WIG WIG - RSI(15) = WIG20 WIG20 - RSI(15) = WIG20 USD. wig20usd_d - RSI(15) = 49.35

Transkrypt

1 Sytuacja rynkowa Miniony tydzień na krajowym rynku przyniósł mocny spadek głównych indeksów. Dla indeksu WIG był to największy jednotygodniowy spadek od połowy listopada 2016r. Postawa naszego rynku zdecydowanie odbiegała od przebiegu notowań na giełdach zachodnich, szczególnie amerykańskich gdzie są ustanawiane nowe historyczne rekordy cenowe. Indeksy giełd zachodnioeuropejskich może nie przynosiły tak spektakularnych zwyżek, ale oscylowały wokół jednolitych poziomów. Wśród sektorów o znacznym wpływie na indeks niekorzystnie zachowywały się spółki paliwowe. Mniej korzystne wzajemne zachowanie cen paliw i ropy obniża szacunki teoretycznych marż rafineryjnych co pozostaje z ujemnym wpływem na same spółki. Na indeksie WIG Paliwa układ świec przypomina formację gwiazdy wieczornej. Natomiast oznaki stabilizacji notowań są wykazywane dla krajowej energetyki. W porządku obrad na odbywającym się w tym tygodniu posiedzeniu sejmu przewidziane jest pierwsze czytanie projektu ustawy o rynku mocy. Dodatkowo wzrost rynkowych cen energii neutralizuje ostatnią zwyżkę cen węgla. Pojawiają się natomiast nowe ryzyka związane z wypowiedzeniami umów zakupów zielonych certyfikatów i związanych z tym sporów prawnych z operatorami OZE. Do spółek TAURONPE i ENEA, które kwestionują długoterminowe umowy zakupów zielonych certyfikatów dołącza ENERGA. Wciąż pod presją pozostają spółki handlowe i produkcyjno-handlowe o dużej własnej powierzchni sprzedażowej. Postulat ograniczenia niedzielnego handlu z pewnością odbije się na stronie przychodowej spółek. Aczkolwiek, jako że ten temat już długo jest w obiegu rynkowym jego wpływ na wycenę spółek powinien słabnąć, tym bardziej że równie kontrowersyjny pomysł podatku o sprzedaży detalicznej został jakiś czas temu zawieszony na kolejny, przyszły rok. Słabo zachowuje się w ostatnich miesiącach sektor budowlany, WIG- Budow (główny udział spółki BUDIMEX) oscyluje blisko tegorocznych minimów. W przypadku BUDIMEX prezes spółki wskazuje, że mimo oczekiwanego wzrostu przychodów szacowane jest obniżenie rentowności. Wzrost kosztów będzie wynikał ze wzrostu zatrudnienia. Ale też patrząc na ogólny wzrost produkcji budowlanej montażowej w raportach GUS oprócz wzrostu kosztów pracy (dane o wynagrodzeniach z przedsiębiorstw) należy uwzględnić możliwy wzrost cen materiałów budowlanych. W odniesieniu do banków, zwłaszcza tych o znacznej ekspozycji w kredyty walutowe, przejściowo odłożony został w czasie temat tzw. ustawy spreadowej co oddala widmo mocnego wzrostu kosztów dla całego sektora. W bieżącym tygodniu zwracamy szczególną uwagę na wtorkowe odczyty szacunkowych wskaźników PMI dla głównych gospodarek światowych. W czwartek będzie miało miejsce zakończenie posiedzenia ECB, oczekiwana jest decyzja dotycząca parametrów programu luzowania ilościowego w 2018r. Szacunki