Dziennik rynkowy 9 stycznia 2017

Transkrypt

1 Dziennik rynkowy 9 stycznia 7 Rynek stopy procentowej Minutes z grudniowego posiedzenia FOMC pokazały, że władze monetarne zgadzają się z wcześniejszymi rynkowymi reakcjami, wskazującymi na ryzyko wzrostu inflacji w związku z wyborem Donalda Trumpa na prezydenta USA. Jednak nie przyczyniły się do wzrostów rentowności na krzywej US Treasuries, która od świąt Bożego Narodzenia notowała spadki. Dot-plot z ostatniej publikacji Fed wskazywał na możliwość trzech podwyżek stóp w tym roku. Grudniowy raport z amerykańskiego rynku pracy nie powinien okazać się przeszkodą dla Fedu w rozpoczętej ścieżce zacieśniania polityki monetarnej. Wzrost zatrudnienia wypadł poniżej prognoz (6 tys. vs 7 tys.), jednak mocniej od oczekiwań wzrosło przeciętne wynagrodzenie (,%). W odróżnieniu do zagranicznych obligacji, które notowały wzrosty cen, polski rynek skarbowych papierów wartościowych zdecydowanie się przecenił. Rentowności krajowych obligacji w ciągu ostatnich niespełna dwóch tygodni wzrosły o blisko pb (a krótkoterminowo nawet nieco silniej) na długim końcu krzywej dochodowości. Papiery z krótszym terminem do wykupu zostały w mniejszym stopniu obciążone ostatnimi ruchami, przez co doszło do wystromienia krzywej SPW. O około pb rozszerzyły się spready obligacji - oraz -letnich nad -letnimi. Spread polskich instrumentów dłużnych w sektorze -letnim nad niemieckimi wzrósł do ponad pb, a nad amerykańskimi do blisko pb. Polski rynek długu znalazł się pod ciężarem rosnącej presji cenowej w gospodarce. Przyspieszenie tempa wzrostu indeksu CPI powoduje, że coraz bardziej prawdopodobne staje się osiągnięcie co najmniej dolnego zakresu wahań inflacji wokół celu NBP wynoszącego,% +/-%. Na stycznia zaplanowane jest ogłoszenie pierwszej decyzji Rady Polityki Pieniężnej w 7 roku w zakresie poziomu stóp procentowych. Podczas tego spotkania nie powinno dojść do zmiany kosztu pieniądza, a stopa referencyjna zapewne utrzymana zostanie na poziomie %. Obecnie rynek nadal zakłada, że w 7 roku RPP pozostawi stopy procentowe bez zmian, choć doszło do zdecydowanego przesunięcia się notowań kontraktów FRA w górę. W pełni wyceniona jest podwyżka stóp na początku przyszłego roku. W czwartek Ministerstwo Finansów przeprowadziło pierwszą aukcję w nowej formule, podczas której oferowane były papiery serii OK9, PS, WZ, WZ6 oraz DS77. Obligacje zostały sprzedane za łączną kwotę mld PLN, a przetargowi towarzyszył silny popyt na poziomie,9 mld PLN. Wskaźnik bid-to-cover wyniósł,, zdecydowanie wyżej niż na aukcjach przeprowadzanych w zeszłym roku. Po styczniowym przetargu MF sfinansowało 9% potrzeb pożyczkowych na 7 rok dane te uwzględniają prefinansowanie rozpoczęte w ostatnim kwartale 6. Arkadiusz Trzciołek arkadiusz.trzciolek@pkobp.pl Grudniowy NFP bez wpływu na rozpoczętą przez Fed ścieżkę zacieśniania polityki monetarnej., gru- cze- gru- cze--6 Raport non-fam payrolls (w tys., l.oś) Stopa bezrobocia (w proc. p.oś),9,7,,,,9,7 Wykres dnia: Pierwszej aukcji obligacji w 7 roku towarzyszył silny popyt ze strony inwestorów 9 7 6,,,, Stopa procentowa Polska Δd Δd Y, - Y,97 - Y,67 - PL Y-Y 7 - PL-Bund Y 7 - PL ASW Y Rynki bazowe Δd Δd UST Y, 7 - Bund Y, 6 UST-Bund Y -, stan na. Sprzedaż (mld PLN) Bid-to-cover

