6 mln EUR (oferta prywat.) 10 mln zł (BEST II NSFIZ) 175 mln zł (140 mln zł w ofer. publ.) 102 mln zł* * łącznie z BEST III NSFIZ

6 WZROST SPŁAT EFEKTEM OPTYMALIZACJI PROCESU WINDYKACJI I INWESTYCJI spłaty z zarządzanych portfeli należne GK BEST 138,6 mln zł 180,0 mln zł (+30% r/r) 109,2 mln zł (+25% r/r) 58,5 40,6 41,0 46,3 45,4 47,3 50,7 11,6 31,9 32,8 33,4 11,5 11,5 12,9 12,1 11,8 10,9 11,3 11,7 11,1 20,6 21,1 22,3 29,1 29,5 33,5 33,3 35,5 39,8 46,9 1Q'15 2Q'15 3Q'15 4Q'15 1Q'16 2Q'16 3Q'16 4Q'16 1Q'17 2Q'17 BEST I + BEST II + BEST IV NSFIZ BEST III NSFIZ (50%) dynamiczny wzrost spłat w 1H 17: spłaty należne BEST +25% r/r, spłaty wygenerowane przez BEST I, II i IV NSFIZ +38% r/r wzrost spłat na przełomie 2015/2016 r. efektem zwiększenia znaczenia prougodowej strategii w relacjach z dłużnikami wzrost spłat w kolejnych kwartałach oparty o: inwestycje w nowe portfele, umowy (np. ugody) zawierane z dłużnikami oraz wykorzystywanie potencjału technologicznego (SIGMA) BEST III NSFIZ koinwestycja z Hoist w 2011 roku; dojrzałe portfele generujące stabilny strumień spłat (ok. 90 mln zł spłat rocznie, 50% przynależne BEST); fundusz zarządzany przez BEST TFI

7 DYNAMICZNY WZROST INWESTYCJI W NOWE PORTFELE inwestycje w nowe portfele (mln zł) 258,3 mln zł (+204% r/r) 148,8 mln zł (+76% r/r) 119,7 78,4 70,4 44,7 54,2 39,7 struktura nabywanych portfeli (wg wartości nominalnych) pozostałe 19% 24% bankowe 83% 81% 76% 17% 1Q'16 2Q'16 3Q'16 4Q'16 1Q'17 2Q' H'17 1H 17 - zakup 7 portfeli wierzytelności o wartości nominalnej bliskiej 1 mld zł (średnia cena zakupu 15,4% wartości nominalnej) lipiec zakup pierwszego portfela na rynku włoskim o wartości nominalnej 4,9 mln EUR istotne zwiększenie inwestycji w portfele pozabankowe - 0,8 mld zł wartość nominalna portfeli nabytych w 1H 17 przy 0,5 mld zł w całym 2016 i 0,2 mld zł w całym 2015 zdywersyfikowane źródło nowych portfeli - współpraca w 2016 roku z 7 bankami oraz zakup portfeli od 4 instytucji pozabankowych

8 WEJŚCIE NA RYNEK WŁOSKI

9 WŁOCHY WIELKOŚĆ RYNKU NPL 2,5% 42 3,5% 59 4,6% 78 6,3% 107 7,5% ,8% ,8% ,9% 13,0% Net Bad Loans Bad Loans Gross Bad Loans/Loans to Customers (%) Źródło: The Italian NPL Market, PwC Bad Loans Trend (mld EUR) porównanie rynków Włochy Polska NPL na bilansach banków 200 mld EUR 16,2 mld EUR (70,9 mld PLN) udział NPL w bilansach banków 13,0% 7,0% NPL klienci detaliczni 34 mld EUR 9,1 mld EUR (39,8 mld PLN) całkowita ekspozycja włoskiego sektora bankowego na aktywa niepracujące: 324 mld EUR wg danych na : bad loans 200 mld EUR, unlikely to pay 117 mld EUR, past due 7 mld EUR struktura Bad Loans 48% zabezpieczone 52% niezabezpieczone 2% 17% 81% korporacje detal pozostałe

10 REGULACJE PRAWNE OTWIERAJĄCE WŁOSKI RYNEK NPL Prawo sekurytyzacyjne (1999 r.) Kryzys finansowy (2008r., 2011 r.) Naciski ze strony Europejskiego Banku Centralnego Zmiany we włoskim prawie (2016 r.) Ułatwienia dla transakcji na wierzytelnościach (GACS system gwarancji rządowej, Fondo Atlante) Ułatwienia w odzyskiwaniu należności (skrócenie procesu, elektroniczna dokumentacja, modyfikacje w zakresie aukcji) Uproszczenie procedur sądowych i przetargowych (skrócenie procesu do 18 miesięcy) wytyczne ECB dla banków dot. postępowania z NPL (od ) IFRS 9 zmieniające podejście banków do oceny ryzyka kredytowego z ex-post na forward-looking (od )