rynkowe zakładają zmniejszenie skali skupu aktywów przy jednoczesnym wydłużeniu trwania programu. W piątek zostanie opublikowany wstępny raport o dynamice PKB w USA za III kw. /Marcin Brendota/ Sytuacja techniczna Indeks WIG złamał pierwsze wsparcie określone linią uprzednio pokonanych szczytów w obszarze ok. 65,2 tys pkt. Obecnie znajduje się przy kolejnym punkcie zatrzymania jakim jest wrześniowy dołek 63,5 tys pkt. Długa spadkowa świeca na wykresie tygodniowym przy obecnych negatywnych dywergencjach na RSI i MACD stwarza jednak duże ryzyko przebicia i pogłębienia zniżki. MWIG40, mimo również znacznego spadku, technicznie nadal pozostaje w granicach kilkumiesięcznego trendu bocznego. Nadal bardzo słabo wygląda indeks mniejszych spółek swig80. Wysoki spadkowy korpus tygodniowej świecy jest najwyższy od ponad roku. Kurs zszedł poniżej wsparcia określonego wcześniej na 14,5 tys pkt. Jako, że jednak głębokość korekty sięgnęła już 50% całej fali wzrostowej zapoczątkowanej w styczniu 2016r., to stanowiłoby to argument za co najmniej korekcyjnym odbiciem w górę. /Marcin Brendota/ WIG WIG - Daily Open , Hi , Lo , Close (-0.0%) Vol 922,675 Apr May Jun Jul Aug Sep Oct WIG - Volume = 922,674.88, Open Interest = 0.00 WIG - RSI(15) = WIG - MACD(12,26) = 63.40, Signal(12,26,9) = WIG - ADX(14) = 25.99, +DI = 23.51, -DI = C reated with A mibroker - advanced charting and technical analysis software. WIG20 WIG20 - Daily Open , Hi , Lo , Close (-0.1%) Vol 684,625 Apr May Jun Jul Aug Sep Oct WIG20 - Volume = 684,625.19, Open Interest = 0.00 WIG20 - RSI(15) = WIG20 - MACD(12,26) = 7.49, Signal(12,26,9) = WIG20 - ADX(14) = 23.77, +DI = 23.89, -DI = C reated with A mibroker - advanced charting and technical analysis software. WIG20 USD wig20usd_d - Daily Open , Hi , Lo , Close (-0.5%) Vol 19,161,334 Apr May Jun Jul Aug Sep Oct wig20usd_d - Volume = 19,161,334.00, Open Interest = 0.00 wig20usd_d - RSI(15) = wig20usd_d - MACD(12,26) = 3.17, Signal(12,26,9) = 2.68 wig20usd_d - ADX(14) = 22.22, +DI = 25.69, -DI = C reated with A mibroker - advanced charting and technical analysis software. 66,000 65,000 64,000 63,000 62,000 61,000 60,000 59,000 58, M 2M 1M 500, ,600 2,550 2,500 2,450 2,400 2,350 2,300 2,250 2, M 1M 500, M 20M

2 mwig40 MWIG40 - Daily Open , Hi , Lo , Close (0.2%) Vol 200,921 swig80 SWIG80 - Daily Open , Hi , Lo , Close (-0.5%) Vol 25,542 16,800 5,000 16,600 16,400 4,950 16,200 4,900 16,000 15,800 4,850 15,600 15,400 4,800 15,200 15,000 4,750 14,800 4,700 14,600 14,400 Apr May Jun Jul Aug Sep Oct MWIG40 - Volume = 200,920.86, Open Interest = 0.00 MWIG40 - RSI(15) = , , , , ,000 Apr May Jun Jul Aug Sep Oct SWIG80 - Volume = 25,542.44, Open Interest = 0.00 SWIG80 - RSI(15) = ,000 50, MWIG40 - MACD(12,26) = , Signal(12,26,9) = 1.62 SWIG80 - MACD(12,26) = , Signal(12,26,9) = MWIG40 - ADX(14) = 14.96, +DI = 16.68, -DI = SWIG80 - ADX(14) = 44.09, +DI = 7.22, -DI = C reated