Najważniejsze informacje: Wydarzenia dnia: Lotos - Publikacja raportu za II kwartał CEZ - Publikacja raportu za II kwartał. Nadchodzące wydarzenia:

Transkrypt

1 Wtorek Indeksy GPW WIG otw ,8 0,1% WIG zam ,2 0,9% obrót (tys. PLN) ,2% WIG 20 otw. 2415,5 0,0% WIG 20 zam. 2440,1 1,1% FW20U13 otw. 2369,0 0,1% FW20U13 zam. 2403,0 1,4% mwig40 otw. 3165,2 0,0% mwig40 zam. 3182,2 0,6% Największe wzrosty kurs zmiana BYTOM 0,52 20,9% GLOBALNRG 1,07 17,6% REINHOLD 0,39 14,7% BLACKLION 0,89 14,1% RUBICON 0,09 12,5% Największe spadki kurs zmiana FON 0,08-11,1% ONE2ONE 0,25-7,4% NOKAUT 3,72-6,3% SADOVAYA 1,07-6,1% EXILLON 6,30-6,0% Najwyższe obroty kurs obrót KGHM 128, PEKAO 177, PKOBP 39, PZU 465, PGE 15, Indeksy giełd zagranicznych zmiana BUX 18705,4 0,0% RTS 1327,2 0,0% PX50 970,3-0,2% DJIA 15419,7 0,0% NASDAQ 3670,0 0,3% S&P ,5-0,1% DAX XETRA 8359,3 0,3% FTSE 6574,3-0,1% CAC 4071,7-0,1% NIKKEI 13759,7 1,8% HANG SENG 22432,8 0,7% Waluty i surowce zmiana WIBOR 3m (%) 2,59-0,4% EUR/PLN 4,193 0,1% USD/PLN 3,151 0,4% EUR/USD 1,331-0,3% miedź (USD/t) 7275,0 1,3% miedź (PLN/t) 22921,3 1,6% ropa Brent (USD/bbl) 109,07 1,2% Wykres dnia: PC Guard Najważniejsze informacje: PGE - Nowa formuła realizacji inwestycji w Opolu PGE - Umowa na dostawy węgla z Kompanią Węglową Polnord - Prokom chce, by Polnord wyemitował 7 mln nowych akcji, ale z PP JSW - Próba utrzymania w III i IV kw. dodatniego wyniku JSW - Zainteresowanie zakupem koksowni NWR, ale na rygorystycznych warunkach JSW - Zmniejszenie zatrudnienia i plan zamrożenie płac w 2014 r. KGHM - Jutro publikacja raportu za II kw przedstawiamy prognozę PKO DM PGNiG - Jutro publikacja raportu za II kw przedstawiamy prognozę PKO DM Ciech - Sprzedaż Organiki możliwa w tym roku Libet - Ekspansja na runku słowackim Sygnity - Wyniki za III kw. nie zaskoczą rynku; cel 15 mln PLN zysku w 12/13 ambitny Feerum - Zamówienia za 44,9 mln PLN, nie wyklucza przekroczenia prognoz na '13 LC Corp - Podpisanie listu intencyjnego w sprawie kupna RB Finance Expert Wydarzenia dnia: Lotos - Publikacja raportu za II kwartał CEZ - Publikacja raportu za II kwartał Nadchodzące wydarzenia: PGNiG - Publikacja raportu za II kwartał (14 sierpnia) KGHM - Publikacja raportu za II kwartał (14 sierpnia) PC Guard: średnioterminowy opór przełamany Wczorajsza świeca przełamała średnioterminowy opór na 1,75 zł, co sugerowałoby ruch w kierunku kolejnego, długoterminowego oporu na 2,20 zł. Poziomy docelowe dla ruchu wzrostowego znajdują się na 2,22-2,28 zł oraz 2,66-2,78 zł. Wsparciem jest 1,54 zł i 1,40 zł February March April May June July August September 0 Informacje i komentarze zawarte w niniejszym raporcie nie stanowią rekomendacji w rozumieniu Rozporządzenia Rady Ministrów z dnia 19 października 2005 roku w sprawie informacji stanowiących rekomendacje dotyczące instrumentów finansowych, ich emitentów lub wystawców. PKO Dom Maklerski nie ponosi odpowiedzialności za decyzje inwestycyjne podjęte na podstawie informacji zawartych w niniejszym opracowaniu.

