WIG WIG - RSI(15) = WIG20 WIG20 - RSI(15) = WIG20 USD

Transkrypt

1 Sytuacja rynkowa Miniony tydzień na krajowym rynku przyniósł dla indeksu WIG ponad 2% zwyżkę. Jednocześnie przełamanie ubiegłorocznego szczytu wyniosło indeks na nowe 10 letnie maksimum, a od historycznego szczytu dzieli już tylko dystans < 1 tys pkt. Przypływ sentymentu można powiązać z globalnym wzrostem zainteresowania rynkami wschodzącymi, indeks MSCI Emerging Markets zyskał na wartości w ciągu całego tygodnia 2%. W tym czasie MSCI All Countries (globalne rynki akcji) wzrósł o 1,1%, natomiast bardziej reprezentujący rynki rozwinięte MSCI World o 1%. Pozytywne nastawienie nie opuszcza giełd amerykańskich, których główne indeksy w ubiegłym tygodniu weszły na nowe historyczne szczyty. Tegoroczne prognozy wzrostu zysków spółek są wyrażane w zmianach dwucyfrowych (m.in. wpływ reformy podatkowej, poprawa otoczenia dla spółek energetycznych). Nie sposób jednak tez pominąć aspektów analizy wykresu indeksu, gdzie na diagramie tygodniowym przykładowy wskaźnik RSI jest na poziomie najwyższym w okresie ostatnich ponad 30 lat wskazując na stan mocnego wykupienia rynku. Na krajowym rynku dość równomiernie nałożona presja popytu na spółki o największej kapitalizacji podpowiada koszykowe podejście, prawdopodobnie ze strony inwestorów zagranicznych doważających w swoich portfelach rynki wschodzące. Niewykluczone, że z początkiem roku zostały zrewidowane strategie dla poszczególnych segmentów rynkowych, zwłaszcza że rynki rozwinięte, ze wskazaniem na giełdy amerykańskie, są po znacznych zwyżkach rodząc coraz większe ryzyko korekty spadkowej. Oprócz spółek o największej kapitalizacji, które grają w takich wydarzeń pierwsze skrzypce, tym razem do gry włączyły się również czynniej podmioty o średniej kapitalizacji skupione wokół indeksu mwig40. Sektorowo istotnym wsparciem są banki odpowiadające za ponad ¼ udziału w portfelu indeksu WIG. Opublikowany raport o zmianie wynagrodzeń wskazujący na utrzymanie istotnie wzrostowej dynamiki (+7,3% r/r) będzie m.in. tworzył presję inflacyjną, która w przyszłości będzie rodzić większe oczekiwania na wzrost stóp procentowych. Jednocześnie oczekiwany względem poprawy na rynku pracy wzrost sprzedaży detalicznej i implikowanej tym wzrost produkcji przemysłowej, mają szansę zaktywizować szerzej bankowość korporacyjną. W kalendarium wydarzeń bieżącego tygodnia szczególną uwagę zwracamy na środowe odczyty wskaźników PMI dla głównych gospodarek światowych oraz piątkowy wstępny raport z USA o PKB w IV kw. Sytuacja techniczna Po wtorkowej sesji indeks WIG wybił się ponad ubiegłoroczne maksimum, mocno przybliżając się do swojego historycznego szczytu (67772,9 pkt.). Jako, że mocnej zwyżce towarzyszy często ruch powrotny, to najbliższe wsparcie określa pokonany wierzchołek w obszarze 66 tys pkt. Indeks największych spółek WIG20 również w towarzystwie wysokiej świecy wzrostowej przełamał linię ubiegłorocznych szczytów. Podwyższone obroty jakie temu towarzyszyły zwiększają wiarygodność wybicia. Pokonany poziom 2566 pkt. będzie teraz określał pierwsze wsparcie na wypadek korekcyjnego cofnięcia. Ten sam indeks w przeliczeniu na USD znaczenie wcześniej dał wskazania do zwyżki opuszczając kanał boczny z początkiem stycznia. Wysokość kanału wraz z linią wybicia określają minimalny poziom docelowy w pobliżu 780 pkt. Jak widać na diagramie potencjał zwyżki wg. tych wskazań uległ mocnemu skróceniu i obserwowane osłabienie wzrostowego impetu może faktycznie podkreślić opór przy tym poziomie. Bardzo istotne wskazanie miało miejsce dla indeksu średnich spółek. Po czwartkowej sesji nastąpiło