GPW tygodniowy. Sytuacja techniczna. poniedziałek, 18 grudnia 2017 WIG WIG20 WIG20 USD

Transkrypt

1 Sytuacja rynkowa Miniony tydzień, pierwszy z trzech ostatnich w 2017 roku, przyniósł lekkie wzrosty na globalnych rynkach akcji (MSCI ACWI: +0,6%). Hossę kontynuował rynek w USA (S&P500: +0,9%, nowe rekordy na piątkowym zamknięciu, wsparte doniesieniami o wypracowanej wspólnej wersji ustawy podatkowej; jednym z zapisów obniżka CIT od 2018 r. z obecnych 35% do 21%), zwyżkę zanotowały także rynki wschodzące ogółem (MSCI EM w walucie lokalnej: +0,4%), w tym rynek krajowy, notujący zbliżoną do zbiorczego indeksu stopę zwrotu (WIG: +0,3%). Segment małych spółek kontynuował okres relatywnej siły względem spółek dużych (swig80: +1,3% vs. WIG20: +0,3%), neutralnie zachował się mwig40. Sektorowo indeksom ciążyła energetyka, która oddała większość zwyżki wywołanej zatwierdzeniem 6 grudnia przez Sejm ustawy o rynku mocy. Inwestorzy, po krótkotrwałej euforii, najprawdopodobniej dostrzegli, że pierwsze wpływy z programu są dość odległe (2021 rok), zaś rynek mocy to nie są darmowe dodatkowe środki dla spółek energetycznych, ale de facto rekompensata za niezbędne inwestycje w nisko rentowne bloki, bez których stabilność krajowego systemu energetycznego stanęłaby pod znakiem zapytania. Jednocześnie nadpodaż na krajowym rynku węgla już dawno została zredukowana, a w przyszłym roku podwyżki cena paliwa mogą być nawet dwucyfrowe (jedynie ENEA po przejęciu BOGDANKI wydaje się być podmiotem w pełni zdywersyfikowanym pionowo). W piątek URE nie zgodził się natomiast na podwyżki taryf na 2018 rok w wysokości, w jakiej oczekiwały spółki energetyczne i w rezultacie, na 2018 rok ceny energii elektrycznej dla gospodarstw domowych wzrosną średnio o 0,5%. Spadną za to stawki opłat za dystrybucję, średnio o 0,8%. Udany tydzień zanotowały banki (najlepiej spośród WIG20 z przedstawiciela sektora spisał się BZ WBK, co można przypisać pozytywnej reakcji na informację o podpisaniu umowy z Deutsche Bank, na mocy której BZ WBK ma kupić wydzieloną część Deutsche Banku) oraz spółki surowcowe (JSW, KGHM, BOGDANKA). W przypadku krajowego producenta miedzi, KGHM, wsparciem dla notowań była zwyżka ceny surowca (miedź w dostawach trzymiesięcznych na LME wzrosła w ubiegłym tygodniu o 4,8%, do lokalnego szczytu z 16 października br. brakuje ok. 3,5% licząc po cenie piątkowego zamknięcia). Z drugiej strony, niekorzystna dla spółki informacja napłynęła z Kanady: władza administracyjne nie przyznały certyfikatu oceny środowiskowej dla projektu Ajax. Spółka może się od tej decyzji odwołać. W zakresie produkcji miedzi szacowany wolumen rocznego wydobycia z tego złoża (53 tys t) stanowi mniej niż 10% rocznej produkcji (wg to ponad 670 tys t), tak więc nie jest to decyzja która zachwiałaby działalnością spółki. Bieżąca reakcja rynkowa nie wykazuje obaw inwestorów o zaistniałą sytuację. W bieżącym tygodniu m.in. dane z krajowego rynku pracy (piątkowy odczyt stopy bezrobocia oraz opublikowane dziś dane o dynamice zatrudnienia i wynagrodzeń dynamika zatrudnienia okazała się nieco wyższa od konsensusu rynkowego, zaś roczna dynamika płac nieco spadła w porównaniu z październikiem i była niższa od konsensusu rynkowego: +6,5% r/r vs. +7,0% r/r w konsensusie), we wtorek istotne dane o dynamice krajowej sprzedaży detalicznej i produkcji przemysłowej. W Stanach Zjednoczonych z kolei jeszcze przed świętami uchwalona ma zostać ustawa podatkowa (powinna zostać przegłosowana przez Izbę Reprezentantów, Senat oraz zostać podpisana przez D. Trumpa). /Paweł Szewczyk, Zbigniew Obara, Marcin Brendota/ Sytuacja techniczna Miniony tydzień nie przyniósł większych zmian na krajowym rynku. Indeks