Najważniejsze informacje: Wydarzenia dnia: Kęty - Publikacja 5-letniej strategii. Asbis: w konsolidacji

Transkrypt

1 Wtorek Indeksy GPW WIG otw ,15-0,2% WIG zam ,58-0,5% obrót (tys. PLN) ,00-22,2% WIG 20 otw ,74-0,3% WIG 20 zam ,79-0,6% FW20 otw ,00-0,3% FW20 zam ,00-0,6% mwig40 otw ,09-0,1% mwig40 zam ,43-0,5% Największe wzrosty kurs zmiana MCLOGIC 41,81 14,9% CZTOREBKA 3,69 9,8% MILKILAND 2,17 9,0% DROP 1,76 6,0% VANTAGE 2,70 5,9% Największe spadki kurs zmiana CELTIC 4,28-13,5% PCCINTER 1,60-7,0% MOBRUK 8,61-6,9% DMWDM 0,65-5,8% IZOLACJA 1,65-5,7% Najwyższe obroty kurs obrót PEKAO 190, ,00 PKOBP 33, ,00 KGHM 112, ,00 PZU 492, ,00 PKNORLEN 55, ,00 Najważniejsze informacje: JSW - MSP chce pilnie zwołać NWZ i wzmocnić nadzór nad spółką JSW - W przyszłym tygodniu zbierze się rada nadzorcza JSW - Utracone w wyniku strajku przychody JSW wobec planu to 130 mln PLN JSW - Wypłata 14-stki w ratach warunkiem zbilansowania kosztów i przychodów w '15 KGHM - Związki porozumiały się z zarządem, będą podwyżki Kęty - Zarząd rekomenduje wypłatę dywidendy w wysokości 11 PLN na akcję PKN Orlen - Bloki gazowe we Włocławku i Płocku będą opłacalne Enea - Enea nie rozmawia o objęciu udziałów Nowej Kompanii Węglowej Enea, PGE - Konsolidacja w sektorze jest nieuchronna Alior Bank - UOKiK nałożył na Alior Bank ok. 3,3 mln PLN kary Grupa Azoty - Wielki melaminowy i mocznikowy kontrakt Puław z Kronopolem Sektor wydobywczy - Jest wstępna umowa KW z Węglokoksem ROW Sektor telekomunikacyjny - Aukcja częstotliwości jutro o 10:00 Telko.in PKP Cargo - Dokupienie 44,44% udziałów Trade Trans Sektor bankowy - Zysk netto sektora w '14 wyniósł 16,23 mld PLN Sektor bankowy - Raiffeisen sprzedaje swoje spółki-córki w Polsce i Słowenii Grupa Azoty - Oszczędności z tytułu Azoty Pro mają być o ok. 30% większe Skarbiec TFI - Chce pozyskać w '15 min. 300 mln PLN do funduszy otwartych Indeksy giełd zagranicznych zmiana BUX ,69 1,9% RTS 840,48 1,7% PX50 980,72 0,2% DJIA ,21-0,5% NASDAQ 4 726,01-0,4% S&P ,74-0,4% DAX XETRA ,51-1,7% FTSE 6 837,15-0,2% CAC 4 651,08-0,9% NIKKEI ,68-0,3% HANG SENG ,61-0,1% Waluty i surowce zmiana WIBOR 3m (%) 1,87 0,0% EUR/PLN 4,19 0,8% USD/PLN 3,70 0,7% EUR/USD 1,13 0,1% miedź (USD/t) 5 650,00-1,2% miedź (PLN/t) ,66-0,5% ropa Brent (USD/bbl) 57,17-0,6% Wykres dnia: Asbis Wydarzenia dnia: Kęty - Publikacja 5-letniej strategii Asbis: w konsolidacji Od ponad dwóch tygodni Asbis konsoliduje się. Biorąc jednak pod uwagę wcześniejsze, silne wzrosty więcej sugeruje za wybiciem górą i kontynuacją zwyżki, niż odwróceniem tendencji na spadkową. W takim przypadku minimalny zasięg ruchu należy szacować na 2,18 zł, ale prawdopodobnie kurs sięgnąłby 2,37 zł lub 2,61 zł i wyżej November December 2014 February March April May June July August September October November December 2015 February March Informacje i komentarze zawarte w niniejszym raporcie nie stanowią rekomendacji w rozumieniu Rozporządzenia Ministra Finansów z dnia 19 października 2005 roku w sprawie informacji stanowiących rekomendacje dotyczące instrumentów finansowych, ich emitentów lub wystawców. Dom Maklerski PKO Banku Polskiego nie ponosi odpowiedzialności za decyzje inwestycyjne podjęte na podstawie informacji zawartych w niniejszym opracowaniu.

