62,000 60,000 58,000 56,000 4,000M 2,000M ,000

Transkrypt

1 czwartek, 25 października 2018, 08:59 Sytuacja rynkowa Środa przyniosła niewielkie spadki na rynkach europejskich, w tym na rynku krajowym (prawdopodobnie efekt odrabiania strat przez amerykańskie indeksy już po zamknięciu sesji w części europejskiej we wtorek) oraz bardzo silne spadki na Wall Street, których gros wydarzył się już w drugiej części dnia (odwrotność zachowania rynku ze wtorku). S&P500 znalazł się najniżej od blisko pół roku. Jednym z najsłabszych sektorów koń pociągowy wieloletniej hossy sektor IT. Trudno szukać jednej przyczyny spadków, jest to raczej kumulacja szeregu czynników, w dużej mierze natury politycznej. Sam sezon wyników kwartalnych w Stanach Zjednoczonych póki co jest pozytywny większość spółek bije swoje konsensusy. Sentymentowi ciążyć mogły wczoraj słabe dane makro z amerykańskiego rynku nieruchomości oraz słabe wstępne PMI z eurolandu, w tym Niemiec (przemysłowy PMI Niemiec wyraźnie poniżej konsensusu i najniżej od 29 miesięcy; usługowy PMI także znacznie poniżej prognoz, jednocześnie najniżej od 5 miesięcy). Na rynku krajowym lekki spadek zanotowały indeksy z każdego przedziału kapitalizacji, co dla m40 i s80 oznacza pogłębienie lokalnych minimów. Dziś przed sesją raporty za III kw r. przekazały m.in. PKN Orlen i Bank Millennium. Kwartalne wyniki pierwszej ze spółek są nieco lepsze od konsensusu PAP (na przychodach o ponad 4%, na zysku operacyjnym o blisko 2%, a na zysku netto na akcjonariuszy jednostki dominującej o prawie 1). W segmencie downstream EBITDA LIFO na poziomie 1,8 mld zł, na co zwraca uwagę spółka, została wypracowana przy gorszym wpływie danych makro oraz niższym wolumenie sprzedaży, wynikającym m.in. z przestojów remontowych. W zakresie danych makro negatywny wpływ miały przede wszystkim wzrosty cen ropy naftowej oraz słabsze marże na cięższych frakcjach. Ten efekt udało się po części skompensować wyższymi marżami dla paliw. Tendencja w zakresie generalnego obniżenia marż rafineryjnych są obserwowane w bieżącym IV kwartale. Na uwagę zasługuje wysoki wynik EBITDA LIFO w segmencie detalicznym, który poprawił się o 113 mln zł rdr osiągając poziom 723 mln zł. Reakcja rynkowe może być pozytywna, chociaż będzie prawdopodobnie tłumiona słabszym sentymentem rynkowym ogółem dla rynków akcji. Millennium z kolei zaraportowało bardzo bliskie konsensusowi wyniki, w ujęciu rocznym poprawa zysku netto o niecałe 7%, głównie za sprawą 5,6% progresu wyniku odsetkowego. W kalendarium na dziś zwracamy uwagę na kończące się posiedzenie EBC i związane z tym decyzje ws. stóp procentowych (oczekiwany brak zmian; powszechnie oczekuje się, że referencyjna stopa procentowa podniesiona zostanie dopiero w drugiej połowie 2019 r.) a także konferencję prasową EBC. Ze Stanów Zjednoczonych napłyną dane o dynamice zamówień na dobra trwałego użytku, a z Niemiec odczyt Indeksu Instytutu IFO, obrazującego sentyment wśród przedsiębiorców. Kontrakty terminowe na główne indeksy zachodnioeuropejskie wykazują o poranku umiarkowane zniżki (ok. -0,6%), słabiej spisuje się rynek kasowy w Azji (mocne spadki m.in. w Japonii). /Paweł Szewczyk, Marcin Brendota/ w układzie dziennym - Daily Open , Hi , Lo , Close ,000 60,000 58,000 Główne indeksy światowe wartość zm% 1D DAX ,6-0,7 CAC ,1-0,3 FTSE ,0 0,1 BUX ,7-2,0 S&P ,1-3,1 DJIA ,4-2,4 SHC* 2 559,1-1,7 NASDAQ 7 108,4-4,4 BOVESPA ,6-2,6 NIKKEI* ,4-3,6 HANG SENG* ,5-2,1 XU ,2-0,8 RTS 1 125,1 1,6 * - Zmiana na godzinę 7:30 Indeksy Polskie ,9-0, ,4-0,2 M ,4-0,3 S ,0-0,4 NCINDEX 224,3-1,1 Waluty USD/PLN 3,78-0,2 EUR/PLN 4,31 0,0 EUR/USD 1,14 0,1 Obligacje yield % zm p.b. 1D Polska 10YT 3,18-3 USA 10YT 3, % Apr Jul Oct - Volum e = 618,551,104.00, MA30 = 909,425, ,000 4,000M 2,000M Surowce Ropa WTI (USD/bbl) 66,1-1,1 Złoto (USD/oz) 1 236,7 0,2 Miedź (USD/t) 6 