WIG od początku grudnia pozostaje w lokalnej konsolidacji. W szerszej perspektywie, od połowy października jest wyodrębniony trend spadkowy. Biorąc to pod uwagę wspomniana konsolidacja może stanowić bazę pod wzrostowe odbicie. Jeżeli zostanie zainicjowane to potencjalny opór jest szacowany w pobliżu 64 tys pkt. Podobny scenariusz byłby szacowany dla WIG20. Przy czym tutaj, spadkowa linia oporu określa pierwszą barierę w pobliżu 2470 pkt. Dla indeksu średnich spółek nie zachodzą istotne zmiany W ostatnim tygodniu kurs mwig40 konsoliduje się trochę ponad poziomem kwietniowego dołka. Natomiast do ofensywy przechodzą mniejsze spółki skupione wokół indeksu swig80. Najbliższy opór określa zniesienie 38,2% z całej poprzedzającej fali spadkowej w pobliżu pkt. /Marcin Brendota/ WIG WIG - Daily Open , Hi , Lo , Close (-0.5%) Mar Apr May Jun Jul Aug Sep Oct Nov Dec WIG - Volume = 1,776, C reated with A mibroker - advanced charting and technical analysis software. WIG20 WIG20 - Daily Open , Hi , Lo , Close (-0.7%) Mar Apr May Jun Jul Aug Sep Oct Nov Dec WIG20 - Volume = 1,373, C reated with A mibroker - advanced charting and technical analysis software. WIG20 USD wig20usd_d.csv - Daily Open , Hi , Lo , Close (-0.7%) Mar Apr May Jun Jul Aug Sep Oct Nov Dec wig20usd_d.csv - Volume = 39,453, C reated with A mibroker - advanced charting and technical analysis software. 66,500 66,000 65,500 65,000 64,500 64,000 63,500 63,000 62,500 62,000 61,500 61,000 60,500 60,000 59,500 59,000 58,500 58,000 57,500 3M 2.5M 2M 1.5M 1M 500,000 2,600 2,550 2,500 2,450 2,400 2,350 2,300 2,250 2,200 2, M 1M 500, M 50M 40M 30M 20M 10M

2 mwig40 MWIG40 - Daily Open , Hi , Lo , Close (-0.1%) 5,020 5,000 4,980 4,960 4,940 4,920 4,900 4,880 4,860 4,840 4,820 4,800 4,780 4,760 4,740 4,720 4,700 4, ,660 Mar Apr May Jun Jul Aug Sep Oct Nov Dec MWIG40 - Volume = 334, M 1M 500,000 swig80 SWIG80 - Daily Open , Hi , Lo , Close (0.3%) 16,800 16, % ,400 16,200 16,000 15,800 15, % ,400 15, % ,000 14, % ,600 14,400 14,200 14,000 13, % Mar Apr May Jun Jul Aug Sep Oct Nov Dec SWIG80 - Volume = 40, , , , ,000 C reated with A mibroker - advanced charting and technical analysis software. C reated with A mibroker - advanced charting and technical analysis software. Statystyki rynkowe Indeksy krajowe Indeks pkt zm% 1W zm% 1M zm% 3M zm% YTD zm% 1Y WIG ,6 0,3-0,7-3,1 21,0 22,5 WIG ,0 0,3-1,1-3,4 24,1 26,0 MWIG ,0 0,0-1,0-3,3 12,3 12,2 SWIG ,6 1,3 3,6-4,6 1,6 2,7 WIG Banki 8 304,3 2,3 3,7 11,4 32,6 33,4 WIG Budownictwo 2 731,0-2,0 1,2-13,4-4,4-2,6 WIG Chemia ,2 0,0-1,9-4,2 8,2 10,2 WIG Nieruchomości 2 175,0 1,0 4,8-0,3 18,9 19,6 WIG Energia 2 999,1-4,5 1,7-12,0 17,6 20,9 WIG Informatyka 1 951,5-1,2 0,3-7,7-9,5-7,3 WIG Media 4 712,4 0,1 1,4-4,0 3,3 6,2 WIG Paliwa 7 047,9-3,6-9,7-14,4 24,3 25,5 WIG Spożywczy 3 602,4-2,5-0,6-11,8-13,3-14,5 WIG Górnictwo 4 200,8 3,1-3,7-10,6 19,5 20,5 WIG Telekomunikacja 737,0 1,8-0,5-0,9 0,9 4,3 WIG Ukraina 499,2-2,5-2,3-11,9-7,1-7,6 Źródło: Bloomberg

3 Węże sektorowe ,12-0,1-0,08-0,06-0,04-0,02 0 0,02 0,04 0, Banki Paliwa Spożywczy Nieruchom ości Budownictwo Chemia IT Telekomunikacja Górnictwo Energia Media Histogram MACD dla sektorów GPW (pionowo) oraz MACD z ich siły relatywnej względem indeksu WIG (poziomo) Źródło: opracowanie własne, znormalizowane dane tygodniowe Bloomberg Komentarz 1. Sektor spożywczy kontynuuje odreagowanie spadków po osiągnięciu cyklicznego dołka. Podobnie zachowuje się budownictwo. Niebawem sektor spożywczy powinien wygenerować sygnał wzrostowy (na wskaźniku MACD). 2. Górnictwo i paliwa kontynuują osłabienie względem całego rynku. 3. Banki w fazie wzrostowej, nadal wyprzedzają rynek (wąż kontynuuje ruch w górnym prawym polu).