2 Najważniejsze informacje PGE Nowa formuła realizacji inwestycji w Opolu Jak ustaliła Rz rozważane jest wsparcie dla inwestycji w Opolu przez Narodowy Fundusz Ochrony Środowiska oraz przez kontrakty na zakup energii z bloku przez PSE. Wartość umowy z PSE mogłaby wynieść od 700 mln PLN do 1 mld PLN. (S. Ozga) PGE Umowa na dostawy węgla z Kompanią Węglową PGE górnictwo i Energetyka Konwencjonalna, spółka zależna PGE zawarła umowę z Kompanią Węglową na dostawy węgla kamiennego dla elektrowni należących do PGE w latach Wartość umowy netto wynosi około 5,6 mld PLN. Cena węgla na kolejne lata obowiązywania umowy wyznaczana jest w oparciu o wskaźniki dotyczące średnich cen energii elektrycznej oraz średnich rynkowych cen węgla. Według umowy łączny wynik kar umownych nie przekroczy 10% wartości niezrealizowanej dostawy. PGE może dochodzić odszkodowania na zasadach ogólnych przewyższającego należne kary umowne. (S. Ozga) Polnord Prokom chce, by Polnord wyemitował 7 mln nowych akcji, ale z PP Prokom Investments, który ma ponad 25% głosów na WZ Polnordu, zgłosił zmodyfikowany projekt uchwały na walne spółki, które odbędzie się 23 sierpnia, w którym chce, by deweloper wyemitował do 7 mln nowych akcji, ale z zachowaniem prawa poboru. Pierwotnie w uchwałach na NWZ spółki zaproponowano podwyższenie kapitału zakładowego poprzez emisję do 7 mln akcji, z wyłączeniem prawa poboru dotychczasowych akcjonariuszy. Prokom uważa, że planowana emisja nowych akcji powinna zostać skierowana do wszystkich aktualnych akcjonariuszy Polnordu, co zapewni im możliwość partycypowania w kapitale zakładowym w równym stopniu, a także pozytywnie wpłynie na przejrzystość procesu pozyskiwania kapitału przez Polnord. Prokom poinformował, że będzie głosował przeciwko przyjęciu uchwały w sprawie emisji nowych akcji z wyłączeniem prawa poboru. Wcześniej deweloper informował, że pozyskane z emisji środki zostaną przeznaczone na realizację strategii spółki, zakładającej rozszerzenie działalności operacyjnej poprzez pozyskanie nowych projektów, zwiększenie oferty i sprzedaży mieszkań oraz na istotną redukcję zadłużenia. Polnord poinformował, że chce zwiększyć sprzedaż mieszkań do 1500 w 2014 roku. (S. Ozga) JSW Próba utrzymania w III i IV kw. dodatniego wyniku Prezes Jarosław Zagórowski poinformował, że JSW zakłada, że w czwartym kwartale ceny węgla koksowego będą podobne jak w trzecim. Benczmarkowa cena węgla koksowego na trzeci kwartał to ok. 145 USD/t. Spółka będzie próbowała utrzymać w III i IV kwartale 2013 roku dodatni wynik finansowy, jednak zagrożenie, że wynik będzie ujemny jest bardzo realne. Konieczne są działania optymalizacyjne, w tym redukcja kosztów. Prezes dodał, że przy cenach węgla koksowego na poziomie 140 USD/t spółce grożą straty. Spółka zakładała, że duże inwestycje jest w stanie realizować przy poziomie cen USD/t. Jednym z celów jest obniżka jednostkowych kosztów produkcji węgla (po wyłączeniu amortyzacji i kosztów pracy) o 5% r/r i ograniczenie inwestycji grupy do 1,7 mld PLN. Celem grupy jest też ograniczenie przyrostu zapasów na koniec 2013 roku w stosunku do stanu na 30 czerwca 2013 roku. (A. Iwański) JSW