górne wybicie z ponad 10 miesięcznego kanału bocznego. Minimalny zasięg ruchu po wybiciu wynosiłby ponad 300 pkt. Sam potencjał ruchu nie jest zbyt imponujący, niemniej ma szansę zainicjować szersze zainteresowanie akcjami tego segmentu. Indeks mniejszych spółek swig80 zdołał dojść do bariery zniesienia 50% z całej poprzedzającej fali spadkowej. Od listopadowego dołka indeks wzrósł o ponad 10%. Osiągnięcie technicznej strefy oporu wraz z wykazywanym stanem wykupienia rynku na wybranych wskaźnikach AT zwiększa ryzyko wykonania korekty spadkowej. /Marcin Brendota/ WIG WIG - Daily Open , Hi 66905, Lo 66660, Close (0.3%) Vol 810,238 Jun Jul Aug Sep Oct Nov Dec 2018 WIG - Volume = 810,238.13, Open Interest = 0.00 WIG - RSI(15) = WIG - MACD(12,26) = , Signal(12,26,9) = WIG - ADX(14) = 26.23, +DI = 35.16, -DI = C reated with A mibroker - advanced charting and technical analysis software. WIG20 WIG20 - Daily Open , Hi , Lo , Close (0.4%) Vol 575,704 Jun Jul Aug Sep Oct Nov Dec 2018 WIG20 - Volume = 575,704.13, Open Interest = 0.00 WIG20 - RSI(15) = WIG20 - MACD(12,26) = 36.95, Signal(12,26,9) = WIG20 - ADX(14) = 21.27, +DI = 30.05, -DI = C reated with A mibroker - advanced charting and technical analysis software. WIG20 USD wig20usd_d.csv - Daily Open , Hi , Lo , Close (0.1%) Jun Jul Aug Sep Oct Nov Dec 2018 wig20usd_d.csv - Volume = 14,913, C reated with A mibroker - advanced charting and technical analysis software ,000 66,000 65,000 64,000 63,000 62,000 61,000 60,000 59,000 3M 2M 1M ,600 2,550 2,500 2,450 2,400 2,350 2,300 2, M 1M 500, M 20M

2 mwig40 MWIG40 - Daily Open , Hi , Lo , Close (-0.0%) 2017 Feb Mar Apr May Jun Jul Aug Sep Oct Nov Dec 2018 MWIG40 - Volume = 187, C reated with A mibroker - advanced charting and technical analysis software. 5,100 5,050 5, ,950 4,900 4,850 4,800 4,750 4, ,650 4,600 4,550 4,500 4,450 4,400 4,350 4,300 4,250 4,200 4, M 1M 500,000 swig80 SWIG80 - Daily Open , Hi , Lo , Close (0.0%) 61.8% ,400 15, % ,000 14, % % Mar Apr May Jun Jul Aug Sep Oct Nov Dec 2018 SWIG80 - Volume = 35, , ,000 C reated with A mibroker - advanced charting and technical analysis software. 16,800 16, % ,400 16,200 16,000 15,800 15,600 14,600 14,400 14,200 14,000 13,800 Statystyki rynkowe Indeksy krajowe Indeks pkt zm% 1W zm% 1M zm% 3M zm% YTD zm% 1Y WIG 66897,1 2,2 5,8 5,0 4,9 24,9 WIG ,8 2,5 6,4 5,5 5,7 29,7 MWIG ,2 2,4 5,0 4,0 3,7 13,1 SWIG ,4 0,0 4,5 4,8 3,0 2,5 WIG Banki 8 996,6 3,2 7,7 18,4 6,1 36,8 WIG Budownictwo 2 806,7-0,6-1,1-5,2-0,4-7,0 WIG Chemia ,3 4,1 10,1 3,8 7,4 6,1 WIG Nieruchomości 2 279,5 0,4 3,2 7,7 3,7 21,1 WIG Energia 3 162,9 2,6 7,2-2,6 5,8 25,8 WIG Informatyka 2 176,6 2,9 9,3 5,8 6,6-2,4 WIG Media 4 797,3-0,1 2,7 2,1 0,1 0,8 WIG Paliwa 7 395,8 2,5 0,9-7,4 3,6 35,1 WIG Spożywczy 3 769,4-0,1 3,9 5,0 3,9-18,3 WIG Górnictwo 4 537,1-1,5 4,9-5,2 3,2 11,2 WIG Telekomunikacja 756,4 1,4 1,8 5,7 1,5 5,1 WIG Ukraina 514,1 0,4-4,2 2,6 4,3-17,5 Źródło: Bloomberg

3 Węże sektorowe ,1-0,08-0,06-0,04-0,02 0 0,02 0, Banki Paliwa Spożywczy Nieruchom ości Budownictwo Chemia IT Telekomunikacja Górnictwo Energia Media Histogram MACD dla sektorów GPW (pionowo) oraz MACD z ich siły relatywnej względem indeksu WIG (poziomo) Źródło: opracowanie własne, znormalizowane dane tygodniowe Bloomberg Komentarz 1. Sektor bankowy w zaawansowanej fazie wzrostowej. 2. Sektor spożywczy i IT wyraźnie umacniają się. 3. Górnictwo na wyraźnej ścieżce do wygenerowania sygnału wzrostowego, podobnie energia. 4. Sektor paliwowy zaczyna się umacniać, co może oznaczać, że cykliczne dno zostało już ustanowione. Jednak potwierdzeniem będzie wyjście węża do górnego lewego pola.

