Dziennik. 23 września 2015 r. Najważniejsze informacje: Wydarzenia dnia: Nadchodzące wydarzenia: PKN: kontynuacja korekcyjnych spadków

Transkrypt

1 3 November December February March April Mid-term Indicator May June July August September October Dziennik Najważniejsze informacje: JSW, ING BSK, PKO BP, PZU - JSW nie wykupiła obligacji posiadanych przez ING Sektor bankowy - Nowy pomysł PiSu na podatek bankowy S. bankowy - Sejmowa komisja przyjęła poprawki do projektu ustawy o wsparciu dla kredytobiorców Cyfrowy Polsat - Po refinansowaniu długu oszczędności odsetkowe rocznie wyniosą 380 mln PLN S. telekomunikacyjny - Właściciel P4 grozi Polsce arbitrażem w przypadku zmian w aukcji LTE LPP - Za 2 lata zagranica może stanowić większość sprzedaży grupy Bogdanka - Szef RN: Proponowane zmiany w statucie wynikają z zaniepokojenia trybem wezwania Enea - Rezygnacja członka Rady Nadzorczej PKN Orlen - Na razie nie będzie poszerzenia zarządu o przedstawiciela MSP PGE - PGE oddała do użytku farmę wiatrową Karwice o mocy 40 MW Tauron - Związki z Brzeszcz chcą najpierw rozstrzygnięcia przetargu, potem negocjacji Amica - Plan 160 mln EUR inwestycji do 2018 roku Grupa Azoty - W Tarnowie powstaje wart 42 mln PLN magazyn nawozów Budimex - Budimex wybuduje za 0,6 mld PLN dwa betonowe odcinki S17 BOŚ - Dariusz Daniluk ma zgodę KNF na objęcie funkcji prezesa BOŚ Millenium - Pozew przeciwko Millenium przyjęty Polnord - Polnord podtrzymuje plany sprzedażowe na '15; przekaże lokali Polnord - Nowa strategia Polnordu nastawiona na dywidendę, wzrost sprzedaży i rentowności Bioton - CEE EP gotowe mocniej zaangażować się w Bioton, ale pod warunkami Wydarzenia dnia: PGE - Ex-div (0,78 PLN na akcję) Nadchodzące wydarzenia: Indeksy GPW zmiana WIG otw ,3 0,4% WIG zam ,8-1,5% obrót (mln PLN) 740,5 26,4% WIG 20 otw ,4 0,5% WIG 20 zam ,9-1,9% FW20 otw ,0 0,6% FW20 zam ,0-2,2% mwig40 otw ,8 0,4% mwig40 zam ,1-1,1% Największe wzrosty kurs zmiana Netia 5,82 3,2% Emperia 64,94 1,5% PZU 442,65 1,0% AB 35,15 0,7% WPH 38,05 0,7% Największe spadki kurs zmiana KGHM 81,20-5,2% Enea 13,01-4,8% Lotos 29,07-4,6% Tauron 3,35-4,6% CCC 162,75-4,3% Najwyższe obroty kurs obrót OTP Bank 5 226, MOL , Komercni 5 195, KGHM 81,20 95 PZU 442,65 77 ZEPAK - Ostatni dzień z prawem do dywidendy (1,2 PLN na akcję) (24 września) ZEPAK - Ex-div (1,2 PLN na akcję) (25 września) PKN: kontynuacja korekcyjnych spadków Indeksy zagraniczne zmiana BUX ,9-2,5% RTS 789,6-2,4% PX50 967,8-1,6% DJIA ,5-1,1% NASDAQ 4 827,2 0,0% S&P ,7-1,2% DAX XETRA 9 570,7-3,8% FTSE 5 935,8-2,8% CAC ,5-3,4% NIKKEI ,2 0,0% HANG SENG ,6 0,2% W połowie września PKN przełamał długoterminową linię trendu wzrostowego, a po kilkusesyjnej konsolidacji poniżej niej, wczoraj ponownie silnie zniżkował. Choć długa czarna świeca na wykresie sugeruje kontynuację ruchu w dół, to jednak sygnałem potwierdzającym dalsze spadki będzie dopiero pokonanie lokalnego minimum sprzed tygodnia. Waluty i surowce zmiana WIBOR 3m (%) 1,72 0,0% EUR/PLN 4,211-0,1% USD/PLN 3,782 0,0% EUR/USD 1,113-1,1% miedź (USD/t) 5 089,8-3,6% miedź (PLN/t) ,9-2,6% ropa Brent (USD/bbl) 47,11-1,1%