with A mibroker - advanced charting and technical analysis software C reated with A mibroker - advanced charting and technical analysis software. Statystyki rynkowe Indeksy krajowe Indeks pkt zm% 1W zm% 1M zm% 3M zm% YTD zm% 1Y WIG ,6-2,4-1,1 2,8 23,1 32,9 WIG ,5-2,5-0,6 5,2 26,6 40,7 MWIG ,8-2,4-1,9-1,4 14,6 18,4 SWIG ,0-3,1-5,1-8,7 0,6 0,5 WIG Banki 7 597,3-0,8 1,2 1,8 21,3 28,4 WIG Budownictwo 2 960,8-2,6-6,7-13,0 3,6 1,7 WIG Chemia ,4-1,6-1,6 5,8 15,1 15,0 WIG Nieruchomości 2 115,6-2,3-3,0 0,3 15,7 19,3 WIG Energia 3 245,8-0,7-1,3-1,4 27,2 28,4 WIG Informatyka 2 056,5-1,3-2,8-4,3-4,6 3,8 WIG Media 4 700,8-0,2-2,1-9,3 3,0 5,5 WIG Paliwa 7 984,8-6,5 0,7 12,4 40,9 66,8 WIG Spożywczy 3 591,3 0,0-8,6-19,2-13,6-7,1 WIG Górnictwo 4 784,8 0,7 4,2 8,9 36,1 66,2 WIG Telekomunikacja 715,8-2,9-4,3-3,4-1,9-3,4 WIG Ukraina 500,9-0,9-6,2-19,1-6,8-2,3 Źródło: Bloomberg

3 Kalendarium wydarzeń makroekonomicznych Godz. Kraj Wydarzenie Okres Aktualna Prognoza Poprzednio Poniedziałek 14:00 Polska Podaż pieniądza M3 wrzesień 5,5 5,5 Wtorek 9:00 Francja Indeks PMI dla przemysłu październik 56,0 55,8 9:00 Francja Indeks PMI dla usług październik 56,9 54,9 9:30 Niemcy Indeks PMI dla przemysłu październik 60,0 59,3 9:30 Niemcy Indeks PMI dla usług październik 55,5 53,5 10:00 strefa euro Indeks PMI dla przemysłu październik 57,8 57,4 10:00 strefa euro Indeks PMI dla usług październik 55,6 54,7 10:00 Polska Stopa bezrobocia, % wrzesień 6,9 7,0 15:45 USA Indeks PMI dla przemysłu październik 53,5 52,8 15:45 USA Indeks PMI dla usług październik 55,2 55,3 16:00 USA Indeks Fed z Richmond październik 16,0 19,0 Środa 10:00 Niemcy Indeks Instytutu Ifo październik 115,1 115,2 13:00 USA Wnioski o kredyt hipoteczny, % październik 3,6 14:30 USA Zamówienia na dobra trwałego użytku m/m, % wrzesień 1,0 2,0 14:30 USA Zamówienia na dobra bez środków trans. m/m, % wrzesień 0,5 0,5 16:00 USA Sprzedaż nowych domów, tys. wrzesień 554,0 560,00 16:30 USA Zmiana zapasów ropy, tys. brk październik -5731,0 Czwartek 10:00 strefa euro Podaż pieniądza M3 wrzesień 5,0 5,0 13:45 strefa euro Decyzja EBC ws. stóp procentowych, % październik 0,0 0,0 14:00 Polska Protokół z posiedzenia RPP październik 14:30 USA Wnioski o zasiłek dla bezrobotnych, tys. październik 235,0 222,0 14:30 strefa euro Konferencja prasowa po posiedzeniu EBC październik Piątek 14:30 USA PKB (annualizowany), rew., % 3Q 2,5 3,1 16:00 USA Indeks Uniwersytetu Michigan październik 100,8 101,1 s.a. (seasonally adjusted) dane wyrównane sezonowo n.s.a. (non-seasonally adjusted) dane nie wyrównane sezonowo w.d.a. (working-day adjusted) dane skorygowane o liczbę dni roboczych w okresie wst. - odczyt wstępny rew. - odczyt zrewidowany fin. - odczyt finalny