4 Kalendarium wydarzeń makroekonomicznych Godz. Kraj Wydarzenie Okres Aktualna Prognoza Poprzednio Poniedziałek 11:00 strefa euro Inflacja HICP r/r, % listopad 1,5 1,4 14:00 Polska Zatrudnienie r/r, % listopad 4,4 4,4 14:00 Polska Wynagrodzenie r/r, % listopad 7,0 7,4 Wtorek 10:00 Niemcy Indeks Instytutu Ifo grudzień 117,5 117,5 14:00 Polska Ceny produkcji sprzedanej przemysłu r/r listopad 2,2 3,0 14:00 Polska Produkcja przemysłowa r/r, % listopad 9,3 12,3 14:00 Polska Produkcja budowlano-montażowa r/r, % listopad 14,1 20,3 14:00 Polska Sprzedaż detaliczna r/r, % listopad 7,4 8,0 14:30 USA Pozwolenia na budowę domów, tys. listopad 1275,0 1316,0 14:30 USA Rozpoczęte budowy domów, tys. listopad 1248,0 1290,0 Środa 8:00 Niemcy Inflacja PPI, % listopad 2,6 2,7 10:00 strefa euro Saldo rachunku bieżącego s.a. październik 37,8 13:00 USA Wnioski o kredyt hipoteczny, % grudzień -2,3 16:00 USA Sprzedaż domów na rynku wtórnym, mln listopad 5,5 5,5 16:30 USA Zmiana zapasów ropy, tys. brk grudzień -5117,0 Czwartek 0:00 Japonia Decyzja BoJ ws. stóp procentowych, % grudzień -0,1-0,1 14:30 USA Wnioski o zasiłek dla bezrobotnych, tys. grudzień 233,0 225,0 14:30 USA PKB (annualizowany), rew., % 3Q 3,3 3,3 14:30 USA Indeks Fed z Filadelfii grudzień 21,0 22,7 Piątek 10:00 Polska Stopa bezrobocia, % listopad 6,5 6,6 14:00 Polska Podaż pieniądza M3 listopad 5,7 14:30 USA Zamówienia na dobra bez środków trans. m/m, % listopad 0,5 0,9 14:30 USA Zamówienia na dobra trwałego użytku m/m, % listopad 2,1-0,8 14:30 USA Dochody Amerykanów m/m, % listopad 0,4 0,4 14:30 USA Wydatki Amerykanów m/m, % listopad 0,5 0,3 16:00 USA Indeks Uniwersytetu Michigan grudzień 97,2 96,8 16:00 USA Sprzedaż nowych domów, tys. listopad 650,5 685,0 s.a. (seasonally adjusted) dane wyrównane sezonowo n.s.a. (non-seasonally adjusted) dane nie wyrównane sezonowo w.d.a. (working-day adjusted) dane skorygowane o liczbę dni roboczych w okresie wst. - odczyt wstępny rew. - odczyt zrewidowany fin. - odczyt finalny

5 Liderzy/outsiderzy w indeksach WIG20 cena (zł) zm% 1W zm% 1M zm% 3M zm% YTD zm% 1Y WIG20 (pkt) 2 416,95 0,3-1,1-3,4 24,1 26,0 ORANGE POLSKA SA 5,90 8,3 8,3 11,3 7,1 11,5 JSW 96,89 7,6 6,5-2,5 44,8 36,3 BZWBK 383,50 4,5-0,5 7,1 21,4 16,6 LPP 8 696,10 4,2 7,3-1,7 53,3 57,4 CCC SA 269,00 3,5 10,2-5,2 32,2 36,5 PKOBP 43,25 3,0 6,1 22,7 53,7 55,6 ALIOR BANK SA 76,00 2,7 6,3 20,6 40,2 49,2 PEKAO 128,75 1,7 4,3-1,9 2,3 4,3 KGHM 103,90 1,5-7,2-12,9 12,3 15,4 MBANK SA 468,95 1,3 1,5 10,5 39,9 35,9 PGNIG 5,93 0,0-2,8-13,2 5,3 10,2 EUROCASH 26,86-0,7-2,8-30,2-31,7-26,7 CYFRPLSAT 23,79-0,9-4,2-6,9-3,3-0,2 PZU 42,69-1,6-6,9-9,3 