2 Najważniejsze informacje JSW MSP chce pilnie zwołać NWZ i wzmocnić nadzór nad spółką Ministerstwo Skarbu Państwa poinformowało, że chce pilnie zwołać NWZ Jastrzębskiej Spółki Węglowej, by dokonać zmian w radzie nadzorczej spółki i wzmocnić nad nią nadzór. Minister skarbu zwróci się również do rady nadzorczej o przeprowadzenie w spółce audytu. Wiceminister skarbu państwa Rafał Baniak podkreślił, że zwołanie walnego zgromadzenia i dokonanie zmian w radzie nadzorczej wymaga czasu przewidzianego w ksh. Zaapelował, by strona związkowa do tego czasu zawiesiła strajk i powróciła do pracy. (A. Iwański) JSW W przyszłym tygodniu zbierze się rada nadzorcza Przewodniczący rady nadzorczej JSW poinformował, że w przyszłym tygodniu odbędzie się zebranie rady nadzorczej podała Agencja Bloomberg. (A. Iwański) JSW Utracone w wyniku strajku przychody JSW wobec planu to 130 mln PLN Utracone na skutek strajku, w stosunku do planu, przychody JSW wynoszą 130 mln PLN - poinformował Robert Kozłowski, wiceprezes spółki. Ta kwota mniej więcej odpowiada wycenie uzgodnień dokonanych w piątek ze stroną społeczną w obszarze ograniczeń związanych z kosztami pracy. Kwota ta to ok. 140 mln PLN. Niektóre można zrealizować ze skutkiem od początku roku, niektóre od marca - powiedział Kozłowski. Strajk spowodował dotychczas ubytek sprzedaży w wysokości ok. 445 tys. ton węgla - powiedział Jarosław Zagórowski, prezes JSW. Wiele spośród zaopatrujących się w JSW koksowni podjęło działania i rozpoczęło zakupy z innych źródeł - powiedział Grzegorz Czornik, wiceprezes JSW. W jego ocenie Arcelor Mittal nie zrezygnuje z dostaw od JSW, ale przejrzy politykę zakupów i dywersyfikacji dostaw. Czornik poinformował też, że koksownie grupy JSW ograniczyły produkcję o 40-50% i nie realizują dostaw koksu do swoich odbiorców. Jerzy Borecki, wiceprezes JSW poinformował, że ubytek sprzedaży w JSW jest nieco mniejszy niż ubytek produkcji. Ubytek produkcji to 530 tys. ton - dodał. Borecki poinformował też, że przedłużający się strajk powoduje wzrost zagrożenia pożarowego i zawałowego w kopalniach, co będzie powodować utrudnienia w uruchomieniu ścian i uzyskaniu nominalnych zdolności produkcyjnych. Prezes Zagórowski powtórzył, że istnieje ryzyko upadłości spółki. Dodał, że spółka nie da rady utrzymywać płynności w nieskończoność. (A. Iwański) JSW Wypłata 14-stki w ratach warunkiem zbilansowania w JSW kosztów i przychodów w '15 Jednym z warunków zbilansowania w JSW w tym roku kosztów i przychodów jest porozumienie w kwestii wypłaty czternastki w ratach - poinformował Robert Kozłowski, wiceprezes JSW. Podczas piątkowych uzgodnień strony nie doszły do porozumienia w kwestii wypłaty czternastej pensji. Spółka musi wydać na ten cel 230 mln PLN, a termin wypłaty przypada na 13 lutego. Kozłowski powtórzył, że oszczędności w kwestiach płacowych to tylko jeden z elementów programu oszczędnościowego. Dodał, że dopiero gdy spółka zrównoważy tegoroczny budżet, będzie miała szansę na pozyskanie finansowania zewnętrznego. Pierwszym krokiem będą działania w celu pozyskania finansowania na ochronę płynności, a dopiero w następnym kroku kwestie ewentualnego pozyskania finansowania długoterminowego. W takiej kolejności działań spółka rozmawia z obligatariuszami, w tym o opcji put zapadającej w sierpniu tego roku. Spółka posiada środki własne pozwalające na zapewnienie płynności na kolejne kilka tygodni - powiedział Kozłowski. Dodał, że im dłużej spółka będzie tracić przychody, tym sytuacja płynnościowa będzie trudniejsza. (A. Iwański) KGHM Związki porozumiały się z zarządem, będą podwyżki Władze KGHM i związki zawodowe osiągnęli kompromis w sprawie wzrostu wynagrodzeń w tym roku. Po negocjacjach podpisano porozumienie o wzroście grup zaszeregowania o 50 PLN na grupie oraz do 10% indywidualnych przeszeregowań pracowników. (A. Iwański) Kęty Zarząd rekomenduje wypłatę dywidendy w wysokości 11 PLN na akcję Grupa Kęty poinformowała, że zarząd spółki rekomenduje wypłatę dywidendy za 2014 r. w wysokości 11 PLN na akcję. Nowa polityka dywidendowa spółki zakłada przeznaczanie na dywidendę 60% zysku. Grupa prognozuje, że w 2015 r. zysk netto wyniesie 201 mln PLN, zysk operacyjny 226 mln PLN, a przychody 2

