Najważniejsze informacje: Nadchodzące wydarzenia:

Transkrypt

1 Wtorek Indeksy GPW WIG otw ,65 0,2% WIG zam ,06-0,7% obrót (tys. PLN) ,00 6,9% WIG 20 otw ,12 0,3% WIG 20 zam ,59-0,9% FW20 otw ,00 0,1% FW20 zam ,00-1,1% mwig40 otw ,59-0,1% mwig40 zam ,27-0,5% Największe wzrosty kurs zmiana CZTOREBKA 3,00 33,3% MSXRESOUR 1,48 18,4% TALANX 109,00 14,7% PPG 1,35 12,5% DELKO 4,89 12,4% Najważniejsze informacje: PGNiG - Zakłada EBITDA w 2022 r. na poziomie ok. 7 mld PLN PGNiG - Chce pozostać liderem sprzedaży gazu i wzmocnić segment wydobywczy PGNiG - Jerzy Kurella odwołany z funkcji wiceprezesa Sektor energetyczny - Proces sprzedaży PKP Energetyka rozpoczęty Tell - Chce przejąć dwie, trzy firmy w ciągu 2-3 lat Nadchodzące wydarzenia: Rovese - Zakończenie zapisów w wezwaniu M. Sołowowa i FTF Galleon (8 stycznia) Największe spadki kurs zmiana IMMOBILE 2,25-11,4% INTERAOLT 18,60-11,0% EKANCELAR 0,35-10,3% 06MAGNA 2,14-9,7% LSISOFT 4,72-9,1% Najwyższe obroty kurs obrót PZU 484, ,00 PKOBP 35, ,00 KGHM 107, ,00 PKNORLEN 48, ,00 PGE 18, ,00 Indeksy giełd zagranicznych zmiana BUX ,16 0,0% RTS 795,09-4,0% PX50 946,27-0,6% DJIA ,23-0,1% NASDAQ 4 806,91 0,0% S&P ,57 0,1% DAX XETRA 9 927,13 0,1% FTSE 6 633,51 0,4% CAC 4 317,93 0,5% NIKKEI ,77-1,6% HANG SENG ,18-1,0% Waluty i surowce zmiana WIBOR 3m (%) 1,96 0,0% EUR/PLN 4,32-1,4% USD/PLN 3,55-1,3% EUR/USD 1,22-0,1% miedź (USD/t) 6 302,00-0,4% miedź (PLN/t) ,00-1,7% ropa Brent (USD/bbl) 56,29-2,7% Informacje i komentarze zawarte w niniejszym raporcie nie stanowią rekomendacji w rozumieniu Rozporządzenia Ministra Finansów z dnia 19 października 2005 roku w sprawie informacji stanowiących rekomendacje dotyczące instrumentów finansowych, ich emitentów lub wystawców. Dom Maklerski PKO Banku Polskiego nie ponosi odpowiedzialności za decyzje inwestycyjne podjęte na podstawie informacji zawartych w niniejszym opracowaniu.

2 Najważniejsze informacje PGNiG Zakłada EBITDA w 2022 r. na poziomie ok. 7 mld PLN PGNiG w strategii na lata planuje mld PLN nakładów na rozwój organiczny i przejęcia. EBITDA w 2022 r. ma wynieść ok. 7 mld PLN, a dług netto/ebitda poniżej 2, przy równoległych planach wypłaty 50% skonsolidowanego zysku netto w postaci dywidendy w latach Wydobycie węglowodorów ma wzrosnąć do ok mln boe, przy utrzymaniu wydobycia w Polsce na poziomie ok. 33 mln boe rocznie. Strategia została przyjęta podczas poniedziałkowego posiedzenia rady nadzorczej spółki. (M. Kalwasińska) PGNiG Chce pozostać liderem sprzedaży gazu i wzmocnić segment wydobywczy PGNiG w strategii na lata zakłada, że pozostanie liderem sprzedaży na rynku gazu. Spółka chce wzmocnić obszar upstreamowy, budując portfel zagranicznych aktywów poszukiwawczo wydobywczych. Jak podał PGNiG w prezentacji, oczekiwany poziom oszczędności wygenerowanych w ramach realizacji Programu Poprawy Efektywności to "ok mln PLN efektów powtarzalnych na poziomie EBITDA od końca 2018 roku. (M. Kalwasińska) PGNiG Jerzy Kurella odwołany z funkcji wiceprezesa Rada nadzorcza PGNiG odwołała Jerzego Kurellę ze składu zarządu spółki i z funkcji wiceprezesa