2 Dziennik rynkowy 9 stycznia 7 Rynek walutowy W zeszłym tygodniu rynki finansowe powoli budziły się ze snu świątecznego, jednakże skrócony okres handlu (w poniedziałek nie pracowała Wielka Brytania, a w piątek Polska) nie zachęcał do dużej aktywności. Okres okołoświąteczny zazwyczaj cechuje wysoka obojętność inwestorów na publikowane dane, niemniej do niektórych z nich warto powrócić, gdyż nie pozostaną one bez wpływu na decyzyjność inwestycyjną w kolejnych tygodniach. Rok 6 na EURPLN zakończyliśmy w okolicach, (zgodnie z naszymi oczekiwaniami). Złoty praktycznie od posiedzenia EBC (podczas którego ograniczono skalę i jednocześnie wydłużono okres skupu aktywów) zyskuje na wartości. W pozytywnych nastrojach rozpoczęliśmy więc Nowy Rok, a w zeszłym tygodniu siła złotego sprowadziła notowania EURPLN do wsparcia na,. Spadek kursu to w dużej mierze wynik optymistycznych nastrojów na rynkach globalnych, ale też publikacji danych makro, w tym pozytywnych z Polski i Chin oraz słabych z USA. W grudniu indeks PMI opisujący kondycję i nastroje w polskich firmach znalazł się na najwyższym od lipca poziomie, pkt. Bardzo istotne jest, że poprawa koniunktury w polskim przemyśle idzie w parze z trendami u naszych najważniejszych partnerów handlowych, co daje szanse na dalszą poprawę dynamiki eksportu w kolejnych miesiącach. W Niemczech indeks PMI wzrósł w grudniu do poziomu,6 pkt zaś w strefie euro podniósł się do,9 pkt. Równie dobrze wygląda też sytuacja w innych dużych gospodarkach Europy (Wielka Brytania, Francja, Włochy, Hiszpania), których aktywności przemysłu notuje coraz lepsze poziomy. Coraz wyższe wartości przyjmuje też chiński wskaźnik PMI. Wg danych Markit odnotowany w grudniu poziom,9 pkt, jest o pkt wyższy niż w listopadzie i aż o,7 pkt w stosunku do grudnia. Poprawa kondycji gospodarki Państwa Środka cieszy (to efekt rocznej stymulacji monetarnej, osłabienia juana, a w ostatnim czasie także lepszej sytuacji w globalnym przemyśle), bowiem, to właśnie słabe PMI doprowadziły do wzrostu awersji do ryzyka na początku 6 roku. Z USA dotarły w sumie słabe dane, których wydźwięk w zeszłym tygodniu dodatkowo wspierał złotego. W grudniu w przemyśle wykreowano tys. miejsc pracy wobec 7 tys. prognozowanych, ale w górę do tys. zrewidowano wynik za listopad (wg NFP), co nieco zneutralizowało wydźwięk raportu. Nie najlepiej wypadły zamówienia i to zarówno w przemyśle (-,%), jak i na dobra trwałe (-,%), a listopadowy deficyt handlowy