4 Kalendarium wydarzeń makroekonomicznych Godz. Kraj Wydarzenie Okres Aktualna Prognoza Poprzednio Poniedziałek 0:00 strefa euro Spotkanie ministrów finansów strefy euro Wtorek 0:00 strefa euro Spotkanie ministrów finansów UE 0:00 Japonia Decyzja BoJ ws. stóp procentowych, % styczeń -0,1-0,1 11:00 Niemcy Indeks instytutu ZEW styczeń 17,7 17,4 14:00 Polska Podaż pieniądza M3 grudzień 4,4 4,5 16:00 USA Indeks Fed z Richmond styczeń 18,0 0,0 Środa 9:00 Francja Indeks PMI dla przemysłu styczeń 58,6 57,7 9:00 Francja Indeks PMI dla usług styczeń 58,9 60,4 9:30 Niemcy Indeks PMI dla przemysłu styczeń 63,0 62,5 9:30 Niemcy Indeks PMI dla usług styczeń 55,5 54,3 10:00 Polska Stopa bezrobocia, % grudzień 6,5 6,5 10:00 strefa euro Indeks PMI dla przemysłu styczeń 60,3 60,1 10:00 strefa euro Indeks PMI dla usług styczeń 56,4 56,2 13:00 USA Wnioski o kredyt hipoteczny, % styczeń 4,1 15:45 USA Indeks PMI dla przemysłu styczeń 55,0 53,9 15:45 USA Indeks PMI dla usług styczeń 54,2 53,7 16:00 USA Sprzedaż domów na rynku wtórnym, mln grudzień 5,7 5,8 16:30 USA Zmiana zapasów ropy, tys. brk styczeń -6861,00 Czwartek 10:00 Niemcy Indeks Instytutu Ifo styczeń 117,0 117,2 13:45 strefa euro Decyzja EBC ws. stóp procentowych, % styczeń 0,0 0,0 14:30 USA Wnioski o zasiłek dla bezrobotnych, tys. styczeń 235,0 220,0 14:30 strefa euro Konferencja prasowa po posiedzeniu EBC 16:00 USA Sprzedaż nowych domów, tys. grudzień 675,0 733,0 Piątek 10:00 strefa euro Podaż pieniądza M3 grudzień 4,9 4,9 14:30 USA PKB (annualizowany), rew., % Q4 3,0 3,2 14:30 USA Zamówienia na dobra bez środków trans. m/m, % grudzień 0,6-0,1 14:30 USA Zamówienia na dobra trwałego użytku m/m, % grudzień 0,9 1,3 s.a. (seasonally adjusted) dane wyrównane sezonowo n.s.a. (non-seasonally adjusted) dane nie wyrównane sezonowo w.d.a. (working-day adjusted) dane skorygowane o liczbę dni roboczych w okresie wst. - odczyt wstępny rew. - odczyt zrewidowany fin. - odczyt finalny

5 Liderzy/outsiderzy w indeksach WIG20 cena (zł) zm% 1W zm% 1M zm% 3M zm% YTD zm% 1Y WIG20 (pkt) 2 601,82 2,5 6,4 5,5 5,7 29,7 ALIOR BANK SA 87,25 9,2 10,9 24,5 9,7 45,2 MBANK SA 525,50 8,1 10,2 16,9 13,0 48,9 EUROCASH 27,42 7,2 1,2-25,5 3,6-30,2 PGNIG 6,76 6,5 10,6 1,7 7,5 26,4 BZWBK 432,00 6,4 9,6 20,0 9,0 28,4 ORANGE POLSKA SA 6,35 5,5 6,7 27,8 9,7 16,5 PGE SA 13,25 4,9 11,3 0,5 10,0 30,2 CCC SA 309,00 4,4 11,1 16,4 8,4 45,0 LOTOS 58,40 2,9 0,1-5,0 1,2 53,7 PEKAO 135,00 2,7 6,4 8,0 4,2 5,1 LPP 9 850,00 2,3 10,1 28,4 10,5 82,4 ASSECOPOL 47,78 2,1 12,0 5,4 8,6-14,9 PKOBP 46,26 1,7 7,0 24,5 4,4 54,8 CYFRPLSAT 24,32 1,6-0,1-0,4-2,2 0,3 TAURONPE 