Zainteresowanie zakupem koksowni NWR, ale na rygorystycznych warunkach Prezes Jarosław Zagórowski poinformował, że JSW mogłaby być zainteresowana zakupem koksowni od NWR, ale pod pewnymi, rygorystycznym warunkami. Polska spółka złożyła swoje zastrzeżenia i czeka obecnie na wyjaśnienia strony czeskiej. (A. Iwański) JSW Zmniejszenie zatrudnienia i plan zamrożenie płac w 2014 r. Zgodnie z tym co przedstawił Prezes, odczuwająca skutki kryzysu rynkowego JSW chce w tym roku zmniejszyć zatrudnienie o około 500 osób, głównie dzięki odejściom pracowników na emerytury. Zarząd spółki zaproponował też zamrożenie wynagrodzeń załogi w przyszłym roku. W 2013 roku - zgodnie z porozumieniem zawartym ze związkami zawodowymi - wynagrodzenia w JSW zostały podwyższone o wskaźnik prognozowanej inflacji, czyli 2,7%. W lipcu załoga otrzymała też do podziału 90,5 mln PLN w formie nagród dla pracowników. Rok wcześniej na ten cel spółka przeznaczyła 130 mln PLN. Wysokość tegorocznej nagrody została uzgodniona ze związkami. Kwota była mniejsza niż rok wcześniej z powodu trudnej sytuacji rynkowej oraz mniejszego 2

3 o połowę niż rok wcześniej zysku spółki. (A. Iwański) KGHM Jutro publikacja raportu za II kw przedstawiamy prognozę PKO DM - Spadek ceny miedzi w PLN o 8% kw/kw przełoży się na mocny spadek zysku netto do poziomu najniższego od 2009 roku - Średnia cena miedzi: USD/t (-9% r/r); średnia cena srebra: 744 USD/kg (-21% r/r); kurs USDPLN 3,21 (- 0,12 r/r). - W dalszym ciągu solidny wolumen sprzedaży miedzi (141 tys. ton) i srebra (ok. 300 tys. kg) pozytywnie wpływa na sprzedaż; również hedging doda kilkadziesiąt milionów złotych; - Wynik na hedgingu i różnicach kursowych oczekiwany w okolicy zera. Trochę pomoże dywidenda z Tuaronu. KGHM powinien wykazać gotówkę netto. - Wynik skonsolidowany uwzględni KGHM International (Quadrę). Szacujemy zysk netto na poziomie 30 mln USD, EBITDA powyżej 90 mln USD. - Kolejne kwartały będą dużo trudniejsze; wolumen będzie spadał (dno w 3Q), tak samo jak ceny miedzi i srebra. Prognoza spółki na cały rok będzie naszym zdaniem z bardzo dużym prawdopodobieństwem rewidowana w dół. mln PLN IIQ 2012 IIQ 2013P r/r I-II kw I-II kw. 2013P r/r P r/r Przychody 5287,3 4278,2-19% 10503,9 9384,2-11% 20737, ,8-17% EBITDA 2192,2 1124,7-49% 4147,5 2806,7-32% 7198,0 4398,8-39% EBIT 1998,9 913,7-54% 3756,3 2386,7-36% 6426,0 3567,2-44% Zysk netto 1543,8 650,2-58% 2949,2 1709,2-42% 4868,0 2525,3-48% Marża EBITDA 41,5% 26,3% 39,5% 29,9% 34,7% 25,5% Marża EBIT 37,8% 21,4% 35,8% 25,4% 31,0% 20,7% Marża netto 29,2% 15,2% 28,1% 18,2% 23,5% 14,6% EV/EBITDA 3,10 5,07 P/E 4,64 8,95 PGNiG Jutro publikacja raportu za II kw przedstawiamy prognozę PKO DM - Szacujemy sprzedaż gazu ziemnego na poziomie około 3,05 mld m3, z czego około 0,15 mld m3 ze sprzedaży poza granicami kraju (poprzez PGNiG Sales&Trading) - Wyniki segmentu upstream zostaną wsparte dodatkową produkcją, szacujemy całkowity wolumen sprzedaży ropy wyniósł na około 227 tys. ton - Zakładamy, iż segmentu obrotu i magazynowania będzie oscylował wokół breakeven - Osłabienie NOK w stosunku do USD przełoży się na powstanie ujemnych różnic kursowych z tytułu