Dziennik rynkowy 21 kwietnia 2017

Transkrypt

1 Dziennik rynkowy 1 kwietnia 17 Rynek stopy procentowej W czwartek na rynkach dłużnych dominowały wzrosty rentowności, po tym jak w ostatnim czasie obserwowane było przesunięcie się w dół krzywych dochodowości, przede wszystkim na ich długich końcach. Rentowności polskich obligacji -letnich prawdopodobnie osiągnęły swoje minimum nieznacznie poniżej 3,%, a w czwartek wzrosły w pobliże 3,3%. Wśród czynników przemawiających za odbiciem rentowności znalazły się publikacje gospodarcze. Zgodnie z danymi GUS, produkcja przemysłowa przyspieszyła w marcu do 11,1% r/r, przebijając konsensus rynkowy na poziomie 7,%. Ponadto silny wzrost na poziomie 17,% r/r zanotowała produkcja budowlano-montażowa, po tym jak w lutym notowany był spadek o,% r/r. Pozytywnym zaskoczeniem okazały się również dane o sprzedaży detalicznej, gdzie obserwowany był wzrost o 9,7% r/r (konsensus: 8,%). Cała paczka marcowych danych wskazuje na silny początek roku dla polskiej gospodarki i wpisuje się w ostatnią tendencję rewizji wzrostu gospodarczego dla Polski w górę dokonywanej przez organizacje międzynarodowe. Po tym jak w IV kwartale 16 dynamika PKB wyniosła,7% r/r, wstępne prognozy rynkowe wskazują na zdecydowane przekroczenie 3% wzrostu w I kwartale 17. Wśród lokalnych odczytów również dane inflacyjne mogą dawać powód do powrotu spadku cen instrumentów dłużnych. O ile inflacja CPI spadła w marcu do % r/r, to inflacja cen producenckich wzrosła do,7% r/r z,% w lutym. W piątek dojdzie do aktualizacji oceny Polski przez agencję S&P, która w przypadku utrzymania ratingu na poziomie BBB+ z perspektywą stabilną powinna okazać się neutralna dla wycen SPW. Po tym jak w ostatnim czasie doszło do mocnych spadków rentowności US Treasuries w związku z obawami o realizację planów gospodarczych Donalda Trumpa, koniec tygodnia stanowił odwrót od tego trendu. Ostatnie wypowiedzi członków Fed nadal wskazują, że trzy podwyżki stóp procentowych są zakładane w przebiegu 17 roku, a dla Roberta Kaplana, szefa Fed z Dallas jest to scenariusz bazowy. Również wiceprezes Fed Stanley Fischer uważa, że otoczenie globalne jest obecnie gotowe na kontynuację podwyżek stóp procentowych w USA. Arkadiusz Trzciołek arkadiusz.trzciolek@pkobp.pl Inflacja cen producentów nadal pozostaje na wysokich poziomach, co będzie wywierało presję na wyceny SPW., 3, 3,, Polska Y Polska PPI (%r/r, p.oś) ,, 3, 1, - -3, Wykres dnia: Silne odczyty miesięcznych danych mogą kierować dynamiką PKB i doprowadzać do wzrostów rentowności instrumentów dłużnych. 1 - Produkcja przemysłowa (%r/r) PKB (%r/r, p.oś) Stopa procentowa Polska Δ1d Δd Y -1 Y,9 - Y 3, - PL Y-Y PL-Bund Y PL ASW Y Rynki bazowe Δ1d Δd UST Y,3-6 Bund Y, UST-Bund Y , stan na. 1