4 Liderzy/outsiderzy w indeksach WIG20 cena (zł) zm% 1W zm% 1M zm% 3M zm% YTD zm% 1Y WIG20 (pkt) 2 465,51-2,5-0,6 5,2 26,6 40,7 PKOBP 37,15 1,5 4,2 3,8 32,0 43,2 ENERGA SA 12,91 1,5 0,2 6,7 41,9 61,4 JSW 101,50 0,9 7,5 31,5 51,7 47,3 KGHM 122,40 0,8 3,9 3,2 32,4 77,2 PGE SA 13,19 0,6 1,9 1,6 26,2 23,3 BZWBK 360,00 0,3-1,9-0,7 13,9 18,3 PZU 46,94-0,1-2,4 3,4 41,3 81,0 MBANK SA 449,40-1,1 2,1-2,3 34,0 34,2 ALIOR BANK SA 70,07-1,6 6,7 15,8 29,3 49,1 ASSECOPOL 45,34-1,9-4,1-0,4-16,0-13,8 ORANGE POLSKA SA 4,97-2,5-6,9-4,4-9,8-9,8 PGNIG 6,65-2,8-2,6 2,3 18,1 27,4 PEKAO 125,00-3,6-2,3-2,3-0,6 3,5 EUROCASH 36,80-3,8-4,4 12,2-6,5-3,7 CYFRPLSAT 24,42-4,4-6,8-6,3-0,7 2,0 TAURONPE 3,44-4,7-7,0-9,9 20,7 31,3 CCC SA 265,55-4,8-9,1 13,0 30,5 35,8 LOTOS 61,50-6,3 5,1 20,1 60,8 106,2 LPP 7 670,00-7,6-12,6 12,3 35,2 33,5 PKN ORLEN 121,70-7,8 1,2 14,4 42,7 73,7 Źródło: Bloomberg - Spółki relatywnie silniejsze niż indeks WIG20 MWIG40 cena (zł) zm% 1W zm% 1M zm% 3M zm% YTD zm% 1Y MWIG40 (pkt) 4 831,82-2,4-1,9-1,4 14,6 18,4 STALPROD 515,30 3,5 19,3 4,9-1,8 23,1 INTERCARS 293,75 2,7 1,1 3,1 5,8 6,8 NETIA 4,00 2,0 5,5 1,5-13,0-17,4 HANDLOWY 70,76 1,9 3,0 4,0-7,4-7,3 CIGAMES 1,09 1,9-3,5 18,5-58,1-61,9 SANOK RUBBER CO 57,00 1,4-2,1-8,8-7,0-16,2 WAWEL 969,40 1,2-3,0-15,0-11,9 11,6 COMARCH 177,00 1,1 4,1-14,9 1,7-3,7 GRUPA AZOTY SA 74,74 0,7 1,3 12,1 19,3 20,5 KERNEL 48,29 0,5-14,3-25,6-24,4-19,3 EMPERIA 90,19 0,2-3,0 9,3 38,8 40,4 BORYSZEW 9,96-0,3 0,3-6,8 24,3 32,6 PKP CARGO SA 55,80-0,4-9,2-10,2 18,7 26,6 WARSAW STOCK EXC 47,95-0,5 6,5 3,7 20,1 22,9 ROBYG SA 3,22-0,9-1,5-3,9 8,4 8,8 BENEFIT 1020,00-1,0 4,2-3,3 47,8 52,3 SYNTHOS 4,84-1,0-2,8 2,8 6,1 0,8 MILLENNIUM 7,65-1,0 12,7 2,0 47,4 30,5 GETIN NOBLE BANK 1,53-1,9 13,3 5,5 15,9 15,9 ENEA 13,94-2,2-5,8-6,9 46,7 44,6 PLAY COMMUNICATI 36,50-2,2-1, BUDIMEX 205,00-2,4-6,7-10,7 3,6-0,6

5 MWIG40 (pkt) cena (zł) zm% 1W zm% 1M zm% 3M zm% YTD zm% 1Y BOGDANKA 72,50-2,5-5,6 9,8 4,3 4,6 GTC 9,37-3,0-4,1-0,4 14,3 12,2 KETY 390,30-3,0-2,4-7,4 0,6-0,8 AMREST HOLDINGS 350,50-3,3-1,8-3,6 18,4 46,3 PFLEIDERER GROUP 43,49-3,4-0,1-4,1 17,9 31,4 AMICA 153,00-3,5-3,5-9,7-17,9-23,7 APATOR 29,46-3,7-3,7-4,0-1,5-2,8 KRUK SA 270,00-3,9-4,3-18,3 13,9 23,7 DINO POLSKA SA 66,85-4,2 5,0 33,6 - - CD PROJEKT SA 112,50-4,5-1,3 29,3 115,5 181,5 INGBSK 190,00-4,8-7,7 0,5 17,7 37,7 FORTE 68,94-4,8-2,9-10,0-9,3-5,3 TRAKCJA SA 10,55-5,0-10,7-23,9-25,5-19,8 NEUCA 257,45-5,0-6,0-24,3-34,0-31,2 ORBIS 86,10-5,4-0,9-1,5 17,9 11,8 CIECH 60,51-7,5-7,1-1,1 3,8-8,0 POLIMEXMS 4,70-10,0-24,9-23,8 25,7 25,0 MEDICALG SA 196,00-10,1-21,3-29,0-36,4-29,8 Źródło: Bloomberg - Spółki relatywnie silniejsze niż indeks mwig40 SWIG80 cena (zł) zm% 1W zm% 1M zm% 3M zm% YTD zm% 1Y SWIG80 (pkt) ,0-3,1-5,1-8,7 0,6 0,5 MENNICA 19,10 8,6 6,6-2,1 7,3-4,5 ATAL SA 42,50 6,8-3,2 12,8 48,5 56,8 RAFAKO SA 5,02 5,7 1,2-33,3-16,1-19,0 KOGENERA 77,98 4,0-2,3-8,2-14,0-17,0 WIRTUALNA POLSKA 44,02 3,6-2,2-17,8-17,9-20,7 ENTER AIR SA 28,00 2,6 4,9-6,3 9,8 23,4 LIVECHAT SOFTWAR 46,53 1,7-4,0-15,1-6,4-3,4 IZOBLOK SA 121,40 1,2 1,2-24,6-32,0-33,6 BIOTON 4,59 1,1 4,3-22,2-43,8-44,0 ASBIS 2,57 0,8 4,0 6,6-13,5 0,8 MCI