28,5 29,4 ASSECOPOL 42,20-2,2-1,6-10,8-21,8-20,5 PGE SA 12,17-3,9 1,3-9,9 16,5 22,9 PKN ORLEN 106,20-4,4-11,9-16,4 24,5 24,8 TAURONPE 3,08-6,1 0,0-20,8 8,1 10,8 ENERGA SA 12,12-6,4 2,5-11,3 33,2 36,2 LOTOS 56,28-6,7-9,3-5,8 47,1 40,8 Źródło: Bloomberg - Spółki relatywnie silniejsze niż indeks WIG20 MWIG40 cena (zł) zm% 1W zm% 1M zm% 3M zm% YTD zm% 1Y MWIG40 (pkt) 4 733,96 0,0-1,0-3,3 12,3 12,2 GETIN NOBLE BANK 1,62 8,0 8,0 31,7 22,7 32,8 LCCORP 2,84 7,2 7,6 5,2 44,9 38,5 DINO POLSKA SA 77,50 6,2 15,3 25,2 - - INTERCARS 297,50 5,5 5,1 1,2 7,2 5,6 HANDLOWY 77,91 5,3 1,2 14,9 2,0 6,5 BOGDANKA 70,10 4,9 4,3-10,7 0,9 5,3 FAMUR 6,01 4,5 12,3-3,4 41,4 49,5 WARSAW STOCK EXC 45,48 4,3 6,2-0,3 13,9 13,5 CD PROJEKT SA 96,50 2,7-13,3-9,0 84,9 86,8 PKP CARGO SA 56,99 2,1 2,7-8,3 21,3 20,2 SYNTHOS 4,87 1,7 2,1-1,6 6,8 0,0 BENEFIT 1134,00 1,6-1,2 15,1 64,3 59,9 COMARCH 183,00 1,1 9,6 8,4 5,2 6,1 NEUCA 272,70 1,0 5,7 4,1-30,1-31,0 CIECH 52,18 0,8-6,8-22,2-10,5-8,5 KETY 390,00 0,5 2,6-2,7 0,5 2,0 MEDICALG SA 199,90 0,5 2,0-19,6-35,1-25,6 ORBIS 90,40 0,3 3,4 7,7 23,8 26,4 ROBYG SA 3,53 0,3 12,1 6,3 18,9 16,9 STALPROD 501,00 0,2 0,7 10,6-4,6-1,4 PLAY COMMUNICATI 34,03 0,1-7,8-9,0 - - AMREST HOLDINGS 359,95 0,0-1,7 2,1 21,6 25,1

6 MWIG40 (pkt) cena (zł) zm% 1W zm% 1M zm% 3M zm% YTD zm% 1Y NETIA 5,24-0,2 27,2 36,1 13,9 14,9 MILLENNIUM 8,38-0,2 1,2 24,5 61,5 54,6 KRUK SA 266,00-0,7-5,7-12,4 12,2 16,7 INGBSK 203,00-1,0 0,5-1,9 25,8 26,9 WAWEL 954,90-1,2-1,0-4,4-13,2-12,4 EMPERIA 98,45-1,2 4,7 5,9 51,5 54,6 GRUPA AZOTY SA 68,33-1,8-4,1 1,7 9,0 7,8 BUDIMEX 195,30-2,4 5,6-8,7-1,3-4,6 CIGAMES 1,03-2,8-3,7-10,4-60,4-59,5 AMICA 125,20-3,0-3,3-21,8-32,8-32,5 BORYSZEW 9,17-3,2-5,7-7,7 14,5 14,6 SANOK RUBBER CO 41,50-3,5-16,6-27,8-32,3-33,9 PFLEIDERER GROUP 34,00-3,7-8,4-13,0-7,9-8,1 GTC 9,31-4,0 3,0-4,2 13,5 15,7 KERNEL 48,54-4,1-0,9-18,0-24,0-25,9 FORTE 51,70-6,0-15,0-27,2-32,0-32,4 POLIMEXMS 4,15-9,2-11,9-36,1 11,0 17,9 ENEA 11,66-9,3-0,7-22,3 22,7 20,5 Źródło: Bloomberg - Spółki relatywnie silniejsze niż indeks mwig40 SWIG80 cena (zł) zm% 1W zm% 1M zm% 3M zm% YTD zm% 1Y SWIG80 (pkt) ,6 1,3 3,6-4,6 1,6 2,7 KOGENERA 87,99 11,5 12,2 11,4-3,0-8,8 CELON PHARMA SA 33,00 9,0 12,0-7,0 34,6 33,7 DOMDEV 85,14 7,8 10,6-1,1 42,6 41,9 ECHO 5,00 7,8 9,2-7,4-3,8-18,4 PRIME CAR MANAGE 28,88 7,4 7,4-2,9-12,5-13,0 MABION 107,00 7,0 12,6 7,3 44,1 39,7 POLWAX SA 10,82 6,3 4,3-3,1-32,6-35,2 X-TRADE BROKERS 4,68 5,9 35,7-14,0-32,9-33,1 RAINBOW 43,27 5,3 14,8 17,7 63,3 73,9 ASSECOSEE 11,80 4,8 5,2-6,3 27,8 31,1 NEWAG SA 15,68 4,5 5,9-3,1-0,8 0,6 POLENERGIA SA 12,14 4,1 7,4-16,2 13,5 12,0 POLSKI BANK KOMO 64,00 4,0 8,5 