Dziennik rynkowy 19 września 2017
|
|
- Weronika Małgorzata Socha
- 6 lat temu
- Przeglądów:
Transkrypt
1 Dziennik rynkowy 9 września 207 Rynek stopy procentowej W poniedziałek kontynuowany był zapoczątkowany w zeszłym tygodniu trend wzrostowy rentowności obligacji. Cała polska krzywa dochodowości przesunęła się w górę, a papiery 2-letnie znalazły się powyżej,75%, zaś 0-letnie zbliżały się do 3,30%. Wśród czynników kierujących spadkiem cen obligacji w Polsce znalazły się dane z rynku pracy, które pokazały, że w sierpniu wynagrodzenia przyspieszyły do 6,6% r/r (poprzednio: 4,9%, konsensus: 5,7%), a zatrudnienie do 4,6% r/r (poprzednio: 4,5%, konsensus: 4,6%). Mocne dane nie powinny jeszcze istotnie wpłynąć na retorykę RPP, która nie zakłada podwyżek stóp procentowych nawet do końca przyszłego roku, jednak mogą dostarczyć kolejnych argumentów dla jastrzębiej frakcji w Radzie, jeśli doszłoby do odbicia inflacji bazowej. Obecnie kontrakty FRA nie wyceniają możliwości zmian kosztu pieniądza w perspektywie przyszłego roku, jednak zmiana retoryki przez władze monetarne mogłaby pchnąć w górę polską krzywą dochodowości, przede wszystkim na jej krótkim końcu, gdzie papiery 2-letnie powinny zmierzać w stronę,80%. Z kolei długi koniec krzywej będzie w dużym stopniu znajdował się pod wpływem wydarzeń zagranicznych, które również powinny wspierać tendencję wzrostową, przez co rentowności obligacji 0-letnich powinny dotrzeć w okolice 3,40%. Po publikacjach z zeszłego tygodnia, gdzie amerykańska inflacja mierzona wskaźnikiem CPI wzrosła do,9% r/r doszło do zauważalnego wzrostu rentowności w USA. Lepsze dane przyczyniły się do ożywienia oczekiwań na możliwość dokonania kolejnej podwyżki stóp procentowych przez Fed w tym roku. Co prawda do takiego ruchu prawdopodobnie nie dojdzie podczas spotkania wrześniowego, kiedy oczekiwane jest ogłoszenie planu redukcji bilansu Fed, to szansa takiego ruchu w grudniu jest ponownie wyceniana powyżej 50% (minimum we wrześniu sięgało 20%). Lepsze dane spowodowały również odbicie oczekiwań inflacyjnych, które według publikacji Uniwersytetu Michigan wzrosły w krótkim terminie do % zaś w długim do 2,6%. Wyżej notowane są również rynkowe miary, gdzie 5-letni swap inflacyjny wzrósł powyżej 0%, gdzie ostatni raz tak wysoko był notowany w pierwszej połowie tego roku. Wpływ na oczekiwania inflacyjne a także przesunięcie się w górę krzywych dochodowości miały też wydarzenia na rynkach surowcowych, gdzie relatywnie wysoko utrzymują się ceny ropy. W dalszej części tygodnia, uwaga inwestorów będzie skłaniać się w stronę posiedzenia amerykańskiej Rezerwy Federalnej, co może ograniczać popyt na aktywa rynków wschodzących. Jednak do tego czasu bacznie obserwowane będą również publikowane dane, gdzie we wtorek poznamy sierpniowe odczyty GUS dot. produkcji przemysłowej oraz sprzedaży detalicznej, a także indeks cen producentów. Arkadiusz Trzciołek arkadiusz.trzciolek@pkobp.pl Wzrost oczekiwań inflacyjnych przyczynił się do przeceny amerykańskich obligacji. 3,3 3, UoM oczekiwania inflacyjne Y UoM oczekiwania inflacyjne 5Y Swap inflacyjny USD 5Y (%, p.oś) 3,,9,7 Wykres dnia: Mocne dane z rynku pracy towarzyszyły przesunięciu się w górę polskiej krzywej dochodowości. 3,3 3,,9, Y 3Y 4Y 5Y 6Y 7Y 8Y 9Y 0Y Stopa procentowa Polska Δd Δ5d 2Y, Y 2, Y 3, PL 0Y-2Y 5 4 PL-Bund 0Y 28-2 PL ASW 0Y 52 Rynki bazowe Δd Δ5d UST 0Y 2, Bund 0Y 0, UST-Bund 0Y , stan na 8.09
2 wrz-2 mar-3 wrz-3 mar-4 wrz-4 mar-5 wrz-5 mar-6 wrz-6 mar-7 wrz-7 paź-5 gru-5 lut-6 kwi-6 cze-6 sie-6 paź-6 gru-6 lut-7 kwi-7 cze-7 sie-7 Dziennik rynkowy 9 września 207 Rynek walutowy W poniedziałek przy relatywnie stabilnym eurodolarze (w okolicach,95) złoty tracił na wartości. Jeszcze podczas sesji europejskiej kurs EURPLN wzrósł powyżej 4,29 wyznaczając maksimum dnia na 4,295. Opublikowane przez Eurostat dane inflacyjne nie miały wpływu na notowania eurodolara, który nadal pozostawał pod wpływem negatywnego zaskoczenia realnymi wynikami gospodarki amerykańskiej. W sierpniu rozczarowała i sprzedaż detaliczna i produkcja przemysłowa w obydwu przypadkach pokazując ujemne odczyty. Niemniej warto odnotować, że sierpniowy indeks HICP dla strefy euro wzrósł o,5% i o,7% r/r dla całej UE. Ponownie dodatnią dynamikę zaobserwowano we wszystkich państwach, w porównaniu z lipcem wzrosła ona w dwudziestu krajach UE, w pięciu pozostała stabilna, a spadła jedynie w trzech. Z wynikiem takim jak w lipcu na poziomie,4% Polska notuje dolne rzędy tego zestawienia. W poniedziałek