11 TRANSAKCJE NA RYNKU NPL transakcje na rynku NPL (mld EUR) ~60,0 banki oferujące NPL 161% 36,3 4,0 5,0 8,0 19,0 33,8 9,8 14,9 13,6 30% 35% 10,4 66% 7,8 44% GBV - wartość transakcji GBV - transakcje oczekiwane Źródło: The Italian NPL Market, PwC ISP UCG MPS Banco BPM UBI pozostałe Net Bad Loans (mld EUR) Net Bad Loans/Equity Ratio (%) porównanie rynków Włochy Polska transakcje NPL w 2016 r. 33,8 mld EUR 3,3 mld EUR (14,3 mld PLN)

12 PLAN DZIAŁAŃ utworzenie zespołu na rynek włoski oraz wybór struktury transakcyjnej analiza prawno-podatkowa i wybór struktury transakcyjnej spotkania z kluczowymi bankami i największymi serwiserami spotkania z doradcami z zakresu transakcji NPL: KPMG, Rothschild, Distressed Technologies SRL otwarcie biura w Mediolanie i rozbudowa zespołu włoskiego nabycie większościowego pakietu w SPV (Best Capital Italy) pozyskanie finansowania w EUR na polskim rynku nabycie pierwszego portfela NPL o wartości 4,9 mln EUR o ciągły udział w procesach sprzedaży małych i średnich portfeli o negocjacje i due diligence z jednym lub dwoma małymi serwiserami

13 KLUCZOWE OSOBY I DORADCY NA RYNKU WŁOSKIM LUCIO RANAUDO Country Manager obecnie partner w holdingu inwestycyjnym (IBV Capital) od wielu lat związany z rynkiem finansowym, w tym private equity jako partner, dyrektor, menedżer (Bridgepoint) wieloletnie doświadczenie strategiczne, negocjacyjne, menedżerskie absolwent Harvard Business School ANDREA VITELLI posiada 20 letnie doświadczenie w branży finansowej: GE Capital Commercial Finance, UBI Bank odpowiedzialny za relacje z bankami i kluczowymi serwiserami doradztwo strategiczne w ekspansji międzynarodowej wybrani doradcy na rynku włoskim: doradztwo prawne i podatkowe: Dentons, TFP&Associati Studio Tributario and Raynaud Studio Legale, master servicer, corporate servicer: ZENITH

14 WEZWANIE NA AKCJE KREDYT INKASO

15 KONSOLIDACJA BRANŻY GŁÓWNI GRACZE W EUROPIE (UK) CABOT Credit Management 2013 (IRL) Marlin Finance Group 2014 (E) Gestif 2015 (IRL) Legal&Trade Collections 2004 (BE) Solutius 2008 (F) Cronos Group i SEE 2008 (S) Nice Invest Nordic 2010 (D) Commerzbank (Central CA) 2011 (DK) Difko Inkaso 2011 (NL) Buckaroo 2012 (CZ) Profidebt 2014 (NL) Transfair Holding 2007 (DK/D) Finance Service 2010 (E) Reintegra CC (Santander) 2011 (NL) Solveon (ABN Amro) 2012 (DK) Multi Finans Administration 2014 (E) Banco Mare Nostrum 2015 (E) Banco Sabadell (debt unit) 2015 (PL) Casus Finanse 2015 Encore Capital Group (USA) Intrum Justitia (Szwecja) połączenie 2016 Lindorff (Norwegia) PRA Group (USA) Kruk (Polska) Hoist Finance (Szwecja) EOS (Niemcy) B2 Holding AS (Norwegia) (UK) Mackenzie Hall Holdings 2012 (N) Aktiv Kapital 2014 (PL) DTP 2015 (UK) Robinson Way 2012 (UK) Lewis Group 2013 (I) TRC 2014 (PL) Navi-Lex 2014 (E) Optimus 2016 (S) Gothia Financial Group 2006 (FIN) OK Perinta 2012 (PL) KCW Ultimo 2014 (LV) Creditreform Latvija 2014 (RO/BG) Debtr Collection Agency AD 2016 (H) Consequence Europe 2017 (F) Credirec 2011 (E) Banco Popular Espanol (debt unit) 2013 (D) SAF Forderungsmanagment 2013 (CH) Alphapay 2015 (F/B) Contentina 2016 (PL) PRESCO 2015 (I) Credit Base International 2016 procesy konsolidacyjne w branży zarządzania wierzytelnościami są charakterystyczne dla całej Europy. w wyniku konsolidacji ponad 40 podmiotów działających na rynku europejskim przekształciło się w ostatnich latach w 7 grup. w 2016 r. Intrum Justitia połączyła się z Lindorff