ds. handlowych. Rzeczniczka spółki Dorota Gajewska poinformowała, że wpływ na decyzję rady miała ocena merytoryczna pracy prezesa Jerzego Kurelli. (M. Kalwasińska) Sektor energetyczny Proces sprzedaży PKP Energetyka rozpoczęty Zaproszenie do udziału w negocjacjach w sprawie nabycia akcji PKP Energetyka ukazało się w dzisiejszej "Rzeczpospolitej" i tym samym rozpoczął się od dawana zapowiadany proces prywatyzacji kolejowej spółki energetycznej. Tell Chce przejąć dwie, trzy firmy w ciągu 2-3 lat Prezes Rafał Stempniewicz poinformował Tell planuje powiększyć grupę o dwie, trzy nowe firmy w ciągu nadchodzących 2-3 lat. Pomimo przejęć ma pozostać spółką dywidendową. Dodał, że obecnie Tell nie planuje kolejnych akwizycji, czy partnerstw, z innymi spółkami OEX. Strategia Tella zakłada, że do 2017 roku grupa osiągnie skonsolidowany zysk EBITDA na poziomie 25 mln PLN, wobec 13,3 mln PLN w 2013 roku. Połowa z tego wyniku ma pochodzić z biznesów innych niż podstawowa działalność grupy. 2

3 Pozostałe informacje EMPERIA HOLDING Zarząd KDPW w dniu 29 grudnia 2014 r. postanowił zarejestrować akcji zwykłych na okaziciela serii P Emitenta o wartości nominalnej 1,00 zł każda oraz nadać im kod PLELDRD00017, pod warunkiem podjęcia przez GPW decyzji o wprowadzeniu akcji do obrotu na tym samym rynku regulowanym, na który wprowadzone zostały inne akcje Emitenta oznaczone kodem PLELDRD Zarejestrowanie akcji w KDPW nastąpi w terminie 3 dni od otrzymania przez KDPW dokumentów potwierdzających podjęcie decyzji przez GPW o wprowadzeniu akcji do obrotu na tym samym rynku regulowanym, na który wprowadzone zostały inne akcje Emitenta oznaczone kodem PLELDRD00017, nie wcześniej jednak niż w dniu wskazanym w tej decyzji jako dzień wprowadzenia akcji do obrotu. Pozostałe informacje - Walne Zgromadzenia Akcjonariuszy BORYSZEW GRUPA RECYKL HYPERION ROBYG Roman Krzysztof Karkosika poinformował o zbyciu w dniu roku w transakcjach pakietowych sztuk akcji Spółki. Zbycie akcji spowodowało zmianę udziału Romana Krzysztofa Karkosika w ogólnej liczbie głosów na WZ Spółki. Na dzień roku Roman Krzysztof Karkosik posiadał bezpośrednio sztuk akcji Spółki, stanowiących 48,97% udziału w KZ oraz pośrednio poprzez spółki zależne sztuk akcji Spółki, stanowiących 11,112% udziału w KZ. Na dzień roku Roman Krzysztof Karkosik posiadał bezpośrednio głosów na WZ, co stanowi 47,943% ogólnej liczby głosów na WZ Spółki i pośrednio poprzez spółki zależne głosów na WZ, co stanowiło 11,112% ogólnej liczby głosów na WZ Sp ółki. Akcjonariusz Roman Stachowiak poinformował, że w iż transakcji kupna akcji na okaziciela serii D Spółki dokonanej w wyniku realizacji programu menadżerskiego, za pośrednictwem domu maklerskiego, w dniu r., powziął wiadomość o zmianie stanu posiadania akcji w Spółce. Po zawarciu transakcji sprzedaży akcji akcjonariusz posiada pośrednio: a) akcji imiennych uprzywilejowanych co do głosu, dających prawo do głosów na WZ Spółki, co stanowi 6,17 % KZ i 9,13% głosów w Spółce; b) akcji na okaziciela, dających prawo do głosów na WZ Spółki, co stanowi 1,26 % KZ i 0,93% głosów w Spółce. Ponadto, akcjonariusz posiada pośrednio przez podmiot zależny- Magerol Holdings Limited: a) akcji imiennych uprzywilejowanych co do głosu, dających prawo do głosów na WZ Spółki, co stanowi 29,06 % KZ i 42,97% głosów w Spółce; b) akcji imiennych zwykłych, dających prawo do głosów na WZ Spółki, co stanowiło 26,49 % KZ i 19,59% głosów w Spółce. Po transakcji nabycia akcji, akcjonariusz przekroczył próg 10% głosów, posiadając bezpośrednio łącznie akcji w Spółce, dających prawo do głosów, stanowiących 7,43% KZ oraz 10,06% głosów w Spółce. Bezpośrednio i pośrednio przez podmiot zal eżny akcjonariusz posiada zaś akcji w Spółce, dających prawo do głosów, stanowiących 62,98 % KZ i 72,62 % głosów na WZ Spółki. Wykaz akcjonariuszy, którzy posiadali 5 % i więcej ogólnej liczby głosów obecnych na WZ: 1) VOQBUE MANAGEMENT Ltd. / ilość akcji / ilość głosów /% głosów obecnych 100,00% / % w ogólnej liczbie głosów 13,84%. Następujący akcjonariusze posiadali co najmniej 5% liczby głosów na NWZ Spółki, które odbyło się roku w Warszawie, w siedzibie Spółki, przy al. Rzeczypospolitej 1, Warszawa: 1) Akcjonariusz: LBPOL Wiliam II S.A.R.L. Liczba posiadanych akcji: Liczba posiadanych głosów: Udział w ogólnej liczbie głosów: 43,45% Udział w liczbie głosów na NWZ: 77,15%; 2) Akcjonariusz: GOVERNMENT OF NORWAYLiczba posiadanych akcji: Liczba posiadanych głosów: Udział w ogólnej liczbie głosów: 5,01% Udział w liczbie głosów na NWZ: 8,89%; 3) Akcjonariusz: PKO BP Bankowy Otwarty Fundusz Emerytalny Liczba posiadanych akcji: Liczba posiadanych głosów: Udział w ogólnej liczbie głosów: 5,00% Udział w liczbie głosów na NWZ: 8,88; 4) Akcjonariusz: ING OTWARTY FUNDUSZ EMERYTALNY Liczba posiadanych akcji: Liczba posiadanych głosów: Udział w ogólnej liczbie głosów: 2,86% Udział w liczbie głosów na NWZ: 5,08 % 3

4 Pozostałe informacje - zmiany w akcjonariacie K2 INTERNET KRUK MABION ROVESE WIND MOBILE Przewodniczący RN Janusz Żebrowski w dniu nabył 1500 akcji po średniej cenie 9,98 zł za akcję. Zarząd zawarł ze spółką InvestCapital Malta Ltd. umowę sprzedaży części udziałów spółki Secapital s.a r.l. Obie spółki są podmiotami zależnymi od Emitenta i wchodzą w skład Grupy Kapitałowej KRUK. Emitent posiada bezpośrednio 96,03% udziałów Secapital natomiast pozostałe 3,97% jest w posiadaniu InvestCapital. Emitent posiada bezpośrednio 99,5% udziałów InvestCapital natomiast pozostałe 0,5% jest w posiadaniu spółki 100 % zależnej od Emitenta - Secapital Polska Sp. z o.o. Emitent i InvestCapital s ą spółkami powiązanymi również osobowo poprzez dwóch Członków Zarządu Emitenta, którzy są jednocześnie Członkami Zarządu InvestCapital. Przedmiotem Umowy jest sprzedaż udziałów kategorii F w spółce Secapital o wartości nominalnej zł każdy, s tanowiących 11,6 % udziału w KZ Secapital za łączną cenę zł. Wartość ewidencyjna Udziałów w księgach rachunkowych Emitenta wynosi zł każdy co stanowi łącznie zł, natomiast w księgach rachunkowych InvestCapital wyniesie zł każdy co stanowi łącznie zł. Udziały nie są obciążone jakimkolwiek prawem osób