Rynkowy Raport Miesięczny

Transkrypt

1 str. 1 Otoczenie makroekonomiczne/klimat gospodarczy Wydarzenia Wzrost PKB w IV kwartale 2011 r. wyniósł 4,3% w porównaniu ze wzrostem o 4,2% w III kwartale 2011 r. Infl acja w lutym wyniosła 4,3% w porównaniu z 4,1% w styczniu. Produkcja przemysłowa wzrosła w lutym o 4,6% r/r po wzroście w styczniu o 9% r/r. Sprzedaż detaliczna wzrosła w lutym o 13,7% r/r po wzroście w styczniu o 14,3%. Stopa bezrobocia w lutym wyniosła 13,5% w porównaniu z 13,2% w styczniu. Tempo wzrostu wynagrodzeń w sektorze przedsiębiorstw w lutym wyniosło 4,3% r/r wobec wzrostu o 8,1% w styczniu. Indeks PMI (wskaźnik koniunktury menedżerów logistycznych) dla Polski spadł w lutym do 50 pkt. z 52,2 pkt. w styczniu. Polska dane makroekonomiczne: Wzrost PKB 4,3% Stopa infl acji 4,3% Stopa bezrobocia 13,5% Wzrost produkcji przemysłowej Zmiana przeciętnego wynagrodzenia brutto (rok do roku) 4,6% 4,3% Stopa referencyjna NBP 4,5% Świat PKB strefy euro spadł w IV kwartale 2011 r. o 0,3% kw/kw po wzroście w III kwartale 2011 r. o 0,1% (po korekcie). Produkcja przemysłowa strefy euro wzrosła w styczniu o 0,2% m/m wobec spadku w grudniu o 1,1%. Produkcja przemysłowa w Niemczech wzrosła w styczniu o 1,6% m/m, po spadku o 2,9% m/m w poprzednim miesiącu. Infl acja w strefi e euro wyniosła w lutym 2,7% wobec 2,6% w styczniu. Indeks PMI (wskaźnik koniunktury menedżerów logistycznych) dla przemysłu strefy euro wyniósł w marcu 47,7 pkt. wobec 49 pkt. w lutym, zaś dla Niemiec wyniósł 48,1 pkt. wobec 50,2 pkt. w lutym. Indeks klimatu w niemieckim biznesie Ifo wzrósł w marcu do 109,8 pkt. ze 109,6 pkt. w lutym. Zaufanie niemieckich analityków i inwestorów instytucjonalnych (ZEW) wzrosło w marcu do 22,3 pkt. z 5,4 pkt. w lutym. Stopa bezrobocia w USA w lutym wyniosła 8,3% bez zmian w stosunku do stycznia. Sprzedaż detaliczna w USA w lutym wzrosła o 1,1% m/m wobec wzrostu w styczniu o 0,4% m/m.

2 str. 2 Otoczenie makroekonomiczne/klimat gospodarczy Produkcja przemysłowa w USA w lutym nie zmieniła się w stosunku do poprzedniego miesiąca, po wzroście w styczniu o 0,4% (po korekcie). Ceny konsumpcyjne w lutym (infl acja CPI) wzrosły w Stanach Zjednoczonych o 2,9% r/r, bez zmian w stosunku do stycznia. Wskaźnik ISM (odpowiednik PMI) w przetwórstwie USA spadł w lutym do 52,4 pkt. z 54,1 pkt. w styczniu. Indeks zaufania konsumentów w USA Conference Board spadł w marcu do 70,2 pkt. z 70,8 pkt. w lutym. Wskaźnik optymizmu konsumentów Uniwersytetu Michigan wzrósł w marcu do 76,2 pkt. z 75,3 pkt. w lutym. W USA wskaźnik nastrojów przedsiębiorców Chicago PMI spadł w marcu do 62,2 pkt. z 64 pkt. w lutym. Komentarz Zmiana PKB w ciągu ostatnich lat tempo wzrostu gospodarczego w Polsce utrzymuje się na wysokim poziomie Indeks 105,0 104,5 104,0 103,5 103,0 102,5 102,0 101,5 101,0 100,5 100,0 I III I III I III Źródło: Reuters EcoWin Po zaskakująco dużym wzroście polskiego PMI w styczniu wskaźnik ten w lutym spadł o 2,2 pkt., do poziomu 50 pkt., a zatem granicznego poziomu oddzielającego spowolnienie od wzrostu sektora przemysłowego. Zmalała liczba nowych zamówień (po wyraźnym wzroście odnotowanym w styczniu). Ponadto wskaźnik nowych zamówień eksportowych spadł poniżej kluczowego poziomu 50 pkt. Wielkość produkcji wzrosła 31. miesiąc z rzędu, jednak wynik był w dużej mierze podtrzymywany realizacją już złożonych zamówień. W dalszym ciągu spadało także zatrudnienie pomimo styczniowego odbicia.