3 1,96 mld PLN. W 2020 r. Kęty chcą mieć 264 mln PLN zysku netto, 314 mln PLN zysku operacyjnego i 2,82 mld PLN przychodów ze sprzedaży. Grupa zakłada także wydatki inwestycyjne w latach w wysokości ok. 930 mln PLN. W 2015 r. wydatki inwestycyjne mają wzrosnąć do 256 mln PLN. (A. Iwański) PKN Orlen Bloki gazowe we Włocławku i Płocku będą opłacalne Bloki gazowo-parowe we Włocławku i Płocku będą opłacalne - powiedział Piotr Chełmiński, członek zarządu ds. rozwoju i energetyki PKN Orlen. Tanie ciepło z bloków we Włocławku i Płocku trafi do rafinerii i petrochemii Orlenu, dzięki czemu koncern będzie mógł konkurować na rynku paliwami i produktami petrochemicznymi. Chełmiński zapewnił, że trwająca budowa bloku 463 MW we Włocławku przebiega planowo i powinien on zostać oddany do eksploatacji na przełomie roku 2015 i (M. Kalwasińska) Enea Enea nie rozmawia o objęciu udziałów Nowej Kompanii Węglowej Enea nie rozmawia o objęciu udziałów Nowej Kompanii Węglowej podał poinformował Krzysztof Zamasz, prezes spółki. (S. Ozga) Enea, PGE Konsolidacja w sektorze jest nieuchronna Polskie firmy będą musiały konkurować na europejskim rynku energii z koncernami międzynarodowymi, choć są od nich znacznie mniejsze - zgodnie mówili Dariusz Marzec, wiceprezes PGE oraz Krzysztof Zamasz, prezes Enei, podczas Forum Zmieniamy Polski Przemysł. W ocenie prezesa Zamasza konsolidacja w sektorze energetycznym jest nieuchronna. (S. Ozga) Alior Bank UOKiK nałożył na Alior Bank ok. 3,3 mln PLN kary UOKiK nałożył na Alior Bank ponad 3,3 mln PLN kary, za to, że na skutek zmian w regulaminie klienci, którzy posiadali lokaty terminowe w walucie obcej stracili możliwość wypłaty gotówki w tej walucie po zakończeniu lokaty. UOKiK zakwestionował również sposób, w jaki bank informował o zmianie regulaminu. UOKiK poinformował w komunikacie, że stwierdził zaniechanie zakwestionowanych praktyk. Dodano, że decyzja nie jest prawomocna i spółka się od niej odwołała. (J. Szortyka) Grupa Azoty Wielki melaminowy i mocznikowy kontrakt Puław z Kronopolem Grupy Azoty ZA Puławy podpisała z firmą Kronopol umowy na dostawy mocznika i melaminy, opiewające na łączną szacunkową kwotę 770 mln PLN - podał portal wnp.pl. Kontrakty zostały zawarte na pięć lat i obowiązywać będą do końca 2019 r. (M. Kalwasińska) Sektor wydobywczy Jest wstępna umowa KW z Węglokoksem ROW ws. sprzedaży czterech kopalń Kompania Węglowa oraz Węglokoks Rybnicki Okręg Wydobywczy podpisały w poniedziałek przedwstępną warunkową umowę sprzedaży tzw. czterech zorganizowanych części przedsiębiorstwa KW, wśród których znalazły się kopalnie. Podpisanie tej umowy jest etapem realizacji rządowego programu naprawczego dla górnictwa. Na podstawie zawartej umowy Kompania Węglowa otrzyma od spółki Węglokoks ROW zaliczkę. Formalno-prawne przejęcie 4 rybnickich kopalń przez nowego właściciela nastąpi po spełnieniu wszystkich warunków określonych w umowie przedwstępnej, w tym zgód administracyjnych i korporacyjnych. W kolejnych etapach przewiduje się równoczesne przeniesienie pozostałych w Kompanii Węglowej kopalń, które przeznaczone są do nowej spółki celowej stworzonej przez Węglokoks. w proces zaangażowane będą banki oraz obejmujący udziały nowi inwestorzy. Sektor telekomunikacyjny Aukcja częstotliwości jutro o 10:00 Telko.in Serwis informacyjny Telko.in poinformował, że dzisiaj o godzinie 10:00 rozpocznie się aukcja bloków częstotliwości wykorzystywanych do rozwoju sieci LTE. Regulator oficjalnie nie potwierdził tej daty. (W. Giller) PKP Cargo Dokupienie 44,44% udziałów Trade Trans PKP Cargo odkupiło od Trade Trans Invest z Bratysławy pakiet 44,44% udziałów Trade Trans i tym samym sta- 3