16 KONSOLIDACJA BRANŻY GŁÓWNI GRACZE NA POLSKIM RYNKU wartość nominalna portfeli wierzytelności (mld zł)* 50 46,9 stan na rozwój organiczny do przejęcia do ,7 19,4 20,9 13,4 0 10,0 10,1 7,5 10,0 0,6 2,7 2,7 b.d. b.d. Kruk GetBack BEST Kredyt Inkaso Ultimo** DTP PRESCO EGB Navi Casus Finanse Źródło: opracowanie własne na podstawie publicznie dostępnych informacji, w tym: sprawozdań finansowych, prezentacji spółek, publikacji prasowych * łączna wartość portfeli wierzytelności w zarządzaniu, w tym inkaso ** dane ze strony internetowej spółki (na koniec 2014 r.)

17 1Q'13 2Q'13 3Q'13 4Q'13 1Q'14 2Q'14 3Q'14 4Q'14 1Q'15 2Q'15 3Q'15 4Q'15 1Q'16 2Q'16 3Q'16 4Q'16 1Q'17 2Q'17 BEST I KREDYT INKASO SPŁATY I INWESTYCJE spłaty od dłużników inwestycje w wierzytelności - łącznie rynek pierwotny i wtórny 70 BEST - spłaty przynależne Grupie Kredyt Inkaso 300 BEST Kredyt Inkaso b.d H'17 zannualizowany CAGR spłat od 1Q 13: BEST +28,2% Kredyt Inkaso -0,1% skumulowane inwestycje w latach : BEST 683 mln zł Kredyt Inkaso 353 mln zł Inwestycje BEST na rynku wtórnym: wykup BEST II NSFIZ (79,3 mln zł, 2014), inwestycja w Kredyt Inkaso (171,3 mln zł, 2015)

18 BEST I KREDYT INKASO WYBRANE PARAMETRY dane za 12 m-cy lub na koniec okresu: 3Q 15 legenda BEST Kredyt Inkaso EBITDA gotówkowa zysk netto 108 odpis na inwestycje w KI 4Q 16 2Q BEST Kredyt Inkaso BEST Kredyt Inkaso spłaty od dłużników kapitalizacja zadłużenie netto BEST* Kredyt Inkaso 0 BEST Kredyt Inkaso 0 BEST Kredyt Inkaso * spłaty przynależne BEST w tym okresie kapitalizacja Kruk wzrosła o 95%

19 FINANSOWANIE DZIAŁALNOŚCI OBLIGACJAMI harmonogram spłat obligacji BEST marża: tenor: 4,3% 4Y 4,3% 4Y 3,8% 4Y 6,0%* 4Y 50m 3,3% 4Y 3,8% 4Y 40m 3,5% 5Y 20m 3,5% 4Y 3,6% 5Y 60m 3,3%** 3,5Y 3,4% 4,5Y 3,3% 4,5Y 3,3% 4,5Y 3,3% 5Y * obligacje o stałym kuponie, ** obligacje wyemitowane w EUR (oparte o EURIBOR) harmonogram spłat obligacji Kredyt Inkaso marża: tenor: 3,85% 3Y 4,2% 3,5Y 4,4% 4Y 3,6% 3,5Y 3,95% 3,5Y 3,7% 3Y 3,7% 3Y 103m 4,6% 4Y 40m 3,7% 4Y

20 KREDYT INKASO SCHEMAT ORGANIZACYJNY Źródło: Kredyt Inkaso skonsolidowany raport kwartalny za III kwartał 2016/17

21 WEZWANIE NA AKCJE KREDYT INKASO SA PARAMETRY wezwanie do szt. akcji (zwiększenie udziału do 66% ogólnej liczby głosów na walnym zgromadzeniu Kredyt Inkaso) cena 22 zł za akcję warunkiem powodzenia wezwania jest złożenie zapisów na sprzedaż co najmniej szt. akcji (łącznie z posiadanymi akcjami dałby 60%) uzyskanie zgody UOKiK zapisy: 1-14 sierpnia 2017 planowany dzień transakcji: 18 sierpnia 2017 zapisy w DM BPS