188,0-0,1 : Największe wzrosty i spadki (%) - RSI(15) = ADX(14) = 22.77, +DI = 17.53, -DI = MACD(12,26) = , Signal(12,26,9) = ,000 C reated with A mibroker - advanced charting and technical analysis software. ALTA SA MIRACULUM SA ESOTIQ & HENDERS VIVID GAMES SA TESGAS ALTUS TOWARZYSTW MEX POLSKA SA HARPER BALTONA SKARBIEC HOLDING 20,0 14,0 12,1 11,2 9,9-10,0-10,2-10,5-12,2-18,3-30,0-20,0-10,0-10,0 20,0 30,0 telefonów stacjonarnych w kraju opłata jak za połączenie lokalne, z telefonów komórkowych i zagranicy opłata zgodna z cennikiem operatora danej sieci komórkowej, Internet:

2 Wybrane wydarzenia w spółkach NWZ 11BIT, IALBGR FMG Scalenie akcji w stosunku 193:1 ROPCZYCE Wprowadzenie do obrotu akcji serii D oraz akcji serii E Wybrane komunikaty ze spółek ACTION CYFRPLSAT DEBICA ENERGA KETY KGL MILLENNIUM ORANGE PKNORLEN Grupa Action zaktualizowała prognozy wyników finansowych do 2024 roku. EBITDA grupy w 2019 roku ma wynieść 16,1 mln zł, a w roku kolejnym wzrosnąć do 18,2 mln zł - poinformowała spółka w komunikacie. Przychody w latach mają wynieść odpowiednio 1,54 mld zł i 1,61 mld zł. Zarząd Cyfrowego Polsatu zdecydował o podjęciu wstępnych działań związanych z potencjalnym refinansowaniem niezabezpieczonych obligacji serii A o łącznej wartości nominalnej 1 mld zł, zapadających 21 lipca 2021 roku - poinformowała grupa w komunikacie. Głosami głównego akcjonariusza, firmy Goodyear, NWZ Dębicy zdecydowało o upoważnieniu zarządu do warunkowego podwyższania kapitału zakładowego o max 82,8 mln zł z możliwością wyłączenia prawa poboru. Altus TFI ocenia, że działania Goodyear są niekorzystne dla mniejszościowych akcjonariuszy i zapowiada podjęcie kroków prawnych. Zarząd Dębicy nie zgadza się z zarzutami Altusa. Energa, która jest jednym z udziałowców projektu Ostrołęka C, wyrazi zgodę na wydanie generalnemu wykonawcy polecenia rozpoczęcia prac (NTP) tylko przy akceptowalnym poziomie rentowności tego projektu - poinformowała Energa w komunikacie. 1) Grupa Kęty optymistycznie ocenia perspektywy 2019 roku i przewiduje kilkuprocentową poprawę przyszłorocznych wyników - poinformował podczas spotkania z analitykami i dziennikarzami prezes spółki Dariusz Mańko. 2) Zysk netto Grupy Kęty w III kwartale 2018 roku wyniósł 83,2 mln zł, czyli wzrósł 8 proc. rdr - podała spółka w raporcie. Kęty szacowały wcześniej, że zysk netto w tym okresie wyniesie ok. 83 mln zł. Spółka spodziewa się, że w IV kwartale sprzedaż poszczególnych segmentów wzrośnie 5-15 proc. w ujęciu rok do roku. Akcjonariusze Korporacji KGL zdecydowali o skupie do , tj. do 5 proc., akcji własnych w celu ich umorzenia, na co chcą przeznaczyć do 10,7 mln zł - podała spółka w uchwałach po NWZ, które odbyło się 24 października. 1) Bank Millennium rozważa emisję obligacji podporządkowanych i dokona analizy popytu na tego rodzaju instrumenty dłużne - poinformował bank w komunikacie. 2) Skonsolidowany zysk netto grupy Banku Millennium w III kwartale 2018 roku wzrósł do 200,2 mln zł z 187,5 mln zł rok wcześniej - poinformował bank w raporcie. Zysk netto banku okazał zgodny z konsensusem na poziomie 199,2 mln zł. 3) Wynik odsetkowy banku w trzecim kwartale wyniósł 463 mln zł i okazał się zgodny z oczekiwaniami analityków, którzy liczyli, że wyniesie on 457,2 mln zł. 4) Wynik z prowizji wyniósł z kolei 162,9 mln zł wobec konsensusu na poziomie 166,4 mln zł. 5) Odpisy wyniosły w trzecim kwartale 2018 roku 60,8 mln zł i były zgodne z oczekiwaniami. Rynek spodziewał się odpisów na poziomie 60,9 mln zł. 1) Orange Polska w drugim kwartale 2018 roku wypracował 792 mln zł zysku EBITDA wobec 725,1 mln zł oczekiwanych przez analityków. Spółka podtrzymała w środowym raporcie prognozę wypracowania w całym roku 2,75 mld zł zysku EBITDA. 