trzecich. Przeniesienie własności Udziałów na rzecz InvestCapital nastąpi w dniu dzisiejszym. Spółka InvestCapital stanie się właścicielem łącznie udziałów Secapital, co stanowi 15,6% KZ Secapital, które uprawniają do głosów co stanowi 15,6% ogólnej liczby głosów na WZ Secapital. Spółka informuje, że w dniu roku otrzymała od Prezesa Zarządu Spółki Macieja Wieczorka dwa zawiadomienia o zbyciu przez Celon Pharma SA oraz nabyciu przez Glatton Sp. z o.o. oba podmioty w 100% kontrolowany przez ww. osobę zarządzającą, w dniu roku akcji zwykłych na okaziciela Spółki po cenie 37,96 zł za akcję. Przedmiotowe zdarzenie miało miejsce w wyniku podjęcia w dniu r. przez NWZ Celon Pharma SA uchwały o wypłaceniu jedynemu akcjonariuszowi Celon Pharma SA, tj. spółce Glatton Sp. z o.o., dywidendy w postaci akcji zwykłych na okaziciela Spółki. Emitent otrzymał zawiadomienie od członka Zarządu, dotyczące zbycia przez niego akcji Spółki w cenie 1,41 zł za jedną akcję. W dniu r. doszło do transakcji za pośrednictwem Domu Maklerskiego Noble Securities S.A na rynku wtórnym, poza obrotem zorganizowanym, w wyniku której IIF Ventures B.V. zbyła na rzecz IIF S.A. następujące akcje Emitenta: 1) akcji imiennych, uprzywilejowanych, serii A spółki Wind Mobile S.A. nie będących w obrocie na rynku NewConnect, po cenie jednostkowej 8,49 zł; 2) akcji na okaziciela serii B Spółki wprowadzonych do alternatywnego systemu obrotu na rynku NewConnect, oznaczonych kodem ISIN PLWNDMB00010, po cenie jednostkowej 8,49 zł. Zawiadamiający - Rafał Styczeń- Prezes Zarządu Emitenta, pełni funkcję Prezesa Zarządu IIF S.A. i Dyrektora A IIF Ventures B.V. Pozostałe informacje - skup akcji własnych B3SYSTEM INC Spółka nabyła łącznie akcji zwykłych na okaziciela serii M o wartości nominalnej 1,00 zł każda akcja za łączną cenę ,00 zł. Przeniesienie własności akcji na Spółkę nastąpiło w dniu roku. Nabyte akcje stanowią 31,71% KZ Spółki oraz 30,48% ogólnej liczby głosów na WZ. Spółka w ramach skupu w dniu roku nabyła 4000 akcji własnych, o wartości nominalnej 2,00 zł każda, to jest o łącznej wartości nominalnej 8000,00 zł po średniej cenie jednostkowej 1,60 zł/szt. Powyższe akcje własne Spółki dają 4000 głosów na WZ Spółki i stanowią 0,0479% KZ Spółki oraz 0,0406% w głosach ogółem w Spółce. Łącznie od dnia rozpoczęcia programu nabywania akcji własnych Spółka nabyła sztuk akcji własnych, stanowiących 3,5167% KZ i dających prawo do 2,9808% głosów na WZ Spółki. 4

5 Kalendarium Spółka Wydarzenie 8 stycznia Rovese Zakończenie III fazy zapisów na akcje spółki w wezwaniu ogłoszonym przez Michała Sołowowa i FTF Galleon 15 stycznia PZU Dzień wypłaty części dywidendy z zysku za 2013 roku w wysokości 17 PLN dywidendy na akcję 5