4,9 20,7 18,5 ELEMENTAL HOLDIN 2,35 4,0 6,8-0,8-34,5-33,0 AUTO PARTNER SA 5,34 3,9 9,4 0,6 21,9 21,4 PRAIRIE MINING L 1,40 3,7-7,9-22,7 25,0 25,0 VISTULA 4,30 3,6 17,5 17,5 25,0 26,8 MOSTALZAB 0,73 2,8-7,6-19,8-36,5-36,5 COMP 58,25 2,2-2,2-3,7-1,3 1,0 CORMAY 1,41 2,2-18,5-36,2-32,2-32,9 ALUMETAL SA 52,60 2,1 0,8 9,8-14,3-8,5 ATAL SA 41,55 2,1-2,7-3,8 45,2 35,8 PCC ROKITA SA 98,00 2,1 11,4 7,7 44,5 44,6 BYTOM SA 2,72 1,9 9,2-0,7 30,1 23,1 ASBIS 2,85 1,8-1,7 22,3-4,0 2,5 BRITISH AUTOMOT 10,90 1,8-26,3-16,0-1,4-1,6 MLP GROUP SA 47,49 1,7 0,2 2,2 5,2 6,0 ALCHEMIA 4,66 1,5-3,9-6,8-6,8-5,9 MONNARI 8,54 1,4 2,9-3,8-14,3-11,9

7 SWIG80 (pkt) cena (zł) zm% 1W zm% 1M zm% 3M zm% YTD zm% 1Y ZE PAK 15,18 1,3 19,5 14,6 20,4 17,2 ASTARTA 51,00 1,1 0,4-9,2-5,6-4,7 BRASTER SA 6,85 0,9 10,7-45,3-61,9-60,4 ACAUTOGAZ 41,50 0,6-1,2-1,4-1,2 2,5 RAFAKO SA 4,20 0,5 2,9-11,6-26,5-26,2 11 BIT STUDIOS S 175,80 0,5 5,6-9,4 19,8 19,8 WIELTON 12,13 0,2-15,5-18,3-8,5 0,7 DEBICA 99,99 0,2-5,2-5,3 3,2 7,6 IDEA BANK SA 24,00 0,0 0,9-7,3 6,4 3,1 VIGO SYSTEM SA 312,00 0,0 3,5-7,1 34,5 34,6 MANGATA HOLDING 96,10 0,0 5,8-3,9-8,5 0,1 SNIEZKA 68,50 0,0-1,4-0,9 14,5 23,3 IMPEXMET 4,35 0,0 1,2-2,2 35,9 31,8 ELBUDOWA 86,46 0,0 9,4-16,1-18,8-5,6 POLICE 20,94-0,2-0,2 1,7-6,9-2,6 POLNORD 7,56-0,3-5,4-18,2-6,8-8,7 MCI CAPITAL SA 9,61-0,3 1,3 11,4 7,1 1,6 TORPOL SA 8,00-0,4 6,5-34,3-31,3-29,8 MENNICA 21,91-0,4 15,6 28,7 23,1 21,7 WIRTUALNA POLSKA 45,49-0,8 3,2 0,2-15,1-13,4 MIRBUD 1,17-0,8-2,5-4,9 44,4 67,1 ALTUS TOWARZYSTW 14,35-1,0 3,2-10,8-5,0-3,8 KOPEX 3,75-1,1 4,2-3,6-0,5 3,9 STALEXP 4,07-1,2 5,7-2,4 3,3 6,5 GETIN 1,52-1,3-1,3-12,6 46,2 49,0 OPONEO 40,88-1,5-0,3-14,7-13,0-13,0 LENTEX 7,62-1,7-5,2-12,6-26,1-21,8 ASSECOBS 25,71-1,9 0,4-6,5 7,1 14,8 ABCDATA 2,09-1,9-2,3 12,4 8,3 6,1 EKOEXPORT 7,47-2,0-7,8-34,6-52,2-54,1 BIOTON 3,35-2,0-16,5-29,5-59,0-60,1 ENTER AIR SA 27,20-2,4-0,7-1,1 6,7 21,1 AGORA 14,99-2,5-2,7-12,3 19,6 20,0 SERINUS ENERGY I 1,08-2,7-5,3-10,0-42,9-39,7 SELVITA SA 53,24-3,0 7,6 0,5 84,3 101,1 FERRO 16,08-3,1 4,4 0,5 32,2 34,6 BOS 8,88-3,2-2,4-14,8-16,8-15,4 LIVECHAT SOFTWAR 38,48-3,3-2,2-20,2-22,6-23,8 WORK SERVICE 4,37-3,3-7,8-33,8-57,2-56,6 GRIFFIN PREMIUM 5,23-3,5-2,2 12,5 - - PHN 14,42-3,7-4,4-9,5-14,1-12,4 STELMET SA 17,20-4,4-13,5-20,0-44,0-43,6 CFI HOLDING SA 0,42-4,5-37,3-38,2-45,5-51,7 URSUS SA 3,96-5,5 0,0-3,6 63,6 70,0 APATOR 25,90-5,7-4,1-15,9-13,4-13,8 GROCLIN SA 6,05-7,8-12,8-27,2-60,9-60,5 ABPL 29,79-8,1 12,4 8,4-14,5-16,8 TRAKCJA SA 6,53-8,7-19,6-46,0-53,9-49,8 PBG 0,18-10,0-18,2-40,0-92,8-93,1 GETBACK SA 20,32-10,7-15,0-22,4 - - KREZUS SA 1,44-12,2-2,7 61,8-14,3-30,4 Źródło: Bloomberg - Spółki relatywnie silniejsze niż indeks swig80