GUS opublikował dane dot. rynku pracy za sierpień. Wyniki zarówno dla średniego zatrudnienia (na poziomie 4,6%), jak i średniego wynagrodzenia w przedsiębiorstwach (na poziomie 6,6%) zaskoczyły in-plus potwierdzając utrzymujące się pozytywne trendy w tym sektorze polskiej gospodarki. Dopóki jednak rynek pracy nie zacznie wywierać wyraźnej presji na wzrost cen jego dobra kondycja dla RPP będzie miała neutralny wydźwięk. Niemniej po publikacji danych złoty kosmetycznie umocnił się, chwilowo powracając z kursem EURPLN poniżej 4,29. W kolejnych dniach tego tygodnia sytuacja na rynku walutowym głównie zależeć będzie od wydarzeń w USA. W centrum uwagi znajdzie się decyzyjne posiedzenie amerykańskiej Rezerwy Federalne. Fed nie ma łatwego zadania. Inflacja przyspiesza, a z drugiej strony dane realne rozczarowują. Tym samym lepsze sierpniowe odczyty CPI (po pięciu miesiącach negatywnych zaskoczeń) przy wciąż niezadowalającym poziomie wzrostu gospodarczego mogą nie wystarczyć, aby w środę Fed zakomunikował pełną gotowość do trzeciej w tym roku podwyżki stóp. Niemniej, mediana prognoz dla ścieżki stóp procentowych nie powinna być istotnie zrewidowana w dół. Rynek oczekuje jednak, że prezes J. Yellen zapowie rozpoczęcie w 4Q7 (najprawdopodobniej od października) procesu redukcji bilansu banku. W 204 roku po wygaszeniu program QE, bilans Rezerwy Federalnej osiągnął wartość 4,5 bln USD wobec 900 mld USD w roku Suma ta pozostaje obecnie praktycznie niezmienna, ze względu na reinwestowanie kwot z kuponów oraz zapadających instrumentów. Do końca roku dolar powinien więc czerpać korzyści z polityki prowadzonej przez Fed, jednak skala jego aprecjacji względem euro i walut rynków rozwijających się (w tym złotego) zależeć będzie od tego, czy w grudniu Rezerwa Federalna zdecyduje się na podwyżkę stóp procentowych (rynek daje obecnie ok. 50% szans). W tym tygodniu obok posiedzenia Fed uwagę inwestorów powinny przyciągać też piątkowe indeksy PMI dla przemysłu i usług strefy euro, po których oczekuje się pokazania solidnego tempa aktywności gospodarczej w Europie. To powinno wspierać zapowiadany prze EBC proces normalizacji polityki monetarnej. Z racji, iż sporo z oczekiwań redukcji QE jest już zdyskontowane i obecnie nie ma nowych impulsów do podtrzymania wzrostów notowań EURUSD, wpływ publikacji europejskich wskaźników aktywności na decyzyjność inwestorów może być niewielki. W kraju poznamy dzisiaj sierpniowe dane realne. Rynek oczekuje, że sprzedaż detaliczna wzrosła o 6,3% r/r, zaś produkcja przemysłowa zwiększyła się o 6% r/r. W poniedziałek (25.09) może zaś paść nowy rekord dla stopy bezrobocia (prognoza 7% wobec 7,% w lipcu) będący skutkiem nasilenia prac sezonowych. Dane, choć pokazujące utrzymujący się wzrost gospodarczy Polski, nie powinny mieć istotnego wpływu na złotego, który w najbliższych dniach znajdować się będzie pod presją oczekiwanego silniejszego na świecie dolara. Wzrost EURPLN do 4,30 wydaje się więc coraz bliższy. Joanna Bachert Joanna.bachert@pkobp.pl W sierpniu krajowe dane z rynku pracy nadal potwierdzają pozytywne trendy utrzymujące się w tym sektorze polskiej gospodarki. 7 6,3 5,6 4,9 4,2 2,8 średnie wynagrodzenie w przedsiębiorstwach (w proc., l.oś) średnie zatrudnienie w przedsiębiorstwach (w proc., p.oś) 4,9 4,2 2,8,4 0,7 0 Wykres dnia: Indeks inflacji EZ HICP na tle notowań kursu EURUSD. 3 2,5 0,5 0-0,5 -,5,45,4,35,3,25,2,5,,05 Notowania kursów Rynek walutowy Δ d Δ 5d EUR/PLN 4,30 0,02 0,05 USD/PLN 8 0,00 0,03 CHF/PLN 3,73 0,0 0,02 EUR/USD,20 0,00 0,00 EUR/CHF,5 0,00 0,0, stan na 9.09 Inflacja EZ HICP (w proc., l.oś) Kurs EURUSD (p.oś) 2
3 29 sie 6 wrz 0 wrz 29 sie 6 wrz 0 wrz X4 2X5 3X6 4X7 5X8 6X9 8X 9X2 Dziennik rynkowy 9 września 207 Pozostałe informacje rynkowe stopa procentowa Notowania skarbowych papierów wartościowych (SPW), stan na dzień 8.09 PLN,76 2,6 3,27 Δ d Δ 5d Bund -0,69-0,26 0,46 Δ d 2 Δ 5d UST,39,83 2,23 Δ d 2 3 Δ 5d Notowania kontraktów IRS, stan na dzień: 8.09 PLN,92 2,29 5 Δ d 2 3 Δ 5d EUR -0,7 0,23 0,89 Δ d 0 Δ 5d USD,64,89 8 Δ d Δ 5d 2 Polski rynek stopy procentowej Krzywa FRA Krzywa WIBOR 3,80 3,0 2,40,70,00-27,85-5,9 4,6 48,05 5,7 5 3,6 36,97543,85 20,25 Y 2Y 3Y 4Y 5Y 6Y 7Y 8Y 9Y 0Y IRS (%, l.o.) ASW (pb. p.o.) SPW (%, l.o.) ,83,8,78,76,73 0, 0, 0,,0 2,0 0,0 0,0 Dzienna zmiana (pb., p.o.) (%, l.o.) 3,00 2,00,00 0,00-0,8 -,00,90,80,70,60,50 ON TN SW 2W M 3M 6M 9M Y Dzienna zmiana (pb, p. o.) (%, l.o.),0 0,8 0,6 0,4 0,2 0,0 Stopy procentowe banków centralnych Główne stopy procentowe Prognozy BSR dot. stóp procentowych* 5,0 Stany Zjednoczone,00-,25% Tenor 3Q7 4Q7 2,0 0,5 -, USA EMU POL UK CH Strefa euro 0,00% Wielka Brytania 0,25% Szwajcaria -0,75% Japonia -0,0% Polska,50% Węgry 0,90% Czechy 0,05% PL Y,60,70 PL 2Y,90 2,05 PL 5Y 5 5 PL 0Y 3,40 3,65 *) prognozy z 04-lip-207 roku Dochodowości obligacji (%) Krzywe IRS (%) Spread dla 0Y SPW (pb) 0,46 0 2, ,42 0,38 0,34 0,30 2, ,06 2,00 2,05,25 0,45-0,35 Y 2Y 3Y 4Y 5Y 6Y 7Y 8Y 9Y 0Y Bund 0Y (l.o.) US Treasury 0Y (p.o.) USD EUR PLN ` Spread PLN-Bund (l.oś) Spread PLN-UST (p.oś) 3