zaciągniętego kredytu w USD przez PGNIG Norway (400 mln USD) mln PLN IIQ 2012 IIQ 2013P r/r I-II kw I-II kw. 2013P r/r P r/r Przychody 5 818, ,0 17% , ,0 16% , ,0 6% EBITDA 197, ,8 510% 951, ,0 234% 4 601, ,0 51% EBIT -352,0 600, ,0 2028,0-2533,0 4517,0 78% Zysk netto -310,0 376, ,0 1449,0-2234,0 3209,0 44% Marża EBITDA 3,4% 17,6% 6,4% 18,6% 16,0% 22,7% Marża EBIT -6,1% 8,8% -0,4% 11,9% 8,8% 14,8% Marża netto -5,3% 5,5% -0,1% 8,5% 7,8% 10,5% EV/EBITDA 9,01 5,96 P/E 16,11 11,22 Ciech Sprzedaż Organiki możliwa w tym roku Rzecznik ZA Puławy Grzegorz Kulik, poinformował, że trwające negocjacje w sprawie sprzedaży zależnej Organiki Sarzyna, w której trwa spór zarządu ze związkami zawodowymi mogą zakończyć się powodzeniem jeszcze w tym roku. Dodaje, że wszystko jednak będzie zależało od ceny. (M. Kalwasińska) 3

4 Libet Ekspansja na runku słowackim Prezes Thomas Lehman poinformował, że w ciągu 3-5 lat Libet chce osiągnąć na słowackim rynku od 15 do 18 mln PLN obrotu rocznie. Zakłada, że sprzedaż będzie dotyczyła tylko produktów klasy premium, gdzie marże przekraczają 20%. Na razie spółka ruszyła z eksportem na Słowację. Jeśli osiągnie na tym rynku 15 mln PLN obrotu, wówczas może rozważyć zakup zakładu produkcyjnego. Sygnity Wyniki za III kw. nie zaskoczą rynku; cel 15 mln PLN zysku w 12/13 ambitny Jak wynika z wypowiedzi wiceprezesa spółki ds. finansowych Wiesława Strąka, wyniki Sygnity za trzeci kwartał roku obrotowego 2012/13 nie powinny stanowić dla inwestorów dużej niespodzianki. Jego zdaniem cel mówiący o wypracowaniu 15 mln PLN zysku netto spółki w bieżącym roku jest ambitny. Wiceprezes dodał, że spółka ciągle pracuje nad poprawą marży brutto na sprzedaży i chce utrzymać trwale pozytywny trend. Po dwóch kwartałach roku obrotowego 2012/13 Sygnity ma 8,2 mln PLN zysku netto. Feerum Zamówienia za 44,9 mln PLN, nie wyklucza przekroczenia prognoz na '13 Prezes Daniela Janusza poinformował, że portfel zamówień Feerum do realizacji w 2013 roku wynosi obecnie 44,9 mln PLN. Spółka nie wyklucza przekroczenia prognoz finansowych na ten rok, kluczowy będzie jednak IV kw. Prezes dodał, ze ogłoszone prognozy SA realizowane zgodnie z planem, a nawet z lekką nadwyżka i nie jest wykluczone, że zostaną one przebite jeszcze na plus. Tegoroczne zamówienia na kwote 44,9 mln PLN są o 100% wyższe niż w roku ubiegłym. Prognozy Feerum na 2013 rok zakładają wypracowanie 72,12 mln PLN przychodów ze sprzedaży, 14,02 mln PLN zysku EBITDA oraz 10,11 mln PLN zysku netto. W I półroczu 2013 roku spółka miała 37 mln PLN przychodów ze sprzedaży, 7,3 mln PLN zysku EBITDA, 5,89 mln PLN zysku EBIT oraz 5,37 mln PLN zysku netto. LC Corp Podpisanie listu intencyjnego w sprawie kupna RB Finance Expert LC Corp podpisał z LC Corp B.V. i RB Finance Expert list intencyjny w sprawie podjęcia kroków zmierzających do kupna przez dewelopera 100% akcji RB Finance Expert. Spółka ta ma stać się do czasu zawarcia transakcji właścicielem wrocławskiego kompleksu Sky Tower. Na chwilę obecną RB Finance Expert nie prowadzi działalności operacyjnej, nie posiada istotnych zobowiązań ani żadnych istotnych składników majątku. Przed zawarciem transakcji ma jednak