3 str. 3 Otoczenie makroekonomiczne/klimat gospodarczy Świat Inflacja w Polsce nadal wysoka Indeks niemieckich analityków i inwestorów instytucjonalnych ZEW kolejny miesiąc z rzędu pozytywnie zaskoczył, wzrastając o 16,9 pkt. do poziomu 22,3 pkt. (najwyższego od czerwca 2009 r.). W komentarzu do danych ZEW wskazano na dobrą sytuację niemieckiego rynku pracy i silny popyt wewnętrzny stymulujący wzrost, jednak ryzyka związane z recesją w krajach peryferyjnych strefy euro, zaburzeniami w funkcjonowaniu sektora bankowego czy sytuacją geopolityczną strefy euro (wybory we Francji) nadal mają duże znaczenie. Trzeba pamiętać, że indeks ZEW jest najbardziej zmiennym indeksem koniunktury, jednak jego wczesna publikacja daje pierwszy sygnał zmian w gospodarce Niemiec (wysyłany przez analityków i inwestorów). Indeks 105,0 104,5 104,0 103,5 103,0 102,5 102,0 101,5 mar cze wrz gru mar cze wrz gru mar cze wrz gru Źródło: Reuters EcoWin Kolejny wzrost odnotował także indeks IFO, rosnąc szósty miesiąc z rzędu, do najwyższego poziomu od lipca ubiegłego roku. Z kolei indeksy PMI w strefi e euro wbrew konsensusowi rynkowemu kontynuowały zapoczątkowane w lutym spadki. Indeksy w sektorze przemysłowym spadły ponownie poniżej granicznego poziomu 50 pkt. W Niemczech indeks spadł po dwóch miesiącach utrzymywania się powyżej 50 pkt. W strefi e euro marzec jest ósmym z rzędu miesiącem poniżej tej granicy oraz pierwszym spadkowym po trzech miesiącach wzrostów. We Francji luty był jedynym miesiącem od sierpnia 2011 r., kiedy indeks znajdował się powyżej 50 pkt. Szczegółowa analiza składowych PMI wskazuje na wolniejszy niż w poprzednich miesiącach wzrost produkcji w Niemczech (spadek o 1,8 pkt., do 51,4 pkt.) oraz spadek we Francji (49 pkt.) i pozostałych krajach (strefa euro: 48,7 pkt.).

4 str. 4 Rynek akcji Wydarzenia Największe polskie banki, PKO BP oraz Pekao SA, zarobiły w IV kwartale 2011 r. odpowiednio 951 mln zł oraz 770 mln zł. Lepsze od prognoz dane zawierało sprawozdanie fi nansowe BRE Banku. 285 mln zł zysku netto w IV kwartale 2011 r. pobiło oczekiwania rynkowe o ok. 8%. Najlepszy w swej historii odnotował Bank Handlowy. Zysk w wysokości 221 mln zł netto (osiągnięty po części dzięki zdarzeniom jednorazowym) stanowił pozytywne zaskoczenie dla analityków bankowych. Zgodne z oczekiwaniami wyniki zaprezentował Millennium Bank. 125 mln zł zysku netto oznaczało poprawę o prawie 13 mln zł w stosunku do IV u 2011 r. Ogółem cały giełdowy sektor bankowy zwiększył wynik netto o 16%. Kolejny kiepski mają za sobą największe spółki budowlane. Większość z nich zaprezentowała wyniki gorsze niż przed rokiem: Polimex-Mostostal osiągnął wynik netto na poziomie 60 mln zł, głównie dzięki zdarzeniom jednorazowym (rozwiązanie rezerw oraz ujemny podatek). Skorygowany wynik w okolicach 3 mln zł był negatywnym zaskoczeniem dla rynku. PBG zarobiło w IV kwartale 2011 r. 31 mln zł, zgodnie z oczekiwaniami, ale ponad 60% gorzej niż przed rokiem. Kolejny bardzo słaby okres ma za sobą Mostostal Warszawa. 111 mln zł straty netto to wynik o ponad 40 mln zł gorszy, niż zakładali analitycy rynkowi. Na tle branży dobry odnotował Budimex. 67 mln zł zysku netto pobiło konsensus i stanowiło poprawę o 11% w stosunku do wyniku sprzed roku. Dobry mają za sobą spółki wydobywcze, które zwiększyły swoje zyski netto w porównaniu z zeszłym rokiem o 180%, do poziomu 4,7 mld zł. Największy progres wzrost zysku netto o 2,3 mld zł, do poziomu 3,5 mld zł (bliski konsensusowi rynkowemu) odnotował KGHM. Oprócz sprzedaży Polkomtela spółce sprzyjały wysokie ceny miedzi oraz srebra, które zniwelowały niższe wolumeny sprzedaży. Stopy zwrotu sektorów Marzec 2012 IT -2,97% 9,74% Żywność -4,80% 7,64% Media -0,98% 6,66% Telekomunikacja 2,10% 4,11% Banki -0,44% 8,73% Paliwa 5,63% 6,99% Budownictwo -14,15% -3,01% swig80-1,21% 20,78% mwig40 1,28% 15,17% WIG -0,71% 9,77% WIG20-1,32% 6,62% Zmiana indeksu WIG w okresie 31 marca 2011 r kwi maj cze lip sie wrz paź lis gru sty lut mar Ostatnia ,16 Najwyższa w dniu r ,74 Średnia ,17 Najniższa w dniu r ,47