4 sie 9 sie 0 wrz 25 lip 2 sie 0 sie 8 sie 26 sie 3 wrz 9 wrz 25 lip 2 sie 0 sie 8 sie 26 sie 3 wrz 9 wrz 3 lip 4 sie 3 lip 4 sie 3 lip 4 sie Dziennik rynkowy 9 września 207 Pozostałe informacje rynkowe waluty, akcje, surowce Para walutowa bid offer EUR/PLN 4,2740 4,2968 USD/PLN 762 3,602 CHF/PLN 3,7222 3,7460 EUR/USD,93,972 EUR/CHF,449,504 USD/JPY 0,87,69 notowanie dnia na: 8.09 Notowania kursów walut w NBP EUR/PLN 4,2835 USD/PLN 88 CHF/PLN 3,7376 GBP/PLN 4,8662 CZK/PLN 0,642 RUB/PLN 0,0624 stan na dzień: 8.09 Prognozy BSR dot. kursów walut* 3Q7 4Q7 EUR/PLN 4,30 4,37 USD/PLN 3,68 3,83 CHF/PLN 3,84 3,94 EUR/USD,7,4 EUR/CHF,2, *) prognozy z -wrz-207 roku EUR/USD EUR/PLN USD/PLN,205 4,298 3,670,90,75,60,45 4,268 4,238 4,208 4,78 3,640 3, WIG20 (pkt) Ropa naftowa (USD/bbl) Złoto (USD/oz) KALENDARIUM NAJWAŻNIEJSZYCH WYDARZEŃ W KRAJU I NA ŚWIECIE Data publikacji Godz. Kraj Ostatnie dane Prognoza rynkowa Wtorek, 9 września 207 roku Indeks nastrojów w gospodarczych ZEW, wrzesień :00 GER 0 pkt 2 pkt Produkcja przemysłowa, sierpień 4:00 Pol 6,2% r/r 5,9% r/r Produkcja budowlano-montażowa, sierpień 4:00 POL 9,8% r/r 23,4% r/r Wskaźnik cen produkcji w przemyśle, PPI, sierpień 4:00 POL 2,2% r/r % r/r Sprzedaż detaliczna (w cenach bieżących), sierpień 4:00 POL 7,% r/r 6,8% r/r Środa, 20 września 207 roku Sprzedaż domów na rynku wtórnym, sierpień 6:00 USA 5,44 mln annual. 5,47 mln annual. Ogłoszenie decyzji FOMC w sprawie parametrów polityki monetarnej 20;00 USA,00%-,25% QE bz,00%-,25% zmiany w QE od IV kw. Konferencja prasowa po posiedzeniu FOMC 20:30 USA - -, Bloomberg, PAP, GUS, MF, NBP 4
5 Dziennik rynkowy 9 września 207 BIURO STRATEGII RYNKOWYCH PKO Bank Polski SA ul. Puławska 5, Warszawa tel. (22) fax (22) Dyrektor Biura Mariusz Adamiak, CFA (22) mariusz.adamiak@pkobp.pl Rynek Stopy Procentowej Mirosław Budzicki Arkadiusz Trzciołek (22) miroslaw.budzicki@pkobp.pl (22) arkadiusz.trzciolek@pkobp.pl Rynek Walutowy Joanna Bachert Jarosław Kosaty (22) joanna.bachert@pkobp.pl (22) jaroslaw.kosaty@pkobp.pl Analizy Ilościowe Artur Płuska (22) artur.pluska@pkobp.pl DEPARTAMENT SKARBU Zespół Klienta Strategicznego: (22) Zespół Klienta Korporacyjnego: (22) (22) (22) Zespół Klienta Detalicznego: (22) (22) Instytucje finansowe: (22) (22) (22) Niniejszy materiał ma charakter wyłącznie informacyjny oraz nie stanowi oferty w rozumieniu ustawy z dnia 23 kwietnia 964 r. Kodeks Cywilny, ani rekomendacji do zawarcia transakcji kupna lub sprzedaży jakiegokolwiek instrumentu finansowego. Informacje zawarte w niniejszym materiale nie mogą być traktowane, jako propozycja nabycia jakichkolwiek instrumentów finansowych, usługa doradztwa inwestycyjnego, podatkowego lub jako forma świadczenia pomocy prawnej. PKO BP SA dołożył wszelkich starań, aby zamieszczone w niniejszym materiale informacje były rzetelne oraz oparte na wiarygodnych źródłach. Prognozy ani dane odnoszące się do przeszłości zawarte w materiale nie stanowią gwarancji przyszłych cen instrumentów finansowych lub wyników finansowych. PKO BP SA i jej spółki zależne oraz którykolwiek z jego lub ich pracowników mogą być zainteresowani którąkolwiek z transakcji, papierów wartościowych i towarów wymienionych w tej publikacji. Powszechna Kasa Oszczędności Bank Polski Spółka Akcyjna, ul. Puławska 5, Warszawa; Sąd Rejonowy dla m. St. Warszawy, XIII Wydział Gospodarczy Krajowego Rejestru Sądowego numer KRS ; NIP: , REGON: ; Kapitał zakładowy (kapitał wpłacony) PLN. 5
Dziennik rynkowy 25 października 2017
Rynek stopy procentowej W bieżącym tygodniu uwaga rynku koncentruje się na zbliżającym się posiedzeniu EBC, który powinien ogłosić jakie będą dalsze losy programu QE. Jednak do czasu czwartkowego posiedzenia
Bardziej szczegółowoDziennik rynkowy 20 lipca 2017
Rynek stopy procentowej Na krajowym rynku stopy procentowej publikacja danych produkcyjno-sprzedażowych została odebrana neutralnie. Wyniki potwierdziły dotychczasową ocenę trendów makroekonomicznych.