2 maj-1 lip-1 wrz-1 lis-1 sty-16 mar-16 maj-16 lip-16 wrz-16 lis-16 sty-17 mar-17 Dziennik rynkowy 1 kwietnia 17 Rynek walutowy Od początku czwartkowej sesji notowania eurozłotego rosły i tym samym waluta nasza drugi dzień z rzędu podlegała silnej przecenie. W ciągu dnia kurs EURPLN dotarł do oporu na,76 osiągając najwyższy poziom od blisko miesiąca. Złotego chwilowo wsparły solidne marcowe dane realne. Po ich publikacji kurs EURPLN powrócił w okolice,6 ale długo nie zdołał jednak utrzymać tych poziomów. Kolejne szczyty wyznacza też kurs EURUSD. W czwartek notowania wspólnej waluty również zbliżyły się do najwyższego poziomu od końca marca testując opór na 1,78 USD. Jak podał GUS w ub. miesiącu produkcja przemysłowa wzrosła aż o 11,1% r/r zaś sprzedaż detaliczna zwiększyła się o 9,7%. Powyżej prognoz ekonomistów wypadł też marcowy wskaźnik PPI wynosząc,7%. Ogólnie mówiąc dane pokazują, że polska gospodarka rozpędza się na początku tego roku po spowolnieniu w 16 roku. Poza mocną konsumpcją prywatną i eksportem dołączają też inwestycje (na co wskazuje imponujący wzrost produkcji budowlanomontażowej), które w głównej mierze odpowiadały za spowolnienie wzrostu w ubiegłym roku. To, że polska gospodarka ma za sobą nie najgorszy kwartał dostrzegł też Bank Światowy. Prognozuje on, że w 17 roku tempo wzrostu PKB Polski przyspieszy do 3,3% z,8 % w 16 roku, co nastąpi dzięki inwestycjom i konsumpcji. W kolejnych latach wzrost PKB ma zaś pozostać na poziomie 3,%. W styczniu ekonomiści Banku Światowego zakładali, że wzrost PKB Polski w 17 roku wyniesie 3,1%, zaś w latach odpowiednio 3,3% i 3,%. Tymczasem, presję na dolara nadal wywierają obawy o wzrost gospodarczy USA, który miały napędzać szeroko zapowiadane reformy przez obecną administrację waszyngtońską, a które jak na razie nie są realizowane i nie jest wykluczone, że jeszcze długo nie będą. A tymczasem raporty gospodarcze jakie napływają na rynek z USA nie są zbyt optymistyczne. Pozytywne zaskoczenia widać jest głównie po tzw. danych miękkich (czyli ankietowych badaniach koniunktury), zaś wskaźniki takie jak produkcja przemysłowa, nowe zamówienia na środki trwałe, czy zamówienia w produkcji nie do końca pokazują, że gospodarka amerykańska przyspieszy na tyle, aby nasiliła się presja cenowa. A bez presji cenowej kolejne podwyżki stóp Rezerwy Federalnej mogą oddalać się w czasie. Bez pozytywnych doniesień makroekonomicznych nie można też myśleć o powrocie rentowności obligacji amerykańskich na wyższe poziomy (obecnie UST Y oscyluje w okolicach,% podczas gdy w połowie marca testował,6%). Tym samym, dopóki trend na obligacjach amerykańskich wyraźnie nie odwróci się presja na osłabienie dolara może być nadal widoczna. Słabsze nastroje wokół dolara są też wynikiem poprawy nastawienia inwestorów wobec funta brytyjskiego w reakcji na zapowiedź przedterminowych wyborów w Wielkiej Brytanii. Choć obecnie trudno jest jednoznacznie mówić o skutkach