4 ło się 100% jego właścicielem. Trade Trans wypracowuje przychody na poziomie blisko 500 mln PLN, posiada 4 magazyny i 9 terminali przeładunkowych. Z informacji Pulsu Biznesu wynika, że cena transakcji to ok. 40 mln PLN. Prezes Adam Purwin podkreśla, że zakup pakietu spółki spedycyjnej to ostatni element konsolidacji aktywów i porządkowania struktury, pozwalający obniżyć koszty i usprawnić funkcjonowanie. W drugim kwartale PKP Cargo przedstawi strategię rozwoju, w której określi m.in. na jakich międzynarodowych rynkach będzie rozwijać działalność PS Trade Trans. PKP nigdy nie zdradzało wyników Trade Trans, więc ciężko o jednoznaczną ocenę, ale cena za ten pakiet wydaje się dość wysoka zważywszy na fakt, że udział mniejszości nie był widoczny w wynikach. (P. Łopaciuk) Sektor bankowy Zysk netto sektora w '14 wyniósł 16,23 mld PLN Zysk netto sektora bankowego w '14 wyniósł 16,23 mld PLN i wzrósł o 7% r/r - poinformowała KNF. Wynik z tytułu odsetek wyniósł 37,18 mld PLN (wzrost o 7,15% r/r). Odpisy w 2014 r. wyniosły 8,22 mld PLN (wzrost o 5,59% r/r). Koszty w ubiegłym roku wyniosły 27,23 mld PLN (spadek o 1,3% r/r). Wynik na działalności bankowej w '14 wyniósł 57,7 mld PLN (wzrost o 4% r/r), wynik na działalności operacyjnej w 2014 roku wyniósł 20,32 mld PLN (wzrost o 9,8% r/r). W samym grudniu 2014 roku zysk netto sektora wyniósł 869,7 mln PLN (spadek o 18% r/r). Sektor bankowy Raiffeisen sprzedaje swoje spółki-córki w Polsce i Słowenii Raiffeisen Bank International poinformował, że dla zwiększenia rezerw kapitałowych sprzedaje swe bankowe spółki-córki w Polsce i Słowenii oraz swój działający w Czechach i na Słowacji internetowy bank Zuno. RBI zamierza także do końca 2017 roku zmniejszyć swe aktywa ważone ryzykiem w Rosji o około 20%, a na Ukrainie o około 30%. Grupa Azoty Spółka szacuje, że oszczędności z tytułu Azoty Pro będą o ok. 30% większe Grupa Azoty szacuje, że oszczędności z tytułu programu Azoty Pro w 2017 r. będą o ok. 30% większe niż zakładane wcześniej 300 mln PLN - poinformował Krzysztof Jałosiński, wiceprezes Grupy Azoty. W zeszłym roku oszczędności z tego tytułu wyniosły 26 mln PLN, a w tym roku mają wynieść mln PLN - dodał. W ocenie wiceprezesa rynek nawozów jest lepszy niż w ubiegłym roku, a początek roku był bardzo dobry. Jałosiński dodał, że pozytywny wpływ na wyniki firmy poza otoczeniem, będzie miał wdrażany program efektywnościowy. Jałosiński poinformował, że cały czas prowadzone są zaawansowane negocjacje z różnym spółkami w sprawie ewentualnych akwizycji. Dodał, że Police z Grupy Azoty kontynuują inwestycje w Afryce - chodzi o produkcję kwasu fosforowego i budowę nowej kopalni w nowym terenie. Spółka chciałaby, by kopalnia ruszyła jeszcze w tym roku - dodał. (M. Kalwasińska) Pekao Jutro publikacja raportu za IV kw przedstawiamy prognozę DM PKO BP Zysk netto na poziomie 683 mln PLN, tj. spadek kw/kw o 3%. Presja na wynik odsetkowy: -7% kw/kw z uwagi na niższe stopy procentowe. Spadek marży odsetkowej z 3,0% do 2,7%. Lekki wzrost kw/kw wyniku prowizyjnego. Zakładamy 130 mln PLN zysku na sprzedaży obligacji (wobec 58 mln PLN w 4Q13 i 86 mln PLN w 3Q14). Lekki spadek kosztów operacyjnych kw/kw. Sezonowy wzrost odpisów z tytułu utraty wartości. 4