Bardziej szczegółowoDziennik rynkowy 17 lipca 2017
Rynek stopy procentowej Na globalnym rynku stopy procentowej ostatni tydzień przyniósł wyraźny spadek rentowności krótko- i długoterminowych obligacji skarbowych. Nie brakowało też emocji i zmienności.
Bardziej szczegółowoDziennik rynkowy 27 października 2017
Dziennik rynkowy 7 października 7 Rynek stopy procentowej W czwartek uwaga na rynku stopy procentowej skierowała się w stronę Frankfurtu, gdzie EBC ogłosił swoją decyzję w zakresie polityki monetarnej.
Bardziej szczegółowoDziennik rynkowy 2 lutego 2018
Rynek stopy procentowej Po głównym wydarzeniu tego tygodnia, jakim było posiedzenie amerykańskiej Rezerwy Federalnej, notowania obligacji na rynkach bazowych utrzymywały w czwartek stabilne poziomy. Jednak
Bardziej szczegółowoDziennik rynkowy 12 marca 2018
Rynek stopy procentowej Na rynku stopy procentowej w ostatnim tygodniu doszło do spadku rentowności obligacji skarbowych. Wyceny papierów wsparły bardziej łagodne od oczekiwań rynkowych wypowiedzi przedstawicieli
Bardziej szczegółowoDziennik rynkowy 21 września 2017
Rynek stopy procentowej W czwartek głównym wydarzeniem na rynku stopy procentowej było posiedzenie amerykańskiej Rezerwy Federalnej i płynące z niego wnioski dla całego rynku. Jastrzębia postawa Fed pozwoli,
Bardziej szczegółowoDziennik rynkowy 24 lipca 2017
Rynek stopy procentowej Na rynku stopy procentowej w ostatnim tygodniu spadki rentowności obligacji skarbowych były kontynuowane. Na większości rynków przy stabilniejszych notowaniach krótkoterminowych
Bardziej szczegółowoDziennik rynkowy 19 marca 2018
Rynek stopy procentowej Na krajowym rynku stopy procentowej ostatni tydzień przyniósł silny spadek rentowności na całej długości krzywej zarówno na rynku IRS jak i obligacji skarbowych. Z kolei poziomy
Bardziej szczegółowoDziennik rynkowy 9 października 2017
Dziennik rynkowy 9 października 17 Rynek stopy procentowej Na lokalnym rynku stopy procentowej ostatni tydzień przyniósł bardzo silny wzrost rentowności obligacji skarbowych, widoczny głównie na dłuższym
Bardziej szczegółowoDziennik rynkowy 15 stycznia 2018
Rynek stopy procentowej Ubiegły tydzień minął pod znakiem publikacji płynących ze strony banków centralnych. W takim otoczeniu relatywnie mniejsza waga publikowanych danych w piątek przyczyniła się do
Bardziej szczegółowoDziennik rynkowy 14 marca 2018
Rynek stopy procentowej Na krajowym rynku stopy procentowej wtorkowa sesja przyniosła lekki wzrost rentowności obligacji skarbowych, widoczny bardziej w przypadku instrumentów o dłuższych terminach wykupu.
Bardziej szczegółowoDziennik rynkowy 9 marca 2017
Rynek stopy procentowej W środę na rynkach obligacji dominowała tendencja wzrostowa rentowności. Na krzywej US Treasuries na środku oraz jej długim końcu wzrosty przekraczały 5pb. Głównym powodem kierującym
Bardziej szczegółowoDziennik rynkowy 17 stycznia 2018
Dziennik rynkowy 7 stycznia 08 Rynek stopy procentowej Wtorkowa sesja przyniosła spadki rentowności zarówno na krajowym rynku stopy procentowej jak i na notowaniach zagranicą. Oprócz finalnych odczytów
Bardziej szczegółowoDziennik rynkowy 20 września 2017
Dziennik rynkowy września 7 Rynek stopy procentowej Na krajowym rynku stopy procentowej wtorkowa sesja przyniosła dalszy wzrost rentowności obligacji skarbowych. Powodem przeceny była głównie publikacja
Bardziej szczegółowoDziennik rynkowy 6 kwietnia 2017
Rynek stopy procentowej Na krajowym rynku w środę spadki rentowności obligacji skarbowych zostały powstrzymane, a przed konferencją prasową Rady Polityki Pieniężnej widać było nawet lekką sprzedaży naszych
Bardziej szczegółowoDziennik rynkowy 31 stycznia 2018
sty-18 lut-18 mar-18 kwi-18 maj-18 cze-18 lip-18 sie-18 wrz-18 paź-18 lis-18 gru-18 Rynek stopy procentowej Na krajowym rynku stopy procentowej podczas wtorkowej sesji doszło do wyhamowania przeceny obligacji
Bardziej szczegółowoDziennik rynkowy 4 października 2017
Dziennik rynkowy dziernika 17 Rynek stopy procentowej Przy stosunkowo pustym kalendarzu makroekonomicznym we wtorek, notowania na rynku stopy procentowej pozostawały w okolicy poziomów obserwowanych podczas
Bardziej szczegółowoDziennik rynkowy 7 lutego 2017
Dziennik rynkowy 7 lutego 017 Rynek stopy procentowej Pierwsze dni lutego przynoszą silniejsze odreagowanie na rynku stopy procentowej. Wsparcie dla polskich skarbowych papierów wartościowych dają zarówno
Bardziej szczegółowoDziennik rynkowy 14 września 2017
Rynek stopy procentowej Na krajowym rynku stopy procentowej środowa sesja nie przyniosła istotniejszych zmian notowań obligacji skarbowych. Warte podkreślenia jest jednak to, że chociaż nieznacznie, ale
Bardziej szczegółowoDziennik rynkowy 22 marca 2018
Dziennik rynkowy ca 2018 Rynek stopy procentowej Na rynku stopy procentowej środowa sesja przyniosła dalszą kontynuację wzrostu rentowności obligacji skarbowych. Okazały się one silniejsze niż w przypadku
Bardziej szczegółowoDziennik rynkowy 18 września 2017
sty 17 lut 17 mar 17 kwi 17 maj 17 cze 17 lip 17 sie 17 wrz 17 paź 17 lis 17 gru 17 1X4 2X5 3X6 6X9 9X12 12X15 18X21 Rynek stopy procentowej Na krajowym rynku stopy procentowej ostatni tydzień przyniósł
Bardziej szczegółowoDziennik rynkowy 11 stycznia 2018
Rynek stopy procentowej Na rynku stopy procentowej podczas środowej sesji dominowały wzrosty rentowności obligacji skarbowych, chociaż o wyraźnie niższej skali niż jeszcze we wtorek. Podobnie jak w ostatnich
Bardziej szczegółowoDziennik rynkowy 1 marca 2018
Dziennik rynkowy marca 8 Rynek stopy procentowej Środa na rynku stopy procentowej przyniosła dalsze spadki rentowności obligacji w Polsce. Krzywa dochodowości przesunęła się na całej swojej długości w
Bardziej szczegółowoDziennik rynkowy 14 lutego 2017
Rynek stopy procentowej Odczyt inflacji za styczeń był głównym punktem dnia dla inwestorów na polskim rynku długu na początku nowego tygodnia. W związku ze zmianą wag w koszyku CPI, Główny Urząd Statystyczny
Bardziej szczegółowoDziennik rynkowy 10 marca 2017
Rynek stopy procentowej Polski rynek stopy procentowej w ostatnich dniach zachowuje się wyraźnie lepiej niż core markets. Mimo rosnących na świecie rentowności obligacji skarbowych, w Polsce albo utrzymuje
Bardziej szczegółowoDziennik rynkowy 5 kwietnia 2017
1x4 2x5 3x6 4x7 5x8 6x9 7x10 8x11 9x12 12x15 15x18 18x21 21x24 Rynek stopy procentowej Początek tygodnia przyniósł silny spadek rentowności obligacji skarbowych na krajowym rynku długu. Podczas wtorkowej
Bardziej szczegółowoDziennik rynkowy 4 kwietnia 2018
Rynek stopy procentowej Na rynku stopy procentowej od początku tygodnia widać lekką dominację spadków rentowności obligacji skarbowych (chociaż ostatecznie notowania we wtorek praktycznie nie uległy zmianie).