2) Orange Polska w trzecim kwartale 2018 roku pozyskał netto 130 tys. klientów usług telefonii komórkowej i na koniec września posiadał w bazie klientów 14,61 mln kart SIM. W minionym kwartale operatorowi przybyło netto 63 tys. klientów usług abonamentowych. W segmencie usług przedpłaconych (pre-paid) Orange Polska zyskał 67 tys. klientów netto. 1) PKN Orlen dysponuje kapitałem, który pozwoli na sfinansowanie do 2023 r. inwestycji związanych z rozwojem segmentu petrochemicznego spółki. Będzie to kapitał własny, a także pochodzący z emisji obligacji powiedział członek zarządu spółki ds. rozwoju Zbigniew Leszczyński. 2) Rada nadzorcza PKN Orlen wyraziła zgodę na zmianę umowy programu emisji obligacji, podpisanej z bankami w listopadzie 2006 roku, w tym na podwyższenie do 4 mld zł kwoty programu - poinformował koncern w komunikacie. Grupa planuje także rozpocząć prace nad przeprowadzeniem emisji

3 niezabezpieczonych obligacji. 3) Segment wydobycia PKN Orlen w trzecim kwartale 2018 roku zanotował wzrost EBITDA LIFO rdr o 60 proc., do 86 mln zł - poinformowała spółka w komunikacie prasowym. Koncern zwiększył średnie wydobycie o 0,2 tys. boe/d (r/r). 4) Segment downstream PKN Orlen w trzecim kwartale 2018 roku wypracował wynik EBITDA wg LIFO na poziomie 1,8 mld zł - poinformowała spółka w komunikacie prasowym. Rezultat został osiągnięty przy ujemnym wpływie makro oraz niższych wolumenach sprzedaży. 5) Segment detaliczny PKN Orlen w trzecim kwartale 2018 roku zwiększył wynik EBITDA LIFO do 723 mln zł, co oznacza wzrost rok do roku o 113 mln zł. Koncern zwiększył też na wszystkich rynkach wolumeny sprzedaży - poinformował PKN Orlen w komunikacie prasowym. 6) Przychody spółki w III kw. wyniosły 30,344 mld zł (wzrost o 22,7% r/r), EBITDA wzrosła o 1, r/r do 2,984 mld zł (konsensus 2,893 mld zł), a zysk netto wzrósł o 28,7% r/r do 2,063 mld zł (konsensu 1,878 mld zł). PKPCARGO Grupa PKP Cargo we wrześniu przewiozła 9,4 mln ton towarów, czyli o 1,8 proc. więcej niż rok wcześniej - podała spółka w komunikacie prasowym. STALEXP UNIMOT Stalexport Autostrady w trzecim kwartale 2018 roku miał 47,7 mln zł zysku netto jednostki dominującej oraz 66,2 mln zł zysku operacyjnego - wynika z wyliczeń PAP Biznes, opartych na szacunkowych wynikach spółki za trzy kwartały. Analitycy zakładali 48,8-55,2 mln zł zysku netto i 65,7-68,8 mln zł EBIT. Unimot szacuje, że na poziomie jednostkowym miał w trzecim kwartale 2018 roku 13,9 mln zł zysku EBITDA wobec strat EBITDA odnotowanych w poprzednich kwartałach - poinformowała spółka w komunikacie. ZYWIEC Przychody Grupy Żywiec w trzecim kwartale 2018 roku wzrosły o blisko 2 proc. do 958,9 mln zł, skonsolidowany zysk operacyjny zwiększył się o 12,8 proc. do 142,2 mln zł, a zysk netto przypadający akcjonariuszom jednostki dominującej wzrósł o 19,2 proc. do 116,8 mln zł - podała spółka w raporcie kwartalnym. Przegląd prasy ENERGA KETY Ostrołęka niepokoi akcjonariuszy. Energa uspokaja inwestora, dla którego sześciomiliardowa inwestycja w budowę bloku węglowego jest nieopłacalna i szkodliwa dla interesów spółki. /PB/ Grupa Kęty trzyma wysoki poziom. Przetwórca aluminium jest spokojny o prognozę na ten rok, nie widzi oznak spowolnienia koniunktury, a podwyżki cen prądu nie uderzą w wyniki. /Parkiet/ PROTEKTOR Inwestorom ciasno w butach Protektora. Grupie Luma nie udało się przejąć kontroli nad produkującą obuwie ochronne spółką, która bardzo podoba się mniejszościowym akcjonariuszom. /PB/ Sygnały analizy technicznej AILLERON Test długoterminowego wsparcia na 10,80 zł. ECHO Kurs akcji przełamał długoterminowy dołek na 3,90 zł LOTOS Kurs akcji przebił się przez strefę wsparcia w przedziale 67,68-68,85 zł. MIRACULUM Popyt testuje górny zakres średnioterminowej konsolidacji na 1,70 zł, białym korpusem na skokowo rosnącym wolumenie. POLICE Formacja młota na dołkach spadków. TORPOL Kurs akcji przełamał dotychczasowy dołek na 4,40 zł, czemu towarzyszy wzrost wolumenu.