5 mln PLN IVQ 2013 IVQ 2014P r/r I-IV kw I-IV kw. 2014P r/r 2014P 2015P r/r Wynik odsetkowy Wynik z opłat i prowizji Przychody ogółem Koszty operacyjne Wynik operacyjny Saldo rezerw Wynik przed opodatkowaniem % % % % % % % % % % % % % % % % % % % % % Wynik netto % % % Marża odsetkowa (w %) 3,1 2,7 3,2 3,0 3,0 2,7 Koszty/Dochody (w %) 44,3 46,6 46,2 47,2 47,2 47,7 Koszty ryzyka (w %) 0,6 0,5 0,6 0,5 0,5 0,5 P/E 16,8 17,2 P/BV 1,9 1,9 (J. Szortyka) ING Jutro publikacja raportu za IV kw przedstawiamy prognozę DM PKO BP Presja na wynik odsetkowy z uwagi na niższe stopy procentowe. Stabilny poziom wyniku prowizyjnego. Nie zakładamy realizacji zysków na portfelu obligacyjnym. Koszty operacyjne na poziomie z 3Q14. Podwyższony poziom odpisów, z uwagi na zmiany w modelach. mln PLN IVQ 2013 IVQ 2014P r/r I-IV kw I-IV kw. 2014P r/r 2014P 2015P r/r Wynik odsetkowy Wynik z opłat i prowizji Przychody ogółem Koszty operacyjne Wynik operacyjny Saldo rezerw Wynik przed opodatkowaniem % % % % % % % % % % % % % % % % % % % % % Wynik netto % % % Marża odsetkowa (w %) 2,7 2,4 2,6 2,6 2,6 2,5 Koszty/Dochody (w %) 54,3 58,0 56,8 55,0 55,0 53,5 Koszty ryzyka (w %) 0,6 0,5 0,5 0,4 0,4 0,5 P/E 17,7 15,6 P/BV 1,7 1,6 (J. Szortyka) Budimex Jutro publikacja raportu za IV kw przedstawiamy prognozę DM PKO BP Działalność budowlana wsparta korzystnymi warunkami pogodowymi. Zakładamy 1280m PLN przychodów oraz marżę netto na poziomie 7,2%. Sprzedaż notarialna jedynie na poziomie 100 mieszkań. W związku z tym wynik sektora deweloperskiego tylko na niewielkim plusie (Ebit +5 mln PLN) Portfel zleceń powinien osiągnąć na koniec roku wartość około 5,3 mld PLN. Kolejne 2,4 mld PLN najtańszych/ najlepszych ofert czeka na podpisanie. Gotówka netto może przekroczyć 1,3 mld PLN. 5

6 mln PLN IVQ 2013 IVQ 2014P r/r I-IV kw I-IV kw. 2014P r/r 2014P 2015P r/r Przychody 1 294, ,0-1% 4 749, ,0 5% 4 993, ,0 8% EBITDA 2,3 45,6 1883% 168,1 240,2 43% 240,2 266,0 11% EBIT -4,5 40,0-139,2 216,0 55% 216,0 242,0 12% Zysk netto 189,5 37,2-80% 300,5 172,0-43% 172,0 197,0 15% Marża EBITDA 0,2% 3,6% 3,5% 4,8% 4,8% 4,9% Marża EBIT - 3,1% 2,9% 4,3% 4,3% 4,5% Marża netto 14,6% 2,9% 6,3% 3,4% 3,4% 3,7% EV/EBITDA 10,35 9,35 P/E 22,21 19,39 (P. Łopaciuk) Skarbiec TFI Skarbiec TFI chce pozyskać w '15 min. 300 mln PLN do funduszy otwartych i 100 mln PLN do FIZAN Skarbiec TFI chce w 2015 roku co najmniej powtórzyć wyniki z zeszłego roku, kiedy do funduszy otwartych pozyskał netto 300 mln PLN - poinformował prezes Marek Rybiec. Dodał, że dodatkowo ponad 100 mln PLN powinno trafić do funduszy zamkniętych, a do mln PLN do oferowanych przez Skarbca funduszy JP Morgan. W '14 Skarbiec TFI pozyskał 300 mln PLN netto do funduszy otwartych, a uruchomiona w zeszłym roku sprzedaż jednostek uczestnictwa funduszy JP Morgan przyniosła około mln PLN. Skarbiec TFI zarządza obecnie funduszami, w których zgromadzono aktywa przekraczające 15 mld PLN. 6

7 Pozostałe informacje PHN Dokonano zarejestrowania w dniu r. podwyższenia KZ Spółki w drodze emisji akcji zwykłych na okaziciela serii C. Po zarejestrowaniu podwyższenia wysokość KZ Spółki wynosi ,00 zł i dzieli się na akcji, co daje łączną liczbę głosów na WZ Spółki. Pozostałe informacje - Walne Zgromadzenia Akcjonariuszy PSA CAPITAL Equimaxx, LCC informuje, że w związku z rejestracją podwyższenia KZ w wyniku emisji akcji serii A2, przekroczyła w górę próg 33,3% w ogólnej liczbie głosów na WZ Spółki. Obecnie Spółka posiada akcji zwykłych na okaziciela Spółki, uprawniających do oddania głosów na WZ Spółki, które stanowią 41% udziału w KZ Spółki oraz głosów na WZ. Equimaxx, LCC informuje ponadto, iż w dniu roku zbyła akcji w związku z czym przekroczyła w dół próg 5% w ogólnej liczbie głosów na WZ. Obecnie Spółka posiada akcji zwykłych na okaziciela Spółki, uprawniających do oddania głosów na WZ Spółki, które stanowią 1% udziału w KZ Spółki oraz głosów na WZ. Pozostałe informacje - zmiany w akcjonariacie LC CORP TVN Członek RN Remigiusz Baliński poinformował o dokonaniu w dniach od r. do r. przez osobę blisko z nim związaną spółkę Noble Securities S.A., w której Remigiusz Baliński pełni funkcję Wiceprzewodniczącego RNtransakcji kupna akcji po średniej jednostkowej cenie 1,81 zł oraz