8 Biuro Maklerskie Alior Bank ul. Łopuszańska 38D Warszawa Strateg rynków finansowych: Agata Filipowicz-Rybicka Makler Papierów Wartościowych Zespół Analiz i Doradztwa Biura Maklerskiego Alior Banku: Zbigniew Obara Menedżer Zespołu Analiz, Makler Papierów Wartościowych Zbigniew.Obara@alior.pl Marcin Brendota Ekspert ds. analiz Marcin.Brendota@alior.pl Paweł Szewczyk Ekspert ds. analiz, Doradca Inwestycyjny Pawel.Szewczyk@alior.pl Tomasz Kolarz Ekspert ds. analiz Tomasz.Kolarz@alior.pl Powyższy materiał został przygotowany przez Biuro Maklerskie Alior Bank SA. Właścicielem niniejszego opracowania jest Alior Bank Spółka Akcyjna z siedzibą w Warszawie, ul. Łopuszańska 38D, Warszawa, Sąd Rejonowy dla m.st. Warszawy w Warszawie, XIII Wydział Gospodarczy, KRS: , REGON: , NIP: , kapitał zakładowy: PLN (opłacony w całości). Powielanie bądź publikowanie niniejszego opracowania lub jego części bez pisemnej zgody Biura Maklerskiego Alior Bank S.A. jest zabronione. Niniejsze opracowanie jest wyrazem wiedzy oraz poglądów autorów i nie powinno być inaczej interpretowane. w szczególności informacje zawarte w niniejszym dokumencie nie stanowią rekomendacji w rozumieniu Rozporządzenia Ministra Finansów z 19 października 2005 roku w sprawie informacji stanowiących rekomendacje dotyczące instrumentów finansowych, ich emitentów lub wystawców, ani usługi doradztwa inwestycyjnego. Usługa doradztwa inwestycyjnego jest świadczona na podstawie odrębnej umowy o doradztwo inwestycyjne. Niniejszy raport wyraża wiedzę oraz poglądy autorów według stanu na dzień sporządzenia. Opracowanie zostało sporządzone z rzetelnością i starannością przy zachowaniu zasad metodologicznej poprawności, na podstawie ogólnodostępnych informacji, uznanych przez Biuro Maklerskie za wiarygodne. Biuro Maklerskie nie gwarantuje realizacji założonego celu inwestycyjnego ani uzyskania określonego wyniku inwestycyjnego. Prezentowane wyniki inwestycyjne nie stanowią gwarancji osiągnięcia podobnych wyników w przyszłości, są wynikiem inwestycyjnym osiągniętym w konkretnym okresie historycznym. W szczególności Biuro Maklerskie zwraca uwagę, iż na cenę instrumentów finansowych ma wpływ wiele różnych czynników, które są lub mogą być niezależne od emitenta i wyników jego działalności. Można do nich zaliczyć m. in. zmieniające się warunki ekonomiczne, prawne, polityczne i podatkowe, których niejednokrotnie nie można przewidzieć lub które mogą być trudne do przewidzenia. Inwestowanie w instrumenty finansowe wiąże się z ryzykiem utraty części lub całości zainwestowanych środków. Wykresy przygotowano za pomocą programu AMIBROKER i Thomson Reuters. Dane do wykresów dostarcza firma STATICA. Źródłem pozostałych danych są PAP, Bloomberg, prasa finansowa i internetowe serwisy finansowo-ekonomiczne.