CAPITAL SA 9,10 0,4 5,6-3,2 1,4-8,5 SNIEZKA 68,51 0,4-0,9-0,7 14,6 29,7 POLWAX SA 12,39 0,2 6,8-10,9-22,8-28,8 BUMECH 0,83 0,0-9,8 5,1 22,1 3,7 BRIJU SA 5,89 0,0-12,9-22,0-81,3-69,8 MLP GROUP SA 47,30-0,1 1,9 2,0 4,8 7,5 ASSECOSEE 12,10-0,2-1,6 1,7 31,1 30,8 MONNARI 8,84-0,3-2,0 11,9-11,2-17,9 ALTUS TOWARZYSTW 15,18-0,5-6,1-6,9 0,5-0,2 POLICE 20,85-0,7-1,5-0,7-7,3-2,1 NEWAG SA 15,40-0,8 2,5-9,1-2,5 23,9 STELMET SA 20,33-0,8-5,8-18,0-33,8 - GRIFFIN PREMIUM 5,23-0,9 13,7 7,0 - - COMP 62,00-1,0 3,4 8,0 5,1 15,2 ACAUTOGAZ 42,07-1,0 0,8-6,8 0,2 9,3 ALCHEMIA 4,98-1,0-1,2-2,0-0,4-1,2 SELVITA SA 46,50-1,0-13,1-17,8 61,0 75,5 PRAIRIE MINING L 1,58-1,3-9,2 8,2 41,1 36,2 FERRO 15,75-1,3-1,3-6,2 29,5 22,3

6 SWIG80 (pkt) cena (zł) zm% 1W zm% 1M zm% 3M zm% YTD zm% 1Y ABPL 26,59-1,3-3,5-25,1-23,7-19,4 PHN 15,03-1,3-3,8-0,5-10,5-10,4 ZE PAK 12,70-1,3-5,8-27,0 0,7 4,2 LCCORP 2,70-1,5 0,4 36,4 37,8 39,9 ABCDATA 1,94-1,5 4,3 7,8 0,5-8,1 CFI HOLDING SA 0,62-1,6-7,5-21,5-19,5-71,0 DOMDEV 79,60-1,8-7,4 6,1 33,3 32,7 BYTOM SA 2,55-1,9-8,3 1,2 22,0-1,9 TORPOL SA 11,05-2,0-6,4-10,5-5,1-5,2 PCC ROKITA SA 93,10-2,1 3,5-0,4 37,3 35,8 ASTARTA 51,56-2,3 1,3-20,7-4,6-3,2 IDEA BANK SA 23,39-2,4-10,0-7,5 3,7 3,0 MOSTALZAB 0,79-2,5-13,2-14,1-31,3-31,9 DEBICA 102,30-2,5-0,5-4,8 5,6 1,3 ELBUDOWA 96,80-2,7-6,5-17,3-9,1-6,9 RANKPROGR 1,75-2,8-8,9-9,8-6,4-7,9 STALEXP 3,84-2,8-6,8-11,1-2,5 9,1 VISTULA 3,42-2,8-6,0 3,0-0,6 0,9 LENTEX 8,06-2,9-4,0-22,1-21,8-19,0 AUTO PARTNER SA 4,98-3,3-6,0-8,5 13,7 19,4 IMPEXMET 4,39-3,3-1,1-1,1 37,2 64,4 PBG 0,27-3,6-10,0-91,0-89,2-89,9 GETIN 1,49-3,9-14,4 11,2 43,3 40,6 ASSECOBS 26,22-4,0-5,0-2,5 9,3 7,5 BOS 9,65-4,0-6,5-9,2-9,6 4,9 POLNORD 8,59-4,0-7,1-19,3 5,9-2,2 AGORA 15,99-4,2-1,9 3,3 27,6 50,0 CELON PHARMA SA 31,24-4,5-13,2-15,8 27,5 - ARCTIC 4,23-4,5-7,2 4,2-23,8-15,7 ALUMETAL SA 51,13-4,5 0,5 6,8-16,7-17,4 PRIME CAR MANAGE 27,85-4,6-6,5-14,5-15,6-23,7 CORMAY 1,76-4,9-12,4-37,1-15,4-20,7 RAINBOW 34,20-4,9-12,3-15,3 29,1 42,7 MABION 100,20-5,0-1,5 8,1 35,0 29,0 KOPEX 3,70-5,9-6,6-10,4-1,9 0,3 URSUS SA 3,87-6,3-3,7-21,7 59,9 63,3 11 BIT STUDIOS S 175,35-6,7-7,7-3,6 19,4 46,9 FAMUR 5,60-7,6-11,1-3,4 31,8 28,7 GETBACK SA 24,00-7,7-5,9 24,0 - - WIELTON 13,80-8,7-6,8-13,8 4,2 2,3 X-TRADE BROKERS 4,66-8,8-13,9-19,5-33,1-35,6 ECHO 4,61-8,9-12,9-18,4-11,3-8,9 MANGATA HOLDING 88,50-9,6-9,8-25,6-15,7-25,6 TIM 7,30-10,5-10,1-19,3-47,5-51,6 ELEMENTAL HOLDIN 2,16-11,8-9,6-32,3-39,8-41,1 OPONEO 43,00-11,8-7,1-15,6-8,5 7,5 WORK SERVICE 4,70-13,8-30,2-42,7-53,9-59,0 EKOEXPORT 8,71-17,8-28,8-27,9-44,3-52,2 BRASTER SA 8,00-17,9-33,7-43,2-55,6-66,7 POLENERGIA SA 11,35-18,9-18,9-7,6 6,1 0,7 GROCLIN SA 6,19-19,4-19,6-42,4-60,0-60,2 Źródło: Bloomberg - Spółki relatywnie silniejsze niż indeks swig80