22 PERSPEKTYWA 2017 WZROST INWESTYCJI Polska wysoka aktywność na rynku inwestycyjnym Włochy realizacja kolejnych inwestycji WZROST WYNIKÓW FINANSOWYCH oczekiwane wzrosty kluczowych KPI: spłaty wierzytelności EBITDA gotówkowa BEZPIECZNA STRUKTURA FINANSOWANIA kontrola poziomu wskaźnika zadłużenia (zadłużenie netto/kapitał własny) korzystna struktura zapadalności obligacji (wykupy dopiero w 2018) pozyskiwanie finansowania w EURO OPTYMALIZACJA PROCESÓW wzrost efektywności poprzez wykorzystywanie możliwości SIGMA dalsze inwestycje w IT PROCESY KONSOLIDACYJNE Kredyt Inkaso dążenie do pozytywnego rozwiązania sytuacji własnościowej spółki potencjalne akwizycje, w tym na rynkach zagranicznych TRANSPARENTNOŚĆ szerszy zakres nowy sposób prezentowania danych regularna komunikacja

23 ZAŁĄCZNIK AKTYWNOŚĆ CSR I BUDOWANIE WIZERUNKU FIRMY WYBRANE DZIAŁANIA EDUKACJA FINANSOWA I WSPARCIE DŁUŻNIKÓW uruchomienie edukacyjnych portali internetowych wspierających kontakt z dłużnikiem: Moje Postanowienie, Nie daj się długom, Pomoc zadłużeniowa Wygraj BEST Spłatę internetowa kampania marketingowa nakłaniająca do kontaktu z wierzycielem, w ramach której codziennie jeden Klient wygrywał umorzenie długu nieustanne podnoszenie jakości obsługi BEST Telemarketerem Roku 2015 i 2016 EMPLOYER BRANDING Spójrz na pracę inaczej kampania EB, promująca także pracę w CC wsparcie lokalnych eventów np.: Dni Elbląga, Święto Chleba zawody triathlonowe dla dzieci Trójaktywni 2016 WOLONTARIAT PRACOWNICZY zbiórka świąteczna dla podopiecznych Domu Dziecka w Elblągu oraz remont mieszkania jednej z pełnoletnich podopiecznych i jej synka wsparcie potrzebującej rodziny w ramach Szlachetnej Paczki wsparcie wyjazdów wakacyjnych i codziennej nauki podopiecznych Stowarzyszenia FAMILIA z Gdyni zbiórki na rzecz schronisk dla zwierząt w Elblągu i Gdyni

24 ZAŁĄCZNIK EBITDA GOTÓWKOWA (mln PLN) 1Q Q Q Q Q BEST (BEST I, II NSFIZ i 50% BEST III NSFIZ) 27,8 32,2 28,8 25,6 30,8 94,7 114,4 spłaty wierzytelności 41,0 46,4 45,4 50,7 50,7 138,7 180,0 pozostałe przychody 5,7 5,9 4,8 5,0 4,2 17,4 21,4 OPEX (bez amortyzacji) (18,9) (20,0) (21,4) (26,7) (24,1) (61,3) (86,8) Kredyt Inkaso* 10,8 8,2 8,0 6,8-10,2 33,8 udział BEST 32,99% 32,99% 32,99% 32,99% 32,99% 32,99% 32,99% EBITDA gotówkowa 33,0 24,8 24,1 20,6-30,8 102,5 spłaty wierzytelności 46,4 34,1 34,8 32,0-36,2 147,3 pozostałe przychody 14,4 8,8 6,1 8,3-9,0 37,6 OPEX (bez amortyzacji)** (27,8) (18,1) (16,8) (19,6) - (14,4) (82,4) pełna EBITDA gotówkowa Grupy Kapitałowej BEST 38,6 40,4 36,8 32,4-104,9 148,2 * różnice pomiędzy poziomem EBITDA gotówkowa w tabeli oraz w skonsolidowanych raportach okresowych BEST wynikają z dostępności danych finansowych Kredyt Inkaso na dzień publikacji raportów. W prezentacji dane finansowe Kredyt Inkaso zostały ujęte zgodnie z okresem, którego dotyczą ** koszty operacyjne powiększone o podatek dochodowy oraz zysk przynależny akcjonariuszom niekontrolującym