nabyć LC Corp Sky Tower, a tym samym kompleks Sky Tower obejmujący powierzchnię biurową (ok. 18,6 tys. m kw.) i powierzchnię handlowo-usługową (ok. 29,8 tys. m kw.). RB Finance Expert przejmie także długoterminowego kredytu inwestycyjnego udzielony LC Corp Sky Tower. Pozostałe informacje MAGELLAN MEX POLSKA OT LOGISTICS Spółka wyemitowała 48 obligacji kuponowych Magellan denominowanych w EUR z dwuletnim terminem zapadalności o łącznej wartości nominalnej tys. EUR: tys. EUR w dniu roku ; tys. EUR w dniu roku. Wartość nominalna jednej obligacji wynosi 100 tys. EUR. W wyniku sprzedaży akcji w dniu 5 sierpnia 2013 r. Dom Maklerski IDM zmniejszył swoje udziały w KZ oraz w ogólnej liczbie głosów w Spółce. Aktualnie DM IDM posiada sztuk akcji Spółki, które stanowią 4,84 % w KZ Spółki i uprawniają do wykonywania głosów na WZ Spółki, co stanowi 4,84 % w ogólnej liczbie głosów w Spółce. I Fundusz Mistral zmniejszył swój pośredni i bezpośredni udział w ogólnej liczbie głosów z dotychczasowego 67,85,% do poziomu 60,72% ogólnej liczby głosów, to jest zmianę dotychczas posiadanego udziału o co najmniej 1 %. W wyniku zmiany, ilość akcji Spółki posiadanych pośrednio i bezpośrednio przez I Fundusz Mistral wynosi akcji Spółki co stanowi 60,72% w ogólnej liczbie akcji oraz głosów stanowiących 60,72% ogólnej liczby głosów. NPN II zmniejszyła swój udział w ogólnej liczbie głosów z dotychczasowego 27,18% do poziomu 24,32% ogólnej liczby głosów. W wyniku zmiany, ilość akcji Spółki posiadanych przez NPN II wynosi akcji Spółki co stanowi 24,32% w ogólnej liczbie akcji oraz głosów stanowiących 24,32% ogólnej liczby głosów. 4

5 Pozostałe informacje - zmiany w akcjonariacie BRE BANK EMPERIA HOLDING LC CORP POLSKI KONCERN NAFTOWY ORLEN W dniu r. osoba zobowiązana dokonała sprzedaży 150 akcji spółki za cenę 442,95 PLN. Średnia cena jednej akcji wyniosła 2,95 PLN. P1 Sp. z o.o. dokonał w okresie od 5 do 9 sierpnia 2013 r. transakcji nabycia sztuk akcji Emperia Holding o wartości nominalnej 1,00 PLN każda. Średnia cena nabytych akcji wyniosła 64,99 PLN za akcję. Nabyte akcje Emitenta w liczbie sztuk stanowią 0,156% KZ Emitenta oraz uprawniają do głosów na WZA Emitenta, co stanowi 0,156% ogólnej liczby głosów. W dniach r. osoba blisko związana z Remigiuszem Balińskim dokonała sprzedaży akcji Spółki po średniej cenie 1,50 PLN za akcję oraz kupna akcji Spółki po średniej cenie 1,40 PLN za akcję. W dniu r. osoba zobowiązana dokonała zakupu akcji PKN ORLEN po średniej cenie 45,26 PLN za akcję oraz zbycia akcji PKN ORLEN po średniej cenie 45,38 PLN za akcję. Kalendarium Spółka Wydarzenie 13 sierpnia Lotos Publikacja raportu za II kwartał 13 sierpnia CEZ Publikacja raportu za II kwartał 14 sierpnia PGNiG Publikacja raportu za II kwartał 14 sierpnia KGHM Publikacja raportu za II kwartał 20 sierpnia GTC Publikacja raportu za II kwartał 20 sierpnia PZU Ostatni dzień z prawem do dywidendy 29,70 PLN na akcję 21 sierpnia PZU Pierwszy dzień bez prawa do dywidendy 29,70 PLN na akcję 22 sierpnia LPP Publikacja raportu za II kwartał 22 sierpnia NWR Publikacja raportu za II kwartał 22 sierpnia TVN Publikacja raportu za II kwartał 22 sierpnia