Bardziej szczegółowoDziennik rynkowy 10 lipca 2017
Rynek stopy procentowej Na globalnym rynku stopy procentowej ostatni dzień ub. tygodnia przyniósł silne wzrosty rentowności obligacji skarbowych. W przypadku 10-letnich US Treasuries i Bundów notowania
Bardziej szczegółowoDziennik rynkowy 9 stycznia 2018
Rynek stopy procentowej W poniedziałek zmienność na rynku stopy procentowej pozostała niska, na co wpływała ograniczona istotność publikowanych danych. Największą uwagę przyciągał odczyt danych o zamówieniach
Bardziej szczegółowoDziennik rynkowy 30 stycznia 2017
Rynek stopy procentowej Podczas piątkowej sesji notowania krajowych obligacji skarbowych pozostawały pod negatywnym wpływem rynków bazowych. Rentowności najdłuższych na polskim rynku WS0437 znalazły się
Bardziej szczegółowoDziennik rynkowy 13 marca 2017
Dziennik rynkowy 1ca 2017 Rynek stopy procentowej Na rynku stopy procentowej ostatni tydzień doprowadził do silnego wystromienia się krzywej dochodowości. Instrumenty o krótkich terminach zapadalności
Bardziej szczegółowoDziennik rynkowy 7 lutego 2018
Rynek stopy procentowej Wtorkowa sesja przyniosła lekki spadek rentowności obligacji skarbowych na krajowym rynku długu, co widoczne było głównie na dłuższym końcu krzywej dochodowości (ok. - pb.). Impuls
Bardziej szczegółowoDziennik rynkowy 7 lipca 2017
Rynek stopy procentowej Na lokalnym rynku stopy procentowej podczas czwartkowej sesji doszło do silnych wzrostów rentowności obligacji skarbowych. Powodów przeceny polskich papierów należy upatrywać przede
Bardziej szczegółowoDziennik rynkowy 26 maja 2017
Rynek stopy procentowej Czwartek na rynku dłużnym przyniósł spadek rentowności obligacji zarówno dla rynków bazowych jak i wschodzących w Europie Środkowo-Wschodniej. Głównym czynnikiem powodującym przesunięcie
Bardziej szczegółowoDziennik rynkowy 24 listopada 2017
Dziennik rynkowy 4 listopada 7 Rynek stopy procentowej Zmienność na głównych rynkach stopy procentowej w czwartek była ograniczona w związku z nieobecnością amerykańskich inwestorów spowodowaną obchodami
Bardziej szczegółowoDziennik rynkowy 12 lutego 2018
Rynek stopy procentowej Na globalnym rynku stopy procentowej ostatni tydzień przyniósł gwałtowne zmiany rentowności obligacji skarbowych. W przypadku 0-letnich US Treasuries notowania wzrosły w okolice,90%,
Bardziej szczegółowoDziennik rynkowy 29 września 2017
Rynek stopy procentowej Bieżący tydzień przyniósł wyraźną przecenę na rynku obligacji, do czego oprócz zdecydowanego stanowiska Fed wobec dalszego zacieśniania polityki monetarnej przyczyniły się również
Bardziej szczegółowoRAPORT SPECJALNY Biuro Strategii Rynkowych
AUKCJA OBLIGACJI SKARBOWYCH Ministerstwo Finansów na czwartkowej aukcji zaoferuje obligacje skarbowe WZ0126 i DS0726 łącznie za 2-4 mld PLN. Dr Mirosław Budzicki Strateg miroslaw.budzicki@pkobp.pl t: 22
Bardziej szczegółowoDziennik rynkowy 18 stycznia 2018
Rynek stopy procentowej Na krajowym rynku stopy procentowej podczas środowej sesji dominowały lekkie wzrosty rentowności instrumentów widoczne na całej długości krzywej. Nieznacznie silniej rosły stawki
Bardziej szczegółowoDziennik rynkowy 28 listopada 2017
Rynek stopy procentowej Na krajowym rynku stopy procentowej poniedziałkowa sesja przyniosła nieznaczny wzrost rentowności obligacji. Stabilizacji notowań sprzyjał zarówno brak kluczowych publikacji danych
Bardziej szczegółowoDziennik rynkowy 5 grudnia 2017
1x4 2x5 3x6 4x7 5x8 6x9 7x10 8x11 9x12 12x15 15x18 18x21 21x24 Rynek stopy procentowej Na krajowym rynku stopy procentowej poniedziałkowa sesja przyniosła symboliczny wzrost rentowności obligacji skarbowych.