25 ZAŁĄCZNIK SPRAWOZDANIE Z CAŁKOWITYCH DOCHODÓW (mln PLN) 1Q Q Q Q Q przychody operacyjne 56,5 59,8 50,2 43,8 35,8 140,8 210,3 przychody z wierzytelności (BEST I i II NSFIZ): 38,6 40,4 37,5 30,9 25,7 94,1 147,4 spłaty 29,5 33,5 33,3 35,4 39,8 93,1 131,7 amortyzacja portfela (7,4) (6,8) (7,6) (11,5) (11,9) (20,4) (33,3) zmiana parametrów estymacji 16,5 13,7 11,8 7,0 (2,1) 21,4 49,0 inwestycje w jednostki współkontrolowane i stowarzyszone: 12,3 14,3 7,9 7,8 5,9 29,5 42,3 zysk z udziału w BEST III NSFIZ 12,3 10,9 7,9 7,3 5,9 25,8 38,4 w tym z tyt. zmiany parametrów estymacji 4,6 0,8 1,2 0,5 0,4-7,1 zysk z udziału w Kredyt Inkaso* - 3,4-0,5-3,7 3,9 pozostałe przychody: 5,7 5,1 4,8 5,0 4,2 17,3 20,6 BEST III NSFIZ (zarządzanie wierzytelnościami i funduszem) 4,0 4,3 4,1 4,1 3,9 14,0 16,5 inne przychody 1,7 0,8 0,6 1,0 0,3 3,3 4,1 koszty operacyjne 16,5 17,2 18,7 24,3 22,3 52,7 76,7 EBIT 40,0 42,6 31,5 19,5 13,5 88,2 133,6 koszty finansowe netto 5,4 6,1 6,3 6,8 7,2 16,9 24,6 odpis inwestycji w Kredyt Inkaso - 27,0-42, ,3 wynik brutto 34,6 9,5 25,2 (29,6) 6,3 71,3 39,8 podatek dochodowy 0,3 0,0 0,3 0,3 0,0 (10,9) 1,0 wynik netto 34,3 9,5 24,9 (29,9) 6,2 82,2 38,8 * zysk z udziału w Kredyt Inkaso rozpoznawany zgodnie z dostępnością sprawozdań finansowych spółki

26 ZAŁĄCZNIK SPRAWOZDANIE Z SYTUACJI FINANSOWEJ (mln PLN) aktywa, w tym: 694,1 746,7 812,9 871,5 904,9 1047,3 środki pieniężne i ich ekwiwalenty 43,2 27,0 55,3 59,3 22,0 105,3 wierzytelności nabyte 337,1 390,9 437,5 495,9 611,1 675,5 inwestycje w jednostkach współkontrolowanych 97,1 109,4 114,7 112,1 112,0 108,6 inwestycje w jednostkach stowarzyszonych 175,0 175,0 152,8 152,8 106,7 106,7 nieruchomości inwestycyjne 8,2 8,2 8,2 8,2 7,6 7,6 pasywa, w tym: 694,1 746,7 812,9 871,5 904,9 1047,3 zobowiązania finansowe odsetkowe 400,2 382,0 418,8 440,9 503,9 581,3 kapitały własne 283,0 353,6 364,5 389,9 356,2 363,0 dług netto 357,0 355,0 363,5 381,6 481,9 476,0 dług netto/kapitał własny 1,3 1,0 1,0 1,0 1,4 1,3

27 Dziękujemy Kontakt dla dziennikarzy: Piotr Piotrowski Zachęcamy do śledzenia profilu Grupy BEST na Twitterze: twitter.com/best_grupa Profil Inwestora BEST najważniejsze, spersonalizowane informacje o Grupie BEST bezpośrednio na Twój Zarejestruj się na zakładka: Dla Inwestorów -> Profil Inwestora BEST Zastrzeżenie: Niniejsze opracowanie zostało sporządzone wyłącznie w celach informacyjnych i nie ma na celu nakłaniania do nabycia lub zbycia jakichkolwiek instrumentów finansowych. Opracowanie nie stanowi reklamy, oferty ani proponowania nabycia instrumentów finansowych. Zostały w nim wykorzystane źródła informacji, które BEST S.A. uznaje za wiarygodne i dokładne, jednak nie ma gwarancji, że są one wyczerpujące i w pełni odzwierciedlają stan faktyczny. Opracowanie może zawierać stwierdzenia dotyczące przyszłości, które stanowią ryzyko inwestycyjne lub źródło niepewności i mogą istotnie różnić się od faktycznych rezultatów. BEST S.A. nie ponosi odpowiedzialności za efekty decyzji, które zostały podjęte na podstawie niniejszego opracowania. Opracowania nie należy traktować jako źródła wiedzy wystarczającej do podjęcia decyzji inwestycyjnej. Odpowiedzialność za sposób wykorzystania informacji zawartych w opracowaniu spoczywa wyłącznie na korzystającym z opracowania. Opracowanie podlega ochronie wynikającej z ustawy o prawie autorskim i prawach pokrewnych. Powielanie, publikowanie lub jego rozpowszechnianie wymaga pisemnej zgody BEST S.A.