sprzedaży 657 akcji po średniej jednostkowej cenie 1,84 zł. Członek Zarządu Spółki dokonał transakcji sprzedaży akcji w dniu r. po cenie 17,61 zł za akcję. SELVITA W dniu r. Tadeusz Wesołowski dokonał sprzedaży akcji po cenie 18,00 zł. W dniu r. SORS Holdings dokonał kupna akcji po cenie 18,00 zł. Pozostałe informacje - skup akcji własnych EMPERIA HOLDINGS Elpro Development S.A. (dawniej P1 Sp. z o.o.)) dokonał w okresie od do roku transakcji nabycia sztuk akcji Spółki o wartości nominalnej 1,00 zł każda. Skupione akcje mają być umorzone przez Emitenta. Średnia cena nabytych akcji wyniosła 54,22 zł za akcję. Nabyte akcje Emitenta w liczbie sztuk stanowią 0,116% KZ Emitenta oraz uprawniają do głosów na WZA Emitenta, co stanowi 0,116% ogólnej liczby głosów. Kalendarium Spółka Wydarzenie Przychody (mln PLN) EBIT (mln PLN) Zysk netto (mln PLN) IV kw IV kw. 2014P r/r IV kw IV kw. 2014P r/r IV kw IV kw. 2014P r/r 10 lutego Kęty Publikacja 5-letniej strategii 11 lutego Budimex Wybrane dane finansowe za rok , ,0-1,1% -4,5 40,0-189,5 37,2-80,4% 11 lutego ING BSK Skonsolidowany raport kwartalny 829,0 844,5 1,9% 378,6 354,5-6,4% 252,4 206,3-18,3% 11 lutego Pekao Skonsolidowany raport roczny 1 898, ,3-3,7% 1 058,1 975,0-7,9% 735,6 682,9-7,2% 12 lutego Handlowy Wstępne skonsolidowane wyniki finansowe za 2014 r. 555,1 559,4 0,8% 179,0 244,1 36,3% 151,7 189,5 24,9% 12 lutego Orange Polska Skonsolidowany raport roczny 3 159, ,0-4,3% -70,0 103, ,0 3,0-17 lutego PGE Skonsolidowany raport roczny 7 562, ,0-10,7% 367,6 93,0-74,7% 340,9 71,0-79,2% 19 lutego LPP Skonsolidowany raport kwartalny 1 267, ,0 10,1% 261,7 234,6-10,4% 181,9 95,9-47,3% 19 lutego Apator Skonsolidowany raport roczny 180,4 196,0 8,6% 18,9 26,3 39,2% 16,6 19,6 18,1% 19 lutego Netia Skonsolidowany raport roczny 450,8 400,4-11,2% 6,2 20,1 224,2% 10,5 13,2 25,7% 7

8 Bank P 2015P P 2015P Banki Alior Kupuj ,00 23,4 18,8 16,8 2,4 2,0 1,7 BZ WBK Trzymaj ,00 15,6 16,9 13,3 2,2 2,0 1,8 Handlowy Kupuj ,00 15,0 15,6 17,2 2,0 2,0 1,8 ING BSK Trzymaj ,00 18,4 17,0 15,3 2,1 1,7 1,6 mbank Kupuj ,00 15,6 14,1 12,5 1,8 1,6 1,5 Millennium Kupuj ,30 16,1 13,5 13,3 1,6 1,5 1,4 Pekao Trzymaj ,00 17,9 18,6 18,8 2,1 2,1 2,1 Spółka Rekomendacja Data rekomendacji Cena docelowa P/E skorygowane EV/ EBITDA P 2015P P 2015P Sektor wydobywczy Bogdanka Kupuj ,00 9,9 13,1 9,6 5,2 5,6 4,6 JSW Sprzedaj ,00 33, ,6 0,4 0,2 KGHM Kupuj ,00 7,4 9,0 8,7 4,1 4,7 4,5 NWR Sprzedaj , ,2 Sektor energetyczny CEZ Sprzedaj ,10 1,7 2,0 2,2 2,7 3,2 3,4 Enea Kupuj ,50 9,6 14,1 13,5 4,8 5,0 5,7 Energa Trzymaj ,80 10,4 11,5 12,5 7,3 6,0 6,1 PGE Trzymaj ,40 9,0 9,6 9,8 4,1 4,2 4,2 Tauron Trzymaj ,30 7,3 8,4 9,1 4,0 4,1 4,2 ZE PAK Sprzedaj ,10 8,4 6,8 6,0 3,7 3,4 3,2 Paliwa i Chemia Duon Kupuj ,57 20,2 11,1 12,2 10,9 6,9 7,5 Ciech Sprzedaj ,79 65,9 30,7 17,6 10,6 7,5 7,0 Grupa Azoty Sprzedaj ,95 23,3 31,2 29,3 6,0 9,1 8,7 Lotos Trzymaj ,62 80,6-28,4 11,1-8,7 MOL* Trzymaj , ,4 40,3 35,0 PGNiG Trzymaj ,84 13,6 10,1 11,8 5,4 4,8 5,0 PKN Orlen Trzymaj , ,1 11,9-7,2 Synthos Trzymaj ,01 13,8 17,0 17,3 10,9 10,5 11,0 Handel hurtowy i detaliczny AmRest Kupuj ,80 24,4-84,5 7,5 8,8 7,3 Emperia Trzymaj ,53 41,0 53,5 20,4 26,7 11,1 6,7 EuroCash Sprzedaj ,25 20,9 23,8 26,9 12,0 14,7 15,7 LPP Sprzedaj ,00 32,3 31,8 33,4 18,6 17,4 18,4 CCC Kupuj ,00 57,1 48,5 33,0 33,7 29,0 21,4 Media i telekomunikacja Cyfrowy Polsat Kupuj ,45 13,9 15,8 33,1 19,5 19,3 9,7 Netia Kupuj ,19 44,2 58,3 62,4 4,6 5,0 5,2 Orange Polska Trzymaj ,40 39,8 13,5 18,5 4,3 4,2 4,4 TVN Trzymaj ,22-24,9 16,3 17,2 17,4 14,0 Sektor deweloperski Dom Development Trzymaj ,20 21,8 21,8 18, Echo Kupuj ,30 11,5 7,4 4,3 1,4 1,0 0,8 GTC Kupuj , ,3-20,0 5,0 PHN Trzymaj , , ,3 Robyg Kupuj ,51 22,3 17,3 14,2 12,3 12,5 11,0 Budowlany Budimex Kupuj ,00 49,8 21,6 13,4 16,7 12,3 7,8 Elektrobudowa Sprzedaj ,00 10,2 12,1 11,6 