Bardziej szczegółowoDziennik rynkowy 19 kwietnia 2017
Dziennik rynkowy 9 kwietnia 7 Rynek stopy procentowej Początek tygodnia przyniósł kontynuację trendu bocznego na rynku stopy procentowej, z lekką przewagą spadków rentowności. Co więcej, wszystko wskazuje
Bardziej szczegółowoDziennik rynkowy 13 września 2017
Rynek stopy procentowej Na rynku stopy procentowej początek tygodnia przynosi odbicie rentowności obligacji, po zeszłotygodniowych spadkach. Amerykańska krzywa US Treasuries wzrosła o ponad 5 pb od ostatnich
Bardziej szczegółowoDziennik rynkowy 19 lutego 2018
Dziennik rynkowy 1ego 2018 Rynek stopy procentowej Na krajowym rynku stopy procentowej ostatni tydzień przyniósł wyraźny spadek rentowności obligacji skarbowych. Wspomniany spadek wyraźniej widać było
Bardziej szczegółowoDziennik rynkowy 21 marca 2018
Dziennik rynkowy ca 2018 Rynek stopy procentowej Na krajowym rynku stopy procentowej wtorkowa sesja przyniosła silny wzrost rentowności obligacji skarbowych i krzywej IRS (około 6-7 pb.). Zmiany na obu
Bardziej szczegółowoDziennik rynkowy 15 grudnia 2017
Rynek stopy procentowej Czwartek obfitował w posiedzenia banków centralnych w Europie (EBC, BoE, SNB oraz Norges Bank), z których jednak żaden w odróżnieniu od amerykańskiej Rezerwy Federalnej nie zdecydował
Bardziej szczegółowoDziennik rynkowy 8 listopada 2017
Dziennik rynkowy topada 2017 Rynek stopy procentowej Na krajowym rynku stopy procentowej do posiedzenia RPP widać było niewielki wzrost rentowności obligacji skarbowych, co mogło sygnalizować obawy przed
Bardziej szczegółowoDziennik rynkowy 16 maja 2017
Rynek stopy procentowej Po tym jak pod koniec ubiegłego tygodnia obserwowane były silne spadki rentowności na polskiej krzywej dochodowości, poniedziałek przyniósł powrót do wzrostów. Pomimo podniesienia
Bardziej szczegółowoDziennik rynkowy 10 stycznia 2018
X X X6 6X9 9X X 8X X Dziennik rynkowy 0 stycznia 08 Rynek stopy procentowej Na rynku stopy procentowej podczas wtorkowej sesji doszło do zaskakująco silnego wzrostu rentowności obligacji skarbowych. Osłabienie
Bardziej szczegółowoDziennik rynkowy 22 czerwca 2017
Rynek stopy procentowej Środa pomimo braku ważniejszych publikacji na polskim rynku przyniosła wzrosty rentowności, przez co dochodowość papierów 10-letnich zbliżyły się do 3,20%, a 2-letnich stabilizowały
Bardziej szczegółowoRAPORT SPECJALNY Biuro Strategii Rynkowych
AUKCJA OBLIGACJI SKARBOWYCH Podczas czwartkowej aukcji Ministerstwo Finansów będzie odkupowało obligacje serii OK0116 (16,9 mld PLN), PS0416 (19,6 mld PLN) i OK0716 (12,6 mld PLN) o łącznej wartości 49,1
Bardziej szczegółowoDziennik rynkowy 5 października 2017
Rynek stopy procentowej Na rynku stopy procentowej środowa sesja nie przyniosła istotniejszych zmian notowań. Posiedzenie RPP, które było głównym wydarzeniem dnia, nie miało wpływu na notowania. Z punktu
Bardziej szczegółowoDziennik rynkowy 11 grudnia 2017
Dziennik rynkowy 1dnia 217 Rynek stopy procentowej Na krajowym rynku stopy procentowej ostatni tydzień przyniósł wyraźne wypłaszczenie się krzywej dochodowości. Z jednej strony praktycznie bez zmian pozostał
Bardziej szczegółowoDziennik rynkowy 12 września 2017
Rynek stopy procentowej Po mocniejszych spadkach rentowności obligacji na rynkach globalnych w zeszłym tygodniu, poniedziałek przyniósł odreagowanie tego ruchu, gdzie krzywe dochodowości odsunęły się od
Bardziej szczegółowoDziennik rynkowy 8 stycznia 2018
Rynek stopy procentowej Początek roku na polskim rynku dłużnym stoi pod znakiem umocnienia obligacji. Cała krzywa dochodowości przesunęła się w dół o do 10pb na co wpływ miały czynniki lokalne, wśród których
Bardziej szczegółowoDziennik rynkowy 3 października 2017
Dziennik rynkowy dziernika 2017 Rynek stopy procentowej W poniedziałek na rynku stopy procentowej doszło do nieznacznej korekty ostatnich wzrostów rentowności, jednak w przypadku polskiej krzywej nie wynosiła
Bardziej szczegółowoDziennik rynkowy 31 października 2017
Rynek stopy procentowej Na krajowym rynku stopy procentowej początek tygodnia przyniósł spadek rentowności krótko- i średnioterminowych obligacji skarbowych. Wspomniany ruch był spowodowany zarówno czynnikami
Bardziej szczegółowoDziennik rynkowy 16 lutego 2018
Dziennik rynkowy 6 lutego 8 Rynek stopy procentowej Podczas czwartkowej sesji na rynku stopy procentowej zmienność pozostawała ograniczona w porównaniu do ostatnich dni. W Stanach Zjednoczonych doszło
Bardziej szczegółowoDziennik rynkowy 15 lutego 2018
Dziennik rynkowy lutego 8 Rynek stopy procentowej Na krajowym rynku stopy procentowej środa przyniosła spokojną sesję i niewielki spadek krzywych dochodowości. Dla odmiany na rynkach bazowych emocji nie
Bardziej szczegółowoDziennik rynkowy 15 marca 2017
Rynek stopy procentowej Wtorek przyniósł stabilizację rentowności obligacji skarbowych na poziomach obserwowanych po publikacji raportu z amerykańskiego rynku pracy w miniony piątek. Po ostatnich wzrostach,
Bardziej szczegółowoDziennik rynkowy 16 kwietnia 2018