USA zwiększył się o 6,% do, mld USD. Wypadkową ożywienia gospodarczego jest rosnąca inflacja. Jak podał Markit polskie firmy przyznają, że po wzroście notowań ropy teraz ceny produktów mogą zacząć rosnąć. Grudniowy PPI poznamy 9 stycznia, a wiadomo już, że indeks CPI może zakończyć 6 rok na poziomie +,% r/r (wg danych wst.). Ekonomiści pokładają duże nadzieje co do szybkiego powrotu inflacji do % (dolnej granicy celu inflacyjnego NBP), niemniej oceniają oni, że także w tym roku RPP pozostanie wstrzemięźliwa w zacieśnianiu polityki monetarnej. Nie oznacza to jednak, że przynajmniej niektórzy członkowie Rady pod wpływem kolejnych wyższych odczytów CPI nie zaczną zaostrzać retoryki swoich wypowiedzi. Rynek w pierwszej połowie roku wyklucza podwyżki stóp NBP, a uwagę kierować będzie na Fed. Wzrost oczekiwań na kolejne podwyżki stóp negatywnie wpływa na waluty rynków wschodzących, dla których wyższe stopy procentowe w USA i mocniejszy dolar zwiększają koszty obsługi ich długu, który w dużym stopniu jest denominowany w walucie amerykańskiej. EURPLN może więc mieć trudności by wyraźnie umacniać się. Szacujemy, że q7 euro zakończy w okolicach, PLN. Wykres dnia: Po wzroście notowań ropy firmy zapowiadają wyższe ceny swoich produktów. Na wykresie indeks PPI (linia czarna, w proc., p.oś) na tle notowań ropy. Price USD Bbl Joanna Bachert Joanna.bachert@pkobp.pl + 6 W grudniu indeks PMI na dawno niewidzianych poziomach praktycznie we wszystkich dużych gospodarkach, również w Polsce gru- mar-6 cze-6 wrz--6 PMI_CN PMI_EMU PMI_DE PMI_FR PMI_US PMI_GB PMI_PL pkt Rynek walutowy Notowania kursów Δ d Δ d EUR/PLN,6 -, -, USD/PLN, -, -, CHF/PLN,7 -, -, EUR/USD -,9, EUR/CHF,7, -,7, stan na 9.

3 gru gru gru sty sty gru gru gru sty sty 9 sty X X X6 X7 X 6X9 X 9X Dziennik rynkowy 9 stycznia 7 Pozostałe informacje rynkowe stopa procentowa Notowania skarbowych papierów wartościowych (SPW), stan na dzień. PLN,,97,67 Δ d Δ d Bund -,7 -,7, Δ d 6 Δ d UST,,9, Δ d 7 Δ d - Notowania kontraktów IRS, stan na dzień:. PLN,,, Δ d Δ d 9 EUR -,6,,7 Δ d Δ d 7 USD,7,9,7 Δ d Δ d - - Polski rynek stopy procentowej Krzywa FRA Krzywa WIBOR,,7,6,6,,, 6,6,6, 6,, 6, 7,7, Y Y Y Y Y 6Y 7Y Y 9Y Y IRS (%, l.o.) ASW (pb. p.o.) SPW (%, l.o.) -7,,9,,76,6,6, -,,,,, Dzienna zmiana (pb., p.o.) 7-- (%, l.o.),,, -,,,, ON TN SW W M M 6M 9M Y Dzienna zmiana (pb, p. o.) 7-- (%, l.o.), -, -, -, Stopy procentowe banków centralnych Główne stopy procentowe Prognozy BSR dot. stóp procentowych* 6, Stany Zjednoczone,-,7% Tenor Q7 Q7,,,, -, USA EMU POL UK CH Strefa euro,% Wielka Brytania,% Szwajcaria -,7% Japonia -,% Polska % Węgry,9% Czechy,% PL Y,,9 PL Y,9, PL Y,, PL Y,,6 *) prognozy z dnia..6 Dochodowości obligacji (%) Krzywe IRS (%) Spread dla Y SPW (pkt),,6 6,,7,,,,,,,9,,,, -, Y Y Y Y Y 6Y 7Y Y 9Y Y 9 6 Bund Y (l.o.) US Treasury Y (p.o.) USD EUR PLN ` Spread PLN-Bund (l.oś) Spread PLN-UST (p.oś)