2 Najważniejsze informacje: JSW, ING Bank Śląski, PKO BP, PZU Sektor bankowy Sektor bankowy Cyfrowy Polsat JSW nie wykupiła obligacji posiadanych przez ING; rozmawia z obligatariuszami JSW nie wykupiła 22 września 2015 r. obligacji posiadanych przez ING Bank Śląski w związku z trwającymi rozmowami z obligatariuszami. Według spółki trwają intensywne rozmowy z PKO BP, Bankiem Gospodarstwa Krajowego, ING oraz PZU FIZ Aktywów Niepublicznych BIS 1 jako obligatariuszami posiadającymi obligacje wyemitowane przez JSW, dotyczące restrukturyzacji zadłużenia JSW, w tym zawarcia umowy typu standstill, która ma m.in. regulować kwestię warunków i terminów wykonania przysługującego każdemu z obligatariuszy prawa do żądania wcześniejszego wykupu posiadanych przez niego obligacji. (PAP) Nowy pomysł PiSu na podatek bankowy Z informacji Pulsu Biznesu wynika, że PiS analizuje kolejny wariant podatku bankowego. Podstawą opodatkowania miałyby być pasywa pomniejszone o kapitały podstawowe tzw. Tier1, gwarantowane depozyty klientów oraz zobowiązania z operacji na obligacjach skarbowych czy instrumentach pochodnych. Według Pulsu Biznesu PiS, zanim ogłosi jaką formę opodatkowania wybrało, poczeka na pierwsze efekty pracy zespołu, który w kancelarii prezydenta zajmuje się kwestią kredytów walutowych. Partia analizuje również możliwość obniżenia opodatkowania o koszt przewalutowania kredytów. (Puls Biznesu) Komentarz: Ta wersja podatku nie jest kompletnie nowa, była wspominana przez przedstawicieli partii wcześniej. Według naszych obliczeń stawka nowego podatku w wysokości 76bps byłaby równoważna podatkowi 39bps od aktywów. Ta wersja podatku byłaby bardziej korzystna dla banków detalicznych, a mniej dla banków korporacyjnych i tych, które dostają finansowanie od spółek-matek. (J. Szortyka) Sejmowa komisja przyjęła poprawki do projektu ustawy o wsparciu dla kredytobiorców Sejmowa komisja finansów przyjęła poprawki do projektu ustawy mówiące m. in. o zmianie organu rozpatrującego wnioski o pomoc (będzie to Bank Gospodarstwa Krajowego zamiast starosty), o skreśleniu zapisów dotyczących wskaźnika LtV, który pozwala na uzyskanie pomocy, a także o zniesieniu kryterium powierzchni mieszkania. Większość przepisów ustawy miałaby wejść w życie nie 14 dni od dnia ogłoszenia, ale 90 dni. Drugie czytanie projektu na plenarnym posiedzeniu Sejmu zaplanowane jest na środowy wieczór. Na rozpoczynającym się w środę posiedzeniu nie dojdzie natomiast do głosowania poprawek Senatu do analogicznej ustawy o pomocy dla "frankowiczów". (PAP) Po refinansowaniu długu oszczędności odsetkowe rocznie wyniosą 380 mln PLN Cyfrowy Polsat refinansuje zadłużenie. W efekcie oszczędności odsetkowe rocznie wyniosą ok. 380 mln PLN. Okres kredytowania wynosi 5 lat od dnia podpisania umowy. Ostateczna data spłaty to 18 września 2020 r. Firma zapowiada obniżkę średniego kosztu odsetkowego o ok. 3 p.p., do ok. 3,6%. Marża kredytów jest uzależniona od poziomu wskaźnika skonsolidowanego długu netto do skonsolidowanej EBITDA i będzie maleć wraz ze zmniejszaniem się poziomu wskaźnika. W najbliższym czasie ma przedstawić harmonogram zmniejszania zadłużenia i informacje ws. ewentualnych dywidend. (PAP) Komentarz: Informację oceniamy pozytywnie, gdyż spodziewaliśmy się oszczędności rzędu 250 mln PLN. (W. Giller) S. telekomunikacyjny Właściciel P4 grozi Polsce arbitrażem w przypadku zmian w aukcji LTE Grecka Olympia, większościowy akcjonariusz P4, grozi Polsce międzynarodowym arbitrażem, jeżeli w życie wejdą zmiany w konstrukcji trwającej aukcji częstotliwości LTE. W ocenie Olympii zmiany w kształcie aukcji LTE naruszą prawa P4, wynikające z dwustronnej, polsko-greckiej umowy o ochronie inwestycji. Właściciel P4 podał, że liczy jednocześnie na polubowne rozwiązanie sporu z polskim rządem. (PAP) LPP Bogdanka, Enea Za 2 lata zagranica może stanowić większość sprzedaży grupy Jak poinformował w rozmowie z PAP wiceprezes Przemysław Lutkiewicz, LPP stawia na ekspansję zagraniczną, chce się rozwijać m.in. w Niemczech i na Bliskim Wschodzie, przygląda się też kolejnym rynkom. Grupa zakłada, że za ok. 2 lata rynki zagraniczne stanowić będą większość jej sprzedaży. W ciągu najbliższych 6 lat planowane jest otwarcie ok. 80 sklepów na Bliskim Wschodzie. Do 2017 r. LPP planuje także otwarcie w Niemczech 30 sklepów marki Reserved, a na jej reklamę chce przeznaczać ok. 4 mln EUR rocznie. (PAP) Szef RN: Proponowane zmiany w statucie wynikają z zaniepokojenia trybem wezwania Przewodniczący rady nadzorczej Bogdanki Witold Daniłowicz powiedział, że proponowane zmiany w statucie to inicjatywa własna jej rady nadzorczej, wynikająca z zaniepokojenia trybem wezwania ogłoszonym przez Eneę. Rada nadzorcza Bogdanki chce, by na walnym zwołanym na 15 października zmieniono statut spółki tak, 2

3 aby żaden z akcjonariuszy nie mógł wykonywać na walnym zgromadzeniu więcej niż 10% głosów. Ograniczenie to miałoby nie dotyczyć akcjonariuszy posiadających ponad 10% akcji Bogdanki w dniu 15 października. (PAP) Enea PKN Orlen PGE Tauron Amica Grupa Azoty Budimex BOŚ Millenium Polnord Polnord Bioton Rezygnacja członka Rady Nadzorczej 22 września 2015 r. rezygnację z pełnienia funkcji i członkostwa w Radzie Nadzorczej Enea S.A. ze skutkiem na dzień złożenia złożył Marian Gorynia. Marian Gorynia nie wskazał przyczyn złożenia rezygnacji. (wnp.pl) Na razie nie będzie poszerzenia zarządu o przedstawiciela MSP Minister skarbu Andrzej Czerwiński nie planuje na razie skorzystania z przysługującego mu prawa wprowadzenia swojego przedstawiciela do zarządu PKN Orlen, który działa obecnie w pięcioosobowym składzie, czyli zgodnie ze statutem spółki w minimalnym z możliwych. Takie stanowisko przedstawiło biuro prasowe resortu Skarbu Państwa, odpowiadając na pytania PAP w związku z nieoficjalnymi informacjami o planowanym na 23 września posiedzeniu rady nadzorczej płockiego koncernu oraz możliwymi zmianami w składzie zarządu. (PAP) PGE oddała do użytku farmę wiatrową Karwice o mocy 40 MW PGE oddała do użytku nową farmę wiatrową Karwice o mocy 40 MW. Łączna moc PGE zainstalowana w lądowej energetyce wiatrowej wzrosła do 351 MW, a na koniec roku ma wynieść 529 MW. Wartość projektu zlokalizowanego w gminie Malechowo w województwie zachodniopomorskim to 289 mln PLN. (PAP) Związki z Brzeszcz chcą najpierw rozstrzygnięcia przetargu, potem negocjacji Komitet protestacyjno-strajkowy kopalni Brzeszcze