8,5 8,8 9,9 Przemysł Alumetal Kupuj ,50 20,3 19,5 14,1 14,3 14,0 10,7 Apator Kupuj ,50 22,1 17,8 15,4 12,9 9,8 10,7 Kęty Kupuj ,00 17,1 16,4 14,7 12,6 9,6 9,0 ZPUE Trzymaj ,00 19,4 14,5 13,2 10,4 8,3 7,2 Pozostałe Global City Holdings Kupuj , ,4 51,5 65,6 GPW Kupuj ,00 17,4 18,3 15,5 13,0 12,2 10,7 Otmuchów Kupuj ,72 27,0 11,7 11,2 8,3 5,9 5,6 PKP Cargo Trzymaj ,00 19,0 12,2 11,2 5,6 4,7 4,4 PZU Kupuj ,9 13,3 14, * cena docelowa podana jest w HUF Rekomendacja Data rekomendacji Cena docelowa P/E skorygowane P/BV Materiały periodyczne w Dzienniku: Poniedziałek: wykresy cen metali 10 luty

9 Biuro Analiz Rynkowych Dyrektor Artur Iwański Sektor wydobywczy (022) Przemysł paliwowy, chemiczny, spożywczy Monika Kalwasińska (022) Sektor energetyczny, deweloperski Stanisław Ozga (022) Sektor finansowy Jaromir Szortyka (022) Handel, media, telekomunikacja, informatyka Przemysł, budownictwo, inne Dom Maklerski PKO Banku Polskiego ul. Puławska 15, Warszawa tel. (0-22) , fax (0-22) Telefony kontaktowe Włodzimierz Giller (022) Piotr Łopaciuk (022) Dziennik Analiza techniczna Analiza techniczna Biuro Klientów Instytucjonalnych Objaśnienie używanej terminologii fachowej min (max) 52 tyg. - minimum ( maksimum) kursu rynkowego akcji w okresie ostatnich 52 tygodni kapitalizacja - iloczyn ceny rynkowej akcji i liczby akcji EV - suma kapitalizacji i długu netto spółki free float (%) - udział liczby akcji ogółem pomniejszonej o 5% pakiety akcji znajdujące się w posiadaniu jednego akcjonariusza i akcje własne należące do spółki, w ogólnej liczbie akcji śr obrót/msc - średni obrót na miesiąc obliczony jako suma wartości obrotu za ostatnie 12 miesięcy podzielona przez 12 ROE - stopa zwrotu z kapitałów własnych ROA - stopa zwrotu z aktywów EBIT - zysk operacyjny EBITDA - zysk operacyjny + amortyzacja EPS - zysk netto na 1 akcję DPS - dywidenda na 1 akcję CEPS - suma zysku netto i amortyzacji na 1 akcję P/E - iloraz ceny rynkowej akcji i EPS P/BV - iloraz ceny rynkowej akcji i wartości księgowej jednej akcji EV/EBITDA - iloraz kapitalizacji powiększonej o dług netto spółki oraz EBITDA marża brutto na sprzedaży - relacja zysku brutto na sprzedaży do przychodów netto ze sprzedaży marża EBITDA - relacja sumy zysku operacyjnego i amortyzacji do przychodów netto ze sprzedaży marża EBIT - relacja zysku operacyjnego do przychodów netto ze sprzedaży rentowność netto - relacja zysku netto do przychodów netto ze sprzedaży Rekomendacje stosowane przez DM Rekomendacja KUPUJ oznacza, że autor rekomendacji uważa, iż akcje spółki posiadają co najmniej 10% potencjał wzrostu kursu Rekomendacja TRZYMAJ oznacza, że autor rekomendacji uważa, iż akcje spółki posiadają potencjał wzrostu kursu w przedziale od 0 do 10% Rekomendacja SPRZEDAJ oznacza, że autor rekomendacji uważa, iż akcje spółki posiadają potencjał spadku kursu Rekomendacje wydawane przez Dom Maklerski PKO Banku Polskiego obowiązują przez okres 12 miesięcy od daty wydania lub do momentu zrealizowania kursu docelowego, chyba, że w tym okresie zostaną zaktualizowane. DM PKO BP dokonuje aktualizacji wydawanych rekomendacji w zależności od sytuacji rynkowej i subiektywnej oceny analityków. Częstotliwość takich aktualizacji nie jest określona. Zastrzeżenie o spekulacyjnym charakterze rekomendacji oznacza, że horyzont inwestycji jest skrócony do 3 miesięcy, a inwestycja jest obarczona podwyższonym ryzykiem. Stosowane metody wyceny DM opiera się zasadniczo na trzech metodach wyceny: DCF (model zdyskontowanych przepływów pieniężnych), metoda wskaźnikowa (porównanie wartości podstawowych wskaźników rynkowych z podobnymi wskaźnikami dla innych firm reprezentujących dany sektor) oraz model zdyskontowanych dywidend. Wadą metody DCF oraz modelu zdyskontowanych dywidend jest duża wrażliwość na przyjęte założenia, w szczególności te, które odnoszą się