3,21 1,6 6,6-6,7 5,2 16,3 PKN ORLEN 108,80 1,2-2,1-10,6 2,6 31,9 ENERGA SA 12,60 1,1 1,6-2,4-1,0 37,1 PZU 45,05-0,7 9,2-4,0 6,9 29,9 KGHM 112,70-1,1 3,2-7,9 1,3-0,2 JSW 105,00-2,1 10,5 3,4 9,1 58,1 Źródło: Bloomberg - Spółki relatywnie silniejsze niż indeks WIG20 MWIG40 cena (zł) zm% 1W zm% 1M zm% 3M zm% YTD zm% 1Y MWIG40 (pkt) 5 024,20 2,4 5,0 4,0 3,7 13,1 LIVECHAT SOFTWAR 45,20 14,1 14,6-2,9 13,3-13,1 CD PROJEKT SA 121,30 13,4 21,1 7,8 25,1 107,6 PFLEIDERER GROUP 37,20 9,7 4,8-14,5 10,2 1,5 CIECH 60,30 8,6 12,1-0,3 4,9-3,8 KRUK SA 222,40 7,4-12,4-17,6-15,0-8,8 DINO POLSKA SA 82,00 5,4 10,0 22,7 4,1 - ORBIS 99,60 4,8 7,8 15,7 7,7 35,7 LCCORP 3,09 4,7 9,2 14,4 12,4 55,3 MEDICALG SA 206,50 3,8 7,3 5,4 3,5-34,0 GRUPA AZOTY SA 75,95 3,3 12,1 1,6 9,1 10,1 BORYSZEW 9,64 2,3 7,0-3,2 4,6 0,4 MILLENNIUM 9,52 1,8 10,1 24,4 6,5 73,7 GTC 9,99 1,7 0,4 6,6 1,9 20,4 KETY 409,00 1,6 2,3 4,8-0,1 0,2 COMARCH 192,00 1,6 3,1 8,5 1,1 11,0 HANDLOWY 84,10 1,4 7,9 18,9 2,7 11,7 EMPERIA 99,60 1,0 0,0 10,4 0,0 40,5 STALPROD 505,00 0,6 0,3-2,0 0,1-7,7 AMREST HOLDINGS 408,00 0,5 5,4 16,4-0,5 34,2 WARSAW STOCK EXC 47,70 0,4 9,3-0,5 1,5 8,2 NEUCA 276,00 0,0 2,6 7,2 2,8-30,8 NETIA 5,34-0,4 0,4 33,5-0,7 20,0

6 MWIG40 (pkt) cena (zł) zm% 1W zm% 1M zm% 3M zm% YTD zm% 1Y FORTE 50,70-0,4 9,3-26,5 1,4-33,9 WAWEL 1095,00-0,5 6,3 13,0 6,2 1,1 INGBSK 217,50-0,5 4,6 14,5 5,8 30,9 ROBYG SA 3,70-0,5 1,4 14,9-0,5 16,4 KERNEL 48,65-0,7 1,4 0,7 2,4-33,8 BUDIMEX 201,50-0,7-6,9-1,7-5,0-0,7 CIGAMES 1,08-0,9 10,2-0,9 4,9-60,8 BENEFIT 1195,00-1,2 8,6 17,2 2,1 48,7 SANOK RUBBER CO 44,60-1,3-1,0-21,8-2,4-25,7 FAMUR 5,96-1,7-3,1 6,4-3,9 44,3 INTERCARS 294,50-1,7-4,7 0,3-5,0-4,7 GETIN NOBLE BANK 1,71-1,7 11,8 11,8 5,6 2,4 PKP CARGO SA 57,80-1,9 1,8 3,6 4,9 11,8 BOGDANKA 67,90-1,9 1,8-6,3 1,3 4,5 PLAY COMMUNICATI 33,50-2,3 0,0-8,2-0,9 - ENEA 11,62-2,8 0,7-16,6 1,0 20,3 POLIMEXMS 4,42-2,9 13,6-6,0 9,7-3,9 AMICA 130,00-3,7 10,2-15,0 3,3-27,4 Źródło: Bloomberg - Spółki relatywnie silniejsze niż indeks mwig40 SWIG80 cena (zł) zm% 1W zm% 1M zm% 3M zm% YTD zm% 1Y SWIG80 (pkt) ,4 0,0 4,5 4,8 3,0 2,5 BRASTER SA 9,41 17,0 35,0 17,6 36,2-39,1 POLSKI BANK KOMO 76,00 11,8 13,4 29,5 8,6 26,9 KREZUS SA 1,95 10,2 19,6 44,4 17,5 11,4 X-TRADE BROKERS 4,94 7,2 14,9 6,0 10,5-35,0 ABPL 32,00 7,0 10,3 20,3 4,2-8,2 GETIN 1,54 5,5 10,8 3,4 11,6 27,3 CORMAY 1,42 5,2 3,6-19,3-6,6-30,0 ASBIS 3,36 5,0 10,9 30,7 5,7 1,8 MABION 124,60 4,7 13,8 24,4 10,5 61,6 STELMET SA 17,80 4,7 18,0-12,4 23,6-43,1 PRIME CAR MANAGE 31,40 4,7 8,8 12,7 10,0-9,4 GETBACK SA 19,10 4,5 0,6-20,4 3,9 - NEWAG SA 17,40 3,6 11,5 13,0 14,9 2,4 POLICE 20,50 