4 Sygnały analizy technicznej wykresy wybranych spółek EUR - Daily Open 21.7, Hi 22.65, Lo 21.67, Close 22.3 (2.8%) Vol 1,356,188 MA(Close,55) 26 EAH - Daily Open 17.85, Hi 19.6, Lo 17.3, Close (12.1%) Vol 8,694 MA(Close,55) = May Jun Jul Aug Sep Oct May Jun Jul Aug Sep Oct EUR - Volum e = 1,356,188.00, MA30 = 426, M 1M EAH - Volum e = 8,694.00, MA30 = 1, ,000 30,000 20, ,000 10,000 0 EUR - RSI(15) = EAH - RSI(15) = EUR - ADX(14) = 27.84, +DI = 36.36, -DI = EAH - ADX(14) = 35.10, +DI = 24.35, -DI = EUR - MACD(12,26) = 0.64, Signal(12,26,9) = EAH - MACD(12,26) = -0.65, Signal(12,26,9) = C reated with A mibroker - advanced charting and technical analysis software. C reated with A mibroker - advanced charting and technical analysis software. EUROCASH Notowania akcji kontynuują zwyżkę po przełamaniu linii oporu. Wczorajszemu wzrostowi kursu towarzyszył skokowy wzrost wolumenu. W ostatnim czasie kurs jest relatywnie silniejszy niż 20, a najbliższy opór znajduje się w rejonie 25 zł. /tk/ ESOTIQ Akcje obroniły lokalny dołek na 17,20 zł po czym odbijają wysokim białym korpusem na wyraźnie rosnącym wolumenie

5 Kalendarium wydarzeń makroekonomicznych Godz. Kraj Wydarzenie Okres Aktualna Prognoza Poprzednio Poniedziałek 14:00 Polska Podaż pieniądza M3 wrzesień 7,9 7,5 7,5 Wtorek 8:00 Niemcy Inflacja PPI, % wrzesień 3,2 3,0 3,1 10:00 Polska Stopa bezrobocia, % wrzesień 5,7 5,8 5,8 16:00 USA Indeks Fed z Richmond październik 15,0 24,0 29,0 Środa 9:50 Francja Indeks PMI dla przemysłu październik 51,2 52,5 52,5 9:50 Francja Indeks PMI dla usług październik 55,6 54,3 54,8 9:55 Niemcy Indeks PMI dla przemysłu październik 52,3 53,7 53,7 9:55 Niemcy Indeks PMI dla usług październik 53,6 55,5 55,9 10:00 strefa euro Indeks PMI dla przemysłu październik 52,1 53,3 53,2 10:00 strefa euro Indeks PMI dla usług październik 53,3 54,5 54,7 10:00 strefa euro Podaż pieniądza M3 wrzesień 3,5 3,5 3,4 12:00 USA Wnioski o kredyt hipoteczny, % październik 4,9-7,1 14:45 USA Indeks PMI dla przemysłu październik 55,9 55,3 55,6 15:45 USA Indeks PMI dla usług październik 54,7 54,0 53,5 16:00 USA Sprzedaż nowych domów, tys. wrzesień 553,0 625,0 585,0 15:30 USA Zmiana zapasów ropy, tys. brk październik 6346,0 3700,0 6490,00 Czwartek 10:00 Niemcy Indeks Instytutu Ifo październik 103,2 103,7 13:45 strefa euro Decyzja EBC ws. stóp procentowych, % październik 0,0 0,0 14:30 USA Wnioski o zasiłek dla bezrobotnych, tys. październik 215,0 210,0 14:30 USA Zamówienia na dobra bez środków trans. m/m, % wrzesień 0,4 0,0 14:30 USA Zamówienia na dobra trwałego użytku m/m, % wrzesień -1,5 4,4 14:30 strefa euro Konferencja prasowa po posiedzeniu EBC Piątek 14:30 USA PKB (annualizowany), rew., % 3Q 3,3 4,2 16:00 USA Indeks Uniwersytetu Michigan październik 99,0 99,0 16:00 strefa euro Wystąpienie publiczne szefa EBC (M. Draghi) s.a. (seasonally adjusted) dane wyrównane sezonowo n.s.a. (non-seasonally adjusted) dane nie wyrównane sezonowo w.d.a. (working-day adjusted) dane skorygowane o liczbę dni roboczych w okresie wst. - odczyt wstępny rew. - odczyt zrewidowany fin. - odczyt finalny

6 Statystyki rynkowe Indeks pkt zm% 1D zm% WTD zm% 1M zm% 3M zm% YTD zm% 1Y ,9-0,2-2,2-6,3-6,1-13,1-12, ,4-0,2-2,4-6,4-5,1-12,9-12,5 M ,4-0,3-2,2-6,8-9,6-20,0-18,6 S ,0-0,4-1,4-5,1-14,1-24,4-21,7 Banki 7 293,4-0,1-2,4-7,2-5,0-14,0-1,6 Budownictwo 1 928,7 0,6-1,7-1,4-11,4-31,6-31,9 Chemia 7 918,9-3,3-7,1-21,5-34,6-48,2-48,5 Deweloperzy 1 958,9-0,3-0,2-5,1-6,4-10,9-5,9 Energetyka 2 312,4-0,4 0,3 3,7-2,9-22,7-28,9 Informatyka 2 021,8 1,1 0,9 0,8-2,7-1,0-2,0 Media 4 495,3-0,5-3,4-0,4-2,9-6,2-2,3 Paliwa 6 787,4-0,6-3,1-6,5 4,0-4,9-16,9 Spożywczy 3 448,6 0,2-1,3 1,3-2,6-4,9-5,2 Surowce 3 289,9 0,0-2,1-6,4-12,8-25,1-30,3 Telekomunikacja 597,1-0,6-0,2-0,1-6,5-19,9-16,2 Ukraina 439,2 0,1-1,5 2,1 0,4-10,9-12,1 Indeks pkt zm% 1D zm% WTD zm% 1M zm% 3M zm% YTD zm% 1Y PX 1 062,2 0,2-1,6-4,0-2,6-1,5-0,2 BUX ,7-2,0-2,0 1,6 4,3-7,4-8,5 XU ,2-0,8-3,9-6,6-2,8-19,6-14,5 FTSE ,0 0,1-1,2-7,3-9,1-9,4-6,5 DAX ,6-0,7-3,1-9,6-11,0-13,4-13,6 CAC ,1-0,3-2,6-9,6-8,7-6,8-7,8 SMI 8 724,6-0,5-1,7-3,3-3,3-7,0-4,0 EuroStoxx ,3-0,3-2,5-8,5-9,7-10,7-12,8 S&P ,1-3,1-4,0-8,9-6,7-0,7 3,9 DJIA ,4-2,4-3,4-7,2-3,3-0,5 5,4 BOVESPA ,6-2,6-1,4 5,6 3,5 8,7 8,3 Shanghai Composite 2 559,1-1,7 0,3-8,0-11,9-22,6-24,7 Nikkei ,4-3,6-5,5-11,0-5,8-6,4-1,9 Rynek FX odniesienie zm% 1D zm% WTD zm% 1M zm% 3M zm% YTD zm% 1Y EUR-USD 1,14 0,1-0,9-3,1-2,7-5,0-3,4 EUR-PLN 4,31 0,0 0,4 0,5 0,3 3,2 1,7 USD-PLN 3,78-0,2 1,3 3,7 3,2 8,5 5,3 CHF-PLN 3,79 0,0 1,3 0,5 2,7 6,2 4,6 Rynek surowcowy odniesienie zm% 1D zm% WTD zm% 1M zm% 3M zm% YTD zm% 1Y Thomson Reuters/Jefferies CRB Index 194,5-0,3-1,4-0,3-0,1 0,3 4,9 Ropa WTI NYMEX futures (USD/b) 66,1-1,1-4,6-8,3-1,7 13,8 27,3 Złoto (USD/oz) 1 236,7 0,2 0,8 2,9 0,4-5,1-3,2 Srebro (USD/oz) 14,7 0,3 0,8 1,9-5,6-13,0-13,1 Miedź LME (USD/t) 6 188,0-0,1-0,6-2,6-1,2-14,1-11,7

7 Rynek stóp procentowych odniesienie zm p.b. 1D zm p.b. WTD zm p.b. 1M zm p.b. 3M zm p.b. YTD zm p.b. 1Y WIBOR 3M (%) 1, WIBOR 6M (%) 1, EURIBOR 3M (%) -0, EURIBOR 3M (%) -0, USD LIBOR 3M (%) 2, USD LIBOR 6M (%) 2, Polska 10YT (%) 3, Niemcy 10YT (%) 0, USA 10YT (%) 3, Indeksy sektorowe M Banki Budownictwo Chemia Deweloperzy

8 Energetyka Informatyka Media Paliwa Spożywczy Surowce Telekomunikacja Ukraina