nie zgadza się na negocjacje z potencjalnym nabywcą kopalni do czasu rozstrzygnięcia przetargu na kupno zakładu. Właściciel, Spółka Restrukturyzacji Kopalń, sygnalizował że nie chodzi o negocjacje, a o spotkanie informacyjne. (PAP) Plan 160 mln EUR inwestycji do 2018 roku Prezes Amica Handel i Marketing Andrzej Sas powiedział, że spółka chce przeznaczyć do 2018 r. 160 mln EUR na inwestycje, z czego około 40% na akwizycje za granicą. (wnp.pl) W Tarnowie powstaje wart 42 mln PLN magazyn nawozów Do końca roku będzie gotowy specjalny magazyn w tarnowskich zakładach Grupy Azoty. Powstający magazyn będzie mógł przechować do 10 tys. ton produktów. Inwestycja nie tylko poprawi logistykę firmy, ale także pozytywnie wpłynie na jakość produktów. (wnp.pl) Budimex wybuduje za 0,6 mld PLN dwa betonowe odcinki S17 GDDKiA podpisała z Budimeksem warte w sumie ponad 0,6 mld PLN kontrakty na budowę dwóch odcinków drogi S17 pomiędzy końcem obwodnicy Garwolina a granicą województw mazowieckiego i lubelskiego. Trasa o łącznej długości ponad 25 km będzie miała nawierzchnię betonową i powinna zostać oddana do użytku w połowie 2019 r. (wnp.pl) Dariusz Daniluk ma zgodę KNF na objęcie funkcji prezesa BOŚ KNF wyraziła zgodę na powołanie Dariusza Daniluka na stanowisko prezesa zarządu Banku Ochrony Środowiska SA. (wnp.pl) Pozew przeciwko Millenium przyjęty Sąd Apelacyjny w Warszawie zmienił orzeczenie dotyczące odrzucenia pozwu zbiorowego przeciw Millenium ws. kredytów frankowych. II instancja odmówiła odrzucenia pozwu, jednak na razie nieznane jest uzasadnienie orzeczenia. Rozpocznie się zatem druga faza postępowania zostanie opublikowane ogłoszenie o pozwie zbiorowym wraz z informacją o możliwości przystąpienia do niego. (Puls Biznesu) Polnord podtrzymuje plany sprzedażowe na '15; przekaże lokali Polnord znalazł w pierwszym półroczu klientów na ponad 830 lokali, ale mimo to nie zmienia planów na cały rok - sprzedaż ma wynieść ok lokali. Spółka zakłada, że w tym czasie przekaże klientom mieszkań. Na wyniki sprzedażowe I półrocza wpłynęła jednorazowa transakcja, w której klient kupił ok. 180 lokali. Obecnie w ofercie dewelopera znajduje się 840 lokali. Polnord nadal jest zainteresowany wykupem 51% udziałów w spółce Fadesa Polnord, należących do hiszpańskiej firmy Martinsa-Fadesa, która znajduje się w upadłości. (PAP) Nowa strategia Polnordu nastawiona na dywidendę, wzrost sprzedaży i rentowności Zarząd Polnordu pracuje nad nową trzyletnią strategią spółki. Priorytetem będzie wypłata dywidendy akcjonariuszom w perspektywie 2-3 lat, sprzedaż lokali rocznie i wzrost rentowności. (PAP) CEE EP gotowe mocniej zaangażować się w Bioton, ale pod warunkami CEE Equity Partners, który zarządza funduszem China Central and Eastern Europe Investment Co-Operation Fund kontrolującym pośrednio 13,2% akcji Biotonu jest gotowy mocniej zaangażować się w Bioton, ale pod 3