3,3-1,6-1,7-1,6-13,0 RAINBOW 50,60 3,3 17,8 48,0 16,3 71,5 ASSECOBS 29,20 3,2 12,9 11,4 8,1 21,7 GROCLIN SA 6,20 2,8 12,9 0,2 12,3-59,7 CFI HOLDING SA 0,48 2,1 37,1-22,6 33,3-22,6 ZE PAK 14,96 2,0-0,1 17,8-1,5 21,6 11 BIT STUDIOS S 209,00 2,0 10,5 19,2 5,6 47,2 POLENERGIA SA 12,70 1,6 4,8 11,9 4,5 13,5 ALUMETAL SA 54,40 1,5 3,9 6,4 0,8-13,7 ASSECOSEE 13,60 1,5 4,6 12,4 4,6 28,3 ELBUDOWA 83,00 1,5-0,6-14,3 7,1-28,4 AGORA 13,60 1,1-7,8-14,9-5,8 9,9 AUTO PARTNER SA 4,92 1,0 4,2-1,2 4,7 7,9 TRAKCJA SA 7,30 0,8 4,3-30,8 0,8-53,6 ASTARTA 54,80 0,7 7,4 6,3 6,4-13,7 ALCHEMIA 4,35 0,7-1,6-12,7 0,7-13,2

7 SWIG80 (pkt) cena (zł) zm% 1W zm% 1M zm% 3M zm% YTD zm% 1Y KOPEX 3,95 0,5 3,9 6,8 3,7 8,8 URSUS SA 4,15 0,5 7,2 7,2 4,5 68,7 BRITISH AUTOMOT 9,70 0,4-5,4 19,7-4,0 33,2 BIOTON 4,03 0,2 14,8-12,2 15,5-50,1 SERINUS ENERGY I 1,20 0,0 18,8 5,3 17,6-13,0 APATOR 29,00 0,0 10,7-1,6 7,4 0,4 ABCDATA 2,10 0,0 5,5 8,2 1,0 1,0 IMPEXMET 4,32 0,0 0,2-1,6 0,0 31,3 KOGENERA 84,20 0,0 3,3 8,0-0,9-8,9 VIGO SYSTEM SA 310,00 0,0-1,6-3,1-2,2 21,6 WIELTON 12,54-0,3 2,5-9,1-2,8-3,3 ECHO 5,01-0,4 8,4 8,7 10,1-9,7 WIRTUALNA POLSKA 50,00-0,4 9,9 13,6 3,1-15,8 CELON PHARMA SA 34,70-0,6 0,0 11,1-3,1 23,4 POLNORD 9,94-0,6 14,3 15,7 3,0 21,7 OPONEO 40,10-0,7 1,3-6,7-1,0-8,4 GRIFFIN PREMIUM 5,24-0,8-2,6 0,2-2,8 - COMP 59,00-0,8-4,8-4,8-4,1 0,0 MLP GROUP SA 46,60-0,9 1,3-1,5 5,7 0,2 LUBAWA SA 0,91-1,1 2,2-3,2 1,1-16,5 FERRO 16,95-1,2 3,7 7,6 1,8 36,8 TORPOL SA 8,12-1,2 12,0-26,5 2,8-33,3 LENTEX 8,00-1,5 3,0-0,7 0,9-22,0 DEBICA 100,00-1,5-2,0-2,2-4,8 6,6 POLWAX SA 12,70-1,6 16,5 2,5 14,9-28,7 SELVITA SA 60,40-1,6 7,9 29,9 4,1 105,8 PHN 14,60-1,7 4,3-2,9 5,0-11,4 VISTULA 4,45-2,0 0,9 30,1 1,6 39,1 RAFAKO SA 4,84-2,0 13,6 0,9 8,8-24,2 AILLERON SA 17,60-2,2 1,8 15,2-1,1 100,0 MIRBUD 1,23-2,4 7,9 7,0 7,0 28,1 BYTOM SA 2,70-2,5 4,7 5,9 2,3 0,0 PCC ROKITA SA 113,00-2,6 9,7 21,4 9,7 67,9 MCI CAPITAL SA 9,28-2,7 0,9 2,0 0,0 7,3 WORK SERVICE 4,23-2,8 2,9-10,0 0,5-60,8 MENNICA 21,00-2,8-4,5 9,9-4,5 21,3 DOMDEV 84,80-3,0-0,4 6,5-0,8 36,8 STALEXP 4,21-3,0 4,0 9,6 1,2 6,0 MANGATA HOLDING 97,00-3,0-3,7 9,6-3,5-6,7 MOSTALZAB 0,63-3,1-6,0-20,3-1,6-51,5 ACAUTOGAZ 40,70-3,1-0,3-3,3-0,8-7,3 ENTER AIR SA 27,20-3,2 2,8-2,9-5,4-3,2 SNIEZKA 71,50-3,4-3,4 4,4-3,4 16,5 ATAL SA 41,20-4,2-3,5-3,1-3,5 37,3 EKOEXPORT 7,60-4,5 13,3-12,7-6,1-50,3 ALTUS TOWARZYSTW 14,55-4,6-1,0-4,2-1,0 6,3 MONNARI 8,36-5,2 7,7-5,4 0,7-11,6 ELEMENTAL HOLDIN 2,28-5,8 1,3 5,6-1,7-39,8 IDEA BANK SA 20,90-8,7-12,3-10,6-9,7-7,2 BOS 9,62-9,2 20,3-0,3 16,3-14,9 PRAIRIE MINING L 1,55-9,9 9,9-1,9 5,4 24,0 Źródło: Bloomberg - Spółki relatywnie silniejsze niż indeks swig80