4 9 lis 7 lis gru gru 7 gru sty lis lis 9 lis 7 gru gru gru sty lis lis 9 lis 7 gru gru gru sty lis lis gru lis lis gru lis lis gru Dziennik rynkowy 9 stycznia 7 Pozostałe informacje rynkowe waluty, akcje, surowce Para walutowa bid offer EUR/PLN,69,9 USD/PLN,9,79 CHF/PLN,6,96 EUR/USD,7,6 EUR/CHF,69,7 USD/JPY, 7,7 notowanie dnia na:. Notowania kursów walut w NBP EUR/PLN,766 USD/PLN,667 CHF/PLN,76 GBP/PLN,66 CZK/PLN,69 RUB/PLN,69 stan na dzień:. Prognozy BSR dot. kursów walut* Q7 Q7 EUR/PLN,, USD/PLN,9,7 CHF/PLN,,7 EUR/USD,99,9 EUR/CHF,, *) prognozy z dnia..6 EUR/USD EUR/PLN USD/PLN,,,,99,77,,7,,,9,,9,97, WIG (pkt) Ropa naftowa (USD/bbl) Złoto (USD/oz) KALENDARIUM NAJWAŻNIEJSZYCH WYDARZEŃ W KRAJU I NA ŚWIECIE Data publikacji Godz. Kraj Ostatnie dane Prognoza rynkowa Poniedziałek, 9 stycznia 7 roku Dzień wolny od pracy JAP Produkcja przemysłowa, grudzień : GER,% m/m;,% r/r,% m/m;,% r/r Nastroje inwestorów wg Sentix : EMU pkt, pkt Stopa bezrobocia, listopad : EMU 9,% 9,% Wtorek, stycznia 7 roku Inflacja CPI, grudzień : CNY,% m/m;,% r/r,% m/m;,% r/r Inflacja PPI, grudzień : CNY,% r/r,% r/r Sprzedaż detaliczna, listopad 9: SWI -,% r/r Badanie optymizmu małych firm, grudzień : US 9, pkt Źróslo: Thomson Reuters, Bloomberg, PAP, GUS, MF, NBP

5 Dziennik rynkowy 9 stycznia 7 BIURO STRATEGII RYNKOWYCH PKO Bank Polski SA ul. Puławska, - Warszawa tel. () 7 99 fax () 76 Dyrektor Biura Mariusz Adamiak, CFA () 9 mariusz.adamiak@pkobp.pl Rynek Stopy Procentowej Mirosław Budzicki Arkadiusz Trzciołek () 7 9 miroslaw.budzicki@pkobp.pl () 6 66 arkadiusz.trzciolek@pkobp.pl Rynek Walutowy Joanna Bachert Jarosław Kosaty () 6 joanna.bachert@pkobp.pl () 6 jaroslaw.kosaty@pkobp.pl Analizy Ilościowe Artur Płuska () 6 artur.pluska@pkobp.pl DEPARTAMENT SKARBU Zespół Klienta Strategicznego: () 76 () 76 () 76 Zespół Klienta Korporacyjnego: () 76 () 76 6 () 76 7 Zespół Klienta Detalicznego: () 76 () 76 () 76 9 Instytucje finansowe: () 76 () 76 () 76 6 Niniejszy materiał ma charakter wyłącznie informacyjny oraz nie stanowi oferty w rozumieniu ustawy z dnia kwietnia 96 r. Kodeks Cywilny. Informacje zawarte w niniejszym materiale nie mogą być traktowane, jako propozycja nabycia jakichkolwiek instrumentów finansowych, usługa doradztwa inwestycyjnego, podatkowego lub jako forma świadczenia pomocy prawnej. Grupa PKO BP SA dołożył wszelkich starań, aby zamieszczone w niniejszym materiale informacje były rzetelne oraz oparte na wiarygodnych źródłach. Grupa PKO BP SA nie ponosi odpowiedzialności za skutki decyzji podjętych na podstawie informacji zawartych w niniejszym materiale. Powszechna Kasa Oszczędności Bank Polski Spółka Akcyjna, ul. Puławska, - Warszawa; Sąd Rejonowy dla m. St. Warszawy, XIII Wydział Gospodarczy Krajowego Rejestru Sądowego numer KRS 6; NIP: --77-, REGON: 696; Kapitał zakładowy (kapitał wpłacony) PLN.