Tysiące Dziennik rynkowy 6 kwietnia 08 Rynek stopy procentowej Na rynku stopy procentowej w ostatnim tygodniu doszło do silnego spadku krzywych dochodowości dla papierów skarbowych i kontraktów IRS (w
Bardziej szczegółowoDziennik rynkowy 26 marca 2018
lut 1 lut mar kwi kwi 18 maj 9 cze paź paź lis sty sty 8 lut lut Rynek stopy procentowej W ciągu ostatniego tygodnia na rynku stopy procentowej doszło do lekkiego wzrostu rentowności obligacji skarbowych
Bardziej szczegółowoDziennik rynkowy 21 listopada 2017
Dziennik rynkowy listopada 7 Rynek stopy procentowej Początek nowego tygodnia na głównych rynkach stopy procentowej przebiegał relatywnie spokojnie w porównaniu do wydarzeń z weekendu, gdzie partia FDP
Bardziej szczegółowoDziennik rynkowy 14 marca 2017
Dziennik rynkowy marca 07 Rynek stopy procentowej Początek tygodnia przyniósł silny spadek rentowności obligacji skarbowych w Europie, w tym również w Polsce. Powodem wzrostu popytu na papiery dłużne był
Bardziej szczegółowoDziennik rynkowy 20 lutego 2018
Dziennik rynkowy lutego 18 Rynek stopy procentowej Na krajowym rynku stopy procentowej początek tygodnia przyniósł wzrost rentowności obligacji skarbowych. Wspomniane zmiany notowań były widoczne przede
Bardziej szczegółowoDziennik rynkowy 8 marca 2017
1x x5 3x x7 5x8 x9 7x10 8x11 9x1 1x15 15x18 18x1 1x Dziennik rynkowy 8 marca 017 Rynek stopy procentowej Wtorkowa sesja przyniosła jedynie nieznaczne zmiany rentowności polskich obligacji skarbowych. Stabilizacji
Bardziej szczegółowoDziennik rynkowy 21 marca 2017
Rynek stopy procentowej Po ubiegłym tygodniu obfitującym w liczne wydarzenia, początek obecnego na rynku instrumentów dłużnych upłynął relatywnie spokojnie. Na głównych rynkach finansowych zmiany rentowności
Bardziej szczegółowoDziennik rynkowy 23 października 2017
Rynek stopy procentowej Na krajowym rynku stopy procentowej ostatni tydzień przyniósł lekki wzrost rentowności obligacji skarbowych. Przecenie papierów sprzyjały opublikowane przez GUS mocne dane makroekonomiczne,
Bardziej szczegółowoDziennik rynkowy 23 listopada 2017
Rynek stopy procentowej Na krajowym rynku stopy procentowej środowa sesja przyniosła ciekawe zmiany notowań. Rentowności obligacji skarbowych ostatecznie spadły wspierane zarówno informacjami lokalnymi
Bardziej szczegółowoDziennik rynkowy 20 października 2017
Rynek stopy procentowej Czwartkowa sesja nie przyniosła istotnych zmian na europejskich rynkach stopy procentowej. Brak publikacji istotnych danych gospodarczych powodował, że inwestorzy dokonywali ograniczonych
Bardziej szczegółowoDziennik rynkowy 7 września 2017
Rynek stopy procentowej Na krajowym rynku stopy procentowej przed posiedzeniem RPP widać było dalszy spadek rentowności obligacji. Była to reakcja zarówno na pozytywne czynniki lokalne jak i globalne.
Bardziej szczegółowoDziennik rynkowy 12 kwietnia 2018
1YR 2YR 3YR 4YR 5YR 6YR 7YR 8YR 9YR 10YR 12YR 15YR 20YR 30YR Dziennik rynkowy etnia 2018 Rynek stopy procentowej Na rynku stopy procentowej przed posiedzeniem NBP doszło do lekkiego spadku krzywych dochodowości.
Bardziej szczegółowoDziennik rynkowy 5 czerwca 2017
Rynek stopy procentowej Na globalnym rynku stopy procentowej utrzymują się dobre nastroje, a rentowności obligacji skarbowych spadają. W piątek dodatkowo wsparciem dla rynku okazała się publikacja zaskakująco
Bardziej szczegółowoDziennik rynkowy 12 grudnia 2017
Dziennik rynkowy grudnia 7 Rynek stopy procentowej Na krajowym rynku stopy procentowej początek tygodnia przyniósł dosyć silne umocnienie notowań długoterminowych obligacji skarbowych. W efekcie doszło
Bardziej szczegółowoDziennik rynkowy 8 maja 2017
Rynek stopy procentowej W kwietniu rentowności polskich obligacji skarbowych prawdopodobnie ustanowiły tegoroczne minima. Za kontynuacją przeceny polskich papierów w najbliższych miesiącach przemawia szereg
Bardziej szczegółowoDziennik rynkowy 6 lipca 2017
Rynek stopy procentowej Powrót amerykańskich inwestorów po obchodach Dnia Niepodległości przyczynił się do wzrostu zmienności na rynkach finansowych. Jednak uwaga graczy koncentrowała się przede wszystkim
Bardziej szczegółowoDziennik rynkowy 10 października 2017
Rynek stopy procentowej Na rynku stopy procentowej poniedziałkowa sesja nie przyniosła istotniejszych zmian rentowności obligacji skarbowych. Stabilizacji notowań sprzyjał m.in. brak istotnych publikacji
Bardziej szczegółowoDziennik rynkowy 7 marca 2017
Rynek stopy procentowej Początek nowego tygodnia przyniósł dalsze odreagowania na skarbowych papierach wartościowych. Polskie obligacje, które na początku roku były silnie wyprzedane, odrobiły nawet 20pb
Bardziej szczegółowoDziennik rynkowy 4 lipca 2017
Rynek stopy procentowej W poniedziałek na rynku obligacji skarbowych doszło do odreagowania wzrostów rentowności, które były obserwowane w zeszłym tygodniu. Przesunięcie się w górę krzywych dochodowości
Bardziej szczegółowoDziennik rynkowy 8 marca 2018
Rynek stopy procentowej Na krajowym rynku stopy procentowej przed środowym posiedzeniem NBP dominowały spadki rentowności obligacji skarbowych i kontraktów IRS. To mogło świadczyć o tym, że inwestorzy