4 warunkiem realizowania jego strategii rozwoju, która opiera się na trzech głównych punktach: poprawie nadzoru właścicielskiego, w tym wizerunku spółki na rynkach kapitałowych, w szczególności wśród banków, pozyskaniu finansowania na kapitał obrotowy oraz inwestycje, a także rozwój nowych produktów w tym insulin analogowych. (PAP) JHM Development MNI, Hyperion Selvita Polimex-Mostostal JHM Development chce 20-30% zysku za 2015 r. przeznaczyć na dywidendę Sławomir Siedlarski, członek zarządu spółki ds. finansowych poinformował, że zarząd JHM Development podtrzymuje plan przeznaczenia 20-30% zysku za 2015 r. na wypłatę dywidendy. (PAP) KNF nałożyła na MNI 1 mln PLN kary KNF nałożyła na MNI karę w wysokości 1 mln PLN za przekroczenie w kwietniu 2011 r. progu 33% w akcjonariacie Hyperiona bez ogłaszania wezwania na akcje tej spółki. (PAP) Selvita przedłuża o rok umowę z H3 Biomedicine, otrzyma dodatkowo 3,89 mln PLN Selvita przedłużyła umowę z H3 Biomedicine o rok i zwiększyła jej wartość o 3,89 mln PLN (1,03 mln USD). H3 Biomedicine jest amerykańską firmą biotechnologiczną specjalizującą się w odkrywaniu i rozwijaniu celowanych terapii onkologicznych. (PAP) Harmonogram scalenia ustalony Polimex-Mostostal uzgodnił z KDPW oraz GPW harmonogram scalenia akcji spółki. Jak podał Polimex, zgodnie z harmonogramem dniem referencyjnym, w którym nastąpi ustalenie stanu posiadania akcji, podlegających połączeniu w celu wyliczenia liczby akcji, które w ich miejsce powinny zostać zarejestrowane w wyniku połączenia, będzie dzień 6 października 2015 r. Dzień scalenia akcji został ustalony na 13 października 2015 r. Wznowienie obrotu nastąpi dzień później. (wnp.pl) Kalendarz: Spółka Wydarzenie 23 września PGE Ex-div (0,78 PLN na akcję) 24 września ZEPAK Ostatni dzień z prawem do dywidendy (1,2 PLN na akcję) 25 września ZEPAK Ex-div (1,2 PLN na akcję) 28 września PKP Cargo NWZ ws. zmian w statucie spółki 28 września PZU Ostatni dzień z prawem do dywidendy (30 PLN na akcję) 29 września PZU Ex-div (30 PLN na akcję) 4

5 Bank Rekomendacja Data rekomendacji Kapitalizacja P/E skorygowane (mln zl) P 2016P P 2016P Banki Alior Bank Kupuj , ,29 17,8 15,2 10,9 1,9 1,7 1,4 BZ WBK Trzymaj , ,06 19,2 12,2 13,2 2,3 1,5 1,5 Handlowy Trzymaj , ,78 15,5 13,8 12,9 2,0 1,3 1,3 ING BSK Trzymaj , ,00 16,7 14,7 13,5 1,7 1,5 1,4 Komercni Trzymaj , ,88 13,7 15,6 15,6 1,7 1,9 1,8 mbank Trzymaj , ,91 16,4 11,5 11,5 1,9 1,2 1,1 Millennium Trzymaj , ,88 15,5 12,1 10,7 1,8 1,2 1,1 OTP Bank Trzymaj , ,35 nm 17,7 11,4 0,9 1,2 1,1 Pekao Trzymaj , ,56 17,8 16,4 15,0 2,0 1,7 1,7 Spółka Rekomendacja Data rekomendacji Cena docelowa Cena docelowa Kapitalizacja P/E skorygowane P/BV EV/EBITDA (mln zl) P 2016P P 2016P Sektor chemiczny Ciech Sprzedaj , ,63 11,3 19,0 14,6 6,5 8,4 7,8 Grupa Azoty Sprzedaj , ,16 27,6 18,5 17,2 8,3 7,7 7,0 Synthos Trzymaj , ,12 17,3 12,3 12,2 9,7 9,5 8,6 Sektor budowlany Budimex Kupuj , ,80 19,4 26,2 21,5 9,5 14,4 12,0 Elektrobudowa Trzymaj ,00 693,15 24,7 32,7 25,8 7,1 17,7 15,2 Cykliczne dobra konsumpcyjne AmRest Kupuj , ,30 40,2 24,5 20,4 8,4 10,2 8,7 CCC Kupuj , ,60 21,7 23,2 16,4 18,7 18,7 13,7 LPP Sprzedaj , ,00 32,8 40,5 26,4 16,7 19,6 15,1 Cykliczne usługi Emperia Kupuj ,98 816,66 26,7 17,4 16,8 7,0 6,7 6,2 Eurocash Trzymaj , ,18 29,8 24,4 22,1 14,7 14,1 13,3 PKP Cargo Sprzedaj , ,51 62,0 10,5 12,0 8,2 5,0 4,8 Dystrybutorzy AB Kupuj ,00 569,00 8,1 8,7 8,5 6,7 7,9 7,1 Action Trzymaj ,50 448,47 10,7 5,9 5,5 9,1 5,7 5,3 