Tauron Publikacja raportu za II kwartał 23 sierpnia AmRest Publikacja raportu za II kwartał 23 sierpnia ZPC Otmuchów Publikacja raportu za II kwartał 26 sierpnia Emperia Publikacja raportu za II kwartał 27 sierpnia Enea Publikacja raportu za II kwartał 28 sierpnia Eurocash Publikacja raportu za II kwartał 28 sierpnia Cyfrowy Polsat Publikacja raportu za II kwartał 28 sierpnia PZU Publikacja raportu za II kwartał 28 sierpnia PGE Publikacja raportu za II kwartał 28 sierpnia Robyg Publikacja raportu za II kwartał 29 sierpnia ZE PAK Publikacja raportu za II kwartał 29 sierpnia Bogdanka Publikacja raportu za II kwartał 29 sierpnia CCC Publikacja raportu za II kwartał 5

6 Bank Rekomendacja Data rekomendacji Cena docelowa P/E skorygowane P 2014P P 2014P Banki BRE Sprzedaj ,00 15,5 16,5 15,5 1,9 1,8 1,7 BZ WBK Trzymaj ,00 17,2 21,6 17,1 2,8 2,2 2,0 Handlowy Sprzedaj ,00 15,4 15,5 18,7 2,0 2,0 2,0 ING BSK Trzymaj ,00 17,7 16,2 16,2 1,8 1,6 1,6 Millennium Sprzedaj ,00 16,8 18,1 16,2 1,6 1,5 1,4 Pekao Kupuj ,00 15,7 17,2 15,9 2,0 2,0 1,9 Spółka Rekomendacja Data rekomendacji Cena docelowa P/E skorygowane EV/ EBITDA P 2014P P 2014P Sektor wydobywczy Bogdanka Sprzedaj ,80 12,7 12,2 9,7 6,1 5,5 4,6 JSW Trzymaj ,00 8,6 16,2 10,4 3,5 2,8 2,1 KGHM Kupuj ,00 5,3 9,9 12,0 3,2 4,9 5,1 NWR Trzymaj , ,7 3,3 7,6 2,7 Sektor energetyczny CEZ Kupuj ,50 0,9 1,0 1, Enea Trzymaj ,20 11,2 14,0 15,1 3,0 2,9 3,3 PGE Trzymaj ,90 9,8 12,5 12,4 3,9 4,1 4,5 Tauron Kupuj ,60 6,3 6,4 9,3 29,5 19,6 33,8 ZE PAK Sprzedaj ,10 3,3 6,2 12,0 2,7 3,4 3,8 Paliwa i Chemia Ciech Sprzedaj ,06-18,0 14,8 71,0 6,8 6,3 Lotos Sprzedaj ,73 5,3 9,0 7,7 11,1 7,5 7,0 PGNiG Kupuj ,60 16,5 11,5 11,3 9,8 6,5 6,4 PKN Orlen Sprzedaj ,61 8,3 18,1 11,4 6,1 6,2 5,2 Puławy Trzymaj ,46 5,4 9,1 9,3 3,3 5,1 5,2 Synthos Trzymaj ,68 7,8 11,1 10,1 6,2 7,5 6,2 Handel hurtowy i detaliczny AmRest Trzymaj ,32 22,2 60,2 28,0 10,3 10,7 8,3 Emperia utajniona do: EuroCash utajniona do: LPP Trzymaj ,57 42,9 37,1 26,2 27,2 23,1 16,6 CCC Trzymaj ,69 38,7 26,8 22,0 23,0 18,4 15,4 Media i telekomunikacja Cyfrowy Polsat Trzymaj ,42 12,6 13,2 12,8 9,3 9,8 9,2 Netia Kupuj ,95-100,0-4,2 4,2 4,3 TPSA Sprzedaj ,04 11,4 51,1-3,1 3,7 4,3 TVN Kupuj ,12 8,3-43,2 13,7 13,6 11,8 Sektor deweloperski Echo Trzymaj ,80 11,4 16,3 6,8 16,3 15,2 7,5 GTC Trzymaj , , PHN Trzymaj ,30-42,1 39, Robyg Trzymaj ,36 7,3 11,0 6, Budowlany Budimex Sprzedaj ,03 10,9 10,4 16,6 7,3 5,4 6,1 Elektrobudowa Kupuj ,00 17,5 16,8 18,9 10,2 11,4 12,6 Przemysł Apator Trzymaj , ,1 0,1 0,1 Kęty Kupuj ,14 13,7 14,7 13,1 8,2 8,9 7,6 ZPUE Trzymaj ,00 18,8 17,2 14,6 10,6 9,2 8,8 Pozostałe GPW Kupuj ,40 14,6 12,7 11,1 10,7 9,3 8,2 Mieszko Kupuj ,72 13,2 10,7 9,2 8,8 8,3 8,1 Otmuchów Trzymaj ,32 18,0 22,9 13,0 7,0 7,7 6,3 PZU Kupuj ,00 12,3 14,2 15, P/BV Materiały periodyczne w Dzienniku: Poniedziałek: wykresy cen metali 6