7 Węże sektorowe ,12-0,1-0,08-0,06-0,04-0,02 0 0,02 0,04 0,06 0, Banki Paliwa Spożywczy Nieruchom ości Budownictwo Chemia IT Telekomunikacja Górnictwo Energia Media Histogram MACD dla sektorów GPW (pionowo) oraz MACD z ich siły relatywnej względem indeksu WIG (poziomo) Źródło: opracowanie własne, znormalizowane dane tygodniowe Bloomberg Komentarz 1. Sektor spożywczy kontynuuje osłabienie, wąż zmierza głęboko w pole, gdzie odnotowane będzie cykliczne minimum. W ciągu ostatniego tygodnia ponownie podobnie zachowały się sektory budownictwo oraz media. 2. Sektor paliwowy wyraźnie zawraca w polu B, co może zapowiadać cykliczne maskimum dla tego sektora. 3. Sektor chemiczny wyraźnie zyskuje względem całego rynku, jednak wąż zaczyna sygnalizować możliwą korektę. 4. Energetyka i górnictwo kontynuujją relatywne osłabianie kolejny tydzień.

8 Biuro Maklerskie Alior Bank ul. Łopuszańska 38D Warszawa Strateg rynków finansowych: Agata Filipowicz-Rybicka Makler Papierów Wartościowych Zespół Analiz i Doradztwa Biura Maklerskiego Alior Banku: Zbigniew Obara Menedżer Zespołu Analiz, Makler Papierów Wartościowych Zbigniew.Obara@alior.pl Marcin Brendota Ekspert ds. analiz Marcin.Brendota@alior.pl Paweł Szewczyk Ekspert ds. analiz, Doradca Inwestycyjny Pawel.Szewczyk@alior.pl Tomasz Kolarz Ekspert ds. analiz Tomasz.Kolarz@alior.pl Powyższy materiał został przygotowany przez Biuro Maklerskie Alior Bank SA. Właścicielem niniejszego opracowania jest Alior Bank Spółka Akcyjna z siedzibą w Warszawie, ul. Łopuszańska 38D, Warszawa, Sąd Rejonowy dla m.st. Warszawy w Warszawie, XIII Wydział Gospodarczy, KRS: , REGON: , NIP: , kapitał zakładowy: PLN (opłacony w całości). Powielanie bądź publikowanie niniejszego opracowania lub jego części bez pisemnej zgody Biura Maklerskiego Alior Bank S.A. jest zabronione. Niniejsze opracowanie jest wyrazem wiedzy oraz poglądów autorów i nie powinno być inaczej interpretowane. w szczególności informacje zawarte w niniejszym dokumencie nie stanowią rekomendacji w rozumieniu Rozporządzenia Ministra Finansów z 19 października 2005 roku w sprawie informacji stanowiących rekomendacje dotyczące instrumentów finansowych, ich emitentów lub wystawców, ani usługi doradztwa inwestycyjnego. Usługa doradztwa inwestycyjnego jest świadczona na podstawie odrębnej umowy o doradztwo inwestycyjne. Niniejszy raport wyraża wiedzę oraz poglądy autorów według stanu na dzień sporządzenia. Opracowanie zostało sporządzone z rzetelnością i starannością przy zachowaniu zasad metodologicznej poprawności, na podstawie ogólnodostępnych informacji, uznanych przez Biuro Maklerskie za wiarygodne. Biuro Maklerskie nie gwarantuje realizacji założonego celu inwestycyjnego ani uzyskania określonego wyniku inwestycyjnego. Prezentowane wyniki inwestycyjne nie stanowią gwarancji osiągnięcia podobnych wyników w przyszłości, są wynikiem inwestycyjnym osiągniętym w konkretnym okresie historycznym. W szczególności Biuro Maklerskie zwraca uwagę, iż na cenę instrumentów finansowych ma wpływ wiele różnych czynników, które są lub mogą być niezależne od emitenta i wyników jego działalności. Można