Bardziej szczegółowoRAPORT SPECJALNY Biuro Strategii Rynkowych
AUKCJA OBLIGACJI SKARBOWYCH Ministerstwo Finansów podczas regularnej środowej aukcji zaoferuje inwestorom obligacje PS0721 i IZ0823 za 2-4 mld PLN. Dr Mirosław Budzicki Strateg miroslaw.budzicki@pkobp.pl
Bardziej szczegółowoDziennik rynkowy 27 listopada 2017
Rynek stopy procentowej Na rynku stopy procentowej w ostatnim tygodniu doszło do spadku rentowności na dłuższym końcu krzywej, a w efekcie do jej wypłaszczenia. Powodem umocnienia notowań była decyzja
Bardziej szczegółowoDziennik rynkowy 2 października 2017
X X X6 6X9 9X X 8X X Dziennik rynkowy października 7 Rynek stopy procentowej Na rynku stopy procentowej ostatni tydzień przyniósł silne wzrosty rentowności polskich obligacji skarbowych. Przyczyną osłabienia
Bardziej szczegółowoDziennik rynkowy 23 stycznia 2017
Rynek stopy procentowej Piątek minął przede wszystkim w oczekiwaniu na inauguracyjne wystąpienie Donalda Trumpa w roli prezydenta USA. To wystąpienie miało mieć nie tylko wpływ na przyszłe losy wielu Amerykanów,
Bardziej szczegółowoRAPORT SPECJALNY EUR/PLN w świetle bieżącej polityki EBC
EUR/PLN W ŚWIETLE BIEŻĄCEJ POLITYKI EBC Luzowanie ilościowe w strefie euro jak dotąd sprzyjało aprecjacji złotego wobec wspólnej waluty. Pomimo chwilowego rozczarowania rynków finansowych skromną skalą
Bardziej szczegółowoDziennik rynkowy 20 lutego 2017
Dziennik rynkowy lutego 7 Rynek stopy procentowej W ostatnich dniach rynek stopy procentowej znalazł się pod wpływem publikacji krajowych danych makroekonomicznych. Wszystkie styczniowe odczyty z rynku
Bardziej szczegółowoRAPORT SPECJALNY Biuro Strategii Rynkowych
AUKCJA OBLIGACJI SKARBOWYCH W czwartek na aukcji zamiany Ministerstwo Finansów będzie odkupowało obligacje serii DS1015 i OK0116. W zamian będą emitowane papiery PS0421 i DS0726. Dr Mirosław Budzicki Starszy
Bardziej szczegółowoRAPORT SPECJALNY Biuro Strategii Rynkowych
AUKCJA OBLIGACJI SKARBOWYCH Spodziewamy się, że rentowność OK0116 wyniesie 3,07%, DS1023 4,28%, a cena IZ0823 zostanie ustalona blisko 105,15 PLN; Dr Mirosław Budzicki Strateg miroslaw.budzicki@pkobp.pl
Bardziej szczegółowoDziennik rynkowy 26 września 2017
Rynek stopy procentowej Początek nowego tygodnia przyniósł spadki rentowności obligacji skarbowych, co oznaczało korektę wzrostów krzywych z zeszłego tygodnia. Głównym czynnikiem, który przemawiał za wzrostem
Bardziej szczegółowoDziennik rynkowy 9 lutego 2017
Rynek stopy procentowej Zgodnie z oczekiwaniami posiedzenie RPP wsparło krajowy rynek stopy procentowej. Mimo, że Rada zdecydowała się utrzymać stopy bez zmian, to jednak w uzasadnieniu decyzji podczas
Bardziej szczegółowoDziennik rynkowy 30 marca 2017
1x4 2x5 3x6 4x7 5x8 6x9 7x10 8x11 9x12 12x15 15x18 18x21 21x24 Rynek stopy procentowej Na rynku stopy procentowej utrzymuje się pozytywny sentyment. W związku z brakiem lokalnych wydarzeń inwestorzy poddają
Bardziej szczegółowoDziennik rynkowy 15 listopada 2017
Dziennik rynkowy 15 listopada 17 Rynek stopy procentowej Wtorkowa sesja, mimo licznych publikacji danych i wypowiedzi głównych bankierów centralnych nie przyniosła diametralnych zmian na rynku stopy procentowej.
Bardziej szczegółowoDziennik rynkowy 14 grudnia 2017
Rynek stopy procentowej Na krajowym rynku stopy procentowej przed środowym posiedzeniem Fed obserwować można było stabilne notowania. Jeszcze na początku dnia przeważały wzrosty rentowności instrumentów
Bardziej szczegółowoDziennik rynkowy 3 lipca 2017
X X X6 6X9 9X X 8X X Dziennik rynkowy lipca 07 Rynek stopy procentowej Na rynku stopy procentowej ostatnie dni przyniosły bardzo silne wzrosty rentowności obligacji skarbowych. Za przecenę papierów odpowiedzialne
Bardziej szczegółowoDziennik rynkowy 5 lipca 2017
Rynek stopy procentowej We wtorek zmienność na rynku stopy procentowej była zdecydowanie mniejsza niż zwykle, co było spowodowane nieobecnością amerykańskich inwestorów, którzy świętowali Dzień Niepodległości.
Bardziej szczegółowoDziennik rynkowy 29 listopada 2017
mar-14 cze-14 wrz-14 gru-14 mar-15 cze-15 wrz-15 gru-15 mar-16 cze-16 wrz-16 gru-16 mar-17 cze-17 wrz-17 Rynek stopy procentowej Na rynku stopy procentowej podczas wtorkowej sesji doszło do niewielkiego
Bardziej szczegółowoDziennik rynkowy 9 stycznia 2017
- - - - 6-7- 9- - -6-6 -6-6 6-6 7-6 9-6 -6-7 Dziennik rynkowy 9 stycznia 7 Rynek stopy procentowej Minutes z grudniowego posiedzenia FOMC pokazały, że władze monetarne zgadzają się z wcześniejszymi rynkowymi
Bardziej szczegółowoDziennik rynkowy 16 stycznia 2018
Dziennik rynkowy stycznia 8 Rynek stopy procentowej Na rynku stopy procentowej podczas poniedziałkowej sesji doszło do lekkiego spadku rentowności obligacji skarbowych na dłuższym końcu krzywej dochodowości.
Bardziej szczegółowoRAPORT SPECJALNY Biuro Strategii Rynkowych
AUKCJA OBLIGACJI SKARBOWYCH Ministerstwo Finansów podczas czwartkowej aukcji zaoferuje inwestorom obligacje skarbowe OK0717 i PS0420 za 4-6 mld PLN. Dr Mirosław Budzicki Strateg miroslaw.budzicki@pkobp.pl
Bardziej szczegółowo