9 OBJAŚNIENIA UŻYTYCH SKRÓTÓW DCF zdyskontowane przepływy pieniężne DY- (Dywidenda na 1 akcję/cena) stopa dywidendy FCF wolne przepływy gotówkowe P/E - (Cena/Zysk) Cena akcji/zysk netto przypadający na jedną akcję P/BV - (Cena/Wartość księgowa) Cena akcji/wartość księgowa przypadająca na jedną akcję EV/EBIT Enterprise Value/EBIT EV/EBITDA - Enterprise Value/EBITDA EV/S - Enterprise Value/Sales Wartość przedsiębiorstwa/przychody ze sprzedaży P/CE (Cena/Cash Earnings) Cena/zysk netto plus amortyzacja na jedną akcję MC kapitalizacja, wartość rynkowa ROE - (Zwrot na kapitale własnym) - Zysk netto/średni stan kapitałów własnych ROA - (Zwrot na aktywach) - Zysk netto/średnia wartość aktywów Stopa dyskontowa stopa zwrotu wymagana przez inwestora (stopa wolna od ryzyka, powiększona o premię za ryzyko) EV (Enterprise Value) wycena rynkowa spółki powiększona o wartość długu odsetkowego netto, tj. wartość przedsiębiorstwa EBIT - zysk na działalności operacyjnej EBITDA - (zysk operacyjny plus amortyzacja) zysk na działalności operacyjnej powiększony o amortyzację S&P 500 indeks Standard and Poor s grupujący 500 największych spółek notowanych na NEW YORK Stock Exchange NASDAQ - NASDAQ Composite Index, indeks spółek technologicznych notowanych na elektronicznym rynku giełdowym Nasdaq BOVESPA główny indeks giełdy w Sao Paolo, Brazylia DAX indeks 30 największych spółek, Frankfurt, Niemcy CAC 40 indeks 40 największych spółek, Paryż, Francja FTSE 100 indeks 100 największych spółek notowanych na giełdzie w Londynie BUX główny indeks giełdy w Budapeszcie NIKKEI indeks 225 największych spółek notowanych na giełdzie w Tokio SHANGHAI COMP główny indeks giełdy w Szanghaju HANG SENG główny indeks giełdy w Hong Kongu XU 100 indeks 100 największych spółek notowanych na giełdzie w Istambule, Turcja RTS główny indeks giełdy w Moskwie Ropa ropa WTI w dostawach natychmiastowych Złoto notowane na Londyńskiej Giełdzie Metali w dostawach natychmiastowych Miedź miedź notowana na londyńskiej giełdzie metali w dostawach 3-miesięcznych USA 10YT (%) rentowność 10 letnich obligacji rządu USA Niemcy 10YT (%) rentowność 10 letnich obligacji rządu Niemiec Polska 10YT (%) rentowność 10-letnich obligacji polskich Opis koncepcji węży sektorowych: A Histogram MACD B Wąż MACD relatywny D C Sektory (indeksy sektorowe) GPW charakteryzują się w każdym momencie różną atrakcyjnością względem całego rynku.