6 Bank P 2015P P 2015P Banki Alior Kupuj ,00 21,8 17,5 15,7 2,3 1,8 1,6 BZ WBK Trzymaj ,00 17,5 18,9 14,9 2,5 2,2 2,0 Handlowy Kupuj ,00 14,2 14,8 16,2 1,9 1,8 1,7 ING BSK Trzymaj ,00 18,9 17,5 15,8 2,1 1,7 1,6 mbank Kupuj ,00 18,2 16,3 14,6 2,1 1,9 1,7 Millennium Kupuj ,30 18,3 15,4 15,2 1,8 1,7 1,6 Pekao Trzymaj ,00 16,7 17,3 17,6 2,0 1,9 1,9 Spółka Rekomendacja Data rekomendacji Cena docelowa P/E skorygowane EV/ EBITDA P 2015P P 2015P Sektor wydobywczy Bogdanka Kupuj ,00 9,8 13,0 9,5 5,2 5,5 4,6 JSW Sprzedaj ,00 24, KGHM Kupuj ,00 7,1 8,6 8,3 3,9 4,5 4,3 NWR Sprzedaj , ,1 Sektor energetyczny CEZ Sprzedaj ,10 1,7 2,0 2,2 2,7 3,2 3,5 Enea Kupuj ,50 8,7 12,8 12,3 4,4 4,6 5,2 Energa Trzymaj ,80 11,0 12,2 13,2 7,5 6,2 6,3 PGE Trzymaj ,40 8,8 9,3 9,5 4,0 4,1 4,0 Tauron Trzymaj ,30 7,3 8,3 9,1 4,0 4,1 4,2 ZE PAK Sprzedaj ,10 8,1 6,5 5,8 3,6 3,4 3,1 Paliwa i Chemia Duon Kupuj ,57 17,9 9,9 10,8 9,8 6,2 6,7 Ciech Sprzedaj ,79 57,3 26,7 15,3 9,7 6,8 6,4 Grupa Azoty utajniona do: Lotos Kupuj ,20 85,2 7,0 5,8 11,3 5,8 5,3 MOL* Trzymaj , ,6 40,5 35,2 PGNiG Trzymaj ,84 13,7 10,1 11,9 5,4 4,8 5,1 PKN Orlen Trzymaj , ,8 10,8-6,5 Synthos Trzymaj ,01 13,5 16,6 17,0 10,7 10,3 10,8 Handel hurtowy i detaliczny AmRest Kupuj ,80 22,1-76,6 6,8 8,0 6,6 Emperia Trzymaj ,53 37,3 48,7 18,6 23,5 9,8 5,9 EuroCash Sprzedaj ,25 21,1 24,0 27,2 12,1 14,8 15,8 LPP Sprzedaj ,00 31,4 30,8 32,4 18,1 16,9 17,9 CCC Kupuj ,00 49,3 41,8 28,5 29,1 25,1 18,5 Media i telekomunikacja Cyfrowy Polsat Kupuj ,45 14,0 16,0 33,5 19,6 19,4 9,7 Netia Kupuj ,19 42,0 55,4 59,4 4,4 4,8 5,0 Orange Polska Trzymaj ,40 37,5 12,7 17,4 4,2 4,0 4,2 TVN Trzymaj ,22-23,9 15,6 16,7 16,8 13,6 Sektor deweloperski Dom Development Trzymaj ,20 18,8 18,9 15, Echo Kupuj ,30 12,1 7,8 4,5 1,7 1,3 1,0 GTC Kupuj , ,4-26,3 6,5 PHN Trzymaj , , ,1 Robyg Kupuj ,51 22,3 17,3 14,2 12,3 12,5 11,0 Budowlany Budimex Kupuj ,00 44,1 19,2 11,9 13,9 10,3 6,5 Elektrobudowa Sprzedaj ,00 7,4 8,8 8,4 6,5 6,7 7,5 Przemysł Alumetal Kupuj ,50 19,5 18,7 13,5 13,8 13,5 10,4 Apator Kupuj ,50 23,1 18,5 16,0 13,4 10,2 11,1 Kęty Kupuj ,00 17,1 16,4 14,8 12,7 9,6 9,0 ZPUE Trzymaj ,00 19,6 14,6 13,4 10,5 8,4 7,2 Pozostałe Global City Holdings Kupuj , ,4 51,5 65,6 GPW Kupuj ,00 16,7 17,5 14,9 12,5 11,7 10,2 Otmuchów Kupuj ,72 26,9 11,6 11,1 8,3 5,9 5,6 PKP Cargo Trzymaj ,00 19,0 12,2 11,2 5,6 4,7 4,4 PZU Kupuj ,7 13,2 14, * cena docelowa podana jest w HUF Rekomendacja Data rekomendacji Cena docelowa P/E skorygowane P/BV Materiały periodyczne w u: Poniedziałek: wykresy cen metali 30 grudzień

7 Biuro Analiz Rynkowych Dyrektor Artur Iwański Sektor wydobywczy (022) Przemysł paliwowy, chemiczny, spożywczy Monika Kalwasińska (022) Sektor energetyczny, deweloperski Stanisław Ozga (022) Sektor finansowy Jaromir Szortyka (022) Handel, media, telekomunikacja, informatyka Przemysł, budownictwo, inne Dom Maklerski PKO Banku Polskiego ul. Puławska 15, Warszawa tel. (0-22) , fax (0-22) Telefony kontaktowe Włodzimierz Giller (022) Piotr Łopaciuk (022) Analiza techniczna Analiza techniczna Biuro Klientów Instytucjonalnych Objaśnienie używanej terminologii fachowej min (max) 52 tyg. - minimum ( maksimum) kursu rynkowego akcji w okresie ostatnich 52 tygodni kapitalizacja - iloczyn ceny rynkowej akcji i liczby akcji EV - suma kapitalizacji i długu netto spółki free float (%) - udział liczby akcji ogółem pomniejszonej o 5% pakiety akcji znajdujące się w posiadaniu jednego akcjonariusza i akcje