5 str. 5 Rynek akcji Wynik JSW, pomimo 1 mld zł zysku netto oraz poprawy w stosunku do ubiegłego roku o 170%, nie został odebrany pozytywnie. Głównym powodem były niezadowalające poziomy sprzedaży oraz rosnące z tego tytułu zapasy. Dodatkowo około 530 mln zł zysku netto to efekt zdarzeń jednorazowych, rozwiązania rezerw na podatek od wyrobisk oraz umorzenia 1,8 mln akcji pracowniczych. Bardzo dobrze zostały odebrane wyniki Bogdanki. 133 mln zł zysku netto (około 60 mln z rozwiązania rezerw, jak w JSW) przy bardzo dobrych wolumenach produkcji w IV kwartale 2011 r. i wysokich prognozach wydobycia na 2012 r. zadowoliły oczekiwania analityków. Podsumowując, polskie spółki giełdowe zaprezentowały dobre wyniki fi nansowe w IV kwartale 2011 r. Około 75% z nich odnotowało wzrost przychodów, chociaż tylko 41% zdołało zwiększyć zyski operacyjne. Ogólną ocenę utrudnia wiele zdarzeń jednorazowych, które mocno zaburzyły wyniki. Spółkom giełdowym udało się jednak przełożyć na wyniki fi nansowe relatywnie dobrą sytuację polskiej gospodarki w minionym kwartale. Dane rynkowe na dzień Marzec 2012 INDU 2,01% 8,14% SPX 3,13% 12,00% RTS -5,61% 18,52% UKX -1,76% 3,52% PX -3,82% 6,80% CAC -0,83% 8,35% BUX -3,37% 9,79% Nikkei 3,71% 19,26% DAX 1,32% 17,78% WIG -0,71% 9,77% WIG20-1,32% 6,62% Zmiana indeksu Dow Jones Industrial Average w okresie 31 marca 2011 r kwi maj cze lip sie wrz paź lis gru sty lut mar Ostatnia ,04 Najwyższa w dniu r ,76 Średnia ,65 Najniższa w dniu r ,30

6 str. 6 Rynek akcji Komentarz Marzec przyniósł zmienne nastroje na warszawskiej giełdzie. Po słabym początku miesiąca nastąpiły poprawa nastrojów i wzrost indeksów. Druga połowa miesiąca znowu zaczęła się od spadków ponad dwuprocentowe spadki dzienne odnotowały duże spółki: PKO BP i KGHM. W końcówce miesiąca poziom indeksów na GPW mocno się wahał. Indeks największych polskich spółek, WIG20, spadł o 1,32%. Indeks WIG stracił 0,71%, podobnie jak większość indeksów giełdowych w Europie. W marcu zyskały branże: paliwowa (5,63%) i telekomunikacyjna (2,10%). Największe straty odnotowały sektory: budowlany (-14,15%) i żywnościowy (-4,80%). Indeksy swig80 i mwig40 tym razem zachowywały się różnie, swig80 stracił 1,21%, zaś mwig40 zyskał 1,28%. Świat W marcu wartość indeksów giełdowych na świecie lekko wzrosła. Miesiąc rozpoczął się od wzrostu indeksów (DAX o 1,25%, S&P500 o 0,62%), by w kolejnych dniach odnotować spadki indeksów. Poprawę nastrojów przyniosły dobre dane o większym niż oczekiwano wzroście zatrudnienia w Stanach Zjednoczonych. W kolejnych dniach kontynuowane były wzrosty cen akcji w Stanach Zjednoczonych i w Europie, czego efektem było ustanowienie nowych rekordowych poziomów indeksów w Nowym Jorku po 2008 r. Pod koniec miesiąca indeksy światowych giełd zaczęły nieco tracić w reakcji na gorsze dane makroekonomiczne z Europy i Chin. Dane rynkowe na dzień Marzec 2012 INDU 2,01% 8,14% SPX 3,13% 12,00% RTS -5,61% 18,52% UKX -1,76% 3,52% PX -3,82% 6,80% CAC -0,83% 8,35% BUX -3,37% 9,79% Nikkei 3,71% 19,26% DAX 1,32% 17,78% WIG -0,71% 9,77% WIG20-1,32% 6,62% Zmiana indeksu Dow Jones Industrial Average w okresie 31 marca 2011 r kwi maj cze lip sie wrz paź lis gru sty lut mar