8 Biuro Maklerskie Alior Bank ul. Łopuszańska 38D Warszawa Strateg rynków finansowych: Agata Filipowicz-Rybicka Makler Papierów Wartościowych Zespół Analiz i Doradztwa Biura Maklerskiego Alior Banku: Zbigniew Obara Menedżer Zespołu Analiz, Makler Papierów Wartościowych Zbigniew.Obara@alior.pl Marcin Brendota Ekspert ds. analiz Marcin.Brendota@alior.pl Paweł Szewczyk Ekspert ds. analiz, Doradca Inwestycyjny Pawel.Szewczyk@alior.pl Tomasz Kolarz Ekspert ds. analiz Tomasz.Kolarz@alior.pl Powyższy materiał został przygotowany przez Biuro Maklerskie Alior Bank SA. Właścicielem niniejszego opracowania jest Alior Bank Spółka Akcyjna z siedzibą w Warszawie, ul. Łopuszańska 38D, Warszawa, Sąd Rejonowy dla m.st. Warszawy w Warszawie, XIII Wydział Gospodarczy, KRS: , REGON: , NIP: , kapitał zakładowy: PLN (opłacony w całości). Powielanie bądź publikowanie niniejszego opracowania lub jego części bez pisemnej zgody Biura Maklerskiego Alior Bank S.A. jest zabronione. Niniejsze opracowanie jest wyrazem wiedzy oraz poglądów autorów i nie powinno być inaczej interpretowane. w szczególności informacje zawarte w niniejszym dokumencie nie stanowią rekomendacji w rozumieniu Rozporządzenia Ministra Finansów z 19 października 2005 roku w sprawie informacji stanowiących rekomendacje dotyczące instrumentów finansowych, ich emitentów lub wystawców, ani usługi doradztwa inwestycyjnego. Usługa doradztwa inwestycyjnego jest świadczona na podstawie odrębnej umowy o doradztwo inwestycyjne. Niniejszy raport wyraża wiedzę oraz poglądy autorów według stanu na dzień sporządzenia. Opracowanie zostało sporządzone z rzetelnością i starannością przy zachowaniu zasad metodologicznej poprawności, na podstawie ogólnodostępnych informacji, uznanych przez Biuro Maklerskie za wiarygodne. Biuro Maklerskie nie gwarantuje realizacji założonego celu inwestycyjnego ani uzyskania określonego wyniku inwestycyjnego. Prezentowane wyniki inwestycyjne nie stanowią gwarancji osiągnięcia podobnych wyników w przyszłości, są wynikiem inwestycyjnym osiągniętym w konkretnym okresie historycznym. W szczególności Biuro Maklerskie zwraca uwagę, iż na cenę instrumentów finansowych ma wpływ wiele różnych czynników, które są lub mogą być niezależne od emitenta i wyników jego działalności. Można do nich zaliczyć m. in. zmieniające się warunki ekonomiczne, prawne, polityczne i podatkowe, których niejednokrotnie nie można przewidzieć lub które mogą być trudne do przewidzenia. Inwestowanie w instrumenty finansowe wiąże się z ryzykiem utraty części lub całości zainwestowanych środków. Wykresy przygotowano za pomocą programu AMIBROKER i Thomson Reuters. Dane do wykresów dostarcza firma STATICA. Źródłem pozostałych danych są PAP, Bloomberg, prasa finansowa i internetowe serwisy finansowo-ekonomiczne.