jakie mogą przynieść te wybory, to jednak już samą ich zapowiedź inwestorzy przyjęli za dobrą kartę licząc, że przyniosą one stabilniejszą sytuację polityczną kraju, bez potrzeby tłumienia wewnętrznych sporów możliwych chociażby ze strony Szkocji żądającej nowego referendum ws. niepodległości kraju. Piątek nie powinien zmienić układu sił na rynku FX. W centrum uwagi znajdą się wstępne wskaźniki PMI dla strefy euro i jej największych gospodarek. W kraju zaś oczekiwać będziemy aktualizacji oceny ratingowej Polski przez agencję Standard&Poor s. Prognozuje się, że agencja podtrzyma obecną ocenę na poziomie BBB+ i stabilną perspektywę ratingu. Wykres dnia: Dopóki nie będzie można stwierdzić, że dołek na dochodowości długu USA jest już za nami, do kupowania dolara amerykańskiego należy podchodzić dość ostrożnie. Na wykresie UST Y (linia niebieska wykresu, l.oś) na tle kursu EURUSD. Weekly EUR=; USYT=RR (GMT) Yield Price USD, 1,1, 1,1,3,,1 1,9 1,8 1,7 1,6 1, 1, gru sty lut mar kwi maj cze lip sie wrz paź lis gru sty lut mar kwi maj Q 1 Q1 16 Q 16 Q3 16 Q 16 Q1 17 Q 17 1,13 1,1 1,11 1,1 1,9 1,8 1,7 1,6 1, 1, 1,3 Joanna Bachert Joanna.bachert@pkobp.pl W marcu sprzedaż detaliczna w Polsce wzrosła o 9,7% r/r i razem z danymi o produkcji przemysłowej i raportami z rynku pracy wskazuje, że za nami nie najgorszy 1q Notowania kursów sprzedaz detaliczna r/r (w proc.) Rynek walutowy Δ 1d Δ d EUR/PLN,6 1 USD/PLN 3,98 1 CHF/PLN 3, EUR/USD 1,7 EUR/CHF 1,7, stan na 1.

3 31 mar 8 kwi 1 31 mar 8 kwi X X 3X6 X7 X8 6X9 8X11 9X1 Dziennik rynkowy 1 kwietnia 17 Pozostałe informacje rynkowe stopa procentowa Notowania skarbowych papierów wartościowych (SPW), stan na dzień. PLN,9 3, Δ 1d Δ d Bund -,79 -,, Δ 1d 1 3 Δ d 6 UST 1,18 1,76,3 Δ 1d 1 Δ d Notowania kontraktów IRS, stan na dzień:. PLN 1,9,37,8 Δ 1d Δ d EUR -,1,1,71 Δ 1d 1 3 Δ d 1 3 USD 1,1 1,87,18 Δ 1d 3 Δ d Polski rynek stopy procentowej Krzywa FRA Krzywa WIBOR 3,7,8 1,9 1, -19,9 9,3,8 3,3,,7,8 8,6 8,1 1Y Y 3Y Y Y 6Y 7Y 8Y 9Y Y IRS (%, l.o.) ASW (pb. p.o.) SPW (%, l.o.) ,8 1,8 1,8 1,78 1,76 1,7 1,7 1,7 -,7 -, -,8 1,,6,1 Dzienna zmiana (pb., p.o.) 17-- (%, l.o.), 1, 1,, -, 1,9 1,8 1,6 1, 1,3 ON TN SW W 1M 3M 6M 9M 1Y Dzienna zmiana (pb, p. o.) 17-- (%, l.o.) 1,,9,6,3 Stopy procentowe banków centralnych Główne stopy procentowe Prognozy BSR dot. stóp procentowych* 6, Stany Zjednoczone,7% Tenor Q17 3Q17, 3,, USA EMU POL UK CH Strefa euro % Wielka Brytania,% Szwajcaria -,7% Japonia -,% Polska 1,% Węgry,9% Czechy % PL 1Y 1,7 1,8 PL Y,, PL Y 3, 3, PL Y 3,7 3,8 *) prognozy z -kwi-17 roku Dochodowości obligacji (%) Krzywe IRS (%) Spread dla Y SPW (pb),,, ,,3,,,,3,6,18, 1,, -,3 1Y Y 3Y Y Y 6Y 7Y 8Y 9Y Y Bund Y (l.o.) US Treasury Y (p.o.) USD EUR PLN ` Spread PLN-Bund (l.oś) Spread PLN-UST (p.oś) 3