Media i rozrywka Cyfrowy Polsat Trzymaj , ,56 54,0 18,2 16,3 18,9 13,8 12,7 WPH Kupuj , ,02-19,4 13,4-11,9 8,8 Sektor ubezpieczeniowy PZU Kupuj , ,85 13,1 13,1 13, Sektor deweloperski Dom Development Trzymaj , ,48 21,3 17,5 12,0 17,2 14,7 9,8 Echo Kupuj , ,23 11,7 7,2 4,2 5,4 3,7 nm GTC Kupuj , ,15 nm 4,6 6,8-8,4-2,3-3,8 PHN Trzymaj ,80 891,30 nm 668,9 36,9-437,2 64,9 nm Robyg Kupuj ,51 641,94 18,4 15,7 9,5 12,5 12,7 8,7 Pozostałe usługi finansowe GPW Trzymaj , ,35 14,7 14,1 13,0 10,8 9,0 8,3 Holdingi przemysłowe Alumetal Trzymaj ,50 717,67 10,3 10,5 10,8 9,2 8,2 9,3 Kęty Kupuj , ,87 13,1 13,7 13,3 9,2 9,4 9,0 Sprzęt elektroniczny i elektryczny Apator Kupuj , ,98 15,1 12,3 11,3 10,3 8,3 7,7 ZPUE Kupuj ,00 459,20 14,4 12,5 11,9 7,5 7,8 7,3 Sektor konsumpcyjny Otmuchów Kupuj ,61 81,59 12,1 11,4 10,1 6,0 5,0 4,4 Sektor telekomunikacyjny Netia Kupuj , ,88 10,7 232,8 35,7 3,5 4,9 4,5 Orange Polska Sprzedaj , ,32 36,6 31,6 39,3 3,8 4,1 4,0 Sektor wydobywczy Bogdanka Trzymaj , ,82 14,5 11,9 21,6 5,2 4,4 5,1 JSW Sprzedaj , ,19 nm nm nm 5,4 5,9 3,1 KGHM Trzymaj , ,00 9,8 7,2 22,1 4,9 3,9 5,0 NWR Sprzedaj ,03 199,84 nm nm nm -2,3 13,0 15,9 Sektor paliwowy Duon Kupuj ,11 320,92 11,3 12,7 11,2 6,2 7,8 7,0 Lotos Sprzedaj , ,27 nm 8,0 9,1-18,9 6,2 6,8 MOL Trzymaj , ,41 271,0 7,2 6,4 4,8 3,0 3,1 OMV Trzymaj , ,11 23,6 8,9 11,7 2,9 3,4 3,2 PGNIG Trzymaj , ,00 30,1 13,7 17,2 4,6 6,5 7,3 PKN Orlen Sprzedaj , ,31 nm 6,6 7,2-10,2 4,3 4,4 Sektor energetyczny CEZ Sprzedaj , ,41 73,5 11,7 12,5 2,6 2,7 2,7 Enea Kupuj , ,17 10,8 11,0 10,5 4,6 6,1 6,5 Energa Trzymaj , ,60 10,2 9,3 10,1 6,2 5,5 5,7 PGE Trzymaj , ,02 18,6 7,5 7,6 6,6 6,5 7,4 Polenergia Kupuj , ,56 25,9 13,7 14,8 11,9 8,7 7,2 Tauron Trzymaj , ,04 7,5 5,6 6,1 4,2 3,7 4,3 ZE PAK Sprzedaj ,10 777,60 8,5 4,0 3,5 3,4 2,7 2,9 5

6 KONTAKTY Biuro Analiz Rynkowych Artur Iwański (dyrektor BAR, sektor (022) wydobywczy) Robert Brzoza (sektor finansowy, strategia) (022) Włodzimierz Giller (handel, media, telekomunikacja) (022) Monika Kalwasińska (paliwa, chemia, sektor spożywczy) (022) Piotr Łopaciuk (przemysł, budownictwo, inne) (022) Paweł Małmyga (analiza techniczna) (022) Stanisław Ozga (sektor energetyczny, deweloperski) (022) Adrian Skłodowski (dystrybucja, inne) (022) Przemysław Smoliński (analiza techniczna) (022) Jaromir Szortyka (sektor finansowy) (022) Biuro Klientów Instytucjonalnych Wojciech Żelechowski Michał Sergejev Mark Cowley (director) (sales) (sales) (022) (022) (022) Krzysztof Kubacki (head of sales trading) (022) Marcin Borciuch (sales trader) (022) Piotr Dedecjus (sales trader) (022) Tomasz Ilczyszyn (sales trader) (022) Igor Szczepaniec (sales trader) (022) Maciej Kałuża (trader) (022) Andrzej Sychowski (trader) (022) INFORMACJE I ZASTRZEŻENIA DOTYCZĄCE CHARAKTERU REKOMENDACJI ORAZ ODPOWIEDZIALNOŚCI ZA JEJ SPORZĄDZENIE, TREŚĆ I UDOSTĘPNIENIE Niniejsza publikacja (dalej: Publikacja ) została opracowana przez Dom Maklerski PKO Banku Polskiego (dalej: DM PKO BP ), firmę rekomendującą (dalej: Rekomendującego), działającą zgodnie z ustawą z dnia 29 lipca 2005 r. o obrocie instrumentami finansowymi oraz rozporządzeniem Ministra Finansów z dnia 19 października 2005 