9 Wskaźniki rynkowe wybranych spółek Banki Cena (zł) EV/S (P/BV*) EV/EBITDA (DY*) P/E MC (mln zł) SANTANDER BANK 339, ,5 1,4 1,3 0,0 0,0 0,0 13,4 14,3 12,1 GETIN NOBLE BANK 0, ,1 0,1 0, ,8 3,0 HANDLOWY 69, ,3 1,3 1,3 0,1 0,1 0,1 16,9 14,0 13,3 INGBSK 167, ,8 1,7 1,6-0,0 0,0 15,5 13,7 12,1 MBANK SA 389, ,2 1,1 1,0-0,0 0,0 15,1 12,9 11,5 MILLENNIUM 8, ,4 1,3 1, ,0 15,6 14,1 12,4 PEKAO 103, ,2 1,2 1,2 0,1 0,1 0,1 11,0 12,3 10,8 PKOBP 39, ,4 1,3 1,2 0,0 0,0 0,0 15,9 13,7 12,5 Ubezpieczyciele PZU 39, ,3 2,2 2,1 0,1 0,1 0,1 8,0 11,1 10,3 Paliwa LOTOS 67, ,6 0,5 0,5 4,3 4,6 4,4 7,5 9,2 8,8 PKN ORLEN 91, ,4 0,4 0,4 3,8 4,7 4,7 5,5 8,2 8,3 PGNIG 6, ,9 0,8 0,7 4,6 3,9 3,8 12,4 9,4 9,4 Górnictwo i metale BOGDANKA 56, ,0 1,0 0,8 1,4 3,1 2,4 2,9 15,5 7,3 JSW 69, ,9 0,8 0,9 2,0 2,5 3,1 3,2 4,3 6,2 KGHM 83, ,2 1,2 1,2 5,6 4,8 4,5 10,9 7,9 6,5 Energetyka ENEA 7, ,9 0,8 0,7 3,7 3,6 3,1 3,0 3,8 3,0 ENERGA SA 7, PGE SA 10, ,2 1,0 0,9 4,1 3,8 3,6 7,4 7,2 6,9 TAURONPE 1, ,8 0,7 0,7 3,9 3,7 3,8 2,2 2,5 2,6 Chemia GRUPA AZOTY SA 23, ,6 0,6 0,5 4,7 5,4 4,8 4,7 8,4 6,9 CIECH 41, ,0 1,0 1,0 4,4 5,1 5,1 5,5 6,5 7,3 POLICE 12, ,6 0,7 0,6 7,3 11,1 8,4 10,4-16,5 PULAWY 78, ,5 0,5 0,4 3,2 5,2 4,5 5,8 12,4 10,6 PCC ROKITA SA 82, ,0 1,9 1,8 9,7 8,4 7,7 9,0 8,6 7,9 Telekomunikacja NETIA 4, ,3 1,4 1,4 5,0 5,4 5,3 44,8 36,1 37,6 ORANGE POLSKA SA 4, ,1 1,2 1,2 4,6 4,6 4, ,5 Budownictwo BUDIMEX 111, ,4 0,3 0,3 3,8 6,2 7,1 6,1 11,2 13,1 ELBUDOWA 35, ,2 0,2 0,2 2,5 3,7 4,4 2,9 4,5 6,0 ERBUD 11, ,2 0,1 0,1 5,8 12,8 6,3 5,9 18,5 7,8 TRAKCJA SA 3, ,3 0,2 0,2 5,3 8,4 7,1 4,8 74,0 20,3 ULMA 69, ,7 1,6 1,5 4,6 3,9 3,6 15,1 8,6 8,3 UNIBEP 4, ,1 0,1 0,1 6,6 4,4 3,9 6,5 5,5 6,4 Deweloperzy DOMDEV 66, ,2 1,0 1,0 6,9 5,6 5,9 8,7 7,2 7,5 GTC 8, ,2 13,5 11,9 8,9 14,6 14,0 24,8 50,8 45,3 POLNORD 9, ,7 1,8 1,5 21,6 39,6 19,6 93,7 53,1 20,6 Media AGORA 9, ,5 0,5 0,5 18,8 7,3 5, ,7 CYFRPLSAT 22, ,6 2,4 2,3 6,7 6,9 6,4 15,5 12,7 11,2

10 Cena (zł) EV/S (P/BV*) EV/EBITDA (DY*) P/E MC (mln zł) IT ASSECOPOL 46, ,7 0,6 0,6 6,0 5,9 5,8 6,3 13,6 14,5 COMARCH 169, ,2 1,0 1,0 13,4 8,4 7,6 31,6 24,0 18,5 SYGNITY 3, , Dystrybutorzy IT ABPL 20, ,1 0,1 0,1 5,4 5,1 5,0 5,3 5,1 4,8 ABCDATA 0, , , ,2 - - ACTION 3, , Przemysł APATOR 24, ,9 1,0 1,0 8,0 6,7 6,6 19,3 13,9 13,8 BORYSZEW 4, ,5 0,5 0,5 6,8 7,3 6,9 5,6 8,3 5,2 FAMUR 5, ,4 2,9 3,3 11,4 8,1 7,3 55,9 17,8 13,7 FORTE 34, ,6 1,5 1,4 14,1 11,2 8,7 10,7 10,0 6,7 PFLEIDERER GROUP 30, IMPEXMET 3, ,4 0,4-6,8 5,4-10,5 4,4 - PRIMETECH SA #N/A N/A - 0, , KETY 370, ,7 1,5 1,4 10,7 9,4 8,8 14,9 13,6 13,0 ALUMETAL SA 44, ,7 0,6 0,5 10,0 7,8 7,8 9,8 7,7 8,3 Handel AMREST HOLDINGS 40, ,1 1,7 1,4 18,3 14,2 11,4 46,8 38,2 31,8 CCC SA 206, ,8 2,2 1,8 62,6 53,3 38,2 28,1 26,9 18,8 DINO POLSKA SA 86, ,2 4,1 3,7 21,1 15,3 11,9 39,7 27,8 21,1 EUROCASH 22, ,2 0,2 0,1 15,3 9,4 8,0-27,8 19,7 LPP 7950, ,1 1,8 1,6 17,2 13,6 12,0 33,4 24,5 21,6 Leki i dystryb. farm. MABION 93, ,9 8, , ,8 NEUCA 230, ,2 0,2 0,2 10,3 9,6 8,9 11,3 10,0 9,3 SELVITA SA 53, */dla banków i ubezpieczycieli