do określenia wartości rezydualnej. Modelu zdyskontowanych dywidend nie można ponadto zastosować w przypadku wyceny spółek nie mających ukształtowanej polityki dywidendowej. Zaletami obydwu wymienionych metod jest ich niezależność w stosunku do bieżących wycen rynkowych porównywalnych spółek. Zaletą metody wskaźnikowej jest z kolei to, że bazuje ona na wymiernej wycenie rynkowej danego sektora. Jej wadą jest zaś ryzyko, że w danej chwili rynek może nie wyceniać prawidłowo porównywalnych spółek. Powiązania, które mogłyby wpłynąć na obiektywność sporządzonej rekomendacji Zgodnie z naszą wiedzą, pomiędzy DM PKO BP oraz analitykiem sporządzającym niniejszy raport a spółką, nie występują jakiekolwiek inne powiązania, o których mowa w 9 i 10 Rozporządzenia Ministra Finansów z dnia 19 października 2005 r. w sprawie informacji stanowiących rekomendacje dotyczące instrumentów finansowych lub ich emitentów. Inwestor powinien zakładać, że DM ma zamiar złożenia oferty świadczenia usług spółce, której dotyczy raport. Pozostałe klauzule Przemysław Smoliński (022) przemyslaw.smolinski2@pkobp.pl Paweł Małmyga (022) pawel.malmyga@pkobp.pl Wojciech Żelechowski (0-22) Piotr Dedecjus (0-22) wojciech.zelechowski@pkobp.pl piotr.dedecjus@pkobp.pl Dariusz Andrzejak (0-22) Maciej Kałuża (0-22) dariusz.andrzejak@pkobp.pl maciej.kaluza@pkobp.pl Krzysztof Kubacki (0-22) Igor Szczepaniec (0-22) krzysztof.kubacki@pkobp.pl igor.szczepaniec@pkobp.pl Tomasz Ilczyszyn (0-22) Marcin Borciuch (0-22) tomasz.ilczyszyn@pkobp.pl marcin.borciuch@pkobp.pl Michał Sergejev (0-22) Joanna Wilk (0-22) michal.sergejev@pkobp.pl joanna.wilk@pkobp.pl Tomasz Zabrocki (0-22) Mark Cowley (0-22) tomasz.zabrocki@pkobp.pl mark.cowley@pkobp.pl Niniejsza publikacja została opracowana przez Dom Maklerski PKO Banku Polskiego wyłącznie na potrzeby klientów DM PKO BP i podlega utajnieniu w okresie siedmiu następnych dni po dacie publikacji. Rozpowszechnianie lub powielanie w całości lub w części bez pisemnej zgody DM jest zabronione. Niniejsza publikacja została przygotowana z dochowaniem należytej staranności, w oparciu o fakty i informacje uznane za wiarygodne (w szczególności sprawozdania finansowe i raporty bieżące spółki), jednak DM PKO BP nie gwarantuje, że są one w pełni dokładne i kompletne. Podstawą przygotowania publikacji były wszelkie informacje na temat spółki, jakie były publicznie dostępne do dnia jej sporządzenia. Przedstawione prognozy są oparte wyłącznie o analizę przeprowadzoną przez DM PKO BP bez uzgodnień ze spółkami ani z innymi podmiotami i opierają się na szeregu założeń, które w przyszłości mogą okazać się nietrafne. DM PKO BP nie udziela żadnego zapewnienia, że podane prognozy sprawdzą się. DM PKO BP może świadczyć usługi na rzecz firm, których dotyczą analizy. DM PKO BP nie ponosi odpowiedzialności za szkody poniesione w wyniku decyzji podjętych na podstawie informacji zawartych w niniejszej analizie. Podmiotem sprawującym nadzór nad DM PKO BP w ramach prowadzonej działalności jest Komisja Nadzoru Finansowego. Dom Maklerski PKO Banku Polskiego informuje, że świadczy usługę maklerską w zakresie sporządzania analiz inwestycyjnych, analiz finansowych oraz innych rekomendacji o charakterze ogólnym, na podstawie zezwolenia Komisji Nadzoru Finansowego z dnia 7 października 2010 r. Jednocześnie Dom Maklerski PKO Banku Polskiego informuje, że przedmiotową usługę maklerską świadczy klientom zgodnie z obowiązującym Regulaminem świadczenia usługi sporządzania analiz inwestycyjnych, analiz finansowych i publikacji w zakresie instrumentów finansowych przez Dom Maklerski PKO Banku Polskiego (tutaj), a w przypadku klientów detalicznych również na podstawie pisemnej umowy o świadczenie usługi w zakresie sporządzania analiz inwestycyjnych, analiz finansowych oraz innych rekomendacji o charakterze ogólnym. 9