r. w sprawie informacji stanowiących rekomendacje dotyczące instrumentów finansowych, ich emitentów lub wystawców (dalej: Rozporządzenie), wyłącznie na potrzeby klientów DM PKO BP. Publikacja adresowana jest do Klientów, którzy zawarli umowę o sporządzanie analiz inwestycyjnych, analiz finansowych oraz publikacji w zakresie instrumentów finansowych przez DM PKO BP. Publikacja została przygotowana z dochowaniem należytej staranności i rzetelności, jednak DM PKO BP nie gwarantuje, że informacje zawarte w Publikacji są w pełni dokładne i kompletne. DM PKO BP nie ponosi odpowiedzialności za szkody poniesione w wyniku decyzji podjętych na podstawie informacji zawartych w niniejszej Publikacji. DM PKO BP informuje, iż inwestowanie środków w instrumenty finansowe wiąże się z ryzykiem utraty części lub całości zainwestowanych środków. Niniejsza Publikacja nie stanowi oferty lub zaproszenia do subskrypcji lub zakupu oraz dokonania transakcji na instrumentach finansowych, ani nie ma na celu nakłaniania do nabycia lub zbycia jakichkolwiek instrumentów finansowych. DM PKO BP informuje, że świadczy usługę maklerską w zakresie sporządzania analiz inwestycyjnych, analiz finansowych oraz innych rekomendacji o charakterze ogólnym, na podstawie zezwolenia Komisji Nadzoru Finansowego z dnia 7 października 2010 r. Jednocześnie DM PKO BP informuje, że przedmiotową usługę maklerską świadczy klientom zgodnie z obowiązującym Regulaminem świadczenia usługi sporządzania analiz inwestycyjnych, analiz finansowych oraz publikacji w zakresie instrumentów finansowych przez Dom Maklerski PKO Banku Polskiego (tutaj), jak również umowy o świadczenie usługi w zakresie sporządzania analiz inwestycyjnych, analiz finansowych oraz publikacji przez DM PKO BP. Podmiotem sprawującym nadzór nad DM PKO BP w ramach prowadzonej działalności maklerskiej jest Komisja Nadzoru Finansowego. Objaśnienie używanej terminologii fachowej min (max) 52 tyg - minimum (maksimum) kursu rynkowego akcji w okresie ostatnich 52 tygodni kapitalizacja - iloczyn ceny rynkowej akcji i liczby akcji EV - suma kapitalizacji i długu netto spółki free float (%) - udział liczby akcji ogółem pomniejszonej o 5% pakiety akcji znajdujące się w posiadaniu jednego akcjonariusza i akcje własne należące do spółki, w ogólnej liczbie akcji śr obrót/msc - średni obrót na miesiąc obliczony jako suma wartości obrotu za ostatnie 12 miesięcy podzielona przez 12 ROE - stopa zwrotu z kapitałów własnych ROA - stopa zwrotu z aktywów EBIT - zysk operacyjny EBITDA - zysk operacyjny + amortyzacja EPS - zysk netto na 1 akcję DPS - dywidenda na 1 akcję CEPS - suma zysku netto i amortyzacji na 1 akcję P/E - iloraz ceny rynkowej akcji i EPS P/BV - iloraz ceny rynkowej akcji i wartości księgowej jednej akcji EV/EBITDA - iloraz kapitalizacji powiększonej o dług netto spółki oraz EBITDA marża brutto na sprzedaży - relacja zysku brutto na sprzedaży do przychodów netto ze sprzedaży marża EBITDA - relacja sumy zysku operacyjnego i amortyzacji do przychodów netto ze sprzedaży marża EBIT - relacja zysku operacyjnego do przychodów netto ze sprzedaży rentowność netto - relacja zysku netto do przychodów netto ze sprzedaży