7 str. 7 Rynek obligacji i rynek walutowy Komentarz W marcu ceny polskich obligacji niewiele się zmieniły. Rentowność obligacji dwuletnich spadła o 0,08 pkt., zaś rentowności obligacji pięcio- i dziesięcioletnich pozostały prawie bez zmian. Miesiąc zaczął się od wzrostu cen polskich obligacji skarbowych w ślad za wzrostami cen krajów peryferyjnych UE. W drugim tygodniu ceny spadły w reakcji na niepokój inwestorów dotyczący technicznego sposobu rozwiązania redukcji greckiego długu. W kolejnych dniach nastąpiła poprawa nastrojów, czego odzwierciedleniem była rekordowa aukcja pięcioletnich obligacji Ministerstwa Finansów, które uplasowało na rynku obligacje za 4,08 mld zł, planując wcześniej sprzedaż obligacji wartych 3 mld zł przy rentowności 4,84% najniższej od sześciu lat. Wzrosty cen obligacji były kontynuowane dzięki dobrym nastrojom na świecie. Spokojnie przebiegający proces kontrolowanego bankructwa Grecji podtrzymał optymistyczne nastawienie inwestorów. Dodatkowo do spadków rentowności obligacji skarbowych przyczyniło się umocnienie złotego. Rentowności obligacji dziesięcioletnich spadły do poziomu 5,314% (najniżej od połowy 2010 r.). Atmosferę rynkową popsuł jednak odczyt infl acji w lutym stopa infl acji wyniosła 4,3% r/r wobec oczekiwanych 4,1% r/r, co wywołało zwrot na rynku i wzrost rentowności. Dodatkowo do spadku cen obligacji przyczyniły się spadki cen obligacji na świecie oraz słabnący złoty. Wzrost rentowności nastąpił pomimo udanej aukcji Ministerstwa Finansów, które sprzedało obligacje dwuletnie za 3,99 mld zł przy popycie 7,15 mld zł i rentowności 4,535%. W końcu miesiąca spadki cen zostały zahamowane, ale utrzymywał się negatywny sentyment na krajowym rynku obligacji. Dane rynkowe na dzień EUR/PLN 4,16 USD/PLN 3,12 EUR/USD 1,33 Rentowność obligacji skarbowych: 2-letnie 4,60% 5-letnie 4,94% 10-letnie 5,54% Kurs EUR/PLN i USD/PLN umocnienie kursu złotego 5,0 4,5 4,0 3,5 3,0 2,5 2, Central Bank EUR/PLN Central Bank USD/PLN Źródło: Reuters EcoWin

8 str. 8 Rynek obligacji i rynek walutowy Marzec rozpoczął się od umocnienia złotego z 4,12 do 4,07 w relacji do euro (najniższego poziomu od sierpnia 2011 r.), czemu sprzyjał pozytywny sentyment na rynku wspierany przez odczyt PKB w Polsce w IV kwartale 2011 r., który wyniósł 4,3% r/r (powyżej oczekiwań rynkowych). W kolejnych dniach kurs euro/złoty polski wzrósł powyżej zamknięcia z poprzedniego miesiąca do poziomu 4,17, po czym ponownie spadł do poziomu 4,08. W połowie miesiąca złoty osłabił się znów w relacji do euro do poziomu 4,15, a pod koniec miesiąca do poziomu 4,17, by zakończyć miesiąc na poziomie 4,16. Świat W marcu ceny obligacji amerykańskich i niemieckich spadły. Na koniec miesiąca rentowności obligacji amerykańskich wzrosły dla terminów zapadalności 2 lata, 5 lat, 10 lat i 30 lat odpowiednio o 0,06 pkt., 0,18 pkt., 0,24 pkt. i 0,26 pkt. Rentowności obligacji niemieckich wzrosły zaś odpowiednio dla terminów zapadalności 2 lata, 5 lat, 10 lat i 30 lat o 0,04 pkt., 0,02 pkt., 0,01 pkt. i 0,03 pkt. Miesiąc rozpoczął się od spadku cen niemieckich i amerykańskich obligacji skarbowych, który po lekkich wahaniach w pierwszej części miesiąca kontynuowany był w drugiej połowie marca. Pod koniec miesiąca ceny obligacji amerykańskich i niemieckich nieco wzrosły w reakcji na gorsze dane gospodarcze z Europy i Chin.