4 mar mar mar Dziennik rynkowy 1 kwietnia 17 Pozostałe informacje rynkowe waluty, akcje, surowce Para walutowa bid offer EUR/PLN,,768 USD/PLN 3,98 3,987 CHF/PLN 3,973 3,993 EUR/USD 1,76 1,78 EUR/CHF 1,683 1,73 USD/JPY 8,69 9,1 notowanie dnia na:. Notowania kursów walut w NBP EUR/PLN,631 USD/PLN 3,988 CHF/PLN 3,9788 GBP/PLN,797 CZK/PLN,18 RUB/PLN 73 stan na dzień:. Prognozy BSR dot. kursów walut* Q17 3Q17 EUR/PLN,3,38 USD/PLN,,3 CHF/PLN,,9 EUR/USD 1,3 1,1 EUR/CHF 1,7 1,7 *) prognozy z -kwi-17 roku EUR/USD EUR/PLN USD/PLN 1,96,3, 1,86 1,76 1,66 1,6 1,6,3,6,,18,, 3,9 3,9 WIG (pkt) Ropa naftowa (USD/bbl) Złoto (USD/oz) KALENDARIUM NAJWAŻNIEJSZYCH WYDARZEŃ W KRAJU I NA ŚWIECIE Data publikacji Godz. Kraj Ostatnie dane Prognoza rynkowa Piątek, 1 kwietnia 17 roku Indeks koniunktury PMI - przemysł (wst.), kwiecień 9:3 GER 8,3 pkt 8, pkt Indeks koniunktury PMI - przemysł (wst.), kwiecień : EMU 6, pkt 6, pkt Sprzedaż domów na rynku wtórnym, marzec 16: USA,8 mln (anual.), mln (anual.) Ogłoszenie wyniku przeglądu oceny ratingowej Polski przez agencję S&P Niedziela, 3 kwietnia 17 roku - POL BBB+, perspektywa stabilna BBB+, perspektywa stabilna I. tura wyborów prezydenckich - FRA - do II tury przechodzi M. Le Pen i E. Macron Poniedziałek, kwietnia 17 roku Indeks koniunktury gospodarczej Ifo, kwiecień ; GER 11,3 pkt Źróslo: Thomson Reuters, Bloomberg, PAP, GUS, MF, NBP

5 Dziennik rynkowy 1 kwietnia 17 BIURO STRATEGII RYNKOWYCH PKO Bank Polski SA ul. Puławska 1, -1 Warszawa tel. () fax () 1 76 Dyrektor Biura Mariusz Adamiak, CFA () 8 3 3iusz.adamiak@pkobp.pl Rynek Stopy Procentowej Mirosław Budzicki Arkadiusz Trzciołek () miroslaw.budzicki@pkobp.pl () arkadiusz.trzciolek@pkobp.pl Rynek Walutowy Joanna Bachert Jarosław Kosaty () joanna.bachert@pkobp.pl () jaroslaw.kosaty@pkobp.pl Analizy Ilościowe Artur Płuska () 1 6 artur.pluska@pkobp.pl DEPARTAMENT SKARBU Zespół Klienta Strategicznego: () Zespół Klienta Korporacyjnego: () () () Zespół Klienta Detalicznego: () () Instytucje finansowe: () 1 76 () 1 76 () Niniejszy materiał ma charakter wyłącznie informacyjny oraz nie stanowi oferty w rozumieniu ustawy z dnia 3 kwietnia 196 r. Kodeks Cywilny. Informacje zawarte w niniejszym materiale nie mogą być traktowane, jako propozycja nabycia jakichkolwiek instrumentów finansowych, usługa doradztwa inwestycyjnego, podatkowego lub jako forma świadczenia pomocy prawnej. Grupa PKO BP SA dołożył wszelkich starań, aby zamieszczone w niniejszym materiale informacje były rzetelne oraz oparte na wiarygodnych źródłach. Grupa PKO BP SA nie ponosi odpowiedzialności za skutki decyzji podjętych na podstawie informacji zawartych w niniejszym materiale. Powszechna Kasa Oszczędności Bank Polski Spółka Akcyjna, ul. Puławska 1, -1 Warszawa; Sąd Rejonowy dla m. St. Warszawy, XIII Wydział Gospodarczy Krajowego Rejestru Sądowego numer KRS 638; NIP: , REGON: ; Kapitał zakładowy (kapitał wpłacony) 1 PLN.