własne należące do spółki, w ogólnej liczbie akcji śr obrót/msc - średni obrót na miesiąc obliczony jako suma wartości obrotu za ostatnie 12 miesięcy podzielona przez 12 ROE - stopa zwrotu z kapitałów własnych ROA - stopa zwrotu z aktywów EBIT - zysk operacyjny EBITDA - zysk operacyjny + amortyzacja EPS - zysk netto na 1 akcję DPS - dywidenda na 1 akcję CEPS - suma zysku netto i amortyzacji na 1 akcję P/E - iloraz ceny rynkowej akcji i EPS P/BV - iloraz ceny rynkowej akcji i wartości księgowej jednej akcji EV/EBITDA - iloraz kapitalizacji powiększonej o dług netto spółki oraz EBITDA marża brutto na sprzedaży - relacja zysku brutto na sprzedaży do przychodów netto ze sprzedaży marża EBITDA - relacja sumy zysku operacyjnego i amortyzacji do przychodów netto ze sprzedaży marża EBIT - relacja zysku operacyjnego do przychodów netto ze sprzedaży rentowność netto - relacja zysku netto do przychodów netto ze sprzedaży Rekomendacje stosowane przez DM Rekomendacja KUPUJ oznacza, że autor rekomendacji uważa, iż akcje spółki posiadają co najmniej 10% potencjał wzrostu kursu Rekomendacja TRZYMAJ oznacza, że autor rekomendacji uważa, iż akcje spółki posiadają potencjał wzrostu kursu w przedziale od 0 do 10% Rekomendacja SPRZEDAJ oznacza, że autor rekomendacji uważa, iż akcje spółki posiadają potencjał spadku kursu Rekomendacje wydawane przez Dom Maklerski PKO Banku Polskiego obowiązują przez okres 12 miesięcy od daty wydania lub do momentu zrealizowania kursu docelowego, chyba, że w tym okresie zostaną zaktualizowane. DM PKO BP dokonuje aktualizacji wydawanych rekomendacji w zależności od sytuacji rynkowej i subiektywnej oceny analityków. Częstotliwość takich aktualizacji nie jest określona. Zastrzeżenie o spekulacyjnym charakterze rekomendacji oznacza, że horyzont inwestycji jest skrócony do 3 miesięcy, a inwestycja jest obarczona podwyższonym ryzykiem. Stosowane metody wyceny DM opiera się zasadniczo na trzech metodach wyceny: DCF (model zdyskontowanych przepływów pieniężnych), metoda wskaźnikowa (porównanie wartości podstawowych wskaźników rynkowych z podobnymi wskaźnikami dla innych firm reprezentujących dany sektor) oraz model zdyskontowanych dywidend. Wadą metody DCF oraz modelu zdyskontowanych dywidend jest duża wrażliwość na przyjęte założenia, w szczególności te, które odnoszą się do określenia wartości rezydualnej. Modelu zdyskontowanych dywidend nie można ponadto zastosować w przypadku wyceny spółek nie mających ukształtowanej polityki dywidendowej. Zaletami obydwu wymienionych metod jest ich niezależność w stosunku do bieżących wycen rynkowych porównywalnych spółek. Zaletą metody wskaźnikowej jest z kolei to, że bazuje ona na wymiernej wycenie rynkowej danego sektora. Jej wadą jest zaś ryzyko, że w danej chwili rynek może nie wyceniać prawidłowo porównywalnych spółek. Powiązania, które mogłyby wpłynąć na obiektywność sporządzonej rekomendacji Zgodnie z naszą wiedzą, pomiędzy DM PKO BP oraz analitykiem sporządzającym niniejszy raport a spółką, nie występują jakiekolwiek inne powiązania, o których mowa w 9 i 10 Rozporządzenia