9 OBJAŚNIENIA UŻYTYCH SKRÓTÓW DCF zdyskontowane przepływy pieniężne DY- (Dywidenda na 1 akcję/cena) stopa dywidendy FCF wolne przepływy gotówkowe P/E - (Cena/Zysk) Cena akcji/zysk netto przypadający na jedną akcję P/BV - (Cena/Wartość księgowa) Cena akcji/wartość księgowa przypadająca na jedną akcję EV/EBIT Enterprise Value/EBIT EV/EBITDA - Enterprise Value/EBITDA EV/S - Enterprise Value/Sales Wartość przedsiębiorstwa/przychody ze sprzedaży P/CE (Cena/Cash Earnings) Cena/zysk netto plus amortyzacja na jedną akcję MC kapitalizacja, wartość rynkowa ROE - (Zwrot na kapitale własnym) - Zysk netto/średni stan kapitałów własnych ROA - (Zwrot na aktywach) - Zysk netto/średnia wartość aktywów Stopa dyskontowa stopa zwrotu wymagana przez inwestora (stopa wolna od ryzyka, powiększona o premię za ryzyko) EV (Enterprise Value) wycena rynkowa spółki powiększona o wartość długu odsetkowego netto, tj. wartość przedsiębiorstwa EBIT - zysk na działalności operacyjnej EBITDA - (zysk operacyjny plus amortyzacja) zysk na działalności operacyjnej powiększony o amortyzację S&P 500 indeks Standard and Poor s grupujący 500 największych spółek notowanych na NEW YORK Stock Exchange NASDAQ - NASDAQ Composite Index, indeks spółek technologicznych notowanych na elektronicznym rynku giełdowym Nasdaq BOVESPA główny indeks giełdy w Sao Paolo, Brazylia DAX indeks 30 największych spółek, Frankfurt, Niemcy CAC 40 indeks 40 największych spółek, Paryż, Francja FTSE 100 indeks 100 największych spółek notowanych na giełdzie w Londynie BUX główny indeks giełdy w Budapeszcie NIKKEI indeks 225 największych spółek notowanych na giełdzie w Tokio SHANGHAI COMP główny indeks giełdy w Szanghaju HANG SENG główny indeks giełdy w Hong Kongu XU 100 indeks 100 największych spółek notowanych na giełdzie w Istambule, Turcja RTS główny indeks giełdy w Moskwie Ropa ropa WTI w dostawach natychmiastowych Złoto notowane na Londyńskiej Giełdzie Metali w dostawach natychmiastowych Miedź miedź notowana na londyńskiej giełdzie metali w dostawach 3-miesięcznych USA 10YT (%) rentowność 10 letnich obligacji rządu USA Niemcy 10YT (%) rentowność 10 letnich obligacji rządu Niemiec Polska 10YT (%) rentowność 10-letnich obligacji polskich Opis koncepcji węży sektorowych: A Histogram MACD B Wąż MACD relatywny D C Sektory (indeksy sektorowe) GPW charakteryzują się w każdym momencie różną atrakcyjnością względem całego rynku.