do nich zaliczyć m. in. zmieniające się warunki ekonomiczne, prawne, polityczne i podatkowe, których niejednokrotnie nie można przewidzieć lub które mogą być trudne do przewidzenia. Inwestowanie w instrumenty finansowe wiąże się z ryzykiem utraty części lub całości zainwestowanych środków. Wykresy przygotowano za pomocą programu AMIBROKER i Thomson Reuters. Dane do wykresów dostarcza firma STATICA. Źródłem pozostałych danych są PAP, Bloomberg, prasa finansowa i internetowe serwisy finansowo-ekonomiczne.

9 OBJAŚNIENIA UŻYTYCH SKRÓTÓW DCF zdyskontowane przepływy pieniężne DY- (Dywidenda na 1 akcję/cena) stopa dywidendy FCF wolne przepływy gotówkowe P/E - (Cena/Zysk) Cena akcji/zysk netto przypadający na jedną akcję P/BV - (Cena/Wartość księgowa) Cena akcji/wartość księgowa przypadająca na jedną akcję EV/EBIT Enterprise Value/EBIT EV/EBITDA - Enterprise Value/EBITDA EV/S - Enterprise Value/Sales Wartość przedsiębiorstwa/przychody ze sprzedaży P/CE (Cena/Cash Earnings) Cena/zysk netto plus amortyzacja na jedną akcję MC kapitalizacja, wartość rynkowa ROE - (Zwrot na kapitale własnym) - Zysk netto/średni stan kapitałów własnych ROA - (Zwrot na aktywach) - Zysk netto/średnia wartość aktywów Stopa dyskontowa stopa zwrotu wymagana przez inwestora (stopa wolna od ryzyka, powiększona o premię za ryzyko) EV (Enterprise Value) wycena rynkowa spółki powiększona o wartość długu odsetkowego netto, tj. wartość przedsiębiorstwa EBIT - zysk na działalności operacyjnej EBITDA - (zysk operacyjny plus amortyzacja) zysk na działalności operacyjnej powiększony o amortyzację S&P 500 indeks Standard and Poor s grupujący 500 największych spółek notowanych na NEW YORK Stock Exchange NASDAQ - NASDAQ Composite Index, indeks spółek technologicznych notowanych na elektronicznym rynku giełdowym Nasdaq BOVESPA główny indeks giełdy w Sao Paolo, Brazylia DAX indeks 30 największych spółek, Frankfurt, Niemcy CAC 40 indeks 40 największych spółek, Paryż, Francja FTSE 100 indeks 100 największych spółek notowanych na giełdzie w Londynie BUX główny indeks giełdy w Budapeszcie NIKKEI indeks 225 największych spółek notowanych na giełdzie w Tokio SHANGHAI COMP główny indeks giełdy w Szanghaju HANG SENG główny indeks giełdy w Hong Kongu XU 100 indeks 100 największych spółek notowanych na giełdzie w Istambule, Turcja RTS główny indeks giełdy w Moskwie Ropa ropa WTI w dostawach natychmiastowych Złoto notowane na Londyńskiej Giełdzie Metali w dostawach natychmiastowych Miedź miedź notowana na londyńskiej giełdzie metali w dostawach 3-miesięcznych USA 10YT (%) rentowność 10 letnich obligacji rządu USA Niemcy 10YT (%) rentowność 10 letnich obligacji rządu Niemiec Polska 10YT (%) rentowność 10-letnich obligacji polskich Opis koncepcji węży sektorowych: A Histogram MACD B Wąż MACD relatywny D C Sektory (indeksy sektorowe) GPW charakteryzują się w każdym momencie różną atrakcyjnością względem całego rynku.