7 Biuro Analiz Rynkowych Dyrektor Artur Iwański Sektor wydobywczy (022) Przemysł paliwowy, chemiczny, spożywczy Sektor energetyczny, deweloperski Sektor finansowy Handel, media, telekomunikacja, informatyka Przemysł, budownictwo, inne PKO Dom Maklerski ul. Puławska 15, Warszawa tel. (0-22) , fax (0-22) Telefony kontaktowe Monika Kalwasińska (022) Stanisław Ozga (022) Jaromir Szortyka (022) Włodzimierz Giller (022) Piotr Łopaciuk (022) Dziennik Analiza techniczna Analiza techniczna Przemysław Smoliński (022) Paweł Małmyga (022) Biuro Klientów Instytucjonalnych Wojciech Żelechowski (0-22) Piotr Dedecjus (0-22) Dariusz Andrzejak (0-22) Maciej Kałuża (0-22) Krzysztof Kubacki (0-22) Igor Szczepaniec (0-22) Tomasz Ilczyszyn (0-22) Marcin Borciuch (0-22) Michał Sergejev (0-22) Joanna Wilk (0-22) Tomasz Zabrocki (0-22) Mark Cowley (0-22) Objaśnienie używanej terminologii fachowej min (max) 52 tyg - minimum ( maksimum) kursu rynkowego akcji w okresie ostatnich 52 tygodni kapitalizacja - iloczyn ceny rynkowej akcji i liczby akcji EV - suma kapitalizacji i długu netto spółki free float (%) - udział liczby akcji ogółem pomniejszonej o 5% pakiety akcji znajdujące się w posiadaniu jednego akcjonariusza i akcje własne należące do spółki, w ogólnej liczbie akcji śr obrót/msc - średni obrót na miesiąc obliczony jako suma wartości obrotu za ostatnie 12 miesięcy podzielona przez 12 ROE - stopa zwrotu z kapitałów własnych ROA - stopa zwrotu z aktywów EBIT - zysk operacyjny EBITDA - zysk operacyjny + amortyzacja EPS - zysk netto na 1 akcję DPS - dywidenda na 1 akcję CEPS - suma zysku netto i amortyzacji na 1 akcję P/E - iloraz ceny rynkowej akcji i EPS P/BV - iloraz ceny rynkowej akcji i wartości księgowej jednej akcji EV/EBITDA - iloraz kapitalizacji powiększonej o dług netto spółki oraz EBITDA marża brutto na sprzedaży - relacja zysku brutto na sprzedaży do przychodów netto ze sprzedaży marża EBITDA - relacja sumy zysku operacyjnego i amortyzacji do przychodów netto ze sprzedaży marża EBIT - relacja zysku operacyjnego do przychodów netto ze sprzedaży rentowność netto - relacja zysku netto do przychodów netto ze sprzedaży Rekomendacje stosowane przez DM Rekomendacja KUPUJ oznacza, że autor rekomendacji uważa, iż akcje spółki posiadają co najmniej 10% potencjał wzrostu kursu Rekomendacja TRZYMAJ oznacza, że autor rekomendacji uważa, iż akcje spółki posiadają potencjał wzrostu kursu w przedziale od 0 do 10% Rekomendacja SPRZEDAJ oznacza, że autor rekomendacji uważa, iż akcje spółki posiadają potencjał spadku kursu Rekomendacje wydawane przez DM obowiązują przez okres 12 miesięcy od daty wydania lub do momentu zrealizowania kursu docelowego, chyba, że w tym okresie zostaną zaktualizowane. DM dokonuje aktualizacji wydawanych rekomendacji w zależności od sytuacji rynkowej i subiektywnej oceny analityków. Częstotliwość takich aktualizacji nie jest określona. Zastrzeżenie o spekulacyjnym charakterze rekomendacji oznacza, że horyzont inwestycji jest skrócony do 3 miesięcy, a inwestycja jest obarczona podwyższonym ryzykiem. Stosowane metody wyceny DM opiera się zasadniczo na trzech metodach wyceny: DCF (model zdyskontowanych przepływów pieniężnych), metoda wskaźnikowa (porównanie wartości podstawowych wskaźników rynkowych z podobnymi wskaźnikami dla innych firm reprezentujących dany sektor) oraz model zdyskontowanych dywidend. Wadą metody DCF oraz modelu zdyskontowanych dywidend jest duża wrażliwość na przyjęte założenia, w