10 Macierz A-B-C-D prezentuje koniunkturę panującą w danym sektorze GPW na tle indeksu WIG w oparciu o wskaźnik MACD. Węże obrazują położenie i kierunek zmian danego sektora GPW w odniesieniu do indeksu WIG. Poszczególne węże zmieniają w czasie swoje położenie, przechodząc modelowo przez ćwiartki A-B-C-D, zgodnie z kierunkiem wskazówek zegara. Umacnianie się danego sektora względem indeksu WIG rozpoczyna się, gdy wąż sektorowy przechodzi z pola D do pola A (przecięcie się średnich MACD, co oznacza, że histogram MACD wzrasta z ujemnego na dodatni). Przejście węża z pola A do B oznacza, że wzrastający sektor stał się wyraźnie silniejszy od indeksu WIG (MACD liczony z siły relatywnej sektora względem WIG osiąga dodatnie wartości), co zwiększa atrakcyjność danego sektora. W polu B sektor ustanawia maksimum koniunkturalne (histogram MACD dla sektora oraz MACD liczony z siły relatywnej sektora względem indeksu WIG odnotowują maksima). W polu B wąż zawraca w kierunku pola C i jest to moment rozpoczęcia osłabiania się sektora względem indeksu WIG (maleje histogram MACD dla sektora). Sektor przemieszczający się z pola B do C jeszcze mocniej informuje o jego spadającej atrakcyjności (histogram MACD dla sektora przyjmuje wartości ujemne). Wąż przemieszczający się z pola C do D oznacza, że spadający sektor słabnie także względem całego rynku (indeksu WIG). Sektor ustanawia dno koniunkturalne w polu D, po czym zaczyna wzrastać w kierunku pola A (histogram MACD dla sektora oraz MACD liczony z siły relatywnej sektora względem indeksu WIG odnotowują minima). Szczegóły: Macierz A-B-C-D pozwala na szybkie monitorowanie aktualnej technicznej atrakcyjności poszczególnych sektorów GPW dla kursów tygodniowych. Widoczne na 1 stronie raportu węże obrazują, jak zmieniała się atrakcyjność danego sektora w ciągu ostatnich 5 tygodni. Kierunek strzałki węża wskazuje stronę, w którą się on przemieszcza z tygodnia na tydzień. Ogon węża reprezentuje jego położenie sprzed 5 tygodni. Węże konstruowane są w ten sposób, że pionowo liczony jest histogram MACD dla danego indeksu sektorowego, a poziomo liczony jest MACD z siły relatywnej tego indeksu sektorowego względem indeksu WIG. Jeśli wąż wyjdzie z pola D do pola A, to wtedy generowany jest techniczny sygnał kupna dla danego indeksu sektorowego (w postaci przecięcia się średnich MACD, co oznacza, że histogram MACD wzrasta z ujemnego na dodatni). Natomiast przejście węża z pola A do B oznacza, że dany indeks sektorowy jest relatywnie silniejszy od indeksu WIG (zjawisko mierzone jest MACD), co dodatkowo zwiększa atrakcyjność danego sektora. Przejście węża z pola B do C oznacza, że histogram MACD dla danego indeksu sektorowego wygenerował techniczny sygnał sprzedaży (sektor ten jest już wykupiony i zaczyna spadać). A przejście węża pola z C do D oznacza, że spadający sektor (histogram MACD wciąż ujemny) jest dodatkowo słabszy niż indeks WIG. Wąż znajdujący się w miejscu litery oznaczającej pole B oznacza, że indeks sektorowy powinien odnotować maksimum trendu w danym cyklu, a wąż w miejscu litery D oznacza, że dany sektor powinien odnotować minima spadków. MACD - wskaźnik skonstruowany jako różnica dwóch eksponencjalnych średnich ruchomych cen zamknięcia (najczęściej z 12 i 26 okresów). Średnia z wartości wskaźnika jest linią sygnalną. Histogram MACD to różnica wartości MACD oraz jego linii sygnalnej.