10 Macierz A-B-C-D prezentuje koniunkturę panującą w danym sektorze GPW na tle indeksu WIG w oparciu o wskaźnik MACD. Węże obrazują położenie i kierunek zmian danego sektora GPW w odniesieniu do indeksu WIG. Poszczególne węże zmieniają w czasie swoje położenie, przechodząc modelowo przez ćwiartki A-B-C-D, zgodnie z kierunkiem wskazówek zegara. Umacnianie się danego sektora względem indeksu WIG rozpoczyna się, gdy wąż sektorowy przechodzi z pola D do pola A (przecięcie się średnich MACD, co oznacza, że histogram MACD wzrasta z ujemnego na dodatni). Przejście węża z pola A do B oznacza, że wzrastający sektor stał się wyraźnie silniejszy od indeksu WIG (MACD liczony z siły relatywnej sektora względem WIG osiąga dodatnie wartości), co zwiększa atrakcyjność danego sektora. W polu B sektor ustanawia maksimum koniunkturalne (histogram MACD dla sektora oraz MACD liczony z siły relatywnej sektora względem indeksu WIG odnotowują maksima). W polu B wąż zawraca w kierunku pola C i jest to moment rozpoczęcia osłabiania się sektora względem indeksu WIG (maleje histogram MACD dla sektora). Sektor przemieszczający się z pola B do C jeszcze mocniej informuje o jego spadającej atrakcyjności (histogram MACD dla sektora przyjmuje wartości ujemne). Wąż przemieszczający się z pola C do D oznacza, że spadający sektor słabnie także względem całego rynku (indeksu WIG). Sektor ustanawia dno koniunkturalne w polu D, po czym zaczyna wzrastać w kierunku pola A (histogram MACD dla sektora oraz MACD liczony z siły relatywnej sektora względem indeksu WIG odnotowują minima). Szczegóły: Macierz A-B-C-D pozwala na szybkie monitorowanie aktualnej technicznej atrakcyjności poszczególnych sektorów GPW dla kursów tygodniowych. Widoczne na 1 stronie raportu węże obrazują, jak zmieniała się atrakcyjność danego sektora w ciągu ostatnich 5 tygodni. Kierunek strzałki węża wskazuje stronę, w którą się on przemieszcza z tygodnia na tydzień. Ogon węża reprezentuje jego położenie sprzed 5 tygodni. Węże konstruowane są w ten sposób, że pionowo liczony jest histogram MACD dla danego indeksu sektorowego, a poziomo liczony jest MACD z siły relatywnej tego indeksu sektorowego względem indeksu WIG. Jeśli wąż wyjdzie z pola D do pola A, to wtedy generowany jest techniczny sygnał kupna dla danego indeksu sektorowego (w postaci przecięcia się średnich MACD, co oznacza, że histogram MACD wzrasta z ujemnego na dodatni). Natomiast przejście węża z pola A do B oznacza, że dany indeks sektorowy jest relatywnie silniejszy od indeksu WIG (zjawisko mierzone jest MACD), co dodatkowo zwiększa atrakcyjność danego sektora. Przejście węża z pola B do C oznacza, że histogram MACD dla danego indeksu sektorowego wygenerował techniczny sygnał sprzedaży (sektor ten jest już wykupiony i zaczyna spadać). A przejście węża pola z C do D oznacza, że spadający sektor (histogram MACD wciąż ujemny) jest dodatkowo słabszy niż indeks WIG. Wąż znajdujący się w miejscu litery oznaczającej pole B oznacza, że indeks sektorowy powinien odnotować maksimum trendu w danym cyklu, a wąż w miejscu litery D oznacza, że dany sektor powinien odnotować minima spadków. MACD - wskaźnik skonstruowany jako różnica dwóch eksponencjalnych średnich ruchomych cen zamknięcia (najczęściej z 12 i 26 okresów). Średnia z wartości wskaźnika jest linią sygnalną. Histogram MACD to różnica wartości MACD oraz jego linii sygnalnej.