10 Macierz A-B-C-D prezentuje koniunkturę panującą w danym sektorze GPW na tle indeksu WIG w oparciu o wskaźnik MACD. Węże obrazują położenie i kierunek zmian danego sektora GPW w odniesieniu do indeksu WIG. Poszczególne węże zmieniają w czasie swoje położenie, przechodząc modelowo przez ćwiartki A-B-C-D, zgodnie z kierunkiem wskazówek zegara. Umacnianie się danego sektora względem indeksu WIG rozpoczyna się, gdy wąż sektorowy przechodzi z pola D do pola A (przecięcie się średnich MACD, co oznacza, że histogram MACD wzrasta z ujemnego na dodatni). Przejście węża z pola A do B oznacza, że wzrastający sektor stał się wyraźnie silniejszy od indeksu WIG (MACD liczony z siły relatywnej sektora względem WIG osiąga dodatnie wartości), co zwiększa atrakcyjność danego sektora. W polu B sektor ustanawia maksimum koniunkturalne (histogram MACD dla sektora oraz MACD liczony z siły relatywnej sektora względem indeksu WIG odnotowują maksima). W polu B wąż zawraca w kierunku pola C i jest to moment rozpoczęcia osłabiania się sektora względem indeksu WIG (maleje histogram MACD dla sektora). Sektor przemieszczający się z pola B do C jeszcze mocniej informuje o jego spadającej atrakcyjności (histogram MACD dla sektora przyjmuje wartości ujemne). Wąż przemieszczający się z pola C do D oznacza, że spadający sektor słabnie także względem całego rynku (indeksu WIG). Sektor ustanawia dno koniunkturalne w polu D, po czym zaczyna wzrastać w kierunku pola A (histogram MACD dla sektora oraz MACD liczony z siły relatywnej sektora względem indeksu WIG odnotowują minima). Szczegóły: Macierz A-B-C-D pozwala na szybkie monitorowanie aktualnej technicznej atrakcyjności poszczególnych sektorów GPW dla kursów tygodniowych. Widoczne na 1 stronie raportu węże obrazują, jak zmieniała się atrakcyjność danego sektora w ciągu ostatnich 5 tygodni. Kierunek strzałki węża wskazuje stronę, w którą się on przemieszcza z tygodnia na tydzień. Ogon węża reprezentuje jego położenie sprzed 5 tygodni. Węże konstruowane są w ten sposób, że pionowo liczony jest histogram MACD dla danego indeksu sektorowego, a poziomo liczony jest MACD z siły relatywnej tego indeksu sektorowego względem indeksu WIG. Jeśli wąż wyjdzie z pola D do pola A, to wtedy generowany jest techniczny sygnał kupna dla danego indeksu sektorowego (w postaci przecięcia się średnich MACD, co oznacza, że histogram MACD wzrasta z ujemnego na dodatni). Natomiast przejście węża z pola A do B oznacza, że dany indeks sektorowy jest relatywnie silniejszy od indeksu WIG (zjawisko mierzone jest MACD), co dodatkowo zwiększa atrakcyjność danego sektora. Przejście węża z pola B do C oznacza, że histogram MACD dla danego indeksu sektorowego wygenerował techniczny sygnał sprzedaży (sektor ten jest już wykupiony i zaczyna spadać). A przejście węża pola z C do D oznacza, że spadający sektor (histogram MACD wciąż ujemny) jest dodatkowo słabszy niż indeks WIG. Wąż znajdujący się w miejscu litery oznaczającej pole B oznacza, że indeks sektorowy powinien odnotować maksimum trendu w danym cyklu, a wąż w miejscu litery D oznacza, że dany sektor powinien odnotować minima spadków. MACD - wskaźnik skonstruowany jako różnica dwóch eksponencjalnych średnich ruchomych cen zamknięcia (najczęściej z 12 i 26 okresów). Średnia z wartości wskaźnika jest linią sygnalną. Histogram MACD to różnica wartości MACD oraz jego linii sygnalnej.