11 Biuro Maklerskie Alior Bank ul. Łopuszańska 38D Warszawa Strateg rynków finansowych Agata Filipowicz-Rybicka Menedżer ds. Strategii Rynków Finansowych, Makler Papierów Wartościowych Zespół Analiz i Doradztwa Biura Maklerskiego Alior Banku: Zbigniew Obara Marcin Brendota Paweł Szewczyk Menedżer Zespołu Analiz, Makler Papierów Wartościowych Ekspert ds. analiz, Doradca Inwestycyjny Ekspert ds. analiz, Doradca Inwestycyjny Zbigniew.Obara@alior.pl Marcin.Brendota@alior.pl Pawel.Szewczyk@alior.pl Tomasz Kolarz Ekspert ds. analiz Tomasz.Kolarz@alior.pl Powyższy materiał został przygotowany przez Biuro Maklerskie Alior Bank SA. Właścicielem niniejszego opracowania jest Alior Bank Spółka Akcyjna z siedzibą w Warszawie, ul. Łopuszańska 38D, Warszawa, Sąd Rejonowy dla m.st. Warszawy w Warszawie, XIII Wydział Gospodarczy, KRS: , REGON: , NIP: , kapitał zakładowy: PLN (opłacony w całości). Powielanie bądź publikowanie niniejszego opracowania lub jego części bez pisemnej zgody Biura Maklerskiego Alior Bank S.A. jest zabronione. Niniejsze opracowanie jest wyrazem wiedzy oraz poglądów autorów i nie powinno być inaczej interpretowane. w szczególności informacje zawarte w niniejszym dokumencie nie stanowią rekomendacji w rozumieniu Rozporządzenia Ministra Finansów z 19 października 2005 roku w sprawie informacji stanowiących rekomendacje dotyczące instrumentów finansowych, ich emitentów lub wystawców, ani usługi doradztwa inwestycyjnego. Usługa doradztwa inwestycyjnego jest świadczona na podstawie odrębnej umowy o doradztwo inwestycyjne. Niniejszy raport wyraża wiedzę oraz poglądy autorów według stanu na dzień sporządzenia. Opracowanie zostało sporządzone z rzetelnością i starannością przy zachowaniu zasad metodologicznej poprawności, na podstawie ogólnodostępnych informacji, uznanych przez Biuro Maklerskie za wiarygodne. Biuro Maklerskie nie gwarantuje realizacji założonego celu inwestycyjnego ani uzyskania określonego wyniku inwestycyjnego. Prezentowane wyniki inwestycyjne nie stanowią gwarancji osiągnięcia podobnych wyników w przyszłości, są wynikiem inwestycyjnym osiągniętym w konkretnym okresie historycznym. W szczególności Biuro Maklerskie zwraca uwagę, iż na cenę instrumentów finansowych ma wpływ wiele różnych czynników, które są lub mogą być niezależne od emitenta i wyników jego działalności. Można do nich zaliczyć m. in. zmieniające się