szczególności te, które odnoszą się do określenia wartości rezydualnej. Modelu zdyskontowanych dywidend nie można ponadto zastosować w przypadku wyceny spółek nie mających ukształtowanej polityki dywidendowej. Zaletami obydwu wymienionych metod jest ich niezależność w stosunku do bieżących wycen rynkowych porównywalnych spółek. Zaletą metody wskaźnikowej jest z kolei to, że bazuje ona na wymiernej wycenie rynkowej danego sektora. Jej wadą jest zaś ryzyko, że w danej chwili rynek może nie wyceniać prawidłowo porównywalnych spółek. Powiązania, które mogłyby wpłynąć na obiektywność sporządzonej rekomendacji Zgodnie z naszą wiedzą, pomiędzy DM oraz analitykiem sporządzającym niniejszy raport a spółką, nie występują jakiekolwiek inne powiązania, o których mowa w 9 i 10 Rozporządzenia Rady Ministrów z dnia 19 października 2005 r. w sprawie informacji stanowiących rekomendacje dotyczące instrumentów finansowych lub ich emitentów. Inwestor powinien zakładać, że DM ma zamiar złożenia oferty świadczenia usług spółce, której dotyczy raport. Pozostałe klauzule Niniejsza publikacja została opracowana przez Dom Maklerski PKO BP S.A. wyłącznie na potrzeby klientów DM i podlega utajnieniu w okresie siedmiu następnych dni po dacie publikacji. Rozpowszechnianie lub powielanie w całości lub w części bez pisemnej zgody DM jest zabronione. Niniejsza publikacja została przygotowana z dochowaniem należytej staranności, w oparciu o fakty i informacje uznane za wiarygodne (w szczególności sprawozdania finansowe i raporty bieżące spółki), jednak DM nie gwarantuje, że są one w pełni dokładne i kompletne. Podstawą przygotowania publikacji były wszelkie informacje na temat spółki, jakie były publicznie dostępne do dnia jej sporządzenia. Przedstawione prognozy są oparte wyłącznie o analizę przeprowadzoną przez DM bez uzgodnień ze spółkami ani z innymi podmiotami i opierają się na szeregu założeń, które w przyszłości mogą okazać się nietrafne. DM nie udziela żadnego zapewnienia, że podane prognozy sprawdzą się. DM może świadczyć usługi na rzecz firm, których dotyczą analizy. DM nie ponosi odpowiedzialności za szkody poniesione w wyniku decyzji podjętych na podstawie informacji zawartych w niniejszej analizie. Podmiotem sprawującym nadzór nad DM w ramach prowadzonej działalności jest Komisja Nadzoru Finansowego. Dom Maklerski PKO Banku Polskiego informuje, że świadczy usługę maklerską w zakresie sporządzania analiz inwestycyjnych, analiz finansowych oraz innych rekomendacji o charakterze ogólnym, na podstawie zezwolenia Komisji Nadzoru Finansowego z dnia 7 października 2010 r. Jednocześnie Dom Maklerski PKO Banku Polskiego informuje, że przedmiotową usługę maklerską świadczy klientom zgodnie z obowiązującym Regulaminem świadczenia usługi sporządzania analiz inwestycyjnych, analiz finansowych oraz innych rekomendacji o charakterze ogólnym w zakresie instrumentów finansowych przez Dom Maklerski PKO Banku Polskiego (tutaj), a w przypadku klientów detalicznych również na podstawie pisemnej umowy o świadczenie usługi w zakresie sporządzania analiz inwestycyjnych, analiz finansowych oraz innych rekomendacji o charakterze ogólnym. 7