Ministra Finansów z dnia 19 października 2005 r. w sprawie informacji stanowiących rekomendacje dotyczące instrumentów finansowych lub ich emitentów. Inwestor powinien zakładać, że DM ma zamiar złożenia oferty świadczenia usług spółce, której dotyczy raport. Pozostałe klauzule Przemysław Smoliński (022) przemyslaw.smolinski2@pkobp.pl Paweł Małmyga (022) pawel.malmyga@pkobp.pl Wojciech Żelechowski (0-22) Piotr Dedecjus (0-22) wojciech.zelechowski@pkobp.pl piotr.dedecjus@pkobp.pl Dariusz Andrzejak (0-22) Maciej Kałuża (0-22) dariusz.andrzejak@pkobp.pl maciej.kaluza@pkobp.pl Krzysztof Kubacki (0-22) Igor Szczepaniec (0-22) krzysztof.kubacki@pkobp.pl igor.szczepaniec@pkobp.pl Tomasz Ilczyszyn (0-22) Marcin Borciuch (0-22) tomasz.ilczyszyn@pkobp.pl marcin.borciuch@pkobp.pl Michał Sergejev (0-22) Joanna Wilk (0-22) michal.sergejev@pkobp.pl joanna.wilk@pkobp.pl Tomasz Zabrocki (0-22) Mark Cowley (0-22) tomasz.zabrocki@pkobp.pl mark.cowley@pkobp.pl Niniejsza publikacja została opracowana przez Dom Maklerski PKO Banku Polskiego wyłącznie na potrzeby klientów DM PKO BP i podlega utajnieniu w okresie siedmiu następnych dni po dacie publikacji. Rozpowszechnianie lub powielanie w całości lub w części bez pisemnej zgody DM jest zabronione. Niniejsza publikacja została przygotowana z dochowaniem należytej staranności, w oparciu o fakty i informacje uznane za wiarygodne (w szczególności sprawozdania finansowe i raporty bieżące spółki), jednak DM PKO BP nie gwarantuje, że są one w pełni dokładne i kompletne. Podstawą przygotowania publikacji były wszelkie informacje na temat spółki, jakie były publicznie dostępne do dnia jej sporządzenia. Przedstawione prognozy są oparte wyłącznie o analizę przeprowadzoną przez DM PKO BP bez uzgodnień ze spółkami ani z innymi podmiotami i opierają się na szeregu założeń, które w przyszłości mogą okazać się nietrafne. DM PKO BP nie udziela żadnego zapewnienia, że podane prognozy sprawdzą się. DM PKO BP może świadczyć usługi na rzecz firm, których dotyczą analizy. DM PKO BP nie ponosi odpowiedzialności za szkody poniesione w wyniku decyzji podjętych na podstawie informacji zawartych w niniejszej analizie. Podmiotem sprawującym nadzór nad DM PKO BP w ramach prowadzonej działalności jest Komisja Nadzoru Finansowego. Dom Maklerski PKO Banku Polskiego informuje, że świadczy usługę maklerską w zakresie sporządzania analiz inwestycyjnych, analiz finansowych oraz innych rekomendacji o charakterze ogólnym, na podstawie zezwolenia Komisji Nadzoru Finansowego z dnia 7 października 2010 r. Jednocześnie Dom Maklerski PKO Banku Polskiego informuje, że przedmiotową usługę maklerską świadczy klientom zgodnie z obowiązującym Regulaminem świadczenia usługi sporządzania analiz inwestycyjnych, analiz finansowych i publikacji w zakresie instrumentów finansowych przez Dom Maklerski PKO Banku Polskiego (tutaj), a w przypadku klientów detalicznych również na podstawie pisemnej umowy o świadczenie usługi w zakresie sporządzania analiz inwestycyjnych, analiz finansowych oraz innych rekomendacji o charakterze ogólnym. 7