warunki ekonomiczne, prawne, polityczne i podatkowe, których niejednokrotnie nie można przewidzieć lub które mogą być trudne do przewidzenia. Inwestowanie w instrumenty finansowe wiąże się z ryzykiem utraty części lub całości zainwestowanych środków. Wykresy przygotowano za pomocą programu AMIBROKER. Dane do wykresów dostarcza firma STATICA. Źródłem pozostałych danych są PAP, Bloomberg, prasa finansowa i internetowe serwisy finansowo-ekonomiczne.

12 OBJAŚNIENIA UŻYTYCH SKRÓTÓW DCF zdyskontowane przepływy pieniężne DY- (Dywidenda na 1 akcję/cena) stopa dywidendy FCF wolne przepływy gotówkowe P/E - (Cena/Zysk) Cena akcji/zysk netto przypadający na jedną akcję P/BV - (Cena/Wartość księgowa) Cena akcji/wartość księgowa przypadająca na jedną akcję EV/EBIT Enterprise Value/EBIT EV/EBITDA - Enterprise Value/EBITDA EV/S - Enterprise Value/Sales Wartość przedsiębiorstwa/przychody ze sprzedaży P/CE (Cena/Cash Earnings) Cena/zysk netto plus amortyzacja na jedną akcję MC kapitalizacja, wartość rynkowa ROE - (Zwrot na kapitale własnym) - Zysk netto/średni stan kapitałów własnych ROA - (Zwrot na aktywach) - Zysk netto/średnia wartość aktywów Stopa dyskontowa stopa zwrotu wymagana przez inwestora (stopa wolna od ryzyka, powiększona o premię za ryzyko) EV (Enterprise Value) wycena rynkowa spółki powiększona o wartość długu odsetkowego netto, tj. wartość przedsiębiorstwa EBIT - zysk na działalności operacyjnej EBITDA - (zysk operacyjny plus amortyzacja) zysk na działalności operacyjnej powiększony o amortyzację S&P 500 indeks Standard and Poor s grupujący 500 największych spółek notowanych na NEW YORK Stock Exchange NASDAQ - NASDAQ Composite Index, indeks spółek technologicznych notowanych na elektronicznym rynku giełdowym Nasdaq BOVESPA główny indeks giełdy w Sao Paolo, Brazylia DAX indeks 30 największych spółek, Frankfurt, Niemcy CAC 40 indeks 40 największych spółek, Paryż, Francja FTSE 100 indeks 100 największych spółek notowanych na giełdzie w Londynie BUX główny indeks giełdy w Budapeszcie NIKKEI indeks 225 największych spółek notowanych na giełdzie w Tokio SHANGHAI COMP główny indeks giełdy w Szanghaju HANG SENG główny indeks giełdy w Hong Kongu XU 100 indeks 100 największych spółek notowanych na giełdzie w Istambule, Turcja RTS główny indeks giełdy w Moskwie Ropa ropa WTI w dostawach natychmiastowych Złoto notowane na Londyńskiej Giełdzie Metali w dostawach natychmiastowych Miedź miedź notowana na londyńskiej giełdzie metali w dostawach 3-miesięcznych USA 10YT (%) rentowność 10 letnich obligacji rządu USA Niemcy 10YT (%) rentowność 10 letnich obligacji rządu Niemiec Polska 10YT (%) rentowność 10-letnich obligacji polskich